Становление и развитие банковского сегмента российского рынка драгоценных металлов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Становление и развитие банковского сегмента российского рынка драгоценных металлов"

На правах рукописи

Галлямова Анися Загитовна

Становление и развитие банковского сегмента российского рынка драгоценных металлов

Специальность 080010 -«Финансы, денежное обращение и кредит»

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2004

Работа выполнена в Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова на кафедре «Банковское дело»

Научный руководитель -

кандидат экономических наук,

доцент

Русанов Юрий Юрьевич

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор

Гребнев Анатолий Иванович

кандидат экономических наук,

Ведущая организация -

доцент

Березина Майя Павловна Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации

Защита состоится 26 ноября 2004 г. в 13 час. на заседании диссертационного совета К 212.196.02 в Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова по адресу: 115998, г. Москва, Стремянный пер., 36.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова.

Автореферат разослан 25 октября 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук,

профессор

//от

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования заключается в том, что с изменением экономической ситуации в стране и условий функционирования коммерческих банков, достижение их целей становится возможным в основном за счет изменения качества управления и внедрения новых банковских продуктов, а также за счет освоения новых сегментов финансового рынка, в том числе рынка драгоценных металлов.

На протяжении большей части прошлого столетия основными обладателями добытых драгоценных металлов являлись - государства и центральные банки, частный сектор был серьезно ограничен в операциях с металлом в физической форме. Вместе с тем, в силу исторических причин, доверие к драгоценным металлам достаточно высоко и по сей день, прежде всего потому, что они в отличие от бумажных активов имеют высокую собственную стоимость как редкие природные материалы.

Практический интерес к драгоценным металлам не ослабевает, благодаря не только их естественным уникальным свойствам, но и той роли, которую они играли и продолжают играть в экономике различных стран. С момента возникновения человеческой цивилизации эти металлы имели определенное предназначение: они прошли длительный эволюционный путь от предметов быта и украшений до статуса финансовых активов как они трактуются в настоящее время многими экономистами, кроме того, до сих пор сохраняются попытки ввести металлические денежные стандарты.

Наметившаяся в последнее время мировая тенденция по усилению роли драгоценных металлов как инструмента диверсификации инвестиционных и сберегательных портфелей, а также относительно надежного средства накопления, рост их производства и потребления внутри страны, постепенная либерализация внутреннего рынка позволяют прогнозировать усиление интереса к данному направлению финансовой деятельности со стороны российского банковского сектора. Мировой опыт показывает, что интерес к

I 'ОС. национальная!

3 I БИБЛИОТЕКА I

драгоценным металлам как инструменту страхования при проявлении различных рисков не ослабевает и значительно усиливается в периоды экономической и политической нестабильности.

Россия, обладая значительными природными ресурсами драгоценных металлов, имеет неограниченные возможности использовать инвестиционные и сберегательные свойства драгоценных металлов при создании государственных и частных накоплений. Рост государственных резервов драгоценных металлов позволит укрепить обеспеченность рубля реальными активами, развитие данного рынка будет способствовать повышению уровня ликвидности и усилению функциональности драгоценных металлов в качестве корпоративных и частных финансовых активов.

За прошедший период с начала 90-х гг. были сделаны серьезные шаги для развития и либерализации отечественного рынка драгоценных металлов, однако до сих пор существует множество нерешенных проблем, предопределяющих актуальность темы данного исследования. К настоящему времени до конца не разработана адекватная рынку нормативно-правовая база, не сформирована инфраструктура этого рынка, отсутствуют ценные бумаги, номинированные в драгоценных металлах, недостаточно развиты банковские операции с драгоценными металлами как услуги для розничных клиентов, низка ликвидность уже используемых активов.

Вместе с тем расширение использования драгоценных металлов в российской банковской практике позволит эффективно решить многие проблемы по повышению конкурентоспособности и имиджа банков, качества обслуживания клиентов, по расширению продуктового ряда банковских услуг, по увеличению ресурсной базы банков и как следствие повышению их доходности. Частный инвестор, в свою очередь, имеет возможность получить достаточно надежный инструмент для диверсификации денежных сбережений и оптимизации инвестиционного портфеля, позволяющий получать как дополнительный доход, так и комплекс услуг на их основе.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью:

- выявления функциональных возможностей драгоценных металлов при использовании в качестве финансовых активов корпоративными и частными инвесторами;

- определения специфики использования драгоценных металлов кредитно-финансовыми институтами на современном этапе;

- выявления и изучения основных сегментов российского рынка драгоценных металлов;

- обоснования степени участия российского банковского сектора в развитии различных сегментов рынка драгоценных металлов;

- оценки эффективности диверсификации инвестиционного риска физических лиц, при вложении денежных средств в различные финансовые активы;

- разработки новых видов финансовых инструментов, номинированных в драгоценных металлах.

Степень научной разработки. Проблемы участия банковского сектора в становлении и развитии российского рынка драгоценных металлов, несмотря на высокую практическую их востребованность, исследованы недостаточно. В силу исторических причин длительное время основным объектом исследований зарубежных экономистов выступал рынок золота и рынок серебра с участием преимущественно центральных банков. В последние годы акцент многих аспектов развития рынка драгоценных металлов сместился в сторону участия коммерческих банков в вопросах кредитования, страхования, консультирования и расчетного обслуживания. При переходе к рыночному обращению драгоценных металлов в России, основные вопросы исследований отечественных специалистов касались проблем, связанных с финансированием отрасли и ценообразованием, и были достаточно поверхностными в вопросах формирования структуры рынка и спроса на банковские услуги с использованием драгоценных металлов со стороны населения.

В этой связи представляется необходимым исследование формирующейся структуры российского рынка драгоценных металлов при участии банковского сектора, инвестиционных и сберегательных возможностей финансовых инструментов, номинированных в драгоценных металлах, для привлечения денежных сбережений населения. Такой подход позволит выявить потенциальные возможности банков при вхождении на рынок драгоценных металлов, специфику банковских операций на нем, а также приоритеты используемых инструментов.

Целью исследования является выявление современных тенденций на рынке драгоценных металлов и особенностей использования финансовых инструментов, номинированных в драгоценных металлах, в банковской деятельности на базе комплексного анализа системы экономических отношений, складывающихся в процессе их обращения, разработка предложений по развитию и совершенствованию розничных банковских услуг с использованием драгоценных металлов в современных российских условиях.

Достижению поставленной цели способствует решение следующих задач:

- выстроить этапы эволюции денежных функций драгоценных металлов и характер их реализации в банковской деятельности;

- определить роль и место драгоценных металлов в развитии рыночных отношений;

- дать авторскую трактовку понятия «финансовый актив», в совокупность которых входят драгоценные металлы;

- изучить тенденции мирового и отечественного рынков драгоценных металлов, выявить основные факторы и направления их развития;

- определить специфику банковских операций с драгоценными металлами на современном этапе;

- выстроить структуру российского рынка драгоценных металлов в ее современной модификации;

- выработать предложения по направлениям совершенствования российского законодательства в области обращения драгоценных металлов;

- проанализировать особенности, оценить условия, выявить перспективы развития розничного банковского бизнеса на основе драгоценных металлов в современной России.

Объектом исследования является становление и развитие банковского сегмента российского рынка драгоценных металлов.

Предметом исследования выступают финансовые инструменты, номинированные в драгоценных металлах и используемые в банковской практике.

