Валютно-финансовое сотрудничество стран ЕврАзЭС в современных условиях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Валютно-финансовое сотрудничество стран ЕврАзЭС в современных условиях"

На правах рукописи УДК 339.742 ББК 65.268 Н -545

Нерсесов Карей Александрович

Валютно-финансовое сотрудничество стран ЕврАзЭС в современных условиях

Специальность 08.00.14 -«Мировая экономика»

Автореферат диссертации

на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2012

Работа выполнена на Кафедре мировой и национальной экономики во Всероссийской Академии Внешней Торговли Министерства экономического развития Российской Федерации

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор, Долгов Сергей Иванович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Андрианов Владимир Дмитриевич

кандидат экономических наук Любский Михаил Сергеевич

Ведущая организация: Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт (ВНИКИ)

Защита состоится «_£?>> /И<?Я_2012 г. в 12.00 часов на заседании

диссертационного совета Д.227.002.01 во Всероссийской академии внешней торговли по адресу: 119285, Москва, ул. Пудовкина, 4а, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ВАВТ. Автореферат разослан « /6 » Д/треля, 2012 г.

Ученый секретарь

Диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор

ЮЛ Савинов

3

I. Общая характеристика работы

Актуальность темы. Глобальный финансовый кризис стал серьезным испытанием для экономики стран ЕврАзЭС, их финансовых систем. Он обнажил важнейшие внутренние системные проблемы, ошибки и просчеты в экономической политике. В то же время кризис заставил руководство стран Сообщества пересмотреть свое отношение к взаимному валютно-финансовому сотрудничеству, его неиспользованным возможностям в смягчении влияния внешних финансовых и экономических потрясений. Страны подошли к новому рубежу валютно-финансового взаимодействия, когда у них есть реальный шанс наверстать упущенное в предкризисные годы, сделать реальные шаги по пути консолидации взаимных связей, которые принесут пользу всем их участникам. В середине 2011 г. начал в полном объеме действовать Таможенный союз России, Белоруссии и Казахстана, развернута практическая работа по формированию Единого экономического пространства этих стран. Очень важно, что Россия по-прежнему остается для других стран Сообщества центром притяжения, которое усилилось под влиянием кризиса. Если страны ЕврАзЭС не хотят законсервировать свою экономическую отсталость и отстать от структурной перестройки мировой экономики на основе нового технологического уклада, то их экономическая политика должна ориентироваться на модернизацию производства, укрепление финансовой системы и обеспечение стабильности национальной валюты. Достижению этих целей во многом будет способствовать валютно-финансовое взаимодействие, которое, как показал мировой опыт, является необходимым условием повышения эффективности и конкурентоспособности экономики. В связи с этим исследование основных аспектов такого взаимодействия и роли России в его развитии приобретает особую актуальность.

Степень разработанности темы. Отдельные проблемы взаимных ва-лютно-финансовых отношений стран ЕврАзЭС рассматривались в ряде монографий и статей (из последних работ следует отметить книгу Н.И. Промского «Россия - СНГ: к конкурентоспособности через сотрудничество». М. «Компания Спутник». 2008; монографию А.Н. Быкова «Постсоветское пространство. Стратегия интеграции и новые вызовы глобализации». С.-Пб. «Алетея». 2009; коллективную монографию «Взаимодействие финансовых систем стран СНГ».

"российская .

1

1 2012

С.-Пб., «Алетея», 2010). Однако пока не было специальной работы на исследуемую тему. Данная диссертация - первая попытка восполнить этот пробел.

Цель исследования заключается в выявлении специфики, тенденций и проблем современных валютно-финансовых отношений между странами Евразийского Экономического Сообщества, путей их развития и совершенствования с учетом новых принципиально важных инициатив руководящих органов ЕврАзЭС.

Для достижения этой цепи потребовалось решить следующие задачи:

- проанализировать особенности и основные формы валюта о-финансового взаимодействия стран ЕврАзЭС;

- оценить последствия мирового финансового и экономического кризиса для экономик стран ЕврАзЭС;

- наметить перспективы валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС и дать конкретные предложения по его развитию и совершенствованию;

- показать консолидирующую роль России в развитии валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС.

Объектом исследования является валютно-финансовое взаимодействие стран ЕврАзЭС на современном этапе развития евразийской экономической интеграции.

Предмет исследования - формы, факторы, проблемы и перспективы развития валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС в условиях, порожденных мировым финансово-экономическим кризисом и задачами углубления евразийской экономической интеграции.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды российских и зарубежных экономистов, в частности, работы О.Т. Богомолова, А.Д. Некипелова, P.C. Гринберга, JI.3. Зевина, А.Н. Быкова, С.И. Долгова, Б.А. Хейфеца, В.П. Шалашова, А.Н. Спартака, С.Ю. Глазьева, Ю.В. Шишкова, Г.Л. Шагалова, С.М. Меньшикова, О.В. Буториной, JI.C. Косиковой, М.С. Любского, М.К. Бункиной, С.М. Борисова, В.Р. Евстигнеева, В.М. Усос-кина, A.B. Захарова, В.В. Попова, Л.Б. Вардомского, A.B. Шурубовича, Я.М. Миркина, М.Ю. Головнина, М.И. Хазина, В.П. Казакевича, Г.Г. Матюхина, М. Фридмена, П. Самуэльсона, Р. Манделла, Дж. Стиглица, Д. Сороса, И. Валлер-

сгайна, П. Вельфенса, В. Ханкеля, А. Гринспена, Ж. Атгали, Алена де Бенуа, Гжегожа В. Колодко и др.

Научная новизна работы определяется тем, что в ней впервые комплексно исследована важнейшая для перспектив постсоветской интеграции проблема - развитие валкхгно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС в новых условиях функционирования глобальной и региональной экономики.

В процессе подготовки диссертации получены следующие научные результаты, содержащие элементы новизны:

- раскрыты и представлены как новое целостное направление деятельности валютно-финансовые аспекты интеграционных решений ЕврАзЭС, принятых во второй половине первого десятилетия XXI в. (создание ЕАБР, Антикризисного фонда, Таможенного союза, формирование ЕЭП);

- дана оценка современного уровня валютно-финансовых отношений между странами Сообщества, которые пока представляют собой форму валют-но-финансового взаимодействия и демонстрируют первые шаги на пути к валютной интеграции;

- раскрыты основные направления и степень влияния глобального кризиса на экономику и валютно-финансовое взаимодействие стран ЕврАзЭС;

- охарактеризованы основные формы, выявлены проблемы и противоречия взаимных валютно-финансовых отношений стран Сообщества, на основе чего сформулированы практические рекомендации по дальнейшему развитию валютно-финансового сотрудничества в рамках ЕврАзЭС;

- обоснована консолидирующая роль России в системе валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС, в том числе определены перспективы использования рубля во взаимных валютно-финансовых отношениях, а также основные проблемы создания в России Международного финансового центра как важного фактора развития финансового взаимодействия стран Сообщества.

