Банки в системе трансформации сбережений населения в инвестиции тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Банки в системе трансформации сбережений населения в инвестиции"

На правах рукописи

СЛОБОДИНА МАРИНА ЮРЬЕВНА

БАНКИ В СИСТЕМЕ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ

Специальность 08.00.10. - «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ на соискание ученой степени кандидата экономических наук

А

ООЗ1Т4711

Москва - 2007

003174711

Работа выполнена в Российской экономической академии им Г В Плеханов^на кафедре «Банковское дело»

Научный руководитель - доктор технических наук, профессор

Богатырев Владимир Ильич

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Бурлачков Владимир Константинович

- кандидат экономических наук Бакунц Александр Борисович

Ведущая организация - ГОУ ВПО «АНХ при Правительстве РФ»

Защита состоится «_9_»_ноября_ 2007 г. в _13 00_ часов на заседании диссертационного совета К 212.196 02 в Российской экономической академии им Г В. Плеханова по адресу 115998, г Москва, Стремянный переулок, 36.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российской экономической академии им Г В Плеханова

Автореферат разослан «_9_» _октября_ 2007 г

Ученый секретарь »

диссертационного совета МаршавинаЛ.Я

I. Общая характеристика работы Актуальность темы исследования. Необходимость поддержания положительной динамики экономического роста требует выработки новых решений, направленных на обеспечение стабильного развития отечественных банковских организаций на базе повышения их конкурентоспособности, улучшения банковского регулирования и надзора, а также усиления защиты интересов и укрепления доверия вкладчиков с целью активной трансформации сбережений населения страны в инвестиции В настоящее время Правительство Российской Федерации и Банк России исходят из того, что принятие Федерального закона «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» обеспечивает необходимую правовую базу для государственной защиты интересов вкладчиков, особенно тех, кто имеет небольшие сбережения Тем самым создаются условия как для увеличения притока вкладов в банковский сектор, так и для развития конкуренции между банками в сфере привлечения вкладов В свою очередь, с целью укрепления роли банков в системе финансового посредничества предполагается обеспечить открытость деятельности хозяйствующих субъектов на основе раскрытия информации о финансовом состоянии и показателях хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, совершенствование механизмов рефинансирования и управления ликвидностью банков, равные возможности для кредитных организаций при совершении операций и сделок, проводимых на финансовых рынках, на базе современных информационных и банковских технологий1

Сегодня, очевидно, что одной из острейших социально-экономических проблем России, которая не позволяет нашей стране достойно развиваться в условиях глобальной конкуренции, является низкий

'Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года - www nfa ru/nfa2/doc/2005/ strategy_cbr_2008 htm

уровень массового инвестирования Решить данную проблему можно только посредством совместных и координированных действий представителей Правительства страны, бизнеса и науки в сфере мобилизации инвестиционного потенциала населения страны Значительное количество свободных денежных средств у российских граждан, с одной стороны, и острая потребность в этих средствах у предприятий реального сектора экономики - с другой, требуют поиска способов привлечения средств населения страны, создания эффективного института финансового посредничества в организации инвестиционного процесса Актуальность финансового посредничества в России во многом обусловлена тем, что сбережения населения как потенциальный источник денежных ресурсов на финансовом рынке по объему и стоимости могут представлять реальную альтернативу иностранным инвестициям в отечественную экономику Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций

В этой связи, учитывая, что сбережения граждан РФ могут быть важным источником финансирования инновационного развития отечественной экономики, особую актуальность приобретает исследование деятельности банковских организаций в системе трансформации сбережений населения в инвестиции в интересах обеспечения социально-экономического процветания России

Степень научной разработанности проблемы

Анализ научных работ отечественных и зарубежных исследователей позволяет сделать вывод о том, что различные аспекты трансформации сбережений населения в инвестиции, в той или иной степени, уже были исследованы

В частности, некоторые вопросы, связанные с трансформацией сбережений в инвестиции, были рассмотрены в работах классиков англий-

ской политической экономии - А Смита и Д Рикардо Анализ взаимосвязи потребления, сбережений и инвестиций осуществлен в научных трудах Ж Сисмонди и Т Мальтуса Существенным образом обогатили научное представление о сбережениях населения экономисты маржиналистской школы, такие как А Маршалл, А Пигу и другие

Значительный вклад в теоретическую разработку механизма трансформации сбережений в инвестиции внес Дж М Кейнс В своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» Дж М Кейнс особое внимание уделил исследованию потребления и инвестиций как важнейших элементов совокупного спроса, актуализировал проблему трансформации сбережений в инвестиции и обеспечения их равенства на уровне полной занятости1

Теоретические и практические вопросы деятельности финансовых посредников в рыночных условиях исследованы в работах таких зарубежных авторов, как Ю Бригхем, J1 Дж Гитман, М Д Джонк, Дж Майерс, Г Марковиц, Р Ролл, П Самуэльсон, Дж Тобин, У Шарп и др Проблемы формирования института финансового посредничества, его экономического содержания и форм организации в российских условиях исследованы в трудах таких отечественных ученых-экономистов, как Б И Алехин, Т К Блохина, В А Галанов, Е Ф Жуков, Т Б Иванова, JIJI Игонина, В.В Ковалев, А А Середа, А А Филатов и др

Особенности финансового поведения населения представлены в теоретических разработках отечественных ученых Н Акиндиновой, Е А Бибиковой, В К Гуртова, А А Давыдова, О В Котиной, Ю В Мелехина, Г А Резника, С Г Спириной и др

Тем не менее, имеющийся научно-исследовательский потенциал, теоретические и эмпирические разработки, касающиеся формирования ин-

'Кейнс Дж М Общая теория занятости, процента и денег - М Эконом - 1992 - С 205

статута финансового посредничества в российских условиях и повышения его эффективности как формы трансформации средств населения в инвестиционный капитал, не только не исчерпывают возможностей решения данной многоаспектной проблемы, но, напротив, предопределяют необходимость активизации научного поиска в этом направлении Совершенно очевидно, что сегодня необходим системный анализ взаимозависимости экономических, социальных и институциональных условий трансформации сбережений граждан страны в инвестиции, а также требуется углубленное научное осмысление роли государства в области реформирования банковской сферы и создания эффективной системы вовлечения сбережений населения в процесс финансирования развития экономики России Кроме того, необходимо разработать модель формирования и развития института финансового посредничества на локальных финансовых рынках, так как именно это направление является важным источником привлечения инвестиций в отечественную экономику

Соответственно, недостаточная теоретическая разработанность и практическая значимость создания эффективного механизма трансформации сбережений в инвестиции обусловили выбор темы диссертационного исследования, предопределили его цель и задачи

Цель диссертационного исследования - на основе научных положений теорий потребления, сбережения и инвестиций, развития экономики страны и участия государства в реформировании банковской сферы обосновать перспективные направления формирования института финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал для разработки рекомендаций по его развитию в Российской Федерации

Поставленная цель обусловила следующие задачи исследования - раскрыть теоретические основы трансформации сбережений в инвестиции, а также проанализировать взаимосвязь сбережений, инвестиций,

