Стратегия развития портфельного инвестирования на фондовом рынке тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Стратегия развития портфельного инвестирования на фондовом рынке"

На правах рч когшеи

САМОГГЛОВА ЯНА ВЛАДИМИРОВНА

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Специальность 08,00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Саша-Петербург 2005

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санюг - Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Белоглазова Галина Николаевна.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Никифорова Вера Дмитриевна,

доктор экономических наук, доцент Шопенко Василий Дмитриевич.

Ведущая организация - Санкт ~ Петербургский государственный университет информационных технологий, механики и оптики

Защита состоится « » У^МлА 2005 года в часов на заседании диссертационного совета Д 2Й.237.04 в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт - Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, улица Садовая, дом 21, аудитория 48,

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт - Петербургский государственный .университет экономики и финансов»

Автореферат разослан » Се^Я^лЯ 2005 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

Н.А. Евдокимова

ь ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Развитие инвестиционных процессов на фондовом рынке, повышение доходности и безопасности портфельного инвестирования в существенной степени зависит от обоснований стратегического развития портфельных инвестиций, представляющих собой ресурсообеспеченное достижение в перспективном периоде времени необходимых экономических и финансовых результатов в условиях значительного влияния факторов внешней и внутренней сред, в целевом отношении ориентирующих институциональных и стратегических инвесторов на экономическое развитие, соблюдения основных принципов формирования портфеля ценных бумаг.

Целевая стратегическая ориентация финансового рынка на достижение в среднесрочной перспективе динамичного и устойчивого экономического роста, высокого уровня конкурентоспособности народного хозяйства, установленная Федеральной службой по финансовым рынкам в «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации», направлена на превращение финансового рынка в один из главных инструментов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора, создания условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем.

Стратегическая направленность портфельного инвестирования в значительной мере зависит не только от установления рационального соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного развития, выявления и обоснования отраслевого характера и региональной направленности деятельности организационно - правовой структуры, но и колебаний внешнеэкономической конъюнктуры, факторов воздействия внешней среды на развитие процесса инвестирования в ценные бумаги.

Поэтому формирование рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования на принципах реализации инвестиционной стратегии, соответствия фондового портфеля размеру средств его инвестиционного обеспечения, пропорциональности соотношения доходности, ликвидности и рискованности инвестирования, на основе взаимодействия технологических процедур и правил, мер экономического, социального, инновационного, маркетингового характера, базовой и функциональных стратегий является одним из основных условий научной обоснованности достижения стратегических ориентиров необходимой экономической результативности портфельного инвестирования.

Актуальность решения проблем формирования и реализации стратегии развития портфельного инвестирования на фондовом рынке возрастает в условиях низких темпов роста объемов инвестирования средств в обновление и модернизацию основного капитала, влияния факторов нестабильной внешней среды на процесс портфельного инвестирования в 1|5Щ^еделе1том-времени,

юй привлекательности го-

недостаточного обеспечения степени инвестиционной привлекательно-

-А С .Ьь.србург Я

2Су?'< «

сударственных ценных бумаг, ценных бумаг корпоративных и индивидуальных инвесторов, низкого уровня обоснований достижения наибольшей доходности, минимального уровня рискованности вложения денежных средств в портфельные фондовые инструменты.

Научные проблемы формулирования и реализации обобщающей (базовой) стратегии умеренного, активного и долгосрочного роста, функциональных (частных) стратегий слияния и поглощения, аукционной, арбитражной, оптимизационной, рейтинговой, гибкого реагирования, рыночного опережения, краткосрочного инвестирования в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов, необходимоста адаптации портфельного инвестирования с условиями функционирования внешней и внутренней сред, нейтрализации и нивелирования влияния их экономических, социальных, инновационных, маркетинговых факторов на доходность, ликвидность и безопасность портфельных инвестиций также вдут своего решения.

Актуальность темы диссертационного исследования, таким образом, вытекает из необходимости решения таких важных проблем стратегического развития портфельного инвестирования на фондовом рынке, как научное обоснование теоретических подходов к разработке и реализации обобщающей и частных стратегий инвестирования средств в фондовые инструменты, анализ портфелей ценных бумаг корпоративных инвесторов, создание методических положений формирования рационального механизма стратегического планирования доходности и рискованности портфельных вложений в ценные бумаги, определение направлений перспективного инвестирования на фондовом рынке.

Актуальность темы исследования, практическая потребность народного хозяйства, его организационно - правовых структур в исследованиях по созданию механизма стратегического планирования доходности и безопасности портфельных инвестиций в ценные бумаги, по достижению необходимых экономических и финансовых результатов портфельного инвестирования определили цели, задачи, предмет и объект данного диссертационного исследования.

Основной целью диссертационной работы является разработка теоретических и методических подходов к формированию рационального механизма стратегического планирования доходности и рискованности портфельного инвестирования.

В соответствии с поставленной целью в диссертации сформулированы и обоснованы следующие задачи:

• разработать теоретические положения и обосновать роль стратегического планирования развития портфельного инвестирования на фондовом рынке; в определить специфику осуществления и стратегическую направленность портфельного инвестирования в условиях влияния факторов нестабильной внешней среды в неопределенном времени;

• проанализировать уровни доходности, рискованности и ликвидности ценных бумаг, дать рекомендации по повышению доходности портфельного инвестирования в целях частичной компенсации ожидаемого систематического риска;

• создать методические подходы к рационализации функционирования механизма стратегического развития портфельного инвестирования;

• сформировать методические положения создания и реализации обобщающей (базовой) и функциональных (частных) стратегий в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов;

• предложить основные финансовые, экономические, стругаурно -организационные направления стратегического развития инвестирования денежных средств в ценные бумаги в долгосрочном периоде времени.

Предметом исследования являются теоретические и методические проблемы стратегического развития портфельного инвестирования на фондовом рынке.

Объектом исследования выступают портфельные инвестиции, процесс инвестирования в фондовые инструменты индивидуальных и институциональных инвесторов.

Методологической основой диссертационной работы, поставленных в ней проблем явились новейшие российские и зарубежные научные работы в области управления, планирования деятельности и развития участников рынка ценных бумаг, законы Российской Федерации «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

В диссертации нашли применение такие общенаучные методы, как анализ и синтез, методы аналитического, логико - вербального моделирования, сравнений, системного подхода. Выполненные в диссертации методические разработки, теоретические положения базируются на достигнутом уровне экономической науки, нашедшем свое отражение в трудах российских и зарубежных ученых - экономистов. В диссертации использованы результаты исследований и практической деятельности автора, данные инвестиционного развития Российской Федерации, предприятий, официальные статистические материалы по динамике изменений объемов инвестиций в ценные бумаги.

