Венчурный капитал в экономике современной России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Венчурный капитал в экономике современной России"

Кудрявцев Игорь Александрович

ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ В ЭКОНОМИКЕ СОВРЕМЕННОЙ

РОССИИ

Специальность 08.00.01 - Экономическая теория

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Кострома - 2005

Работа выполнена в Костромском государственном университете им. Н.А. Некрасова

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор Гибало Николай Петрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Коречков Юрий Викторович

кандидат экономических наук, доцент Магницкий Александр Михайлович

Ведущая организация: Ярославский государственный

педагогический университет им. К. Д. Ушинского

Защита состоится «_£_» марта 2005 года в часов на заседании

диссертационного совета ДМ 212.094.01 в Костромском государственном университете им. Н.А. Некрасова (156961, г. Кострома, ул. 1 Мая, 14, корп. »,, ауд.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Костромского государственного университета им. Н.А. Некрасова.

Автореферат разослан февраля 2005 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, к. э. н., доцент

Степанов Е.Б.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В конце 90-х годов прошлого века исследователи и практики в России и за рубежом стали отмечать особый целостный характер функционирования венчурного капитала.1 Эта целостность связывалась с рынком венчурного капитала, с совокупностью его источников, спецификой сфер использования, набором необходимых условий для его эффективного использования, чему в значительной степени и было посвящено практически большинство публикаций, связанных с проблемой функционирования венчурного капитала. Однако какого-то целостного научного обобщения явление роста комплексности венчурного капитала не получило. Венчурный капитал является элементом системы многоканального финансирования инноваций, действующих в оптимальных организационных формах научных коллективов. Успешное функционирование такой системы позволит России преодолеть существующий технологический барьер, отделяющий ее от промышленно развитых стран. Использование венчурного капитала способно решить проблемы экономического развития в России (повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение долгосрочного устойчивого экономического роста, уменьшение безработицы, увеличение налоговой базы и т. д.), однако существующая система государственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера. Особенно важно определить экономическую сущность венчурного капитала, категориальные особенности, условия его успешного функционирования и, следовательно, выявить те противоречия, с которыми сталкивается формирование венчурного капитала в России.

' Эмиль Ван дер Бург. Развитие европейский венчурной индустрии в конце 90-х тдов и процессы развития в Восточной Европе. Слб.: РАВИ, 2001; Венчурный капитал и прямое инвесшрованис в России. Сборник сшеП и выступлений. Спб.: РАВИ, 2000, с. 17.; Венчурное инвестирование в России (юридические аспект). Ма1ерналы к обсуждению. Спб.: РАВИ, 2001, с. 15,16.

Выявление этих факторов даст возможность научного обоснования целевых программ развития и государственной поддержки венчурного финансирования в России.

Степень разработанности проблемы. Имеется незначительное число публикаций, в которых рассматриваются проблемы венчурного капитала. Среди авторов этих публикаций можно назвать А. Балабана, М. Балабана, Д. Версхоора, С. Валдайцева, А. Дагаева, В. Медынского, И. Молчанова, Н. Фонштейна, Н. Фролову. В той или иной степени данная проблематика рассматривалась в работах: Р. Барра, Ф. Валенты, Н. Гибало, С. Глазьева, В. Горфинкеля, Л. Канторовича, Д. Кларка, Н. Кондратьева, Г. Менша, Ф. Никсона, Д. Норта, Б. Санто, М. Скаржинского, Б. Твисса, К. Фримена, Ф. Хайека И. Шумпетера, Е. Яковенко, Ю. Яковца и др. В работах этих исследователей рассматриваются вопросы инновационного роста: формирование новшеств, сопротивление нововведениям, диффузия новшеств; адаптация к ним человека и приспособление их к человеческим потребностям; инновационные организации; выработка инновационных решений. И. Шумпетер был первым экономистом, признавшим ограниченность статической теории общего равновесия. Он привлек внимание к глубинным причинам и механизмам развития экономики. Во-первых, эта конкуренция, основанная на инновациях, главным источником которых становится научно-исследовательская деятельность крупных корпораций. Именно она приводит к последующему "созидательному разрушению" сложившихся отраслей и рынков. Во-вторых, творчество человека, новатора-предпринимателя, способного воплотить новые идеи в эффективные экономические решения. Шумпетер также широко использовал эволюционный подход, развивая идеи Н. Кондратьева о длительных экономических циклах. Для современной теории инновационной деятельности исключительно важны идеи другого

великого экономиста XX в. - Ф. Хайека, в частности его концепция "рассеянного знания": представление о конкурентном рынке как об особом информационном устройстве, которое выявляет, использует и координирует разнообразные знания миллионов независимых друг or друга людей, а также постановка вопроса о принципиальной ограниченности многих механизмов целенаправленного регулирования в этой области. Одним из первых он проанализировал специфические особенности экономического развития - неопределенность, ограниченность информации, несовершенство знания, т. е. условия, составляющие основу инновационного процесса.

