Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции"

На правах рукописи

Колесников Андрей Александрович

МЕХАНИЗМ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ

Специальность 08.00.01(01) - Экономическая теория (Общая экономическая теория)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2007 г.

003070602

Работа выполнена на кафедре экономической теории факультета государственного управления Московского государственного университета им M В Ломоносова

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Сажина Муза Аркадьевна

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Дунаев Эрнест Павлович - кандидат экономических наук, доцент

Лобас Елена Викторовна

Ведущая организация Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

Защита состоится « кмьЛ 2007 г. в часов на заседании диссертационного совета Д 501 001 12 в Московском государственном университете им M В Ломоносова по адресу 119992, Москва, ГСП -2, Ленинские горы, МГУ, 1-й корпус гуманитарных факультетов, факультет государственного управления, аудитория

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале научной библиотеки 1-го корпуса гуманитарных факультетов МГУ им M В Ломоносова

Автореферат разослан «2/j » U^uJl_2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета

профессор Волков Ф M

1.0БЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования Становление новой экономической системы России сопровождается глубокими изменениями общественного процесса воспроизводства и формированием адекватных механизмов хозяйствования В инвестиционной сфере это связано с созданием и развитием принципиально иного механизма аккумулирования стоимости валового внутреннего продукта, не использованной на конечное потребление, и превращения ее в инвестиции Преобразование отношений собственности и появление новых самостоятельных хозяйствующих субъектов обусловили децентрализацию этого процесса, изменение структуры и источников инвестиций, повысили роль населения, которое через сбережения, вовлекаемые в экономический оборот, становится активным участником процесса социально-экономического развития страны

Переход от государственной системы обеспечения экономической и социальной защиты населения к новым отношениям повышает ответственность граждан за свое будущее Решения, принимаемые домашними хозяйствами о разделении располагаемого дохода на потребление и сбережения, а также способах использования последних приобретают особую социальную значимость и становятся важной микро- и макроэкономической проблемой

Реализация целей сбережения, превращение сбережений населения в важнейший инвестиционный ресурс обеспечивается особым механизмом, который представляет собой сложную и многоуровневую систему -совокупность определенных экономических структур, институтов, инструментов и методов, увязывающих и согласовывающих интересы различных экономических субъектов и общества в целом

Благоприятные экономические условия, складывающиеся в России, способствуют росту реальных доходов и сбережений Вместе с тем, темпы роста инвестиций отстают от темпов роста сбережений населения В то время как хозяйствующие субъекты ведут поиск доступных источников финансирования инвестиций, значительная часть сбережений населения тезаврируется в форме наличной национальной и иностранной валюты Проблемы притока инвестиций в экономику и нерешенность многих социальных проблем возникает не в связи с отсутствием средств, а в связи с неразвитостью эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивающего мобилизацию внутренних

источников экономического роста, социально-экономическую защищенность граждан

В этой связи, исследование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, определение его роли в поддержании стабильных темпов экономического роста и повышении благосостояния населения является весьма актуальным как в теоретическом, так и в практическом отношении

Степень научной разработанности проблемы Исследование проблемы сбережения-инвестиции всегда было в центре экономической науки Разработка различных ее аспектов осуществлялась многими зарубежными и отечественными учеными Впервые вопросы трансформации сбережений в инвестиции были поставлены в работах классиков английской политической экономии - А.Смита, Д Рикардо, Дж С Милля Значительный вклад в выявлении противоречивого характера рыночного механизма трансформации сбережений в инвестиции внес К.Маркс, отдельные положения, которого не утратили своего значения и сегодня Осмысление взаимосвязи потребление-сбережения-инвестиции нашло свое отражение в трудах Ж Сисмонди и 1 Р Мальтуса Отличительной чертой всех этих теорий является отождествление инвестиций только со сбережениями предпринимателей

Существенно обогатили научное представление о сбережениях экономисты неоклассического, маржиналисткого направления (А Маршалл, А Лигу, К Виксель), которые отметили, что субъектами сберегательного процесса выступают представители различных слоев населения Сбережения фактически рассматриваются как сбережения всех домашних хозяйств, формирующих предложение капитала, а спрос на него предъявляют предприниматели, осуществляющие инвестиции Используя теорию полезности и предельные величины, рассматривая сберегательный и инвестиционный процессы с точки зрения ожиданий и предпочтений, неоклассики доказывали, ч,о рыночный механизм обеспечивает автоматическое равенство сбережений и инвестиций на уровне полной занятости

Весомый вклад в теоретическую разработку механизма трансформации сбережений в инвестиции внес Дж М Кейнс Уделив основное внимание исследованию потребления и инвестиций как компонентов совокупного спроса, создав теорию предпочтения ликвидности, Дж М Кейнс впервые обострил проблему трансформации сбережений в инвестиции и обеспечения

их равенства на уровне полной занятости Отметив, что на сбережения и инвестиции оказывают влияние разные факторы, выдвинув тезис о независимости инвестиций от уровня занятости и дохода и автономности потока сбережений, Дж М Кейнс обосновал необходимость прежде всего стимулирования потребления и инвестиций для обеспечения эффективного спроса, показав, как посредством мультипликатора создаются сбережения, необходимые для нужного уровня инвестиций

Исследование проблемы формирования сбережений и их взаимосвязи с инвестициями и потреблением в контексте обеспечения условий стабильного экономического развития продолжили экономисты различных направлений - Ф Модильяни, Э Хансен, Р Харрод, Ф Хайек, Д Хикс, М Фридмен, Й Шумпетер

Проблеме сбережения-инвестиции уделяется значительное внимание в рамках теорий становления рыночной экономики в развивающихся странах, что нашло свое отражение в работах У Ростоу, Г Мюрдаля и др

В отечественной экономической литературе исследования вопросов, связанных с формированием сбережений населения и способов их использования, активизировались в связи с радикальным реформированием российской экономики, повышением роли домашних хозяйств в социально-экономических процессах Значительный вклад в разработку проблем сбережений населения внесли В Гуртов, Г Горланов, Т Заславская. А Калмыков, Ю Кашин, Ю Мелехин, А Радаев, Н Римашевская Различные аспекты трансформации сбережений населения в инвестиции исследованы в работах О Аванесова, В Булатова, В Иваницкова, М Маковецкого, Е Мельникова, И Столярова

Однако уровень теоретической разработки механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, остается недостаточным Практически отсутствуют работы, посвященные комлексному анализу взаимозависимости экономических, социальных и институциональных условий превращения сбережений населения в инвестиционные ресурсы Неразработанными остаются вопросы социально-экономической роли механизма трансформации сбережений в инвестиции Требуется углубленное теоретическое осмысление дискуссионного вопроса о роли государства по созданию эффективной системы вовлечения сбережений населения в экономический оборот.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость многих недостаточно разработанных аспектов механизма трансформации

сбережений населения в инвестиции обусловили выбор темы исследования, предопределили его цель и задачи

Цель и задачи исследования Целью диссертационного исследования является раскрытие механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, выявление особенностей его формирования в России, выработка предложений по повышению его роли в создании финансовых ресурсов инвестиционной деятельности российских компаний и обеспечении роста благосостояния домашних хозяйств

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих

задач

• раскрыть теоретические основы исследования трансформации сбережений в инвестиции,

• проанализировать взаимосвязь и взаимообусловленность сбережений населения и различных видов инвестиций,

