Эффективность инвестирования проектов экономического развития (методические подходы и практика оценки) тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Эффективность инвестирования проектов экономического развития (методические подходы и практика оценки)"

. ^ л ; 0 '1

НАЦИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ НАУК РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН ИНСТИТУТ экономики

На правах рукописи

ИМАНБАЕВ Талапкер Талаптанович

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ

(методические подходы и практика оценки)

Специальность 08.00.05 — Организация производства и бизнес (маркетинг, менеджмент, предпринимательство, бизнес по отраслям)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Алматы, 1995

Работа выполнена в Центре внешней экономики Национальной Академии наук Республики Казахстан

Научный руководитель Официальные оппоненты

Ведущая организация

— академик НАН Республики Казахстан СА ГАД И ЕВ Кенжегали Абенович

— доктор экономических наук, профессор НУРСЕИТОВ Айгкали Шукалаевич

— кандидат экономических наук, доцент ЗЕИНЕЛЬГАБДИН

Алтай Болдайханович

— Научно-исследовательский институт экономики и рыночных отношений при .Министерстве экономики Республики Казахстан

я/ Ж/саЛ/^ш, г.

Защита диссертации состоится /// УСА-995 г. в 14.30 на заседании специализированного совета Д 53.37.01 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора наук при Институте экономики Национальной Академии наук Республики Казахстан по адресу: 480021, г. Алматы, ул. Курмапгазы, 29.

С диссертацией можно ознакомиться в Центральной научной библиотеке HAH Республики Казахстан.

Автореферат разослан

¿у

.1995 г.

Ученый секретарь бпециализированного совета,

кандидат экономических наук 'JjtJdJ ÜIEB4EHKO В. В.

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ.

Актуальность темы исследования.

Одним из серьезнейших аспектов глубокого кризиса экономики Казахстана является инвестиционный кризис. В его основе - стабильно низкая эффективность капитальных вложений в бывшую советскую экономику, связанная с отсутствием экономической ответственности хозяйствующих субъектов за получаемые в порядке административного распределения инвестиционные ресурсы, недостаточно эффективным контролем за их использованием, недостатками в управлении и организации инвестиционной деятельности, Рыночные преобразования казахстанской экономики сопровождались еще более глубоким спадом инвестиционной активности, продолжение которо'го может иметь долгосрочные негативные последствия и требует не только изыскания новых источников финансирования капитальных вложений, но и более достоверной оценки эффективности их использования с учетом изменившихся условий осуществления инвестиционного процесса. Важнейшим источником финансирования капитальных вложений для реструктуризации экономики Казахстана является иностранный капитал, что еще больше повышает требования к экономическому обоснованию инвестиционных решений. Для того, чтобы предупредить кризис задолженности страны и другие негативные явления, связанные с практикой привлечения иностранного капитала, необходимо совершенствование государственного регулирования этого процесса, изменение методики и практики определения эффективности привлечения и использования инвестиций с целью обеспечения сопряжения национальных интересов и выгод для иносгрзнных инвесторов. Назрела необходимость разработки механизма, обеспечивающего привлекательность инвестиционной деятельности для хозяйствующих субъектов. В зтой связи большую актуальность приобретает исследовании теоретических.

л

»гетедичаских ля практических аспектов проблемы формирования и •зффякт-квипго шсшльзпБания инвестиционных ресурсов в период перехода к ¡рыночным зхнпшакяям.

ИЛгшблеиы повышения эффективности инвестиционного процесса ¡нахтдаятся » ¡центра внимания ученых-зконо«нсто5. Большой вклад а их ;реше'1ие ¡внесли тфуды А Астахова, ТЛАна-лоаеза, У.о.Байиуратоаа, ¿Бабурина, Э]Гор5унсаа. АЕ.Есентугглова. М.Ионова, К.Кажмуратова, '/Я£;Квагиц, 1КА.КиреевоД, А.Кочеткова, АХКошанова, В.П.Красовского, /АЛЙалыгша, Д М .Лалтероьича, И.Пашковой, АЛяткина, Б.Фапьцыана, 'В .¡ЬйЛаае¡-¡Бау ыа, Т.СХачатуроза, Ю.Чуракова и др. Различные вопросы ¿данкьй црЗбломы рассмотрены б трудах зарубежных исследователей -1У1Баума, ЕФ.Жрипхама. ДжЛ.Г*птинд*сера. Ы.Говеяа. УДжала, М.МакКаллоя, ■"С:Овйксстайна, У.Фйнци. А.Харбергера. П.Хару. СОСитсхузена и др.

