Совершенствование лизингового инструментария как формы инвестирования инновационной деятельности с учетом привлечения иностранного капитала тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование лизингового инструментария как формы инвестирования инновационной деятельности с учетом привлечения иностранного капитала"

На правах рукописи

Егоров Роман Васильевич

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ЛИЗИНГОВОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ КАК ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ С УЧЕТОМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА

Специальность 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)»

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 I Ш 2014

Иркутск-2014

005556687

Работа выполнена на кафедре экономики и менеджмента ФГБОУ ВПО «Иркутский государственный технический университет»

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

Огнев Дмитрий Владимирович,

доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры экономики и менеджмента ФГБОУ ВПО «Иркутский государственный технический университет» Иваницкий Виктор Павлович, доктор экономических наук, профессор кафедры финансовых рынков и банковского дела ФГБОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет»;

Кириленко Александр Степанович,

доктор экономических наук, зав. кафедрой экономики, предпринимательства и права ФГБОУ ВПО «Иркутская государственная сельскохозяйственная академия»

Ведущая организация:

ФГБОУ ВПО «Восточно-Сибирский университет технологии и управления»,

г. Улан-Удэ, кафедра экономики, организации и управления производством

Защита состоится 25 декабря 2014 г. в 13-00 на заседании совета Д 212.073.08 при ФГБОУ ВПО «Иркутский государственный технический университет» по адресу: 664074, Иркутск, ул. Лермонтова, 83, корпус «К», Конференц-зал.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО «Иркутский государственный технический университет» и на официальном сайте университета www.istu.edu

Отзывы на автореферат отправлять по адресу: 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83, ученому секретарю диссертационного совета Д 212.073.08.

Автореферат разослан 24 ноября 2014 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор ' Р.Д. Гутгарц

I ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современной реальности промышленные предприятия, занимающиеся выпуском новых видов продукции, с целью обеспечения выживаемости должны обладать большой гибкостью, способностью быстро обновлять ассортимент. Как никогда прежде, приходится уделять особое внимание ускорению оборачиваемости оборотных средств, сокращению излишних запасов, максимальной быстротой реализации продукции. Это особенно актуально на современном этапе развития промышленности на территории Российской Федерации, когда постоянно растет потребность промышленных предприятий в проведении технического перевооружения основных производственных фондов.

Поэтому, с целью соответствовать высоким требованиям современной экономики, российским предприятиям необходимы инвестиции. Наряду с традиционными формами инвестирования представляет большой интерес и ее особая форма - лизинг, который в силу присущих ему возможностей может стать импульсом технического перевооружения основных производственных мощностей, ориентированных на выпуск инновационных видов продукции.

В настоящее время использование лизинговой формы финансирования для развития инновационной деятельности предприятий существенно ограничено. Это обусловлено, во-первых, неполнотой применения существующих форм лизинга и, во-вторых, недостаточной финансовой поддержкой лизинговых компаний со стороны государства, занимающихся кредитованием венчурных проектов. В основном на территории Российской Федерации применяются такие формы лизинга как: финансовый, возвратный и операционный, на фоне того, что западные лизинговые компании в своей деятельности пользуются более двадцатью видами лизинга.

Помимо этого, в настоящее время отсутствует инновационный лизинговый инструментарий в области международного лизинга с учетом, как страхования, так и привлечения иностранного капитала.

Что касается процесса государственной поддержки лизинга, то в основном он оказывается лизинговым компаниям с государственным участием, посредством предоставления льготных кредитных средств. Это существенно тормозит охват потенциальных лизингополучателей, особенно в секторах экономики, где необходимы внеоборотные активы для развития инновационной деятельности.

На наш взгляд, выход из данной ситуации следует искать в использовании многовариантности лизинговой формы финансирования лизингодателями при заключении контрактов с лизингополучателями. Кроме того, необходима разработка инструментария, позволяющего в равной степени иметь возможность всем лизингодателям, в не зависимости от форм собственности и размера доли государства в уставном капитале, иметь доступ к финансовой помощи со стороны федеральных и региональных властей. Это позволит

большинству лизинговых компаний участвовать в лизинге производственных объектов основных фондов для инновационно-ориентированных компаний, участвующих в венчурных проектах.

Вышепредставленные аргументы и факты мотивировали автора на выбор темы данного диссертационного исследования.

Таким образом, актуальной задачей диссертационного исследования является разработка инновационного финансового инструментария использования лизинга с учетом привлечения иностранного капитала для инвестирования инновационно-активных хозяйствующих субъектов на территории РФ.