• выявить основные элементы механизма трансформации сбережений населения в инвестиции,

• рассмотреть условия трансформации сбережений населения в инвестиции,

• показать особенности формирования механизма трансформации сбережений населения в России,

• разработать предложения по повышению эффективности механизма трансформации сбережений населения в России

Объект исследования - механизм трансформации сбережений населения в инвестиции

Предметом исследования являются отношения, складывающиеся в процессе вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс Методологическая и теоретическая основа

Методологическую основу составляет комплексный подход и диалектические принципы, позволившие выявить сущностные характеристики исследуемых процессов, формы их проявления, выделить присущие им противоречия и определить тенденции их развития Исследование проводилось с использованием системного и структурно-уровневого подхода, методов логического, сравнительного и статистического анализа

Теоретической основой работы являются классические и современные труды отечественных и зарубежных ученых в области сбережений и

инвестиций, программные и прогнозные документы государственных органов власти и управления

В качестве информационной базы работы были использованы законодательные акты Российской Федерации, нормативные акты и данные Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, Федеральной службы по страховому надзору, Федеральной службы государственной статистики, Федеральной резервной системы США, Мирового банка, Организации экономического развития и сотрудничества, информационных агентств, научно-исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты аналитиков

Научная новизна диссертагрюнного исследования заключается в комплексном анализе совокупности институтов, форм, методов и инструментов, обеспечивающих трансформацию сбережений населения в инвестиции

К наиболее важным результатам, содержащим научную новизну, относятся

1 Конкретизировано экономическое содержание механизма трансформации сбережений населения в инвестиции как совокупности инструментов, форм и методов, обеспечивающих капитализацию части доходов домашних хозяйств, их сохранение и возрастание, обосновано положение о механизме трансформации сбережений населения в инвестиции как сложной системе, характеризующейся

• многосубъектностью инвестиционного процесса,

• взаимопереплетением различных видов инвестиций реальных и финансовых, прямых и косвенных,

• многообразием инструментов, с помощью которых сбережения населения вовлекаются в экономический оборот,

• существованием различных форм инвестирования индивидуального и коллективного, непосредственного и опосредованного,

• наличием разных моделей, обеспечивающих реализацию мотивов сбережения и достижение конкретных экономических и социальных целей

2 Определена социальная компонента механизма трансформации сбережений насс пения в инвестиции как необходимый элемент процесса

воспроизводства социально ориентированной рыночной экономики, состоящая

• в консолидации разрозненных сбережений домашних хозяйств и превращении их в важнейший источник инвестиций, обеспечивающих рост благосостояния населения и повышение качества его жизни,

• в повышении уровня социализации рыночных отношений путем создания особой, отличной от государственной, системы социального обеспечения и социальной защищенности граждан,

• в формировании особого нематериального богатства - «социального капитала», означающего способность людей к взаимодействию, коллективной работе, надежность и доверие к друг другу ради достижения общей цели

3 Раскрыта необходимость институционализации процесса превращения сбережений населения в инвестиции

• формирование многообразных финансовых институтов,

• совершенствование правовой базы, законодательных актов, внутренних правил деятельности кредитно-финансовых институтов, системы государственного ргулирования финансового рынка, повышающих доверие населения к государственным и рыночным институтам и гарантирующих сохранность сбережений,

• развитие современных технологий, особенно информационных, в работе с финансовыми инструментами, способствующими повышению инвестиционной активности домашних хозяйств

• формирование традиций, привычек работы с инвестиционными инструментами,

4 Раскрыт противоречивый характер механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обусловленный преобладанием финансовых инвестиций над реальными и проявляющийся

• в незначительной доле сбережений, направляемых в реальный сектор экономики при большой концентрации их на вторичном рынке, лишь опосредованно влияющим на процесс реального капиталообразования,

• в оттоке части сбережений населения из внутреннего хозяйственного оборота в результате приобретения им финансовых обязательств зарубежных компаний,

• в развитии спекулятивных процессов на финансовом рынке, блокирующих процесс реального инвестирования, что может усилить макроэкономическую несбалансированность, возникновение финансовых кризисов, приводящих к потере значительной части сбережений населения

5 Выявлены особенности формирующегося механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России

• наличие значительного объема неорганизованных сбережений,

• неразвитость социально значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции,

• недостаточная привлекательность отечественного фондового рынка для российских компаний, эмитирующих ценные бумаги для финансирования инвестиций,

• слабость банковской системы как основного института, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов,

• отсутствие широкого спектра понятных и доступных населению финансовых инструментов

6 Сформулированы предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России

• обеспечение последовательности в проведении пенсионной реформы,

« создание благоприятных условий для развития институциональных

инвесторов, основных поставщиков долгосрочных ресурсов для развития экономики и оказывающих стабилизирующее воздействие на фондовой рынок,

• совершенствование налогового механизма для стимулирования развития индивидуальных и корпоративных накопительных страховых и пенсионных программ,

• разработка и принятие законов, способствующих функциональному и институциональному развитию банковской системы, в частности

формированию сектора небанковских депозитно-кредитных организаций,

• развитие фондового рынка путем снижения издержек выхода на него эмитентов и инвесторов, повышения качества регулирования фондового рынка с целью снижения манипуляций (в том числе и на основе инсайдерской информации), более полного раскрытия информации эмитентами, повышения финансовой ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг,

• формирование информационной среды, способствующей повышению финансовой культуры населения

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования Содержащиеся в диссертации выводы и предложения могут быть использованы при подготовке соответствующих законов, а также в качестве методологической базы при разработке государственных целевых программ по формированию эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, вовлечения сбережений населения в экономический оборот в качестве источника реальных инвестиций и способа решения социально-экономических проблем домашних хозяйств

Положения и материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе при изучении курсов «Экономическая теория», «Финансы и кредит»,, а также при чтении специальных курсов по финансовому рынку, государственной инвестиционной и социальной политики

Апробация работы Основные теоретические положения, выводы и рекомендации автора изложены в печатных публикациях По теме диссертации опубликовано 6 работ, общим объемом 3,2 п л

Структура диссертационной работы и логика изложения Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии

И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Теоретические основы исследования трансформации сбережений населения в инвестиции Исследование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции начинается с анализа инвестиций В работе показано, что понятие инвестиций расширяется и углубляется вместе с изменением условий социально-экономического развития

В системе общественного воспроизводства инвестиции всегда означали отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения выпуска в будущем

Они образуются за счет части национального дохода, не использованного на конечное потребление и направляемого на развитие и рост производства

На ранних стадиях развития рыночной экономики единственным источником инвестиций была часть прибыли предпринимателей, которую они сберегали и превращали в капитал, увеличивая спрос на рабочую силу и капитальные активы Инвестиции воплощались в приросте физического капитала, а целью их было - получение прибыли

В процессе эволюции рыночной экономики сформировалась сложная система инвестирования Сбережения образуются у различных экономических субъектов Компании используют не только свои собственные средства для развития бизнеса, но и привлекают инвестиции путем эмиссии долговых обязательств Инвестиции осуществляются не только с целью получения прибыли, но и ради достижения определенного социального эффекта Развитие экономики и повышение ее эффективности все в большей степени обеспечивается затратами, которые не имеют материального воплощения