Научная новизна результатов исследования, выполненного автором, заключается в том, что:

• разработаны и обоснованы теоретические положения планово -расчетного развития портфельного инвестирования на фондовом рынке, направленные на ресурсообеспеченное достижение необходимых размеров доходности и минимального уровня риско-

ванности инвестиций в условиях влияния факторов нестабильной внешней среды в неопределенном времени;

• исследованы условия и установлены особенности формирования и стратегическая направленность портфельного инвестирования, зависящие от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры, от инвестиционной модели народного хозяйства, определяющей характер и размеры капиталовложений, уровня государственного регулирования участников фондового рынка, объемов финансирования государственных инвестиционных программ;

• по результатам анализа доходности и рискованности, роста капиталов и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования предложен комплекс мер по повышению доходности инвестиционного портфеля, снижению ожидаемого систематического риска;

• предложены методические положения создания рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования на принципах, обеспечивающих взаимодействие таких элементов механизма, как технологические процедуры и правила его формирования, предпринимаемые меры, обобщающая и функциональные стратегии, направленные на достижеиие желаемой экономической результативности инвестиционного портфеля, сто критерия безопасности и эффективности;

• сформированы методические подходы к созданию и реализации обобщающей стратегии умеренного, активного и долгосрочного роста, функциональных стратегий развития индивидуальных и институциональных инвесторов, направленных на адаптацию портфельного инвестирования к изменениям внешней среды, нейтрализацию влияния экономических, социальных, инновационных, финансовых факторов на доходность и безопасность портфельных инвестиций в ценные бумаги;

в определены направления стратегического развития портфельного инвестирования в долгосрочном периоде времени, связанные с ростом объемов привлечения сбережений частных лиц, обеспечением оперативного и мобильного перераспределения инвестиционных ресурсов, максимизацией притока внутренних и зарубежных инвестиций в ценные бумаги, стимулированием накоплений и трансформацией сбережений в инвестиции, развитием объектов рыночной инфраструктуры, финансовых институтов.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, 410 предлагаемые в ней теоретические и методические положения имеют направленность на достижение в стратегическом периоде времени необходимых экономических и финансовых результатов портфельного инвестирования на фондовом рынке.

Практическое значение имеют полученные результаты анализа доходности, рискованности и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования, формирования рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались автором на научной сессии профессора«) - преподавательского состава Санкт - Петербургского государственного университета экономики и финансов (2004 - 2005 годы), на Втором всероссийском научно - практическом форуме молодых ученых и специалистов «Конкурентоспособность - основа стратегического развития России» (2004 год), на научной сессии профессорско - преподавательского состава Чувашского государственного университета имени И.Н. Ульянова (2004 - 2005 годы).

Структура диссертации сформирована таким образом, чтобы в наиболее доступной форме и оптимальной степени отразить актуальные и малоисследованные проблемы по теме диссертационной работы на основе соблюдения логической последовательности изложения материала, установления причинно - следственной взаимосвязи, взаимодействия факторов и элементов исследуемых проблем и объектов.

Цели и задачи диссертационной работы определили последовательность изложения и объем. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии, содержит 160 страниц.

В первой главе «Теоретические подходы к формированию и реализации стратегического развития инвестирования средств в ценные бумаги» раскрываются сущностные представления и роль планово - расчетных обоснований стратегического развития портфельных инвестиций на фондовом рынке, особенности и стратегическая направленность портфельного инвестирования в условиях нестабильности факторов внешней среды.

Вторая глава «Анализ портфелей ценных бумаг корпоративных инвесторов и создание рационального механизма стратегического планирования доходности и безопасности портфельных вложений в ценные бумаги» включила анализ доходности, рискованности, роста капиталов и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования, предлагаемый автором комплекс мер по повышению доходности и снижению степени рискованности портфельного инвестирования, методические положения создания рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в фондовые инструменты.

В третьей главе «Создание и реализация обобщающей и частных стратегий, определение направлений перспективного развития фондового инвестирования» изложены методические подходы к созданию и реализации обобщающей и функциональных (частных) стратегий в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов, определены направления стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги в долгосрочном периоде времени.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Раскрывая сущность и роль стратегии развития портфельных инвестиций на фондовом рынке, автор обосновывает значимость фиктивного капитала в воспроизводственном процессе, так как опосредованная роль ценных бумаг в его финансовом обеспечении значительна. Автор считает, что планово - расчетные обоснования стратегического развития портфельных инвестиций на фондовом рынке, представляющее собой ресурсообеспеченное достижение в перспективном периоде времени необходимых размеров доходности и минимального уровня рискованности портфельных инвестиций в условиях значительного влияния факторов внешней и внутренней сред, целевой направленностью институциональных и стратегических инвесторов ориентированы на экономическое развитие и рост эффективности использования ресурсов предприятия на всех стадиях его жизненного цикла, на соблюдение основных принципов формирования портфеля ценных бумаг.

На фондовом рынке в настоящее время сложились такие тенденции, при которых колебания внешнеэкономической конъюнктуры усиливают воздействия факторов внешней среды на субъекты инвестиционной деятельности. При этом характер воздействия факторов внешней среды на субъекты инвестиционной деятельности во многом обусловлен так называемой инвестиционной моделью народного хозяйства. Инвестиционная модель народного хозяйства представляет собой набор параметров и целевых функций, определяющих направления и характер капиталовложений. Среди них необходимо отметить складывающееся сочетание макроэкономических (темпы прироста валового внутреннего продукта, сбережений, инвестиций, экспорта) и структурных (отраслевых, воспроизводственных, региональных) характеристик. Вторая группа идентификаторов связана с институциональной средой инвестирования - особенностями развития финансовых систем, источников финансирования капитальных вложений, механизмов межотраслевого и межрегионального перелива капиталов. Третья группа параметров может быть определена сочетанием и ролью различных участников в протекании инвестиционного процесса, в том числе и государства.

Фондовый рынок по уровню капитализации в настоящее время имеет тенденцию к значительному росту (табл. 1). Из 200 крупнейших организационно - правовых структур около 36 (17%) имеют ликвидные акции, составляющие 93% всей капитализации. В свою очередь, капитализация не соответствует объемам производства хозяйствующих субъектов. Поэтому акции не могут пока служить инструментом масштабного привлечения инвестиций. В течение 2000 - 2004 годов значительно увеличилась емкость рынка корпоративных облигаций (табл. 1), который многие эксперты считают инвестиционно перспективным.

