Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки национальной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки национальной экономики"

На правах рукописи

ЭЮБОВ ЗАУР ВЕИСАЛ ОГЛЫ

ТРАНСМИССИОННЫЙ МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В УСЛОВИЯХ СТРУКТУРНОЙ ПЕРЕСТРОЙКИ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ (НА ПРИМЕРЕ АЗЕРБАЙДЖАНА)

08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит 08.00.14 — Мировая экономика

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

11 MAP 2015

Москва — 2015 г.

005560554

005560554

Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова»

Научный Кандидат экономических наук, доцент

руководитель Сергеева Ольга Ивановна

Официальные Дворецкая Алла Евгеньевна

оппоненты: доктор экономических наук, профессор, Российская

академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, заведующая кафедрой экономики и финансов

Ведущая организация

Зубенко Вячеслав Васильевич

доктор экономических наук, профессор, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, кафедра мировые финансы, профессор.

ФГБОУ ВПО «Российский государственный социальный университет»

Защита диссертации состоится «27» марта 2015 г. в 14:30 на заседании диссертационного совета Д 212.196.02 на базе Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова» по адресу: 117997, г. Москва, Стремянный переулок, д. 36, корпус 3, ауд. 353.

С диссертацией можно ознакомиться в научно-информационном библиотечном центре имени академика Л.И. Абалкина и на сайте организации: http://ords.rea.ru/.

Автореферат разослан «26» февраля 2015 г.

Ученый секретарь , '

диссертационного совета к ^"^Маршавина Любовь Яковлевна

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью усиления эффекта воздействия на макроэкономические показатели функционирующих каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана при проведении структурных реформ экономики Республики. По данным министерства финансов Азербайджанской республики, доля добычи и обработки в нефтяном и газовом секторах в 2013 г. составила 43,4 % от общего объема ВВП страны. Доходы госбюджета Азербайджана составили 19,5 млрд. манатов, в том числе трансферты из Государственного нефтяного фонда в госбюджет Азербайджана находились на уровне 11,3 млрд. манатов, или 58,2% всех бюджетных доходов1. Высокая зависимость бюджета Азербайджанской Республики и его экономического развития в первую очередь зависят от мировых цен на нефть и газ. Это сдерживает проводимую в стране структурную перестройку национальной экономики и модернизацию трансмиссионного механизма.

В настоящее время важнейшим условием экономического роста является укрепление устойчивости финансовой системы и особенно тех ее элементов, которые оказывают существенное влияние на повышение эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, т.е. усиление ецо роли в достижении экономического роста, снижении темпов инфляции, укреплении курса национальной валюты, увеличении нормы накоплений. Проводимая Центральным банком Азербайджана денежная экспансия должна полностью поглощаться увеличением инвестиционной активности общества, а импульсы каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики предотвращать кризисные явления и обеспечивать наращивание потенциала роста национальной экономики.

Недостаточная разработанность теоретических и практических

' http://www.maIiyye.gov.az/

вопросов использования различных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки национальной экономики Азербайджанской Республики обусловили выбор темы данной диссертационной работы, актуальность которой усиливается необходимостью оценки эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на основе анализа системы экономических показателей.

Степень разработанности темы исследования. Вопросы денежно-кредитной политики достаточно широко освещены в отечественной и зарубежной экономической литературе. В то же время большая часть исследований данной сферы затрагивает теоретические аспекты использования инструментов и методов денежно-кредитного регулирования. Работы по исследованию трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики центральных банков в основном содержат теоретические и практические аспекты их функционирования без детальной проработки целей и направленности в условиях структурных реформ экономики.

Многие авторы посвятили свои труды исследованию теории и практики функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Указанная тематика достаточно глубоко исследована в трудах таких российских и азербайджанских ученых-экономистов, как Ануреев C.B., Ахвледиани Ю.Т., Белоглазова Г.Н., Бурлачков В.К., Головнин М.Ю., Голубев Г.Н., Дворецкая А.Е., Жуков Е.Ф., Звонова Е.А., Зверев O.A., Зубенко В.В., Кропин Ю.А., Красавина Л.Н., Куликов А.Г., Лаврушин О.И., Лисицына Е.В., Маршавина Л.Я., Моисеев С.Р., Наточеева. H.H., Русанов Ю.Ю., Самедзаде. З.А., Селищев A.C., Сенчагов В.К., Мамедов З.Ф., Мамонова И.Д., Сергеева О.И., Слепов В.А., Смулов A.M., Улюкаев A.B., Фетисов Г.Г., а также Долан Э.Дж, Тейлор Дж., Роуз П. и другие.

