Банки на рынке драгоценных металлов: анализ деятельности, перспективы развития тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Банки на рынке драгоценных металлов: анализ деятельности, перспективы развития"

На правах рукописи

КУЗНЕЦОВА Марина Александровна

БАНКИ НА РЫНКЕ ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ: АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Специальность 08 00 10-Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

ООЗ150393

Санкт-Петербург - 2007

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Научный руководитель-

кандидат экономических наук, доцент Гладков Евгений Анатольевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Бочаров Владимир Владимирович

Ведущая организация:

кандидат экономических наук Шеянов Вячеслав Владимирович

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет»

Защита состоится «11» октября 2007 г в 15 часов на заседании диссертационного совета Д212 237 04 Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу 191023, Санкт-Петербург, улица Садовая, 21, ауд 22

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Автореферат разослан «/^ » сентября 2007 г

Ученый секретарь /

диссертационного совета Й"А Евдокимова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Несмотря на вытеснение драгоценных металлов из сферы денежного обращения они продолжают занимать особое место в экономической жизни общества Благодаря редким природным свойствам драгоценные металлы широко используют в мировом хозяйственном обороте в качестве резервного, хеджирующего и инвестиционного актива, позволяя участникам рынка диверсифицировать риски и защищать сбережения от обесценения В условиях растущей нестабильности мировых финансовых рынков и усиливающихся инфляционных ожиданий многие государства, как развитые, так и развивающиеся, поощряют развитие операций с драгоценными металлами на внутреннем рынке Их рассматривают в качестве одного из инструментов денежно-кредитной политики, способствующего укреплению макроэкономической стабильности в стране и повышению доверия участников рынка к национальной валюте В этой связи актуальным представляется изучение возможностей более широкого вовлечения драгоценных металлов во внутрироссийский хозяйственный оборот, отличающийся высоким уровнем долларизации денежного обращения и зависимостью от внешних факторов, прежде всего состояния мировых рынков сырья

Как показывает мировой опыт, ведущую роль в развитии операций с драгоценными металлами на внутреннем рынке играют банки Именно они являются главными финансовыми посредниками, обеспечивающими взаимосвязь производителей и потребителей драгоценных металлов Одновременно они выступают основными проводниками инвестиций в добывающую отрасль, создающими условия для поступательного развития рынка драгоценных металлов В этой связи в большинстве стран государственная политика в области развития рынка драгоценных металлов строится на основе обеспечения режима наибольшего благоприятствования банковским операциям с драгоценными металлами Всестороннее изучение зарубежной практики ведения банковской деятельности на рынке драгоценных металлов с целью заимствования и использования в России передового мирового опыта представляет важную в научно-практическом плане задачу

В отличие от стран с развитой экономикой, где уже сложились организационно-правовые и институциональные основы рынка драгоценных металлов, в том числе рынка банковских операций с драгоценными металлами, отлажены и эффективно работают инвестиционные и кредитные механизмы, российский рынок драгоценных металлов, по сути, только формируется Его развитие сопряжено со многими трудностями, в частности, несовершенством законодательного регулирования банковских операций с драгоценными металлами, ограниченным участием государства в развитии рынка драгоценных металлов, отсутствием широко распространенных за рубежом механизмов государственно-частного партнерства, недостатком у российских банков опыта и практики создания гибких и ликвидных инструментов привлечения средств институциональных инвесторов и населения в драгоценные металлы Научное исследование актуальных проблем функционирования российского рынка драгоценных металлов и выявление основных препятствий на пути развития банковских операций с драгоценными металлами в России позволит выработать наиболее эффективные механизмы их решения

Степень разработанности проблемы. Изучению экономических и финансовых аспектов функционирования мирового рынка драгоценных металлов, в том числе истории его развития и эволюции роли драгоценных металлов в хозяйственном обороте, посвящены научные труды отечественных и зарубежных ученых А В Аникина, И П Боженко, С М Борисова, М Ю Бортника, А М Бугорского, ВИБукато, С В Бурцева, А С Гальчинского, Ю В Головина, Л Н Красавиной, И С Королева, МХЛапидуса, Т Г Лукьянова, Ю И Львова, С Г Поповой, БМСмитиенко, ГПСолюса, ВлНШенаева, РБила, ПВилара, Т Грина, Дж Джеро, Бр Кетеля, М Крейга, Дж Николе, Л Роузена, П Сарноффа, Дж Синклера, Р Уэстона, X Шультца и др

Проблемы формирования современного рынка драгоценных металлов в России, а также особенности регулирования и проведения банковских операций с драгоценными металлами исследуются в работах А Э Абалова, А 3 Галлямовой, К И Кириленко, О И Лаврушина, И В Ларионовой, Г Г Матюхина, Л П Наумова, А А Тиурзиева, С В Устинова Вопросы цено-

образования и управления рисками банковской деятельности на рынке драгоценных металлов рассматриваются в работах А О Гончарова, О Л Вельской, С В Богданова, А Н Буренина, Ю А Шаталина