Вместе с ггец, многие ¡вопросы этой проблемы еще не нашли своего ¡рашония. ¡Парехэд Ж (рыночный отношения». инвестиционный кризис и .•связанные дохи» шзявменмя требований к управление, организации и оценке сафу ективносш «нвестйчванмой деятельности выдвигают новые вопросы и Т|рс5пеыы. "Глебу (ст дальнейшей разработки и конкретизации вопросы фррмчраванил инавш .государственно!: инвестиционной политики и .экономического яиаханизма ае реализации. Недостаточно разработаны ■вопрись;, «сасающився «Ы&цра форм и методов пркалечения иностранных ¡иннастицвд, а также сщредалэкия ¡целесообразности и условий их аффективного !«спога>заванкя. Одним из наиболее сложных и нерешенных шсщрщсш (остается ацраБопса ' ыетодкмеси« подходов к оценке •-эффективности ¡инвестиционных вложений, адапгарованных к условиям ¡рыночной экономику, ¡и ш использование для ¡независимой и всесторонней ¡экспертизы [инвестиционных гпроекгоя. Ждут ¡целостного решения вопросы (саврртнСТЕоаания экономического стимулирования повышения жквастицигэннЬйзггивнасгм.

Актуальность проблемы, недостаточная изученность« ееетчсрзтачисхих;, методических n практических аспектов обусловили сыбор темы диссертационной работы, ее цель и задач«.

Цепь и задами исспедованутя

Цепью диссертационной работы является исследование, теоротяческих' вопросов проблемы инвестирования проектов, экономического! развития, з условия* перехода к рыночным отно'ленияг.г. разработка: методических'. и> практических рекомендаций по оценка эффективнсста, этого- процесса-: И) совершенствованию механизма его регулирования;» Казахстане:.

В соответствии с поставленной целы® в-, диссертационной: работа решались следующие задачи:

- исследовать характер и причины: инвестиционнона! кризиса ui Казахстане и на згой основа определить, главные: особенности! государственной инвестиционной политики- а период, перехода к. рынку;,

- выявить приоритеты эконсг,г.1чеетогсг.рагг:'.гия,Казах стана и оснсвныв источники их финансирования;

- изучить основные фориьи » вяатсдьс привлечения! иностранных; инвестиций и научно обосновал», их; зь;бар? бля' решения) конкретно: поставленных задач;

- раскрыть сущность и преимущества: проектного, подхода! к инвестированию экономического; развития;;

- обосновать необходимость изменения; методических; подходов; к, оценке эффективности инаесгацуганкых: решений, а: условиях рыночной; экономики;

- разработать методику оценки; эффективности! инвестиционного проекта и проаест анализ эффективности- конкретных гаоесгицкакньпс проектов в Казахстане;

- раскрыть значение государстгенногсг. регулирования а псзъпгент инвестиционной активности и привлечении; иностранных янаасгетриа я разработать рекомендации по era совершенствсзгнию.

Предметом исследования является процесс инвестирования экономики Казахстана и условиях трансформации экономических отношений.

Объектом изучения, анализа и приложения разработанных методов являются инвестиционные проекты, связанные с решением народнохозяйственных проблем экономического развития Казахстана,

Теоретической и методологической основой исследования явились нормативные и законодательные акты Республики Казахстан по вопросам экономической политики, труды отечественных и зарубежных ученых-• экономистов по исследуемой проблеме, методические, справочные материалы, опубликованные статистические данные, а также данные ■Госкомитета по статистике и анализу Республики Казахстан, Министерства экономики Республики Казахстан и Комитета по использованию иностранного капитала при Кабинете Министров Республики Казахстан.

В процесса работы применялись приемы и методы экономического исследования: сравнений, расчетно-аналитический, экономико-математический.

Научная новизна основных положений и результатов исследования состоит е следующем:

- уточнены теоретическая- сущность и содержание понятий "инвестиционный проект", "Жизненный цикл проекта" и предложена классификация проектов;

- выявлены глубинные причины инвестиционного кризиса в Казахстане и сформулированы основные направления трансформации государственной инвестиционной политики применительно к условиям перехода к рыночным отношениям;' _

> - - дана классификация форм й методов участия иностранного капитала в социально-экономической развитии Казахстана и научно обоснованы различия между формами реального и заемного иностранных капиталов;

-.установлены позитивные и негативные стороны использования внешних кредитов,.. предложен подход к оценка уровня безопасного заимствования; " - ■"

- предложена и апробирована методика оценки эффективности инвестиционного проекта, адаптированная к условиям рынка,

- определены основные направления государственного воздействия на формирование благоприятного инвестиционного климата в Казахстане;

- разработаны рекомендации по совершенствованию экономического механизма стимулирования инвестиционной активности.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что результаты проведенного в ней исследования расширяют научные познания в таких теоретических вопросах, как научное обоснование государственной инвестиционной политики и стратегии внешнего заимствования для стран п переходной экономикой, проектный подход в инвестироаании экономического развития, методы измерения эффективности инвестиционных вложений в условиях рынка.