Практическое значение диссертации. Выводы из проведенного исследования и предложения по развитию взаимных валютно-финансовых отношений стран ЕврАзЭС могут быть использованы органами этой организации при выработке мер по формированию интегрированного экономического объединения, повышению эффективности экономики каждого участника на основе взаи-

модействия на межгосударственном и микроуровне. Работа может быть использована при выработке политики России в отношении стран Сообщества.

Диссертация также может быть полезна при изучении проблем международных валютно-финансовых отношений в научно-исследовательских институтах и при подготовке материалов для учебных заведений.

Апробация работы. Выводы и результаты исследования были представлены в докладе автора на секции «От зоны свободной торговли к таможенному союзу и единому экономическому пространству» в рамках Международного экономического Форума государств-участников СНГ «20 лет вместе: опыт сотрудничества и перспективы» 18 марта 2011 года. Основные положения диссертации нашли отражение в опубликованных автором статьях общим объемом 3,8 а.л.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Введение

Глава I. Влияние глобального кризиса на валютно-финансовое сотрудничества стран ЕврАзЭС

1.1. Внешние и внутренние условия и проблемы развития экономик и взаимодействия участников Сообщества

1.2. Антикризисные меры в странах и в рамках ЕврАзЭС

Глава II. Основные составляющие и перспективы валютно-финансового взаимодействия стран ЕврАзЭС

2.1. Состояние национальных валютных систем и взаимных расчетов

2.2. Сотрудничество банков стран Сообщества

2.3. Взаимные инвестиции стран ЕврАзЭС

2.4. Взаимодействие рынков ценных бумаг

Глава ГП. Ценральная роль России в развитии валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС

3.1. ЕврАзЭС - важнейший внешнеэкономический приоритет России на постсоветском пространстве

3.2. Россия как кредитор стран ЕврАзЭС

3.3. Возможность превращения рубля в региональную резервную валюту

3.4. Значение создания международного финансового центра в России для повышения ее роли в ЕврАзЭС

Заключение

Список использованной литературы

II. Основное содержание работы

В соответствии с целью и задачами в диссертации рассматриваются пять групп взаимосвязанных проблем.

Природа мирового кризиса и его влияние на экономики стран ЕврАзЭС. На развитие экономики и валютно-финансового взаимодействия стран Сообщества оказывают влияние глобальный финансово-экономический кризис, необходимость решения назревших и обострившихся национальных и региональных проблем, возникших еще в докризисный период. Очевидно, что эти факторы неразрывно связаны друг с другом и воздействуют на возможности выхода из кризиса и дальнейшего развития.

В работах, посвященных проблемам кризиса, известные ученые отмечают, что современный капитализм, сформировавшийся в условиях нынешней фазы глобализации, утратил свою устойчивость. В рыночной экономике накопилось очень много проблем и дисбалансов, значительно возросли риски развития при отсутствии эффективных регуляторов.

В последние десятилетия резко обострились противоречия, которые стали одними из главных причин американского, а затем и глобального кризиса.

Среди причин кризиса необходимо выделить фундаментальное неравновесие между финансовой сферой и реальным сектором экономики. Отрыв финансовой сферы от потребностей производства и реализации товаров и услуг привел к тому, что финансовая сфера стала в значительной мере жить своей собственной жизнью и развиваться по своим законам. Происходит своего рода «виртуализация» экономических отношений.

Современный кризис одновременно является финансовым, экономическим, циклическим и идеологическим. Кризисные явления наблюдаются во всех сферах глобализации - этого важнейшего фактора и следствия развития финансового капитализма. В то же время в мире формируются новый технологический уклад и новый уровень концентрации и организации капитала, которые создают мощный импульс для ускоренного развития мировой экономики на повышательной волне следующего «Кондратьевского цикла».

Принципиально важное значение имеет кризис доктрины неолиберализма. Сейчас особенно явно воспринимается необходимость пересмотра всей

привычной экономической парадигмы. На базе неолиберальной доктрины пока мало кому удается создать целостную картину глобальной или хотя бы отдельной национальной экономики, предложить конструктивную экономическую идеологию, отвечающую задачам развития.

Обострилась проблема взаимоотношений государства и рынка. Автор исходит из того, что для нормального функционирования экономики и ее поступательного, сбалансированного развития государство необходимо. Главное, чтобы оно взаимодействовало с рынком. Для ответа на вопрос, на чем это взаимодействие может базироваться, у нас есть экономика как наука. Кроме того, есть политика, т.е. практика. Государство призвано создавать условия для свободы предпринимательства, которую без государственного регулирования чисто рыночные факторы могут сильно ограничить и деформировать. Ведь государство - это неотъемлемая часть рыночной системы.

Особое значение для национальной экономической политики и взаимодействия стран ЕврАзЭС имеет так называемый «Вашингтонский консенсус», идеи которого все еще препятствуют проведению конструктивной экономической политики России и ряда других стран Сообщества. Рассматриваются основные положения первоначального и обновлённого Вашингтонского консенсуса.

В противовес Вашингтонскому консенсусу в 2004 г. возник «Пекинский консенсус». Это выражение принадлежит бывшему редактору журнала «Тайм» Д. Рамо. В мае 2004 г. Лондонским центром международной политики был опубликован доклад под названием «Пекинский консенсус». В этом докладе речь шла уже не только об эффективности «китайской модели», но и о ее кардинальном отличии от принципов «Вашингтонского консенсуса». Основными принципами пекинского консенсуса являются:

- рост ВВП при сохранении независимости от мирового капитала;

- решительное стремление к инновациям и экспериментам (специальные экономические зоны);

- защита государственных границ и национальных интересов;

- накопление инструментов асимметричной силы (в виде сотен миллиардов долларов валютных резервов) и т.д.

Специфика влияния кризиса на экономику стран Сообщества и их взаимное сотрудничество состоит в том, что мировой кризис обострил их внутренние системные проблемы. Кризис затронул почти все страны ЕврАзЭС, но в разной степени. Общими для всех стран Сообщества были такие внешние факторы, как резкое сокращение кредитования зарубежными банками, падение цен на энергоносители, сырье, металлы и другие товары, рост безработицы. В зависимости от специфики экономики и ее состояния эти три шока повлияли на страны с разной степенью деструктивности. В первом полугодии 2009 г. (по сравнению с первой половиной 2008 г.) наибольшее падение ВВП было в России (13%). В меньшей степени ВВП сократился в Казахстане (4%). Резко ухудшилось валютное положение стран Сообщества.

