Денежно-кредитная политика и ее реализация в регионе тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Денежно-кредитная политика и ее реализация в регионе"

На правах рукописи

МАГДЕЕВ Олег Альбертович

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ЕЕ РЕАЛИЗАЦИЯ В РЕГИОНЕ

Специальность 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Саранск 2005

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Мордовский государственный университет

имени Н.П. Огарева»

Научный руководитель - доктор экономических наук профессор

Коваленко Елена Георгиевна

Официальные оппоненты - доктор экономических наук профессор

Коробов Юрий Иванович;

- кандидат экономических наук доцент Тарасов Андрей Валерьевич

Ведущая организация - ГОУВПО «Марийский государственный тех-

нический университет»

Защита диссертации состоится 2006 г. в ¿О ч на за-

седании диссертационного совета Д 212.117.05 прб ГОУВПО «Мордовский государственный университет имени Н.П. Огарева» по адресу: 430000, г. Саранск, ул. Большевистская, 68, конференц-зал.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУВПО «Мордовский государственный университет имени Н.П. Огарева».

Автореферат разослан »^¿ЮОибрЬ 2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук доцент ——В. В. Митрохин

2)02>

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Теоретическое обоснование инструментария денежно-кредитной политики, нацеленной на регулирование параметров развития регионов, особенно актуально в связи с переносом на мезоуро-вень решения многих проблем экономического развития в нашей стране. Опыт проведения экономических реформ показал четкую тенденцию к децентрализации управления. Однако действующая модель денежно-кредитного регулирования отечественной экономики базируется на механизме управления и контроля за совокупным денежным предложением и методах, обеспечивающих равновесное состояние денежного рынка в общегосударственном масштабе.

Одной из основных целей денежно-кредитной политики является обеспечение экономического роста, в том числе за счет увеличения инвестиционных расходов. Но отсутствие эффективного механизма перелива капитала из финансового сектора в реальный, а также четких целей и приоритетов монетарной политики, направленных на рост реальных инвестиций, остается одной из основных проблем российской экономики. В переходный период монетаристская концепция жесткого ограничения денежной массы как основного антиинфляционного инструмента привела к непосильным для предприятий процентным ставкам и дефициту не только инвестиционных ресурсов, но и оборотных средств. Для принятия адекватных решений в области денежно-кредитной политики необходимо оценивать значимость воздействия отдельных методов и инструментов, расширять их регулирующие возможности, а также моделировать их влияние на объем инвестиций в реальном секторе экономики. Все это свидетельствует об актуальности темы данного исследования.

Состояние изученносги проблемы. Основы теории денежно-кредитного регулирования экономики заложены в трудах классиков экономической мысли - Дж. М. Кейнса, М. Фридмена, И. Фишера, А. Маршалла. Значительный вклад в развитие теоретических основ денежно-кредитной политики внесли такие видные зарубежные ученые, как Д. Д. Ван-Хуз, Б. Гранвилл, А. Гринспэн, Э. Дж. Долан, Р. Дорнбуш, К. Д. Кэмпбелл, Р. Дж. Кэмпбелл, Ф. Б. Ларрен, Р. Л. Миллер, Ф. Мишкин, Дж. Д. Сакс, Г. Хогтарт. Теоретические вопросы и практические проблемы реализации денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики России освещены в трудах таких видных отечественных ученых, как Л. И. Абалкин, Э. Н. Василишен, В. М. Гальперин, С. А. Глазьев, Ю. С. Голикова, С. М. Ильясов, А. Н. Илларионов, А. А. Ка-зимагомедов, Л. Я. Маршавина, И. В. Пашковская, А. Ю. Симановский, Л. С. Тарасевич.

Региональные аспекты денежно-кредитного регулирования экономики рассматриваются в работах И. В. Бойко, Л. И. Вотинцевой, А. Г. Гранберга, А. И. Добрынина, А. Я. Лившица, А. В. Новикова, Л. В. Смирнягина и др.

Поскольку в процессе исследования изучались вопросы функционирования региональной банковской системы, необходимо также отметить труды

РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА

Е. Ф. Жукова, Г. Г. Коробовой, О. И. Лаврушина, В. В. Рудько-Селипанова и др.

Анализ работ показывает, что в большинстве из них денежно-кредитная политика рассматривается с позиций национальной экономики безотносительно к специфике ее региональных особенностей. Кроме того, недостаточно исследованными остаются вопросы влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономическую систему, а также характер их взаимосвязи с инвестиционной активностью в реальном секторе экономики.

Таким образом, недостаточная степень разработанности указанных проблем подтверждает актуальность темы исследования и необходимость их решения, что предопределило цель, задачи и структуру работы.

Целью диссертационной работы является разработка методических подходов и практических рекомендаций по повышению действенности инструментария денежно-кредитной политики на региональном уровне.

Для достижения поставленной цели предполагалось решить следующие

задачи:

- систематизировать теоретические и методологические подходы к формированию денежно-кредитной политики;

- выявить основные проблемы воздействия инструментов денежно-кредитной политики на экономическое развитие регионов;

- проанализировать соответствие социально-экономического положения региона и применяемых инструментов денежно-кредитной политики;

- исследовать статистическую зависимость влияния инструментов денежно-кредитной политики на развитие экономики региона;

- предложить комплекс рекомендаций по повышению результативности денежно-кредитной политики на уровне регионов.

Объектом исследования являются инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации.

Предметом исследования является воздействие инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций и семинаров по вопросам денежно-кредитной политики, действующие законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации и Республики Мордовия.

Информационную базу исследования составили статистические данные Центрального Банка РФ, Национального банка Республики Мордовия, Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Мордовия. В исследовании использовались данные Национального Банка Республики Мордовия, полученные в ходе проведения мониторинга предприятий региона.

При проведении исследования использовались общие и специальные методы научного познания: диалектической логики, системного, структурного

и функционального анализа, группировки, сравнения, графического и экономико-статистического представления результатов исследования и др.