Однако, несмотря на значимость научных результатов рассмотренных

4

исследований перечисленных авторов, отдельные аспекты функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики (система каналов и инструментов трансмиссионного механизма, специфика их влияния на национальную экономику Азербайджана) не затронуты в полном объеме, в том числе недостаточно четко сформулирована сущность различных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а также показатели их эффективности на различных этапах структурных реформ экономики. Кроме того, необходим эффективный подход к модернизации каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, обеспечивающий ускорение структурной перестройки национальной экономики Азербайджанской Республики.

Актуальность и недостаточная научная разработанность теоретических и практических вопросов, связанных с возможными направлениями совершенствования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана, предопределили цель, основные задачи, объект и предмет настоящего исследования.

Цель исследования заключается в разработке действенных механизмов реализации каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана, способствующих ускорению структурных реформ национальной экономики.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие основные задачи диссертационного исследования:

- проанализировать основные этапы, цели, приоритеты структурной перестройки и современное состояние экономики Азербайджанской Республики;

- исследовать основные концепции и инструментарий денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана и их влияние на структурные реформы экономики;

- уточнить и расширить понятие трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на основе систематизации исследований зарубежных и российских авторов, а также определить его роль в процессе структурных преобразований экономики;

- раскрыть понятие каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и выявить степень их воздействия на структурные реформы национальной экономики Азербайджанской Республики;

определить направления совершенствования каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана в условиях проводимых структурных преобразований экономики.

Объектом исследования является система финансово-экономических отношений, возникающих в процессе использования каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центральным банком Азербайджана в условиях структурной перестройки его экономики.

Предметом исследования является процесс функционирования каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана.

Область исследования диссертационной работы соответствует требованиям паспорта ВАК:

- по специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит», а именно п. 11.5. — «Приоритеты современной денежно-кредитной политики и реакция реального сектора на ее осуществление»; п. 11.6. -«Процентная политика ЦБ в осуществлении направленности на развитие кредитных отношений и экономический рост, механизмы регулирования кредитных отношений и банковской деятельности на финансовом и денежном рынках».

- по специальности 08.00.14 - «Мировая экономика», а именно п. 7 —

«Международная экономическая взаимозависимость. Обеспечение

устойчивого развития национальной и мировой экономики. Стратегии

б

национального экономического развития», п. 8 - «Эволюция мирохозяйственного механизма. Регулирование экономических процессов на национальном и международном уровне. Международная координация экономической политики. Сохранение и трансформация экономического суверенитета».

Методологические и теоретические основы диссертации

Методологические основы работы включают общенаучные методы: анализ и синтез, индукцию и дедукцию, сочетание исторического и логического компонентов развития, системный подход к выявлению проблем, связанных с трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики и его влиянием на развитие национальной экономики в условиях структурной перестройки.

Теоретической основой диссертационного исследования послужили результаты фундаментальных исследований, изложенные в научных трудах зарубежных и отечественных экономистов по проблемам денежно-кредитной политики и особенностям ее осуществления центральными банками в Азербайджане, России и зарубежных странах, основные направления государственной денежно-кредитной политики, публикации в специализированных экономических изданиях и разработки ведущих научных институтов.

Информационную-эмпирическую базу исследования составили

законодательные акты Азербайджанской Республики, регламентирующие

осуществление денежно-кредитной политики: нормативные документы,

аналитические материалы и статистические данные Центрального банка

Азербайджана, официальные статистические сборники и справочники

Азербайджана, материалы научно-практических конференций, круглых

столов и семинаров по проблемам денежно-кредитной политики

Азербайджана, России и стран СНГ, годовые отчеты и обзоры

международных финансовых организаций, материалы

специализированных научных изданий и ресурсы глобальной сети

7

Интернет по теме исследования.

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании теоретических положений, а также практических рекомендаций, направленных на разработку и нововведений в сфере денежно-кредитного регулирования Центральным банком Азербайджана.