Антикризисные меры стран Сообщества на национальном и региональном уровне. Правительства стран Сообщества принимают меры, направленные на преодоление последствий кризиса. Для этого потребовалось восстановление кредитования экономики для возобновления роста производства, сокращения безработицы, стимулирования внутреннего спроса, компенсирующего сокращение экспорта, обеспечения стабильности национальных валют. При этом экономическая политика направлена не только на то, чтобы предотвратить потери промышленного и технологического потенциала, но и ориентировать экономику на модернизацию, повышение качества человеческого капитала, обеспечение социальной защиты граждан. Модернизации отводится значительное место в антикризисных программах государств Сообщества. При этом многие модернизационные задачи совпадают, что должно подстегнуть наши государства к взаимодействию в реализации соответствующих проектов. Следствием этого может стать и увеличение взаимных инвестиций, что также будет способствовать оживлению экономик стран Сообщества. России, обладающей мощным производственным, финансовым, научно-техническим потенциалом, вполне по силам выступить локомотивом модернизации для всего ЕврАзЭС.

По Программе антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 г. осуществлялась поддержка 295 системообразующих предприятий с помощью льготного кредитования, налогообложения и т.д. В 2010 г. Правительство РФ в дополнение к действующим с 2009 г. мерам предприняло действия, направленные на стимулирование спроса и поддержку начавшегося экономического роста. В первую очередь такие меры принимались как в отноше-

нии спроса на продукцию секторов, наиболее пострадавших от кризиса, так и отношении секторов, имеющих значимый мультипликативный эффект с точки зрения создания спроса на продукцию смежных секторов экономики и обеспечения занятости.

Правительство Белоруссии в начале 2009 г. приняло ряд мер по минимизации негативных последствий мирового кризиса для экономики республики. Оно разработало и приняло в декабре 2008 г. комплекс документов, определяющих три основных аспекта деятельности, направленной на минимизацию последствий кризиса: меры по поддержанию ликвидности банковской системы и совершенствованию банковской политики, меры по обеспечению стабильной работы крупных предприятий реального сектора экономики и план первоочередных мер по либерализации условий экономической деятельности в 2009 г.

Осуществлялось возмещение предприятиям, испытывающим трудности со сбытом продукции, части процентных ставок за пользование банковскими кредитами, предоставление им беспроцентных налоговых кредитов. Временно освобождён от таможенных пошлин ввоз отдельных видов сырья, материалов и комплектующих, которые не производятся в стране. Для системообразующих энергоемких предприятий установлены льготные тарифы на таз, электричество и тепловую энергию, которыми к апрелю 2009 г. воспользовались 125 энергоемких предприятий, оказавшихся в сложном финансовом положении.

В Казахстане еще в 2007 г. был принят первый антикризисный План первоочередных действий по обеспечению стабильности социально-экономического развития Республики Казахстан, направленный на поддержку малого и среднего бизнеса, завершение долевого строительства объектов жилья, развитие агропромышленного комплекса и обеспечение продовольственной безопасности.

Для смягчения негативных последствий глобального кризиса и обеспечения необходимой основы для будущего качественного экономического роста был принят План совместных действий Правительства, Национального Банка и Агентства по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009-2010 гг. Это вторая антикризисная программа казахстанского правительства.

С 2010 г. страна начала «пятилетку форсированного индустриально-инновационного развития». Экономический эффект будет равен половине ВВП

страны. Эксперты называют эту программу Казахстана самой системной и максимально оперативной в СНГ.

На уровне ЕврАзЭС стремление к совместным действиям в финансовой сфере, направленным на преодоление последствий кризиса, нашло свое выражение в создании Антикризисного фонда Сообщества в размере 10 млрд. долл.

Сегодня существует достаточное количество межгосударственных инвестиционных проектов, создан и успешно функционирует Евразийский банк развития (ЕАБР) с уставным капиталом 1,5 млрд. долл., учрежденный в 2006 г. Россией и Казахстаном. За 2009-2011 гг. полноправными участниками ЕАБР стали Армения, Таджикистан, Белоруссия, Киргизия. Именно ЕАБР доверено оперативное управление Антикризисным фондом.

Средства, которые должны быть внесены в Фонд Россией согласно Договору от 9 июня 2009 г., составляют 7,5 млрд. долл. как её взнос плюс 1 млрд. долл. - кредит Казахстану на внесение аналогичного взноса. Важно, чтобы средства Антикризисного фонда не были «проедены», а вкладывались в перспективные проекты. На первый план выходят проекты модернизационные, инфраструктурные, важные для всех государств Сообщества.

Основные особенности и формы взимного валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС. В валютной сфере основными национальными «инструментами», влияющими на взаимные платежно-расчетные отношения, являются валютное законодательство (определяющее правила функционирования валютной системы и уровень валютной либерализации), курсы валют и степень их конвертируемости.

В новом столетии Россия и ряд других стран Сообщества приняли новые законы о валютном регулировании и контроле, в которых был взят курс на валютную либерализацию. Первую скрипку в этом процессе играет Россия, где в середине 2006 г. была введена полная конвертируемость рубля. Это означало отмену всех валютных ограничений по капитальным операциям. В Казахстане принята программа валютной либерализации на 2005-2007 гг. С 1 января 2007 г. формально тенге стал полностью конвертируемым.

Весьма либеральный валютный режим в отношении капитальных операций действует в Киргизии. Самые жесткие ограничения установлены в Таджикистане.

Современные системы валютных курсов стран ЕврАзЭС практически разделены на две части: одна - СКВ (где доминируют доллары и евро), другая -

для остальных валют. В последние годы курсовые системы для СКВ в значительной мере сблизились, поскольку в большинстве стран применяются (с определенными модификациями режима) плавающие валютные курсы. При этом в одних странах (Белоруссия, Казахстан) используется (по терминологии МВФ) режим «независимого плавания», а в остальных странах применяется «управляемое плавание», когда центральные банки проводят на рынке соответствующие валютные интервенции для регулирования курса. Однако, несмотря на то, что указанные выше страны официально заявили МВФ о применении независимого плавания курса своих валют, есть основания предполагать, что и в них центральные банки в большей или меньшей степени вмешиваются в процесс формирования курса на внутреннем валютном рынке.

Для выявления воздействия курсов национальных валют на взаимные ва-лютно-финансовые отношения очень важно учитывать взаимосвязь темпов инфляции в странах и динамику номинальных (официальных) курсов. Эта взаимосвязь и взаимное влияние определяют динамику реального валютного курса, т.е. номинального курса, скорректированного на разницу в темпах инфляции в странах-партнерах. Другими словами, речь идет о соответствии внешнего обесценения валюты (номинальный курс) и ее внутреннего обесценения (темп инфляции). В принципе, при относительно стабильных номинальных курсах валют динамика реального курса определяется в основном изменениями темпов инфляции. В последние годы темпы инфляции в большинстве стран ЕврАзЭС были высокими и часто выражались двузначными цифрами. В связи с этим покупательная способность национальных валют неуклонно сокращалась и подрывалась их стабильность. Следует учитывать, что от динамики реального курса во многом зависит конкурентоспособность экспорта и способность национальных товаров конкурировать с импортными на внутреннем рынке.

