Демонополизация инфраструктурных отраслей промышленности как фактор повышения их инвестиционной привлекательности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Демонополизация инфраструктурных отраслей промышленности как фактор повышения их инвестиционной привлекательности"

На правах рукописи _ _

ЧКРНУХИНЛ Ирина Алексеевна

Демонополизация инфраструктурных отраслей промышленности как фактор повышения их инвестиционной привлекательности

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством : экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2007

003055326

Работа выполнена на кафедре финансов и кредита Российского государственного гуманитарного университета

Научный консультант- доктор экономических наук, доцент

Аксенов Валерий Сергеевич Официальные оппоненты . доктор экономических наук, профессор

Бандурин Владимир Васильевич доктор экономических наук Каяшев Владимир Анатольевич доктор экономических наук, профессор Яремчук Николай Васильевич

Ведущая организация Московский Государственный Университет экономики, статистики и информатики

Защита состоится «1 ¿> » 2007 года в часов на заседании

диссертационного совета Д 212.198.01 при Российском государственном гуманитарном университете по адресу 125267, Москва, Миусская площадь, Д 6

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российского государственного гуманитарного университета

Автореферат разослан «ОС» $>т«л 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета

Меркулов В.Н

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Последние десятилетия во многих странах отмечены значительными преобразованиями инфраструктурных отраслей промышленности, относимых к естественным монополиям, включающими их вертикальную дезинтеграцию, дерегулирование и децентрализацию Рыночный характер преобразований и относительная одновременность их начала в большинстве стран позволяют сделать вывод о наличии объективных причин, обуславливающих процесс демонополизации инфраструктурных отраслей, в частности электроэнергетики При этом наиболее радикальный подход к демонополизации заключается в полном отказе от государственного контроля потенциально конкурентных видов деятельности и либерализации рынка электроэнергии

Цель современной государственной политики реформирования энергетики как важнейшей инфраструктурной отрасли отечественной экономики заключается в повышении эффективности ее функционирования и развития, а также увеличении инвестиционной привлекательности субъектов отрасли Показателем результативности процесса реформирования должна служить степень реализации трех составляющих реформы - реструктуризации отрасли, функционирования конкурентного рынка, привлечения инвестиций

Активизация инвестиционных процессов в отрасли непосредственно зависит от создания в отрасли конкурентной среды на основе демонополизации, которая предполагает, прежде всего реструктуризацию, т е ликвидацию монопольного положения вертикально интегрированных энергетических компаний путем разделения видов деятельности, либерализации оптового и розничного сегментов рынка и обеспечения недискриминационного доступа участников рынка к инфраструктуре и услугам Разделение видов деятельности, заключающееся в отделении функций естественных монополий от потенциально конкурентных функций, т е таких функций, конкуренция в которых возможна и целесообразна, приводит к образованию и выходу на

инвестиционный рынок новых эмитентов - субъектов отрасли, скомпонованных с учетом требований существующего антимонопольного законодательства

Реструктуризация как первая фаза реформы российской электроэнергетики в настоящее время может считаться принципиально завершенной. В соответствии с графиком региональные вертикально интегрированные структуры АО-энерго разделены на составляющие- генерацию, транспорт электроэнергии и сбыт Осуществлены определенные шаги по либерализации рынка электроэнергии, создана и запущена модель нового оптового рынка электроэнергии (НОРЭМ) Таким образом, реформа подошла к ключевой фазе — инвестиционной, когда структура внешних инвестиций является индикатором достижения целей реформы

В целях стимулирования притока частных инвестиционных ресурсов в отрасль, производственный потенциал которой истощился, необходимо проанализировать общие и присущие только субъектам электроэнергетики механизмы привлечения инвестиционных ресурсов, способы и методы снижения инвестиционных рисков и формирования на этой основе благоприятного инвестиционного климата, а также разработать стратегии, обеспечивающие повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики для отечественных и иностранных стратегических и портфельных инвесторов

Таким образом, теоретико-методологическое осмысление

демонополизации как процесса развития рыночных отношений в инфраструктурных отраслях промышленности, повышающего инвестиционную привлекательность субъектов этих отраслей, а также разработку адекватных специфике функционирования стратегий привлечения инвестиционных ресурсов субъектами конкурентного и монопольного сектора, необходимо рассматривать как часть более общей чрезвычайно актуальной проблемы - активизации инвестиционной деятельности в отрасли

Степень научной разработанности проблемы. Анализ научных работ отечественных и зарубежных авторов позволяет сделать вывод о том, что в прямой постановке проблема позиционирования демонополизации как фактора повышения инвестиционной привлекательности инфраструктурных отраслей промышленности, относимых к субъектами естественной монополии, и разработки на этой основе стратегических моделей привлечения инвестиционных ресурсов субъектами монопольного и конкурентного сектора в условиях межотраслевой конкуренции, является недостаточно исследованной Вместе с тем отдельные аспекты данной проблемы в той или иной степени глубины и детализации исследовались российскими и зарубежными специалистами

Так, достаточно высока и основывается на серьезном теоретическом фундаменте классических работ степень научной разработанности проблем функционирования товарных рынков с различными видами конкуренции, процессов демонополизации, политики государственного регулирования субъектов естественной монополии В связи с этим значительный интерес представляют теоретические исследования, находящиеся в центре фундаментальных исследований Дж Кларка, А Курно, А Маршалла, А Пигу, Д Робертсона, Дж Робинсона, П Самуэльсона, Э.Чемберлина, РШмалензи, И Шумпетера, Дж Стиглера, Дж Бейна, Д Карлтона, Э Мейзона, Р Райтермана, Дж.Перлоффа, Ф Шерера, Д Росса, С Мартина, Дж Панзара и др

Теоретические и методологические аспекты инвестирования освещаются в работах ряда классиков экономической мысли и видных современных ученых экономистов В отечественной экономической науке и практике разработка инвестиционной проблематики осуществляется в направлении поиска форм и инструментов привлечения инвестиций для модернизации производства, механизмов управления инвестиционными процессами, методов инвестиционного проектирования и др Существенный вклад в исследование данных проблем внесли работы Бочарова В.В., Бухвальда Е М., Глазьева С Ю., Делягина М.А., Ясина Е Г идр

Теоретико-методологическим основам управления предприятиями электроэнергетики, а также управлению инвестиционной деятельностью субъектов электроэнергетики посвящены работы Воропая Н.И, Паламарчука СИ., Подковалышкова С В идр

Однако, несмотря на значительный интерес, проявляемый в научной литературе к инвестиционным проблемам в условиях реформируемой экономики, многие ее теоретико-методологические и организационно-практические вопросы, например, связанные с инвестиционными процессами в инфраструктурных отраслях промышленности в период трансформационных преобразований исследовались не достаточно полно Так с теоретических и методологических позиций, по нашему мнению, не уделялось должного внимания раскрытию взаимосвязи повышения инвестиционной активности в инфраструктурных отраслях промышленности с формированием конкурентной среды в результате процессов демонополизации, не в полной мере проанализированы механизмы снижения инвестиционного риска за счет государственного и муниципального гарантирования инвестиций; не дана оценка современного состояния и инвестиционной емкости рынка капитала с позиций анализа факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность инфраструктурных отраслей промышленности; не дано обоснование выбора стратегий инвестирования в зависимости от специфики функционирования субъектов конкурентного и монопольного сектора, а также вне сферы исследований экономистов оказался ряд других вопросов и аспектов развития инвестиционной активности в инфраструктурных отраслях промышленности, обусловленных сложностью и многогранностью объекта исследования

Цель исследования. Цель диссертационного исследования заключается в решении научной проблемы, имеющей важное народнохозяйственное значение- проанализировать влияние демонополизации на инвестиционный процесс в электроэнергетике, как одной из важнейших инфраструктурных отраслей экономики России и разработать стратегию привлечения

инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики в условиях создания в стране конкурентного энергетического рынка

Объектом исследования является инфраструктурная отрасль промышленности - электроэнергетика, как субъект инвестиционного рынка, находящийся в стадии трансформационных преобразований

Предмет диссертационного исследования - процессы демонополизации электроэнергетики и их влияние на активизацию инвестиционных процессов, связанных с привлечением инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики в условиях межотраслевой конкуренции

Основной научной гипотезой исследования является предположение об объективной закономерности процесса демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности, в частности, электроэнергетики, и позитивном влиянии данного процесса на повышение инвестиционной привлекательности субъектов отрасли

Поставленная цель обусловила решения следующих взаимосвязанных научных и практических задач.

• исследовать научно - теоретические основы взаимосвязи процессов демонополизации и развития рыночных отношений, в том числе проанализировать влияние основных концепций конкуренции на формирование интеллектуальных основ антимонопольной политики государства,

• рассмотреть способы и методы взаимодействия фирм в условиях монополистической и олигополистической конкуренции,

• проанализировать феномен естественной монополии как провала рынка и выявить концептуальные основы государственного регулирования естественных монополий,

• провести экономический анализ предпосылок развития конкуренции в инфраструктурных отраслях промышленности, определить основные направления изменения регулятивной политики государства по

отношению к инфраструктурным отраслям промышленности, содержащим структурные элементы естественных монополий,

• проанализировать адекватность условиям трансформируемой отечественной экономики модели демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности на основе реструктуризации и создания конкурентного рынка на примере электроэнергетики,

• выявить факторы, определяющие результативность реструктуризации вертикально интегрированных энергетических компаний, а также условия, способствующие сохранению и видоизменению монополии в отрасли,

• исследовать специфику либерализации рынка электроэнергии, охарактеризовать современное состояние и обосновать необходимость синхронизации развития конкурентного оптового и розничного сегментов рынка для повышения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики,

• разработать концептуальный подход к определению инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики и обобщить факторы, обуславливающие ее дифференциацию,

• определить зависимость изменения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики на фондовом рынке от интенсивности процесса демонополизации отрасли,

• классифицировать основные группы потенциальных инвесторов, проанализировать инвестиционную программу электроэнергетики, охарактеризовать основные инвестиционные механизмы привлечения инвестиций

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основами исследований послужили концепции, теории и гипотезы, представленные и обоснованные в классических и современных трудах отечественных и зарубежных ученых, достижения мировой экономической мысли, фундаментальные положения современной

экономической науки, связанные с освещением проблем инвестиционных процессов в инфраструктурных отраслях промышленности в период трансформационных процессов, связанных с построением конкурентных рыночных отношений.

Эмпирическую и информационную базу диссертации составил широкий спектр информационно-аналитических материалов, законодательных и нормативных актов Российской Федерации, данные Федеральной службы статистики, рекомендации и методические материалы научно-исследовательских учреждений Российской Федерации, аналитические отчеты и прогнозы Минэкономразвития РФ, Минэнерго РФ, РАО «ЕЭС России», наблюдения и исследования диссертанта Использованы также данные периодической печати, международных и отраслевых научно-практических конференций.

В качестве основных в диссертационном исследовании используются диалектический, системный, аналитический, исторический и логические методы изучения социально-экономических явлений, а также методы научной абстракции, индукции и дедукции Используемые в работе принципы системного подхода, статистические методы, метод анализа и синтеза, позволяют логически обосновать и систематизировать результаты диссертационного исследования

Научная новизна заключается в том, что на основе исследования расширены научно - теоретические представления о демонополизации как объективно обусловленном процессе развития рыночных отношений в инфраструктурных отраслях промышленности, оказывающем позитивное влияние на повышение их инвестиционной привлекательности. В диссертационном исследовании получены следующие научные результаты-• Исследованы теоретические основы антимонопольного регулирования как компоненты демонополизации и сформулирована авторская аргументация в пользу того, что неоклассическая теория конкуренции и монополии, опирающаяся на модели статического равновесия, не

совпадающие с реальными явлениями эффективности и конкуренции, в силу внутренней противоречивости и некорректности не может служить теоретической основой политики антимонопольного регулирования в условиях развития конкурентного рынка в инфраструктурных отраслях промышленности.

• Охарактеризованы основные принципы концептуальных подходов к реструктуризации вертикально интегрированных комплексов в электроэнергетической отрасли, сформулирована авторская интерпретация адекватности условиям трансформируемой экономики модели демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности на основе выделения компаний по видам деятельности и создания конкурентного рынка электроэнергии, а также выявлены существенные риски образования видоизмененных монополий вследствие отсутствия адекватного механизма борьбы с возможным монополизмом, выходящего за рамки существующего антимонопольного законодательства

• Проанализировано современное состояние и перспективы развития конкурентного рынка электроэнергетики и обоснован вывод о том, что повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики зависит от расширения конкурентной среды в отрасли на основе либерализации рынка электроэнергии и синхронизации цен на оптовом и розничном сегментах рынка

• Выявлены и классифицированы факторы, влияющие на изменение инвестиционной привлекательности образованных субъектов монопольного и конкурентного сектора электроэнергетики как элементов региональной инфраструктуры, разработан методологический подход к конкретизации понятия «инвестиционная привлекательность» субъектов электроэнергетики на основе учета структуры потенциальных инвесторов

• Обоснована необходимость разработки адаптационного механизма корректировки общего сценария реструктуризации, допускающего разделение по видам деятельности в рамках одной организационной структуры как фактора, повышающего инвестиционную привлекательность субъектов электроэнергетики.

• Установлена зависимость роста инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики на фондовом рынке от степени активизации процесса демонополизации отрасли, позволяющая прогнозировать увеличение объемов инвестирования в отрасль по мере завершенности основных этапов реформирования отрасли

• Обобщены ключевые параметры инвестиционной политики в отрасли, рассмотрены и классифицированы основные стратегии и механизмы привлечения инвестиционных ресурсов субъектами отрасли, разработаны предложения по реализации стратегии привлечения инвестиций на основе облигационного заимствования с использованием схем муниципального гарантирования

Основные положения, выносимые на защиту.

