Совершенствование механизма формирования источников финансирования коммерческих организаций аграрного сектора тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование механизма формирования источников финансирования коммерческих организаций аграрного сектора"

МАЗОВА ЕЛЕНА АЛЕКСАНДРОВНА

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ФОРМИРОВАНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ АГРАРНОГО СЕКТОРА

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 6 ОЕЗ

Майкоп

2012

005010017

Работа выполнена в ФГБОУ ВПО «Кубанский государственный аграрный университет»

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Липчиу Нина Владимировна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Пенюгалова Александра Васильевна

доктор экономических наук, доцент Пригода Людмила Владимировна

Ведущая организация: ГОУ ВПО «Ставропольский государственный университет»

Защита состоится «28» февраля 2012 года в 13.00 часов на заседании диссертационного совета по экономическим наукам ДМ 212.113.01 при Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Майкопский государственный технологический университет» по адресу: 385000, г. Майкоп, ул. Первомайская, 191, ауд. 212.

С авторефератом и диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке и на официальном сайте ФГБОУ ВПО «Майкопский государственный технологический университет» http:// www.mkgtu.ru.

Электронная версия автореферата размещена на сайте ВАК Минобрнауки России http.V/www.vak.ed.gov.ru

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 385000, Республика Адыгея, г. Майкоп, ул. Первомайская, 191, диссертационный совет по экономическим наукам ДМ 212.113.01, ученому секретарю.

Автореферат разослан «27» января 2012 года

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук, доцент л.И. Задорожная

Актуальность темы исследования. В условиях современной экономики организации функционируют на принципах хозяйственной самостоятельности, самофинансирования, самоуправления, заинтересованности в результатах своей деятельности, материальной ответственности и др. В связи с этим, резко возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Это значительно увеличивает роль механизма формирования источников финансирования организации, способствуя тем самым устойчивому положению и эффективному развитию предприятий аграрного сектора.

Поэтому, каждой организации необходимо самостоятельно разрабатывать механизм формирования источников финансирования с учетом стратегии своего развития. Их размер и структура определяет возможность осуществления необходимых капитальных вложений, увеличения оборотных средств и обеспечения потребностей социального характера. Достаточный уровень источников финансирования способствует поддержанию жизнеспособности хозяйствующего субъекта в течение всею периода функционирования, сохраняя ею ликвидность, устойчивость и платежеспособность, от размера собственных средств зависит возможность увеличения вложений в экономику страны, расширение рынка товаров и услуг.

Большинство российских научных разработок по проблемам источников финансирования, особенно связанных с аграрным сектором, не в полной мере отвечают потребностям настоящего времени. При формировании структуры источников финансирования организаций необходимо учесть, что как в зарубежной, так и отечественной литературе, посвященной исследованиям этой проблемы с точки зрения их адаптивности к меняющимся условиям, происходит постепенная смена акцента от поиска «единственно правильного решения» к ситуационному и конфигурационному подходам.

В связи с этим, уточнение теоретических основ и обоснование практических рекомендаций по совершенствованию механизма формирования источников финансирования организаций, необходимость поиска новых доступных методов и способов обоснования оптимальной

их структуры предопределило актуальность и выбор темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты диссертации формировались на основе изучения работо-течественных и зарубежных ученых-экономистов. Основные подходы к характеристике источников финансирования представлены в трудах: Астахова В.П., Балабанова Н.В., Бланка И.А., Вихровой A.B., Гавриловой А.Н., Ивасенко А.Г., Ковалева В.В., Павловой Л.Н., Поляка Г.Б., Савицкой Г.В.. Уткина Э.А., Филатовой Т.В., Фоминой A.B., Шевчука Д.А., Тихомирова Ю.Н. и других. Этими авторами произведена типо-логизация видов источников финансирования, определены характеристики и особенности каждого из них, охарактеризовано влияние использования того или иного источника финансирования на финансовое положение организаций.

Изучению проблем формирования источников финансирования посвятили свои работы зарубежные экономисты, такие как: Бригхэм Ю., Ван Хорн Дж. К., Брейли Р., Вестон Дж., Дженсен М., Друкер П., Миллер М., Модильяни Ф., Стеркен И., Скотт Дж.Х. и другие. Однако результаты данных исследований не могут быть напрямую использованы в российской практике, так как различны внешние и внутренние условия функционирования хозяйствующих субъектов.

Методологические аспекты механизма формирования источников финансирования организаций с разной степенью полноты нашли отражение в трудах Басовского Л.E., Грачева A.B., Гуковой A.B., Донцовой Л.В., Ендроновой А.Ю., Литовских А.М., Рудыка Н.Б. и других.

В настоящее время получили известность публикации Банка Р.В., Галицкой С.В., Гиляровской Л.Т., Грачева A.B., Крейниной М.Н. и других, посвященные построению поведенческих моделей структуры капитала.

Различные аспекты формирования источников финансирования в сфере аграрного сектора экономики рассматривались в работах Бояль-ской Л.О., Моляка Д.С., Опрышко Е.Л., Остапенко В.В., Плешко-вой Т.Г., Рубцовой И.В. и других экономистов-аграрников.

Вместе с тем, глубина научной разработки проблемы совершенствования механизма формирования источников финансирования организаций аграрного сектора оказалась недостаточной. Отсутствует единст-

во взглядов на состав и структуру данного механизма, взаимосвязь основных подсистем и элементов, способы реализации в современных условиях. Также следует отметить, что большинство работ носит теоретический характер, и лишь отдельные исследования посвящены методологическим и практическим аспектам его совершенствования в организациях аграрного сектора.

