Экономический анализ российских СРП и разработка схемы многовариантного раздела продукции между инвестором и государством тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Экономический анализ российских СРП и разработка схемы многовариантного раздела продукции между инвестором и государством"

На правах рукописи

Хасанов Ильнур Шамилович

Экономический апализ российских СРП и разработка схемы миоговариаптиого раздела продукции между инвестором и государством

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством: (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

УФА-2007

003058260

Работа выполнена в Уфимском государственном нефтяном техническом Университете.

Научный руководитель- доктор физико-математических наук,

профессор Бахтизин Р.Н Научный консультант. доктор экономических наук,

профессор Дунаев В.Ф. Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Перчик А.И кандидат экономических наук Глухова Н В

Ведущая организация ОАО «Институт микроэкономики»

Защита состоится «29» мая 2007 г. на заседании диссертационного совета Д 212 200 13 в Российском Государственном Университете нефти и газа им И М Губкина по специальности 08 00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности) в «14» часов в ауд 1318.

Ваши отзывы и заключения на автореферат и диссертацию в двух экземплярах с подписью, заверенной гербовой печатью, просим отправлять по адресу. 117917 Москва, Ленинский проспект, д 65.

С диссертацией можно ознакомиться в научно-технической библиотеке Российского государственного университета нефти и газа им И М. Губкина.

Автореферат разослан 27 апреля 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор

Зубарева В Д

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования

В настоящее время в России существенная часть разведанных запасов углеводородов осваивается на условиях соглашений о разделе продукции (СРП), заключенных в середине девяностых годов прошлого столетия Крупнейшая российская нефтяная компания «Лукойл» использует этот вид контрактов в своей деятельности в ряде стран Ближнего Востока и Африки Вместе с компаниями «Газпром» и «Роснефть» она недавно выразила желание участвовать в торгах за право поиска, разведки и разработки месторождений углеводородов на блоках средиземноморского шельфа республики Кипр, часть из которых предлагается осваивать на условиях СРП Наши ближайшие соседи по СНГ - Казахстан и Азербайджан выбрали СРП в качестве основного инструмента привлечения инвестиций в нефтегазовые отрасли этих стран В целом же в мировой нефтегазовом секторе в настоящее время реализуется уже порядка двух с половиной сотен СРП

В Министерстве финансов Российской Федерации считают, что в свое время СРП являлся единственным режимом, который мог привлечь серьезные зарубежные инвестиции, но как показала практика ранее подписанные соглашения (Сахалин-1, Сахалин-2 и Харьягинское) недостаточно эффективны, с точки зрения государства

Во многом обоснованная, но, к сожалению запоздалая, оценка условий раздела продукции в этих СРП нашла отражение и в недавних заявлениях высокопоставленных государственных чиновников о неприемлемости для России заключения с иностранными компаниями новых СРП Подобная позиция представителей государства должна опираться на информацию о недостатках используемого «механизма» раздела продукции в действующих СРП Получить же такую информацию можно только на основании специальных экономических исследований

Вместе с тем в России существуют объективные предпосылки использования СРП (специального налогового режима) при освоении таких шельфовых месторождений, как Приразломное и Штокмановское Технико-экономическое обоснование их разработки в условиях ДНС (действующей налоговой системы) показывает, что для потенциальных инвесторов эти проекты не столь уж привлекательны и сопряжены со значительными рисками В качестве инвесторов по этим проектам могут выступать национальные нефтегазовые компании, контрольный пакет акций которых принадлежит государству

Поэтому исследование «свойств» шкалы раздела прибыльной продукции, применяемой в российских СРП, а в мировой практике - в СРП третьего поколения, так же как и разработка альтернативных схем раздела продукции, представляют собой актуальную задачу Цель исследования

Целью настоящей работы являются экономический анализ раздела продукции в российских СРП и разработка альтернативного подхода к разделу продукции, придающего ему «гибкость» и большую «справедливость» путем учета будущих изменений цен на углеводороды, уровней добычи и размера капиталовложений

Достижение этой цели потребовало решения следующих задач

1 Анализ результатов исследований, выполненных в области совершенствования методов обоснования СРП, а также внесенных изменений в Закон РФ «О Соглашениях о разделе продукции» Детальная интерпретация схем раздела продукции в российских СРП и ожидаемых экономических результатов реализации одного из проектов СРП

2 Разработка методических подходов, позволяющих в рамках анализа чувствительности вскрыть двойственные эффекты воздействия уровня затрат времени и ресурсов, необходимых для разработки месторождений, на ожидаемые экономические результаты компании и государства в условиях раздела продукции по принципам СРП «третьего поколения».

4

3 Построение графической модели денежного потока проекта разработки месторождения, позволяющей наглядно оценивать двойственные эффекты, их количественное соотношение в зависимости от степени изменения раздела продукции при достижении заданного уровня ВНД. Характеристика двойственного эффекта с позиций «справедливости» раздела прибыльной продукции

4. Оценка существовавших (в 2003 г) перспектив улучшения экономики одного из проектов СРП в связи с ростом цен на мировом рынке нефти за счет сокращения срока достижения первого уровня эффективности инвестиций (17,5 %) Анализ проекта разработки и возможных тенденций в действиях инвестора с целью максимизации дохода от реализации проекта.

5 Разработка методики расчета шкалы раздела прибыльной продукции (многовариантный раздел), учитывающей будущие отклонения от проектных значений цен на углеводороды, уровней добычи и капиталовложений на ее осуществление

Предметом исследования являются принципы и методы раздела продукции, используемые в мировой практике разработки месторождений углеводородов на условиях СРП

Объектом исследования служат заключенные в России СРП, установленные в них схемы раздела продукции, экономические обоснования проектных инвестиций с учетом текущих результатов выполнения соглашений

Методологической основой являются положения теории оценки эффективности инвестиций и методы управления проектами В качестве информационной и экспериментальной базы использовались проектные материалы разработки месторождений Западной Сибири и месторождений, осваиваемых на условиях СРП

При подготовке диссертационной работы использовались монографии, которые посвящены обобщению мирового опыта использования СРП

- Д Джонстона «Налоговые системы и соглашения о разделе продукции» и «Анализ экономики геологоразведки, рисков и соглашений в международной нефтегазовой отрасли»,

- Богданчикова СМ и Перчика А И «Соглашения о разделе продукции Теория, практика, перспективы»;

- Иэн Рутледж «СРП проекта «Сахалин - 2» - соглашение о «не разделе» продукции» - работа, помещенная в Интернете

Методам экономического обоснования раздела продукции при заключении СРП и другим, связанным с ними вопросам, посвящены работы Аккайсиевой А У, Андреева А Ф, Апостолова Р Ю , Герта А А, Глуховой Н В , Дунаева В.Ф , Зубаревой В Д, Исмагилова А Ф , Конопляника А А , Копничева Д И, Коробейникова Н Ю, Круглыхина А В , Кунина М М, Кима А С , Лазаряна Б С , Миловидова К Н , Салиной А И, Саркисова А С , Свистельникова А Г, Смирнова Н Э, Субботина М А, Халимова Э М, и других

Научная новизна исследования заключается

- в доказательстве неприемлемости для принимающей стороны СРП метода раздела продукции в зависимости от достижения инвестором (компанией) и оговоренного в соглашении уровня ВНД,

- в построении графической модели, иллюстрирующей двойственный эффект увеличения затрат (разложение величины изменения ЧДД инвестора на две составляющие - положительную, т е способствующую его росту, и отрицательную, приводящую к его сокращению,

- в разработке методики расчета многовариантной шкалы раздела прибыльной продукции, учитывающей отклонения рыночных цен на углеводороды, уровней добычи и объемов капиталовложений от их проектных значений

Практическая ценность работы. Результаты экономического анализа шкалы раздела прибыльной продукции, применяемой в СРП третьего поколения, представляют собой базу для ее научно-обоснованной критики со

б

всеми вытекающими отсюда последствиями Они должны побуждать представителей России в органах, управляющих реализацией СРП, к пристальному анализу и контролю принимаемых текущих решений, которые связаны с изменениями темпов и сроков осуществления капиталовложений, их назначений и объемов

