Денежные потоки предприятий и их оптимизация тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Денежные потоки предприятий и их оптимизация"

На правах рукописи

Санакоев Эдуард Витальевич

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЙ И ИХ ОПТИМИЗАЦИЯ

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

3 О ИЮН 2011

Владикавказ 2011

4851109

Работа выполнена в НОУ ВПО «Владикавказский институт управления»

Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент

Тиникашвили Тенгиз Шаликоевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Акинин Петр Викторович;

кандидат экономических наук, доцент Кулумбекова Таира Елиозовна

Ведущая организация: ГОУ ВПО «Академия социального

управления»

Защита состоится «7» июля 2011 г. в 12.00 часов на заседании объединенного диссертационного совета ДМ 212.248.04 по экономическим наукам при ГОУ ВПО «Северо-Осетинский государственный университет им. К.Л. Хетагурова» по адресу: 362025, г. Владикавказ, ул. Ватутина, 46, Зал ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке СевероОсетинского государственного университета им. К.Л. Хетагурова, с авторефератом - на сайте университета: www.nosu.ru.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 362025, г. Владикавказ, ул. Ватутина, 46, ауд. 406. Диссертационный совет ДМ 212.248.04 по экономическим наукам. Ученому секретарю.

Автореферат разослан 6 июня 2011 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук,

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Мировой финансовый кризис затронул основные источники генерирования денежных потоков и обусловил изменение объемов поступлений и выбытий денежных средств российских предприятий. Снижение объемов поступления денежных средств вызвано, прежде всего, сокращением объемов производства, а также удорожанием банковских кредитов и усложнением процедуры их получения. Прямым следствием уменьшения денежных поступлений является снижение исходящих денежных потоков.

Ограниченность собственных оборотных средств и у производителя и у потребителя продукции формирует цепочку неплатежей, которая в свою очередь, возникая в одном звене, распространяется на все новые и новые предприятия, что приводит к неэффективному использованию денежных средств в масштабе народного хозяйства. В свою очередь нарушение бесперебойной системы расчетов между организациями приводит к образованию дефицита денежных средств и повышает риски деятельности предприятий. К таковым рискам относятся: нарушение производственного процесса, потеря потенциальных клиентов, удорожание продукции, разрыв отношений с поставщиками сырья, работ, услуг, рост задолженности перед персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами, кредитными организациями и другими контрагентами, досудебные и судебные санкции кредиторов и прочие.

Вместе с тем, избыток денежных средств также нежелателен для предприятий, так как обусловливает упущенную выгоду от их использования, в результате чего предприятия теряют потенциальный доход от реинвестирования денежных средств в производственный процесс, либо другой удачный инвестиционный проект. Как следствие, снижается оборачиваемость оборотных активов, и предприятия выступают бесплатными кредиторами банка (в случае хранения денежных средств на счете).

В этой связи следует отметить, что оптимизация денежных потоков направлена на обеспечение эффективности использования денежных средств, достаточного уровня платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости предприятий, объективных условий для роста конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности экономики государства в целом.

Степень разработанности проблемы. Методологические вопросы проблемы планирования и оптимизации денежных потоков, оборачиваемости оборотных активов в том или ином аспекте освещаются в работах многих представителей западной и отечественной экономической мысли. В ряду представителей западной экономической теории, рассматривающих в своих трудах обозначенные проблемы, находятся Н. Бариш, В. Бау-мол, JI.A. Бернстайн, Р. Брили, Д. Букан, Е. Буфф, X. Вагнер, Т. Вайтин, Дж. К. Ван Хорн, В. Гаррис, Р. Гуила-Ури, К. Делл, С. Карлин, Дж. Кейнс, Э. Кинисберг, Б.Коласс, К. Маркс, А. Маршалл, Дж. Мейсен, М. Миллер, Д. Орр, М. Питере, К. Рерхд, Э. Розенсталь, М. Стар, Р. Хизрич, Р. Холт, Ф. Эджворт, К. Эрроу и др.

В отечественной экономической науке большой вклад в разработку указанной проблематики внесли следующие ученые: М.В. Аликаева, П.В. Акинин, Г.А. Базарова, И.Т. Балабанов, A.M. Бирман, В.В. Бочаров, О.Б. Веретенникова, A.A. Володин, С.С. Галазова, П.Н. Жевтяк, В.П. Иваниц-кий, И.А. Иванников, А.Ю. Казак, Г.Н. Куцури, М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Б.Т. Моргоев, Н.В. Никитина, Г.Б. Поляк, В.М. Родионова, М.В. Романовский, Б.М. Сабанти, JI.F. Скамай, Е.С. Стоянова, Т.Ш. Тиникаш-вили, М.И. Ткачук, Н.Х. Токаев, Э.А. Уткина, Х.В. Шеожев, А.Д. Шеремет и др.

Отдавая должное важности таких исследований в области теории финансов предприятий и менеджмента, следует отметить, что количество публикаций, посвященных вопросам оптимизации денежных потоков, остается незначительным. Проблема комплексного подхода к оптимизации денежных потоков недостаточно раскрыта. Чаще всего исследования проводятся в узком направлении и не отражают влияния множества факторов, под воздействием которых находятся процессы формирования и использования денежных потоков.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое и практическое исследование денежных потоков предприятий на современном этапе и комплекса мероприятий по их оптимизации. Достижение поставленной цели предполагало необходимость решения ряда задач, содержание которых отражает последовательность этапов предпринятого автором исследования:

- определить экономическую сущность и содержание денежных потоков предприятий, провести их типологию;

- исследовать процессы формирования денежных потоков предприятий;

- провести анализ современной организации денежных потоков предприятий в масштабах РФ, а также на уровне отдельных предприятий;

- предложить меры, направленные на оптимизацию оборотных средств предприятия;

- рассмотреть методы финансового планирования денежных потоков предприятий.

Объектом исследования выступают денежные потоки предприятий, формируемые в процессе осуществления текущей, инвестиционной и финансовой деятельности в рыночной российской экономике.

Предметом исследования являются теоретические и практические проблемы современной организации денежных потоков и возможные способы их оптимизации.

Соответствие темы исследования требованиям Паспорта специальностей ВАК (по экономическим наукам). Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (п. 3.9. «Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора»).

Теоретико-методологическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых и практиков в области экономики, денежного обращения, управления и финансов; инструкции по составлению отечественных и зарубежных форм финансовой отчетности.

В работе применялись общенаучные методы и приемы: научная абстракция, анализ и синтез, группировки, типологии, сравнения, качественные и количественные экспертные оценки.

Инструментарно-методический аппарат работы составили общенаучные принципы и подходы экономического анализа: диалектические принципы восхождения от простого к сложному, от конкретного к абстрактному, от единичного к всеобщему, индукции и дедукции; использовались также логические и контекстные методы обработки теоретического материала. В рамках авторской концепции нашли свое отражение

достижения отечественных и зарубежных ученых-экономистов по рассматриваемой в работе проблематике; методологический инструментарий исследования построен на использовании представленного в специальной литературе теоретического материала.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена аналитическими материалами, опубликованными в научной литературе и периодических изданиях; данными средств массовой информации, опубликованных на сайтах всемирной сети Интернет; данными Росстата России, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, а также данными из форм бухгалтерской и управленческой отчетности отдельных предприятий.

Рабочая гипотеза предпринятого исследования представлена совокупностью выдвигаемых и обосновываемых автором теоретических положений, согласно которым оптимизация денежных потоков предприятий направлена на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования, что достигается путем реализации процессов нормирования оборотных средств и финансового планирования.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Разнообразие формулировок и подходов к определению денежного потока затрудняет его восприятие и понимание, порождая противоречия. Это актуализирует необходимость уточнения определения денежных потоков предприятий и выявления наиболее значимых признаков, по которым денежные потоки целесообразно объединять в группы.

2. Изучение способов расчета нетто-денежного потока позволяет выявить факторы, влияющие на его величину. Косвенный метод расчета нетто-денежного потока отражает зависимость денежных потоков от изменения активов и пассивов предприятий, что обусловливает необходимость исследования оптимизации денежных потоков в более широком аспекте.