Недостаточная разработанность теоретических и методических положений соответствующей проблематики, а также ее прикладных аспектов обусловила выбор темы диссертационного исследования.

Соответствие темы диссертации требованиям Паспорта специальности ВАК. Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит, п. 3.5. «Управление финансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформация корпоративного контроля»; п. З.б. «Отраслевые финансы» и п. 3.20. «Источники финансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации структуры капитала» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических и практических рекомендаций по совершенствованию механизма формирования источников финансирования коммерческих организаций аграрного сектора на современном этапе развития экономики России.

Логика реализации поставленной цели предусматривает решение следующих задач:

— определить и систематизировать источники финансирования организации, раскрыть их преимущества и недостатки;

— исследовать особенности состава элементов механизма формирования источников финансирования организации аграрной сферы;

— на основе анализа современного состояния организаций аграрного сектора выявить тенденции их развития, оценить объем и структуру источников их финансирования;

— обосновать необходимость оптимизации величины и состава источников финансирования организации и выбрать вариант структуры их оптимизации;

— обосновать рекомендации по совершенствованию механизма финансирования организаций аграрного сектора.

Предметом исследования является механизм формирования источников финансирования в коммерческих организациях аграрного сектора, обеспечивающий потребности повышения их эффективности и устойчивости.

Объектом исследования выступает процесс формирования финансовых ресурсов коммерческих организаций аграрного сектора Краснодарского края.

Теоретической и методологической основой исследования послужили концептуальные положения фундаментальных и прикладных научных трудов отечественных и зарубежных ученых в области территориальных и отраслевых финансов, управления источниками финансирования, оптимизации их структуры, законодательные акты и постановления Правительства РФ по вопросам формирования источников финансирования хозяйствующих субъектов, официальные сайты законодательных и исполнительных органов власти.

Круг поставленных задач определил необходимость применения в работе следующих методов: монографического, аналитического, абстрактно-логического, экономико-статистического, графического, сравнительного, экономико-математического, расчетно-конструктивного, анализа и синтеза.

Информационно-эмпирической базой исследования явились нормативные материалы, официальная информация органов Федеральной службы государственной статистики России и по Краснодарскому краю, Департамента сельского хозяйства и перерабатывающей промышленности Краснодарского края, нормативно-справочные материалы, материалы научной литературы, годовые отчеты и документы первичного бухгалтерского учета сельскохозяйственных организаций, а также авторские расчеты.

Рабочая гипотеза исследования включает следующие предположения: совершенствование механизма формирования источников финансирования организаций как ключевого элемента системы управления финансами; достижение соответствия структуры источников финансирования критерию оптимальности (устойчивость, доходность, уровень риска), что приведет к решению производственных, финансовых, социальных проблем и, тем самым, достижению наивысшего экономического и социального эффекта.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Важнььм условием успешного функционирования коммерческих организаций аграрного сектора является достоверная оценка источников финансирования и своевременная разработка направлений совершенствования механизма их формирования. На современном этапе приоритетное значение приобретает дифференцированный подход к выявлению состава и структуры источников финансирования, опирающийся на научное знание содержательной сущности финансирования, а также представлений о механизме финансирования,

2. Эффективное развитие и функционирование коммерческих организаций аграрного сектора обусловливает поиск классификационных признаков, связанных с формированием источников финансирования, характеризующих своевременным выполнением функций производственного, экономического и финансового характера, поскольку позволяют осознать логику действия своевременной корректировки управленческих решений по финансовому обеспечению их деятельности, ориентированных на постоянство тенденций финансовой устойчивости развития сельскохозяйственных предприятий.

3. Анализ формирования источников финансирования коммерческих организаций аграрного сектора показал их подверженность риску, распылению, деструктуризации, дроблению капитала, в связи с этим для преодоления данных негативных тенденций необходима специфическая финансовая политика, основанная на синхронности реализации механизма формирования источников финансирования, обеспечивающего эффективное их развитие, количественно оценить их влияние, понять, какие элементы механизма формирования источников финансирования и в какой пропорции возможно и целесообразно мобилизовать для повышения эффективности и устойчивости производства.

4. Для оптимизации источников финансирования организаций с целью снижения риска принятия неэффективных тактических мер следует использовать методы теории принятия решений. С учетом особенностей развития организаций аграрного сектора необходимо разработать метод оптимизации в отношении источников финансирования, практическая реализация которого будет способствовать эффективному развитию сельскохозяйственных организаций в будущем и позволит обосновать

рекомендации по достижению оптимального уровня финансовой устойчивости, спрогнозировать альтернативные сценарии развития.

5. В условиях ограниченных возможностей формирования источников финансирования организаций аграрного сектора на фондовом рынке из-за его отсутствия в регионе, одновременного роста объемов кредита коммерческих банков необходимо создание в них единой службы финансового мониторинга, которая будет осуществлять полномочия по анализу, интеграции и координации денежных потоков, выработке и воплощению действенных способов амортизационной и финансовой политики, что будет способствовать обновлению технической базы и повышению финансово-экономической деятельности отрасли в целом.

Научная новизна исследования состоит в обосновании теоретических положений и разработке практических рекомендаций по совершенствованию механизма формирования источников финансирования организаций, реализация которых позволит создать условия для ведения хозяйства в процессе расширенного воспроизводства и решения социально-экономических проблем в аграрном секторе.