Разработанная методика расчета многовариантной шкалы раздела прибыльной продукции может использоваться при подготовке СРП с национальными нефтяными компаниями для освоения шельфовых месторождений России, а также государсгвенными компаниями республик Казахстан (НК «Казмунайгаз») и Азербайджан (НК «Сокар») при дальнейшем использовании СРП

Апробация работы. Основные результаты работы докладывались и обсуждались на конференциях «Актуальные проблемы состояния и развития нефтегазового комплекса России» (Москва, РГУ нефти и газа им ИМ Губкина, 2003 г.), «Проблемы развития нефтяной промышленности» (Тюмень, СибНИИНП, 2003 г), Международная молодежная конференция «Туполевские чтения», посвященная 1000-ию города Казани (Казань, КГТУ, 2005 г)

Объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений Объем работы - 107 страниц, в том числе 26 рисунков, 19 таблиц Список литературы включает 53 работы отечественных и зарубежных авторов

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении представлено обоснование выбора темы, изложена ее актуальность, цель и новизна Здесь же определены задачи, предмет и объект исследования, а также практическая значимость результатов Приводятся результаты исследований, выполненных в последние годы в области совершенствования методов обоснования СРП, а также внесенных изменений в Закон РФ «О Соглашениях о разделе продукции», дается интерпретация

7

схем раздела продукции в российских СРП и оценка ожидаемых экономических результатов реализации одного из проектов СРП.

В первой главе «Экономический анализ раздела продукции в СРП «третьего поколения»» рассматриваются предпосылки такого анализа, обосновывается методический подход, позволяющий вскрыть двойственные эффекты воздействия уровня затрат на ожидаемые экономические результаты компании и государства при реализации СРП.

С одной стороны, иностранные нефтяные компании, разрабатывающие месторождения на условиях СРП, имеют точно такой же стимул к снижению затрат, как и российские компании, работающие в условиях действующей налоговой системы (ДНС). снижение капитальных и эксплуатационных затрат при прочих равных условиях должно приводить к увеличению прибыли компаний

С другой стороны, во всех российских СРП установлено, что доля РФ в прибыльной продукции (Profit oil) зависит от фактически достигнутого уровня доходности инвестиций (ВНД, IRR) В мировой практике такая шкала раздела прибыльной продукции считается отличительным признаком, по которому исследователи истории развития и эволюции СРП условно относят к третьему поколению Достоинством ее применения считается точный количественный учет эффективности инвестиций инвестора, который, следуя принципу «справедливости», после достижения некоторого уровня ВИД, оговоренного в соглашении, готов отдавать собственнику недр большую часть получаемой нефтяной ренты

Следует отметить, что в большинстве контрактов с иностранными компаниями, заключенных с целью освоения месторождений в республиках Казахстан и Азербайджан, предусмотрен раздел прибыльной продукции с использованием такой же зависимости

В российских СРП установлено, что в случае достижения уровня ВИД 17,5 % доля российской стороны в прибыльной продукции должна в

8

дальнейшем резко увеличиваться По проектам освоения месторождений сахалинского шельфа - это увеличение доли с 15 % до 50 % («Сахалин-1») и с 10 % до 50 % («Сахалин - 2»)

Неоднократно высказывались предположения, что в этих условиях, несмотря на открывшиеся перспективы превышения этого уровня в связи с ситуацией на мировом нефтяном рынке, партнерам России по СРП может оказываться невыгодным достижение этого рубежа Однако эти утверждения в известном смысле оставались голословными, так как аспекты этой важной проблемы изучены слабо

Исходной предпосылкой для экономического анализа стали результаты оценки чувствительности показателя эффективности инвестиций (ЧДД) первой фазы одного из проектов (СРП, 1997 г) освоения месторождений Сахалинского шельфа (рис 1) Этот анализ был сделан по просьбе российской стороны экономистом нефтяной компании и выполнялся с условием повышения доли государства в прибыльной продукции с 10 % до 50 % после достижения величины ВНД, равной 17,5 %

Рис 1 Оценка чувствительности ЧДД

450

ЧДД, 10% (млн долл)

А'

А

400

А

300

350

250

А

« Капитальные вложения —в - Эксплуатационные затраты - -А- - Цена нефта

200

А

Цена нефти ($/баррель)

14,60 15,51 16,43 17,34 18,25 19,16 20,08 20,99 21,90 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

Как видно из приведенного графика, при снижении размера капитальных вложений по сравнению с его базовым значением (330 млн доля) ЧДЦ компании, вместо ожидаемого роста, практически остается на базовом уровне, а при увеличении размера, - начинает расти ЧД Ц достигает максимума (360 млн долл) при увеличении размера на 15 %, а при дальнейшем росте размера капитальных вложений - резко падает, опускаясь ниже базового значения Четких объяснений такого поведения ЧДЦ в то время не было представлено, кроме утверждения, что это связано с влиянием установленных в СРП условий раздела прибыльной продукции

При анализе чувствительности под изменением размера капитальных вложений понимается такое изменение, которое не оказывает влияния на объемы производимой продукции, предусмотренные в проекте Оно может быть связано с допущенными ошибками при проектировании объемов работ, необходимых для создания производственных объектов, с вариацией цен на отдельные виды используемого оборудования, материалов и услуг, предоставляемых подрядчиками, а также обусловленное и другими возможными причинами

Для оценки влияния роста стоимости капиталовложений на экономические результаты освоения месторождения в условиях анализируемого раздела продукции была выбрана форма дисконтированного (дисконт - 10 %) денежного потока (до раздела прибыльной продукции), представленная на рис 2.

Рис. 2. Дисконтировал 1ше капитальные вложения и ДП инвестора

5000т

3000--

I ооо-

млн.$

-1 ООО

Дисконтированные КВ ИЗ Годовые значения ДДП инвестора -Годовые значения ДДП инвестора

ПШВШтТтгпт^

период, годы

32 гв

31 34

37

40

Она в определенной мере отражает гипотетическую форму денежного потока при освоении месторождений сахалинского шельфа, включенных в одно из СРП, в случае одновременного начала работ по реализации двух фаз этого проекта. Принципиально, такое развитие проекта было возможно, но сопровождалось бы более значительными рисками. Для наглядности этот денежный поток представлен в виде столбиковой диаграммы и непрерывной огибающей кривой. В дальнейшем, при анализе соотношений анализируемых площадей, отражающих положительные и отрицательные эффекты, использовались дисконтированные денежные потоки (ДДП), представленные кривыми.

Для целей инвестиционного анализа отдельно была выделена динамика капитальных вложений (КВ). Все эти соотношения подбирались с таким расчетом, чтобы к 13-14 году значение ВИД достигало 17,5%, а концу расчетного срока 23 - 24 % . Размерность масштаба по оси ординат (млн. долл.) была подобрана таким образом, чтобы затраты и ожидаемые результаты были того же порядка, что и в упомянутом выше проекте.

Соотношения подбирались графически (путем подбора соответствующих плошадей), образуемых профилем ДЦП с осью абсцисс. Благодаря дисконтированию, плошади становятся сопоставимыми между собой, как в отрицательной, так и в положительной части денежного потока, т.е. появляется возможность «видеть», чго происходит с ЧДЦ при изменениях ДЦП и какие эффекты, влияющие на величину ЧДЦ, преобладают.

Кроме этого, ДЦП по проекту в целом (до раздела прибыльной продукции) был разложен на две составляющие, соответствующие двум фазам реализации (рис. 3.).

Рис. 3. Разложение ДЦП на 2 фазы

5 000

Чги.Ж

4 000 -

3 000 -

2 000 ■

1 000

-1 000

2 ООО

-3 000

-4 000 Н

-5 ООО

10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40

период, годы

■ Денежный поток 1 фаза В Денежный поток 2 фаза О Денежный поток 1+2 фазы одновременно

Это было необходимо для анализа влияний на экономические показатели проекта длительности возможной паузы между началом реализации первой фазы и началом массированных капиталовложений для осуществления второй фазы.

