Адаптация стран Африки к процессам финансовой глобализации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Адаптация стран Африки к процессам финансовой глобализации"

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК ИНСТИТУТ АФРИКИ

На правах рукописи

АВЕРЬКОВА Ирина Владимировна

АДАПТАЦИЯ СТРАН АФРИКИ К ПРОЦЕССАМ ФИНАНСОВОЙ

ГЛОБАЛИЗАЦИИ

Специальность 08.00.14 - Мировая экономика

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2005

Диссертация выполнена в Институте Африки РАН

Научный руководитель доктор экономических наук,

профессор ПАВЛОВ В.В.

Официальные оппоненты доктор экономических наук,

профессор ХЕСИН Е.С.

кандидат экономических наук, профессор БАЛДИН Л.В.

Ведущая организация Российский государственный

гуманитарный университет (г.Москва)

Защита состоится « »_2005 г. в_час.

на заседании Диссертационного совета Д 002.030.01 в Институте Африки РАН по адресу: 103001, г.Москва, ул. Спиридоновка, 30/1, конференц-зал Института.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института Африки РАН.

Автореферат разослан « //» fWSL^pJj 2005 г.

Ученый секретарь

Диссертационного совета Д 002.030.01, кандидат экономических наук

Виноградова Н.В.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Возросшие в 1990-е годы материальные

возможности мировой экономики значительно острее, чем когда-либо прежде, ставят

вопрос о более рациональном и справедливом распределении доходов и выгод от

глобализации, оказании помощи тем развивающимся странам, которые практически

перестали развиваться.

Для сочетания экономических выгод глобализации и интересов отдельных

стран необходим поиск норм и инструментов на различных уровнях

мирохозяйственных связей. Конструктивный подход к постановке этой задачи был

сформулирован в рамках Программы развития ООН: «Главная проблема, связанная с

глобализацией в будущем столетии, состоит не в том, чтобы остановить экспансию

глобальных рынков. Главная задача состоит в том, чтобы найти те нормы и

институты, которые обеспечили бы более эффективное управление на местном,

национальном, региональном и глобальном уровнях, с тем чтобы сохранить

преимущества глобальных рынков и конкуренции, но и оставить достаточно места

для человека, общины и ресурсов окружающей среды, чтобы глобализация служила

интересам человека, а не только увеличению прибылей»1.

В этой связи необходимо отметить, что поскольку у финансовой глобализации

в обозримом будущем нет реальной альтернативы, то субъекты мировой финансовой

системы вынуждены адаптироваться к изменениям, которые происходят под

влиянием глобализации.

Вопросы обеспечения экономической стабильности в странах Африки, в том

числе непосредственно в финансовой сфере, обрели особую важность в связи с

проводимой в них политикой либерализации и постепенным включением стран

африканского континента в систему мирового хозяйства. С одной стороны, этот

процесс несет явные выгоды для развивающихся стран (инвестиции и кредиты,

доступ к новым технологиям, развитие кооперационных связей и т.п.). С другой

стороны, в условиях финансовой глобализации экономика африканских государств

начинает все сильнее ощущать влияние мировой финансово-экономической

конъюншуры. Африканские страны импортируют не только товары и современные

технологии, но и спекулятивный кап4тйДс- -"¿йШЬеэкономическую

^ БИБЛИОТЕКА Т

---I СПегер«)грг $Ö tj

1 См.: Банковские услуги,- 2002. - № 8. - С. 13 f 09 Шп /'

-«К I ..» t

зависимость хозяйства от динамики мировых цен на сырье. Сохраняется жесткая привязка национальных денежных единиц к ведущим мировым валютам, курсы которых в 2002-2005 года отличаются нестабильностью. В итоге импортируются серьезные риски дестабилизации валютно-финансовой и кредитно-банковской сфер.

Представленное в диссертации исследование влияния процессов глобализации на экономику развивающихся стран Африки с позиции обеспечения в них долговременной экономической стабильности, в частности в валютно-финансовой и кредитно-банковской сферах, направлено на выявление условий и факторов, способных оказывать существенное дестабилизирующее воздействие на финансовые рынки стран континента.

Необходимость комплексного анализа основных проблем и перспектив развития финансовых рынков в странах Африки в целях выработки защитных мер от негативного влияния финансовой глобализации, а также ряда рекомендаций относительно более эффективного включения стран Африки в глобальный финансовый рынок обусловили выбор темы и структуру диссертационного исследования, а также определили его цель.

Целью исследования является комплексное изучение современного состояния и тенденций развития финансовых рынков стран Африки в условиях финансовой глобализации (в первую очередь стран Африки южнее Сахары как группы государств, имеющих ряд общих черт экономического развития), выявление проблем для стран Африки, вызванных процессами финансовой глобализации, и разработка взвешенных практических рекомендаций по возможной адаптации стран Африки к глобальным финансовым процессам и эффективному включению в мировую финансовую систему.

Цель исследования, в свою очередь, предопределила конкретные задачи диссертационной работы:

- исследовать основные тенденции финансовой глобализации и ее возможные позитивные и негативные последствия для развивающихся стран,

- определить состояние и основные тенденции развития финансовых рынков стран Африки: валютного, фондового и кредитно-банковского,

- выявить основные трудности и проблемы стран Африки, вызванные процессами финансовой глобализации, '

.л ( [

- проанализировать международную практику валютно-финансового контроля и систематизировать предложения международных экономических организаций по выработке защитных мер от негативного воздействия финансовой глобализации, в том числе дать взвешенную оценку основным экономическим последствиям стабилизационных программ МВФ, реализованных в странах Африки в истекшем десятилетии,

- рассмотреть опыт развивающихся стран в области обеспечения финансовой стабильности и противостояния основным вызовам финансовой глобализации (методы используемой денежно-кредитной, валютной полигики, а также административные и рыночные меры по контролю над движением капитала),

- предложить пути возможной адаптации валютных и кредитных рынков стран Африки к глобальным финансовым процессам и рекомендации по более эффективному включению экономик стран Африканского континента в глобальный финансовый рынок.

Объектом диссертационного исследования являются современные экономические, прежде всего валютные, кредитные и финансовые отношения в африканских странах; механизмы и методы валютного и кредитно-банковского регулирования; комплексная оценка влияния процессов глобализации на финансовые рынки Африки.

Предметом исследования является функционирование глобального финансового рынка в условиях глобализации, состояние основных сегментов финансовых рынков в государствах Африки: валютного, фондового и кредитно-банковского, используемые африканскими государствами методы валютного и кредитно-банковского регулирования, и оценка эффективности этих механизмов регулирования.

Методологическая база исследования - диалектический подход к анализу экономических и валютно-финансовых процессов. В соответствии с этим подходом использовались такие методы исследования, как метод научной абстракции, анализ в его ключевых формах (системный, сравнительный, причинно-следственный, исторический, логический, функциональный и т.д.).

Теоретической базой исследования послужили работы ведущих российских и зарубежных экономистов и ученых-африканистов, исследующих влияние процессов

финансовой глобализации на финансовые рынки развивающихся стран, практику осуществления валютно-финансового регулирования в условиях глобализации, а также работы в области теории финансов, денежного обращения, кредита и банков в целом.

Источниками статистического и фактологического материала послужили документы и официальные публикации международных финансовых организаций: Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Экономической комиссии по Африке ООН (ЭКА ООН), Банка международных расчетов (БМР), а также материалы Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). Существенное влияние на содержание выполненного исследования, особенно в части раскрытия сущности и особенностей финансовых рынков африканских стран и механизмов их регулирования, оказали работы отечественных авторов: Бапдина JI.B., Баскина B.C., Былиняка С.А., Васильева A.M., Виганда В.К., Громыко A.A., Красавиной JI.H., Маценко И.Б., Михайлова О.В., Морозенской Е.В., Морозова В.П., Осипова Ю.М., Павлова В.В., Павловой В.В., Портного М.А., Рощина Г.Е., Рунова Б.Б., Смыслова Д.В., Фитуни JIJL, Халевинской Е.Д., Хесина Е.С. и др.; труды ряда известных зарубежных специалистов, непосредственно по исследуемой проблематике: Бланшара О., Де ла Торе А., Кругмана П., Куя Д., Манделла Р., Прасада Э., Рогоффа К., Стокмана А. и др.

