Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений

Соколов, Михаил Александрович

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Соколов, Михаил Александрович
Место защиты: Москва
Год: 2010
Шифр ВАК РФ: 08.00.05

Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений"

На правах рукописи

Соколов Михаил Александрович

Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений

Специальность — 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 з янв 2011

Москва-2010

004619024

Диссертация выполнена на кафедре Корпоративного управления Московской финансово-промышленной академии

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор ОРЕХОВ Сергей Александрович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор ГОДИН Александр Михайлович

кандидат экономических наук, доцент ХМЕЛЕВ Игорь Борисович

Ведущая организация:

Академия труда и социальных отношений

Защита состоится «24» декабря 2010 г. В 11.30 час. на заседании диссертационного совета Д 521.042.01 при Московской финансово-промышленной академии по адресу: 125190, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 80, корп. Г.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московской финансово-промышленной академии.

Автореферат разослан «24» ноября 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук

У/-

Е. В. УЛИТИНА

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИССЛЕДОВАНИЯ

Актуальность темы диссертации.

В условиях постоянно возрастающей конкуренции и глобализации экономических процессов особую роль приобретают интеграционные преобразования в предпринимательской деятельности. Применяемые для расширения и углубления производственно-технологических связей, в совместном использовании ресурсов и объединении капиталов, интеграционные процессы создают тем самым новые стратегические возможности, основанные на возрастающих конкурентных преимуществах. Как показывает зарубежная практика, одним из эффективных способов реализации интеграционных трансформаций, являются слияния или поглощения, то есть углубление интеграции с внешними хозяйствующими субъектами. Интерес к осуществлению таких процессов обусловлен возможностью получения организациями синергетического эффекта в результате интеграционных трансформаций, которые существенно повышают конкурентоспособность преобразованной структуры.

Однако в российской практике процессы слияний и поглощений, пройдя все этапы развития от передела собственности до рейдерских захватов, постоянно модифицировали инструменты и механизмы, необходимые для их осуществления.

Анализ сложившейся практики свидетельствует о большом количестве интеграционных трансформаций организаций, не достигших ожидаемого результата повышения эффективности. Это вызвано, во-первых, осуществлением процессов слияний и поглощений с внешними организациями, которые не отвечают в полной мере целям стратегического развития организации - инициатора, во-вторых, переоценкой ожидаемых синергетических эффектов от интеграции и, в-третьих, сложностями, связанными с интеграционными трансформациями организаций.

В связи с этим, являясь эффективным способом стратегического развития и инструментом реализации интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства, слияния и поглощения становятся важнейшей областью управленческого воздействия.

Именно поэтому на первый план исследования выходит необходимость совершенствования процессов слияний и поглощений организаций, выступающих в качестве механизма их стратегического развития, оказывающих существенное влияние на повышение эффективности создаваемой интегрированной структуры, прежде всего за счет создания синергетических эффектов. Все сказанное определяет актуал)

своевременность данного диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы.

Исследование трудов как отечественных, так и зарубежных авторов позволяет сделать вывод, что применительно к современному этапу развития экономики проблемы управления интеграционными трансформациями в процессах слияний и поглощений организаций остаются недостаточно исследованными, Анализируя профильную литературу, можно выделить уже сложившиеся направления совершенствования механизмов управления: данными процессами в той или иной степени сформулированные как российскими, так и зарубежными авторами.

Так, исследованию проблем повышения эффективности интеграционного взаимодействия различных субъектов хозяйствования посвящены труды следующих авторов, таких как: Бандурин А. В., Винслав Ю, Б., Гальперин С. Б., Орехов С. А., Осипенко О. В., Радыгин А. Д., Энтов Р. М., Эскиндаров М. А.

Анализ проблем стратегического развития крупных интегрированных структур нашел отражение в работах Ансоффа И., Бенсуссана Б., Боумена К., Виханского О. С., Дженстера П., Омае К. Миддлтона Д., Наумова А. И., Стрикленда А., Томпсона А., Фатхутдинова Р. А. Фляйшера К., Хасси Д.

Работы Владимировой И. Г., Гохана П. А., Епдовицкого Д. А., Зусманович К. А., Игнатишина Ю. В., Рид А. Л., Рида С. Ф., Рудык Н. Б., Соболевой В. Е достаточно широко освещают общую проблематику процессов слияний и поглощений организаций.

В значительной степени исследование проблем формирования конкурентного поведения организаций в рыночной экономике раскрыто в трудах Рубина Ю. Б. и Портера М. Проблемы объективной оценки стоимости организаций исследуют Бишоп Д. М., Грязнова А. Г., Рутгайзер В. М., Федотова М. А, Эванс Ф. Ч., а вопросы, касающиеся оценки эффективности функционирования интегрированных структур анализируются в работах Баккера, Г., Беляевой И. Ю., Кемпбелла Э., Мильнера Б. 3., Саммерс Л. К., Хэлминка Д.

Отдавая должное исследованиям указанных авторов, отметим, однако, что вопросы, исследованные в данных работах, нуждаются в дальнейшем развитии касательно проблематики повышения эффективности интеграционных преобразований организаций, и требуют более детального исследования в области разработки комплекса методик по обеспечению конкурентоспособности этих организаций в процессе их интеграционных трансформаций.

Исследование возможностей формирования конкурентного поведения организаций с точки зрения анализа целесообразности интеграционных

трансформаций предопределяет теоретическую значимость диссертационной работы, а адаптация разработанной технологии, применительно к конкретным условиям функционирования организаций, придает работе практическую значимость. Важность разработки такой технолога« возрастает в связи с необходимостью эффективного использования ограниченных ресурсов для обеспечения стратегического развития предприятий отечественного бизнеса в условиях усиления конкурентного давления как со стороны отечественных, так и со стороны зарубежных участников рынка.

Дели н задачи диссертационного исследования.

Цель данного исследования заключается в разработке комплекса методик формирующих эффективную технологию интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах их слияний или поглощений.

Для достижения указанной цели автором были поставлены и решены следующие задачи:

1. Идентифицировать факторы внешней среды организации и конкретизировать внутренние условия ее функционирования, оказывающие влияние на формирование целевых установок интеграционных трансформаций.

2. Обосновать механизм формирования технологии интеграционных трансформаций в процессах слияний и поглощений организаций.

3. Разработать методику отбора внешних организаций-кандидатов на слияние или поглощение на основе сопоставления результатов их деятельности с результатами деятельности организации-инициатора для оценки степени их соответствия целевым установкам интеграционных трансформаций.

4. Разработать методику оценки стоимости внешней организации-кандидата, позволяющую оценить потенциальные синергетические эффекты интеграционных трансформаций.

5. Предложить методический подход к процессу интеграции цепочек создания стоимости организаций-участников, и сформировать процедуру оценки эффективности осуществляемых преобразований.

Объект исследования.

Объектом исследования являются процессы интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства.

Предмет исследования.

Предметом исследования являются технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства как подсистема организационно-экономического механизма слияний и поглощений.

Методологические и теоретические основы исследования.

Теоретической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные положения экономической науки, теории организации, теории стратегического менеджмента, системный анализ проблем осуществления процессов слияний и поглощений организаций.

Методологическую основу исследования составляют общенаучные методы дедукции, индукции и синтеза, методы системного анализа, экономического и логического анализа, метод экспертных оценок, методы экономико-статистического анализа.

Информационная база исследования.

Информационная база исследования формировалась с использованием действующей нормативно-правовой базы РФ, официальных данных Федеральной службы государственной статистики, ФКФР России, материалов монографических работ российских и зарубежных исследователей, периодических изданий, посвященных проблемам корпоративного управления и осуществления процессов слияний и поглощений организаций.

Научная новизна диссертационного исследования.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в решении научной задачи по разработке технологии интеграционных трансформаций в процессе формирования комплекса методик при совершенствовании организационно-экономических механизмов слияний и поглощений.

На защиту выносятся следующие научные результаты, полученные лично автором и имеющие признаки научной новизны:

1. Обосновано, что мотивы слияний и поглощений участников интеграционных трансформаций могут быть типологизированы по следующим функциональным признакам: финансовому, производственному, коммерческому и технологическому, что позволяет сформировать типовую классификацию мотивов интеграции, конкретизирующих целевые установки каждой из конкретных форм интеграционных трансформаций.

Выявлено, что в зависимости от соответствия внутреннего потенциала организации степени воздействия на нее внешнего окружения существенно варьируются характер и условия мотивации участников интеграционных трансформаций. Внутренний потенциал и степень воздействия внешнего окружения оцениваются посредством предложенной системы интегральных показателей в рамках: финансовой, производственной, коммерческой и технологической функций.

Типовая классификация мотивов слияний и поглощений по функциональным признакам позволяет предложить и формализовать методику выявления и дифференциации совокупности целевых установок по характеру возможных управленческих воздействий: интенсификации, возмещению, трансформации и нейтрализации. Данная методика представляет собой процедуру ранжирования результатов оценки факторов конкурентоспособности, как процесса сопоставления различных соотношений внутренних возможностей организации и воздействий ее внешнего окружения разработанным оценочным критериям заданных функциональных признаков.

- методика комплексной оценки стратегического положения организации-инициатора интеграционных трансформаций и формирование целевых установок;

- методика комплексного анализа результатов деятельности организаций-кандидатов, отбора и сопоставления результатов анализа на основе целевых установок интеграции, формирование сценариев и обоснование целесообразности интеграционных трансформаций;

- методика оценки стоимости выбранной внешней организации и оценка потенциальных синергетических эффектов интеграции в рамках функции: финансовой, производственной, коммерческой и производственной;

методика осуществления интеграционных трансформаций и оценка эффективности осуществляемых интеграционных трансформаций.

В отличие от существующих подходов к управлению интеграционными трансформациями, реализация управленческих решений в рамках предложенной унифицированной технологии основывается на дифференциации совокупности целевых установок этих интеграционных трансформаций по характеру управленческих воздействий: интенсификации, возмещению, трансформации и нейтрализации.

В процессе реализации предложенной методики дифференциации совокупности целевых установок интеграционных трансформаций по характеру управленческих воздействий конкретизируются параметры и условия интеграции на основании которых производятся дальнейший отбор и оценка внешних организаций-кандидатов претендентов для интеграционных трансформаций.

3. Разработана методика отбора внешней организации-кандидата на слияние или поглощение, которая представляет собой процедуру сопоставления целевых установок организации-инициатора, дифференцированных по характеру управленческих воздействий, с относительными оценочными > интегральными показателями деятельности организаций-кандидатов в рамках их финансовых, производственных, коммерческих и технологических функций, что позволяет определить степень их возможного соответствия для целей предполагаемых интеграционных трансформаций.

Применение предлагаемой методики отбора позволяет определить и оценить степень соответствия показателей деятельности выбранной для слияния или поглощения внешней организации-кандидата конкретизированным целевым установкам интеграции.

4. Разработана методика комплексной оценки стоимости внешней организации-кандидата на слияние или поглощение, включающая в себя процедуру оценки потенциальных синергетических эффектов, как дополнительных дисконтированных денежных потоков формирующихся в результате потенциальных интеграционных трансформаций соответствующих функций организаций-участников - финансовых, производственных, коммерческих и технологических.

В отличие от традиционных подходов к оценке стоимости внешней организации для целей слияния или поглощения, данная методика включает в себя процедуры оценки балансовым, рыночным и доходным методами, а также обоснованное применение метода оценки проекта слияния или поглощения по аналогии с оценкой инвестиционного проекта, что дает возможность дифференцировать рыночную стоимость внешней организации и стоимость премии за установление контроля над конкретной организацией-инициатором.

Подобная дифференциация позволяет разделять оценку совокупного денежного потока объединяемых организаций и оценку дополнительных денежных потоков образующихся в результате реализации синергетических эффектов в процессе интеграционных трансформаций.