Для анализа влияния размера капитальных вложений (КВ) на раздел прибыльной продукции и экономические показатели компании и государства

были предложены два подхода, которые исходили из наличия двух противоположных эффектов, связанных с их увеличением и изменением времени перехода к разделу продукции, снижающим долю компании в прибыльной продукции на 40 % (при достижении значения ВНД, равного 17,5 %)

Отрицательный эффект, приводящий к снижению ЧДЦ проекта и ЧДД компании при увеличении капитальных вложений, связан с увеличением затратных характеристик проекта Положительный эффект, способствующий росту ЧДД компании, происходит из-за удлинения периода выгодного для нее раздела прибыльной продукции

Первый подход состоит в графическом представлении соотношения этих эффектов, отражаемых размером площадей, что оказывается более наглядным и понятным Реализация этого подхода представлена на рис 4 и 5 (рис 5 - фрагмент рисунка 4 в более крупном масштабе)

Рис 4 Графический подход к соотнесению эффектов

Рис 5 Увеличенный фрагмент рисунка 4

ж

/ Т т г ж ж ж С 17,5% * Ч 10%

/ / /' 7 * ' /' 1 1 И Е А X 1. Р О г __до ч "* ~ - . .. М

1 1^1 0 1р 5 Г 9 11111111111 11 13 15 17 19 21

На рис 4 представлен базовый ДЦП проекта (без раздела прибыльной продукции) и ДЦП компании (с учетом этого раздела после достижения уровня ВНД = 17,5 %) Для изображения динамики изменения стоимостных величин и ВНД на графике представлены две шкалы — млн долл. и проценты (ось ординат). Как следует из графика, ЧДД проекта до раздела продукции соответствует площади СЖМ После раздела прибыльной продукции (в данном случае - ЧДД проекта) ЧДД компании соответствует площади СЖВАМ, а оставшаяся часть ЧДД проекта (площадь СОМ) является доходом государства

При увеличении КВ на 15 % ДЦП проекта изменяется и его годовые значения в начальной части оказываются ниже ранее имевшихся значений Площадь (81), образуемая разностью этих двух ДПП, соответствует дисконтированной величине КВ В соответствии с этим ЧДД проекта, сократившийся на величину площади (ЖТР, соответствует площади РТМ. После раздела продукции ЧДД компании соответствует площади РТСБМ, а оставшаяся часть ЧДД проекта (площадь БСМ) отражает доход государства

Таким образом, видно, что в результате увеличения КВ на 15 % ЧДД проекта сокращается, как и дисконтированный доход (ДЦ) государства, а ЧДД компании растет, так как площадь АВСБ (положительный эффект от отсрочки перехода на сниженную долю в прибыльной продукции) оказывается больше площади СЖТР (отрицательный эффект от роста КВ) Превышение положительного эффекта над отрицательным соответствует увеличению ЧДД компании по сравнению с базовой величиной ЧДД

Проведенные расчеты показали, что максимум такого выигрыша (около 300 млн. долл) примерно соответствует увеличению КВ на 15 %, и только при превышении размера КВ на 30% начинает превалировать отрицательный эффект, связанный с их ростом

На рис 5 линия АМ делит ЧДД проекта в пропорции 40 % -государству и 60 % - компании Если бы пропорция деления была бы 70 % -государству и 30 % - компании (линия ХМ), то выигрыш компании был бы значительно больше, и наоборот, если бы раздел соответствовал линии ЕМ (20 % - государству и 80 % - компании), то увеличение капитальных вложений на 15 % привело бы к потерям ЧД Д компании. Другими словами, при прочих равных условиях результат совместного действия двух факторов (отрицательно и положительного) зависит от «резкости» снижения доли прибыльной продукции компании после достижения того или иного уровня ВИД, установленного в контракте С другой стороны, при прочих равных условиях, чем выше размер прибыльной продукции в интервале времени, определяемый смещением уровня достижения ВНД - 17,5 %, тем значительнее действие положительного эффекта от увеличения размера КВ Следует заметить, что период максимальных годовых значений прибыльной продукции при реализации проекта разработки начинае1ся, практически сразу после ее «появления» Его длительность контролируется окончанием «плато» профиля добычи углеводородов

Второй подход состоит в построении зависимости величины ЧДД компании от времени перехода на раздел продукции с государством при проектном уровне КВ (рис 6).

Рис 6 Зависимость ЧДД компании от времени перехода на раздел продукции

-ЧДД инвестора (базов)

— - ЧДД инвестора (КВ+15%)

--ВНД проекта (базов)

----ВНД проекта (КВ+15%)

период, годы

I I I I I I Г I

I I I I I I I I И [ I I I I I I I II I I I ! I I

10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40

Кривая начинается в точке, абсцисса которой соответствует периоду окупаемости инвестиций (с дисконтом 10 %), так как образование прибыльной продукции соответствует дальнейшему периоду реализации проекта, а ордината - полученному значению ЧДД компании Если переход на новый раздел продукции «происходит» в этот момент, то величина ЧДД инвестора оказывается минимальной, так как он в течение всего периода получения прибыльной продукции будет «отдавать» 40 % ее стоимости государству Смещение этого момента на один год, на два и т д (соответствующие расчеты), будет вызывать увеличение ЧДД, вплоть до достижения этого смещения на год окончания расчетного периода На рис 6 представлены две кривые, отражающие эти зависимости для базового денежного потока и для потока с увеличением КВ на 15 % (рис 6) Здесь же

показаны кривые, отражающие динамику роста текущего значения ВНД при реализации базового варианта (раздел продукции начинается после достижения уровня ВНД - 17,5 % ) и варианта с увеличением КВ на 15 % На основании построенных кривых можно определить количественные значения положительных (1^) и отрицательных (Ь2) эффектов, а также итоговый результат, отражаемый ростом ЧДД компании (Ьз)

Результаты выполненного исследования позволили сделать выводы относительно «скрытых свойств» раздела прибыльной продукции в СРП третьего поколения и возникающих мотивов, которые могут побуждать операторов проекта к тем или иным действиям в ходе его реализации Эти выводы представлены в заключительной части диссертационного исследования

Результаты исследования влияния на ЧДД компании отсрочки реализации второй фазы проекта позволяют сделать вывод о том, что любое запаздывание начала второй фазы настолько снижает ЧДД инвестора, что не может быть компенсировано увеличением срока выгодного для компании раздела продукции

Во второй главе «Оценка влияния роста цен на нефть и размера капиталовложений на ожидаемые результаты реализации одного из проектов СРП» приводятся результаты анализа ситуации, сложившейся «вокруг» этого проекта к началу 2004 г. и делается попытка оценить возможные двойственные эффекты, связанные с применяемой шкалой раздела продукции

В этот период стало ясно, что наблюдавшийся в течение ряда лет рост цен на нефть отражает достаточно долгосрочную тенденцию Одновременно значительно повысились цены на цемент, сталь и услуги, предоставляемые нефтяным компаниям специализированными фирмами (строительство трубопроводов, нефтехимических комплексов и т.д.).

В результате этого руководство компании объявило о пересмотре размера капитальных вложений и его увеличении, примерно, в 2 раза, что повлекло за собой известные события, отражающие несогласие государства с перспективой получения лишь малой доли прибыльной продукции, так как ожидаемая доходность проекта для компании в течение расчетного срока не достигала 17,5 %.

Как уже отмечалось, возникали подозрения в том, что объявление о размере КВ преследует скрытые цели компании и это увеличение ей выгодно, так как до окончания разработки месторождений углеводородов она будет получать подавляющую часть прибыльной продукции

В связи с этим была поставлена задача проанализировать эту ситуацию, используя разработанный и представленный в предыдущей главе методический аппарат

При расчетах в качестве базы данных использовался материал экономической оценки этого проекта, выполненный в 2003 г одной из специализированных проектных фирм (до объявления компанией стопроцентного роста стоимости КВ)

Следует отметить, что отсрочка начала массированных инвестиций в реализацию второй фазы проекта достигала, примерно, шести лет со всеми вытекающим отсюда последствиями в отношении показателей эффективности проекта в целом.