Результатом этих процессов стало появление новых объектов инвестиций Вложения в «человеческий капитал», в исследования и разработки, ценные бумаги и другие финансовые инструменты расширили понятие инвестиций, которые выступают как затраты на приобретение материальных, нематериальных и финансовых активов Изменилась структура инвестиций

В работе рассмотрена взаимосвязь различных видов инвестиций реальных, финансовых, прямых, портфельных, косвенных, подчеркнуто, что существующая структура инвестиций обусловлена функционированием капитала в различных формах, особым механизмом формирования и перераспределения финансовых ресурсов, она отражает многообразие форм и методов привлечения капитала в экономику, способы участия различных экономических субъектов в инвестиционном процессе

Средством вовлечения домашних хозяйств в инвестиционный процесс служат их сбережения Это происходит в процессе трансформации их в инвестиции Раскрыть содержание этого процесса и присущего ему механизма невозможно, исходя только из общепринятой трактовки сбережений населения как части временно свободных денежных средств, остающихся после расходов на потребление и уплату налогов В работе подчеркнуто, что сбережения населения характеризуют вполне мотивированное поведение домашних хозяйств Исключительно

количественный подход к понятию сбережений населения ограничивает сферу экономических отношений, складывающихся по поводу их формирования и использования

Сбережения населения выполняют многообразные функции Домашние хозяйства в современных условиях выступают не только потребительской ячейкой общества Сбережения не просто создают возможность увеличения потребления в будущем и способствуют преодолению разрыва между текущим уровнем дохода и желаемым уровнем потребления Решение принимаемое домашними хозяйствами о распределении располагаемого дохода на потребление и сбережения обусловлено не столько экономическими, сколько социальными целями Достижение экономических целей чаще всего направлено на более полную реализацию социальных целей обеспечение старости, создание лучших стартовых условий для последующих поколений (в том числе и предоставление возможности получить хорошее образование), защита от рисков, с которыми сталкивается человек и члены его семьи (потеря работы, утрата здоровья) Сбережения являются определенным «стабилизатором», повышающим устойчивость домашних хозяйств

Сбережения домашних хозяйств есть отказ от удовлетворение своих потребностей сегодня во имя будущего Отказ от сегодняшних благ в пользу будущих и предпочтение настоящего требует определенного «вознаграждения» Это «вознаграждение» может состоять как в получении дополнительного дохода, так и конкретных социальных благ

Экономическая сущность сбережений не сводится только к образованию свободных денежных средств и их накоплению Денежные доходы населения в качестве сбережений не приостанавливают свое движение, а наоборот находятся в поиске наиболее выгодных форм сохранения и приращения

Использование сбережений предполагает их расходование Но это расходование устремлено в будущее и представляет собой приобретение активов, которые, с одной стороны, увеличивают богатство домашних хозяйств, а с другой, вовлекают их в сферу хозяйственных отношений Доход домашних хозяйств, не использованный на потребление, превращается в капитал, необходимый для роста и развития производства Сбережения населения продолжают свое движение в сфере финансово-кредитных отношений через приобретение финансовых активов Финансовые

инвестиции являются способом мобилизации денежных ресурсов для роста и развития производства

В работе выявляется различие между сбережениями населения и инвестициями Главным условием сбережений является безопасность Никто не будет осуществлять сбережения в какой бы то ни было форме, если не рассчитывает сохранить их стоимость и получить от них удовлетворения в будущем Инвестиции всегда связаны с риском и означают готовность инвестора пойти на этот риск во имя будущих выгод

В работе делается вывод, что вовлечение сбережений в инвестиционный процесс предполагает наличие совокупности инструментов, форм и методов, обеспечивающих капитализацию части доходов домашних хозяйств, способствуюших их сохранению и возрастанию, то есть особого механизма трансформации сбережений населения в инвестиции

Современный механизм трансформации сбережений населения в инвестиции представляет собой сложную систему взаимосвязанных элементов В диссертации выявляются его основные характеристики

• многосубъектность население, осуществляющее сбережение и являющееся поставщиком денежного капитала, хозяйствующие субъекты, предъявляющие на него спрос, разнообразные кредитно-финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие между различными группами субъектов Особая роль принадлежит государству как регулятору данного процесса,

• взаимопереплетение различных видов инвестиций реальных, которые расширяют масштабы производства, обеспечивают рост национального дохода и социально-экономическое развитие страны, финансовых, с помощью которых происходит перелив капитала, обеспечивается «ликвидность» инвестиций, позволяющая быстро превратить финансовые активы в деньги, прямых, предоставляющих возможность самостоятельно выбрать объект инвестиций и реально участвовать в управлении компании, косвенных, снижающих риски инвестирования за счет диверсификации вложений и профессионального управления,

• многообразие инструментов, с помощью которых сбережения населения вовлекаются в экономический оборот в качестве инвестиционных ресурсов,

• существование различных форм инвестирования индивидуального и коллективного, непосредственного и опосредованного,

• наличие разных моделей, обеспечивающих реализацию мотивов и достижение конкретных экономических и социальных целей

Экономическая сущность сбережений предполагает вовлечение их в хозяйственный оборот, но не означает их автоматическую трансформацию в инвестиции Предпочтение ликвидности обусловливает возможность формирования сбережений населения в неорганизованных формах в виде накопления наличности в национальной или иностранной валюте Такие сбережения исключаются из инвестиционного процесса и оказывают негативное влияние на экономический рост Они ведут к одновременному сокращению потребления как стимула для осуществления инвестиций, так и к сокращению инвестиционных ресурсов общества, основы его развития Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции разрешает эту проблему, обеспечивая максимизацию объема организованных сбережений Но он также предполагает, что сбереженные денежные средства, во-первых, должны быть отчуждены от собственника на условиях возвратности, срочности, платности, во-вторых, они должны быть переданы хозяйствующим субъектам на тех же условиях, которые способны их эффективно использовать; в-третьих, они должны принять иную, отличную от денежной, форму Это предполагает наличие определенных предпосылок для мобилизации сбережений населения и трансформации их в инвестиции для реального сектора экономики

Условия и результаты трансформации сбережений населения в инвестиции Современный инвестиционный механизм основан на том, что население имеет постоянную потребность размещения своих сбережений в различные инструменты для наилучшей реализации их целей Общество заинтересовано в том, чтобы сбережения граждан были вовлечены в экономику и эффективно использовались в процессе производства материальных и нематериальных благ Успешное решение этой задачи достигается с помощью финансового рынка, который предоставляет широкие возможности производителям привлекать дополнительные финансовые ресурсы, а поставщикам получать дополнительные доходы за счет участия в прибылях компаний или пользоваться выгодами от реализации некоммерческих социальных проектов

Финансовый рынок, являющийся основой механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивает согласование интересов инвестора и сберегателя Но это достигается за счет упорядочивания процессов, которые на нем происходят

В диссертационной работе раскрыта необходимость институционализации процесса превращения сбережений населения в инвестиции и определены его основные направления

Формирование многообразных финансово-кредитных институтов Институт функционирует через введение системы ограничений на поведение людей, в то же время, обеспечивает экономических агентов необходимой информацией, формирует ожидания в отношении поведения других субъектов и создает условия формирования предпочтений Институты, закрепляя формальные и неформальные правила и нормы поведения, способствуют минимизации транзакционных издержек, снижению рисков и неопределенности окружающей среды

