Управление финансовыми рисками предприятия как способ компенсации несовершенств рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление финансовыми рисками предприятия как способ компенсации несовершенств рынка"

На правах рукописи

Чернядьева Инна Юрьевна

Управление финансовыми рисками предприятия как способ компенсации

несовершенств рынка

Специальности : 08.00.01 — экономическая теория

08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит.

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ростов - на -Дону 2004

Диссертация выполнена в Северо-Кавказской академии государственной

службы.

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Игнатова Татьяна Владимировна Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Клюкович Зинаида Александровна

- кандидат экономических наук, доцент

Фролова Ирина Вениаминовна

Ведущая организация -Ростовский государственный

экономический университет (РИНХ)

Защита диссертации состоится« 15» марта 2004 г. в 14.00 час. на заседании диссертационного совета К 502. 008. 02 по экономическим наукам при Северо-Кавказской Академии Государственной Службы, по адресу: 344000,т. Ростов на Дону, ул. Пушкинская, 70, ауд. 205.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке СевероКавказской Академии Государственной Службы по адресу: 344002, г.Ростов-на-Дону, ул.Пушкинская, 70.

Автореферат разослан «14» февраля 2004 г.

Отзывы на автореферат просим направлять по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 70, СКАГС, каб. 605, диссертационный совет.

Ученый секретарь

диссертационного совета

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Современная российская экономика характеризуется неопределенностью правовых, экономических, политических, рыночных, социальных, природно-климатических и других факторов. Переход к рынку в Российской Федерации вызвал значительные изменения в сфере экономических отношений. Развитие рыночных отношений привело к: возникновению новых экстерналий в хозяйственной деятельности субъектов рынка. Риск является неизбежным: элементом деятельности предприятия в условиях несовершенств рынка, и задачей менеджмента является принятие управленческих решений, сводящих к минимуму неблагоприятные внешние эффекты и риски, в том числе финансовые, и повышающих вероятность, благоприятного развития ситуации в условиях недостатка информации.

Проведение экономических реформ в России осуществляется в условиях действия многих негативных факторов: диспропорции в структуре национальной экономики, новые рыночные экстерналий, разрыв прежних хозяйственных связей, высокие темпы инфляции, а также неразвитость информационной инфраструктуры. В такой обстановке деятельность предприятий сопряжена с большим риском и поэтому характеризуется высокой степенью неустойчивости и неопределённости. И здесь на первый план выступает система управления финансовыми рисками, которая является значительным элементом менеджмента, позволяющего прогнозировать и уменьшать возможные негативные результаты в хозяйственной деятельности, а также использовать благоприятные условия для достижения успеха.

Разработка и применение эффективных методов управления финансовыми рисками на предприятиях имеет первостепенное значение в условиях становления рыночной экономики в России. Очевидно, что предприятиям сложнее функционировать в данный период, нежели в условиях развитого рыночного хозяйства. В связи с этим разработка теории управления

финансовыми рисками является весьма

РОС НАЦИ БИБЛ1

ипй и ПЯРТ иоч^пурогтк В

рос национальная /

БИБЛИОТЕКА I СПстер&рг Л ОЭ ИХЦ

практической деятельности находить пути компенсации несовершенств рынка с наименьшими издержками и потерями.

Степень разработанности: проблемы. Проблемы: оценки несовершенств (провалов) рынка и управления финансовыми рисками: находятся в центре внимания научных исследований как зарубежных, так и отечественных учёных. Их решению посвящен ряд публикаций, в которых авторы исследуют причины возникновения несовершенств рынка, проводят классификацию И анализ рисков, рассматривают различные варианты и пути их полной или частичной нейтрализации и компенсации.

Несовершенства (провалы) рынка глубоко исследованы в трудах Х.Вэриана, Р.Коуза, У.Нордхауза, ПСамуэльсона, С.Фишера. В разработку теории рисков заметный вклад внести: такие зарубежные учёные, как; Р.Кантильон, Д.Кейнс, И.Кирцнер, Р.Найт, Ж.Б.Сэй, А.Тюмен, И.Шумпетер.

Общие проблемы рискологии и управления рисками, а также вопросы, систематизации, структурирования и методологии анализа рисков активно исследуются в отечественной научной литературе, в том числе в работах А.П. Альгина, М.И.Баканова, И.Т.Балабанова, В.П. Буянова, С.В. Вайданцева, П.Г. Грабового, Л.Т.Гиляровского, Г.Б.Клейнера, П.Д.Половинкина, Б.А.Райзберга, В.Т.Севрук, В.В. Хохлова, В.А. Чернова, Л.Г. Шаршукова, А.Н.Хорина и др.

Однако, целостная; единая концепция управления рисками как способа компенсации несовершенств рынка до конца не разработана. Большинство исследователей рассматривает риски в отрыве от несовершенств рынка (прежде всего экстерналий и недостатка. информации), что не позволяет оценить уровень роста издержек в случае неблагоприятного развития ситуации и. сравнить его с затратами на проведение мер по снижению рисков. Применяемые экспертные прогнозы базируются на рассмотрении большого числа случайных факторов без оценки их значимости, что существенно снижает достоверность результатов. Имеющиеся научные разработки по снижению финансовых рисков производственных предприятий разрознены. При этом прогнозирование и принятие мер по снижению финансовых рисков становится

одной из важнейших функций менеджмента предприятия в условиях несовершенств рынка.

Указанные обстоятельства обуславливают необходимость дальнейших разработок в этой сфере с использование экономических агрегатов и моделей. Актуальность, теоретическая и практическая значимость, решения, задач, связанных с управлением финансовыми рисками в хозяйственной деятельности предприятия как способа компенсации несовершенств рынка и переходом к устойчивому типу развития деятельности хозяйствующих субъектов обусловили выбор темы настоящего исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является обобщение теоретических положений, методик и практических рекомендаций по снижению и минимизации финансовых рисков предприятий в целях компенсации несовершенств рынка.

Цель исследования определила постановку и решение следующих задач, отражающих логическую структуру и последовательность проведенного исследования:

- изучить существующие теоретические подходы к понятию риска, как одного из важнейших элементов хозяйственной деятельности и его взаимосвязь с несовершенствами рынка;

- определить основные виды финансовых рисков, характерные для переходной экономики России и провести их классификацию;

- уточнить и обобщить систему внешних эффектов как факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;

- провести анализ методологических основ оценки и анализа финансовых рисков в условиях недостатка информации;

- предложить комплексный механизм управления финансовыми рисками предприятия;

- выявить общие тенденции развития системы страхования финансовых рисков в России как основного метода нейтрализации финансовых рисков предприятия в условиях макроэкономической нестабильности;

- разработать программу управления финансовыми рисками на предприятии для минимизации и нейтрализации финансовых рисков.

Предметом исследования является комплекс теоретических и методических вопросов управления финансовыми рисками как способа компенсации несовершенств рынка в хозяйственной деятельности предприятий, факторов, оказывающих на них влияние, и разработка методов их минимизации. Объект исследования финансово-хозяйственная деятельность субъектов рынка на современном этапе.

Методологическая база и методы исследования. В диссертации при разработке методологических положений, обосновании выводов и предложений, практических рекомендаций использовались труды отечественных и зарубежных экономистов в сфере микроэкономики, классической институциональной теории. фирмы,, финансов предприятия, материалы периодических изданий, законодательные: и нормативные акты. Российской Федерации. В процессе работы использовались методы и приемы системного экономического анализа и синтеза, экспертные методики, статистические методы, общенаучные методы исследований (анализ и. синтез, группировка, сравнение, обобщение, логический метод, математические методы и модели).

«Диссертация выполнена. в рамках п. 1.2. «Микроэкономическая теория: теория фирмы» специальности 08.00.01 - экономическая теория и п. 3.6. «Проблемы управления финансовыми рисками» специальности 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК РФ по экономическим наукам.

Положения, выносимые на защиту: - по специальности 08.00.01 —экономическая теория: 1. Переход к устойчивому развитию хозяйственной деятельности субъектов рынка предполагает повышение эффективности процесса. компенсации несовершенств рынка. Это обуславливает необходимость формирования эффективной системы управления;финансовыми рисками в

общей системе нейтрализации и компенсации внешних эффектов (экстерналий) и недостатка информации.

2. Реформирование предприятий должно происходить с использованием общей системы управления рисками, основанной на комплексной оценке, которая включает в себя как качественную, так и количественную оценку спекулятивных рисков, определяемых рыночной конкуренцией, и чистых рисков, связанных с действием внешних эффектов и недостатка информации.

3. Современное состояние предприятий характеризуется неустойчивостью, а ситуация в которой они ведут хозяйственную деятельность неопределенностью, что требует учета ряда факторов несовершенств рынка, влияющих на возникающие финансовые риски: экологические ограничения, налоговая-среда, политическая нестабильность, ограничения конкуренции и слабая государственная защита предпринимательства.

- по специальности 08.00.10 —финансы, денежное обращение и кредит:

1. Процесс развития и необходимость внедрения в систему управления; предприятий программ по управления финансовыми, рисками, обусловил необходимость определения места финансовых рисков в системе авторской комплексной классификации экономических рисков, путем их анализа в соответствии с основными признаками и причинами возникновения рисков, уровнем их дисперсии и вариации.

2. При анализе используемых методов управления финансовыми рисками важным моментом является формулирование основных условий возможности страхования данных рисков, как основного метода минимизации и нейтрализации финансовых рисков и разработка портфельных стратегий управления рисками.

