Повышение эффективности управления портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Повышение эффективности управления портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия"

На правах рукописи

БЕСПАМЯТНОВА Людмила Петровна

ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08 00 10 - Финансы, денежное обращение, кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2007

003070395

Диссертация выполнена в Р^ _ лской академии предпринимательства

Научный руководитель

Официальные оппоненты

Ведущая организация

Доктор экономических наук Бандурин Владимир Васильевич Доктор экономических наук Юлдашев Рустем Турсунович Кандидат экономических наук Николаенко Андрей Николаевич Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

Защита состоится "29" мая 2007 г в 14 00 на заседании диссертационного совета Д521 007 01 в Российской академии предпринимательства по адресу 107996, Москва, Кузнецкий мост, 21/5, 2 подъезд, 6 этаж

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской академии предпринимательства

Автореферат разослан "26" апреля 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук,

профессор Шеметов В В

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Система финансирования производственной деятельности промышленного предприятия является одним из важнейших аспектов деятельности хозяйствующих субъектов в промышленности Чем эффективнее механизм финансирования промышленных предприятий реального сектора экономики, тем выше получаемые ими доходы, тем значительнее может быть доходная часть государственного бюджета, тем эффективнее финансовая система государства Несовершенство механизмов финансирования предприятий ведет к сбоям в работе государственной финансовой системы и наоборот

Собственные источники финансирования деятельности используются, как правило, если у промышленного предприятия достаточно собственных ресурсов, и использование других видов и источников финансирования менее эффективно В случае нехватки собственных средств для финансирования воспроизводства промышленное предприятие обращается на финансовый рынок и привлекает альтернативное финансирование, т е использует другие виды, формы и методы финансирования И в этой ситуации на первый план выходит проблема построения наиболее эффективного портфеля финансирования производственной деятельности

Однако только этим решить проблемы эффективного управления деятельностью и обеспечения достаточного объема финансовых ресурсов, на наш взгляд, достаточно сложно Именно поэтому в диссертации предложен набор различных экономических и статистических методов, позволяющих повысить эффективность управления портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия

В работе сформулирован основной понятийный аппарат, применяемый в процессе исследования Факторы производства - особо важные элементы или объекты, которые оказывают решающее воздействие на возможность и результативность хозяйственной деятельности Капитал - совокупность средств труда, которые используются в производстве Пассивы - источники финансирования деятельности промышленного предприятия Финансовые ресурсы - конкретные суммы денежных средств, из которых формируются пассивы Процесс формирования финансовых ресурсов — это использование различных инструментов рынка капитала для формирования пассивов Стратегия эффективного управления формированием финансовых ресурсов -элемент стратегии промышленного предприятия, имеющий своей основной задачей разработку долгосрочного плана формирования финансовых ресурсов предприятия В рамках диссертационной работы понятия "капитал" и "ресурсы" выступают как синонимы

Использование организационно-правовой формы "открытое акционерное общество" позволит, по нашему мнению, более эффективно применять различные экономические механизмы, к которым, в частности, относятся экономическая интеграция промышленных предприятий, участвующих в производственном цикле, оптимизация затрат и пассивов (источников

финансирования деятельное! , Одним из главных критериев успешного использования экономических механизмов является эффективное формирование финансовых ресурсов предприятия, получающее свое денежное выражение в сумме прибыли

Известно, что прибыль в одной из своих функций является источником формирования финансовых ресурсов промышленных предприятий С изменением условий функционирования, которое вызвано реформированием экономики и хроническим недофинансированием промышленности, возрастает значение обеспечения минимизации затрат на использование факторов производства Поэтому возникает практическая необходимость установления общих принципов управления процессом формирования финансовых ресурсов и их портфелей на промышленных предприятиях с помощью использования современных методов планирования и прогнозирования, а также стратегического управления изменениями в их структуре

Однако, несмотря на большое количество публикаций по рассматриваемой проблеме, по нашему мнению, для формирования цельного механизма определения потребностей, расчета стоимости и оптимальной структуры финансовых ресурсов промышленного предприятия их недостаточно Публикации, посвященные проблеме управления формированием финансовых ресурсов промышленных предприятий, а также рассмотрению процесса их перераспределения как элемента производственной системы предприятия, используют неадаптированные методики, в которых не учитываются существующие особенности финансирования производственной деятельности промышленных предприятий и современные требования экономической безопасности

Непроработанность вопросов методического обеспечения процесса эффективного управления формированием финансовых ресурсов промышленных предприятий и вызванные этим сложность, многообразие и неоднозначность формулировок в существующих нормативных и законодательных актах подтверждают актуальность избранной темы диссертации и обуславливает целесообразность проведения диссертационного исследования на заявленную тему

Цель диссертационной работы состоит в решении научной задачи по разработке эффективного механизма формирования портфеля финансовых ресурсов промышленного предприятия с учетом принципов достаточности, ликвидности и экономической безопасности В соответствии с целью работы в рамках исследования были поставлены следующие задачи:

1 Провести финансово-экономический анализ текущего положения и основных источников финансирования деятельности промышленных предприятий в России на предмет адекватности источников финансирования финансовым потребностям

2 Сформулировать принципы и предложить модель эффективного управления процессом формирования финансовых ресурсов промышленного предприятия на основе принципов достаточности и своевременной реструктуризации

3 Разработать методику прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах на основе бизнес-схемы промышленного предприятия и анализа структуры финансовых операций

4 Обосновать направления совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов, а также сформулировать портфельный подход к управлению финансовыми ресурсами в части их формирования

5 Разработать методику и критерий определения оптимальной структуры портфеля финансовых ресурсов с учетом требований краткосрочного обеспечения деятельности, среднесрочной ликвидности и долгосрочной экономической безопасности предприятия

Объектом исследования в диссертационной работе выступает промышленное предприятие, действующее в новых экономических условиях России, имеющее потребности в финансировании производственной деятельности в соответствии со стратегией развития

Предметом исследования является процесс формирования портфеля финансовых ресурсов промышленного предприятия, основанный на принципах ликвидности и экономической безопасности

Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили фундаментальные исследования по экономической теории, теории управления производством и финансами, материалы, опубликованные в периодических изданиях, законодательные и правовые акты Российской Федерации

Достоверность результатов проведенного исследования обеспечивается использованием данных о финансово-хозяйственной и производственной деятельности промышленных предприятий (статистическая и бухгалтерская отчетность, планы внешнего управления, данные управленческого учета и анализа и т д )

В процессе исследования использованы методы экономико-математического моделирования, корреляционно-регрессионного анализа, методики и техники анализа и прогнозирования производственной деятельности предприятий Для решения поставленных задач в работе использованы различные экономико-математические и статистические методы, а также методы теории управления средние величины, графический, табличный метод, методы прогнозирования, моделирование экономических процессов, факторный и индексный анализ