В качестве дополнительного фактологического материала послужили статьи российской и зарубежной экономической ежедневной и периодической прессы. Использовались публикации БИКИ, газеты «The Financial Times» (Великобритания), журналов «Банковские услуги», «Деньги и кредит», «Мировая экономика и международные отношения», «Финансы и кредит», «The Economist» (Великобритания), а также материалы информационных агентств «Рейтер» и «Блумберг».

Эмпирическая база диссертационного исследования представлена сводными таблицами действующих в странах Африки режимов валютного и курсового регулирования, таблицами с основными показателями развития мирового финансового рынка и фондового рынка Африки; материалами справочников и ежегодников, издаваемых Международным валютным фондом, Всемирным банком, Банком международных расчетов, а также рядом других организаций.

Привлечение значительного массива информационно-статистического материала обусловлено стремлением автора обеспечить достоверность результатов исследования, аргументированность теоретических выводов и практическую значимость разработанных в диссертации предложений.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что впервые в российской экономической литературе проведено комплексное многофакторное исследование состояния и перспектив развития финансовых рынков африканских стран в условиях финансовой глобализации, проводимой либерализации экономики и реализации структурных хозяйственных реформ. В данном контексте на обширном материале исследованы проблемы и перспективы развития валютного, фондового и кредитно-банковского рынков в странах африканского континента под влиянием процессов финансовой глобализации. Существенно, что на этой основе по-новому были раскрыты следующие аспекты заявленной в диссертации проблематики:

- впервые в отечественной литературе выявлены основные трудности и проблемы стран Африки, вызванные процессами финансовой глобализации, и определены возможные угрозы процессов финансовой глобализации для многоукладной экономики африканских стран южнее Сахары,

- представлена эволюция и общая оценка эффективности применяемых методов валютно- курсового и денежно-кредитного регулирования в странах Африки в условиях глобализации экономики, стандартизированные данные по 53 странам континента помещены автором в сводную таблицу,

- выявлены основные тренды развития и приоритетные направления экспансии в рамках глобального финансового рынка новых субъектов финансовой глобализации - африканских транснациональных банков, включая распространение их деятельности на многие страны Азии и Африки,

- на основе статистических данных осуществлен комплексный анализ основных тенденций развития формирующихся фондовых рынков в Африке, автором выявлена основная специфика африканских фондовых рынков и определены трудности на пути их развития,

- проанализированы основные положения теорий формирования эффективных (оптимальных) валютных зон, рассмотрены возможные пути трансформации существующих и формирование новых валютных группировок в Африке,

предложены наиболее эффективные с позиции финансовой глобализации варианты выбора якорной валюты и режима курсового регулирования при формировании новых валютных зон в Африке,

- на основе анализа опыта развивающихся стран по обеспечению финансовой стабильности в периоды мировых финансовых кризисов предложены некоторые практические рекомендации для стран Африки Субсахарского региона по осуществлению валютно-курсового и денежно-кредитного регулирования, а также применению методов контроля над движением капитала.

Практическая значимость диссертации заключается в том, что работа содержит ряд положений, выводов и рекомендаций, которые могут найти практическое применение при разработке африканскими государствами национальной валютной, курсовой и денежно-кредитной политики, а также при реализации ими отдельных мероприятий по эффективному регулированию и контролю над национальными финансовыми рынками. Взвешенная критическая оценка опыта африканских государств в области валютно-финансового и кредитно-банковского регулирования, безусловно, поможет избежать ряда ошибок на пути дальнейшей финансовой либерализации в Российской Федерации. Автор полагает, что предложения, выводы и рекомендации диссертационной работы представляют определенный профессиональный интерес не только для работников научно-исследовательских институтов, преподавателей, аспирантов и студентов ВУЗов экономического профиля, но и для практических работников, занимающихся изучением вопросов вашотно-финансовой и банковско-кредитной политики, специалистов в области российско-африканского экономического сотрудничества.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические вывода и положения диссертации изложены в опубликованных статьях и докладах научных конференций общим объемом 2,5 п.л. Основные выводы диссертации были апробированы в научных докладах, с которыми автор выступил на X Международной конференции африканистов «Безопасность Африки: внутренние и внешние аспекты», (г. Москва) 24-26 мая 2005 г. в секции «Проблемы экономической безопасности на современном этапе» и на Ш Всероссийской конференции молодых ученых и аспирантов-африканистов (г. Саратов) 4-5 ноября 2004. Основные положения и выводы диссертации используются в учебном процессе в ряде экономических ВУЗов

г.Москвы для чтения лекций по курсам «Международные валютно-кредитные отношения», «Международные финансы», «Банковское обслуживание ВЭД».

Диссертация выполнена в соответствии с планом НИР Института Африки РАН, обсуждена в Центре изучения проблем переходной экономики Института Африки РАН и была им рекомендована к защите.

По тематике диссертационного исследования автором опубликован ряд статей (см. стр. 25 автореферата).

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, приложения и библиографии основных источников, изученных диссертантом в процессе осуществления данного исследования.

Во введении диссертационной работы обоснована актуальность темы диссертации, охарактеризована научная разработанность проблемы, сформулированы цели и задачи исследования, обозначена методологическая основа работы, определены ее объект и предмет.

В первой главе - «Предпосылки, факторы развития и современные тенденции финансовой глобализации» дается общая характеристика финансовой глобализации, рассмотрены ее предпосылки и факторы, обозначены основные тенденции развития мировых финансовых рынков в условиях глобализации. Важная роль отводится определению возможных позитивных и негативных последствий процессов финансовой глобализации для развивающихся стран. В главе рассмотрены предложения международных финансовых организаций (МВФ и группы ВБ, БМР) по разработке единых стандартов проведения надзора и регулирования поведения участников международного финансового рынка, а также совершенствованию мировой финансовой системы.

Под термином «финансовая глобализация», по мнению диссертанта, следует понимать формирование глобального международного финансового рынка и рынка капиталов, свободный и эффективный перелив капиталов между странами и регионами, становление единой интегрированной системы наднационального регулирования международных валютных и кредитных отношений, деятельность транснациональных компаний, транснациональных банков и международных многонациональных финансовых институтов и фондов.

Началом полномасштабной финансовой глобализации большинство исследователей вполне обоснованно, по мнению автора, считают 1990-е гг., хотя предпосылки и основы финансовой глобализации, безусловно, можно найти и в 1970-х, и в 1980-х гг., когда происходил процесс валютно-финансовой либерализации и получили широкое распространение технологические достижения. В данной главе выделены факторы развития финансовой глобализации, которые, по мнению диссертанта, могут одновременно рассматриваться в качестве проявлений глобализации, ее проводников и катализаторов. Особое значение, по мнению автора, приобрели свободное движение капитала при снижении национальных барьеров, укрепление наднациональных структур регулирования финансовых рынков, стремительное развитие информационных технологий и глобального рынка электронных финансовых услуг, становление новых национальных региональных финансовых рынков и их включение в глобальную рыночную систему.

Согласно общим выводам исследования, проведенного ведущими экономистами МВФ, нет ясных и четких доказательств того, что позитивное воздействие финансовой интеграции' на экономический рост развивающихся стран количественно значимо2. Тем самым исследователи МВФ признают, что финансовая глобализация не может рассматриваться как однозначно позитивное явление.

Глобализация вызывает многообразные и неоднозначные экономические и социальные последствия для страны. Согласно имеющимся данным, на сегодняшний день основные выгоды от динамичного процесса финансовой глобализации получают крупнейшие инвесторы и представляющие их государства, поскольку на глобализованном финансовом рынке они имеют расширенные возможности выбирать и реализовывать наиболее выгодные инвестиционные проекты и оптимально диверсифицировать инвестиционные портфели. В то же время менее развитые страны вынуждены принимать на себя основное бремя увеличивающейся неустойчивости инвестиционных процессов, особенно возрастающей при притоках в страну краткосрочного и спекулятивного капиталов, а также растущей внешней

1 Под «финансовой интеграцией» исследователи МВФ подразумевают выход страны на мировые финансовые рынки и тесно связанная с этим процессом финансовая глобализация

2 Prasad Е., Rogoff К., Wei S.J., Kose М.А. Effects of Financial Globalization on Developing Countries: Some Empirical Evidence. IMF, 2003, March 17, p. 5.

задолженности и расходов по ее обслуживанию. Кроме того, при распространении процессов финансовой глобализации возрастает риск частичной утраты национального суверенитета.