Для обеспечения результативности методики комплексной оценки стоимости

организации-кандидата, предложен показатель интегральной оценки эффективности

потенциальных интеграционных трансформаций, представляющий собой соотношение

чистой приведенной стоимости проекта слияния или поглощения и суммы денежных

потоков организаций до осуществления их интеграционных трансформаций.

Предложенный показатель позволяет определить степень эффективности

потенциальных интеграционных трансформаций с точки зрения выявления

возможностей возникновения и оценки синергетических эффектов, тем самым обосновывая необходимость выплаты организации-кандидату на слияние или поглощение рассчитанной рыночной стоимости, а также премии для конкретной организации-покупателя за внешнюю организацию.

5. Сформулирован методический подход к осуществлению интеграционных трансформаций, представляющий собой процесс формирования интегрированной унифицированной бизнес-модели объединяемых организационных структур, на основе сопряжения и интеграции их идентичных звеньев в цепочках создания стоимости по конкретным функциям организаций-участников - финансовой, производственной, коммерческой и технологической.

Обосновано, что определяющими факторами обеспечения синергетических эффектов в процессе интеграционных трансформаций цепочек создания стоимости, на которые необходимо оказывать управленческие воздействия для корректировки соответствия параметров идентичных звеньев, являются: - количество управляемых операций, - объем затрачиваемых ресурсов, - интенсивность осуществления операций,

Для целей оценки эффективности производимых интеграционных трансформаций разработана система сводных агрегированных показателей, включающая в себя: -индекс себестоимости, взвешенный по объему производства продукции, - индекс физического объема продукции, взвешенный по себестоимости и индекс затрат на производство. Применение данных показателей позволяет отслеживать динамику изменений значений эффективности деятельности интегрируемой структуры сопоставляя их с суммами условных значений соответствующих показателей деятельности организаций до их участия в процессах интеграционных трансформаций.

По своему содержанию работа соответствует пунктам 8.11. «Технология процесса разработки и принятия управленческих решений в предпринимательских структурах» и 8.12. «Формирование и развитие корпоративной предпринимательской среды» паспорта специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства).

Практическая значимость работы.

Практическая значимость работы заключается разработке унифицированной технологии управления интеграционными трансформациями организаций в процессах слияний и поглощений, которая имеет важнейшее значение как для конкретных организаций в целях повышения их конкурентоспособности, так и для экономики в целом, поскольку становление эффективных интегрированных структур является

одним из важнейших способов роста конкурентоспособности отечественной экономики.

Полученные результаты могут являться научно-методической базой для принятия управленческих решений в процессах слияний и поглощений организаций и использоваться как менеджерами организаций-участников интеграционных трансформаций, так и консалтинговыми организациями, оказывающим услуги в соответствующей сфере.

Отдельные положения диссертационного исследования могут быть использованы при подготовке профильных специалистов-менеджеров.

Апробация результатов исследования.

Полученные автором научные результаты докладывались на первой ежегодной научной сессии «Роль Бизнеса в трансформации российского общества» в МФПА (17 -19 апреля 2006 г., г. Москва), 5-ом международном научно-практическом семинаре «Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации и обеспечения управления» (26-28 февраля 2006 г., г. Москва), 1-ом научно-практическом семинаре «Менеджмент в новом веке глазами молодых ученых» в МЭСИ (27 февраля 2007г., г. Москва), Международной научно-практической конференции «Проблемы трансформации экономики России: организационно-управленческие аспекты» (16-18 декабря 2007 г., г. Москва).

Отдельные положения диссертационного исследования были использованы для актуализации учебных курсов «Основы корпоративного управления» и «Корпоративные финансовые стратегии».

Структура диссертации и публикации.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, в котором 179 наименований и 1 приложения, содержит 21 рисунок, 7 графиков, 16 таблиц. По теме диссертации автором опубликовано 7 работ общим объемом 2.1 печатных листов, в том числе 3 в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ.

В рамках первого научного результата в диссертационной работе выявлено, что

на мотивацию участников интеграционных процессов влияют условия, зависящие как

от ее возможностей, так и от воздействий внешнего окружения и формирующие ее

конкурентное положение. В результате проведенного в работе исследования

определены и сгруппированы факторы, характеризующие взаимосвязанность

совокупных внешних и внутренних воздействий в рамках каждой из основных функций организации - финансовой, производственной, коммерческой и технологической. (Рис. 1)

Факторы, определяющие влияние внешних к внутренних воздействий _на организацию_

Потенциал формирования ресурсов для осуществления конкретной

_функции организации_

Уровень относительной эффективности реализации конкретной функции организации Уровень конкурентного воздействия на реализацию конкретной функции

_организации__

Уровень качества управления конкретной функцией организации

Анализ по признакам

Функции организации

Финансовая функция _организации_

Производственная функция организации

Коммерческая функция организации

Технологическая функция организации

Рисунок 1 - Факторы, в соответствии с которыми производится анализ функций

организации

В соответствии с функциональным подходом к анализу организаций для целей интеграционных трансформаций, в диссертационной работе автором предложено осуществление классификации мотивов участников слияний и поглощений по функциональным признакам: финансовому, производственному, коммерческому и технологическому, поскольку данная классификация позволяет конкретизировать целевые установки по каждой из функций организации.

Для дифференциации управленческих воздействий на совокупность взаимосвязей факторов внешней и внутренней среды по характеру управленческих воздействий, а также последующего формирования целевых установок интеграции, автором предложена методика, представляющая собой процедуру ранжирования результатов оценки факторов конкурентоспособности внутренних возможностей организации в соответствии с ее сильными и слабыми сторонами, и воздействий ее внешнего окружения в соответствии с возможностями и угрозами на основе экспертных оценок.

В процессе применения данной методики производится выявление и распределение ключевых взаимосвязей факторов внешней и внутренней среды по четырем сферам, в рамках которых планируется осуществление различных по характеру управленческих воздействий на формируемые целевые установки интеграционных трансформаций.

Мотивы

ФинййсйвЫб мотивы

Финансовая синергия

Финансовая диверсификация

Применение избыточных финансовых ресурсов

Привлечение финансовых ресурсов

Налоговые мотивы

11роизводственные мотивы

Экономия на масштабах деятельности

—наращивание— производственных ресурсов

Комбинация взаимодополняющих ресурсов

Оптимизация производственных процессов

Обеспечение

поставок, приобретение поставщика

коммерческие мотивы

Увеличение сбыта

Покрытие больших георгафических

областей, освоение новых сегметнов рынка

Приобретение клиентской базы

расширение ассортимента

Обеспечение совместных маркетинговых мероприятий

| ехмо логические мотивы

Приобретение организаций для соответствия НИОКР

раепраетранениё и обмен опытом и технологиями

Сокращение издержек на НИОКР ...

Приобретение лицензий и патентов

Венчурные инвестиции

Рисунок 2 - Типовая классификация мотивов слияний и поглощений в рамках функций организации

Процесс реализации методики включает в себя следующие мероприятия:

1. Проведение анализа внутреннего потенциала организации по разработанной системе коэффициентов, позволяющего производить всестороннюю оценку эффективности деятельности по каждой из ее функций - финансовой, производственной, коммерческой и технологической. Интерпретация результатов анализа внутреннего потенциала организации в виде относительных показателей, полученных путем сравнения с аналогичными результатами анализа деятельности конкурентов или в процессе сравнения с аналогичными показателями в ретроспективной динамике, и их ранжирование в соответствии с сильными и слабыми сторонами организации.

2. Проведение анализа конъюнктуры внешней среды организации по разработанным параметрам соответствующим каждой из ее функций - финансовой, производственной, коммерческой и технологической. Интерпретация результатов

анализа конъюнктуры внешней среды в виде относительных показателей, полученных в результате сравнения с аналогичными параметрами в ретроспективной и перспективной динамике, и их ранжирование в соответствии с возможностями и

угрозами.

Сильные стороны Слабые стороны

Возможности СФЕРА ИНТЕНСИФИКАЦИИ. Усиление собственной позиции, распространение опыта для роста и развития в соответствии с текущими и перспективными возможностями внешней среды. Укрепление конкурентных преимуществ. Обеспечение синергетичсского потенциала. СФЕРА ВОЗМЕЩЕНИЯ. Приобретение опыта для выравнивания слабых позиций, дополнения необходимых конкурентных преимуществ за счет интеграции с внешней организацией. Обеспечение быстрого ответа на предоставляемые внешней средой возможности.-

Угрозы СФЕРА ТРАНСФОРМАЦИИ. Перенос опыта в целях реконфигурации собственных сильных сторон на внешнюю организацию и осуществления «ответных действий» на негативное влияние внешней среды или «ухода» от них, за счет реструктурирования интегрированных ресурсов в сферу интенсификации. СФЕРА НЕЙТРАЛИЗАЦИИ. Защита позиций. Ослабление и . снижение негативного влияния внешней среды, и факторов снижающих эффективность деятельности, размывание негативных факторов за счет интеграции с другими организациями в других отраслях. Дополнение конкурентных преимуществ. Осуществление «поддерживающей» стратегии для других сфер.

Рисунок 3 - Дифференциация сфер управленческого воздействия и их

характеристик

3. Осуществление анализа соответствия организации условиям ее внешнего окружения на основе установления взаимосвязей между факторами, характеризующими внутренние стороны организации и ее внешнюю среду в процессе модифицированного для целей интеграционных трансформаций SWOT - анализа. Отбор и ранжирование значимых для организации взаимосвязей в рамках сфер, характеризующихся совокупностями управленческих воздействий таких как: интенсификация, возмещение, трансформация и нейтрализация (рис. 3).

4. Формирование системы измеримых и достижимых стратегических целевых установок интеграционных трансформаций, на основе ранжированных в соответствии со сферами управленческого воздействия взаимосвязей.

В рамках второго научного результата разработана унифицированная технология реализации интеграционных трансформаций в процессах слияний и поглощений, включающая в себя применение последовательности применения следующих методик, использование которых позволит обеспечить поддержку принятия оптимальных управленческих решений (рис. 4).

■ 13

Методика комплексной оценки стратегического положения организации-инициатора интеграционных трансформаций и формирования целевых установок

Анализ внутреннего потенциала организации -инициатора

Анализ воздействия внешнего охружения на организацию-инициатора

Сопоставление результатов анализа и дифференциация сфер управленческого воздействия

Формирование системы целевых установок интеграционных трансформаций

Л.

Методика комплексного анализа организаций-кандидатов, отбора и сопоставления результатов анализа на основе целевых установок интеграции* формирование сценариев и обоснование целесообразности интеграционных трансформаций

Сужение круга потенциальных организаций -кандидатов

Анализ

внутреннего

потенциала

отобранных

организаций-

кандидатов

Сопоставление

результатов

анализа

орган из ации-

инициаюра и

организации-

кандидатов

Формирование сценариев интеграционных трансформаций

Обоснование целесообразности осуществления интеграционных трансформаций с выбранной организацией -качай патом

ТТ

Методика оценки стоимости выбранной внешней организации и оценки потенциальных синергетических эффектов интеграций_

Оценка стоимости внешней организации различными методами

Оценка предполагаемых синергетических эффектов в результате интеграционных трансформаций в рамках функций

Обоснование целесообразности приобретения оцениваемой внешней организации с точки зрения ее стоимости и премии

Методика интеграционных трансформаций и процедура оценки эффективности осуществляемых интеграционных трансформаций

Проведение переговоров и

заключение контракта

Реализация интеграционных трансформаций на основе сопряжения идентичных звеньев ( цепочках создания стоимости

Осуществление Оценка

управленческих воздействий эффективности

на факторы, влияющие на осуществляем ых

равномерность интеграционных

функционирования трансформаций

интегрируемой цепочки

создания стоимости

Рисунок 4 - Технология интеграционных трансформаций в организационно-

экономических механизмах слияний и поглощений В рамках первого блока предлагаемой технологии, разработка методики

начинается с проведения мероприятий по подготовке и проведению комплексной

оценки стратегического положения организации для целей интеграционных

трансформаций путем слияния или поглощения на основе разработанной системы

показателей, характеризующих совокупность влияния факторов внешней среды в

соответствии с возможностями организации. Следующим этапом является

установление взаимосвязей между факторами внешней среды и возможностями

организации и выявление сфер управленческих воздействий, дифференцированных по

характеру управленческого воздействия. На основе выявленных сфер управленческого воздействия производится формирования целевых установок интеграции.