Степень разработанности проблемы. Проблемам, исследуемым в диссертационной работе, уделяли большое внимание, как российские, так и зарубежные авторы. Основополагающими в области лизинга, являются работы таких российских авторов, как: И.В. Антоненко, C.JI. Али-Аскяри, А.П. Белоус, Н.М. Васильев, П.Л. Виленский, A.B. Воронцовский, В.Д. Газман,

B.А. Горемыкин, В.Б. Гуккаев, В.М. Джуха, Ю.Б. Долгушина, Е.В. Кабатова, Н.И. Киркорова, А.Н. Киркоров, В.В. Ковалев, А.Г. Куликов, Д.В. Лелецкий, М.И. Лещенко, В.Н. Лившиц, В.Г. Макеева, В.Ф. Овчинникова, Л.Н. Прилуц-кий, Ю.С. Харитонова, E.H. Чекмарева и других, а также зарубежных исследователей: Д.Н. Адаме, С. Амембала, П. Балтуса, Г. Бирман, П.Б. Бурсма, Р. Брейли, П. Дегаба, Э. Дыоринг, Т. Кларк, Э. Лаверен, Б. Мейджера,

C. Майерса, Ричарда М. Контино, Р. Саттон, Ш. Фишер, С. Шмидт, Х.И. Шпигтлер, Б. Элистон, К. Янсен и других.

Изучение и развитие теории и практики лизинга было осуществлено в диссертационных исследованиях В.В. Голубева, Э.Н. Кериной, Е.А. Луговой, С.И. Погосова, Е.И. Роговского, А.Г. Смирнова, М.Р. Харлашкиной, O.A. Шушакова, Н.М. Яновенко и др.

Большинство, как теоретических, так и практических вопросов, относящихся к лизинговой форме финансирования инновационной деятельности, недостаточно проработаны, особенно в российской литературе, в сравнении с зарубежной. Большая часть существующих публикаций и работ посвящены практике реализации лизинговых договоров, бухгалтерскому учету, правовому регулированию лизинга и правилам налогообложения. Данные публикации не затрагивают вопросы комплексного решения проблем финансирования внеоборотных активов с учетом привлечения иностранного капитала в рамках осуществляемой предприятием инновационно-инвестиционной стратегии, ограничиваясь рекомендациями по отдельным моментам.

Проведенное исследование позволяет говорить о том, что в отличие от России, экономическим и правовым проблемам применения лизинга для развития инноваций за рубежом посвящена обширная литература. Это свидетельствует о том, что использование данной формы финансирования в странах Запада получило широкое распространение и имеет многолетние традиции. Также недостаточно проработаны научно-теоретические аспекты данной тематики.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является рассмотрение видов лизинговой формы финансирования с учетом

привлечения иностранного капитала и создание инновационного лизингового инструментария для инвестирования венчурных компаний, занимающихся инновационно-ориентированной деятельностью.

Достижение поставленной цели предполагает постановку и решения следующих основных задач:

- провести анализ существующих видов лизинга, а также изучить российский и зарубежный опыт его практического применения;

- уточнить трактовку определения акционерного международного операционного лизинга;

- создать алгоритм взаимодействия контрагентов лизинговой сделки при акционерном международном операционном лизинге;

- предложить методику расчета сумм государственных субсидий лизинговым компаниям, финансирующим инновационную деятельность на территории РФ;

- разработать инновационную методику расчета лизинговых платежей, построенную на международном акционерном операционном лизинге с учетом привлечения иностранного капитала и страхования.

Основная гипотеза диссертационного исследования состоит в предположении, что применение соответствующего современным условиям инновационного лизингового инструментария для развития бизнеса позволит существенно увеличить обновляемость производственных объектов основных фондов инновационно-ориентированных компаний.

Объектом исследования является лизинг как перспективная форма инвестирования инновационной деятельности.

Предметом исследования является финансирование бизнеса в рамках осуществления инвестиционной стратегии инновационно-ориентированных контрагентов лизинговой сделки.

Теоретической и методологической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные теоретическим и практическим аспектам осуществления операций в области лизинговой деятельности. Информационной основой послужили материалы российских и зарубежных кредитных учреждений, лизинговых компаний, нормативно-правовые акты Российской Федерации, статистические данные Росстата, законодательные и нормативные документы, регламентирующие учет и налогообложение лизинговых операций, статьи периодических изданий, ресурсы сети Internet.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили литературные источники по математическим методам, применяемым в экономике, законодательные акты, публикации в периодических изданиях, научные доклады ученых-экономистов по вопросам применения лизинговой формы финансирования инновационной деятельности хозяйствующих субъектов, труды ученых-экономистов, занимающихся вопросами инновационных исследований. База исследования представлена официальными данными Росстата, Минэкономразвития РФ, Минфина РФ, Центрального банка РФ, аналитиче-

скими материалами отраслей промышленности России, международных организаций, справочно-правовыми системами Гарант и Консультант.