Практическая значимость. Предложенные аоторсм методические подходы к измерению эффективности инвестиционных вложений могут быть использованы для составления новой методики комплексной оценки эффективности затрат в народное хозяйство, учитывающей особенности рыночной экономики. Разработанная в диссертации методика оценки эффективности инвестиционного проекта может быть использована как для всесторонней предварительной экспертизы инвестиционных предложений с последующим конкурсным отбором, так и для заключительной оценки эффективности реализованного инвестиционного проекта. Использование предложенной в работе классификации форм и методов привлечения иностранных инвестиций и методов определения уровня безопасного заимствования будет способствовать выбору наиболее целесообразных и эффективных форм участия иностранного капитала в реструктуризации экономики Казахстана.

Практическое применение могут найти рекомендации по совершенствованию правового и экономического регулирования процесса инвестирования.

>:

Апробация и реализация результатов исследований

Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждапись на республиканской научно-практической конференции "Проблемы рынка и развитие банковской системы" (Караганда, 1994), Международной конференции стран Ближнего Востока и Средней Азии (Стамбул, Турция, 1993), немецко-казахстанской конференции "Инвестиции и торговля" (Алматы, Казахстан, 1994), Международных научно-практических конференциях в Японии (Токио, 1993) и в Германии (Берлин, 1994).

Методика оценки эффективности инвестиционного проекта, разработанная автором на базе существующих отечественных и зарубежных методических подходов к измерению эффективности инвестиций, была пр/.нята к использованию Комитетом по использованию иностранного капитала при Кабинете Министроз Республики Казахстан в качестве основного инструмента для осуществления экспертизы предлагаемых инвестиционных проектов и последующего конкурсного отбора наиболее эффективных и жизнеспособных. Предложенная методика применяется для анализа эффективности использования внутренних и внешних инвестиционных средств, включая заемные, Министерством промышленности Республики Казахстан, Министерством экономики Республики Казахстан, другими министерствами и ведомствами и рекомендована ими для использования предприятиям и организациям.

Предложенный в диссертации подход к анализу и регулированию процесса привлечения иностранных инвестиций положен в основу Инструкции о порядке реализации инвестиционных проектов, разработанной Комитетом по использованию иностранного капитала и регламентирующей процесс подготовки и проведения экспертизы инвестиционных,проектов.

Рекомендации и предложения по улучшению инвестиционного климата были учтены при подготовке новой редакции Закона Республики Казахстан "Об иностранных инвестициях". Отдельные разработки и предложения диссертационной работы были использованы при подготовке ряда нормативных документов в области привлечения и использования

Постановлений Президента Республики Казахстан "Об организации работ по привлечению, использованию и учету иностренных кредитов, предоставляемых Республике Казахстан или под ега гарантии', "О чрезвычайных мерах по обеспечению выполнения обязательств Респубпики Казахстан по иностранным кредитам", а также Указа Президента Республики Казахстан "О мерах по повышению эффективности государственного управления и регулирования процессов привлечения иностранного капитала в экономику Республики Казахстан".

Результаты исследований, изложенные в диссертации, нашли отражение в Государственной программе привлечения и использования иностранного капитала для структурных преобразований экономики Республики Казахстан.

Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 5 научных работ общим объемом 4,3 п.л.

Структура и объем работы. Диссертационная работа изложена на /СО страницах и состоит из введения, трех глав, заключения, включая 13 таблиц и 1 график, а также списка использованной литературы из 12? наименований и приложений.

Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель и задачи, изложены научная новизна и практическая значимость.

В первой главе "Теоретико-методические основы эффективности инвестиционных решений" исследованы причины, тенденции и особенности инвестиционного кризиса в Казахстане, выявлены возможные источники финансирования капитальных вложений; изучены преимущества и недостатки форм и методов привлечения иностранных инвестиций; определены сущность и роль государственной инвестиционной политики в осуществлении структурных преобразований экономики; на основе изучения зарубежных и отечественных методических подходов к измерению

эффективности инвестиций научно обоснована необходимость их адаптации к условиям рыночных отношений.