К числу наиболее существенных результатов проведенных исследований, составляющих элементы научного вклада, можно отнести следующее:

- дано авторское определение механизма финансирования, как системы проведения и организации процесса финансового обеспечения, при котором планирование и контроль осуществляются в непосредственной связи с достигаемыми результатами для принятия эффективных финансовых решений; в отличие от существующих дефиниций, данное определение носит комплексный характер и позволяет применять механизм финансирования на всех этапах процесса деятельности коммерческих организаций аграрного сектора;

- предложена взаимосвязанная совокупность классификационных признаков формирования источников финансирования, которая сгруппирована по ряду признаков: по принадлежности (внутренние и внешние); источникам привлечения (собственные, заемные и привлеченные); направлениям вложения (в основные средства, в нематериальные активы, в оборотные активы); срокам (долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные); национальной принадлежности (иностранные и отечественные); формам собственности (государственные и частные); видам

хозяйственной деятельности (инвестиционные, финансовые и операционные); законности финансирования (лег&чьные и теневые); уровню достаточности объема финансирования (избыточные и дефицитные); уровню риска (венчурные и безрисковые), позволяющая разработать эффективный порядок финансового обеспечения сельскохозяйственных организаций;

- разработана последовательность реализации комплексной оценки источников финансирования в коммерческих организациях аграрного сектора, включающая систему показателей таких как: структура финансового капитала; коэффициенты соотношения собственных и заемных средств; кредиторской задолженности и прочих пассивов; краткосрочной задолженности; долгосрочной финансовой независимости, обоснованных к внедрению в максимально короткие промежутки времени с целью своевременного обнаружения причин кризиса в источниках финансирования с учетом использования современной информационной базы для повышения эффективности оперативного управления и стратегического планирования;

- предложен метод оптимизации структуры капитала коммерческих организаций аграрного сектора, который удовлетворяет положительным значениям показателей финансовой устойчивости организаций, позволяющий определить соотношение в источниках финансирования организаций, исходя из собственного состояния, концепции развития, знаний и опыта менеджеров с целью выявления предпосылок и условий устойчивого функционирования сельскохозяйственных предприятий;

- разработан сценарий развития финансирования организаций аграрного сектора, в также варианты изменений основных финансовых показателей в связи с вариативными отклонениями от значений оптимальной структуры капитала посредством расчета показателей финансовой устойчивости на основе выявления слабых и сильных позиций в управлении финансами; особенностей их изменения в организациях аграрного сектора экономики и выбора вариантов финансовой стратегии своего развития, сохраняя устойчивость и платежеспособность в будущем;

- предложена методика расширенного использования средств амортизационного фонда для обеспечения стабильного и устойчивого развития коммерческих организаций аграрного сектора скорректированная с учетом амортизационных каникул, премий, дегрессивной

амортизации, практическая реализация которой направлена на увеличение собственных источников финансирования, исключение ситуации привлечения проблемных заемных источников.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в дополнении и уточнении существующих научных представлений о содержании механизма формирования источников финансирования организации, расширении методического аппарата, используемого для обоснования механизма оптимизации структуры капитала, направленного на устойчивое развитие и функционирование аграрного сектора.

Практическая значимость исследования состоит в разработке рекомендаций по совершенствованию механизма формирования источников финансирования сельскохозяйственных организаций в рыночной экономике, по повышению эффективности их функционирования. Предложенные в работе методические и практические рекомендации могут быть использованы органами управления Краснодарского края при формировании источников финансирования организации. Методику оптимизации структуры капитала по критерию «процентной составляющей» можно использовать в финансовой и аналитической деятельности сельскохозяйственных организаций Краснодарского края; при разработке концепции региональных программ устойчивого развития сельского хозяйства в современных условиях. Они также могут быть использованы в учебном процессе в рамках дисциплин: «Финансы организаций», «Экономический анализ», «Финансовый менеджмент», «Планирование и прогнозирование» и др.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы выполненного диссертационного исследования докладывались, обсуждались и получили одобрение на ежегодных научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов Кубанского государственного аграрного университета (г. Краснодар, 2009-2011 гг.), Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых (г. Краснодар, 2009-2011 гг.), Международной научно-практической конференции (г. Новосибирск, 2010 г.), Международной научно-практической конференции (г. Геленджик, 20! I г.), Межрегиональной научно-практической конференции (г. Анапа, 2011 г.).

Диссертационное исследование является частью тематического плана научно-исследовательской работы ФГБОУ ВПО «Кубанский ГАУ» по теме № 18 «Разработать предложения по основным направлениям повышения эффективности регионального АПК» (регистрационный номер 01200113474).

Публикации. По результатам исследования опубликовано 11 научных работ общим объемом 13,1 п.л. (авт.- 9,4 пл.), в том числе 3 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК.

Логика и структура работы. Цель и задачи исследования определили логику и структуру работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников (169 наименований), включает 33 таблицы и 25 рисунков.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Фундаментом позитивной динамики развития экономики организаций являются вопросы совершенствования механизма формирования источников финансирования с целью эффективной и финансовоустойчивой деятельности предприятий. При этом достаточно сложно выделить четкий критерий, на основе которого можно установить количественные границы источников финансирования и охарактеризовать их специфику. Проведенные исследования содержания понятия «финансирование» послужили основой для дополнения и уточнения. Анализ различных трактовок данной дефиниции показал, что финансирование — это не просто оплата расходов, а экономическая категория, отражающая совокупность методов (способов), форм и принципов привлечения, аккумулирования и использования финансовых ресурсов, зависящих от факторов времени, риска и ликвидности.