3. Формирование эффективной системы управления финансовыми рисками на предприятии опирается на оценку и анализ большого числа критериев и факторов риска, а также на использование значительного количества методов и моделей оценки финансовых рисков. Это приводит к необходимости разработки отдельной программы по управлению финансовыми

рисками, которая способствует поддержанию устойчивого финансового положения компании и ее эффективному развитию в условиях несовершенств рынка.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке комплекса теоретических и практических положений, направленных на решение проблем, связанных с компенсацией несовершенств рынка путем управления финансовыми рисками на основании составления программ (плана риск-менеджмента) по управлению финансовыми рисками предприятия. Наиболее важные научные результаты заключаются в следующем:

- по специальности 08.00.01 — экономическая теория:

- определено, что объективной внешней основой; риска являются такие несовершенства рынка: как внешние- эффекты (экстерналии) деятельности предприятий и неполнота - информации о внешней среде функционирования предприятия, а объективной внутренней- основой риска — целевая функция предприятия по максимизации прибыли в условиях конкуренции;

- выявлено, что для компенсации несовершенств рынка хозяйствующие субъекты должны разрабатывать стратегию,, сочетающую восполнение недостающей информации и нейтрализацию или, минимизацию внешних эффектов (экстерналии), которая: тактически реализуется в программах управления финансовыми рисками;

- доказано, что конкурентные условия рыночной среды, и несовершенства. (провалы) рынка стимулируют, выживание и развитие предприятий, которые эффективно осуществляют планирование и страхование событий зоны как чистых, так и спекулятивных рисков

- по специальности 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит:

- уточнено понятие «финансовый риск», в отличие от традиционного мнения об отнесении финансовых рисков к спекулятивным,.на основании проведенного исследования содержания данного понятия, автором выделены группы спекулятивных и чистых финансовых рисков;

- определено место финансовых рисков в системе авторской

классификации рисков путем анализа группировки финансовых рисков по основным группам признаков, а также по трем критериям (источник возникновения, объект риска, возможность получения результата) на основании чего сделан вывод о возможности страхования того или иного финансового риска;

- определена и обоснована необходимость применениям комплексной оценки финансовых рисков;

- на основе сравнительного анализа методов минимизации и нейтрализации финансовых рисков разработана и предлагается к внедрению программа по управлению финансовыми рисками предприятия в условиях несовершенств рынка.

Практическая и теоретическая значимость. Теоретические положения и выводы, изложенные в исследовании, расширяют, и систематизирую знания в области управления и оценки финансовыми; рисками. Научные положения, сформулированные в диссертационной работе, могут являться, базой- для дальнейших научно-практических разработок и могут быть использованы при проведении лекционных и семинарских занятий по следующим курса: «Экономика предприятия», «Управление риском», «Финансы, денежное обращение и кредит».

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что основные теоретические разработки и выводы доведены до уровня конкретных практических рекомендаций. Предложенные способы управления финансовыми рисками могут быть использованы предприятиями, независимо от форм собственности и отраслевой принадлежности, как для решения текущих задач снижения рисков, так и для разработки программ по управления финансовыми; рисками на основании стратегии, которой придерживается предприятие.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались на V международной научно-практической конференции в г. Волжский (25-27 сентября 2002г.), на ХХШ

Всероссийской научной конференции «Глобализация и проблемы экономического развития России» и семинарах по проблемам финансового планирования в условиях транзитивной экономики в г. Краснодар (2003г.). Материалы: диссертационного исследования- опубликованы в 4 печатных работах общим объемом 2,1 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения,, библиографического списка использованных материалов и приложений. Основной текст диссертации содержит 161 страницу, 7 рисунков и 12 таблиц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается выбор и актуальность темы, определены цель и задачи исследования, раскрыты, научна* новизна, и основные положения, выносимые на. защиту, практическая значимость предложений и выводов, сформулированных в исследовании.

В первой главе диссертации «Теоретические основы анализа взаимосвязи несовершенств рынка и финансовых рисков деятельности предприятий» рассматривается роль и место финансовых рисков как способа компенсации; несовершенств рынка. Предлагается система используемых в работе понятий, при этом уточняется применение таких понятий как «внешние эффекты (экстерналии)», «риск», «финансовый риск», «объективная и субъективная основа риска», «факторы риска» и др. в контексте общей теории управления рисками. В системе общеэкономических понятий риск является одним из важнейших элементов хозяйственной деятельности и находясь в постоянном движении, развивается вместе с производственными силами.

Определены основные подходы к сущности риска: во-первых, риск - это возможная неудача, материальная или финансовая потеря; во-вторых, риск отождествляется с удачей, благоприятным исходом, извлечением прибыли. По нашему мнению, под данное определение подпадает большинство рисков, возникающих в условиях несовершенств (провалов) рынка и внешних эффектов (экстерналии). В связи с этим, нам представляется разумным дать комплексную

оценку понятия «финансовый риск» и ограничить понятие финансовых рисков сферами деятельности.

Доказано, что само по себе наличие риска, сопровождающее деятельность субъекта рынка, не является недостатком рыночной экономики. Более того, отсутствие риска, опасности возникновения непредсказуемых и нежелательных для предприятия последствий его собственных действий, как правило, вредит экономике, поскольку подрывает ее динамичность и эффективность.

Далее проводится детальный анализ классификаций рисков и обосновывается необходимость их учета в деятельности предприятия. Классификация рисков зарубежных авторов основывается, как правило, на выделении основных направлений деятельности фирмы. Тогда как российскими экономистами риски классифицируются в зависимости от возможного результата (рискового события), например, чистые и спекулятивные или же по определенному набору признаков (род опасности, характер деятельности, природа объекта).

Опираясь на проведенные исследования, считаем наиболее эффективной комплексную классификацию финансовых рисков, возникающих в условиях несовершенств рынка и наличия внешних эффектов (экстерналий), в зависимости от одиннадцати критериев (виды, объекты, уровень, исследуемые инструменты, источники возникновения, возможности предвидения, финансовые последствия, проявления во времени, уровни финансовых потерь, комплексность исследования, возможность страхования). Анализ принадлежности финансовых рисков к чистым или спекулятивным, позволил сделать вывод о возможности страхования данных рисков, - в основном, подлежат страхованию чистые риски (например, риск банкротства, кредитный, риск неисполнения обязательств), присущие финансовой деятельности предприятия в целом, имеющие внутренние источники возникновения.

Во второй главе «Методологические основы управления финансовым риском» рассмотрен процесс управления финансовыми рисками, основанный на системном подходе с проведением интегральной (комплексной) оценки

финансовых рисков, учитывающей несовершенства рынка, как факторы, влияющие на уровень риска, а также рассмотрены возможные методы и модели оценки и анализа данных рисков. В ходе исследования уточнено понятие «управление рисками» и «риск-менеджмент». Рассматривая управление риском как целенаправленное применение способов, прогнозирования рисков и активных методов воздействия, позволяющих снизить неблагоприятные последствия возможного наступления рискового события и: повысить вероятность наступления нейтральных или благоприятных последствий, в условиях несовершенств рынка, выделены две составляющие управления рисками: оценка (прогнозирование) рисков и воздействие на риски.

Оценка риска включает в себя выявление источников возникновения риска, определение в денежном выражении возможных последствий того или иного разрешения рисковой ситуации, то есть построение и анализ гипотетических цепочек развития событий при действии тех или иных обстоятельств, определение (в стоимостных показателях) возможных последствий риска, а также установление значимости и взаимодействия обстоятельств развития ситуации и факторов риска.

Высокий уровень расходов на контроль и управление рисками обусловил необходимость системного (комплексного) подхода к управлению рисками.

Выделяются следующие моменты системного подхода к управлению рисками:

1. Целью обеспечения деятельности является системная параллельная защита от различных видов рисков. При управлении рисками следует стремиться обеспечить баланс целей в условиях несовершенств рынка.

2. Риски, имеющие разнообразные источники и связанные с одним объектом, рассматриваются как единый комплекс факторов, влияющих на эффективность использования ресурсов.

3. Управление рисками связано с эффективностью операции или любой производственной системы.

4. Чтобы снизить риск на различных циклах - (стадиях) хозяйственной

деятельности предприятия, разрабатывается комплекс мероприятий.

5. Мероприятия по управлению рисками рассматриваются как единая система, учитывающая внешние эффекты (экстерналии).

Таким образом, системный. (комплексный) подход к управлению рисками позволяет экономическому субъекту эффективно распределять ресурсы с целью обеспечения безопасности в условиях несовершенств , рынка и недостатка информации. Поскольку процесс управления, риском является многоступенчатым, определим его в виде следующего алгоритма (рис. 1): Рис. 1. Алгоритм управления финансовым риском.

Для разработки методов анализа и управления рисками предприятий, прежде всего, определяется значимость каждого конкретного риска, выраженная тремя факторами: величина риска, степень риска, то есть

вероятностью наступления неблагоприятного исхода, и временя (продолжительность) наступления последствий рисковой ситуации.

В экономике существуют два совершенно разных уровня действия и анализа, на основании которых могут быть сделаны выводы о законах, касающиеся экономического поведения — это микроэкономика и макроэкономика. В связи с этим, считаем необходимым выделение внешних факторов риска, как несовершенств рынка, относящихся к:

макросреде организации (международные, политические, экономические, социально-демографические, правовые, экологические, научно-технические, культурные);

- и микросреде организации (поставщики и их конкуренты, потребители, контактные организации, такие как средства массовой информации, общественные организации, контролирующие органы и другие, маркетинговые посредники, местные органы власти).

Внешние факторы в свою очередь могут быть разделены на факторы прямого воздействия и факторы косвенного воздействия.

Внутренние факторы, влияющие на: уровень финансовых рисков предприятий предлагается разделить на следующие группы стратегия и принципы деятельности предприятия; уровень маркетинга наличие и использование ресурсов. Более полно все рассмотренные факторы представлены в таблице 1.

Таблица 1. Факторы, влияющие на уровень финансовых рисков.