Второй блок данной технологии начинается с осуществления организацией-инициатором слияния или поглощения комплекса мероприятий по организации и проведению анализа потенциальных отраслей вхождения, а также процедуру отбора и анализа внешних организаций-кандидатов на слияние или поглощение в зависимости от сформированной системы целевых установок. Следующим этапом во втором блоке принятия управленческих решений является сопоставление данных результатов анализа деятельности организации-инициатора с идентичными данными отобранных внешних организаций с целью выявления возможностей удовлетворения целевым установкам интеграционных трансформаций. Результатом процесса выявления соответствия данных анализа деятельности внешней организации-кандидата целевым установкам интеграции, является дальнейшая разработка сценариев потенциальных интеграционных трансформаций и обоснование их целесообразности с точки зрения затрат ресурсов на проведение.

Третий блок технологии включает в себя методику, основанную на процедуре оценки стоимости выбранной внешней организации-кандидата на слияние или поглощение, процедуре оценки предполагаемых дополнительных денежных потоков от реализации синергетических эффектов интеграции и процессе обоснования целесообразности приобретения оцениваемой внешней организации на основе сопоставления полученных значений.

В рамках четвертого блока, реализация предложенного методического подхода предполагает проведение переговоров, заключение контракта и осуществление мероприятий по оплате сделки и разделению прав собственности. Далее осуществляется реализация интеграционных трансформаций, основывающаяся на процессе совмещения бизнес-моделей объединяемых организаций за счет интеграции идентичных звеньев в трансформируемой цепочке создания стоимости. В процессе интеграции звеньев, осуществляются управленческие воздействия на выявленные факторы, влияющие на равномерность функционирования трансформируемой цепочки и создание синергетических эффектов. Завершающим этапом этого блока принятия управленческих решений является оценка эффективности осуществляемых интеграционных трансформаций на основе системы разработанных показателей.

Применение предлагаемой технологии позволяет выбирать варианты оптимальных управленческих воздействий при осуществлении интеграционных трансформаций в процессах слияний или поглощений.

В рамках третьего научного результата в диссертационной работе разработана методика отбора внешних организаций-кандидатов на слияние или поглощение состоящая из четырех этапов.

На первом этапе производится комплексная оценка эффективности потенциальных организаций-кандидатов. В процессе проведения оценки каждой из функций внешних организаций-кандидатов их потенциал оценивается по разработанной системе коэффициентов и сопоставляется с идентичными показателями результатов оценок других организаций-кандидатов на слияние или поглощение. Интегральный показатель эффективности финансовой функции:

ИПЭФ = 0.30 ■ Ка + 0.20 • Кп + 0.35 Кл + 0.15 Ко, (I)

Где:

Ка - относительный показатель коэффициента автономии,

Кп — относительный показатель коэффициента платежеспособности,

Кл - относительный показатель коэффициента абсолютной ликвидности,

Ко — относительный показатель коэффициента оборачиваемости оборотных средств,

0.30; 0,20; 0.35; 0,15-соответствующие веса, предложенные автором.

Интегральный показатель эффективности производственной функции:

ИПЭП = 0.30 • Ки + 0.20 ■ Кф + 0.40 Кр + 0.10■ Кп, (2)

Где:

Ки — относительный показатель коэффициента роста выпуска продукции, Кф - относительный показатель коэффициента фондоотдачи, Кр — относительный показатель коэффициента фондовооруженности труда, Кп — относительный показатель коэффициента производительности труда, 0.40; 0,20; 0.30; 0,10 —соответствующие веса, предложенные автором

Интегральный показатель эффективности коммерческой функции:

ИПЭК = 0.35 • Кр + 0.30 • Кз + 0.20 • Кп + 0.15 • Кр, (3)

Где:

Кр - относительный показатель коэффициента роста продаж продукции, Кз - относительный показатель коэффициента затоваренности складов, Кп — относительный показатель коэффициента загрузки производственных мощностей, Кр - относительный показатель коэффициента эффективности рекламных мероприятий, 0,35; 0,30; 0,20; 0,15 - соответствующие веса, предложенные автором.

Интегральный показатель эффективности технологической функции:

ИПЭТ= 0.20 ■ Кп + 0.30 ■ Кэ + 0.20 • Ки + 0.30 ■ Ко, (4)

Где:

Кн - относительный показатель коэффициента новых продаж, Кэ - относительный показатель коэффициента экономии затрат, Ки - относительный показатель коэффициента инвестиций е НИОКР, Ко — относительный показатель коэффициента обновления технологий. 0,20; 0,30; 0,20; 0,30 - соответствующие веса, предложенные автором. На втором этапе полученные данные интегральных оценок функций конкретной

организации-кандидата помещаются в разработанную автором сводную таблицу, (табл. 1) позволяющую определить степень соответствия целевых установок

интеграционных трансформаций организации-инициатора, результатам оценок функций внешних организаций-кандидатов.

Таблица 1 - Определение степени соответствия целевых установок организации-

инициатора результатам оценок функций внешних организаций-кандидатов

Цслеьыс установки Оценки функции Целевые установки , для, управленческого воздействия интенсификации Целевые установки для управленческого воздействия возмещения Целевые установки для управленческого воздействия трансформации Целевые установки для управленческого воздействия нейтрализации

Интегральная 1 оценка финансовой функции Рост ЧИСТОЙ прибыли Снижение ' стоимости капитала Оптимизация пропорций распределения ресурсов Снижение финансовых рисков

Интегральная оценка производственной функции Достижение эффекта масштаба Снижение простоев Оптимизация производственных процессов Оптимизация эесурсосбережения

Интегральная оценка коммерческой функции Углубление и/или расширение ассортимента эасширение сбытовой сети Удовлетворение эастущего спроса смежных отраслей/рынков Оптимизация денообразования и/или рекламной деятельности

Интегральная оценка технологической функции Роет инвестиций в существующие технологии и НИОКР Обеспечение конкурентных технологий Защита и/или перенос конкурентоспособны х технологий Снижение рисков авода новых технологий

Процесс определения степени соответствия результатов анализа внешних организаций целевым установкам интеграционных трансформаций обуславливает формирование трех основных типов возможных сценариев последующих интеграционных трансформаций: сценарий трансформаций, ориентированных на создание синергетического потенциала, сценарий формализации процессов сбалансированного развития, сценарий формирования процедур, направленных на устранение проблемных стратегических областей.

X (баллы)

10 5

1 2

3 4

У (баллы)

Рисунок 5 - Выявление степени целесообразности интеграции с конкретной организацией-кандидатом

На третьем этапе, для целей обоснования целесообразности интеграции с конкретной организацией-кандидатом, в диссертационном исследовании разработан аналитический инструментарий, применение которого предполагает:

- проведение оценки экспертным методом по десятибалльной шкале общей степени соответствия результатов оценки эффективности конкретной внешней

организации базовым целевым установкам интеграции и фиксацию полученного значения по шкале X системы координат (рис. 5),

- осуществление предварительной оценки предполагаемых затрат на проведение требуемых интеграционных трансформаций с внешней организацией- потенциальным кандидатом на слияние или поглощение экспертным методом по десятибалльной шкале и фиксация полученного значения по шкале У системы координат (рис. 5).

В процессе фиксации полученных результатов на соответствующих осях координат, выявляются соответствия возможных значений целевым установкам интеграционных трансформаций и уровню затрат на их проведение:

Квадрант 1: Данное расположение является наилучшим сопоставлением, поскольку показатели деятельности внешней организации наиболее полно удовлетворяют целевым установкам интеграции и затраты на осуществление интеграционных трансформаций с ней относительно невысоки.

Квадрант 2: При попадании в данное расположение в результате сопоставлений, у организации-инициатора возникает риск переплаты, который может быть вызван как завышенной стоимостью за право владение внешней организацией, так и в недооценки бюджета предстоящих интеграционных трансформаций.

Квадрант 3: При данном сопоставлении, когда внешняя организация не в полной мере отвечает целевым установкам интеграционных трансформаций, а затраты на них относительно невысоки, одним из возможных действий может быть ее приобретение с целью минимальной интеграции в случае, если организация-кандидат имеет, например, недооцененные активы, лицензии или другие, представляющие для организации-инициатора интерес, признаки и характеристики.

Квадрант 4: Неблагоприятное сопоставление, при котором от интеграции с данной организацией следует отказаться, поскольку она не отвечает целевым установкам интеграционных трансформаций и затраты на них будут высокими.

На четвертом этапе осуществляется корректировка целевых установок в соответствии с результатами более детального анализа конкретной организации-кандидата на слияние или поглощение в процессе проведения процедуры оценки ее благонадежности, что может лечь в основу протокола о намерениях и о способе интеграции.

В рамках четвертого научного результата в диссертационной работе обоснована последовательность применения методов оценки стоимости внешней организации и принятия решении об окончательной стоимости владения организацией с учетом предполагаемых синергетических эффектов от интеграционных трансформаций, состоящая из шести этапов (рис. 6).

Автором разработана методика оценки предполагаемого синергетического эффекта интеграционных трансформаций, в рамках которой было предложено использовать метод оценки проекта слияния или поглощения по аналогии с оценкой инвестиционного проекта. В работе обоснована необходимость осуществления процедуры оценки инвестиционного проекта слияния или поглощения как денежных потоков от деятельности объединяемых организаций (за вычетом рыночной стоимости внешней организации), и от реализации синергетических эффектов в результате интеграционных трансформаций (за вычетом премии за контроль над внешней организацией)._

Оценка по балансовой стоимости. Полученная в результате оценки по данному методу стоимость внешней организации может служить основой для ведения переговоров о цене и являться нижним пределом ее стоимости

ЛЬ

Оценка рыночной стоимости внешней организации. Для этого используются методы рыночного подхода. Полученные результаты будут отражать наиболее близкую к реальной стоимости оценку внешней организации

^ ь -

Оценка стоимости организации методом дисконтирования денежного потока

-Г ъ —

Сравнение результатов оценок стоимости организации, проведенных различными методами

-П.

Оценка премии за контроль и влияния синергетических эффектов на стоимость внешней

организации

^ и -

Принятие решения о назначении конечной стоимости внешней организации

Рисунок 6 - Последовательность действий в процессе оценки стоимости внешней организации для целей слияния или поглощения

Обосновано, что чистая приведенная стоимость проекта слияния или поглощения есть сумма чистой приведенной стоимости номинального проекта объединения организаций и чистой приведенной стоимости, полученной в результате реализации синергетических эффектов:

Где:

ЧПС - чистая приведенная стоимость проекта слияния или поглощения,

ДПнс - денежные потоки> являющиеся простой суммой денежных потоков организаций оцененных до интеграционных трансформаций за счет их слияния или поглощения, к - требуемая ставка доходности,

РС - рыночная стоимость, уплаченная за внешнюю организацию,

ДПсэ - денежный поток от реализации синергетических эффектов в результате интеграционных трансформаций каждой из функций,

кс - требуемая ставка доходности денежных потоков от реализации синергетических эффектов, рассчитанная на основе предполагаемых затрат и рисков интеграционных трансформаций функций, цепочек создания стоимости и факторов, влияющих на функции интегрируемых организаций,

ПР - оцененная и выделенная синергетическая премия.

Для оценки совокупных синергетических эффектов интеграции в объединенной организационной структуре, необходимо произвести оценку дополнительных денежных потоков, реализуемых в процессе осуществления интеграционных ! трансформаций каждой из функций, например:

1. Возможность привлечения дополнительных средств в результате объединения капиталов организаций.

2. Возможность увеличенш совокупной прибыли от загрузки мощностей и «эффекта масштаба».