Проблемы институционального контекста инновационной деятельности последовательно разработаны в трудах Д. Норга. Главная идея заключается в том, что институты прямо или косвенно влияют на знания и на технологии. Норт показывает, что в ходе эволюции институциональных систем в развитых странах созданы разветвленные формальные отношения и механизмы, обеспечивающие более высокую эффективность рынков и относительно более низкие трансакционные издержки, чем в странах "третьего мира". Именно это и содействует конкуренции, опирающейся на новые знания и технологии, а не на поиск разнообразных рент или путей перераспределения национального богатства. Основное внимание в последующих разработках ученых уделялось: процессу венчурного финансирования (Н. Фонштейн, П. Гулькин, Н. Фролова), специфике сфер использования венчурного капитала (А. Дагаев, А. Балабан, М. Балабан), роли венчурного капитала в развитии инновационного бизнеса (Л. Дамянова, Е. Рузавина, Н. Шеховцова), формированию инновационной инфраструктуры. В большинстве работ исследователи делают упор на анализ организационио-экономических проблем формирования венчурного капитала в России. Однако, остаются недостаючно

исследованными проблемы, связанные с многоаспектными интересами, институциональными противоречиями в экономических отношениях по поводу функционирования венчурного капитала. Это важно для оценки результативности и разработки социально-экономических преобразований в данной сфере с точки зрения реализации интересов общества в целом и отдельных его субъектов.

Актуальность поставленной проблемы и состояние ее разработанности предопределили выбор темы, позволили сформулировать гипотезу и цель работы, определить объект и предмет исследования.

Гипотеза исследования. Предполагается, что раскрытие теоретической сущности венчурного капитала с позиции основных методологических принципов институционализма позволит более точно определить роль венчурного капитала в современной экономике России и обосновать основные направления его активизации.

Цель работы заключается в разработке теоретических аспектов функционирования венчурного капитала.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих основных задач:

— раскрыть сущность и содержание венчурного капитала;

— выявить категориальные и функциональные принципы венчурного капитала;

— показать особенности экономических отношений хозяйствующих субъектов в процессе функционирования венчурного капитала на основе типизации ролевых функций специалистов в инновационной деятельности;

— дать оценку эффективности функционирования венчурного капитала в России и определить его критерии;

- на основе выявления основных факторов, вызывающих ухудшение функционирования венчурного капитала в России, предложить рекомендации по улучшению институциональной среды для развития венчурной индустрии России. Объектом исследования является венчурный капитал в экономике России.

Предметом исследования — экономические отношения и взаимодействия, возникающие в процессе функционирования венчурного капитала в экономике России.

Методологическая и теоретическая основы исследования.

Методологической основой исследования послужили основные методы неоинституционализма и новой политической экономии. В работе используются общенаучные методы познания: единство исторического и логического, переход от абстрактно-единичного к конкретно-целостному, дедукция и индукция, анализ и синтез, статистических сопоставлений, аналогий и обобщений, сравнительного анализа, табличный метод.

Достоверность исследования обеспечена эмпирической и информационной базой, современными статистическими материалами, экспертными оценками российских и зарубежных институтов и отдельными разработками исследователей в области венчурного капитала. Теоретическую основу составляют положения из трудов российских и зарубежных экономистов Р. Барра, С. Глазьева, В. Горфинкеля,

H. Кондратьева, Г. Менша, Б. Санто, Б. Твисса, Й. Шумпетера, Ю. Яковца. Информационную базу диссертационной работы составляют данные Госкомстата РФ, данные периодической печати.

Научная новизна исследования

I. Сущность венчурного капитала рассмотрена с двух сторон: во-первых, венчурный капитал - катализационный источник долгосрочного

финансирования компаний, находящихся на ранних стадиях своего развития (достартовая стадия, стартовая, этап начального расширения), когда риск вложения средств выше среднего; во-вторых, поственчурный капитал - источник финансирования с помощью частного акционерного капитала, инвестирование в рисковые компании, находящиеся на следующих стадиях своего развития: быстрое расширение, подготовка к выходу на рынок ценных бумаг, выход на рынок ценных бумаг, выкуп пакета акций. Такой подход определен в узком ракурсе.

В широкой плоскости венчурный капитал аргументируется как экономический инструмент, используемый для финансирования малых и средних компаний инновационно-исследовательского типа.

2. Определены категориальные особенности венчурного капитала: венчурный капитал как экономическая категория выражает экономические отношения в форме согласования противоречивых интересов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования средств на создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.

3. Проведена типизация внутрикорпоративных ролевых функций специалистов инновационной деятельности на основе дифференцированного подхода к новаторам. В результате выделяются типы работников (или определяется потребность в них), которые: инициируют новые идеи, как на стадии НИОКР, так и при создании и реализации новшеств; обеспечивают постоянные коммуникации, аккумулируют различные виды научно-технической и рыночной информации и распространяют ее в организации; формируют условия для продвижения новых идей, ориентируют участников создания новшеств на

конечный результат, выступают лидерами нововведений и обновления организации.

4. Разработаны функциональные принципы венчурного капитала: определены функции венчурного капитала с точки зрения воздействия на инновации: воспроизводственная, распределительная, контрольная; показан прирост венчурных капитальных вложений; раскрыто движение венчурного капитала между основными действующими субъектами рискового бизнеса.

5. Выявлены основные противоречия и тенденции формирования венчурного капитала в России: тенденция к вложению венчурного капитала в компании, работающие на устойчивых рынках с низкой эластичностью цен, слабая культура и низкий уровень предпринимательства, массовое непонимание сущности венчурного капитала в связи с отсутствием конкретизации понятийного аппарата, несовершенство нормативной и правовой базы.

Положения, выносимые на защиту: на защиту выносится обоснование теоретической сущности венчурного капитала во взаимосвязи с основными принципами его функционирования. Эти принципы определяют механизм кругооборота венчурного капитала.

Теоретическая значимость работы. В результате раскрытия сущности и принципов функционирования венчурного капитала получено приращение теоретических познаний в области экономической теории, а также отношений хозяйствующих субъектов в процессе функционирования венчурного капитала, выявлены экономические интересы инвесторов и инноваторов в рисковом бизнесе.