Внутренние факторы Внешние < )акторы

(потенциал предприятия) Прямого воздействия - Косвенного воздействия

1. Стратегия 2. Уровень маркетинга 3. Техническое оснащение 4. Организация труда 5. Использование ресурсов 6. Достаточность и достоверность информации 1. Налоговая система 2. Корпоративное законодательство 3. Рыночная конкуренция 4. Факторы форс-мажорной группы 1. Состояние макроэкономики 2. Уровень инфляции 3.Политическая нестабильность 4. Экономическое положение отрасти

Мы рекомендуем сначала анализировать внешние факторы риска и только потом — внутренние. Данный подход целесообразен в связи с тем, что, среди внешних факторов риска могут быть непреодолимые в текущее время и в перспективе слабости, которые делают бессмысленными усилия по снижению внутренних рисков. Можно затратить огромные средства на снижение внутренних рисков и получить нулевой результат, если внешние факторы риска являются непреодолимыми.

Крайне важным этапом анализа риска является его оценка, которая, представляет собой вероятность наступления неблагоприятного или благоприятного результата развития рисковой ситуации. В современной экономической литературе представлены три основные метода оценки риска. К этим методам относят:

- анализ статистических данных по неблагоприятным событиям, имевших место в прошлом;

- теоретический анализ структуры причинно-следственных связей процессов;

- экспертный подход.

Оценка финансового риска может быть качественной и количественной, при этом результаты, качественной оценки служат, важной исходной информацией для проведения, количественной оценки рисков. Качественная оценка рисков, прежде всего, связана с оценкой вероятности наступления и последствий рисковых событий. При вероятностном анализе риска рассчитываются стандартные статистические характеристики риска: среднее ожидаемое значение (математическое ожидание); дисперсию; стандартное отклонение (среднее квадратичное отклонение) и коэффициент вариации.

В целом, основанная на методах теории вероятностей, количественная оценка степени риска в реальных экономических ситуациях, в условиях несовершенств рынка и недостатка информации, не может быть корректно применена из-за большого количества внешних и внутренних факторов влияющих на уровень риска. Вследствие этого большее распространение

получили другие методы оценки рисков, основными из которых являются: статистический метод; имитационное моделирование; метод аналогий; комбинированный метод; метод экспертных оценок.

На наш взгляд, наиболее достоверным и актуальным для российской экономики способом оценки рисков является экспертный метод. Данный метод применяется при оценке рисков в условиях несовершенств рынка и сложных неформализуемых проблемных ситуациях, когда неполнота и недостоверность информации не позволяют применять в чистом виде формальные математические методы и модели и провести какие-либо расчеты по обоснованию решений.

В третьей главе «Компенсационный потенциал механизма управления финансовыми рисками в хозяйственной деятельности предприятия» выявлена необходимость создания эффективной системы управления финансовыми рисками предприятия, функционирующего в условиях несовершенств (провалов) рынка и недостатка информации, которая позволила бы значительно снизить размер возможных ущербов, укрепить финансовое положение и способствовала бы эффективному развитию предприятия.

В работе были рассмотрены основные методы минимизации и нейтрализации финансовых рисков. К числу наиболее, часто встречающихся относят следующие методы:

избежания рисков или отказа от них; принятия рисков на себя; предотвращения убытков; уменьшения размера убытков; страхования; самострахования;

передача (трансферт) рисков иной, чем страхование.

Существуют и другие методы передачи риска, такие как:, хеджирование, аренда, заключение соглашений (контрактов) типа hold-harmless и т.п. Хеджирование является высокоэффективным механизмом уменьшения

возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая. Разнообразные формы хеджирования рисков уже получили распространение в практике отечественного риск-менеджмента. В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования рисков: приобретения опционов на закупку товаров и услуг, цена на которые в будущем увеличится; заключение фьючерсных контрактов на закупку растущих в цене товаров.

К прочим видам передачи риска мы относим передачу путем заключения договора аренды, строительных контрактов, контрактов на хранение и перевозку грузов, контракты продажи, обслуживания, снабжения, а также договора факторинга и пр.

Однако, в условиях несовершенств (провалов) рынка, недостатка информации и действия внешних эффектов (экстерналий) сложно говорить о существовании единственного, самого эффективного способа минимизации и нейтрализации риска. Поэтому при решении о выборе методов управления финансовыми рисками следует рассматривать все. возможные методы в комплексе и выделять наиболее эффективные: в конкретной ситуации в определенный момент времени.

Возможно использование другого подхода, где выделяются две большие групп методов — методы контроля за рисками и методы финансирования рисков. К методам передачи рисков на основе софинансирования относятся методы коммерческого страхования и передачи финансирования рисков на основе договора. В данной классификации особый интерес представляет метод отделения или дублирования, где отделение подразумевает территориальное разделение источников возникновения рисков, а дублирование создание схожих друг с другом производственных участков. Данная классификация дополнительно определяет метод выделения: объектов, подверженных риску - это метод отделения или дублирования.

Таблица 2. Способы управления рисками.

Способы управления: Действия по снижению рисков

рисками

Уклонение 1. Отказ от ненадежных партнеров

2. Отказ от рискованных проектов

3. Страхование

4. Гарантии■

Локализация 1. 2. Создание дочерних предприятий Создание венчурных предприятий

3. Лимитирование

Диссипация 1. Диверсификация деятельности

2. Диверсификация зон хозяйствования

3. Диверсификация инвестиций.

4. Разделение ответственности

5. Распределение рисков во времени

Компенсация. 1. Создание резервов

2. Целенаправленный маркетинг:

3. Мониторинг рыночной среды |

Наиболее простыми методами управления финансовыми рисками в условиях несовершенств рынка являются избежание и лимитирование риска, так как позволяют либо полностью избежать риска, либо свести его до минимальных размеров. Но в тоже время, использование данных методов, не позволяет обеспечить увеличение стоимости бизнеса и получение максимального объема прибыли.

При использовании метода предотвращения убытков используется разработка и внедрение программы превентивных мероприятий, благодаря чему уменьшаегся частота возникновения рисков. Диверсификация как метод управления избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных рисков, но в тоже, время дает возможность получения дохода от вложения средств в проекты, не связанные с основной деятельностью, что может спасти предприятие от банкротства.

При минимизации и нейтрализации финансовых рисков возможно применение любого из перечисленных методов, но на наш взгляд именно страхование наиболее близко отвечает идеальным условиям, предъявленным к минимизации риска, так как покрытие потерь хозяйствующего субъекта по средствам страхования осуществляются быстрее, чем из любого другого источника, за исключением ресурсов внутри самого бизнеса (самострахование), но в определенные моменты, времени их может не оказаться. При этом потенциальный страховой интерес хозяйствующего субъекта связан, с получением покрытия по максимально возможному количеству рисков.

Страхование занимает особое место в современном бизнесе, постоянно развиваясь и предлагая новые страховые продукты. В связи с этим, мы считаем, что основным методом управления, минимизации, и нейтрализации финансового риска является страхование. Страхование одновременно выступает как один из стабилизаторов экономической и социальной ситуации в стране, как одна из сфер экономики и бизнеса, а также как один из методов минимизации и нейтрализации рисков хозяйственной деятельности, особенно в условиях несовершенств рынка и недостатка информации.

На основании критериев отнесения рисков к страховым в работе сформулированы основные условия страхования финансовых рисков такие, как: отнесение риска к страховым, наличие страхового интереса, доступность страхового тарифа, согласие страхователя по существенным условиям договора.

По нашему мнению, существующие нормативные документы нуждаются в корректировке. Так, например, в Условия лицензирования страховой. деятельности следует включить страхование депозитных рисков, где страхователем выступает банк. С учетом специфики страхования, как метода внешней нейтрализации рисков, нами сформулированы основные параметры оценки эффективности страхования финансовых рисков: уровен страхового тарифа по сравнению со среднерыночным; степень охвата риска страхованием (степень страховой защиты); вероятность наступления неблагоприятного

события. Перечисленные параметры являются исходным моментом: при сравнительном анализе эффективности различных методов управления финансовым риском..

Предлагаемая программа управления финансовыми рисками на предприятии использует следующий алгоритм действий:

1. определение цели и стратегии развития предприятия, а также уточнение стратегии по управлению финансовыми рисками предприятия;

2. выяснение риска, включающий- сбор информации, определение факторов и этапов работы;

3. проведение коэффициентного анализа рисковой позиции предприятия;

4. классификация и отбор финансовых рисков;

5. анализ рисков, основанный на комплексной оценке;

6. выбор методов, управления, в том числе отбор превентивных мероприятий;

7. осуществление управления финансовыми рисками;

8. контроль и пересмотр программы управления финансовыми рисками;

9. оценка, результатов и эффективности программы управления финансовыми рисками.

На этапе проведения качественной и количественной оценки финансовых рисков необходимо рассчитать основные критериальные показатели, а именно: частоту (вероятность) наступления- ущерба и размер возможно ущерба. Вероятность (величина) ожидаемого риска может быть определена следующим образом:

Яож = /(К"„\ Рш; Э), где Кож — вероятность(величина ожидаемого риска) — реальная вероятность неблагоприятного исхода;

Рш — реальная вероятность благоприятного исхода;

Э ■- эмоциональная составляющая при оценке риска.

В то же время Я", определяется как: К0а= Ин

где - число событий с неблагоприятным исходом,

— общее число аналогичныхсобытий (успешных, неуспешных, нейтральных и т.д)

Необходимо так же рассчитать коэффициент, финансовых возможностей фирмы по покрытию наиболее вероятного убытка, который рассчитывается по формуле:

где - наиболее вероятный убыток,

ФВ — финансовые возможности фирмы по покрытию убытков.