Теоретические исследования позволили выявить, что каждый хозяйствующий субъект формирует источники финансирования, используя для этого следующую их классификацию (таблица 1).

При формировании источников финансирования организаций аграрного сектора необходимо учитывать следующие основные признаки, по принадлежности (внутренние, внешние); источникам привлечения

(собственные, заемные, привлеченные); видам хозяйственной деятельности и др.

В ходе исследования для эффективного управления источниками финансирования организаций нами разработан механизм их формирования - совокупность элементов, используемых в экономических и финансовых отношениях, а также правовых основ, которые обусловливают производство, распределение, обмен и потребление произведенной продукции, динамизм и качественные параметры экономического развития.

Таблица 1 - Классификация источников финансирования организации *

Признаки Группы источников

По принадлежности (группам источников привлечения) Внутренние Внешние

По источникам привлечения Собственные Заемные Привлеченные

По срокам Долгосрочные Среднесрочные Краткосрочные

По напра&1ениям вложения В основные средства В оборотные активы В нематериальные активы

По национальной принадлежности Иностранные ! Отечественные |

По формам собственности Г осударственный ' Частный (акционерный, паевой)

По сфере использования (или привлечения) Реальный сектор Финансовый сектор

По видам хозяйственной деятельности Инвестиционный Финансовый Операционный (Производственный)

По законности осуществления Легальный Теневой

По уровню достаточности объема финан- Избыточный

сирования Дефицитный

По уровню риска использования Венчурное Безрисковое или малорисковое

* составлено автором по материалам исследования

При этом механизм формирования источников финансирования включает следующие элементы: методы, рычаги, инструменты, правовое, нормативное и информационное обеспечение, которые находятся во взаимосвязи и воздействуют разнонаправлено на состав и структуру источников формирования организаций (рисунок 1).

I

Рычаги

минирование 11рогнозироаанис Самофинансирование Контроль ■ Ицоес1иро»алие Кредитование I 1адогообложение Система расчетов Залоговые операции Трастовые операции • Трансфертные операции . Страхование - Лизши Факторинг и лрутис

1 1рибь1.11>

Доход

Амортизационные отчисления Дивиденды 11роценты Виды инвестиций Курс валкл Курсы ценных бумаг

Инвестиционный налоговый кредит Ставки процентов но кредитам и депозитам Котировки валютных курсов Формы расчетов ¿Зилы кредиты . Паевые взносы Вклады Дисконт

Преференции _______

I Целевые жоно-мические фонды и другие

Инструменты

Первичные:

Кредит

Займ

Акции

Облитции и

долевые цеп-

ные бумаги

Деби торская и

кредиторская

задолжен-

ность

Вторичные

'—► (производные):

—- Опционы

Фьючерсы

Форвард-

ные кон-

тракты

1 1роцентныс

и валютные

Правовое

обеспечение

Нормати иное обеспечение

Федеральные Законы РФ

Укзды Президента !>Ф

Постановления правительства Прикати министерств и ведомств Лицензия Устав

Инструкции Ме« одические у касания

Нормативы (нормы)

Лимиты

Друюе

ОЮПы

:.. -~х._.

Информационное

обеспечение

^--- Интернет

и другая разного вида и рода информация

Рисунок 1 - Элементы механизма формирования источников финансирования организаций аграрного сектора

(предложено автором по материалам исследования)

В работе обоснованы элементы механизма формирования источников финансирования сельскохозяйственных организаций, включающие оценку формирования источников финансирования; определение общей потребности в финансовых ресурсах и методы финансирования (самофинансирование, смешанное финансирование); оценку стоимости привлечения финансирования из различных источников (заемные, привлеченные источники); оценку собственной кредитоспособности; обеспечение максимального объема привлечения финансирования за счет внутренних источников; выбора необходимых видов привлекаемых заемных источников финансирования; изучение и оценку условий получения заемного финансирования в разрезе его видов; «выравнивание» кредитных условий в процессе заключения договора привлечения заемного финансирования. Обеспечение необходимого объема привлечения финансирования за счет внешних источников; оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования финансирования; обеспечение условий эффективного использования источников заемного финансирования; организация контроля за текущим обслуживанием заемного финансирования; обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по заемному финансированию.

Исследования показали, что структура капитала, за счет которого финансируются имеющиеся у предприятия активы, представлена структурой пассива баланса. Ее динамика на макроэкономическом уровне приведена на рисунке 2.

Ш Кра* кск'.рочнь'л' зкюэдиые ; средетйй на начало !

обстою период«, кыс. I руб

Ш Долгосрочный земные* I средства на начало

<ИЧЙМЛГЛ ИСрИЛДй, ТЫС..

РУЙ.

Ш Кигги » «зл и резервы из начало о?меч него периода, гиге. руб.

120,00

2006 200/ 2003 2009 2010 годы

Рисунок 2 - Структура источников финансирования организаций аграрного сектора РФ за 2006-2010 гг.

(составлено автором с использованием данных Федеральной службы статистики РФ)

За анализируемый период величина собственного капитала и краткосрочного заемного капитала сократилась, а долгосрочного заемного капитала увеличилась. В 2010 г. произошло увеличение краткосрочного заемного капитала за счет уменьшения доли долгосрочного заемного капитала.

Оценка основных показателей деятельности сельскохозяйственных организаций Краснодарского края за 2006-2010 гг. свидетельствует о том, что структура капитала организаций края изменилась незначительно (рисунок 3). Собственный и краткосрочный заемный капитал сократились, а долгосрочные заемные средства возросли, что является положительным моментом. Причем такие структурные изменения за анализируемый период происходили постепенно.