1. Теоретико-методологические основы взаимосвязи процессов демонополизации и развития рыночных отношений, включающие следующие положения-

Существует достаточно тесная зависимость теоретических взглядов на антимонопольную политику государства от доминирующей концепции конкуренции, в этой связи в условиях преобладания монополистической и олигополистической конкуренции необходим поиск новой интеллектуальной парадигмы антимонопольного контроля

Основные компоненты несовершенной конкуренции, такие как экономические «барьеры» в виде дифференциации продуктов и ценовая дискриминация на выеококонцентрированных рынках не носят

антиконкурентный характер, и, следовательно, не являются основанием для антимонопольной политики

Объективно существующие параллели между провалами рынка и провалами государства позволяют оценить степень влияния государства как экономического регулятора на образование монополий, а также выявить современное состояние и тенденции развития государственного регулирования естественных монополий

Современная трансформация понятия конкуренции в инфраструктурных отраслях промышленности, относимых к естественным монополиям, обуславливает возможность выделения потенциально конкурентных секторов в структуре отраслей и изменение государственного отношения к их регулированию

2. Результаты научного анализа влияния процесса

демонополизации на инвестиционную привлекательность

инфраструктурных отраслей промышленности, содержащиеся в следующих положениях

Параллельное развитие процесса демонополизации отрасли, включающего разграничение естественно-монопольных (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентных (генерация, сбыт) видов деятельности, либерализацию рынков электроэнергии, введение для независимых поставщиков электроэнергии недискриминационного доступа к инфраструктуре и системы антимонопольного контроля повышает привлекательность субъектов российской электроэнергетики для инвесторов

Разработка адекватного механизма борьбы с возможным монополизмом на рынках электроэнергии, выходящего за рамки существующего антимонопольного законодательства, создает предпосылки для повышения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики

Расширение конкурентной среды в отрасли на основе либерализации рынка электроэнергии и синхронизации цен на оптовом и розничном сегментах

рынка приведет к повышению инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики

Реализация механизма адаптации глобального подхода реформирования к региональной специфике на основе отдельных корректировок общего сценария реструктуризации, допускающих разделение видов бизнеса в рамках одной структуры, способствует повышению инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики.

3 Результаты научного анализа специфики инвестиционного этапа реформирования электроэнергетики, такие как

Разработанная в диссертации классификация основных групп потенциальных инвесторов в электроэнергетику позволила определить принципиальный методологический подход и уточнить понятие «инвестиционной привлекательности» субъектов электроэнергетики, базирующийся на учете отраслевой специфики электроэнергетики как элемента региональной инфраструктуры.

Проанализированные в диссертации показатели современного состояния инвестиционного потенциала и тенденции развития отечественных институтов коллективного инвестирования позволяют прогнозировать увеличение доли их инвестирования в субъекты электроэнергетики по мере завершения основных этапов реформирования отрасли

Выявленная в диссертации существенная корреляция динамики движения котировок акций российских электроэнергетических компаний с общей динамикой российского фондового рынка в период стагнации процесса реформирования и отсутствие корреляции в период активизации структурных преобразований позволяет установить значительное позитивное влияние демонополизации на инвестиционную привлекательность субъектов электроэнергетики.

Уточненные в диссертации факторы снижения инвестиционного риска позволяют рассматривать механизм государственного гарантирования

инвестиций как основное направление государственного стимулирования инвестиционной деятельности в электроэнергетики

4. Развитие и совершенствование альтернативных стратегий привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики , а именно :

Обобщенные в диссертации основные параметры инвестиционной концепции отрасли и проанализированные общие и специфические механизмы привлечения инвестиционных ресурсов, позволили обосновать выбор источников финансирования среднесрочной инвестиционной программы для субъектов монопольного и конкурентного секторов электроэнергетики.

Уточненный в диссертации подход к выбору методов оценки справедливой стоимости компаний электроэнергетики позволил разработать предложения по эффективной реализации стратегии привлечения инвестиционных ресурсов путем дополнительной эмиссии акций.

Разработанная в диссертации стратегия привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики на основе облигационного заимствования с использованием схем муниципального гарантирования инвестиций позволяет повысить инвестиционную привлекательность компаний и активизировать инвестиционной процесс в отрасли на региональном уровне

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Совокупность научных результатов диссертационного исследования образует теоретико-методологическую базу дальнейшего научного анализа проблем теории и практики рыночной трансформации экономики, в частности, реструктуризации и либерализации инфраструктурных отраслей промышленности в рамках политики демонополизации. По результатам научного анализа основных этапов преобразований в электроэнергетике обосновано позитивное влияние процессов демонополизации на повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики, проанализированы существующие общие и специфические механизмы привлечения инвестиций в электроэнергетику и разработана

стратегия привлечения инвестиционных ресурсов образованными в результате реструктуризации субъектами отрасли Выводы и рекомендации по вопросам повышения инвестиционной активности в электроэнергетике способствуют принятию экономически обоснованных управленческих решений, направленных на стимулирование привлечения частных инвестиций

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования в форме докладов, статей, тезисов обсуждались на международных, межвузовских и внутривузовских научных конференциях, в том числе на 1У международной конференции «Проблемы регионального и муниципального управления» (Москва, 2002г.), ХП, ХШ Международных конференциях «Проблемы управления безопасностью сложных систем» (Москва, 2004г, 2005г.)

По результатам исследования опубликовано 22 научные работы общим объемом более 36 п л, в том числе 2 монографии

Объем и структура работы Логическая структура работы определена последовательностью решения основных исследовательских задач и состоит из введения, четырех глав, заключении, списка использованных источников, приложений Основные положения диссертации изложены на 280 страницах машинописного текста, в состав работы включены 19 таблиц, 12 рисунков и диаграммы, 14 приложений.

Во введении обоснована актуальность выбранной темы, определены цель исследования, его объект и предмет, обозначены задачи, поставленные для достижения цели, обоснована научная новизна и практическая значимость, изложены результаты и основные положения, выносимые на защиту.

В первой главе « Теоретические и методологические основы демонополизации как процесса развития рыночных отношений» раскрыто определение сущности и методов политики демонополизации, рассмотрены основные теории конкуренции и проанализированы основные направления критики концептуальных подходов, раскрыта концептуальная основа и содержание антимонопольной политики государства, определены причины,

обуславливающие несостоятельность рынка и несостоятельность государства, выявлены факторы, определяющие изменение параметров участия государства в сфере естественной монополии, установлен набор предпосылок, определяющих структурные преобразования в отраслях естественной монополии.

Во второй главе «Трансформационные преобразования в российской экономике: демонополизация и ее роль в дифференциации инвестиционной привлекательности предприятий инфраструктурных отраслей промышленности» рассмотрены трансформационные процессы, связанные со становлением рыночных отношений в отечественной экономике, определено позитивное влияние демонополизации на процессы рыночной трансформации инфраструктурных отраслей промышленности; проанализированы основные концепции реформирования электроэнергетики, раскрыта сущность и принципы реструктуризации субъектов электроэнергетики на основе разделения по видам деятельности, рассмотрена специфика развития конкурентного рынка электроэнергии, выявлены характеристики и тенденции взаимодействия оптового и розничного сегментов рынка, разработана концепция региональной дифференциации

инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики , дано терминологическое уточнение понятия «инвестиционная привлекательность» субъектов электроэнергетики

В третьей главе «Инвестиционный этап реформирования инфраструктурных отраслей промышленности» охарактеризованы основные направления и параметры инвестиционной политики в электроэнергетике, дана характеристика потенциальных отечественных и иностранных стратегических и портфельных инвесторов в субъекты электроэнергетики, исследованы основные принципы государственного гарантирования инвестиций в электроэнергетику как фактора повышения инвестиционной привлекательности субъектов отрасли, рассмотрена специфика привлечения экологических инвестиции в рамках механизмов гибкости

Киотского протокола как источника софинансирования инвестиционных программ, выявлена прямая зависимость динамики котировок акций энергетических компаний от принятия политических решений о активизации процессов демонополизации отрасли,

В четвертой главе «Электроэнергетика как субъект инвестиционного рынка» рассмотрены основные механизмы привлечения инвестиций субъектами электроэнергетики, формирующими конкурентный и монопольный сектор, в условиях либерализации рынка электроэнергии, разработана и обоснована стратегия привлечения инвестиционных ресурсов новыми региональными структурными образованиями на основе реализации схемы муниципального гарантирования инвестиций

В заключении обобщены основные результаты исследования в виде выводов и предложений

II ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Теоретические и методологические основы демонополизации как процесса развития рыночных отношений.

_Существует достаточно тесная зависимость теоретических

взглядов на_антимонопольную политику государства от

доминирующей концепции конкуренции, в этой связи в условиях преобладания монополистической и олигополистической конкуренции необходим поиск новой интеллектуальной парадигмы антимонопольного контроля.

Выдвигаемая научная гипотеза исследования предопределила необходимость научного осмысления теоретических концептуальных основ демонополизации экономики как политики государства, направленной на сдерживание монополизма и развитие конкуренции и рыночных отношений, в основе которой лежит формирование организационного и правового механизма выявления и преодоления монополизма в экономике Содержание процесса конкуренции зависит от факторов, обуславливающих характер

взаимодействия фирм, а также наличия адекватных масштабов правительственного контроля над хозяйственной деятельностью. Рассматривая теоретические и методологические аспекты процесса демонополизации, автор исходит из убеждения, что критическое или иное отношение к монополии связано с видением конкуренции представителями той или иной экономической школы Обращение к теории конкуренции позволяет не только сделать выводы о возрастании или снижении уровня конкуренции в современной экономике и ее отраслях, но и проанализировать интеллектуальную основу антимонопольной политики государства, как составной части процесса демонополизации.

Целесообразность данного обращения обусловлена, во-первых, тем, что в экономической литературе отсутствует концептуальное единство в определении сущности конкуренции, монополизма, а также роли государства как регулятора в конкурентном процессе. Во-вторых, тем, что базовая парадигма антимонопольного регулирования остается неизменной, несмотря на впечатляющие теоретические шаги по пересмотру ортодоксальных представлений о конкуренции В-третьих, тем, что научный анализ исторического развития теорий конкуренции и рассмотрение современных представлений о конкуренции позволяют, определить общетеоретические подходы к проблемам формирования конкурентного рынка в инфраструктурных отраслях промышленности, а также выявить взаимосвязь инвестиционных процессов в инфраструктурных отраслях промышленности с процессами их демонополизации И, наконец, тем, что проблемы антимонопольного контроля функционирования отечественных

инфраструктурных отраслей, а, следовательно, вопросы совершенствования антимонопольной политики, приобретают в настоящее время особое значение в связи с активизацией процесса демонополизации одной из инфраструктурных отраслей отечественной промышленности -электроэнергетики

Правовым механизмом выявления и преодоления монополизма в экономике является антимонопольная политика государства как часть политики демонополизации Государственное регулирование экономической деятельности в виде антимонопольного законодательства, по достаточно распространенному мнению, признается законным вопрос легитимности вмешательства государства в экономическую жизнь чаще всего рассматривается в ключе соответствия интересам общества, как они понимаются представителями того или иного экономического направления Антимонопольное законодательство официально направлено против накопления фирмами опасной для общества монопольной власти и основано на предположении, что общество будет получать пользу, препятствуя развитию монополии или прекращая развитие монополии там, где она уже существует.

Представления общественности в отношении монополизма и антимонопольных законов по большей части были созданы экономистами академической школы, которые в целом признавали антимонопольное регулирование общественной силой, играющей важную роль в поддержании конкуренции и преодолении проблем, обычно ассоциируемых с монопольной властью Интеллектуальной основой антимонопольной политики государства является концепция совершенной конкуренции, в соответствии с которой состояние отрасли, по своей структуре приближающейся к атомистической конкуренции, характеризуется как конкурентное, и наоборот, снижение уровня конкуренции и экономические потери возникают по мере удаления от этих условий

Следует отметить, что теоретические инструменты неоклассической экономической теории всегда были предметом многочисленных споров, а критика в адрес теории совершенной конкуренции и ее роли в формировании политики государственного регулирования имеет длительную историю. Такие экономисты, как Дж М Кларк, Дж.К. Гелбрейт, И Шумпетер, Ф А. фон Хайек, придерживаясь различных точек зрения на процесс конкуренции, единодушны

в критике модели совершенной конкуренции как ориентира антимонопольной политики Критика нелогичности неоклассической концепции конкуренции приобрела особое значение в 30-х годах прошлого столетия, когда Джоан Робинсон и Эдвард Чемберлин разработали свои теории соответственно несовершенной и монополистической конкуренции, в которых впервые монополия и конкуренция рассмотрены не как антитезы в рамках нового понятия «монополистическая конкуренция»

Наиболее весомым аргументом критики является, по нашему мнению то, что теория конкуренции не связана с процессом конкуренции, т к в своей основе статична и не является теорией рыночных процессов Теория совершенной конкуренции начинается с предположений о равновесии и исходит из наличия информации, выявление которой составляет цель процесса конкуренции. Однако эти предположения не только не раскрывают природу процесса конкуренции, но и более того исключают из рассмотрения существенные аспекты реального процесса конкуренции как процесса постоянного неравновесия вследствие перемен, связанных с соперничеством компаний, возникновением новых продуктов, новых комбинаций факторов, нового понимания предпочтений потребителей и их реакции на цены

_Основные компоненты несовершенной конкуренции, такие как

экономические «барьеры» в виде дифференциации продуктов и неновая дискриминация на высококонцентрированных рынках не носят антиконкурентный характер, и. следовательно, не являются основанием для антимонопольной политики.

В силу существующей связи структуралистского подхода в теории отраслевых рынков к конкуренции с концепцией совершенной конкуренции, критика последней является критикой и всей структуралистской методологии как основы антимонопольной политики, решающее место в которой занимает тема концентрации и барьеров для входа на рынок. Если учесть выдвигаемые экономистами различные доводы как в защиту концентрации производства, так и против, то становится очевидным, что взгляды на антимонопольную

политику существенно различаются в зависимости от доминирующей концепции конкуренции

Понятие концентрации используется для доказательства того, что высокая или возрастающая степень концентрации в отдельной отрасли или экономике имеет прямое отношение к монопольной власти и в целом негативно влияет на конкуренцию. Однако концентрация не является индикатором конкуренции, более того при рассмотрении конкуренции в динамическом определении, т е. как процесса соперничества между компаниями, возрастание концентрации является свидетельством предпочтений потребителей и эффективности предпринимательской деятельности

Барьеры для входа на рынок (термин, введенный Д Бэйном в 1956 г. в его ставшей классической работе «Барьеры для конкуренции») классифицируют различными способами, в частности, как наиболее важные выделяют дифференциацию продукции, экономию от масштаба и рекламу.