3. Способы управления факторами, оказывающими воздействие на денежные потоки, необходимо рассматривать с позиции их оптимизации. С целью определения приоритетных путей оптимизации, необходимо ранжирование факторов, влияющих на денежные потоки предприятий в масштабах экономики страны.

4. Изменение оборотных средств оказывает значительное влияние на денежные потоки предприятий. Будучи мобильными средствами, которыми легко манипулировать, они эластичны и быстрее реагируют на изменения. В этой связи нормирование оборотных средств должно рассматриваться в качестве неотъемлемой части оптимизации денежных потоков предприятий.

5. Система оптимизации денежных потоков неполноценна без эффективной реализации финансового планирования, что повышает роль стратегического, текущего и оперативного финансового планирования в системе оптимизации денежных потоков предприятий.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке научно-методического обеспечения механизма оптимизации денежных потоков предприятий. Элементы научной новизны заключаются в следующем:

- уточнено понятие денежных потоков предприятий на основе сравнительной характеристики их трактовок в широком и узком аспектах, что позволяет определить специфические свойства и провести типологию денежных потоков по наиболее значимым признакам;

- обоснована значимость косвенного метода расчета нетто-денежного потока при анализе факторов, оказывающих влияние на его объем и отражающих зависимость денежных потоков от изменения активов и пассивов предприятий;

- определена, посредством структурной оценки влияния на величину входящих и исходящих денежных потоков, преобладающая роль оборотных активов в формировании денежных потоков предприятий, что позволяет их классифицировать по степени воздействия на размер нетто-денежного потока;

- аргументирована необходимость нормирования дебиторской задолженности, запасов, незавершенного производства и прочих оборотных активов, состоящего в определении оптимального объема оборотных активов и рассчитанного с учетом специфики деятельности предприятия, соблюдение и использование которого позволяет оптимизировать денежные потоки предприятий;

- дополнена роль финансового планирования в процессе оптимизации денежных потоков предприятий, реализующаяся при составлении бюд-

жета движения денежных средств, платежного календаря и реестра платежей, направленная на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретические, методологические, практические результаты и выводы исследования могут быть использованы предприятиями различных форм собственности и организационно-правовых форм хозяйствования при формировании и совершенствовании финансовой политики и системы финансового менеджмента.

Выводы, полученные в результате исследования, могут быть использованы в целях стимулирования роста денежных поступлений и повышения эффективности их использования путем совершенствования организации денежных потоков предприятий и повышения результативности использования оборотных средств, а также через реализацию систем нормирования и планирования.

Результаты и выводы диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при совершенствовании преподавания по финансовой проблематике для экономических специальностей, разработке программ учебных курсов, учебно-методических пособий, чтении специальных учебных курсов.

Апробация работы. Положения диссертационного исследования получили практическое применение в учебном процессе при чтении учебных курсов «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», разработке учебных пособий для студентов экономических специальностей Владикавказского института управления.

Публикации и структура работы. Основные положения диссертационного исследования получили отражение в 7 опубликованных статьях, общим объемом 3,6 печатных листов. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, характеризуется степень ее научной разработанности, определяются объект и предмет исследования, раскрываются цель и задачи, теоретико-методологические принципы и методы исследования, выявляется науч-

ная новизна, излагаются основные положения, выносимые на защиту, освещаются теоретическая и практическая значимость диссертации, ее апробация и внедрение полученных результатов.

В первой главе «Теоретические аспекты организации денежных потоков предприятий» рассматриваются экономическая сущность и содержание денежных потоков, проводится их типология, а также исследуются способы расчета нетто-денежного потока.

В отечественных и зарубежных источниках встречаются различные подходы к трактовке денежного потока. Так, в зарубежной теории финансов денежный поток рассматривается как излишек денежных средств, образовавшийся в результате осуществления деятельности предприятия. Иными словами - это разница между приходом и расходом в результате одной или нескольких операций и т.д.

В трудах отечественных ученых денежные потоки рассматриваются в двух аспектах: в широком и узком смысле. В широком смысле под денежным потоком понимается распределенное во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности субъекта. В узком смысле денежный поток - это распределенная во времени последовательность выплат и поступлений, генерируемая тем или иным активом, портфелем активов, инвестиционным проектом в течение операции.

Понятие денежного потока в широком смысле можно алгебраически выразить как сумму положительных чисел - суммарное количество полученных и израсходованных денежных средств. Однако, если израсходованные денежные средства выразить в виде отрицательных чисел, то значение денежного потока сводится к разности между поступлением и выбытием денежных средств. Данный подход формирует понятие денежного потока, значительно отличающееся от вышеуказанного. Ряд отечественных ученых рассматривает денежный поток именно как результат движения денежных средств, то есть разность между поступлениями денежных средств предприятия и их выплатами за период. Другие позиционируют эту разность как чистый денежный поток, либо результатирую-щий денежный поток, который может быть положительным, отрицательным и нулевым. Кроме того, рассматриваются входящие и исходящие, положительные и отрицательные, негативные и позитивные денежные

потоки, притоки и оттоки, поступления и выбытия денежных средств, валовой денежный поток, совокупный денежный поток, равный сумме всех поступлений и выплат за определенный период времени и т.д.

Вместе с тем, понятие денежного потока как разности между притоком и оттоком денежных средств затрудняет классификацию денежных потоков. Так, если денежный поток - это разница между поступлением и выбытием денежных средств, то понятия входящие и исходящие денежные потоки уже рассматриваются не как поступление и выбытие денежных средств, а как входящее и исходящее сальдо денежных средств за определенный период.

Согласно Большому толковому словарю современного русского языка Д.Н. Ушакова значение слова «поток» - это ход, непрерывное движение чего-нибудь. Таким образом, понятие денежного потока, как разности между поступлением и выбытием денежных средств, не соответствует значению слова «поток», искажая его. Следует различать понятия cash flow - денежный поток, представляющий собой движение денежных средств, и net cash flow - нетто-денежный поток, определяемый как разница между поступлением денежных средств (cash inflow) и их выбытием (cash outflow).

С нашей точки зрения денежный поток - это направленное движение денежных средств предприятия за определенный период времени, как в наличной, так и в безналичной формах, генерируемое в результате осуществления текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

На различных стадиях движения денежный поток принимает форму входящих и исходящих потоков, а на конец отчетного периода принимает форму нетто-денежного потока.

Входящие денежные потоки - это совокупность поступлений денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности на расчетный, валютный счет и в кассу предприятия.

Исходящие денежные потоки - это совокупность выбытий денежных средств с расчетного, валютного счета и кассы предприятия, связанных с осуществлением текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Нетто-денежный поток - это разница между входящими и исходящими денежными потоками. Он формируется на конец периода, отражая ре-

зультат движения денежных средств по основным видам хозяйственной деятельности предприятий: текущей, инвестиционной и финансовой.

В зависимости от целей анализа и управления представляется правомерным предложить две модификации денежного потока: брутто-денежный поток и нетто-денежный поток.

Брутто-денежный поток, предполагающий оценку всего суммарного оборота, представляет собой синтетический финансовый индикатор динамики ресурсов, которые проходят по операциям данного хозяйственного субъекта за анализируемый период времени:

ДПб = вдп + иди,

где:

ДПб - брутто- денежный поток;

ВДП - входящие денежные потоки;

ИДП - исходящие денежные потоки.

Нетто-денежный поток предполагает оценку «чистых» поступлений предприятия за анализируемый период:

ДПн = ВДП - ИДП,

где:

ДПн - нетто-денежный поток;

ВДП - входящие денежные потоки;

ИДП - исходящие денежные потоки.

Применение данных способов расчета денежных потоков позволяет судить о финансовом равновесии предприятия через исследование операций по формированию и использованию ресурсов данного хозяйственного субъекта. Использование данной схемы может быть полезной в регулировании макро-сбалансированности денежных потоков хозяйственного субъекта. Прогнозные расчеты целесообразно осуществлять для того, чтобы, заранее зная объем и типологию предстоящих потребностей, определить заблаговременно способы покрытия.

