Особенности процессов слияний и поглощений топливно-энергетических компаний тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Петраков, Владимир Александрович

Введение.

Глава 1. Классификация, мотивы, этапы и факторы слияний и поглощений в топливно-энергетическом комплексе.

1.1. Основные мотивы слияния и поглощения как формы интеграции экономических субъектов и концентрации капитала.

1.2. Особенности классификации слияний и поглощений в ТЭК.

1.3. Этапы и факторы, обеспечивающие успех слияний и поглощений в ТЭК.

Глава 2. Тенденции слияний и поглощений компаний ТЭК в международной экономике.

2.1. Основные тенденции в процессе международных слияний и поглощений.

2.2. Эффективность сделок и методы расчета по слияниям и поглощениям в ТЭК.

2.3. Последствия слияний и поглощений.

Глава 3. Особенности и перспективы процессов слияний и поглощений в ТЭК

3.1. Процессы и тенденции слияний и поглощений ТЭК в России.

3.2. Росударственное регулирование слияний и поглощений в ТЭК РФ.

3.3. Применение зарубежного опыта слияний и поглощений в ТЭК в РФ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности процессов слияний и поглощений топливно-энергетических компаний"

Актуальность исследования. Процессы слияний и поглощений (СиП или М&А) имеют давнюю историю, но научный и общественный интерес к данным процессам не ослабевает и в начале 21 века. Во-первых, эти явления носят масштабный характер и оказывают влияние на национальные экономики, во-вторых, современные ТНК, являясь мегакорпорациями, отражают в себе противоречивость процессов глобализации, в-третьих, мотивы процессов М&А, технологии слияний и защиты от поглощений изменяются в соответствии с задачами бизнеса, условиями внешней хозяйственной среды. Проблема эффективности процессов слияний и поглощений особо актуальна для теории и практики хозяйств, которые непосредственно включены в макрохозяйственные связи, определяют темпы и структуру общественного воспроизводства и во многом зависят от показателей топливно-энергетического комплекса. Влияние процессов слияний и поглощений на общие параметры экономики подтверждается объемными характеристиками рынка М&А, обороты которого после кризиса 2001-2002 гг. превысили триллион долларов за год и имеют тенденцию к ростуво многом за счет процессов в сфере ТЭК.Интеграционные процессы имеют неоднозначный эффект влияния на экономику: это и позитивный эффект приобретения синергий компаниями, и достижение ими более прочных монопольных позиций, что способствует подавлению конкуренции.

Для России, как страны, формирующей полный состав рыночных институтов, являются актуальными процессы концентрации капитала, слияний и поглощений, решение вопросов эффективности этих процессов, их особенностей и тенденций. Процессы концентрации капитала в России протекают активно и распространены в топливно-энергетическом комплексе, а также в металлургической, деревообрабатывающей, пищевой и других отраслях. Процесс слияний и поглощений в России имеет черты уникальности, обусловленные продолжением институциональных преобразований и создания рыночных механизмов, а также чертами уникальности глобального характера, связанными с процессами глобализации и формированием «новой» экономики.

В этих условиях востребован научный фундамент, дающий глубокое понимание основ, закономерностей и механизмов процессов слияний и поглощений, как в мировой экономике, так и в России. Научный фундамент, а также использование зарубежного опыта, позволят повысить эффективность управленческих решений и минимизировать риски, возникающие при проведении слияний и поглощений, в частности в ТЭК.

Учитывая особую роль компаний топливно-энергетического комплекса в национальных экономиках и в мире, присутствие аспекта безопасности и политического аспекта, необходимо изучение отраслевого аспекта данных процессов применительно к топливно-энергетическому комплексу. Функционирование компаний ТЭК связано с созданием капиталоемкой инфраструктуры - разведывательной, производственной, сбытовой, что обуславливает тесную связь процессов концентрации капитала и интеграции участников рынка с процессами развития отрасли. Решение проблем доступа к источникам сырья, снижения издержек и экономии на масштабах, повышения уровня конкурентоспособности непосредственно влияет на экономический рост. Все эти задачи требуют масштабных усилий, а задача реструктуризации отрасли на современной технологической основе требует громадных капиталовложений. Слияния и поглощения в ТЭК воздействуют на формирование отраслевых и региональных структур, их связь и взаимопроникновение, на формирование энергетического пространства на глобальном уровне.

Кроме того, следует отметить недостаточную научную разработанность ряда аспектов интеграционных процессов, возрастающую значимость процессов слияний и поглощений для экономических систем в целом, а также для компаний топливно-энергетического комплекса. Все это и определило выбор темы работы, постановку целей и задач исследования.