Дифференциация, являясь основой монопольного конкурентного преимущества, состоит в предложении потребителям товаров или услуг с потребительскими свойствами, которыми не обладают аналогичные товары или услуги конкурентов, либо в предоставлении более высокой потребительской ценности, которую не могут предоставить конкуренты, и поддержании этой уникальности в течение длительного времени Чем больше покупатели ценят эти дифференцирующие свойства, вне зависимости от того являются эти различия реальными или мнимыми, тем сильнее их приверженность товарам компании и, соответственно, больше ее конкурентное преимущество И наоборот, если потребители не поддержат такие изменения, то дифференциация скорее станет приглашением для входа на рынок и более активной конкуренции, чем барьером для новых компаний.

Именно дифференциации продукции создает один из основных признаков монополистической конкуренции - неценовую конкуренцию, т к дифференциация продукции и реклама уменьшают значение цены как фактора, определяющего спрос потребителя, и усиливают роль такого фактора,

как оригинальность и неповторимость товара Потребители выбирают продукцию определенных продавцов и, реализуя свои предпочтения, платят, в известных пределах, более высокую цену. Следовательно, экономические «барьеры» в виде дифференциации продуктов на высококонцентрированных рынках не носят антиконкурентный характер, позволяя доминирующим компаниям осуществлять «монопольную власть», а являются результатом эффективного рыночного взаимодействия, ведущего к повышению благосостояния потребителей. Разница цен также является неотъемлемым признаком конкурентного процесса и сама по себе не может считаться антиконкурентной, более того, большинство конкурентных рынков характеризуются ценовой дискриминацией

Таким образом, то, что теория совершенной конкуренции и структуралистский подход к конкуренции выдают за проявление монопольной власти, представляет собой экономические преимущества, которые добились определенные компании, или является результатом предпочтений потребителей, а, следовательно, не может быть основанием для антимонопольного регулирования. Монопольная власть представляет собой возможность ограничивать альтернативные предложения и способы адаптации к рыночной ситуации, при этом источник ограничений находится вне рынка. Следует признать, что с этой точки зрения именно государство является источником монопольной власти, препятствуя регулятивными мерами процессу конкуренции

Вопрос о соотношении конкуренции и антимонопольного регулирования как средства повышения эффективности остается открытым, отношение экономистов к антимонопольной политике неоднозначное: одна позиция выражает мнение о необходимости серьезного ужесточения законодательства, другая группа, напротив, выступает за его смягчение Позиция автора по данному вопросу заключается в признании справедливым мнение, согласно которому антимонопольное регулирование должно возникать не как средство защиты интересов отрасли, а как средство защиты общественных интересов, и,

в этой связи, антимонопольное регулирование должно базироваться на новой теоретической платформе, адекватной экономическим изменениям, связанным с глобализацией конкуренции в условиях быстрого становления постиндустриального общества, платформе, которую еще только предстоит разработать экономической науке

Объективно существующие параллели между провалами рынка и провалами государства позволяют оценить степень влияния государства как экономического регулятора на образование монополий, а также выявить современное состояние и тенденции развития государственного регулирования естественных монополий.

Обоснованием вмешательства государства в экономику, в том числе в виде государственного антимонопольного регулирования, ставшим уже хрестоматийным, является феномен несостоятельности (провала) рынка, который имеет место в том случае, если аллокация ресурсов, достигнутая на рынках, не является эффективной. В частности, рыночным силам не удается обеспечивать наилучшее размещение и использование ресурсов при наличии естественной монополии, а государство, со своей стороны, усиливает рыночную власть, затрудняя вход в отрасль для новых производителей путем проводимых регулятивных мер

Существуют определенные параллели между наиболее типичными провалами рынка и государства, но хотя основные причины несостоятельности государства, в принципе, известны, провалы государства изучены экономической теорией хуже, чем провалы рынка Если провалы рынка связаны с информационной асимметрией, то в сфере деятельности государства также существует информационная асимметрия, обусловленная монополизацией информации сотрудниками государственного аппарата Одним из проявлений провалов государства считается поиск ренты, благоприятные институциональные условия для которого создаются в результате действий государства, ограничивающих конкуренцию и создающих искусственные преимущества для отдельных экономических агентов путем образования

искусственной монополии. Занять монопольное положение будет стремиться целый ряд фирм, рассчитывая на получение ренты, связанной с этим положением. Конкуренция за расположение государства требует значительного расхода ресурсов, но, в отличие от рыночной конкуренции, не ведет к улучшению положения потребителей, поэтому данный вид конкуренции создает извращенную мотивацию предпринимательской активности В настоящее время в экономической литературе представлены различные концепции общественных потерь от поиска ренты и различные подходы к их количественной оценке.

Экономисты, придерживающиеся либеральных взглядов, считают, что только отдельные провалы рынка оправдывают введение государственного регулирования на экономических основаниях, в частности, ситуация естественной монополии В качестве возможных средств обеспечения общественно приемлемого поведения со стороны естественной монополии экономическая наука выдвигает две альтернативы государственная собственность или государственное регулирование. Наиболее часто анализируемым в экономической литературе способом регулирования естественной монополии со стороны государства является прямое государственное регулирование, механизм и границы которого определяются национальными законодательными актами В странах с рыночной экономикой правовые системы регулирования естественных монополий, совершенствуясь в течение многих лет, представляют собой в основном две формы государственного регулирования : ценовое регулирование деятельности (установления цен /тарифов на продукцию естественной монополии, установления норматива рентабельности; установления потолка цены ), организация конкурсов за вход на монопольный рынок (торги за франшизу)

Исторически сложившееся расширение понятия естественной монополии на совокупность инфраструктурных отраслей промышленности сетевого характера достаточно длительное время не позволяло выработать общеметодологический подход к их реформированию, в том числе к

демонополизации Процессы реформирования электроэнергетического сектора, связанные с реструктуризацией отрасли и либерализацией экономических отношений, в настоящее время идут в различных странах. Хотя до 90-х годов в большинстве стран мира вертикально интегрированные компании (совмещающие производство, передачу и сбыт электроэнергии) имели узаконенную монополию в национальных масштабах или в масштабах отдельных регионов, а возникшие споры экономистов и специалистов-энергетиков во всех странах, где происходило реформирование, относительно процессов демонополизации отрасли, тормозили разработку концептуальных направлений, необходимость реструктуризации в электроэнергетике в рамках общего процесса либерализации экономики была очевидной При всем различии оснований, декларируемых в качестве причин, вызывающих необходимость реформирования отрасли, а также моделей и путей проведения реформы, следует отметить, что в различных странах осуществлялись принципиально схожие шаги по либерализации электроэнергетики, а именно.

• разграничение естественно-монопольных (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентных (генерация, сбыт) видов деятельности,

• либерализация рынков электроэнергии,

• демонополизация отрасли с параллельным развитием антимонопольного • регулирования, введение для независимых поставщиков электроэнергии недискриминационного доступа к инфраструктуре

Современная трансформация_понятия_конкуренции_в

инфраструктурных отраслях промышленности, относимых к естественным монополиям, обуславливает возможность выделения потенциально конкурентных секторов в структуре отраслей и изменение государственного отношения к их регулированию.

К изменениям в отношениях государства к естественной монополии привело постепенное доминирование в экономической политики ведущих зарубежных

стран идей монетаризма, а также других направлений экономической мысли, которые враждебны идеям государственного интервенционизма Направление реформ определялось формированием теоретических представлений о конкурентных рынках особого типа и о наличии в естественной монополии потенциально конкурентной среды, в результате которых некоторые государства стали пересматривать свое отношение к инфраструктурным отраслям, допуская в этих отраслях элементы конкуренции В частности, теоретическая концепция «оспариваемого рынка» явилась основой отнесения к неконкурентному сектору сетевых структур и выделению остальных производств в конкурентный сектор Трансформация понятия конкуренции в теоретических концепциях государственного регулирования естественных монополий в странах с развитой рыночной системой привела к тому, что конкуренция стала определяться как право доступа на естественно-монополистический рынок, в частности стали выделять конкуренцию между различными сетями, конкуренцию на одной сетевой системе, франшизную конкуренцию, ярдстик конкуренцию.

Новые теоретические подходы в системе экономических отношений воплотились в меры по дерегулированию, дезинтеграции и приватизации Это привело к тому, что объекты инфраструктурных отраслей промышленности, стали переходить в управление частных компаний При проведении приватизации отраслей, относимых к естественной монополии, в странах с развитой рыночной системой правительство заботилось, как правило, о пополнении бюджета и снятии с себя бремени субсидирования, и в меньшей степени об эффективности функционирования предприятий Основными формами привлечения частного капитала явились акционерная, арендная, контрактная, лизинговая, концессионная и др. В большинстве случаев государство передавало бизнесу только функции управления, хозяйственного ведения, инвестирования, эксплуатации, т е. права владения и пользования.

Определенное критическое отношение сохраняется, и в настоящий момент многие западные и российские экономисты не сходятся во мнении, является ли

реформирование инфраструктурных отраслей промышленности безусловным благом как для потребителей, так и для экономики в целом

Позиция автора согласуется с мнением, что демонополизация естественных монополий путем выделения монопольных и потенциально конкурентных секторов и создания конкурентного рынка является самой современной формой организации инфраструктурных рынков , которая имеет единичные примеры неудач, большинство из которых не связаны с реструктуризацией как таковой, а с внешними по отношению к ней факторами

Результаты научного анализа влияния демонополизации на инвестиционную привлекательность инфраструктурных отраслей промышленности.

Параллельное развитие процесса демонополизации отрасли, включающего разграничение естественно-монопольных (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентных (генерация, сбыт) видов деятельности, либерализацию рынков электроэнергии, введение для независимых поставщиков электроэнергии иедискриминационного доступа к инфраструктуре и системы антимонопольного контроля повышает привлекательность субъектов российской электроэнергетики для инвесторов

Теоретические исследования конкурентных и монопольных механизмов в современной российской экономике начали активизироваться с формированием рыночных отношений, а практические действия в области демонополизации начались вместе с экономической реформой Именно в этот период достигли особенного обострения дискуссии представителей экономической мысли по вопросам роли государства в рыночных преобразованиях, связанных с демонополизацией и структурными преобразованиями Дискуссии

относительно выбора путей и методов борьбы с монополизмом сконцентрировались на двух основных вариантах антимонопольной политики Первый предусматривал заблаговременное создание предпосылок конкурентного рынка, т.е демонополизация должна была в значительной

степени предшествовать переходу к рынку Второй вариант — это путь борьбы с монополизмом в процессе перехода к рыночным отношениям, при котором центральное место должны занимать методы косвенного регулирования, т.е создание возможностей для протекания в экономике процессов, способствующих демонополизации

Проблемы структурных реформ и либерализации рынка в инфраструктурных отраслях промышленности, рассматриваемых как субъекты естественных монополий, первоначально занимали одно из самых центральных мест в экономической политике государства и рассматривались в комплексе. В первые годы экономической реформы были проведены акционирование и приватизация инфраструктурных отраслей промышленности (кроме железнодорожного транспорта, акционирование которого было произведено позже), вместе с тем приватизация не сопровождалась изменением отраслевых структур Производственные подразделения, которые при определенных условиях могли бы конкурировать между собой и с независимыми производителями, не были отделены от предприятий, сетевая структура которых предопределяет необходимость организации эффективного регулирования Исключением явилась нефтяная промышленность, где были образованы конкурирующие компании в области добычи и переработки нефти и отдельная компания для транспортировки.

Проведение довольно радикальных структурных преобразований в электроэнергетике, как ведущей инфраструктурной отрасли промышленности, сдерживалось длительной нерешительностью правительства в определении политики, путей и сроков реформирования. Принятая концепция

реформирования российской электроэнергетики предполагает поэтапное осуществление и включает три составляющие- реструктуризацию отрасли, формирование конкурентного рынка, привлечение инвестиций. Автор считает, что только степень завершенности каждого этапа определяет позитивные или негативные результаты всего процесса. На современном этапе реформирования, исходя из уже имеющегося опыта использования механизмов привлечения

инвестиций, который свидетельствует о существенном увеличении инвестирования, в частности, в объекты генерации, можно говорить о позитивном влиянии процессов демонополизации на повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики с учетом ее дифференциации

Разработка адекватного механизма борьбы с возможным монополизмом на рынках электроэнергии, выходящего за рамки существующего антимонопольного законодательства. создает предпосылки для повышения инвестиционную привлекательность субъектов электроэнергетики.

С целью минимизации рисков злоупотреблений монопольным положением, в основу реструктуризации заложены принципы, диктуемые антимонопольной политикой, а именно экстерриториальный признак формирования тепловых оптовых генерирующих компаний (ОГК) и региональный признак формирования территориальных генерирующих компаний (ТГК)

ОГК формируются на базе крупных электростанций, принадлежащих РАО «ЕЭС России» и АО-энерго, при этом созданные ОГК объединены по способу получения электроэнергии, т е. создаются на базе либо тепловых электростанций, либо гидроэлектростанций ОГК создаются по экстерриториальному признаку, т.е объединяют федеральные станции, расположенные в разных частях страны Такой принцип формирования не позволит ни одной компании явно доминировать над другими на локальных рынках Группировка крупных станций по экстерриториальному признаку позволяет создать равные по стартовым условиям финансово устойчивые компании, которые смогут эффективно конкурировать друг с другом на рынке электроэнергии.

Региональный принцип формирования ТГК обусловлен, в частности, следующими предпосылками' поскольку акции большинства АО-энерго уже полностью аккумулированы заинтересованными сторонами и практически не имеют обращение на вторичном рынке, создание ТГК по территориальному

признаку не позволяет какой-либо одной финансово-промышленной группе (ФПГ) получить контроль над ТПС Территориальный принцип компоновки 11К практически подержали все стратегические миноритарии - крупнейшие российские ФПГ - кроме тех, чьи блокпакеты в АО-энерго оказались разнесенными по разным ТГК.