В международной практике расчет нетго-денежного потока осуществляется двумя способами - прямым и косвенным.

Прямой метод расчета предполагает определение нетто-денежного потока на конец отчетного периода путем суммирования нетто-денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Этот

Денежные потоки предприятия

Текущая деятельность

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

Входящие

Исходящие

Входящие

Исходящие

Входящие

Исходящие

Денежные средства, полученные от покупателей и заказчиков, за реализованную

продукцию, работы, услуги.

Авансы, полученные от покупателей и заказчиков.

Прочие поступления.

Оплата приобретенных товаров, работ, услуг.

Оплата труда.

Выплата дивидендов, процентов.

Расчеты по налогам н сборам.

Прочие выплаты.

Выручка от продажи основных средств и внеоборотных активов.

Выручка от продажи пенных бумаг и иных финансовых вложений.

Полученные дивиденды. Подученные продеты.

Поступление от погашения займов, предоставленных другим организациям.

Приобретение дочерних организаций.

Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных

Поступление от эмиссии акций или иных долговых бумаг.

Поступление от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.

Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений

Займы, предоставленные другим оргавнза-циям.

Погашение кредитов и займов.

Погашение обязательств по финансовой аренде.

Рисунок 1 - Классификация денежных потоков предприятия.

метод дает возможность оценить ликвидность фирмы, а также достаточность средств для уплаты по счетам текущих обязательств и осуществления инвестиционной деятельности.

Однако у прямого метода расчета есть определенные недостатки, так как он не раскрывает взаимосвязи финансового результата, изменения активов и пассивов с динамикой денежных средств. Эта проблема решается при применении косвенного метода расчета, который имеет большую аналитическую ценность, поскольку отражает не только соотношение денежных потоков по отдельным видам деятельности, но и раскрывает зависимость остатка денежных средств от множества факторов.

Косвенный метод расчета состоит в том, что финансовый результат, рассчитанный по методу начислений, трансформируют в финансовый

результат, рассчитанный по кассовому методу (нетто-денежный поток). Расчет производится на основании информации бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к балансу и главной книги.

В основу расчета заложено равенство активов и пассивов баланса, а содержание сводится к тому, чтобы разложить активы и пассивы на составляющие и рассчитать изменение остатков денежных средств, равное нетто-денежному потоку, на основании изменений прочих активов и пассивов предприятий.

АДС = АНП + ATO + АДО + АПП - ABA - ДОА = НДП

где:

ДДС - изменение денежных средств;

АНП - изменение нераспределенной прибыли;

ATO - изменение текущих обязательств;

АДО - изменение долгосрочных обязательств;

АПП - изменение прочих пассивов;

ДВА - изменение внеоборотных активов;

АОА - изменение оборотных активов (уменьшенных на сумму денежных средств);

НДП - нетто-денежный поток.

Основное правило оценки нетто-денежного потока косвенным методом заключается в следующем:

• увеличение активов должно быть исключено из чистой прибыли, а уменьшение - прибавлено к ней;

• увеличение пассивов должно быть прибавлено к финансовому результату, а уменьшение - исключено из него.

Таким образом определяется совокупность факторов, динамика которых может обусловить рост или уменьшение нетто-денежного потока.

Косвенный метод расчета нетто-денежного потока наиболее информативен и используется при прогнозировании и оценке доходности фирмы. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств, отвлеченных из оборота, исходя из этого, определить мероприятия по оптимизации денежных потоков и остатков денежных средств.

Во второй главе «Анализ организации денежных потоков предприятий» проводится анализ динамики денежных потоков предприятий в РФ, а также дается факторная оценка формирования нетто-денежного потока.

Увеличение внеоборотных и оборотных активов обеспечивается, как правило, за счет достаточного уровня денежных средств, образующихся в результате эффективной деятельности предприятий и движения денежных потоков. Рост экономики страны в последнее десятилетие снизил рисковые ожидания, что повысило инвестиционную привлекательность и обусловило увеличение инвестиций в основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения. Это естественным образом отразилось и на темпах прироста объемов производства и реализации продукции, работ, услуг предприятий.

Анализ структуры активов крупных и средних предприятий РФ отражает выраженную тенденцию роста доли оборотных активов в общей массе активов предприятий. Значимость оборотных активов возрастала с каждым годом, и уже в 2008 году доля оборотных активов составила больше половины прироста всех активов предприятий, однако в 2009 году данная динамика резко изменилась в результате воздействия последствий мирового финансового кризиса.

Таблица 1 - Структура активов крупных и средних предприятий РФ

№ п/п Изменение статей (Д) 2004 год 2005 год 2006 год 2007 год 2008 год 2009 год 20042009 годы

Структура изменения активов (ДА) (%)

1 Активы всего (ДА) 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

2 Внеоборотные активы (ДВА) 46,6 69,8 66,2 51,7 39,0 76,8 58,5

3 Оборотные активы (ДОА) 53,4 30,2 33,8 48,3 61,0 23,2 41,5

Источник: официальный сайт Государственного комитета статистики РФ www.gks.ru

Вышеуказанное повышает значимость проблем оптимизации и управления оборотными активами и актуальность поиска путей их разрешения в современных условиях. Оборотные активы являются наиболее мобильными средствами предприятия, ими легко манипулировать, они более эластичны и быстрее реагируют на изменения, что позиционирует их как наиболее удобный объект оптимизации.

Структурный анализ прироста оборотных активов позволяет классифицировать оборотные активы по степени воздействия на размер нетто-денежного потока.

Наибольшее влияние на формирование нетто-денежного потока оказывает изменение размера дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность имеет высокий уровень ликвидности, ее увеличение сдерживает потенциальный рост входящего денежного потока и как следствие нетто-денежного потока. Снижение дебиторской задолженности, напротив, обусловливает поступление денежных средств по текущей деятельности, что приводит к росту входящего и нетто-денежного потока.

В Дебиторская задолженность

■ Краткосрочные финансовые вложения

О Остатки готовой прод)таии и товары для перепродажи □ Денежные средства

■ Производственные запасы

О Затраты в незавершенной производстве

■ Прочие оборотные активы

Рисунок 2 - Структура оборотных активов крупных и средних предприятий РФ за 2004-2009 годы, (%).

Источник: официальный сайт Государственного комитета статистики РФ www.gks.ru

Как показал анализ, изменение размера краткосрочных финансовых вложений является вторым по значимости фактором, влияющим на нетто-денежный поток. Их рост обусловливает отток денежных средств в виде инвестиций в ценные бумаги и предоставление займов, а снижение - увеличивает приток денежных средств в виде поступлений от реализации ценных бумаг и возврата выданных займов.

Остатки готовой продукции и товаров для перепродажи, производственные запасы, затраты в незавершенном производстве представляют собой ресурсы предприятия, которые могли бы принести доход в результате эффективного использования. Формирование выручки под незавершенное производство, реализация готовой продукции, товаров для перепродажи, излишков сырья и материалов, использование запасов сырья и материалов в производственных целях предполагают непосредственное получение доходов, а, следовательно, и рост входящего денежного потока по текущей деятельности. Таким образом, сверхнормативный рост запасов влечет за собой снижение потенциальных поступлений денежных средств и увеличение исходящего денежного потока (на приобретение сверхнормативных запасов).

Таким образом, проведенный анализ свидетельствует о преобладающем влиянии оборотных активов на размер нетто-денежного потока предприятий. Ранжирование оборотных активов по степени воздействия на нетто-денежный поток позволяет определить ряд оборотных активов, изменение которых оказывает наибольшее влияние на величину входящих и исходящих денежных потоков и, как результат, на нетто-денежный поток.

В третьей главе «Пути оптимизации денежных потоков предприятий» приводится характеристика оптимизации уровня оборотных средств предприятий, исследуются методы планирования денежных потоков предприятий, обосновывается значимость систем нормирования и планирования оборотных средств как важных способов оптимизации денежных потоков.