Методологической и теоретической основой исследования являются принципы системного анализа и математической логики, концепции рыночного равновесия и рационального поведения рыночных субъектов. При проведении исследования использовались общенаучные методы: индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, исторический и экономико-статистические методы. Сочетание различных методов позволяет обеспечить необходимую степень глубины и универсальности исследования, обоснованность его выводов.

Теоретическим исследованиям проблем, связанных с использованием драгоценных металлов в денежном обращении и банковском деле, посвящены труды многих ведущих отечественных специалистов: А.В. Аникин, О.П. Алмазова, А.И. Басов, В.П.Бауэр, СМ. Борисов, И.П. Боженко, В.А. Букато, Л.А. Дубоносов, Ю.И. Кашин, Л.Н. Красавина, О.И. Лаврушин, СИ. Лушин, Ю.В. Пашкус, М.А. Портной, А.М. Смулов, Д.В. Смыслов, К.Р. Тагирбеков. В работе также использовались исследования и зарубежных экономистов: М. Блауг, М. Гильберт, Г. Кассель, А. Маршалл, Ф. Милтон, А. Смит, Л. Харрис.

Эмпирическую основу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации и нормативные документы Банка России, определяющие порядок проведения операций на рынке драгоценных металлов;

- статистические и аналитические материалы Банка России, международной организации - Международного валютного фонда и

зарубежных источников: World Gold Council, Gold Fields Mineral Services Ltd, World Silver Survey;

- публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран.

Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:

• проведена периодизация эволюции денежных функций драгоценных металлов;

• предложено принципиально новое определение понятия «финансовый актив», трактуемый как способ аккумулирования финансовых ресурсов, реализуемых для достижения целей финансового менеджмента, в первую очередь, доходности;

• обоснована правомерность включения драгоценных металлов в группу финансовых активов как обладающих всеми параметрами и функциями финансовых инструментов;

• выявлены основные направления развития мирового рынка драгоценных металлов: появление новых рынков; развитие финансовых инструментов, номинированных в металлах; разработка новых электронных технологий, использующих драгоценные металлы;

• предложена авторская структура построения российского рынка драгоценных металлов;

• доказана целесообразность продвижения розничных банковских услуг с использованием драгоценных металлов как инструментов диверсификации финансовых рисков.

Практическая значимость исследования заключается в разработке:

• рекомендаций по совершенствованию нормативно-правовой базы, в частности распространение режима финансовых активов на драгоценные металлы в банковских операциях и сделках; гарантирование вкладов лицам, открывшим обезличенный металлический счет металлом в физической форме и

др.;

• рекомендаций по диверсификации состава участников рынка драгоценных металлов за счет привлечения инвестиционных и пенсионных фондов, а также расширения ассортимента его финансовых инструментов путем выпуска ценных бумаг, номинированных в драгоценных металлах;

• методики открытия и ведения коммерческими банками новых видов обезличенных металлических счетов: «мультиметаллический» и «золотой ребенок».

Апробация работы и использование результатов. Основные положения и выводы диссертации нашли применение в работе «Мастер-Банк» (ОАО) и АКБ «Росбанк» при выработке политики участия в развитии рынка драгоценных металлов и розничных услуг с использованием металлов. Они могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной думы Российской Федерации в процессе совершенствования российского законодательства, Банком России - при формировании золотовалютных резервов и эмиссии монет из драгоценных металлов. Кроме того, результаты диссертационной работы могут быть использованы учебными заведениями при преподавании курсов «Организация деятельности Центрального банка Российской Федерации», «Организация деятельности коммерческих банков», «Банковские операции». Основные результаты диссертации отражены в 7 опубликованных научных работах общим объемом 3,4 п.л.

Цель и задачи исследования определили его логику и структуру.

И. СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

Первую группу проблем, исследуемых в диссертации, составляют теоретические положения формирования рынка драгоценных металлов, которые раскрываются проведением периодизации эволюции денежных функций, выполняемых металлами; изучением и обобщением исторической роли драгоценных металлов в организации денежного обращения и банковского дела в перспективе развития рыночных отношений; уточнением понятия «финансовый актив».

Денежные функции драгоценных металлов проявлялись еще на самой ранней стадии развития человеческого общества. Первая функция, которую выполняли драгоценные металлы, - функция сокровища (сокровище -накопленное и сохраняемое богатство). В дорыночный период наряду с функцией сокровища драгоценные металлы выполняли функцию средства платежа - ритуальные (некоммерческие) деньги, которые возникли из института некоммерческих обязательств, при исполнении обрядов и реализации общественных отношений. В период становления и развития товарно-денежных отношений денежные функции, выполняемые драгоценными металлами, получили наибольшее развитие.

Несмотря на противоречивость существующих мнений, результат анализа современного использования драгоценных металлов позволил автору сделать вывод о том, что драгоценные металлы сохранили денежные функции как в частных накоплениях (средство сбережения и инвестиций), так и в государственных резервах (чрезвычайные мировые деньги), а также при использовании их в качестве средства платежа. На рубеже XX-XXI вв. золото и другие драгоценные металлы получили новое развитие - в качестве цифровых денег для проведения платежей и расчетов с помощью электронных систем. Основные этапы эволюции денежных функций драгоценных металлов систематизированы автором в таблице 1.

Таблица 1

Эволюция денежных функций драгоценных металлов

Исторические этапы Функции

Дорыночный период Средство образования сокровищ Средство платежа

Период становления и развития товарно-денежного обращения Мера стоимости Средство обращения Средство образования сокровищ Средство платежа Мировые деньги

Современный период Средство сбережения и инвестиций Средство платежа Чрезвычайные мировые деньги

В настоящее время функция средство образования сокровищ модифицировалась в функцию сбережения и инвестиций. Благодаря своему свойству сохранять стоимость драгоценные металлы способны в современных условиях выполнять функцию сбережения, а как средство инвестиций они могут приносить своему владельцу дополнительный доход. В современных условиях с этой целью частные и корпоративные инвесторы приобретают слитки и монеты, ценные бумаги, номинированные в драгоценных металлах, открывают металлические счета.

Критический анализ соотношения естественных свойств и денежных функций драгоценных металлов (табл. 2) дал возможность автору внести некоторые коррективы и установить более точную взаимосвязь между такими их характеристиками, как «свойство-функция».

Таблица 2

Соотношения свойств и функций драгоценных металлов

Свойства Функции

Средство Средство Чрезвычайные

сбережения и платежа мировые

инвестиций деньги

Однородность +

Концентрированность + + +

Делимость +

Сохранность + + +

Сохранение стоимости + + +

История развития денег и денежного обращения, банковского дела и создания банков представляет собой результат развития экономических отношений в обществе. Уровень развития экономических отношений требовал определенной формы денег и организации их обращения, а также специальных институтов, организующих это обращение. Использование в денежном обращении металлических денег (в форме золота и серебра) занимает в истории человечества около трех тысячелетий, что же касается единоличной монополии золота в денежном обращении, то его господство ограничилось лишь двумя столетиями (конец XVIII - начало XX вв.). Платина не сыграла существенной

роли в денежном обращении, хотя и была известна еще с древних времен: ее использовали в качестве вредной примеси для порчи монет. Чеканка монет из палладия началась только в современной истории, что было обусловлено потребностями рынка.

