Управление финансовыми потоками транснациональных корпораций тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Мазуров, Олег Геннадьевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ

ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ -ОСНОВА ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

1.1 Основные тенденции развития транснациональных корпораций

1.2 Финансовые потоки транснациональных корпораций

1.3 Основные методы международного финансового менеджмента

ГЛАВА2. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ

ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ.

2.1 Внутренние финансовые ресурсы транснациональных корпораций

2.2 Внешние источники финансирования транснациональных корпораций

ГЛАВА 3 ОПТИМИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ

ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ

ЦЕНОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ.

ЗЛ Трансфертные цены в регулировании корпоративных финансовых потоков

3.2 Методы трансфертного ценообразования

3.3 Основные стратегии трансфертного ценообразования

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовыми потоками транснациональных корпораций"

Актуальность темы исследования. В процессах динамичного развития глобализации, растущей открытости и взаимозависимости национальных экономик, формирования нового типа международных финансовых отношений усиливается роль транснациональных корпораций. Они выступают как ключевые компоненты мировой экономики, так и ее движущие силы.

Глобальные изменения в деятельности транснациональных корпораций теснейшим образом связаны с использованием современных методов и приемов международного финансового менеджмента. Актуальность исследования возможностей управления финансовыми потоками транснациональных корпораций обусловлена следующими положениями:

- процесс финансовый глобализации охватил и Россию, экономика которой последовательно трансформируется в мировое хозяйство;

- иностранные транснациональные корпорации сформировали в России устойчивую сеть дочерних предприятий, вклад которых в национальную экономику, в обеспечение потребностей населения значим и перспективен в долгосрочном плане;

- современный этап развития иностранного предпринимательства в России отличается значительной долей транснациональных корпораций в прямых иностранных инвестициях, обладают достаточными ресурсами для масштабной и эффективной трансформации российской экономики;

- формирующиеся российские транснациональные корпорации с сетью зарубежных дочерних предприятий испытывают необходимость в создании гибкого аппарата международного финансового управления, использовании современной системы методов, приемов и инструментов финансового менеджмента.

Проблемам финансового менеджмента транснациональных корпораций в последние годы уделяют внимание как зарубежные, так и отечественные экономические научные школы. Тем не менее в современной экономической литературе рассматриваются лишь отдельные аспекты финансового менеджмента транснациональных корпораций. Тема управления финансовыми потоками транснациональных корпораций остается новой и не получила полного и системного научно-практического обобщения в отечественной экономической литературе.

Цель и задачи исследования. Основная цель диссертационной работы заключается в теоретическом обосновании и практическом анализе мирового опыта организации управления финансовыми потоками транснациональных корпораций, определении тенденций и перспектив его адаптации и развития в России.

Поставленная цель определила конкретные задачи исследования:

- выявить основные тенденции развития транснациональных корпораций и оценить их влияние на экономику России;

- исследовать факторы формирования и движения финансовых потоков транснациональных корпораций с учетом эффективности применения методов и приемов международного финансового менеджмента;

- провести детальный анализ адекватности и функциональности финансовых ресурсов транснациональных корпораций как источников финансирования их деятельности и развития;

- выработать и обосновать предложение по адаптации и внедрению в практику работы развивающихся российских транснациональных корпораций наиболее эффективных методов и приемов управления их финансовыми потоками;

- обобщить опыт определения стратегических приоритетов трансфертного ценообразования как эффективного инструмента финансового менеджмента транснациональных корпораций;

- разработать рекомендации по практическому использованию трансфертных цен в системе методов, приемов и инструментов регулирования финансовых потоков транснациональных корпораций на основе анализа отечественного и зарубежного опыта.

Предметом исследования является система финансовых отношений, характеризующих особенности функционирования транснациональных корпораций.

Объект исследования - мировой опыт управления финансовыми потоками транснациональных корпораций и пути его адаптации к специфическим условиям России.

Методологические и теоретические основы исследования. Исследование основано на диалектическом методе изучения финансовых потоков транснациональных корпораций, методов их управления во взаимосвязи с тенденциями развития национальной и глобальной экономики. Использовались научные методы: факторный, функциональный и фундаментальный анализ, аналогии, моделирование, системный и исторический подходы при анализе финансовых потоков и их менеджмента.