Следующим этапом реализации программы управления финансовыми рисками является составление плана превентивных мероприятий — здесь ограничения могут быть даны как по отдельному ьму мероприятию Oi так и по всей группе мероприятий. Например, компания может, выделить на проведение превентивных мероприятий лишь некоторую сумму средств О, которая и будет являться ограничением общего размера расходов4 на внедрение данных мероприятий и выражается следующим образом

На основании проведенной комплексной оценки финансовых рисков можно переходить к выбору методов- управления; рисками и контролю и пересмотру программы; управления: финансовыми- рисками. Требование постоянного контроля обусловлено тем, что на практике реальные процессы зачастую отличаются от тех, которые были предусмотрены первоначально.

Заключающим этапом программы является оценка эффективности программы, которая может быть оценена различными способами. Одним из способов является сопоставление с финансовыми возможностями фирмы, значений максимально возможного, наиболее вероятного и ожидаемого убытков до и после внедрения программы. Предлагается - и другой способ, основанный на сравнительном анализе, самих значений максимально возможного, наиболее вероятного и ожидаемого убытков до и после внедрения

программы. Сравнение может быть проведено на основании проведенных расчетов по формулам: 1. К„НВеУ = НВеУ - НВеУпур.

где НВеУ - наиболее вероятный убыток,

- наиболее вероятный убыток после внедрения программы.

2. К»МВоУ = МВоУ - МвеУ .

где МвоУ - максимально возможный убыток

МВеУпур максимально возможный убыток после внедрения программы.

где ОУ — ожидаемой значение убытка

ожидаемое значение убытка после внедрения программы.

Эти коэффициенты отражают, какая доля снижения, определенного вида убытка обусловлена внедрением программы, при этом, чем выше доля снижения, тем эффективнее программа, управления рисками. Главными составляющими, отражающими эффективности применения программы, управления финансовыми рисками являются затраты, доход, коэффициент риска и фактор времени.

Результатом внедрения программы управления финансовыми рисками на предприятии будет значительное снижение размера возможных ущербов, возникающих в хозяйственной деятельности субъекта, улучшение финансово-экономического состояния и возможность стабильного роста, а также повышение эффективности работы предприятия..

В заключении сформулированы и обобщены основные выводы и положения диссертационного исследования, которые нашли отражение в данном реферате.

Основные положения диссертации изложены в следующих опубликованных работах:

1. Т.В. Игнатова, В.М. Хлыпалов, М.А. Чернядьев, И.Ю. Чернядьева. О специфических условиях внедрения бюджетирования на российских предприятиях//Вековой поиск модели хозяйственного развития России: Материалы V международной научно-практической конференции, г. Волжский, 25-27 сент. 2002г./ВГИ;Сост.О.В. Иншаков, М.М. Гузев, В.В. Горяйнов.-Волгоград:Из-во Волгогр.гос.ун-та, 2003. - 0,4 п.л.

2. Чернядьева И.Ю. Оценка рисков при принятии эффективных управленческих решений.//Вековой поиск модели хозяйственного развития России: Материалы V международной научно-практической конференции, г.Волжский, 25-27 сент. 2002г./ВГИ;Сост.О.В. Иншаков, М.М. Гузев, В.В. Горяйнов.- Волгоград:Из-во Волгогр.гос.ун-та, 2003. - 0,3 п.л.

3. Хлыпалов В.М., Чернядьев М.А., Чернядьева И.Ю. Зарубежный опыт бюджетирования и его использование на российских предприятиях.//Сборник статей аспирантов промышленно-экономического факультета Кубанского государственного технологического университета/Под.ред.профессора М.А. Керашева. — Краснодар, 2003. - 0,4 п.л.

4. Чернядьева И.Ю. Компенсация несовершенств рынка в процесс финансовой деятельности предприятия. Ростов-на-Дону, СКАГС, 2004.-1,0 п.л.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Чернядьева, Инна Юрьевна

Введение

Глава I Теоретические основы анализа взаимосвязи несовершенств' рынка и финансовых рисков 12 деятельности предприятий

1.1. Риск как экономическая категория

1.2. Классификация рисков и необходимость их учета и 27 деятел i»н ости п р е д 11 р и я ти я

1.3. Сущность финансовых рисков

Глава 2. Методологические основы управления финансовыми рисками

2.1. Методические подходы к анализу и управлению финансовыми рисками в хозяйственной деятельности 59 предприятия.

2.2. Несовершенства рынка как факторы, влияющие на 77 уровень финансовых рисков

2.3. Методы и модели оценки и анализа финансовых рисков

Глава 3. Компенсационный потенциал механизма управления финансовыми рисками в хозяйственной деятельности 108 предприятия

3.1. .Методы минимизации и нейтрализации финансовых 108 рисков

3.2. Страхование финансовых рисков как основной метод их 130 нейтрализации

3.3. Программа управления финансовыми рисками и ее 142 применение в хозяйственной деятельности предприятия.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовыми рисками предприятия как способ компенсации несовершенств рынка"

Актуальность исследования. Современная российская экономика характеризуется неопределенностью правовых, экономических, политических, рыночных, социальных, природно-климатических и других факторов. Переход к рынку в Российской Федерации вызвал значительные изменения в сфере экономических отношений. Развитие рыночных отношений привело к возникновению новых элементов в хозяйственной деятельности субъектов рынка. Риск является неизбежным элементом деятельности предприятия в условиях несовершенств рынка, и задачей менеджмента является принятие управленческих решений, сводящих к минимуму неблагоприятные внешние эффекты и риски, в том числе финансовые, и повышающих вероятность благоприятного развития ситуации в условиях недостатка информации.

Проведение экономических реформ в России осуществляется в условиях действия многих негативных факторов: диспропорции в структуре национальной экономики, новые рыночные экстерналии, разрыв прежних хозяйственных связей, высокие темпы инфляции, а также неразвитость информационной инфраструктуры. В такой обстановке деятельность предприятий сопряжена с большим риском и поэтому характеризуется высокой степенью неустойчивости и неопределённости. И здесь на первый план выступает система управления финансовыми рисками, которая является значительным элементом менеджмента, позволяющего прогнозировать и уменьшать возможные негативные результаты в хозяйственной деятельности, а также использовать благоприятные условия для достижения успеха в работе.

Разработка и применение эффективных методов управления финансовыми рисками на предприятиях имеет первостепенное значение в условиях становления рыночной экономики в России. Развитие рыночных ошошений сталкивается с * рядом трудностей, специфичными для современного состояния российской экономики.

Очевидно, что предприятиям сложнее функционировать в период становления рыночных отношений, нежели в условиях развитого рыночного хозяйства. В связи с этим разработка теории управления финансовыми рисками является весьма актуальной и даёт возможность в практической деятельности находить нуги компенсации несовершенств рынка с наименьшими издержками и потерями.

Степень разработанности проблемы. Проблемы оценки несовершенств (провалов) рынка и управления финансовыми рисками находятся в центре внимания научных исследований как зарубежных, чак и отечественных учёных. Их решению посвящен ряд публикаций, в которых авторы исследуют причины возникновения несовершенств рынка, проводят классификацию и анализ рисков, рассматривают различные варианты и пути их полной или частичной нейтрализации и компенсации.

Развитие теоретических исследований риска на Западе во второй половине XX в. привело к развитию целой рыночной инфраструктуры услуг по обслуживанию потребностей бизнеса в управлении рисками. Ведущими организациями этой инфраструктуры являются Общество по управлению риском и страхованием (International Fédération of Risk and Insurance Management Associations, IFRIMA), которая образовалась в апреле 1984г. В ежегодно проводимых под эгидой RIMS и IFRIMA международных выставках-конгрессах по риск-менеджменту участвуют до 2000 тысяч организаций, образующих мощную инфраструктуру управления риском глобальной рыночной экономики. В этой инфраструктуре более 40 типов организаций: банки, страховщики, брокеры, учетные фирмы, актуарии, оценщики, государственные службы, юристы разной специализации, разработчики систем управления риском, информационные агентства, аналитические бюро и т.д. . '

Несовершенства (провалы) рынка глубоко исследованы в трудах Х.Вэриана, Р.Коуза, У.Нордхауза, П.Самуэльсона, С.Фишера. В разработку теории рисков заметный вкл-ад внести такие зарубежные учёные, как

Р.Кангильон, Д.Кейнс, И.Кирцнср, Р.Найт, Ж.Б.Сэй, А.'Гюмен, И.Шумпсгср.

Общие проблемы рискологии и управления рисками, а также вопросы систематизации, структурирования и методологии анализа рисков активно исследуются в отечественной научной литературе, в том числе в работах Д.П. Альгина, М.И.Баканова, И.Т.Балабанова, В.П. Буянова, C.B. Вайданиева, П.Г. Грабового, Л.Т.Гиляровского, Г.Б.Клейнера, П.Д.Половинкииа, Б.А.Райзберга, В.Т.Севрук, В.В. Хохлова, В.А. Чернова, Л.Г. IJJapinyKOBa, А.И.Хорина и др.

Однако, целостная, единая концепция управления рисками, как способ компенсации несовершенств рынка до конца не разработана. Большинство исследователей рассматривает риски в отрыве от несовершенств рынка (прежде всего зкетерпалий и недостатка информации), что не позволяет оценить уровень роста издержек в случае неблагоприятного развития ситуации и сравнить его с затратами на проведение мер по снижению рисков. Применяемые экспертные прогнозы базируются на рассмотрении большого числа случайных факторов без оценки их значимости, что существенно снижает достоверность результатов. Имеющиеся научные разработки по снижению финансовых рисков производственных предприятий разрозненны. При этом прогнозирование и принятие мер по снижению финансовых рисков становится одной из важнейших функций менеджмента предприятия в условиях несовершенств рынка,

Невозможность применения системного подхода к изучению проблем управления рисками и их анализу объясняется:

- отсутствием чёткого разграничения между объективными и субъективными внешними эффектами как факторами финансовых рисков, оказывающих существенное влияние на развитие предприятия;

- недостаточностью информации и обобщения экономических явлений, являющихся основными причинами разрушительных действий отдельных видов финансовых рисков на экономику предприятия;

- отсутствием методик оценки и прогнозирования масштабов и размеров возможного ущерба от финансовых рисков в условиях недостатка информации;

- недостаточностью разработки методов прогнозирования финансовых рисков и их использования в управлении предприятием в целях компенсации несовершенств рынка.