3. Возможность увеличения совокупной прибыли от совместных связанных продаж при фиксированных инвестициях.

4. Возможность экономии ресурсов за счет объединения НИОКР.

Далее производится сравнение полученного суммарного результата с простой

суммой генерируемых денежных потоков организаций до объединения. Для этого в работе предложен показатель интегральной эффективности потенциальных интеграционных трансформаций:

ЧПС

ПИЭ — —-(6)

^ 1 . Д^дтмн.

/-1

Где:

ЧПС,р икт - чистая приведенная стоимость проекта слияния или поглощения,

ДПцожт ' денежные потоки организаций до проведения интеграционных трансформаций за счет слияния

или поглощения.

Показатель интегральной эффективности потенциальных интеграционных трансформаций может принимать следующие значения:

Если показатель <1 потенциальные интеграционные трансформации могут негативно отразиться на денежных потоках объединяемой структуры в краткосрочном периоде, не окупить затраченных средств на приобретение внешней организации и проведение трансформаций.

Если показатель = / потенциальные интеграционные трансформации, возможно, не создадут синергетических эффектов, но и не отразятся отрицательным образом на денежных потоках. Руководству объединяемых организаций необходимо принимать решения о реконфигурациях во взаимосвязях между различными функциональными признаками объединяемых организационных структур.

Если показатель >1 существует вероятность создания синергетических эффектов, ■ покрывающих расходы на приобретение внешней организации и проведение интеграционных трансформаций в краткосрочном периоде. Чем показатель выше единицы, тем эта • вероятность больше. Руководству необходимо принимать управленческие решения по наращиванию взаимосвязей между объединяемыми функциональными признаками.

Предложенный показатель позволяет определить степень эффективности потенциальных интеграционных трансформаций с точки зрения возможности реализации синергетнческих эффектов, тем самым обосновывая уплачиваемую рыночную стоимость оцениваемой внешней организации-кандидата и размер премии, выплачиваемый за установление контроля над ней.

В рамках пятого научного результата в диссертационном исследовании разработан методический подход к осуществлению интеграционных трансформаций, представляющий собой процедуру совмещения бизнес-моделей интегрируемых организаций и формирования единой объединенной бизнес-модели интегрированной структуры (рис. 7).

Бизнес-модель организации А

Наложение бизнес моделей .

■ Бизнес-модель инт егрированноц структуры С

Бизнес-модель организации В

Рисунок 7 - Наложение бизнес-моделей интегрируемых организаций

В процессе совмещения бизнес-моделей интегрируемых организаций возможно несовпадение параметров объемов различных ресурсов между интегрируемыми звеньями в трансформируемой цепочке создания стоимости интегрируемых организаций (рис. 8)

Переработка совокупных ресурсов организаций А+В

ШШМШШ Выход совокупных ресурсов организаций А+В

Вход совокупных ресурсов организаций А+В с

Рисунок 8 - Возможный вариант схематического расположения интегрируемых звеньев в трансформируемой цепочки создания стоимости

Для целей исследования степени и характера соответствия требуемых совокупных ресурсных потоков между звеньями цепочки создания стоимости, в работе предложено использовать коэффициент сопряжения'.

а_

(7)

Где:

ОI - объем выхода 1-го этапа трансформируемой цепочки создания стоимости (например, объем производства (переработки, закупки ши продаж) 1-го этапа для этапа (1+1) в процессе создания стоимости);

КС^

0М -Щ^у,

Ощ - объем входа (¡+1)-го этапа трансформируемой цепочки создания стоимости (например, объем производства (переработки, закупки или продаж) (¡+1)-й компании по переработке (производству, продаже), полученного от 1-ого этапа в процессе создания стоимости);

НПу —> ¡ч} — нормированный переход между этапами трансформируемой цепочки создания стоимости (например, удельный расход ресурсов (времени) 1-ого этапа для производства единицы продутой (¡+/)-й этапа в процессе создания стоимости); N — количество этапов в цепочке создания стоимости.

Интерпретация результатов может иметь следующий характер:

Если КСI - I, то переход является нормальным.

Если КСI < I, то данный переход является «узким» участком трансформируемой .цепочки создания стоимости.

Если КС/ > ¡, то дачный переход является «широким» участком трансформированной цепочки создания стоимости.

Входом для этапа цепочки создания стоимости являются все ресурсы, необходимые для создания этой стоимости объединившихся организаций, в том числе и финансовые ресурсы. Под выходом понимается - реализация процесса, т.е размещение переработанных (измененных, использованных) ресурсов для следующего этапа трансформируемой цепочки создания стоимости.

Автором обосновано, что для осуществления равномерного функционирования трансформируемой цепочки создания стоимости, и как результата, достижения синергетических эффектов в процессе интеграционных трансформаций, необходимо оказывать комплекс управленческих воздействий на параметры, от которых зависит характер и степень эффективности взаимосвязей между объединяемыми функциональными признаками объединяемых организаций.

В общем виде взаимосвязь интегрируемых функциональных признаков (ВИФП) в рамках объединяемых звеньев трансформируемой цепочки создания стоимости можно представить как функцию, зависящую от следующих параметров:

ВИФП =/(5, V, Р), (8)

Где:

3 - количество совокупных объектов управления, обслуживающих 1-ую операцию, например количество объектов инвестирования, количество сырья и станков, количество дистрибуторов и дилеров, количество патентов и лицензий.

V - контролируемый интегрируемыми организациями объем экономических ресурсов необходимый для выполнения ¡-ой операции, например затраты на привлечение капитала, себестоимость производства, продаже и внедрения ИИОКР.

Р - время, требуемое для выполнения ¡-ой операции, например для привлечения или распределения финансовых средств, изготовления единицы продукции, ее продажи, разработки и внедрения новой технологии, т.е. интенсивность осуществления операций.

В диссертационной работе также обосновано, что исследование влияния данных параметров на деятельность организации дает возможность варьирования и подбора наиболее приемлемых количественных и временных характеристик, а также

удовлетворять необходимые потребности в ресурсах, Также возможно изучение прироста синергетической стоимости в рамках каждой из интегрируемых функций при изменении данных факторов на фиксированную величину.

В диссертационной работе предложена система сводных агрегированных индексов для оценки эффективности производимых интеграционных трансформаций.

Для определения изменения уровня себестоимости продукции в результате интеграционных трансформации, используется сводный индекс себестоимости, где себестоимость взвешивается по объему производства отдельных видов продукции:

2>„+2>Уяг

Где:

2а - себестоимость продукции организации А до интеграционных трансформаций,

- себестоимость продукции организации В до интеграционных трансформаций, 2С - себестоимость продукции интегрированной организации С,

сд„ - физический совокупный объем реализации продукции организацией С.

Для определения изменения уровня физического объема производства продукции в результате интеграционных трансформаций, используется сводный индекс физического объема продукции, где объем произведенной продукции взвешивается по себестоимости:

/„„=- , (10)

Где:

• физический совокупный обьем производства продукции организацией С Ха - себестоимость продукции организации А до интеграционных трансформаций,

- себестоимость продукции организации В до интеграционных трансформаций,

ца - физический объем производства организации А до интеграционных трансформаций, дь - физический объем производства организации А до интеграционных трансформаций,

Для определения изменения уровня затрат на производство в результате интеграционных трансформаций, используется сводный индекс затрат на производство:

У 2.-о.

/м= ^ -(П)

Где:

1С - себестоимость продукции интегрированной организации С,

<ус - физический совокупный объем производства продукции организацией С,

<70" физический объем производства организации А до интеграционных трансформаций,

С]ь - физический объем производства организации А до интеграционных трансформаций,

Ха- себестоимость продукции организации А до интеграционных трансформаций,

1Ь - себестоимость продукции организации В до интеграционных трансформаций.

В Заключении сформулированы основные результаты диссертационного исследования, сделаны обобщающие выводы, представлены рекомендации и

практические предложения, которые позволят российским организации, участвующих в процессах слияний или поглощений, полнее использовать свои организационные и аналитические возможности.

Основные результаты диссертационного исследования нашли отражение в следующих публикациях:

Публикации в изданиях рекомендованных ВАК Минобрнауки России:

1. Соколов М. А. Слияния и поглощения как механизм капитализации. // Вестник Государственного Университета Управления. - 2007. - Выпуск ЛЬ 5 (31). - 0,50 п.л.

. 2. Соколов М. А. Слияния и поглощения как механизм стратегического развития компаний. // Экономические науки. - 2009. - Выпуск № 55. - 0,35 п.л.

3. Соколов М. А. Аналитическая модель комплексной оценки эффективности интеграционных трансформаций организаций за счет слияний и поглощений. // Транспортное дело России. - 2010. - № 6 (79). - 0,40 п.л.

Публикации в других изданиях:

4. Соколов М. А. Государство на рынке слияний и поглощений: тенденции развития / Роль Бизнеса в трансформации российского общества: сборник научных трудов ежегодной научной сессии МФПА. - М.: Маркет ДС, 2006. - 0,30 п.л.

5. Соколов М. А Развитие форм сделок слияний и поглощений в России / Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации и обеспечения управления: сборник трудов 5 Международного научно-практического семинара. / Под ред.: д.э.н., проф. Орехова С.А. - М.: ИНИОН РАН,

2006.-0,3 п.л.

6. Соколов М. А. Аспекты деятельности компаний после слияния или поглощения, направленные на успешную интеграцию и достижение синергетического эффекта // Менеджмент в новом веке глазами молодых ученых. Сборник трудов 1 научно-практического семинара. / Под ред.: д.э.н., проф. Орехова С.А. - М.: ИНИОН РАН, 2007.-0,25 п.л.

7. Соколов М. А. Выявление факторов внешней среды, влияющих на деятельность компаний в области слияний и поглощений // Проблемы трансформации экономики России: организационно-управленческие аспекты. Международная научно-практическая конференция. / Под ред.: д.э.н., проф. Орехова С. А. - М.: ИНИОН РАН,

2007. - 0,8 п.л.

Подписано к печати 23.11.10

Формат издания 60x84/16 Бум. офсетная №1 Печать офсетная Печ.л. 1 Уч.-изд. л. 0,9 Тираж 100 экз.

Заказ № 8738

Типография издательства МЭСИ. 119501, Москва, Нежинская ул., 7

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Соколов, Михаил Александрович

Введение

Глава 1. Экономический анализ процессов слияний и поглощений организаций.

1.1 Характеристика процессов слияний и поглощений организаций и классификация их типов

1.2. Мотивы интеграционных трансформаций организаций и особенности реализации стратегических решений за счет слияний и поглощении

1.3. Исследование макроэкономической среды слияний и поглощений, текущее состояние и тенденции

Глава 2. Разработка технологии интеграционных трансформаций организаций в процессах слияний и поглощений

2.1. Формирование этапов принятия управленческих решений по осуществлению интеграционных трансформаций организаций в процессах слияний и поглощений

2.2. Разработка методики анализа стратегического положения организации-инициатора для формирования целевых установок интеграции

2.3 Формирование методики анализа функционирования организаций-кандидатов на слияние или поглощение

2.4 Формирование методики оценки стоимости внешней организации-кандидата

Глава 3. Формирование методического подхода к осуществлению интеграционных трансформаций

3.1 Технологические аспекты интеграционных трансформаций организаций 147 3.2. Исследование природы возникновения синергетических эффектов интеграции, факторов влияющих на них и оценка эффективности осуществляемых интеграционных трансформаций

Диссертация: введение по экономике, на тему "Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений"

Актуальность темы диссертации.

В условиях постоянно возрастающей конкуренции и глобализации экономических процессов особую роль приобретают интеграционные преобразования предпринимательских структур. Применяемые для расширения и углубления производственно-технологических связей, в совместном использовании ресурсов и объединении капиталов, интеграционные процессы создают тем самым новые стратегические возможности, основанные на возрастающих конкурентных преимуществах. Как показывает зарубежная практика, эффективными инструментами реализации интеграционных трансформаций, являются слияния или поглощения, т.е. углубления интеграции с внешними хозяйствующими субъектами. Интерес к осуществлению таких процессов обусловлен возможностью получения организациями синергетических эффектов в результате интеграционных трансформаций, которые существенно повышают конкурентоспособность преобразованной структуры.