При написании диссертации использовались научные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов в области экономики, финансов, менеджмента, международных финансовых отношений. В их числе работы авторов зарубежных школ в области международного финансового менеджмента и корпоративных финансов: Альберта М., Брикхема Ю., Виссема X., Друри К., Друкера П., Дэниэлся Д. Коласса Б.,

Кинга В., Котлера Ф., Манна Р., Майера Э., Портера М., Тейлора А., Хиггенса Р., Хойера В., Энтони Р. и других.

В процессе работы над диссертацией изучены труды и методические разработки в области международных экономических отношений, корпоративных финансов и финансового менеджмента таких современных отечественных авторов, как Балабанов И., Батчиков С., Герчикова И., Грачева Ю., Грязнова А., Ковалев В., Красавина JL, Палий В., Попова В., Рыбалкин В., Слепов В., Стоянова Е., Хасбулатов Р., Шенаев В. и другие.

Эмпирическую основу исследовательской базы составили:

- законодательные акты Российской Федерации и другие официальные нормативно-инструктивные акты, регулирующие как внешнеэкономические и инвестиционные отношения, так и вопросы ценообразования и налогообложения;

- аналитические документы (справки, доклады, обзоры) федеральных органов исполнительной власти Российской Федерации, Центрального Банка России, зарубежных представительств международных организаций;

- материалы зарубежных и российских транснациональных корпораций.

В работе использованы документы, доклады, обзоры, экономические публикации Международной финансовой корпорации (IFC) и других международных организаций, фондов и институтов, монографии и статьи, информационные и аналитические материалы, опубликованные в российской и зарубежной периодической печати.

Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:

• выявлены специфические черты процесса финансовой глобализации и основанные направления его влияния на международную и национальную экономику;

• определены современные тенденции развития транснациональных корпораций в условиях финансовой глобализации, состоящие в:

- быстром расширении и интенсивной диверсификации деятельности международных корпоративных структур;

- относительной независимости финансовых потоков транснациональных корпораций от финансового развития страны базирования материнских компаний;

- усилении транснациональных корпораций в процессах финансовой глобализации.

• классифицированы внутренние и внешние финансовые ресурсы развития транснациональных корпораций, оценены возможности мобилизации этих ресурсов в России;

• оценены особенности и преимущества эмиссии корпоративных облигаций как перспективного внутреннего и внешнего финансового ресурса транснациональных корпораций:

- обоснован вывод о том, что эмиссия облигаций для корпораций является менее затратным и эффективным финансовым ресурсом по сравнению с другими источниками привлечения инвестиций;

- сформулированы предложения по созданию условий для развития российского рынка корпоративных облигаций и усиления его позиций в формировании финансовых ресурсов корпораций;

• разработана и формализована система управления финансовыми потоками транснациональных корпораций на основе методов и стратегий трансфертного ценообразования, нацеленная на достижение максимального финансового результата.

Практическая значимость заключается в том, что выводы и предложения, содержащиеся в работе, могут быть использованы для совершенствования деятельности российских международных корпоративных структур, а также для совершенствования законодательства и в учебном процессе ВУЗов.

Практическую значимость имеют:

• сформулированные предложения по улучшению структуры финансовых ресурсов отечественных транснациональных корпораций в направлении более широкого и интенсивного использования эмиссии корпоративных облигаций, в том числе и по схемам субординированного долга;

• рекомендации по совершенствованию системы управления финансовыми потоками транснациональных корпораций, заключающиеся в:

- систематизации и ранжировании отдельных элементов международного финансового менеджмента по их роли и возможностям в оптимизации финансовых потоков крупных международных корпоративных структур;

- установлении дифференцированных трансфертных цен с учетом страновых факторов, предопределяющих затраты и доходы корпорации;

- оценке методов и стратегий трансфертного ценообразования, обеспечивающих максимизацию консолидированной прибыли транснациональных корпораций.

Апробация работы и использование результатов. Предложения по использованию мирового опыта организации финансовой деятельности транснациональных корпораций в российских условиях, эмиссии корпоративных облигаций как источника финансовых ресурсов корпораций, применению трансфертных цен в управлении их финансовыми потоками прошли апробацию и используются в практической деятельности российских корпораций.

Выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, используются в преподавании учебных дисциплин «Финансы», «Корпоративные финансы», «Международные финансы» в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, Московском банковском институте.

Логика и структура исследования определяются поставленными задачами. Оно состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка использованной литературы.