В отечественной экономической литературе оптимизация денежных потоков рассматривается авторами как процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осу-

ществления его хозяйственной деятельности. К таковым относят обеспечение сбалансированности платежей во времени, устранение кассовых разрывов, обеспечение синхронности поступлений и выбытий денежных средств, автоматизацию платежей, использование современных методов расчетов и другие формы, имеющие в большей степени организационный характер. Подобное представление об оптимизации денежных потоков, на наш взгляд, недостаточно широко раскрывает сущность данного процесса, необоснованно сужая его.

В литературных источниках «оптимизация» трактуется как «процесс приведения системы в наилучшее (оптимальное) состояние». Такое определение предусматривает совершенствование процесса во всех направлениях, так как добиться наилучшего состояния системы, игнорируя разнообразные факторы влияния, невозможно.

Оптимизация денежных потоков должна обеспечиваться комплексом мероприятий, направленных на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования. Для достижения наилучшего эффекта процесс оптимизации денежных потоков должен проходить масштабно, необходимо применение комплекса мероприятий.

Поэтому считаем, что оптимизация денежных потоков - это процесс реализации комплекса мероприятий, направленных на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования.

Важными составляющими данного комплекса мероприятий, на наш взгляд, являются нормирование и планирование оборотных средств, которые чаще всего игнорируются при раскрытии способов оптимизации денежных потоков.

Результаты исследования воздействия оборотных активов на нетто-денежный поток предприятий в РФ способствовали обоснованию систем нормирования оборотных средств и планирования движения денежных средств, как одних из наиболее эффективных способов оптимизации денежных потоков.

Мероприятия по снижению сверхнормативных запасов сырья и материалов, затрат в незавершенном производстве, готовой продукции на

складах и прочих запасов, а также дебиторской задолженности обусловливают рост входящего денежного потока по текущей деятельности. Образование запасов сырья и материалов выше необходимого уровня - норматива обуславливает рост исходящего денежного потока. Сверхнормативные объемы товарно-материальных ценностей, готовая продукция на складах и товары для перепродажи, отгруженные товары, незавершенное производство, дебиторская задолженность, остатки денежных средств на счетах и в кассе - это простаивающие ресурсы, исключенные из оборота и не приносящие какую-либо выгоду.

Таким образом, рассматривать оптимизацию денежных потоков предприятий в отрыве от проблем нормирования оборотных активов нецелесообразно. Норматив - это установка оптимального количества оборотных активов, рассчитанная с учетом специфики деятельности предприятия. В целях оптимизации денежных потоков, высвобождения отвлеченных денежных средств необходимо применять систему нормирования оборотных активов. Превышение над нормативом грозит простоем денежных средств, упущенной выгодой, а также ростом затрат на содержание сверхнормативных запасов (заготовительно-складские расходы, расходы на охрану и т.д.), а снижение - срывом производственного процесса, дефицитом денежных средств и прочими негативными последствиями. Таким образом, необходим жесткий и регулярный контроль над соблюдением нормативов.

Наличие дебиторской задолженности означает, что предприятие выступает в роли бесплатного кредитора, и денежные средства, причитающиеся предприятию, находятся в обороте у контрагента, зачастую совершенно бесплатно. Такая ситуация отсрочивает образование потенциального входящего денежного потока, что негативно сказывается на нетто-денежном потоке в виде упущенной выгоды от реинвестирования денежных средств.

Избыток денежных средств на счетах и в кассе предприятия также свидетельствует о простое средств, которые могли быть эффективно использованы и принести доход. Одной из целей оптимизации денежных потоков предприятия является поддержание его ликвидности на оптимальном уровне. «Оптимальность» определяется с учетом оценки

упущенной выгоды от инвестиционной деятельности. Так, стремление к мобилизации финансовых ресурсов в денежные средства побуждает предприятие к реализации ранее приобретенных акций, однако, в этом случае, фирма может потерять доход в виде дивидендов по этим акциям. Необходимо принять решение, что приоритетнее - увеличить объем денежных средств или в будущем получить доход от дивидендов. Еще один пример: предприятие располагает свободными денежными средствами, однако, исходя из снижения уровня ликвидности, не решается инвестировать их в те же акции, либо приобрести высокопроизводительное оборудование. Результат - упущенная выгода от потенциальных доходов в виде дивидендов, разницы между ценой купли и продажи ценных бумаг, увеличения объема производства.

Таким образом, при распределении денежных средств следует искать баланс между двумя взаимоисключающими целями - под держанием ликвидности предприятия и обеспечением рентабельности его деятельности.

Рост входящего денежного потока по текущей деятельности стимулируется в результате активной работы по исполнению нормативов. В свою очередь, нормативыдолжнысистематическипересматриваться, быть гибкими, отвечать изменяющимся условиям производственного процесса, конъюнктуры рынка. Такая политика повысит роль нормирования в оптимизации денежных потоков предприятия и принесет планируемые результаты.

Особое внимание в диссертационной работе уделено процессу планирования движения денежных средств как одному из основных методов оптимизации денежных потоков. В планах движения денежных средств находят свое отражение входящие, исходящие и нетто-денежные потоки, а также прогнозируемые последствия от эффективной реализации процессов нормирования оборотных активов и прочих методов оптимизации денежных потоков (синхронизации и сбалансированности расчетов, автоматизации платежей, снижения транзакционных издержек, предупреждения кассовых разрывов, автоматизации процесса и внедрения компьютерных технологий, сокращения времени нахождения денежных средств в пути, возможности оптимизации расчетов, таких как факторинг, бартер, расчет векселями, реструктуризация задолженности и др.)

Планирование движения денежных средств представлено финансовыми планами, отличающимися друг от друга, как по охватываемому периоду, так и по степени детализации. В ходе диссертационного исследования проанализированы предложения по составлению финансовых планов, отраженные в различных научных трудах, и приведена наиболее эффективная, на наш взгляд, методика составления бюджета движения денежных средств, платежного календаря и реестра платежей. Планирование движения денежных средств необходимо проводить с учетом иерархии планов. Так, бюджет движения денежных средств на год в помесячной разбивке должен отвечать требованиям, отраженным в прогнозе движения денежных средств и стратегии развития предприятия на длительную перспективу. Платежные календари, разрабатываемые на неделю, либо декаду, должны составляться в увязке с месячным планом движения денежных средств, а реестр платежей должен соответствовать планам, отраженным в платежных календарях. Такой подход обусловливает порядок и систематизацию планирования денежных потоков.

Указанные способы оптимизации денежных потоков отличаются высокой результативностью, легки и удобны в применении. Этими способами можно оптимизировать денежные потоки и достичь желаемого результата за короткий промежуток времени. Предприятия, не уделяющие достаточного внимания оптимизации денежных потоков, сталкиваются с большим количеством проблем, основными из которых являются снижение платежеспособности, упущение выгоды от эффективного использования денежных средств, сокращение оборачиваемости оборотных активов.

Системы нормирования и планирования рассматриваются нами как ключевые на пути к повышению эффективности использования денежных средств. Однако ограничиваться только нормированием и планированием оборотных активов на пути к оптимизации денежных потоков не стоит. В работе также указаны основные факторы, положительно влияющие на денежные потоки. К таковым относятся: наращивание объемов производства продукции, оказания услуг, выполнения работ, являющихся основными источниками доходов; диверсификация прочих источников доходов, расширение спектра оказываемых услуг, выпускаемой продук-

ции, выполняемых работ; эффективное использование основных средств и применение мер по сокращению их простоя; эффективное использование трудовых ресурсов, применение мер по увеличению производительности труда; эффективная ценовая и снабженческая политика, анализ рынка кредитных ресурсов, поиск ресурсов на наиболее выгодных для предприятия условиях; оценка платежеспособности контрагентов при заключении договоров на выполнение работ, оказание услуг, реализацию товаров; рациональная инвестиционная политика и другие. Указанные способы роста и оптимизации денежных потоков являются основополагающими и должны отражаться в стратегии развития предприятия.