б

экономического роста и уровня жизни населения страны,

- исследовать сущность финансовых посредников, раскрыть их экономические функции в процессе трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал,

- проанализировать зарубежный опыт функционирования института финансово-инвестиционного посредничества, выявить особенности финансово-инвестиционного посредничества в зависимости от степени участия инвестора в реализуемом инвестиционном проекте,

- исследовать особенности финансового поведения населения страны и раскрыть механизм трансформации сбережений в инвестиционный капитал

Объект исследования - экономические отношения, возникающие в процессе трансформации сбережений населения страны в инвестиционный капитал посредством института финансового посредничества

Предметом диссертационного исследования является механизм трансформации сбережений населения страны в инвестиционный капитал

Теоретико-методологическую базу диссертационной работы составили положения мировой экономической науки, изложенные в трудах известных отечественных и зарубежных ученых, исследовавших проблемы в области сбережений и инвестиций, государственного регулирования финансового рынка, финансового посредничества и финансового поведения населения

При анализе проблем, рассматриваемых в диссертационной работе, использованы методы научного обобщения, установления причинно-следственных связей, статистического и сравнительного анализа, а также принципы системного подхода

В качестве информационной основы исследования были использованы законодательные акты РФ, нормативные акты и данные Центрального банка РФ, официальные материалы Федеральной службы государственной статистики, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства

финансов Российской Федерации, Пенсионного фонда РФ, Национальной Лиги Управляющих об итогах работы и направлениях развития институтов коллективного инвестирования и финансового посредничества, а также законодательные акты зарубежных стран

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

1 Определена доминирующая роль банков в системе финансового посредничества

2 Разработана собственная классификация функций финансовых посредников в системе трансформации сбережений населения страны в инвестиции и «правил игры» на финансовых рынках (формальных и неформальных) Введено в научный оборот понятие финансово-инвестиционного посредника с выделением его специфических черт вложение аккумулированных сбережений в конкретный инвестиционный проект; инвестирование проектов совместно с владельцами сбережений

3 Выявлена взаимосвязь развития института финансового посредничества с формированием стратегий финансового поведения населения сберегательной, кредитной, инвестиционной, комбинированной Доказано, что формирование института финансового посредничества является сложным поэтапным процессом развития разнообразных форм финансовых посредников и восстановления доверия населения к ним

4 На основе анализа российского и зарубежного опыта определены основные проблемы финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиции и разработаны предложения по вовлечению населения в активную экономическую деятельность, повышению уровня доверия граждан страны к финансовым институтам Систематизированы основные каналы инвестирования и место в этой системе посредничества. Доказана эффективность применения технологических банковских услуг,

обеспечения полноценной системы страхования вкладов, введения банками нормальной тарифной политики, внедрения системы работы с клиентами (CRM)

5 Сформулированы предложения по стимулированию активного участия организаций банковского сектора страны в решении социально-экономических задач

Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в том, что сформулированные в ней теоретические положения позволяют глубже исследовать особенности института финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиции, учитывая специфику современной экономической ситуации в России

Практическая значимость проведенного диссертационного исследования состоит в том, что полученные в нем результаты могут быть использованы

- органами государственной власти при разработке и реализации программ социально-экономического развития и финансовой стабилизации территорий, новых схем привлечения инвестиционного капитала в регионах, государственных целевых программ по формированию эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, вовлечения сбережений населения в экономический оборот в качестве источника инвестиций и метода решения социально-экономических проблем граждан страны,

- высшими учебными заведениями а) в процессе преподавания соответствующих экономических дисциплин («Экономическая теория», «Финансы и кредит», «Рынок ценных бумаг», «Финансы предприятий» и др ) б) в учебном процессе факультетов переподготовки и повышения квалификации работников банковской сферы, финансового рынка, в) при подготовке докладов на научно-практические конференции, семинары, на научные чтения в российских банковских институтах,

- в научно-исследовательской работе

Апробация работы. Основные положения диссертации нашли свое отражение в собрании Библиотеки Банкира «Все о коммерческом банке» под редакцией Видяпина В И, Тагирбекова К Р (в 10 томах) Отдельные теоретические положения и выводы диссертационного исследования были изложены автором в научных докладах на научно-практических конференциях в РЭА им Г В Плеханова, в ТулГУ, ЗАО КБ «СИТИБАНК»

По теме диссертации опубликовано 2 работы общим объемом 2,05 п л Структура диссертации определена целью и задачами исследования Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы

П. Основное содержание работы

Во введен™ обосновывается актуальность темы исследования, характеризуется степень научной разработанности проблемы, определяются объект, предмет, цель и задачи исследования, устанавливается теоретико-методологическая основа диссертации, излагаются результаты исследования, которые содержат научную новизну, а также раскрывается теоретическая и практическая значимость работы

В соответствии с целью и задачами диссертации выделены следующие группы проблем

Первую группу проблем составляют теоретические основы исследования финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал

В диссертации проводится анализ современного состояния отечественной экономики и особенности инвестиционного процесса в нашей стране, выявляются экономическая сущность, функции и формы организации финансовых посредников, исследуется зарубежный опыт функционирования института финансово - инвестиционного посредничества

В работе отмечается, что одной из наиболее острых проблем эконо-

мического развития России является обеспечение роста промышленного производства Решению данной проблемы будут способствовать действенные механизмы финансирования инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, а также трансформации сбережений населения в инвестиции Категория «Инвестиции» происходит от латинского слова «Invest», что означает - «вкладывать» По мнению JIН Павловой, инвестиции - это процесс использования совокупных материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направляемых на увеличение капитала, расширение, модернизацию и техническое перевооружение производства Интересно отметить, что автор рассматривает инвестиции во взаимосвязи с накоплениями, под которыми понимает процесс формирования финансовых ресурсов, используемых на цели расширенного воспроизводства1 Инвестиции подразделяются на два вида - реальные и финансовые Реальные инвестиции - это инвестиции в материальные активы, к которым можно отнести оборудование, здания, сооружения Финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в ценные бумаги. Целью инвестиций является прирост размещенного капитала Прирост капитала, который получен в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от использования имеющихся денежных средств в текущем периоде, воз наградить его за соответствующий риск и компенсировать возможные потери от инфляции в будущем периоде Под инвестиционной деятельностью понимают вложение инвестиций, и осуществление практических действий в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта2 Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе и иностранные Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных и / или привлеченных средств в форме инве-

'ПавловаЛН Финансы предприятий -М Финансы, ЮНИТИ, 1998 - С 262

2Гуляев В Г , Пашин Н П , Третяк Л А Инвестиционная и налоговая поддержка предпринимательской деятельности -М,2001 -С 18

стаций и обеспечивающие их целевое использование

Анализ имеющихся в научной литературе трактовок финансовых институтов позволяет предложить более полное определение института финансового посредничества Это совокупность специализированных финансовых и иных организаций, выполняющих посреднические функции в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал, а также совокупность сложившихся при этом «правил игры» на финансовом рынке В эти «правила шры» входят как официальные, установленные в законодательном порядке обычаи делового оборота, определенные Кодексом корпоративного поведения, так и неформальные нормы и правила, стихийно складывающиеся в российских условиях