Рисунок 3 - Структура капитала организаций аграрного сектора Краснодарского края за 2006-2010 гг.

(составлено автором с использованием данных Федеральной службы государственной статистики Краснодарского края) •

Проведенный анализ состава и структуры капитала организаций позволяет узнать, сколько стоят требующиеся в настоящее время средства, т.е. как дорого может обойтись предприятию капитал, необходимый для финансирования современных инвестиционных проектов.

Исследования показали, что при анализе финансового состояния предприятия использование заемного капитала рассматривается преимущественно с позиций усиления или ослабления зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Для оценки этой зависимости на основе бухгалтерского баланса рассчитывают коэффициенты собственного и заемного капитала, называемые также коэффициентами автономии и финансовой зависимости. По изменению этих ко-

¡8 Краткосрочные заемные сродства ид начало отчетного /периода, тыс. руб.

Долгое рочкые заемные средств на начало отчетною периода, ¡ыс.

я Капи гал и резервы на начало отчетного периода, тыс руЬ.

200'? 20СР 2008 '1009 2010

эффициентов отслеживаются соответствующие тенденции в структуре капитала (таблица 2).

Таблица 2 - Показатели финансовой устойчивости в некоторых

сельскохозяйственных организациях Краснодарского края 2006-2010 гг.*

Организация, район Коэффициент

автономии соотношения заемных и собственных средств кредиторской задолженности и прочих пассивов краткосрочной задолженности долгосрочной финансовой независимо- сти

2005 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. |20!0г. 2036 г. ¡2010 г.

ЗАО «Витязево» Анапского района 0,80 0,55 0,25 1 ' 0,83 | 0,20 0,45 0,16 0,45 0,84 | 0,55

ООО «Витязевская птицефабрика» Анапского района 0,57 0,27 0,76 2,77 0,43 0,73 0,36 0,45 0,64 | 0,55

ООО «Виноградники Гай-Кодзора» Анапского района -0,02 0,01 -44,69 77,24 0,97 0,99 .. . 0,97 ¡’ 0,22 ! 1 -0,02 | 0,78

ООО «Гостагай» Анапского района 0,18 0,81 4,57 0,23 0,82 0,19 1 0,21 ! 0,08 ■ "■ т - 0,79 1 0,92 1

ЗАО «Русская лоза» Анапского района 0,04 0,04 23,94 26,66 0,96 0,96 0.63 | 0,95 0,37 0,05

ЗАО «Рассвет» Выселковского района 0,81 0,82 0,24 0,22 0,19 0,18 1 0,17 | 0,09 0,83 0.91

ООО «Плас таковское» Динского района 0.83 0,06 0,20 16,71 | 0,17 ] 0,94 0 17 ! 0 14 | ' 0,83 ! 0.86

ОАО «Нива» Тимашевского района 0,56 0,62 0,80 | 0,60 | 0,44 0,38 ! 0,30 1 0,26 г . .. 0,70 ! 0,74 1 ' - ... . 1 , .

* рассчитано автором с использованием данных годовых отчетов организаций

Результаты расчетов показывают, что показатель автономии варьируется от -0,02 до 0,83. Нормативному значению в 2006 г. удовлетворяли пять организаций из восьми, а в 2010 г. - четыре. Нормативному значению коэффициента соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага) соответствуют данные полученные в шести предприятиях в 2006 г., и четырех - в 2010 г.

Изменение значений показателя происходит в диапазоне от -44,69 до 77,25. Такая ситуация говорит об общей тенденции, которая сложилась в практической деятельности организаций, то есть увеличение значения показателя приводит к усилению зависимости организаций от внешних источников финансирования, отмечается рост показателя кредиторской задолженности в общей сумме капитала организаций, что яв-

ляется отрицательным моментом в работы сельскохозяйственных организаций.

Анализ показателей платежеспособности сельскохозяйственных организаций, которая характеризует возможность организаций аграрного сектора своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности, дан в таблице 3.

Данные таблицы 3 говорят о влиянии величины собственного капитала на ликвидность организации и в итоге на ее платежеспособность. Увеличение удельного веса собственного и приравненного к нему (долгосрочные обязательства) капитала в таких организаций как: ООО «Виноградники Гай-Кодзора», ООО «Гостагай», ЗАО «Рассвет», ОАО «Нива» привели к повышению показателя общей платежеспособности.

Показатель абсолютной ликвидности имеет тенденцию к снижению и колеблется от 0,003 до 0,540. Целесообразно ранжировать оцениваемые организации к разным группам. Так, в первую группу включаются ООО «Гостагай» (1,07), ЗАО «Рассвет» (1,14); во вторую группу - ООО «Витязевская прицефабрика» (6,33) и ОАО «Нива» (4,95); а в третью группу - ЗАО «Витязево» (32,68), ООО «Виноградники Гай-Кодзора» (29,65), ЗАО «Русская лоза» (28,72) и ООО «Пластуновское» (12,58). Немаловажным является тот факт, что за анализируемый период значение показателя в большинстве изучаемых предприятий имеют тенденцию к повышению. В 2010 г. наибольшую долю занимают кредиты банков и займы. Положительным является тот факт, что в сельскохозяйственных организациях увеличиваются не только краткосрочные, но и долгосрочные кредиты перед банками, но это не мешает им эффективно работать и развиваться.