Методы исследования. В ходе исследования использовались методы сравнительного анализа, синтеза, единства исторического и логического подходов, экономико-математического моделирования и прогнозирования.

Научная новизна результатов диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Проведен анализ существующих видов лизинга, позволивший обобщить имеющийся лизинговый инструментарий, применение которого в совокупности будет способствовать развитию инноваций у российских лизингополучателей.

2. На основе изучения российской и зарубежной практики применения лизинга дана оценка существующей ситуации, как в России, так и за рубежом и доказана необходимость активизации применения данной формы инвестирования в инновационные проекты, в том числе с международным участием.

3. Введено новое авторское определение по акционерному международному операционному лизингу. Данное определение разъясняет обязанности и ответственность российских и зарубежных контрагентов международной лизинговой сделки с учетом привлечения иностранного капитала при использовании разных составных элементах комплексного вида лизинговой формы инвестирования во внеоборотные активы инновационно-ориентированных хозяйствующих субъектов.

4. Разработаны алгоритм и методика расчета лизингового платежа для акционерного международного операционного лизинга с учетом привлечения иностранного капитала и страхования, базирующиеся на взаимодействии контрагентов лизинговой сделки. Новизна данной методики заключается в создании комплексного лизингового инструментария, позволяющего рассчитать лизинговый платеж по договору, в котором задействованы лизингодатели, находящиеся, как на территории РФ, так и за рубежом, с учетом особенностей кредитования и налогообложения, а также обеспечения полного имущественного и финансового страхования лизингодателя.

5. Предложена методика расчета сумм государственных субсидий лизинговым компаниям, инвестирующим в инновационно-ориентированные хозяйствующие субъекты на территории РФ, позволяющая частным лизинговым компаниям конкурировать с государственными при распределении бюджетного финансирования российских инновационных компаний.

Теоретическая и практическая значимость результатов. Диссертационная работа представляет собой самостоятельное завершенное научное исследование. Ее теоретическая значимость заключается в создании инновационных методик: расчета сумм государственных субсидий и расчета платежей по лизингу основных фондов, предназначенных для использования в венчурных проектах.

Разработан теоретический и методический аппарат, предназначенный для использования органами государственного управления РФ (Министер-

ством финансов, Министерством экономического развития, Торгово-промышленной палатой и т. д.) при разработке стратегии и тактики государственной политики финансового обеспечения инвестиционно - инновационной деятельности.

Практическая значимость работы заключается в разработке конкретных предложений по совершенствованию методической базы, регулирующей финансовые аспекты использования инструментов лизинга контрагентами лизинговой сделки для финансирования инноваций. Кроме того, практическая значимость состоит в том, что основные теоретические выводы и методические положения могут быть использованы в практической деятельности, как лизингодателей, так и лизингополучателей, при реализации инновационных проектов. Разработанные методические подходы и практические рекомендации имеют универсальный характер и могут быть использованы на любом предприятии, независимо от формы собственности и его отраслевой принадлежности.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Результаты диссертационного исследования соответствуют следующим пунктам Паспорта специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством»: раздел 2 «Управление инновациями» п. 2.19. «Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты».

Апробация результатов исследования. Разработанные рекомендации и методические положения имеют прикладное значение для практической деятельности хозяйствующих субъектов. Основные результаты диссертационной работы были представлены в докладах на международных научно-практических конференциях: «Проблемы и перспективы развития экономики РФ на современном этапе (секция « финансы»)» (г. Воронеж, 2012 г.); «Актуальные проблемы в области финансов, бухгалтерского учета и налогообложения» (г. Иркутск, 2013 г.).

Теоретические положения и практические материалы исследования используются как методический и учебный материал при изучении дисциплин: «управление нововведениями», «венчурное предпринимательство» и «организация предпринимательской деятельности» на кафедре «Экономики и менеджмента» ФГБОУ ВПО Иркутский государственный технический университет, на что имеется справка о внедрении в учебный процесс. Разработанная инновационная методика расчета лизинговых платежей, построенная на международном акционерном операционном лизинге с учетом страхования внедрена в решение задач управления финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Ангарская нефтехимическая компания» и работу Экспертного управления Губернатора Иркутской области и Правительства Иркутской области, что также подтверждено справками о внедрении.

Публикации результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования изложены в 8 печатных работах общим объемом 4,85 п. л., из них авторских 1,94 п. л., в том числе четыри статьи, опубликованные в ведущих журналах, рекомендованных ВАК РФ общим объемом 2,45 п. л., из них авторских 1,34 п. л..