В ходе исследования отношений, возникающих между финансовыми посредниками и владельцами сбережений (инвесторами), а также характеризующих способы финансирования инвестиционного проекта, было установлено, что финансовый посредник сочетает функцию аккумулирования сбережений с функцией вложения в конкретный инвестиционный проект, владельцы сбережений выступают как соинвесторы в инвестиционном проекте и получают доход от участия в конкретном инвестиционном проекте, из общей совокупности финансовых посредников можно выделить финансово-инвестиционных посредников, когда инвестор получает доступ к распределению прибыли от конкретного инвестиционного проекта, точнее, положительные или отрицательные результаты деятельности финансового посредника напрямую отражаются на инвесторе

Деятельность финансовых посредников, по сути, сводится к аккумулированию небольших сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств, то есть формированию инвестиционного капитала путем трансформации сбережений Следовательно, исходя из сущности финансо-

вых посредников, можно выделить основную их функцию - трансформационную Финансовые посредники не только обеспечивают преодоление разрыва между владельцами свободных денежных ресурсов и их потребителями, но и взаимовыгодно уравновешивают интересы участников инвестиционного процесса. Инвестиционный механизм должен не только трансформировать сбережения в инвестиции, но и поддерживать их гибкое равновесие, учитывая интересы противоположных сторон этого процесса Балансирование интересов участников экономического процесса, прежде всего сберегателей и инвесторов, также является функцией финансовых посредников в инвестиционном механизме Таким образом, выделена еще одна функция финансовых посредников - трансформационно-балансировочная Данная функция является частным случаем балансирования, согласования интересов участников всего экономического процесса в особой сфере этого процесса - сфере взаимодействия сберегателей и инвесторов

Финансовые посредники обеспечивают диверсификацию вложений, что позволяет добиться экономического эффекта в виде уменьшения рисков инвесторов без ущерба для доходности вложений Диверсификация вложений в ценные бумаги различных эмитентов позволяет снизить несистематические риски, то есть риски недополучения доходов или потери инвестиций в результате неблагоприятных результатов деятельности отдельных компаний или отраслей экономики Большое значение данный фактор имеет в условиях развивающегося рынка, где специфические риски конкретных ценных бумаг обычно выше, и, таким образом, диверсификация приобретает еще большую ценность Таким образом, еще одной функцией финансовых посредников является - трансформационно-диверсификационная

Развитие института финансового посредничества может содействовать решению важнейших социально-экономических проблем страны, включая размещение накоплений населения на условиях позитивной реальной до-

ходности и диверсификации рисков, вовлечение долгосрочных внутренних инвестиционных ресурсов на нужды развития экономики, повышение эффективности финансовой системы за счет конкуренции на рынке услуг финансовых посредников, установление партнерских отношений между бизнесом и обществом Социальную направленность имеют некоммерческие кредитные организации и союзы, через которые происходит вовлечение населения в активное производительное использование своих сбережении, пробуждение его самостоятельности и самоорганизации В этом случае проявляются самодеятельность и самоорганизация населения Поэтому выделена еще одна функция финансовых посредников, мобилизующих средства населения, - социально-экономическая

Вторая группа проблем заключается в определении стратегий финансового поведения населения и процесса их формирования, а также особенностей развития российского рынка сбережений

В диссертации отмечается, что основными финансовыми ресурсами, аккумулируемыми финансовыми посредниками, являются сбережения частных вкладчиков Поэтому возникает необходимость изучения инвестиционной активности и структуры сбережений населения России, сложившейся за последние годы Сегодня определенная часть населения страны уже проявляет инвестиционную активность Например, результаты общероссийского исследования массовых инвестиционных настроений, в ходе которого проведен опрос 34 тысяч граждан РФ из 1930 населенных пунктов в 68 субъектах Российской Федерации, свидетельствуют, что в 2006 году в России начал формироваться новый класс собственников - массовое сословие частных инвесторов Уже более 6 млн граждан РФ выбрали бы покупку акций как предпочтительный способ организации домашних сбережений, а около 32 млн россиян выразили готовность купить акции при наличии финансовых возможностей Среди инвестиционноактивного населения преобладает спрос на долгосрочную покупку акций компаний с участием

государства для получения дивидендов с высокой надежностью, то есть для большинства покупателей акции выполняют роль некоего домашнего «пенсионного фонда» При этом из потенциальных покупателей акций (31 % населения) около 67 % предпочли бы акции компаний с низкой доходностью при большей надежности, а 16,1 % - акции компаний с высокой доходностью при меньшей надежности Результаты исследования также свидетельствуют о взаимосвязи финансового опыта граждан России и их инвестиционной активности Одним из направлений мобилизации инвестиционного потенциала населения может быть убеждение граждан России в том, что инвестировать свои средства в экономику страны в современных условиях целесообразно, так как выгодно По мнению некоторых исследователей массовых инвестиционных настроений в России, реклама и средства массовой информации имеют слабое воздействие на потенциальных инвесторов (4,8% прислушиваются к средствам массовой информации при принятии решения о выборе акций для покупки) Главный канал распространения «моды на акции» - социальные сети общения 62,5% опрошенных склонны прислушиваться к советам знакомых с опытом работы в финансовой сфере, а 21,1% - готовы полагаться на мнение сотрудников финансовых компаний Значительная часть граждан РФ (57 %) имеют некоторый современный финансовый опыт, включая тех, кто за последние два года брал кредит в банке или покупал товары в кредит (26,4%), получал заработную плату на карточку (17,9%), обменивал валюту (14,6%), расплачивался с помощью карты (9,2%) и прочее, в том числе (1,9%) покупали -продавали акции (см рис I)1

Исходя из причин, побуждающих население к формированию сбережений, можно представить следующую структуру фондов накопления домашних хозяйств текущие фонды (на покупку товаров длительного

1 Социальные ресурсы массового инвестирования в России - www micex ru/off-line/newsdocs/file_11022_l ppt

пользования); фонды накопления на непредвиденный случай и старость; фонды инвестиционных сбережений.

Сбережения населения, выступая изначально как следствие решения домашних хозяйств по поводу использования денежных доходов, вместе с тем являются одним из неотъемлемых элементов системы экономических отношений. Для общества наличие сбережений означает возможность развития в будущем.