В целом капитализация рынка акций в течение 2000 - 2004 годов (табл. 1) возросла в 5,7 раз. При этом наибольшее увеличение капитализации рынка акций наблюдалось в 2002 и 2003 годах но отношению к предыдущему году

(соответственно, 146% и 159%). Рост стоимости корпоративных облигаций в обращении (табл. 1) в 2002,2003 и 2004 годах по отношению к предыдущему году был существенным (соответственно, 163%, 147% и 167%).

Таблица 1

Динамика емкости основных сегментов рынка ценных бумаг в те-ченис 2000 - 2004 годов, млрд руб. _

Показатели рынка ценных бумаг Годы

2000 2001 2002 2003 2004

Капитализация рынка акций 1211 2493 3650 5807 6867

Стоимость корпоративных облигаций в обращении 39 67 109 160 267

В диссертации обосновывается вывод автора о необходимости в рамках стратегии рыночных преобразований существенное внимание уделять методам государственного регулирования инвестиционных процессов переходных периодов, то есть проведению активной государственной экономической политики, направленной на упорядочение и, вместе с тем, на настойчивое и целенаправленное нормативно - правовое регулирование экономических и социальных процессов в интересах большинства граждан.

Автор считает, что национальная нормативно - правовая система, являясь одним из инструментов регулирования инвестиционной деятельности, позволяет ориентироваться на законодательство страны, но не обеспечивает необходимого уровня правовой защищенности инвестора. При этом характеристика нормативно - правовой системы Российской Федерации складывается в основном из совокупности действующих негативных тенденций, которые не способствуют привлечению инвестиций, а, напротив, оказывают препятствия на пути притока капитала в народное хозяйство. Это объясняется тем, что зарубежные и отечественные инвесторы сталкиваются в России с рядом препятствий, которые, прежде всего, диктуются характером национальной правовой системы и особенностями реализации права в административной практике.

В соответствии с обоснованиями автора, такой фактор инвестиционного роста, как принятие мер по привлечению и стимулированию внутренних инвестиционных ресурсов вкшочает в себя ряд составляющих. Одна из составляющих заключается в том, что необходимо, в первую очередь, восстановить доверие к государственному и коммерческому банковскому сектору на основе комплексных нормативно - правовых мер по защите вкладов граждан в банках. За счет валютных накоплений, находящихся в руках у населения, как показывают некоторые экспертные оценки, можно увеличить объемы средств инвестирования на 10-12 млрд долл. США в год.

Фактором инвестиционного роста выступает также создание благоприятных условий для иностранных инвестиций при приоритетном стимулировании собственных инвестиционных вложений. Привлечению иностранных инвестиций может способствовать обеспечение государственных гарантий посредством введения обязательного государственного страхования, а также повышение уровня доступности информации (мониторинг экономической ситуации) для иностранных инвесторов.

В диссертации сделан обобщающий вывод о том, что особенность формирования и стратегическая направленность портфельного инвестирования средств в ценные бумаги в существенной степени зависят от: установления соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного развития, выявления и обоснования отраслевого характера и эффективности деятельности предприятия; колебаний внешнеэкономической конъюнктуры, факторов воздействия внешней среды на развитие инвестирования в ценные бумаги; инвестиционной модели народного хозяйства, определяющей направления и характер капиталовложений; уровня государственного регулирования взаимоотношений участников фондового рынка; степени инвестиционной привлекательности народного хозяйства, его отраслевых: и инфраструктурных составляющих; уровня инфляции; ограниченных объемов финансирования государственных инвестиционных программ, роста объемов привлечения инвестиций и уровня стимулирования внутренних и внешних инвестициошшх источников.

Анализ доходности и рискованности ценных бумаг автор выполняет в соответствии с современными подходами к типизации инвестиционных портфелей, обеспечивающих реализацию конкретных стратегических направлений финансового инвестирования. При этом по целям формирования инвестиционного дохода автор считает целесообразным различать два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал.

Портфель роста может выступать в качестве инвестиционного портфеля, сформированного по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Данный портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном. Формирование такого

инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия и институциональные инвесторы.

По отношению к инвестиционным рискам в диссертации выделяются агрессивный, умеренный и консервативный портфели ценных бумаг.

Установление сравнительной результативности фундаментального и технического методов анализа позволило автору сделать вывод о возможности выбора наиболее приемлемой экономически для участников инвестиционного процесса стратегии на основе количественной оценки риска и доходности портфеля ценных бумаг, о необходимости субъекту стратегического и перспективного планирования развития фондового инвестирования учитывать повышение доходности каждой ценной бумаги и доли инвестиций в нее, соблюдение ориентации инвестиционного портфеля на максимальную ожидаемую доходность и минимальный риск, достаточность уровня доходности портфельных инвестиций для компенсации ожидаемого систематического риска.

Рациональное функционирование механизма стратегического развития портфельного инвестирования возможно на основе реализации функциональных (частных) стратегий, направленных на безопасность вложений, расширение и диверсификацию доходной базы инвестора, достижение высоких темпов роста дохода, обеспечение минимизации инвестиционных рисков, получение достаточной ликвидности ценных бумаг, присутствия инвестора в наиболее динамичных сегментах фондового рынка, на расширение ресурсной базы посредством создания дочерних и зависимых хозяйственных обществ. Вместе с этим, формирование и функционирование рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования должно осуществляться при соблюдении таких основополагающих принципов стратегического управления инвестиционной деятельностью на фондовом рынке, как: обеспечение реализации инвестиционной стратегии, определяемое соответствием между целями стратегии акционерного общества и его инвестиционным портфелем; адекватность портфеля инвестиционным денежным средствам, направляемых на формирование фондового портфеля; пропорциональность соотношения доходности и риска; обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, которое базируется па ограниченности отбираемых в портфель финансовых активов в рамках потенциальных возможностей имеющихся у инвестора денежных ресурсов.

Автор считает, что функционирование рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования, в отличие от унифицированною классического механизма управления, включает не только взаимодействующие элементы в виде методов, способов, мер и функций управления, но и стратегии, а также процедуры их формирования, реализации и корректировки в процессе достижения результативности базовой и функциональных стратегий портфельного инвестирования на фондовом рынке (рис. 1).

