Экономико-математические методы управления портфелем проектов организации

Никонов, Валентин Олегович

Темы диссертаций по экономике » Математические и инструментальные методы экономики

Экономико-математические методы управления портфелем проектов организации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Никонов, Валентин Олегович
Место защиты: Екатеринбург
Год: 2006
Шифр ВАК РФ: 08.00.13

Экономико-математические методы управления портфелем проектов организации - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Экономико-математические методы управления портфелем проектов организации"

На правах рукрггнси

Никонов Валентин Олегович

ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ПРОЕКТОВ ОРГАНИЗАЦИИ

Специальность: 08.00.13 - Математические и инструментальные методы экономики (математические методы в экономике)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Екатеринбург 2006

Диссертационная работа выполнена в ГОУ ВПО Уральском государственном техническом университете - УПИ

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Ходоровский Михаил Яковлевич

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, член-корреспондент РАН, советник РАН Гизатуллин Хамид Нурисламович

кандидат экономических наук, Павлов Евгений Анатольевич

Ведущая организация:

Уральский государственный экономический университет

Защита состоится 23 ноября 2006 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д004.022.01 при Институте экономики УрО РАН по адресу: 620014, Екатеринбург, ул. Московская, 29

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института, а также на сайте www.uiec.ru

Автореферат разослан 21 октября 2006 года.

Ученый секретарь _________

диссертационного совета,__—3 £ Бочко

кандидат экономических наук, профессор

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Тенденции развития российской экономики обуславливают необходимость реализации проектов на различных уровнях. Такие факторы, как ужесточение конкуренции на рынках, усиление тенденций клиентоориектированносги бизнеса, вынуждают организации реализовывать различные проекты.

При этом конкурентоспособность бизнеса определяется не столько успешной реализацией отдельно взятых проектов, сколько эффектом, который получает организация от реализации всей совокупности проектов (или портфеля проектов). Это актуализирует проблемы, связанные с управлением портфелями проектов в рамках различных организаций, что во многом определяет возможность получения организациями стратегических конкурентных преимуществ.

В то же время в ходе процесса интеграции российского бизнеса в мировое экономическое сообщество важной задачей становится обеспечение соответствия систем управления российских предприятий требованиям международных стандартов. Это, безусловно, способствует увеличению уровня организационной зрелости предприятий и также определяет целесообразность применения методов управления проектами и портфелями проектов, так как внедрение современных систем менеджмента подразумевает реализацию портфеля проектов.

Управление проектами сегодня — признанная во всем мире профессиональная деятельность и один из важнейших механизмов управления, широко используемый в развитых странах. Передовые технологии управления проектами приобретают все большую значимость и применяются в ведущих российских корпорациях и в государственном управлении (особо здесь необходимо отметить реализацию национальных проектов).

Методология управления проектом предоставляет организациям инструментарий, достаточный для управления отдельно взятым проектом. Управление же портфелем проектов подразумевает как проведение анализа всех проектов организации по отдельности, так и проведение анализа характеристик всей совокупности проектов, реализуемых в организации, что позволяет учитывать риски совместной реализации проектов и формировать сбалансированные портфели. Последнее - необходимо для формирования эффективного механизма реализации стратегических целей организации.

состав портфеля, недостаточно разработаны методы, позволяющие учитывать соотношение риска и доходности портфелей проектов при принятии решений об их формировании.

Таким образом, поскольку организации объективно сталкиваются с управлением портфелем проектов, актуальность темы диссертационного исследования обуславливается недостаточной разработанностью экономико-математических методов управления портфелями проектов, применение которых необходимо для получения организациями стратегических конкурентных преимуществ, обеспечения успешного функционирования и развития.

Степень разработанности темы исследования. Методы управления портфелем проектов, разработке которых посвящено диссертационное исследование, основываются на современной теории портфельных инвестиций, методологии управления проектами и теории управления рисками.

Современная теория портфельных инвестиций отражена в работах многих российских и зарубежных ученых, среди которых следует выделить Г. Марковкца, Дж. Тобииа, У. Шарпа, Р. Мертона, И. Фишера, С. Росса, Э. Элтона, М. Грубера, В.Н. Ширяева, А. А. Первоз в анского.

Задача формирования портфеля проектов во многом аналогична задаче формирования инвестиционного портфеля и, при должной модификации, основные концепции и подходы теории могут быть распространены на новую область - область проектов.

Различные аспекты методологии управления проектами нашли отражение в трудах В.И, Воропаева, A.A. Андреева, В.В. Позднякова, В.Р. Дорожина, Д. Голенко-Гинзбурга, В.Н. Буркова, М.Л. Разу, Р. Брейли, С. Майерса, Р. Арчибальда, X. Левн, М. Сарната, У. Шарпа, М. Шепарда и многих других. Изучению вопросов, связанных с особенностями инвестиционных проектов и программ, посвящены работы А.И. Татаркина, В.В. Добродея, А.Ю. Казака, М.Б. Петрова и многих других российских и зарубежных ученых.