В результате проведенного исследования были получены следующие научные результаты:

1. По специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»:

- предложен авторский подход к определению содержания трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики как многофакторного процесса, включающего совокупное воздействие приоритетов импульсов и сигналов денежно-кредитной политики, поступающих через ее инструменты и оказывающих влияние на деятельность отдельных субъектов и экономику в целом с целью обеспечения финансовой и ценовой стабильности, а также доказана определяющая и действенная роль трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки реального сектора экономики Азербайджанской Республики;

- дано авторское определение каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики как своеобразных звеньев, влияющих на макроэкономические переменные и отражающих наиболее устойчивые связи между субъектами экономики, по которым передается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов денежно-кредитной политики;

- разработаны и методически обоснованы меры по повышению действенности каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана: развитие процентной политики, повышение объёмов и разновидностей форм рефинансирования

кредитных организаций, в том числе, за счёт расширения доступа малых кредитных организаций к средствам ЦБАР; расширение использования операций peno как с ценными бумагами, так и с валютой; облегчение доступа зарубежных инвесторов на рынок ценных бумаг Азербайджана;

- обоснована необходимость перехода Центрального банка Азербайджана к практике контрциклического денежно-кредитного регулирования, предполагающего ослабление денежно-кредитной политики в периоды нестабильности финансовых рынков и ее ужесточение в благоприятной экономической ситуации, а также способствующего повышению эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

2. По специальности 08.00.14 - «Мировая экономика»:

- в рамках международной экономической интеграции обоснована необходимость и определены преимущества присоединения Азербайджанской Республики к Таможенному союзу, состоящие в снятии таможенных ограничений, расширении товарооборота и экономических связей, увеличении объема иностранных инвестиций, ускорении процессов индустриализации и модернизации экономики, а в дальнейшем присоединение к Единому экономическому пространству;

- в целях регулирования экономических процессов на национальном и международном уровнях разработаны меры по снижению вероятности возникновения в Азербайджане негативного эффекта «Голландской болезни» (Эффекта Гронингена), включающие повышение конкурентоспособности экспортных товаров, оптимизацию процессов перераспределения рентных нефтяных доходов, их переориентацию на развитие наукоемких отраслей промышленности, наращивание золотовалютных резервов Центрального банка Азербайджана.

Теоретическая значимость исследования состоит в систематизации и расширении научных подходов к сущности

трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Практическая значимость исследования обусловлена возможностью использования предложенных рекомендаций в процессе разработки основных направлений государственной денежно-кредитной политики Азербайджана, а также внедрения инноваций в сфере функционирования каналов трансмиссионного механизма, в частности направленных на модификацию каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики с целью повышения уровня и качества методов воздействия Центрального банка Азербайджана на состояние экономики в современных условиях.

Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты диссертации были изложены на научно-практической конференции в РЭУ им. Г.В. Плеханова в 2013 г., на V Международной научно-практической конференции «Стратегия эффективного развития отраслей национальной экономики», проведенной Министерством экономики и территориального развития Республики Дагестан, Торгово-промышленной палатой Азербайджанской Республики, и на научно-практической конференции в Институте экономики Национальной Академии Наук Азербайджана в 2013 г, а также на других конференциях.

Выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, внедрены в работе «NBC Bank», а также используются в учебном процессе в РЭУ им. Г.В. Плеханова, Институте экономики национальной Академии наук Азербайджана, Московском банковском институте, Азербайджанском технологическом университете, Мингечевирском политехническом институте в преподавании дисциплин: «Деньги, кредит, банки», «Государственная денежно-кредитная политика», «Банковское дело», «Организация деятельности центрального банка», «Финансы», «Государственное регулирование экономики», «Основы социально-экономического развития регионов» и «Мировая экономика».

Публикации. Основные результаты исследования отражены в

10

семнадцати опубликованных работах общим объемом 6,94 п.л., в том числе в пяти статьях, изданных в журналах из списка ВАК России, и в четырех журналах из списка ВАК Азербайджана.

Структура диссертации обусловлена поставленной целью и задачами исследования и включает введение, три главы, заключение, список использованных источников и приложения.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ Основные результаты исследования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки экономики Азербайджана состоят в следующем.

1. Предложен авторский подход к определению содержания трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики как многофакторного процесса, включающего совокупное воздействие приоритетов импульсов и сигналов денежно-кредитной политики, поступающих через ее инструменты и оказывающих влияние на деятельность отдельных субъектов и экономику в целом с целью обеспечения финансовой и ценовой стабильности, а также доказана определяющая и действенная роль трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки реального сектора экономики Азербайджанской Республики.