Практическая значимость работы. Результаты диссертационного исследования могут быть использованы региональными органами власти при разработке соответствующих целевых программ по венчурному

финансированию, при совершенствовании региональной инфраструктуры поддержки венчурного финансирования, при разработке нормативно-правовых актов по проблемам венчурного финансирования. Кроме этого, результаты данного исследования можно практически использовать при подготовке в учебных заведениях, бизнес-инкубаторах и коучинг-центрах специалистов для венчурного финансирования, в преподавании отдельных тем по курсам "Экономическая теория", "Микроэкономика", "Инновационный менеджмент", "Инноватика".

Апробация работы. Основные результаты и выводы работы докладывались на конференции «Экономическая наука - хозяйственной практике» (Кострома, май 2002 г.); «Россия в экономических системах всемирного хозяйства: XXI век - диалектика содержания и формы собственности» (Ярославль, ноябрь 2003 г.); Всероссийской научной конференции студентов и аспирантов «Молодые исследователи — региону» (Вологда, 2004 г.), IV Межвузовской конференции «Экономическая наука - хозяйственной практике» (Кострома, апрель 2004 г.), V Межвузовской конференции молодых ученых (Череповец, 2004 г.), на заседаниях кафедры экономики и социологии труда, на расширенном заседании кафедры экономической теории КГУ им. Н. А. Некрасова.

По теме диссертации опубликовано пять работ общим объёмом 1,5 печатных листа.

Структура и объем диссертации. Структура исследования определена логикой рассмотрения взаимосвязанных вопросов. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих семь параграфов, заключения, библиографического списка. Основной текст диссертации изложен на 154 машинописных страницах. В основном тексте использовано 13 таблиц, 16 рисунков и 1 формула. Список литературы включает в себя 102 наименования.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обосновывается актуальность темы . исследования, показывается степень разработанности проблемы, определяются цель, задачи, гипотеза исследования, его методология, формулируется научная новизна работы, отмечается теоретическая и практическая значимость проведенного исследования.

В первой главе, которая называется «Теоретико-методологические основы формирования венчурного капитала», рассматриваются вопросы теории и методологии формирования венчурного капитала: уточнено понятие инновации, дается новая трактовка венчурного капитала с позиции «риск-доход», определяется место венчурного капитала среди других источников финансирования, анализируются позитивные и негативные особенности венчурного капитала. Диссертант отмечает, что вне сомнения осуществляя анализ категории «венчурный капитал», мы должны рассмотреть историю данного вопроса, в методологическом аспекте подойти к раскрытию сущности данного явления, его истоков и формах проявления. В первом параграфе автор разделяет категории «новшество», «нововведение» и «инновация» и делает вывод о том, что эти понятия не синонимичны. Если «новшество» аналогично понятию «изобретение», «нововведение» - освоение новой техники и технологии, то «инновация» трактуется в значении результата научно-технического прогресса как фактора экономического роста. В диссертации используются разные направления научных исследований объекта «инновации». «Инновация» рассматривается: как процесс (Твисс, Койре, Инингс, Раппорт и др.); как система (Лапин, Шумпетер); как изменение (Валента, Яковец, Водачек и др.); как результат (Лсвинсон, Бешелев, Гурвич).

Для более удобного анализа существующие варианты определения инновации сведены в таблицу, где показаны недостатки того или иного

определения. Понятие «инновация» трактуется автором в трех аспектах: во-первых, инновация в узком смысле — как результат научной мысли, новая идея, новшество, опыт, не имеющая еще товарной формы; во-вторых, как инновационный продукт — то есть предназначенное для продажи новшество, инновационный продукт как товар на рынке инноваций; в-третьих, как использование в той или иной сфере общества результатов интеллектуальной деятельности, направленной на совершенствование процессов деятельности и его результатов.

В работе приводятся разные определения венчурного капитала. Автор заостряет внимание на том, как по-разному расставлены акценты в толковании одних и тех же понятий. В американской интерпретации венчурного способа инвестирования основной упор делается на ту роль, которую играет венчурный капиталист, предоставляющий средства в распоряжении инвестируемой компании, в европейской трактовке ощущается стремление как можно более категорично размежевать компании, подходящие для "венчурного" капитала. В современной России под термином "венчурный" и понятиями "венчурный капитал" и "венчурное финансирование" понимается любой вид финансирования, отличный от срочного и обремененного кредитования, который во многом напоминающий проектное финансирование. Неразделенность, а, напротив, обобщающая многозначность данного понятия свидетельствует о сравнительно малозначимой и малозаметной активной и самостоятельной роли, которую играют институты рискового финансирования в экономике РФ.

Подчеркивается значимость малых фирм как главного объекта венчурного инвестирования. По мнению автора, малый бизнес является тем локомотивом, с помощью которого идет активное экономическое и социальное развитие. Хозяйственная практика в малом бизнесе находится

в причинно-следственной зависимости углубляющейся специализацией общественного производства и дифференциацией товаров и услуг. Экономическая маневренность, гибкость принятия решений, территориально-пространственная мобильность делает малый и средний бизнес необходимым в современном, постиндустриальном обществе, именно «он в отдельных случаях может двинуть общее производство вперед, найти дополнительные возможности рынка и промышленности, опробовать многие нововведения, помогающие наладить массовый выпуск новых товаров»2. Основное условие рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких технологиях, — это быстрота их развития. Вновь созданные малые высокотехнологичные фирмы не могут достичь успеха в конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной прибыли, что характерно для традиционных секторов. Поэтому венчурный капитал особенно важен для таких фирм.

