Анализ финансового состояния производственных предприятий потребительской кооперации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Мащенская, Марина Владимировна

Введение

Глава 1. Содержание экономического анализа финансового 3 состояния производственного предприятия

1.1. Сущность и этапы анализа финансового состояния

1.2. Предварительный анализ финансового состояния 25 по данным баланса

Глава 2. Экономический анализ эффективности использова- 46 ния имущества производственного предприятия

2.1. Анализ структуры стоимости имущества предприя- 46 тия и вложенных в него средств

2.2. Анализ эффективности использования основных 56 средств

2.3. Анализ эффективности использования оборотных 68 средств

Глава 3. Анализ платежеспособности и фйнансовой устой- 81 чивости производственного предприятия

3.1. Анализ ликвидности и платежеспособности пред- 81 приятия

3.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия

3.3. Оценка потенциального банкротства предприятия 108 Заключение 129 Список использованной литературы 139 Приложения

Диссертация: введение по экономике, на тему "Анализ финансового состояния производственных предприятий потребительской кооперации"

Актуальность темы исследования. В условиях развития рыночных отношений залогом выживания и стабильного функционирования на рынке для любого производственного предприятия потребительской кооперации является его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации готовой продукции, и, кроме того, финансировать затраты по расширению и обновлению своего производства.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятия средств для ведения финансово-хозяйственной деятельности, для развития производства, что, в конечном счете, через неплатежеспособность хозяйствующего субъекта, ведет к его банкротству.

Поэтому, с целью оценки финансовой устойчивости кооперативных производственных предприятий, необходим анализ финансового состояния, отражающий анализ и оценку наличия, размещения и использования финансовых ресурсов производственных предприятий потребительской кооперации.

Анализ финансового состояния предприятий кооперативной промышленности должен быть направлен не только на оценку текущей финансовой деятельности, но и на осуществление постоянной работы по улучшению финансового состояния хозяйствующего субъекта. Детализированный анализ финансового состояния позволит выявить направления, по которым необходимо вести эту работу, и, в соответствии с полученными результатами анализа, можно ответить на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния кооперативного производственного предприятия в конкретный период его функционирования, а также каковы перспективы его финансово-хозяйственной деятельности.

Финансовое состояние предприятия является важной характеристикой его деловой активности и надежности. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной деятельности как самого предприятия, так и его партнеров. Однако устойчивое финансовое положение хозяйствующего субъекта вовсе не является подарком судьбы, это результат умелого руководства, основывающегося не в последнюю очередь и на результатах анализа финансового состояния.

С учетом сказанного, в современных российских условиях особое значение принадлежит серьезной постановке аналитической работы на предприятиях кооперативной промышленности, связанной с изучением и прогнозированием финансового состояния, что позволит своевременно выявить и предотвратить негативные тенденции в финансово-хозяйственной деятельности предприятия, устранить уже имеющие место, а кроме того, оценить возможность утраты платежеспособности как данного предприятия, так и потенциальных и реальных партнеров.

В связи с этим, особую актуальность в условиях развития рыночных отношений, приобретает исследование теоретических и методологических положений анализа финансового состояния предприятия, и разработка на основе изученного опыта методических рекомендаций по осуществлению оценки и прогнозирования финансового состояния кооперативных производственных предприятий.

В развитие теории и методологии проведения финансового анализа предприятий различных форм собственности, и в том числе предприятий системы Центросоюза внесли свой известный вклад Баканов М.И., Балабанов И.Т., Безруких П.С., Блатов Н.А., Зудилин А.П., Ковалев В.В., Кондраков Н.П., Крей-нина М.И., Кудрявцев А.А., Ламыкин И.А., Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б., Стоянова Е.С., Суйц В.П., Шеремет А.Д. и др. Аспекты анализа финансового состояния нашли свое отражение и в работах многих зарубежных экономистов:

Альтмана Э.И., Бернстайна JI.A., Ван Хорна Дж. К., Ворста И., Нидлза Б., Ре-вентлоу П., Холта Р.Н. и др.

Однако отсутствие системного подхода в анализе финансового состояния кооперативных производственных предприятий и недостаточная разработанность проблемы выявления тенденций их финансовой устойчивости, а также возросшая практическая значимость анализа и оценки финансового состояния предприятий кооперативной промышленности в условиях развития рыночных отношений, обусловила выбор темы диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в раскрытии основных аспектов анализа финансового состояния кооперативных производственных предприятий в переходной экономике, а также разработка системного подхода в оценке и диагностике их финансового положения на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности.