Среди негативных последствий воздействия финансовой глобализации на развивающиеся страны Африки автор особо выделил отток из страны иностранного и национального капитала, в том числе нелегальный, в погоне за более выгодными условиями размещения. Несмотря на незначительные абсолютные показатели объема вывоза капитала из стран континента, отток капитала значительно тяжелее сказывается на состоянии национальных экономик африканских стран, чем на развивающиеся страны других регионов. Причины оттока капиталов в значительной мере совпадают с причинами слабого притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ): узость внутреннего рынка, высокий уровень риска для предпринимательства, политическая нестабильность. Африканские страны, особенно Субсахарской зоны (ССА), где сосредоточена основная часть наименее развитых государств мира (34 из 49), недостаточно привлекательны для иностранных инвесторов в силу своей экономической отсталости. На них приходится всего 2% мирового объема ПИИ и 5 % общей суммы ПИИ в развивающиеся страны. К тому же эти капиталы были инвестированы в очень небольшое число африканских стран. 57% всех ПИИ, поступивших в ССА в 2004 г., были направлены в Анголу, Нигерию, Судан и Экваториальную Гвинею, а преимущественная часть оставшейся суммы была размещена в Демократической Республике Конго, Конго (Браззавиль), ЮАР и Эфиопии'.

Автор выделяет две формы проявления финансовой глобализации в развивающихся странах, в том числе в странах Африки. С одной стороны, финансовая глобализация в определенной степени позволяет финансовым структурам защитить себя и адаптироваться к резким изменениям мирового финансового рынка посредством использования инновационных технологий и инструментов. С другой стороны, финансовая глобализация усиливает международную финансовую нестабильность, порождает мировые валютные, банковские и фондовые кризисы, что обусловливает необходимость поиска дополнительных защитных инструментов

1 UNCTAD. World Investment Report 2005. N. Y., 2005, p. 3,40-42.

регулирования и контроля над процессами глобализации на наднациональном уровне и непосредственно в самих странах, в том числе в странах Африки.

Проблемами формирования новой системы регулирования мировой финансово-хозяйственной структуры, адекватной требованиям нарастающей глобализации, сегодня занимается ряд международных организаций. Наиболее активными в области усиления финансового контроля на наднациональном уровне при разработке единых стандартов проведения надзора и регулирования поведения участников мирового финансового рынка являются действия МВФ и группы Всемирного Банка, Банка международных расчетов. Резолюции и соглашения этих международных организаций носят рекомендательный характер и таким образом создается фундамент глобализации, с построением которого возрастает самостоятельность развивающихся стран в решении вопросов противостояния возможному негативному влиянию финансовой глобализации.

Главной организацией, в рамках которой происходит обсуждение инициатив по совершенствованию мировой финансовой системы и снижению рисков, сопряженных с глобализацией, остается МВФ. В диссертации рассмотрены следующие меры предлагаемые МВФ, способствующие предотвращению кризисов: усиление прозрачности деятельности финансовых и банковских структур, внедрение единых стандартов и кодексов их поведения; разработка показателей оценки финансовой уязвимости стран, управления внешним долгом и валютными резервами; либерализация движения капиталов и политика валютного курса. Среди мер МВФ по преодолению кризисов в случае их возникновения рассмотрены следующие программы: краткосрочного финансирования на срок от 12 до 18 месяцев (Stand By Arrangement), среднесрочного финансирования на три года (Extended Fund Facility), дополнительного резервного финансирования (Supplemental Reserve Facility), программа условных кредитных линий (Contingent Credit Lines).

Банк международных расчетов совместно с Базельским комитетом и Институтом финансовой стабильности на основе выработки международных единых стандартов по оценке финансовых рисков, установлению норм достаточности капитала, и рекомендаций относительно надзора над банковской деятельностью способствует созданию условий для стабильного функционирования мировой

банковской системы. Несмотря на то, что соглашение Базель П1 имеет рекомендательный характер, его основные положения отвечают вызовам финансовой глобализации, и принятие соглашения, по мнению диссертанта, поможет кредитно-банковским организациям устоять в периоды глобальных 1физисов. Немаловажное значение для развивающихся стран Африки имеют и проводимые Институтом финансовой стабильности семинары и встречи, поскольку они позволяют обменяться опытом и осуществить выработку коллективных решений по насущным проблемам финансовой стабилизации.

Во второй главе - «Механизмы и формы вовлечения стран Африки в глобальный финансовый рынок» определены основные тенденции развития финансовых рынков стран Африки: валютного, фондового и кредитно-банковского. Исследованы ватотно-финансовые режимы стран Африки согласно классификации МВФ и основные инструменты валютного и курсового регулирования и контроля. При рассмотрении вопроса развития валютных рынков Африки особое значение отводится трансформации действующих валютных зон и факторам, оказывающим влияние на дальнейшее развитие валютных отношений в рамках существующих валютных союзов. В главе определена специфика развития фондовых рынков Африки и на основе статистического материала дана оценка их состояния и основных тенденций развития. Существенное внимание уделяется факторам, затрудняющим развитие фондовых рынков в африканском регионе. Кроме того, немаловажная роль отводится рассмотрению кредитно-банковского рынка стран Африки в условиях глобализации, инвестиционным стратегиям ТНБ и формированию африканских транснациональных банковских групп.

При рассмотрении валютного рынка диссертантом было отмечено, что реорганизация валютных и курсовых систем в странах Тропической Африки до сих пор осуществляется весьма неравномерно, а валютные структуры большинства африканских стран сохраняют признаки зависимости от бывших метрополий. Между тем продолжает расти число государств, которые приступили к либерализации действующих валютных режимов, к формированию и расширению национальных валютных рынков. В этой связи первостепенное значение приобретают проблемы

1 Под документом Базель П понимается проект соглашения по капиталу Basle Committee on Banking Supervision. Consultative Document. The New Basle Capital Accord. - 2004. - June.

достижения эффективного курсового регулирования и реальной обратимости африканских валют.

В Африке ЮАР с 1973 г., Сейшельские острова с 1978 г. и Джибути с 1980 г. формально имеют свободно конвертируемые валюты. В подавляющем большинстве африканских стран переход к текущей обратимости начался лишь во второй половине 1990-х годов, когда обнаружились признаки некоторого улучшения в них экономической и валютно-финансовой ситуации. В 1993-1995 гг. МВФ одобрил заявки о присоединении к обязательствам по ст. VIII Устава МВФ «Текущая валютная обратимость» Ботсваны, Гамбии, Ганы, Гвинеи, Кении, Малави, Маврикия, Сьерра Леоне, Уганды, Зимбабве, Марокко и Туниса. В 1996-2000 гг. 22 страны Африки (14 членов зоны франка, Алжир, Коморские острова, Лесото, Мадагаскар, Мавритания, Намибия, Руанда, и Танзания) официально стали государствами, установившими обратимость своих национальных валют по текущим трансакциям1.

В немалом числе развивающихся стран, особенно в ССА, переход к конвертируемости фактически полностью нейтрализуется объективными трудностями макроэкономической и валютной либерализации, а валюты большинства развивающихся стран Африки имеют лимитированную обратимость. Как правило, в стране-эмитенте неконвертируемой валюты применяются, а во многих случаях ужесточаются, различные формы валютных ограничений.

В странах ССА активнее по сравнению с большинством развивающихся стран используются инструменты административного валютного и курсового регулирования. Так, в большинстве африканских стран 100% экспортной выручки подлежит сдаче в центральный банк (в Гвинее, Гвинее-Бисау, Замбии, Либерии, и др.) либо в один из уполномоченных местных коммерческих банков (в Конго, Гамбии, Гане, Маврикии и др.) в обмен на национальную валюту по официальному валютному курсу. В отдельных странах с целью долговременной финансовой поддержки приоритетных экспортных отраслей национальной промышленности допускается льготный порядок конвертации иностранных валют. Например, в Либерии обязательной сдаче в банк подлежит только 25% совокупной экспортной выручки в иностранной валюте, в Танзании - 50% в случае реализации на внешних рынках нетрадиционных товаров и 90% - во всех остальных случаях. Лишь в очень

1 Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2002, IMF, Wash., 2002.