Во втсрой пчзее "Методика и анализ эффективности инвестиционных предложений в экономику Казахстана" исследованы сущность и преимущества проектного подхода к инвестированию экономического развития, предложена методика оценки эффективности инвестиционных проектов, на базе которой проанализирована и оценена эффективность реализации конкретных инвестиционных проектов в Казахстане

В третьей глава "Основные направления реализации государственной инвестиционной политики" разработаны рекомендации по совершенствованию механизма реализации инвестиционной политики, включая организациоино-правовые и экономические методы прямого и кссвэнного регулирования.

В заключении сформулированы основные выводы и даны обоснованные прадложения.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ.

Б диссертации защищаются следующие положения, выводы и прадложения:

2.1. Необходимым условием развития экономики, успешного осуществления структурных преобразований, формирования производственного потенциала на новой технической основе, укрепления конкурентных позиций на мировом рынке является высокая инвестиционная активность. Анализ колебаний 'инвестиционных вложений в.экономику Казахстана в условиях перехода к рыночным отношениям позволил прийти к выводу о наличии глубокого инвестиционного . кризиса; принявшего затяжной характер и имеющего глубокие экономические .последствия; быстрое старение основных .производственных' фондсй и спад производства, сокращение строительно-ыонтйжных работ и увеличение незавершенного производства. Так, объем капитальных вложений в 1934 году снизился по сравнению с 19ЭЗ г. на 33,5%

и почти в 4 раза по сравнению с 1990 г., являющимся годом начала спада инвестиций. Число временно законсервированных объектов, строительство которых осуществлялось за счет государственных капительных вложений, резко возросло и достигло 2825. Износ основных производственных фондов в химической и нефтехимической промышленности достиг 45,0%, в чорной металлургии - 52,8%, цветной металлургии - 36,1%, электроэнергетике -36,0%, строительство - 54,7%.

Основными причинами кризиса в инвестиционной сфэре по мнению автора являются:

уменьшение объемов централизованных государственных капитальны* вложений и их нерациональное использование;

сокращение размеров амортизационного фонда и. как следствие, утрата им воспроизводственной способности;

снижение роли прибыли предприятий как источника накопления вследствие спада производства и потери долгосрочных ориентиров деятельности;

снижение привлекательности и выгодности инвестирования производства в условиях инфляции по сравнению с посреднической и другого рода деятельностью с быстрым оборотом капитала;

уменьшение доли долгосрочных инвестиционных кредитов в их общем объеме и рост процентных ставок за кредит;

недостаточное развитие рынка ценных бумаг и других рыночных источников финансирования инвестиций.

Для того, чтобы блокировать широкую гамму причин, определяющих инвестиционный кризис в Республике Казахстан, и осуществить реструктуризацию экономики стихийного влияния конъюнктуры рынка недостаточно. В дополнение к рыночному материалу необходимо сформировать государственную инвестиционную политику, главными особенностями которой в условиях перехода к рынку должны стать: множественность источников финансирования инвестиций, максимальная

возвратность н селективный подход в отношении государственных капитальных вложений. Важнейшей задачей инвестиционной политики является изыскание и стимулирование привлечения всех возможных источников финансирования проектов экономического развития. По оценкам, сделанным в процессе исследования, главным источником инвестиций сачет частный капитал, который уже сейчас в совокупности со смешанным капиталом и другими негосударственными каналами дает около 35% внутренних капитальных зложекий.

2.2. Недостаток внутренних инвестиционных ресурсов обуславливает н&обходимость гсрмзлечения иностранного капитала. Изучение форм участия рояльного и заемного иностранных капиталов в инвестировании экономики Казахстана погеоляет определить принципиальные различия между ними, которые следует учитывать при выработке государственной стратегии приалеченял иностранных инвестиций. Привлечение прямых иностранных инвестиций предпочтительнее для решения стратегических задач -осуществления рыночных преобразований и реструктуризации экономики республики. Использование внешних заемных средств целесообразнее для насыщения внутреннего рь;нка республики и. решения других тактических эздзч. Из всех возможных форм привлечения прямых иностранных инвестиций н.аиболзшае развитие получили совместные предприятия, число которых в 1395 г. достигло 2025, а наименьшее - портфельные инвестиции. Заключение в последнее время концессионных соглашений с иностранными компаниями не подкреплено нормативно-законодательной базой, регламентирующей.тот процесс, и может быть нь всегда выгодным для Казахстана. Дальнейшее развитие и эффективное использование концессий должно быть езязана с принятием соответствующих законодательных актов.