Вместе с тем многие концептуальные и практические вопросы функционирования российского рынка банковских операций с драгоценными металлами остаются, на наш взгляд, малоисследованными Научного анализа и обобщения требуют методологические подходы к изучению банковских операций с драгоценными металлами, в том числе определение самого содержания этого понятия В исследованиях по данной проблематике недостаточно внимания уделено состоянию законодательных основ регулирования рынка банковских операций с драгоценными металлами В научном обосновании нуждаются вопросы совершенствования механизмов государственной поддержки и развития национального рынка драгоценных металлов Кроме того, в подробном изучении нуждается богатейший зарубежный опыт в области регулирования и проведения банковских операций с драгоценными металлами, положительные стороны которого при должном учете особенностей функционирования отечественного рынка могут быть с успехом заимствованы и применены в России

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является изучение проблем функционирования рынка банковских операций с драгоценными металлами в России и на этой основе выработка предложений по совершенствованию механизмов его регулирования, а также определение приоритетных направлений его развития

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи

- проанализировать эволюцию роли драгоценных металлов в хозяйственном обороте,

- разработать методологические подходы к изучению операций коммерческих банков на рынке драгоценных металлов,

- изучить и обобщить международный опыт проведения банковских операций с драгоценными металлами,

- исследовать опыт проведения банковских операций с драгоценными металлами в дореволюционной России и Советском Союзе,

- выявить существующие особенности и проблемы деятельности коммерческих банков на российском рынке драгоценных металлов,

- определить и обосновать приоритетные направления развития национального рынка банковских операций с драгоценными металлами

Объект исследования - операции коммерческих банков на рынке драгоценных металлов

Предмет исследования - экономико-правовые проблемы развития операций коммерческих банков с драгоценными металлами в России

Методологические и теоретические основы исследования. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются фундаментальные положения экономической науки и теории финансов, основанные на диалектическом подходе к пониманию объективной природы протекающих в экономике процессов Для выявления причинно-следственных связей между исследуемыми явлениями в работе применен системный подход Для обоснования теоретических положений и выводов диссертации широко использовались методы сопоставления и сравнения, приемы научной абстракции, а также экономического и финансового анализа Внутреннюю логику работы определяет поэтапное решение основных задач научного исследования

Информационно-статистическую базу работы составили документы и материалы Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Банка России, Федеральной службы государственной статистики России, Международного валютного фонда (МВФ), Банка международных расчетов, Всемирного банка, Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Всемирного совета по золоту, Института мировой экономики и международных отношений РАН, Института экономики РАН, Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН, Центрального экономико-математического института РАН, Союза золотопромышленников, Ассоциации российских банков, других исследовательских институтов и экспертных центров, публикации в российской и за-

рубежной периодической печати и специализированных изданиях, в том числе журналах Банковское дело, Деньги и кредит, Аналитический банковский журнал, Бизнес и банки, Economist, Euromoney, Financial Times, The Banker, Metall Bulletin, Gold Survey, Precious Metals Quarterly, Precious Metals Market Briefing, Gold Hedging Report, материалы научных конференций

Научная новизна исследования заключается в следующем

- доказано, что несмотря на демонетизацию драгоценных металлов они продолжают играть важную роль в хозяйственном обороте, выступая, с одной стороны, товаром с особыми природными свойствами, с другой, средством сбережения, инвестиционным, хеджирующим и резервным активом, широко используемым в банковских операциях на внутреннем и мировом рынках,

- обобщены и систематизированы методологические подходы к изучению банковских операций с драгоценными металлами, дано экономическое определение этого понятия, разработана его типологизация, выявлены основные факторы, влияющие на объем и структуру банковских операций с драгоценными металлами на макро и микроуровнях, раскрыта технология их проведения,

- установлено, что согласно международной практике основными объектами банковских операций с драгоценными металлами наряду с наличным металлом преимущественной формой становятся металл на обезличенных металлических счетах, металлические сертификаты, паи инвестиционных фондов, фьючерсы, опционы, варранты и иные финансовые инструменты, обеспеченные драгоценными металлами, а также процентные ставки по ним,

- раскрыта связь между понятиями банковской операции с драгоценными металлами и рынка банковских операций с драгоценными металлами, охарактеризованного как сфера экономических отношений, охватывающих обращение драгоценных металлов в реальном и обезличенном виде, в которых одной из сторон выступают коммерческие банки,

- с учетом анализа международной практики выявлены содержание и специфика основных видов банковских операций с драгоценными металлами, к числу которых отнесены сделки купли-продажи наличного и «бумажного» металла, привлечение денежных средств на обезличенные металличе-

ские счета, а также драгоценных металлов во вклады, размещение драгоценных металлов, предоставление ссуд под залог драгоценных металлов, клиринг, доверительное управление и хранение драгоценных металлов,

- структурированы исторические этапы становления и развития рынка банковских операций с драгоценными металлами в России, определены и охарактеризованы основные виды операций российских банков с драгоценными металлами, раскрыты особенности и проблемы развития банковской деятельности на российском рынке драгоценных металлов, выявлены специфика и недостатки ее законодательного регулирования,

- выработаны основные подходы к управлению рыночными рисками при работе банков с драгоценными металлами, раскрыты место и роль методов стресс-тестирования в системе управления рисками, уточнены и обоснованы ключевые ценообразующие факторы мирового рынка драгоценных металлов,