Структура работы. Структура диссертационной работы определена целью и задачами исследования и сформирована на основании соблюдения логической последовательности и причинно-следственной взаимосвязи факторов и элементов исследуемых проблем. Структурно главы и параграфы диссертации сформированы таким образом, чтобы отразить актуальные, малоисследованные или полностью нерешенные проблемы по теме диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 2 приложений. Работа иллюстрирована 19 таблицами, 40 рисунками. Текст занимает 158 листов машинописного текста. Список использованной литературы включает в себя 307 наименований.

П ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность выбранной темы исследования, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, раскрыта научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Лизинг как форма финансирования инноваций» приведены особенности лизинговой формы финансирования, а также рассмотрен налоговый аспект применения лизинга в России.

Во второй главе «Анализ существующей практики инвестирования в инновации посредством лизинга» проведен анализ существующих видов лизинга, а также развития рынка лизинговых услуг в России и за рубежом.

В третьей главе «Разработка инновационного лизингового инструментария инвестирования инноваций» рассмотрен лизинг как метод инновационного инвестирования хозяйствующих субъектов. Помимо этого представлен авторский алгоритм взаимодействия контрагентов лизинговой сделки при акционерном международном операционном лизинге. Приведена методика расчета сумм государственных субсидий лизинговым компаниям, финансирующим инновационную деятельность, а также методика расчета лизинговых платежей, построенная на акционерном международном операционном лизинге с учетом привлечения иностранного капитала и страхования.

В заключении сформулированы основные выводы и научные результаты исследования, направленные на практическое применение инновационного лизингового инструментария с учетом привлечения иностранного капитала для инвестирования во внеоборотные активы инновационно-ориентированных хозяйствующих субъектов.

Ш ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Введено новое авторское определение по акционерному международному операционному лизингу. Данное определение разъясняет обязанности и ответственность российских и зарубежных контрагентов международной лизинговой сделки с учетом привлечения иностранного капитала при использовании разных составных элементах комплексного вида лизинговой формы инвестирования во внеоборотные активы инновационно-ориентированных хозяйствующих субъектов.

Инновационная сфера лизинга представляет собой систему взаимодействия инноваторов, инвесторов, а также товаропроизводителей и развитой инвестиционно-лизинговой инфраструктуры.

Применение нетрадиционных способов инвестирования в деятельности предприятий в сегодняшних условиях приобретает особое значение для нашей экономики в силуследующего: ограниченности бюджетных средств; недостатка собственных источников для осуществления деятельности; высоких процентных ставок за кредит и их краткосрочность; инфляционных тенденций. Поэтому особое внимание здесь привлекают такие нетрадиционные для отечественной экономики способы финансово-кредитного обеспечения деятельности предприятий, как лизинг. Приобретение инновационного производственного оборудования для развития отечественной промышленности и выпуска новых товаров в основном осуществляется из-за рубежа. Исходя из логики исследования, введено новое авторское определение «акционерный международный операционный лизинг» — это вид экономических отношений осуществляемый:

1) между контрагентами лизинговой сделки, как с российской стороны, так и с зарубежной стороны: лизингодателями, кредитными учреждениями, страховыми компаниями, брокерско-диллерскими компаниями, инвесторами, покупателями имущества, иностранным поставщиком имущества, российским венчурным фондом и лизингополучателем;

2) посредством экспортного или импортного лизинга;

3) через финансовый или операционный механизм лизинговой формы, привлекаемый венчурным фондом;

4) с использованием дополнительных услуг лизингодателя по обслуживанию высокотехнологичного лизингового имущества;

5) для получения инновационной компанией (лизингополучателем) высокотехнологичного оборудования с целью создания и продвижения инновационного продукта на рынок;

6) с применением деривативов (опцион, фьючерс) как финансового инструмента хеджирования рисков посредством заключения лизинговой компанией инновационно-лизингового опционного контракта пут (опцион на продажу), позволяющей в течение оговоренного срока опционного контракта реализовать оборудование продавцу опциона по цене-страйк, оговоренной в контракте;

7) при финансовой поддержке венчурного фонда и участии хедж-фондов.

2. Разработаны алгоритм и методика расчета лизингового платежа для акционерного международного операционного лизинга с учетом привлечения иностранного капитала и страхования, базирующиеся на взаимодействии контрагентов лизинговой сделки. Новизна данной методики заключается в создании комплексного лизингового инструментария, позволяющего рассчитать лизинговый платеж по договору, в котором задействованы лизингодатели, находящиеся, как на территории РФ, так и за рубежом, с учетом особенностей кредитования и налогообложения, а также обеспечения полного имущественного и финансового страхования лизингодателя.

