Анализ и моделирование инвестиционной деятельности с учетом налогообложения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Балашова, Ольга Геннадьевна

ГЛАВА I. МАКРОАНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

1.1. ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА.„.Л

1.2, КЛАССИФИКАЦИИ ИНВЕСТИЦИИ.

1.3 ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ—..

1.3.1 Общие замечания.

1.3.2 Финансовый поток CFfCash Ffow).

1.3.3 Текущая стоимость денежных, потоков PV (present value).

1.3.4 Показатель Net Present Value (NPV).

1.3.5 Показатель индекс доходности инвестиций PI(ProfHability Index}.

1.3.6 Показатель срок окупаемости инвестиций РВ (Payback Period). 20 1.3.8. Показатель модифицированная внутренняя норма доходности MIRR ( Modified internal rate of return).

1.4. ФИНАНСОВАЯ РЕАЛИЗУЕМОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

1.4.1. Базовая постановка.

1.4.2. Блок кредитования (принципиальная схема).

1.4.3. Методология отбора на реализацию текущих финансовых , предложений.

1.5. АНАЛИТИКА ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ.

1.5.1. Оценивание эффективности системы инвестиционных проектов.

1.5.2. Комплексный анализ формирования инвестиционной программы.

1.5.3. Анализ финансовой реализуемости заданной совокупности инвестиционных проектов без учета кредитования и других форм привлечения заемных средств.

1.5.4. Анализ финансовой реализуемости заданной совокупности инвестиционных проектов с учетом кредитования.

1.5.5.Элементы оценивания ликвидности инвестиционных проектов,.

1 .^.ВНУТРИКОРПОРАТИВНАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ПРЕДЛОЖЕНИИ..

1.6.1. Базовая постановка.

1.6.2. Расчет финансовых потоков и сроков выплат за взятые кредиты.

1.6.3. Обобщение исследуемой задачи.

ГЛАВА П. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ.

2.1 ОБЩИЕ ПРОБЛЕМЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ И БУХГАЛТЕРСКОЙ КОНЦЕПЦИИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ДОХОДА.

2.2 МЕТОД НОРМЫ ПРИБЫЛИ.

2.3. ОПТИМИЗАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРЕДЛОЖЕНИЙ С УЧЕТОМ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ.

2.3.1 Базовая постановка.

2.3.2 Оптимизащ/онный анализ реализуемости инвестиционного предложения с использованием различных вариантов инвестиционного налогового кредита.

2.3.3 Влияние налоговых потоков на результаты реализуемости инвестиционных проектов с учетом механизма кредитования,.

2.4 АНАЛИТИКА ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ.

С УЧЕТОМ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ.

2.4.1. Оценивание эффективности системы инвестиционных проектов и выбор наилучшей их совокупности с учетом налогообложения.

2.4.2 Анализ финансовой реализуемости заданной совокупности инвестиционных проектов с учетом налогообложения на собственные средства инвестора.

2.4.3 Анализ финансовой реализуемости заданной совокупности инвестиционных проектов на заемные средства с учетом налогообложения.

ГЛАВА т. АНАЛИЗ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЦЕССЕ НА ПРИМЕРЕ СОЗДАНИЯ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ СЕТИ В МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.

ТАБЛИЦЫ РАСЧЕТОВ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Анализ и моделирование инвестиционной деятельности с учетом налогообложения"

Актуальность исследования. Современный этап инвестиционного процесса (начиная с 90-х г.г.) в России характеризуется широким заимствованием адекватного проблеме аппарата оценивания. Настоящее исследование посвящено разработке аппарата оценивания на основе использования экономико-математических методов и моделей динамического и непрерывного описания процедур оценивания эффективности инвестиционных решений как в обобщенной форме, так и более детализированной проработке налоговой составляющей.

Происходящие в настоящий момент в России преобразования системы налогообложения и бухгалтерского учета в соответствии с мировыми стандартами обуславливают более детализированное использование налоговой составляющей при принятии инвестиционных решений.

Цель и задачи исследования. Основной задачей исследования является разработка формализованного описания, повышающего точность и обоснованность рекомендаций до принятию решений о реализуемости заданной совокупности инвестиционных проектов с учетом налогообложения.

В соответствии с поставленной целью в работе решались следующие задачи;

- уточнение и детализация методологии отбора на реализацию текущих финансовых предложений;

- оценивание эффективности системы инвесшционных проектов;

- комплексный анализ формирования инвестиционной программы;

- разработка методов анализа внутрикорпоративной оценки эффективности инвестиционного предложения;

- разработка оптимизационной модели использования инвестиционного налогового кредита с учетом общих ограничений установленных надоговым законодательством;

- формализация механизма выплаты процентов по инвестиционному налоговому кредиту в форме отсрочки или рассрочки налоговых платежей по инвестиционному проекту;

- формализация задачи по комбинации инвестиционного налогового кредита и заемных средств при реализации инвестиционного предложения. Объект и предмет исследования. В качестве объекта исследования выступает инвестиционный процесс. Предметом исследования является моделирование принятия инвестиционных решений в условиях нестабильной налоговой среды.