В заключении обобщаются выводы проведенного исследования, подчеркивается значение оптимизации денежных потоков в повышении финансовых показателей деятельности предприятия, обосновывается необходимость нормирования оборотных средств, а также роль краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного финансового планирования денежных потоков.

По теме диссертации опубликованы следующие работы: Научные статьи, опубликованные в изданиях, рекомендованных

ВАК РФ:

1. Санакоев Э.В. Анализ входящих денежных потоков строительного предприятия. // Вестник Московского университета МВД России. - 2009. №3. - 0,6 п. л.

2. Санакоев Э.В. Пути оптимизации денежных потоков // Вестник Российской академии естественных наук. - 2009/6. №13. - 0,4 п.л.

3. Санакоев Э.В. Оптимизация денежных потоков на примере дочернего предприятия // Вестник Российской академии естественных наук. -2010/1. №14.-0,6 п.л.

Статьи в других изданиях:

4. Санакоев Э.В. Эффективность и перспективы работы ООО «Кавказская тоннелестроительная компания» на строительстве Зарамагских

ГЭС // Бюллетень Владикавказского института управления. Владикавказ: Издательство ВИУ, 2006. - №20. - 0,8 п.л.

5. Санакоев Э.В. Оптимизация управления денежными потоками предприятия // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы IX межвузовской конференции аспирантов и докторантов. 5 декабря 2007. Санкт-Петербург: Издательство СПбГИЭУ, -2007.-0,3 п.л.

6. Санакоев Э.В. Управление денежными потоками дочернего предприятия // Материалы Международной научно-практической конференции, г. Гатчина, 20-21 мая. 2010. - 0,5 п.л.

7. Санакоев Э.В. Техника расчета оптимального размера премий для сотрудников вспомогательных служб // Финансовый директор. 2011. №3. Москва: Издательство ЗАО «Актион-Медиа». - 0,4 п.л.

Подписано в печать 03.06.2011. Усл. п. л. 1,4. Тираж 130 экз. Заказ № 123. Издательство Северо-Осетинского государственного университета имени К. Л. Хетагурова, 362025, г. Владикавказ, ул. Ватутина, 46.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Санакоев, Эдуард Витальевич

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты организации денежных потоков предприятий.

1.1. Экономическая сущность и содержание денежных потоков.

1.2. Типология денежных потоков предприятий.

1.3. Формирование нетто-денежного потока предприятий.

Глава 2. Анализ организации денежных потоков предприятий.

2.1. Анализ динамики денежных потоков предприятий.

2.2. Факторный анализ формирования нетто-денежного потока.

Глава 3. Пути оптимизации денежных потоков предприятий.

3.1. Оптимизация оборотных средств предприятий.

3.2. Методы планирования денежных потоков предприятий.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Денежные потоки предприятий и их оптимизация"

Актуальность темы исследования. Мировой финансовый кризис затронул основные источники генерирования денежных потоков и обусловил изменение объемов поступлений и выбытий денежных средств российских предприятий. Снижение объемов поступления денежных средств вызвано, прежде всего, сокращением объемов производства, а также удорожанием банковских кредитов и усложнением процедуры их получения. Прямым следствием уменьшения денежных поступлений является снижение исходящих денежных потоков.

Ограниченность собственных оборотных средств и у производителя и у потребителя продукции формирует цепочку неплатежей, которая в свою очередь, возникая в одном звене, распространяется на все новые и новые предприятия, что приводит к неэффективному использованию денежных средств в масштабе народного хозяйства. В свою очередь нарушение бесперебойной системы расчетов между организациями приводит к образованию дефицита денежных средств и повышает риски деятельности предприятий. К таковым рискам относятся: нарушение производственного процесса, потеря потенциальных клиентов, удорожание продукции, разрыв отношений с поставщиками сырья, работ, услуг, рост задолженности перед персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами, кредитными организациями и другими контрагентами, досудебные и судебные санкции кредиторов и прочие.

Вместе с тем избыток денежных средств также нежелателен для предприятий, так как обусловливает упущенную выгоду от их использования, в результате чего предприятия теряют потенциальный доход от реинвестирования денежных средств в производственный процесс, либо другой удачный инвестиционный проект. Как следствие, снижается оборачиваемость оборотных активов, и предприятия выступают бесплатными кредиторами банка (в случае хранения денежных средств на счете).

В этой связи следует отметить, что оптимизация денежных потоков направлена на обеспечение эффективности использования денежных средств, достаточного уровня платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости предприятий, объективных условий для роста конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности экономики государства в целом.

Степень разработанности проблемы. Методологические вопросы проблемы планирования и оптимизации денежных потоков; оборачиваемости оборотных активов в том или ином аспекте освещаются в работах многих представителей западной и отечественной экономической мысли. В ряду представителей западной экономической теории, рассматривающих в своих трудах обозначенные проблемы, находятся Н. Бариш, В. Баумол, JI.A. Бернстайн, Р. Брили, Д. Букан, Е. Буфф, X. Вагнер, Т. Вайтин, Дж. К. Ван Хорн, В. Гаррис, Р. Гуила-Ури, К. Делл, С. Карлин, Дж. Кейнс, Э. Кинисберг, Б.Коласс, К. Маркс, А. Маршалл, Дж. Мейсен, М. Миллер, Д. Орр, М. Питере, К. Рерхд, Э. Розенсталь, М. Стар, Р. Хизрич, Р. Холт, Ф. Эджворт, К. Эрроу и др.

В отечественной экономической науке большой вклад в разработку указанной проблематики внесли следующие ученые: М.В. Аликаева, П.В. Акинин, Г.А. Базарова, И.Т. Балабанов, A.M. Бирман, В.В. Бочаров, О.Б. Веретенникова, A.A. Володин, С.С. Галазова, П.Н. Жевтяк, В.П. Иваницкий, И.А. Иванников, А.Ю. Казак, Г.Н. Куцури, М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Б.Т. Моргоев, Н.В. Никитина, Г.Б. Поляк, В.М. Родионова, М.В. Романовский, Б.М. Сабанти, Л.Г. Скамай, Е.С. Стоянова, Т.Ш. Тиникашвили, М.И. Ткачук, Н.Х. Токаев, Э.А. Уткина, Х.В. Шеожев, А.Д. Шеремет, и др.

Отдавая должное важности таких исследований в области теории финансов предприятий и менеджмента, следует отметить, что количество публикаций, посвященных вопросам оптимизации денежных потоков, остается незначительным. Проблема комплексного подхода к оптимизации денежных потоков недостаточно раскрыта. Чаще всего исследования проводятся в узком направлении и не отражают влияния множества факторов, под воздействием которых находятся процессы формирования и использования денежных потоков.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое и практическое исследование денежных потоков предприятий на современном этапе и комплекса мероприятий по их оптимизации. Достижение поставленной цели предполагало необходимость решения ряда задач, содержание которых отражает последовательность этапов предпринятого автором исследования:

- определить экономическую сущность и содержание денежных потоков предприятий, провести их типологию;

- исследовать процессы формирования денежных потоков предприятий;

- провести анализ современной организации денежных потоков предприятий в масштабах РФ, а также на уровне отдельных предприятий;

- предложить меры, направленные на оптимизацию оборотных средств предприятия;

- рассмотреть методы финансового планирования денежных потоков предприятий.

Объектом исследования выступают денежные потоки предприятий, формируемые в процессе осуществления текущей, инвестиционной и финансовой деятельности в рыночной Российской экономике. Предметом исследования являются теоретические и практические проблемы современной организации денежных потоков и возможные способы их оптимизации.

Соответствие темы исследования требованиям Паспорта специальностей ВАК. Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит (п. З.2.- «Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора»).

Теоретико-методологическую основу исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых и практиков в области экономики, денежного обращения, управления и финансов; инструкции по составлению отечественных и зарубежных форм финансовой отчетности.