В качестве критериев конфигурации ТПС установлены: ^ пограничный принцип формирования ТГК (субъекты РФ, в которых

находятся станции ТГК, должны иметь общие границы), ^ 35%-ное ограничение по выработке электроэнергии каждой ТГК в

пределах «территории свободного перетока электроэнергии»; у/ отсутствие возможности изменять цену на оптовом рынке электроэнергии

более чем на 20%, при неизменном поведении других его участников, ^ включение всех электростанций, принадлежащих одному АО-энерго и

работающих на одну тепловую нагрузку, в одну ТПС Хотя формально требования действующего антимонопольного законодательства соблюдены, вместе с тем риск сохранения монопольных отношений, по нашему мнению, довольно велик Опасения сохранения монополии связаны с рядом причин, а именно

- конкуренция на оптовом рынке в настоящее время осуществляется по «монопольному» принципу, конкурируют друг и с другом образовавшиеся генерирующие компании, которые еще не приобрели статуса независимых компаний путем снижения доли государства в уставном капитале,

- вероятность получения стратегическими инвесторами контроля над ОГК, станции которых находятся в одной зоне с ТГК, контролируемой тем же стратегом, достаточно высокая,

- масштабная экспансия топливных компаний, занимающих доминирующее положение на рынке соответствующего вида топлива, в электроэнергетику приводит к перетеканию активов из одной монополии в другие,

- реструктуризация предприятий электроэнергетики по видам деятельности на уровне розничного рынка порождает проблему возникновения видоизменной монополии на региональном уровне

Вероятность формирования на региональном уровне видоизмененной монополии, по нашему мнению, достаточно велика в силу следующих обстоятельств В настоящее время на рынке присутствуют две группы потенциальных игроков, составляющих основу сбытового бизнеса- сбытовые структуры, занимающие сбытом электроэнергии для крупных промышленных потребителей и сбытовые компании, выделившиеся в ходе реструктуризации из АО-энерго Выделение сбытовых структур в самостоятельные компании может привести не возникновению конкуренции, а монополизации сбытовой деятельности в результате наметившейся тенденции противодействия конкуренции на рынке сбыта со стороны крупных компаний, которая заключается в поглощении энергосбытом АО-энерго всех прочих более мелких сбытов на своей территории

Следовательно, необратимость процесса демонополизации в настоящее время регулятором не обеспечена, поэтому, по нашему мнению, требуется инициализация государством разработки принципиально новых концепций и механизмов антимонопольного контроля, конкретизированного для рынка электроэнергии.

Расширение конкурентной среды в отрасли на основе либерализации рынка электроэнергии и синхронизации цен на оптовом и розничном

сегментах рынка_приведет к повышению инвестиционной

привлекательности субъектов электроэнергетики.

Либерализация энергетической отрасли предполагает сокращение государственного участия в уставных капиталах компаний, занимающихся конкурентными видами деятельности (прежде всего в тепловой генерации), а также изменения регулирования в ценообразовании, включающие установление тарифов только для монопольных видов деятельности (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и конкурентное

ценообразование в других видах деятельности (генерация, сбыт электроэнергии, ремонт и сервис)

В момент старта реформирования отрасли существовала дилемма1 осуществить либерализацию рынка электроэнергии сразу и одномоментно перейти от регулируемого к конкурентному ценообразованию, или использовать модель управляемой либерализации, при которой потребитель полностью гарантирован от риска повышения цены по отношению к тарифу, установленный ему соответствующим регулирующим органом При условии реализации первой модели предполагалось, что, как и в других странах, где производились эти преобразования, будет объявлен срок либерализации рынка и определен некоторый адаптационный период, в который и производители и потребители электроэнергии смогли бы подготовиться к наступлению новых условий торговли На старте была заложена модель регулируемого рынка, на котором в рамках переходного периода не существует торговых отношений, а развиваются и функционируют финансово-распорядительные отношения Создание энергетического рынка потребовало разработки законодательства, позволяющего установить, кто может участвовать в этом рынке, как должны проходить торги, кто обеспечивает соблюдение правил рынка, каковы основные правила и обязанности участников рынка и т.д. Государством были установлены трехсекторная модель оптового рынка электрической энергии, процедура доступа на оптовый рынок электрической энергии, технологическая и коммерческая инфраструктура оптового рынка электрической энергии, особенности обращения электрической энергии в регулируемом секторе, секторе свободной торговли и балансирующем секторе оптового рынка, порядок заключения и исполнения двухсторонних договоров купли-продажи на оптовом рынке электрической энергии, особенности участия в оптовом рынке отдельных категорий субъектов электроэнергии, особенности осуществления коммерческого учета на оптовом рынке электрической энергии.1

1 Постановление Правительства РФ № 643 «О правилах оптового рынка электрической энергии ( мощности) переходного периода» от 24 10 2003 г

Таким образом, сущность переходного периода заключалась в функционировании оптового рынка электроэнергии по особым правилам, когда конкурентный рынок носит ограниченный характер, и разделен на три сектора, регулируемый сектор (РС), где тарифы устанавливаются государством, сектор свободной торговли (ССТ), где осуществляется торговля электроэнергией по нерегулируемым ценам, и сектор отклонений, где происходит торговля разницей между запланированными почасовыми объемами потребления электроэнергии, определенными за сутки до реального времени, и фактическими объемами потребленной/произведенной электроэнергии Однако, модель оптового рынка переходного периода выстроена так, что мешает развитию полноценной конкуренции - цены в свободном секторе зависят от тарифов регулируемого сектора

Целевая модель оптового рынка электроэнергии предполагает создание конкурентных механизмов торговли электроэнергией, таких как долго- и среднесрочные финансовые договоры, рынок на сутки вперед, балансирующий рынок; конкурентные механизмы торговли мощностью долго и среднесрочные двусторонние договоры, продажа/покупка мощности на годовых и долгосрочных аукционах, конкурентная торговля системными услугами -конкурентный отбор поставщиков и закупка Системным оператором услуг, необходимых для поддержания заданного уровня качества энергоснабжения

Механизмы конкурентной торговли, обозначенные в целевой модели, определены в новых Правилах оптового рынка электроэнергии, вступивших в силу с 1 сентября 2006 года.2 В частности, либерализация оптового рынка предполагает постепенное снижение объемов электроэнергии, торгуемых на оптовом рынке по регулируемым ценам в рамках регулируемых двусторонних договоров, и расширение действия механизма равновесных цен в рамках ценовых зон, основой которого является система подачи поставщиками и покупателями заявок ценовых и ценопринимающих (спотовый рынок) Кроме

2 Постановление Правительства РФ от 31 08 2006 №529 «О совершенствования порядка функционирования оптового рынка электрической энергии (мощности)»

спотового рынка расширению подлежит рынок прямых договоров, сущность которого состоит в реализации электроэнергии по свободным ценам

Несмотря на то, что прогнозируется определенная либерализация оптового рынка электроэнергии (талб. 1), колебание объемов электроэнергии, которую предлагают покупать по свободной цене, остается проблемой реализации функционирования конкурентного оптового рынка, непосредственно влияющей на активизацию инвестиционных процессов в электроэнергетике.

Таблица 1

Темпы либерализации рынка электроэнергии по годам

По итогам 2008 года По итогам 2009 года По итогам 2010 года По итогам 2011 года

Реализация электроэнергии по нерегулируемым ценам 25% 50% 80% 100%

Источник прогноз Минэкономэнерго

Абсолютно принципиальной, по мнению автора, должна быть позиция, связанная с трансляцией цены с оптового рынка в цены розничного рынка-либерализация цен на оптовом рынке не совместима с одновременно жестким регулированием цен на розничных рынках, т.к такая ситуация ухудшает финансовое положение поставщиков. Новые правила розничных рынков электроэнергии уточнили состав субъектов розничного рынка и установили принципы взаимодействия субъектов розничных рынков, закрепляя систему ценообразования на розничном рынке, позволяющую синхронизировать либерализацию цен на розничном рынке с процессом либерализации на оптовом рынке 3 Это предполагает осуществлять поставку части объемов по регулируемой цене, а части - по цене, отражающей стоимость электрической энергии на конкурентном оптовом рынке в рамках предельного уровня нерегулируемых цен Предельный уровень нерегулируемых цен определяется по специальной, зафиксированной в Правилах формуле на основании

3 Постановление Правительства РФ от 31 08 2006 № 530 «Об утверждении правил функционирования розничных рынков электрической энергии в переходный период реформирования электроэнергетики»

информации о средней стоимости единицы электрической энергии, сложившейся на оптовом рынке за истекший месяц, с учетом регулируемых государством тарифов на услуги по передаче электрической энергии, инфраструктурные услуги, а также сбытовой надбавки

От полноценно функционирующего рынка электроэнергии с определенными правилами ценообразования существенным образом зависит инвестиционная привлекательность субъектов электроэнергетики пока все параметры конкурентного рынка не будут четко определены, у участников рынка будут возникать претензии относительно ценообразования, тк в определении окончательной цены будут присутствовать элементы непрозрачности Однако принцип ценообразования на свободном рынке еще не достаточно апробирован, поэтому отсутствует однозначное позитивное к нему отношение.

Перспективы акций компаний электроэнергетического сектора при новой модели рынка связаны с тем, что преимущество получат те компании, загрузка которых с либерализацией рынка электроэнергии будет увеличиваться. Таким образом, создание конкурентного рынка является непременным условием привлечения инвестиций в отрасль, а полнота демонополизации определяется степенью завершения процесса приватизации генерирующих компаний, превращение их в операционные частные компании, не аффилированные друг с другом в результате реорганизации РАО «ЕЭС России», что позволит перейти к либерализованным ценам на электроэнергию на рынке.

Реализация механизма адаптации глобального подхода, принятого в реформировании, к региональной специфике, на основе корректировок общего сценария реструктуризации, допускающих разделение видов бизнеса в рамках одной структуры, способствует повышению инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики.

Необходимость приведения в соответствие действий на федеральном и региональном уровне обусловлено тем, что общие принципы реформирования отрасли характеризуют подход на уровне федерального рынка. Вместе с тем, существенная особенность реструктуризации предприятий электроэнергетики

заключается в том, что она проводится на региональном уровне, а ее итогом становится укрупнение и создание экстерриториальных и межрегиональных производственных компаний, а также разделение видов бизнеса на уровне розничного рынка в территориальном аспекте.

Уровень социально-экономического развития регионов по стране значительно различается, различается и реальное привлечение инвестиций. Приход инвесторов в региональную экономику в значительной степени зависит от уровня инвестиционной привлекательности региона, которая, в свою очередь, определяется инвестиционной привлекательностью формирующих его промышленный потенциал отраслей

Электроэнергетика как инфраструктурная отрасль промышленности, выполняет универсальные функции, в том числе интеграционную и обеспечивающую, и, являясь элементом региональной инфраструктуры, объединяет множество хозяйственных субъектов, занимающихся производством, передачей и распределением электрической и тепловой энергии на территории региона Интеграционная функция электроэнергетики как инфраструктурной отрасли промышленности проявляется в межрегиональном и межотраслевом характере потребления предоставляемых субъектами отрасли услуг и объединении, таким образом, различных регионов в целостную государственную систему. Обеспечивающая функция проявляется, в свою очередь, в универсальности характера потребления услуг, вне зависимости от технологических процессов, протекающих в той или иной отрасли Следовательно, инвестиционная привлекательность региона в значительной мере определяется степенью развития регионального электрорынка, в частности отсутствием препятствий в подключении к энергоснабжению

Существует определенная взаимосвязь между повышением инвестиционной привлекательности территории и инвестиционной привлекательностью субъектов электроэнергетики на данной территории, и в этой связи достаточно жесткие установки по разделению видов бизнеса, например, сбытового и сетевого на региональном уровне с учетом специфики регионов, по нашему

мнению, потребуют корректировки. Привлечению инвестиций в отрасль будет способствовать дифференцированный подход, предполагающий возможность адаптационных корректировок общего сценария реструктуризации, допускающих разделение видов бизнеса в рамках одной организационной структуры

Результаты научного анализа инвестиционного этапа реформирования электроэнергетики.

Разработанная в диссертации классификация основных групп потенциальных инвесторов в электроэнергетику позволила определить принципиальный методологический подход и уточнить понятие «инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики, базирующийся на учете отраслевой специфики электроэнергетики как элемента региональной инфраструктуры

В связи с демонополизацией отрасли существенным образом меняется понятие инвестиционной привлекательности применительно к субъектам электроэнергетики Уточняя и конкретизируя данное понятие, автор исходит из того, что инвестиционная привлекательность есть противоречивое единство двух его характеристик: экономического содержания (инвестиции) и психологической формы (привлекательность). Суть данного понятия заключается в том, что благоприятная инвестиционная среда наряду с экономическими возможностями инвестора становятся побуждающим мотивом к определению цели и оценке альтернативных вариантов инвестирования

Инвестиционная привлекательность субъектов электроэнергетики носит субъективный характер и определяется параметрами, по которым инвестор, если он не является стратегическим, занимается сканированием среды бизнеса в регионе При определении своей конкурентоспособности в регионе инвестор учитывает ту долю рынка, которая может ему принадлежать; перспективы удержания этой доли, соответствие выпускаемой продукции потребностям рынка данного региона, приемлемость для данной территории программы

продвижения товаров, продукции и т.д Доминирующим фактором при принятии решения об инвестировании и при оценке инвестиционной привлекательности региона будет устойчивость и стабильность рынка, а также деловой среды для ведения бизнеса В свою очередь, создание деловой среды существенным образом определяется степенью развития промышленной инфраструктуры, в том числе электроэнергетики

Следовательно, в силу специфики функционирования электроэнергетики как элемента системы региональной инфраструктуры, инвестиционная привлекательность субъектов электроэнергетики дифференцирована и, в значительной степени, определяется интенсивностью влияния, которое устойчивое функционирование данных субъектов оказывает на развитие бизнеса инвестора Инвестиционная привлекательность объектов электроэнергетики, формирующих конкурентный сектор, в частности, тепловой генерации, зависит от обоснованности и эффективности инвестиционных программ развития генерирующих мощностей Сложность разработки таких программ возрастает с увеличением числа вариантов их формирования и финансирования, при этом наиболее сложным является формирование инвестиционных программ для энергодефицитных регионов Это обусловлено наличием в рыночных условиях альтернативных вариантов энергообеспечения региона увеличение объема потребляемой электроэнергии может быть достигнуто как за счет строительства новых электростанций, в том числе за счет строительства собственных энергетических мощностей энергоемкими производствами в ходе технического перевооружения, так и за счет приобретаемой на федеральном оптовом рынке электроэнергии. Так, в энергодефицитных регионах наблюдается тенденция энергетической «автономии», выражающаяся в создании промышленными компаниями собственных энергомощностей Например, вложения Магнитогорского металлургического комбината в капстроительство энергетических объектов в 2004 году составили 386,8 млн. руб, свыше 80% потребности производства в

электричестве вырабатывается на мощностях, принадлежащих «Мечелу», более чем на 50% обеспечена собственной электроэнергией «Уральская сталь».