Финансовый опыт наиболее сильно стимулирует: •покупку акций, •стремление открыть свой бизнес, •стремление к покупке золота,

•интерес к коммерческим банкам

| Представьте, что у Вас есть крупная сумма денег, ■ которую Бь! можете де тратить ка повседневные I нужды в течение нескольких лет. КАКОЙ ВА-|" РИАНТ ВЫ БЫ ПРЕДПОЧЛИ? Ответы в зази-: енмосЦ« от опыта финансовых операций 40,0 •

Финансовый опыт подталкивает к выниманию денег из «чулков»

Рис. 1. Финансовый опыт граждан России и их инвестиционная активность Поведение населения, связанное с получением и использованием денежных доходов либо на сбережение, либо на потребление является финансовым поведением. В некоторой степени противостояние процессов потребления и сбережения может быть снижено за счет использования систем потребительского и ипотечного кредитования. Объясняется это тем, что часть сбережений, а в некоторых случаях и вся сумма, пред-

ставляют собой отложенный спрос, необходимость в котором отпадает при использовании систем потребительского или ипотечного кредитования. По сути, финансовое поведение населения определяется соотношением сберегательного, кредитного и инвестиционного поведения

Сберегательный процесс в целом оказывает двоякое влияние на экономику за счет сбережений происходит сокращение объема денежной массы, что создает предпосылки для снижения инфляции, с помощью финансовых посредников сбережения трансформируются в ссуды и инвестиции, являющиеся важными факторами развития экономики Из всех видов сбережений именно инвестиционные сбережения, в основе которых лежит инвестиционное поведение, рассчитываемые как доход за вычетом расходов на потребительские товары, представляют интерес как инвестиционный ресурс, необходимый для эффективной реструктуризации реального сектора экономики

В свою очередь, на фоне мировых тенденций развития финансовых посредников российский фондовый рынок накладывает определенные национальные особенности на формирование финансовых институтов, что создает экономические рамки для развития конкретного направления инвестиционной деятельности Вместе с тем, российские финансовые посредники во многом в своей деятельности руководствуются накопленным международным опытом Поэтому мировые тенденции в развитии институциональных инвесторов находят свое непосредственное проявление в российских аналогичных структурах.

Наиболее характерной чертой для российского финансового рынка является незначительная диверсификация направлений финансовых потоков, ограниченное количество структур рынка ценных бумаг, готовых пропускать через себя финансовые потоки основной массы мелких инвесторов с минимальным риском для них

В диссертации отмечается, что самыми распространенными фи-

нансовыми посредниками являются кредитные организации В Российской Федерации выделяют два вида кредитных организаций банки и небанковские кредитные организации Несмотря на то, что банки по своей ориентации или по кругу своих основных операций подразделяются на различные типы (инвестиционные, сберегательные, сельскохозяйственные и т д ), в России все они подчиняются единым требованиям и нормативам и регулируются общим банковским законодательством В настоящее время большинство банков выполняют аналогичные операции независимо от заявленной специализации, хотя по идее должны отличаться спектром оказываемых соответствующих специализированных услуг Специализация коммерческого банка приобретает все большее значение для развития инфраструктуры финансового рынка

Третья группа проблем состоит в выявлении путей трансформации сбережений населения в инвестиции, а именно роли банков в трансформации сбережений населения страны в инвестиции, методы трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал, а также перспектив сотрудничества банков и управляющих компаний в инвестиционной сфере

Проведенный анализ инвестиционной деятельности российских компаний позволил сделать вывод, что основным источником инвестиций по-прежнему остаются собственные средства отечественных предприятий либо займы и первичные размещения акций на зарубежных финансовых рынках Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении1

В диссертации отмечается, что рынок заемных средств не может

'Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы -www fcsmru -2007

функционировать без посредников В современной экономике с ее сложными и многосторонними связями роль таких посредников особенно велика Это в равной степени относится как к государствам, давно стоящим на «рыночных рельсах», так и к России, которая совсем недавно осуществила переход к рыночной экономике Основными посредниками на рынке заемных средств являются коммерческие банки - финансовые организации, которые получили от государства специальную лицензию (разрешение), позволяющую им принимать вклады и предоставлять кредиты Коммерческий банк - это, прежде всего, сложная динамическая система, поэтому, по мнению автора, главная задача, стоящая перед банками, заключается в том, чтобы аккумулировать избыточные (временно свободные) денежные ресурсы путем привлечения сбережений населения и, превращая их в ссудный капитал, перераспределять различным субъектам на приобретение ценных бумаг российских предприятий, либо вкладывать в реальные инвестиционные проекты Кредитование субъектов экономической системы неизбежно влияет на структурную и инвестиционную политику, что, в конечном счете, оказывается решающим фактором в достижении экономического роста и улучшении жизни населения

В настоящее время в условиях жесткой конкуренции в финансовой отрасли главной стратегией конкурентоспособности становится интеграция различных видов финансовых посредников Яркой современной тенденцией развития финансовых структур как на международном уровне, так и на российском рынке является сотрудничество банков и управляющих компаний Под руководством последних находятся активы паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов

Сегодня многие российские банки стали развивать розничное направление, тем самым создавая «финансовый супермаркет для населения», где клиент - физическое лицо может получить комплекс услуг положить на депозит деньги, получить потребительский или ипотечный кредит, застра-

ховать имущество, здоровье, жизнь, оплатить коммунальные услуги, выгодно инвестировать свои сбережения, получить квалифицированную консультацию по любым финансовым вопросам

В свою очередь, большая часть клиентов паевых инвестиционных фондов - это физические лица, поэтому взаимный интерес розничных банков и управляющих компаний очевиден Некоторые банки создают при себе собственные управляющие компании и регистрируют паевые инвестиционные фонды, другие банки предпочитают сотрудничать с независимыми управляющими компаниями, иногда с несколькими Здесь все зависит от стратегии развития банка, поскольку именно банк, обладающий большой ресурсной базой, широкой филиальной сетью, разнообразным спектром финансовых услуг, может создать новую управляющую компанию, купить готовую или заключить агентский договор

Проведенный в диссертационном исследовании анализ финансового посредничества в системе трансформации сбережений населения страны в инвестиции позволил сделать следующие теоретические выводы и разработать ряд практических рекомендаций

В экономике, как и в любой сложной системе, все взаимосвязано и отдельные, частные фрагментарные решения желаемого эффекта не дают Именно поэтому, при исследовании механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в диссертации дан анализ всей совокупности проблем, которые связаны с его функционированием Речь идет, прежде всего, о населении страны, которое играет важную и активную роль в решении социально-экономических задач Особое внимание уделяется вовлечению человека в активную экономическую деятельность Именно активизацию вовлечения граждан страны в экономическую деятельность следует признать приоритетным Данный подход будет способствовать росту доверия населения страны к банкам, финансовому рынку, политической системе Доверие это рождается на базе улучшения экономического

положения и качества жизни населения Рядовой гражданин, несомненно, быстро среагирует на адекватность социально-экономических целей государства его личным интересам

Финансовые посредники играют ключевую роль в механизме трансформации средств населения в инвестиционный капитал, который состоит из нескольких этапов На первом этапе в целях стимулирования развития института финансового посредничества, ориентированного на работу с населением, требуется гибкая и сформировавшаяся институциональная среда, отличающаяся многообразием универсальных финансовых посредников, таких как инвестиционные фонды, включая паевые инвестиционные фонды, страховые общества, ипотечно-строительные компании, а также пенсионные фонды и др