Научная новизна и положения, выносимые на защиту Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в нем на основе использования инструментария портфельного управления сформулированы и научно обоснованы основные направления повышения эффективности управления портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия Научная новизна работы заключается в следующих положениях, выносимых на защиту

1 Проведен комплексный ч ¡юмический анализ текущего состояния и основных результатов деятельно, ш промышленных предприятий в России, на основе которого сделан вывод о неэффективном управлении портфелем финансирования производственной деятельности промышленных предприятий В частности, практически все анализируемые промышленные предприятия испытывают те или иные затруднения при формировании портфеля финансовых ресурсов и увеличении эффективности деятельности, финансовые показатели промышленных предприятий сильно разнятся, что не обусловлено объективными причинами географического или рыночного характера, а свидетельствует о квалификации финансовых управляющих и менеджмента обществ, изношенность основных средств различна, что служит причиной разной эффективности использования оборудования Таким образом, на основе анализа данных о деятельности промышленных предприятий в диссертации сделан вывод о том, что вне зависимости от положения предприятия на рынке и коммерческой эффективности его деятельности необходимо управлять его финансовыми ресурсами, причем управлять централизованно через портфельный инструментарий на основе стратегических приоритетов развития предприятия

2 Разработана модель эффективного управления источниками финансирования промышленного предприятия Модель представляет собой блок-схему с выбором варианта управления на основе критерия оптимальности В соответствии с разработанной моделью изначально предполагается два варианта управления 1) при оптимальной структуре пассивов - поддержание оптимальности за счет локализации рисков и своевременной корректировки структуры и объема портфеля, 2) при неоптимальной структуре пассивов - их реструктуризация за счет повышения эффективности используемых источников, ограничения высокозатратных заимствований, а также за счет привлечения стратегических инвесторов даже в ущерб текущей структуре капитала

3 Определены основные направления совершенствования механизма формирования и распределения финансовых ресурсов промышленного предприятия В диссертации показано, что основными направлениями совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов являются оптимизация учетной политики промышленного предприятия, совершенствование системы налогообложения прибыли, разработка такой системы ставок и льгот налога на прибыль, которая будет стимулировать использование чистой прибыли промышленных предприятий, прежде всего, для развития и укрепления собственной производственной базы, ликвидация непроизводительных затрат и потерь, оптимизация распределения чистой прибыли, остающейся в распоряжении промышленного предприятия и направляемой в фонды потребления и фонды накопления, комплекс мероприятий, обеспечивающих целесообразное и эффективное использование средств фондов потребления и накопления

4 Уточнен алгоритм планирования и прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах промышленного предприятия В частности, обосновано, что наиболее целесообразно в промышленности использовать усовершенствованный мезобалансовый метод, суть которого сводится к

составлению бизнес-схемы промышленного предприятия, которая представляет собой схему его бизнес-процессов на мезоуровне Такая бизнес схема состоит из микро- и мезобалансов Мезобалансы в данном случае - это схемы взаимодействия и перетока финансов между отдельными производствами промышленного предприятия Все мезобалансы включаются в качестве элементов в алгоритм планирования и прогнозирования финансовых ресурсов На основании уточненной схемы проводится бухгалтерский анализ денежных потоков, основывающийся на финансовых операциях

5 Автором разработан критерий формирования структуры портфеля финансовых ресурсов промышленного предприятия Критерий основан на модели полезности, позволяет оценивать полезность различных финансовых ресурсов в краткосрочном (достаточность), среднесрочном (ликвидность) и долгосрочном (экономическая безопасность) периодах На основании предложенного подхода структура финансовых ресурсов формируется таким образом, чтобы максимизировать критерий полезности и снизить риски низкой эффективности промышленного предприятия В работе проведен расчет оптимальной структуры портфеля финансовых ресурсов для ОАО "Электроаппарат"

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что на основе разработанных автором концептуальных положений и системного подхода к решению поставленной научной задачи сформулированы практические рекомендации федеральным органам законодательной и исполнительной власти, руководителям промышленным предприятий и другим заинтересованным министерствам и ведомствам, по рациональному решению задачи повышения эффективности в отраслях с низкой бюджетной эффективностью Результаты исследования были опубликованы в четырнадцати печатных работах

Апробация работы

Основные положения диссертации прошли следующую практическую апробацию

♦ результаты диссертации использованы при формулировании управленческих рекомендаций по формированию портфеля финансовых ресурсов в ОАО "Ижорские заводы",

♦ основные методики применялись при разработке стратегии финансирования ОАО "Электроаппарат",

♦ материалы диссертационного исследования легли в основу предложений по совершенствованию системы управления формированием источников финансовых ресурсов, которые докладывались на научно-практических конференциях в Ижевске, Оренбурге, Санкт-Петербурге

Структура диссертации

Диссертационное исследование изложено на 172 страницах печатного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных

исто I ов, в котором представлено 119 наименоваь , . В текст диссертации вклю 1, мы 29 таблиц и 29 рисунков

Публикации

Результаты диссертационной работы отражены в 14-и публикациях общим объемом 4,6 печатных листа, в том числе одной статье в журнале, входящем в перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, выпускаемых в Российской Федерации

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В рамках первого научного результата в диссертации проведен комплексный экономический анализ текущего положения и основных результатов деятельности промышленных предприятий в России, на основе которого сделан вывод о неэффективном управлении портфелем финансирования производственной деятельности промышленных предприятий В частности, выявлены основные финансово-экономические показатели, позволяющие рассмотреть структуру и состав источников финансирования деятельности в отраслях промышленности В работе представлены данные о структуре инвестиций в нефинансовые активы (табл 1) С помощью указанной таблицы автор предполагал выявить наиболее приоритетные направления финансирования

Таблица 1 - Структура инвестиций в нефинансовые активы1 (в процентах к итогу)2__

Годы Инвестиции в нефинансовые активы3 - всего в том числе

инвестиции в основной капитал инвестиции в нематериальные активы инвестиции в другие нефинансовые активы затраты на НИОКР и технологические работы

2000 100 98,4 1,5 0,1 -

2001 100 99,1 0,7 0,2 -

2002 100 98,6 0,5 0,9 -

2003 100 98,9 0,5 0,6 -

2004 100 99,1 0,4 0,5 -

2005 100 98,1 0,9 0,7 0,3

2006 100 97,9 1,0 0,5 0,6

В результате анализа выявлено, что в 2005 г промышленные предприятия стали финансировать инновационную деятельность, а в 2006 г объем данных инвестиций возрос вдвое Тем не менее, подавляющую долю инвестиций составляли вложения в основной капитал С учетом сохранения указанной

' http »www gksm/free_doc'2006>b06_l 1/23 01 htm ~ Без субъектов малого предпринимательства