В первой главе исследуются тенденции развития мировой экономики, определяется роль транснациональных корпораций в финансовой глобализации, анализируются особенности движения финансовых потоков транснациональных корпораций, возможности использования международного финансового менеджмента для их оптимизации.

Вторая глава посвящена выявлению финансовых условий развития транснациональных корпораций, анализу различных внутренних и внешних финансовых ресурсов корпораций, изучению особенностей формирования этих ресурсов в российских условиях становления рыночной экономики.

В третьей главе исследованы возможности механизма трансфертного ценообразования в оптимизации финансовых потоков транснациональных корпораций, оценены различные методы формирования и стратегии трансфертных цен с учетом целей корпоративной политики.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Мазуров, Олег Геннадьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного диссертационного исследования сделаны следующие основные выводы и предложения.

1. Процесс финансовой глобализации, охватывающий и сферу международного производства, резко повысил роль транснациональных корпораций в мировой экономике. Это проявляется в формах непосредственного участия корпораций в производстве товаров и услуг для международного и внутренних рынков, прямых инвестиций в основной капитал национальных предприятий, портфельных инвестиций на фондовых рынках. Оптимизация сочетаний этих и других форм реализации приоритетов транснациональных корпораций - важнейшая целевая установка их развития в условиях проявления специфических страновых и социокультурных факторов.

2. Современные тенденции развития транснациональных корпораций отражают как общие, так и национальные особенности. К основным тенденциям развития транснациональных корпораций относятся рост экспансии современных транснациональных корпораций; относительная независимость денежных потоков корпораций от экономического развития страны базирования материнской компании; усиление роли транснациональных корпораций в научно-техническом прогрессе; диверсификация деятельности современных транснациональных корпораций; усиление роли транснациональных корпораций в интернационализации денежно-кредитных рынков; усиление роли трансфертных цен в регулировании финансовых потоков транснациональных корпораций.

Аналогичные процессы происходят и в российской экономике. Ее устойчивый рост в 1999-2001 гг. сопровождается укреплением российских транснациональных корпораций и усилением их позиций в европейской и мировой экономике. Позитивные, устойчивые международные рейтинги крупных российских корпоративных структур повышают их инвестиционную привлекательность, создают благоприятные условия для дальнейшего развития.

3. Деятельность иностранных транснациональных корпораций неоднозначно влияет на экономику страны ее базирования, на национальную промышленность и рынки, на развитие корпоративного сектора. Рост численности и укрепление экспансии транснациональных корпораций может привести к дискриминации российских товаров на международном рынке, а также к таким негативным последствиям глобализации, как неадекватное увеличение расходов на аппарат управления, формирование непрозрачных и неэффективных финансовых отношений, слабый менеджмент и длительные сроки принятия управленческих решений. Для преодоления этих негативных последствий необходимо применение защитных мер по отношению к отечественным производителям и потребителям, создание адекватной системы корпоративного налогообложения и ценообразования.

4. Решающую роль в развитии современных транснациональных корпораций играют их финансовые связи и отношения, которые в реальной экономической деятельности представлены финансовыми потоками. Анализ различных схем финансовых потоков транснациональных корпораций позволил выявить влияние основных факторов на направления и интенсивность этих потоков. К ним относятся условия международных поставок материальных ресурсов и готовой продукции между материнской компанией и подразделениями корпорации, динамика валютных курсов, особенности международного и национального налогообложения, способы международных расчетов и платежей. Сложность и динамичность финансовых потоков крупных международных корпоративных структур предопределяют необходимость использования инструментария международного финансового менеджмента.

5. В целях повышения общих финансовых результатов своей деятельности транснациональные корпорации оптимизируют управление своими финансовыми потоками. Управление финансовыми потоками крупных корпораций представляет собой разработку и реализацию системы методов оптимизации параметров денежных потоков для достижения эффективности и устойчивости корпорации с учетом воздействия международных, национальных и корпоративных факторов.

Исследование транснациональных корпораций как специфического субъекта мировой экономики позволило обосновать основные способы оптимизации его финансовых потоков. К ним относятся ускорение движения денежных средств; использование неттинга для минимизации издержек, связанных с конверсионными операциями; минимизация налогов на денежные потоки; управление заблокированными средствами; применение прямых переводов денежных средств между дочерними компаниями.