Второй этап должен способствовать восстановлению доверия населения к финансовой системе в целом, финансовым посредникам в частности Это предполагает принятия специальных мер по развитию банковской системы, а именно развитие технологических банковских услуг (телебанкинг др), обеспечение полноценного функционирования системы страхования вкладов, осуществление банками адекватной тарифной политики, соответствующей положениям социально ориентированной экономики, внедрение системы повышения финансовой грамотности населения страны, использование при работе с клиентами современных информационных систем и т д

Третий этап. Необходимо, чтобы банки сфокусировались на инвестиционной проблеме, чтобы они перестали руководствоваться своей узко прагматичной целью - извлечение прибыли Банк должен повернуться лицом к долгосрочному кредитованию, к участию в решении социальных задач, обслуживанию населения цивилизованным образом В этой связи для банков должны быть созданы все необходимые условия льготные налоговые условия для банков участников инвестиционных проектов, комплекс-

ное решение вопросов, направленных на рост капитализации отечественных банков, устранение несоответствия между производственной и финансовой сферами, радикальное реформирование надзорной системы в духе требований «Базель 2» и т д

Четвертый этап. Необходимо более активно реализовывать требования нормативных документов в области борьбы с незаконной легализацией доходов, незаконного обналичивания денежных средств и т д , особенно в финансовоемких отраслях Задача эта комплексная и рассматривать ее нужно на государственном уровне

Таким образом, обобщая все вышесказанное, можно сделать следующий главный вывод, а именно развитие финансового посредничества является одним из наиболее перспективных направлений реструктуризации отечественного финансового рынка, а создание сбалансированного и эффективного механизма финансового посредничества в России будет свидетельствовать о кардинально новом этапе развития финансового рынка страны

В заключение диссертационной работы приведены основные результаты исследования Реализация соответствующими органами государственной власти и отечественным бизнес - сообществом предлагаемых в диссертационном исследовании мер направлена на развитие в нашей стране эффективного института финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиции в интересах социально-экономического процветания России

Результаты диссертации отражены в следующих публикациях

1 Слободина М Ю Процесс преобразования сбережений населения в инвестиции // Финансы и кредит - 2007 - № 5 (255) (апрель) - 1,05 п л

2 Слободина М Ю Роль финансовых институтов в развитии инвестиционной сферы и системы социального обеспечения // Банковские услуги - 2007 - № 5 -1 п л

Отпечатано в типографии Российской экономической академии им Г В Плеханова Заказ № 130 Тираж 100 экз

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Слободина, Марина Юрьевна

Введение.

Глава 1. Теоретические основы финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал.

1.1. Состояние российской экономики и инвестиций.

1.2. Экономическая сущность финансовых посредников, их функции и формы организации.

1.3. Зарубежный опыт функционирования института финансово-инвестиционного посредничества.

Глава 2. Формирование финансового поведения населения.

2.1. Особенности развития российского рынка сбережений.

2.2. Формирование и развитие института финансового посредничества в российской экономике.

Глава 3. Трансформация сбережений населения в инвестиции.

3.1. Роль банков в активизации процесса сбережений населения.

3.2. Методы трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал.

3.3. Банки и управляющие компании: перспективы сотрудничества в инвестиционной деятельности.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Банки в системе трансформации сбережений населения в инвестиции"

Актуальность темы исследования. Одной из глобальных проблем, стоящих сегодня перед Россией, является обеспечение экономического роста на основе структурной перестройки экономики. Мировой опыт показывает, что эта цель достигается прежде всего путем привлечения значительных инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики, а также за счет организации механизма их эффективного использования.

Ограниченный поток иностранных инвестиции, направляемый в русло высокодоходных сфер деятельности, не в состоянии обеспечить динамичный инвестиционный рост, решить проблемы социальной направленности в экономике.

Важнейшим финансовым ресурсом инвестиционного развития, выступающим в экономике, являются сбережения населения. При этом инвестиционный потенциал самого массового экономического агента - населения, практически оказывается не вовлеченным в воспроизводственный процесс. В результате значительная часть сбережений выбывает из экономического оборота (утечка капитала за рубеж) или омертвляется в виде наличных рублевых и валютных накоплений.

Вовлечение средств населения в хозяйственную жизнь страны обеспечит не только вливание существенных денежных средств в экономику, но и повысит мотивацию населения, позволит снизить уровень социальной напряженности в стране.

Значительное количество свободных денежных средств у российских граждан, с одной стороны, и острая потребность в этих средствах у производственного сектора экономики - с другой, требуют поиска способов привлечения средств мелких вкладчиков, создания эффективного института финансового посредничества в организации инвестиционного процесса.

Актуальность финансового посредничества в России обусловлена тем, что сбережения населения как потенциальный источник финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг по объему и стоимости могут представлять реальную альтернативу иностранным инвестициям в экономику России. Особенно в наших условиях, когда инвестиционная деятельность кредитных организаций - банков, не в полной мере удовлетворяет потребности развития реального сектора экономики. Однако при этом необходимо учитывать тенденцию снижения склонности населения к сбережениям в финансовых активах, свидетельствующую о недоверии российских граждан к финансовой системе в целом. В этих условиях необходимо развитие эффективных форм финансового посредничества, учитывающих интересы различных групп российских инвесторов, и способных преодолеть негативные тенденции в области трансформации сбережений в инвестиционный капитал.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты развития финансового посредничества как формы трансформации инвестиционного капитала обстоятельно освещены в трудах отечественных и зарубежных ученых.

Проблемы формирования института финансового посредничества, определения его экономического содержания и формы его организации в российских условиях исследованы в трудах таких отечественных ученых-экономистов, как Б.И.Алехин, Т.К.Блохина, В.А.Галанов, Е.Ф.Жуков, Т.Б.Иванова, Л.Л.Игонина, Ю.Н. Кашин, В.В.Ковалев, Лавру-шина, В.Д.Миловидов, Я.М.Миркин, Н.В.Медведева, Е.В.Семенкова, А.А.Середа, А.А.Филатов, О.В.Хмыз и др.

Особенности финансового поведения населения представлены в теоретических разработках отечественных ученых: Н.Акиндиновой, Е.А.Бибиковой, В.К.Гуртова, А.А.Давыдова, Ю.Кашина, О.В.Котиной, Ю.В.Мелехина, Г.А.Резника, С.Г.Спириной, и др.

Теоретические и практические вопросы функционирования . финансовых посредников исследованы в работах таких зарубежных авторов, как Ю. Бригхем, Л.Дж.Гитман, М.Д.Джонк, Дж. Кейнс, Дж. Майерс, Г.Марковиц, Р.Ролл, П.Самуэльсон, Дж. Тобин, У. Шарп и др. Тем не менее, имеющийся научно-исследовательский потенциал, теоретические и эмпирические разработки, касающиеся формирования института финансового посредничества в российских условиях и повышения его эффективности как формы трансформации средств населения в инвестиционный капитал, не только не исчерпывают возможностей решения данной многоаспектной проблемы, но, напротив, предопределяют необходимость активизации научного поиска в этом направлении.