Учитывая сложность современных внешнеторговых операций, связанных с приобретением производственного высокотехнологичного оборудования для инновационной деятельности российских предприятий, предложен алгоритм взаимодействия контрагентов лизинговой сделки при акционерном международном операционном лизинге. Необходимость создания данного алгоритма сводиться к следующему:

— вследствие дороговизны инновационного оборудования для венчурного бизнеса необходимо привлечение ряда российских и зарубежных лизинговых компаний, что обуславливает применение акционерного вида лизинга;

— так как современное производственное оборудование поставляется в Россию из-за рубежа, необходимо применить международный вид лизинга;

— объектом сделки будет являться инновационное оборудование, используемое в высоко рискованных проектах, соответственно, в качестве гаранта для лизингодателей будет выступать венчурный фонд и страховые компании;

— для активизации лизинговой деятельности лизингодатели могут использовать деривативы на основе лизинговых контрактов, продаваемые через брокерско-диллерские компании хедж-фондам;

— после использования лизингового оборудования лизингополучатель может применить условия, как финансового, так и операционного или револьверного лизинга.

Далее представим авторский алгоритм взаимодействия контрагентов лизинговой сделки при акционерном международном операционном лизинге с участием венчурного и хедж фондов для финансирования инновационных компаний (см. рис. 1). Представленный алгоритм позволит существенно активизировать инновационную деятельность российских хозяйствующих субъектов за счет взаимодействия взаимодополняемых контрагентов лизинговой сделки, позволяющих минимизировать возникающие риски в венчурных проектах.

Иностранный поставщик имущества

И

Иностранный покупатель имущества

И

Российский покупатель имущества

□

Иностранное кредитное учреждение

ш

Иностранная лизинговая компания

Иностранная страховая компания

□

Иностранный хедж-фонд

00

18

Российский хедж-фонд

И

□

□

Иностранная брокерско-дилерская компания

и

Российский лизингополучатель

Российская лизинговая компания

И

Российская брокерско-дилерская компания

ш

Таможенный орган

□

Венчурный фонд

1

и

Российская страховая компания

Российское кредитное учреждение

□

Рис. 1. Алгоритм взаимодействия контрагентов лизинговой сделки при акционерном международном операционном лизинге с участием венчурного и хедж фондов для финансирования инновационных компаний

(условные обозначения на стр. 12)

Условные обозначения к рис. 1:

I. Российский лизингополучатель через венчурный фонд, который выступает гарантом, совместно с российской и иностранной лизинговой компанией заключают договор акционерного лизинга, по которому совместными финансовыми усилиями передают в лизинг объект лизинговой сделки.

2. Иностранная лизинговая компания заключает кредитный договор с кредитным учреждением на предоставление части заемных средств, предназначенных для лизинговой сделки.

3. Иностранное кредитное учреждение перечисляет часть заемных денежных средств иностранному поставщику лизингового имущества для оплаты инновационного производственного актива.

4. Российская лизинговая компания заключает кредитный договор с кредитным учреждением на предоставление остальной части заемных средств, предназначенных для лизинговой сделки.

5. Иностранное кредитное учреждение перечисляет данные заемные денежные средства иностранному поставщику лизингового имущества для оплаты инновационного производственного актива.

6. Иностранный поставщик лизингового имущества передает объект сделки иностранной лизинговой компании.

7. Иностранная лизинговая компания заключает договор страхования с иностранной страховой компанией на период доставки объекта лизинга российскому венчурному фонду.

8. Иностранная лизинговая компания заключает договор хеджирования рисков посредством заключения инновационно-лизингового опционного контракта пут (опцион на продажу) с иностранной брокерско-диллерской компанией.

9. Иностранная лизинговая компания поставляет данный актив для процесса таможенной очистки.

10. Таможенный орган, после таможенной очистки передает объект лизинговой сделки российскому венчурному фонду.

II. Российский венчурный фонд передает объект лизинговой сделки российскому лизингополучателю.

12. Российский лизингополучатель страхует объект лизинга у российской страховой компании на предмет имущественных и финансовых рисков.

13. Российская лизинговая компания заключает договор хеджирования рисков посредством заключения инновационно-лизингового опционного контракта пут (опцион на продажу) с российской брокерско-диллерской компанией.

14. Российский лизингополучатель оплачивает лизинговым компаниям лизинговые платежи в зависимости от доли их участия в проекте.

15. Продажа иностранной лизинговой компанией производных ценных бумаг, выпущенных под обязательство по лизинговым платежам, иностранному хедж-фонду.