Место и роль трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики страны представлена на рисунке 1.

ДКП I Импульсы

г/ ^

Г

Трансмиссионный механизм

Система каналов

V

Система ин струме

нтов ТММ

Изменения в экономике

Г'

г

Структурная перестройка

/национальной экономики

Рисунок 1- Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики

(составлено автором) И

В условиях рыночной экономики трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики передает импульсы от изменения денежных параметров реальному сектору национальной экономики (рис. 2).

Рисунок 2 - Влияние трансмиссионного механизма на реальный сектор

национальной экономики (составлено автором)

На первой стадии денежно-кредитной политики Центральный банк

Азербайджана, выбрав ориентир денежно-кредитной политики, регулирует

предложение денег, что приводит к запланированным изменениям в

денежно-кредитной конъюнктуре и оказывает влияние на уровень

процентных ставок и цен, валютный курс и условия кредитования. На

второй стадии описанные процессы ведут к изменениям в совокупном

спросе, а на третьей стадии изменяется выпуск продукции, что, в свою

очередь, корректирует темпы экономического роста.

Концепция трансмиссионного механизма денежно-кредитной

политики представлена как система мер, нацеленных на оптимизацию

денежного предложения и обеспечение устойчивости национальной

денежной единицы.

При этом принципиальной целевой установкой является

использование тех каналов трансмиссионного механизма, импульсы

12

которых в большей степени воздействуют на объективные связи макроэкономических показателей.

В последние годы в Азербайджане именно трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики Центрального банка обеспечивал стабильность цен, валютного курса маната и процентных ставок в национальной экономике. И если ранее это достигалось в основном через валютный и кредитный каналы, то в условиях глобальной нестабильности возникла необходимость модернизации механизма трансмиссии.

В современной экономической системе Азербайджана прослеживается определяющая роль трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, импульсы каналов которого передаются через банковскую систему, удовлетворяющую инвестиционный спрос на ресурсы, необходимые для динамичного экономического развития национальной экономики.

Функционирование трансмиссионного механизма в Азербайджане, как и в других развивающихся странах и странах с переходной экономикой, не имеет четких структурных характеристик, поэтому при внедрении инноваций в трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики наряду с общими тенденциями необходимо учитывать характерные особенности и сложившиеся в Республике социально-экономические условия.

2. Дано авторское определение каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики как своеобразных звеньев, влияющих на макроэкономические переменные и отражающих наиболее устойчивые связи между субъектами экономики, по которым передается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов денежно-кредитной политики.

Трансмиссионный механизм включает совокупность каналов

(звеньев) воздействия инструментов денежно-кредитного регулирования

на национальную экономику. Содержание и перечень используемых

13

центральными банками каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики меняются в процессе смены концептуальных подходов к управлению экономикой. Среди них выделяют каналы процентной ставки, благосостояния, кредитования в широком и узком смыслах, валютного курса. Импульс изменений, передаваемых трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики, проходит через те каналы, которые в большей степени адекватны сложившимся в стране экономическим условиям.

В процессе изменения теоретических концепций управления экономикой имели место различные подходы к определению сущности, содержания и видов каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В современных условиях во многих странах трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики формируется на основе интегрированного подхода к содержанию денежно-кредитных отношений с учетом неоклассической, монетаристской и кейнсианской концепций, а преимущественный акцент центральными банками делается на использовании процентного и денежного каналов, позволяющих формировать рациональные ожидания хозяйствующих субъектов и являющихся первичными механизмами практически во всех традиционных макромоделях. Однако при усилении противоречий и кризисных явлений в экономике требуются расширение некоторых из каналов и адаптация к современным реалиям новых каналов трансмиссионного механизма.

Большая часть каналов трансмиссионного механизма денежно-

кредитной политики имеет макрохарактер, что повышает их действенность

в развивающихся экономиках. К таким каналам относится «канал

финансового акселератора», т.к. здесь проявляется самоусиливающийся

механизм связи активности на финансовом рынке и активности в

"реальном секторе". В условиях экономической нестабильности

необходимо расширить его использование, т.к. последствием действия

финансового акселератора является так называемый эффект двойной

14

асимметрии, т.е. более сильное его воздействие во время спадов, чем во время роста экономики. Однако другие каналы не должны рассматриваться как второстепенные, т.к. их роль постоянно меняется вместе с экономическими моделями. В диссертации разработана схема, раскрывающая влияние каналов трансмиссионного механизма на экономические процессы в стране (рис. 3).