Вынужденное широкомасштабное привлечение внешних кредитов на практики может привести к негативным последствиям и поэтому требует строгого контроля за уровнем безопасного заимствования. Исходя из этого, в диссертации предлагается строить стратегию внешнего заимствования ка

учете размеров внешнего долга, рост которого должен осуществляться солее низкими темпами, чем рост экспорта.

Потребности во внешнем заимствовании следует учитывать не только с точки зрения объемов, но и целей, источников, а также форм их привлечения. Выявленные негативные аспекты привлечения внешних кредитов, особенно "связанных" экспортных, позволили сделать вывод о необходимости конкурсного отбора иностранных кредиторов и проработки вопроса о целесообразности открытия иностранных кредитных линий. Слодуот также ввести практику отбора инвестиционных проектов и ранжирования их по значимости дня подъема экономики на основе всесторонней экспертизы с оценкой эффективности и окупаемости вкладываемых средств за счет еоех источников.

2.3. С переходом к рыночным отношениям повышаются требования к экономической обоснованности принимаемых инвестиционных решений. Изучение традиционных методов оценки эффективности капитальных вложений, допускающих использование фиксированного норматива эффективности и не учитывающих изменений внутренних и внешних факторов, показало их непригодность, так как в условиях рыночной неопределенности и риска они неизбежно ведут к погрешностям расчетов и условным оценкам. Отсюда вытекает необходимость изменения методических подходов к оценке эффективности инвестиций применительно к условиям рыночной экономики с целью учета фактора времени и других, переменных факторов, влияющих на конечный результат-, изменение целой, технологии, инфляции, цен, банковских процентных ставок, курса валюты и т.д.

Подробный анализ методов оценки эффективности инвестиционных решений, принятых в странах с рыночной экономикой показал их глазные отличительные черты: обязательное дисконтирование, повышенная роль процентной ставки, использование "теневых" или расчетных цен, позволяющих учесть все аспекты результатов и последствий инвестиционных вложений. Для обеспечения качества и достоверности анализа

эффективности следует использовать соответствующую комбинацию И'ирокого разнообразия инструментов и показателей для каждой конкретной ситуации. Их еь;5ор будет зависеть от ряда условий и ограничений -характеристик проекта, объема вложений, продолжительности ипиесгирозания, сташси дисконта и др. При этом каждое инвестиционное решение должно быть оценено с двух позиций: финансовой - для оценки выгод конкретного инвестора, экономической для определения эффективности вложений с точки зрения общества.

2.4. В диссертации доказывается, что наибольшая эффективность и наилучшая организация инвестиционной деятельности достигается при Проектном подходе, а выбор методов управления и оценки эффективности капитальных вложений зависит от типов инвестиционных проектов и их особенностей. В этой связи автором дана классификация инвестиционных проектов б злоисимости от их масштабности, сроков реализации, уровня организации, интеграции, способа инвестирования и качества исполнения. Для обеспечония методически правильной оценки возможности реализации инвестиционного проекта и его эффективности целесообразно рассматривать и оценивать весь "жизненный цикл" проекта, под которым подразумевается совокупность его взаимосвязанных стадий.

2.5. Анализ существующей & Казахстане практики свидетельствует о том, что до недавнего времени при выделении инвестиций и выдаче кредитов экспертиза прогктоз либо отсутствовала, либо ограничивалась банковской, что приводило к принятию необоснованных и невыгодных для республики решений. Для устранения сложившегося положения в работе предложена четкая научно-абоснозаннзя методика с детализированным обоснование расчетов применяемых показателей.

Предложенный инструментарий включает не только оценку экономической эффективности, но и определение технической .обоснованности, ■' коммерческой жизнеспособности, самоокупаемости, финансовой выгодности для инвесторов, целесообразности с точки зрения влияния на окружающую среду, социальную и культурную сферы, изучение

чувствительности проекта к предложениям о будущих условиях, анализ степени учета институциональных возможностей.

Основу анализа составляют экономическая и финансовая оценки, которые опираются на концепцию "выгоды-издержки". Наиболее достоверная оценка эффективности инвестиционного проекта при всех условиях и ограничениях достигается с помощью показателей чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней ставки дохода (IRR). Показатель чистой текущей стоимости отражает эффективность инвестиций с учетом фактора времени и определяется путем дисконтирования выгод и издержек.