Однако в российской практике процессы слияний и поглощений, зарождение которых началось вместе с переходом российской экономики на рыночные отношения, зачастую не ставили целью повышение конкурентоспособности интегрируемых субъектов хозяйствования. Но проходя этапы развития в общеэкономическом контексте от передела собственности, рейдерских захватов, скупки активов и акций в личных интересах владельцев к сделкам, носящим стратегический характер, процессы слияний и поглощений постоянно модифицировали инструменты и механизмы, необходимые для их осуществления. Так, в последние годы получают широкое распространение слияния и поглощения, преследующие стратегические цели, то есть направленные на долгосрочное устойчивое развитие организаций и создание мощных корпоративных интегрированных структур, впоследствии оказывающих заметное влияние на целые отрасли экономики.

Вместе с тем, практика свидетельствует о большом количестве объединений организаций, не приведших к ожидаемому результату повышения1 эффективности, и, даже, ставших причиной ее снижения. Такие проблемы вызваны, во-первых, осуществлением процессов слияний и поглощений с внешними организациями, которые не отвечают в полной мере целям стратегического развития организации - инициатора, во-вторых, переоценкой ожидаемых синергетических эффектов от интеграции и, в-третьих, сложностями, связанными с интеграционными трансформациями организаций.

В ч связи с этим, являясь эффективным способом стратегического развития и инструментом реализации интеграционных трансформаций организаций, слияния и поглощения * становятся важнейшей областью управленческого воздействия.

В соответствии с приведенными выше условиями существенное значение приобретают механизмы управления* слияниями и поглощениями, разрабатывая и применяя которые организации могут проводить комплексный анализ своего стратегического, положения, формировать конкретные цели интеграционных трансформаций; осуществлять, выбор направления интеграции, проводить, всесторонний стратегический анализ и оценку стоимости внешней организации; а также повышать результативность процесса интеграционных, трансформаций организаций и осуществлять- оценку эффективности интеграционных трансформаций. На наш взгляд, совершенствование таких механизмов имеет важнейшее значение как для конкретных организаций в целях повышения их. конкурентоспособности, так и для экономики в целом; поскольку становление эффективных интегрированных структур является одним из важнейших способов роста конкурентоспособности отечественной экономики.

Именно поэтому на первый план исследования выходят механизмы управления процессами слияний и поглощений организаций, выступающих в качестве основы их стратегического развития, оказывающие существенное влияние на повышение эффективности, как самого интеграционного процесса, так и создаваемой интегрированной структуры за счет создания синергетических эффектов. Все вышеупомянутое определяет актуальность и своевременность данного диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы.

Исследование трудов как отечественных, так и зарубежных авторов позволяет сделать вывод, что применительно к современному этапу развития экономики проблемы управления интеграционными трансформациями в процессах слияний и поглощений организаций остаются недостаточно исследованными. Анализируя профильную литературу, можно выделить уже сложившиеся направления совершенствования механизмов управления данными процессами в той или иной степени сформулированные как российскими, так и зарубежными авторами.

Так, исследованию проблем повышения. эффективности интеграционного взаимодействия' различных субъектов хозяйствования посвящены труды следующих авторов; таких как: Бандурин А. В., Винслав Ю. Б., Гальперин С. Б., Орехов,С. А., Осипенко О. В., Радыгин А. Д., Энтов Р. М., Эскиндаров М. А.

Анализ проблем стратегического развития крупных интегрированных структур нашел отражение в- работах Ансоффа И., Бенсуссана Б., Боумена К., Виханского О. С., Дженстера П., Омае К. Миддлтона Д., Наумова А. И., Стрикленда А., Томпсона А., Фатхутдинова Р. А. Фляйшера К., Хасси Д.

Работы Владимировой И. Г., Гохана П. А., Ендовицкого Д. А., Зусманович К. А., Игнатишина Ю. В., Рид А. Л., Рида С. Ф., Рудык Н. Б., Соболевой В. Е достаточно широко освещают общую проблематику процессов слияний и поглощений организаций.

М., Федотова М. А, Эванс Ф. Ч., а вопросы, касающиеся- оценки 5 эффективности функционирования интегрированных структур анализируются в работах Баккера, Г., Беляевой И. Ю., Кемпбелла Э., Мильнера Б. 3., Саммерс Л. К., Хэлминка Д.

Отдавая должное исследованиям указанных авторов, отметим, однако, что вопросы, исследованные в данных работах, нуждаются в дальнейшем развитии касательно проблематики повышения эффективности интеграционных преобразований организаций, и требуют более детального исследования в области разработки комплекса методик по обеспечению конкурентоспособности этих организаций в, процессе их интеграционных трансформаций.

Исследование возможностей формирования конкурентного поведения организаций с точки зрения анализа целесообразности интеграционных трансформаций предопределяет теоретическую значимость диссертационной работы, а адаптация, разработанной технологии, применительно к конкретным условиям функционирования организаций, придает работе практическую значимость. Важность, разработки» такой технологии возрастает в связи с необходимостью» эффективного использования ограниченных ресурсов для обеспечения» стратегического развития предприятий отечественного- бизнеса в условиях усиления конкурентного давления как со1 стороны отечественных, так и со стороны зарубежных участников рынка.

Цели и задачи диссертационного исследования.

Цель данного исследования- заключается в разработке комплекса методик формирующих эффективную« технологию интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах их слияний или поглощений.

Для- достижения указанной цели автором были поставлены и решены следующие задачи:

3. Разработать методику отбора внешних организаций-кандидатов на слияние или поглощение на основе сопоставления результатов их деятельности с результатами деятельности организации-инициатора для оценки степени их соответствия' целевым установкам интеграционных трансформаций.

5. Предложить методический подход к процессу интеграции цепочек создания стоимости организаций-участников, и сформировать» процедуру оценки эффективности осуществляемых преобразований.

Объект исследования.

Объектом исследования являются процессы интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства1.

Предмет исследования.

Предметом исследования- являются- технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства как подсистема организационно-экономического механизма слияний и поглощений:

Методологические и теоретические основы, исследования.

Теоретической основой; диссертационного, исследования послужили фундаментальные положения экономической науки, теории^ организации, теории стратегического1 менеджмента; системный анализ проблем осуществленшгпроцессов слияний и поглощений организаций:

Методологическую основу исследования составляют общенаучные методы дедукции, индукции и синтеза, методы системного' анализа, экономического и логического анализа; метод экспертных оценок, методы экономико-статистического анализа.

Информационная база исследования.

Информационная база исследования формировалась с использованием действующей нормативно-правовой базы РФ, официальных данных

Федеральной службы государственной статистики, ФКФР России, материалов монографических работ российских и зарубежных исследователей, периодических изданий, посвященных проблемам корпоративного управления и осуществления процессов слияний и поглощений организаций.

Научная новизна диссертационного исследования.

1. Обосновано, что мотивы слияний и поглощений участников интеграционных трансформаций могут быть типологизированы по следующим функциональным признакам: финансовому, производственному, коммерческому и технологическому, что позволяет сформировать типовую классификацию мотивов интеграций, конкретизирующих целевые установки каждой из конкретных форм интеграционных трансформаций.

2. Разработана унифицированная технология реализации интеграционных трансформаций в процессах слияний и поглощений, включающая в себя последовательное применение методик, обеспечивающих поддержку принятия оптимальных управленческих решений: методика комплексной оценки стратегического положения организации-инициатора интеграционных трансформаций и формирование целевых установок; методика комплексного анализа результатов деятельности организаций-кандидатов, отбора и сопоставления результатов анализа на основе целевых установок интеграции, формирование сценариев и обоснование целесообразности интеграционных трансформаций;

- методика оценки стоимости выбранной внешней организации и оценка потенциальных синергетических эффектов интеграций в рамках функции: финансовой, производственной, коммерческой'и производственной;

- методика осуществления интеграционных трансформаций и оценка эффективности осуществляемых интеграционных трансформаций.

В отличие от существующих подходов к управлению интеграционными трансформациями, реализация управленческих решений в, рамках предложенной унифицированной технологии основывается на дифференциации совокупности целевых установок этих интеграционных трансформаций по характеру управленческих воздействий: интенсификации, возмещению, трансформации и нейтрализации.

3. Разработана методика отбора внешней организации-кандидата на слияние или поглощение, которая представляет собой процедуру сопоставления целевых установок организации-инициатора, дифференцированных по характеру управленческих воздействий, с относительными оценочными интегральными показателями деятельности организаций-кандидатов в рамках их финансовых, производственных, коммерческих и технологических функций, что позволяет определить степень их возможного соответствия для целей предполагаемых интеграционных трансформаций.

В отличие от традиционных подходов к оценке стоимости внешней организации для целей слияния или поглощения, данная методика включает в себя процедуры оценки балансовым, рыночным и доходным методами, а также обоснованное применение метода оценки^ проекта слияния или поглощения по аналогии с оценкой инвестиционного проекта, что дает возможность дифференцировать рыночную стоимость внешней организации и стоимость премии за установление контроля над конкретной организацией-инициатором.

Для обеспечения результативности методики комплексной оценки стоимости организации-кандидата, предложен показатель интегральной оценки эффективности потенциальных интеграционных трансформаций, представляющий собой соотношение чистой приведенной стоимости проекта слияния или поглощения и суммы денежных потоков организаций до осуществления их интеграционных трансформаций. Предложенный показатель позволяет определить степень эффективности потенциальных интеграционных трансформаций с точки зрения выявления возможностей возникновения и оценки синергетических эффектов, тем самым обосновывая необходимость выплаты организации-кандидату на слияние или поглощение рассчитанной рыночной стоимости, а также премии для конкретной организации-покупателя за внешнюю организацию.

5. Сформулирован методический подход к осуществлению интеграционных трансформаций, представляющий собой процесс формирования интегрированной унифицированной бизнес-модели объединяемых организационных структур; на основе сопряжения и интеграции их идентичных звеньев в цепочках создания стоимости по конкретным функциям организаций-участников- - финансовой, производственной, коммерческой и технологической:

Обосновано, что определяющими факторами обеспечения синергетических эффектов в процессе интеграционных трансформаций цепочек создания стоимости, на которые 'необходимо оказывать управленческие воздействия для корректировки соответствия^ параметров идентичных звеньев, являются: - количество управляемых операций, - объем затрачиваемых ресурсов, - интенсивность осуществления операций.

Для целей оценки эффективности производимых интеграционных трансформаций разработана система сводных агрегированных показателей, включающая в себя: - индекс себестоимости, взвешенный по объему производства продукции, - индекс физического объема продукции, взвешенный по себестоимости и индекс затрат на производство. Применение данных показателей позволяет отслеживать динамику изменений значений эффективности деятельности интегрируемой структуры сопоставляя их с суммами условных значений соответствующих показателей деятельности организаций до их участия в процессах интеграционных трансформаций.

Практическая значимость работы.

Полученные результаты могут являться научно-методической базой для принятия управленческих решений в процессах слияний и поглощений организаций и использоваться как менеджерами организаций-участников, интеграционных трансформаций, так и консалтинговыми организациями, оказывающим услуги в соответствующей сфере.

Апробация результатов исследования.

Полученные автором научные результаты докладывались на первой ежегодной научной сессии «Роль Бизнеса в трансформации российского общества» в МФПА (17-19 апреля 2006 г., г. Москва), 5-ом международном научно-практическом семинаре «Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации и обеспечения управления» (26-28 февраля 2006 г., г. Москва), 1-ом научно-практическом семинаре «Менеджмент в новом веке глазами молодых ученых» в МЭСИ (27 февраля 2007г., г. Москва), Международной научно-практической конференции «Проблемы трансформации экономики России: организационно-управленческие аспекты» (16-18 декабря 2007 г., г. Москва).