Таким образом, для повышения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики необходимо взаимное согласование инвестиционной стратегии энергообеспечения региона со стратегическими планами промышленного развития региона, это позволит привлечь отечественных инвесторов - ФПГ данного региона.

Проанализированные в диссертации показатели современного состояния инвестиционного потенциала и тенденции развития отечественных институтов коллективного инвестирования позволяют прогнозировать увеличение доли инвестирования в субъекты электроэнергетики по мере завершения основных этапов реформирования отрасли.

Среди российских инвесторов, ориентирующихся на покупку генерирующих активов, мало тех, для кого эта отрасль является стратегически самостоятельным бизнесом. Заинтересованность объясняется или стремлением гарантировать энергоснабжение своих основных производств (например, металлургические компании) или гарантировать рынки сбыта своей продукции (например, угольные и газовые компании) Авдии энергетических компаний, вероятно, будут востребованы не потому, что они интересны широкому кругу рыночных инвесторов, а потому что собственникам энергоемких и топливных предприятий целесообразно иметь готовую инфраструктуру для основного бизнеса

Для стратегических инвесторов инвестиционная привлекательность повышается с прояснением механизмов увеличения собственных пакетов акций (получения контрольного пакета) в энергоактивах На первичном этапе формирования частной собственности спрос на выделенные

электроэнергетические активы, вероятно, будет обусловлен стремлением стратегических инвесторов получить монополистические выгоды

Среди западных инвестиционных фондов, инвестирующих в акции российских компаний, большинство являются хедж - фондами и высокорискованными фондами акций, специализирующимися на инвестициях в развивающиеся рынки Присвоение России инвестиционного рейтинга тремя агентствами, формально открывает путь на российский фондовый рынок для новой категории западных инвесторов, таких как пенсионные фонды и взаимные фонды, которые согласно их инвестиционной декларации могут инвестировать в страны с инвестиционным рейтингом от двух агентств Инвестиционная политика зарубежных фондов, закрепленная в их инвестиционных декларациях (имеются в виду законодательные ограничения по характеру инвестиционных вложений, такие как, количество акций в свободном обращении, капитализация компаний и т.д) существенным образом влияет на инвестиционную привлекательность реформируемых компаний инфраструктурных отраслей промышленности Существует теоретическая возможность привлечения существенных сумм портфельных инвестиций от фондов с консервативными стратегиями инвестирования

Однако, в отличие от стратегических инвесторов спрос портфельных инвесторов определяется такими факторами, как капитализация, ликвидность и ожидаемая доходность Основная часть иностранных портфельных инвестиций носит краткосрочный спекулятивный характер, эти инвестиции ориентированы на текущие показатели доходности. Спекулятивные инвесторы, которые контролируют основную часть иностранных портфельных инвестиций, имеют запрет инвестиционных деклараций на структуру активов Реструктуризация отрасли ведет к потере ликвидности акций образуемых субъектов, в силу чего эти акции не смогут войти в инвестиционные портфели иностранных инвесторов по причине их низкой капитализации и ликвидности. В итоге нельзя возлагать большие надежды на то, что они захотят стать собственниками акций энергетических компаний.

Заинтересованность стратегических инвесторов в инвестициях в сегменты конкурентного сектора выше, так как в рыночных секторах существует потенциальная возможность обеспечения доходности инвестируемого капитала, а конкурентный рынок электроэнергии в процессе своего развития должен

создать для инвесторов экономически оправданные ценовые сигналы для обновления и строительства новых мощностей.

Управление инвестициями в области передачи электроэнергии, относящейся к сфере естественно-монопольной деятельности, подчиняется общенациональным интересам и способствует снятию технологических ограничений на функционирование электроэнергетики и территориальное расширение сферы деятельности рынков электроэнергии Однако, в связи с тем, что ценообразование в распределительном секторе никогда не станет конкурентным, распределительные активы менее интересны стратегическим инвесторам, чем генерация или сбыт, и компаниям сетевого сектора значительно сложнее привлечь внешнее частное финансирование на замещение выбывающих мощностей, а также инвестиции в перспективные проекты.

Анализ инвестиционной емкости отечественных финансовых посредников и тенденции расширения их деятельности на инвестиционном поле, позволяют прогнозировать возможность притока частного капитала в электроэнергетику за счет активизации их деятельности.

Реакция фондового рынка на размещение «пилотных» IPO пяти генерирующих компаний, на основе которых предполагается привлечь 4-6,7 млрд долл инвестиций, позволит определить степень инвестиционной привлекательность объектов генерации, акции которых будут размещаться на РТР. Размещение акций на РТР, с одной стороны, позволит в большем объеме привлечь средства российских инвесторов, а с другой - не является препятствием для приобретения акций иностранными инвесторам Цена этих размещения станет важным свидетельством того, как рынок оценивает российские генерирующие активы, принимая во внимание инвестиционные риски, связанные с трансформационными процессами. Первое IPO генерирующей компании и ходе реформы электроэнергетики прошло на верхней границе диапазона и принесло 459 миллионов долларов за эту сумму были проданы 14,4 % акций ОГК-5, при этом спрос превысил предложение в разы.

Выявленная в диссертации существенная корреляция динамики движения котировок акций российских электроэнергетических компаний с общей динамикой российского Фондового рынка в период стагнации процесса реформирования и отсутствие корреляции в период активизации структурных преобразований позволяет установить значительное влияние демонополизации на инвестиционную привлекательность субъектов электроэнергетики.

На решение стратегических инвесторов о покупке акций энергокомпаний конъюнктура рынка не оказывает сильного влияния, на динамику котировок акций электроэнергетических компаний существенное влияние оказывают процессы, связанные с реформированием отрасли (рис 1).

Рис. 1 Динамика российского рынка акций (по индексу РТС) и курса акций РАО «ЕЭС России» за период с сентября 2005года по декабрь 2006 года

Анализ динамики котировок акций РАО «ЕЭС России» и индекса РТС за 2005-2006 гг позволяет сделать вывод о положительном влиянии активизации процесса демонополизации отрасли на повышение инвестиционной привлекательности акций субъектов электроэнергетики Так, на протяжении 2005 года акции компании достаточно точно корреспондируют с рыночной конъюнктурой на российском фондовом рынке: динамика котировок акций РАО «ЕЭС России» повторяет складывающиеся на рынке тренды. С 2006 года прослеживается снижение уровня корреляции курса акций к рынку в целом

Данный перелом в существовавшей тенденции объясняется активизацией хода реформы электроэнергетики и возросшим позитивным влиянием политического фактора на курс бумаг

В начале 2006 г. наблюдается бурный рост котировок акций РАО «ЕЭС России», значительно опережающий повышение индекса РТС, который вызван тем, что процесс реформирования электроэнергетики перешел в разряд «национальных проектов» Одобрение Советом директоров РАО «ЕЭС России» 26 февраля 2006 года Приложения к Концепции стратегии РАО «ЮС России» на 2003-2008 гг «5+5» «Генерирующие компании оптового рынка электроэнергии», содержащего основные принципы формирования, способы и этапы достижения целевой модели функционирования ОГК, а также конфигурацию, ориентировочные сроки формирования ОГК и вывода ценных бумаг ОГК на фондовый рынок, приводит к тому, что на следующий день котировки акций достигают своего исторического максимума в 21,19 долл (или на 5,1%) за акцию при росте рынка всего на 0,04%.

В период с 15 по 19 июня 2006 г. ценные бумаги РАО «ЮС России» выросли в цене на 5,4%, в то время как фондовый рынок находился практически в статичном состоянии, темп роста составил 0,24% Достигнутые высокие темпы роста были обусловлены существенными событиями, произошедшими в ходе реформы электроэнергетической отрасли

- завершено формирование целевой структуры ТГК-4 (реорганизация 11 региональных генерирующих компаний в форме присоединения к ТГК-4, в частности ОАО "Брянская генерирующая компания", ОАО "Воронежская генерирующая компания", ОАО "Калужская генерирующая компания", ОАО "Курская генерирующая компания", ОАО "Липецкая генерирующая компания", ОАО "Орловская генерирующая компания", ОАО "Приокская территориальная генерирующая компания", ОАО "Рязанская теплоснабжающая компания", ОАО "Смоленская генерирующая компания", ОАО "Тамбовская генерирующая компания" и ОАО "Теплоэнергетическая компания»),

- ФСФР зарегистрирован дополнительный выпуск обыкновенных акций ОАО «ОПС-4»;

- начались торги ценными бумагами ОАО «ТГК-9» на классическом и биржевом рынках РТС

На фоне отсутствия значительных колебаний на рынке акций 20-21 июня 2006 г (Индекс РТС находился в коридоре 1361-1361,58 б п соответственно) информация о регистрации ФСФР отчетов об итогах дополнительных выпусков ценных бумаг ОАО «ОГК-2» и ОАО «ОГК-6» 20 июня 2006 г. привела к росту котировок акций РАО «ЕЭС России» на 5,6% (с 18,64 до 19,67 б п ).

Событием, обеспечившим акциям РАО «ЕЭС» положение значительно выше рынка на протяжении большей части сентября 2006 г, стал запуск с 1 сентября 2006 г НОРЭМ4, что ознаменовало собой фактическое начало либерализации рынка электроэнергии

Наибольший спрэд между рынком и бумагой наблюдается с ноября по декабрь 2006 г. включительно. Катализатором роста акций РАО ЕЭС выступили положительные решения Совета директоров по вопросу реорганизации общества

В связи с активизацией процессов демонополизации в 2006 году значительно возрос интерес инвесторов не только к самим ценным бумагам РАО «ЕЭС России», но и к выделяющимся в ходе реформы «дочкам», что спровоцировало последовавший подъем в энергетических активах Так, акции ОАО «Челябэнерго», ОАО «Псковэнерго», ОАО «Свердловэнерго», ОАО «Амурэнерго», ОАО «Волгоградэнерго», ОАО «Ростовэнерго» вошли в десятку лидеров повышения цены за 2006 г. на классическом рынке РТС, продемонстрировав темпы роста в 200-400% , а акции ОАО « ТГК-9» выросли в цене на 63,2%, заняв пятое место в десятке лидеров повышения цены на классическом рынке РТС в декабре 2006 г.

4 Постановление Правительства РФ «О совершенствовании порядка функционирования оптового рынка электрической энергии (мощности)» от 31 08 2006 № 530

Прибыльность инвестиций в субъекты электроэнергетики превысила отдачу любого другого рыночного сегмента С декабря 2005 года по апрель 2006 года капитализация РАО «ЮС России» возросла с $17 млрд. до $ 32 млрд, а по декабрь 2006 года капитализация холдинга выросла на 130% или, в абсолютном значении, - на $ 24 млрд до $ 42,04 млрд Таким образом, динамика капитализации РАО «ЕЭС России» является более интенсивной, чем динамика отечественного РТС, и опережает почти в два раза прирост биржевого индекса РТС (+64%) Капитализация вышедших на фондовый рынок ОГК и ТГК в среднем увеличилась на 60%, в связи с чем суммарная капитализация РАО «ЕЭС России» почти в четыре раза выше, чем капитализация холдинга до вывода этих активов на рынок

Высоким является и интерес участников фондового рынка и к приобретению долговых ценных бумаг энергокомпаний, в частности, облигационных займов. Инвесторы готовы финансировать через заемный капитал те субъекты электроэнергетики, которые в результате реструктуризации обладают существенными активами, т.к. риски полной потери средств отсутствуют, ведь даже при смене собственников возврат гарантирован активами.

Таким образом, повышение инвестиционной привлекательности российской энергетики происходит, несмотря на то, что отрасль еще подвержена дополнительным инвестиционным рискам, обусловленным происходящими трансформационными процессами, и это повышение связано с принятием политических решений по ускорению реформирования.

Уточненные в диссертации факторы снижения инвестиционного риска при инвестировании в субъекты электроэнергетики позволяют рассматривать механизм государственного гарантирования инвестиций как ключевое звено стимулирования инвестиционной деятельности в отрасли.

Проводимые в электроэнергетике структурные преобразования на современном этапе не уменьшили инвестиционные риски, связанные с

отсутствием гарантий того, что вновь построенные мощности будут реально востребованы; с отсутствием гарантий уровня тарифов, по которым будет продаваться энергия; с отсутствием гарантий, что рост потребления энергии в России будет продолжаться. В ситуации происходящих в электроэнергетике трансформационных процессов государственное гарантирование инвестиций как фактор снижения инвестиционного риска является стимулятором процесса притока прямого инвестирования. Очевидно, что государственные гарантии, обеспечивающиеся всеми видами бюджетных и внебюджетных поступлений, могут рассматриваться как наиболее надежный вид обеспечения привлекаемых заемных средств в такие крупные инвестиционные проекты, как строительство объектов генерации Правовым механизмом, обеспечивающим благоприятные условия для возврата вложенных инвесторами средств, явилось законодательно закрепленное гарантирование инвестиций в формирование технологического резерва генерирующих мощностей.5 Как положительная тенденция может рассматриваться прогноз увеличения объемов инвестирования на основе реализации заложенных в постановление принципов (рис 2)

зо 20 ю о

21

15 ¡—I 14

2006 2007 2008 2009 2010

Рис. 2 Прогноз финансирования по годам через механизм гарантирования инвестиций, млрд руб (Источник Данные Минпромэнерго) В связи с тем, что инвесторам гарантируется возврат средств с необходимой нормой прибыли на вложенный капитал посредством платы через тариф Системного оператора в виде дополнительной платы за мощность, необходимым условием эффективного функционирования механизма, по

5 Постановление Правительства РФ от 7 декабря 2005 года № 738 «О порядке формирования источника средств на оплату услуг по формированию технологического резерва мощностей по производству электрической энергии и финансирования объектов но производству электрической энергии в целях предотвращения возникновения дефицита электрической мощности»

мнению автора, является осуществление конкурсного отбора инвесторов на основе критерия минимальности платежей рыночного сообщества. Кроме того, целесообразно обеспечить распространение действия механизма гарантирования только на инвестиции, направленные на создание новых мощностей, т.е на решение проблемы дефицита генерации в зонах дефицита мощностей.