Финансово- кредитные институты играют ведущую роль в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции

Исторически первыми рыночными институтами, выполняющими функцию трансформации сбережений в инвестиции, являлись банки. Аккумулируя с помощью депозитных операций большое количество различных по объему сбережений населения, банки осуществляют их количественную и качественную трансформацию, создавая колоссальные дополнительные финансовые ресурсы для развития экономики Объем кредитов, которые предоставляют банки частному сектору в развитых странах сопоставим с валовым внутренним продуктом (ВВП) и даже превышает его На рубеже ХХ-ХХ1 тысячелетий вложения банков в экономику в виде внутренних кредитов в нефинансовый сектор составили в Японии - более 190% ВВП, в США - около 120%, в ФРГ - более 110%, в Англии - около 130%, в Гонконге - более 170%, в Таиланде и Южной Корее - около 150% ВВП Другими каналами поступления сбережений населения в реальный сектор экономики являются покупка банками от своего имени корпоративных и государственных ценных бумаг на первичном фондовом рынке и финансирование аренды (лизинг) Осуществляя качественную трансформацию сбережений населения в ссудный капитал, банки снижают риски вложения средств за счет изменения параметров финансовых требований своих вкладчиков Они способны профессионально оценить кредитоспособность заемщика, обладают дополнительными возможностями

по контролю за возвратом средств за счет преимуществ доступа к информационным ресурсам За счет концентрации значительных денежных ресурсов они осуществляют диверсификацию кредитных вложений Банки активно используют инструменты финансового рынка для хеджирования рисков, регулирования своей ликвидности, получения дополнительного дохода Роль банков в инвестиционном процессе и обеспечении экономического роста определяется их способностью привлекать сбережения населения на депозиты, а так же характером и структурой активных операций Преобладание в деятельности банков спекулятивных финансовых операций деформирует инвестиционный процесс и снижает устойчивость банковской системы в целом

Банки заложили основу финансового посредничества В работе дана характеристика разных типов и видов финансовых посредников, подчеркнуто, что эмитируя свои собственные обязательства для аккумулирования сбережений населения, финансовые посредники создают различные инструменты, вложения в которые позволяют домашним хозяйствам полностью реализовывать как экономические, так и социальные цели сбережений

Финансовые посредники контрактно-сберегательного типа страховые компании и пенсионные фонды, предлагая свои продукты и услуги, создали привлекательные для населения инструменты трансформации их сбережений в инвестиции, которые сочетают в себе возможности решения не только экономических проблем, но и способствуют более полной социальной защите граждан Это важное преимущество стимулирует рост финансовых активов домашних хозяйств в форме страховых и пенсионных резервов Так в США в 2005 году они составили 23% всех финансовых активов населения Кроме того, страховые компании и пенсионные фонды являются крупнейшими институциональными инвесторами, поставляя на рынок значительные долгосрочные ресурсы, создавая одновременно стабильный спрос на финансовые обязательства компаний и государства

Финансовые посредники инвестиционного типа (инвестиционные компании и фонды) обеспечивают решение двух взаимосвязанных задач Первые способствуют выходу компаний на рынок ценных бумаг, вторые мобилизуют денежные средства инвесторов для покупки ценных бумаг и других инструментов финансового рынка, предоставляя возможность получать дополнительный доход за счет роста стоимости паевого взноса Многообразие инвестиционных фондов позволяет реализовывать различные

инвестиционные стратегии и вовлекать в инвестиционный процесс даже небольшие сбережения консервативных инвесторов В США в программах взаимных фондов участвует более 60% домашних хозяйств

Совершенствование законодательных актов, правовой и нормативной базы, внутренних правил деятельности кредитно-финансовых институтов и повышение их социальной ответственности, создание слаженной системы государственного регулирования финансового рынка, повышающих доверие населения к государственным и рыночным институтам, обеспечивающих сохранность сбережений Финансовое посредничество является особым видом бизнеса С одной сюроны, финансовые посредники снижают риски инвестирования для населения, а с другой стороны, действуя как предприниматели, они стремятся заработать как можно больший доход не только для своих вкладчиков, но и для себя Проводя рискованные операции на финансовом рынке, они порождают свои собственные риски, которые могут привести к потери сбережений Динамичность и неустойчивость финансового рынка также усиливает риски финансовых инвестиций Государство как регулятор экономических процессов должно сформировать развитую правовую и нормативную базу, обеспечивающую распределение ответственности между государством, кредитно-финансовыми институтами и населением в процессе выбора способов, инструментов и методов трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции, организовать систему качественного надзора за деятельностью финансовых посредников Социальная значимость сбережений населения налагает особую ответственность на финансово-кредитные институты за их сохранение и преумножение Это требует от них обеспечения эффективного управления своими активами и пассивами на основе разработки и реализации внутренних правил своей деятельности, соблюдаемыми всеми сотрудниками Эффективная система регулирования финансового рынка способна сдерживать приток спекулятивного капитала, способствует формированию долгосрочных инвестиционных ресурсов за счет использования внутренних источников, в том числе сбережений населения

Развитие современных технологий, особенно информационных, в работе с финансовыми инструментами Финансовые инновации придают гибкость процессу трансформации сбережений в инвестиции, учитывают в большей степени разнообразные потребности и предпочтения домашних хозяйств Глобальное технологическое перевооружение финансовых рынков на основе информационных технологий расширяет доступ к

инвестиционным инструментам, увеличивает возможности инвестиционного использования сбережений вне зависимости от национальных границ Все это способствует повышению инвестиционной активности населения За последнее десятилетие в Западной Европе число частных инвесторов увеличилось почти в 5 раз, а в США к началу нового тысячелетия участниками фондового рынка являлось более 55% всего населения страны

Формирование традиций, привычек работы с инвестиционными инструментами приобретает особое значение в условиях развивающихся финансовых рынков Так например, опрос российских граждан, проведенный ВЦИОМ по заказу Агентства по страхованию вкладов в конце 2006 года показал, что почти треть опрошенных (34%) полагают, что хранение наличных не идеальный вариант, но пока все же остается оптимальным по причине удобства Данные обследования, проведенного Федеральной службой государственной статистики в 2005 году о приоритетности видов и целей сбережения населения свидетельствуют о том, что инвестировать в корпоративные ценные бумаги готовы лишь 6,7% процентов реципиентов, а приобретать полюсы пенсионного фонда и страховые полюсы соответственно 1,5% и 0,9% Конечно при анализе этих данных необходимо учитывагь и другие факторы, которые подробно исследованы в диссертации Однако, сила привычек, уровень образования, преобладающие в настоящее время надежды и прошлый опыт оказывают серьезное влияние на выбор инструментов и способов использования сбережений населения

На основе анализа сложившихся в мировой практике инструментов и моделей превращения сбережений домашних хозяйств в инвестиции определена социальная компонента механизма трансформации сбережений населения в инвестиции как необходимый элемент процесса воспроизводства социально ориентированной рыночной экономики

Превращая свои сбережения в материальные, нематериальные и финансовые активы, население увеличивает свое собственное богатство В то же время механизм трансформации сбережений населения в инвестиции консолидирует разрозненные сбережения домашних хозяйств и превращает их в важнейший источник инвестиций Инвестиционные ресурсы, созданные с участием населения, используются для роста и развития производства, увеличивая национальный доход, повышая благосостояние населения и качество его жизни Вовлекаемое в инвестиционный процесс через свои сбережения население все в большей степени становится сопричастным