Автор трактует венчурный капитал традиционно и нетрадиционно. С одной стороны венчурный капитал - экономический инструмент, используемый для финансирования малых и средних компаний инновационно-исследовательского типа. С другой стороны венчурный капитал можно охарактеризовать как катализационный источник финансирования компаний, находящихся на ранних стадиях своего развития (достартовый этап, стартовый этап, стадия расширения), когда риск потери средств инвестора выше среднего. Инвестиции в акционерный капитал компаний, находящихся на более поздних стадиях развития, определяется как "поственчурный капитал". Это обусловлено тем, что после прохождения стадии расширения венчурная компания получает прибыль, что снижает риск вложения инвестиций (см. рис.1).

2 Управление инновациями. Становление и развитие малой технологической фирмы. / Сборник статей. - М: АНХ, 1999. - с. 248.

Прибыль

1 2 3 ^^ 4 5 Т

Убытки

Рис. 1. Финансовое состояние венчурной компании3

В исследовании показано, что для функционирования венчурного капитала обязательны две составляющие: инновационно-исследовательская фирма и инвестор. На рынке венчурного капитала России имеется несколько категорий инвесторов: промышленные предприятия, частные лица, государственные средства, коммерческие банки, институциональные инвесторы, среди них традиционно активными остаются промышленные предприятия и коммерческие банки. Диссертант отмечает, что зарубежный капитал преобладает на российском венчурном рынке (из 4 млрд. долл. только 353 млн. долл. российского происхождения).

В работе показано, что венчурный капитал является эффективной формой освоения инноваций в условиях переходного периода, когда жесткие условия конкуренции и вероятность разорения предприятий заставляет внедрять новые технологии, продукты, способы организации и управления производством. Вариант освоения инноваций с использованием венчурного капитала приведен на схеме (см. рис. 2).

' Дагасв А.А. РисковыП каптал и его роль в процессе освоения нововведении. - М.: ВНИСИ. - 1986. С. 46.

Инноватор

• 1

Доходы X I «с 1 Томр

Рынок Венчурный капитал Производство

*

Товар Заказ

Ч 1 г i Я а а 1 £

Инвестор

Рис. 2. Освоение инноваций при использовании венчурного капитала Освоение инноваций по этому варианту превращает предприятие в изготовителя инновационной продукции по заказу, тем самым минимизируя риски разработки и опытного внедрения инноваций. В то же время инвестор получает достоверную информацию об идее, а инноватор получает необходимые средства и часть доходов.

Далее приводятся функции венчурного капитала с точки зрения воздействия на инновации.

1 )Воспроизводственную функцию венчурного капитала можно проследить на кругообороте инновационных инвестиций, выразив его следующей формулой 1:

где: - инновационные инвестиции в денежной форме;

15

- специфический инновационный товар - набор инноваций (лицензий, патентов, "ноу-хау" и др.), приобретенных на рынке инновационных товаров;

К — прирост капитального имущества в форме приобретенных (создаваемых) инновационных ценностей;

П - производственная фаза оборота инновационных инвестиций; Т — товарная фаза оборота инновационных инвестиций; Д - денежная фаза оборота инновационных инвестиций (цена реализации инновационного товара), в структуру которой входят: С - фонд возмещения, который распадается на С1 - фонд возмещения материальных затрат, включенных в издержки производства; С2 — амортизационный фонд;

V - фонд оплаты труда, включая отчисления на социальный налог; m— чистый доход в форме прибыли, который распределяется на ФН1 - фонд накопления; ФН2 - фонд накопления, направленный на возмещение потребленного капитала; ФНЗ - фонд накопления, используемый для новых инновационных инвестиций. Данная формула выражает состояние сбалансированного движения материальных и финансово-кредитных ресурсов на всех стадиях кругооборота инновационных инвестиций в любое форме и сфере инновационной деятельности. А это значит, что финансово-кредитные средства в форме венчурного капитала опосредуют движение инноваций, тем самым, увеличивая или замедляя скорость их перелива в высокодоходные сферы инновационной деятельности. Именно мобильность финансовых средств на инновационном рынке придает величине их рыночной стоимости функции барометра инновационной , конъюнктуры.

2)Распределительная функция венчурного капитала заключается в

формировании и использовании фондов денежных ресурсов, поддержание эффективной структуры капитала как с точки зрения денежно-кредитной политики государства на макро-, мезо- и микроуровнях, так и финансовой стратегии субъекта инновационной деятельности, форме рискового финансирования, а также других форм организации финансовых отношений.

3)Контрольная функция венчурного капитала заключается в осуществлении финансового мониторинга за реальным денежным оборотом в инновационной сфере.

Автор утверждает, что особенности инновационного процесса создают условия для взаимного влияния инновационных и инвестиционных циклов в процессе создания инноваций и возможности для их взаимодействия. При этом задача определения взаимного влияния заключается в необходимости: во-первых, минимизации объемов инвестиционных ресурсов и оптимальном использовании имеющихся средств; во-вторых, сокращения продолжительности инвестиционного и инновационного циклов; в-третьих, в распределении инвестиционного потенциала по фазам инновационной деятельности с целью распределения риска и прогнозирования эффекта. Автором разработана и предложена схема взаимодействие инновационных и инвестиционных процессов (см. рис. 3).