Структурная составляющая 3-го уровня

Блок начала нового стратегического пикла

Рис. 1. Блок-схема рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги

Взаимодействие элементов рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования на фондовом рынке должно осуществляться в рамках выбранной стратегической ориентации на достижение планируемой результативности экономического, финансово - инвестиционного и социального характера.

Критерием результативности функционирования исследуемого механизма может служить, достижение желаемого прогнозируемого уровня доходности сформированного портфеля ценных бумаг, повышение стоимости ценных бумаг, входящих в его состав, обеспечивающих тем самым высокую ликвидность; увеличение текущего дохода, минимизация степени риска за счет диверсификации портфеля инвестиций; желаемый уровень прироста капитала и чистой прибыли от осуществления инвестиционной деятельности.

Однако наличие фактора неопределенности в нестабильной внешней среде вносит существенные коррективы в целевую ориентацию управления портфелем ценных бумаг. Особенность этой целевой ориентации в современных экономических условиях состоит в соблюдении такой стратегической направленности развития портфельного инвестирования, как: сохранение размера и последующее увеличение капитала в рамках ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью; приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить денежную наличность (векселя); доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, материалам, энергоресурсам, имущественным правам; расширение сферы влияния и перераспределение собственности, создание холдингов, финансово - промышленных групп и иных коллективно - долевых хозяйствующих субъектов; спекулятивная игра на колебаниях курса ценных бумаг в условиях нестабильного фондового рынка; производные цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков посредством приобретения облигаций федеральных и региональных займов с фиксированным доходом, заключение срочных сделок на фондовой бирже).

В соответствии с обоснованиями автора, функционирование рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования связано с необходимостью реализации инвесторами таких технологических процедур, как: каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен в течение некоторого времени (недели, месяца, квартала), а так как на фондовом рынке происходят периодические колебания курсовой стоимости ценных бумаг, то целесообразно своевременно пересматривать состав портфеля, чтобы сохранить первоначально выбранные соотношения между отдельными видами финансовых инструментов; соблюдение гибкой шкалы удельных весов приоритетных цепных бумаг в составе портфеля (первоначально инвестиционный портфель формируется на основе определенных весовых соотношений между финансовыми инструментами, затем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и ожидаемых изменений характера спроса и предложения ценных

бумаг); использование опционных и фьючерсных контрактов для изменения состава портфеля в благоприятном инвестиционном направлении в части изменения цен на фондовом рынке.

Кроме того, в процессе инвестиционной деятельности изменение конъюнктуры рынка ценных бумаг вызывает необходимость оперативного управления инвестиционным портфелем, пересмотра обобщающей и ряда функциональных стратегий портфельного инвестирования, а также целей вложения денежных средств, что приводит к необходимости корректировки состава, рационализации структуры портфеля, а также к пересмотру соотношения между доходностью и риском, входящих в него финансовых активов.

Определяя методические подходы к созданию и реализации обобщающей и функциональной стратегий деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов, автор процесс стратегического управления портфельным инвестированием в ценные бумаги разделяет на ряд таких этапов, как: системный анализ перспектив, опасностей и возможностей развитая; разработка сценариев будущего развития объекта управления; анализ влияния факторов внешней среды с учетом вероятности возникновения тех или иных ситуаций; определение главных целей, построение дерева целей, сравнение целей и подцелей со сценариями будущего; создание стратегических программ, реализующих как обшую, так и частные стратегии; проектирование системы внедрения и контроля стратегических планов. При этом понятие «стратегия» автор определяет как набор правил, определяющих долгосрочные действия, которые обеспечивают выполнение миссии индивидуального и институционального инвесторов, в качестве которой выступает глобальная цель, определяющая причину его функционирования и социально - экономического развития.

В случае использования целевой ориентации на эффективно функционирующее предприятие обобщающая (базовая) стратегия инвестора заключается не только в получении доступа к определенным видам продукции и обеспечении контроля за движением финансовых средств, но и в повышении инновационного (научно-технического) и производственно-сбытового потенциалов, в финансовом оздоровлении предприятия-эмитента.

Автор считает, что при портфельном инвестировании в ценные бумаги выбор стратегии определяется пассивным или активным типом управления. Пассивное управление характерно для таких консервативных институциональных инвесторов, как негосударственные пенсионные фонды и страховые компании. Активный тип управления вложением денежных средств в ценные бумаги может быть выбран только институциональными инвесторами, имеющими достаточный собственный капитал, высокопрофессиональный персонал, а также значительный опыт управления как собственным портфелем ценных бумаг, так и в области доверительного управления портфелем клиентов.

В зависимости от целевой ориентации портфельного инвестирования в диссертации анализируются модифицированные варианты арбитражной, акционерной, оптимизационной, рейтинговой стратегий, а также функциональные стратегии гибкого реагирования на изменения внешней среды, рыночного опережения, инновационных изменений, краткосрочного инвестирования, защиты капитала, долгосрочного роста. Реализация обобщающей и функциональных стратегий связана с необходимостью адаптации портфельного инвестирования в ценные бумаги с условиями внешней и внутренней сред, нейтрализации влияния их экономических, социальных, инновационных, маркетинговых факторов на доходность и рискованность портфельных инвестиций, сохранения занимаемого места на финансовом рынке, достижения на ресурсообеспеченной основе высоких экономических и социальных результатов.

Определяя направления стратегического развития инвестирования в ценные бумаги, автор делает вывод о том, что долгосрочное развитие портфельного инвестирования не может происходить независимо от функционирования всего инвестиционно - финансового комплекса в целом, так как стратегическая ориентация инвестирования в ценные бумаги должна рассматриваться индивидуальными и корпоративными хозяйствующими субъектами в совокупности тенденций общеэкономического характера. При этом рациональное взаимодействие элементов системы стратегического управления возможно на основе учета результатов анализа, оценок прогноза и мониторинга факторов внешней среды, непосредственно влияющих на процесс портфельного инвестирования, поскольку существует тесная взаимозависимость макроэкономических параметров и идентификаторов, отражающих состояние внутренней среды. Такого рода тенденции претерпели изменения в настоящее время.

В соответствии с обоснованиями автора, юпочевой задачей и стратегическим направлением возрождения полноценного рынка ценных бумаг должно стать обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока внутренних и зарубежных инвестиций на предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции.