Национальные валюты стран ЕврАзЭС (за исключением рубля и тенге) являются частично конвертируемыми, т.е. конвертируемость распространяется только на текущие операции. Все страны Сообщества присоединились к ст. VIII Устава МВФ. Согласно условиям этой статьи резиденты и нерезиденты имеют право свободно проводить валютные расчеты только по текущим операциям, но не по операциям, связанным с движением капитала.

Сейчас основная часть расчетов между странами ЕврАзЭС осуществляется в долларах. В расчетах в национальных валютах основную роль играет рубль. В торговле отдельными товарами применяется бартер. Доли этих со-

ставляющих значительно различаются по странам. Например, в расчетах между Россией и Белоруссией в отдельные докризисные годы около 50% приходилось на платежи в рублях и 7-10% в белорусских рублях.

Говоря о преобладании доллара во взаимных расчетах, прежде всего имеют в виду его роль в качестве валюты цены. В то же время валютой платежа в зависимости от специфики контракта, уровня курсов валют стран ЕврАзЭС и других факторов служат доллар, рубль и другие национальные валюты.

В рамках ЕврАзЭС актуальной остается проблема повышения роли национальных валют во взаимных расчетах на основе развития их конвертируемости, введение регулярных котировок, более широкого применения сначала в качестве валют платежа, а затем и валют цены. Это позволит производить расчеты в национальных валютах напрямую, минуя доллар.

Кризис показал всю важность проведения согласованной политики валютного курса. Такая политика необходима для предотвращения резких колебаний обменных курсов, негативно влияющих на взаимные торгово-экономические связи, и защиты финансовых рынков от внешних шоковых воздействий. О ее эффективности свидетельствует опыт ЕС (в годы до введения евро). Следует отметить, что проблема координации курсовой политики должна решаться комплексно, т.е. необходимо также согласование направлений денежно-кредитной и бюджетной политики. Лишь в этом случае центральные банки стран-партнеров смогут учитывать возможные изменения не только номинальных, но и реальных курсов национальных валют.

Еще одной важной задачей является создание единой платежной системы в национальных валютах. В ЕврАзЭС уже есть опыт в этой области. Скоростные расчеты в национальных валютах стран Сообщества и Армении в режиме реального времени осуществляются на площадке Межгосударственного банка СНГ. Платежная система находится в стадии развития, в ее рамках возможно создание механизма прямой взаимной котировки национальных валют. При дальнейшем совершенствовании эта система, по-видимому, будет представлять собой упрощенную европейскую расчетную систему ТАРГЕТ.

Одной из главных проблем, от решения которой зависит развитие банковского взаимодействия, является повышение роли банков в национальной экономике, их способности эффективно выполнять функцию посредников в проведении финансовых операций. Для количественной характеристики этой функции обычно используют отношение банковских активов к ВВП. В странах Со-

общества этот показатель в преддверии глобального кризиса составлял в России 52,8%, Белоруссии - 36,7%, Казахстане - 101,7%, Узбекистане - 34,7% (на короткий период вошел в ЕврАзЭС), Киргизии - 26,7%, Таджикистане - 19,8%. Отсюда можно сделать вывод, что финансовое посредничество в странах Сообщества (за исключением Казахстана) развито еще очень слабо. Для сравнения отметим, что в зоне евро данный показатель составляет более 200%, а в Центральной Европе - около 80%.

Пока еще очень низкий уровень банковского посредничества в странах Сообщества и во взаимном сотрудничестве свидетельствует о том, что через банковские системы проходят небольшие по объемам денежные потоки, что обусловлено существованием значительной теневой экономики, высокой долей наличных расчетов и невысоким уровнем доверия населения к банкам.

Для стран ЕврАзЭС характерна очень низкая доля кредитов в ВВП, что является следствием низкой капитализации банков. В конце прошлого десятилетия доля кредитов в ВВП составляла в России и Белоруссии около 34-35%, в Таджикистане - менее 30%, в Киргизии - 14%. Наиболее высоким этот показатель был в Казахстане, где он достигал почти 55%. Для сравнения: в Китае -150%, в США и Великобритании - 230%, в среднем по миру - 170%.

Слабость национальной кредитной основы экономики стран Сообщества обусловила ее большую зависимость от внешних источников финансирования и в то же время сделала очень уязвимой к шокам, исходящим от международных финансовых рынков. Особенно наглядно это проявилось в условиях глобального финансового и экономического кризиса.

В конце предкризисного периода взаимные инвестиции в уставные капиталы банков составили более 522 млн. долл., тогда как активы контролируемых кредитных организаций превысили 3,8 млрд. долл. В дальнейшем взаимное участие банков стран ЕврАзЭС в уставном капитале значительно возросло. Это было связано в основном с увеличением размера дочерних отделений банков, а не учреждением новых кредитных организаций.

Есть более 10 банков из стран ЕврАзЭС, развивающих активную деятельность в регионе. Как правило, основная доля зарубежных активов распределена между несколькими банками-лидерами.

Самыми конкурентоспособными являются банки России и Казахстана.

Очень существенным препятствием для взаимного сотрудничества банков стран Сообщества являются законодательные ограничения доступа банков на рынки стран-партнеров.

В странах установлены квоты на участие иностранного капитала, а также запрет на использование ряда организационно-правовых норм ведения бизнеса. Наиболее распространенным изъятием из национального режима выступает введение квоты на участие иностранного капитала.

Еще одним изъятием из национального режима являются меры, ограничивающие использование определенных организационно-правовых форм деятельности банков. Наиболее часто отраничения касаются создания филиалов. Филиал банка-нерезидента не является самостоятельным юридическим лицом и резидентом, а его деятельность регулируется законодательством страны пребывания материнской компании. Создание филиалов банков-нерезидентов запрещено в России, Казахстане, Белоруссии. Политика других государств Сообщества в отношении этих форм присутствия на рынке является более либеральной.

Помимо существующих законодательных ограничений на взаимный доступ банков на рынки стран-партнеров следует обратить внимание на применение ограничительных административных мер. Особенно это касается слияний и поглощений.