Жизнвииый цикл инновации

Рис. 3. Взаимодействие инновационных и инвестиционных процессов

В конце третьего параграфа первой главы уделяется внимание на позитивным и негативным качествам венчурного капитала. С одной стороны, венчурные операции ускоряют разработку нового продукта, способствуют созданию соответствующих кадровых, материально-технических и денежных ресурсов. В то же время самой сущностью венчурного капитала заданы пределы его позитивного значения. Ссуды предоставляются с единственной целью - получить как можно более высокую прибыль; научно-технический прогресс в данном случае - лишь средство достижения этой цели. Это часто ведет к ограничению фронта разработок и максимальному наращиванию производственных мощностей. ' Во многих странах ученые были вынуждены свернуть ряд программ,

особенно по медицинской диагностике и генетике.4 В России были закрыты венчурные проекты по экологии. Венчурный капитал имеет не только позитивное значение, но и негативные стороны, разрешить которые можно только на федеральном уровне путем финансирования недостаточно прибыльных, но перспективных в социальном плане высокотехнологичных проектов.

Во второй главе «Противоречия и тенденции в формировании венчурного капитала» исследуются особенности экономических отношений хозяйствующих субъектов в процессе функционирования венчурного капитала, дается оценка его эффективности, предлагаются рекомендации по улучшению институциональной среды для развития венчурной индустрии России.

Содержание первого параграфа второй главы посвящено особенностям экономических отношений хозяйствующих субъектов венчурного инвестирования сквозь призму системы интересов и институционализации. Автор показывает, что особую роль в решении рисковых задач играют интуиция и инсайд. В России инноваторы это в основном ученые. Проблема состоит в том, что в нашей стране нет ученых-предпринимателей. Автор видит решение этой проблемы в двух направлениях - в воспитании новой категории специалистов, совмещающих оба типа мышления, и «выращивании» коллективного синтетического мышления в организованных группах специалистов с разными типами мышления. Все это, очевидно, опирается на дальнейшее развитие новых форм и содержания образования.

В работе делается вывод о необходимости проведения мероприятий, которые будут содействовать превращению округов в активного субъекта государственной научно-технической и инновационной политики,

4 Лебедева Е., Недотко П. Венчурный капитал и мелкий исследовательский бизнес // Мировая

экономика и международные отношения. - №5. -1985. - с.142.

19

развитию процессов межрегиональной интеграции в научно-технической сфере.

Далее на основе проведенного анализа литературных источников автором выделяются проблемы формирования венчурного капитала в России, среди которых важными являются следующие: массовое непонимание сущности венчурного капитала не только среди предпринимателей, но и среди значительной части банковских специалистов и консалтинговых фирм в стране; продолжающееся реструктурирование экономики; установление доверительных отношений доверия и партнерства затруднено из-за отсутствия прозрачности и открытости в бизнесе и недостатка информации; ограниченные возможности для прибыльного венчурного финансирования вследствие недостаточно развитой фондовой биржи и отсутствия свободных (альтернативных) рынков ценных бумаг; отсутствие развитой сети специалистов по управлению венчурными фондами (в России эта прослойка только начинает формироваться); различия между национальными и международными бухгалтерскими стандартами; отсутствие налоговых льгот для венчурных инвестиций; преобладающий спрос на мелкие инвестиции размером от 5 до 100 тыс. долл., которые не представляют интереса для венчурных фондов.

В соответствии с этим автор предлагает рекомендации по формированию нормативной правовой базы, регулирующей отношения при венчурном инвестировании; обеспечению мер государственной поддержки системы венчурного финансирования; улучшению инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, прежде всего малого инновационного предпринимательства, за счет переориентации некоторых финансовых ресурсов; содействию модернизации корпоративного сектора экономики за счет формирования в реальном

секторе экономики критической массы научно-инновационных концернов, адекватных постиндустриальному этапу научно-технического прогресса; созданию оптимальных финансовых, кадровых, организационных условий для венчурного финансирования прорывных инновационных, в том числе технологических проектов, повышающих конкурентоспособность российских товаров на мировых рынках.

Диссертация завершается подробными выводами, приведенными в заключении и списком используемой литературы.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Кудрявцев И.А. Формирование венчурного капитала в экономике России // Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова, —2003. № 1.-С. 70 - 72.

2. Кудрявцев И.А. Венчурный инвестор как новый тип предпринимателя в неоинституциональной экономике // Конституционные и институциональные основы социально-экономического развития России (КГУ им. Н.А. Некрасова). - Кострома, 2003. - С. 86 - 90.

3. Кудрявцев И.А. Венчурная индустрия России в системе мировой инновационной инфраструктуры // Россия в экономических системах всемирного хозяйства: диалектика содержания и формы собственности (экономические очерки) (ЯГПУ им. К.Д. Ушинского). — Ярославль, 2004. -С. 223-229.

4. Кудрявцев И.А. Формирование национальной инновационной системы как основное условие стабильного развития экономики // Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова. - 2004. № 4. -С. 118-122.

5. Кудрявцев И.А. Национальная инновационная система // Проблемы новой политической экономии. — 2004. № 4. — С.107-112.

КУДРЯВЦЕВ ИГОРЬ АЛЕКСАНДРОВИЧ АВТОРЕФЕРАТ Подписано в печать 27.01.2004. Формат 60x84/16 Бумага писчая. Печ. л. 1,1 Тираж 120 экз. Отпечатано в КГУ им. Н. А. Некрасова 156961, г. Кострома, ул. 1 Мая, 14

( Peí \ ÍÍVÍ-2473

16 0EB2OO5- ^

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Кудрявцев, Игорь Александрович

Введение.

Глава I. Теоретико-методологические основы формирования венчурного капитала.I.

§1.1. Инновация и ее структуризация.

§1.2. Сущность и содержание венчурного капитала.