На рис 7 и 8 представлены результаты этого анализа Расчет изменения ЧДД компании в зависимости от роста стоимости капитальных вложений (рис 7) проводился при уровне цены нефти - 54 $/барр и сжиженного газа -6,2 $/млн БТЕ Базовым уровнем капитальных вложений являлась их ожидавшаяся величина до объявления ее повышения В расчетах ЧДД использовалась шкала раздела прибыльной продукции с двумя уровнями ВНД (17,5 % и 24 %), после достижения которых доля компании уменьшалась (соответственно, на 40 % и на 20 %)

Пунктирная линия на графике (рис 8) отражает уровень ЧДЦ, достигаемый при реализации варианта без изменения КВ при расчетной цене нефти 24 долл /барр и сжиженного газа - 3,2 $/млн БТЕ При этом первый уровень ВНД за расчетный период не достигался

Рис. 7 Зависимость ЧДЦ компании от увеличения размера КВ

Как следует из графика (рис 8), в связи с двойственным эффектом, вызываемым ростом стоимости капитальных вложений, ЧДД компании сначала растет, достигает максимальной величины при увеличении КВ на 40%, затем начинает снижаться до первоначального уровня (при росте КВ на 80 %), а затем резко падает При стопроцентном росте (удвоение КВ) потери величины ЧДД оказываются весьма ощутимыми

Во третьей главе «Схема миоговариантного раздела прибыльной продукции и ее разновидности» рассматриваются несколько возможных способов методов раздела прибыльной продукции, при которых учитываются будущие отклонения основных параметров проекта разработки месторождения от фактически реализующихся

Главным отличием нефтегазовых проектов, осуществляемых на условиях СРП от их реализации в рамках действующей налоговой системы (ДДС) является незыблемость установленной в соглашении налоговой нагрузки (раздела продукции) и порядка ее возможных изменений в ходе реализации проекта, которые должны быть четко определены в соответствующих статьях соглашения

При освоении месторождений углеводородов на условиях действующей налоговой системы (ДНС) Государство, исходя из своих интересов, может вносить в нее тс или иные изменения (хотя эти изменения, как известно, приводят к ухудшению инвестиционного климата) При заключенном СРП такие действия возможны только при обоюдном согласии сторон соглашения

В связи с этим представителям государства и их экспертам по различным аспектам соглашения (геологам, разработчикам, экономистам, экологам и т д) в процессе подготовки СРП необходимо пытаться учесть весь спектр возможных ситуаций, которые могут возникать в процессе долгосрочной (25 - 50 лет) реализации проекта, что, как показывает накопленный опыт, сделать очень трудно В частности, это подтверждается уже десятилетней практикой реализации российских соглашений С этих

позиций представляется актуальным поиск методов раздела продукции, которые были бы адаптированы к возможным изменениям затратных параметров проекта разработки месторождений и конъюнктуры рынка углеводородов Методика расчета многовариантной шкалы раздела продукции, не зависящего от текущих величин эффективности инвестиций, но сохраняющего установленные в контракте преференции для инвестора, может являться серьезной альтернативой разделу продукции, применяемому в контрактах третьего поколения

Один из методов подбора доли инвестора в прибыльной продукции в зависимости от уровня текущей цены на нефть состоит в следующем

1 В соответствии с проектом разработки и его экономической основой при каждом уровне цены (в заданном диапазоне ее возможных вариаций) рассчитывается ВНД проекта (до раздела продукции)

2 Определяется прирост или сокращение ВНД по сравнению с ее базовым значением, полученном при уровне цены, обоснованным в процессе экономической оценки проекта разработки

3 В соответствии с достигнутыми договоренностями о распределении рисков (на какую часть прироста ВНД проекта может быть увеличена ВНД инвестора и на какую часть снижения ВНД проекта она должна уменьшаться) для каждого уровня цен устанавливаются уровни ВИД инвестора, которые являются основанием для подбора его доли в прибыльной продукции

4 Рассчитываются (методом подбора) доли инвестора в прибыльной продукции для каждого уровня цеп, т е формируется основа многовариантного раздела продукции в зависимости от будущих (текущих) цен на нефтяном рынке

Алгоритм расчета ВНД инвестора, которая служит исходным параметром для подбора его доли в прибыльной продукции, иллюстрируется числовым примером в таблице 1 (для экстремальных значений цены в

принимаемой шкале ее возможных значении, в данном случае, - от 8 долл /баррель до 32 долл /баррель)

При принятой в экономическом обосновании проекта цене нефти (20 долл/баррель) ВНД проекта (до раздела продукции) оказывается равной 56% Расчеты выполнялись с использованием проекта разработки одного из нефтяных месторождений Западной Сибири Доля инвестора в прибыльной продукции установлена на основании эффективности его капиталовложений, равной 20 % (ВНД)

Таблица 1 - Пример определения ВНД инвестора для расчета шкалы

многовариантного раздела прибыльной продукции

Цена, долл /барр Исходные величины Формула расчета ВНДинв Для установления шкалы миоговариантного раздела прибыльной продукции ВНДинв

ВНДшш (инвестора) ВНДпр (проекта)

Базовая - 20 20 56 - 20

32 (максимум) 20 114 ВНДинвЦе"а = Ьаз +(ВНДПрЦена>^ - ВНДпрЦсна " бш )*33% 39

8 (мшшмум) 20 20 ВНДинвцена = сш -(ВНДпРЦе,и"мз -ВНДпрЦена<6га)*33% 8

В данном примере используется условный «результат договоренностей» о том, что в случае фактического превышения текущими ценами уровня, принятого в проекте, инвестору отдается 1/3 (33 %) от прироста экономического эффекта

В случае же снижения текущих цен по сравнению с усгановленном в проекте уровнем инвестор несет «убытки», определяемые как треть от общих экономических потерь

Одна из разновидностей миоговариантного раздела продукции, учитывающего изменения конъюнктуры мирового рынка нефти, может основываться на установлении несколько иного принципа распределения между сторонами соглашения возможных дополнительных доходов и

непредвиденных потерь В частности, при установлении многовариантного раздела можно исходить из целесообразности «смягчения» для инвестора последствий резкого падения цен на нефть в обмен на адекватное ослабление роста его доходов в случае резкого «взлета» этих цеп В таблице 2 числовым примером иллюстрируется реализация такого подхода, а на рисунке 8 приведены результаты сглаживания, представленные сравнением двух кривых

Таблица 2 - Пример определения ВИД инвестора для расчета шкалы многовариантного раздела прибыльной продукции с использованием

функции «сглаживания» экстремальных экономических эффектов

Цена, долл / барр Исходные величины Формула расчета ВНДинв Для установления шкалы многовариантного раздела ВНДинв

ВНДинв (инвестора) ВНДпр (проекта)

8 20 20 ВНДштцсн'"мз -((ВНДпРЦсна=0аз - ВНДпр®"" *баз )*3/2)л(1/2) 13

Базовая - 20 20 56 - 20

32 20 114 ВНДинвциа = 033 + ((ВНДпрцена* °аг - ВНДпрЦс"а" 6аз)*3/2) л(1/2) 29

Рис 8 Сравнение результатов расчета ВНД инвестора (для установления многовариантной шкалы раздела прибыльной продукции) без использования функции «сглаживания» и с ее использованием

ВНД инвестора % + У У /

У------ ----—

---^^^

— ■ без функции «сглаживания» -с функцией «сглаживания»

цена на нефть, $/барр

8 12 16 20 24 28 32

Шкала многовариантного раздела прибыльной продукции (с функцией сглаживания) представлена в таблице 3 В таблице 4 приведены результаты ее тестирования (четыре сценария будущей эволюции рынка нефти) с использованием информационной базы проекта разработки месторождения

Результаты тестов показывают высокую сходимость ожидаемых и полученных экономических показателей

Таблица 3 - Шкала многовариантного раздела прибыльной продукции (с функцией сглаживания)

Показатели Средняя цена на нефть в выделенных интервалах, доля /барр

8 12 16 20 24 28 32

с учетом дисконта (10 %), долл /барр

3,6 5,4 7,2 9,1 10,9 12,7 14,5

Доля прибыльной продукции инвестора, %

64 47 41 37 38 39 41

ЧДД инвестора, млрд руб од 1,0 1,7 2,1 2,7 3,6 4,7

ВНД инвестора, % 10 14 18 20 23 27 31

ЧДД государства, млрд руб 4,0 7,2 10,6 14,3 17,8 21,3 24,2

Таблица 4 - Результаты тестирования шкалы многовариантного

Вариант (сценарий) Средняя цена (с дисконтом 10 %), долл/ барр Полученная ВНД проекта(до раздела продукция) ,% Прирост (сокращение) ВНД проекта по сравнению с базовым вариантом, % Требуемая ВНД инвестора (с учетом исходных положений), % Полученная ВНД инвестора, % Погрешность, %