Показатель внутренней ставки дохода (IRR) следует использовать для оценки эффективности и привлекательности проекта с точки зрения инвестора. Он рассчитывается при NPV=0 и представляет собой минимальный процент по ссуде, который проект может платить за финансирование инвестиций, оставаясь при этом самоокупаемым. Другими показателями, рекомендуемыми для оценки эффективности и жизнеспособности инвестиционного проекта, являются: период окупаемости, точка безубыточности, коэффициент "выгоды-издержки", коэффициент текущей ликвидности, структура капитала, доход на капитал, коэффициент обслуживания долга.

Быгод об экономической эффективности и финансовой жизнеспособности инвестиционного проекта, а таким о приемлемости его осуществления с использованием внешних кредитов может быть сделан на основе расчета и анализа системы предлагаемых показателей.

2.6. Для апробации предложенной методики и обоснования ее универсальности, практичности и простоты, в работе был сделан всесторонний анализ реальных инвестиционных проектов Республики Казахстан: "Строительство двух мельниц в Акмолинской области" и "Создание производства аысокоочищенного (животного) инсулина в г.Семипалатинске".

Расчет показателя чистой текущ&й стоимости по проект/ "Строительство двух мельниц" показал, что его значение положительно и

составляет за весь жизненный цикл проекта 5812,92 ть:долларов США, что характеризует проект как целесообразный с экономической и финансовой точек зрения (таблица 1).

Таблица 1

Расчет чистой текущей стоимости (МРУ) по проекту

"Строительство мельниц"

___(тыс.долл.)

Годы Доходы Затраты Поток денежной наличности Коэффициент дисконтирования* 1 t (1 ti) Чистая текущая стоимость

Bt et ЫР\/

1 2529,6 2976,0 - 446,4 0,909 -405,78

2 6600,0 7066,32 -1366,32 0,826 -1128,58

3 6600,0 . 5400,12 1199,88 0,751 901,11

4 6600,0 5336,88 1263,12 0,683 862,71

' 5 6600,0 5273,64 1326,36 0,621 823,67

6 6600,0 4578,0 2022,0 • 0,565 1142,43

7 6600,0 4578,0 2022,0 0,513 1037,29

8 6600,0 4578,0 2022,0 0,467 944,27

9 6600,0 4578,0 2022,0 0,424 857,33

10 6600,0 4578,0 2022,0 0,385 778,47

5812,92

Как видно из данных таблицы , дисконтированный поток денежной наличности положителен уже в 3-м году функционирования проекта, что

определяет точку его безубыточности. Значение показателя внутренней ставки дохода оказалось не только выше 1, но и вышо процентной стаеки получаемого кредита (IRR = 26,9% > 1=10%), что характеризует проект как достаточно прибыльный для инвесторов. Общий критерий эффективности -коэффициент "выгоды-издержки", определяемый как отношение суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных затрат, составил 1,19, что свидетельствует о жизнеспособности и приемлемости проекта. Наряду с показателями экономической и финансовой эффективности были проанализированы технические, экономические и социальные его аспекгы. Всесторонний анализ инвестиционного проекта по строительству мельн/.ц с. оценкой возможного погашения внешнего долга показал, что;

во-первых, реализация его эффективна и целесообразна с экономической и финансовой точек зрения, приемлема с технической и экологической сторон и достаточно привлекательна для инвесторов;

во-еторых, рекомендуемая методика, включающая систему показателей, обеспечивает достоверность анализа в изменяющихся условиях рыночной экономики и поэтому пригодна для использования при предварительной экспертизе и заключительной оценке эффективности проектов в разных сферах деятельности.

Аналогичный анализ по второму проекту позволил прийти к выводу о нецелесообразности его реализации с экологической и социальной точек зрения, несмотря на очевидную окупаемость и эффективность.

2.7. Изменение отношений собственности, осуществление мер по рыночной трансформации экономики, формирование рынка инвестиций и другие фундаментальные изменения в экономической обстановке и организации инвестиционной деятельности обусловили необходимости новых подходов, техники и методоз государственного регулирования процесса инвестирования. Основными направлениями государственного регулирования должны быть:

- обеспечение административно-правовых и фи: снсово-экономических условий повышения инвестиционной активности национальных инвесторов и привлечения иностранного капитала;

- поддержка наиболее прогрессивных форм привлечения иностранных инвестиций (СП, продакшн-шеринг, лизинг и т.д.);

- создание действенной системы защиты и государственных гарантий частным национальным и иностранным инвестициям;

- повышение эффективности валютного контроля и использования казахстанских активов за рубежом.