1 Без инвестиций в прирост запасов материальных оборотных средств

тенденции в работе сделан вывод о том, что в настоящее время промышленные предприятия испытывают наибольшую потребность в долгосрочных низкозатратных ресурсах, которые являются наиболее адекватным источником финансирования основного капитала Для анализа адекватности источников финансирования выявленным в диссертации приоритетным направлениям в работе проведен структурно-динамический анализ источников финансирования деятельности предприятий промышленности (табл 2)

Таблица 2 - Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования4 (в %)5 ______

1995 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Инвестиции в основной капитал - всего 100 100 100 100 100 100 100

в том числе по источникам финансирования

собственные средства 49 47,5 49,4 45 45,2 45,4 47,7

из них

прибыль, остающаяся в распоряжении организации 17,8 19,9 20,4 16,2 15,1 16,3 19,0

амортизация 15,7 15,4 15,7 18,6 20,6 19,4 18,8

привлеченные средства 43,4 44,6 43,0 46,8 46,6 46,4 44,5

из них бюджетные средства 23,1 20,1 20,9 18,4 17,7 17,9 17,7

На основании приведенных данных в работе сделан ряд важных выводов во-первых, в настоящее время удельный вес заемных источников финансирования увеличивается, во-вторых, в структуре заемных источников преобладают кредиты и займы, в-третьих, кредиты и займы по своему объему превышают размер амортизации и в 1,5 раза превышают объем прибыли, остающейся в распоряжении предприятий Такая структура финансирования несет существенную угрозу деятельности предприятий, так как в условиях снижения ликвидности выпускаемой продукции (о которой свидетельствуют данные табл 3) у предприятий может возникнуть проблема возврата кредитов и займов, что может привести к банкротству и потере имущества

В частности, данная угроза подтверждается мнением отечественных промышленных предприятий о смещении веса факторов, ограничивающих деловую активность за последние 8-10 лет с дефицита финансирования в сторону увеличения конкуренции и отсутствия надлежащего оборудования Одну из указанных проблем предприятия решают с помощью смещения акцентов финансирования в сторону обновления основного капитала, однако вторая проблема - дефицит финансирования - решается в настоящее время не так эффективно Эта ситуация обусловлена тем, что в настоящее время

4 http //www gks ru/free_doc/2006/b06 J 1/23-04 htm

5 С 2000 г - без с>бъе1сгов малого предпринимательства

инструменты формирования портфеля фин * вых ресурсов промышленных предприятий используются не в полной ме либо не позволяют адекватно оценивать угрозы и эффекты от использования ресурсов, получаемых из различных источников

Таблица 3 - Факторы, ограничивающие деловую активность базовых организаций добывающих, обрабатывающих и осуществляющих производство и распределение электроэнергии, газа и воды производств (в % от общего числа

АППЛП» IV

1997 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Недостаток денежных средств 39 30 30 23 24 24 16

Недостаточный спрос на продукцию организации внутри страны 17 19 20 21 21 23 24

Неопределенность экономической обстановки 14 13 11 12 10 8 10

Отсутствие надлежащего оборудования 14 17 17 19 19 18 17

Высокая конкуренция со стороны зарубежных производителей 8 11 10 12 13 14 16

Недостаточный спрос на продукцию организации за рубежом 8 10 12 13 13 13 17

Также в диссертации выявлено, что практически все анализируемые промышленные предприятия испытывают те или иные затруднения при формировании портфеля финансовых ресурсов и увеличении эффективности деятельности Финансовые показатели промышленных предприятий сильно разнятся, что не обусловлено объективными причинами географического или рыночного характера, а свидетельствует о квалификации финансовых управляющих и менеджмента обществ, изношенность основных средств различна, что служит причиной разной эффективности использования оборудования Таким образом, на основе анализа данных о деятельности промышленных предприятий в диссертации сделан вывод о том, что вне зависимости от положения предприятия на рынке и коммерческой эффективности его деятельности необходимо управлять его финансовыми ресурсами, причем управлять централизованно через портфельный инструментарий на основе стратегических приоритетов развития предприятия

В рамках второго научного результата диссертационного исследования разработана модель эффективного управления источниками финансирования промышленного предприятия Модель представляет собой блок-схему с

61мр /Лпш §1« гиЛтее_с1ос/2006/Ь06_11/14-07 Ь|ш

ранговым разбиением на основе многофакторного критерия оптимальности Данная модель основана на предположении о том, что все источники финансирования обладают индивидуальными характеристиками обусловленными характером самого источника и потребностями, которые эти источники должны удовлетворять Для целей диссертации автором предложены следующие виды источников

♦ собственные средства предприятия (уставный капитал и фонды),

♦ условно собственные средства (прибыль, которая может быть оставлена для целей развития предприятия, а также амортизационные отчисления),

♦ долгосрочные заемные средства (долгосрочные кредиты, средства от размещения облигаций и займы, полученные, в том числе, от собственников),

♦ кредиторская задолженность частная (авансы, полученные от партнеров и контрагентов, отсрочки по платежам, средства, зарезервированные для выплаты заработной платы),

♦ кредиторская задолженность государству (отсрочки по налоговым платежам, резервы предстоящих расходов по приобретению лицензий и других государственных услуг),

♦ краткосрочные заемные средства (краткосрочные кредиты)

Таким образом, все виды финансовых ресурсов могут использоваться для финансирования деятельности, однако каждый из указанных видов ресурсов имеет индивидуальные характеристики, которыми, по мнению автора, являются

♦ предельный размер средств, которые можно привлечь из источника,

♦ стоимость использования (процентная ставка по кредиту, стоимость акционерного капитала),

♦ максимальный срок предоставления средств,

♦ угроза предприятию в случае невозврата средств,

♦ возможность диверсификации направлений использования (например, по отношению к основной деятельности)

Для расчета потребности в финансовых ресурсах в диссертации предложен механизм оценки дефицита финансирования, суть которого заключается в определении чистых потребностей промышленного предприятия в финансировании на основе взаимного сопоставления совокупных потребностей в финансировании и текущих финансовых возможностей В этой связи, в диссертации выделены такие понятия как

♦ собственный капитал промышленного предприятия - это средства, которые имеются в распоряжении предприятия, то есть располагаемые ресурсы,

♦ инвестиционный потенциал предприятия - ресурсы, которые предприятие может мобилизовать на рынке капиталов,

♦ инвестиционные потребности - объем средств, необходимый предприятию для осуществления производственной программы,

♦ производствен! программа — разработанная в рамках - ней стратегии пре, ьриятия программа, включающая основные ьиды продукции, график производства, потребности в финансировании,

♦ потребность предприятия в капитале - разность между инвестиционными потребностями и собственным капиталом промышленного предприятия