Для реализации поставленной цели выдвинуты следующие задачи: -исследование существующих направлений и методов анализа финансового состояния и их возможного применения на производственных предприятиях системы Центросоюза РФ;

-выявление некоторых особенностей анализа финансового состояния кооперативных производственных предприятий с учетом их места в переходной рыночной экономике;

-рассмотрение бухгалтерского баланса как основного информативного источника для внешнего анализа финансового состояния, и выявление направлений его совершенствования;

-выявление основных тенденций в структуре имущества кооперативных производственных предприятий и оценка эффективности использования вложенных в него средств;

-систематизация показателей анализа и оценки ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости производственных предприятий потребительской кооперации;

-обоснование и применение системного подхода в оценке удовлетворительности структуры баланса и диагностики финансового состояния кооперативных производственных предприятий на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования явились финансовые ресурсы предприятий кооперативной промышленности, определяющие устойчивость финансового состояния. Объектом исследования избраны промышленные предприятия системы потребительской кооперации .

Теоретической и методологической основой исследования явились основные положения и выводы, сформулированные в научных фундаментальных трудах ведущих отечественных и зарубежных экономистов в области экономического и финансового анализа, бухгалтерского учета, аудита и финансового менеджмента. В качестве эмпирической базы исследования использованы некоторые законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, министерств и ведомств, постановления Правления Центросоюза Российской Федерации по проблемам финансовой деятельности предприятий. Информативной основой исследования явились статистические материалы Госкомстата РФ, Центросоюза России, а также финансовая отчетность кооперативных производственных предприятий. Исследования проводились с помощью построения сравнительных аналитических таблиц, с применением балансового метода, а также метода разниц и цепных подстановок, сводки и группировки, аналитических сравнений, системного и факторного анализа и др.

Научная новизна исследования заключается в разработке рекомендаций, направленных на совершенствование анализа и диагностики финансового состояния кооперативных производственных предприятий. В ходе исследования получены следующие наиболее значимые результаты:

-уточнены основные положения теории финансового анализа в части оценки финансового состояния производственных предприятий;

-раскрыты основные аспекты анализа финансового состояния кооперативных производственных предприятий в условиях развития рыночных отношений;

-предложена структурная схема анализа финансового состояния производственных предприятий потребительской кооперации;

-обоснованы основные информативные источники, используемые при анализе финансового состояния предприятий кооперативной промышленности;

-проанализирована структура имущества кооперативных производственных предприятий и выявлена система показателей, направленная на изучение эффективности использования основного и оборотного капитала;

-предложен комплексный подход к оценке эффективности использования имущества предприятий кооперативной промышленности;

-исследованы и систематизированы показатели, отражающие ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость кооперативных производственных предприятий;

-рассмотрена официальная методика определения неудовлетворительности структуры баланса и несостоятельности предприятия и даны критические замечания по данной методике;

-определены методологические подходы диагностики финансового состояния кооперативных производственных предприятий, основанные на систематизированных показателях финансово-хозяйственной деятельности.

Практическая значимость исследования заключается в проведенной систематизации теоретических и практических аспектов финансового анализа, обосновании комплексной системы показателей оценки финансового состояния производственных предприятий потребительской кооперации в условиях развития рыночных отношений. Основные положения диссертационного исследования, составляющие его научную новизну, могут быть использованы производственными кооперативными предприятиями в целях стабилизации и укрепления их финансового состояния. Научные разработки по теме диссертационного исследования могут быть внедрены в учебные программы по анализу финансового состояния в учебных заведениях системы Центросоюза Российской Федерации.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные результаты проведенного диссертационного исследования докладывались на научно-практических конференциях Белгородского университета потребительской кооперации в 1995 - 1997 годах. По теме диссертации опубликовано 7 работ, общим объемом 2,1 п.л. Материалы диссертации используются в учебном процессе на кафедре бухгалтерского учета и аудита Белгородского университета потребительской кооперации. Ряд предложений по совершенствованию методологии проведения анализа и диагностики финансового состояния рекомендованы и приняты к внедрению на отдельных производственных предприятиях Белгородской и Курской областей.

Структура диссертации обусловлена целью исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Бухгалтерский учет, статистика", Мащенская, Марина Владимировна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результаты, полученные в ходе диссертационного исследования, позволяют сделать следующие выводы:

1. В условиях развития рыночных отношений финансовое состояние становится важнейшей характеристикой экономической деятельности предприятий всех форм собственности во внешней среде, которое определяет конкурентоспособность предприятия, его деловой потенциал, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы как самого предприятия, так и его деловых партнеров.