Исследование комплекса мер, предпринимаемых государством по воздействию на приток капитала и его эффективному использованию в приоритетных сферах, позволило сделать вывод о формировании в Казахстане в целом благоприятного инвестиционного климата. Вместе с тем, еще не все препятствия повышению инвестиционной активности устранены. В этой связи в работе даются предложения по повышению роли государства в обеспечении полнокровного инвестирования экономики.

Первоочередной задачей государства должна быть полная и надежная правовая защита национальных и иностранных инвестиции, включая частные. Совершенствование правового регулирования в отношении иностранного капитала должно быть направлено на обеспечение неизменности и устойчивости условий инвестирования в течение установленного периода времени ( как минимум срока окупаемости). В дополнение к Закону Республики Казахстан "Об иностранных инвестициях" необходимо принять целый ряд нормативных актов, инструкций и правил, конкретизирующих этот закон. Правовые нормы , приведенные в соответствие с налоговой, финансово-кредитной, таможенной системами, должны предусматривать стимулы, способствующие не только привлечению иностранного капитала, но и улучшению его качественного состава • увеличению доли высокотехнологичных, наукоемких инвестиций.

Для мобилизации частных инвестиций предлагается шире использовать государственные гарантии, прежде всего от политических рисков, под ссуды

для осуществления проектов государственного значения. Целесообразно включение механизма гарантии при заключении лмзингозых контрактов. В качестве важного направления работы по предоставлению государственных гарантии рассматривается дальнейшее заключение правительственных дчух-и многосторонних соглашений о взаимной защите ипаестиции, об избежании двойного налсгооблажения.

Одним из элементов государственного регулирования является осуществление контроля за соблюдением норм и условий контрактов с одновременной экспертизой инвестиционных проектов, обеспечением га конкурентного отбора и дальнейшего мониторинга за ходом реализации Основным органом государственного управления привлечения и использования иностранного капитала язляется Комитет по использованию иностранного капитала при Кабинете Министров Республики Казахстан. В целях усиления его регулирующей и координирующей рели в диссертации обосновывается необходимость — создание банка проектов, предлагаемых к финансированию, и единого банка Информации о внешней помощи Республики Казахстан. Единая процедура экспертизы проектов, контроль за направленном и эффективностью использования финансовой и технической помощи & Комитете мсгут быть обеспеченный путем подготовки и применения документации по проектам в соответствии с международными стандартами, использования предлагаемой в диссертации методики оценки эффективности инвестиций, и разработки методических материалов, определяющих требования к проектам, финансируемых за счет иностранного капитала.

2.3. Все возрастающее значение приобретает разработка экономических методов реализации государственной инвестиционной политики, формирование механизма, стимулирующего привлечение инвестиций з приоритетные сферы. Важной частью этого механизма язляется система налоговых льгот, регулирующая дсижение кзпкгалз, и особенно, его негосударственных и зарубежных источников. Наиболее целесообразными налоговыми стимулами инвестиционной активности

признаются следующие: скидка с налога для части доходов, направляемых на производственное реинвестирование или создание инвестиционных фондов; "налоговые каникулы" для иностранных инвесторов; ' дифференциация уровня налога, инвестиционный налоговый кредит, предусматривающий полное или частичное освобождение от налогообложения доходов, идущих на новые инвестиции в приоритетные отрасли или для промышленного развития экономики отсталых районов. Для усиления стимулирующей роли предлагается осуществлять рациональную дифференциацию налоговых преференций в зависимости от государственной значимости и масштабов проекта, от сферы инвестирования, доли участия иностранного капитала в уставном фонде предприятий, скорости оборота капитала, территории его приложения. Например, для вновь созданных предприятий и цехов таких приоритетных отраслей как АПК, нефте-и газопереработка, транспорт и связь, должны быть установлены " налоговые каникулы" на 5 лет, а для действующих предприятий - на 2 года при реконструкции и техническом перевооружении на базе экологически чистых технологий. Льготы для иностранных инвесторов могут заключаться в снижении установленной ставки налогообложения на 15-20 % или полной отмене ее в течение 3-х лет для инвестиций, предназначенных в отдаленные, слаборазвитые районы, районы с тяжелыми экологическими условиями и др. Действенным средством ускорения оборота основного капитала является ускоренная амортизация. В Казахстане этот метод рекомендуется применять для высокотехнологичного оборудования. Одновременно следует предусмотреть индексацию амортизационных отчислений, возможность их аккумулирования в специальных фондах и продажи в случае переакопления или банкротства предприятий.

Эффективное внедрение и развитие залогового кредитования, в том числе кредитования под залог акций предприятий - заемщиков. Для более широкого использования методов кредитного регулирования перелива капитала в целях реструктуризации экономики необходимо.