По результатам изучения различных источников систематизированы представления о развитии банковского дела в разные исторические периоды на территории разных государств, и сделан вывод о том, что предшественниками банкиров являлись жрецы, менялы, ростовщики, а в некоторых странах и ювелирных дел мастера. Результаты исследования показали, что драгоценные металлы непосредственно принимали участие в развитии рыночных отношений, являясь металлами, деньгами, минералами и, наконец, к настоящему времени финансовыми активами.

В результате проведенного исследования, автор определил понятие «финансовый актив» как аккумулированные финансовые ресурсы, реализуемые для достижения целей финансового менеджмента, в первую очередь, доходности.

Анализ ряда трактовок отечественных специалистов по определению современного понятия «драгоценные металлы - финансовый актив» позволил автору прийти к выводу, что применение данного термина вполне правомерно и требует правового закрепления, это позволит коммерческим банкам совершать операции с металлом в физической форме. Такой вывод позволяют сделать следующие положения: во-первых, драгоценные металлы сохранили денежные функции; во-вторых, они обладают всеми характеристиками финансовых активов: имеют денежную оценку, цена формируется на рынке, являются объектом купли-продажи (т.е. ликвидны), при изменении цены приносят доход; в-третьих, являются объектом банковских операций и сделок. На рис. 1 показана эволюция денежных форм драгоценных металлов.

Как финансовые активы драгоценные металлы подвержены различным видам финансовых рисков (рыночному, кредитному, потери ликвидности, правовому и т.д.), для нейтрализации которых банки используют принятые в

международной практике методы управления: хеджирование, диверсификация, соблюдение лимитов открытых позиций.

Рис. 1. Эволюция денежных форм драгоценных металлов

Вторая группа проблем, изученных в диссертации, связана с организационными и институциональными аспектами развития мирового и национального рынков драгоценных металлов.

На основе анализа основных характеристик рынка - предложение, спрос, цена, выявлены тенденции развития мирового рынка по основным видам драгоценных металлов - золоту, серебру, платине и палладию. Проведенный анализ показал, что объем спроса практически по всем металлам превышает объем добычи, значения которого в последние годы имеют тенденцию к снижению. При этом увеличивается предложение металлов из других источников: продажи со стороны центральных банков, государственных органов и международных кредитно-финансовых организаций; продажи складских запасов и инвестиционных частных накоплений; попутное извлечение, путем переработки скрапа и отходов; форвардные продажи, осуществляемые предприятиями-производителями с целью страхования от возможного падения цены.

Уровень и динамика спроса определяются потребностями производства и активностью тезавраторов: на первом месте по всем видам драгоценных металлов стоит промышленный спрос, на втором месте - инвестиционно-тезаврационный, на третьем - государственный. Спрос со стороны промышленного сектора имеет определенную степень стабильности и прогнозируемости, в то время как инвестиционно-тезаврационный спрос характеризуется циклическими колебаниями, которые отражают в первую

очередь экономическую и политическую ситуацию в мире и в отдельных регионах.

Активность тезавраторов и инвесторов в значительной степени стимулирует производство драгоценных металлов, являясь важным конъюнктурообразующим фактором. Опыт зарубежных стран показывает, что отношение частных инвесторов к операциям с драгоценными металлами меняется: если в течение последних двух десятилетий они покупали в основном металлы в физической форме - монеты и слитки, то в настоящее время «драгоценные» инструменты стали безналичными - сертификаты, опционы, фьючерсы, обезличенные металлические счета и т.п. При этом 2003г. был отмечен значительным повышением инвестиционного спроса на слитковое золото.

Спрос со стороны государства, в том числе и центральных банков, в настоящее время незначителен - в среднем около 5% от общей добычи золота и имеет тенденцию к снижению. Однако до сих пор объемы запасов золота в государственных резервах достаточно внушительны более - 33 тыс. т, что составляет 11% от общего объема золотовалютных резервов этих стран. Главными золотыми хранилищами монетарного золота по-прежнему являются ФРС США (более 28% мировых резервов), Германия (около 12%) и Франция (более 10%). Доля России незначительна - чуть более 1,3% (около 500 тонн).

Монетарные власти продолжают играть существенную роль на рынке золота и способны оказывать влияние на динамику мировых цен. Значительные распродажи центральными банками европейских и некоторых других стран в конце 90-х годов прошлого столетия привели к резкому падению цен на металл, сведя их к минимальному своему значению. Однако, начиная с 2001 г., повышение спроса со стороны центральных банков азиатских стран напротив способствовало повышению цен на золото, что и привело к увеличению спроса со стороны частных инвесторов.

В диссертации выявлено множество факторов, оказывающих влияние на динамику цен и способствующих их повышению либо понижению. На фоне других факторов значительное влияние в отдельные периоды оказывает поведение спекулянтов, провоцирующих значительные колебания цен.

Мировой рынок драгоценных металлов можно определить как динамично развивающийся: появляются новые рынки металлов - в Китае, развиваются финансовые инструменты, номинированные в золоте (проект World Gold Council), разрабатываются новые электронные технологии (e-gold, DigiDold и Gold Money).

Либерализация российского рынка драгоценных металлов, направленная на создание рыночных условий функционирования, позволила решить множество проблем, связанных с финансированием добывающей отрасли и реализацией произведенной продукции. К настоящему времени роль государства ограничивается лишь контролем на стадии добычи и производства металлов, а обращением драгоценных металлов занимаются в основном частные институты.

Анализ внутреннего рынка драгоценных металлов по трем основным факторам - предложение, спрос, цена позволил выявить основные тенденции его развития. К положительным факторам можно отнести следующие положения:

- рост объемов добычи металлов и соответственно рост предложения;

- увеличение промышленного потребления, в том числе ювелирной отраслью;

- повышение спроса со стороны частных инвесторов;

- формирование цены на металлы с учетом конъюнктуры мирового рынка.

Вместе с тем автору удалось выявить ряд причин, препятствующих более динамичному развитию рынка драгоценных металлов:

- несовершенство нормативно-правовой базы;

- неразвитость отдельных сегментов вторичного рынка;

- низкая ликвидность финансовых активов в металлах;

- отсутствие ценных бумаг, номинированных в драгоценных металлах;

- ограниченность использования обезличенных металлических счетов;

- наличие налога на добавленную стоимость на слитки и памятные монеты;

- отсутствие полностью сформированной рыночной инфраструктуры и биржевого оборота;

- сохраняется повышенная экспортная ориентация рынка на фоне ограниченного внутреннего спроса.

Значительное место в развитии рыночного обращения драгоценных металлов отводится банковскому сектору, включающему Банк России и коммерческие банки. Банк России в соответствии с законодательством выступает на рынке в качестве органа банковского регулирования, органа надзора за деятельностью кредитных организаций, а также в роли самостоятельного участника рынка. Действующая нормативно-правовая база позволяет Банку России осуществлять с иностранными и российскими кредитными организациями практически все принятые в мировой практике операции с драгоценными металлами как на внутреннем, так и на внешнем рынке, в том числе экспортные.

Либерализация отечественного рынка драгоценных металлов позволила российским банкам стать полноправными участниками во всех его секторах. Коммерческие банки могут совершать операции и сделки с металлами как в наличной (физической) форме (слитки, монеты), так и безналичной форме (металлические счета, ценные бумаги). В качестве «банковских» металлов используются золото, серебро, платина и палладий.