В работе применялись общенаучные методы и приемы: научная абстракция, анализ и синтез, группировки, типологии, сравнения, качественные и количественные экспертные оценки.

Инструментарно-методический аппарат работы составили общенаучные принципы и подходы экономического анализа: диалектические принципы восхождения от простого к сложному, от конкретного — к абстрактному, от единичного к всеобщему, индукции и дедукции; использовались также логические и контекстные методы обработки теоретического материала. В рамках авторской концепции нашли свое отражение достижения отечественных и зарубежных ученых-экономистов по рассматриваемой в работе проблематике; методологический инструментарий исследования построен на использовании представленного в специальной литературе теоретического материала.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена аналитическими материалами, опубликованными в научной литературе и периодических изданиях; данными средств массовой информации, опубликованных на сайтах всемирной сети Интернет; данными Росстата России, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, а также данными из форм бухгалтерской и управленческой отчетности отдельных предприятий.

Рабочая гипотеза предпринятого исследования представлена совокупностью выдвигаемых и обосновываемых автором теоретических положений, согласно которым оптимизация денежных потоков предприятий направлена на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования, что достигается путем реализации процессов нормировании оборотных средств и финансового планирования.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Разнообразие формулировок и подходов к определению денежного потока затрудняет его восприятие и понимание, порождая противоречия. Это актуализирует необходимость уточнения определения денежных потоков предприятий и выявления наиболее значимых признаков, по которым денежные потоки целесообразно объединять в группы.

2. Изучение способов расчета нетто-денежного потока позволяет выявить факторы, влияющие на его величину. Косвенный метод расчета нетто-денежного потока отражает зависимость денежных потоков от изменения активов и пассивов предприятий, что обусловливает необходимость исследования оптимизации денежных потоков в более широком аспекте.

3. Способы управления факторами, оказывающими воздействие на денежные потоки, необходимо рассматривать с позиции их оптимизации. С целью определения приоритетных путей оптимизации, необходимо ранжирование факторов, влияющих на денежные потоки предприятий в масштабах экономики страны.

4. Изменение оборотных средств оказывает значительное влияние на денежные потоки предприятий. Будучи мобильными средствами, которыми легко манипулировать, они эластичны и быстрее реагируют на изменения. В этой связи нормирование оборотных средств должно рассматриваться в качестве неотъемлемой части оптимизации денежных потоков предприятий.

5. Система оптимизации денежных потоков неполноценна без эффективной реализации финансового планирования, что повышает роль стратегического, текущего и оперативного финансового планирования в системе оптимизации денежных потоков предприятий.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке научно-методического обеспечения механизма оптимизации денежных потоков предприятий. Элементы научной новизны заключаются в следующем:

- уточнено понятие денежных потоков предприятий на основе сравнительной характеристики их трактовок в широком и узком аспектах, что позволяет определить специфические свойства и провести типологию денежных потоков по наиболее значимым признакам;

- обоснована значимость косвенного метода расчета нетто-денежного потока при анализе факторов, оказывающих влияние на его объем и отражающих зависимость денежных потоков от изменения активов и пассивов предприятий;

- определена, посредством структурной оценки влияния на величину входящих и исходящих денежных потоков, преобладающая роль оборотных активов в формировании денежных потоков предприятий, что позволяет их классифицировать по степени воздействия на размер нетто-денежного потока; аргументирована необходимость нормирования дебиторской задолженности, запасов, незавершенного производства и прочих оборотных активов, состоящего в определении оптимального объема оборотных активов и рассчитанного с учетом специфики деятельности предприятия, соблюдение и использование которого позволяет оптимизировать денежные потоки предприятий;

- дополнена роль финансового планирования в процессе оптимизации денежных потоков предприятий, реализующаяся при составлении бюджета движения денежных средств, платежного календаря и реестра платежей, направленная на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретические, методологические, практические результаты и выводы исследования могут быть использованы предприятиями различных форм собственности и организационно-правовых форм хозяйствования при формировании и совершенствовании финансовой политики и системы финансового менеджмента.

Выводы, полученные в результате исследования, могут быть использованы в целях стимулирования роста денежных поступлений и повышения эффективности их использования путем совершенствования организации денежных потоков предприятий и повышения результативности использования оборотных средств, а также через реализацию систем нормирования и планирования.

Результаты и выводы диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при совершенствовании преподавания по финансовой проблематике для экономических специальностей, разработке программ учебных курсов, учебно-методических пособий, чтении специальных учебных курсов.

Апробация работы. Положения диссертационного исследования получили практическое применение в учебном процессе при чтении учебных курсов «Финансы предприятий (организаций), «Финансовый менеджмент», разработке учебных пособий для студентов экономических специальностей Владикавказского института управления.

Публикации и структура работы. Основные положения диссертационного исследования получили отражение в 7 опубликованных статьях, общим объемом 3,6 печатных листов. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Санакоев, Эдуард Витальевич

Результаты исследования воздействия оборотных активов на нетто-денежный поток крупных и средних предприятий РФ способствовали позиционированию систем нормирования оборотных средств и планирования движения денежных средств, как одних из наиболее эффективных способов оптимизации денежных потоков. Оборотные активы по сути своей являются мобильными средствами предприятия, ими легко манипулировать, они более эластичны и быстрее реагируют на изменения.

Мероприятия по снижению сверхнормативных запасов сырья и материалов, затрат в незавершенном производстве, готовой продукции на складах и прочих запасов, а также дебиторской задолженности влияют на величину денежных потоков, а именно обусловливают рост входящего денежного потока по текущей деятельности. Образование запасов сырья и материалов ниже норматива, может спровоцировать пополнение оборотных средств до нормативного уровня, что вызовет рост исходящего денежного потока. Таким образом, рассматривать оптимизацию денежных потоков предприятий в отрыве от проблем нормирования оборотных активов нецелесообразно.

Сверхнормативные объемы товарно-материальных ценностей, готовая продукция на складах и товары для перепродажи, отгруженные товары, незавершенное производство, дебиторская задолженность, остатки денежных средств на счетах и в кассе — это1 простаивающие ресурсы, исключенные из оборота и не приносящие какую-либо выгоду. В целях оптимизации денежных потоков, высвобождения отвлеченных денежных средств необходимо применять систему нормирования оборотных активов. Норматив — это установка оптимального количества оборотных активов, рассчитанная с учетом специфики деятельности предприятия. Превышение над нормативом грозит простоем денежных ресурсов, упущенной выгодой, а также ростом затрат на содержание сверхнормативных запасов (заготовительно-складские расходы, расходы на охрану и т.д.)., а снижение - срывом производственного процесса, дефицитом денежных средств и прочими негативными последствиями. Таким образом, необходим жесткий и регулярный контроль за соблюдением нормативов.

Наличие дебиторской задолженности означает, что предприятие выступает в роли бесплатного кредитора, и денежные средства, причитающиеся предприятию, находятся в обороте у контрагента, зачастую совершенно бесплатно. Такая ситуация откладывает образование потенциального входящего денежного потока, что негативно- сказывается4 на нетто-денежном потоке и в виде упущенной выгоды,от реинвестировании денежных средств.

Избыток денежных средств на счетах и в кассе предприятия также свидетельствует о простое средств, которые могли быть эффективно использованы и принести доход. Одной из целей оптимизация денежных потоков предприятия является поддержание его ликвидности на оптимальном уровне. «Оптимальность» определяется с учетом оценки упущенной выгоды от инвестиционной деятельности. Приведем пример: «слепое» стремление к мобилизации финансовых ресурсов в денежные средства побуждает фирму к реализации ранее приобретенных акций, однако, в этом случае, фирма может потерять доход в виде дивидендов по этим акциям. Необходимо принять решение, что для фирмы приоритетнее - увеличить объем денежных средств или в будущем получить доход от дивидендов. Еще один пример - фирма располагает свободными денежными средствами, однако, из боязни снижения ликвидности не решается инвестировать их в те же акции, либо приобрести высокопроизводительное оборудование. Результат - упущенная выгода от потенциальных доходов в виде дивидендов, разницы между ценой купли и продажи ценных бумаг, увеличения объема производства.