Указанные обстоятельства обуславливают необходимость дальнейших разработок в этой сфере с использование экономических агрегатов и моделей. Актуальность, теоретическая и практическая значимость решения задач, связанных с управлением финансовыми рисками в хозяйственной деятельности предприятия, как способа компенсации несовершенств рынка и переходом к устойчивому типу развития деятельности хозяйствующих субъектов обусловили выбор темы настоящего исследования.

Цель п задачи исследования. Целью диссертационной работы является обобщение теоретических положений, меюдик и практических рекомендаций по снижению и минимизации финансовых рисков предприятий в целях компенсации несовершенств рынка.

Цель исследования определила постановку и решение следующих задач, отражающих логическую структуру и последовательность проведенного исследования: изучить существующие теоретические подходы к понятию риска, как одного из важнейших элементов хозяйственной деятельности и его взаимосвязь с несовершенствами рынка;

- определить основные виды финансовых рисков, характерные для переходной экономики России и провести их классификацию;

- уточнить и обобщить систему внешних эффектов, как факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;

- провести анализ методологических основ оценки и анализа финансовых рисков в условиях недостатка информации; предложить комплексный механизм управления финансовыми рисками предприятия; выявить общие тенденции развития системы страхования финансовых рисков 15 России как основного метода нейтрализации финансовых рисков предприятия в условиях макроэкономической нестабильности; - разработать программу управления финансовыми рисками на предприятии для минимизации и нейтрализации финансовых рисков.

Предмет п объект исследовании.

Предметом исследования является комплекс теоретических и методических вопросов управления финансовыми рисками как способа компенсации несовершенств рынка в хозяйственной деятельности предприятий, факторов, оказывающих на них влияние и разработка методов их минимизации.

Объект исследования - промышленные предприятия и предприятия, работающие в сфере малого бизнеса, а также финансово-хозяйственная деятельность субъектов рынка на современном этапе.

Методологическая база н методы исследовании. В диссертации при разработке методологических положений, обосновании выводов и предложений, практических рекомендаций использовались труды отечественных и зарубежных экономистов в сфере микроэкономики, классической институциональной теории фирмы, финансов предприятия, материалы периодических изданий, законодательные и нормативные акты Российской Федерации. В процессе работы использовались методы и приемы системного экономического анализа и синтеза, экспертные методики, статистические методы, общенаучные методы исследований (анализ и синтез, группировка, сравнение, обобщение, логический метод, математические методы и модели).

Диссертация выполнена в рамках и. 1.2. «Микроэкономическая теория: теория фирмы» специальности 08.00.01 - экономическая теория и п. 3.6. «Проблемы управления финансовыми рисками» специальности 08.00.10 -финансы, денежное обращение и кредит. Паспорта специальностей ВАК РФ по экономическим наукам»

Положении, выносимые па защиту:

- по специальности 08.00.01 - экономическая теория:

1. Переход к устойчивому развитию хозяйственной деятельности субъектов рынка предполагает повышение эффективности процесса компенсации несовершенств рынка. Это обуславливает необходимость формирования эффективной системы управления финансовыми рисками в обшей системе нейтрализации и компенсации внешних эффектов (экстерналий) и недостатка информации.

2. Реформирование предприятий должно происходить с использованием обшей системы управления рисками, основанной на комплексной оценке, которая включает в себя как качественную, гак и количественную оценку спекулятивных рисков, определяемых рыночной конкуренцией, и чистых рисков, связанных с действием внешних эффектов и недостатка информации.

3. Современное состояние предприятий характеризуется неустойчивостью, а ситуация в которой они ведут хозяйственную деятельность неопределенностью, что требует учета ряда факторов усиления несовершенств рынка, влияющих на возникающие финансовые риски: экологические ограничения, налоговая среда, политическая нестабильность, ограничения конкуренции- и слабая государственная зашита и ред и р и и и м а те л ьст ва.

- по специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и креди т:

4. Процесс развития и необходимость внедрения в систему управления предприятий программ но управления финансовыми рисками, обусловил необходимость определения места финансовых рисков в системе авторской комплексной классификации экономических рисков, путем их анализа в соответствии с основными признаками и причинами возникновения рисков, уровнем их дисперсии и вариации.

5. При анализе используемых методов управления финансовыми рисками важным' моментом является формулирование основных условий возможности страхования данных рисков, как основного метода минимизации и нейтрализации финансовых рисков и разработка портфельных стратегий управления рисками.

6. Формирование эффективной системы управления финансовыми рисками на предприятии опирается на оценку и анализ большого числа критериев и факторов риска, а также на использование значительного количества методов и моделей оценки финансовых рисков. Это приводит к необходимости разработки отдельной программы по управлению финансовыми рисками, которая способствует поддержанию устойчивого финансового положения компании и ее эффективному развитию II условиях несовершенств рынка.

Научили новизна диссертационного исследования заключается в разработке комплекса теоретических и практических положений, направленных на решение проблем, связанных с компенсацией несовершенств рынка путем управления финансовыми рисками на основании составления программ (плана риск-менеджмента) но управлению финансовыми рисками предприятия. Наиболее важные научные результаты заключаются в следующем:

- по специальности 08.00.01 - экономическая теория:

- определено, что объективной внешней основой риска являются такие несовершенства рынка как внешние эффекты (экстерналии) деятельности предприятий и неполнота информации о внешней среде функционирования предприятия, а объективной внутренней основой риска - целевая функция предприятия по максимизации прибыли в условиях конкуренции;

- выявлено, что для компенсации несовершенств рынка хозяйствующие субъекты должны разрабатывать стратегию, сочетающую восполнение недостающей информации и нейтрализацию или минимизацию внешних эффектов (экстерналий), которая тактически реализуется в программах управления финансовыми рисками;

- доказано, что конкурентные условия рыночной среды и несовершенства (провалы) рынка стимулируют выживание и развитие предприятий, которые эффективно осуществляют планирование и страхование событий зоны как чистых, так и спекулятивных рисков

- по специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит :

- уточнено понятие «финансовый риск», в отличие от традиционного мнения об отнесении финансовых рисков к спекулятивным, на основании проведенного исследования содержания данного понятия, автором выделены группы спекулятивных и чистых финансовых рисков;

- определено место финансовых рисков в системе авторской классификации рисков путем анализа группировки финансовых рисков по основным группам признаков, а также по трем критериям (источник возникновения, объект риска, возможность получения результата) на основании чего сделан вывод о возможности страхования того или иного финансового риска;

- определена и обоснована необходимость применения комплексной оценки финансовых рисков; на основе сравнительного анализа методов минимизации и нейтрализации финансовых рисков разработана и предлагается к внедрению программа но управлению финансовыми рисками предприятия в условиях несовершенств рынка.

Практическая и теоретическая значимость. Теоретические положения и выводы, изложенные в исследовании, расширяют, и систематизирую знания в области управления и опенки финансовыми рисками. Научные положения, сформулированные в диссертационной работе, могут являться базой для дальнейших научно-практических разработок и могут быть использованы при проведении лекционных и семинарных занятий по следующим курса: «Экономика предприятия», «Управление риском», «Финансы, денежное обращение и кредит».

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что основные теоретические разработки и выводы доведены до уровня конкретных практических рекомендаций. Предложенные способы управления финансовыми рисками могут быть использованы предприятиями, независимо от форм собственности и отраслевой принадлежности, как для решения текущих задач снижения рисков, так и для разработки программ по управления финансовыми рисками на основании стратегии, которой придерживается предприятие.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования докладывались на 5-й международной научно-практической конференции в г. Волжский (2002г.), на семинарах по проблемам финансового планирования в условиях транзитивной экономики г. Краснодар (2003г.) Теоретические обобщения и выводы исследования опубликованы в 4 научных работах объемом 2,1 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы и 5 приложений. Основной текст диссертации содержит 161 страницу, 7 рисунков и 12 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Чернядьева, Инна Юрьевна

Заключение

Риск и опасность потерь присущи любой экономической деятельности, так-как любая хозяйственная деятельность - это и есть принятие риска в расчете па приемлемой вознаграждение. В последнее время большинство хозяйствующих субъектов осознали, что в той или иной степени подвержены рискам, в том числе и финансовым, а также необходимость управления ими. В ходе исследования определено, что объективной внешней средой риска являются такие несовершенства рынка как внешние эффекты (экстсриалии) деятельности предприятий и неполнота информации о внешней среде функционирования предприятия, а объективной внутренней основой риска - целевая функция предприятия по максимизации прибыли в условиях конкуренции.

Переход к рынку в Российской Федерации вызвал значительные изменения в сфере экономических отношений, что привело к необходимости формирования эффективной системы управления финансовыми рисками в общей системе нейтрализации и компенсации внешних эффектов (экстерналий) и недостатка информации. В ходе диссертационного исследования было определено, что /имя компенсации несовершенств рынка хозяйствующие субъекты должны разрабатывать стратегию, сочетающую восполнение недостающей информации и нейтрализацию или минимизацию внешних эффектов (экстерналий), которая тактически реализуется в программах управления финансовыми рисками. Управление рисками становится частью системы управления предприятием на разных уровнях иерархии, при этом риски рассматриваются и как новые прибыльные возможности.

Исследование основ теории риска, проведенное в работе, показало, что многочисленные варианты объяснения сути понятия "риск" представлены двумя направлениями. Первое направление - это объяснение риска с позиции финансовых результатов коммерческой деятельности. Риск - опасность пли возможность потерь при наступлении некоторых нежелательных событий, характеризуемый определенной величиной возможного убытка и

определенной вероятностью (частотой) его возникновения, а также риск-потери дохода.