Например, потребность предприятия в капитале можно определить по формуле

ПП=ИП-СП,

где

ПП - потребность в финансовых ресурсах, ИП - финансовые потребности промышленного предприятия, СП - собственный капитал промышленного предприятия С учетом вышеизложенного, в диссертации разработана модель эффективного управления формированием капитала с использованием инструментария финансового менеджмента (рис 1) Модель представляет собой блок-схему с выбором варианта управления на основе критерия оптимальности В соответствии с разработанной моделью предлагаются два варианта управления 1) при оптимальной структуре финансовых ресурсов -поддержание оптимальности, 2) при неоптимальной структуре ресурсов -реструктуризация по основным параметрам На основе анализа по критерию ликвидности и платежеспособности разрабатывается стратегия управления финансовыми ресурсами промышленного предприятия

Рисунок 1 - Простая модель эффективного управления формированием финансовых ресурсов промышленного предприятия

На основании i роведенного анализа в диссертации сформулирован интегральный критерий оптимальности структуры финансовых ресурсов В частности, в работе показано, что наиболее общим и применимым показателем, который может быть рассчитан для промышленного предприятия в целом, является показатель экономической добавленной стоимости EVA, уменьшенный на величину вероятных финансовых потерь от несоблюдения оптимальной структуры финансовых ресурсов Для расширения экономических возможностей промышленного предприятия по повышению эффективности процесса формирования финансовых ресурсов целесообразно использовать расширенную модель эффективного управления (рис 2), в рамках которой руководство предприятия получает возможность использовать широкий спектр дополнительных рычагов воздействия на объект управления

Рисунок 2 - Расширенная модель эффективного управления процессом формирования финансовых ресурсов промышленного предприятия

Поскольку объем ресурсов предприятия ограничен, а потенциальные объекты размещения капитала обладают неодинаковой инвестиционной привлекательностью, предприятию необходимо оптимально распределять все свои экономические ресурсы В этой связи, как было показано выше, может быть разработана стратегия развития промышленного предприятия, являющаяся совокупностью таких составляющих, как стратегия управления инвестициями и стратегия формирования капитала После выработки общей стратегии развития предприятия специальные подразделения в соответствии с разработанной стратегией и с учетом состояния рынка капиталов разрабатывают стратегии управления формированием финансовых ресурсов промышленного предприятия

Такой подход гк ;<юляет, с одной стороны, "директировать" деятк . .ность подразделений, то есть направлять различные аспекты деятельности предприятия в единое русло (директриссу или вектор) в соответствии с миссией С другой стороны, гибкая и продуманная стратегия управления формированием финансовых ресурсов позволяет руководству промышленного предприятия планировать развитие других направлений деятельности В этом проявляется экономическая сущность взаимосвязи процесса оперативного и стратегического управления деятельностью и источниками финансирования промышленного предприятия

В третьем научном результате диссертации определены основные направления совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов промышленного предприятия В частности, в работе показано, что поиск и оптимизация источников финансирования деятельности промышленных предприятий является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности их функционирования Финансирование, по нашему мнению, должно быть нацелено на решение двух основных задач

♦ обеспечение потока финансовых ресурсов, необходимого для своевременной реструктуризации и интенсификации деятельности,

♦ снижение затрат и риска источников за счет оптимизации их структуры и получения финансовых преимуществ

Доступ к широкому кругу инвесторов (коммерческим банкам, общественным инвестиционным фондам, государственным фондовым источникам) открывает промышленным предприятиям возможности для использования различных вариантов финансирования В этих случаях кредитные учреждения рассматривают совершаемые операции как предоставление кредита под определенное направление деятельности и как совокупность инвестиционных ценностей Диверсификация источников финансирования деятельности создает возможность получить максимальный размер кредита, больший, чем возможная сумма кредита при финансировании из одного источника Это обеспечивает требуемый уровень и объем финансовых потоков и дает возможность финансирования деятельности промышленных предприятий с наименьшими затратами

Работы по обеспечению финансирования деятельности начинаются с планирования этой деятельности и отражаются в финансовом плане, который является элементом стратегического плана управления деятельностью промышленных предприятий В стратегическом плане конкретного промышленного предприятия закрепляются предварительные оптимальные значения финансовых показателей доходности, риска, структуры производства и направлений деятельности, а также долей по каждому виду производимой продукции, условий финансирования и критериев реструктуризации Эти параметры создают заинтересованность в финансировании производства, снижают совокупные затраты собственника и кредитора, создают предпосылки для прироста стоимости акций промышленных предприятий и минимизации финансовых рисков

Получение финансовых преимуществ достигается благодаря гибкости распоряжения финансовыми ресурсами и своевременным перераспределением

их между различными производственными процессами в рамках промышленного предприятия, то есть своевременной передачи прав собственности на инвестиционные ценности, с помощью которых можно в данный конкретный момент времени получить налоговые преимущества, что может существенно снизить финансовые выплаты в процессе жизненного цикла отдельного вида продукции промышленных предприятий

Потенциальный объем производства и количество видов выпускаемой продукции в значительной степени зависят от структуры финансирования, возможностей погашения задолженности и чувствительности промышленного предприятия к изменениям макроэкономических параметров Добиться эффективного решения этих вопросов невозможно без грамотного планирования процесса финансирования на всех стадиях производственного процесса На основе проведенных исследований в диссертации сделан вывод о том, что в настоящее время основными направлениями совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов являются

♦ оптимизация учетной политики промышленного предприятия,

♦ совершенствование системы налогообложения прибыли,

<> разработку такой системы ставок и льгот налога на прибыль, которая будет стимулировать использование чистой прибыли промышленных предприятий, прежде всего для развития и укрепления собственной производственной базы,

♦ ликвидацию непроизводительных затрат и потерь,

♦ оптимизацию распределения чистой прибыли, остающейся в распоряжении промышленного предприятия и направляемой в фонды потребления и фонды накопления,

♦ комплекс мероприятий, обеспечивающих целесообразное и эффективное использование средств фондов потребления и накопления

В рамках четвертого научного результата уточнен алгоритм планирования и прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах промышленного предприятия В частности, обосновано, что наиболее целесообразно в промышленности использовать усовершенствованный мезобалансовый метод, суть которого сводится составлению бизнес-схемы промышленного предприятия, которая представляет собой схему его бизнес-процессов на мезоуровне

Такая бизнес схема состоит из микро- и мезобалансов Мезобалансы в данном случае - это схемы взаимодействия и перетока финансов между отдельными производствами промышленного предприятия Все мезобалансы включаются в качестве элементов в алгоритм планирования и прогнозирования финансовых ресурсов На основании уточненной схемы проводится бухгалтерский анализ денежных потоков, включающий в себя не только учет финансовых операций, но и финансовые модели по каждому мезобалансу В диссертации показано, что прогнозирование потребностей в финансовых ресурсах может осуществляться на основе статистических моделей Особую помощь в этой работе оказывают численные методы анализа, среди которых, как правило, преобладают следующие