- определены и обоснованы приоритетные направления совершенствования организационно-правовых основ функционирования рынка банковских операций с драгоценными металлами в России, с учетом международной практики предложена система мер по созданию условий, способствующих привлечению крупномасштабных инвестиций на российский рынок драгоценных металлов, разработаны конкретные механизмы государственной поддержки банковской деятельности на рынке драгоценных металлов

Практическая значимость исследования Основные положения и выводы диссертации имеют прикладной характер и направлены на совершенствование государственной экономической политики в области регулирования и развития банковской деятельности на российском рынке драгоценных металлов В работе сформулированы предложения по укреплению организационно-правовых основ рынка банковских операций с драгоценными металлами в России посредством внедрения в законодательство институтов договоров обезличенного металлического счета и металлического счета ответственного хранения, включения этих счетов в государственную систему страхования вкладов, учреждения при участии государства специального клирингового института для запуска механизма биржевой торговли наличным металлом, обременения

Банка России функциями маркет-мейкера рынка драгоценных металлов, а также включения драгоценных металлов в ломбардный список Банка России

Результаты исследования могут найти широкое применение в работе Центрального банка РФ и Правительства РФ при планировании мероприятий государственной денежно-кредитной и финансовой политики, направленных на поддержку рынка банковских операций с драгоценными металлами в России

Положения, выводы и практические рекомендации исследования представляют интерес для российских банков, осуществляющих операции с драгоценными металлами и планирующими расширять свою деятельность на этом рынке Практическая значимость состоит в возможности использования результатов исследования при выработке оптимальной стратегии управления рисками банковской деятельности на рынке драгоценных металлов Предложенная ти-пологизация банковских операций с драгоценными металлами может стать составной частью методики их комплексного анализа в банке В отсутствие нормативно-правовой базы, регулирующей взаимоотношения сторон по договорам обезличенного металлического счета и металлического счета ответственного хранения, практический интерес для банков представляет исследование правовой природы данных договоров Материалы научного исследования могут использоваться в учебном процессе по специальности «Финансы и кредит», специализация «Банковское дело»

Апробация и внедрение результатов исследования Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на заседаниях кафедры банковского дела Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, круглых столах и семинарах, организованных Санкт-Петербургским государственным университетом экономики и финансов (2005-2006 гг), Финансовой академией при Правительстве РФ (2005 г) и Вольным экономическим обществом России (2006 г)

Результаты исследования нашли практическое применение в деятельности структурных подразделений Внешторгбанка, ответственных за методологическое обеспечение его деятельности на рынке драгоценных металлов Материалы диссертации используются кафедрой банковского дела Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов в пре-

подавании учебных дисциплин «Банковское дело», «Деньги, кредит, банки», «Организация деятельности коммерческого банка», «Мировая экономика»

Публикации по теме диссертации. По теме диссертации опубликовано 6 научных статей общим объемом более 3 п л, весь объем авторский

Структура работы обусловлена целью, задачами и логикой исследования Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений Введение

Глава 1. Историко-теорегические аспекты становления рынка банковских операций с драгоценными металлами

1 1 Эволюция роли драгоценных металлов в хозяйственном обороте 1 2 Методологические подходы к изучению рынка банковских операций с драгоценными металлами

1 3 Банковские операции с драгоценными металлами в дореволюционной России и Советском Союзе

Глава 2. Особенности и ключевые проблемы функционирования рынка банковских операций с драгоценными металлами в России

2 1 Законодательные основы регулирования рынка

2 2 Основные направления работы российских банков на рынке драгоценных металлов

2 3 Управление банковскими рисками при проведении операций с драгоценными металлами

Глава 3. Приоритетные направления развития национального рынка банковских операций с драгоценными металлами

3 1 Совершенствование организационно-правовых механизмов функционирования рынка

3 2 Обеспечение условий привлечения инвестиций в драгоценные металлы

3 3 Государственно-частное партнерство

Заключение

Список использованной литературы Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В соответствии с целью и задачами исследования в диссертации рассмотрены следующие группы проблем

Первая группа проблем связана с определением содержания современных функций драгоценных металлов, выявлением наиболее важных сфер их использования

Как доказано в работе, несмотря на демонетизацию драгоценных металлов и превращение национальных денежных систем в кредитно-бумажные уникальные свойства металлов, связанные с их природной редкостью и трудностью добычи, позволили им выполнять ряд квази-денежных функций Возможность использования драгоценных металлов в качестве средства сбережения и инвестиций, средства платежа и чрезвычайных мировых денег (резервных активов) обеспечивает им сегодня широкое применение в банковских операциях

Исторический анализ показал, что функцию средства сбережения и средства инвестиций драгоценные металлы способны выполнять благодаря своему свойству сохранять стоимость и приносить инвестиционный доход, обусловленный долгосрочной тенденцией повышения цен на драгоценные металлы Как общепризнанный резервный актив драгоценные металлы обеспечивают государствам финансовую защиту в кризисных ситуациях, позволяют эффективно диверсифицировать валютные резервы, гарантируют экономическую и политическую независимость своим обладателям, так как в отличие от активов в иностранной валюте не являются долговым обязательством какого-либо эмитента Способность драгоценных металлов выполнять функцию чрезвычайных мировых денег (резервного актива) в периоды кризисов, политических и экономических неурядиц подтверждает величина государственных золотых резервов — более 25 тыс т металла или свыше 500 млрд долл в денежном эквиваленте