Отметим, что влияние изменения структуры источников финансирования сельскохозяйственных организаций на их финансовую устойчивость и платежеспособность заключается в следующем:

- сокращение доли собственного капитала приводит к увеличению коэффициентов финансирования, задолженности и платежеспособности, а также сокращению коэффициента независимости;

Таблица 3 — Показатели платежеспособности (ликвидности) в некоторых сельскохозяйственных организациях Краснодарского края 2006-2010 гг. *

Коэффициент Анапский район Выселков-ский район Динской район Тимашевский район

ЗАО «Витязево» ООО «Витя-зевская птицефабрика» ООО «Гостагай» ЗАО «Русская лоза» ЗАО «Рассвет» ООО «Пласту- новское» ОАО «Нива»

2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г. 2006 г. 2010 г.

Абсолютной ликвидности 4X21 0,002 0,01 0,27 0,45 0,34 0,003 0,003 0,02 0,11 0,06 0,002 0,08 0,54

Критической ликвидности 1,09 3,05 0,39 9,67 9,26 1,03 0,32 3,06 0,13 4,96 0,10 2,18 0,25 6,86

Тскущей ликвидности 3,17 0,69 1,37 0,80 J 3,20 0,24 0,87 1,88 2,97 0,21 2,22 1,66 _ 2,06 0.57

Соотношения дебиторской и кредиторской задолженности 1,91 1,91 0,74 1.62 8,81 9,17 0,96 1,03 0,37 5,80 0,04 1,34 0,48 2,36

Общей платежеспособности 7,05 2,61 2,31 Г кзб Г 1,60 ' 5,30 1.06 1,04 5,21 5,63 5,97 1,06 2,25 2,66

Степень платежеспособности по текущим обязательствам 48,52 31,68 31,73 3,53 6,33 2,93 1,07 5,71 28,72 2,18 1,14 3,16 12,58 3,98 4.95

Степень платежеспособности общая 58,88 5,65 12,15 11,17 2,66 8,69 29,27 2,50 2,23 3,16 82,44 5,83 7,03__ 5^81 _ 0,91

Задолженности по кредитам банков и займам 10,76 15,58 3,21 10,40 8,25 2,15 6,73 21,92 1,88 0,30 1,74 0,14 0,00 2,79 70,67 11.31 4,44 1,06

Задолженности другим организациям 7,70 7,76 1,97 1,73 0,24 0,46 1,71 7,05

Задолженности фискальной системе 4,76 1,16 0,34 0,004 0,02 0,05 0,11 0,20 0,17 0,16 0,20 0,17 0,08 0,14 ]

Задолженности внутреннего долга 18,65 2,40 0,14 0,01 0,002 0,001 0,00 0,10 0,15 0,18 0,17 0,29 0,25 ! 0,16

* рассчитано автором с использованием данных годовых отчетов организаций

- снижение уровня долгосрочного заемного капитала влечет сокращение коэффициента долгосрочной финансовой независимости, и, соответственно увеличение коэффициента текущей задолженности;

- увеличение удельного веса краткосрочного заемного капитала приводит к возрастанию коэффициентов финансирования, задолженности, в том числе и текущей;

- на показатели платежеспособности изменение структуры капитала существенного влияния не оказало.

Оптимизация структуры капитала или источников финансирования организаций является одной из наиболее важных и сложных задач управления финансами. Исследования выявили наличие положительных и отрицательных особенностей использования собственного и заемного капитала в деятельности организаций (таблица 4).

Таблица 4 - Положительные и отрицательные особенности применения собственного и заемного капитала *

I | Достоинства Недостатки

! ' Простота привлечения Ограниченность объема привлечения

! § | Более высокая способность генери-! ^ 1 рования прибыли во всех сферах ! Н р ! деятельности Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками

! ё § 1 Обеспечение финансовой устойчи-| 5 ] вости, платежеспособности 1 о ! !" I Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала

1 ! Широкие возможности привлече- ! | ПИЯ Риск сокращения финансовой устойчивости и потери платежеспособности

| | Обеспечение роста финансового ', з 5 1 потенциала Активы генерируют меньшую норму прибыли

! 2 5 | Способность генерировать прирост | Д | ! финансовой рентабельности и ко! \ эффициента рентабельности соост-\ 1 венного капитала Зависимость от колебаний конъюнктуры фондового рьшка

! 1 1 .... Сложность процедуры привлечения

* составлено автором по материалам исследования

Проведенный в диссертационной работе анализ формирования источников финансирования некоторых сельскохозяйственных организаций Краснодарского края позволил оценить структуру капитала во взаимосвязи с коэффициентами финансовой устойчивости (таблица 5).

Наши исследования показали, что чем выше доля собственных источников финансирования и ниже коэффициент кредиторской задолженности, тем выше финансовая независимость и финансовая устойчивость сельскохозяйственных организаций. Это в совокупности приводит к снижению риска финансовых затруднений и уменьшению зависимости от внешних кредиторов.