Основные положения, выносимые диссертантом на защиту:

- результаты комплексного анализа социально-экономического положения Республики Мордовия и реализации денежно-кредитной политики на региональном уровне, на основе которого выявлены реально функционирующие в регионе каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики (С.63-96);

- методика определения влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, основанная на выявлении статистических взаимосвязей оцениваемых показателей (объем банковских кредитов экономике, денежная масса, объем долгосрочных кредитов экономике, инвестиции в основной капитал, ставка рефинансирования, нормы обязательного резервирования) и предполагающая расчет коэффициента корреляции для выявления характера взаимосвязи исследуемых параметров, а также коэффициента детерминации для оценки степени влияния параметров друг на друга (С.97-106);

- прогнозная модель основных индикаторов развития экономики Республики Мордовия, базирующаяся на корреляционно-регрессионной зависимости показателей региональной экономики от инструментов денежно-кредитной политики и позволяющая усовершенствовать механизм планирования развития экономики региона (С. 107-115);

- разработанная схема долгосрочного рефинансирования предприятий реального сектора экономики в рамках реализации региональных целевых программ социально-экономического развития, предполагающая участие территориального подразделения Банка России в качестве кредитора, а регионального правительства - в качестве гаранта возвратности кредита (С. 116-129);

- комплекс конкретных рекомендаций по совершенствованию системы обязательного резервирования как инструмента денежно-кредитной политики, предполагающий: 1) диверсификацию ставок обязательного резервирования в зависимости от характера проводимых банком операций и местонахождения банка; 2) изменение базы для расчета отчислений в фонд обязательного резервирования: 3) объединение корреспондентского счета банка в подразделении расчетной сети Банка России и счета, на котором депонируются его обязательные резервы, в единый корреспондентский счет с обязательным условием обеспечения нужного уровня ликвидности на данном счете в среднем за месяц (С.130-145).

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических подходов к определению влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, а также практических рекомендаций по совершенствованию инструментария денежно-кредитной политики с целью активизации инвестиционного процесса в регионе. Основные результаты, определяющие новизну проведенного исследования, состоят в следующем:

- установлены особенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в регионе, заключающиеся в том, что из существующих каналов трансмиссии денежно-кредитной политики реально функционирующими являются три: канал валютного курса, канал банковского кредитования и канал благосостояния. Это позволяет научно обосновать выбор инструментов денежно-кредитной политики на региональном уровне (С.84-97);

- разработана и апробирована методика определения влияния денежно-кредитной политики на экономику региона, основанная на исследовании статистических взаимосвязей между инструментами денежно-кредитного регулирования и набором результирующих показателей (объем банковских кредитов, величина денежного предложения, объем инвестиций в основной капитал) и позволяющая более точно прогнозировать и планировать основные показатели развития экономики региона (С. 10] -115);

- обоснованы предложения по развитию системы долгосрочного рефинансирования коммерческих банков, направленные на повышение объема долгосрочных кредитов банков, что позволит повысить их инвестиционную активность и активизировать реальный сектор экономики (С.116-129);

- предложены меры по совершенствованию механизма обязательного резервирования, в значительной мере расширяющие его возможности по регулированию объема и структуры банковских активов и денежной массы и способствующие развитию банковской системы и реального сектора экономики (С. 130-140).

Практическая значимость работы состоит в том, что основные теоретические предложения и выводы диссертации доведены до уровня конкретных предложений, которые могут использоваться Центральным банком РФ и его региональными отделениями для оптимизации денежно-кредитной политики в Республике Мордовия и других субъектах РФ. Предложенный комплекс рекомендаций (применение статистических методов при планировании и прогнозировании воздействия инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, введение системы долгосрочного рефинансирования под залог ценных бумаг и прав требования по кредитным договорам и закладным, использование системы диверсификации объема обязательных резервов в зависимости от характера проводимых банком операций, изменения базы для расчета норм обязательного резервирования, объединение корреспондентского счета и счета депонируемых обязательных резервов) может быть использован для стимулирования инвестиций банковского сектора в реальный сектор и повышения эффективности и уровня научной обоснованности региональных программ денежно-кредитного регулирования Центрального банка.

Полученные результаты могут служить предпосылкой для дальнейших исследований проблем повышения эффективности денежно-кредитной политики в регионах.

Теоретические и практические разработки исследования используются в преподавании учебных курсов «Деньги, кредит, банки», «Банки и банковское дело», «Эконометрика» для студентов экономического факультета ГОУВПО «Мордовский государственный университет имени Н.П. Огарева».

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практ ические положения диссертации опубликованы в открытой печати в виде статей и докладывались на УШ-ой научной конференции молодых ученых ГОУВПО «Мордовский государственный университет имени Н.П. Огарева» (г. Саранск, 2003 г.), Всероссийской научной конференции «Проблемы устойчивого социально-экономического развития регионов Российской Федерации» (г. Саранск, 2004 г.).

Публикация работ по теме исследования. Основные положения диссертации изложены в 8 научных работах общим объемом 2,04 п.л., из них лично автора - 1,77 п.л.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений. Работа изложена на 170 страницах машинописного текста, включает 15 таблиц, 20 рисунков, 5 приложений. Библиографический список содержит 246 наименований.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ, ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Основой устойчивого развития экономической системы является формирование гибкого механизма денежно-кредитного регулирования экономики, позволяющего Центральному банку эффективно воздействовать на хозяйственную активность, контролировать деятельность банковских институтов, добиваться стабилизации денежного обращения. Эволюция банковской системы предполагает постоянный поиск соответствующих оптимальных методов и инструментов управления, сочетание прямых административных и косвенных экономических методов регулирования деятельности коммерческих банков и других кредитных учреждений со стороны Центрального банка.

На современном этапе регулирующими органами используется определение денежно-кредитной политики как политики, формируемой в условиях двухуровневой банковской системы и представляющей собой совокупность целей и действий по защите национальной денежной единицы, которые ставит перед собой и проводит Центральный банк, используя специальные инструменты воздействия на политику коммерческих банков.

Проведенное исследование показало, что за годы реформ так и не была преодолена разобщенность между структурной и денежно-кредитной политикой государства. До настоящего времени отсутствуют четкие и постоянные приоритеты структурной политики, что создает препятствия для формирования целей и выбора инструментов денежно-кредитной политики. Очевидно, что четкие приоритеты в реформировании реального сектора должны совпадать с приоритетами денежно-кредитной сфсры: это будет способствовать формированию денежно-кредитной политики, адекватной требованиям реальной экономики.