♦ метод графоана. шческих зависимостей,

♦ матрично-балан.овый метод,

♦ статистический балансовый метод,

♦ комбинированный балансовый метод

В диссертационной работе уточнен инструментарий матрично-балансового метода, а также разработана бизнес-схема промышленного предприятия как объекта управления, на основе которой определяется объем потребностей в финансовых ресурсах Для иллюстрации матрично-балансового метода бухгалтерский баланс предприятия должен быть представлен в виде матричного уравнения вида

МЧкыНМ. (1)

где

||у,| - матрица хозяйственных средств и ресурсов в текущий момент времени I,

||Уы|| ~ матрица хозяйственных средств и ресурсов в предыдущий момент времени (I- 1),

||а,|| - матрица коэффициентов хозяйственных операций текущего момента I

В уравнении (1) матрицы квадратные В частности, их порядок равен общему числу счетов, выбранных для бухгалтерского учета в рамках конкретного промышленного предприятия Частный случай матричного уравнения (1) - это аналог оборотно-сальдовой ведомости, который может быть получен путем умножения уравнения (1) на единичный вектор

IIV,1*1 = ||у,-1*1 +N1*1,

где

I - единичный вектор

Методы исследования матриц позволяют устанавливать наличие сильных и слабых связей между отдельными счетами и хозяйственными операциями Математический анализ этих связей можно дополнить экономическими условиями, позволяющими определять неявные (опосредованные) связи Данный механизм реализует связь между основными статьями баланса в виде функций эластичности следующего вида

где

Эп(1) - эластичность ресурсов по кредиторской задолженности в момент времени I,

Уцк№ = у6(0 - коэффициент матрицы |у(|, характеризующий связь между счетами аналитического учета, на которых учитывается кредиторская задолженность в момент времени I,

Упт(0 = Уп(1) - коэффициент матрицы ¡¡у,|, характеризующий связь между основным производством и основными источниками финансовых ресурсов в момент времени I

На основе анализа структуры финансовых ресурсов по и дразделениям промышленного предприятия определяются усредненные величины параметров, которые можно использовать для сравнения или построения расчетной экономической модели Для этого в диссертационной работе предложен мезобалансовый метод Суть такого метода сводится к следующему 1 На основе данных бухгалтерской отчетности за предыдущие периоды составляется бизнес-схема промышленного предприятия (рис 3) Она представляет собой схему его технологических процессов по производству основных видов продукции Такая бизнес-схема состоит из микро- и мезобалансов Мезобалансы в данном случае - это схемы взаимодействия и перетока финансовых и материальных ресурсов между отдельными цехами промышленного предприятия (рис 4)

Рисунок 3 - Бизнес-схема промышленного предприятия, используемая для целей консолидации потребностей в финансовых ресурсах

2 Все мезобалансы включаются в качестве элементов в алгоритм планирования и прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах Таким образом, блок-схема уточненного алгоритма приобретает следующий вид (рис 4)

3 На основании уточненной схемы проводится экономический анализ структуры ресурсов, включающий в себя не только учет производственных и финансовых операций, но и модели затраты-выручка по каждому мезобалансу

В результате проведения диссертационного исследования автором разработан критерий эффективности управления процессом формирования финансовых ресурсов промышленного предприятия (к) Его экономическая сущность сводится к следующему В классическом определении понятия эффективность сопоставляются экономический эффект и затраты по его достижению В разработанном критерии в качестве эффекта может рассматриваться снижение затрат на обслуживание финансовых ресурсов

промышлешк го предприятия, а в качестве затрат — затраты на процесс управления 1аким образом, в общем виде критерий принимает следующий вид

, ._ АМУАССпп

оупр ^ПП

где

ДWACCпп - снижение затрат на обслуживание финансовых ресурсов промышленного предприятия,

ЗппР - затраты на управление процессом формирования и реструктуризации финансовых ресурсов промышленного предприятия

Рисунок 4 - Уточненная блок-схема алгоритма планирования и прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах предприятия

То есть при дополнительном снижении затрат на формирование и обслуживание финансовых ресурсов при сохранении затрат на управление эффективность управления повышается и наоборот Таким образом, автором обоснована теоретическая база использования основных инструментов управления формированием финансовых ресурсов промышленного предприятия

В рамках пятого научного результата автором разработана модель повышения эффективности портфеля финансовых ресурсов промышленного предприятия, основанная на критерии полезности финансовых ресурсов В частности, в диссертации выдвинут и обоснован тезис о необходимости разграничения признаков полезности финансовых ресурсов в зависимости от срока их использования

Автором показано, что финансовые ресурсы имеют для предприятия различную полезность в краткосрочном периоде они должны покрывать текущие потребности для финансирования основной деятельности, в среднесрочном периоде финансовые ресурсы должны удовлетворять требованиям ликвидности, в долгосрочном периоде финансовые ресурсы должны обеспечивать экономическую безопасность предприятия Таким образом, модель полезности, используемая для расчета оптимальной структуры портфеля финансовых ресурсов, имеет следующий вид

С = Пп + Пп + ПЙ тах ,

где

Пп ~~ полезность финансовых ресурсов в краткосрочном периоде, Пп ~ полезность финансовых ресурсов в среднесрочном периоде, Пп _ полезность финансовых ресурсов в долгосрочном периоде Для расчета полезности в диссертации предложен матричный метод, основанный на расчете взвешенной по сумме совокупной характеристике полезности финансовых ресурсов Совокупная полезность портфеля (Пп) рассчитывается на основе матрицы полезности и вектора, описывающего структуру ресурсов То есть, конкретная полезность портфеля ресурсов, состоящего из определенных источников, описывается формулой

Пп =

'5,

где

по столбцам по строкам

|М | - матрица полезности, § - вектор структуры ресурсов

Матрица полезности имеет размерность 6x6 При этом матрицы отражаются виды источников финансирования, а параметры источников финансирования В рамках второго научного результата были предложены пять индивидуальных характеристик оценки источников финансирования, однако для целей расчета полезности портфеля для полезности каждого вида уточняется на дополнительный параметр полезности На пересечении каждой строки и столбца находится значение признака полезности для каждого вида финансовых ресурсов в зависимости от специфики деятельности промышленного предприятия На основании такого подхода формируется матрица вида

М =

ШЦ ГГ121 ГП12 т 22

Ш61 ГП62

^ [ОЛ]

пне Ш26 тбб

Таким образом, перемножая признаки полезности на суммы финансовых ресурсов, входящие в состав вектора Ё, рассчитывается совокупная полезность портфеля финансовых ресурсов в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периодах Варьируя параметры вектора то есть, меняя структуру финансовых ресурсов, руководство промышленного предприятия на