1 2 3 4 5 6 7

Базовый 9,1 56,5 - 20 - -

1 8,7 52,3 -4,2 18,6 18,7 0,5

2 13,2 100,3 43,8 34,4 34,5 -

3 7,5 45,2 -11,3 16,3 16,3 -

4 12,4 84,3 27,8 29,3 29,3 -

Несмотря на хорошие результаты, которые получены при тестировании вышеописанной модели раздела продукции, не следует забывать, что сценарные условия предусматривали идентичность текущих уровней добычи и капиталовложений проектным значениям в течение всего расчетного периода, что, вообще говоря, не может иметь место в действительности Если отклонения этих параметров от проектных будут значительными, то это может существенным образом повлиять и на отклонения ожидаемых экономических результатов раздела продукции При этом одна сторона может остаться в выигрыше, а другая в проигрыше В связи с этим была поставлена задача разработки методики расчета многовариантного раздела продукции, который бы учитывал отклонения текущих значений от проектных всех трех основных факторов, влияющих на экономическую эффективность инвестиций в освоение нефтяного месторождения уровни цен на нефть, капитальных вложений и добычи нефти

На основе исходной информации о месторождении с использованием имитационной программы, формировалось множество пропорций раздела продукции для различных сочетаний отклонений уровней всех трех параметров (цена нефти, уровни добычи, капитальные вложения)

и л л, (d{act,kl,p„q,),j=l 65

На базе полученных фактических данных 1 1 1 1 ,

зная монотонные зависимости между входными и выходными параметрами

можно построить следующую модель

d = f(k,p,q\

м

OárfálOO,

где d - доля прибыльной продукции инвестора (%),

к - отклонение капитальных вложений от базового уровня (%), р - отклонение цены на нефть от базового уровня (%), q - отклонение добычи нефти от базового уровня (%)

Построение модели проведено на основе множественного регрессионного анализа фактических данных При дальнейшем исследовании оказалось, что полиноминальная модель в большей степени удовлетворяет всем исходным условиям монотонности, экономическому смыслу и выглядит так

¿=35 37 + 1 25*к-\ 03*/?-1 57*? + 0 01*¿2 +0 02*р1 +0 05 V --0 0002*/>3 - 0 001*^3-0 04*А:*/>-0 06*А:*^ + 0 05*р*9 + +0 001*£*/?*9+0 Ш4*к*рг +0 001**: V-0 0003*р*£2 --0 001*р*д2 -0 0004*д*к2 -0 001 *д*р2

При тестировании модели имитация значений входных параметров производилась с помощью случайных чисел (первый сценарий) Кроме этого, путем упорядочения случайных чисел, созданы еще два сценария (второй и третий) убывание и возрастание, которые охватывают верхнюю и нижнюю границы варьирования величин параметров

Полученные на основе стационарной полиномиальной модели доли прибыльной продукции и случайные входные показатели использованы в имитационной модели, в которой доля инвестора в прибыльной продукции устанавливается не на весь расчетный период (20 лет), а на каждый год

Результаты тестирования (табл 5) показывают, что многовариантный раздел на основе полиномиальной модели дает наиболее близкий к «оговоренному в соглашении» результат (ВНД инвестора должна быть порядка 20%)

Таблица 5 - Результаты тестирования многовариантного раздела продукции

Сценарии Варианты раздела До раздела После раздела

ЧДД проекта, млрд руб ВИД, % ЧДЦ инвестора, млрд руб вид инвестора, %

Первый Полиномиальная модель 16,82 65,00 2,31 23,05

Постоянная пропорция раздела 4,12 24,41

Второй Полиномиальная модель 15,86 50,25 1,59 18,40

Постоянная пропорция раздела 4,23 26,80

Третий Полиномиальная модель 18,20 72,80 1,89 20,58

Постоянная пропорция раздела 4,26 32,38

На основе предложенного метода расчета доли прибыльной продукции появляется возможность полного устранения подавляющей части ценовых и технологических рисков инвестора и государства

В заключении диссертационной работы сформулированы следующие основные выводы и предложения

1 Одним из основных условий раздела продукции в россииских СРП (особенно в сахалинских проектах), вызывающих их негативную оценку со стороны государства, оказывается установленная в них шкала раздела прибыльной продукции Инвестиционный анализ результатов ее применения показал, что кроме крайне жесткого условия - «до момента достижения высокого доходности инвестиций подавляющую часть прибыли получает компания», она содержит скрытые эффекты, в целом, предоставляющие дополнительные преференции инвестору Последние состоят в том, что' повышение до некоторого уровня стоимости капитальных вложений (при неизменности объема добычи), снижая экономическую эффективность проекта в целом и доход государства, не вызывает снижения доходности

компании, а лишь повышает ее В определенной ситуации это обстоятельство может побуждать компанию - оператора к «действиям», приводящим к ущемлению интересов собственника нефтегазоносных недр - государства Отсюда следует необходимость соответствующего контроля со стороны государства в рамках созданных совместных органов по реализации СРП

2 Результаты расчетов, полученные с использованием разработанных моделей и подходов, показывают принципиальную неприемлемость для принимающей стороны шкалы раздела прибыльной продукции, которая используется в СРП «третьего поколения» Чем резче изменение раздела при достижении установленного в СРП уровня доходности, тем выше влияние двойственного эффекта роста стоимости капиталовложений, и тем больше мотивов у руководства компании использовать этот двойственный эффект

3 Известно, что важным рычагом повышения эффективности инвестиций в ходе реализации проекта является использование появляющихся возможностей решения поставленных задач с меньшими объемами капитального строительства Такие возможности могут появляться в связи с известной неопределенностью исходной информации, которая используется при разработке проектов создания транспортной инфраструктуры, необходимой для освоения месторождений углеводородов Однако, как показывают результаты исследования, применяемая шкала раздела прибыльной продукции может приводить компанию - оператора к потере интереса в использовании этого рычага В связи с тем, что момент достижения уровня доходности, после которого раздел должен измениться в пользу принимающей стороны, почти всегда будет соответствовать периоду падающей добычи, «экономия» на капитальном строительстве (если такая оказывается возможной) будет вызывать приближение этого момента, в лучшем случае нуллифицируя ожидаемое действие этого рычага, а худшем -приводя к потере части дохода

4 Результаты исследования ситуации с увеличением капитальных вложений в одном из проектов СРП показывают, что вряд ли можно

обоснованно подозревать компанию в их умышленном завышении Размер сделанной переоценки выходит далеко за тот предел (40 %), при котором компания получала бы прирост ЧДЦ за счет двойственного эффекта используемой шкалы раздела продукции. Стопроцентное увеличение капитальных затрат сопровождается существенным снижением экономических результатов проекта не только для государства, но и для компании

5 Шкала раздела прибыльной продукции в СРП «Харьягинское месторождение» отличается от шкал, установленных в двух других СРП при достижении каждого зафиксированного уровня ВНД доля прибыльной продукции инвестора снижается лишь незначительно, что, практически, исключает «использование» двойственного эффекта роста капиталовложений в связи с его общим отрицательным (в этом случае) воздействием на доходность инвестиций

6 Разработанные методы формирования многовариантного раздела прибыльной продукции могут явиться серьезной альтернативой разделу, поставленному в зависимость от достигаемых уровней ВНД Вместе с тем, они также не лишены недостатков первый вид многовариаптного раздела не дает возможность устранить риски, связанные с возможными отклонениями капитальных вложений и уровней добычи от проектных величин, второй вид лишает инвестора получать дополнительный доход от улучшения конъюнктуры мирового рынка нефти Поэтому выбор того или другого зависит от предпочтений договаривающихся сторон