процессам социально-экономического развития страны, одновременно воспринимая его результаты

Развитие таких моделей трансформации сбережений населения в инвестиции как накопительное страхование и добровольное пенсионное страхование повышает уровень социализации рыночных отношений, создает дополнительную, отличную от государственной, систему социального обеспечения и социальной защищенности граждан, снижая нагрузку на государственный и местные бюджеты

Взаимодействие населения с различными финансовыми посредниками, которым население доверяет свои денежные накопления и которые способствуют более полной реализации целей их сбережений, создает особое нематериальное богатство — «социальный капитал», означающий способность людей к взашюдействию, коллективной работе, надежность и доверие друг к другу ради достижения общей цели

Механизм трансформации сбережений населения способствует повышению экономической и социальной значимости сбережений домашних хозяйств, превращает их в важный макроэкономический элемент Но процессы, происходящие на микро и макроуровнях при всей своей взаимообусловленности не совпадают Сбережения как и инвестиции представляют собой двусторонний акт На микроуровне многие инвестиционные сделки взаимопогашаются, когда они совершаются с объектами прежних инвестиций то, что для одного является инвестицией, для другого выступает как дезинвестиция Приобретая финансовые н другие активы отдельное домашнее хозяйство увеличивает свое собственное ботатство, но это не обязательно означает увеличение богатства всего общества

В диссертации раскрыт противоречивый характер механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обусловленный преобладанием объемов финансовых инвестиций над реальными Это проявляется в незначительной доле сбережений, направляемых в реальной сектор экономики при большой их концентрации на вторичном рынке, лишь опосредованно влияющим на процесс реального капиталообразования Финансовая глобализация и развитие информационных технологий, повышая инвестиционную активность населения, одновременно создает возможность для оттока части их сбережений из внутреннего хозяйственного оборота в результате приобретения финансовых обязательств зарубежных эмитентов

Спекулятивные процессы, свойственные финансовому рынку, с одной стороны, способствуют переливу капитала, а, с другой стороны, из-за высокой доходности финансовых инструментов могут вызвать значительный переток капитала в финансовый сектор Неконтролируемое развитие спекуляции блокирует процесс реального инвестирования, приводит к усилению макроэкономической несбалансированности, к возникновению финансовых кризисов, в результате которых население может лишиться значительной части своих сбережений

Преодоление этих противоречий стимулирует развитие новых форм и способов трансформации сбережений населения в инвестиции, с помощью которых можно было снижать риски, обеспечивать постоянный приток финансовых ресурсов в экономику Данный механизм постоянно приспосабливается к новым условиям и его эффективность в целом оценивается достаточно высоко Организованные рынки инвестиций, способствуют успешному решению экономических и социальных проблем, стоящих перед обществом не только с помощью усилий государства, но прежде всего на основе частной инициативы

Становление механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России. В настоящее время в России сформировалась достаточно устойчивая тенденция к росту реальных располагаемых доходов населения, которые в 2004 году увеличились на 9,9% и продолжали расти в 2005 -11,1% , 2006 -10,0% Это способствовало росту сбережений, которые увеличивались сопоставимыми темпами соответственно 11,0%, 10,3% , 9,3% Незначительное снижение темпов роста сбережений обусловлено бурным развитием потребительского кредита и увеличением объемов ипотечного кредитования Создание системы страхования вкладов физических лиц в банках способствовало притоку сбережений населения на депозиты в банки и удлинению сроков хранения Доля депозитов в структуре сбережений населения повышалась, достигнув к концу 2006 года 61,2%, наиболее высокими темпами увеличивались депозиты на срок от 1 года до трех лет, доля которых в структуре депозитов достигла 53,6% Достаточно быстро развивались паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - к концу 2006 года число управляющих компаний достигло 316, что на 40% больше, чем в 2005 году, а совокупная стоимость активов составила 1029 млрд руб Успешно развивались общие фонды банковского управления (ОФБУ) На начало 2007 года, по данным Банка России, число зарегистрированных действующих ОФБУ превысило 300 Развитию данных форм коллективного

инвестирования способствовал рост фондового рынка и выход на него новых эмитентов Растет число компаний, осуществляющих первичное публичное размещение акций (IPO), объем российского рынка облигаций увеличился в период с 2003 по 2007 г.г более, чем вдвое - с 3,3% до 7,3% ВВП

Вместе с тем, положительные процессы, которые происходили в последние годы, не смогли переломить негативных тенденций, складывавшихся на протяжении 90-х годов

В диссертационной работе выявлены особенности формирующегося в России механизма трансформации сбережений населения в инвестиции

• наличие значительного объема неорганизованных сбережений остатки наличных денег составили в структуре сбережений населения в начале 2007 года 28,8%,

• неразвитость социально значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции в общей численности пенсионеров число получателей негосударственных пенсий составило в конце 2005 года только 1 8% Российские граждане не спешат переводить свои пенсионные деньги в частные управляющие компании, несмотря на более высокую доходность, которые они обеспечивают 94% пенсионных денег находится на счетах ВЭБа, управляющего средствами государственного пенсионного фонда, который в 2006 году по уровне доходности оказался на 56 месте из 62 управляющих компаний В 2005-2006 годах произошло катастрофическое падение рынка страхования жизни ( -73% и -45% соответственно) По опросам, проведенным ведущими игроками страхового рынка в 2006 году, только 5% населения воспользовались услугами частного накопительного страхования, при этом 80% оформили полюс как корпоративный социальный пакет

• слабость банковской системы как основного в России института, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов из всех источников финансирования инвестиций в основной капитал кредиты банков составили в 2005 году только 8,3% При сохранении пока еще высоких темпов роста, доля кредитов предприятиям и организациям в структуре активов банков стала снижаться,

• недостаточная привлекательность отечественного фондового рынка для российских компаний, которые размещают на нем не более 15% эмитируемых ими инвестиционных ценных бумаг,

• отсутствие широкого спектра понятных и доступных населению финансовых инструментов

В работе проанализированы факторы, которые сдерживают вовлечение сбережений домашних хозяйств в экономику в качестве инвестиционных ресурсов, и даны предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в России обеспечение последовательности в проведении пенсионной реформы, создание благоприятных условий для развития институциональных инвесторов, совершенствование налогового механизма, разработка и принятие законов, способствующих функциональному и институциональному развитию банковской системы, развитие фондового рынка, формирование информационной среды, способствующей повышению финансовой культуры населения

Основные идеи диссертацни отражены в следующих пу бликациях:

1 Трансформация сбережений населения России в инвестиции //Ж «Финансы и кредит», № 14 (254) 2007 г , 1 п л

2 Роль государства в формировании механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России /Государственное управление в XXI веке традиции и инновации Материалы 4-й ежегодной международной конференции факультета государственного управления МГУ им М В Ломоносова (24-26 мая 2006 г), часть 3 - М 2006, 0,5 п л

3 Сбережения населения в инвестиционном процессе/Актуальные проблемы теории и практики управления Материалы У-ой научно-практической конференции студентов и аспирантов (30 10-31 10 2004 г) — М , Из-во «Университетский гуманитарный лицей», 2005, 0,5 п л

4 Коммерческие банки доминируют на рынке корпоративных облигаций / Ж «Финансист» №5 (228), 2002 г , 0,3 п л

5 Банковская система на пороге консолидации /Ж «Финансист», № 4 (227), 2002 г , 0,4 п.л

6 Инвестиции в России региональный аспект / «Регионы России проблемы и тенденции Материалы конференции аспирантов и студентов, сентябрь 2000г , 0,5 п л

Подписано в печать 26 04 2007 Формат 60x88 1/16 Объем 1 5 п л Тираж 100 экз Заказ № 660 Отпечатано в ООО «Соцветие красок» 119992 г Москва, Ленинские горы, д 1 Главное здание МГУ, к А-102

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Колесников, Андрей Александрович

Введение.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ

1.1 .Инвестиции и их виды.