Методологической основой исследования послужили труды по исследованию операций в экономике, теории оптимального управления, теории инвестирования, финансовому менеджменту, теории налогообложения и бухгалтерского учета, а также публикации отечественных и зарубежных авторов по исследуемой теме, а именно: Бирмана Г., Шмидта С., Беренса В., Хавранека П., Норкотт Д., Лукашина Ю.П., Лимитовского М.А., Четыр-кина Е.М., Максимовой В.Ф., Лившица ВН., Ковалева В.В., Коссова В.В., Линсица И .В., Идрисова А.Б., Первозванского А. А., Шахназарова А .Г.

Научная новизна исследования состоит в новом решении актуальной задачи по анализу и разработке моделей инвестиционной деятельности с учетом налогообложения. В рамках решения этой задачи:

- представлен новый вариант формализованного анализа отбора на реализацию текущих финансовых предложений;

- построена модель внутрикорпоративной оценки эффективности инвестиционного предложения;

- разработаны условия использования инвестиционного налогового кредита с учетом общих ограничений, установленных налоговым законодательством и разработаны оптимизационные модели по применению различных видов инвестиционного налогового кредита при реализации инвестиционных предложений за счет собственных средств или в комбинации с привлечением заемного капитала; - разработаны модели определения финансовых потоков компании для различных вариантов реализации инвестиционных проектов с учетом налогообложения, позволяющие повысить эффективность принимаемых инвестиционных решений.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что в диссертации показаны дополнительные возможности использования экономико-математических методов для анализа эффективности инвестиционного процесса и финансовой деятельности компании с учетом налогообложения. Использование разработанного математического аппарата позволит финансовым службам компании, принимающим решение о принятии проекта, оценить его чувствительность к колебаниям налоговой среды, выбрать наилучший вариант использования инвестиционного налогового кредита, что позволяет инвестору существенно снизить концентрацию заемного капитала.

Апробация работы. Разработанные экономико-математические модели применялись ООО «Центр бухгалтерского мониторинга и аудита» для оценки эффективности инвестиционных предложений, в частности, на примере оценки инвестиционного проекта создания телекоммуникационной сети ООО «Магком» в Московской области. Основные положения работы докладывались на Четвертой международной научной конференции «Новые идеи в науках о Земле», а также на институтских конференциях в ИНЭП и на заседаниях кафедры в МГУЭСИ (МЭСИ).

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Балашова, Ольга Геннадьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

На основе выполненного диссертационного исследования автором решены задачи, имеющие существенное значение при принятии инвестиционных решений в условиях нестабильной налоговой среды. Основные научные и практические результаты состоят в следующем:

1. Произведен комплексный анализ формирования инвестиционной программы, который позволяет в соответствии с целями инвестора и заданными параметрами реализации выбрать систему показателей оценки и согласно им определить оптимальную совокупность инвестиционных проектов.

2. Разработана модель внутрикорпоративной оценки эффективности ин-весгационного предложения. При использовании этой модели оценивается не эффективность конкретного инвестиционного предложения, а его эффективность в условиях изменяющегося финансового состояния компании — инвестора.

3. Сформулированы условия использования инвестиционного налогового кредита с учетом общих ограничений, установленных налоговым законодательством, и разработаны оптимизационные модели по применению различных видов инвестиционного налогового кредита при реализации инвестиционных предложений за счет собственных средств или в комбинации с привлечением заемного капитала.

4. Разработаны модели определения финансовых потоков компании для различных вариантов реализации инвестиционных проектов с учетом налогообложения, позволяющие внести наибольшую определенность в процесс принятия инвестиционных решений.

5. Разработанная система экономико-математических моделей позволяет: - снизить концентрацию заемного капитала и максимизировать финансовые потоки фирмы Ф,(/);

- оздоровить баланс компании за счет сокращения объема заемных средств;

- высвободившиеся денежные средства направить на погашение банковского кредита и процентов по нему;

- просчитать чувствительность проекта к изменению налоговой среды. 6. Полученные результаты использованы при оценке различных вариантов осуществления инвестиционного проекта по строительству телекоммуникационной сети в Московской области. Выбран вариант с использованием инвестиционного налогового кредита в форме отсрочки платежей. Эти вывода были сделаны на основании показателей эффективности проекта: индекс доходности инвестиций возрос с 16,27% до 30,77%, срок окупаемости инвестиций сократился с 5,5 года до 4 лет. Разработанные модели также применяются ООО «Центр бухгалтерского мониторинга и аудита» при оценке эффективности инвестиционных предложений.