В ходе исследования было установлено, что в современных условиях к квази-денежным функциям драгоценных металлов добавилась еще одна -функция хеджирующего (диверсифицирующего) актива Она состоит в том,

что драгоценные металлы способны существенно улучшить показатели инвестиционного портфеля, даже в периоды, когда цены на них не растут Отрицательная корреляция драгоценных металлов со многими финансовыми активами помогает сократить нестабильность доходов, что, в свою очередь, приводит к росту накопленного дохода Сокращение нестабильности доходов позволяет добавлять в портфель более прибыльные и рисковые активы, которые увеличивают общий доход При этом драгоценные металлы продолжают обеспечивать такие «неосязаемые» инвестиционные преимущества, как защита от экономической и политической неопределенности

Исторический анализ показал, что действие нерыночных факторов войн, внутренней государственной политики, межгосударственных соглашений, которые наряду с естественным развитием денежных форм стоимости оказывали ключевое влияние на эволюцию роли драгоценных металлов в хозяйственном обороте на протяжении большей части 20 века, начинает ослабевать Рост объемов операций с драгоценными металлами и расширение масштабов их использования в хозяйственном обороте указывает на увеличение влияния рыночных факторов, в первую очередь, спроса Утрата традиционных денежных функций драгоценных металлов постепенно компенсируется их энергичным вовлечением в хозяйственный оборот в качестве инвестиционного и хеджирующего активов

Этому во многом способствуют изменения в регулировании банковских операций с драгоценными металлами, происходящие в последние полтора десятилетия во многих странах мира, в том числе промышленно развитых В условиях растущей неустойчивости мировых финансовых рынков и усиливающихся инфляционных ожиданий многие государства, как развитые, так и развивающиеся, стремятся поощрять развитие банковских операций с драгоценными металлами на внутреннем рынке, рассматривая их в качестве источника повышения внутренней финансовой стабильности В десятках стран мира банками созданы благоприятные условия для физического обращения драгоценных металлов, с тем чтобы население имело возможность беспрепятственно и с минимальными затратами вкладывать в них свои сбережения Результатом

подобной государственной политики является не только существенный рост операций с физическим металлом, но и вовлечение в хозяйственный оборот широкого спектра связанных с ним финансовых инструментов обезличенных металлических счетов, металлических сертификатов, металлических паев инвестиционных фондов, ценных бумаг добывающих предприятий и т п

Вторая группа проблем связана с развитием методологических подходов к изучению банковских операций с драгоценными металлами, типоло-гизацией и раскрытием специфики их основных видов

В экономической науке до сих пор не сформирован понятийный аппарат, позволяющий системно представить такую область хозяйственных отношений как банковские операции с драгоценными металлами В ряде научных работ, в частности, трудах С М Борисова, В И Букато, Л Н Красавиной, О И Лаврушина, М X Лапидуса, Г Г Матюхина, Вл Н Шенаева, встречается анализ понятия банковских операций с драгоценными металлами, однако он носит фрагментарный характер и не раскрывает в полной мере его содержание Чаще всего исследователи фокусируют внимание на более общей категории - рынке драгоценных металлов, не ставя задачи рассмотреть банковские операции с драгоценными металлами как самостоятельное явление, оценить их экономическую роль в современных условиях, выявить их особенности и тенденции развития

При таком подходе обычно ограничиваются перечислением законодательно разрешенных видов банковских операций с драгоценными металлами в России, не останавливаясь по существу на их типологии, а также характеризуют общие изменения в регулировании банковской деятельности, связанные со снятием ограничений на обращение драгоценных металлов При этом отсутствуют четкие критерии отнесения банковских операций к операциям с драгоценными металлами, а сами операции рассматриваются в отрыве от проблем повышения экономической независимости и укрепления финансовой устойчивости страны, развития ее внутреннего финансово-банковского рынка

В соответствии с целью и задачами исследования был обоснован методологический подход, согласно которому банковские операции с драгоценны-

ми металлами предложено рассматривать как всю совокупность форм общественных отношений по поводу обращения в экономике драгоценных металлов, в которых одной из сторон выступают коммерческие банки Одним из преимуществ такого подхода является то, что он позволяет предметно раскрыть сущность банковских операций с драгоценными металлами как экономического явления одновременно на микро (банк) и макроуровнях (государство)

Для упорядочивания и систематизации понятия банковских операциях с драгоценными металлами была проведена его типологизация на основе выявления ряда сущностных критериев, в том числе формы использования драгоценных металлов в банковских операциях, характера участия в них банков, вида доходов (расходов) банков по операциям, вида банковского бизнеса, основных групп клиентов, географии, сроков и порядка проведения операций (см табл 1)

Табл 1 Типологизация банковских операций с драгоценными металлами

Критерий Характеристика критерия

Форма использования драгоценных металлов в операциях Наличная (монеты и слитки), «Бумажная» (обезличенные металлические счета, ценные бумаги, деривативы и другие финансовые инструменты, привязанные к металлу)