В результате анализа деятельности банковского сектора на данном сегменте рынка, было выявлено следующее: несмотря на то, что внешних барьеров для входа на рынок практически не существует, число банков, имеющих лицензии и разрешения на проведение операций и сделок с драгоценными металлами, крайне мало, всего 180 (что составляет 14% от их

общего количества), из них, фактически работает на рынке не более одной трети. Данное обстоятельство, по мнению автора, объясняется, прежде всего, внутренними причинами банковского сектора:

- достаточно дорогой вид бизнеса и не каждый банк может себе это позволить;

- отсутствие необходимых специалистов в штате банка;

- неразвитость филиальной сети у большинства банков.

Исключение составляют Сбербанк России, Альфа-банк, Росбанк, Банк

Москвы, активно развивающий филиальную сеть Внешторгбанк и некоторые другие, рассматривающие драгоценные металлы в качестве имиджевого актива, значительно повышающего деловую репутацию банка.

По мнению автора, использование драгоценных металлов в банковской практике дает возможность разработать на их основе целый пакет услуг, что существенным образом расширяет круг банковских операций и сделок: они могут быть использованы как при проведении пассивно-активных операций, так и при развитии комиссионных услуг. Особое значение будет иметь развитие банковских продуктов на основе обезличенных металлических счетов, что позволит банковскому сектору получить дополнительные возможности по привлечению свободных денежных средств, а владельцам счетов - дополнительный источник дохода.

Третья группа проблем, исследуемых в работе, охватывает комплекс вопросов, связанных с перспективами формирования структуры внутреннего рынка драгоценных металлов и участия банков в развитии его розничного сегмента.

Проанализировав правовые аспекты рынка драгоценных металлов, автор пришел к выводу, что несовершенство российского законодательства является одним из препятствий для полноценного его развития, что позволило автору разработать ряд предложений по внесению изменений и уточнений в нормативно-правовые документы.

В новой редакции Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» драгоценные металлы исключены из состава валютных ценностей, что значительно упрощает порядок их обращения и снимает многие проблемы с правом владения и распоряжения. Однако перевод драгоценных металлов в статус обычных товаров ставит банки в тупик, так как согласно ст. 5 Закона «О банках и банковской деятельности» им запрещено заниматься торговой деятельностью. Таким образом, для разрешения данной проблемы необходимо принять соответствующий правовой документ и отнести драгоценные металлы в банковских операциях и сделках к группе финансовых активов.

Анализ законопроектов «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» позволил автору сделать вывод о том, что в составе драгоценных металлов необходимо сохранить золото, серебро, платину и палладий. В то же время положение о первоочередном праве покупки металлов государственными органами необходимо исключить, так как оно не соответствует рыночным принципам функционирования.

В принятом Законе «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» предусматривается гарантия для счетов, открытых только денежными средствами. По мнению диссертанта, данный закон необходимо дополнить положением, предусматривающим гарантию лицам, открывшим обезличенный металлический счет путем внесения металла в слитках.

Проведенные исследования позволили автору выстроить принципиально новую структуру российского рынка драгоценных металлов на основе установленного порядка взаимоотношений между его субъектами (рис. 2).

Наиболее развиты сегменты первичного рынка. Это подтверждается тем, что проблемы с реализацией продукции добывающей и перерабатывающей промышленности фактически отсутствуют. На вторичном рынке наибольшее развитие получили межбанковский, оптовый и экспортный рынки. В стадии развития находится розничный сектор, а биржевой только формируется.

Рис. 2. Структура рынка драгоценных металлов в России

Для дальнейшего развития вторичного рынка необходима, во-первых, -благоприятная законодательная среда и экономическая ситуация; во-вторых, -увеличение количества банков, способных предоставить полный комплекс услуг на основе наличного и безналичного металла; в-третьих, - развитие торговли драгоценными металлами с использованием электронных технологий.

Кроме того, для наиболее динамичного развития вторичного рынка требуется как расширение состава участников, так и увеличение финансовых инструментов, обращающихся на нем. В современных рыночных условиях особую значимость представляют такие финансовые институты, как инвестиционные и пенсионные фонды, которым необходимо рекомендовать при создании инвестиционных и пенсионных накоплений использовать вложения в данные финансовые активы в качестве инструмента средне - и долгосрочных инвестиций, для чего должны быть приняты соответствующие правовые документы. Участникам рынка в соответствии с мировой практикой должны быть предложены различные виды ценных бумаг, номинированные в металлах, - облигации, сертификаты, опционы, фьючерсы, форвардные контракты.

На основе сформированной структуры рынка с учетом действующих субъектов рынка и объектов торговли автор сгруппировал их по основным сегментам (табл. 3).

Таблица 3

Элементы рынка драгоценных металлов

Сегменты рынка Участники рынка Объект торговли

Первичный рынок

Прямой Субъекты добычи Металл в физической форме

внутренний Госсектор (слитки, порошки, гранулы,

Коммерческие банки прокат)

Промышленные предприятия

Посреднический Субъекты добычи Металл в физической форме

внутренний Коммерческие банки Банк России (слитки)

Прямой Субъекты добычи Металл в физической форме

экспортный Иностранные юридические (слитки, порошки, гранулы,

лица прокат)

Вторичный рынок

Межбанковский Коммерческие банки Металл в физической форме

Банк России (слитки, монеты) и обезличенный (металлические счета, ценные бумаги)

Оптовый Коммерческие банки Металл в физической форме

Промышленные предприятия (слитки, прокат) и обезличенный (металлические счета, ценные бумаги)

Розничный Коммерческие банки Металл в физической форме

Тезавраторы (слитки, монеты) и обезличенный

Частные инвесторы (металлические счета, ценные

Спекулянты бумаги)

Биржевой Коммерческие банки Металл в физической форме

Банк России (слитки, монеты) и обезличенный

Корпоративные клиенты (ценные бумаги)

Частные инвесторы

Экспортный Коммерческие банки Металл в физической форме

Банк России (слитки, монеты, порошки,

Госсектор гранулы, прокат)

Промышленные предприятия Продукция промышленных предприятий

Формирование внутреннего спроса, особенно со стороны частных лиц, на драгоценные металлы также является одной из ключевых задач современного рынка драгоценных металлов. Создание условий для привлечения свободных денежных средств населения (по разным оценкам, на руках у российских

граждан находится от 20 до 80 млрд. долл. США) в драгоценные металлы (золото, серебро, платину, палладий) имеет немаловажное значение для экономики страны и является достаточно актуальным, так как Россия обладает значительными собственными ресурсами металлов, являясь одним из крупнейших производителей. Кроме того, драгоценные металлы - инструмент не только для состоятельных клиентов, например, продуктовый ряд на базе серебра может привлечь и менее обеспеченных граждан.

Одним из направлений развития коммерческими банками розничного бизнеса на основе драгоценных металлов для частных инвесторов являются обезличенные металлические счета, механизм действия которых достаточно разнообразен. Этот инструмент, с одной стороны, пополняет традиционную корзину валют - рубль, доллар, евро и дает возможность частному инвестору диверсифицировать свои вложения, а также совершать арбитражные сделки, т.е. оперативно реагировать на изменение цен. С другой стороны, возможность надежного хранения, риск в данном случае обусловлен только надежностью банка. Практика показывает, что для извлечения прибыли от операций с драгоценными металлами необязательно владение ими в физической форме, для этого достаточно открыть обезличенный металлический счет.