Отставание межгосударственного сотрудничества от потребностей развития взаимодействия бизнес-структур, среди которых очень важную роль играют банки, связано с пассивностью и неповоротливостью в области принятия и реализации решений на межгосударственном уровне, отсутствием его постоянной и эффективной связи с деловым миром и учета интересов бизнеса, оценок и мнений его представителей в отношении наиболее перспективных двусторонних и многосторонних проектов.

Особое значение в банковском сотрудничестве России со странами Сообщества имеет уже отмеченное ранее создание в начале 2006 г. Евразийского банка развития (ЕАБР), который финансирует совместные проекты стран ЕврАзЭС.

Важнейшим фактором роста и развития экономик стран-партнёров по инновационному пути призвано стать инвестиционное взаимодействие на основе внутриотраслевого разделения труда призвано стать важнейшим фактором роста и развития экономик стран-партнеров по инновационному пути.

Развитие инвестиционного взаимодействия стран Сообщества осложняется рядом проблем, которые были до кризиса и продолжают влиять на взаимные инвестиции и связанные с ними валютно-финансовые отношения. К ним относятся зависимость реализации инвестиционных проектов от решений высших органов власти; предпочтение национальных интересов задачам и приоритетам сотрудничества в рамках Сообщества; различия в законодательстве, регулирующем права собственности и иностранные инвестиции, уровнях налогообложения, мерах по стимулированию инвестиций; проблема реализации соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах-членах Сообщества; отставание многостороннего сотрудничества при реализации важных инвестиционных проектов (в том числе с участием третьих стран); обострение конкуренции между инвесторами стран региона и третьих стран; недостаточная активность России как экономического лидера ЕврАзЭС в развитии взаимных инвестиций в формате Сообщества, способного стать ядром взаимодействия экономик других заинтересованных стран СНГ.

Основная часть взаимных инвестиций стран Сообщества приходится на инвестиции России в странах-партнерах и их вложения в России, причем Россия является нетто-экспортёром капитала в страны региона (за исключением Казахстана, инвестиции которого в России в последние годы превышают российские инвестиции в этой республике).

Необходимо отметить, что в ряде стран Сообщества Россия заметно уступает по объему общих и в том числе прямых инвестиций другим иностранным инвесторам. Так, в Казахстане на начало октября 2011 г. российские инвестиции составляли лишь 1,4% от всех накопленных республикой прямых иностранных инвестиций, в то время как американские - 16%, французские - 8% (в принципе, значительная доля всех прямых инвестиций и вообще иностранных инвестиций поступает в Казахстан из стран и территорий с благоприятным налоговым режимом - Нидерландов, Виргинских островов, др.). Крупными кредиторами Казахстана выступают Великобритания и Китай. В Киргизии первое место среди иностранных инвесторов прочно занимает Казахстан, в последнее время активно вкладывающий средства в банковский сектор страны.

В целом взаимные инвестиции стран Сообщества (без России) пока значительно уступают инвестициям России в странах-партнерах и их вложениям в нашей стране, но имеют хорошие перспективы для роста. Самыми крупными

инвесторами в этой сфере приложения капитала являются казахские компании, финансово-промышленные группы и банки.

Росту взаимных инвестиций способствуют сохранившиеся и развивающиеся кооперационные связи между предприятиями, создание при поддержке государства новых совместных предприятий, транснациональных промышлен-но-финансовых структур.

В контексте темы раздела особое значение для увеличения взаимных инвестиций имеет Таможенный союз России, Белоруссии и Казахстана, который начал функционировать с июля 2010 г. Главы трех государств приняли на саммите ЕврАзЭС в Астане главный документ Таможенного союза - Таможенный кодекс, а также новую редакцию Статута суда Сообщества. Лидеры Киргизии и Таджикистана заявили, что присоединятся к Таможенному союзу.

Необходимо отметить, что создание Таможенного союза влияет не только на движение товаров, но также на взаимные инвестиции, поскольку теперь машины, оборудование и другие инвестиционные товары будут свободно перемещаться между странами-партнерами, причем в рамках единой системы технического регулирования.

Одним из ключевых соглашений по формированию Единого экономического пространства России, Белоруссии и Казахстана является подписанное главами государств 9 декабря 2010 г. Соглашение о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала. Соглашение предусматривает до конца 2013 г. гармонизацию законодательства трех стран в банковский сфере, на валютном рынке, на рынке ценных бумаг и в сфере страхования, в том числе гармонизацию лицензионных и надзорных требований в отношении участников финансового рынка, а также создание возможностей для размещения и обращения ценных бумаг эмитетов из стран-участниц на всей территории ЕЭП. Данное Соглашение, обеспечивая базисные условия для развития взаимовыгодного сотрудничества в финансовом секторе, безусловно, будет способствовать росту и диверсификации взаимных инвестиций сторон.

Необходимой частью валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС является взаимодействие рынков ценных бумаг стран Сообщества -это молодые, формирующиеся рынки. Наиболее развитыми являются фондовые рынки России и Казахстана.

Глобальный кризис нанес ощутимый удар по фондовым рынкам стран Сообщества. Упала их капитализация и ликвидность. Кризис осложнил наметившееся в докризисные годы сближение национальных рынков в связи с ужесточением валютного контроля. Тем не менее, необходимые для дальнейшего развития сотрудничества подходы были найдены и зафиксированы в подписанном главами правительств стран СНГ 18 октября 2011 г. Соглашении об основных принципах политики в области валютного регулирования и валютного контроля.

При значительных различиях фондовые рынки стран ЕврАзЭС характеризуются узостью, сосредоточением крупных долей рынка у нескольких компаний, низкой капитализацией, ликвидностью, ограниченным числом участников, слабо развитой технологической инфраструктурой, низкой информационной и инвестиционной эффективностью1, слабостью регулирования. Развитие фондовых рынков Таджикистана, Киргизии, Белоруссии сильно отстает от России и Казахстана. Так, в Таджикистане отсутствует организованный фондовый рынок. В Киргизии фондовый рынок мало развит, хотя в предкризисные годы демонстрировал положительную динамику. В Белоруссии более развит рынок государственных ценных бумаг, тогда как говорить о заметном прогрессе в развитии рынка частных ценных бумаг пока не приходится.

На межгосударственном уровне в 2000-х гг. принято несколько важных соглашений ЕврАзЭС, касающихся обмена информацией, защиты инвестиций, сотрудничества на рынке ценных бумаг, организации интегрированного валютного рынка: Соглашение об обмене информацией между уполномоченными органами по регулированию рынков ценных бумаг государств-членов ЕврАзЭС (2003 г.), Соглашение о сотрудничестве государств-членов ЕврАзЭС на рынке ценных бумаг (2004 г.), Соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного валютного рынка ЕврАзЭС (2006 г.), Соглашение о поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах-членах ЕврАзЭС (2008 г.).