§1.3. Место венчурного капитала в общей структуре капитала.

Глава II. Тенденции и противоречия в формировании венчурного капитала

§2.1. Хозяйствующие субъекты венчурного капитала.

§2.2. Основные формы функционирования венчурного капитала.

§2.3. Инновационный бизнес и его роль в формировании и накоплении венчурного капитала.

§2.4. Активизация венчурного финансирования в экономике современной

России.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Венчурный капитал в экономике современной России"

Актуальность темы исследования. В конце 90-х годов прошлого века исследователи и практики в России и за рубежом стали отмечать особый целостный характер функционирования венчурного капитала.1 Эта целостность связывалась с рынком венчурного капитала, с совокупностью его источников, спецификой сфер использования, нкбором необходимых условий для его эффективного использования, чему в| значительной степени и было посвящено практически большинство публикаций, связанных с проблемой функционирования венчурного капитала. Однако какого-то целостного научного обобщения явление роста комплексности венчурного капитала не получило. Венчурный капитал' является элементом системы многоканального финансирования инноваций, действующих в оптимальных организационных формах научных коллективов. Успешное функционирование такой системы позволит России преодолеть существующий технологический барьер, отделяющий' ее от промышленно развитых стран. Использование венчурного капитала способно решить проблемы экономического развития в России (повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение долгосрочного устойчивого экономического роста, уменьшение безработицы, увеличение налоговой базы и т. д.), однако существующая система- государственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера. Особенно важно определить экономическую сущность венчурного капитала, категориальные особенности, условия его успешного I функционирования и, следовательно, выявить те противоречия, с которыми сталкивается формирование венчурного капитала в России. Выявление этих факторов даст возможность научного обоснования целевых программ

1 Эмиль Ван дер Бург. Развитие европейский венчурной индустрии в конце 90-х годов и процессы развития в Восточной Европе. - СПб.: РАВИ, 2001; Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. Сборник статей и выступлений. - СПб.: РАВИ, 2000. - С. 17.; Венчурное инвестирование в России (юридические аспекты). Материалы к обсуждению. - СПб.: РАВИ, 2001. - С. 15-16. развития и государственной поддержки венчурного финансирования в России. Г

Степень разработанности проблемы. Имеется незначительное число публикаций, в которых рассматриваются проблемы венчурного капитала. Среди авторов этих публикаций можно назвать А. Балабана, М. Балабана, Д. I

Версхоора, С. Валдайцева, А. Дагаева, В. Медынского, И. Молчанова, Н. Фонштейна, Н. Фролову. В той или иной степени данная проблематика рассматривалась в работах: Р. Барра, Ф. Валенты, Н. Гибало, С. Глазьева, В. Горфинкеля, Л. Канторовича, Д. Кларка, Н. Кондратьева, Г. Менша, Ф. Никсона, Д. Норта, Б. Санто, М. Скаржинского, Б. Твисса, К. Фримена, Ф. Хайека Й. Шумпетера, Е. Яковенко, Ю. Яковца и|' др. В работах этих исследователей рассматриваются вопросы инновационного роста: формирование новшеств, сопротивление нововведениям, диффузия новшеств; адаптация к ним человека и приспособление их к человеческим потребностям; инновационные организации; выработка инновационных решений. Й. Шумпетер был первым экономистом, признавшим ограниченность статической теории общего равновесия. Он привлек внимание к глубинным причинам и механизмам развития экономики. Во-первых, эта конкуренция, основанная на инновациях, главным источником которых становится научно-исследовательская деятельность крупных корпораций. Именно она приводит к доследующему "созидательному разрушению" сложившихся отраслей и рынков. Во-вторых, творчество человека, новатора-предпринимателя, способного воплотить новые идеи в I эффективные экономические решения. Шумпетер также широко использовал эволюционный подход, развивая идеи Н. Кондратьева о длительных экономических циклах. Для современной теории инновационной деятельности исключительно важны идеи другого великого экономиста XX в. - Ф. Хайека, в частности его концепция "рассеянного знания": представление о конкурентном рынке как( об особом информационном устройстве, которое выявляет, использует и координирует разнообразные знания миллионов независимых друг от друга людей, а также постановка вопроса о принципиальной ограниченности многих механизмов целенаправленного регулирования в этой области. Одним из первых он проанализировал специфические особенности экономического развития -неопределенность, ограниченность информации, несовершенство знания, т. е. условия, составляющие основу инновационного процесса.

Проблемы институционального контекста инновационной деятельности последовательно разработаны в трудах Д. Норта. Главная идея заключается в том, что институты црямо или косвенно влияют на знания и на технологии. Норт показывает, что в ходе эволюции институциональных систем в развитых странах созданы разветвленные формальные отношения и механизмы, обеспечивающие более высокую эффективность рынков и относительно более низкие трансакционные издержки, чем в странах "третьего мира". Именно это и содействует конкуренции, опирающейся на новые знания и технологии, а не на поиск разнообразных рент или путей перераспределения национального богатства. Основное внимание в последующих разработках ученых уделялось: процессу венчурного финансирования (Н. ,Фонштейн, П. Гулькин, Н. Фролова)* специфике сфер использования венчурного капитала (А. Дагаев, А. Балабан, М. Балабан), роли венчурного капитала в развитии инновационного бизнеса (Л. Дамянова, Е. Рузавина, Н, Шеховцова), формированию инновационной инфраструктуры. В большинстве работ исследователи делают упор на анализ организационно-экономических проблем формирований венчурного капитала в России. Однако, остаются недостаточно исследованными проблемы, связанные с многоаспектными интересами, институциональными противоречиями в экономических отношениях по поводу функционирования венчурного капитала, Это важно для оценки результативности и разработки социально-экономических преобразований в данной сфере с точки зрения реализации интересов общества в целом и отдельных его субъектов.