1.2.Экономическая природа, мотивы и функции сбережения населения. 28 1.3.Сбережения и инвестиции в воспроизводственном процессе.

Глава 2. УСЛОВИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ

ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ

2.1.Институциональные основы трансформации сбережений населения инвестиции.

2.Инструменты механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

2.3.Модели механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

Глава 3. СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ

МЕХАНИЗМА ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ

3.1.Особенности формирования механизма трансформации сбережений населения России в инвестиции.

3.2.Роль государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции"

Актуальность темы исследования. Становление новой экономической системы России сопровождается глубокими изменениями общественного процесса воспроизводства и формированием адекватных механизмов хозяйствования. В инвестиционной сфере это связано с созданием и развитием принципиально иного механизма аккумулирования стоимости валового внутреннего продукта, не использованной на конечное потребление, и превращения ее в инвестиции. Преобразование отношений собственности и появление новых самостоятельных хозяйствующих субъектов обусловили децентрализацию этого процесса, изменение структуры и источников инвестиций, повысили роль населения, которое через сбережения, вовлекаемые в экономический оборот, становится активным участником процесса социально-экономического развития страны.

Переход от государственной системы обеспечения экономической и социальной защиты населения к новым отношениям повышает ответственность граждан за свое будущее. Решения, принимаемые домашними хозяйствами о разделении располагаемого дохода на потребление и сбережения, а также способах использования последних приобретают особую социальную значимость и становятся важной микро- и макроэкономической проблемой.

Реализация целей сбережения, превращение сбережений населения в важнейший инвестиционный ресурс обеспечивается особым механизмом, который представляет собой сложную и многоуровневую систему - совокупность определенных экономических структур, институтов, инструментов и методов, увязывающих и согласовывающих интересы различных экономических субъектов и общества в целом.

Благоприятные экономические условия, складывающиеся в России, способствуют росту реальных доходов и сбережений. Вместе с тем, темпы роста инвестиций отстают от темпов роста сбережений населения. В то время как хозяйствующие субъекты ведут поиск доступных источников финансирования инвестиций, значительная часть сбережений населения тезаврируется в форме наличной национальной и иностранной валюты. Проблемы притока инвестиций в экономику и нерешенность многих социальных проблем возникают не в связи с отсутствием средств, а в связи с неразвитостью эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивающего мобилизацию внутренних источников экономического роста, социально-экономическую защищенность граждан.

В этой связи, исследование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, определение его роли в поддержании стабильных темпов экономического роста и повышении благосостояния населения является весьма актуальным как в теоретическом, так и в практическом отношении.

Степень научной разработанности проблемы. Исследование проблемы сбережения-инвестиции всегда было в центре экономической науки. Разработка различных ее аспектов осуществлялась многими зарубежными и отечественными учеными. Впервые вопросы трансформации сбережений в инвестиции были поставлены в работах классиков английской политической экономии - А.Смита, Д.Рикардо, Дж.С.Милля. Значительный вклад в выявлении противоречивого характера рыночного механизма трансформации сбережений в инвестиции внес К.Маркс, отдельные положения, которого не утратили своего значения и сегодня. Осмысление взаимосвязи потребление-сбережения-инвестиции нашло свое отражение в трудах Ж.Сисмонди и Т.Р. Мальтуса. Отличительной чертой всех этих теорий является отождествление инвестиций только со сбережениями предпринимателей.

Существенно обогатили научное представление о сбережениях экономисты неоклассического, маржиналистского направления (А.Маршалл, А.Пигу, К.Виксель), которые отметили, что субъектами сберегательного процесса выступают представители различных слоев населения. Сбережения фактически рассматриваются как сбережения всех домашних хозяйств, формирующих предложение капитала, а спрос на него предъявляют предприниматели, осуществляющие инвестиции. Используя теорию полезности и предельные величины, рассматривая сберегательный и инвестиционный процессы с точки зрения ожиданий и предпочтений, неоклассики доказывали, что рыночный механизм обеспечивает автоматическое равенство сбережений и инвестиций на уровне полной занятости.

Весомый вклад в теоретическую разработку механизма трансформации сбережений в инвестиции внес Дж.М.Кейнс. Уделив основное внимание исследованию потребления и инвестиций как компонентов совокупного спроса, создав теорию предпочтения ликвидности, Дж.М.Кейнс впервые обострил проблему трансформации сбережений в инвестиции и обеспечения их равенства на уровне полной занятости. Отметив, что на сбережения и инвестиции оказывают влияние разные факторы, выдвинув тезис о независимости инвестиций от уровня занятости и дохода и автономности потока сбережений, Дж.М.Кейнс обосновал необходимость, прежде всего стимулирования потребления и инвестиций для обеспечения эффективного спроса, показав, как посредством мультипликатора создаются сбережения, необходимые для нужного уровня инвестиций.

Исследование проблемы формирования сбережений и их взаимосвязи с инвестициями и потреблением в контексте обеспечения условий стабильного экономического развития продолжили экономисты различных направлений -Ф.Модильяни, Э.Хансен, Р.Харрод, Ф.Хайек, Д.Хикс, М.Фридмен, Й.Шумпетер.

Проблеме сбережения-инвестиции уделяется значительное внимание в рамках теорий становления рыночной экономики в развивающихся странах, что нашло свое отражение в работах У.Ростоу, Г.Мюрдаля и др.

В отечественной экономической литературе исследования вопросов, связанных с формированием сбережений населения и способов их использования, активизировались в связи с радикальным реформированием российской экономики, повышением роли домашних хозяйств в социально-экономических процессах. Значительный вклад в разработку проблем сбережений населения внесли: В.Гуртов, Г.Горланов, Т.Заславская, А.Калмыков, Ю.Кашин, Ю.Мелехин, А.Радаев, Н.Римашевская. Различные аспекты трансформации сбережений населения в инвестиции исследованы в работах О.Аванесова, В.Булатова, В.Иваницкова, М.Маковецкого, Е.Мельникова, И.Столярова.

Однако уровень теоретической разработки механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, остается недостаточным. Практически отсутствуют работы, посвященные комплексному анализу взаимозависимости экономических, социальных и институциональных условий превращения сбережений населения в инвестиционные ресурсы. Неразработанными остаются вопросы социально-экономической роли механизма трансформации сбережений в инвестиции. Требуется углубленное теоретическое осмысление дискуссионного вопроса о роли государства по созданию эффективной системы вовлечения сбережений населения в экономический оборот.