Основное содержание диссертации опубликовано в следующих работах

1 Дунаев В Ф , Бахтизин Р Н., Исмагилов А Ф , Хасанов И.Ш Методика обоснования многовариантного раздела продукции при освоении нефтяных месторождений на условиях СРП // «Нефть, газ и бизнес» - 2003 - № 2 - с 5-9

2. Хасанов И.Ш. Инвестиционный анализ принципов раздела прибыльной продукции (Препринт) - Уфа1 Изд-во «Нефтегазовое дело» , 2006 - 22 с

3 Хасанов ИШ Эффект увеличения капиталовложений и создания ликвидационного фонда для инвестора при разработке месторождений на условиях СРП // Нефтегазовое дело - 2006 (http //www ogbus ru)

4 Дунаев В Ф , Исмагилов А Ф , Хасанов И.Ш Методы снижения рисков (при заключении СРП), связанных с неопределенностью конъюнктуры нефтяного рынка Тезисы докладов 5-ой научно-технической конференции и выставки «Актуальные проблемы состояния и развития нефтегазового комплекса России», Москва, 23-24 января 2003 г, РГУНГ им И М Губкина -с. 9-10

5 Бахтизин Р.Н, Сулейманов И Г , Хасанов И Ш , Исмагилов А Ф Моделирование и исследование мировых цен на нефть Применение показателя Херста Материалы отраслевой научно-практической конференции молодых ученых и специалистов "Проблемы развития нефтяной промышленности" -Тюмень СибНИИНП, 2003.- с 153-159

6 Хасанов И Ш, Исмагилов А Ф , Бахтизин Р Н Разработка оптимальной шкалы раздела продукции Туполевские чтения Международная молодежная конференция, посвященная 1000-ию города Казани - Казань, КГТУ, Материалы конференции Том V, 2005 г - с 109-110

7 Хасанов И Ш, Марданов Т Т Для месторождений на условиях СРП необходимы усовершенствовашше инструменты оценки экономической эффективности // Нефтегазовое дело - 2006 (http //www ogbus ru)

8 Хасанов И Ш, Терегулова Г.Р. Оценка рисков при разработке проектов с учетом неопределенности Материалы отраслевой научпо-практической конференции молодых ученых и специалистов "Проблемы развития нефтяной промышленности" - Тюмень СибНИИНП, 2004 - с 174-180

Подписано в печать 23 04 07 Бумага офсетная Формат 60x80 1/16 Гарнитура «Тайме» Печать трафаретная Уел печ л 1,8 Тираж 100 Заказ 118 Типография Уфимского государственного нефтяного технического университета. Адрес типографии 450062, Республика Башкортостан, г Уфа, ул Космонавтов, 1

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Хасанов, Ильнур Шамилович

Введение

1. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РАЗДЕЛА ПРОДУКЦИИ 12 В СРП «ТРЕТЬЕГО ПОКОЛЕНИЯ»

1.1 Соглашение о разделе продукции в России

1.2 Анализ чувствительности эффективности инвестиций к изменению размера капитальных вложений в проектах, реализуемых на условиях СРП (третье поколение)

1.3 Графическая иллюстрация двойственного эффекта 25 изменения размера капитальных вложений

1.4 Метод разложения двойственного эффекта на его 27 составляющие (положительную и отрицательную)

2. ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ РОСТА ЦЕН НА НЕФТЬ И j РАЗМЕРА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ НА ОЖИДАЕМЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ РЕАЛИЗАЦИИ ОДНОГО ИЗ ПРОЕКТОВ СРП

2.1 Влияние роста цен на нефть и размера капиталовложений

2.2 Методы ограничения «роста» капитальных 35 вложений в соглашениях о разделе продукции

2.3 Анализ чувствительности эффективности 38 инвестиций в двухфазном инвестиционном проекте (влияние отсрочки начала второй фазы)

2.4 Заемный капитал и ликвидационный фонд в СРП

3. СХЕМА МНОГОВАРИАНТНОГО РАЗДЕЛА

ПРИБЫЛЬНОЙ ПРОДУКЦИИ И ЕЕ РАЗНОВИДНОСТИ

3.1 Разработка многовариантной шкалы раздела 47 продукции

3.2 Многовариантный раздел продукции с функцией 53 «сглаживания»

3.3 Методы учета инфляции при многовариантном

разделе продукции

3.4 Метод разработки шкалы раздела продукции с учетом текущих отклонений показателей разработки от проектных значений (капитальные вложения, уровни добычи, цены на нефть)

3.5 Инвестиционные риски при разработке месторождений на условиях СРП

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономический анализ российских СРП и разработка схемы многовариантного раздела продукции между инвестором и государством"

В августе 2006 года исполнилось 40 лет со дня подписания первого в мире соглашения о разделе продукции национальной нефтяной компанией

Индонезии.

В июне 2006 года исполнилось 10 лет со дня начала реализации первого нефтегазового проекта на условиях соглашения о разделе продукции.

В настоящее время в России существенная часть разведенных запасов углеводородов начинает осваиваться на условиях соглашений о разделе продукции (СРП), заключенных в середине девяностых годов прошлого столетия. Крупнейшая российская нефтяная компания «Лукойл» использует этот вид контрактов в своей деятельности в ряде стран Ближнего Востока и Африки. Наши ближайшие соседи по СНГ - Казахстан и Азербайджан выбрали СРП в качестве основного инструмента привлечения инвестиций в нефтегазовые отрасли этих стран. В целом же в мировой нефтегазовом секторе в настоящее время реализуется порядка трех сотен СРП.

Главной причиной, по которой Государство (владелец недр) идет на заключение таких контрактов, является ожидаемая экономическая целесообразность привлечения иностранного капитала или передовых технологий для разработки природных ресурсов (с учетом состояния национальной экономики в период заключения контракта).

Вот мнение по этому поводу заместителя Министра финансов Российской Федерации М.А. Моторина: «Любой специальный налоговый режим создает особые преференции и исключение из тех или иных правил. В свое время СРП был единственным режимом, который мог привлечь серьезные инвестиции. Ранее подписанные соглашения (Сахалин-1; Сахалин-2 и Харьягинское) недостаточно эффективны, с точки зрения государства. Оставляет желать лучшего полнота и защищенность прав Российской федерации по этим соглашениям, а также в части поступлений средств в доход бюджета. В то же время подписанные соглашения должны работать, менять их нельзя».

Такая же, во многом обоснованная, но, к сожалению запоздалая, оценка условий раздела продукции в этих СРП нашла отражение в недавних заявлениях некоторых государственных чиновников о неприемлемости для России заключения с иностранными компаниями новых СРП.

Заметим, что подобная позиция обязывает представителей государства иметь детальную информацию о недостатках используемого «механизма» раздела продукции в действующих СРП. Получить же такую информацию можно только на основании специальных экономических исследований.

С одной стороны, иностранные нефтяные компании, разрабатывающие месторождения на условиях СРП, имеют точно такой же стимул к снижению затрат, как и российские компании, работающие в условиях действующей налоговой системы (ДНС): снижение капитальных и эксплуатационных затрат при прочих равных условиях должно приводить к увеличению прибыли компаний.

С другой стороны, во всех российских СРП установлено, что доля РФ в прибыльной продукции (Profit oil) зависит от фактически достигнутого уровня доходности инвестиций (ВИД, IRR). В мировой практике такая шкала раздела прибыльной продукции считается отличительным признаком, по которому исследователи истории развития и эволюции СРП условно выделяют их третье, последнее поколение. При этом ее достоинством считается точный количественный учет эффективности инвестиций инвестора, который, следуя принципу «справедливости», после достижения ее некоторого уровня, оговоренного в соглашении, готов отдавать собственнику недр большую часть получаемой нефтяной ренты.

Следует отметить, что в большинстве контрактов с иностранными компаниями, заключенных с целью освоения месторождений в республиках

Казахстан и Азербайджан, предусмотрен раздел прибыльной продукции с использованием такой же зависимости.

В российских СРП установлено, что в случае достижения уровня ВНД 17,5 % доля российской стороны в прибыльной продукции должна в дальнейшем резко увеличиваться. По проектам освоения месторождений сахалинского шельфа - это увеличение доли с 15 % до 50 % («Сахалин-1») и с 10 % до 50 % («Сахалин - 2»).