Аспекты управления рисками отражены в классических работах Дж. М. Кейнса, П. Самуэльсона, И. Фишера, Р. Энгла, Ф. Блэка, С. Шоулса, а также в работах ученых по теории портфельных инвестиций.

Задачи формирования портфелей проектов также представлены в экономической литературе. Здесь не обходам о выделить работы российских и зарубежных ученых В.И. Буркова, О.Ф. Квона, Б.П. Титаренко, A.A. Матвеева, Д.А. Новикова, P.C.. Каплана, Д.П. Нортона, 3. Радулеску, Р. Брейли, С. Майерса и других. Необходимо отметить, что модели и подходы, предлагаемые перечисленными выше авторами, могут быть дополнены и

расширены с целью разработки методов и соответствующего инструментария, применение которого позволит организациям формировать портфели проектов таким образом, чтобы их реализация обеспечивала достижение стратегических целей с минимальным риском при заданном уровне доходности. Актуальность и недостаточная проработанность методов формирования эффективных портфелей проектов, предполагающих применение подходов теории портфельных инвестиций и элементов теории управления рисками, послужили основанием для проведения диссертационного исследования.

Объектами исследования являются проекты и портфели проектов, реализуемые в рамках финансовых и инвестиционных институтов, а также промышленных предприятий.

Предметом исследовании являются процессы стратегического планирования и формирования портфелей проектов.

Цель в задачи диссертационного исследования. Целью настоящего исследования является разработка экономико-математической модели и основанных на ней методов управления портфелем проектов, необходимого для эффективной реализации стратегических целей организации при заданных ограничениях по ресурсам с минимально возможным риском.

Для достижения поставленной цели требуется решение следующих задач:

1. Исследование особенностей и обоснование целесообразности применения методов управления портфелем проектов в современных российских условиях; обоснование целесообразности применения основных подходов современной теории портфельных инвестиций к портфелям проектов.

2. Уточнение и математическая формализация основных характеристик проекта, выявление и формализация основных отличий портфелей проектов от традиционных портфелей ценных бумаг.

3. Обзор и классификация существующих моделей формирования портфелей проектов, модификация существующих и разработка новых экономико-математический методов анализа и агрегирования рисков проекта.

4. Разработка понятия «эффективный портфель проектов», построение экономико-математической модели формирования эффективного портфеля проектов, а также апробация алгоритма формирования эффективного портфеля проектов в инвестиционных компаниях и финансовых учреждениях.

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили работы российских и зарубежных

ученых по теории портфельных инвестиций, методологии управления проектами, теории управления рисками,; теории вероятностей и математической статистике, стратегическому менеджменту, финансовому анализу.

В диссертационном исследовании применены общенаучные методы системного, логического, структурного и сравнительного анализа, методы статистического анализа, методы математического программирования.

Эмпирической базой обеспечения достоверности выводов и положений диссертации послужили данные о проектах, реализуемых в финансовых и инвестиционных институтах, а также данные информационных агентств.

Научная новнэна. В диссертационном исследовании представлены следующие результаты, содержащие элементы научной новизны:

1. Обоснована целесообразность применения основных подходов современной теории портфельных инвестиций при разработке экономико-математических методов управления портфелем проектов организации. Предложена концепция применения экономико-математических методов управления портфелем проектов, позволяющих организациям реализовывать свои стратегические цели с минимальным риском при ограниченных ресурсах, основанная на современной теории портфельных инвестиций (п. 1.2 паспорта специальности 08.00.13 ВАК РФ).

2. Уточнены и формализованы основные отличия между инвестициями в портфель проектов и портфель ценных бумаг, формализованы основные характеристики проекта, позволяющие сопоставить проекту вектор характеристик. Разработан метод определения привлекательности проекта на основе функции полезности, что позволяет учитывать привлекательность проектов, экономическая целесообразность которых не может быть подсчитана в явном виде (п. 1.4 паспорта специальности 08.00.13 ВАК РФ)

3. Предложена экономико-математическая модель и основанные на ней методы агрегирования частных рисков проекта и определения совокупного риска проекта. В основе методов лежит представление частных рисков проектов как случайных величин, что позволило применить математический аппарат теории вероятностей дня анализа и агрегирования рисков проекта и разработать новый метод расчета совокупного риска проекта и портфеля проектов. Разработан экономико-математический метод учета взаимовлияния проектов, входящих в состав портфеля, посредством построения матрицы рисков взаимной реализации проектов (п. 1.4 паспорта специальности 08.00.13 ВАК РФ).

4. На основе современной теории портфельных инвестиций предложено понятие «эффективный портфель проектов», разработан метод формирования эффективных портфелей проектов, в основе которого лежит экономико-математическая модель формирования названных портфелей. Предложен и апробирован алгоритм формирования эффективного портфеля проектов, применение которого позволяет повысить эффективность управления финансовыми и инвестиционными компаниями (п. 1.4 паспорта специальности 08.00.13 ВАК РФ).