ограниченной группе стран экспортерам разрешается более свободно распоряжаться полученной валютной выручкой (Нигерия, Гана, и др.). Применяются также такие виды ограничений, как блокирование на специальных счетах в банках валютной выручки иностранных экспортеров от реализации товаров в данной стране или установление специального режима ее использования и перевода в банки за границу. Согласно данным МВФ, ряд стран Тропической Африки применяют систему множественных валютных курсов.

С конца 1990-х гг. в развивающихся странах Африки используются различные модификации режимов регулирования валютных курсов, которые в соответствии с единой классификацией, используемой МВФ, подразделяются на две основные группы: плавающие и фиксированные (жестко привязанные). При этом сохраняется преобладающая тенденция - формальный переход к различным формам плавающих валютных курсов.

За период с 1998 по 2003 г. число африканских стран, применяющих режим свободного плавания курса национальной валюты, постоянно менялось, и на начало 2004 года составляло 10 государств. Общее число, как и состав группы стран с жестко привязанным курсом национальной валюты, остаются относительно постоянными и, по данным МВФ на начало 2004 года, составляло 26 стран. В Африке сохраняется жесткая привязка местных валют к следующим якорным валютам: к доллару США прикреплены валюты 3-х стран, к евро - 16 стран, к другим якорным валютам - 4-х стран, к различным сложным, составным валютным единицам и валютным корзинам -3-х стран1.

При сопоставлении данных МВФ о режимах валютных курсов стран Африки за 2001, 2002 и 2003 гг., диссертантом был отмечен переход ряда стран (Ангола, Гана, Гвинея, Замбия, Маврикий, Руанда, Сан-Томе и Принсипи, Судан) сначала на режим свободного плавания, а затем - на режим управляемого плавания. Этот факт подтверждает утверждения ряда экспертов о том, что при переходе к свободному плаванию сохранить стабильность валютного курса на достаточно продолжительное время слабым экономикам довольно сложно. Поэтому используемые некоторыми странами Африки режимы управляемого плавания и жесткая привязка валюты представляются наиболее для них подходящими. Преобладающая мировая тенденция

1 Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions, 2003, International Monetary Fund, Wash., 2003, Appendix I, p. 1067-1068.

перехода к плавающему валютному курсу, по мнению автора, не всегда приемлема для слабых экономик в условиях финансовой глобализации.

При рассмотрении валютного рынка стран ССА особое значение отводится трансформации действующих и формированию новых валютных зон в регионе. На дальнейшее развитие зоны франка, по мнению автора, могут существенным образом повлиять два обстоятельства: планы Экономического сообщества государств Западной Африки (ЭКОВАС), в которое входят 8 стран зоны франка, создать единый валютный союз и далекие планы стран-участниц Африканского союза по введению единой общеафриканской валюты на континенте.

Существенно, что практическая реализация планов ЭКОВАС по созданию нового субрегионального валютного союза может означать полное прекращение функционирования Западноафриканской подзоны зоны франка. Пока странами-участницами ЭКОВАС не осуществлен выбор валюты для привязки национальных африканских валют в новой валютной зоне. В связи с этим ниже, в третьей главе диссертации, проанализированы теоретические основы формирования устойчиво функционирующих валютных зон и предложены наиболее оптимальные с точки зрения адаптации к процессам финансовой глобализации варианты выбора якорной валюты и режима курсового регулирования при формировании новых валютных союзов в Африке.

Долгосрочная цель создания единой общеафриканской валюты была объявлена 5 сентября 2002 г. в г. Алжире на сессии глав центральных банков стран Африки, посвященной разработке коллективной долгосрочной программы по формированию единого валютного пространства стран континента. Несмотря на то, что введение в активное обращение единой африканской денежной единицы планируется в отдаленной перспективе, (видимо в 20-х годах XXI в., и график ее внедрения будет зависеть от темпов реальной интеграции валютно-финансовых структур стран континента), можно уже сегодня предположить, что если этот проект будет реализован, то он, безусловно, выведет степень валютно-финансовой интеграции экономик африканских стран в мировую экономику на новый качественный уровень и ускорит включение развивающихся стран Африки в глобальный финансовый рынок.

На основе статистических данных African Stock Markets Handbook диссертантом выявлены основные тенденции развития фондовых рынков Африки, которые ряд экспертов относит к формирующимся рынкам (emerging markets)1. Свидетельствами развития и расширения фондовых рынков в Африке являются постоянное увеличение числа фондовых бирж, рост их капитализации и появление на мировых фондовых биржах крупных африканских компаний. Однако абсолютные показатели капитализации фондовых рынков, за исключением ЮАР, Египта и Нигерии, говорят о том, что они до сих пор еще не получили достаточного развития.

По мнению автора, фондовые рынки Африки могут служить основным источником привлечения капитала, необходимого для развития африканского региона. Диссертантом выявлены особенности развития фондовых рынков континента, которые могут весьма эффективно использовать иностранные инвесторы: сохраняющаяся изолированность от мировых финансовых рынков, не позволяющая глобальным финансовым кризисам распространяться на фондовые рынки Африки; резкие колебания котировок, которые могут принести высокий доход и наличие потенциала для роста. Однако в условиях финансовой глобализации фондовые рынки Африки, скорее всего, станут более чувствительными к мировым финансовым потрясениям.

Автором выявлен ряд трудностей на пути развития фондовых рынков в Африке: политическая нестабильность на континенте; низкая емкость рынков и низкая ликвидность; незначительное число внутренних инвесторов; информация о финансовых показателях деятельности компаний, акции которых котируются на бирже, обновляется не регулярно или полностью отсутствует; высокая стоимость проведения операций; низкий уровень технической оснащенности бирж.

1990-е годы ознаменовались ростом общего числа банковских учреждений в странах Африки. К началу 2000 г., по оценкам Центра ООН по ТНК, в Африке закрепилось и устойчиво функционировало не менее 10% общего числа отделений ТНБ, оперирующих во всех развивающихся странах, в т.ч. 80-100 отделений 25-28 основных ТНБ индустриальных стран. Одновременно с этим действовали также 90120 смешанных по капиталу коммерческих банков, в которых заметно преобладает иностранный капитал, но участвуют также местные акционеры (как государственного, так и частного секторов)2.

' См.: Былиняк С.А. Формирующиеся финансовые рынки. - М.: Восточный университет, 2003.

2 Павлов В.В. Политика транснациональных банков в Африке (Проблемы и тенденции 80-90-х годов). Ученые записки Института Африки РАН, М.-2000, С. 10-12.

Деятельность ТНБ в странах Африки несет в себе, по мнению диссертанта, следующие преимущества для развития финансовых рынков стран континента: ТНБ осуществляют связь финансового рынка принимающей африканской страны с международными рынками капиталов и ведущими мировыми финансовыми центрами; благодаря введению биллинговой системы расчетов, осуществляется взаимосвязь расчетно-кассовых операций всех филиалов разных стран и возможность для клиентов банка производить расчетно-кассовые операции в любой точке мира, что увеличивает объем привлеченных средств и сроки депозитов; приток международного банковского капитала в страны континента расширяет доступ африканских стран (особенно тех, чьи внутренние накопления остаются крайне ограниченными либо проявляют тенденцию к дальнейшему падению) к внешним заимствованиям, в том числе с евровалютного рынка.

Проведенный диссертантом анализ деятельности транснациональных банковских структур позволил выявить некоторые особенности инвестиционной стратегии транснациональных банков (ТНБ) в африканском регионе: организационная структура многих ТНБ основана не на географическом расположении клиентов, а на специализации этих банков на различных видах финансовых услуг; границы между сферами влияния бывших колониальных держав (Франции, Великобритании) в связи с приходом на финансовые рынки стран Африки новых ТНБ (США, Германии) постепенно стираются; несмотря на неблагоприятную экономическую конъюнктуру и даже убыточность от операционной деятельности, ведущие ТНБ сохраняют свое присутствие в странах Тропической Африки, чтобы занять нишу на финансовом рынке Африки в надежде (по мнению автора, вполне обоснованной) на широкий разворот работ, связанный с возможным дальнейшим вовлечением континента в систему мирохозяйственных связей.

В рамках проводимого в диссертационной работе исследования состояния банковско-кредитного сектора африканских стран особое внимание уделено функционированию местных африканских банковских структур, деятельность которых выходит за пределы национальных границ. "Вафа Банк" (Марокко), "БГФИ" (Габон), международные африканские банковские группы "Бэнк оф Африка", "Экобанк", "Африлэнд Фэрст Бэнк" за счет учреждения сети филиалов не только в странах Африки, но и в промышленно развитых государствах и в новых

индустриальных странах, осуществляют операции на мировом финансовом рынке и становятся ключевым элементом включения финансовых рынков африканского континента в глобальную финансовую структуру.