Структура диссертации и публикации.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Соколов, Михаил Александрович

Заключение

Развитие российской экономики, а вместе с ней и механизмов интеграционных трансформаций организаций за счет слияний и поглощений обусловило проведение комплекса исследований, направленных на повышение эффективности данных механизмов выступающих в роли инструментов создания интегрированных корпоративных структур. В связи с этим в диссертационной работе сделано следующее:

1. Проведено исследование экономического содержания процессов слияний и поглощений организаций и представлена классификация их типов. Исследование мотивов интеграций организаций позволило классифицировать их по функциональным признакам: - финансовому, -производственному, - коммерческому и - технологическому.

2. Рассмотрены некоторые макроэкономические показатели, такие как динамика ВВП, уровень ставок по заемному финансированию и доступность капитала на рынке, динамика роста иностранных инвестиций в российскую экономику и вступление в ВТО, уровень

170 развития научно-технического потенциала России, рост благосостояния > населения и уровень спроса на продукцию, оказывающие влияние на активность организации в сфере интеграционных трансформаций. В результате анализа стратегических аспектов деятельности организаций были идентифицированы возможности, возникающие при выборе развития организации путем слияний и поглощений, такие как: экономия времени при достижении поставленной цели, снижение издержек адаптации, снижение издержек конкуренции, объединение ресурсов, позволяющее добиться дополнительных преимуществ, экономия на транзакционных издержках и получение доступа к стратегическим активам. И сложности, среди которых: сложности с оценкой организации-кандидата, сопротивление организации-кандидата, высокие финансовые расходы, проблемы интеграции организаций после проведения сделки слияния и сложности с персоналом и организационной культурой.

Поскольку интеграционные трансформации организаций- за счет слияний и поглощений- являются* сложным процессом, прежде всего с точки зрения управленческих решений, в диссертационной работе была предложена последовательность принятия решений руководством, состоящая из четырех блоков: подготовительные мероприятия, поиск и отбор организаций-кандидатов, процесс заключения сделки и интеграционные трансформации организаций после сделки слияния или поглощения. В рамках каждого1 из блоков был представлен развернутый план действий руководства организации-инициатора интеграционной сделки, направленный на повышение эффективности процесса и учитывающий его ключевые характеристики.

Проведенное в первой^ главе диссертации исследование мотивов интеграционных трансформаций и их классификация в соответствии с функциональными признаками обусловило создание методики формирования целевых установок интеграции ранжированных в . соответствии с обоснованными вариантами управленческих ь воздействий на них: - интенсификации,- возмещения;.-трансформации и - нейтрализации.- Реализация данной- методики предполагает исследование внутреннего потенциала организации-инициатора по разработанным показателям в рамках ее функциональных признаков, исследование конъюнктуры ее внешней среды в соответствии- с

V функциональными; признаками по разработанным параметрам и

I' сопоставление результатов для целей: выявления; требуемых управленческих воздействии в процессе планируемых интеграционных трансформаций.

I ■ '

6. Продолжая наше исследование, мы. выявили, что- ранжированные в

I . соответствии с требуемыми- управленческими воздействиями целевые установки интеграционных трансформаций? обуславливают процедуру отбора подходящих внешних организаций-кандидатов на слияние или поглощение. В? целях определения» степени? соответствия внешних организаций-кандидатов - целевым, установками интеграции;, в работе разработана методика их исследованиям и; отбора: В! соответствии- с данной! методикой-, внешние организации анализируются; с помощью; разработанных интегральных;показателей.в рамках их функциональных признаков: Далее полученные1 данные по отобранным, внешним организациям- тестируются; на соответствие; целевым; установкам, ранжированным по характеру управленческих воздействий; В процессе сопоставления возможна реализация одного, из трех возможных разработанных сценариев интеграционных трансформаций: - усиление сильных сторон, компенсациям слабых сторон- ш смешанный; сценарий. Также, в,рамках данной^ методики, предложен инструмент обоснования целесообразности интеграционных трансформаций с отобранной конкретной организацией, в рамках которого оцениваются и сопоставляются относительные затраты на интеграционные трансформации и степень соответствия целевым установкам.

7. В рамках диссертационной работы была сформирована методика оценки стоимости внешней организации-кандидата. Методика основывается- на предположении автора о различии в рыночной стоимости организации и ее стратегической стоимости для конкретной организации-инициатора. В связи с этим, автор, предлагает осуществлять оценку данной стратегической премии за владение в сравнении с потенциальными синергетическими эффектами, которые должны быть реализованы в процессе планируемых интеграционных трансформаций. Для этого в работе разработана процедура оценки потенциальных денежных потоков интегрируемой структуры, генерируемых в рамках каждого из функциональных признаков, на которые воздействуют синергетические- эффекты, возникающие в процессе их интеграционных трансформаций. Последующая оценка эффективности, потенциальных интеграционных трансформаций' осуществляется на основе предложенного* показателя' интегральной-эффективности, с помощью которого сравниваются чистый денежный поток с учетом синергизации - от интеграционных трансформаций с суммой денежных потоков организаций-участников до осуществления сделки.

8. Следующей задачей В' ходе диссертационного- исследования была-разработка методики- собственно' интеграционных трансформаций. Автором было предложена процедура- совмещения бизнес-моделей интегрируемых организаций* и извлечение краткосрочных синергетических эффектов. На основе сформированных дополнительных денежных потоков в результате интеграции в диссертации' предложено формирование ресурсного потенциала для осуществления долгосрочной единой стратегии интегрированной структуры предполагающей создание долгосрочных синергетических эффектов в рамках каждой из ее функций.

9. Выявлены возможные проблемы несовпадения этапов деятельности интегрируемых организаций и предложено исследовать их с помощью процедуры сопряжения, а также оказания управленческих воздействий на выявленные факторы, от которых зависят синергетические эффекты: - количество объектов управления, - время, затрачиваемое на реализацию процесса и — количество используемых ресурсов. В диссертационной работе разработана система интегральных коэффициентов для оценки эффективности, интеграционных трансформаций основные на сопоставлении себестоимости производства, объемов производства и совокупных затрат на производство взвешенные по сумме соответствующих показателей деятельности организаций-участников до их интеграции. По нашему мнению, реализация положений диссертации позволит российским организациям, участвующим в процессах интеграционных трансформаций за счет слияний или поглощений, полнее использовать свои организационные и аналитические возможности, то есть полученные автором научные положения и практические рекомендации являются полезными.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Соколов, Михаил Александрович, Москва

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть третья от 26.11.2001г. № 146 - ФЗ // СЗ РФ. - 2001. - № 49. - Ст.4552 (в ред. от 04.06.2008г. № 105 - ФЗ).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая от 30.11. 1994г. № 51 ФЗ // СЗ РФ, 1994. - № 32. - Ст. 3301 (в ред. 27.12.2009г. № 352 -ФЗ)

3. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть вторая от 26.01.1996г. № 14-ФЗ // СЗ РФ. 1996. - № 5. - Ст.410 (в ред. от 17.07.2009г. № 145 - ФЗ).

4. Налоговый.кодекс Российской Федерации: часть вторая от 05.08.2000г. № 117 ФЗ (в ред. 27.11.2010г. № 306 - ФЗ)

5. Уголовно-процессуальный кодекс Российской Федерации от 18.12.2001г. №174-ФЗ (в ред. 27.07.2010г. № 195 ФЗ)

6. Федеральный закон от 26.10.2002г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" (вред. 27.07.2010г. № 219 ФЗ)

7. Федеральный закон от 24.07.2002 №111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации " (в ред.27.07 2010г. № 111- ФЗ)

8. Федеральный закон от 21.12.2001 №178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества" (в ред.22.11 2010г. № 305 -ФЗ)

9. Федеральный закон от 08.08.2001г. №129-ФЗ "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей" (в ред. 19.05.2010г. № 88-ФЗ)

10. Федеральный закон от 09.07.1999г. №160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (в ред.29.04. 2008г. № 58 ФЗ)11 .Федеральный закон от 23.06. 1999г. №117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" (в ред. 02.02.2006г. № 117 ФЗ)

11. Федеральный закон от 07.05.1998г. №75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах" (в ред. 22.04.2010г. № 65 ФЗ)

12. Федеральный закон от 08.02.1998 №14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью (в ред. 27.12.2009г. № 352 ФЗ)

13. Федеральный закон от 29.07.1998г. №135 "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (в ред. 22.07.2010г. № 167 ФЗ)

14. Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (в ред.03.11. 2010г. № 292 ФЗ)

15. Федеральный закон от 27.11.1992г. № 4015-1 "Об организации страхового дела в Российской Федерации" (в ред. 27.07.2010г. № 226 ФЗ)

16. Федеральный закон от 21.02.1992г. №2395-1 "О недрах" (в ред. 26.07.2010г. № 186-ФЗ)

17. Федеральный закон от 13.12.1991г. №2030-1 "О налоге на имущество предприятий" (в ред. 06.06.2003г. № 65 ФЗ) - утратил силу

18. Федеральный закон от 22.03.1991 № 948-1 "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках" // СЗ РФ. 2002. - № 41. - Ст. 3969 (в ред. от 26.07.2006г. № 135 - ФЗ).

19. Федеральный закон от 02.12.1990г. № 395-1 "О банках и банковской деятельности" // СЗ РФ. 1996. - № 6. - Ст. 492 (в ред. от 23.07.2010г. № 181 -ФЗ).

20. Указ Президента Российской Федерации от 01.07.1992г. №721 "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества" утратил силу

21. Указ Президента Российской Федерации от 08.08.2003г. № 933 "О внесение изменений в Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий"

22. Постановление Правительства Российской Федерации от 07.03.2000г. №194 "Об условиях антимонопольного контроля на рынке финансовых услуги об утверждении методики определения оборота и границ рынка финансовых услуг финансовых организаций"— утратил силу

23. Постановление Правительства Российской Федерации от 06.07.2001'г. № 519 "Об утверждении стандартов оценки " (в ред. от 14.12.2006г.)

24. Положение Центрального Банка Российской Федеращдаот 19.03.2003г. №218-П "О порядке и критериях оценки финансового ^ положения* юридических лиц учредителей« (участников) кредитных организаций"

25. Положение Центрального Банка Российской Федерации от 04.06. 2003г. №230-П'"0 реорганизации кредитных организаций в форме слияния и присоединения"

26. Положение по бухгалтерскому учету от 10.12.2002г. №126н "Учет финансовых вложений" ПБУ 19/02"

27. Постановление Совета Министров СССР от 13.01.1987г. №48 "О порядке создания на территории СССР и. деятельности совместных предприятий, международных объединений и организаций СССР и других стран членов СЭВ"

28. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 15.08.2000г. №10 "Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации"

29. Приказа Министерства Финансов Российской Федерации от 16.10.2000г. №91н "Об утверждении положения по бухгалтерскому учету "Учет нематериальныхдктивов" ПБУ 14/2000"

30. Приказа Министерства Финансов Российской Федерации от 29.01.2003г. №10н "Об утверждении-порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ"

31. Приказа Министерства Финансов Российской; Федерации от 31.10.2000г. №94н; "Об утверждении плана' счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению?'

32. Приказа Министерства Финансов Российской Федерации от 31.10.2000г. №94н "Об утверждении плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению"

33. Печатные издания и статьи из Интернета

34. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление. 7-е изд. / под ред. С. Г. Божук. — СПб.: Питер, 2007. — 496 с: ил. — (Серия «Теория менеджмента»).

35. Авдашева С. Российские холдинги: новые эмпирические свидетельства // Вопросы экономики. — 2007 № 1. - С. 25

36. Адизес И. Управление жизненным циклом корпорации / под ред. А. Г. Сеферяна. — СПб.: Питер, 2007. — 384 е.: ил. — (Серия «Теория менеджмента»).