Новые возможности для взаимодействия участников фондовых рынков России, Белоруссии и Казахстана открываются в связи с реализацией уже упо-

' Инвестиционная эффективность фондового рынка - это степень использования его возможностей для финансирования инвестиций в реальный сектор. Под информационной эффективностью понимается степень обеспечения участников рынка всей необходимой информацией для формирования их рациональных ожиданий и прогнозирования движения конъюнктуры.

минавшегося Соглашения о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала. В соответствии с Соглашением на рынке ценных бумаг до конца 2013 г. должны быть осуществлены гармонизация законодательства в области регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, гармонизация требований к процедуре эмиссии и требований к размещению и обращению ценных бумаг иностранных эмитентов на национальных рынках.

Важным стимулирующим фактором для сближения фондовых рынков стран Сообщества являются нормативные акты, касающиеся размещения ценных бумаг иностранных эмитентов в России: в 2006 г. принят закон об эмиссии российских депозитарных расписок (РДР), в 2009 г. - закон, регламентирующий порядок обращения иностранных ценных бумаг. В начале 2010 г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) разработала приказы, регламентирующие допуск иностранных ценных бумаг на российский рынок. Создается и нормативная база для обращения на российском рынке бумаг иностранных частных компаний.

Одной из особенностей фондовых рынков стран Сообщества в докризисные годы была их высокая активность за рубежом. В 2007 г. компании и банки из стран ЕврАзЭС (в основном за счет России) стали мировыми лидерами по привлечению средств путем IPO. Они собрали 33,2 млрд. долл., из которых 29 млрд. долл. приходилось на Россию, 3,8 млрд. долл. - на Казахстан. Большая часть этих средств поступила с зарубежных фондовых площадок, главным образом с Лондонской фондовой биржи (на национальных биржевых площадках России было привлечено 44% от общего объема средств в ходе первичного публичного предложения акций). Казахские компании также привлекали средства в основном через Лондонскую фондовую биржу.

Развитию взаимодействия рынков ценных бумаг в рамках Сообщества способствует проникновение инвестиционных компаний на рынки друг друга. Это касается, прежде всего, компаний России и Казахстана.

В рамках СНГ сделаны первые шаги в области сотрудничества бирж, имеющие прямое отношение к биржам ЕврАзЭС. Созданы Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ) и Ассоциация центральных депозитариев Евразии (АЦДЕ), ставящие перед собой цели развития сотрудничества своих

членов и взаимодействия фондовых рынков объединяемых ими стран. Объективно наибольшую активность в области финансовой интеграции призван проявлять крупнейший российский биржевой холдинг - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

Фактически, с началом функционирования Единого экономического пространства с 1 января 2012 г. страны Сообщества в лице тройки лидеров - России, Белоруссии и Казахстана вступили в новый этап валютно-финансового взаимодействия с перспективой создания единого рынка, экономического и, возможно, валютного союза. В Соглашении о согласованных принципах валютной политики, а также в Соглашении о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала намечены пути формирования интегрированного валютно-финансового пространства трех стран, включая меры либерализации и гармонизации в валютной и финансовой сферах, координации политики обменного курса национальных валют и др.

Роль России в развитии валютно-финансового взаимодействия стран Сообщества. В Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 г. в разделе «Приоритетные направления внешнеэкономической политики» предусмотрено:

- формирование зоны совместного развития на евразийском пространстве и укрепление позиций России в качестве лидера интеграционных процессов в Евразии;

- укрепление ЕврАзЭС, формирование в его рамках таможенного союза и единого экономического пространства, формирование совместных финансовых институтов развития;

- превращение российского рубля в ведущую региональную валюту и создание на евразийском пространстве рублевой зоны;

- превращение России в один из мировых финансовых центров, обладающий независимой национальной финансовой инфраструктурой и обеспечивающий лидирующие позиции России на финансовых рынках стран на евразийском пространстве.

Отличительная черта экономического пространства ЕврАзЭС - очевидное доминирование России, на которую приходится почти 90% совокупного ре-

тонального валового внутреннего продукта, более 60% суммарного экспорта товаров и услуг.

Как справедливо отмечает член-корреспондент РАН А.Н. Спартак, существенная разница экономических потенциалов России и других стран ЕврАзЭС обусловливает объективное различие в интересах сторон в развитии регионального торгово-экономического сотрудничества. Для России, как доминирующей державы, основной интерес - геостратегический и геоэкономический, реализация которого растянута во времени и требует четкой последовательности действий. Партнеры преимущественно видят свой интерес в максимизации текущих выгод, связанных с получением различного рода субсидий (прямых и косвенных) и преференциальным доступом на емкий российский рынок.

Развитие финансового взаимодействия стран ЕврАзЭС во многом зависит от экономического прогресса России, ее ответственной стратегии и политики в отношении участников Сообщества. Россия как самое мощное государство ЕврАзЭС призвана сыграть большую роль в том, чтобы помочь своим партнерам преодолеть последствия кризиса и способствовать развитию и модернизации их экономик. Очевидно, что важнейшей предпосылкой этого является модернизация российской экономики.

Несомненно, что развитие диверсифицированной экономики и ее финансовой сферы может быть более успешным при тесном финансовом взаимодействии России со странами ЕврАзЭС. При этом трудно оценить значение взвешенной, конструктивной политики России в отношении стран-партнеров. Эта политика должна исходить прежде всего не из узкокоммерческих интересов российских компаний, а из долгосрочных геополитических интересов нашей страны. При этом очень важна помощь более слабым странам, способствующая консолидации взаимного сотрудничества и развитию экономической интеграции. Оказание поддержки более слабым странам Сообщества не может не быть одним из основных положений экономической стратегии и политики России в этом регионе в посткризисный период и на перспективу.

Стратегия должна определить основные задачи и направления развития экономического взаимодействия. Важнейшими принципами взаимоотношений, очевидно, должны быть реализация национальных интересов, прагматизм, мно-говекторность, взаимное уважение и доверие.

В стратегию следовало бы включить систему мер по стимулированию деятельности бизнеса в странах Сообщества, в рамках которой особого внимания заслуживает финансовая поддержка экспорта и инвестиций российских компаний в регионе.

Кредитные отношения России со странами Сообщества - необходимая составляющая валютно-финансового взаимодействия России со странами ЕврАзЭС, фактор, призванный способствовать расширению взаимной торговли, инвестиционного сотрудничества, форма оказания финансовой помощи странам-партнерам. В то же время эти отношения и расчеты по кредитам представляют из себя сферу, в которой переплелись экономические и политические интересы и амбиции.

Структурный актив торгового баланса России с большинством стран ЕврАзЭС, слабость их экспортного потенциала, дефицит конвертируемой валюты, отсутствие жесткой финансовой дисциплины в расчетах по кредитам, слишком либеральная позиция России в вопросах взыскания долгов, - все это привело к тому, что Россия по объективным и субъективным причинам превратилась в постоянного кредитора других стран Сообщества, кроме Казахстана. Рассматриваются основные этапы кредитных отношений России со странами-партнёрами.