Развитие и совершенствование альтернативных стратегий привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики.

Обобщенные в диссертации основные параметры инвестиционной концепции отрасли, а также рассмотренные механизмы привлечения инвестиционных ресурсов, позволили обосновать выбор источников финансирования среднесрочной инвестиционной программы для субъектов монопольного и конкурентного секторов электроэнергетики.

Общая стоимость инвестиционной программы отрасли, получившей одобрение Правительства, составляет беспрецедентную сумму - порядка 87 млрд долларов Существенной особенностью инвестиционной программы является ее четкая конкретизация, в частности, утвержден перечень первоочередных площадок для ввода генерирующих мощностей в 19 регионах, испытывающих дефицит электроэнергии. Потенциальными источниками финансирования среднесрочной программы развития отрасли являются: собственные средства; бюджетные средства, в форме вложений в уставные капиталы, бюджетные средства на снижение перекрестного субсидирования, плата за присоединение к сетям; частные инвестиции в генерацию, включая механизм гарантирования инвестиций; заемные средства

Автор считает, что основным фактором, влияющим на уровень реализации отраслевой инвестиционной программы, будет степень завершенности реструктуризации и создания конкурентного рынка. Фундаментальной основой разработки концептуального подхода к выбору стратегий финансирования субъектов электроэнергетики автор считает следующие предпосылки, при общности цели инвестиционной политики в электроэнергетике, определяемой

как обеспечение устойчивого, надежного и эффективного развития, принципы инвестиционной политики, выбор инвестиционных стратегий в монопольном и конкурентном секторах электроэнергетики существенно различаются.

Политика Правительства РФ в отношении выбора источников финансирования заключается в использовании для развития инфраструктурной составляющей отрасли преимущественно тарифных и бюджетных источников инвестиций, для развития конкурентного сектора - в привлечении частных инвесторов (табл.2)'

Таблица 2

Прогноз источников инвестиций в 2006-2010 годах (млрд. руб)

Направления Инвестиций Собственные средства Кредит ные ресурсы Частные вложения в капитал Федераль ный бюджет Регио нальные источники Всего 20062010

Тепловая генерация 260 100 327 687

Гидрогенерация 140 50 21 39 250

Магистральные сети 162 61 160 383

Распределительные сети 433 158 41 632

Источник-данные Минпромэнерго Основными источниками инвестиций в тепловой генерации могут быть как собственные средства, так и привлечение частных инвестиций (табл 3)

Таблица 3

Прогноз источников инвестиций в тепловой генерации по годам (млрд.руб.)

№ Источники инвестиций 2006 2007 2008 2009 2010 Всего

1 Собственные средства 46 58 56 46 54 260

2 Заемный капитал 8 19 22 16 35 100

3 Вложения в собственный капитал втч 11 92 90 74 60 327

3 1 - размещение доп Акций 73 63 40 32 208

32 -механизм гарантирования 8 15 21 14 58

инвестиций

33 -другие источники и 11 12 13 14 61

Итого 65 169 168 136 149 687

Источник - данные Мшпгромэнерго

Основными источниками инвестиций для магистрального сетевого комплекса могут быть собственные средства компаний, средства федерального бюджета, заемные средства, для распределительного сетевого комплекса -собственные средства компаний, заемные средства, региональные источники

Инвестиционные потребности монопольного сетевого комплекса определяются, в первую очередь, вызванными развитием экономики потребностями на осуществление технологического присоединения к электрическим сетям ОАО «ФСК ЕЭС» Так структура заявок на осуществление технологического присоединения к электрическим сетям по отраслям представлена следующим образом (по данным Минэкономразвития) . цветная металлургия -22%, черная металлургия -18%, нефтяная промышленность -5%, транспорт и инфраструктура поселений - 29%, прочие промышленные потребители - 30% , а структура заявок по регионам ОЭС Центра - 49%, ОЭС Северо-Запада -10%, ОЭС Волга -б%, ОЭС Урала -12%, ОЭС Сибири - 23%, ОЭС Юга -4%

Отсутствие возможности подключения новых и расширения энергоснабжения существующих энергопотребителей приводит к снижению инвестиционной привлекательности региона и ограничению экономического роста в регионе

Уточненный_в диссертадии подход к выбору методов оценки

справедливой стоимости компании электроэнергетики позволил разработать предложения по эффективной реализации стратегии привлечения инвестиционных ресурсов путем дополнительной эмиссии акций.

Конкурентный сектор, в который возможен приток частных инвестиций, представлен субъектами тепловой генераций и сбыта электроэнергии Для

генерирующих компаний конкурентного сектора в качестве инвестиционной стратегии целесообразно наращивание частных инвестиций на основе одного из распространенных рыночных способов привлечения дополнительных средств -за счет дополнительной эмиссии акций При допэмиссии акций ТГК и ОГК их акционерами могут стать российские компании, крупные частные структуры, а также зарубежные стратегические и портфельные инвесторы Подтверждением интереса западных инвесторов, в частности, является выраженное намерение Европейского банка реконструкции и развития инвестировать в генерирующих компании через механизм допэмиссии, а также готовность участвовать в проектах по строительству генерирующих мощностей с использованием механизма гарантирования инвестиций

Блокирующие пакеты акции сбытовых компаний, несомненно, будут представлять определенный интерес для региональных администраций В связи с тем, что оценке подлежат акции предприятий, образовавшихся в результате реструктуризации, возникает проблема выбора метода оценки стоимости компаний, которая может быть решена на основе привлечения мирового опыта При определении рыночной стоимости объектов оценки обычно используют три основных подхода- затратный подход как совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления, либо замещения объекта оценки, с учетом его износа, сравнительный подход как совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними; доходный подход как совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки

Однако применить существующие концепции на практике в ситуации трансформации отрасли достаточно сложный процесс, ибо нет возможности основываться на исторических финансовых отчетах компании и оценке будущих результатов Поэтому процедура оценки предполагает применение

алгоритма усреднения оценки, полученной в результате применения указанных методов.

Разработанная в диссертации стратегия привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики на основе облигационного заимствования с использованием схем муниципального гарантирования инвестиций позволяет повысить инвестиционную привлекательность компаний и активизировать инвестиционной процесс в отрасли на региональном уровне

Отметим два момента существующих в монопольном секторе, с одной стороны, достаточно жестко закреплена структура акционерного капитала, с другой стороны - сохраняется государственное регулирование тарифов. Первый момент не позволяет прибегать к дополнительной эмиссии акций для привлечения финансирования на рынке капитала, второй - позволяет использовать стратегию выпуска долговых ценных бумаг, в частности корпоративных облигаций

Для компаний отрасли, в которых законодательно закреплена роль государства, способом осуществления инвестиций может стать проведение дополнительной эмиссии акций этих компаний в пользу Российской Федерации, что позволит обеспечить непосредственное участие государства в их капитале (75% +1 акция в ОАО «ФСК ЕЭС» и «Системном операторе»)

В качестве новых источников привлечения инвестиций в распределительное сетевое хозяйство автор предлагает использовать стратегию привлечения заемных средств на основе выпуска корпоративных облигаций, обеспеченных муниципальным гарантированием Кредитование посредством выпуска долговых ценных бумаг как форма финансирования предприятия предполагает наличие особых технологий конструирования финансовых инструментов и способов их функционирования для создания эффективных схем предоставления ресурсов.

При разработке концепции облигационного займа, гарантированного муниципальным образованием автор исходил из следующих предпосылок

Перед инвестором, который намерен осуществить вложения в предприятия, расположенные на территории конкретного региона стоят вопросы комплексной оценки уровня инвестиционной привлекательности территории, а также оценки эффективности развития региона. Наиболее характерным показателем в этом отношении является наличие у региона разработанной программы социально- экономического развития, по которой возможно установить характер и масштабы проблем в регионе, а также выявить основные закономерности развития регионального рынка капитала, имеющие существенное значение для прямых и корпоративных инвесторов

Существенным моментом в оценке региональных инвестиционных рисков является создание консолидированных залоговых фондов для поддержки реализации программных мероприятий, которые не только могут позволить привлекать синдицированные кредиты для реализации инвестиционных проектов, но и снизить ставку привлекаемых предприятиями заемных средств. Региональный залоговый фонд может выступить гарантом по корпоративным облигационным займам, что будет способствовать решению проблем кредитования длинных активов (инвестиционных проектов предприятий) короткими пассивами коммерческих банков. Заключение

В диссертационной работе сформулирован и обоснован вывод о положительном характере влияния реструктуризации и либерализации конкурентного рынка электроэнергии как элементов процесса демонополизации на активизацию инвестиционных процессов в электроэнергетике В вынесенных на защиту положениях содержится авторское видение путем и механизмов разрешения проблем, связанных с повышением инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики.

Основные публикации по теме диссертации:

Монографии

1 Чернухина И А Реструктуризация как способ создания конкурентных преимуществ в инфраструктурных отраслях промышленности с естественно-монопольным ядром монография -М МПА-Пресс, 2004. -14,85 п л

2 Чернухина И А. Демонополизация инфраструктурных отраслей промышленности как фактор повышения их инвестиционной конкурентоспособности: монография -М • МПА-Пресс, 2005 - И п л.

Статьи в периодических научных изданиях, рекомендованных перечнем ВАК Российской Федерации для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

1. Чернухина И А. Пять задач стратегического менеджмента // Экономика в школе Научно-методическое издание - М . Издательский дом МПА-Пресс-2005-№1(31) -0,5 пл.

2. Чернухина И А. Разработка конкурентной стратегии- специфические и общие знания // Экономика в школе. Научно-методическое издание. -М. Издательский дом МПА-Пресс - 2005- №2 (32) - 0,3 п л.

3. Чернухина И А Конкурентные преимущества как фактор благоприятного инвестиционного климата // Экономика в школе Научно-методическое издание - М • Издательский дом МПА-Пресс -2005 - №3(33)-0,4 п л

4 Чернухина И, Калинина Н. Муниципальные и корпоративные облигационные займы1 интеграция и перспективы развития // Экономика в школе Научно-методическое издание - М • Издательский дом МПА-Пресс - 2005.- №4 (34) - 0,7 /авт. 0,5 п л.

5. Чернухина И, Калинина Н Анализ современного состояния отечественного рынка ценных бумаг: рынок акций // Экономика в школе Научно-методическое издание - М Издательский дом МПА-Пресс - 2006 - №1(35) - 0, 75 / авт. 0,6 п л

6 Чернухина И, Калинина Н Инвестиционная емкость отечественного фондового рынка и перспективы развития института коллективных инвесторов // Экономика в школе Научно-методическое издание - М Издательский дом МПА-Пресс.- 2006.- №2(36) - 0,7/ авт 0,5 п л

Статьи в научных сборниках и журналах

1 Чернухина И А Исторический аспект развития теории бухгалтерского учета // Экономика России- теория и современность- сб науч тр по материалам П Чаяновских чтений. РГГУ, - М, 2002 - 0,4 п л.

2. Чернухина И А., Чернухин И.С. Экономическая безопасность и риски при использовании компьютерных технологий в сфере аудита // Проблемы регионального и муниципального управления сб. докл и сообщ. междунар науч. конф РГТУ, - М., 2002. - 0,4/ авт 0,3 п л

3. Чернухина И. А, Харько В В Преимущества лизинговой системы финансирования инвестиционных проектов // Предпринимательство в России, теория и практика, сб. науч тр. по материалам Ш Чаяновских чтений. РГТУ, М, 2003. - 0 4/авт 0 3 п л.

4. Чернухина И А, Иванова А Государственная пенсионная реформа-проблемы инвестирования пенсионных накоплений // Экономика Государство. Человек сб науч тр. по материалам 1У Чаяновских чтений РГГУ, М., 2004 - 0,25/ авт 0,2 п л.

5 Чернухина И.А Особенности слияния и поглощения в России-налоговый аспект // Экономика Государство. Человек- сб. науч. тр по материалам 1У Чаяновских чтений. РГГУ, М, 2004. - 0,25 п л.

6. Чернухина И А. Превентивные способы защиты от враждебных поглощений // Проблемы управления безопасностью сложных систем: сб. науч тр. по материалам ХП Международной конференции РГГУ, М,

2004 - 0,25 п л.

7 Чернухина И А. Корпоративная реструктуризация с учетом реалий развития отечественной экономики //Экономический рост теория и практика: сб науч тр по материалам V Чаяновских чтений РГТУ, М.,

2005 -0,35 пл.

8. Чернухина И А, Дашко А Реструктуризация компании на основе использования процедур несостоятельности //Экономический рост теория и практика: сб науч тр по материалам V Чаяновских чтений РГГУ, М, 2005. - 0,35/ авт. 0,3 пл.

9 Чернухина ИА, Носикова Е. Экономический рост и экономическая политика в России // Экономический рост: теория и практика сб. науч. тр по материалам V Чаяновских чтений РГТУ, М., 2005 - 0,35/авт 0,3 п.л

10 Чернухина, И А Реструктуризация инфраструктурных отраслей промышленности- конкуренция и экономическая безопасность // Проблемы управления безопасностью сложных систем, сб. науч тр. по материалам XIII международной конференции РГТУ, М, 2005 - 0,2 п л

11 Чернухина И.А Стратегии привлечения инвестиционных ресурсов в условиях становления конкурентного рынка электроэнергии //Институциональные преобразования экономики России, проблемы и перспективы развития, сб науч тр. по материалам VI Чаяновских чтений РГТУ, М., 2006 -0,35 п л

12 Чернухина И А. Корпоративные облигации как инструмент долгового финансирования предприятий исторический аспект и современные реалии //Экономика и право 2006 - №1 - 0,7 п л

13 Чернухина И А Экологические инвестиции в рамках реализации механизмов Киотского протокола как источник софинансирования инвестиционных программ электроэнергетики //Глобализация — вызов национальной и мировой экономике сб науч тр по материалам VII Чаяновских чтений РГТУ, М, 2007 -0,35 п л

14 Чернухина И А, Даниленко Э. Механизмы гибкости Киотского протокола и перспективы их использования для реализации инвестиционных программ отечественных предприятий // Глобализация - вызов национальной и мировой экономике, сб науч. тр по материалам VII Чаяновских чтений РГТУ, М, 2007 -0,35/ авт 0,2 п л

Заказ №719. Объем 2 п.л. Тираж 100 экз.