В третьей главе - «Методы адаптации стран Африки к процессам финансовой глобализации» проведено исследование воздействия финансовой глобализации на финансовые рынки развивающихся стран Африки и определены возможные негативные последствия. Важная роль отводится рассмотрению специфики реализации программ структурной адаптации (ПСА) и международной практики валютно-финансового контроля для разработки защитных мер от негативного воздействия финансовой глобализации. Рассмотрен опыт развивающихся стран (методы используемой денежно-кредитной, валютной политики, а также административные и рыночные меры по контролю над движением капитала) по обеспечению финансовой стабильности и противостоянию основным угрозам финансовой глобализации. На этой основе разработаны рекомендации относительно более эффективного включения стран Африки в глобальный финансовый рынок при проведении финансовой либерализации и формировании устойчиво функционирующих валютных зон.

Автор определил возможные ключевые дестабилизирующие факторы финансовой глобализации для стран ССА: повышение неустойчивости мировой валютно-финансовой системы; атаки спекулятивного капитала; рост рынка деривативов; слабая защищенность от бегства капиталов в экономически более развитые регионы; усиление контроля международных банковских групп над кредитными и валютными рынками принимающих африканских стран; привязка валют ряда африканских стран к мировым валютам, динамика которых становится более чувствительной к глобальным финансовым кризисам и изменению конъюнктуры.

С позиции обеспечения долговременной экономической стабильности стран Африки финансовая глобализация требует выработки взвешенного подхода к открытию национальных валютно-финансовых рынков. На протяжении последних десятилетий практически все страны мира использовали меры по контролю над движением капитала. Как правило контролю подвергаются сделки с ценными бумагами и связанными с ними производными инструментами, коммерческие и

финансовые 1федиты, гарантии по ссудам и долговым ценным бумагам, покупка недвижимости, финансовые операции, проводимые банками и институциональными инвесторами.

Рассмотренный в главе опыт либерализации финансовых рынков стран Азии и Латинской Америки показывает, что ряд развивающихся стран старается ограничивать присутствие зарубежных компаний и банков на национальном валютно-финансовом рынке, приток краткосрочного иностранного капитала («горячих денег») в финансово-банковский сектор и свободу совершения трансграничных операций с капиталом принимающих стран.

В области осуществления контроля над притоком капитала интересен опыт Чили - страны, которая эффективно использовала метод создания обязательного резервного фонда в виде беспроцентного депозита в центральном банке в процентах от суммы получаемых за границей кредитов. Если инвестор уходил с рынка менее чем через год, то с него взимался штраф. Эти меры позволили увеличить издержки инвесторов по переводам краткосрочных финансовых средств и привлекать в страну только долгосрочный капитал. Рассмотренные в главе некоторые методы контроля над оттоком капитала, используемые Малайзией, могут найти свое применение в периоды нестабильности и масштабного бегства капитала из развивающихся стран Африки.

В настоящее время банковский сектор Африки развивается не только за счет активизации иностранных финансовых структур, как было всего полтора-два десятилетия назад, но и за счет формирования африканских ТНБ. Учитывая острую нехватку внутренних финансовых ресурсов для экономического развития стран Африки, на местные банковские структуры ложится основная нагрузка в стимулировании инвестиционных процессов и экономического развития региона. Поэтому необходимы меры по сдерживанию экспансии ТНБ в Африке и защите новых африканских банков от конкуренции. В этой связи представляет интерес рассмотренный в главе опыт Китая, где государство оговаривает условия прибыльности, достаточности резервов и сроки, в течение которых иностранный банк не может открыть следующий филиал в стране и приступить к работе с национальной валютой. Подобные меры и в Африке могли бы ограничить влияние ТНБ на местный

валютный и кредитный рынок, а также привлекать крупные устойчивые иностранные

<

банки, которые преследуют только долгосрочные цели, что немаловажно в эпоху миграции «горячих денег».

В главе исследована специфика реализации валютао-финансовых аспектов программ структурной адаптации (ПСА), разрабатываемых для стран Африки под эгидой МВФ (в сотрудничестве с Всемирным банком). Содержание программ, реализация которых обслуживается льготным финансированием МВФ и группы ВБ, можно с определенной долей условности свести к следующим основным положениям:

- целенаправленное стимулирование прироста внутренних сбережений;

- обеспечение среднесрочной валютно-финансовой стабилизации;

- либерализация режима внешней торговли в рамках поэтапного продвижения страны к экономике «открытого типа»;

- сокращение масштабов государственного вмешательства в экономику при одновременном стимулировании развития внутренних финансовых рынков, включая рынки капиталов и ценных бумаг;

- переориентация приоритетного направления государственных расходов на решение задач среднесрочной экономической стабилизации на базе улучшения действующей системы сбора налогов и повышения эффективности государственной налоговой политики в целом;

- расширение каналов и диверсификация механизмов внешнего финансирования, в том числе в целях оказания реального содействия развитию человеческих ресурсов в странах региона и последовательной социальной адаптации населения к проводимым реформам в рамках структурного регулирования и адаптации экономики стран региона.

В 2000-2002 гг. МВФ и ВБ стали включать в ПСА также меры, направленные прежде всего на упорядочение деятельности национального банковского сектора африканских стран (в частности, путем частичной денационализации и санации их кредитно-банковских структур); на реформирование управленческих и контролирующих институтов в направлении повышения «прозрачности» их регулирующей деятельности и обеспечения оперативной эффективности. Намного жестче ставятся вопросы борьбы с коррупцией.

Однако рекомендации МВФ и ВБ в рамках ПСА не учитывали многих особенностей формирования внутренних валютно-финансовых рынков стран региона, специфики становления в них частного национального предпринимательства. Поэтому практическая реализация рекомендаций МВФ и ВБ обусловливала в одних странах определенные позитивные сдвиги в экономике, а в других, напротив, вызывала негативные общехозяйственные последствия.

После мало эффективного применения ПСА первого поколения в ряде африканских государств в 1990-х годах, МВФ подчеркивает необходимость обязательного выполнения всех его требований странами-заемщиками. МВФ целенаправленно воздействует на разработку перспективных направлений кредитно-банковской, валютной и курсовой политики большинства африканских стран, рекомендуя им последовательно либерализовать государственное валютное регулирование и контроль, в том числе идти по пути ослабления контролирующих и регулирующих функций национального государства в отношении ТНК и ТНБ.

Дальнейшее развитие и трансформация финансовых рынков в странах Африки, как считает диссертант, будут неразрывно связаны с практической реализацией основных экономических и валютно-финансовых аспектов программы «Новое партнерство для развития Африки» (НЕПАД), принятой в октябре 2001 г. Ассамблеей глав государств и правительств Организации африканского единства (ОАЕ) в г. Абуджа (Нигерия).

Главные положения НЕПАД основываются на том, что экономический рост должен достигаться за счет развития частного сектора при повышении роли государства по обеспечению благоприятного инвестиционного климата. Важную роль в дальнейшем развитии финансовых рынков, во мнению автора, будет играть реализация Программы развития инвестиционного климата (Investment Climate Facility) в рамках НЕПАД: предоставление гарантий зарубежным и внутренним инвесторам в странах Африки, пострадавших от военных конфликтов; предоставление гарантий Агентством по Гарантиям Многосторонних инвестиций (Multilateral Investment Guarantee Agency); расширение поддержки внутренних инвесторов в странах Африки южнее Сахары.

В главе проанализированы основные положения теорий по формированию валютных зон Манделла Р., Бланшара О. и Куя Д., Бьюитерона У., Стокмана А., рассмотрены возможные пути трансформации существующих и формирование новых

валютных группировок в Африке, предложены наиболее эффективные с позиции финансовой глобализации варианты выбора якорной валюты и режима курсового регулирования при формировании новых валютных зон в Африке.

В заключении приводятся основные результаты диссертационного исследования и сформулированы предложения, которые могли бы воспрепятствовать отторжению африканских стран от набирающих силу процессов финансовой глобализации.

- Преобладающая мировая тенденция перехода к плавающему валютному курсу, по мнению автора, в условиях глобализации не всегда приемлема для слабых экономик Африки.