16. Продажа российской лизинговой компанией производных ценных

бумаг, выпущенных под обязательство по лизинговым платежам, российскому хедж-фонду.

17. Возврат инновационного лизингового имущество, при условии заключения операционного или револьверного лизинга, одному или одновременно обеим лизинговым компаниям.

18. Последующая продажа лизингодателями лизингового имущества иностранному или/и российскому покупателю.

19. Прямая продажа лизинговой компанией инновационного лизингового имущество при условии заключения финансового лизинга, иностранному или/и российскому покупателю.

Создание инновационной методики расчета лизинговых платежей, построенной на международном акционерном операционном лизинге с учетом страхования, обусловлено необходимостью приобретения дорогостоящего импортного производственного оборудования для его использования в инновационной деятельности российских хозяйствующих субъектов.

Данная инновационная лизинговая методика будет отличаться от существующих в следующем:'

1. В составе лизингового платежа будут отдельно выделяться:

1.1. Суммы заемных средств, используемые каждой из лизинговых компаний (российской и иностранной) участвующих в сделке.

1.2. Суммы комиссионного вознаграждения, получаемые каждой лизинговой компанией (российской и иностранной) участвующей в сделке.

1.3. Суммы дополнительных услуг, получаемые каждой лизинговой компании (российской и иностранной) участвующей в сделке, в зависимости от доли их участия в предоставлении данного вида услуг.

2. В составе лизингового платежа будет отдельно учтена сумма страховых платежей, получаемых, как российскими, так и зарубежными страховыми компаниями.

3. В составе лизингового платежа будет отсутствовать сумма амортизационных отчислений, так как при операционном лизинге предмет лизинга возвращается лизингодателям, что позволяет существенно снизить размер лизинговых платежей, оплачиваемых лизингополучателем.

4. В основе расчета сумм процентов по кредиту и комиссионному вознаграждению будет использоваться сумма кредита и стоимость лизингового имущества соответственно, а не среднегодовая стоимость предмета сделки. Это связано с отсутствием расчета амортизационных отчислений, без расчета которых невозможно получить среднегодовую стоимость лизингового имущества.

Использование в данной методике операционной составляющей позволит лизингополучателю вовремя избавляться от морально устаревшего предмета лизинговой сделки.

Общая формула расчета суммы лизингового платежа при акционерном международном операционном лизинге с учетом страхования выглядит следующим образом:

Р, = (2. + 2д + (Яг + Кд + + № + Аг()+С^г + (1)

где Р{ — сумма лизингового платежа в 7-ый период;

1Г - сумма платежа по кредитным средствам, приходящаяся российской лизинговой компании;

- сумма платежа по кредитным средствам, приходящаяся иностранной лизинговой компании;

К, - сумма платежа по комиссионному вознаграждению, приходящаяся российской лизинговой компании;

К{ - сумма платежа по комиссионному вознаграждению, приходящаяся иностранной лизинговой компании;

Пг - сумма платеж, по дополнительным услугам, приходящаяся российской лизинговой компании;

Д - сумма платежа по дополнительным услугам, приходящаяся иностранной лизинговой компании;

Иг - сумма НДС, причитающаяся российской лизинговой компании;

- сумма НДС, причитающаяся иностранной лизинговой компании;

5Г - сумма страховых платежей, причитающаяся российской страховой компании;

- сумма страховых платежей, причитающаяся иностранной страховой компании.

Далее детализируем формулу 1.

Расчет суммы платежа по кредитным средствам, приходящейся российской (формула 2) и иностранной (формула 3) лизинговой компании, рассчитывается следующим образом:

„ сг»(1+(аг»г»

■4 = —--; (2)

-;-, (3)

где Сг - сумма кредита, задействованная российским лизингодателем для приобретения своей части лизингового имущества, за вычетом выкупной стоимости;

С, - сумма кредита, задействованная иностранным лизингодателем для приобретения своей части лизингового имущества, за вычетом выкупной стоимости;

аг - процент по кредиту российского лизингодателя (в долях);

а, - процент по кредиту иностранного лизингодателя (в долях);

п — количество лизинговых платежей;

I - период.

Расчет суммы платежа по комиссионному вознаграждению, приходящемуся российской (формула 4) и иностранной (формула 5) лизинговой компании, рассчитывается следующим образом:

^г =-"- ; (4)

К, =

¿К^-Н^О)

1---;—' (5)

где 1Г - часть стоимости лизингового имущества, приходящаяся на российского лизингодателя, за вычетом выкупной стоимости;

- часть стоимости лизингового имущества, приходящаяся на иностранного лизингодателя, за вычетом выкупной стоимости;

К- ~ процент по комиссионному вознаграждению российского лизингодателя (в долях);

- процент по комиссионному вознаграждению иностранного лизингодателя (в долях).