Большое значение имеет формирование и развитие института финансового посредничества на локальных финансовых рынках, так как на сегодняшний день именно это направление является потенциальным источником привлечения инвестиционных ресурсов в экономику. Актуальность теоретического и практического решения проблемы развития финансовых посредников в России, наличие ряда нерешенных и дискуссионных проблем обусловили выбор направления исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование формирования института финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал и разработка рекомендаций по его эволюционному развитию в Российской Федерации.

Для достижения цели поставлены следующие задачи: исследовать и уточнить сущность финансовых посредников на основе существующих форм их организации в российских условиях; обосновать и расширить сложившиеся в экономической литературе представления об институте финансового посредничества; раскрыть экономические функции финансовых посредников в процессе трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал; выявить особенности финансово-инвестиционного посредничества в зависимости от степени участия инвестора в реализуемом инвестиционном проекте; исследовать особенности финансового поведения населения; представить механизм трансформации сбережений в инвестиционный капитал с точки зрения прямой и сложной трансформации; разработать рекомендации по преодолению проблем развития института финансового посредничества.

Объектом диссертационного исследования является финансовый механизм трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал.

Предметом - финансовые отношения, возникающие в процессе трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал посредством института финансового посредничества.

Теоретической основой диссертационной работы послужили труды классиков экономической науки, работы современных отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг, финансового посредничества, финансового поведения населения.

Информационную основу составили публикации в периодических изданиях, официальные материалы Федеральной службы государственной статистики, Центрального Банка РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства финансов Российской Федерации, Пенсионного фонда РФ, Национальной Лиги Управляющих об итогах работы и направлениях развития институтов коллективного инвестирования и финансового посредничества, законодательство зарубежных стран, российские нормативно-правовые акты.

Методологической основой диссертационного исследования являются общенаучные и частнонаучные методы: логический анализ, статистико-экономический анализ, методы экспертных оценок и прогнозирования. Основные положения, выносимые на защиту:

1. Финансовые посредники как звено инвестиционного механизма мобилизуют разнообразные инвестиционные ресурсы в точки эффективного роста экономики. Частный сектор характеризуется избытком сбережений, а коммерческий и правительственный секторы являются «точками недостатка сбережений». Финансовый посредник как организация, аккумулирующая и трансформирующая денежные средства физических и юридических лиц, и финансовое посредничество как институт не являются тождественными понятиями, хотя в литературе финансовые посредники зачастую определяются как совокупность финансовых институтов, что сужает понятие финансового института.

2. Институт финансового посредничества - это совокупность специализированных и иных организаций, выполняющих посреднические функции в трансформации сбережений населения и юридических лиц в инвестиционный капитал, а также совокупность сложившихся при этом «правил игры» на финансовом рынке. В эти «правила игры» входят как официальные, установленные в законодательном порядке, обычаи делового оборота, определенные кодексом корпоративного поведения, так и неформальные нормы и правила, стихийно складывающиеся в российских условиях.

3. Особую группу финансовых посредников составляют финансово-инвестиционные посредники, характеризующиеся специфическими чертами: 1) сочетают аккумулирование сбережений с их вложением в конкретный инвестиционный проект; 2) имеет владельцев сбережений в качестве соинвесторов, получающих доход от участия в конкретном инвестиционном проекте. Коммерческие банки могут выступать финансово-инвестицтонными посредниками при организации Общего фонда банковского управления, привлекая и размещая средства в инвестиционном проекте.

4. Финансовые посредники выполняют в экономике основную и производные функции. Основная функция - трансформационная - определяет главное назначение финансовых посредников - трансформацию сбережений в инвестиционный капитал; производные функции (функции второго порядка): трансформационно-балансировочная (балансирование интересов сберегателей и инвесторов); трансформационно-диверсификационная (диверсификация вложений и уменьшение рисков инвесторов без ущерба для доходности); социально-экономическая (вовлечение населения в активное производительное использование сбережений).

5. Финансовое поведение населения определяется соотношением сберегательного, кредитного и инвестиционного поведения; сберегательное поведение обусловлено стремлением получить стабильный доход при минимальном риске и следовании концепции будущей стоимости денег; в основе кредитного поведения лежит инфляционное ожидание; в основе инвестиционного поведения лежит стремление индивида получить максимально возможную в данной ситуации доходность, но при этом учитывается соответственно высокий уровень риска вложения; устойчивая связь поведенческих характеристик образует стратегию финансового поведения, а финансовое посредничество способствует формированию комбинации стратегий.

6. Кроме прямой трансформации аккумулированных средств в инвестиционный капитал, при которой каждый частный инвестор обладает частью портфеля финансовых активов и доходов, существует сложная трансформация, при которой «наращенная» финансовыми посредниками сумма процентного дохода является потенциалом трансформации в инвестиции.

7. Институт финансового посредничества в Российской Федерации и ее регионах находится на стадии становления. Для преодоления деформаций в финансовом поведении населения необходимо пройти несколько этапов в развитии финансового посредничества: 1) формирование основной трансформационной функции за счет институциональной среды, многообразия универсальных финансовых посредников как простейших, так и более сложных форм; 2) восстановление доверия населения к финансовой системе в целом и финансовым посредникам в частности за счет государственного регулирования и институциональной трансформации финансового рынка, усиления социально-экономической функции; 3) развитие основной и производных функций финансовых посредников, их специализация, мониторинг объективных количественных критериев зрелости института финансового посредничества.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- определены место в общем балансе инвестиций и доминирующая роль банка в системе финансового посредничества, уточнено понятие института финансового посредничества как совокупности специализированных и иных финансовых организаций, трансформирующих сбережения в инвестиционный капитал и «правил игры» на формальных и неформальных финансовых рынках;

- введено в научный оборот понятие финансово-инвестиционного посредника с выделением его специфических черт: 1) вложение аккумулированных сбережений в конкретный инвестиционный проект; 2) соинвестирование проектов с владельцами сбережений;

- выделена основная (трансформационная) функция финансовых посредников и производные функции: трансформационно-балансировочная, трансформационно-диверсификаци-онная, социально-экономическая;

- выявлена взаимосвязь развития института финансового посредничества с формированием стратегий финансового поведения населения: сберегательной, кредитной, инвестиционной, комбинированной;

- обосновано наличие простой и сложной трансформации сбережений, различающихся инвестиционным потенциалом и способами присвоения инвестиционного дохода;

- доказано, что развитие института финансового посредничества является сложным поэтапным процессом, включающим: 1) формирование основной функции при универсализации и многообразии форм финансовых посредников; 2) восстановление доверия населения к финансовым посредникам и усиление социально-экономической функции; 3) развитие основной и производных функций, специализация финансовых посредников.

- доказана эффективность применения развития технологических банковских услуг (телебанкинг), обеспечения полноценной системы страхования вкладов, введения банками нормальной тарифной политики, внедрения системы повышения финансовой грамотности населения (в развитых странах этому уделяется большое внимание); внедрение системы работы с клиентами.