дифференциация ссудного процента ; изменение обьемов и доступности кредитов; предоставление государственных гарантий коммерческим займам; широкое привлечение средств страховых, пенсионных и других фондов.

Реализация методических рекомендаций и практических предложений, подробно изложенных в работе, будет способствовать созданию полноценного рынка инвестиций и повышению эффективности их использования.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих научных

работах:

1. Казахстан: проблема научно-технического развития II Вестник связи МСС.-М.-1S91.-N3.-0,3 п.л.

2. О некоторых аспектах использования иностранных кредитов и инвестиций // Финансово-кредитная система в условиях рыночной экономики: Сборник научных трудов,- Караганда: КарГАУ, Минобразования Республики Казахстан.-1994.-0,5 п.л.

3. Пути выхода из инвестиционного кризиса и методы оценки эффективности инвестиций И Известия HAH Республики. Казахстан. Сер.общ.наук.-l 994.- N2.-0,5 п.л.

4. Инвестиционная политика и оценка: эффективности инвестиционных решений. -.Алматы. -1995. - 2,7 п.л.

Талапкер Талаптанулы Иманбасв

Экчжомнкалик даму жобадарын книестициялаудыц тшмдиап /а;йстемел1к квзкарас жэне багамдау raxipnöeci/

Дисссртациялык. жумыстыц максаты нарыктык катынгстарга кешу жаядаймнда экономикалык дамуды инвесгилиялау нроблемасыныц теориялык. мэселелсрш згрттеу, осы процесстщ thímaíjiítíii багамдау жвшидс sf.íctcmmík жэне тэж!рибс;пк усы циста р üjipjicy api К.азакстанда они реттеу теттн ж.етйииру болып табылады.

. Алга койылпан максатка жету yujíh диссертацияда Казахстан экономикасын инвестициялау саласында кдлыптаскан ахуглга талдау жасалгаи, иквестицнялык дагдарыстыц сииаты, ceôcinepi мен ыцгайы зерттелген, мемлекегпк инвестициялык саясаттыц релш котеру K.axevriri непзделген хэне оныц басты багыттары белгшешп, царжыландырудин, курдел! салымдардыц ыктимал кездер1 аныкталган.

Бул ецбектс шетел инвестицияларын тарту нысандары мен эдктершщ артыкшылыктары мен кемшшктерш зерделеугс баса назар аударылкш жэне осы непзде jijeT ел капиталын тартудыц басты кагидалары гыльши TYpFbua непэдешен.

Диссйртацияда курдел1 салымдар тшмдштнщ отандык. экономикамызга тан дэстурл1 багамдаулары да, сонымен катар нарыктык. экономикасы бар елдерде кабылданган эдктер де зерттелген. Осыган суйенш, инвестициялык жобалардыч тшмд^ппн баралаудыц рылыми непзделген айкын адютемеа усынылын отыр, бул нарыктык. катынастар жардайьша беМмделген api Казакстандагы нактылы иниестициялык. жобалардыц улпанде сынактзн етозьпген.

Автор мемлекетпк инвестициялык саясатты жгзеге асырудыц уйымдык» кукыктык жэне экономикалык тетшн жетширу жешнде усиныстар эз1рлеп отыр, онда бул íctí таселей жэне жанама реттеу aaicrepi камтылган.

Imanbaev Talapker Talaptanovich

Effectiveness of the economic development projects investment (methodical approaches and practice of evaluation)

The objective of dissertation is studying of theoretical issues regarding problem of economic aevelopment investment under conditions of transit to market economy, elaboration of methodical and practical recommendations for evaluation of the effectiveness of this process and improvement of its mechanism regulation in Kazakhstan.

For the said objective achievement current situation in Kazakhstan economy investment has been analysed, disposition, reasons and tendencos of investment crisis have been studied, necessity of the state investment policy role strengthening has been substantiated, possible sources of capital investment are-

shown.

In the theses big attention is devoted for studying of advantages and shortcomings of the foreign investment attrac-tion forms and methods, and on this background mam principles of the foreign capital attraction have been scientifically based.

Both traditional for national economy evaluation methods of capital investment effectiveness and methods being used in the market economy countries have beer» studied. On this basis precise scietifically based methodic for investment projects effectiveness is proposed, being adapted for market conditions and practically used in particular investment projects in Kazakhstan.

Author has worked out recommendations for improvement of organizational, legal and economical mechanisms of the state investment policy realization, including methods of direct and indirect regulation. -. •