Актуальность поставленной проблемы и состояние ее разработанности предопределили выбор темы, позволили сформулировать гипотезу и цель работы, определить объект и предмет исследования.

Гипотеза исследования. Предполагается, что раскрытие теоретической сущности венчурного капитала с позиции основных методологических принципов институционализма позволит более точрю определить роль венчурного капитала в современной экономике России и обосновать основные направления его активизации. , !

Цель работы заключается в разработке теоретических аспектов функционирования венчурного капитала.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих I основных задач: '

- раскрыть сущность и содержание венчурного капитала;

- выявить категориальные и функциональные принципы венчурного капитала; I

- показать особенности экономических отношений хозяйствующих субъектов в процессе функционирования венчурного капиталу на основе типизации ролевых функций специалистов в инновационной деятельности;

- дать оценку эффективности функционирования венчурного кацитала в I

России и опред'елить его критерии;

- на основе выявления основных факторов, вызывающих ухудшение функционирования венчурного капитала в России, предложить рекомендации по улучшению институционально^ среды для развития венчурной индустрии России.

Объектом исследования является венчурный капитал в экономике России.

Предметом исследования - экономические отношения и взаимодействия, возникающие в процессе функционирования венчурного капитала в экономике России. '

Методологическая и теоретическая основы исследования.

Методологической основой исследования послужили основные методы неоинституционализма и новой политической экономии. В работе используются общенаучные методы познания: единство исторического и логического, переход от абстрактно-единичного к конкретно-целостному; дедукция и индукция, анализ и синтез, статистических сопоставлений, аналогий и обобщений, сравнительного анализа, табличный метод.

Достоверность исследования обеспечена эмпирической и информационной базой, современными статистическими материалами, экспертными оценками российских и зарубежных институтов и отдельными разработками исследователей в области венчурного капитала. Теоретическую основу составляют положения из трудов российских и зарубежных экономистов Р. Барра, С. Глазьева, В. Горфинкеля, Н. Кондратьева, Г. Менша, Б. Санто,

Б. Твисса, Й. Шумпетера, Ю. Яковца. Информационную базу диссертационной 1 работы составляют данные Госкомстата РФ, данные периодической печати.

Научная новизна исследования 1. Сущность венчурного капитала рассмотрена с двух сторон: во-первых, венчурный капитал - катализационный источник долгосрочного финансирования компаний, находящихся на ранних стадиях своего развития (достартовая стадия, стартовая, этап начального расширения), когда риск вложения средств выше среднего; во-вторых, поственчурный капитал -источник финансирования с помощью частного акционерного капитала, инвестирование в рисковые компании, находящиеся на следующих стадиях своего развития: быстрое расширение, подготовка к выходу на рынок ценных бумаг, выход на рынок ценных бумаг, выкуп пакета акций. Такой подход определен в узком ракурсе.

В широкой плоскости венчурный капитал аргументируется как экономический инструмент, используемый для финансирования малых и средних компаний инновационно-исследовательского типа.

2. Определены категориальные особенности венчурного капитала: венчурный капитал как экономическая категория выражает экономические отношения в форме согласования противоречивых интересов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования ¡средств на создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.

3. Проведена типизация внутрикорпоративных ролевых функций специалистов инновационной деятельности на основе дифференцированного подхода к новаторам. В результате выделяются типы работников (или определяется потребность в них), которые: инициируют новые идеи, как на стадии НИОКР, так и при создании и реализации новшеств; обеспечивают постоянные коммуникации, аккумулируют различные виды научно-технической и рыночной информации и распространяют ее в организации; формируют условия для продвижения новых идей, ориентируют участников создания новшеств на конечный результат, выступают лидерами нововведений и обновления организации.

4. Разработаны функциональные принципы венчурного капитала: определены функции венчурного капитала с точки зрения воздействия на инновации: воспроизводственная, распределительная, контрольная; показан прирост венчурных капитальных вложений; раскрыто (движение венчурного капитала между основными действующими субъектами рискового бизнеса.

5. Выявлены основные противоречия и тенденции формирования венчурного капитала в России: тенденция к вложению' венчурного капитала в компании, работающие на устойчивых рынках с низкой эластичностью цен, слабая культура и низкий уровень предпринимательства, массовое непонимание сущности венчурного капитала в связи с отсутствием конкретизации понятийного аппарата, несовершенство нормативной и правовой базы.

Положения, выносимые на защиту: на защиту выносится обоснование теоретической сущности венчурного капитала во взаимосвязи с основными принципами его функционирования. Эти принципы определяют механизм кругооборота венчурного капитала.

Теоретическая значимость работы. В результате раскрытия сущности и принципов функционирования венчурного капитала получено приращение теоретических познаний в области экономической теории, а также отношений хозяйствующих субъектов в процессу функционирования венчурного капитала, выявлены экономические интересы инвесторов и инноваторов в рисковом бизнесе. I I

Практическая значимость работы. Результаты диссертационного исследования могут быть использованы региональными органами власти при разработке соответствующих целевых программ по венчурному финансированию, при совершенствовании региональной инфраструктуры поддержки венчурного финансирования, при разработке нормативно-правовых актов по проблемам венчурного финансирования. Кроме этого, результаты данного исследования можно практически использовать при подготовке в учебных заведениях, бизнес-инкубаторах и коучинг-центрах специалистов для венчурного финансирования, в пр!подавании отдельных тем по курсам "Экономическая теория", "Микроэкономика", "Инновационный менеджмент", "Инноватика".