6. В поисках путей оптимизации движения финансов корпорации, важно использовать не только экономические, но и организационные меры. Практика свидетельствует, что повышение эффективности управления финансами транснациональных корпораций теснейшим образом связано с их организационной структурой. Анализ различных моделей организации управления транснациональными корпорациями позволил обосновать вывод о перспективности и наибольшей эффективности модели управления по маржинальному доходу и затратам подразделений корпорации.

7. В основе образования финансовых потоков лежат их источники -финансовые ресурсы. Особенности создания, функционирования, развития национальных и международных финансовых систем определяют как общие, так и специфические свойства финансовых ресурсов отдельных субъектов мировой экономики. Это в полной мере относится к финансовым ресурсам транснациональных корпораций. Разработанные и представленные в диссертации классификационные схемы внутренних и внешних финансовых ресурсов транснациональных корпораций позволяют дифференцировать их по сферам, инструментам и целям формирования, определить приоритетность отдельных видов финансовых ресурсов в зависимости от конкретных внешних и внутренних условий функционирования крупных международных корпоративных структур.

На основе оценки возможностей мобилизации внутренних и внешних финансовых ресурсов российскими транснациональными корпорациями доказаны преимущества эмиссии корпоративных облигаций как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

8. Эффективным инструментом оптимизации финансовых потоков транснациональных корпораций являются трансфертные цены. Они применяются корпорациями в операциях между входящими в их структуру подразделениями, действующими как в одной, так и разных странах. Уровень трансфертных цен, от которых зависит доходность подразделений корпорации, определяется условиями их деятельности и общими целями корпорации. Трансфертные цены формируются как реакция транснациональных корпораций на меры государственного регулирования в области цен, тарифов, таможенных пошлин, налоговых ставок, валютного контроля.

9. К числу приоритетных целей трансфертного ценообразования следует отнести обеспечение конкурентоспособности дочерних подразделений корпорации. В международной практике повышение конкурентоспособности подразделений корпораций тесно связано с финансовыми ресурсами, вкладываемыми в прикладные исследования, конструкторские разработки, опытные исследования. В диссертации рассмотрены различные схемы использования трансфертных цен для концентрации свободных денежных средств у перспективных, ключевых дочерних подразделений корпорации, обеспечивающих общее повышение конкурентоспособности корпорации.

10. Формирование трансфертных цен возможно различными методами. Их дифференцированность и разнообразие позволяют эффективно реализовать корпоративные финансовые приоритеты.

Выбор оптимальных методов трансфертного ценообразования, учитывающих комплекс специфических факторов и условий функционирования как всей транснациональной корпорации, так и отдельных ее подразделений, предопределяет возможности эффективного управления их финансовыми потоками. В работе показаны сферы наиболее успешного применения отдельных методов трансфертного ценообразования. Сравнительный анализ показал эффективность трансфертных цен, использующих в качестве базы рыночные цены. Они обеспечивают ряд преимуществ в управлении финансовыми потоками корпорации. Создают объективную основу для работы подразделений, так как ценовая информация является доступной и достоверной; дают реальную оценку эффективности деятельности подразделений корпорации, так как рыночная цена наиболее приемлема в качестве меры учета затрат и прибыли; стимулируют материнскую компанию и ее подразделения к повышению эффективности работы; способствуют созданию внутри корпорации рыночного микроклимата, что повышает ее конкурентоспособность на рынке. Однако методы рыночных трансфертных цен не лишены недостатков и не могут рассматриваться как универсальные. В диссертации показано, что в современной практике международного финансового менеджмента целесообразно использование преимуществ комбинированных методов трансфертного ценообразования в управлении финансовыми протоками транснациональных корпораций, сочетающих позитивные компоненты затратных и рыночных методов.

11. Выбор методов трансфертного ценообразования тесно связан с его стратегиями. В диссертации на основе авторской трактовки стратегий трансфертного ценообразования и сравнительного их анализа показаны преимущества комплексных ценовых стратегий, ориентированных на интегрированный учет нескольких основных факторов, определяющих консолидированную прибыль корпорации.

12. Анализ зарубежного опыта использования транснациональными корпорациями современных методов и стратегий трансфертного ценообразования, тенденций в этой области необходим для разработки специальных рекомендаций, методик, нормативных актов, учитывающих специфику работу крупнейших российских корпораций, растущее их влияние не только на внутреннем, но и на международном рынке. Это должно стать основой формирования как общей экономической, так и ценовой стратегии развития российских транснациональных корпораций.