Неоднократно высказывались предположения, что в этих условиях, несмотря на открывшиеся перспективы превышения этого уровня в связи с ситуацией на мировом нефтяном рынке, партнерам России по СРП может оказываться невыгодным достижение этого рубежа. Однако эти утверждения в известном смысле оставались голословными, так как аспекты этой важной проблемы не изучались.

Поэтому исследование «свойств» шкалы раздела прибыльной продукции, применяемой в российских СРП, а в мировой практике - в СРП третьего поколения, безусловно, актуально.

В России существуют объективные предпосылки использования СРП (специального налогового режима) при освоении таких шельфовых месторождений, как Приразломное и Штокмановское. Технико-экономическое обоснование их разработки в условиях ДНС показывает, что для потенциальных инвесторов эти проекты не столь уж привлекательны и сопряжены со значительными рисками. В качестве инвесторов по этим проектам могут выступать национальные нефтегазовые компании, контрольный пакет акций которых принадлежит государству.

Главным отличием нефтегазовых проектов, осуществляемых на условиях СРП от их реализации в рамках действующей налоговой системы (ДНС) является незыблемость установленной в соглашении налоговой нагрузки (раздела продукции) и порядка ее возможных изменений в ходе реализации проекта, которые должны быть четко определены в соответствующих статьях соглашения.

При освоении месторождений углеводородов на условиях ДНС Государство, исходя из своих интересов, может вносить в нее те или иные изменения (хотя эти изменения, как известно, приводят к ухудшению инвестиционного климата). При заключенном СРП такие действия возможны только при обоюдном согласии сторон соглашения.

В связи с этим представителям государства и их экспертам по различным аспектам соглашения (геологам, разработчикам, экономистам, экологам и т.д.) в процессе подготовки СРП необходимо пытаться учесть весь спектр возможных ситуаций, которые могут возникать в процессе долгосрочной (25 - 50 лет) реализации проекта, что, как показывает практика, сделать очень трудно. В частности, это подтверждается уже десятилетней практикой реализации российских соглашений. С этих позиций представляется актуальным поиск методов раздела продукции, которые были бы адаптированы к возможным изменениям затратных параметров проекта разработки месторождений, конъюнктуры рынка углеводородов и уровня инфляции. Методика расчета многовариантной шкалы раздела продукции, не зависящего от текущих величин эффективности инвестиций и сохраняющего установленные в контракте преференции для инвестора, могла бы являться серьезной альтернативой разделу продукции, применяемому в контрактах третьего поколения.

Цель исследования

Целью настоящей работы являются: экономический анализ раздела продукции в российских СРП и разработка альтернативного подхода к разделу продукции, придающего ему «гибкость» и большую «справедливость» путем учета будущих изменений цен на углеводороды, уровня добычи и размера капиталовложений.

Достижение этой цели потребовало решения следующих задач:

1. Анализ результатов исследований, выполненных в области совершенствования методов обоснования СРП, а также внесенных изменений в Закон РФ «О Соглашениях о разделе продукции». Детальная интерпретация схем раздела продукции в российских СРП и ожидаемых экономических результатов реализации одного из проектов СРП.

2. Разработка методических подходов, позволяющих в рамках анализа чувствительности вскрыть двойственные эффекты воздействия уровня затрат времени и ресурсов, необходимых для разработки месторождений, на ожидаемые экономические результаты компании и государства в условиях раздела продукции по принципам СРП «третьего поколения».

3. Построение графической модели денежного потока проекта разработки месторождения, позволяющей наглядно оценивать двойственные эффекты, их количественное соотношение в зависимости от степени изменения раздела продукции при достижении заданного уровня ВИД. Характеристика двойственного эффекта с позиций «справедливости» раздела прибыльной продукции.

4. Оценка существовавших (в 2003 г.) перспектив улучшения экономики одного из проектов СРП в связи с ростом цен на мировом рынке нефти за счет сокращения срока достижения первого уровня эффективности инвестиций (17,5 %). Анализ проекта разработки и возможных тенденций в действиях инвестора с целью максимизации дохода от реализации проекта.

5. Разработка методики расчета шкалы раздела прибыльной продукции (многовариантный раздел), учитывающей будущие отклонения от проектных значений цен на углеводороды, уровней добычи и капиталовложений на ее осуществление.

Предметом исследования являются принципы и методы раздела продукции, используемые в мировой практике разработки месторождений углеводородов на условиях СРП.

Объектом исследования служат заключенные в России СРП, установленные в них схемы раздела продукции, экономические обоснования проектных инвестиций с учетом текущих результатов выполнения соглашений.

Методологической основой являются положения теории оценки эффективности инвестиций и методы управления проектами. В качестве информационной и экспериментальной базы использовались проектные материалы разработки месторождений Западной Сибири и месторождений, осваиваемых на условиях СРП.

При подготовке диссертационной работы использовались монографии, которые посвящены обобщению мирового опыта использования СРП:

- Д. Джонстона «Налоговые системы и соглашения о разделе продукции» и «Анализ экономики геологоразведки, рисков и соглашений в международной нефтегазовой отрасли»;

- Богданчикова С.М. и Перчика А.И. «Соглашения о разделе продукции. Теория, практика, перспективы»;

- Иэн Рутледж «СРП проекта «Сахалин - 2» - соглашение о «не разделе» продукции»^- работа, помещенная в Интернете.

Методам экономического обоснования раздела продукции при заключении СРП и другим, связанным с ними вопросам, посвящены работы Аккайсиевой А.У., Андреева А.Ф., Апостолова Р.Ю., Герта А.А., Глуховой Н.В., Дунаева В.Ф., Зубаревой В.Д., Исмагилова А.Ф., Конопляника А.А., Копничева Д.И., Коробейникова НЛО., Круглыхина А.В., Кунина М.М., Кима А.С., Лазаряна Б.С., Миловидова К.Н., Салиной А.И., Саркисова А.С., Свистельникова А.Г., Смирнова Н.Э., Субботина М.А., Халимова Э.М., и других.

Научная новизна исследования заключается:

- в доказательстве неприемлемости для принимающей стороны СРП метода раздела продукции в зависимости от достижения инвестором (компанией) и оговоренного в соглашении уровня ВНД;

- в построении графической модели, иллюстрирующей двойственный эффект увеличения затрат (разложение величины изменения ЧДД инвестора на две составляющие - положительную, т.е. способствующую его росту, и отрицательную, приводящую к его сокращению;

- в разработке методики расчета многовариантной шкалы раздела прибыльной продукции, учитывающей отклонения рыночных цен на углеводороды, уровней добычи и объемов капиталовложений от их проектных значений.

Практическая ценность работы. Результаты экономического анализа шкалы раздела прибыльной продукции, применяемой в СРП третьего поколения, представляют собой базу для ее научно-обоснованной критики со всеми вытекающими отсюда последствиями. Они должны побуждать представителей России в органах, управляющих реализацией СРП, к пристальному анализу и контролю принимаемых текущих решений, которые связаны с изменениями темпов и сроков осуществления капиталовложений, их назначений и объемов.

Разработанная методика расчета многовариантной шкалы раздела прибыльной продукции может использоваться при подготовке СРП с национальными нефтяными компаниями для освоения шельфовых месторождений России, а также государственными компаниями республик Казахстан (НК «Казмунайгаз») и Азербайджан (Ж «Сокар») при дальнейшем использовании СРП.

Апробация работы. Основные результаты работы докладывались и обсуждались на конференциях: «Актуальные проблемы состояния и развития нефтегазового комплекса России» (Москва, РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина, 2003 г.); «Проблемы развития нефтяной промышленности» (Тюмень, СибНИИНП, 2003 г.); Международная молодежная конференция «Туполевские чтения», посвященная 1000-ию города Казани (Казань, КГТУ, 2005 г.)

Объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Объем работы - 107 страниц, в том числе 26 рисунков, 19 таблиц. Список литературы включает 53 работы отечественных и зарубежных авторов.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Хасанов, Ильнур Шамилович

6. Результаты исследования ситуации с увеличением капитальных вложений в одном из проектов СРП показывают, что вряд ли можно обоснованно подозревать компанию в их умышленном завышении. Размер сделанной переоценки выходит далеко за тот предел (40 %), при котором компания получала бы прирост ЧДД за счет двойственного эффекта используемой шкалы раздела продукции. Стопроцентное увеличение капитальных затрат сопровождается существенным снижением экономических результатов проекта не только для государства, но и для компании.

7. Шкала раздела прибыльной продукции в СРП «Харьягинское месторождение» отличается от шкал, установленных в двух других СРП: при достижении каждого зафиксированного уровня ВНД доля прибыльной продукции инвестора снижается лишь незначительно, что, практически, исключает «использование» двойственного эффекта роста капиталовложений в связи с его общим отрицательным (в этом случае) воздействием на доходность инвестиций.

8. Предложены дополнительные условия для включения в состав соглашения при заключении контрактов на новые месторождения, которые не лимитируют объем капиталовложений в процессе разработки месторождения, а регламентируют изменение долей прибыльной продукции, с целью соблюдения интересов государства как единственного владельца недр.

9. Известно, что проект «Сахалин-2» реализуется на условиях соглашения о разделе продукции (СРП) и состоит из двух этапов. На сегодняшний день первый этап реализуется, а начало второго этапа откладывается по тем или иным причинам. В связи с этим проведен анализ возможных событий и их последствий на результаты проекта. Показан, что ввод более капиталоемкого этапа в момент окупаемости второго этапа позволяет инвестору сократить привлечение заемного капитала за счет использования прибыльной продукции первого этапа. Отсрочка начала реализации второй фазы в проектах с несколькими этапами реализации следует считать дополнительным инструментом продления выгодной доли прибыльной продукции для инвестора.

10. В последнее время появилась тенденция оценки экономической эффективности проектов с учетом риска. В числителе стандартной формулы расчета ЧДД корректируются чистые денежные поступления, а также возможно учитывать вероятность риска одновременно и в числителе и в знаменателе путем корректировки ставки дисконта. В настоящей работе усовершенствована данная формула для учета закономерностей характерных только для соглашений о разделе продукции. Разработана формула путем учета вероятности поступления дополнительных положительных условно-денежных потоков, которые появляются при продлении срока раздела продукции в пользу инвестора за счет повышения капитальных вложений.

11. Разработанные методы формирования многовариантного раздела прибыльной продукции могут явиться серьезной альтернативой разделу, поставленному в зависимость от достигаемых уровней ВНД. Вместе с тем, они также не лишены недостатков: первый вид многовариантного раздела не дает возможность устранить риски, связанные с возможными отклонениями капитальных вложений и уровней добычи от проектных величин; второй вид лишает инвестора получать дополнительный доход от улучшения конъюнктуры мирового рынка нефти. Поэтому выбор того или другого зависит от предпочтений договаривающихся сторон.

ПЕРЕЧЕНЬ СОКРАЩЕНИЙ

Условное Расшифровка обозначение

СРП - соглашение о разделе продукции

ДНС - действующая налоговая система

Инвестор - в данной работе оператор проекта (Компания)

НК - нефтяная компания

ВНД (IRR) - внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return)

ЧДД (NPY) - чистый дисконтированный доход (Net Present Value)

ДДП - дисконтированный денежный поток

ПП - прибыльная продукция

ДП - денежный поток

ЛФ - ликвидационный фонд

KB - капитальные вложения

ДКВ - дополнительные капитальные вложения

ЭЗ - эксплуатационные затраты

Долл./барр. - долларов за баррель

Ед. изм. - единица измерения

Д.ед. - доля единиц

Млн. руб. - Миллион рублей

Млн. долл. - Миллион долларов

КИН - коэффициент извлечения нефти

НДПИ - налог на добычу полезных ископаемых

РФ - Российская Федерация

СМИ - средства массовой информации

СПГ - сжиженный природный газ

ПНХ - плавучее нефтеналивное хранилище

ПА - Пильтун-Астохское месторождение

ТЭО - технико-экономическое обоснование

ПЗ - подсчет запасов

АР - анализ разработки

TCP - технологическая схема разработки

ПР - проект разработки

ПТД - проектно-технологическая документация

ХМАО - Ханты-Мансийский автономный округ

ЦКР - центральная комиссия по разработке месторождений горючих полезных ископаемых Министерства энергетики

ГКЗ - государственная комиссия по запасам

РД 153-39- - «Регламент составления проектных технологических

007-96 документов на разработку нефтяных и газонефтяных месторождений» Profit oil - доля РФ в прибыльной продукции FANCP - первый уровень накопленных чистых денежных поступлений

SANCP - второй уровень накопленных чистых денежных поступлений

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В обобщение проделанных исследований и, полученных методов сделаны следующие выводы:

1. Анализ заключенных российских соглашений на условиях соглашения о разделе продукции показал, что самым слабым образом соблюдены интересы государства в проекте разработки группы месторождений «Сахалин-2». Все первоначальные уступки для оператора были сделаны под предлогом больших поступлений в будущем, хотя они тоже были только на бумаге. В действительно, обещанные поступления тоже зависят от многих факторов, которые не регламентированы в соглашении.

2. Одним из основных условий раздела продукции в российских СРП (особенно в сахалинских проектах), вызывающих их негативную оценку со стороны государства, оказывается установленная в них шкала раздела прибыльной продукции. Инвестиционный анализ результатов ее применения показал, что кроме крайне жесткого условия - «до момента достижения высокого доходности инвестиций подавляющую часть прибыли получает компания», она содержит скрытые эффекты, в целом, предоставляющие дополнительные преференции инвестору. Последние состоят в том, что повышение до некоторого уровня стоимости капитальных вложений (при неизменности объема добычи), снижая экономическую эффективность проекта в целом и доход государства, не вызывает снижения доходности компании, а лишь повышает ее. В определенной ситуации это обстоятельство может побуждать компанию - оператора к «действиям», приводящим к ущемлению интересов собственника нефтегазоносных недр - государства. Отсюда следует необходимость соответствующего контроля со стороны государства в рамках созданных совместных органов по реализации СРП.

3. При подробном изучении выявлено, что изменение накопленного чистого дисконтированного дохода (ЧДЦ) инвестора определяется влиянием двух факторов: отрицательного, то есть способствующего снижению дохода благодаря увеличению капитальных вложений и положительного, вызывающего рост поступлений благодаря увеличению периода благоприятного раздела прибыльной продукции для инвестора. На основе совокупности полученных зависимостей можно сделать выводы относительно «скрытых свойств» раздела прибыльной продукции в заключенных СРП и мотивов, побуждающих операторов проекта к тем или иным действиям в ходе его реализации.

4. Результаты расчетов, полученные с использованием разработанных моделей и подходов, показывают принципиальную неприемлемость для принимающей стороны шкалы раздела прибыльной продукции, которая используется в СРП «третьего поколения». Чем резче изменение раздела при достижении установленного в СРП уровня доходности, тем выше влияние двойственного эффекта роста стоимости капиталовложений, и тем больше мотивов у руководства компании использовать этот двойственный эффект. Также обосновано расчетным путем, что преждевременное выделение средств на создание ликвидационного фонда аналогично влияет на долю прибыльной продукции государства. Эффект между завышением объема ликвидационного фонда и возвратом государству неиспользованных средств приносит ощутимую выгоду оператору проекта.

5. Известно, что важным рычагом повышения эффективности инвестиций в ходе реализации проекта является использование появляющихся возможностей решения поставленных задач с меньшими объемами капитального строительства. Такие возможности могут появляться в связи с известной неопределенностью исходной информации, которая используется при разработке проектов создания транспортной инфраструктуры, необходимой для освоения месторождений углеводородов. Однако, как показывают результаты исследования, применяемая шкала раздела прибыльной продукции может приводить компанию - оператора к потере интереса в использовании этого рычага. В связи с тем, что момент достижения уровня доходности, после которого раздел должен измениться в пользу принимающей стороны, почти всегда будет соответствовать периоду падающей добычи, «экономия» на капитальном строительстве (если такая оказывается возможной) будет вызывать приближение этого момента, в лучшем случае нуллифицируя ожидаемое действие этого рычага.