Таблица 5 - Взаимосвязь структуры капитала и финансовой устойчивости

в некоторых сельскохозяйственных организациях Краснодарского края, 2010 г.*

Структура капитала, % Коэффициент

Организация, района Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал Краткосрочный заемныйкапитал Автономии Соотношения заемных и собственных средств Кредиторской задолженности и прочих пассивов Краткосрочной задолженности Долгосрочной финансовой Независимости

ЗАО «Витязево» Анапского района 50,4 0,1 49,5 0,55 0,83 0.45 0,45 0,55

ООО «Витязевская птицефабрика» Анапского района 26,6 28,0 45,4 0,27 2,77 0,73 0,45 0.55

ООО «Виноградники Г ай-Кодзора» Анапского района 1,3 76,7 22,0 0.0І 77,24 0,99 0,22 0,78

ООО «Гостагай» Анапского района 91,7 0,9 7,4 0,81 0,23 0,19 0,08 0,92

ЗАО «Русская лоза» Анапского района 3,2 29,0 67,8 0,04 26,66 0,96 0,95 ■ ~ ' 0,05

ЗАО «Рассвет» Вы-селковского района 78,8 5.5 15,7 0,82 0,22 0,18 0,09 0,91

ООО «Пласту-новское» Динского района 8,7 62,7 28,6 0,06 16,71 0,94 0,14 0,86

ОАО «Нива» Ти-машевского района 68,8 10,6 20,6 0,62 0,60 0,38 0,26 0,74

* рассчитано автором с использованием данных годовых отчетов организаций

В некоторых сельскохозяйственных организациях Краснодарского края не существует единого механизма финансирования, поэтому и их финансовое положение разное. Одни ритмично работают и развиваются, другие - находятся на грани банкротства. Поэтому нами был разработан оптимальный вариант структуры источников финансирования сельскохо-

зяйственных организаций, при котором доля долгосрочного заемного капитала - 30%; краткосрочного заемного капитала - 30 %; собственного капитала - 40 %. При такой структуре источников финансирования коэффициенты финансовой независимости будут оптимальны: коэффициент автономии - 0,4; коэффициент соотношения заемного и собственного капитала -1,5; коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов - 0,6; коэффициент краткосрочной задолженности - 0,3; коэффициент долгосрочной финансовой независимости - 0,7.

Следует отметить, что при современной сложившейся структуре источников финансирования организаций аграрного сектора коэффициент соотношения заемного и собственного капитала больше единицы, но финансовый риск не высок. Кроме того, коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов равный 0,6. Это говорит о том, что собственный капитал сможет покрывать не все долги организации, тем не менее низкое значение коэффициента краткосрочной задолженности и высокое значение коэффициента долгосрочной финансовой независимости снижает уровень финансового риска в деятельности сельскохозяйственных организаций. Анализируемые показатели могут по величине варьировать в диапазоне ± 10%. Проведенныев работе расчеты позволяют констатировать, что варианты основных десятипроцентных отклонений структуры капиталаво взаимосвязи с изменением финансовой устойчивости имеют те же 10%-ные вариации (таблица 6).

Таблица 6 - Взаимосвязь основных вариантов 10 % отклонений и коэффициенты финансовой устойчивости

Í Структура капитала, % Коэффициенты

| і Собст-1 „ 1 венный і капитал Долго- срочный заемный капитал Кратко- срочный заемный капитал Ав- тоно- мии Соотношения заемных и собственных средств Кредиторской задолженности и прочих пассивов Кратко- срочной задол- женности Долгосрочной финансовой независимости

; 40 30 30 0,40 1,5 0,60 0,30 0,70

50 20 30 0,50 1 0,50 0,30 0,70

: 50 30 20 0,50 1 0,50 0,20 0,80

: 40 40 20 0,40 1,5 0,60 0,20 0,80

: 40 20 40 0,40 1,5 0,60 0,40 0,60

: 30 40 30 0,30 2,33 0.70 0,30 0,70

; 30 .. ..20 _ 40 0.30 2,33 0,70 0,40 0,50

* рассчитано автором с использованием данных годовых отчетов организаций

Анализ показывает, что большинство из сельскохозяйственных организаций края, применяют в своей деятельности агрессивный подход к финансированию активов, что является отрицательным моментом в их деятельности. Это увеличивает уровень финансового риска организаций, кроме того ситуация усугубляется сезонностью и острой подверженностью природно-климатическим условиям аграрной сферы. Поэтому агрессивная политика финансирования активов является целесообразной к внедрению в ООО «Виноградники Гай-Кодзора» Анапского района.

Уровень финансового левериджа для некоторых организаций исходя из разных подходов к финансированию активов представлен в таблице 7.

Таблица 7 - Определение подхода к финансированию активов некоторых

сельскохозяйственных организаций Краснодарского края, 2010 г. *

Организация, Среднегодовая стоимость ос- Оборотные активы, тыс.руб. Доля заемно- Подход к финансированию активов

район новного капитала, тыс.руб. Посто- янные Пере- менные структуре, %

ЗАО «Витязево» Анапского района 40473 22294 92949 49,6 Умеренный

ООО «Витязевская птицефабрика» Анапского района 48569 125670 83826 73,4 Агрессивный

ООО «Виноградники Гай-Кодзора» Анапского района 47598 3527 2980 98,7 Агрессивный

ООО «Гостагай» Анапского района 23395 20387 14517 8,3 Консервативный

ЗАО «Русская лоза» Анапского района 383474 352782 379108 96,8 Агрессивный

ЗАО «Рассвет» Выселковского района 57077 3156 52845 21,2 Консервативный

ООО «Пластунов-ское» Динского района 656937 43671 65201 91,3 Агрессивный

ОАО «Нива» Тимашевского района 269378 172076 220366 зи Умеренный

* рассчитано автором с использованием данных годовых отчетов организаций

Консервативная политика финансирования активов не благоприятно сказывается на финансовом положении некоторых сельскохозяйственных организаций края, так как при данном виде финансирования активов организации не смогут эффективно развиваться и иметь устойчивое положение.