Второе направление объединяет попытки исследователей измерит ь риск с помощью инструментов теории вероятностей, дать ему определение, опираясь на математический понятийный аппарат. Развитие понятия «риск» как случайного события, наносящего ущерб, характеризует риск- как вероятное распределение результатов деятельности, отклонение фактических результатом от плановых и распределение вероятностей неблагоприятных результатов.

В ходе диссертационного исследования были выделены два основных взгляда на сущность финансового риска. Во-первых, риск - это возможная неудача, материальная или финансовая потеря; во-вторых, риск - это возможная удача с благоприятным исходом, извлечением прибыли, которая может наступить в результате реализации отдельных удачных решений. При этом, как общее понятие, риск является мерой неопределенности и конфликтности в общественной человеческой деятельности, а не только в хозяйственной, которая характеризуется возможными неудачами, опасностями и убытками. И как частное понятие, риск представляет собой объективно-субъективную экономическую категорию, отражающую степень успеха или неудачи хозяйствующего субъекта в достижениях поставленных целей с учётом влияния внешних и внутренних факторов.

В ходе диссертационного исследования автором разработан ряд вопросов, касающихся совершенствования методологии основ управления финансовыми рисками. В плане совершенствования проработки теоретических аспектов достигнуты нижеследующие результаты:

• Уточнено понятие «финансовый риск» на основании анализа существующих, на сегодняшний день, в отечественной и зарубежной теории.менеджмента трактовок данного понятия;

• В ходе исследования нами предложена классификация финансовых рисков по видам, где они делятся на два блока - первая группа финансовых рисков включает в себя спекулятивные риски - инфляционный, валютный,

шшсспшионный, процентный и налоговый, который в некоторых случаях может быть отнесен к группе чистых рисков, а вторая группа содержит чистые риски - кредитный, банкротства, убытков вследствие перерывов в производстве, неисполнения договорных обязательств;

• Определено место финансовых рисков в системе авторской классификации рисков путем анализа группировки данных рисков по основным группам признаков (по видам, по характеризуемому объекту, по уровню риска и т.д.) В результате применения данной классификации финансовых рисков риск-менеджер получает возможность проведения более полного и точного анализа и оценки финансовых рисков, а также возможность выбора наиболее эффективного методов управления рисками в условиях несовершенств рынка;

• Проведена классификация финансовых рисков по трем критериям (источник возникновения, объект риска, возможность получения результата), что позволяет1 принимать решения о возможности страхования данных рисков. Ныло определено, что, в основном, страхованию подлежат чистые риски, имеющие внутренние источники возникновения.

Итоги проведенного анализа говорят о целесообразности примененn:i классификации рисков для целей изучения экономической природы рис ira и выбора метода управления ими, особенно в условиях недостатка информации.

• Проведенное исследование в части управления рисками позволило сделать вывод о целесообразности системного (комплексного) подхода к процессу управления рисками. Данный подход к управлению финансовыми рисками обуславливает необходимость рассмотрения разнообразных рисков, относящихся к одному объекту как единого комплекса факторов. При этом мероприятия по управлению финансовыми рисками рассматривают как единая система. Целостный синергетический подход к рискам, а также комплексная оценка рисков дает возможность компенсировать несовершенства

(провалы) рынка и недостаток информации, и даже более того - становится центром прибыли.

• Исходя из содержания политики управления финансовыми рисками, 15 работе определены и выделены объективные и субъективные факторы, влияющие на уровень финансовых рисков. В рамках проведенного анализа предложен примерший проектируемый портфель финансовых рисков для экономического субъекта - предприятия по инвестиционной, производственной, торговой и кредитной деятельности

• Анализ многочисленных определений риска позволил нам выявить основные мометъ!, которые являются характерными для рисковой ситуации, в условиях несовершенств (провалов) рынка: случайный характер, наличие альтернативных решений; вероятность возникновения убытков; дополнительной прибыли. Исследование показывает, что самые распространенные рисковые ситуации, те в которых средний размер ущерба невелик, а вероятность (частота) ущерба высокая; а также при большом размере возможного ущерба вероятность неблагоприятного события маленькая.

По нашему мнению, именно развитие понятия «риск» как случайного события, приносящего ущерб, характеризует риск как верояшое распределение результатов деятельности, отклонение фактических результатов от плановых и распределение вероятностей неблагоприятных результатов. Данная трактовка риска и обуславливает наличие логической взаимосвязи риск - вероятность ущерба - страховой интерес. Поскольку риск* реализустся через ущерб, приобретая конкретные измеримые очертания, вероятность ущерба вызывает страховой интерес у собственника объекта. В ходе диссертационного исследования мы выделяем страхование в основной метод нейтрализации финансовых рисков.

• В ходе исследования специфики страхования как метода внешней нейтрализации рисков, нами сформулированы основные параметры оценки эффективности страхования финансовых рисков. К таким параметрам шиосшся:

• уровень страхового тарифа по сравнению со среднерыночным,;

• степень охвата риска страхованием (степень страховой зашиты);

• вероятность наступления неблагоприятного события.

Перечисленные параметры являются исходным моментом при

сравнительном анатизе эффективности различных методов управления риском.

С учетом полученных результатов мы выявили рисковые ситуации, когда выгодно осуществлять страхование. Механизм страхования для предприятия разумно использовать при любой вероятности ущерба, если размер ущерба средний или значительный. Если размер ущерба мал, страхование нецелесообразно. Ксли исходить из того, что крупные финансовые потоки характерны в большей степени для крупных и средних предприятий, то можно сделать вывод о необходимости страховой защиты, в первую очередь, крупных и средних предприятий (поскольку для таких предприятий не свойственен мачый ущерб).

Использование самострахование тем более эффективно, чем меньше фонд риска. Эффективность самострахования снижается по мере увеличения доходности предприятия и растет с увеличением доходности ликвидных высоконадежных инвестиций.

• Проведенный сравнительный аначиз методов минимизации и нейтрализации финансовых рисков показам наличие достаточного количества инструментов управления финансовыми рисками (избежание рисков или отказ от них, принятие рисков на себя, предотвращение убытков и т.д.), при этом считаем целесообразным выделение в отдельный метод - хеджирования, являющегося неотъемлемой частью программ управления финансовыми рисками. Технологический прогресс, рост мировой экономики, тенденции к дерегулированию рынков революционизировали рынок финансовых инструментов, что привело к спросу на новые финансовые инструменты управления риском. Деривативы представлены на рынках мира во множестве форм: фьючерсы, форварды, свопы, опционы, структурированные долговые обязательства, депозиты и т.д. их полезность для развития финансового рынка

вообще и для рынка средств управления риском в частности бесспорна. К сожалению, в России рынки финансовых инструментов развиты слабо, что ие позволяет полной мере использовать преимущества данного метода;

В рамка диссертационного исследования разработана и предложена к внедрению па предприятиях различных сфер деятельности программа по управлению финансовыми рисками, основанная на комплексном подходе к анализу финансовых рисков, целыо применения которой является минимизация финансовых рисков, своевременное и комплексное манипулирование всеми возможностями, обеспечение устойчивого финансового положения компании на рынке и получение максимально возможного дохода. В данной программе определен алгоритм реализации программы управления рисками в условиях несовершенств рынка, основанный на интегрированном подходе управлении рисками предприятии, где в первую очередь должна быть определена общая стратегия фирмы, так* как это, в результате, определяет выбор возможных методов управления и минимизации финансовых рисков.

Отметим, что тенденция роста рисков характерна не только для России, по-видимому, это общемировая тенденция. Это связано с усложнением бизнеса вообще и с ростом сложности технологических систем, а также усилением конкуренции, ростом величины информационных потоков и баз данных, глобализацией рынков, с действием внешних эффектов. Так же добавим, что риски деловой активности в трансформирующейся экономике исследованы недостаточно. Многие ассоциации и правительственные учреждения разных стран, университеш и финансовые организации вносят свой серьезный вклад в исследования рисков и популяризацию риск-менеджмента уже многие десятилетия. По общему мнению многих авторов книг и статей о риске, ситуация в науке далека от тупиковой. Мы на пороге того времени, когда человечество, вооруженное гигантской международной компьютерной паутиной, будет способно объединить усилия в сборе и обобщении информации. Это приведет к тому, что способность обнаруживать и измерять

риск, понимать его суть и создавать инструменты манипулирования им неизмеримо и даже непредсказуемо возрастет. В результате это приведет к тому, что риск-менеджмент, будучи составной частью управленческого потенциала людей, организаций и наций, станет значительным конкурентным преимуществом.

В заключение целесообразно выделить направления дальнейшего развития исследований в данной области. Таковыми, но нашему мнению, являются:

1. Дальнейшее изучение и обобщение как зарубежного, так и российского опыта управления финансовыми рисками на предприятиях и разработка выявленных в ходе такого исследования проблемшлх моментов.

2. Разработка и конкретизация методических рекомендаций в области управления финансовыми рисками с учетом классификационных признаков и отраслевой принадлежности предприятия.

Список мспользонаишш литературы.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 26 января 1996 года № 114-ФЗ (с изменениями на 17 декабря 1999г.). - М.: Министерство юстиции РФ - Издательская группа Норма - Ипфра - М., 2001.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации ст.942.

3. Гражданский кодекс. Часть 2. -М.: «Ось - 89», 1994. - 208с.;

4. «Об организации страхового дела в Российской Федерации» закон РФ от 27 ноября 1992 года № 4015 - 1 (с изменениями на 20 ноября 1999 г). -Сборник нормативных актов но страхованию по состоянию па 15.12.2001г.- М.: «Российское федеральное законодательство», 2001.