Объект исследования. Интеграционные процессы в сфере ТЭК, связанные со слияниями и поглощениями, на международном рынке и в России.

Предмет исследования. Содержательные и организационные особенности и аспекты процессов слияний и поглощений в топливно-энергетическом комплексе: классификация, тенденции, этапы, мотивы, границы регулирования.

Целью исследования является анализ и выявление особенностей процессов слияний и поглощений в ТЭК на международном рынке и в России, теоретическое обобщение классификации, тенденций, мотивов, этапов, обеспечивающих расширение возможностей и использование преимуществ данных процессов для компаний ТЭК.

В соответствии с целью исследования поставлены следующие задачи:

1. Исследование и выделение особенностей современных интеграционных процессов для отраслей ТЭК, которые учитываются при слияниях и поглощениях с целью расширения возможностей и использования преимуществ компаний, участвующих в данных процессах

2. Разработка классификации процессов слияний и поглощений на основе разграничения целеполагающего уровня и уровня финансовых механизмов, позволяющая учитывать особенности топливно-энергетического комплекса.

3. Выявление и систематизация тенденций интеграционных процессов, особенностей и мотивов процессов слияний и поглощений в ТЭК с целью учета воздействия трансформационных процессов на глобальном и национальном уровнях (в частности для ТЭК России) и для управления данными процессами.

4. Выделение и обобщение направлениий государственного регулирования интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе для учета стратегических интересов государства, промышленного комплекса, потребителей, а также — усиления внимания к дифференциации интересов различных хозяйственных субъектов.

5. Выявление возможности и направлений применения зарубежного опыта слияний и поглощений к российским компаниям для определения практических направлений его использования.

Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных ученых по мировой экономике, проблемам слияний и поглощений, корпоративному управлению. Указанные вопросы исследованы в работах A.Alchian, E.Berkovitch, M.Bradley, R.Crawford, A.De Angelo, L.De Angelo, A.Desai, M.Ebert, F.Evans, M.Jensen, S.McGrath-Champ, E.Kim, B.Klein, P.Malatesta, W.Meckling, M.A.Al-Moneef, K.Murphy, D.Mueller, M.Narayanan, G.Picot, M.Porter, E.Rice, E.S.Stewart, G.Stigler. В современной отечественной литературе тематика трансформаций фирм, в том числе слияний и поглощений также широко представлена работами Андреевой Т., Аушева М., Ахтямовой А., Балацкого Е., Беленькой О., Владимировой И., Винслава Ю., Голубева С., Гончаровой В.А., Горячевой Д.Ю., Дементьева В., Иванова Ю.В., Ионцева М.Г., Клейнера Г., Климова С., Кобякова А., Мануйлова А., Меньшикова С., Погодина В.В., Радыгина А.Д, Рудык Н.Б., Семенковой Е.В., Черковой Е.В., Шмелевой Н., Энтова Р. и др.

Информационную базу настоящего исследования составляют нормативные и законодательные документы, регулирующие процессы слияний и поглощений, статистические данные, информация международных и отечественных консультационных компаний и информационных агенств, материалы научных и научно-практических конференций, а также материалы, полученные из пресс-релизов, опубликованных на официальных сайтах в сети Интернет.

Исследование осуществлялось в рамках системного подхода, применялись экономико-математические методы. Теоретические выводы и обобщения основаны на обработке статистических данных.

Гипотеза исследования. Гипотезой диссертационного исследования является предположение о том, что, на ряду с общими свойствами процессов слияний и поглощегий, присущими всем процессам подобного типа, процессы слияний поглощений в сфере ТЭК имеют свои особенности, которые присущи как на общемиром, так и на российском рынке.

Новизна исследования состоит в теоретической разработке и уточнении понятийного аппарата интеграционных процессов для компаний ТЭК, определении методологического подхода к классификации слияний и поглощений, исследованию глобализационных аспектов слияний и поглощений в сфере ТЭК, что позволило получить следующие результаты:

1. Разработана классификация процессов слияний и поглощений, учитывающих особенности этих процессов для топливно-энергетического комплекса. Приведен перечень классификационных признаков, который затем структурирован - т.е. выделены базовые признаки. В качестве базовых признаков предлагается выделение целей бизнеса (с точки зрения изменения масштабов бизнеса), соответствующих данным целям организационно-правовые изменения, и на операционном уровне — классификация используемых в интеграционных процессах финансовых инструментов.