Преимущественное применение Центральным банком Азербайджана процентного и валютного каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики приводит к тому, что особое значение приобретает и денежный канал вследствие притока валютной выручки экспортеров (в большей степени компаний - производителей энергоресурсов), что положительно влияет на динамику валютного курса маната, а также снижает эмиссионную активность Центрального банка Азербайджана. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики отражает взаимосвязи финансового и реального секторов национальной экономики Азербайджана в условиях ее структурной перестройки. При этом происходит выявление самых эффективно действующих рычагов влияния Центрального банка Азербайджана как органа денежно-кредитного регулирования на экономику страны. Финансовый рынок страны также развивается под воздействием различных мер Центрального банка Азербайджана, позволяющих осуществлять контроль над принятием решений экономическими агентами. В этом случае в центре внимания ЦБА остаются такие макроэкономические факторы как сбережения, потребление и инвестиции, оказывающие непосредственное воздействие на ВВП. Однако процесс расширения каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики происходит в Азербайджанской Республике медленными темпами, что связанно с сырьевой направленностью национальной экономики, ограничивающей выбор возможных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

"в

с

1 О

су о г^

3

о § И

то <А>

ж

0 а

оа

>8

1

I

£ к

*?5 §

г

§

к

о о К о X г о «5

0

к

1 я

I

о к<

н

а г а

Каналы трансмиссионного механизма Центрального банка Азербайджанской Республики

т

ужесточение условий

Канал процентной ставки

ч:

Валютный канал

рост процента® ставки

лиоерализация условий кредит.

сокращение кредитных

снижение прибыли

сокращение соьема нквестахкЕ за

предпосылки эдашсздясекющ кризиса

снижение процентной ставки

валютный курс

снижение потребления

рост потребления Р-

х:

снижение повышение

условия конвертация нал юты для физических лиц и фирм

либерализация ужесточение

снижение инвестиций

рост инвестиций

увеличение экспорта

уилнягинг доетупиокноз> 5ДП

рост прибыли

рост инвестиций

ргст производств: и экономики

сокращение объёма

удешевление кредита снижение импорта

л

зконсмдаескгг трудности V ИАЛ:-СРТ£Г32БЕСИ мых отраслей

увеличение объёма

л

структурные СДВИГИ Б экономике

уменьшение валютной выручки

увеличение импорта

Усиление уровня инфляции Снижение уровня

I I

1 1

ДОСТУПНОСТЬ денежных потоков в иностранной валюте ограничение движения капитала в иностранной валюте

I! Л

увеличение конвертируемости национальной валюты уменьшение конвертируемости нацио яалвнон валюты

1 1

доступ к нвюстракньг1. инвестиция?, н кредитам сокращение кредиговааиг б иностранно! валюте

Рост цен

СХоОЕЛЮЗИЕЯ ЖСВОМИЕИ

Снижение реальных доходов кзселения и фирн:

Структурный СЛВНГв --КОЕСМЕЕС

кризисы явления в экономике

Рост накоплении и сбережений

3. Разработаны и методически обоснованы меры по повышению действенности каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана: развитие процентной политики, повышение объёмов и разновидностей форм рефинансирования кредитных организаций, в том числе, за счёт расширения доступа малых кредитных организаций к средствам ЦБАР; расширение использования операций peno как с ценными бумагами, так и с валютой; облегчение доступа зарубежных инвесторов на рынок ценных бумаг Азербайджана.

Существующая узость каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в Азербайджанской Республике снижает его эффективность по сравнению с экономически развитыми странами. В частности, недостаточно активно используются такие каналы, как обязательные резервы и регулирование ликвидности. Значимость этих каналов была доказана в процессе последнего глобального финансового кризиса, т.к. транслируемые через них импульсы были наиболее результативными в условиях преодоления острой фазы кризиса. Целью усиления транслируемых через каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики импульсов является создание необходимых условий и предпосылок для модернизации и развития реального сектора экономики, расширения внутриотраслевой конкуренции, формирования внутреннего спроса, нацеленного на развитие новых отраслей национальной экономики. В частности, повышение гибкости канала валютного курса позволит усилить контроль денежной массы и создаст необходимые условия для перехода к таргетированию инфляции.