Характер участия банка в операциях Собственные операции (расходы и риски относятся на банк, банк действует в качестве дилера на рынке драгоценных металлов, включают активные операции (размещение драгоценных металлов, вложение финансовых ресурсов в драгоценные металлы) и пассивные операции (привлечение драгоценных металлов в наличной и «бумажной» формах), Клиентские (посреднические) операции (расходы и риски относятся на клиента, банк действует в качестве брокера на рынке драгоценных металлов)

Вид дохода (расхода) от операций Процентный (собственные операции по размещению и привлечению драгоценных металлов в наличной и «бумажной» формах), Комиссионный (посреднические операции с драго-

Критерий Характеристика критерия

ценными металлами, в том числе купля-продажа, хранение, открытием металлических счетов, осуществление расчетов по ним, доверительное управление, гарантии), Торговый (собственные и посреднические операции по вложению финансовых ресурсов в ценные бумаги, деривативы и другие финансовые инструменты, привязанные к металлу)

Вид банковского бизнеса Розничный (население), Корпоративный (предприятия), Инвестиционно-банковский (банки и другие участники финансового рынка)

Основные группы клиентов Центральные банки, Коммерческие банки, Финансовые посредники, Золотодобывающие предприятия; Ювелирные предприятия, Промышленные потребители, Инвесторы

География проведения Международные, Внутристрановые

Сроки проведения Текущие или спотовые (проведение в течение 2 рабочих дней со дня заключения сделки), Срочные (проведение более чем через 2 рабочих дня со дня заключения сделки)

Организация проведения Централизованно (через единую службу банка, отвечающую за организацию, проведение и учет операций), Децентрализованно (через различные службы банка, например, в соответствии с основными видами бизнеса)

В ходе исследования было установлено, что основными факторами, влияющими на объем и структуру банковских операций с драгоценными металлами на макроуровне, являются законодательные (свобода совершения операций), культурно-исторические (традиции), социально-экономические

(уровень доходов, налоги, динамика мировых цен на металлы), институциональные (уровень развития финансовых рынков), политические (отношение государства), на микроуровне - экономические (рентабельность операций) и организационно-технические (их разнообразие)

Как показал анализ банковских операций с драгоценными металлами, их основными функциями для банков являются, во-первых, функция диверсификация их деятельности и, во-вторых, защитная функция Благодаря развитию операций с драгоценными металлами банки получают возможность нарастить объемы своих активно-пассивных операций, т е диверсифицировать источники привлечения и размещения финансовых ресурсов, а также нарастить объемы доходов от посреднической деятельности В свою очередь, в условиях роста финансово-экономической нестабильности работа с драгоценными металлами позволяет улучшить показатели риска и доходности банковских операций

Методологически понятие банковских операций с драгоценными металлами неразрывно связано с более общим понятием и экономическим явлением - рынком банковских операций с драгоценными металлами, представляющим собой сферу экономических отношений, связанных с обращением драгоценных металлов в реальном и обезличенном виде, в которых одной из сторон выступают коммерческие банки С функциональной точки зрения рынок банковских операций с драгоценными металлами - это финансовые центры, где осуществляются регулярные сделки с драгоценными металлами по рыночным ценам в целях промышленно-бытового потребления, частной тезаврации, инвестиций, страхования ценовых рисков, спекуляций на разнице в ценах и приобретения валюты для международных расчетов В настоящее время в мире насчитывается более 50 крупных финансовых центров, через которые проходит основной объем банковских операций с драгоценными металлами В их число сегодня входит и Москва С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой систему рыночных институтов, через которые осуществляются операции с драгоценными металлами С этих позиций банки выступают главным связующим звеном на рынке драгоценных металлов, формируя их экономический оборот, включая движение металла от

производителя к потребителю и от одних владельцев к другим Как и раньше, банки являются ключевым элементом в системе финансового посредничества на рынке драгоценных металлов, оставаясь его крупнейшими операторами

В глобальном масштабе можно выделить два основных типа рынков банковских операций с драгоценными металлами международные и внутренние Первый тип характеризуется отсутствием каких-либо ограничений со стороны регулирующих органов на совершение банковских операций с драгоценными металлами, в которых могут участвовать как резиденты, так и нерезиденты Подобные рынки отличают не только значительные объемы операций, но и способность оказывать определяющее влияние на внутренние рынки Это международно признанные банковские центры в Лондоне, Нью-Йорке, Цюрихе, Токио, Франкфурте-на-Майне и ряде других финансовых столиц мира К международным принято относить и крупные региональные рынки, обслуживающие оборот драгоценных металлов преимущественно в масштабах региона К таким региональным финансовым центрам относятся, в частности, Гонконг, Сингапур и Сидней