- В большинстве стран Африки до сих пор отсутствуют предпосылки для введения реальной валютной обратимости, в связи с чем более предпочтительным представляется формирование отдельных валютных зон с внутренней обратимостью коллективной валюты.

- При создании новых или трансформации действующих валютных союзов в Африке наиболее оптимальным вариантом является использование в качестве якорной валюты евро.

- В силу особенностей фондовых рынков Африки (изолированность от мировых финансовых кризисов, резкие колебания котировок, потенциал для роста) они могут служить важным источником привлечения капитала, необходимого для развития африканского региона. Поэтому представляется целесообразным стимулировать деятельность валютных и фондовых бирж, а также принимать меры по преодолению факторов, затрудняющих развитие фондового рынка в регионе.

- Для того, чтобы ограничить использование деривативов в спекулятивных целях в странах Африки, по мнению автора, необходимо более активно манипулировать ставками налога на операции с производными инструментами, что, скорее всего, снизит привлекательность спекулятивных сделок на фондовом рынке, и будет способствовать использованию деривативов только для хеджирования.

- Необходимо принятие мер по защите новых африканских банков от конкуренции, сдерживанию экспансии ТНБ и возможного притока спекулятивного капитала в регион.

- Стремление развивающихся стран Африки придерживаться основных положений соглашения Базель П, международных единых стандартов по оценке финансовых рисков, установлении норм по обеспечению достаточности капитала и рекомендаций относительно надзора над банковской деятельностью БМР, будет способствовать, как полагает диссертант, созданию условий для стабильного функционирования банковской системы в условиях финансовой глобализации и поможет кредитно-банковским организациям стран Африки устоять в периоды глобальных кризисов.

- Для предотвращения массированных атак спекулятивного капитала в регион, по мнению автора, возможно применять такие методы контроля над движением капитала, как оправданная в таких случаях множественность валютных курсов, взимание налогов или сборов с держателей внешних финансовых активов и введение депозитных требований или резервных обязательств для нерезидентов. Эти меры призваны не только увеличить издержки спекулянтов при попытках вывода из страны капитала и атаках на валютный курс, но и предотвратить переоценки валютного курса по счету текущих операций. Это позволит Африканским государствам более эффективно контролировать приток и отток капитала.

- Ограничения движения капитала, основанные на рыночных принципах, более действенны на развитых финансовых рынках. В странах Африки со слабо развитыми финансовыми рынками может требоваться более жесткий контроль над движением капитала по сравнению с рекомендациями МВФ и группы ВБ в целях скорейшей либерализации финансовых рынков.

- Реализация основных экономических положений программы НЕПАД выступает одним из основных элементов адаптации экономик и валютно-финансовых рынков стран Африки к противоречивым тенденциям финансовой глобализации. Более активное государственное налоговое и инвестиционное регулирования поможет не только мобилизовать внутренние и увеличить приток внешних ресурсов в целях развития финансовых рынков Африки, но и будет способствовать более эффективному государственному управлению экономикой в условиях мировой валютно-финансовой нестабильности.

ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Аверькова И.В., Павлов В.В. Современные тенденции финансовой глобализации и некоторые ее последствия для стран Африки // Африка: проблемы экономического развития в начале XXI века. - М.: ИА РАН, 2005. - 0,4 пл.

2. Аверькова И.В., Павлов В.В. Финансовая глобализация: истоки и перспективы // Вестник Московской академии предпринимательства при Правительстве г. Москвы. -2004.-№1.-1 пл.

3. Аверькова И.В. Основные тенденции финансовой глобализации в странах Африки // Тезисы докладов III Всероссийской конференции молодых ученых и аспирантов-африканистов (г. Саратов) «Африка в контексте глобальных международных отношений». - М., 2004. - 0,2 пл.

4. Аверькова И.В. Финансовая глобализация и экономическая безопасность Африки II Сборник докладов X конференции африканистов «Безопасность Африки: внутренние и внешние аспекта». - М., 2005 г. - 0,5 пл.

5. Аверькова И.В. Финансовая глобализация и экономическая безопасность Африки // Тезисы докладов X конференции африканистов «Безопасность Африки: внутренние и внешние аспекты». - М., 2005 г. - 0,2 пл.

6. Averkova I.V. Financial Globalization and Economic Security. X conference of Afiicanists: Security of Africa: internal and external aspects. Moscow, 2005. 0,2 пл.

I

Отпечатано в типографии «Аваст» Отдел оперативной полиграфии 101000, Москва Никольская 12, стр.2 Тираж 100 экз. Заказ № 953

»22 090

РНБ Русский фонд

2006-4 17795

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Аверькова, Ирина Владимировна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Предпосылки, факторы развития и современные тенденции финансовой глобализации.

1.1. Теоретические основы финансовой глобализации

1.2. Предпосылки и факторы финансовой глобализации

1.3. Современные тенденции развития мировых финансовых рынков

1.4. Основные позитивные и негативные последствия финансовой глобализации для развивающихся стран.

1.5. Роль международных валютно-кредитных и финансовых организаций по обеспечению международной финансовой стабильности

1.5.1. Мировая финансовая архитектура и пути ее совершенствования

1.5.2. Деятельность Банка международных расчетов г. Базель по обеспечению финансовой стабильности

ГЛАВА 2. Механизмы и формы вовлечения стран Африки в глобальный финансовый рынок

2.1. Валютные рынки стран Африки в условиях глобализации.

2.1.1. Современные тенденции развития валютных рынков в Африке

2.1.2. Трансформация действующих и формирование новых валютных зон и союзов в Африке

2.1.3. Общеафриканская валюта и ее перспективная роль в мировой валютной системе

2.2. Формирующиеся фондовые рынки Африки и их специфика.

2.3. Основные тенденции развития кредитно-банковского рынка стран

Африки

ГЛАВА 3. Методы адаптации стран Африки к процессам финансовой глобализации.

3.1. Воздействие финансовой глобализации на финансовые рынки развивающихся стран

3.2. Возможные пути эффективного включения стран Африки в глобальный финансовый рынок.

3.2.1. Рекомендации МВФ и группы Всемирного банка по реализации кредитно-банковских аспектов программ структурного регулирования и адаптации экономики стран Африки

3.2.2.Международный опыт по обеспечению финансовой стабильности

3.2.3.Теоретические основы формирования новых валютных зон в Африке в условиях финансовой глобализации.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Адаптация стран Африки к процессам финансовой глобализации"

Актуальность исследования. Возросшие в 1990-е годы материальные возможности мировой экономики значительно острее, чем когда-либо прежде, ставят вопрос о более рациональном и справедливом распределении доходов и выгод от глобализации, оказании помощи тем развивающимся странам, которые практически перестали развиваться.

Для сочетания экономических выгод глобализации и интересов отдельных стран необходим поиск норм и инструментов на различных уровнях мирохозяйственных связей. Конструктивный подход к постановке этой задачи был сформулирован в рамках Программы развития ООН: «Главная проблема, связанная с глобализацией в будущем столетии, состоит не в том, чтобы остановить экспансию глобальных рынков. Главная задача состоит в том, чтобы найти те нормы и институты, которые обеспечили бы более эффективное управление на местном, национальном, региональном и глобальном уровнях, с тем чтобы сохранить преимущества глобальных рынков и конкуренции, но и оставить достаточно места для человека, общины и ресурсов окружающей среды, чтобы глобализация служила интересам человека, а не только увеличению прибылей»1.

В этой связи необходимо отметить, что поскольку у финансовой глобализации в обозримом будущем нет реальной альтернативы, то субъекты мировой финансовой системы вынуждены адаптироваться к изменениям, которые происходят под влиянием глобализации.

Вопросы обеспечения экономической стабильности в странах Африки, в том числе непосредственно в финансовой сфере, обрели особую важность в связи с проводимой в них политикой либерализации и постепенным включением стран африканского континента в систему мирового хозяйства. С одной стороны, этот процесс несет явные выгоды для развивающихся стран (инвестиции и кредиты, доступ к новым технологиям, развитие кооперационных связей и т.п.). С другой стороны, в условиях финансовой

1 См.: Банковские услуги.- 2002. - № 8. - С. 13 глобализации экономика африканских государств начинает все сильнее ощущать влияние мировой финансово-экономической конъюнктуры. Африканские страны импортируют не только товары и современные технологии, но и спекулятивный капитал, сильную внешнеэкономическую зависимость хозяйства от динамики мировых цен на сырье. Сохраняется жесткая привязка национальных денежных единиц к ведущим мировым валютам, курсы которых в 2002-2005 года отличаются нестабильностью. В итоге импортируются серьезные риски дестабилизации валютно-финансовой и кредитно-банковской сфер.