основе бизнес-схемы выбирает наиболее оптимальный состав финансовых ресурсов, максимизирующий значение общей полезности

В диссертации проведен расчет полезности портфеля финансовых ресурсов для ПО "Электроаппарат" В частности, на основе анализа деятельности предприятия были сформулированы матрицы полезности для всех периодов прогноза На основе расчета была предложена следующая структура источников финансирования деятельности § = {35%,14%,19%,8%,17%,7%} В рассматриваемом случае, учитывая, что размер валюты баланса равен 214,6 млн руб , структура финансовых ресурсов ПО "Электроаппарат" должна по итогам 2006 г приобрести следующий вид (табл 4) На основании проведенных расчетов и сравнения требуемой структуры с имеющейся, осуществляются мероприятия по реструктуризации финансовых ресурсов Таким образом, весь комплекс обеспечения финансирования деятельности промышленного предприятия приобретает завершенный вид

Таблица 4 — Структура финансовых ресурсов ПО "Электроаппарат", млн руб

Виды ресурсов 2005 г 2006 г

Собственные средства 78,8 53,7

Условно собственные средства 16,2 30,0

Долгосрочные заемные средства 26,3 62,2

Краткосрочные заемные средства 54,6 17,2

Кредиторская задолженность частная 12,1 36,5

Кредиторская задолженность государству 14,1 15,0

При формировании наиболее эффективной структуры финансовых ресурсов последовательно осуществляются все предложенные в диссертационном исследовании этапы

♦ во-первых, на основании стратегии развития определяются совокупные потребности в финансировании деятельности промышленного предприятия,

♦ во-вторых, на основе бизнес-схемы и матрицы хозяйственных операций определяется потребность в основном и оборотном капитале,

♦ в-третьих, на основе матрицы полезности выбирается такая структура финансовых ресурсов, которая удовлетворяет критериям обеспечения деятельности, ликвидности и экономической безопасности и обеспечивает приемлемый уровень эффективности

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

Основные положения диссертационной работы нашли адекватное отражение в следующих публикациях

1 Свитоха Л П Производственные ресурсы и их роль в бухгалтерском управленческом учете // Сборник научных трудов молодых ученых, аспирантов и докторантов "Актуальные проблемы развития железнодорожного транспорта", Ростов-на-Дону, 2003 г - 0,4 п л

2 Беспамятнова Л П Проблемы построения управленческого учета в организации // Межвузовский сборник научных трудов "Методология и практика анализа, учета и аудита на предприятиях транспорта", Ростов-на-Дону, 2003 г - 0,4 п л

3 Беспамятнова Л П Производственные ресурсы и их роль в бухгалтерском управленческом учете // Межвузовский сборник научных трудов "Методология и практика анализа, учета и аудита на предприятиях транспорта", Ростов-на-Дону, 2003 г - 0,3 п л

4 Беспамятнова Л П и др Значение бухгалтерского и управленческого учета при определении производственных ресурсов // Научно-практический журнал "Учет и статистика", Ростов-на-Дону, 2003 г - 0,25 п л

5 Беспамятнова Л П Проблема развития бухгалтерского управленческого учета в России // Труды всероссийской научно-практической конференции "Транспорт - 2004", Ростов-на-Дону, 2004 г - 0,4 п л

6 Беспамятнова Л П Практика выделения бухгалтерского управленческого учета из общей системы бухгалтерского учета и применение его в практике российского учета // Вестник Ростовского государственного университета путей сообщения №3, Ростов-на-Дону, 2004 г — 0,3 п л

7 Беспамятнова Л П Производственные ресурсы и их роль в бухгалтерском управленческом учете // Научно-практический журнал "Учет и статистика", Ростов-на-Дону, 2005 г - 0,4 п л

8 Беспамятнова Л П Разработка модели эффективного управления источниками финансирования промышленного предприятия // Прилож к журн "Экономические науки", вып №4, 2005 - 0,4 п л

9 Беспамятнова Л П Зарубежный опыт управления программами финансирования деятельности // Прилож к журналу "Экономические науки", вып №4, 2005 - 0,25 п л

10 Беспамятнова Л П Особенности управленческого учета производственных ресурсов промышленного предприятия // Межвуз сб науч ст "Прикладные проблемы управления в базовых отраслях экономики" / Под ред д э н Бандурина А В - М ИНИОН РАН, 2005 - 0,3 п л

11 Беспамятнова Л П Финансовый анализ промышленного предприятия для определения потребностей в источниках финансирования // Сб науч ст "Актуальные экономические и правовые проблемы России" - М ИНИОН РАН - 2006 г - 0,4 п л

12 Беспамятнова Л П и др Диагностика причин низкой инвестиционной привлекательности промышленного предприятия // Сб науч

ст "Экономика России тенденции, перспективы, возможности" - М ИНИОН РАН - 2006 г - 0,3 п л

13 Беспамятнова Л П Классификация ресурсов промышленного предприятия // Сб науч ст "Экономико-правовое обеспечение функционирования хозяйствующих субъектов в России" - С-Пб Межрегиональный институт экономики и права, 2006 г - 0,25 п л

14 Беспамятнова Л П Методы планирования и прогнозирования финансового результата // Сб науч ст "Российское предпринимательство проблемы экономического и правового регулирования" - С-Пб Межрегиональный институт экономики и права, 2006 - 0,3 п л

Соискатель

Л П Беспамятнова

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Беспамятнова, Людмила Петровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1 ИССЛЕДОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1 Общая характеристика состояния промышленного производства в национальной экономике России.

1.2 Исследование основных элементов производственной деятельности промышленного предприятия как объектов финансирования.

1.3 Разработка концептуальных подходов к управлению портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия.

ГЛАВА 2 РАЗРАБОТКА ИНСТРУМЕНТОВ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1 Основные элементы портфеля финансовых ресурсов промышленного предприятия.

2.2 Разработка и обоснование методики оценки и прогнозирования оптимального состава портфеля финансовых ресурсов промышленного предприятия.

2.3 Методические рекомендации по улучшению финансовых результатов производственной деятельности промышленного предприятия.Г.

ГЛАВА 3 ПРИКЛАДНЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Зарубежный опыт формирования портфеля финансирования производственной деятельности.

3.2 Финансовый анализ промышленного предприятия для определения особенностей формирования портфеля его финансовых ресурсов.

3.3 Основные аспекты стратегии эффективного управления портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Повышение эффективности управления портфелем финансовых ресурсов промышленного предприятия"

Актуальность темы исследования

Система финансирования производственной деятельности промышленного предприятия является одним из важнейших аспектов деятельности хозяйствующих субъектов в промышленности. Чем эффективнее механизм финансирования промышленных предприятий реального сектора экономики, тем выше получаемые ими доходы, тем значительнее может быть доходная часть государственных бюджетов, тем эффективнее финансовый механизм государства. Несовершенство механизмов финансирования предприятий ведет к сбоям в работе государственного финансового механизма и наоборот.