В отличие от международных на внутренних рынках крупнооптовые банковские операции с драгоценными металлами проводятся нерегулярно и в заметно меньших объемах Внутренние рынки можно подразделить на две большие группы свободные и закрытые В отличие от международных на свободных внутренних рынках могут сохраняться ограничения на ввоз и вывоз из страны драгоценных металлов и деятельность на них нерезидентов Тем самым местные банки не могут проводить операции в том же объеме, что и на международных рынках Подобные рынки функционируют в ряде западноевропейских государств, в том числе Франции, Португалии и Швеции На закрытых внутренних рынках государство не только ограничивает использование драгоценных металлов в хозяйственном обороте, но и жестко регулирует порядок проведения банковских операций с драгоценными металлами Такие рынки существуют, в частности, в Индии, Индонезии, Турции и Египте

При обобщении международной практики проведения банковских операций с драгоценными металлами, было выявлено, что их основными субъектами

наряду с банками являются добывающие компании, поставляющие на рынок большую часть наличного металла, центральные банки, выступающие крупными продавцами и покупателями металлов, промышленно-бытовые потребители, прежде всего ювелирные предприятия, а также широкий круг инвесторов - от институциональных до частных лиц В свою очередь, основными объектами банковских операций с драгоценными металлами наряду с наличным металлом являются металл на обезличенных металлических счетах, металлические сертификаты, паи инвестиционных фондов, фьючерсы, опционы, варранты и иные финансовые инструменты, обеспеченные драгоценными металлами, а также процентные ставки по ним

Анализ международной практики проведения банковских операций с драгоценными металлами показал, что многие из них до сих пор не получили распространения в России Несмотря на общемировую тенденцию увеличения объемов операций с драгоценными металлами и расширение масштабов их использования на финансовых рынках зарубежных стран, в России они по-прежнему играют малозаметную роль в экономической жизни общества Из двух десятков основных видов существующих в международной банковской практике операций с драгоценными металлами в России широко применяется лишь треть Во многом это связано с сохраняющимися до сих пор ограничениями на обращение драгоценных металлов Как доказывает исторический опыт, ограничения в отношении операций с драгоценными металлами необходимы и вполне себя оправдывают, когда речь идет о целенаправленных действиях государства по защите внешнеэкономических интересов страны в условиях чрезвычайных ситуаций, например экономического кризиса или войны Государство таким путем пытается быстрее и с меньшими издержками преодолеть неблагоприятные последствия и вернуться к нормальной обстановке Вместе с тем в обычных условиях они становятся ненужными и даже противоестественными

В ходе исследования было выявлено, что из двух десятков основных видов существующих в международной банковской практике операций с дра-

гоценными металлами в России распространена лишь треть собственные и клиентские операции с наличным и «бумажным» металлом на рынке спот, открытие и ведение обезличенных металлических счетов, операции по хранению и перевозке драгоценных металлов, а также кредитные операции под залог драгоценных металлов Остальные операции либо слаборазвиты, либо вообще не предоставляются банками

Так, в российской практике пока еще отсутствуют такие операции как опционные сделки, сделки своп по купле-продаже наличного металла, собственные и клиентские операции по купле-продаже «бумажного металла» с использованием металлических сертификатов и металлических паев, а также свопов, сделки по обмену фьючерсных контрактов на физический актив, сделки с отсроченным исполнением, клиринг При этом развитию банковских операций с драгоценными металлами в России наряду с несовершенством механизмов государственного регулирования рынка, в том числе десгимулирукяцей системой налогообложения, препятствует комплекс рыночных факторов, в первую очередь, невысокий внутренний спрос и консервативная политика банков

Третья группа проблем связана с регулированием банковской деятельности на российском рынке драгоценных металлов, определением и обоснованием приоритетных направлений совершенствования ее законодательных основ, разработкой механизмов государственной поддержки банковской деятельности на рынке драгоценных металлов

Как показывает международный опыт, уровень развития банковских операций с драгоценными металлами во многом зависит от государственной политики Анализ банковских операций с драгоценными металлами в России позволяет сделать вывод о том, что пока государство не заинтересовано в развитии внутреннего рынка драгоценных металлов За последнее десятилетие в стране не были созданы механизмы, реально способствующие развитию банковских операций с драгоценными металлами, в том числе постоянно действующие механизмы купли-продажи государством металла у коммерческих банков, рефинансирования банков под залог драгоценных металлов, государственных гарантийных фондов

Законодательная база регулирования рынка банковских операций с драгоценными металлами остается несовершенной и противоречивой При этом многие нормы и правила регулирования банковской деятельности на рынке драгоценных металлов не соответствуют потребностям хозяйственного оборота и требуют скорейшего пересмотра Одновременно в законодательстве до сих пор не прописаны базовые институты рынка драгоценных металлов - договоры металлического счета и банковского вклада драгоценных металлов Кроме того, противоречивость нормативно-правовой базы регулирования банковских операций с драгоценными металлами открывает возможность для злоупотреблений

Поступательное развитие рынка банковских операций с драгоценными металлами невозможно без создания единых и четких организационно-правовых механизмов его функционирования В связи с этим представляется целесообразным реализовать комплекс мер по их совершенствованию за счет установления единого подхода к проведению операций с драгоценными металлами через систему уполномоченных банков, установления единых требований к видам и формам используемых в банковских операциях драгоценных металлов, включения операций купли-продажи драгоценных металлов, открытия и ведения обезличенных металлических счетов физических и юридических лиц в число банковских операций, для осуществления которых необходима банковская лицензия, включения в гражданское законодательство институтов договора обезличенного металлического счета и металлического вклада, учреждения при участии государства специального клирингового института для запуска механизма биржевой торговли наличным металлом, обременения Банка России функциями маркет-мейкера рынка драгоценных металлов, включения драгоценных металлов в ломбардный список Банка России Кроме того, необходимым и своевременным представляется снятие ограничений на ввоз и переработку в России содержащего драгоценные металлы сырья, а также предоставление вольным старателям возможности официальной добычи и продажи драгоценных металлов