Обезличенные металлические счета - это современный подход к инвестиционному использованию драгоценных металлов, дающих возможность хеджировать сбережения путем их диверсификации. Вместе с тем они дают возможность получать как процентный, так и курсовой доход, при этом не выплачивая налог на добавленную стоимость, а также дополнительный спектр услуг на их основе (займы, переводы, конверсия, своп и т.д.).

Однако обезличенный металлический счет не является вкладом с фиксированной доходностью, в связи с тем, что цена на металл может как повышаться, так и понижаться. Поэтому целесообразно диверсифицировать вложения в драгоценные металлы путем формирования «корзины» обезличенных металлических счетов с использованием разных видов металлов (золота, серебра, платины и палладия), для этого достаточно открыть

предложенный автором «мультиметаллический счет». В данном счете заложена возможность перехода из одного металла в другой путем конверсии в течение всего срока действия договора. Таким образом, он позволяет сконцентрировать в одном инструменте ценовые параметры различных видов драгоценных металлов для достижения наиболее эффективных результатов.

Второй вид обезличенного металлического счета, разработанный автором, - «золотой ребенок» позволяет делать накопления в течение достаточно длительного срока - 18 лет (с момента рождения ребенка по достижении им совершеннолетнего возраста). В период накопления средств на данном счете предусмотрен постепенный переход из одного вида металла в другой (серебро-палладий-золото) при достижении важных рубежей в жизни ребенка (начало обучения в школе, совершеннолетие). Для повышения его привлекательности предложено внедрение регрессивной шкалы налогообложения, для чего необходимо внести соответствующие поправки в Налоговый кодекс Российской Федерации. Внедрение данного вида счета позволит банкам формировать долгосрочную ресурсную базу, что даст возможность направлять дополнительные средства на финансирование отрасли.

Предложенные автором виды обезличенных металлических счетов помимо расширения продуктового ряда позволят коммерческим банкам решить проблему формирования спроса на финансовые инструменты, номинированные в драгоценных металлах, а также будут способствовать привлечению свободных денежных средств населения в банки.

В заключении приведены основные выводы выполненного исследования и предложения по развитию деятельности банковского сектора на рынке драгоценных металлов.

Основные положения диссертации изложены автором в следующих работах:

1. Галлямова А.З. Российские банки на рынке драгоценных металлов (проблемы и перспективы). Виттевские чтения — 2002: Материалы III

Межвузовской научно-практической конференции: Тезисы докладов и выступлений / Колл. авт.- М.: МБИ, 2002 г., 0,1 п.л.

2. Галлямова А.З. Основные аспекты состояния и развития российского рынка

драгоценных металлов (раздел: Рынок драгоценных металлов) // Финансы, деньги, инвестиции, 2003, № 2,0,6 п.л.

3. Галлямова А.З. Развитие современного инструментария розничного рынка

драгоценных металлов. Виттевские чтения - 2003: Материалы IV Межвузовской научно-практической конференции: Тезисы докладов и выступлений / Колл. авт. - М.: МБИ, 2003,0,1 п.л.

4. Галлямова А.З. Обезличенные металлические счета в структуре розничных

банковских услуг (раздел: Рынок драгоценных металлов) // Финансы, деньги, инвестиции, 2004, № 1,0,5 п.л.

5. Галлямова А.З. Развитие розничных банковских услуг с использованием

драгоценных металлов (раздел: Накопление и сбережение) // Банковские услуги, 2004, № 2,1 п.л.

6. Галлямова А.З. Общая характеристика российского розничного бизнеса

банков // Виттевские чтения - 2004: Материалы V Межвузовской научно-практической конференции: Тезисы докладов и выступлений / Колл. авт. - М.: МБИ, 2004,0,1 п.л.

7. Галлямова А.З. Состояние, проблемы и перспективы развития российского

рынка драгоценных металлов. Россия в современном мире. Т. 3. / Под ред. Пивоварова Ю.С. - М.: ИНИОН РАН, 2004.1 п.л.

Заказ № 378 Тираж 100 экз

000 «11-й ФОРМАТ» ИНН 7726330900 Москва, Балаклавский пр-т, 20-2-93 (095) 747-64-70 (095)318-40-68 www autoreferat га

#20180

РНБ Русский фонд

2005-4 21618

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Галлямова, Анися Загитовна

Введение.

Глава 1. Теоретические положения формирования рынка драгоценных металлов

1.1. Эволюция денежных функций драгоценных металлов.

1.2. Драгоценные металлы в рыночной экономике.

1.3. Драгоценные металлы в структуре финансовых активов.

Глава 2. Организационный и институциональный аспекты развития мирового и национального рынков драгоценных металлов

2.1. Современные тенденции развития мирового рынка драгоценных металлов.

2.2. Становление рынка драгоценных металлов в России.

2.3. Роль и место драгоценных металлов в деятельности банков.

Глава 3. Перспективы использования драгоценных металлов как инструментов эффективного банковского менеджмента 3.1. Проблемы и перспективы развития структуры внутреннего рынка драгоценных металлов с участием банков.

3.2. Развитие розничных банковских услуг с использованием драгоценных металлов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Становление и развитие банковского сегмента российского рынка драгоценных металлов"

Актуальность темы диссертационного исследования заключается в том, что с изменением экономической ситуации в стране и условий функционирования коммерческих банков, достижение их целей становится возможным в основном за счет изменения качества управления и внедрения новых банковских продуктов, а также за счет освоения новых сегментов финансового рынка, в том числе рынка драгоценных металлов.

На протяжении большей части прошлого столетия основными обладателями добытых драгоценных металлов являлись - государства и центральные банки, частный сектор был серьезно ограничен в операциях с металлом в физической форме. Вместе с тем, в силу исторических причин, доверие к драгоценным металлам достаточно высоко и по сей день, прежде всего потому, что они в отличие от бумажных активов имеют высокую собственную стоимость как редкие природные материалы.

Практический интерес к драгоценным металлам не ослабевает, благодаря не только их естественным уникальным свойствам, но и той роли, которую они играли и продолжают играть в экономике различных стран. С момента возникновения человеческой цивилизации эти металлы имели определенное предназначение: они прошли длительный эволюционный путь от предметов быта и украшений до статуса финансовых активов как они трактуются в настоящее время многими экономистами, кроме того, до сих пор сохраняются попытки ввести металлические денежные стандарты.

Наметившаяся в последнее время мировая тенденция по усилению роли драгоценных металлов как инструмента диверсификации инвестиционных и сберегательных портфелей, а также относительно надежного средства накопления, рост их производства и потребления внутри страны, постепенная либерализация внутреннего рынка позволяют прогнозировать усиление интереса к данному направлению финансовой деятельности со стороны российского банковского сектора. Мировой опыт показывает, что интерес к драгоценным металлам как инструменту страхования при проявлении различных рисков не ослабевает и значительно усиливается в периоды экономической и политической нестабильности.

Россия, обладая значительными природными ресурсами драгоценных металлов, имеет неограниченные возможности использовать инвестиционные и сберегательные свойства драгоценных металлов при создании государственных и частных накоплений. Рост государственных резервов драгоценных металлов позволит укрепить обеспеченность рубля реальными активами, развитие данного рынка будет способствовать повышению уровня ликвидности и усилению функциональности драгоценных металлов в качестве корпоративных и частных финансовых активов.