В процессе исследования были выявлены следующие наиболее значимые характеристики денежно-кредитной политики Банка России на протяжении 1999-2004 гг.:

- преобладание валютной политики в ущерб всем остальным инструментам денежно-кредитного регулирования, что не только не способствует укреплению покупательной способности национальной денежной единицы, но и в значительной степени провоцирует «долларизацию» экономики России;

- ориентация осуществляемой денежно-кредитной политики исключительно на денежные макропоказатели (конкретно - на объемы денежной массы), что в условиях нестабильной экономики не дает адекватного представления о происходящих экономических процессах;

- отсутствие лабильной, гибкой системы платежей и расчетов, что негативно сказывается как на эффективности инструментария денежно-кредитной политики, так и на развитии экономики в целом;

- отсутствие концепции обеспечения устойчивости банковской системы (кроме требований со стороны Банка России к увеличению капитала банков и перехода на МСФО);

- отсутствие реально действующих механизмов влияния Банка России на кредитную деятельность коммерческих банков, прежде всего в области кредитования реального сектора экономики;

- отсутствие адекватной оценки необходимого и достаточного объема денежной массы (в наличной и безналичной форме) для устойчивого развития экономики страны.

Для совершенствования денежно-кредитной политики, проводимой Центральным Банком России, необходимо более широко изучать и применять зарубежный опыт. Примером могла бы служить денежно-кредитная политика Европейского Центрального Банка. Следует отметить, что российская банковская система имеет больше сходства именно с европейской системой, нежели с американской, японской или латиноамериканской. Это сходство проявляется не только в структуре построения банковской системы, но и в ведении бухгалтерского, финансового и статистического учета. Более того, в России сейчас очень актуален вопрос перехода на Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), которые характеризуют именно европейскую систему учета и отчетности.

Анализ недостатков существующей практики денежно-кредитной политики показал, что в регионах она должна основываться на комплексном подходе, включающем проведение анализа социально-экономических показателей регионов и экономико-математическое моделирование результатов использования выбранного набора инструментов денежно-кредитной политики. Кроме того, комплексный подход к формированию денежно-кредитной политики в регионах должен включать учет таких важных факторов, как особенности регионального трансмиссионного механизма, разобщенность финансового рынка, необходимость учета межрегиональных платежных балансов, политическая неоднородность субъектов Российской Федерации, неразвитость инфраструктуры региональных финансовых рынков, необходимость учета различной мотивации участников финансового рынка.

В настоящее время большинство каналов трансмиссии денежно-кредитной политики в нашей стране по различным причинам не могут эффективно функционировать. В результате остается только три канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики: канал валютного курса, канал банковского кредитования и канал благосостояния. Из этих трех каналов регулирующие органы регионального уровня имеют возможность непосредственного воздействия только на банковский сектор. Все вышеизложенное в полной мере относится и к Республике Мордовия.

Анализ и оценка состояния экономики Республики Мордовия и ее банковской системы показали, что социально-экономическая ситуация в республике в настоящее время характеризуется позитивными процессами: в течение 1999-2004 гг. активизировалась производственная деятельность предприятий, улучшилось их финансовое положение, ускорился рост инвестиций в основной * капитал, увеличились реальные доходы населения. Тенденции изменения ос-

новных показателей экономического развития региона характеризуются дан-I ными, представленными в таблице 1.

Таблица 1 - Основные показатели экономическою и социального развития Республики

Мордовия, млн руб.

Наименование показателя 19991. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г.

Валовой региональный продукт 14627,8 17553,4 22089,5 28029,2 31718,7 33717,0

Объем промышленной продукции 10296,0 15034,5 18782,0 22215,1 29116,7 36675,3

Обьем подрядных работ по договорам строительного подряда 1057,4 1316,0 2277,5 2943,5 4099,1 4272,3

Продукция сельского хозяйства 8926,3 9239,4 11560,0 11284,7 12595,4 13655,9

Оборот розничной торговли 5397,8 6683,6 8136,8 9543,4 11774,8 15256,9

Инвестиции в основной капитал 2062,0 2664,7 4307,2 6295,9 9049,2 10383,7

Опрос 156 предприятий республики, проведенный Национальным Банком Республики Мордовия в 2004 г. в рамках мониторинга предприятий, показал, что результаты финансовой деятельности предприятий к концу рассматриваемого периода были лучше, чем в начале анализируемого периода. По опрошенным предприятиям размер чистой прибыли, остающейся в их распоряжении, по итогам 2004 г. увеличился в 3,1 раза. Однако он составил всего 2,7 % выручки от продаж. Респонденты также отмечали улучшение показателей рен-1абельности оборотных активов, собственного капитала, активов в целом. Привлеченные средства (без государственного участия) в качестве источника финансирования инвестиций в основной капитал использовали только 24,6 % предприятий. Банковскими кредитами воспользовались лишь 14,9 % участников мониторинга, 9,7 % участников привлекали займы вне банковской системы и 3 % получали средства по лизингу и аренде. В 2004 году доля собственных средств предприятий в источниках финансирования их инвестиций составила

36 %, привлеченных - 64 % (для сравнения: в 2003 году - 36,5 % и 63,5 % соответственно). В структуре привлеченных средств, используемых предприятиями для инвестиций в основной капитал, удельный вес кредитов банков возрос с 3,5 % в 2003 г. до 8,3 % в 2004 г. Государственной поддержкой в выполнении инвестиционных программ воспользовалось лишь 9,3 % предприятий, из них бюджетное финансирование использовали 4,2 % респондентов, средства целевых государственных программ - 5,5 %.

Исследование показало, что значительное количество предприятий испытывает потребность в долгосрочных кредитах, но банковский сектор, несмотря на значительное увеличение пассивов из-за роста депозитов населения, кредитную базу увеличивает намного медленней. Причинами этого остаются высокие риски кредитования реального сектора экономики и недоступность цены банковских кредитов для большинства предприятий по сравнению с их уровнем рентабельности.

Важным инструментом воздействия на доступность кредитов является прямое вторжение правительства на кредитный рынок через государственные банки развития или через субсидирование коммерческих банковских кредитов. Этот инструмент используется в Республике Мордовия путем льготного кредитования инвестиционных программ предприятий, включенных в республиканские целевые программы развития.

Исследование взаимодействия банковской системы и реального сектора экономики региона позволило сделать следующий вывод. Недостаточность взаимодействия коммерческих банков региона с реальным сектором экономики региона снижает эффективность проводимой денежно-кредитной политики государства. Отсутствие сильных связей банков и реального сектора экономики означает ослабление традиционных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России. В свою очередь, отсутствие макроэкономического эффекта денежно-кредитного регулирования в реальном секторе экономики региона приводит к ослаблению положительной обратной связи предприятий и банков. В результате усиливается неустойчивость банковского сектора региона. Таким образом, эффективность денежно-кредитной политики государства как одного из важнейших факторов обеспечения устойчивости банковского сектора возможна только при условии тесного взаимодействия коммерческих банков с реальным сектором экономики.