Итоговые результаты исследования показали, что для сельскохозяйственных организаций приемлемыми направлениями совершенствования механизма финансирования являются:

1. Амортизационная политика, как основа технического оснащения сельскохозяйственной организации:

- на микроуровне (предприятия) - выборочное использование методов амортизации по отношению к отдельным объектам;

- на макроуровне (государство) - введение модернизированных способов амортизации для сельскохозяйственных организаций, таких как: амортизация потерь и расходов; амортизация активов, подлежащих отчуждению; стимулирование ускоренной амортизации и роста инвестиций; амортизационные каникулы; амортизационная премия; дегрессивная амортизация; компании регионального развития.

2. Внедрение региональных (муниципальных) техно-кооперативов, где администрация совместно с сельскохозяйственными организациями (ассоциациями), на основе долевого финансирования, приобретает необ-. ходимый для аграрного сектора технопарк (комбайны, плуги, трактора и др.). Сельскохозяйственные организации в периоды необходимости оформляют эту технику в аренду. Арендная плата рассчитывается исходя из амортизационного способа списания стоимости в зависимости от объема выполненных работ. Совокупность арендных платежей, а также дополнительное финансирование из бюджета направляется на ремонт, техническое обслуживание и расширение технопарка.

3. Стимулирование максимизации чистой прибыли: снижение суммы постоянных издержек; снижение уровня переменных издержек; осуществление эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности; сокращение периода амортизации используемых сельскохозяйственной организацией нематериальных активов; продажи неиспользуемых видов основных средств; другие.

Таким образом, реализация предложенных в диссертации методических положений и практических рекомендаций направлены на совершенствование механизма формирования источников финансирования организаций аграрного сектора, способствующих снижению риска разработки и реализации неверных тактических решений по их формированию и ис-

пользованию, что, в конечном итоге, позволит обеспечить стабильное и устойчивое развитие аграрного сектора.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих научных работах:

Статьи в ведущих научных изданиях, рекомендованных ВАК РФ для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора и кандидата наук:

1. Павлова, Е.А. Принципы формирования финансовых ресурсов сельскохозяйственных организаций / Н.В Липчиу, Е.А Павлова // Труды Кубанского государственного аграрного университета. - 2011. - 3(30).

- 0,5 п.л./0,4 п.л.

2. Павлова, Е.А. Особенности формирования финансовых ресурсов сельскохозяйственных организаций в современных условиях / Н. В. Липчиу, Е.А Павлова // Научный журнал КубГ А У [Электронный ресурс]. -Краснодар: КубГАУ, 2011. - № 76. - http: // ej.kubagro.ru/ -0,4 п.л./0,3 п.л.

3. Мазова (Павлова) Е.А. Тенденции и перспективы развития кредитного финансирования сельскохозяйственных организаций / Н.В.Липчиу, с.л. Мазова ^Павлова^ п Научный журнал КуиГАУ [Злемринный ресурс]. -- Краснодар: КубГАУ', 2012. — №1(77). - http: /7 ej.kubagro.ru/ — 0,7 пл./0,5 пл.

Монографии:

4. Мазова (Павлова) Е.А. Совершенствование механизма формирования источников финансирования организаций аграрного сектора / Н.В. Липчиу, Е.А Мазова. - Монография. - Краснодар: КубГАУ, 2012.

- 9,7 п.л./ 6,5 пл.

Публикации в других изданиях:

5. Павлова, Е.А. Использование финансовых инструментов как решение проблемы финансирования в сельском хозяйстве // Научное обеспечение агропромышленного комплекса: материалы 3-ей Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых. - Краснодар: КубГАУ, 2009,- 0,2 п.л.

6. Павлова, Е.А. К вопросу о самофинансировании организаций в современной экономике // Проблемы современной экономики: материалы 1ой Международной научно-практической конференции. - Новосибирск, 2010. -0,3 п.л.

7. Павлова, Е.А. Механизм формирования источников финансирования деятельности сельскохозяйственной организации // Агропромышлен-

ный комплекс России: проблемы развития в условиях модернизации экономики: Международная научно-практическая конференция. -Краснодар: КубГАУ, 2010. - 0,4 пл.

8. Павлова, Е.А. Особенности формирования источников финансирования сельскохозяйственных предприятий и их развитие // Научное обеспечение агропромышленного комплекса: 4-ая Всероссийская научно-практическая конференция молодых ученых. - Краснодар: КубГАУ, 2010. -0,2 пл.

9. Павлова, Е.А. Развитие источников финансирования организаций в России // Финансово- кредитные проблемы развития экономики в условиях модернизации: международные и региональные аспекты (сборник научных трудов КубГАУ). - Краснодар, 2011. - 0,3 пл.

10. Павлова, Е.А. Сельское хозяйство как элемент продовольственной безопасности страны и региона / Е.А. Павлова, А.Л. Карась // Научное творчество молодежи - шаг в будущее!: сборник материалов 1 Межрегиональной студенческой научно-практической конференции. - Анапа: Анапский филиал Кубанского Государственного Аграрного Университета, 2011. - 0,2 Л.Л./0,! пл.

11. Павлова, Е.А. Современный механизм финансирования сельскохозяйственных организаций и направления его совершенствования в Краснодарском крае // Научное обеспечение агропромышленного комплекса: 5-ая Всероссийская научно-практическая конференция молодых ученых. - Краснодар: КубГАУ, 2011. - 0,2 пл.

Подписано в печать 26.01.2012 г. Бумага офсетная Печ. л. 1 Тираж 120 экз.

Отпечатано в типографии КубГАУ 350044, г. Краснодар, ул. Калинина,13

Формат 60x84 1/16 Офсетная печать Заказ № 56