Апробация работы. Основные результаты и выводы работы докладывались на конференции «Экономическая наука - хозяйственной практике» (Кострома, май 2002 г.); «Россия в экономических системах всемирного хозяйства: XXI век - диалектика содержания и формы собственности» (Ярославль, ноябрь 2003 г.); Всероссийской научной конференции студентов и аспирантов «Молодые исследователи - региону» (Вологда, 2004 г.), IV Межвузовской конференции «Экономическая наука -хозяйственной практике» (Кострома, апрель 2004 г.), V Межвузовской конференции молодых ученых (Череповец, 2004 г.), на заседаниях кафедры экономики и социологии труда, на расширенном заседании кафедры экономической теории КГУ им. Н. А. Некрасова.

По теме диссертации опубликовано пять работ общим объёмом 1,5 печатных листа. , |

Структура и объем диссертации. Структура исследования определена логикой рассмотрения взаимосвязанных вопросов. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих семь параграфов, заключения,

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Кудрявцев, Игорь Александрович

Заключение

В ходе диссертационного исследования сущности, содержания и функционирования возможностей венчурного капитала определены принципы формирования венчурного капитала, показаны его категориальные особенности, динамика развития, основные формы функционирование ш взаимодействие субъектов венчурного финансирования, проблемы, I1' ; : сдерживающие процесс формирования венчурного капитала в России и; •< рекомендации по их решению. I ! ^

На основании проведенного исследования, рделаем следующие выводы:

1. Уточнен подхрд к определению венчурного капитала. Венчурный капитал является особой формой кацитала, при помощи которого посредством НТП реализуются экономические отношения и интересы между создателями инноваций, собственниками ресурсов, потребителями инноваций по поводу изготовления, использования и обеспечения ресурсами участвующих в процессе экономических

I ■ -1 (•■';,■!■ агентов. • -л.

2. Определены факторы, определяющие результативность формирования! . ■ ; и развития системы комплексного использования венчурного

I '! ■■ ( капитала,: , ;

- потенциальный спрос на инновации цроизводственного назначения, в том числе на прорывные;

- рыночный спрос на долговременные рисковые инвестиции инновационной направленности; ! ,

- квалифицированный инновационный менеджмент как; ос|с|б|^: управленческий ресурс в цикле венчурного инве стироваНия; {¡ |г; 1

- развитый комплексный информационный ресурс, обеспечивающим • связи всех элементов венчурной системы, их бесперебойный

•Г I информационный обмен; 1 ч

- динамичный финансовый отечественный капитал и развщШ национальная финансовая система с рыночнь: ¿ш распределите-!! ^ обменными отношениями; > ? !

- научно-технологический комплекс, воспроизводящий инновации с высоким коммерческим потенциалом и высокой степенью новцзны; ,

- инновационный предпринимательский ресурс высокой квалификации и культуры;

- стабильная нормативно-правовая база, создающая ряд преимуществ для самовозрастания венчурного капитала р реальном секторе экономики по сравнению с другими источниками финансирования; ,•

3. Венчурный капитал, являясь совершенно н|рой функционй^]>нс1; формой интеграции финансового и человеческого капиталев, обл'адает г .¡. ¡.4^.!' такими генетическими характеристиками как гибкость, мобильность, ликвидность, множественность, многоступенчатость формируемы^ I организационных структур, их способность к взаимному комбинированию, смешению, взаимопоглощению, высокая плотность новаторских идей, стратегический инновационный менеджмент, способность к быстрой аккумуляции и диверсификации.

Ц М

4. На основе проведенного анализа выявлены следующие причиной низкой активности венчурного капитала| в Росси^ | ,

- массовое непонимание сущности; венчурного капитала не только ^ среди предпринимателей, но и среди значительной части банковских специалистов и консалтинговых фирм в стране; ,

I !

- продолжающееся реструктурирование экономики;

- установление доверительных отношений доверия и партнерства затруднено из-за отсутствия прозрачности и открытости в бизнесе и недостатка информации; , ;; ! ^

- ограниченные возможности для прибыльного венчурнр!^-, финансирования вследствие недостаточно развитой фондовой бир^си Й отсутствия свободных (альтернативных) рынков ценных бумаг; ! I

- отсутствие развитой сети специалистов по управлению венчурными фондами (в России эта прослойка только начинает формироваться)4

- различия между национальными и международными бухгалтерскими ! стандартами; ? - ; и

- отсутствие налоговых льгот для венчурных ин; петиций; 1 , | Д

- преобладающий спрос на мелкие инвестиции ¡размером от 5 дЬ| 1'0Р4 тыс. долл., которые не представляют интереса для венчурных фондов^ #

5. Предложены рекомендации по формированию нормативной правовой базы, регулирующей отношения при венчурном инвестировании; обеспечению мер государственной поддержки системы венчурного финансирования; улучшению инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, прежде всего м^рого инновационного предпринимательства, за счет переориентации некоторых финансовых ресурсов; содействию модернизации корпоративного сёк|гор^;;г экономики за счет формирования в' реальной секторе экономики критической массы научно-инновационных концернов, адекватных постиндустриальному этапу научно-технического прогресса; созданию

I '' оптимальных финансовых, кадровых, организационных условий для венчурного финансирования прорывных инновационных, в том числе технологических проектов, повышающих конкурентоспособность российских товаров на мировых рынках. |, I 1 : Ч ";■