Таким образом, при распределении денежных средств следует искать баланс между двумя взаимоисключающими целями - поддержанием ликвидности предприятия и обеспечением рентабельности его деятельности.

Рост входящего денежного потока по текущей деятельности стимулируется в результате активной работы по исполнению нормативов. В свою очередь нормативы должны систематически пересматриваться, быть гибкими, отвечать изменяющимся условиям производственного процесса, конъюнктуры рынка. Такая политика повысит роль нормирования в оптимизации денежных потоков предприятия и принесет желаемые результаты.

Планирование движения денежных средств представлено финансовыми планами, отличающимися друг от друга, как по-охватываемому периоду, такси по степени детализации. В ходе* исследования мы проанализировали предложения по составлению финансовых планов; отраженные в различных научных трудах, и описали наиболее эффективную на наш взгляд методику составления- бюджета движения? денежных средств,, платежного календаря и реестра платежей. Планирование движения денежных средств необходимо проводить с учетом иерархии планов. Так бюджет движения денежных средств на год в помесячной разбивке должен отвечать требованиям, отраженным в прогнозе движения денежных средств и стратегии развития предприятия на длительную перспективу. Платежные календари, разрабатываемые на неделю, либо декаду, должны составляться в увязке с месячным планом движения денежных средств, а реестр платежей должен соответствовать планам, отраженным в платежных календарях. Такой подход обусловливает порядок и систематизацию планирования денежных потоков.

Указанные способы оптимизации денежных потоков отличаются высокой результативностью, легки и удобны в применении. Этими способами можно оптимизировать денежные потоки и достичь желаемого результата за короткий промежуток времени. Предприятия, не уделяющие достаточного внимания оптимизации денежных потоков, сталкиваются с большим количеством проблем, основными из которых являются снижение платежеспособности, ликвидности, упущение выгоды от эффективного использования денежных средств, сокращение оборачиваемости оборотных активов.

Системы нормирования и планирования позиционируются нами как ключевые на пути к повышению эффективности использования денежных средств. Однако ограничиваться только нормированием и планированием оборотных активов на пути к оптимизации денежных потоков не стоит. В работе также указаны основные принципы, положительно влияющие на денежные потоки. К таковым относятся: наращивание объемов производства продукции, оказания услуг, выполнения работ, являющихся основными источниками доходов; диверсификация прочих источников доходов, расширение спектра оказываемых услуг, выпускаемой продукции, выполняемых работ; эффективное использование основных средств, увеличение коэффициента полезного использования, применение мер по сокращению простоя основных средств; эффективное использование трудовых ресурсов, применение мер по увеличению производительности труда, сокращению простоя трудовых ресурсов; эффективная ценовая и снабженческая политика, своевременное реагирование на изменение конъюнктуры рынка, инфляционное удорожание; анализ рынка кредитных ресурсов, поиск ресурсов на наиболее выгодных для предприятия условиях; оценка платежеспособности контрагентов при заключении договоров на выполнение работ, оказание услуг, реализацию товаров; рациональная инвестиционная политика и другие способы, которые прямо, либо косвенно обеспечивают рост входящих денежных потоков, уменьшение исходящих денежных потоков, рост нетто-денежного потока и как следствие массы свободных денежных средств в распоряжении предприятия. Указанные методы оптимизации денежных потоков являются основополагающими и должны отражаться в стратегии развития предприятия на длительную перспективу.

Заключение.

В процессе: деятельности предприятию различных форм собственности и отраслей народного -хозяйства генерируются денежные потоки' в: наличной; и безналичной формах.

Денежный поток,, является» неотъемлемою частью! финансово-хозяйственной! деятельности предприятий; Последний не1 статичен, у него выраженная динамика, в-зависимости от вида осуществляемой деятельности он. принимает различную форму и находится- в зависимости от множества факторов;

Впервые понятие «денежные потоки» появилось в экономической литературе США после Второй мировой войны. Понятие денежные потоки было сформулировано как «cash flow», что в дословном переводе с английского означает «поток, наличных денег».

Категория «денежный поток» имеет множество трактовок, как в зарубежных, так и в отечественных источниках. Существующее многообразие формулировок и подходов к определению денежного потока, затрудняет понимание данной экономической категории.

В целом, денежный поток — движение денежных средств за определенный период времени, как в. наличной так и в безналичной формах. Денежный поток предприятия - результат отношений возникающих в процессе деятельности как внутри предприятия; так и с внешними контрагентами. Это организованные и управляемы процессы, ограниченные определенным периодом времени, то есть имеют начало и конец.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность.

Денежный поток на различных стадиях движения принимает форму входящих и исходящих денежных потоков, кроме того, на конец отчетного периода он принимает форму нетто-денежного потока;

Входящие денежные потоки — это совокупность поступлений денежных средств от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности на расчетный, валютный, счет и в кассу предприятия.

Исходящие денежные потоки — это совокупность выбытий денежных средств с расчетного, валютного счета* и кассы предприятия; связанных* с осуществлением текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Нетто-денежный, поток - это разница^ между входящим и исходящим денежным потоком: Нетто-денежный поток аналогичен показателю - прибыли и отражает конечный результат деятельности предприятия, выраженный'в реальной денежной массе, остающейся в распоряжении предприятия после всех поступлений и выплат за период. Нетто-денежный поток - это результат движения денежных средств.

Входящий'денежный поток является доминантным, так как именно из него формируются исходящие денежные потоки и нетто-денежный поток на конец периода, таким образом, основной целью деятельности предприятия наряду со стремлением к высокому уровню рентабельности является максимизация входящего денежного потока.

В международной практике расчет денежного потока осуществляется двумя способами - прямым и косвенным. Исходным элементом при определении нетто-денежного потока прямым методом являются денежные потоки предприятия, а при косвенном методе исходным элементом расчета является чистая прибыль предприятия.

У прямого метода расчета есть некоторые недостатки - он не раскрывает взаимосвязи финансового результата (прибыли), изменения активов и пассивов с динамикой денежных средств. Эта проблема решается при применении косвенного метода расчета, который имеет большую аналитическую ценность, поскольку отражает не только соотношение денежных потоков по отдельным видам деятельности, но и раскрывает взаимосвязь между балансом, отчетом о прибылях и денежными потоками.

Для преобразования прибыли в нетто-денежный поток необходимо применить ряд корректировок, устраняющих влияние неденежных факторов на прибыль. Не все хозяйственные операции, отражаемые в бухгалтерском учете, совпадают по объемам и по времени с фактическим движением денежных средств. В целях определения нетто-денежного потока, такого рода неденежные статьи можно разбить на две группы - прибавляемые и вычитаемые из, чистой прибыли.

Несмотря на свою громоздкость, косвенный метод расчета нетто-денежного потока широко применяется в отечественной финансовой практике. Так, если прямой метод счета дает возможность оценить ликвидность фирмы, и сделать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, и осуществления инвестиционной деятельности, то косвенный метод необходим при прогнозировании и оценке доходности фирмы. Он отражает влияние изменения активов и пассивов предприятий на нетто-денежный поток, В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Одной из главных задач рационализации деятельности предприятий является определение факторов, влияющих на движение денежных средств и поиск путей воздействия на эти факторы в целях повышения эффективности использования денежных средств и оптимизации денежных потоков.

Бесперебойное формирование денежных потоков и их рациональное использование имеют огромное значение, поскольку денежные потоки являются важнейшим источником расширенного воспроизводства, роста материального и культурного уровня жизни общества. Нарушение нормального оборота денежных потоков приводят к дисбалансу натурально-вещественной и стоимостной структур общественного воспроизводства.

Между развитием предприятий и величиной денежных потоков существует прямая связь - наращивание объемов производства и реализации продукции, работ, услуг обусловливает рост входящих и исходящих денежных ПОТОКОВ'по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Увеличение объемов, производства и реализации продукции стимулирует рост денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, таким образом, общие принципы развития предприятий актуальны и для оптимизации денежных потоков.