В диссертации предложено активизировать использование денежного

канала преимущественно через такие краткосрочные операции

Центрального банка Азербайджана, как рефинансирование кредитных

организаций под залог нерыночных активов и драгоценных металлов, а

также операции РЕПО. Долгосрочные стабилизационные кредиты обычно

17

применяются только в случае крайней нестабильности на финансовых рынках. Однако с целью повышения деловой активности Центральному банку Азербайджана было бы целесообразно расширить предоставление среднесрочных и долгосрочных ресурсов банковскому сектору, что позволит обеспечить потребности экономических субъектов в процессе структурной перестройки национальной экономики. Кроме того, при расширении каналов трансмиссионного механизма национальная экономика получит необходимый иммунитет от воздействия внешних кредитных и финансовых шоков, в частности, связанных с непредсказуемостью динамики мировых цен на энергоносители.

С целью стимулирования экономического роста в Азербайджане предложено снизить нормативы обязательных резервов по привлеченным банками ресурсам, направленным на инвестиции в приоритетные государственные экономические программы и отрасли экономики, что положительно отразится на объеме и стоимости инвестиционных ресурсов и ускорит проводимые в Азербайджане экономические реформы.

4. Обоснована необходимость перехода Центрального банка Азербайджана к практике контрциклического денежно-кредитного регулирования, предполагающего ослабление денежно-кредитной политики в периоды нестабильности финансовых рынков и ее ужесточение в благоприятной экономической ситуации, а также способствующего повышению эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

В диссертации контрциклическое регулирование рассматривается как самостоятельный элемент модернизированного трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана. Однако его использование возможно только при условии расширения системы показателей для диагностики и прогнозирования состояния экономики в формируемой экономической модели.

Концепция контрциклического регулирования может ориентироваться на канал обязательного резервирования, но все же более эффективными являются каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, которые воздействуют на ликвидность кредитных организаций. Этот вывод подтверждает необходимость изменения подходов к содержанию денежно-кредитной политики Центрального банка Азербайджана в условиях проведения структурных реформ экономики, когда в качестве одного из главных факторов стабильности рассматривается запас прочности коммерческих банков по ликвидности. Поэтому Центральному банку Азербайджана необходимо активизировать каналы, снижающие риск несбалансированной ликвидности кредитных организаций, к которым относятся рефинансирование и операции на открытом рынке, включая операции РЕПО.

5. В рамках международной экономической интеграции обоснована необходимость и определены преимущества присоединения Азербайджанской Республики к Таможенному союзу, состоящие в снятии таможенных ограничений, расширении товарооборота и экономических связей, увеличении объема иностранных инвестиций, ускорении процессов индустриализации и модернизации экономики, а в дальнейшем присоединение к Единому экономическому пространству.

В настоящее время власти Азербайджана не обсуждают присоединение к Таможенному Союзу, но отмечают, что внимательно следят за данным проектом. В условиях обострения геополитических рисков и нестабильности на мировых финансовых и товарных рынках вопросы интеграционной политики становятся актуальными. Однако присоединение Азербайджанской Республики возможно только в том случае, если Таможенный Союз будет обеспечивать равные права всех участников, не превращая их в сырьевую базу России. Для этого необходимо создавать совместные производства, разрабатывать и внедрять

современные технологии, а результаты должны быть взаимовыгодными (Табл. 1).

Таким образом, основными преимуществами Азербайджанской Республики при вступлении в Таможенный Союз могут стать: снижение цен и расширение ассортимента товаров на национальном рынке, создание условий для развития бизнеса и расширения внешнеторговой деятельности за счет возможности свободного перемещения товаров внутри Союза, сокращение издержек во взаимной торговле стран Союза.

Таблица 1

Экспорт и импорт Азербайджана со странами Таможенного Союза

Страна Экспорт в 2012 году в млн. доллар США. Импорт в 2012 году в млн. доллар США. Экспорт в 2013 году в млн. доллар США. Импорт в 2013 году в млн. доллар США.

Россия 959838.1 1378416.5 1077844.4 1505178.4

Белоруссия 11691.1 68028.3 14696.6 87334.8

Казахстан 52870.3 340557.1 64234.3 306763.3

Источник: Комитет статистики Азербайджана.