2. Раскрыто содержание сущности управления процессом слияний и поглощений в топливно-энергетическом комплексе, включающего аспекты учета национальных интересов и безопасности, разработки экономической и энергетической стратегий, промышленной политики. Выявлены особенности интеграционных процессов в ТЭК, определяющиеся тенденциями процессов слияний и поглощений, выявлены и приведены тенденции интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе Российской Федерации.

4. Выявлены и систематизированы последствия интеграционных процессов в ТЭК как многомерное социально-экономическое явление. Дано обоснование выделения последствий интеграционных процессов на различных уровнях. Особое место в теории слияний и поглощений по вопросу последствий данных процессов в сфере ТЭК связано с тем, что результат данных интеграционных процессов непосредственно отражается на ключевых параметрах экономических систем, на показателях работы финансовых рынков.

5. Показана применимость зарубежного опыта в российских сделках слияний и поглощений:

- в части использования инструментов финансирования в условиях адекватного развития рыночной инфраструктуры,

- в части непротиворечивости гражданского и корпоративного права, стабильности нормативной базы,

- в части разработки и реализации правил недискриминационного доступа к передаче (сбытовым сетям) топливно-энергетических ресурсов, к услугам по операторско- диспетчерскому управлению,

- в части применения международных стандартов финансовой отчетности для повышения прозрачности коммерческой и финансовой деятельности, правил стандартов раскрытия информации,

- в части усиления правовой и судебной защиты собственности в России, прав инвесторов и собственников предприятий.

Теоретическая и практическая значимость. Полученные выводы и обобщения развивают теорию мировых экономических процессов, корпоративного управления, способствуют более углубленному пониманию совокупности взаимодействий экономических субъектов в® процессах концентрации капитала в сфере ТЭК.

Теоретические выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в практике работы государственных органов управления при выработке концепции реформирования экономики, разработке стратегии развития, разработке промышленной и энергетической политик.

Положения и концептуальные решения диссертационного исследования применимы в преподавании и изучении курсов «Экономическая теория», «Мировая экономика», «Макроэкономика», а также в спецкурсах по актуальным проблемам корпоративного управления в мировой экономике и в России.

Результаты исследования были использованы в рамках Концерна «Нефтяной» и способствовали повышению эффективности работы Дирекции по стратегии, слияниям и поглощениям.

Цель и задачи диссертации определили структуру и содержание работы. Она включает введение, три главы, заключение и список использованной литературы. Объем диссертации 173 страниц машинописного текста, в том числе 12 таблиц, 18 графиков, 4 приложения, 134 библиографических источника.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Петраков, Владимир Александрович

Результаты работы были использованы в рамках Концерна «Нефтяной» и позволили повысить эффективность работы Дирекции по стратегии слияниям и поглощениям.

Заключение

Проведенное исследование процессов слияний и поглощений обусловлено актуальностью проблемы определения эффективных механизмов корпоративного контроля, в частности для топливно-энергетического комплекса. Интеграционные процессы являются динамичным направлением, проблема достижения экономических преимуществ при концентрации производства и капитала становится все более актуальной для корпораций ТЭК в современной России.

Таким образом, полученные данные по исследованию процессов слияний и поглощений в компаниях топливно-энергетического комплекса России и мира позволили получить следующие результаты:

1. Разработана и предложена классификация процессов слияний и поглощений на основе разграничения целеполагающего уровня и уровня финансовых механизмов, позволяющая учитывать особенности топливно-энергетического комплекса. Данная классификация производится на трех уровнях: 1) на уровне выделения базовых признаков, в качестве которых предлагаются цели бизнеса, 2) на уровне организационно-правовых изменений, 3) на операционном уровне - как классификация используемых в интеграционных процессах финансовых инструментов.

2. Выделены особенности интеграционных процессов для отраслей ТЭК, направленные на достижение целевых показателей слияний и поглощений и учитывающие отраслевые особенности:

- зависимость оценки от стоимости разведанных запасов, т.е. в определенной степени от «будущей оценки» (от запасов нефти, газа, угля);

- зависимость от параметров регулирования государственных, региональных структур, в частности, от выдачи лицензий, разрешений;

- зависимость от общей национальной стратегии и прямая включенность в энергетическую стратегию.

Растущая степень глобализации слияний и поглощений в сфере ТЭК подтверждается значениями индекса транснациональности интегрированных структур топливно-энергетического комплекса, который имеет преимущественно среднюю степень, во многих компаниях - с постепенной тенденцией к росту.