Предложенные меры будут способствовать укреплению правовых основ регулирования рынка банковских операций с драгоценными металлами,

усилению контроля государства за их оборотом, повышению ликвидности рынка драгоценных металлов, увеличению объемов банковских операций с драгоценными металлами, количества работающих с ними банков, росту налоговых доходов государства, а также сокращению размеров теневого рынка драгоценных металлов

Наряду с совершенствованием организационно-правовых механизмов функционирования национального рынка банковских операций с драгоценными металлами важным направлением его развития является создание привлекательных условий для инвестирования средств в драгоценные металлы за счет отмены НДС по операциям с драгоценными металлами, а также снижения до 10% НДС по операциям с ювелирными изделиями, сертификации слиткового металла и монет из драгоценных металлов, включения металлических счетов и вкладов в государственную систему страхования вкладов, обременения Банка России обязанностью выкупать памятные и инвестиционные монеты у кредитных организаций

Реализация предложенных мер будет способствовать популяризации инвестиций в слитковый металл, увеличению объемов и расширению спектра банковских операций с драгоценными металлами посредством внедрения в хозяйственный оборот разнообразных финансовых инструментов, привязанных к стоимости драгоценных металлов, в том числе металлических сертификатов и сберегательных книжек, металлических паев инвестиционных фондов, двойных складских свидетельств (варрантов), повышению ликвидности рынка, снижению размеров банковской комиссии по операциям купли-продажи драгоценных металлов, сокращению размеров теневого рынка драгоценных металлов, увеличению притока средств населения в российскую банковскую систему, дедолларизации денежного обращения и ослаблению инфляционного давления на экономику

Еще одним исключительно важным направлением развития отечественного рынка драгоценных металлов является создание условий для привлечения в добывающую отрасль долгосрочных инвестиций, необходимых для разработки капиталоемких рудных месторождений, а также выявления и освое-

ния новых перспективных россыпных месторождений драгоценных металлов Как показал анализ, последние полтора десятилетия Россия жила за счет освоения месторождений, открытых еще в советские времена, что привело к истощению их запасов В результате перед страной возникла острейшая проблема воспроизводства минерально-сырьевой базы и увеличения объемов добычи драгоценных металлов, решить которую только за счет использования рыночных механизмов не представляется возможным Банки, с готовностью занимающиеся текущим финансированием добывающих предприятий, по-прежнему неохотно идут на предоставление им трех-пятилетних кредитов для развития новых месторождений и технического перевооружения производства Изменить сложившуюся ситуацию и добиться существенного увеличения долгосрочных банковских инвестиций в добывающую отрасль, могло бы скорейшее внедрение в России механизмов государственно-частного партнерства Как подсказывает мировой опыт, радикальное решение проблемы привлечения финансовых ресурсов в приоритетные отрасли экономики заключается в том, что часть кредитных рисков государство берет на себя, гарантируя кредиторам возврат долгосрочных инвестиционных вложений Подобные механизмы государственно-частного партнерства уже долгие годы успешно работают практически во всех развитых странах мира Обычно предоставлением гарантий занимаются специально созданные организации с доминирующим участием государства банки развития или специализированные агентства Их ресурсная база может формироваться одновременно за счет прямого финансирования из бюджета, средств, привлеченных на внутреннем и внешнем рынках самостоятельно и под государственные гарантии, взносов предприятий-заемщиков, заинтересованных в получении гарантий по кредитам Объем банковских инвестиций, привлекаемых под гарантии этих средств в приоритетные отрасли экономики, многократно превышает величину самого гарантийного фонда При этом использование целевых гарантий ведет не только к увеличению объемов финансирования приоритетных отраслей экономики, но и способствует снижению процентных ставок по кредитам

Привлечению банковских инвестиций в отрасль будет также способствовать развитие механизмов государственно-частного партнерства в области геологического изучения недр и воспроизводства минерально-сырьевой базы золота Финансирование государством геологоразведочных работ по изучению перспективных районов золотодобычи в целях формирования разведанных, а не только прогнозных запасов золота обеспечит бизнесу серьезный задел для скорейшего освоения новых территорий Параллельно с развитием механизмов государственно-частного партнерства должны быть приняты меры, направленные на упрощение порядка получения добывающими предприятиями прав на разработку месторождений, а также процесса их освоения и предоставление недропользователям возможности передачи имущественных прав на месторождения в залог кредитным организациям Это позволит повысить рентабельность добычи драгоценных металлов и увеличить объемы финансирования добывающей отрасли