Актуальность, теоретическая и практическая значимость многих недостаточно разработанных аспектов механизма трансформации сбережений населения в инвестиции обусловили выбор темы исследования, предопределили его цель и задачи.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является раскрытие механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, выявление особенностей его формирования в России, выработка предложений по повышению его роли в создании финансовых ресурсов инвестиционной деятельности российских компаний и обеспечении роста благосостояния домашних хозяйств.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

• раскрыть теоретические основы исследования трансформации сбережений в инвестиции;

• проанализировать взаимосвязь и взаимообусловленность сбережений населения и различных видов инвестиций;

• выявить основные элементы механизма трансформации сбережений населения в инвестиции;

• рассмотреть условия трансформации сбережений населения в инвестиции;

• показать особенности формирования механизма трансформации сбережений населения в России;

• разработать предложения по повышению эффективности механизма трансформации сбережений населения в России.

Объект исследования - механизм трансформации сбережений населения в инвестиции.

Предметом исследования являются отношения, складывающиеся в процессе вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс.

Методологическая и теоретическая основа.

Методологическую основу составляет комплексный подход и диалектические принципы, позволившие выявить сущностные характеристики исследуемых процессов, формы их проявления, выделить присущие им противоречия и определить тенденции их развития. Исследование проводилось с использованием системного и структурно-уровневого подхода, методов логического, сравнительного и статистического анализа.

Теоретической основой работы являются классические и современные труды отечественных и зарубежных ученых в области сбережений и инвестиций, программные и прогнозные документы государственных органов власти и управления.

В качестве информационной базы работы были использованы законодательные акты Российской Федерации, нормативные акты и данные Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, Федеральной службы по страховому надзору, Федеральной службы государственной статистики, Федеральной резервной системы США, Мирового банка, Организации экономического развития и сотрудничества, информационных агентств, научно-исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты аналитиков.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в комплексном анализе совокупности институтов, форм, методов и инструментов, обеспечивающих трансформацию сбережений населения в инвестиции.

К наиболее важным результатам, содержащим научную новизну, относятся:

1.Конкретизировано экономическое содержание механизма трансформации сбережений населения в инвестиции как совокупности инструментов, форм и методов, обеспечивающих капитализацию части доходов домашних хозяйств, их сохранение и возрастание; обосновано положение о механизме трансформации сбережений населения в инвестиции как сложной системе, характеризующейся:

• многосубъектностью инвестиционного процесса;

• взаимопереплетением различных видов инвестиций: реальных и финансовых, прямых и косвенных;

• многообразием инструментов, с помощью которых сбережения населения вовлекаются в экономический оборот;

• существованием различных форм инвестирования: индивидуального и коллективного, непосредственного и опосредованного;

• наличием разных моделей, обеспечивающих реализацию мотивов сбережения и достижение конкретных экономических и социальных целей.

2.0пределена социальная компонента механизма трансформации сбережений населения в инвестиции как необходимый элемент процесса воспроизводства социально ориентированной рыночной экономики, состоящая:

• в консолидации разрозненных сбережений домашних хозяйств и превращении их в важнейший источник инвестиций, обеспечивающих рост благосостояния населения и повышение качества его жизни;

• в повышении уровня социализации рыночных отношений путем создания особой, отличной от государственной, системы социального обеспечения и социальной защищенности граждан;

• в формировании особого нематериального богатства - «социального капитала», означающего способность людей к взаимодействию, коллективной работе, надежность и доверие друг к другу ради достижения общей цели.

3.Раскрыта необходимость институционализации процесса превращения сбережений населения в инвестиции:

• формирование многообразных финансово-кредитных институтов;

• совершенствование правовой базы, законодательных актов, внутренних правил деятельности кредитно-финансовых институтов, системы государственного регулирования финансового рынка, повышающих доверие населения к государственным и рыночным институтам и гарантирующих сохранность сбережений;

• развитие современных технологий, особенно информационных, в работе с финансовыми инструментами, способствующими повышению инвестиционной активности домашних хозяйств.

• формирование традиций, привычек работы с инвестиционными инструментами;

4. Раскрыт противоречивый характер механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обусловленный преобладанием финансовых инвестиций над реальными и проявляющийся:

• в незначительной доле сбережений, направляемых в реальный сектор экономики при большой концентрации их на вторичном рынке, лишь опосредованно влияющим на процесс реального капиталообразования;

• в оттоке части сбережений населения из внутреннего хозяйственного оборота в результате приобретения им финансовых обязательств зарубежных компаний;

• в развитии спекулятивных процессов на финансовом рынке, блокирующих процесс реального инвестирования, что может усилить макроэкономическую несбалансированность, возникновение финансовых кризисов, приводящих к потере значительной части сбережений населения.

5.Выявлены особенности формирующегося механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России:

• наличие значительного объема неорганизованных сбережений;

• неразвитость социально значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции;

• недостаточная привлекательность отечественного фондового рынка для российских компаний, эмитирующих ценные бумаги для финансирования инвестиций;

• слабость банковской системы как основного института, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов;

• отсутствие широкого спектра понятных и доступных населению финансовых инструментов.

6. Сформулированы предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России:

• обеспечение последовательности в проведении пенсионной реформы;

• создание благоприятных условий для развития институциональных инвесторов, основных поставщиков долгосрочных ресурсов для развития экономики и оказывающих стабилизирующее воздействие на фондовой рынок;

• совершенствование налогового механизма для стимулирования развития индивидуальных и корпоративных накопительных страховых и пенсионных программ;

• разработка и принятие законов, способствующих функциональному и институциональному развитию банковской системы, в частности формированию сектора небанковских депозитно-кредитных организаций;

• развитие фондового рынка путем снижения издержек выхода на него эмитентов и инвесторов; повышения качества регулирования фондового рынка с целью снижения манипуляций (в том числе и на основе инсайдерской информации), более полного раскрытия информации эмитентами, повышения финансовой ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

• формирование информационной среды, способствующей повышению финансовой культуры населения.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Содержащиеся в диссертации выводы и предложения могут быть использованы при подготовке соответствующих законов, а также в качестве методологической базы при разработке государственных целевых программ по формированию эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, вовлечения сбережений населения в экономический оборот в качестве источника реальных инвестиций и способа решения социально-экономических проблем домашних хозяйств.

Положения и материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе при изучении курсов «Экономическая теория», «Финансы и кредит», а также при чтении специальных курсов по финансовому рынку, государственной инвестиционной и социальной политики.

Апробация работы. Основные теоретические положения, выводы и рекомендации автора изложены в печатных публикациях. По теме диссертации опубликовано 6 работ, общим объемом 3,2 п.л.

Структура диссертационной работы и логика изложения. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Колесников, Андрей Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изучение результатов теоретической разработки проблем инвестиций и сбережений населения, их взаимосвязи в воспроизводственном процессе, а также обобщения опыта развития инвестиционного процесса в зарубежных странах и в России позволили сформулировать ряд положений, которые, как нам кажется, уточняют и развивают научное представление о механизме трансформации сбережений населения в инвестиции и возрастающей роли населения в развитии социально ориентированной рыночной экономики.

В системе общественного воспроизводства инвестиции всегда означали отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения выпуска в будущем. Они образуются за счет части национального дохода, не использованного на конечное потребление и направляемого на развитие и рост производства. В процессе эволюции рыночной экономики сформировалась сложная система инвестирования, изменилась структура инвестиций.