В процессе анализа результативности инструментов денежно-кредитной политики на уровне Республики Мордовия автором сделан вывод о необходимости углубленного исследования методологического обоснования выбора инструментария денежно-кредитного регулирования воспроизводственного процесса в регионе. Автором предложена и апробирована методика определения влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, основанная на применении методов корреляционно-регрессионного анализа. Данная методика включает следующие этапы:

1) построение специального графика - диаграммы рассеивания, который позволяет визуально оценить взаимосвязь между оцениваемыми показателями.

2) вычисление коэффициента корреляции (г) для выявления характера взаимосвязи исследуемых параметров, а также коэффициента детерминации (Э) для оценки степени влияния факторов друг на друга.

В ходе апробации авторской методики определения влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона получены следующие результаты.

1) Выявлена существенная зависимость между:

- объемом банковских кредитов экономике и ставкой рефинансирования Банка России (коэффициент корреляции - (- 0,73), коэффициент детерминации

- 0,53);

- денежной массой и ставкой рефинансирования Банка России (коэффициент корреляции - (- 0,81), коэффициент детерминации - 0,65);

- объемом долгосрочных кредитов экономике и ставкой рефинансирования Банка России (коэффициент корреляции - (- 0,61), коэффициент детерминации - 0,37);

- объемом инвестиций в основной капитал и нормами обязательного резервирования (коэффициент корреляции - (- 0,67), коэффициент детерминации

- 0,44);

2) выявлены слабые связи между:

- объемом кредитов предприятиям региональной экономике и нормами обязательного резервирования;

- объемом денежной массы и нормами обязательного резервирования;

- объемом долгосрочных кредитов экономике и нормами обязательного резервирования;

- объемом инвестиций в основной капитал и ставкой рефинансирования Банка России.

Таким образом, определены денежно-кредитные инструменты, которые могут активизировать процесс развития региональной экономики. В совокупности с другими организационно-экономическими методами они представляют собой гибкий механизм регулирования, поддерживающего и стимулирующего точки экономического роста в регионе.

Важным направлением исследования является совершенствование механизма прогнозирования, позволяющего определить количественное и качественное влияние на экономику, оказываемое инструментами денежно-кредитной политики.

На основе авторской методики определения влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона в работе спрогнозированы основные показатели развития экономики Республики Мордовия (таблица 2). В работе была проведена оценка коэффициентов чувствительности инвестиций к нормативу обязательного резервирования и валовому региональному продукту. Анализ инвестиций проводился для периода 1999-2004 гг. по ежемесячным данным. В итоге были получены следующие результаты: число наблюдений -72; коэффициент множественной корреляции (Л) - 0,73, коэффициент детерминации 0(И2) - 0,54, скорректированный коэффициент детерминации Э(Й2) -0,52. Полученные значения говорят о достаточно высокой чувствительности

инвестиций в основной капитал к нормативу обязательного резервирования и валовому региональному продукту. В результате расчетов также было получено значение критерия Фишера Р (2,69) 39,57 при уровне значимости р<0,00000 и показатель Стьгодента, отличный от нуля, что свидетельствует о состоятельности модели. В результате 4 из 5 значений зависимой переменной попали в доверительный интервал прогнозирования, подтверждая достоверность разработанной прогнозной модели.

Таблица 2 - Прогноз инвестиций в основной капитал в Республике Мордовия на 2005 год (сглаженный тренд в постоянных ценах)

Норматив обязательного резервирования (%), 2005 г. ВРП (сглаженный гренд в постоянных ценах к 1999 г.), 2005г., млн. руб. Инвестиции в основной капитал (сглаженный тренд в постоянных ценах к 1999 г), млн. руб

Период Фактические значения -за 2005 год Прогнозные значения на 2005 год

Прогноз Нижние 95% Верхние 95%

Январь 3,5 Январь 3820,1 Январь 1276,2 1325,4 1259,1 1391,7

Февраль 3,5 Февраль 4230,8 Февраль 1420,1 1470,4 1396,9 1543,9

Март 3,5 Март 4225,0 Март 1500,3 1468,4 1395,0 1541,8

Апрель 3,5 Апрель 3894,9 Апрель 1498,2 1351,8 1284,2 1419,4

Май 3,5 Май 4198,6 Май 1503,4 1459,1 1386,1 1532,1

Проведенное исследование позволило сделать следующие выводы.

Во-первых, возможности Центрального банка по регулированию денежного предложения с помощью традиционных инструментов (ставка рефинансирования, нормы обязательного резервирования, операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами) сильно ограничены. Как показывает анализ, изменения денежной базы в широком определении практически нечувствительны к изменению ставки рефинансирования, причем не удается подобрать никакой разумный временной лаг, чтобы получить значимую зависимость. Процентная ставка по банковским кредитам также оказалась нечувствительна к ставке рефинансирования, т. к. Центральный банк практически «подстраивал» изменения ставки рефинансирования под уже произошедшие изменения рыночных процентных ставок Денежный мультипликатор также оказывается значительно более чувствителен к изменению нормы избыточных резервов, слабо поддающейся регулированию по сравнению с нормами обязательного резервирования, непосредственно регулируемыми Банком России. Операции Банка России с государственными ценными бумагами были крайне незначительны по объему, это связано с тем, что данный рынок пока так и не восстановился после 1998 года.

Во-вторых, отмечается существенная зависимость изменений денежной базы в широком определении от операций Банка России на валютном рынке, в частности от рублевой эмиссии под приобретение части экспортной выручки, подлежащей обязательной продаже. Сальдо рублевых и валютных интервенций отражается на изменении золотовалютных резервов и кредитовании Централь-

ным банком правительства в валюте для обслуживания внешнего долга. Эта величина фактически и определяет изменения денежной базы в широком определении

Наконец, в связи с отсутствием адекватных традиционных инструментов регулирования Банку России для стерилизации избыточного денежного предложения, возникающего из-за высокого положительного сальдо внешнеторгового баланса и генерирующего повышение темпов инфляции, приходится использовать специфические инструменты регулирования (привлечение депозитов коммерческих банков и органов государственного управления). Как показало исследование, изменение денежной базы в широком определении значимо зависит от изменения объема депозитов органов государственного управления. Статистически подтверждается влияние безналичной части реального денежного предложения на рыночную процентную ставку и зависимость инвестиций в основной капитал от реальной процентной ставки. Таким образом, в настоящее время максимальное воздействие на экономику оказывают такие инструменты, как ставка рефинансирования и нормы обязательного резервирования.