В дальнейшем, если все условия будут соблюдены Таможенным Союзом, то Азербайджану целесообразно присоединиться к Единому экономическому пространству, при условии замены некоторых пунктов договора вхождения в данную организацию.

Вступление Азербайджана в Таможенный союз усиливает исключительную важность валютного канала для решения существующих проблем. Для повышения эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в этих условиях необходимо создание нового подразделения в структуре Центрального банка Азербайджана, главным предназначением которого должна быть разработка совокупных мер денежно-кредитного регулирования функционирования Азербайджана в Таможенном союзе, а также совершенствование механизма

функционирования валютного канала.

20

6. В целях регулирования экономических процессов на национальном и международном уровнях разработаны меры по снижению вероятности возникновения в Азербайджане негативного эффекта «Голландской болезни» (Эффекта Гронингена), включающие повышение конкурентоспособности экспортных товаров, оптимизацию процессов перераспределения рентных нефтяных доходов, их переориентацию на развитие наукоемких отраслей промышленности, наращивание золотовалютньрс резервов Центрального банка Азербайджана.

В диссертации установлено, что резкое увеличение экспортных доходов за счет нефтедобывающего сектора экономики ведет к дополнительному притоку иностранной валюты в Республику, росту доходов и внутреннего спроса. Однако подобное увеличение спроса на товары может соответственно привести к росту цен и инфляции, а в итоге -к снижению конкурентоспособности внешнеторгового сектора, сокращению выпуска и экспорта товаров, росту безработицы. При этом элементы трансмиссионного механизма дают наибольший эффект, когда учет национальных особенностей экономики ведется в соответствии с современными особенностями мировой экономики. В диссертации подчеркивается, что возможное наложение национальных факторов и особенностей развития мировой экономики может привести к эффекту резкого ускорения в функционировании трансмиссионного механизма, его интенсивного воздействия на национальную экономику.

В связи с этим предлагается в рамках контрциклического денежно-

кредитного регулирования активнее использовать инструменты

кредитного канала, а также каналов процентной ставки и

антиинфляционного ожидания для реализации указанных мер при условии

жесткого контроля эффективности трансмиссионного механизма в

Республике. Таким образом, трансмиссионный механизм денежно-

кредитной политики с его каналами в совокупности должен создать

21

целостную, эффективно функционирующую систему, соответствующую современным финансово-экономическим условиям.

В заключении сформулированы результаты проведенного исследования, даны рекомендации по их внедрению.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Статьи в журналах, рекомендованных ВАК:

1 .Эюбов З.В. Современная денежно-кредитная политика и ее роль в формировании национальной рыночной экономики // Евразийский международный научно-аналитический журнал «Проблемы современной экономики», Санкт-Петербург: 2012, №1, 0,37 п.л.

2. Эюбов З.В. Анализ влияния денежно-кредитной политику на развития и структурную перестройку национальной экономики Азербайджана // Перспективы науки - Тамбов: 2012, №6 (33), 0,5 п.л.

3. Эюбов З.В. Особенности структурной перестройки национальной экономики и основные концепции ее денежно-кредитной регулирования // «Наука и бизнес: пути развития» - Москва: 2013, №1 (19), 0,62 п.л.

4. Эюбов З.В. Совершенствование процентной политики как основа трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и фактор развития национальной экономики // «Вестник экономической интеграции» - Москва: 2013, №3 (60), 0,62 п.л.

5. Эюбов З.В. Понятие и каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки национальной экономики // Журнал «Вестник экономической интеграции» -Москва: 2014, №1 (70), 1,12 п.л.

6. Эюбов З.В., Эюбов Т.В. Зарождение и развитие банковской системы в Азербайджане в XIX и в начале XX века // Научные труды. Национальная Академия Наук Азербайджана. Институт Экономики - Баку: 2009, № 4, 0,4/0,2 п.л.

7. Эюбов З.В., Эюбов Т.В. Современные методы управления в

банковской системе // Научные труды. Национальная Академия Наук

22

Азербайджана. Институт Экономики - Баку: 2010, №1,0,3/0,15 п.л.

8. Эюбов З.В., Эюбов Т.В. Особенности системы методов регулирование банковских рисков при финансировании и кредитовании инвестиционных проектов // Известия. Национальной Академии Наук Азербайджана. Серия Экономических наук - Баку: 2010, № 3, 0,3/0,15 п.л.