Предложены подходы по созданию условий для разворота банковского сектора к решению социально-экономических задач:

- льготные налоговые условия для банков-участников инвестиционных проектов;

- комплексное решение вопросов, нацеленных на развитие крайней низкой капитализации банков, банковской системы;

- преодоление ситуации, когда в экономике существует разрыв между производственной и финансовой сферами; значительное устойчивое повышение уровня процентных ставок над уровнем эффективности применения капитала в производстве;

- радикальное реформирование надзорной системы, системы отчетности.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретические положения, обоснованные в диссертации, дополняют исследования института финансового посредничества с учетом специфики современной экономической ситуации в России.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в доведении теоретических положений научной концепции до практического уровня ее реализации путем выработки практических выводов и рекомендаций.

Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы: при разработке клиентской политики коммерческого банка, а также мероприятий по повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц; при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений автора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при написании научных статей.

Полученные результаты исследования могут использоваться в учебном процессе при изучении курса «Финансы» и «Рынок ценных бумаг».

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано две печатные работы общим объемом 2,05 пл.

Объем и структура диссертации определены актуальностью рассматриваемой проблемы, ее практической значимостью и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Слободина, Марина Юрьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основываясь на проведенном исследовании и полученных результатах можно сделать ряд выводов и рекомендаций.

Анализ имеющихся в научной литературе трактовок финансовых институтов позволяет нам предложить более полное расширенное определение института финансового посредничества. Это совокупность специализированных финансовых и иных организаций, выполняющих посреднические функции в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал, а также совокупность сложившихся при этом «правила игры» на финансовом рынке. В эти «правила игры» входят как официальные, установленные в законодательном порядке, обычаи делового оборота, определенные кодексом корпоративного поведения, так и неформальные нормы и правила, стихийно складывающиеся в российских условиях.

В ходе исследования отношений, возникающих между финансовыми посредниками и владельцами сбережений (инвесторами) и характеризующих способы финансирования инвестиционного проекта было установлено, что при одновременном выполнении следующих условий:

- финансовый посредник сочетает функцию аккумулирования сбережений с функцией вложения в конкретный инвестиционный проект;

- владельцы сбережений выступают как соинвесторы в инвестиционном проекте и получают доход от участия в конкретном инвестиционном проекте можно выделить из общей совокупности финансовых посредников финансово-инвестиционных посредников. В этом случае инвестор получает доступ к распределению прибыли от конкретного инвестиционного проекта, точнее, положительные или отрицательные результаты деятельности финансового посредника напрямую отражаются на инвесторе.

Анализ современной инфраструктуры российского финансового рынка свидетельствует о том, что в деятельности субъектов посредничества всех направлений присутствует элемент финансово-инвестиционного посредничества.

Деятельность финансовых посредников, по сути, сводится к аккумулированию небольших сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств, то есть формированию инвестиционного капитала путем трансформации сбережений. Следовательно, исходя из сущности финансовых посредников, можно выделить основную их функцию -трансформационную.

Финансовые посредники не только обеспечивают преодоление разрыва между владельцами свободных денежных ресурсов и их потребителями, но и взаимовыгодно уравновешивают интересы участников инвестиционного процесса. Инвестиционный механизм должен не только трансформировать сбережения в инвестиции, но и поддерживать их гибкое равновесие, учитывая интересы противоположных сторон этого процесса. Таким образом, балансирование интересов участников экономического процесса, прежде всего сберегателей и инвесторов, также является функцией финансовых посредников в инвестиционном механизме. Таким образом, выделена еще одна функция финансовых посредников - трансформационно-балансировочная. Данная функция является частным случаем балансирования, согласования интересов участников всего экономического процесса в особой сфере этого процесса - сфере сберегателей и инвесторов.

Финансовые посредники обеспечивают диверсификацию вложений, что позволяет добиться экономического эффекта в виде уменьшения рисков инвесторов без ущерба для доходности вложений. Диверсификация вложений в цепные бумаги различных эмитентов позволяет снизить несистематические риски, то есть риски недополучения доходов или потери инвестиций в результате неблагоприятных результатов деятельности отдельных компаний или отраслей экономики. Большое значение данный фактор имеет в условиях развивающегося рынка, где специфические риски конкретных ценных бумаг обычно выше, и, таким образом, диверсификация приобретает еще большую ценность. Таким образом, еще одной функцией финансовых посредников является - транс-формационно-диверсификационная.

Развитие института финансового посредничества может содействовать решению важнейших социально-экономических проблем страны, включая: размещение накоплений населения на условиях позитивной реальной доходности и диверсификации рисков, вовлечение долгосрочных внутренних инвестиционных ресурсов на нужды развития экономики, повышение эффективности финансовой системы за счет конкуренции на рынке услуг финансовых посредников, установление партнерских отношений между бизнесом и обществом. Социальную направленность имеют некоммерческие кредитные организации и союзы, через которые происходит вовлечение самого населения в активное производительное использование своих сбережении, пробуждение его самостоятельности и самоорганизации, их правовое и организационное оформление. В этом случае проявляются самодеятельность и самоорганизация населения. Поэтому выделена еще одна функция финансовых посредников, мобилизующих средства населения, - социально-экономическая.

Проведенные исследования финансового поведения населения позволяют определить сберегательное, кредитное и инвестиционное поведение и выделить мотивы, лежащие в основе каждого из них. Финансовое поведение населения определяется соотношением сберегательного, кредитного и инвестиционного поведения; сберегательное поведение обусловлено стремлением получить стабильный доход при минимальном риске и следовании концепции будущей стоимости денег; в основе кредитного поведения лежит инфляционное ожидание; в основе инвестиционного поведения лежит стремление индивида получить максимально возможную в данной ситуации доходность, но при этом учитывается соответственно высокий уровень риска вложения; устойчивая связь поведенческих характеристик образует стратегию финансового поведения, а финансовое посредничество способствует формированию комбинации стратегий.

Традиционная схема финансового посредничества предполагает прямую трансформацию аккумулированных средств в инвестиционный капитал. Коммерческие банки помимо прямой трансформации, осуществляют косвенную или сложную трансформацию средств в инвестиционный капитал, так как программы кредитования населения помимо возврата основной суммы долга, предполагают уплату процентов за использование заемных средств. Поэтому, можно говорить о привлечении банком дополнительных ресурсов в виде платы за потребительский кредит и увеличении капитала самого банка, потенциально трансформируемого в инвестиционный капитал.

Выработанные в ходе исследования рекомендации имеют практическую значимость и могут быть использованы при формировании стратегии развития института финансового посредничества в России. На основании проведенного исследования нами предложен поэтапный механизм трансформации средств населения в инвестиционный капитал через финансовых посредников.

На первом этапе в целях стимулирования развития института финансового посредничества, ориентированного на работу с населением, требуется гибкая и сформировавшаяся институциональная среда, отличающаяся многообразием универсальных финансовых посредников как простейших, так и более сложных их форм.

Второй этап должен способствовать восстановлению доверия населения к финансовой системе в целом и финансовым посредникам в частности. Практика показывает, что в случае принятия специальных мер по повышению доходности от инвестиции на финансовом рынке в сочетании с просветительской деятельностью среди населения (главным образом по каналам телевидения), а также наличия специального нормативно-правового обеспечения инвестиционного процесса, можно быстро изменить его негативное отношение к инвестициям на противоположное.