Проведенное исследование показало, что снижение ставки рефинансирования приводит, с одной стороны, к повышению объемов кредитов реального сектора экономики (в том числе и долгосрочных кредитов), а с другой стороны, ведет к увеличению денежной массы, что, в свою очередь, с большой степенью вероятности обусловливает рост инфляции.

Целесообразно выделить следующие основные направления, связанные с повышением действенности системы рефинансирования как инструмента денежно-кредитного регулирования:

1) дальнейшее снижение ставки рефинансирования;

2) введение системы долгосрочного рефинансирования.

Таким образом, снабжению реального сектора финансовыми ресурсами содействовало бы расширение учетных операций банков, в том числе и центрального. Банк России должен приступить к постепенному осуществлению операций по переучету векселей, поскольку:

1) без подобных операций невозможно налаживание нормального вексельного обращения;

2) учет коммерческих векселей станет служить одним из каналов, связывающих финансовый и «реальный» сектора экономики;

3) возникнет еще одна форма финансирования коммерческих банков и денежной эмиссии, обеспеченной по возможности «реальными» векселями (в основе которых лежат реальные сделки и платежеспособность их участников);

4) развитие учетных операций Банком России будет способствовать приобретению учетной ставкой статуса важного инструмента денежно-кредитной политики.

Без развития системы рефинансирования, направленной на увеличение возможностей получения ресурсов для удовлетворения потребностей производства, неизбежно оказывается малоэффективным такой важный инструмент денежно-кредитной политики, как ставка рефинансирования. Собственно учетная ставка должна применяться Банком России при учете государственных

ценных бумаг и переучете коммерческих векселей, а ставка рефинансирования - при кредитовании коммерческих банков.

Основным направлением развития системы рефинансирования Банка России является введение рефинансирования не только под залог ценных бумаг, но и на основе прав требования по кредитным договорам и закладным.

В работе предложена схема рефинансирования предприятий реального сектора региональной экономики, осуществляемого в тесной связи с реализуемыми на региональном уровне целевыми программами социально-экономического развития (рис. 1).

Рисунок 1. - Схема предоставления кредита предприятиям-заемщикам в рамках системы рефинансирования Банка России.

1. Правительство региона формирует целевую программу развития региона, определяя приоритетные отрасли, и объявляет конкурс инвестиционных проектов, финансируемых в рамках целевой программы Необходимо отметить, что в Республике Мордовия существует перечень инвестиционных проектов, прошедших отбор для включения их в Республиканскую целевую программу развития РМ до 2010 года, при кредитовании которых можно рассчитывать на государственную поддержку.

2. Предприятия-заемщики представляют инвестиционные проекты в Дирекцию по реализации целевой программы (Дирекция по РЦП)1. Обязательным условием для участия в целевой программе является организационно-правовая форма предприятия в виде открытого акционерного общества, что повышает «прозрачность» деятельности заемщика.

3. Дирекция по РЦП производит отбор проектов для финансирования в рамках целевой программы и передает необходимый пакет документов в Правительство региона.

Данные проекты, прошедшие экспертизу в Министерстве экономики РМ, ведущих научно-исследовательских советах республики (например, в НИИ экономики ГОУВПО «Мордовский государственный университет»), выступают

1 В Республике Мордовия Дирекция по РЦП является структурным подразделением Министерства экономики РМ.

основой для заключения кредитного договора между предприятием-заемщиком и Дирекцией по реализации целевой программы.

4. Правительство региона принимает решение о финансировании отобранных инвестиционных проектов и закладывает в бюджет средства на государственные гарантии.

5. Предприятие-заемщик также предоставляет в Дирекцию обязательство оформить договор залога собственных акций в момент получения кредита от Территориального Учреждения Банка России (Национальный банк РМ).

6. Дирекция по РЦП передает в Национальный банк РМ заявку на кредит, решение правительства о предоставлении государственной гарантии по крели гу, экземпляр кредитного договора, обязательство предприятия-заемщика оформить договор залога собственных акций.

7. Национальный банк РМ заключает с предприятием-заемщиком договор залога его акций, а также договор государственной гарантии с правительством peí иона, а затем предоставляет денежные средства Дирекции по РЦП на бесплатной основе за счет средств, отчисляемых коммерческими банками в фонд обязательного резервирования.

8. Дирекция по РЦП предоставляет денежные средства предприятию-заемщику на платной основе.

9. На протяжении всего срока кредитования Дирекция по РЦП осуществляет мониторинг использования кредита, сбор процентов и отслеживает частичное погашение кредита. При частичном погашении кредита Дирекция по РЦП в течение 3-х банковских дней перечисляет соответствующую сумму денежных средств Национальному банку РМ.

10. Происходит полный возврат кредита предприятием-заемщиком в Дирекцию по РЦП. Одновременно осуществляется перечисление соответствующей суммы денежных средств в Национальный банк РМ. Дирекция по РЦП отчитывается перед Правительством региона о выполнении инвестиционного проекта в рамках целевой программы.

Внедрение подобной схемы рефинансирования будет способствовать оживлению хозяйственной активности, особенно в тех регионах, где недостаточно развиты традиционные источники финансирования.

В работе обоснована необходимость совершенствования использования норм обязательного резервирования как инструмента денежно-кредитной политики. Существующая практика обязательного резервирования недостаточно эффективно стимулирует банковскую систему к формированию долгосрочных ресурсов, являющихся основой инвестиционных активов, что, в свою очередь, значительно уменьшает эффективность воздействия данного инструмента на экономику.