Рациональное использование механизма рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций необходимо увязывать с выполнением регулирующих процедур, имеющих своей целью осуществление долгосрочного развития инвестирования па рынке ценных бумаг, по следующим направлениям: о повышение степени участия корпоративных ценных бумаг в финансовых операциях за счет увеличения количественных показателей, качественных характеристик и общих позитивных тенденций функционирования рынка ценных бумаг, а также рост активности российских субъектов хозяйствования - эмитентов в выпуске акций и облигаций, необходимых для развития инвестиционного процесса;

• содействие отечественному рынку денных бумаг получению мобилизационного эффекта для увеличения притока инвестиций в экономику посредством решения ряда проблем, тормозящих процесс развития рынка корпоративных ценных бумаг и существенно ограничивающих его инвестиционный потенциал;

• обеспечение взаимообусловленности функционирования рынка ценных бумаг и воспроизводственного процесса с учетом их специфических особенностей и характера в условиях переходной (транзитивной) экономики, что позволит решить задачу увязки качественных и количественных идентификаторов рынка ценных бумаг с развитием различных отраслей экономики, определить направления активизации его роли в механизме инвестиционного процесса и создать на этой основе необходимые условия для повышения темпов экономического роста;

• осуществление комплекса мер регулирования, направленных на качественное совершенствование рынка ценных бумаг, расширение законодательной базы, регламентирующей деятельность участников фондового рынка и процедуры выпуска, регистрации и обращения ценных бумаг при активном участии в этом процессе разноуровневых государственных органов, регулирующих финансово - инвестиционное развитие;

• повышение надежности государственных долговых ценных бумаг, поскольку данный финансовый инструмент обеспечивает функционирование механизма обслуживания государственного долга, а также регулирование направлений финансовых средств, вкладываемых в ценные бумаги.

Автор считает, что на данном этапе реформирования национальной экономики существенная роль должна отводиться такому направлению, как наращивание инвестиционного потенциала, который должен служить материальной основой обеспечения динамики социально-экономического развития. Результатом эффективного использования имеющегося инвестиционного потенциала может выступить рост объема воспроизводства основных фондов на инновационной основе, дающих высокую экономическую отдачу. Подтверждением этому может служить появление в мировой экономике принципиально нового стратегического инвестиционного направления, обеспечивающего переход на социально-инновационный путь накопления воспроизводимого богатства при приоритетном накоплении человеческого капитала.

В целом основными направлениями стратегического развития инвестирования в ценные бумаги, в соответствии с аргументацией автора, выступают: рост объемов привлечения сбережений частных лиц на основе повышения инвестиционной привлекательности вложений средств в ценные бумаги; обеспечение оперативного и мобильного перераспределения инвестиционных ресурсов; максимально возможный приток внутренних и зарубежных инвестиций на предприятия; стимулирование накоплений и трансформация сбережений в инвестиции; развитие объектов рыночной инфраструктуры,

финансовых институтов; повышение степени участия корпоративных денных бумаг в финансовых операциях; содействие отечественным рынкам ценных бумаг получению мобилизационного эффекта для увеличения притока инвестиций в экономику; обеспечение взаимообусловлетшости функционирования рынка ценных бумаг и воспроизводственного процесса с учетом их особенностей; осуществление комплексных мер регулирования, направленных на качественное функционирование рынка ценных бумаг; повышение надежности государственных ценных бумаг.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах автора:

1. Самойлова Я.В. Обобщающая и функциональные стратегии развития фондового инвестирования / Межвузовский сборник научных статей докторантов, аспирантов и соискателей. - Чебоксары: Изд-во Чуваш, ун-та, 2005. - 0,2 п.л.

2. Самойлова Я.В. Формирование механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги / Межвузовский сборник научных статей докторантов, аспирантов и соискателей. - Чебоксары: Изд-во Чуваш, ун-та, 2005. -0,3 п.л.

3. Самойлова Я.В. Особенности портфельного инвестирования в переходной экономике / Сборник научных статей докторантов, аспирантов и соискателей. - Чебоксары: Изд-во Чуваш, ун-та, 2004. - 0,3 п.л.

4. Самойлова Я.В. Цели формирования и типизация инвестиционных портфелей / Межвузовский сборник научных трудов «Проблемы деятельности хозяйствующих субъектов современной России». Выпуск 2. - СПб.: Изд-во «Нестор», 2004. - 0,2 п.л.

5. Самойлова Я.В. Роль фондового инвестирования в развитии рыночной экономики / Межвузовский сборник научных трудов «Проблемы деятельности хозяйствующих субъектов современной России». Выпуск 2. - СПб.: Изд-во «Нестор», 2004. - 0,2 пл.

6. Самойлова Я.В. Регулирование и национальная модель фондового инвестирования / Материалы II Всероссийского научно - практического форума молодых ученых и специалистов «Конкурентоспособность - основа стратегического развития России». 19-22 октября 2004 г. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2004. - 0,2 п.л.

САМОЙЛОВА ЯНА ВЛАДИМИРОВНА АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12 февраля 1997 г.

Подписано в печать 30.06.2005. Формат 60x84. Бумага газетная. Печ. л. 1,1. Бум. л. 0,55. Изд-во СПбГУЭФ. Тираж 70 экз. Зак. -АЗ.

Издательство Санкг - Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт - Петербург, ул. Садовая, дом 21.

РНБ Русский фонд

2007-4 12358

V_У

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Самойлова, Яна Владимировна

Введение.

Глава 1. Теоретические подходы к формированию и реализации стратегического развития инвестирования средств в ценные бумаги.

1.1. Сущностные представления и роль планово-расчетных обоснований стратегического развития портфельных инвестиций на фондовом рынке.

1.2. Особенности и стратегическая направленность портфельного инвестирования в условиях нестабильности факторов внешней среды.

Глава 2. Анализ портфелей ценных бумаг корпоратив-0 ных инвесторов и создание рационального механизма стратегического планирования доходности и безопасности портфельных вложений в ценные бумаги.

2.1. Анализ доходности, рискованности и роста капиталов ценных бумаг портфельного инвестирования.'.

2.2. Методические положения функционирования рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги.

Глава 3. Формирование и реализация обобщающей и ча-® стных стратегий, определение направлений перспективного развития фондового инвестирования.

3.1. Создание и реализация обобщающей и функциональных стратегий в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов.