5. Абчук В.Л. Предприимчивость и риск. - Л.: ВИПК РП, 1994.- 92 с.

6. Абчук В.А. Теория риска. - Л.: Судостроение, 1983.-148с.

7.Авдашева С.Б., Руденский П.О. Основные тенденции развития российского страхового рынка после кризиса 1998г.//Фпнансы - 2001. -№11- с.57-61.

8. Алексеева В.Д. Банковские риски: методы расчета, регулирования и управления: Учеб.пособие/В.Д.Алексеева: М-во образования Рос. Федерации. Сыктывк. гос. ун-т [ 2-е изд. доп.] - Сыктывкар: СГУ.2001 -50с.

9. Альгин А.П. Грани экономического риска. - М: Знание, 1991. - 64 с.

10. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. - М.: Мысль, 1989,-187с.

1 1. Антикризисное управление: Учебник/Под ред. Э.М.Короткова -М.:ИНФРА-М, 2002. - 432с.

12.Артеменко В.Б., Журавлев Ю.В. Комплексная оценка инновационного риска.// Управление риском - 2003. № 1-е.5-9

13. Архангельский В.Н. Рыночное хозяйствование и риски // Архангел!.скип В.П., Горланов Г. В. д-ра экон. наук, профессора. Гуртов В. К., к.э.н., доц. п др.; Рсдкол.: В И. Кушлин д.э.н. проф. А. Г1. Фоломьсв д.э.н.

проф. (отв. ред.); Рос. акад. гос. службы при Президенте Рос. Федерации. -СПб.: Наука. 2000.-431с.

14. Лхвледиаии Ю. Главная цель системы страховой зашиты - максимальное использование страхования как источника инвестиционных ресурсов// Страховое дело. - 1999 - № 3,- С. 37.

15. Ахундов. В. М. Финансовый риск / В. М. Ахундов. А. И. Соболь; Моск. гос.авиац. ин-т(техн. ун-т). - М.: Изд-во МСХА. 2000. - 128с.

16. Бабич А.М., Павлова Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник. -М.:ЮНИТИ - Дана, 2000. - 687с.

17.Багиева. М. II. Концептуальные основы анализа и оценки рисков предприятия: Учеб. пособие по курсу «Упр. рисками» / М. Н. Багиева: Под ред. Д. В. Соколова. М-во образования Рос.Федерации. С.-Пстсрб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб.: Изд-во С.-Г1етерб. гос. ун-та экономики и финансов. 2001. - 51с.

18.Балабанов И.Т. Балабанов А.И. Страхование: организация, структура, практ ика. - Санкт-Петербург: Питер, 2001. - с.200

19.Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996.-192с.

20. Банковская система и системный риск.//Проблемы прогнозирования. -1995 -№1 - с.51

21. Басаков М.И. Страховое дело. - М.: Приор, 2001,- с.58

22. Беликов. А. 10. Теория рисков: Учеб.пособие / А. IO. Беликов; М-во образования Рос. Федерации. Иркут. гос. экон. акад. - Иркутск: Изд-во Иркуг. гос. экон. акад. 2001- 95с.

23. Белых J1.I I. Основы финансового рынка. Учебное пособие для студентов вузов. - М.: ЮПИТИ, 1999. - 152с.

24. Бсрдникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. М: Финстатинформ, 1999.- с. 162

25. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента.— Киев: Ника - Центр:

Эльга, 1999.-Т.2.-511с.

26. Покои В. В. Предпринимательские риски и хеджирование в отечественной и зарубежной экономике: Учеб. пособие / В. В. Боков., П. В. Забелин., В. Г. Федцов; Акад. рус. предпринимателей. Ип-т рус.предпринимательства. - М.: ПРИОР, 1999 - 128с.

27. Буренин А.11. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: Тривола, 1994.-232с.

28. БуренпнаГ.А. Стратегический анализ рисков промышленного предприятия: Препринт/Г. А. Буренина; М-во образования Рос. Федерации. С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб.: Изд-но СПбГУЭФ. 1999. -28с.

29. Бурроу К. Основы страховой статистики. - М.: Анкпл, 1996.- 84с.

30.Бухонова С.М., Краснов М. Предпринимательские риски: Учебное пособие. - Белгород.: Изд-во БелГТАСМ.- 78с.

31. Буянов В.П. Управление рисками (рискология)/ Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А. - М.: Экзамен, 2002. - 384с.

32. Буянов В.II. Учет рисков в экономических решениях коммерческой фирмы.//Управление риском - №1. - 2003. с.60-63.

33. Ван Хорн Д. Основы управления финансами. - М., 2000. - 295с.

34.Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень. Современный подход. Учебник для вузов/Пер.с англ. Под ред. ПЛ. Фроловой. -ЮИИТИ, 1997.-767с.

ЗЗ.Гайдаш II. Система управления рисками //Русский полис - 2001.-Л1,4. с. 11.

36.Гварлпапи Т.Н. Управление денежными потоками в страховании: Автореф. дис. д-ра экон. наук. - М., 2001. - 39с.

37. Гвозденко А.А. Основы страхования. - М.: Финансы и статист ика, 2001. - 304с.

38. Глушенко В.В. Менеджмент: системные основы - г. Железнодорожный:

НМЦ Крылья, 1998. - 224с.

39. Глушенко В.В. Управление рисками. Страхование. - г. Железнодорожный, Московская область: Крылья, 1999.- 334с.

40. Глушенко В.В., Глушенко 11.11. Финансы. Финансовая политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. - г.Жслезнодорожный, Моск.обл.: ТОО ИПЦ «Крылья», 1998.-416с.

41. Горчаков В. В. Мировые информационные ресурсы: новые возможност и минимизации рисков / В. В. Горчаков, О. В. Голодова: Гос. тамож. ком. Рос. Федерации. Рос. тамож. акад. Владивосток фил. - Владивосток: Владивосток, фил. Рос. тамож. акад. 1998. - 209с.

42. Грабовой П.Г. Риски в современном бизнссе/П.Г.Грабовый; С. 11. Петрова; С.П. Полтавцев; К.Г. Романова; Б.Б. Хрусталев: С.М. Яковеико. - М. Альянс, 1994. -200с.

43. Грапатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, нуги снижения: Учеб.пособие/В.М. Грапатуров.-М., Дело и Сервис. 1999,- 112с.

44. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. - М.: Финскгпшформ. 1999. 216с.

45.Гуиин В.П., Бараичеев В.П., Устинов В.А., Ляппна С.Ю. Управление ннновациямп:17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 7.-М.:ННФРА-М, 2000,- 240с.

46. Дай Т.Н., Грабовый Б.Г., Марашда Бассам Сайел. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка.- М.: Альянс, 1997.-288с.

47.Двас Г. В. Методологические основы применения методов теории надежности для управления рисками при осуществлении экономических проектов / Г. В. Двас - СПб.: Вести. 1998.-190с.

48. Джонс Эрнест. Делоиые финансы. - М., 1998. - 406с.

49. Дубров A.M., Jlaroiua Б.А., Хрусталев ЕЛО. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. - М.: Финансы и статистика, 2000. -224с.

50. Егорова Е.Е. Еще раз о сущности риска и системном подходе.// Управление риском - 2002 - №2 - с.9-12.

51. Еидовицкий Д. Факторный анализ финансового риска в долгосрочном планировании//Инвестиции в России - 1999 - № 7. - с. 41 - 45.

52. Ефимов СЛ. Организация управления страховой компанией: теория, практика, зарубежный опыт. - М.Российский юридический издательский дом, 1995.-145с.

53. Забелина О.В. Управление рисками в сфере промышленного бизнеса/О.В. Забелина; М-во образования Рос.Федерации, Твер.гос.ун-т. -Тверь: Твер.гос.ун-т, 1999. -158с.

54.3амураев А. Минимизировать или уиравлять?//РИСК.- 1998.-№4,- с.23-29.

55. Капаматов К. Финансовые риски и страховая классификация.//Финансовая газета - 1992. - с.З.

56. Кандинская О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии.- М.: Издательство АО «Консалт банкир», 2000 -272с.

57. Катасонов В.10., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. - М.: Анкил, 2000. -309с.

58. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском на предприятиях / Р.М.Качалов. -М.:ЦЭМИ.1999

59. Киселева С. Честные игры. //Эксперт - 2001№ 45.-с.З 1

60.Клайиер Г.Б., Тамбовцев B.JI., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность/Под обшей ред. С.А.Панова. - М.: Экономика, 1997.

61.Клейиер Г.1)., Тамбовцев B.JI., Качалов P.M. Предприятие в

нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасиость./Под общей ред. С.Л.Панова. - М.: Экономика, 1997. - 290с.

62.Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн.пособие/Пер. с франц. - М.: ЮПИТИ, 1997- 576с.

63.Коломин Е.В. Страхование финансовых рисков. - Страховое ревю. -2001, - № 4. - с.21

64. Концепции денежного обращения, кредита и международного движения каптала: история, современность и тенденции развития: Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции, носвящен. 100-летию проф. М.Ю. Бортника / РГЭЛ, РГУ, ЮРГИ. Ростов-на-Дону. Изд-во РГЭУ, 2001г.-232с.

65. Котлер Ф. Основы маркетинга. Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990. - с.68.

66. Коуз Рональд Фирма, рынок и право. - Пер.с англ. -М.:»Дело ЛТД» при участии изд-ва «Catallaxy», 1993, - 192с.

67.Кротков Л.М., Еленева Ю.51. Конкурентоспособность предприятия: подходы к обеспечению, критерии, методы. Страховое дело/Под ред. Рейтмана Л.И. М.банковский и биржевой научпо-консультаннонпый центр, 1992. - 527с.

68.Кутуков В.Б. Основы финансовой и страховой математики: Методы расчета кредитных, инвестиционных, пенсионных и страховых схем. М.: Дело, 1998.-304с.