Совершенствование системы обязательного резервирования должно происходить по следующим направлениям:

1) диверсификация ставок обязательного резервирования в зависимости от характера проводимых банком операций и местонахождения банка;

2) изменение базы для расчета отчислений в фонд обязательного резервирования. Принятие данного предложения должно изменить в лучшую сто-

рону структуру денежной массы. Регулирующие органы заинтересованы в преимущественном росте агрегата М2 по сравнению с другими составляющими денежной массы. Рост банковских вкладов населения расширяет возможности использования денег в безналичном обороте и использования их для кредитования реального сектора экономики. Данные Банка России о расходовании денежных средств показывают, что население тратит на покупку валюты в 2 раза больше средств, чем сберегает на банковских вкладах и в виде ценных бумаг. Вызвано это, прежде всего тем, что процентные ставки по банковским вкладам слишком низки и фактически не компенсируют инфляционные потери, а также высоким риском возникновения проблем в российской банковской системе;

3) объединение корреспондентского счета банка в подразделении расчетной сети Банка России и счета, на котором депонируются его обязательные резервы, в единый корреспондентский счет с обязательным условием обеспечс-ния нужного уровня ликвидности на данном счете в среднем за месяц. Принятие данного предложения позволит банкам сократить размеры неработающих средств и тем самым повысить эффективность своей деятельности. В результате этого появится возможность постепенного снижения процентных ставок по <i банковским кредитам.

Таким образом, реализация предложенных в работе методических подходов и практических рекомендаций позволит повысить результативность денежно-кредитной политики Банка России как на общегосударственном, так и на региональном уровнях.

III. ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1.Магдеев O.A. Совершенствование индикаторов денежно-кредитной политики / O.A. Магдеев // Экономическое развитие современной России: проблемы и перспективы (Сборник трудов молодых ученых). Саранск: Ковылк. * тип., 2002. - Вып. II. -Часть 2. - С.130-133 (0,32 п.л.)

2. Магдеев O.A. Совершенствование монетаристских инструментов денежно-кредитной политики / O.A. Магдеев // Материалы VIII научной конференции молодых ученых Мордовского государственного университета имени Н.П. Огарева: в 3 ч. Ч. 1: Гуманитарные науки / Сост. О.И. Скотников; Отв. за вып. В.Д. Черкасов. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2003. - С. 196-199 (0,34 п.л.).

3. Магдеев O.A. Воздействие инструментов денежно-кредитной политики на региональном уровне / O.A. Магдеев // Проблемы устойчивого социально-экономического развития регионов Российской Федерации: Материалы Всероссийской научной конф. 22-23 декабря 2003 г. /Е.Г. Коваленко, Л.И. Зинина, Н.С. Савкин, В.А. Писачкин, Н.И. Воронина, И.А. Иванова. - Саранск: Тип. "Крас. Okt.", 2004. - С.104-106 (0,24 п.л.).

4. Магдеев O.A. Проблемы кредитования реального сектора экономики / O.A. Магдеев // Экономика и управление в поисках нового (Межвузовский сборник научных трудов).- Вып III. - Саранск: РНИИЦ, 2004. - С.7-9 (0,2 п.л.).

■V Магдеев О.А Регионально-ориентированная денежно-кредитная политика как составная часть единой денежно-кредитной политки / O.A. Магдеев // Экономика и управление в поисках нового (Межвузовский сборник научных трудов).- Вып III. - Саранск: РНИИЦ, 2004. - С.20-23 (0,22 п.л.).

6. Магдеев O.A. Проблемы функционирования системы денежно-кредитного регулирования / O.A. Магдеев, И.Б. Юленкова // Экономика и управление в поисках нового (Межвузовский сборник научных трудов).- Вып III. - Саранск: РНИИЦ, 2004. - С. 12-16 (0,32 п.л., из них 0,16 п.л. лично автора).

7. Магдеев O.A. Теоретические аспекты формирования денежно-кредитных инструментов / O.A. Магдеев, И.Б. Юленкова //Экономика и управление в поисках нового (Межвузовский сборник научных трудов).- Вып III. -Саранск: РНИИЦ, 2004. - С.23-26 (0,22 п.л., из них 0,11 п.л. лично автора).

8. Магдеев O.A. Проблемы применения единой денежно-кредитной политики в регионах / O.A. Магдеев // Гуманитарные науки: в поисках нового (Сборник научных трудов). - Вып. III. - Часть II. - Саранск, 2004. - С.63-65 (0,18 п.л.).

Подписано в печать 19.12.05 Объем 1,0 п л Тираж 100 экз. Заказ М» 2650

Типография Издательства Мордовского университета 430000, г. Саранск, ул Советская, 24

ZOQGb 30 & 1—3 08

4

f

l

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Магдеев, Олег Альбертович

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВОЗДЕЙСТВИЯ 10 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ЭКОНОМИЧЕСКУЮ СИСТЕМУ

1.1. Содержание денежно-кредитной политики и ее инструментарий

1.2. Эволюция теории денежно-кредитного регулирования экономики

1.3. Проблемы денежно-кредитного регулирования национальной эконо- 39 мики

2. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ 63 ЭКОНОМИКИ РЕГИОНА (НА ПРИМЕРЕ РЕСПУБЛИКИ МОРДОВИЯ)

2.1. Оценка экономики и банковской системы региона

2.2. Анализ денежно-кредитной политики Национального банка Респуб- 85 лики Мордовия

2.3. Исследование воздействия инструментов денежно-кредитной поли- 97 тики на экономику региона

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ НАПРАВЛЕНИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ 107 ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

3.1. Моделирование зависимости инвестиций в регионе от ставки норма- 107 тива обязательного резервирования

3.2. Развитие системы долгосрочного рефинансирования коммерческих 115 банков

3.3. Совершенствование механизма обязательного резервирования 130 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 139 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 142 ПРИЛОЖЕНИЯ

Диссертация: введение по экономике, на тему "Денежно-кредитная политика и ее реализация в регионе"

Актуальность темы исследования. Теоретическое обоснование инструментария денежно-кредитной политики, нацеленной на регулирование параметров развития регионов, особенно актуально в связи с переносом на мезоуро-вень решения многих проблем экономического развития в нашей стране. Опыт проведения экономических реформ показал четкую тенденцию к децентрализации управления. Однако действующая модель денежно-кредитного регулирования отечественной экономики базируется на механизме управления и контроля за совокупным денежным предложением и методах, обеспечивающих равновесное состояние денежного рынка в общегосударственном масштабе.

Одной из основных целей денежно-кредитной политики является обеспечение экономического роста, в том числе за счет увеличения инвестиционных расходов. Но отсутствие эффективного механизма перелива капитала из финансового сектора в реальный, а также четких целей и приоритетов монетарной политики, направленных на рост реальных инвестиций, остается одной из основных проблем российской экономики. В переходный период монетаристская концепция жесткого ограничения денежной массы как основного антиинфляционного инструмента привела к непосильным для предприятий процентным ставкам и дефициту не только инвестиционных ресурсов, но и оборотных средств. Для принятия адекватных решений в области денежно-кредитной политики необходимо оценивать значимость воздействия отдельных методов и инструментов, расширять их регулирующие возможности, а также моделировать их влияние на объем инвестиций в реальном секторе экономики. Все это свидетельствует об актуальности темы данного исследования.