3.2. Направления стратегического долгосрочного развития инвестирования в ценные бумаги.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия развития портфельного инвестирования на фондовом рынке"

Развитие инвестиционных процессов на фондовом рынке, повышение доходности и безопасности портфельного инвестирования средств в ценные бумаги в существенной степени зависит от планово - расчетных обоснований стратегического развития портфельных инвестиций, представляющих собой ресурсообеспеченное достижение в перспективном периоде времени необходимых экономических и финансовых результатов в условиях значительного влияния факторов внешней и внутренней сред, в целевом отношении ориентирующих институциональных и стратегических инвесторов на экономическое развитие, соблюдения основных принципов формирования портфеля ценных бумаг.

Формирование и стратегическая направленность портфельного инвестирования средств в ценные бумаги в значительной мере зависит не только от установления рационального соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного развития, выявления и обоснования отраслевого характера и региональной направленности деятельности организационно - правовой структуры, но и колебаний внешнеэкономической конъюнктуры, факторов воздействия внешней среды на развитие процесса инвестирования средств в ценные бумаги.

Поэтому формирование рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги на принципах обеспечения реализации инвестиционной стратегии, соответствия фондового портфеля размеру средств его инвестиционного обеспечения, пропорциональности соотношения доходности, ликвидности и рискованности инвестирования, на основе взаимодействия технологических процедур и правил, мер экономического, социального, инновационного, маркетингового характера, базовой и функциональных стратегий является одним из основных условий научной обоснованности достижения стратегических ориентиров необходимой экономической результативности портфельного инвестирования.

Актуальность решения проблем формирования и реализации стратегии развития портфельного инвестирования на фондовом рынке возрастает в .условиях низких темпов роста объемов инвестирования средств в обновление и модернизацию основного капитала, влияния факторов нестабильной внешней среды на процесс портфельного инвестирования в ценные бумаги в неопределенном времени, недостаточного обеспечения степени инвестиционной привлекательности государственных ценных бумаг, ценных бумаг корпоративных и индивидуальных инвесторов, низкого уровня планово - расчетных обоснований достижения наибольшей доходности, минимального уровня рискованности вложения денежных средств в портфельные фондовые инструменты.

Научные проблемы формулирования и реализации обобщающей (базовой) стратегии умеренного, активного и долгосрочного роста, функциональных (частных) стратегий слияния и поглощения, аукционной, арбитражной, оптимизационной, рейтинговой, гибкого реагирования, рыночного опережения, краткосрочного инвестирования в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов, необходимости адаптации портфельного инвестирования в ценные бумаги с условиями функционирования внешней и внутренней сред, нейтрализации и нивелирования влияния их экономических, социальных, инновационных, маркетинговых факторов на доходность, ликвидность и безопасность портфельных инвестиций также ждут своего решения.

Актуальность темы диссертационного исследования, таким образом, вытекает из необходимости решения таких важных проблем стратегического развития портфельного инвестирования на фондовом рынке, как научное обоснование теоретических подходов к разработке и реализации обобщающей и частных стратегий инвестирования средств в фондовые инструменты, анализ портфелей ценных бумаг корпоративных инвесторов, создание методических положений формирования рационального механизма стратегического планирования доходности и рискованности портфельных вложений в ценные бумаги, определение направлений перспективного инвестирования на фондовом рынке.

Актуальность темы исследования, практическая потребность народного хозяйства, его организационно - правовых структур в исследованиях по созданию механизма стратегического планирования доходности и безопасности портфельных инвестиций в ценные бумаги, по достижению необходимых экономических и финансовых результатов портфельного инвестирования в фондовые инструменты определили цели, задачи, предмет и объект данного диссертационного исследования.

Основной целью диссертационной работы является разработка теоретических и методических подходов к формированию рационального механизма стратегического планирования доходности и рискованности портфельного инвестирования в ценные бумаги.

В соответствии с поставленной целью в диссертации сформулированы и обоснованы следующие задачи:

• разработать теоретические положения и обосновать роль стратегического планирования развития портфельного инвестирования на фондовом рынке;

• определить специфику осуществления и стратегическую направленность портфельного инвестирования средств ценные бумаги в условиях влияния факторов нестабильной внешней среды в неопределенном времени;

• проанализировать уровни доходности, рискованности, рост капиталов и ликвидности ценных бумаг, дать рекомендации по повышению доходности портфельного инвестирования в целях частичной компенсации ожидаемого систематического риска;

• создать методические подходы к рационализации функционирования механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги;

• сформировать методические положения создания и реализации обобщающей (базовой) и функциональных (частных) стратегий в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов;

• предложить основные финансовые, экономические, структурно -организационные направления стратегического развития инвестирования денежных средств в ценные бумаги в долгосрочном периоде времени.

Предметом исследования являются теоретические и методические проблемы стратегического развития портфельного инвестирования на фондовом рынке.

Объектом исследования выступают портфельные инвестиции в ценные бумаги, процесс инвестирования в фондовые инструменты индивидуальных и институциональных инвесторов.

Методологической основой диссертационной работы, поставленные в ней проблем явились новейшие российские и зарубежные научные работы в области управления, планирования деятельности и развития участников рынков капиталов, ценных бумаг, законы Российской Федерации «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

В диссертации нашли применение такие общенаучные методы, как анализ и синтез, методы аналитического, логико - вербального моделирования, сравнений, системного подхода. Выполненные в диссертации методические разработки, теоретические положения базируются на достигнутом уровне экономической науки, нашедшем свое отражение в трудах российских и зарубежных ученых - экономистов. В диссертации использованы результаты исследований и практической деятельности автора, данные инвестиционного развития Российской Федерации, субъектов федерации, предприятий, официальные статистические материалы по динамике изменений размеров инвестиций в ценные бумаги.

Научная новизна результатов исследования, выполненного автором, заключается в том, что:

• разработаны и обоснованы теоретические положения планово -расчетного развития портфельного инвестирования на фондовом рынке, направленные на ресурсообеспеченное достижение необходимых размеров доходности и минимального уровня рискованности инвестиций в условиях влияния факторов нестабильной внешней среды в неопределенном времени;

• исследованы условия и установлены особенности формирования и стратегическая направленность портфельного инвестирования средств в ценные бумаги, зависящие от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры, от инвестиционной модели народного хозяйства, определяющей характер и размеры капиталовложений, уровня государственного регулирования взаимоотношений участников фондового рынка, объемов финансирования государственных инвестиционных программ;

• по результатам анализа доходности и рискованности, роста капиталов и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования предложен комплекс мер по повышению доходности инвестиционного портфеля, снижению ожидаемого систематического риска;