Расчет суммы платежа по дополнительным услугам, приходящимся на долю российского (формула 6) и иностранного (формула 7) лизингодателя рассчитывается как:

г, _ ¿г»(1*(рг*г-)>

иг ~ я ; (6)

*-' (7)

где рт - процент по дополнительным услугам, приходящимся на долю российского лизингодателя (в долях);

А _ процент по дополнительным услугам, приходящимся на долю иностранного лизингодателя (в долях).

Расчет суммы НДС, причитающегося российскому (формула 8) и иностранному (формула 9) лизингодателям, рассчитывается как:

Нг = (?г + Кг + Вг)*Гг; (8)

= (+Д}* к, (9)

где уг - процент НДС, применяемого в стране российского лизингодателя (в долях);

Уi - процент НДС, применяемого в стране иностранного лизингодателя (в долях).

В свою очередь, расчет суммы страховки, причитающейся российской

(формула 10) и иностранной (формула 11) страховой компании, рассчитывается следующим образом:

^г ----; (Ю)

п ' (11)

где г — процент страховки, применяемый российской страховой компанией (в долях);

— процент страховки, применяемый иностранной страховой компанией (в долях).

Данная инновационная методика расчета лизинговых платежей, построенная на международном акционерном операционном лизинге с учетом страхования, позволит:

1. Рассчитать лизинговый платеж по договору, в котором задействованы лизингодатели, находящиеся как на территории РФ, так и за рубежом.

2. Учесть особенности кредитования и налогообложения лизингодателя, в части ставок, в зависимости от страны нахождения.

3. Включить в расчет суммы страховых платежей российских и зарубежных страховых компаний.

4. Включить в расчет суммы платежей по дополнительным услугам российских и зарубежных лизингодателей, в зависимости от объема участия в сделке.

5. Учесть в расчете суммы процентов по кредиту операционную составляющую лизингового договора.

3. Разработана и апробирована экспериментальная методика расчета сумм государственных субсидий лизинговым компаниям, инвестирующим в инновационно-ориентированные хозяйствующие субъекты на территории РФ, позволяющая частным лизинговым компаниям конкурировать с государственными при распределении бюджетного финансирования российских инновационных компаний.

В России существуют, по аналогии с зарубежной практикой, рейтинговые агентства, которые занимаются оценкой платежеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т. п. Ведущим рейтинговым агентством, присваивающим индивидуальные рейтинги финансовой устойчивости российским лизинговым компаниям, является «Эксперт РА». Рейтинговая шкала агентства «Эксперт РА» является российской национальной шкалой и содержит 10 рейтинговых классов. В зависимости от уровня надежности компании может быть присвоен соответствующий рейтинг, представленный в табл. 1. Мы предлагаем использовать за основу данную шкалу для соотнесения коэффициентов государственного финансирования лизинговых компаний, занимающихся финансированием инновационной деятельности в России. При этом

значение данного коэффициента может меняться и пересматриваться законодательно в зависимости от существующих экономических условий в стране.

Таблица 1

Шкала уровня надежности лизинговых компаний по методике «Эксперта РА» с учетом значений поправочных коэффициентов государственного финансирования (КСР)

Рейтинг Пояснение

А++ Исключительно высокий уровень финансовой устойчивости 01

А+ Очень высокий уровень финансовой устойчивости 02

А Высокий уровень финансовой устойчивости 0з

В++ Приемлемый уровень финансовой устойчивости 04

В+ Достаточный уровень финансовой устойчивости 05

В Удовлетворительный уровень финансовой устойчивости 06

С++ Низкий уровень финансовой устойчивости 07

с+ Очень низкий уровень финансовой устойчивости (преддефолтный) 08

с Неудовлетворительный уровень финансовой устойчивости (выборочный дефолт) 09

Б Банкротство/ликвидация 0,0

Далее представим общую формулу, позволяющую вычислить сумму государственных субсидий, выделяемых для инвестирования лизинговым компаниям, занимающимся финансированием инновационной деятельности в России.

СР, = Ртх * К^ (12)

где ОРг - сумма государственных субсидий, выделяемых для финансирования лизинговой компании в ?-ый год;

?Г: - нераспределенная прибыль лизинговой компании в /-ый год;

- значение поправочных коэффициентов государственного финансирования лизинговых компаний, занимающихся инвестированием инновационной деятельности. Значение данного коэффициента может составлять от /?/ до р10 (см. табл. 1).