Предприятия кооперативной промышленности, являясь полноправными субъектами рыночных отношений, также заинтересованы в проведении комплексной аналитической работы, связанной с изучением и прогнозированием финансового состояния.

2. Финансовое состояние характеризует, насколько успешно предприятие осуществляет свою финансово-хозяйственную деятельность. Показатели финансового состояния отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Таким образом, финансовое состояние предприятия формируется в процессе всей его экономической деятельности, а определение показателей финансового состояния на ту, или иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате; как оно использовало имущество, какова структура этого имущества, насколько рационально данное предприятие сочетадо собственные и заемные источники, эффективно ли использовало собственный капитал; какова отдача основного и оборотного капитала; каковы взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом и т.п.

Следовательно, разработка комплексной системы показателей, разносторонне характеризующей финансовое состояние производственных предприятий потребительской кооперации - необходимое условие их успешного функционирования в рыночной среде.

3. Анализ финансового состояния охватывает целый комплекс вопросов финансового анализа, поэтому конкретные направления при его проведении может определять сам аналитик с учетом своей квалификацией, опыта, наличия исходной информации и целей анализа финансового состояния.

Переход к рыночной экономике потребовал наличия комплексного подхода к анализу финансового состояния на предприятиях кооперативной промышленности. Поэтому, на современном этапе развития рыночных отношений, необходима детальная разработка системы анализа финансового состояния в целях ее практического применения на производственных предприятиях потребительской кооперации.

В диссертационном исследовании предложены следующие этапы проведения анализа и оценки финансового состояния кооперативных производственных предприятий: предварительный анализ по данным бухгалтерской отчетности, анализ эффективности использования имущества, анализ ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости и оценка потенциального банкротства. Следует отметить, что данные этапы анализа финансового состояния можно рассматривать в более, либо менее широком контексте, с учетом потребности в более, либо менее детализированной информации.

4. Бухгалтерский баланс является наиболее информативным источником анализа и оценки финансового состояния кооперативных промышленных предприятий. Поскольку финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источников их формирования (пассивов), а эти сведения как раз и представлены в бухгалтерском балансе.

С развитием рыночных отношений российская финансовая отчетность претерпела значительные изменения. Новая форма отчетности в целом, и бухгалтерский баланс в частности, в значительной степени ориентированы на рыночные отношения и приближены к требованиям международных стандартов бухгалтерского учета к финансовой отчетности. Бухгалтерский баланс стал более наглядным и обозримым с точки зрения аналитика, и что особенно важно, приспособленным для решения тех задач, которые встают перед анализом финансового состояния в условиях рынка.

Однако, при реализации задач анализа финансового состояния, можно отметить ряд критических замечаний по дальнейшему совершенствованию бухгалтерской отчетности, которые нашли свое отражение в диссертационном исследовании.

5. Анализ финансового состояния кооперативных производственных предприятий рекомендуется начинать с предварительной оценки финансового состояния по данным бухгалтерского баланса, в рамках которой осуществляется проверка качества, достоверности, предварительный обзор и экономическое чтение и анализ информации, представленной в балансе.

Следует отметить, что проведение анализа финансового состояния непосредственно по бухгалтерскому балансу довольно трудоемкий и нередко не очень эффективный процесс, поскольку слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии хозяйствующего субъекта.

Поэтому анализ финансового состояния предприятий кооперативной промышленности рекомендуется осуществлять на основе аналитического сравнительного баланса, полученного из исходного бухгалтерского баланса путем агрегирования отдельных его статей в специфические группы и дополняя его показателями структуры, динамики и структурной динамики.

Сравнительный аналитический баланс полезен тем, что он сводит во едино и систематизирует те расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом. Схемой аналитического баланса охватывается целый комплекс важнейших показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния промышленного предприятия. Данный баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа. В ходе горизонтального анализа определяется абсолютные и относительные изменения величин аналитического баланса за определенный период, а целью вертикального анализа является вычисление удельного веса нетто.

6. Структура стоимости имущества и источников его образования, а также ее динамика, дают определенное представление о финансовом состоянии кооперативных производственных предприятий.

Критерии формирования рациональной структуры имущества и вложенных в него средств сугубо индивидуальны и зависят от рода деятельности конкретного предприятия, уровня руководства и пр.