Представленное в диссертации исследование влияния процессов глобализации на экономику развивающихся стран Африки с позиции обеспечения в них долговременной экономической стабильности, в частности в валютно-финансовой и кредитно-банковской сферах, направлено на выявление условий и факторов, способных оказывать существенное дестабилизирующее воздействие на финансовые рынки стран континента.

Необходимость комплексного анализа основных проблем и перспектив развития финансовых рынков в странах Африки в целях выработки защитных мер от негативного влияния финансовой глобализации, а также ряда рекомендаций относительно более эффективного включения стран Африки в глобальный финансовый рынок обусловили выбор темы и структуру диссертационного исследования, а также определили его цель.

Целью исследования является комплексное изучение современного состояния и тенденций развития финансовых рынков стран Африки в условиях финансовой глобализации (в первую очередь стран Африки южнее Сахары как группы государств, имеющих ряд общих черт экономического развития), выявление проблем для стран Африки, вызванных процессами финансовой глобализации, и разработка взвешенных практических рекомендаций по возможной адаптации стран Африки к глобальным финансовым процессам и эффективному включению их финансовых рынков в мировую финансовую систему.

Цель исследования, в свою очередь, предопределила конкретные задачи диссертационной работы:

- исследовать основные тенденции финансовой глобализации и ее возможные позитивные и негативные последствия для развивающихся стран,

- определить состояние и основные тенденции развития финансовых рынков стран Африки: валютного, фондового и кредитно-банковского,

- выявить основные трудности и проблемы стран Африки, вызванные процессами финансовой глобализации,

- проанализировать международную практику валютно-финансового контроля и систематизировать предложения международных финансовых организаций по выработке защитных мер от негативного воздействия финансовой глобализации, в том числе дать взвешенную оценку основным валютно-финансовым последствиям стабилизационных программ МВФ, реализованных в странах Африки в истекшем десятилетии,

- рассмотреть опыт развивающихся стран в области обеспечения финансовой стабильности и противостояния основным вызовам финансовой глобализации (методы используемой денежно-кредитной, валютной политики, а также административные и рыночные меры по контролю над движением капитала),

- предложить пути возможной адаптации валютных и кредитных рынков стран Африки к глобальным финансовым процессам и рекомендации по более эффективному включению экономик стран Африканского континента в глобальный финансовый рынок.

Объектом диссертационного исследования являются современные экономические, прежде всего валютные, кредитные и финансовые отношения в африканских странах; механизмы и методы валютного и кредитно-банковского регулирования; комплексная оценка влияния процессов финансовой глобализации на финансовые рынки Африки.

Предметом исследования является функционирование глобального финансового рынка в условиях финансовой глобализации, состояние основных сегментов финансовых рынков в государствах Африки: валютного, фондового и кредитно-банковского, используемые африканскими государствами методы валютного и кредитно-банковского регулирования, и оценка эффективности этих механизмов регулирования.

Методологическая база исследования - диалектический подход к анализу экономических и валютно-финансовых процессов. В соответствии с этим подходом использовались такие методы исследования, как метод научной абстракции, анализ в его ключевых формах (системный, сравнительный, причинно-следственный, исторический, логический, функциональный и т.д.).

Теоретической базой исследования послужили работы ведущих российских и зарубежных экономистов и ученых-африканистов, исследующих влияние процессов финансовой глобализации на финансовые рынки развивающихся стран, практику осуществления валютно-финансового регулирования в условиях глобализации, а также работы в области теории финансов, денежного обращения, кредита и банков в целом.

Источниками статистического и фактологического материала послужили документы и другие официальные публикации международных финансовых организаций: Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Экономической комиссии по Африке ООН (ЭКА ООН), Банка международных расчетов (БМР), а также материалы Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). Существенное влияние на содержание выполненного исследования, особенно в части раскрытия сущности и особенностей финансовых рынков африканских стран и механизмов их регулирования, оказали работы отечественных авторов: Балдина JI.B., Баскина B.C., Былиняка С.А., Васильева A.M., Виганда В.К., Громыко А.А., Красавиной Л.Н., Маценко И.Б., Михайлова О.В., Морозенской Е.В., Морозова В.П., Осипова Ю.М., Павлова В.В., Павловой В.В., Портного М.А., Рощина Г.Е., Рунова Б.Б., Смыслова Д.В., Фитуни Л.Л., Халевинской Е.Д., Хесина Е.С. и др.; труды ряда известных зарубежных специалистов, непосредственно по исследуемой проблематике: Бланшара О., Де ла Торе А., Кругмана П., Куя Д., Манделла Р., Прасада Э., Рогоффа К., Стокмана А.

В качестве дополнительного фактологического материала послужили статьи российской и зарубежной экономической ежедневной и периодической прессы. Использовались публикации БИКИ, газеты «The Financial Times» (Великобритания), журналов «Банковские услуги», «Деньги и кредит», «Мировая экономика и международные отношения», «Финансы и кредит», «The Economist» (Великобритания), а также материалы информационных агентств «Рейтер» и «Блумберг».

Эмпирическая база диссертационного исследования представлена сводными таблицами действующих в странах Африки режимов валютного и курсового регулирования, таблицами с основными показателями развития мирового финансового рынка и фондового рынка Африки; материалами справочников и ежегодников, издаваемых Международным валютным фондом, Всемирным банком, Банком международных расчетов, а также рядом других организаций.

Привлечение значительного массива информационно-статистического материала обусловлено стремлением автора обеспечить достоверность результатов исследования, аргументированность теоретических выводов и практическую значимость разработанных в диссертации предложений.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что впервые в российской экономической литературе проведено комплексное многофакторное исследование состояния и перспектив развития финансовых рынков африканских стран в условиях финансовой глобализации, проводимой либерализации экономики и реализации структурных хозяйственных реформ. В данном контексте на обширном материале исследованы проблемы и перспективы развития валютного, фондового и кредитно-банковского рынков в в странах африканского континента под влиянием процессов финансовой глобализации. Существенно, что на этой основе по-новому были раскрыты следующие аспекты заявленной в диссертации проблематики:

- впервые в отечественной литературе выявлены основные трудности и проблемы стран Африки, вызванные процессами финансовой глобализации, и определены возможные угрозы процессов финансовой глобализации для многоукладной экономики африканских стран южнее Сахары,

- представлена эволюция и общая оценка эффективности применяемых основных методов валютно-курсового и денежно-кредитного регулирования в странах Африки в условиях глобализации экономики, стандартизированные данные по 53 странам континента помещены автором в сводную таблицу,

- выявлены основные тренды развития и приоритетные направления экспансии в рамках глобального финансового рынка новых субъектов финансовой глобализации - африканских транснациональных банков, включая распространение их деятельности на многие страны Азии и Африки,

- на основе статистических данных осуществлен комплексный анализ основных тенденций развития формирующихся фондовых рынков в Африке, автором выявлена основная специфика африканских фондовых рынков и определены основные трудности на пути их развития, проанализированы основные положения теорий формирования эффективных (оптимальных) валютных зон, рассмотрены возможные пути трансформации существующих и формирование новых валютных группировок в Африке, предложены наиболее эффективные с позиции финансовой глобализации варианты выбора якорной валюты и режима курсового регулирования при формировании новых валютных зон в Африке,

- на основе анализа опыта развивающихся стран по обеспечению финансовой стабильности в периоды мировых финансовых кризисов предложены некоторые практические рекомендации для стран Африки Субсахарского региона по осуществлению валютно-курсового и денежно-кредитного регулирования, а также применению методов контроля над движением капитала.