В период 2008-2009 гг. на фоне финансово-экономического кризиса в постсоветском регионе Россия продолжила практику выделения государственных госкредитов странам ЕврАзЭС по их просьбе. Финансовую поддержку получили: Белоруссия (3,5 млрд. долл. - антикризисные кредиты и 6 млрд. руб. синдицированный кредит российских банков), Киргизия (450 млн. долл.), Армения (500 млн. долл.). Все союзники РФ - государства-члены организаций ЕврАзЭС и ОДКБ - получили межгосударственные кредиты на льготных условиях - на длительный срок, до 15 лет, с отсрочкой начала погашения платежей на 5 лет, под низкие проценты.

Кредитование стран Сообщества имеет особое значение для преодоления последствий финансово-экономического кризиса. Имея значительные золотовалютные резервы, Россия пришла на помощь своим партнерам, одновременно укрепляя свои позиции в регионе и престиж в мире, как член Большой двадцатки. При этом автор разделяет точку зрения, что кредитовать другие госу-

дарства можно и нужно, но только тогда, когда четко прописаны правила игры, и понятно, какие именно экономические или политические выгоды, причем в самое ближайшее время, а не в туманном будущем, получит взамен Россия.

Перспективы формирования международного статуса рубля. Прежде всего, принципиально важно определить сущность рубля как национальной валюты, которая влияет на её внутреннюю стабильность и цену в других валютах, т.е. валютный курс. Главная особенность рубля состоит в том, что он является типичной «сырьевой валютой», курс которой в тенденции следует за ценой нефти как важнейшего экспортного товара России. Это связано с тем, что на мировом рынке цены на нефть выражаются в долларах. Поэтому курс рубля зависит от цены на нефть и курса доллара.

Российский валютный рынок следует за внешней конъюнктурой, главным ориентиром остаётся динамика цен на нефть. Изменчивость соотношения спроса и предложения на рынке нефти негативно влияет на курс рубля и других сырьевых валют, и поэтому его трудно регулировать средствами денежно-кредитной политики с целью поддержания необходимой стабильности денег как важнейшего условия функционирования эффективной рыночной экономики.

Важнейшим условием превращения рубля в региональную резервную валюту является преодоление сырьевой зависимости, достижение уровня экономического и социального развития, соответствующего статусу России как ведущей мировой державы XXI века, занимающей передовые позиции в глобальной экономической конкуренции и надёжно обеспечивающей национальную безопасность.

Инновационное развитие может быть обеспечено на основе внедрения передовых научно-исследовательских разработок, высоких технологий. Продвигаясь по этому пути, Россия может занять значимое место на рынках высокотехнологичной продукции обрабатывающей промышленности.

Для функционирования рубля в качестве региональной резервной валюты необходим ряд условий, относящихся к финансовой сфере. В стране должна быть создана надёжная финансовая система, т.е. устойчивый банковский сектор и достаточно развитой финансовый рынок. Пока российская финансовая систе-

ма неадекватна задаче ускорения экономического роста. Её масштабы не соответствуют размерам ВВП.

Иностранные инвесторы не очень охотно работают на российских площадках, потому что инфраструктура рынка выстроена в основном под краткосрочные спекулятивные, а не инвестиционные операции.

Ситуация осложняется тем, что за годы реформ в России сложилась оффшорная система владения национальными активами, при которой права собственности выведены в юрисдикцию иностранных государств.

Конкурентоспособность диверсифицированного экспорта России при международной практике оплаты его в валюте страны-экспортёра определяет внешний спрос на рубль. Страны-импортёры, заинтересованные в импорте продукции из России, будут держать резервы в рублях. Высокая конкурентоспособность экспорта является важнейшим фактором обеспечения реальной полной конвертируемости рубля.

На постсоветском пространстве наиболее реально превращение рубля в региональную резервную валюту в формате ЕврАзЭС. Для этого, помимо уже отмеченных экономических и финансовых условий, необходимо более широкое использование рубля во взаимных расчётах стран региона. Первым делом необходимо более широко применять рубль при расчётах за российские экспортные поставки в качестве валюты цены и платежа. Целесообразность платежей за экспорт в валюте страны-экспортёра связана с тем, что экспортёр уже понёс издержки в своей национальной валюте и чтобы не иметь дополнительных затрат при изменении курса ему выгоднее получать за свои товары эту же валюту. Стране-импортёру для оплаты поставок будет необходимо формировать рублёвые резервы. Как известно, Белоруссия и Казахстан уже держат часть своих валютных резервов в рублях.

Укреплению международного статуса рубля и финансового потенциала России призвано способствовать создание в нашей стране международного финансового цента (МФЦ). В то же время, очевидно, что валютной основой МФЦ может быть только сильный рубль, пользующийся высоким доверием внутри страны и за рубежом.

В долгосрочной перспективе перед Россией стоит выбор между двумя альтернативами: либо формирование на основе развитого национального рынка

финансового центра мирового или регионального значения, либо исчезновение национального финансового рынка как такового. Первый сценарий предполагает создание в России МФЦ, который должен стать лидирующим рынком прежде всего для стран ЕврАзЭС (и других стран СНГ), Центральной и Восточной Европы и одним из ведущих финансовых рынков на евразийском пространстве. Второй, негативный сценарий, при котором российский финансовый рынок остается национальным рынком, означает постепенный переток операций с российскими финансовыми активами на более эффективные и развитые глобальные рынки.

Создание в России МФЦ позволит стимулировать развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечив решение таких задач, как:

- привлечение в российскую экономику крупных дополнительных финансовых ресурсов (как зарубежных, так и внутренних);

- расширение возможностей для осуществления индивидуальных сбережений граждан;

- повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, в том числе пенсионных фондов и инвестиционных фондов, а также суверенных фондов;

- снижение издержек доступа российских компаний к капиталу;

- формирование цен на российские активы и осуществление расчетов с иностранными контрагентами в рублях;

- углубление экономической интеграции стран СНГ и Восточной Европы;

- повышение роли России в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков;

- превращение российского финансового сектора в отрасль экономики, конкурентоспособную в мировом масштабе, экспортирующую услуги и вносящую существенный вклад в увеличение ВВП.

Разработана «Концепция создания международного финансового центра в Российской Федерации». Рассматриваются её основные положения.

При создании МФЦ необходимо решать проблемы, связанные с регулированием финансовых рынков, повышением уровня развития российского финансового рынка, интегрированностью в глобальные рынки капитала, обеспе-

чением МФЦ квалифицированными кадрами, развитием социальной и бизнес-инфраструктуры .