В работе показано, что существующая структура инвестиций обусловлена функционированием капитала в различных формах, особым механизмом формирования и перераспределения финансовых ресурсов; она отражает многообразие форм и методов привлечения капитала в экономику, способы участия различных экономических субъектов в инвестиционном процессе.

Одним из субъектов современной рыночной экономики являются домашние хозяйства. Исследование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции проводилось с учетом мотивированного поведения домашнего хозяйства, на основе выявления экономической природы сбережений населения и присущих им функций, а также в контексте поведения домашнего хозяйства как одного из субъекта макроэкономики, принимающего решения о формировании и использовании своих сбережений.

Учитывая место домашних хозяйств в структуре субъектов макроэкономики и их возрастающую роль в социально-экономическом развитии, в работе показано, что раскрыть содержание механизма трансформации сбережений населения в инвестиции невозможно, исходя только из общепринятой трактовки сбережений населения как располагаемого дохода, остающегося после расходов на потребления, или как временно свободных денежных средств. Сбережения населения характеризуют вполне мотивированное поведение домашних хозяйств и выполняют многообразные функции.

Домашние хозяйства, осуществляя сбережения, принимают решение о способах их использования с учетом собственных предпочтений и тех возможностей, которые предоставляет им общество. Современная рыночная экономика позволяет домашним хозяйствам наилучшим образом реализовывать всю совокупность мотивов и целей сбережений через вовлечение их в инвестиционный процесс. Это происходит в процессе трансформации их в инвестиции. Экономическая сущность сбережений населения проявляется в том, что денежные доходы в качестве сбережений находятся в поиске наиболее выгодных форм сохранения и приращения, что достигается в процессе превращения их в инвестиции.

С учетом различия экономической природы сбережений и инвестиций конкретизируется экономическое содержание механизма трансформации сбережений населения в инвестиции как совокупности инструментов, форм и методов, обеспечивающих капитализацию части доходов домашних хозяйств, их сохранение и возрастание.

Экономическая сущность сбережений населения предполагает вовлечение их в хозяйственный оборот, но не означает их автоматическую трансформацию в инвестиции. Предпочтение ликвидности обусловливает возможность формирования сбережений в неорганизованных формах в виде накопления наличности. Такие сбережения исключаются из инвестиционного процесса и оказывают негативное влияние на экономический рост. Они ведут к одновременному сокращению потребления как стимула для осуществления инвестиций, так и к сокращению инвестиционных ресурсов общества.

Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции предполагает, что сбереженные денежные средства, во-первых, должны быть отчуждены от собственника на условиях возвратности, срочности, платности; во-вторых, они должны быть переданы на тех же условиях хозяйствующим субъектам, которые способны их эффективно использовать; в-третьих, они должны принять иную, отличную от денег, форму. Это достигается благодаря функционированию финансового рынка и деятельности финансово-кредитных институтов.

Совершенствование институализации процесса трансформации сбережений населения в инвестиции шло по пути формирования многообразных финансово-кредитных институтов. Закрепляя формальные и неформальные правила и нормы поведения, они способствуют минимизации транзакционных издержек и снижению рисков инвестиционной деятельности домашних хозяйств.

Проведенный в работе качественный и количественный анализ деятельности финансово-кредитных институтов и финансовых инструментов, которые они создают, позволил определить социальную компоненту механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

Благодаря функционированию финансово-кредитных институтов разрозненные сбережения населения превращаются в важнейший источник инвестиций, обеспечивающих рост и развитие экономики, и повышение на этой основе благосостояния населения. Деятельность компаний по страхованию жизни и пенсионных фондов через создание особой, отличной от государственной, системы социального обеспечения и социальной защищенности граждан, обеспечивает повышение уровня социализации рыночных отношений. Отношения доверия, которые возникают между населением и финансово-кредитными институтами, способствуют формированию «социального капитала».

В работе также показано, что социальная значимость сбережений населения налагает особую ответственность как на финансово-кредитные институты, так и на государство за их сохранение и преумножение. Государство, как регулятор социально-экономических процессов, формирует правовую и нормативную базу, обеспечивающую защиту инвесторов и разделение ответственности между всеми участниками инвестиционного процесса в процессе выбора способов, инструментов и методов трансформации сбережений населения в инвестиции.

Исследование моделей трансформации сбережений населения в инвестиции показало, что значительная часть сбережений домашних хозяйств концентрируется на финансовом рынке и финансовые инвестиции преобладают над реальными. Это порождает определенные противоречия, обусловленные большой концентрацией сбережений населения на вторичных рынках, лишь опосредовано влияющих на процесс реального капиталообразования. Кроме того, финансовая глобализация и развитие информационных технологий, повышая инвестиционную активность населения, одновременно создает возможность для оттока части сбережений из внутреннего хозяйственного оборота в результате приобретения финансовых активов зарубежных компаний. Дополнительные риски создает и спекулятивный механизм, свойственный финансовому рынку.

Разрешение этих противоречий достигается за счет приспособления механизма к новым условиям путем развития новых форм и инструментов трансформации сбережений населения в инвестиции.

В работе выявлены особенности формирования механизма трансформации сбережений населения России в инвестиции, обусловленные как прежним негативным опытом, так и непоследовательной политикой государства, а также низким уровнем финансовой грамотности и информированности граждан. Результатом неразвитости механизма трансформации сбережений населения России в инвестиции является наличие значительной доли неорганизованных сбережений, несформированность социально значимых моделей, низкая инвестиционная активность населения.

Учитывая важность механизма трансформации сбережений населения в инвестиции для развития экономики, а также большую значимость его социальной компоненты, в работе особое внимание уделено анализу регулирующей роли государства. В качестве главного недостатка его деятельности отмечена определенная пассивность в создании условий привлечения сбережений населения в экономику. Особенно это проявляется в отношении развития финансово-кредитных институтов.

Главное внимание сейчас государство, совершенно справедливо, уделяет созданию системы защиты прав инвесторов, однако без усилий государства, только эволюционным рыночным путем, кредитно-финансовые организации не смогут восстановить к себе доверие, создать развитую инфраструктуру, обширное информационное пространство, внедрить новые технологии. В связи с этим в работе развивается положение об усилении роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в России.

В области создания негосударственной системы социального обеспечения требуется последовательность в проведении пенсионной реформы, стимулирование развития индивидуальных и корпоративных накопительных и пенсионных программ, что будет способствовать также укреплению компаний по страхованию жизни и пенсионных фондов, основных поставщиков долгосрочных инвестиционных ресурсов для развития экономики и оказывающих стабилизирующее воздействие на фондовый рынок.

В области совершенствования и развития правовой базы, необходимо принять законы, способствующие институциональному развитию банковской системы, а также законы, запрещающие манипуляции на фондовом рынке, обеспечивающие защиту прав акционеров и инвесторов.

Необходимо также повышать уровень информированности граждан и их финансовую культуру.

С ростом сбережений населения и повышением роли внутренних источников экономического роста, будет повышаться значимость сбережений населения и инвестиционной деятельности домашних хозяйств.Становление и развитие эффективного механизма трансформации сбережений населения России в инвестиции невзможно без четкой и продуманной социально-экономической политики государства, системы целенаправленных мер, направленных на обеспечение наилучшего взаимодействие всех участников инвестиционного процесса, реализации модели «рост сбережений населения - рост инвестиций -рост национального дохода - рост благосостояния граждан».