Важную роль в создании механизмов государственно-частного партнерства могли бы сыграть средства Стабфонда Направление 30-50 млрд руб из Стабфонда на финансирование проектов разработки новых крупных месторождений золота ведущими предприятиями отрасли позволит усилить рыночные позиции национального промышленного капитала, нарастить объемы золотодобычи, расширить производственную базу, ускорить процесс внутриотраслевой консолидации капитала и привлечь дополнительные инвестиции в золотодобычу Средства Стабфонда предлагается предоставлять на возвратной основе с использованием механизма целевых бюджетных кредитов По сравнению с размещением средств Стабфонда в иностранные ценные бумаги доходы государства возрастут в несколько раз Вложенные средства гарантированно вернутся государству не только в виде процентов по предоставленным кредитам, но и в виде возросшей суммы налоговых отчислений добывающих^омпаний в бюджет

Чтобы добиться эффективного размещения средств Стабфонда в проектах, связанных с развитием отечественной золотодобычи, государству следовало бы активней использовать возможности государственной корпорации

«Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» Во многих странах мира национальные банки развития (НБР) стали неотъемлемым инструментом государственной экономической политики, которым принадлежит ключевая роль в финансировании приоритетных отраслей и программ структурной перестройки экономики НБР восполняют нехватку долгосрочных инвестиционных ресурсов в экономике и обеспечивают возможность реализации проектов, коммерческое финансирование которых затруднено из-за повышенных рисков, длительных сроков окупаемости, более низкой доходности и значительных стартовых капиталовложений

Создание механизмов государственно-частного партнерства для развития рынка драгоценных металлов позволит государству в перспективе использовать их в качестве эффективного инструмента государственной антиинфляционной политики Денежное прошлое драгоценных металлов и высокая внутренняя стоимость делают их надежным средством сбережения, особенно в периоды экономического спада и инфляционного роста цен Поэтому для населения они по-прежнему являются достойной альтернативой вложению средств в иностранную валюту, а на финансовых рынках широко используются в качестве хеджирующего актива Представляется, что развитие рынка драгоценных металлов в России при активном участии государства будет способствовать повышению доверия населения к рублю, снижению спроса на иностранную валюту и ослаблению инфляционного давления на экономику Кроме того, продажа золота населению из государственного резерва в ответ на рост инфляционных ожиданий поможет изъять из обращения излишки денежной массы и предотвратить очередной виток долларизации экономики

В этой связи увеличение объемов операций с драгоценными металлами создает необходимые, но не достаточные предпосылки для его превращения в действенный инструмент антиинфляционной политики Обязательно нужна готовность государства выступать активным участником биржевого и межбанковского рынка драгоценных металлов При этом одним из приоритетов денежно-кредитной политики должно стать пополнение государственного золотого запаса, обеспечивающего укрепление экономического суверенитета страны и

повышение стабильности ее финансовой системы Общеизвестно, что увеличение золотого запаса государством повышает доверие населения к национальной валюте Государственный золотой запас России составляет сегодня около 400 т, тогда как в советские годы его величина достигала более 2 тыс т Увлекшись скупкой иностранной валюты, государство забыло о важности диверсификации резервных активов, что привело более чем к четырехкратному снижению доли золота в золотовалютных резервах - с 20-30% до менее 5%

Недальновидность государственной политики в отношении формирования золотовалютных резервов обернулась вполне конкретными экономическими потерями Если бы государство за прошедшие пять лет приобрело у золотодобывающих предприятий дополнительно от 100 до 200 т металла, то благодаря росту его стоимости оно бы получило дополнительно от 500 млн до 1 млрд долл или доход в размере более 50% годовых в валюте Скорейшей пересмотр сложившейся политики формирования золотовалютных резервов позволит не только упрочить позиции рубля на внутреннем и внешнем рынках, но и обеспечит приток в добывающую отрасль столь необходимых долгосрочных инвестиций

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Кузнецова М А. Банковские инвестиции в развитие золотодобычи в России // Банковское дело. - 2007. - № 1. -1 п.л.

2. Кузнецова М.А. Золото как инструмент антиинфляционной политики // Банковское дело. - 2006. - № 10. - 0,5 п л.

3 Кузнецова М А. Виртуальный металл учимся сохранять и зарабатывать // Современные аспекты экономики - 2006 - № 6 - 0,4 п л

4 Кузнецова М А Монеты из драгоценных металлов - долгосрочный инвестиционный актив // Регион политика, экономика, социология - 2006 -№ 3-4 - 0,3 п л

5 Кузнецова М А Новые перспективы золота на российском рынке И Современные аспекты экономики - 2005 - № 23 (90) - 0,3 п л

6 Кузнецова М А Особенности формирования мировых цен на золото фундаментальный анализ ценообразующих факторов Проблемы преобразования и регулирования региональных социально-экономических систем Сборник научных трудов // Под ред О П Литовки - М ИЭ РАН, - 2006 - 0,6 п л

КУЗНЕЦОВА МАРИНА АЛЕКСАНДРОВНА АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия ЛР № 020412 от 12 02 97

Подписано в печать 5 09 07 Формат 60x84 1/16 Бум офсетная Печ л 1,6 Бум л 0,8 РТП изд-ва СПбГУЭФ Тираж 70 экз Заказ 556

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул, д 21