Состояние изученности проблемы. Основы теории денежно-кредитного регулирования экономики заложены в трудах классиков экономической мысли - Дж. М. Кейнса, М. Фридмена, И. Фишера, А. Маршалла. Значительный вклад в развитие теоретических основ денежно-кредитной политики внесли такие видные зарубежные ученые, как Д. Д. Ван-Хуз, Б. Гранвилл,

А. Гринспэн, Э. Дж. Долан, Р. Дорнбуш, К. Д. Кэмпбелл, Р. Дж. Кэмпбелл, Ф. Б. Ларрен, Р. Л. Миллер, Ф. Мишкин, Дж. Д. Сакс, Г. Хоггарт. Теоретические вопросы и практические проблемы реализации денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики России освещены в трудах таких видных отечественных ученых, как Л. И. Абалкин, Э. Н. Василишен, В. М. Гальперин, С. А. Глазьев, Ю. С. Голикова, С. М. Ильясов, А. Н. Илларионов, А. А. Ка-зимагомедов, Л. Я. Маршавина, И. В. Пашковская, А. Ю. Симановский, Л. С. Тарасевич.

Региональные аспекты денежно-кредитного регулирования экономики рассматриваются в работах И. В. Бойко, Л. И. Вотинцевой, А. Г. Гранберга, А. И. Добрынина, А. Я. Лившица, А. В. Новикова, Л. В. Смирнягина и др.

Поскольку в процессе исследования изучались вопросы функционирования региональной банковской системы, необходимо также отметить труды Е. Ф. Жукова, Г. Г. Коробовой, О. И. Лаврушина, В. В. Рудько-Селиванова и др.

Анализ работ показывает, что в большинстве из них денежно-кредитная политика рассматривается с позиций национальной экономики безотносительно к специфике ее региональных особенностей. Кроме того, недостаточно исследованными остаются вопросы влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономическую систему, а также характер их взаимосвязи с инвестиционной активностью в реальном секторе экономики.

Таким образом, недостаточная степень разработанности указанных проблем подтверждает актуальность темы исследования и необходимость их решения, что предопределило цель, задачи и структуру работы.

Целью диссертационной работы является разработка методических подходов и практических рекомендаций по повышению действенности инструментария денежно-кредитной политики на региональном уровне.

Для достижения поставленной цели предполагалось решить следующие задачи:

- систематизировать теоретические и методологические подходы к формированию денежно-кредитной политики;

- выявить основные проблемы воздействия инструментов денежно-кредитной политики на экономическое развитие регионов;

- проанализировать соответствие социально-экономического положения региона и применяемых инструментов денежно-кредитной политики;

- исследовать статистическую зависимость влияния инструментов денежно-кредитной политики на развитие экономики региона;

- предложить комплекс рекомендаций по повышению результативности денежно-кредитной политики на уровне регионов.

Объектом исследования являются инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации.

Предметом исследования является воздействие инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций и семинаров по вопросам денежно-кредитной политики, действующие законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации и Республики Мордовия.

Информационную базу исследования составили статистические данные Центрального Банка РФ, Национального банка Республики Мордовия, Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Мордовия. В исследовании использовались данные Национального Банка Республики Мордовия, полученные в ходе проведения мониторинга предприятий региона.

При проведении исследования использовались общие и специальные методы научного познания: диалектической логики, системного, структурного и функционального анализа, группировки, сравнения, графического и экономико-статистического представления результатов исследования и др.

Основные положения, выносимые диссертантом на защиту:

- результаты комплексного анализа социально-экономического положения Республики Мордовия и реализации денежно-кредитной политики на региональном уровне, на основе которого выявлены реально функционирующие в регионе каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики (С.63-96);

- методика определения влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, основанная на выявлении статистических взаимосвязей оцениваемых показателей (объем банковских кредитов экономике, денежная масса, объем долгосрочных кредитов экономике, инвестиции в основной капитал, ставка рефинансирования, нормы обязательного резервирования) и предполагающая расчет коэффициента корреляции для выявления характера взаимосвязи исследуемых параметров, а также коэффициента детерминации для оценки степени влияния параметров друг на друга (С.97-106);

- прогнозная модель основных индикаторов развития экономики Республики Мордовия, базирующаяся на корреляционно-регрессионной зависимости показателей региональной экономики от инструментов денежно-кредитной политики и позволяющая усовершенствовать механизм планирования развития экономики региона (С. 107-115);

- разработанная схема долгосрочного рефинансирования предприятий реального сектора экономики в рамках реализации региональных целевых программ социально-экономического развития, предполагающая участие территориального подразделения Банка России в качестве кредитора, а регионального правительства - в качестве гаранта возвратности кредита (С. 116-129);

- комплекс конкретных рекомендаций по совершенствованию системы обязательного резервирования как инструмента денежно-кредитной политики, предполагающий: 1) диверсификацию ставок обязательного резервирования в зависимости от характера проводимых банком операций и местонахождения банка; 2) изменение базы для расчета отчислений в фонд обязательного резервирования; 3) объединение корреспондентского счета банка в подразделении расчетной сети Банка России и счета, на котором депонируются его обязательные резервы, в единый корреспондентский счет с обязательным условием обеспечения нужного уровня ликвидности на данном счете в среднем за месяц (С.130-145).

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических подходов к определению влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, а также практических рекомендаций по совершенствованию инструментария денежно-кредитной политики с целью активизации инвестиционного процесса в регионе. Основные результаты, определяющие новизну проведенного исследования, состоят в следующем:

- установлены особенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в регионе, заключающиеся в том, что из существующих каналов трансмиссии денежно-кредитной политики реально функционирующими являются три: канал валютного курса, канал банковского кредитования и канал благосостояния. Это позволяет научно обосновать выбор инструментов денежно-кредитной политики на региональном уровне (С.84-97);

- разработана и апробирована методика определения влияния денежно-кредитной политики на экономику региона, основанная на исследовании статистических взаимосвязей между инструментами денежно-кредитного регулирования и набором результирующих показателей (объем банковских кредитов, величина денежного предложения, объем инвестиций в основной капитал) и позволяющая более точно прогнозировать и планировать основные показатели развития экономики региона (С.101-115);

- обоснованы предложения по развитию системы долгосрочного рефинансирования коммерческих банков, направленные на повышение объема долгосрочных кредитов банков, что позволит повысить их инвестиционную активность и активизировать реальный сектор экономики (С. 116-129);

- предложены меры по совершенствованию механизма обязательного резервирования, в значительной мере расширяющие его возможности по регулированию объема и структуры банковских активов и денежной массы и способствующие развитию банковской системы и реального сектора экономики (С.130-140).