3. Выявлены и систематизированы тенденциии интеграционных процессов, особенностей и мотивов процессов слияний и поглощений в ТЭК, позволившие учитывать воздействия трансформационных процессов на глобальном и национальном уровнях. Показано, что общей тенденцией интеграционных процессов является переход от развития национальных рынков и национальной системы производства к глобальному рынку формирования ТЬЖ, что в большой степени свойственно ТЭК. Показано, что данный процесс проходит этапы от укрупнения национальных компаний к созданию «домашних» рыночных пространств в пределах географического региона, затем - к глобальным транснациональным мегакомпаниям. Выявлена связь трансформации мотивов слияний и поглощений в ТЭК и тенденций глобализации и интернационализации хозяйственных связей, которая заключается в сохранении стержневых мотивов достижения синегрических эффектов, расширения доступа к рынкам сырья и сбыта и одновременном переносе данных мотивов на уровень сверхконцентрации компаний.

4. Предложено разграничение факторов, обеспечивающие успех слияний и поглощений в ТЭК, и предпосылок, складывающихся из рыночной конъюнктуры, наличия/отсутствия барьеров в направлении слияний и поглощений, условий работы на рынках капитала, взаимодействии рыночных институтов. В качестве ключевых факторов успеха для компаний ТЭК выделены: наличие синергического эффекта от интеграции, возможность его реализации посредством тщательного планирования сделки, проведения финансово-экономического анализа деятельности, разработки общей стратегии, совмещения корпоративных культур и бизнес-процессов.

5. На основе анализа интеграционных процессов в отраслях ТЭК России выделены тенденции, характеризующие данные процессы:

- одновременное присутствие процессов концентрации капитала и перехода к изменению структуры собственности, как способу ее защиты.

- присутствие в интеграционных процессах внутренней реструктуризации компаний, направленной на создание «прозрачности» корпоративного управления, повышение качества управляемости.

- обусловленность интеграционных процессов наряду с мотивами повышения эффективности деятельности также политическими установками, что предполагает изменение формальной стороны деятельности - структуры акционерного капитала, систем учета, налоговых схем.

6. Выделены и обобщены направления государственного регулирования интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе, которые состоят в росте комплексности регулирования, исходя из учета стратегических интересов государства, промышленного комплекса, потребителей, а также - в усилении внимания к дифференциации интересов различных хозяйственных субъектов при одновременном осознании упрощенного характера полярности подходов (либо монополизации, либо преобладания мелких хозяйствующих субъектов).

7. Проведенный в работе анализ позволил определить направления применения зарубежного опыта в российских сделках слияний и поглощений, которые смогут повысить эффективность данных процессов. Среди таких направлений можно выделить следующие::

- встраиваемость стратегии развития и регулирования отраслей ТЭК в общие стратегии — национальные, промышленные, энергетические;

- разработка и реализация правил доступа к инфраструктурным сетям;

- развитие нормативной базы, в том числе в сфере правовой и судебной защиты собственности, прав инвесторов и собственников;

- использование различных инструментов финансирования сделок слияний и поглощений.

В целом по результатам выполненной работы можно сделать следующие рекомендации.

1. Разработка государственной политики в сфере слияний и поглощений должна начинаться с четкого определения генеральной цели долгосрочной промышленной стратегии страны. В том, что касается предметной области -топливно-энергетической составляющей, то она должна включать критерии оценки — критерий экономической безопасности - обеспечение страны топливно-энергетическим ресурсами в необходимом объеме и критерий эффективности - реализации экспортных возможностей отечественного ТЭК.

2. Законодательное регулирование интеграционных процессов должно быть системным. Законы, принимаемые на федеральном и местном уровнях, должны приниматься на комплексной основе, исходя из учета стратегических интересов государства, промышленного комплекса, потребителей. Государственное регулирование должно учитывать реалии складывающейся многоступенчатой системы рынков - локальных, региональных, национальных, глобальных.

3. Наряду с законодательными мерами как превентивного, так и пресекающего характера, необходимы регулирующие меры общего институционального характера, направленные на снижение финансово-экономических, организационных и правовых барьеров для входа (выхода) на рынки конкурирующих структур.

4. Российские корпорации в интеграционной деятельности должны опираться на зарубежный опыт как в части формирования долгосрочной и среднесрочной стратегии развития, обеспечения требований к «прозрачности» отчетности и использования в ее подготовке стандартов МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), так и в части использования обширного инструментария финансовых механизмов интеграции и оценки эффективности слияний и поглощений.

По мнению автора, реализация положений диссертации позволит отечественным корпорациям более обоснованно принимать решения по слияниям и поглощениям, оценивать эффективность сделок.