69.Лайков Л.Ю., Цыганов Л.А. Управление рисками и страхование объектов государственной собственности. //Финансы - 2001. - Л1'10. -с.4 1-44.

70.Лапуста М.Г. Риски в предпринимательской деятельности: Учеб.пособие./ Лапуста М.Г., Л.Г.Шаршукова.- М.: ИПФРА-М, 1998,223 с.

71.Летков Р. Решетин Е. Тайные страхи олигархов. //Эксперт - 2001.- №43,-

с.114-118.

72. Лопатников Л. Словарь современной экономики М.:1996.

73. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. - М.: Финансы, ЮМИТИ, 1998. -400с.

74. Лукьянов А. О контроле над финансовыми рисками/Бизнес и банки 1999 -№ 47. - с.43-48.

75. Методика расчета тарифных ставок по рисковым видам страхования (письмо Росстрахнадзора от 08 июля 1993 года № 02-03-36). - Сборник нормативных актов по страхованию по состоянию па 15.12.2001г. М.: "Российское федеральное законодательство", 2001.

76. Михайлова Ирина. "Тонкая настройка налогов" // Российская Бизнес-газета - 2002г., № 13, с.2.

77. Морозов Д. Страхование как инструмент управления проектными рисками//Страховое дело - 1998. - №10-с.19

78. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. -СПб.: Питер, 2002. - 240с.

79. Ииколенко Н.П. Страхование финансовых рисково/Банковское дело 1999-Л1>5.- е. 29-30.

80.Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ./Под ред.А.И. Шохина. - М. Банки и биржи, ЮМИТИ, 1997. - 247с.

81.11элмэн У. Банковские риски: примеры убытков, мировая статистика//Бизнес и страхование. - 1998-№ 3.- с. 22 - 27.

82. Ожегов С.Н. Словарь русского языка. М.: Гос.изд-во иностранных и национальных словарей, 1961.- 900 с.

83.06 итогах социально-экономического развития Российской Федерации за 9 месяцев 2002 года. Министерство экономического развития и торговли РФ. - Октябрь 2002.

84. Орлов А. «Кухня» малого бизнеса. - М.: АНТАРЕКС ВПК ИНТЕРСТРАТЕГИЯ, 1992,- 162с.

85. Основы бизнеса: Учебник/Под ред. Л.Г. Грязновой, М.Л. Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 1998,- с.512

86. Основы статистики с элементами теории вероятностей для экспертов. -Ростов - на - Дону: Феникс, 1999. - 315с.

87. Основы страховой деятельности/Огв. Ред. Т.Д. Федорова. - М.: БЕК, 2001.-749с.

88. Павлова JI.H. Финансы предприятий: Учебник для вузов. - М.'.Финансы, ЮПИТИ, 1998.-639с.

89. Псрвозванский Л.Л., Псрвозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 1994. - 192с.

90. Перминов A.C. Опенка инвестиционной привлекательности проектов. Автореферат. Ростов-на-Дону 2000г. 30с.

91. Попова Е.В. Математические модели и методы оценки рисков социально-экономических процессов. Автореферат. Черкесск 2002г. 46с.;

92. Производственный менеджмент: Учебник для вузов/С.Д.Ильенкова, A.B. Бапдурин, Г.Я. Горбовцов и др.;Под ред. С.Д.Ильенковой. - М.:Ю11ИТИ-ДАИА, 2001,-583с.

93. Райзберг Б.А., Лозовский Л.М., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: Инфра-М. 1997.- 496с.

94. Ральф Вине. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров / Пер. с англ.: - М.: Издательский дом "Альпипа" 2000. - 401с.

95. Риск-менеджмент: Учебник/В.И. Вяткин, И.В. Вяткии, В.А. Гамза, Ю.Ю. Екатернославский, Дж.Дж.Хэ.мптон; Под ред. И.Юргенса. М.:Издагсльско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003. - 512с.

96. Рэдхэд К., Хыос С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ.-М. ИНФРА-М, 1996.-288с.

97. С.Фадеев. Не рискован» многим ради малого.//РИСК - 2003 - Л1»1 с. 59 -64.

98. Сажип А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка. - М.:Издательство ПЕК, 1998.-3 Юс.

99.Севрук В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации: Практическое пособие. - М.:ЗАО «Финстатинформ», 2001. - 175с.

100. Сербиновский 1>.Ю., Гарькуша В.И. Страховое дело Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. - 625с.

101. Сергеев А.Г. Макрориски и выбор стратегии российскими нефтяными компаииями.//Уиравлеиие риском №3. - 2002. - с.21-26.

102. Сердюкова И.Д. Методы анализа финансовых рисков//1>ухучет— 1996 -№6,- с.55.

103. Сердюкова И.Д. Управление финансовыми рисками//Финансы-1995-№ 12.-c.40.

104. Симонова М. Макроэкономический подход к страховой деятельности.// Страховое дело - 2001. - № 5. - с.54.

Ю5.Скамай JI. Кому улыбается прибыль. Критерии и методы количественной и качественной оценки уровня предпринимательских рисков//Рпск. - 1998. -№2-3. - с.54; № 4. - с. 18.

106. Скамай JI. Финансовые риски.// Риск - 2000,- № 1,2. - с. 43 - 49.

107. Современный финансово-кредитный словарь/Под общ.ред. М.Г. Ланусты, П.С. Никольского, - М.: Ипфра - М, 1999. - 467с.

108. Стратегическое планирование./Под ред.Уткина Э.А. - М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Изд-во ЭКОМОС, 1998 - с.76

109. Страхование: принципы и практика/Сост. Д. 1>ланд. - М.: Финансы и статистика, 1998. Перевод изд.: Insurance: Principles and Practice. - 577c.

110. Страховое дело/Под ред.Рейгмана Л.И. М.банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992. -527с.

111.США: условия для бизнеса (рекомендации предпринимателям). Oris.ред. kvj.ii. М.М. Иванов - М.: АО "МЕНАТЕП- ИИФОРМ", Международные отношения, 1991. - 272с.

112.Турбина К.Е. Тенденции развития мирового рынка страхования. ¡VI.: Анкил, 2000. -315с.

113. Управление рисками в бизнесе: Всерос. науч.-практ. конф. 26-27 июня 2000г.:Сб.материадов[Под ред. к.э.н. О.А. Лузгиной]. - Пенза: При вол ж. Дом знаний. 2000. - 68с.

114. Управление риском. Практические методы минимизации случайного риска потенциальных убытков. - СПб.: Русский Ллойд. 1993 - 218с.

115. Условия лицензирования страховой деятельности на территории РФ (утверждены приказом страхового надзора РФ от 12 октября 1992 года K\i 4015 - 1 с изменениями на 20 ноября 1999г.). - Сборник нормативных актов по страхованию по состоянию на 15.12.2000г.

116. Уткин Э.А. Риск-менеджмент: Учебник/ Э.А. Уткин; Ассоц. авт. и издателей «Тандем». - М.: ЭКМОС,1998. - 287с.

117. Фатхутдпнов Р.А. Инновационный менеджмент. - СПб.: Питер, 2002. -400с.

118. Федоров Владимир. "Мал страховщик, да дорог" - Российская газета. 2002, - Лги 58, стр.5

119. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/Под ред. Е.С.Стояновой.-З-е изд., нерсраб. и дон.- М.:Изд-во «Перспектива». 1998,- 656с.

120.Ховард К. и др. Экономическая теория: Учебник для вузов/К. Ховард, Г.Журавлева, II. Эриашвили. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. -278с.

121.Ховаиов II.В. Математические модели риска и неопределенности/ СПб.гос.ун-т. - Санкт-Петербург: Изд-во СПб.университета, 1998. - 82с.

122. Хохлов II.В. Управление риском: Учебное пособие для вузов/11. В. Хохлов. - М.Ю11ИТИ-ДАНА, 2001. - с.239.

123. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска/Под ред. М.И.Баканова.- М.: Финансы и статистика, 1998.- 128с.

124.Черова В.Г. Практика управления рисками на уровне предприятия.-

СПб.'Питер, 2000.-176с. 125.Човушян Э.О. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для экономических вузов / Э.О.Човушяи, М.Л. Сидоров; Рос.Экон.Акад. им.Г.В. Плеханова. - М.:Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова. 1999.-528с.

126. Шахов В.В. Введение в страхование. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 287с.

127. Шеремет Л.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. - М.:ИНФРА-М„ 1998. - 343с.

128. Шмелев В., Коптева Ю. Управление рисками и банковское счрахование/Лзизнес и страхование. -1998 -№2. с. 17-18

129. Шмелев В.В. Страхование банковских рисков./УУправление риском. №4.2002. с.43-49.;

130. Шумпечер И. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры).-М.: Прогресс. 1982.-415с.

131. Эдвин Дж. Долан Макроэкономика. - Санкт - Петербург: Литера - плюс, 1997.-402с.

132. Dembo R., Freeman A. EngCand. Seeing Tomorrow, John Willey, Inc., 1998. 212P.

133. Mead G.L., Elliot M.W., Blinn J.D. Essentials of Risk Financing. V.l-2. insurance Institute of America, 1993.- 150P.

134. Insurance: Principles and practice. The Chartered Insurance Institute, 1993. --413P.

135. Klaus Stocker. Internationales Fmanzrisikomanagement. Wiesbaden: Gabler, 1997. - 360P.

136. Principles of corporate finance. Richard A.Brealey, Stewart C. Mayers. International edition, Mc Gran - Mill, Inc, 1997. - 1087P.

137. Risk Management and Insurance/ by C.A. Williams and R.M. Heins. - N McGrovv-I lili Book Company, 1989. - 324P.

138. Williams C.A. Jr., Heins R.M. Risk Management and insurance. New Y 1985. - 510P.