Практическая значимость работы состоит в том, что основные теоретические предложения и выводы диссертации доведены до уровня конкретных предложений, которые могут использоваться Центральным банком РФ и его региональными отделениями для оптимизации денежно-кредитной политики в Республике Мордовия и других субъектах РФ. Предложенный комплекс рекомендаций (применение статистических методов при планировании и прогнозировании воздействия инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона, введение системы долгосрочного рефинансирования под залог ценных бумаг и прав требования по кредитным договорам и закладным, использование системы диверсификации объема обязательных резервов в зависимости от характера проводимых банком операций, изменения базы для расчета норм обязательного резервирования, объединение корреспондентского счета и счета депонируемых обязательных резервов) может быть использован для стимулирования инвестиций банковского сектора в реальный сектор и повышения эффективности и уровня научной обоснованности региональных программ денежно-кредитного регулирования Центрального банка.

Полученные результаты могут служить предпосылкой для дальнейших исследований проблем повышения эффективности денежно-кредитной политики в регионах.

Теоретические и практические разработки исследования используются в преподавании учебных курсов «Деньги, кредит, банки», «Банки и банковское дело», «Эконометрика» для студентов экономического факультета ГОУВПО «Мордовский государственный университет имени Н.П. Огарева».

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации опубликованы в открытой печати в виде статей и докладывались на УШ-ой научной конференции молодых ученых ГОУВПО «Мордовский государственный университет имени Н.П. Огарева» (г. Саранск, 2003 г.), Всероссийской научной конференции «Проблемы устойчивого социально-экономического развития регионов Российской Федерации» (г. Саранск, 2004 г.).

Публикация работ по теме исследования. Основные положения диссертации изложены в 8 научных работах общим объемом 2,04 пл., из них лично автора - 1,77 пл.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений. Работа изложена на 170 страницах машинописного текста, включает 15 таблиц, 20 рисунков, 5 приложений. Библиографический список содержит 246 наименований.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Магдеев, Олег Альбертович

Заключение

На основе изучения закономерностей функционирования макроэкономической системы и тенденций системы мезоуровня получены следующие результаты.

Доказано, что в России отсутствуют исходные предпосылки функционирования хозяйственной системы на идеологии современного монетаризма. Используемый механизм регулирования привел к разрушению богатства и доходов большинства населения, к углублению кризиса и ускорению монополизма. Экономические действия ведут к подрыву объективной базы, на которой в будущем модель современных монетаристов могла бы быть применена в России.

Макрорегулирование денежными инструментами, попытки обеспечить низкую инфляцию только за счет жесткой денежной политики привели к девальвации рубля и обвалу рынков, усугубили деструктивные процессы в региональных системах.

При выработке общеэкономических управленческих решений не рассматривается региональный аспект в углублении диспропорций на рынках денежном и капиталов. Между тем дезорганизация в платежно-расчетных отношениях в региональном воспроизводственном процессе, как реакция на такое действие органов управления, оказала заметное воздействие на уровень финансовой самообеспеченности региона и состояние ресурсов развития.

Система денежно-кредитных инструментов регионального развития должна строиться на принципе накопления производительного капитала -целевое использование инвестиционного потенциала - расширение спроса на деньги субъектов реального сектора - рост производства - возрастание бюджетных поступлений - распределение бюджетных поступлений на компенсацию социальных издержек региона.

В ходе исследования были получены следующие выводы.

В современной кредитно-денежной политике определяют 6 стратегических целей: высокий уровень занятости; экономический рост; стабильность цен; стабильность ставки процента; стабильность на финансовых рынках; стабильность валютного рынка. Для их достижения Центральный банк устанавливает параметры промежуточных и операционных целей, на которые он может непосредственно воздействовать.

Различают административные и экономические инструменты кредитно-денежной политики. Важнейшими экономическими инструментами являются норма обязательного резервирования, учетная ставка и операции на открытом рынке. В современной международной практике наиболее предпочтительным инструментом считаются операции на открытом рынке.

Проведенный статистический анализ выявил следующие виды значимых корреляционных зависимостей: отрицательная связь между объемом банковских кредитов экономике и ставкой рефинансирования; отрицательная связь между объемом долгосрочных кредитов экономике и ставкой рефинансирования; отрицательная связь между денежной массой и ставкой рефинансирования; отрицательная связь между объемом инвестиций в основной капитал и нормативом обязательного резервирования.

Выявлены зависимости объема банковских кредитов (в том числе долгосрочных) и денежной массы от ставки рефинансирования. Подтверждена зависимость объема инвестиций в основной капитал от норматива обязательного резервирования.

На основе полученных результатов разработана апробирована методика прогнозирования некоторых экономических показателей, взаимосвязанных с инструментами денежно-кредитной политики.

Кроме этого были получены положительные результаты по следующим вопросам: разработаны основные подходы к формированию денежно-кредитной политики в регионе; проведен анализ инструментов денежно-кредитной политики; сформулированы основные положения методики, направленной на достижение целей денежно-кредитного регулирования с учетом влияния на реальный сектор экономики.

Возможно, неадекватные результаты в остальных случаях связаны с неполнотой модели, не учитывающей дополнительные существенные факторы (например, данные об избыточных резервах коммерческих банков, об объеме операций на открытом рынке).

Несмотря на общее улучшение макроэкономической ситуации в стране, и в частности, состояния банковской системы, банки так и не перешли к активному долгосрочному кредитованию реального сектора. Основными проблемами остаются: высокие институциональные элементы рисков, в первую очередь слабость механизмов защиты прав акционеров и кредиторов; недостаточная прозрачность финансовой отчетности предприятий; низкая капитализация коммерческих банков; дефицит долгосрочных финансовых ресурсов, вызванный низким уровнем доверия к банковской системе. Поэтому, помимо адекватных мер денежно-кредитной политики Центрального Банка, необходим комплексный подход, включающий усиление механизмов защиты инвесторов, создание централизованной базы данных по кредитной истории заемщиков, реформу налогообложения и рекапитализацию банковской системы.