Отпечатано в ООО «Петроруш». г. Москва, ул. Палиха-2а, тел. 250-92-06 www.postator.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Чернухина, Ирина Алексеевна

Введение.

Глава I. Теоретические и методологические основы демонополизации как процесса развития рыночных отношений.

1.1. Теории конкуренции и антимонопольная государственная политика.

1.2. Монополистическая и олигополистическая конкуренция.

1.3. Несостоятельность рынка и концептуальные основы государственного регулирования.

1.4. Экономический анализ предпосылок развития конкуренции в инфраструктурных отраслях промышленности.

Глава 2. Трансформационные преобразования в российской экономике:. 94 демонополизация и ее роль в дифференциации инвестиционной привлекательности предприятий инфраструктурных отраслей промышленности.

2.1. Роль демонополизации в активизации процессов рыночной трансформации инфраструктурных отраслей промышленности.

2.2. Реструктуризация вертикально интегрированных электроэнергетических компаний как фактор создания конкурентных отношений в отрасли: анализ основных концепций и компонент.

2.3. Специфика развития конкурентного рынка электроэнергии: характеристики и тенденции взаимодействия оптового и розничного рынка. 120 2.4 Дифференциация инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики как элементов региональной инфраструктуры.

Глава 3. Инвестиционный этап реформирования инфраструктурных отраслей промышленности.

3.1. Основные параметры инвестиционной концепции электроэнергетики.

3.2 Механизм гарантирования инвестиций - инструмент повышения инвестиционной привлекательности субъектов новой генерации.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Демонополизация инфраструктурных отраслей промышленности как фактор повышения их инвестиционной привлекательности"

Актуальность темы исследования. Последние десятилетия во многих странах отмечены значительными преобразованиями инфраструктурных отраслей промышленности, относимых к естественным монополиям, включающими их вертикальную дезинтеграцию, дерегулирование и децентрализацию. Рыночный характер преобразований и относительная одновременность их начала в большинстве стран позволяют сделать вывод о наличии объективных причин, обуславливающих процесс демонополизации инфраструктурных отраслей, в частности, электроэнергетики. При этом наиболее радикальный подход к демонополизации состоит в полном отказе от государственного контроля потенциально конкурентных видов деятельности и либерализации рынка электроэнергии.

Цель современной государственной политики реформирования энергетики как важнейшей инфраструктурной отрасли отечественной экономики заключается в повышении эффективности ее функционирования и развития, а также увеличении инвестиционной привлекательности субъектов отрасли. Показателем результативности процесса реформирования должна служить степень реализации трех составляющих реформы - реструктуризации отрасли, функционирования конкурентного рынка, привлечения инвестиций.

Активизация инвестиционных процессов в отрасли непосредственно зависит от создания в отрасли конкурентной среды на основе демонополизации, которая предполагает, прежде всего, реструктуризацию, т.е. ликвидацию монопольного положения вертикально-интегрированных энергетических компаний путем разделения видов деятельности, либерализации оптового и розничного сегментов рынка и обеспечения недискриминационного доступа участников рынка к инфраструктуре и услугам. Разделение видов деятельности, заключающееся в отделении функций естественных монополий от потенциально конкурентных функций, т.е. таких функций, конкуренция в которых возможна и целесообразна, приводит к образованию и выходу на инвестиционный рынок новых эмитентов - субъектов отрасли, скомпонованных с учетом требований существующего антимонопольного законодательства.

Реструктуризация как первая фаза реформы российской электроэнергетики в настоящее время может считаться принципиально завершенной. В соответствии с графиком региональные монопольные вертикально интегрированные структуры АО-энерго разделены на составляющие: генерацию, транспорт электроэнергии и сбыт. Осуществлены определенные шаги по либерализации рынка электроэнергии: создана и запущена модель нового оптового рынка электроэнергии (НОРЭМ). Реформа подошла к ключевой фазе - инвестиционной, когда структура внешних инвестиций является индикатором достижения целей реформы.

В целях стимулирования притока частных инвестиционных ресурсов в отрасль, производственный потенциал которой истощился, необходимо проанализировать общие и присущие только субъектам электроэнергетики механизмы привлечения инвестиционных ресурсов, способы и методы снижения инвестиционных рисков и формирования на этой основе благоприятного инвестиционного климата, а также разработать стратегии, обеспечивающие повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики для отечественных и иностранных стратегических и портфельных инвесторов.

Таким образом, теоретико-методологическое осмысление демонополизации как процесса развития рыночных отношений в инфраструктурных отраслях промышленности, повышающего инвестиционную привлекательность субъектов этих отраслей, а также разработку адекватных специфике функционирования стратегий привлечения инвестиционных ресурсов субъектами конкурентного и монопольного сектора, необходимо рассматривать как часть более общей чрезвычайно актуальной проблемы - активизации инвестиционной деятельности в отрасли.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ научных работ отечественных и зарубежных авторов позволяет сделать вывод о том, что в прямой постановке проблема позиционирования демонополизации как фактора повышения инвестиционной привлекательности инфраструктурных отраслей промышленности, относимых к субъектами естественной монополии, и разработки на этой основе стратегических моделей привлечения инвестиционных ресурсов субъектами монопольного и конкурентного сектора в условиях межотраслевой конкуренции, является недостаточно исследованной. Вместе с тем отдельные аспекты данной проблемы в той или иной степени глубины и детализации исследовались российскими и зарубежными специалистами.

Так, достаточно высока и основывается на серьезном теоретическом фундаменте классических работ степень научной разработанности проблем функционирования товарных рынков с различными видами конкуренции, монополистической и олигополистической конкуренции, антимонопольной политики государства как составной части процесса демонополизации. В связи с этим значительный интерес представляют теоретические исследования, находящиеся в центре фундаментальных исследований Дж.Кларка, А.Курно, А.Маршалла, А.Пигу, Д. Робертсона, Дж. Робинсона, П.Самуэльсона, Э.Чемберлина, Р.Шмалензи, И.Шумпетера, Дж.Стиглера, Дж.Бейна, Д.Карлтона, Э.Мейзона, Р.Райтермана, Дж.Перлоффа, Ф. Шерера, Д.Росса, С. Мартина, Дж. Панзара и др.

Интерес экономистов к проблематике инфраструктурных отраслей с элементами естественной монополии, теоретические исследования вопросов, связанных с поведением субъектов естественной монополии и их государственным регулированием в России достаточно высок. Теоретическим исследованиям сущности естественной монополии, необходимости и целей государственного регулирования, способов регулирования естественной монополии, соотношения конкуренции и регулирования посвящено значительное количество исследований. 2'3'4' 5' 6'7'

8, 9

Проблемы реформирования инфраструктурных отраслей промышленности с естественно-монопольным ядром приобрели особое значение в свете стоящих задач модернизации отечественной экономики и повышения конкурентоспособности. Дискуссии, связанные с определением концептуальных подходов к реформированию привлекли большое внимание со стороны отечественных ученых и экономистов-практиков.10, п' 12' 13'

1 Батаева Н.С., Гречишкина И.В. Никифоров A.A. и др. Методы определения монопольно высокой (низкой) цены и монопольной прибыли / Под ред. А.Е. Шаститко; Бюро экономического анализа. - М.: ТЕИС, 2001.

2 Бутыркин А.Я. Естественные монополии: Теория и проблемы регулирования.- М.: Новый век, 2003.

3 Коломийченко О.В., Котелкина Е.И., Соколова И.П. Регулирование естественных монополий: анализ мирового опыта и построение системы регулирования в Российской Федерации. - СПб, 1995.

4 Королькова Е.И. Естественная монополия: регулирование и конкуренция // Экономический журнал ВШЭ. - 2000.- №2. ; Королькова Е.И. Тенденции в развитии теоретических подходов к регулированию естественных монополий// Экономический журнал ВШЭ. - 2003.- №2.

5 Кутовой Г.П. Государственное регулирование естественных монополий в топливно-энергетическом комплексе в Российской Федерации// Вести в электроэнергетике. - 2002.-№1. -С. 8-12.

6 Моргунов В.О. О методологических основах регулирования тарифов на услуги естественных монополий. Нормирование прибыли. // Промышленная политика в Российской Федерации. - 2002.- № 3 - С. 19-23.; Моргунов В. Нормирование прибыли при регулировании цен естественных монополий (две концепции) // Вопросы экономики. -2001.-№ 9.- С.28-38.

7 Уринсон Я.М. Новая тарифная политика РАО «ЕЭС России» // Финансы. - 2004.- №3.-С.24-26.

8 Шаститко А.Е. Альтернативные формы экономической организации в условиях естественной монополии. - М.: ТЕИС, 2000.

9 Шейндлин А.Е. Некоторые проблемы энергетики // Энергия: экономика, техника, экология. -2005.- №9.- С.2-12.

10 Акулов A.B. Анализ концепции реформирования электроэнергетики России // ЭКО. - 2005. - № 6. - С.69-78.

11 Астапов К. Реформирование электроэнергетики в России и за рубежом // МЭиМО. - 2004.-№ 4.- С. 66-72.

12 Абызов М.А., Хлебников В.В. Экономические аспекты реформирования российской электроэнергетики // Энергия: экономика, техника, экология. - 2004. - №1. - С. 18-26.

13 Белоусова Н., Васильева У., Лифшиц В. Реформирование естественных монополий в России: теоретический аспект // ЭКО. - 1999.- № 4.- С. 85-100; Белоусова Н., Васильева У., Лифшиц В. Реформирование естественных монополий в России: законодательные аспекты // ЭКО.- 2001,-№3.-С. 49-64.

1,2,3

Теоретические и методологические аспекты инвестирования рассматриваются в работах ряда классиков экономической мысли и видных современных ученых экономистов. В отечественной экономической науке и практике разработка инвестиционной проблематики осуществляется в направлении поиска форм и инструментов привлечения инвестиций для модернизации производства, механизмов управления инвестиционными процессами, методов инвестиционного проектирования и др. Теоретико-методологическим основам управления инвестиционной деятельностью субъектов электроэнергетики, повышению инвестиционной привлекательности, исследованию общих и специфических механизмов привлечения инвестиций посвящены работы 4'5'6'7

1 Варнавский В. Государственно-частное партнерство как альтернатива приватизации в инфраструктурном комплексе // Проблемы теории и практики управления. - М. - 2004. - №2. - С. 47-52; Варнавский В. Проблемы собственности в естественных монополиях //Федерализм. - М.- 2004. -№2. -С.41-52.

2 Хлебников В.В. Реструктуризация электроэнергетики: проблемы и перспективы // Экон. наука совр. России. - 2003.- №1.- С. 64-71.

3 Чернухина И.А. Реструктуризация как способ создания конкурентных преимуществ в инфраструктурных отраслях промышленности с естественно-монопольным ядром: монография. -М.: МПА-Пресс, 2004.

4 Веселов Ф.В. Инвестиции в электроэнергетике: проблемы и перспективы // Энергия: экономика, техника, экология. -2003.- №6. - С.16-23.

5 Воропай Н.И., Труфанов В.В., Шевелева Г.И. Инвестиционное обеспечение электроэнергетики России // ЭКО. - 2005. - №9.- С.58-69; Воропай Н.И., Труфанов В.В., Шевелева Г.И. Обеспечение инвестирования и развития электроэнергетики России при переходе к конкурентному рынку //Энергетическая политика. - 2004.- Вып. 2.;Воропай Н., Труфанов В., Шевелева Г. Принципы инвестиционной политики в электроэнергетике России // Энергорынок.- 2004.- №10.;Воропай Н.И., Паламарчук С.И., Подковальников C.B. Современное состояние и проблемы электроэнергетики России // Проблемы прогнозирования.- 2001.- №5.- С.49-69.;Воропай Н.И., Селифанов В.В., Труфанов В.В., Шевелева Г.И. Проблемы и перспективы развития электроэнергетики России // Энергия: экономика, техника, экология. - 2006.- №4.- С.2-9.

6 Лихачев А.Н. Инвестиционная привлекательность электроэнергетики // Федеральный строительный рынок. -2002.- №3.

7 Михайлов С.Н., Антонов Г.Д. Инвестиционная привлекательность энергокомпаний в условиях перехода к новой политике тарифного регулирования // ЭКО. - 2004. -№3. - С.19-36.

1,2, 3

Однако, несмотря на значительный интерес, проявляемый в научной литературе к инвестиционным проблемам в условиях реформируемой экономики, многие ее теоретико-методологические и организационно-практические вопросы, например, связанные с инвестиционными процессами в инфраструктурных отраслях промышленности в период трансформационных преобразований исследовались не достаточно полно. Так с теоретических и методологических позиций, по нашему мнению, не уделялось должного внимания раскрытию взаимосвязи повышения инвестиционной активности в инфраструктурных отраслях промышленности с формированием конкурентной среды в результате процессов демонополизации; не в полной мере проанализированы механизмы снижения инвестиционного риска за счет государственного и муниципального гарантирования инвестиций; не дана оценка современного состояния и инвестиционной емкости рынка капитала с позиций анализа факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность инфраструктурных отраслей промышленности; не дано обоснование выбора стратегий инвестирования в зависимости от специфики функционирования субъектов конкурентного и монопольного сектора; а также вне сферы исследований экономистов оказался ряд других вопросов и аспектов развития инвестиционной активности в инфраструктурных отраслях промышленности, обусловленных сложностью и многогранностью объекта исследования.

Цель исследования. Цель диссертационного исследования заключается в решении научной проблемы, имеющей важное народнохозяйственное

1 Подковальников C.B. Инвестирование электроэнергетики СССР и России // Энергия: экономика, техника, экология. -2003. -№5.- С.12-18.

2 Эдельман В., Басс А., Суверов С. Факторы инвестиционной привлекательности предприятий электроэнергетики // Рынок ценных бумаг. - 1998.- №17-18. -С.44-50.