Решить проблемы эффективного управления деятельностью и обеспечения достаточного объема финансовых ресурсов без системного подхода и использования адекватных критериев, на наш взгляд, достаточно сложно. Именно поэтому в диссертации предложены экономические, статистические и финансовые методы и механизмы, позволяющие реализовать принципиально новые подходы к управлению формированием портфеля финансирования производственной деятельности промышленных предприятий России. Во-первых, портфель является связанной совокупностью источников; во-вторых, использование портфельного подхода позволяет сбалансировать стоимость финансовых ресурсов и сопоставить их с результатами деятельности.

В настоящее время одним из главных показателей эффективности финансовой деятельности промышленных предприятий является показатель средневзвешенной стоимости капитала, который позволяет оценить эффективность формирования портфеля финансирования производственной деятельности промышленного предприятия. Имея подобный критерий промышленное предприятие может реализовывать различные механизмы повышения эффективности, однако обоснование выбора конкретного механизма до настоящего времени является недостаточно исследованной проблемой.

Для целей работы сформулирован основной понятийный аппарат, применяемый в диссертационном исследовании. Факторы производства - особо важные элементы или объекты, которые оказывают решающее воздействие на возможность и результативность хозяйственной деятельности. Капитал -совокупность средств труда, которые используются в производстве. Пассивы -источники финансирования деятельности промышленного предприятия. Финансовые ресурсы - конкретные суммы денежных средств, из которых формируются пассивы. Процесс формирования финансовых ресурсов - это использование различных инструментов рынка капитала для формирования пассивов. Стратегия эффективного управления формированием финансовых ресурсов - элемент стратегии промышленного предприятия, имеющий своей основной задачей разработку долгосрочного плана формирования финансовых ресурсов предприятия. В рамках диссертационной работы понятия "капитал" и "ресурсы" выступают как синонимы.

Использование организационно-правовой формы "открытое акционерное общество" позволит, по нашему мнению, более эффективно применять различные экономические механизмы, к которым, в частности, относятся: экономическая интеграция промышленных предприятий, участвующих в производственном цикле, оптимизация затрат и пассивов (источников финансирования деятельности). Одним из главных критериев успешного использования экономических механизмов является эффективное формирование финансовых ресурсов предприятия, получающее свое денежное выражение в сумме прибыли.

Однако, несмотря на большое количество публикаций по рассматриваемой проблеме, работ, в которых сформирован цельный механизм определения потребностей, расчета стоимости и оптимальной структуры финансовых ресурсов недостаточно. Публикации, посвященные проблеме управления формированием финансовых ресурсов промышленных предприятий, а также рассмотрению процесса их перераспределения как элемента производственной системы предприятия, используют неадаптированные методики, в которых не учитываются особенности финансирования производственной деятельности и требования экономической безопасности.

Непроработанность вопросов методического обеспечения процесса эффективного управления формированием финансовых ресурсов промышленных предприятий и вызванные этим сложность, многообразие и неоднозначность формулировок в существующих нормативных и законодательных актах подтверждают актуальность избранной темы диссертации и обусловливает целесообразность проведения диссертационного исследования.

Цель диссертационной работы состоит в решении научной задачи по разработке эффективного механизма формирования портфеля финансирования производственной деятельности промышленного предприятия с учетом требований достаточности, ликвидности и экономической безопасности. В соответствии с целью работы в рамках исследования были поставлены следующие задачи:

1. Провести финансово-экономический анализ текущего положения и основных источников финансирования деятельности промышленных предприятий в России на предмет адекватности источников финансирования финансовым потребностям.

2. Сформулировать принципы и предложить модель эффективного управления процессом формирования финансовых ресурсов промышленного предприятия на основе принципов достаточности и своевременной реструктуризации.

3. Разработать методику прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах на основе бизнес-схемы промышленного предприятия и анализа структуры финансовых операций. (

4. Обосновать направления совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов, а также сформулировать портфельный подход к управлению финансовыми ресурсами в части их формирования.

5. Разработать методику и критерий определения оптимальной структуры портфеля финансирования производственной деятельности с учетом требований краткосрочного обеспечения деятельности, среднесрочной ликвидности и долгосрочной экономической безопасности предприятия.

Объектом исследования в диссертационной работе выступает промышленное предприятие, действующее в новых экономических условиях России, имеющее потребности в финансировании производственной деятельности в соответствии со стратегией развития.

Предметом исследования является процесс формирования портфеля финансирования производственной деятельности промышленного предприятия, основанный на принципах ликвидности и экономической безопасности.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили фундаментальные исследования по экономической теории, теории управления производством и финансами, материалы, опубликованные в периодических изданиях, законодательные и правовые акты Российской Федерации. В работе применяются матричный метод, графический, балансовый и другие математико-статистические методы.

Достоверность результатов проведенного исследования обеспечивается использованием данных о финансово-хозяйственной и производственной деятельности промышленных предприятий (статистическая и бухгалтерская отчетность, планы внешнего управления, данные управленческого учета и анализа и т. д.).

В процессе исследования использованы методы экономико-математического моделирования, корреляционно-регрессионного анализа, методики и техники анализа и прогнозирования производственной деятельности предприятий. Для решения сформулированных задач в работе использованы различные экономико-математические и статистические методы, а также методы теории управления: средние величины, графики, табличный метод, методы прогнозирования, моделирование экономических процессов, факторный и индексный анализ.

Научная новизна и положения, выносимые на защиту Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в ней на основе использования инструментария портфельного управления сформулированы и научно обоснованы основные направления повышения эффективности портфеля финансирования производственной деятельности промышленного предприятия. Научная новизна работы заключается в следующих положениях, выносимых на защиту:

1. Проведен комплексный экономический анализ текущего положения и основных результатов деятельности промышленных предприятий в России, на основе которого сделан вывод о неэффективном управлении портфелем финансирования производственной деятельности промышленных предприятий. В частности, практически все анализируемые промышленные предприятия испытывают те или иные затруднения при формировании портфеля финансирования производственной деятельности и увеличении эффективности деятельности; финансовые показатели промышленных предприятий сильно разнятся, что не обусловлено объективными причинами географического или рыночного характера, а свидетельствует о квалификации финансовых управляющих и менеджмента обществ; изношенность основных средств различна, что служит причиной разной эффективности использования оборудования. Таким образом, на основе анализа данных о деятельности промышленных предприятий в диссертации сделан вывод о том, что вне зависимости от положения предприятия на рынке и коммерческой эффективности его деятельности необходимо управлять его финансовыми ресурсами, причем управлять централизованно через портфельный инструментарий на основе стратегических приоритетов развития предприятия.