На анализируемых производственных предприятиях потребительской кооперации велик удельный вес стоимости основных промышленно-производственных фондов во всем имуществе, что объясняется спецификой промышленного производства. Кроме того, в составе оборотных средств традиционно значительная доля приходится на материально-производственные запасы, в целях обеспечения бесперебойного процесса производства. Однако излишнее омертвение средств в запасах свидетельствует о негативных тенденциях в управлении ресурсами, поскольку данная ситуация может сигнализировать как о простоях производства, так и о том, что выпускаемая продукция не пользуется спросом, в обоих этих случаях происходит ухудшение финансового состояния хозяйствующего субъекта.

7. В процессе анализа эффективности использования основного капитала кооперативного производственного предприятия целесообразно рассчитывать коэффициенты годности, износа, обновления, выбытия и прироста основных средств, что позволит судить о движении и состоянии основного капитала.

В настоящее время в кооперативной промышленности отмечается неблагоприятная тенденция нарастания старения основных производственных фондов, это подтверждается тем, что на многих промышленных кооперативных предприятиях (как и на анализируемых) больше половины основных средств полностью изношенно.

Использование на предприятиях кооперативной промышленности морально и физически устаревших основных средств отрицательно сказывается на производительности труда, на объемах производства, на качестве изделий, и как следствие на спросе на выпускаемую продукцию.

Поэтому, важным направлением повышения эффективности кооперативной промышленности является изыскание возможности обновления основных промышленно-производственных фондов, и особенно активной их части, непосредственно участвующей в процессе производства.

8. На производственных предприятиях потребительской кооперации, в качестве обобщающих показателей эффективности использования основного капитала, следует применять показатели фондоотдачи и рентабельности основных фондов.

В диссертационном исследовании предложена и обоснована методика проведения факторного анализа, которая позволит выявить влияние отдельных групп факторов на изменение показателей фондоотдачи и рентабельности основных фондов предприятий кооперативной промышленности.

На основании расчетов по анализируемым предприятиям можно отметить сокращение указанных показателей в динамике, что свидетельствует о значительном ухудшении эффективности использования основного капитала.

9. Наличие оборотных средств в необходимых размерах обеспечивает нормальное протекание финансово-хозяйственной деятельности кооперативных производственных предприятий. Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, то от их правильной организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовое состояние в целом.

Эффективность использования оборотного капитала производственного кооперативного предприятия характеризует система взаимосвязанных показателей, среди которых: время обращения оборотных средств; коэффициенты оборачиваемости оборотных средств, загрузки средств в обороте, сохранности собственных оборотных средств; показатели привлечения (высвобождения) средств в обороте; и рентабельность оборотного капитала.

В целях детальной характеристики произошедших изменений в эффективности использования оборотных средств, рекомендуется применять факторный анализ рентабельности оборотного капитала, методика проведения которого подробно разработана в диссертационном исследовании.

10. Все имущество предприятия представлено основным и оборотным капиталом, поэтому эффективность использования основного и оборотного капитала, в конечном счете, определяют эффективность использования имущества производственного кооперативного предприятия в целом.

Исходя из этого, в диссертационном исследовании предлагается применение обобщающего показателя эффективности использования имущества кооперативного производственного предприятия, определяющего комплексный подход к изучению показателей рентабельности основного и оборотного капитала и рентабельности имущества в целом.

На основании данных показателей можно говорить о неэффективном использовании имущества пищекомбината в связи с низкой рентабельностью основного и оборотного капитала и о нерентабельности имущества промкомбината в следствие убыточности его производства.

11. Важнейшим критерием финансового состояния предприятия является оценка его ликвидности и платежеспособности.

Под ликвидностью следует понимать способность предприятия вовремя и без задержек платить по своим краткосрочным обязательствам.

Способность предприятия своевременно и полно рассчитываться по всем своим внешним обязательствам называют платежеспособностью.

Таким образом, очевидна разница между данными понятиями, поскольку показатели ликвидности характеризуют финансовое состояние предприятия на краткосрочную перспективу, в то время, как показатели платежеспособности оценивают финансовые возможности предприятия в долгосрочном аспекте.

Анализ ликвидности и платежеспособности рекомендуется начинать с оценки степени ликвидности баланса, для чего строится аналитический баланс, активы которого группируются по степени убывания ликвидности, а пассивы по возрастанию сроков обязательств. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов с соответствующей группе пассивов, и в случае выполнения всех заданных условий баланс считается абсолютно ликвидным, если же имеет место отклонение, то баланс нельзя признать абсолютно ликвидным.

12. Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным, в следствии чего не полностью характеризует финансовое состояние предприятия. Более детальным является анализ ликвидности и платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

В диссертации определена комплексная система оценки ликвидности предприятия кооперативной промышленности, которая представлена следующими коэффициентами: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

Для обобщающей оценки ликвидности следует применять коэффициент общей ликвидности.