Третий этап должен характеризоваться дальнейшим развитием финансовых посредников с точки зрения трансформации ими инвестиционного капитала. На данном этапе необходимо организовать мониторинг объективных количественных критериев зрелости института финансового посредничества, при этом важно отслеживать не только уровень капитализации, но и объемы привлеченного капитала, а также эффективность использования мобилизованных средств и способность обеспечить эффективное комплексное обслуживание инвесторов.

Помимо теоретических аспектов, изложенных выше, особое внимание уделено практической значимости вопроса. В работе рассмотрена актуальная проблема трансформации сбережений населения в инвестиции в рамках системы так называемых финансовых посредников.

Если вдуматься в существо рассматриваемой в работе темы, то речь идет не просто о трансформации сбережений населения в инвестиции, а практически о нечто большем -о вовлечении населения (общества, граждан) в активную экономическую сферу деятельности. В этой связи при разработки темы был принят системный подход к рассмотрению всех смежных вопросов, касающихся данной темы.

В связи с этим решены следующие теоретические и практические задачи.

1. Систематизированы на основе анализа и обобщения российского и зарубежного опыта, вопросы относящиеся к проблеме финансового посредничества в трансформации сбережений населения в инвестиции. Предпринимательские организации в интересах решения задач консолидации сбережений в инвестиционные ресурсы системно субординированы соответствующей инвестиционной схемой при определяющей роли банков.

В состав такой схемы включены: инвестиционные фонды, включая паевые инвестиционные фонды, страховые общества, ипотечно-строительные компании, пенсионные фонды и др.

Обобщены теоретические аспекты посреднической деятельности и конкретизированы применительно к поставленной задаче.

Разработаны и предлагаются меры по обеспечению взаимодействия и координации действий в рамках общественно-рыночных отношений, направленных на консолидацию и вовлечение населения в активную экономическую деятельность на основе проведения соответствующей работы с клиентами, включая повышение финансовой грамотности населения.

Эти положения предложены в основу регулирования взаимоотношений в рамках финансово-посреднического сообщества при доминирующей роли банка.

2. Обобщены определяющие теоретические и практические аспекты инвестиционной деятельности в современных условиях. Систематизированы основные каналы инвестирования и место в этой системе посредничества, задачи нацеленные на привлечение сбережений населения. Проведена оценка рынка сбережений населения, которые уже охвачены банковской системой и потенциальный объем средств находящихся у населения (около 177 млрд. долл.).

При этом надо создать условия, чтобы указанные выше средства использовались банками по предназначению, т. е. на долговременное кредитование и инвестирование реального сектора экономики, а не по собственному усмотрению коммерческих банков и, прежде всего, Сбербанком РФ, где в основном сконцентрированы сбережения населения.

3. Поскольку проблема инвестиций, сбережений находится в тесной привязке с общеэкономической ситуации в стране, в работе проведен анализ состояния российской экономики в настоящее время и в перспективе. Этот анализ проведен в двух плоскостях: по данным официальной статистики «Госкомстата» и по данным российских государственных, коммерческих, экспертных, научных, в том числе РАН, зарубежных институтов, СМИ и других доступных источников, о реальном состоянии экономики. Эти (последние) данные с объективных позиций лишенные политизированности, позволяют более объективно оценить экономическую ситуацию и сделать адекватные выводы о тех мерах, которые должны быть приняты и способствовать трансформации сбережений населения в инвестиции.

4. Рассмотрены вопросы связанные с привлечением вкладов: развитие банковской системы (40 млн. россиян физически не имеют доступа к банковским терминалам), развитие технологических банковских услуг (например, телебанкинг), обеспечение полноценной системы, по примеру западных стран, страхования вкладов, введение банками нормальной тарифной политики (цель должна быть не «извлечение прибыли», как постулируется в Законе о Банках и банковской деятельности); внедрение системы повышения финансовой грамотности населения (в развитых странах этому уделяется большое внимание); внедрение системы работы с клиентами (CRM).

5. Прежде всего надо решить главный вопрос: создание условий к тому, чтобы банки сфокусировались на инвестиционной проблеме, чтобы они перестали руководствоваться своей узко прагматичной, циничной целью - «извлечение прибыли», сформулированной, как отмечалось, в основополагающем нормативном документе ЦБ РФ. Банк должен повернуться лицом к долгосрочному кредитованию, к участию в решении социальных задач, обслуживанию населения цивилизованным образом. В этой связи для банков, естественно должны быть созданы все необходимые условия, это:

- льготные налоговые условия для банков участников инвестиционных проектов;

- комплексное решение вопросов, нацеленных на развитие крайне низкой капитализации банков, банковской системы;

- преодоление ситуации, когда в экономике существует разрыв между производственной и финансовой сферами; значительное устойчивое превышение уровня процентных ставок над уровням эффективности применения капитала в производстве.

- радикальное реформирование надзорной системы, системы отчетности.

Как следствие всего перечисленного - сосредоточить особое внимание на кадровой работе с персоналом банком, нацеленной на его профессионально аналитическую подготовку прежде всего руководящего уровня банков.

Следует отметить, что в экономике, как любой сложной системе все взаимосвязано и отдельные, частные фрагментарные решения желаемого эффекта не дают. Именно по этому, при решении достаточно «частного» вопроса о трансформации сбережений населения в инвестиции, автору работы пришлось принять и проанализировать весь спектр проблем с ним связанных. Речь идет прежде всего о населении, об обществе, о котором в политических и экономических проблемах часто забывают. Поэтому особое внимание уделяется вовлечению человека, населения, общества в активную экономическую деятельность (в сочетании с личными интересами).

Более того, приведенное выше соотношение оценок финансовых составляющих таких как Стабфонд, Золотовалютные резервы, возвращенная часть выручки, внешние заимствования, финансы элиты, которая уже разместила свои накопления часто не связывая их с инвестициями в нашем понимании, несопоставимы с весьма ограниченными возможностями накоплений населения. Поэтому кардинально решить вопрос о восстановлении реального сектора экономики абсолютно невозможно без вмешательства государства.

Понимая это, тем не менее, именно активизацию вовлечения народа в экономическую деятельность следует признать приоритетным перед прагматическим подходом к участию в данном процессе - привлечению средств населения. Тогда это - и доверие к банкам, финансовому рынку, системе, в том числе политической системе. Доверие это рождается на базе улучшения экономического положения и качества жизни населения. Рядовой гражданин быстро среагирует на адекватность социально-экономических целей государства его личным интересам. Так производится обратная связь в этой комплексной проблеме.

Таким образом, обобщая все вышесказанное, мы можем сделать вывод, что развитие финансового посредничества является одним из наиболее перспективных направлений реструктуризации финансового рынка России. Создание сбалансированной и эффективного механизма финансового посредничества в России будет свидетельствовать о кардинально новом этапе развития финансового рынка России.