9. Эюбов З.В. Приоритетные цели и инструменты денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки национальной экономики // Известия. Национальной Академии Наук Азербайджана. Серия Экономических наук - Баку: 2012, №1, 1,25 п.л. (издание рекомендовано ВАК Азербайджана).

Статьи в журналах, сборниках научных трудов и конференций:

Ю.Эюбов З.В. Влияние мирового финансово-экономического кризиса на Азербайджанскую Республику // I Международная научно-практическая конференция студентов, аспирантов, магистров и молодых ученых. «Экономика России: посткризисный период». ГОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В.Плеханова», ТОМ II -Москва: 2010, 0,25 п.л.

11. Эюбов З.В. Некоторые проблемы денежно-кредитной политики в посткризисный период развития Российской экономики // Вестник Российского экономического Университета имени Г.В. Плеханова, Вступление, Путь в науку - Москва: 2012, №1(1), 0,18 п.л.

12. Эюбов З.В. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики на примере Азербайджана // Финансово-кредитное стимулирование развития территориальных общественных систем. Сборник материалов международной научно-практической интернет-конференции молодых учёных и студентов - Украина, г. Луцк: 2013, 0,18 п.л.

13. Эюбов З.В. Основные направления политики денежно-кредитной

стабилизации Азербайджанской Республики // Международная

межвузовская научно-практическая конференция «Виттевские чтения-

23

2013»-Москва: 2013,0,31 п. л.

14. Эюбов З.В. Роль трансмиссионного механизма в перестройке экономики Азербайджана // Двадцать шестые международные «Плехановские чтения», ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г.В. Плеханова» -Москва: 2013, 0,12 п.л.

15. Эюбов З.В. Совершенствование трансмиссионного механизма национальной банковской системы в условиях перестройки Азербайджанской экономики // Вторая международная межвузовская конференция памяти известного ученого профессора Р.В. Корнеевой. ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г.В. Плеханова» - Москва: 2013, 0,37 п.л.

16. Эюбов З.В. Совершенствования трансмиссионного механизма ДКП и функционирования банковской системы в условиях структурной перестройки национальной экономики // V Международная научно-практическая конференция «Стратегия эффективного развития отраслей национальной экономики». Дагестанский Государственный Технический Университет, Министерство экономики и территориального развития Республики Дагестан и Торгово-промышленная палата Азербайджанской Республики - Махачкала: 2013, 0,37 п.л.

17. Эюбов З.В. Основные направления регулирования и совершенствования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Азербайджана // Республиканская научно-практическая конференция «Роль Аранского экономического района в реализации региональной политики государства: реалии и перспективы развития». Институт Экономики НАНА, Министерство Экономики и Промышленности Азербайджана, Мингечевирский Политехнический Институт - Мингечевир: 2013, 0,18 п.л.

ЭЮБОВ ЗАУР ВЕЙСАЛ оглы Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в условиях структурной перестройки национальной экономики (на примере Азербайджана)

В диссертации исследованы особенности структурной перестройки национальной экономики Азербайджанской Республики и основные концепции ее денежно-кредитного регулирования. Рассмотрены и изучены понятие, приоритетные цели и инструменты трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Исследованы особенности и даны оценки эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Центральный банк Азербайджана в условиях структурной перестройки национальной экономики.

Предлагаемые пути совершенствования процентной политики и национальной банковской системы как основы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики позволяют обеспечить социально-экономическое развитие страны.

AYYUBOV ZAUR VEYSAL Transmission mechanism of monetary policy in the structural economic reforms (in the case of Azerbaijan)

This dissertation is about the transformation of the economy Azerbaijan and the especially monetary equitation investigated. Also the concept, priority objectives and tools of the transmission mechanism of monetary policy are developed. The effectiveness of the transmission mechanism of monetary shock in Azerbaijan of the transitional economy especially is studied and evaluated.

The research papers finally contain improvements in the interest rate policy and the national banking system, as a basis for the transmission mechanism of monetary policy and the economic development of the country.

Формат 60x84 1/16. Усл.печ.л. 1,75. Тираж 100 экз. Заказ № 8-з.

ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г. В. Плеханова». 117997, Москва, Стремянный пер., 36. Напечатано в ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г. В. Плеханова».