Данный инструментарий позволит частным лизинговым компаниям конкурировать наравне с государственными лизинговыми компаниями при распределении бюджетных средств, выделяемых для финансирования российских компаний, занимающихся инновационной деятельностью.

IV ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Проведение исследований по проблеме применения лизингового инструментария для инвестирования во внеоборотные активы инновационных предприятий позволяет сформулировать совокупность обобщений, выводов и предложений теоретического, методического и прикладного характера.

В ходе проведения исследования были получены следующие основные выводы и результаты:

1. Был создан алгоритм взаимодействия контрагентов лизинговой сделки при акционерном международном операционном лизинге с участием венчурного и хедж-фондов для финансирования инновационных компаний.

2. Проведен анализ:

- существующих видов лизинга, позволивший обобщить имеющийся лизинговых инструментарий, с последующим анализом данных видов лизинга;

- российской и зарубежной практики применения лизинговой формы инвестирования, позволивший вывить существующую ситуации в области лизинга, как в России, так и за рубежом.

3. Введено новое авторское определение «акционерный международный операционный лизинг», разъясняющее обязанности и ответственность российских и зарубежных контрагентов международной лизинговой сделки с учетом привлечения иностранного капитала при использовании разных составных элементов комплексного вида лизинговой формы инвестирования во внеоборотные активов.

4. Были разработаны следующие методики:

- методика расчета сумм государственных субсидий лизинговым компаниям, финансирующим инновационную деятельность на территории РФ;

- инновационная методика расчета лизинговых платежей, построенная на международном акционерном операционном лизинге с учетом привлечения иностранного капитала и страхования.

Вышеперечисленный инновационный международный лизинговый инструментарий позволит существенно активизировать развитие инновационных предприятий, имеющих потребность в высокотехнологичных внеоборотных активах, приобретаемых в результате международных сделок.

V ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в ведущих научных изданиях и журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ

1. Егоров Р.В., Огнев Д.В. Инновационный подход к расчету лизингового и кредитного финансирования // Вестник ИрГТУ. - Иркутск : Изд-во ИрГТУ, 2012. -№ 11 (70). - С. 238-241.

2. Огнев Д.В., Нечаев A.C., Егоров Р.В. Вопросы совершенствования лизинга как формы инвестирования инновационной деятельности // Вестник ИрГТУ. - Иркутск: Изд-во ИрГТУ, 2014. - № 9 (92). - С. 229-235.

3. Егоров Р.В., Огнев Д.В. Некоторые вопросы налогового регулирования применения лизинга // Путеводитель предпринимателя. - М.: Изд-во АП «Наука и образование» Российская академия предпринимательства, 2014. -Вып. XXIV.-С. 136-149.

4. Егоров Р.В., Огнев Д.В. Существенные аспекты лизинговой формы финансирования инноваций // Вестник ИрГТУ. - Иркутск : Изд-во ИрГТУ, 2014. - № 10 (93). - С. 229-234.

5. Егоров Р.В., Огнев Д.В. Определение доходности операций с ценными бумагами венчурных компаний // Современные проблемы экономики России : сб. ст. 7-ой Междунар. науч. конф. (г. Воронеж, 20 марта, 2012 г.). - Воронеж : Из-во ВГТУ, 2012. - С. 13-17.

6. Егоров Р.В. Теоретические основы лизинга в России // Современные проблемы экономики России : сб. ст. 7-ой Междунар. науч. конф. (г. Воронеж, 20 марта, 2012 г.) - Воронеж : Из-во ВГТУ, 2012. - С. 18-23.

7. Егоров Р.В. Риски, характерные при лизинге и альтернативных формах финансирования инноваций //Актуальные проблемы в области финансов, бухгалтерского учета и налогообложения : сб. ст. 11-ой Междунар. науч.-практ. конф. (г. Иркутск, 20-23 февраля, 2013 г.). - Иркутск : Из-во ВСИЭП, 2013. -С. 18-23.

8. Огнев Д.В., Егоров Р.В. Венчурное финансирование как метод финансирования инвестиций //Актуальные проблемы в области финансов, бухгалтерского учета и налогообложения : сб. ст. 11-ой Междунар. науч.-практ. конф. (г. Иркутск, 20-23 февраля, 2013 г.). - Иркутск : Из-во ВСИЭП, 2013. -С. 61-64.

Подписано в печать 21.11.2014. Формат 60 х 90 /16. Бумага офсетная. Печать цифровая. Усл. печ. л. 1,5. Тираж 100 экз. Зак. 229. Поз. плана 12н.

Лицензия ИД № 06506 от 26.12.2001 Иркутский государственный технический университет 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83

Статьи, опубликованные в других изданиях