За прошедший период с начала 90-х гг. были сделаны серьезные шаги для развития и либерализации отечественного рынка драгоценных металлов, однако до сих пор существует множество нерешенных проблем, предопределяющих актуальность темы данного исследования. К настоящему времени до конца не разработана адекватная рынку нормативно-правовая база, не сформирована инфраструктура этого рынка, отсутствуют ценные бумаги, номинированные в драгоценных металлах, недостаточно развиты банковские операции с драгоценными металлами как услуги для розничных клиентов, низка ликвидность уже используемых активов.

Вместе с тем расширение использования драгоценных металлов в российской банковской практике позволит эффективно решить многие проблемы по повышению конкурентоспособности и имиджа банков, качества обслуживания клиентов, по расширению продуктового ряда банковских услуг, по увеличению ресурсной базы банков и как следствие повышению их доходности. Частный инвестор, в свою очередь, имеет возможность получить достаточно надежный инструмент для диверсификации денежных сбережений и оптимизации инвестиционного портфеля, позволяющий получать как дополнительный доход, так и комплекс услуг на их основе.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью:

- выявления функциональных возможностей драгоценных металлов при использовании в качестве финансовых активов корпоративными и частными инвесторами;

- определения специфики использования драгоценных металлов кредитно-финансовыми институтами на современном этапе;

- выявления и изучения основных сегментов российского рынка драгоценных металлов;

- обоснования степени участия российского банковского сектора в развитии различных сегментов рынка драгоценных металлов;

- оценки эффективности диверсификации инвестиционного риска физических лиц, при вложении денежных средств в различные финансовые активы;

- разработки новых видов финансовых инструментов, номинированных в драгоценных металлах.

Степень научной разработки. Проблемы участия банковского сектора в становлении и развитии российского рынка драгоценных металлов, несмотря на высокую практическую их востребованность, исследованы недостаточно. В силу исторических причин длительное время основным объектом исследований зарубежных экономистов выступал рынок золота и рынок серебра с участием преимущественно центральных банков. В последние годы акцент многих аспектов развития рынка драгоценных металлов сместился в сторону участия коммерческих банков в вопросах кредитования, страхования, консультирования и расчетного обслуживания. При переходе к рыночному обращению драгоценных металлов в России, основные вопросы исследований отечественных специалистов касались проблем, связанных с финансированием отрасли и ценообразованием, и были достаточно поверхностными в вопросах формирования структуры рынка и спроса на банковские услуги с использованием драгоценных металлов со стороны населения.

В этой связи представляется необходимым исследование формирующейся структуры российского рынка драгоценных металлов при участии банковского сектора, инвестиционных и сберегательных возможностей финансовых инструментов, номинированных в драгоценных металлах, для привлечения денежных сбережений населения. Такой подход позволит выявить потенциальные возможности банков при вхождении на рынок драгоценных металлов, специфику банковских операций на нем, а также приоритеты используемых инструментов.

Целью исследования является выявление современных тенденций на рынке драгоценных металлов и особенностей использования финансовых инструментов, номинированных в драгоценных металлах, в банковской деятельности на базе комплексного анализа системы экономических отношений, складывающихся в процессе их обращения, разработка предложений по развитию и совершенствованию розничных банковских услуг с использованием драгоценных металлов в современных российских условиях.

Достижению поставленной цели способствует решение следующих задач:

- выстроить этапы эволюции денежных функций драгоценных металлов и характер их реализации в банковской деятельности;

- определить роль и место драгоценных металлов в развитии рыночных отношений;

- дать авторскую трактовку понятия «финансовый актив», в совокупность которых входят драгоценные металлы;

- изучить тенденции мирового и отечественного рынков драгоценных металлов, выявить основные факторы и направления их развития;

- определить специфику банковских операций с драгоценными металлами на современном этапе;

- выстроить структуру российского рынка драгоценных металлов в ее современной модификации;

- выработать предложения по направлениям совершенствования российского законодательства в области обращения драгоценных металлов;

- проанализировать особенности, оценить условия, выявить перспективы развития розничного банковского бизнеса на основе драгоценных металлов в современной России.

Объектом исследования является становление и развитие банковского сегмента российского рынка драгоценных металлов.

Предметом исследования выступают финансовые инструменты, номинированные в драгоценных металлах и используемые в банковской практике.

Методологической и теоретической основой исследования являются принципы системного анализа и математической логики, концепции рыночного равновесия и рационального поведения рыночных субъектов. При проведении исследования использовались общенаучные методы: индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, исторический и экономико-статистические методы. Сочетание различных методов позволяет обеспечить необходимую степень глубины и универсальности исследования, обоснованность его выводов.

Теоретическим исследованиям проблем, связанных с использованием драгоценных металлов в денежном обращении и банковском деле, посвящены труды многих ведущих отечественных специалистов: A.B. Аникин, О.П. Алмазова, А.И. Басов, В.П.Бауэр, С.М. Борисов, И.П. Боженко,

B.А. Букато, JI.A. Дубоносов, Ю.И. Кашин, JI.H. Красавина, О.И. Лаврушин,

C.И. Лушин, Ю.В. Пашкус, М.А. Портной, A.M. Смулов, Д.В. Смыслов, K.P. Тагирбеков. В работе также использовались исследования и зарубежных экономистов: М. Блауг, М. Гильберт, Г. Кассель, А. Маршалл, Ф. Милтон, А. Смит, Л. Харрис.

Эмпирическую основу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации и нормативные документы Банка России, определяющие порядок проведения операций на рынке драгоценных металлов;

- статистические и аналитические материалы Банка России, международной организации — Международного валютного фонда и зарубежных источников: World Gold Council, Gold Fields Mineral Services Ltd, World Silver Survey;

- публикации в специальной периодической печати России и зарубежных стран.

Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:

• проведена периодизация эволюции денежных функций драгоценных металлов;

• предложено принципиально новое определение понятия «финансовый актив», трактуемый как способ аккумулирования финансовых ресурсов, реализуемых для достижения целей финансового менеджмента, в первую очередь, доходности;

• обоснована правомерность включения драгоценных металлов в группу финансовых активов как обладающих всеми параметрами и функциями финансовых инструментов;

• выявлены основные направления развития мирового рынка драгоценных металлов: появление новых рынков; развитие финансовых инструментов, номинированных в металлах; разработка новых электронных технологий, использующих драгоценные металлы;

• предложена авторская структура построения российского рынка драгоценных металлов;

• доказана целесообразность продвижения розничных банковских услуг с использованием драгоценных металлов как инструментов диверсификации финансовых рисков.

Практическая значимость исследования заключается в разработке:

• рекомендаций по совершенствованию нормативно-правовой базы, в частности распространение режима финансовых активов на драгоценные металлы в банковских операциях и сделках; гарантирование вкладов лицам, открывшим обезличенный металлический счет металлом в физической форме и др.;

• рекомендаций по диверсификации состава участников рынка драгоценных металлов за счет привлечения инвестиционных и пенсионных фондов, а также расширения ассортимента его финансовых инструментов путем выпуска ценных бумаг, номинированных в драгоценных металлах;

• методики открытия и ведения коммерческими банками новых видов обезличенных металлических счетов: «мультиметаллический» и «золотой ребенок».

Апробация работы и использование результатов. Основные положения и выводы диссертации нашли применение в работе «Мастер-Банк» (ОАО) и АКБ «Росбанк» при выработке политики участия в развитии рынка драгоценных металлов и розничных услуг с использованием металлов. Они могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной думы Российской Федерации в процессе совершенствования российского законодательства, Банком России — при формировании золотовалютных резервов и эмиссии монет из драгоценных металлов. Кроме того, результаты диссертационной работы могут быть использованы учебными заведениями при преподавании курсов «Организация деятельности Центрального банка Российской Федерации», «Организация деятельности коммерческих банков», «Банковские операции». Основные результаты диссертации отражены в 7 опубликованных научных работах общим объемом 3,4 п.л.