37. Азатян С., Слияния и поглощения в «новой экономике: перспективы для России / С. Азатян, А. Махнев // Рынок ценных бумаг. — 2001 № 7. - С. 15

38. Аистова М. Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления: стратегия, координация структурных параметров,1 снижение сопротивления преобразованиям. М.: Альпина, 2002. — 343 с.

39. Алавердов А. Р. Стратегический менеджмент в коммерческом банке: учебник-М.: Маркет ДС, 2009. 576 с. - (Университетская серия).

40. Алавердов А. Р. Управление персоналом: учебное пособие. М.: Маркет ДС, 2009. - 304 с. - (Университетская серия).

41. Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы: учебно-методическое пособие. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 248 с.

42. Андреева Т. Организационные аспекты слияний и поглощений: западный опыт и российские реалии // Экономические стратегии. — 2001. № 5-6.- С 56.

43. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер Ком, 1999. -. 416 с.

44. Базоев С. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 4. - С 43.

45. Баккер Г. Как успешно объединить две компании / Г. Баккер, Д. Хэлминк. Минск: Гревцов Паблишер, 2008. - 288 с.

46. Балдин К. В. Риск-менеджмент: учебное пособие. — М.: Эксмо, 2006. -386 с. (Риск-менеджмент).

47. Бандурин А. В. Проблемы управления корпоративной собственностью / А. В. Бандурин, С. А. Дроздов, С. Н. Кушаков. М.: БУКВИЦА, 2000. - 160 е.; с ил.

48. Бандурин А. В. Управление деятельностью корпораций в России: диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. — М., -2002-307 с.

49. Бандурин А. В. Экономико-правовое регулирование деятельности корпораций в России / А. В. Бандурин, Л. Ф. Зинатулин. М:: БУКВИЦА, 1999:-212 с.

50. Бандурин В. В. Корпоративное управление в условиях рынка (на примере ФПГ) / В. В. Бандурин, Л. П. Беленький, В. В.Блинов. М.: Изд-во Министерства обороны РФ,1996. - 157 с.1. О

51. Беккер И. Менеджмент процессов / И. Беккер, Л. Вилков, В. Таратухин, М. Кугелер, М. Роземанн. М.: Эксмо, 2007. - 384. с. - (Качественный менеджмент).

52. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений // Управление компанией. — 2001. — № 2. — С 33.

53. Беляева И. Ю:, Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика / И. Ю. Беляева, М. А. Эскиндаров. М., 1998. -298 с.

54. Берг С. Настольная книга финансового директора / Пер. с англ. — 3-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 536 с.

55. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента / под ред. Л. Г. Зайцева, М. И. Соколовой. М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 175 с.

56. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс / Пер с англ. М.: Олимп - Бизнес, 1997. - 1120 с.

57. Бригхем Ю., Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х томах. Т.1 /с

58. Ю. Бригхем, Л. Гапенски / под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998.-497 с.

59. Бригхем Ю., Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х томах. Т.2 / Ю. Бригхем, Л. Гапенски / под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998 - 669 с.

60. Ванхорн Д. С. Основы финансового менеджмента / Д. С. Ванхорн, Д. М. Вахович, мл. / Пер. с англ. 12-е изд. - М.: И.Д. Вильяме, 2007. - 1232 е.: ил.

61. Васильева Ю. В., Практикум по теории управления: учебное пособие / Ю. В.Васильева, В. Н. Парахина, Л. И. Ушвицкий. 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. — 304 е.; ил.

62. Вергилес Э. В. Стратегическое управление организацией. М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2003. — 17 с.

63. Винслав В. Развитие корпоративных форм хозяйствования в России // Российский экономический журнал. 1998. - № 2-3. - С. 37-49.

64. Винслав В. Результаты мониторинга деятельности . финансово-промышленных групп // Российский экономический журнал. — 1997. № 10. — С. 29-32.

65. Винслав Ю. Государственное регулирование и проектирование корпоративных структур // Российский экономический журнал. — 1997. № 1. -С. 35-44.

66. Винслав Ю. Еще раз к анализу эффективности становящихся российских корпораций // Российский экономический журнал. — 1998. — № 9-10.-е. 33-42.

67. Винслав Ю. Об основных тенденциях организационного развития приватизированных предприятий // Российский экономический журнал. -1996.-№ 10.-С.22-29.

68. Винслав Ю. Отечественные ФПГ: достигнутые рубежи и задачи развития // Российский экономический журнал. 1997. — № 9. — С. 20-25.

69. Винслав Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России / Ю. Винслав, В. Дементьев, А. Мелентьев, Ю. Якутии // Российский экономический журнал. 1998. - № 11-12. - С. 27-41.

70. Винслав Ю. Развитие постсоветских ТНК: экономические, правовые и политические проблемы / Ю. Винслав, А. Войтенко, И. Германова, А. Ворощук // Российский экономический журнал. 1999. - № 4. — С. 12-24.

71. Винслав Ю. Факторы и пути повышения эффективности отечественных финансово-промышленных групп / Ю. Винслав, Гуськов Э. // Российский экономический журнал. 1996. - №'7. — С. 20-25.

72. Винслав Ю. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах // Российский экономический журнал. 1998. - № 3. - С. 43-52.

73. Винслав Ю. Становление холдинговых компаний: правовое и организационное обеспечение / Ю. Винслав, В. Лисов // Российский экономический журнал. 200 стр. - № 5-6. - С. 57-68.

74. Виханский О. С. Менеджмент: учебник / О. С. Виханский, А. И. Наумов 4-е изд., перераб; и доп.' — М.: Экономистъ, 2006. - 670 е.: ил.

75. Владимирова И." Г. Организационные формы, интеграций компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 6. - С 65.

76. Владимирова И. Г. Слияния- и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 1. - С 66.

77. Воронина Э. М. Менеджмент предприятия и организации. М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2003. — 181 с.

78. Газин Г. Наука поглощений / Г. Газин, Манаков Д. // http://www.e-xecutive.ru/publications/aspects/article 1884/

79. Гапоненко А. JI. Общий и специальный менеджмент: учебник / А. Л.Гапоненко, Панкрухин А. П. М.: Изд-во РАГС, 2001. - 568 с.

80. Герчикова И.Н. Менеджмент: учебник. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ ДАНА, 2008. - 511 с. - (Серия «Золотой фонд российских учебников»).

81. Гибсон Джеймс JI. Организации: поведение, структура, процессы / Джеймс JI. Гибсон, Джон Иванецевич, Джеймс X. Доннелли-мл. М:: ИНФРА-М. - 2000. - 660 с.

82. Григорьев В. В. Оценка предприятия: теория и практика / В. В.Григорьев, Федотова М. А. М.: ИНФРА-М. - 1997. - 320 с.

83. Гущин В. В. Российское предпринимательское право: учебник / В. В. Гущин, Ю. А.Дмитриев. М.: Эксмо, 2005. - 736 с. - (Российское юридическое образование).

84. Демин Н. Как создать дополнительную стоимость объединенного бизнеса // http ://e-xecutive.ru/publications/aspects/article 1415/

85. Дженстер П. Анализ сильных и слабых сторон компании: определение стратегических возможностей / П. Дженстер, Д. Хасси / Пер. с англ. — М.: И. Д. Вильяме, 2004. 368 с. ил.

86. Динз Г. К победе через слияние: как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу / Г. Динз, Ф. Крюгер, С. Зайзель / Пер. с англ. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 252 с.

87. Долгопятова Т. Концентрация акционерной собственности и развитие российских компаний (эмпирические свидетельства) // Вопросы экономики. 2007. - № 1. - С 87.

88. Дрогобыцкий А. И. Интеграция финансовых услуг. М.: Экзамен, 2006.-157с.

89. Друкер П. Ф. Практика менеджмента: учебное пособие / Пер. с англ.:— М.: И. Д. Вильяме, 200. 398 е.: ил.

90. Елиферов В. Г. Бизнес-процессы: регламентация и управление / В. Г.Елиферов, В. В. Репин; М.: ИНФРА-М, 2005. - 319 с. - (Учебники для программы МВА).

91. Ендовицкий Д. А. Экономический анализ слияний/поглощений компаний: научное издание / Д. А. Ендовицкий, В. Е. Соболева. М.: КНОРУС, 2008.-448 с.

92. Ершов М. Возможности и риски финансовой интеграции / М. Ершов, В. Зубов // Вопросы экономики. 2005 - № 12. - С 44.

93. Ершова И. В. Предпринимательское право: учебник. -4-е изд., перераб. и доп. -М.: Юриспруденция, 2006. 560 с.

94. Золотогоров В. Г. Инвестиционное проектирование: учебное пособие. Минск: Экоперспектива. - 1998. - 463 с. .

95. Зусманович К. А. Покупка, поглощение и слияние компаний // www.gaap.ru

96. Иванов Ю. В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. И полностью: Альпина Паблишер, 2001. - 244 с.

97. Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. СПб.: Питер, 2005. - 208 е.: ил.

98. Ильенкова С. Д. Менеджмент / С. Д. Ильенкова, В. И.Кузнецов. -М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2003. — 70 с.

99. Казанцев А. К., Малюк В. И., Серова JI. С. Основы менеджмента: практикум. — 2-е изд. М.: ИНФРА-М, 2002. - 544 с. - (Серия «Высшее образование»).

100. Камстра М. Макроэкономические факторы интеграции компаний // Эксперт. 1998. - № 46. - С. 24.

101. Каплан Роберт С. Стратегическое единство: создание синергии организации с помощью сбалансированной системы показателей / Роберт С. Каплан, Дэйвид Нортон / Пер. с англ. — М.: И. Д^ Вильяме, 2006. 284 е.: ил.

102. Карминский А. М. Контроллинг в бизнесе: методические и практические основы построения контроллинга в организациях / А. М. Карминский, Н. И.Оленев, А. Г. Примак, С. Г.Фалько. — 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 2002. - 256 е.: ил.

103. Кемпбелл Э. Стратегический синергизм / Э. Кемпбелл, Лачс К. Саммерс. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2004. - 416 е.: ил. - (Серия «Теория и< практика менеджмента»).

104. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2008. - 1024с.

105. Колесников В. И. Ценные бумаги: учебник / В. И. Колесников, В. С.Торкановский. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2002.-448 е.: ил.

106. Концепция контроллинга: кправленческий учет, система отчетности, бюджетирование / Пер. с нем. 2-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 289 с. - (серия «Модели менеджмента ведущих корпораций»).

107. Королькова Е. М. Реструктуризация предприятий: учебное пособие. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2007. — 80 с.

108. Котлер Ф. Маркетинг. Менеджмент: экспресс-курс / под ред. С. Г. Божук. 2-е изд. — СПб.:Питер, 2006. - 464 е.: ил. - (Серия «Деловой бестселлер»).

109. Ладанов И. Д. Практический менеджмент: психотехника управления и самотренировки. -М.: Корпоративные стратегии, 2004. 496 с:

110. Леонов Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики // Рынок ценных бумаг. -2000.-№24.-С. 35-39.

111. Ляпина С. Слияния и поглощения признак развитой^ рыночной экономики // Рынок ценных бумаг. -1998 - № 8. — С 44.

112. Ляско В. И. Стратегическое планирование развития предприятия: учебное пособие для вузов. М.: Экзамен, 2005. - 288 с. - (серия «Учебное пособие для вузов»).

113. Макконнелл К.Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика / К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю / Пер. с англ. -13-е изд. М.: ИНФРА-М, 1999. -974 с.

114. Маренков Н. Л. Антикризисное управление / Н. Л. Маренков, В. В. Касьянов. М.: Национальный институт бизнеса. Ростов-на-Дону: Феникс, 2004. — 512 с. - (Высшее образование).

115. Маховикова Г. А. Инвестиционный процесс на предприятии / Г. А. Маховикова, В. Е. Кантор. СПб: Питер. - 2001. - 176 с.