• предложены методические положения создания рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в фондовые инструменты на принципах, обеспечивающих взаимодействие таких элементов механизма, как технологические процедуры и правила его формирования, предпринимаемые меры, обобщающая и функциональные стратегии, направленные на достижение желаемой экономической результативности инвестиционного портфеля, его критерия безопасности и эффективности;

• сформированы методические подходы к созданию и реализации обобщающей стратегии умеренного, активного и долгосрочного роста, функциональных стратегий развития индивидуальных и институциональных инвесторов, направленных на адаптацию портфельного инвестирования в ценные бумаги с изменениями внешней среды, нейтрализацию влияния экономических, социальных, инновационных, финансовых факторов на доходность и безопасность портфельных инвестиций в ценные бумаги;

• определены направления стратегического развития портфельного инвестирования средств в ценные бумаги в долгосрочном периоде времени, связанные с ростом объемов привлечения сбережений частных лиц, обеспечением оперативного и мобильного перераспределения инвестиционных ресурсов, максимизацией притока внутренних и зарубежных инвестиций в ценные бумаги, стимулированием накоплений и трансформацией сбережений в инвестиции, развитием объектов рыночной инфраструктуры, финансовых институтов.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что предлагаемые в ней теоретические и методические положения имеют направленность на достижение в стратегическом периоде времени необходимых экономических и финансовых результатов портфельного инвестирования на фондовом рынке.

Практическое значение имеют полученные результаты анализа доходности, рискованности, роста капиталов и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования, формирования рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги.

Структура диссертации сформирована таким образом, чтобы в наиболее доступной форме и оптимальной степени отразить актуальные и малоисследованные проблемы по теме диссертационной работы на основе соблюдения логической последовательности изложения материала, установления причинно - следственной взаимосвязи, взаимодействия факторов и элементов исследуемых проблем и объектов.

Цели и задачи диссертационной работы определили ее последовательность изложения и объем. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Самойлова, Яна Владимировна

Заключение

Раскрытие сущностных представлений и определение, роли планово -расчетных обоснований стратегического развития портфельных инвестиций на фондовом рынке, установление и исследование особенностей и определение стратегической направленности портфельного инвестирования в условиях нестабильности факторов внешней среды, полученные результаты анализа доходности, рискованности, роста капиталов и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования, формирование методических положений создания рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги, разработка и реализация обобщающей и функциональных стратегий в перспективном развитии индивидуальных и институциональных инвесторов, определение стратегических направлений долгосрочного развития портфельного инвестирования в ценные бумаги позволили автору сделать следующие выводы:

• новые тенденции в развитии рынка ценных бумаг на практике означают то, что он фактически становится катализатором инновационного развития в производственной сфере национальной экономики, обеспечивает рост производительности труда и предоставляет финансовые источники для развития приоритетных в экономическом и инновационном отношении отраслей и производств;