Как уже отмечалось, показатели ликвидности характеризует способность кооперативного производственного предприятия рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам за счет своих активов. Для того чтобы оценить способность предприятия рассчитаться по всем внешним обязательствам следует определять показатели платежеспособности: коэффициент перспективной платежеспособности, коэффициент задолженности, коэффициент общей платежеспособности и коэффициент "цены" ликвидации.

Комплексное применение показателей ликвидности и платежеспособности позволит охарактеризовать способность производственных кооперативных предприятий рассчитываться по своим внешним обязательствам за счет своих средств как в краткосрочном, так и в долгосрочном аспекте.

На анализируемых предприятиях, как и на многих предприятиях кооперативной промышленности, сложилась кризисная ситуация в отношении платежеспособности. Так, промкомбинат сможет расплатиться по всем своим внешним обязательствам, только реализовав все свои оборотные средства и большую

часть основных фондов, что предполагает фактическую остановку производства.

13. На современном этапе развития рыночных отношений наблюдается ухудшение финансового состояния многих производственных предприятий потребительской кооперации, что как правило сопровождается "проеданием" собственного капитала и неизбежным "залезанием" в долги.

Тем самым падает финансовая устойчивость, то есть финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса производственно-хозяйственной деятельности.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости, в зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования: абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния, неустойчивое и кризисное финансовое состояние.

На анализируемых производственных предприятиях сложилось кризисное финансовое состояние, то есть предприятия не обеспечены в должном объеме ни одним из предусмотренных источников формирования запасов и затрат. В следствии чего происходит кредитование текущей финансово-хозяйственной деятельности за счет кредиторской задолженности, что подрывает финансовую независимость данных предприятий.

Для обобщающей оценки финансовой устойчивости производственным кооперативным предприятиям диссертационным исследованием рекомендуется применение следующих коэффициентов: соотношение заемных и собственных средств, общей финансовой независимости, финансирования, финансовой устойчивости (коэффициенты соотношения собственного и заемного капитала), а также обеспеченности собственными средствами, финансовой независимости в части формирования запасов и затрат, маневренности собственного капитала (коэффициенты состояния оборотных средств).

Рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости свидетельствуют о наличии у пищекомбината определенного запаса прочности, что позволит данному предприятию выйти из кризисного положения. На промкомбинате слишком велика доля заемных средств, что свидетельствует о ненадежном положении предприятия, так как практически вся его деятельность финансируется за счет кредиторской задолженности.

14. В современных российских условиях особое значение приобретает серьезная аналитическая работа на предприятиях кооперативной промышленности, связанная с изучением и прогнозированием финансового состояния. Своевременное и полноценное выявление "болевых точек" финансов предприятий позволит осуществить комплекс упреждающих мер, предотвращающих возможное банкротство хозяйствующих субъектов. Особую актуальность приобретает вопрос оценки структуры баланса, так как именно по неудовлетворительности его структуры принимаются решения о несостоятельности предприятия.

Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате обязательств, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Следует отметить, что официальная методика определения неудовлетворительности структуры баланса и несостоятельности хозяйствующего субъекта имеет ряд достоинств, таких как простота расчетов, возможность их осуществления на базе внешней отчетности и наглядность получаемых результатов, однако она не лишена и серьезных недостатков: несовершенство алгоритма расчета и моментный характер рассчитываемых показателей, наличие между ними взаимосвязи, экстраполяционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, неадекватность критических значений показателей реальной ситуации (о данных недостатках подробно излагается в диссертационном исследовании).

15. Диссертация содержится ряд методик оценки потенциального банкротства, предусматривающих системный подход к изучению финансового состояния кооперативных производственных предприятий. На основе которых можно систематически наблюдать и прогнозировать степень устойчивости финансового состояния как самих производственных предприятий потребительской кооперации, так и их возможных и реальных партнеров.

Комплексный подход к изучению финансового состояния и оценки вероятного банкротства, проиллюстрированный на примере конкретных предприятий кооперативной промышленности позволяет сделать вывод о том, что кооперативные предприятия пищевой промышленности наиболее адаптированы к рыночной среде по сравнению с предприятиями легкой промышленности, что объясняется традиционной ориентацией российского потребителя на отечественные продукты питания, в то время как продукция легкой промышленности не редко неконкурентоспособна по сравнению с аналогичной импортной, в следствие более низкого качества, либо в результате значительного отставания от конъюнктуры рынка.