116. Методические рекомендации по применению Налогового кодекса. М.: ИНФРА-М, 2001. - 110 с.

117. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур / под ред. д.э.н. С. Б. Гальперина. М.: НОВЫЙ ВЕК, Институт микроэкономики. - 2001. - 60 с.

118. Миддлтон Д. Библиотека избранных трудов о стратегии бизнеса: пятьдесят наиболее влиятельных идей всех времен / Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2006. — 272 с.

119. Мишин В. М. Управление качеством: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Менеджмент организации» (061100) . 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 463 с.

120. Мишин С. А. Проектный бизнес: адаптированная модель для России. М.: ACT, 2006. - 428 с.

121. Молотников А. Слияния и поглощения: российский опыт. М.: Вершина, 2006. - 344с.

122. Наврузов Ю. Эти опасные новинки: чем грозит компании внедрение инноваций / Ю. Наврузов, JI. Синило // http://www.management.com.ua/marketing/markl 45 .html

123. Омае К. Мышление стратега: искусство бизнеса по-японски / Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 215 с.

124. Орехов С. А. Корпоративный менеджмент: учебное пособие / С. А. Орехов, В. А. Селезнев, Н. В. Тихомирова. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009. - 440 с.

125. Осипов Д. Методы приобретения контроля над компаниями // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 9. - С 55.

126. Оценка бизнеса // под ред. А. Г.Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика. — 1999. 509 с.

127. Петров А. Н. Стратегический менеджмент. СПб.: Питер, 2005. -496 с: ил. - (Серия «Учебник для вузов»).

128. Пивоваров С. Э., Международный менеджмент / С. Э. Пивоваров, Л. С. Тарасевич, А. И. Майзель. СПб: Питер, 2001. - 576 е.: ил. - (Серия «Учебники для вузов»)

129. Покровский В. Мир слияний и поглощений / В. Покровский, К.Савицкий // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 19. - С 65.

130. Попова Л. В. Контроллинг: учебное пособие / Л. В. Попова, Р. Е. Исакова, Т. А. Головина. — М.: Дело и Сервис, 2003. 192 с.

131. Портер Е. M. Конкурентная стратегия: методика анализа отраслей и конкурентов / Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 454 с.

132. Радыгин А. Д. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг / А. Д. Радыгин, Р. М. Энтов // Институт экономики переходного периода. Научные труды. 1999. - № 12Р - С 44.

133. Радыгин А. Д. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальные направления реформ / А. Д. Радыгин, Р. М. Энтов // Институт экономики переходного периода. Научные труды. -2001. Ж26Р- С 26.

134. Радыгин А. Д. Проблемы правоприменения (инфорсмента) в сфере защиты прав акционеров / А. Д. Радыгин, Р. М. Энтов, И. В. Межераупс // Институт экономики переходного периода. 2002. - № 3. - С.

135. Радыгин А. Д. Российская корпоративная экономика: сто лет одиночества? / А. Д. Радыгин, Сидоров И. // Вопросы экономики. 2000. - № 5.-С. 45-61.

136. Радыгин А. Д. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе: некоторые новые тенденции // Вопросы экономики. -2001. -№ 5. с.26-45.

137. Радыгин А. Д. Структура собственности и проблемы корпоративного контроля в российской экономике / А. Д. Радыгин, Р. М. Энтов // Институт экономики переходного периода. 1999. - № 3. - С 55.

138. Расиел П., Инструменты McKinsey: лучшая практика решения бизнес проблем / П. Расиел, П. Фрига / Пер. с англ. Ю.Е. Корнилович. - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2007. - 224 с.

139. Рид С. Ф. Искусство слияний и поглощений / С. Ф. Рид, A. JI. Рид / Пер. с англ. 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 957 с.

140. Рубин Ю. Б. Конкуренция: упорядоченное взаимодействие в профессиональном бизнесе. -М.: Маркет ДС, 2008. 464 с.

141. Рубин Ю. Б. Курс профессионального предпринимательства: учебник для высшей школы в 2-х частях. Ч. 2. — 9-е изд. — М:: Маркет ДС, 2007. — 416 с. (Университетская серия).

142. Рудык Н. Б. Конгломеративные слияния и поглощения: книга о пользе и вреде непрофильных активов. М.: Дело, 2005. — 224 с.

143. Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы с долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. — М.: Финансы и статистика. — 2000. 456 с.

144. Рудык Н. Б. Структура капитала корпораций: теория ипрактика. М. : Дело, 2004. - 272 с.

145. Рудык Н. Мотивы слияний и жестких поглощений // Вестник НАУФОР. 2000. - № 5. - С. 38-42.

146. Рудык Н. Мотивы слияний и жестких поглощений // Вестник НАУФОР. 2000. - № 6 . - С. 40-43.

147. Румянцева 3. П. Общее управление организацией: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 2007. - 304 с. - (Высшее образование).

148. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса: учебное пособие. — М.: Маросейка, 2007. 448 с.

149. Савицкий К., Мир слияний и поглощений / К. Савицкий, В. Покровский // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 19. - С.54-56.

150. Савчук C.B. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. 2002.- № 5. — С 36.

151. Салун В. Оценка бизнеса в управлении компанией: пример практического использования // http://www.management.com.ua/strategy/str056.html

152. Селезнев В. А., Основы корпоративного управления: учебник / В. А.Селезнев, С. А.Орехов. М.: Маркет ДС, 2006. - 408 с. - (Университетская серия).

153. Серебренников Г. Г. Управление затратами на предприятии: учебное пособие. — Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2007. 80 с.

154. Сиенко А. Битвы за корпоративный контроль // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 8. - С. 44-52.

155. Сладкевич В. П. Современный менеджмент в схемах. — 3-е мзд., стереотип / В. П. Сладкевич, А. Д. Чернявский. Киев: МАУП, 2003. - 152 с.

156. Сохина М. А. Финансово-промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики / М. А. Сохина, Г. Е. Амброзевич // Финансы. 2009. - № 1. - С. 25-28.

157. Стасюк К. Группа независимых экспертов. Какие слияния будут успешными? // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 4. - С. 44-45.

158. Стратегии роста / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. -213 с. — (Серия «Идеи, которые работают»).

159. Таль Г. К. Антикризисное управление: учебное пособие в 2-х томах Т. 2.: Экономические основы. -М.: ИНФРА-М, 2004. 1027 с.

160. Таль Г. К. Антикризисное управление: учебное пособие в 2-х томах. Т. 1.: Правовые основы. -М.: ИНФРА-М, 2004. 928 с.

161. Томпсон-мл. Артур А., Стратегический менеджмент: концепции и ситуации для анализа / Артур А. Томпсон-мл., III. А. Дж. Стрикленд / Пер. с англ. 12-е изд.- М.: И. Д. Вильяме, 2006. - 928 е.: ил.

162. Тужилин А. Создание в группе компаний системы защиты от враждебных действий конкурентов // Рынок ценных бумаг. — 2001. № 11.-С. 18-21.

163. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / Пер. с англ. — 2-е изд. — М.: Дело, 2001. 360 с.

164. Устименко В. Стратегии слияний и поглощений в России // Рынок ценных бумаг. -2005. № 20. - С. 52-55.

165. Уткин Э. А., Финансово-промышленные группы / Э. А. Уткин, М. А.Эскиндаров. — М.: ЭКМОСД998. 314 с.

166. Фатхутдинов Р. А Стратегический менеджмент: учебник. 7-е изд., испр. и доп. - М.: Дело, 2005. — 448 с.

167. Фатхутдинов Р. А. Инновационный менеджмент, учебник 4-е изд. - СПб.: Питер, 2003. - 400с: ил. — (Серия «Учебники для вузов»).

168. Фатхутдинов Р. А. Производственный менеджмент: учебник для вузов. 4-е изд. - СПб.: Питер, 2003. — 491 с: ил.

169. Фатхутдинов Р. А. Разработка управленческого решения: учебник для вузов. 2-е изд., доп. - М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1998. — 272 с.

170. Фатхутдинов Р. А. Управление конкурентоспособностью организации: учебник. — 3-е изд., испр. и доп. М.: МаркетДС, 2008. — 432с. -(Университетская серия).

171. Фатхутдинов Р. А. Управление конкурентоспособностью организации: практикум М.: МаркетДС, 2008. — 208с. - (Университетская серия).

172. Фатхутдинов Р. А. Управленческие решения: учебник. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М. - 2002. - 314 с. - (Серия «Высшее образование»).

173. Фаэй JI. Курс МВА по стратегическому менеджменту / JI. Фаэй, -Р. Рэнделл / Пер. с англ. -М.: Альпина Паблишер, 2002. 608 с.

174. Фидельман Г. Н. Альтернативный менеджмент: путь к глобальной конкурентоспособности / Г. Н. Фидельман, С. В.Дедиков, Ю. П. Адлер. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 186 с. (Серия - «Модели менеджмента ведущих российских компаний»).

175. Фляйшер К. Стратегический и конкурентный анализ: методы и средства конкурентного анализа в бизнесе / К. Фляйшер, Б. Бенсуссан. М.: Лаборатория знаний БИНОМ, 2005. - 541 е.: ил.

176. Хакимов Т. А. Враждебные поглощения: технология, стратегия и тактика нападений // Слияния и поглощения. 2003. -№ 1. — С. 34-38.

177. Хорин А. Н., Стратегический анализ: учебное пособие / А. Н. Хорин, Керимов В. Э. М.: Эксмо, 2006. - 288 с. - (Высшее экономическое образование).

178. Храброва А. И. Корпоративное управление: вопросы интеграции. -М.: Альпина. 2000. - 198 с.

179. Чейз Ричард Б. Производственный и операционный менеджмент / Ричард Б. Чейз, Николас Дж. Эквилайн, Роберт Ф. Якобе / Пер. с англ. 8-е изд. - М.: И.Д.Вильямс, 2004. - 704 е.: ил.

180. Шитулин В. Объединение предприятий: расчет синергии и гудвилла // http://www.e-xecutive.ru/publications/specialization/article1066/

181. Щиборщ К. Слияния российских компаний как средство выживания в кризисных условиях // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 14. - С.

182. Эванс Ф. Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости властных компаниях / Ф. Ч. Эванс, Д. М. Бишоп / Пер. с англ. — 2-е изд. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 332 с.

183. Экономическое обоснование и оценка проектов создания корпоративных структур / под ред. д.э.н. С. Б. Гальперина. М.: НОВЫЙ ВЕК, Институт микроэкономики. — 2001. - 56 с.

184. Эскиндаров М. А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике. -М-.: Республика, 1999. — 367 с.

185. Якутии Ю. В. Интегрированные корпоративные структуры: развитие и эффективность. — М.,1999. — 364 с.

186. Якутии Ю. В. Концептуальные подходы к оценке эффективности корпоративной интеграции // Российский экономический1 журнал. 1998. - № 5.-С. 71-81.

187. Dominic Barton, Roberto Newell, Gregory Wilson Успешные стратегии в условиях кризиса // http://www.management.com.ua/cm/cm090.html

188. Jonathan Day, Keith Leslie, Emily Lowson Секрет успешной организации // http://www.management.com.ua/cm/cm027.html

189. Matthias Bekier Путеводитель по слиянию // http://www.cfín.ru/investor/ma)ourney.shtml

190. Maurizio Zoilo, Colin Price, David Fubini Искусство быть вместе // http://www.management.com.ua/cm/cm085.html

191. Mehrdad Baghai, Patrick Viguerie, Sven Smit Слияния и поглощения на спаде рынка // http://www.management.com.ua/tend/tend241 .html

192. Robert Palter, Dev Srinivasan Уроки поглотителей // http://www.management.com.ua/tend/tend082.html

Автореферат диссертации по теме "Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений"

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Соколов, Михаил Александрович

Диссертация: введение по экономике, на тему "Технологии интеграционных трансформаций субъектов предпринимательства в процессах слияний и поглощений"

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Соколов, Михаил Александрович, Москва

Похожие диссертации

Каталог диссертаций