3 Язев В.А. Государство и бизнес в российской энергетике: выстраивание партнерских отношений // Экон. наука соврем. России. - 2004 .- №2.- С. 58-71. значение: проанализировать влияние демонополизации на инвестиционный процесс в электроэнергетике, как одной из важнейших инфраструктурных отраслей экономики России и разработать стратегию привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики в условиях создания в стране конкурентного энергетического рынка.

Объектом исследования является инфраструктурная отрасль промышленности - электроэнергетика, как субъект инвестиционного рынка, находящийся в стадии трансформационных преобразований.

Предмет диссертационного исследования - процессы демонополизации электроэнергетики и их влияние на активизацию инвестиционных процессов, связанных с привлечением инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики в условиях межотраслевой конкуренции.

Основной научной гипотезой исследования является предположение об объективной закономерности процесса демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности, в частности, электроэнергетики, и позитивном влиянии данного процесса на повышение инвестиционной привлекательности субъектов отрасли.

Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих взаимосвязанных научных и практических задач:

• исследовать научно - теоретические основы взаимосвязи процессов демонополизации и развития рыночных отношений, в том числе проанализировать влияние основных концепций конкуренции на формирование интеллектуальных основ антимонопольной политики государства;

• рассмотреть способы и методы взаимодействия фирм в условиях монополистической и олигополистической конкуренции;

• проанализировать феномен естественной монополии как провала рынка и выявить концептуальные основы государственного регулирования естественных монополий; и провести экономический анализ предпосылок развития конкуренции в инфраструктурных отраслях промышленности, определить основные направления изменения регулятивной политики государства по отношению к инфраструктурным отраслям промышленности, содержащим структурные элементы естественных монополий; проанализировать адекватность условиям трансформируемой отечественной экономики модели демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности на основе реструктуризации и создания конкурентного рынка на примере электроэнергетики; выявить факторы, определяющие результативность реструктуризации вертикально интегрированных энергетических компаний, а также условия, способствующие сохранению и видоизменению монополии в отрасли; исследовать специфику либерализации рынка электроэнергии, охарактеризовать современное состояние и обосновать необходимость синхронизации развития конкурентного оптового и розничного сегментов рынка для повышения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики; разработать концептуальный подход к определению инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики и обобщить факторы, обуславливающие ее дифференциацию; определить зависимость изменения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики на фондовом рынке от интенсивности процесса демонополизации отрасли; классифицировать основные группы потенциальных инвесторов, проанализировать инвестиционную программу электроэнергетики, охарактеризовать основные инвестиционные механизмы привлечения инвестиций.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основами исследований послужили концепции, теории и гипотезы, представленные и обоснованные в классических и современных трудах отечественных и зарубежных ученых, достижения мировой экономической мысли, фундаментальные положения современной экономической науки, связанные с освещением проблем инвестиционных процессов в инфраструктурных отраслях промышленности в период трансформационных процессов, связанных с построением конкурентных рыночных отношений.

Эмпирическую и информационную базу диссертации составил широкий спектр информационно-аналитических материалов, законодательных и нормативных актов Российской Федерации, данные Федеральной службы статистики, рекомендации и методические материалы научно-исследовательских учреждений Российской Федерации, аналитические отчеты и прогнозы Минэкономразвития РФ, Минэнерго РФ, РАО «ЕЭС России», наблюдения и исследования диссертанта. Использованы также данные периодической печати, международных и отраслевых научно-практических конференций.

В качестве основных в диссертационном исследовании используются диалектический, системный, аналитический, исторический и логические методы изучения социально-экономических явлений, а также методы научной абстракции, индукции и дедукции. Используемые в работе принципы системного подхода, статистические методы, метод анализа и синтеза, позволяют логически обосновать и систематизировать результаты диссертационного исследования.

Научная новизна заключается в том, что на основе исследования расширены научно - теоретические представления о демонополизации как объективно обусловленном процессе развития рыночных отношений в инфраструктурных отраслях промышленности, оказывающем позитивное влияние на повышение их инвестиционной привлекательности. В диссертационном исследовании получены следующие научные результаты:

• Исследованы теоретические основы антимонопольного регулирования как компоненты демонополизации и сформулирована авторская аргументация в пользу того, что неоклассическая теория конкуренции и монополии, опирающаяся на модели статического равновесия, не совпадающие с реальными явлениями эффективности и конкуренции, в силу внутренней противоречивости и некорректности не может служить теоретической основой политики антимонопольного регулирования в условиях развития конкурентного рынка в инфраструктурных отраслях промышленности.

• Охарактеризованы основные принципы концептуальных подходов к реструктуризации вертикально интегрированных комплексов в электроэнергетической отрасли, сформулирована авторская интерпретация адекватности условиям трансформируемой экономики модели демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности на основе выделения компаний по видам деятельности и создания конкурентного рынка электроэнергии, а также выявлены существенные риски образования видоизмененных монополий вследствие отсутствия адекватного механизма борьбы с возможным монополизмом, выходящего за рамки существующего антимонопольного законодательства.

• Проанализировано современное состояние и перспективы развития конкурентного рынка электроэнергетики и обоснован вывод о том, что повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики зависит от расширения конкурентной среды в отрасли на основе либерализации рынка электроэнергии и синхронизации цен на оптовом и розничном сегментах рынка.

• Выявлены и классифицированы факторы, влияющие на изменение инвестиционной привлекательности образованных субъектов монопольного и конкурентного сектора электроэнергетики как элементов региональной инфраструктуры, разработан методологический подход к конкретизации понятия «инвестиционная привлекательность» субъектов электроэнергетики на основе учета структуры потенциальных инвесторов.

• Обоснована необходимость разработки адаптационного механизма корректировки общего сценария реструктуризации, допускающего разделение по видам деятельности в рамках одной организационной структуры как фактора, повышающего инвестиционную привлекательность субъектов электроэнергетики.

• Установлена зависимость роста инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики на фондовом рынке от степени активизации процесса демонополизации отрасли, позволяющая прогнозировать увеличение объемов инвестирования в отрасль по мере завершенности основных этапов реформирования отрасли.

• Обобщены ключевые параметры инвестиционной политики в отрасли, рассмотрены и классифицированы основные стратегии и механизмы привлечения инвестиционных ресурсов субъектами отрасли, разработаны предложения по реализации стратегии привлечения инвестиций на основе облигационного заимствования с использованием схем муниципального гарантирования.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Совокупность научных результатов диссертационного исследования образует теоретико-методологическую базу дальнейшего научного анализа проблем теории и практики рыночной трансформации экономики, в частности, реструктуризации и либерализации инфраструктурных отраслей промышленности в рамках политики демонополизации. По результатам научного анализа основных этапов преобразований в электроэнергетике обосновано позитивное влияние процессов демонополизации на повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики, проанализированы существующие общие и специфические механизмы привлечения инвестиций в электроэнергетику и разработана стратегия привлечения инвестиционных ресурсов образованными в результате реструктуризации субъектами отрасли. Выводы и рекомендации по вопросам повышения инвестиционной активности в электроэнергетике способствуют принятию экономически обоснованных управленческих решений, направленных на стимулирование привлечения частных инвестиций.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования в форме докладов, статей, тезисов обсуждались на международных, межвузовских и внутривузовских научных конференциях, в том числе на 1У международной конференции «Проблемы регионального и муниципального управления» (Москва, 2002г.), XII, ХШ Международных конференциях «Проблемы управления безопасностью сложных систем» (Москва, 2004г., 2005г.).

По результатам исследования опубликовано 22 научные работы общим объемом более 36 п.л., в том числе 2 монографии.

Объем и структура работы. Логическая структура работы определена последовательностью решения основных исследовательских задач и состоит из введения, четырех глав, заключении, списка использованных источников, приложений. Основные положения диссертации изложены на 289 страницах машинописного текста, в состав работы включены 19 таблиц, 11 рисунков и диаграмм, 12 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Чернухина, Ирина Алексеевна

Заключение

Прогресс в области реализации реформы электроэнергетики, концепция которой была принята в 2001 году, в настоящее время значительный. Однако, последствия длительного затягивания структурных реформ и либерализации в электроэнергетике как крупнейшем энергетическом рынке страны негативно проявляются с точки зрения промышленного и коммерческого потребления конечных видов энергии. Суммарный спрос на генерирующие мощности фактически сравнялся с предложением генерирующих мощностей, которые довольно быстро изнашиваются в связи с устаревающей возрастной структурой. Кроме проблемы роста физического износа генерирующего и сетевого оборудования, серьезной является огромная по масштабам проблема морального износа оборудования и технологий в производстве электроэнергии, угрожающая конкурентоспособности национальной экономики. Таким образом, речь идет о необходимости тотальной модернизации электроэнергетического сектора, массового притока инвестиций. В условиях монополии электроэнергетическая отрасль неспособна мобилизовать частные инвестиции для финансирования капитальных вложений. В частности, до активизации процессов демонополизации более 90% источников финансирования капитальных вложений в электроэнергетику не были связаны с привлечением средств с финансовых рынков. Среди инвестиционных источников доминировали собственные средства компаний (55 % ), централизованные инвестиционные средства РАО «ЕЭС России», бюджетные средства и лишь в небольшой степени банковские займы. Работоспособная инвестиционная модель, включающая различные механизмы привлечения инвестиций, в российской электроэнергетике в условиях медленного продвижения реформирования отсутствовала, так как частный капитал не имел мотивации вкладывать средства в модернизацию и развитие электроэнергетики.

На современном этапе процесса демонополизации отрасли практически завершена реструктуризация региональных монополистов - вертикально интегрированных энергетических компаний с разделением их по видам бизнеса и формируется конкурентная среда. Либерализация электроэнергетического рынка, как было намечено, в соответствии с консенсусом мнений участников процесса реформирования, началась в сентябре 2006 года. В этой связи актуальной проблемой является исследование влияния процессов демонополизации отрасли на повышение инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики, решению которой посвящено диссертационное исследование.

В результате диссертационного исследования были решены следующие взаимосвязанные научные и практические задачи:

• исследованы научно - теоретические основы взаимосвязи процессов демонополизации и развития рыночных отношений, в том числе проанализировано влияние основных концепций конкуренции на формирование интеллектуальных основ антимонопольной политики государства;

• рассмотрены способы и методы взаимодействия фирм в условиях монополистической и олигополистической конкуренции;

• проанализирован феномен естественной монополии как провала рынка и выявлены концептуальные основы государственного регулирования естественных монополий;

• проведен экономический анализ предпосылок развития конкуренции в инфраструктурных отраслях промышленности, определены основные направления изменения регулятивной политики государства по отношению к инфраструктурным отраслям промышленности, содержащим структурные элементы естественных монополий;

• проанализирована адекватность условиям трансформируемой отечественной экономики модели демонополизации инфраструктурных отраслей промышленности на основе реструктуризации и создания конкурентного рынка на примере электроэнергетики;

• выявлены факторы, определяющие результативность реструктуризации вертикально- интегрированных энергетических компаний, а также условия, способствующие сохранению и видоизменению монополии в отрасли;

• исследована специфику либерализации рынка электроэнергии, охарактеризовано современное состояние и обоснована необходимость синхронизации развития конкурентного оптового и розничного сегментов рынка для повышения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики;

• разработан концептуальный подход к определению инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики и обобщены факторы, обуславливающие ее дифференциацию;

• определена зависимость изменения инвестиционной привлекательности субъектов электроэнергетики на фондовом рынке от интенсивности процесса демонополизации отрасли;

• классифицированы основные группы потенциальных инвесторов, проанализирована инвестиционная программа электроэнергетики, охарактеризованы основные инвестиционные механизмы привлечения инвестиций.

В соответствии с поставленной целью и решенными в ходе диссертационного исследования конкретными задачами итоговые результаты сформулированы в следующих выводах:

А. По результатам исследования теоретико-методологических основ взаимосвязи процессов демонополизации и развития рыночных отношений:

1. Существует достаточно тесная зависимость теоретических взглядов на антимонопольную политику государства от доминирующей концепции конкуренции, в этой связи в условиях преобладания монополистической и реформирования и отсутствие корреляции в период активизации структурных преобразований позволяет установить значительное позитивное влияние демонополизации на инвестиционную привлекательность субъектов электроэнергетики.

12.Уточненные в диссертации факторы снижения инвестиционного риска позволяют рассматривать механизм государственного гарантирования инвестиций как основное направление государственного стимулирования инвестиционной деятельности в электроэнергетики.

Г. В результате разработки предложений по развитию и совершенствованию альтернативных стратегий привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики :

13.Обобщенные в диссертации основные параметры инвестиционной концепции отрасли и проанализированные общие и специфические механизмы привлечения инвестиционных ресурсов, позволили обосновать выбор источников финансирования среднесрочной инвестиционной программы для субъектов монопольного и конкурентного секторов электроэнергетики.

14.Уточненный в диссертации подход к выбору методов оценки справедливой стоимости компаний электроэнергетики позволил разработать предложения по эффективной реализации стратегии привлечения инвестиционных ресурсов путем дополнительной эмиссии акций.

15.Разработанная в диссертации стратегия привлечения инвестиционных ресурсов субъектами электроэнергетики на основе облигационного заимствования с использованием схем муниципального гарантирования инвестиций позволяет повысить инвестиционную привлекательность компаний и активизировать инвестиционной процесс в отрасли на региональном уровне.

Основной вывод заключатся в том, что демонополизация электроэнергетики положительно влияет на повышение инвестиционной привлекательности субъектов отрасли, при этом реализация плана реформирование электроэнергетики действительно увеличит инвестиционную привлекательность

245 российской электроэнергетики при выполнении ряда условий. К этим условиям автор относит следующие положения:

1. Российская электроэнергетика станет более привлекательной для инвесторов, если будет создан адекватный механизм борьбы с возможным монополизмом на рынках электроэнергии, выходящий за рамки существующего антимонопольного законодательства. Развитие антимонопольного регулирования актуально для электроэнергетики в силу наличия ряда причин, в частности, существующей вероятности олигополического сговора, а также образования видоизмененных региональных монополий.

2. Российская электроэнергетика станет более привлекательной, если процессы реформирования отрасли будут подкреплены решениями по реформирования смежных отраслей, в частности будет ясна траектория движения цен на газ и будет определенность с вариантом либерализации внутрироссийского газового рынка.