Центральным звеном МФЦ является рыночная инфраструктура - интегрированные между собой биржи, депозитарии и клиринговые палаты, использующие передовые технологии, высоко капитализированные, имеющие безупречную репутацию.

В заключении содержатся основные выводы и соображения по развитию валютно-финансового взаимодействия стран ЕврАзЭС. Конкретные предложения по этому поводу сводятся к следующему.

1. Создание Таможенного союза Белоруссии, Казахстана и России и формирование Единого экономического пространства этих стран с последующим присоединением к ним Киргизии, Таджикистана и, возможно, Украины направлены на создание общего рынка товаров, услуг, труда и капитала. Это новый этап во взаимном экономическом сотрудничестве стран ЕврАзЭС, означающий переход в основном от намерений к действиям. В этих условиях для проведения согласованной макроэкономической политики необходима внятная концепция и стратегия дальнейшего развития экономического взаимодействия с учётом уроков кризиса, скорректированных национальных стратегий, опьгга СНГ и ЕС. Согласованная стратегия должна содержать чёткую объективную оценку ситуации в сотрудничестве, насущные проблемы, цели, приоритетные направления и ресурсы развития экономического взаимодействия (в т.ч. в валютно-финансовой сфере) на перспективу. При этом потребуется гармонизация норм регулирования экономики и создание системы институтов, унификация норм банковского надзора, финансовой и бухгалтерской отчётности. Проведение согласованной макроэкономической политики требует установления общих ориентиров, прежде всего, по таким показателям, как уровень инфляции, ставка рефинансирования и дефицит бюджета. Всё это создаст необходимую основу для стратегического планирования и прогнозирования социально-экономического развития стран-партнёров, реализации совместных проектов и межгосударственных целевых программ.

2. Для реализации согласованных принципов валютной политики, содержащихся в одноименном Соглашении, входящем в пакет соглашений по формированию ЕЭП, необходима выработка механизма проведения согласованной

валютной политики, основой которого является осуществление скоординированной политики валютного курса. Одной из мер по поддержанию валютных курсов в определённых пределах с помощью валютных интервенций центральных банков, эффективно и широко применяемых в международной практике, являются операции СВОП. Суть их состоит в том, что центральные банки заключают между собой соглашения о покупке иностранной валюты (обычно долларов США) на валюту своей страны по курсу на момент покупки с условием выкупа своей валюты на иностранные через определённый промежуток времени по тому же курсу.

3. Для повышения роли национальных валют стран Сообщества во взаимных расчётах необходимо развитие их реальной конвертируемости, введение регулярных котировок, более широкое применение их сначала в качестве валют платежа. Большие возможности для применения национальных валют в расчётах есть в приграничной торговле. Здесь национальные валюты могут вступать в непосредственный контакт, минуя доллар. Естественно, что при этом возникает вопрос о валютном курсе. При его решении следует иметь в виду, что официальные курсы национальных валют не являются обязательными для торговых партнёров, а служат лишь ориентиром при расчётах. Необходимо разработать методологию определения курсов национальных валют друг к другу с учётом их реальной покупательной силы.

4. Для развития межбанковского сотрудничества стран ЕврАзЭС необходимо соглашение о применении взаимных преференций в области регулирования деятельности стран-партнёров. Это касается законодательного ограничения доступа банков на кредитные рынки друг друга, изъятий из национального режима, ограничивающих участие иностранных банков в уставном капитале (это касается Белоруссии), слияний и поглощений, запрещения создания филиалов банков-нерезидентов (это касается Белоруссии, Казахстана и России).

5. Необходимой мерой для активного взаимодействия фондовых рынков является постоянный контакт регулирующих эти рынки органов, направленный на обеспечение участников рынка необходимой информацией для формирования их рациональных ожиданий и прогнозирования движения конъюнктуры. При согласованных действиях регуляторы могут использовать опыт ЕС в области интеграции фондовых рынков. Необходимыми мерами являются налажива-

ние взаимодействия инфраструктурных организации рынка, развитие междепозитарных отношений, согласование норм участия эмитентов и инвесторов из одной страны на рынках других стран, согласование стандартов пруденциального надзора, создание системы расчётов.

6. Для развития инвестиционного сотрудничества необходимы прозрачность и достоверность информации о трансграничном движении капитала. Иначе пока невозможно получить реальное представление о масштабах и структуре взаимных инвестиций. В связи с этим соответствующим органам сообщества необходимо обратить внимание на особенности учёта и статистики инвестиций и согласовать методологию составления платёжного и расчётного (т.е. международных инвестиционных позиций стран) балансов.

7. В комплексе мер по созданию Международного финансового центра в России формирование рыночной инфраструктуры (первым шагом явилось объединение крупнейших российских бирж ММВБ и РТС в конце июня 2011 г.) должно дополняться финансовым стимулированием привлечения капитала. Для этого наряду с другими мерами необходимо снижение налоговых ставок для иностранных компаний (в частности, налога на прибыль от операций с акциями), что может также привлечь средства российских резидентов, выведенные ранее в оффшоры; полное или частичное освобождение инвесторов (физических лиц) от подоходного налога, взимаемого с дохода от акций.

Список опубликованных работ по теме диссертации:

1. Нерсесов К.А. Новый этап валютно-финансового сотрудничества стран ЕврАзЭС. // Российский внешнеэкономический вестник (входит в перечень рецензируемых изданий ВАК), №2, 2012 (0,4 а.л.).

2. Нерсесов К.А. Роль России в развитии валютно-финансового взаимодействия стран ЕврАзЭС. // Российский внешнеэкономический вестник (входит в перечень рецензируемых изданий ВАК), №7, 2011 (0,55 а.л.).

3. Нерсесов К.А. Валютно-финансовые отношения стран ЕврАзЭС. // Российский внешнеэкономический вестник (входит в перечень рецензируемых изданий ВАК), №8, 2009 (0, 7 а.л ).

4. Нерсесов К.А. Влияние глобального кризиса на экономику и валютное положение стран ЕврАзЭС. // Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и перспективы, №2, 2010 (0,6 а.л.).

5. Нерсесов К.А. Перспективы повышения роли России в валютно-финансовой архитектуре ЕврАзЭС. // Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и перспективы, №2, 2010 (0,5 а.л.).

6. Нерсесов К.А. Проблемы финансового взаимодействия стран ЕврАзЭС. // Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и перспективы, №1, 2009(1,0 а.л.).

Тираж (ОО экз. Заказ №

Отпечатано в ФБГОУ ВПО Всероссийская академия внешней торговли Минэкономразвития России. 119285, г. Москва, ул. Пудовкина, 4а.

- 1 0 9 44

i

№

2011337513

2011337513