Осуществляя-свою деятельность, предприятия должны стремиться к тому, чтобы максимально эффективно использовать все имеющиеся, ресурсы — трудовые, материальные и финансовые. Простой ресурсов влечет за собой некомпенсируемые затраты, что отрицательно сказывается на финансовом результате деятельности предприятия и на входящих денежных потоках по текущей'деятельности в.виде упущенной выгоды.

В целях увеличения входящих денежных потоков по текущей деятельности предприятиям необходимо расширять спектр оказываемых услуг, выполняемых работ, проводить диверсификацию производства, реализовывать меры по завоеванию большей доли рынка. В этом случае простой, ресурсов предприятий* снижается, появляются, дополнительные возможности их использования, возрастает количество источников поступления денежных средств, что в итоге обусловливает рост входящих денежных потоков по текущей деятельности.

Важным фактором, влияющим на размеры входящих денежных потоков по текущей деятельности, является ценовая политика предприятий. В условиях инфляционного удорожания ресурсов и изменения конъюнктуры рынка предприятиям необходимо регулярно пересматривать сметную стоимость выполняемых строительно-монтажных работ, пересчитывать калькуляции стоимости оказываемых услуг, выпускаемой продукции.

При заключении договоров с контрагентами особое внимание необходимо уделять срокам и видам расчетов за продукцию, работы, услуги, необходимо анализировать ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость заказчиков.

Эффективная работа с внутренней и внешней дебиторской задолженностью в виде личных переговоров с дебиторами, удержаний из заработной платы, переписки, судебных санкций, услуг сторонних специализированных организаций и прочих методов позволяет максимизировать входящие денежные потоки по текущей деятельности.

Мировой финансовый, кризис 2008 года обусловил рецессию экономики РФ'как на макро так и на микроуровне. На уровне предприятий РФ снижение темпов развития экономики отразилось на многих показателях, в том числе на сокращении оборотов крупных и средних предприятий. Наиболее резкий спад денежных потоков произошел в 1 квартале 2009 года - в январе 2009 обороты предприятий опустились до наименьшего уровня за анализируемый период. Первые два месяца 2 квартала 2009 года значение данного показателя также снижалось. Однако, в конце 2 и начале 3 кварталов 2009 года наметился некоторый рост показателя, что сигнализирует о спаде рецессии и даже некотором росте экономики РФ.

В ходе исследования была проанализирована динамика инвестиций в финансовые и нефинансовые активы, которые генерируют исходящие денежные потоки по инвестиционной деятельности. Анализ показал, что в 2008 году общий объем финансовых вложений увеличился по сравнению с предыдущим годом, однако изменилась его структура - доля долгосрочных финансовых вложений уменьшилась, а доля краткосрочных — увеличилась. Такая динамика обусловлена последствиями кризиса и ростом потенциального риска от долгосрочных инвестиционных проектов, актуальных только в условиях стабильной экономики. В первой половине 2009 года наблюдается обратная тенденция, что является положительным показателем и свидетельствует о снижении кризисных ожиданий. Увеличение доли долгосрочных финансовых вложений в основном обусловлено ростом объема предоставленных долгосрочных займов. Подобная ситуация наблюдается и по краткосрочным займам. Такая динамика инвестиций в предоставление займов, возможно, вызвана ростом спроса на заемные денежные средства, так как, финансовый кризис, повлек удорожание банковских кредитных ресурсов:

Рецессия экономики РФ отразилась и на нефинансовых инвестициях. Анализ динамики инвестиций- в нефинансовые активы;, а именно в основные средства- крупных и средних предприятий РФ за 2008 и 2009 годы показал; что; в первом полугодии, 2008 года имел место непрерывный: рост показателя!,, однако- во втором полугодии 2008? года5 положительная динамика1 нарушилась -в июле, октябре, ноябре месяцах, инвестиционная деятельность пошла нагубыль. Динамика 2009 года показывает ежемесячный прирост показателя- в первом полугодии, однако темпы прироста были ниже, чем за аналогичный период предыдущего года.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих нагих объемы и характер формирования во времени. '

Анализ динамики структуры активов показал, что удельный вес оборотных активов в общей массе активов предприятий возрастал из года в год. Такая динамика свидетельствует о росте актуальности проблем оптимизации^ и управления оборотными активами. По степени убывания» наибольшее влияние на размер денежных потоков на протяжении анализируемого периода оказывали такие оборотные активы как дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, запасы и прочие оборотные активы.

Таким образом; определился ряд оборотных активов, изменение которых оказывает значительное влияние на. величину денежных потоков. Чем масштабнее воздействие на факторы, влияющие на нетто-денежный поток, тем эффективнее проходит оптимизация денежных потоков.

В проведенном исследовании проанализировано соотношение ежегодного прироста дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и нетто-денежного потока крупных и средних предприятий РФ. В результате чего был сформирован ряд выводов:

- ситуация, в которой прирост кредиторской задолженности превышает сумму прироста дебиторской задолженности и нетто-денежного потока, представляет собой потенциальный дефицит денежных средств и может крайне негативно сказаться на платежеспособности предприятия. В этом случае денежный поток не эффективен, и предприятию необходимо приложить больше усилий по его оптимизации:

- ситуация, в которой прирост кредиторской задолженности меньше суммы прироста дебиторской задолженности и нетто-денежного потока, представляет собой потенциальный профицит денежных средств. Однако необходимо осознавать, что финансовая политика должна быть направлена на эффективное использование денежных средств, в целях предупреждения их простоя, а так же на реализацию мер по снижению дебиторской задолженности. В этой ситуации утверждать, что денежный поток эффективен - нелогично.

- могут сложиться и такие условия, когда имеет место превышение суммы прироста кредиторской задолженности над суммой прироста дебиторской задолженности, однако суммы нетто-денежного потока вполне достаточно для покрытия образовавшейся разницы. Такие условия наиболее благоприятны для предприятий: предприятия пользуются «бесплатными» средствами контрагентов в виде кредиторской задолженности; размер дебиторской задолженности занижен, то есть простой средств минимален; сумма свободных денежных средств достаточна для покрытия срочных обязательств и образования резерва в виде неснижаемого остатка денежных средств, что повышает ликвидность и платежеспособность предприятий. Такая ситуация свидетельствует о эффективности денежного потока и успешной реализации мер по его оптимизации.

Анализ дебиторской и кредиторской задолженности предприятий РФ за период 2003-2009 годов показывает непрерывную положительную динамику. Причинами такой тенденции может быть множество факторов, однако к наиболее важному из них следует отнести рост оборотов деятельности предприятий. Необходимо учесть и такой фактор как рост проблемы взаимных неплатежей, обусловливающий рост дебиторской и кредиторской задолженностей. Особенно ярко эта проблема отразилась при исследовании динамики дебиторской задолженности в помесячной разбивке за период 2008 года и 1 полугодия 2009 года. Темпы прироста дебиторской задолженности значительно сократились, со второго полугодия 2008 года — периода воздействия мирового финансового кризиса. Обусловлена такая тенденция сокращением темпов прироста оборотов деятельности предприятий, а так же тем, что предприятия в условиях нестабильности экономики начали больше внимания уделять снижению рисков неплатежей и образования задолженностей, ускорению и обеспечению своевременных расчетов за продукцию, работы, услуги.

Часто в экономической литературе встречается такое мнение, что оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Такое определение оптимизации денежных потоков недостаточно широко раскрывает сущность процесса, и оптимизация сужается до таких действий как обеспечение сбалансированности платежей во времени, устранение кассовых разрывов, обеспечение синхронности платежей, их автоматизация и т.д.

Для достижения наилучшего^ эффекта процесс оптимизации денежных потоков должен проходить масштабно, необходимо применение комплекса мероприятий.

На наш взгляд оптимизация денежных потоков — это процесс реализации совокупности мероприятий, направленных на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования.

Часто, при исследовании проблем оптимизации, игнорируются такие важные экономические процессы, как нормирование и планирование.