Цель и задачи исследования определили его логику и структуру.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Галлямова, Анися Загитовна

Заключение

Проанализировав все аспекты, связанные со становлением и развитием российского рынка драгоценных металлов, изучив исторический опыт и процесс генезиса потребления драгоценных металлов в российской и мировой практике, позволило автору определить роль и значение драгоценных металлов в деятельности банков на современном этапе, а также выявить круг проблем, сдерживающих дальнейшее развитие рынка.

В результате диссертационного исследования автор пришел к определенным выводам и разработке ряда предложений.

Анализ основных этапов эволюции денежных функций драгоценных металлов показал, что первоначально в дорыночный период они выполняли функции сокровища и средства платежа. Наибольшего развития денежные функции драгоценных металлов получили в период становления товарно-денежных отношений, на этом этапе они выполняли все функции денег: мера стоимости, средство обращения, средство образования сокровищ, средство платежа, мировые деньги. Результат анализа современного использования драгоценных металлов, позволил автору сделать вывод о том, что драгоценные металлы сохранили денежные функции как в частных накоплениях (средство сбережения и инвестиций), так и в государственных резервах (чрезвычайные мировые деньги), а также при использовании их в качестве средства платежа. На рубеже ХХ-ХХ1 вв. золото и другие драгоценные металлы получили новое развитие - в качестве цифровых денег для проведения платежей и расчетов с помощью электронных систем.

В настоящее время функция средство образования сокровищ модифицировалась в функцию сбережения и инвестиций. Благодаря своему свойству сохранять стоимость драгоценные металлы способны в современных условиях выполнять функцию сбережения, а как средство инвестиций они могут приносить своему владельцу дополнительный доход. С этой целью частные и корпоративные инвесторы приобретают слитки и монеты, ценные бумаги, номинированные в драгоценных металлах, открывают металлические счета.

Критический анализ соотношения естественных свойств и денежных функций драгоценных металлов, дал возможность автору внести некоторые коррективы и установить более точную взаимосвязь между такими их характеристиками, как «свойство-функция».

Исследования в области развития денежного обращения и банковского дела позволило автору выявить тесную их взаимосвязь с драгоценными металлами, которые явились основой их формирования и становления. Развитие товарных и товарно-денежных отношений определило потребность в деньгах и специальных институтах. По результатам изучения различных источников систематизированы представления о развитии банковского дела в разные исторические периоды на территории разных государств, и сделан вывод о том, что предшественниками банкиров являлись жрецы, менялы, ростовщики, а в некоторых странах и ювелирных дел мастера. Результаты исследования показали, что драгоценные металлы непосредственно принимали участие в развитии рыночных отношений, являясь металлами, деньгами, минералами и, наконец, к настоящему времени финансовыми активами.

В результате проведенного исследования, автор определил понятие «финансовый актив» как аккумулированные финансовые ресурсы, реализуемые для достижения целей финансового менеджмента, в первую очередь, доходности.

Анализ ряда трактовок отечественных специалистов по определению современного понятия «драгоценные металлы - финансовый актив» позволил автору прийти к выводу, что применение данного термина вполне правомерно и требует правового закрепления, это позволит коммерческим банкам совершать операции с металлом в физической форме. Такой вывод позволяют сделать следующие положения: во-первых, драгоценные металлы сохранили денежные функции; во-вторых, они обладают всеми характеристиками финансовых активов: имеют денежную оценку, цена формируется на рынке, являются объектом купли-продажи (т.е. ликвидны), при изменении цены приносят доход, в-третьих, являются объектом банковских операций и сделок.

Эволюция денежных форм драгоценных металлов представлена автором, следующим образом: ритуальные деньги —► денежный товар —► денежный металл —► валютный металл —► финансовый актив.

На основе анализа основных характеристик рынка - предложение, спрос, цена выявлены тенденции развития мирового рынка по основным видам драгоценных металлов - золоту, серебру, платине и палладию. Проведенный анализ показал, что объем спроса практически по всем металлам превышает объем добычи, значения которого в последние годы имеют тенденцию к снижению. При этом увеличивается предложение металлов из других источников: продажи со стороны центральных банков, государственных органов и международных кредитно-финансовых организаций; продажи складских запасов и инвестиционных частных накоплений; попутное извлечение, переработки скрапа и отходов; форвардные продажи, осуществляемые предприятиями-производителями с целью страхования от возможного падения цены.

Проведенное исследование показало, что уровень и динамика спроса определяются потребностями производства и активностью тезавраторов: на первом месте по всем видам драгоценных металлов стоит промышленный спрос, на втором месте - инвестиционно-тезаврационный, на третьем -государственный. Спрос со стороны промышленного сектора имеет определенную степень стабильности и прогнозируемости, в то время как инвестиционно-тезаврационный спрос характеризуется циклическими колебаниями, которые отражают в первую очередь экономическую и политическую ситуацию в мире и в отдельных регионах.

Активность тезавраторов и инвесторов в значительной степени стимулирует производство драгоценных металлов, являясь важным конъюнктурообразующим фактором. Опыт зарубежных стран показывает, что отношение частных инвесторов к операциям с драгоценными металлами меняется: если в течение последних двух десятилетий они покупали в основном металлы в физической форме — монеты и слитки, то в настоящее время «драгоценные» инструменты стали безналичными - сертификаты, опционы, фьючерсы, обезличенные металлические счета и т.п.

Спрос со стороны государства, в том числе и центральных банков в настоящее время незначителен - в среднем около 5% от общей добычи золота и имеет тенденцию к снижению. Однако до сих пор объемы запасов золота в государственных резервах достаточно внушительны — более 28 тыс. т, что составляет 11% от общего объема золотовалютных резервов этих стран. Монетарные власти продолжают играть существенную роль на рынке золота и способны оказывать влияние на динамику мировых цен.

Мировой рынок драгоценных металлов можно определить как динамично развивающийся: появляются новые рынки металлов — в Китае, развиваются финансовые инструменты, номинированные в золоте (проект World Gold Council), разрабатываются новые электронные технологии (e-gold, DigiDold и Gold Money).

Либерализация российского рынка драгоценных металлов, направленная на создание рыночных условий функционирования, позволила решить множество проблем, связанных с финансированием добывающей отрасли и реализацией произведенной продукции. К настоящему времени роль государства ограничивается лишь контролем на стадии добычи и производства металлов, а обращением драгоценных металлов занимаются в основном частные институты. Анализ внутреннего рынка по трем основным факторам — предложение, спрос, цена позволил выявить основные тенденции современного состояния рынка драгоценных металлов.

К положительным факторам можно отнести следующие положения: рост объемов добычи металлов и соответственно рост предложения; увеличение промышленного потребления, в том числе ювелирной отраслью; повышение спроса со стороны частных инвесторов; формирование цены на металлы с учетом конъюнктуры мирового рынка.