• под инвестиционной стратегией хозяйствующего субъекта следует понимать комплекс мер, правил и процедур формирования долгосрочной цели инвестиционного развития и выбора наиболее эффективных направлений их достижения на основе создания условий финансово - инвестиционного развития, сложившейся конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом, так и на отдельных его сегментах; планово - расчетные обоснования стратегического развития портфельных инвестиций на фондовом рынке, представляющее собой ресурсообеспеченное достижение в перспективном периоде времени необходимых размеров доходности и минимального уровня рискованности портфельных инвестиций в условиях значительного влияния факторов внешней и внутренней сред, целевой направленностью институциональных и стратегических инвесторов ориентировано на экономическое развитие и рост эффективности использования ресурсов предприятия на всех стадиях его жизненного цикла, на соблюдение основных принципов формирования портфеля ценных бумаг; сложившееся положение на рынке капиталов подтверждает необходимость осуществления регулирующих воздействий со стороны разноуровневых органов государственного управления применительно к инвестиционно - финансовому процессу, в частности, регулирования текущей деятельности и среднесрочного развития институциональных инвесторов; факторами, сдерживающими инвестиционный процесс в России и требующими урегулирования, остаются высокий уровень инфляции, ограниченное финансирование государственных инвестиционных программ, низкая эффективность инвестиций, неблагоприятный инвестиционный климат, а также высокие процентные ставки коммерческих кредитов и высокие риски; модернизация и обновление основного капитала производственной сферы народного хозяйства, в соответствии с ускоряющимся инновационным циклом, является важным фактором стимулирования развития прогрессивных технологических укладов и расширения спроса предприятий на инвестиции для технической и технологической модернизации в целях повышения уровней конкурентоспособности производимой продукции, оказываемых услуг; специфика формирования и стратегическая направленность портфельного инвестирования средств в ценные бумаги в существенной степени зависят от: установления соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного развития, выявления и обоснования отраслевого характера и эффективности деятельности предприятия; колебаний внешнеэкономической конъюнктуры, факторов воздействия внешней среды на развитие инвестирования в ценные бумаги; инвестиционной модели народного хозяйства, определяющей направления и характер капиталовложений; уровня государственного регулирования взаимоотношений участников фондового рынка; степени инвестиционной привлекательности народного хозяйства, его отраслевых и инфраструктурных составляющих; уровня инфляции; ограниченных объемов финансирования государственных инвестиционных программ, роста объемов привлечения инвестиций и уровня стимулирования внутренних и внешних инвестиционных источников; главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений стратегии финансового инвестирования посредством подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов; портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе; портфель роста может выступать в качестве инвестиционного портфеля, сформированного по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде; результаты технического и фундаментального анализов доходности и рискованности, роста капиталов и ликвидности ценных бумаг портфельного инвестирования свидетельствуют о необходимости субъекту стратегического и перспективного планирования развития фондового инвестирования учитывать повышение доходности каждой ценной бумаги и доли инвестиций в нее, соблюдение ориентации инвестиционного портфеля на максимальную ожидаемую доходность и минимальный риск, достаточность уровня доходности портфельных инвестиций для компенсации ожидаемого систематического риска; целевая ориентация развития портфельных инвесторов направлена на: сохранность (безопасность) вложений (например, вследствие высокой инфляции), то есть на защищенность инвестиций от циклических колебаний и потрясений на фондовом рынке, а также на стабильность получения дохода; расширение и диверсификацию доходной базы инвестора, повышение финансовой устойчивости и снижение риска проведения активных операций; обеспечение высоких темпов роста капитала, что позволяет эффективно осуществлять инвестиционную деятельность в долгосрочной (стратегической) перспективе; достижение высоких темпов роста дохода, что требует включения в портфель высокодоходных финансовых активов, причем часть текущего дохода капитализируется для поддержания оптимальной структуры фондового портфеля; обеспечение минимизации инвестиционных рисков, поскольку отдельные финансовые активы, имеющие высокую доходность, обладают повышенным риском, который минимизируется в рамках инвестиционного портфеля (при этом оптимальное сочетание доходности и риска достигается тщательным подбором и периодическим пересмотром состава фондового портфеля, особое внимание должно быть уделено снижению риска потери капитала, а затем и дохода); получение достаточной ликвидности ценных бумаг, входящих в портфель, достигается за счет содержания в нём определенной доли высоколиквидных ценных бумаг (не менее 10%); обеспечение присутствия инвестора в наиболее динамичных сегментах фондового рынка и удержание его позиций на данных сегментах; расширение ресурсной базы посредством создания дочерних и зависимых обществ; функционирование рационального механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги в отличие от унифицированного классического механизма управления, включает не только взаимодействующие элементы в виде методов, способов, мер и функций управления, но и стратегии, а также процедуры их формирования, реализации и корректировки в процессе достижения результативности базовой и функциональных стратегий портфельного инвестирования на фондовом рынке; функционирование механизма стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги осуществляется не в отдельном временном промежутке, а непрерывно на протяжении всего периода осуществления инвестиционного процесса, начиная с момента формирования стратегических ориентиров и до полного завершения инвестиционного цикла; механизм стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги должен включать направленное воздействие нормативно-правовых и административно-распорядительных актов федерального, регионального и местного уровней, регламентирующих деятельность индивидуальных и институциональных инвесторов, а также других субъектов финансово - инвестиционной сферы; критерием результативности функционирования исследуемого механизма может служить: достижение желаемого прогнозируемого уровня доходности сформированного портфеля ценных бумаг, повышение стоимости ценных бумаг, входящих в его состав, обеспечивающих тем самым высокую ликвидность; увеличение текущего дохода, минимизация степени риска за счет диверсификации портфеля инвестиций; желаемый уровень прироста капитала и чистой прибыли от осуществления инвестиционной деятельности; в процессе инвестиционной деятельности изменение конъюнктуры рынка ценных бумаг вызывает необходимость оперативного управления инвестиционным портфелем, пересмотра обобщающей и ряда функциональных стратегий портфельного инвестирования, а также целей вложения денежных средств, что приводит к необходимости корректировки состава, рационализации структуры портфеля, а также к пересмотру соотношения между доходностью и риском, входящих в него финансовых активов; формируемый рациональный механизм стратегического развития портфельного инвестирования в ценные бумаги на принципах обеспечения реализации инвестиционной стратегии, соответствия портфеля размеру средств его инвестиционного обеспечения, пропорциональности соотношения доходности, ликвидности и рискованности инвестирования, должен представлять собой такой комплекс взаимодействующих элементов, как технологические процедуры, результаты анализа конъюнктуры фондового рынка, меры, базовая и функциональные стратегии, направленные на достижение желаемой экономической результативности, критерия безопасности и эффективности инвестиционного портфеля; процесс стратегического управления в самом общем понимании носит циклический, итерационный характер и может включать следующие основные этапы: системный анализ перспектив, опасностей и возможностей; разработка сценариев будущего развития объекта управления, анализ влияния факторов внешней среды с учетом вероятности возникновения тех или иных ситуаций; определение главных целей, построение деревьев целей, сравнение целей и подцелей со сценариями будущего; создание стратегических программ, реализующих как общую, так и частные стратегии; проектирование системы внедрения и контроля стратегических планов; в случае использования целевой ориентации на эффективного собственника обобщающая (базовая) стратегия инвестора заключается не только в получении доступа к определенным видам продукции и обеспечении контроля за движением финансовых средств, но и в повышении инновационного (научно - технического) и производственно-сбытового потенциалов, в финансовом оздоровлении предприятия-эмитента; создание обобщающей стратегии умеренного, активного, долгосрочного роста и таких функциональных (частных) стратегий, как аукционная, арбитражная, оптимальная, рейтинговая, гибкого реагирования, рыночного опережения, краткосрочного инвестирования, слияния и поглощения в деятельности индивидуальных и институциональных инвесторов, связанных с необходимостью адаптации портфельного инвестирования в фондовые инструменты с условиями внешней и внутренней сред, нейтрализации влияния их экономических, социальных, инновационных, маркетинговых факторов на доходность и рискованность портфельных инвестиций, сохранения занимаемого места на финансовом рынке, достижения на ресурсообеспеченной основе высоких экономических и социальных результатов; долгосрочное развитие портфельного инвестирования не может происходить независимо от функционирования всего инвестиционно - финансового комплекса в целом, так как стратегическая ориентация инвестирования в ценные бумаги должна рассматриваться индивидуальными и корпоративными хозяйствующими субъектами в совокупности тенденций общеэкономического характера; . ключевой задачей и стратегическим направлением возрождения полноценного рынка ценных бумаг должно стать обеспечение' гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока внутренних и зарубежных инвестиций на предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции; косвенным фактором, оказывающим не меньшее влияние, чем бюджетные и макроэкономические показатели на развитие портфельного инвестирования в средне- и долгосрочной перспективе, является уровень ликвидности корпоративного сектора национальной экономики, который зависит в значительной степени от опосредованных суверенных факторов, в частности от успехов в области создания устойчивых и независимых законодательных институтов, совершенствования практики корпоративного управления, повышения степени предсказуемости отношений между государственными органами управления и корпоративными хозяйствующими субъектами; основными направлениями стратегического развития инвестирования средств в ценные бумаги в долгосрочном периоде времени выступают: рост объемов привлечения сбережений частных лиц на основе повышения инвестиционной привлекательности вложений средств в ценные бумаги; обеспечение оперативного и мобильного перераспределения инвестиционных ресурсов; максимально возможный приток внутренних и зарубежных инвестиций на предприятия; стимулирование накоплений и трансформация сбережений в инвестиции; развитие объектов рыночной инфраструктуры, финансовых институтов; повышение степени участия корпоративных ценных бумаг в финансовых операциях; содействие отечественным рынкам ценных бумаг получению мобилизационного эффекта для увеличения притока инвестиций в экономику; обеспечение взаимообусловленности функционирования рыка ценных бумаг и воспроизводственного процесса с учетом их специфических особенностей; осуществление комплексных мер регулирования, направленных на качественное совершенствование рынка ценных бумаг; повышение надежности государственных долговых ценных бумаг.