Практическая значимость диссертации заключается в том, что работа содержит ряд положений, выводов и рекомендаций, которые могут найти практическое применение при разработке африканскими государствами национальной валютной, курсовой и денежно-кредитной политики, а также при реализации ими отдельных мероприятий по эффективному регулированию и контролю над национальными финансовыми рынками. Взвешенная критическая оценка опыта африканских государств в области валютно-финансового и кредитно-банковского регулирования, безусловно, поможет избежать ряда ошибок на пути дальнейшей финансовой либерализации в Российской Федерации. Автор полагает, что предложения, выводы и рекомендации диссертационной работы представляют определенный профессиональный интерес не только для работников научно-исследовательских институтов, преподавателей, аспирантов и студентов ВУЗов экономического профиля, но и для практических работников, занимающихся изучением вопросов валютно-финансовой и банковско-кредитной политики, специалистов в области российско-африканского экономического сотрудничества.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические выводы и положения диссертации изложены в опубликованных статьях и докладах научных конференций общим объемом 2,5 п.л. Основные выводы диссертации были апробированы в научных докладах, с которыми автор выступил на X Международной конференции африканистов «Безопасность Африки: внутренние и внешние аспекты», (г. Москва) 24-26 мая 2005 г. в секции «Проблемы экономической безопасности на современном этапе» и на III Всероссийской конференции молодых ученых и аспирантов-африканистов (г. Саратов) 4-5 ноября 2004. Основные положения и выводы диссертации используются в учебном процессе в ряде экономических ВУЗов г.Москвы для чтения лекций по курсам «Международные валютно-кредитные отношения», «Международные финансы», «Банковское обслуживание ВЭД».

Диссертация выполнена в соответствии с планом НИР Института Африки РАН, обсуждена в Центре изучения проблем переходной экономики Института Африки РАН и была им рекомендована к защите.

По тематике диссертационного исследования автором опубликован ряд статей (см. стр. 25 автореферата).

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и прилагаемой библиографии.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Аверькова, Ирина Владимировна

Заключение

В последние десятилетия финансовые кризисы в отдельных странах и регионах мира становятся все более частыми. В связи с этим встает вопрос о валютной и финансовой политике, режиме установления валютного курса, которые следует использовать в странах с развивающимся рынком, для того чтобы снизить их уязвимость по отношению к резким и внезапным колебаниям валютных курсов и потоков капиталов. Практика показала, что крайности в регулировании валютных курсов не приемлемы. Система жесткопривязанных курсов и допущение неограниченных колебаний курсов могут порождать серьезные кризисные явления в сфере финансов и экономики. Общий вывод таков: для полноценного включения валютного рынка в мировую финансовую структуру валютный курс должен определяться на валютных рынках под тщательным наблюдением центрального банка - эмитента. Воздействия на уровень и динамику курса валюты со стороны центрального банка должны носить косвенный характер через использование рыночных методов таких как изменение учетной процентной ставки, инфляционное таргетирование и валютные интервенции. В периоды мировых кризисов или внутренней нестабильности можно применять некоторые административные меры (вводить нормы обязательной продажи валютной выручки экспортерами, ограничивать некоторые виды внешних финансовых операций и др.). Однако, преобладающая тенденция перехода к плавающему валютному курсу, по мнению автора, в условиях глобализации не всегда оправдана для слабых экономик Африки.

В настоящее время банковский сектор Африки развивается не только за счет активизации иностранных финансовых структур, как было всего полтора-два десятилетия назад, но и за счет формирования африканских ТНБ. Учитывая острую нехватку внутренних финансовых ресурсов для экономического развития стран Африки, на местные банковские структуры ложится основная нагрузка в стимулировании инвестиционных процессов и экономического развития региона. Поэтому необходимы меры по сдерживанию экспансии ТНБ в Африке и защите новых возникающих африканских банков от конкуренции. В этой области представляет интерес рассмотренный в третьей главе работы опыт Китая, который установил условия прибыльности, достаточности резервов и сроки в течение которых иностранный банк не может открыть следующий филиал в данной стране и приступить к работе с национальной валютой. Подобные меры могли бы ограничить влияние ТНБ на местный валютный и кредитный рынок, а также привлекать только крупные устойчивые иностранные банки, которые, что немаловажно в эпоху миграции «горячих денег», преследуют только долгосрочные цели.

Для обеспечения стабильного развития банковского сектора в условиях финансовой глобализации странам Африки видится целесообразным по возможности придерживаться рекомендаций Базельского комитета по банковскому регулированию и надзору по уровню достаточности капитала, стандартов оценки рисков и систем внутреннего контроля в кредитных организациях.

Фондовые рынки Африки относятся к формирующимся рынкам, характеризующимся резкими колебаниями котировок, высоким уровнем риска, но в то же время и высоким потенциалом роста. Фондовые рынки континента обладают рядом важных для иностранных инвесторов особенностей, таких как сохраняющаяся изолированность от мировых финансовых рынков, не позволяющая глобальным финансовым кризисам распространятся на африканские фондовые рынки. Автор работы утверждает, что в силу своих особенностей фондовые рынки Африки могут служить основным источником привлечения капитала, необходимого для развития африканского региона. Однако, государственным органам контроля следует предотвратить основной источник дестабилизации, который таит в себе фондовый рынок (особенно неорганизованный) в условиях глобализации - рост производных финансовых инструментов.

Для того, чтобы ограничить использование деривативов в спекулятивных целях, автор предлагает более активно манипулировать ставками налога на операции с производными инструментами, что скорее всего снизит привлекательность спекулятивных сделок на фондовом рынке, и производные финансовые инструменты будут использоваться в большинстве случаев только для хеджирования.

С позиции обеспечения долговременной экономической стабильности стран Африки финансовая глобализация требует выработки взвешенного подхода к открытию национальных валютно-финансовых рынков. Негативные проявления процессов финансовой глобализации подталкивают страны, прежде всего с формирующимися рынками, к принятию необходимых защитных мер, способствующих повышению стабильности их валютно-финансовой сферы. Мировой опыт показывает, что ряд развивающихся стран целенаправленно старается ограничивать присутствие зарубежных компаний и банков на национальном валютно-финансовом рынке, приток краткосрочного иностранного капитала («горячих денег») в финансово-банковский сектор и свободу совершения трансграничных операций с капиталом принимающих стран.

Известно, что на протяжении последних десятилетий практически все страны мира в той или иной степени использовали меры по контролю за движением капитала. Издержки на ввоз капитала всегда рассматриваются его владельцами вкупе с издержками на его вывоз, поэтому ограничения на приток капитала в страну, не подкрепленные соответствующими ограничениями на вывоз, могут оказаться недостаточными для сдерживания притока спекулятивного капитала.

В области осуществления контроля над притоком капитала интересен опыт Чили - страны, которая эффективно использовала метод создания обязательного резервного фонда в виде беспроцентного депозита в центральном банке в процентах от суммы получаемых за границей кредитов. Если инвестор уходил с рынка менее чем через год, то с него взимался штраф. Эти меры позволили увеличить издержки инвесторов по переводам краткосрочных финансовых средств и привлекать в страну только долгосрочный капитал. Рассмотренные в третьей главе диссертационной работы некоторые методы контроля над оттоком капитала, используемые Малайзией, могут найти свое применение в периоды нестабильности и масштабного бегства капитала из развивающихся стран региона.

Для предотвращения атак спекулятивного капитала эффективно, по мнению диссертанта, применять такие методы косвенного контроля над движением капитала как множественность валютных курсов, взимание налогов или сборов с держателей внешних финансовых активов и введение депозитных требований или резервных обязательств для нерезидентов. Все эти меры призваны не только увеличить издержки спекулянтов при попытках вывода из страны капитала и атаках на валютный курс и, но и предотвратят переоценки валютного курса по счету текущих операций и позволят правительству более эффективно контролировать приток и отток капитала.

Необходимо отметить, что ограничения движения капитала, основанные на рыночных принципах, более действенны на развитых финансовых рынках. Прямое регулирование более успешно применяется в странах с менее развитой финансово-банковской системой и более закрытой экономикой. В странах Африки с менее развитыми финансовыми рынками может требоваться более жесткий контроль над движением капитала, несмотря на рекомендации МВФ и ВБ по скорейшей либерализации финансовых рынков. Выбор оптимального режима валютного курса, методов контроля над движением капитала и сроков финансовой либерализации остается решающим вопросом правительства каждой отдельной африканской страны.

Подводя общий итог рассмотрению факторов глобализации, влияющих на финансовые рынки Африки, следует отметить, что процесс интеграции в мировой финансовый рынок порождает немало экономических противоречий, что требует до принятия решений по расширению открытости экономики серьезного предварительного анализа, разработки комплекса соответствующих мер по преодолению возникающих проблем, предусматривающих смягчение негативных последствий глобализации для экономики страны.