Вместе с тем автору удалось выявить ряд причин, препятствующих более динамичному развитию рынка драгоценных металлов: несовершенство нормативно-правовой базы; неразвитость отдельных сегментов вторичного рынка; низкая ликвидность финансовых активов в металлах; отсутствие ценных бумаг, номинированных в драгоценных металлах; ограниченность использования обезличенных металлических счетов; наличие налога на добавленную стоимость на слитки и памятные монеты; отсутствие сформированной рыночной инфраструктуры и биржевого оборота; сохраняется повышенная экспортная ориентация рынка на фоне ограниченного внутреннего спроса.

Значительное место в развитии рыночного обращения драгоценных металлов отводится банковскому сектору, включающему в себя Банк России и коммерческие банки. Создание либеральных условий дало возможность отечественным банкам стать полноправными участниками во всех секторах рынка драгоценных металлов. Коммерческие банки могут совершать операции и сделки с металлами как в наличной (физической) форме (слитки, монеты), так и безналичной форме (металлические счета, ценные бумаги). В качестве «банковских» металлов используются золото, серебро, платина и палладий.

В результате анализа деятельности банковского сектора на данном сегменте рынка, было выявлено следующее: несмотря на то, что внешних барьеров для входа на рынок практически не существует, число банков имеющих лицензии и разрешения на проведение операций и сделок с драгоценными металлами, крайне мало, всего 180 (что составляет 14% от их общего количества), из них, практически работает на рынке не более одной трети. Данное обстоятельство, по мнению автора, объясняется, прежде всего, внутренними причинами банковского сектора: достаточно дорогой вид бизнеса и не каждый банк может себе это позволить; отсутствие необходимых специалистов в штате банка; неразвитость филиальной сети у большинства банков.

Исключение составляют Сбербанк России, Альфа-банк, Росбанк, Банк Москвы, Внешторгбанк и некоторые другие, рассматривающие драгоценные металлы в качестве имиджевого актива, значительно повышающего деловую репутацию банка.

По мнению автора, использование драгоценных металлов в банковской практике дает возможность разработать целый пакет услуг на их основе, что существенным образом расширяет круг банковских операций и сделок: они могут быть использованы как при проведении пассивно-активных операций, так и при развитии комиссионных услуг. Особое значение будет иметь развитие банковских продуктов на основе обезличенных металлических счетов, что позволит банковскому сектору получить дополнительные возможности по привлечению свободных денежных средств, а владельцам счетов - дополнительный источник дохода.

Проанализировав правовые аспекты развития рынка драгоценных металлов, автор пришел к выводу, что несовершенство российского законодательства является одним из препятствий для полноценного его развития. В частности распространение режима финансовых активов на драгоценные металлы в банковских операциях и сделках; гарантирование вкладов лицам, открывшим обезличенный металлический счет путем внесения металла в слитках и др.

Проведенные исследования позволили автору выстроить принципиально новую структуру российского рынка драгоценных металлов на основе установленного порядка взаимоотношений между его субъектами. В структуре рынка выделены: первичный и вторичный рынки. Первичный рынок включает в себя следующие сегменты: прямой внутренний, посреднический внутренний, прямой экспортный; вторичный рынок: межбанковский, оптовый, розничный, биржевой и экспортный.

Наиболее развиты сегменты первичного рынка. Это подтверждается тем, что проблемы с реализацией продукции добывающей и перерабатывающей промышленности фактически отсутствуют. На вторичном рынке наибольшее развитие получили межбанковский, оптовый и экспортный рынки. В стадии развития находится розничный сектор, а биржевой только формируется.

Динамичное развитие вторичного рынка требует, во-первых, -благоприятную законодательную среду и экономическую ситуацию; во-вторых, - увеличение количества банков, способных предоставить полный комплекс услуг на основе наличного и безналичного металла; в-третьих, - развитие торговли драгоценными металлами с использованием электронных технологий.

Кроме того, для наиболее активного развития вторичного рынка требуется как диверсификация состава участников, так и увеличение ассортимента финансовых инструментов, обращающихся на нем. В современных рыночных условиях особую значимость представляют такие финансовые институты, как инвестиционные и пенсионные фонды, которым необходимо рекомендовать при создании инвестиционных и пенсионных накоплений использовать вложения в данные финансовые активы в качестве инструмента средне - и долгосрочных инвестиций, для чего должны быть приняты соответствующие правовые акты. Участникам рынка в соответствии с мировой практикой должны быть предложены ценные бумаги, номинированные в металлах, - облигации, сертификаты, опционы, фьючерсы, форвардные контракты.

Формирование внутреннего спроса, особенно со стороны частных лиц, на драгоценные металлы также является одной из ключевых задач современного рынка драгоценных металлов. Создание условий для привлечения свободных денежных средств населения (по разным оценкам на руках у российских граждан находится от 20 до 80 млрд. долл. США) в драгоценные металлы имеет немаловажное значение для экономики страны и является достаточно актуальным, прежде всего, потому, что Россия обладает значительными собственными ресурсами металлов, являясь одним из крупнейших производителей. Кроме того, драгоценные металлы - инструмент не только для состоятельных клиентов, например, продуктовый ряд на базе серебра может привлечь и менее обеспеченных граждан.

На основе сформированной структуры рынка с учетом действующих субъектов рынка и объектов торговли автор сгруппировал их по основным сегментам.

Одним из направлений развития розничного бизнеса на основе драгоценных металлов для частных инвесторов являются обезличенные металлические счета, механизм действия которых достаточно разнообразен. Этот инструмент, с одной стороны, пополняет традиционную корзину валют — рубль, доллар, евро и дает возможность частному инвестору диверсифицировать свои вложения, а также совершать арбитражные сделки, т.е. возможность оперативно реагировать на изменение цен. С другой стороны, возможность надежного хранения, риск в данном случае обусловлен только надежностью банка. Практика показывает, что для извлечения прибыли от операций с драгоценными металлами необязательно владение ими в физической форме, для этого достаточно открыть обезличенный металлический счет.

Обезличенные металлические счета — это современный подход к инвестиционному использованию драгоценных металлов, дающих возможность хеджировать сбережения путем их диверсификации. Они дают возможность получать как процентный, так и курсовой доход, при этом не платя налог на добавленную стоимость, а также дополнительный спектр услуг (займы, переводы, конверсия, своп и т.д.).

Однако обезличенный металлический счет не является вкладом с фиксированной доходностью, в связи с тем, что цена на металл может как повышаться, так и понижаться. Поэтому целесообразно диверсифицировать вложения в драгоценные металлы путем формирования «корзины» обезличенных металлических счетов с использованием разных видов металлов (золота, серебра, платины и палладия), для этого достаточно открыть предложенный автором «мультиметаллический счет». Данный вид счета позволяет сконцентрировать в одном инструменте ценовые параметры различных видов драгоценных металлов для достижения наиболее эффективных результатов.

Второй вид обезличенного металлического счета, разработанный автором, - «золотой ребенок» позволяет делать накопления в течение длительного срока, что даст возможность банкам привлекать более долгосрочные ресурсы. Для повышения его привлекательности предложено внедрение регрессивной шкалы налогообложения, для чего необходимо внести поправки в Налоговый кодекс Российской Федерации.

Для коммерческого банка помимо расширения продуктового ряда обезличенные металлические счета дают возможность с одной стороны значительно увеличить ресурсную базу, а с другой стороны повысить доходность за счет комиссионных вознаграждений за открытие/закрытие и ведение счета.

Развитие банковских операций с драгоценными металлами будет способствовать формированию спроса на финансовые инструменты, номинированные в драгоценных металлах, а это в свою очередь окажет положительное влияние на развитие отечественного рынка в целом.