2. Разработана модель эффективного управления источниками финансирования промышленного предприятия. Модель представляет собой блок-схему ранговым разбиением на основе многофакторного критерия оптимальности. В соответствии с разработанной моделью изначально предполагается два варианта управления: 1) при оптимальной структуре пассивов - поддержание оптимальности за счет локализации рисков и своевременной корректировки структуры и объема портфеля; 2) при неоптимальной структуре пассивов - их реструктуризация за счет повышения эффективности используемых источников, ограничения высокозатратных заимствований, а также за счет привлечения стратегических инвесторов даже в ущерб текущей структуре капитала.

3. Определены основные направления совершенствования механизма формирования и распределения финансовых ресурсов промышленного предприятия. В диссертации показано, что основными направлениями совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов являются: оптимизация учетной политики промышленного , предприятия; совершенствование системы налогообложения прибыли; разработку такой системы ставок и льгот налога на прибыль, которая будет стимулировать использование чистой прибыли промышленных предприятий, прежде всего для развития и укрепления собственной производственной базы; ликвидацию непроизводительных затрат и потерь; оптимизацию распределения чистой прибыли, остающейся в распоряжении промышленного предприятия и направляемой в фонды потребления и фонды накопления; комплекс мероприятий, обеспечивающих целесообразное и эффективное использование средств фондов потребления и накопления.

4. Уточнен алгоритм планирования и прогнозирования потребностей в финансовых ресурсах промышленного предприятия. В частности, обосновано, что наиболее целесообразно в промышленности использовать усовершенствованный мезобалансовый метод, суть которого сводится составлению бизнес-схемы промышленного предприятия, которая представляет собой схему ее бизнес-процессов на мезоуровне. Такая бизнес схема состоит из микро- и мезобалансов. Мезобалансы в данном случае - это схемы взаимодействия и перетока финансов между отдельными производствами промышленного предприятия. Все мезобалансы включаются в качестве элементов в алгоритм планирования и прогнозирования финансового ресурсов. На основании уточненной схемы проводится бухгалтерский анализ денежных потоков, включающий в себя не только учет финансовых операций, но и финансовые модели по каждому мезобалансу.

5. Автором разработан критерий для формирования структуры портфеля финансирования производственной деятельности промышленных предприятий. Критерий основан на модели полезности, позволяет оценивать полезность различных финансовых ресурсов в краткосрочном (достаточность), среднесрочном (ликвидность) и долгосрочном (экономическая безопасность) периодах. На основании такого подхода структура финансовых ресурсов формируется таким образом, чтобы максимизировать критерий полезности и снизить риски низкой эффективности промышленного предприятия. В работе проведен расчет оптимальной структуры финансовых ресурсов для ПО "Электроаппарат".

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что на основе разработанных автором концептуальных положений и системного подхода к решению поставленной научной проблемы сформулированы практические рекомендации федеральным органам законодательной и исполнительной власти, руководителям промышленным предприятий и другим заинтересованным министерствам и ведомствам, по рациональному решению задачи повышения эффективности деятельности промышленных предприятий.

Апробация работы

Основные положения диссертации прошли следующую практическую апробацию: результаты диссертации использованы при формулировании управленческих рекомендаций по формированию капитала в ОАО "Ижорские заводы"; основные методики применялись при разработке стратегии формирования капитала ОАО "Электроаппарат"; материалы диссертационного исследования легли в основу предложений по совершенствованию системы управления формированием источников финансовых ресурсов, которые докладывались на научно-практических конференциях в Ижевске, Оренбурге, Санкт-Петербурге.

Структура диссертации

Диссертационное исследование изложено на 179 страницах печатного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, в котором представлено 158 наименований. В текст диссертации включены 25 таблиц и 22 рисунка.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Беспамятнова, Людмила Петровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате диссертационного исследования необходимо сформулировать основные выводы:

Во-первых, в результате комплексного анализ текущего положения и основных результатов деятельности промышленных предприятий в России сделан вывод о неэффективном управлении портфелем финансирования производственной деятельности промышленных предприятий. В частности, практически все анализируемые промышленные предприятия испытывают те или иные затруднения при формировании портфеля финансовых ресурсов и увеличении эффективности деятельности; финансовые показатели промышленных предприятий сильно разнятся, что не обусловлено объективными причинами географического или рыночного характера, а свидетельствует о квалификации финансовых управляющих и менеджмента обществ; изношенность основных средств различна, что служит причиной разной эффективности использования оборудования. Таким образом, на основе анализа данных о деятельности промышленных предприятий в диссертации сделан вывод о том, что вне зависимости от положения предприятия на рынке и коммерческой эффективности его деятельности необходимо управлять его финансовыми ресурсами, причем управлять централизованно через портфельный инструментарий на основе стратегических приоритетов развития предприятия.

Во-вторых, автором разработана модель эффективного управления источниками финансирования промышленного предприятия. Модель представляет собой блок-схему ранговым разбиением на основе многофакторного критерия оптимальности. В соответствии с разработанной моделью изначально предполагается два варианта управления: 1) при оптимальной структуре пассивов - поддержание оптимальности за счет локализации рисков и своевременной корректировки структуры и объема портфеля; 2) при неоптимальной структуре пассивов - их реструктуризация за счет повышения эффективности используемых источников, ограничения высокозатратных заимствований, а также за счет привлечения стратегических инвесторов даже в ущерб текущей структуре капитала.

В-третьих, автором определены основные направления совершенствования механизма формирования и распределения финансовых ресурсов промышленного предприятия. В диссертации показано, что основными направлениями совершенствования механизма формирования финансовых ресурсов являются: оптимизация учетной политики промышленного предприятия; совершенствование системы налогообложения прибыли; разработку такой системы ставок и льгот налога на прибыль, которая будет стимулировать использование чистой прибыли промышленных предприятий, прежде всего для развития и укрепления собственной производственной базы; ликвидацию непроизводительных затрат и потерь; оптимизацию распределения чистой прибыли, остающейся в распоряжении промышленного предприятия и направляемой в фонды потребления и фонды накопления; комплекс мероприятий, обеспечивающих целесообразное и эффективное использование средств фондов потребления и накопления.

В-четвертых, в работе разработан критерий для формирования структуры портфеля финансовых ресурсов промышленных предприятий. Критерий основан на модели полезности, позволяет оценивать полезность различных финансовых ресурсов в краткосрочном (достаточность), среднесрочном (ликвидность) и долгосрочном (экономическая безопасность) периодах. На основании такого подхода структура финансовых ресурсов формируется таким образом, чтобы максимизировать критерий полезности и снизить риски низкой эффективности промышленного предприятия.