Практическая значимость диссертационной работы обуславливается тем, что содержащиеся в ней выводы и предложения позволяют повысить эффективность управления предприятием, активизировать проектную деятельность, минимизировать риски при управлении портфелем проектов, реализация которого направлена на развитие организации. Использование предложенных подходов повысит обоснованность управленческих решений и будет способствовать принятию взвешенных решений при выборе проектов в портфель. Реализация эффективных портфелей позволит обеспечить систематическое достижение стратегических целей организации, что, несомненно, окажет положительное влияние на конкурентоспособность российских предприятий и развитие российской экономики. Полученные в ходе исследования результаты могут быть использованы инвестиционными компаниями, кредитными организациями и промышленными предприятиями.

Материалы диссертации могут быть использованы для преподавания ряда дисциплин в высших учебных заведениях, в частности «Управление проектами», «Математические методы финансового анализа», «Управление рисками».

Апробации работы осуществлялась в процессе обсуждения ее результатов на научно-практических конференциях, проводимых Главным Управлением Банка России по Свердловской области: «Концепция развития банковской системы Урала» (г. Екатеринбург, 2000 г.), «Банки третьего тысячелетия» (г. Екатеринбург, 2002 г.), на международной конференции «Управление проектами» (г. Екатеринбург, 2003 год), на научно-практической конференции "Информационно-математические технологии в экономике, технике и образовании посвященной 85-летию УIТУ-УПИ (г, Екатеринбург, 2005), на научных семинарах кафедры «Банковское дело» и «Анализ систем и принятия решений» УГТУ-УПИ.

Результаты диссертационного исследования в области построения интегрированных систем менеджмента были обсуждены на пятнадцатой (г. Женева, 2005) и шестнадцатой сессии (г. Женева, 2006) рабочей группы по политике в области стандартизации и сотрудничества по вопросам нормативного регулирования Европейской Экономической Комиссии Организации Объединенных Наций.

Практическое внедрение результатов диссертационного исследования проведено в инвестиционных компаниях, кредитных организациях и промышленных предприятиях города Екатеринбурга. Рекомендации и выводы диссертации использовались при формировании портфеля проектов «Банк24.ру» (ОАО), ООО «Управляющая компания «Кронверк», ООО «Универсальная инвестиционная компания Партнер». Практические результаты автора исследования подтверждены соответствующими документами.

Публвкацаш. Основные положения диссертации отражены в семи пу&шкациях общим объемом 4 печатных листа (из которых 3,6 п.л, - авторские), в том числе одна статья в реферируемом журнале.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, включающего 100 наименований. Основное содержание изложено на 130 страницах машинописного текста, работа включает 19 рисунков, 32 таблицы. Логика работы построена в соответствии с указанными задачами исследования.

В первой главе «Методологические основы управления портфелем проектов» проводится обзор современной методологии управления проектами, обосновывается объективная необходимость разработки методов управления портфелем проектов, анализируются существующие одно крнтериаль ные и многокритериальные модели формирования портфелей проектов. Во второй главе «Экономико-математические методы и модель формирования эффективных портфелей проектов» проводится анализ отличий портфеля ценных бумаг от портфеля проектов. На основе проведенного анализа уточняются и формализуются основные характеристики проектов и портфелей проектов, предлагается понятие «эффективный портфель проектов». В разделе «Экономико-математические методы управления рисками проекта» формализуется понятие риска проекта как случайной величины, разрабатываются методы агрегирования частных рисков проекта для определения совокупного риска, предлагается алгоритм определения совокупного риска проекта Далее во второй главе описывается экономико-математическая модель формирования эффективных портфелей проектов.

В третьей главе «Разработка и апробация алгоритма формирования эффективных портфелей проектов на основе предложенной экономико-мате магической модели» анализируются результаты применения алгоритма в «Банк24.ру» (ОАО) и проводится анализ полученного множества эффективных портфелей проектов.

В заключении излагаются и соотносятся с общей целью итоги диссертационного исследования, а также проводится краткий обзор полученных результатов, анализируются преимущества и недостатки предложенной модели и алгоритма, определяются направления дальнейшего развития модели формирования эффективных портфелей проектов.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Обоснована целесообразность применения основных подходов современной теория портфельных впвестнцнй прн разработке экономико-математических методов управления портфелем проектов организация. Предложена концепция применения экономнко-математнческнх методов управления портфелем проектов, позволяющих организациям реалнзовывать свои стратегические цели с минимальным риском прн ограниченных ресурсах, основанная на современной теории портфельных инвестиций.

Эффективное функционирование процесса стратегического планирования и систематическое достижение стратегических целей является сегодня необходимым условием для обеспечения развития и роста конкурентоспособности инвестиционных и финансовых институтов. Этому способствует множество факторов, таких как развитие российской экономики, ужесточение конкуренции на рынках, интеграция российского бизнеса в мировое экономическое сообщество и другие.

Сегодня многие организации применяют те или иные приемы стратегического менеджмента. Управление портфелем проектов является удобным инструментом достижения стратегических целей: каждой цели организация может поставить в соответствие один или несколько проектов, которые необходимо реализовать для ее достижения.

Таким образом, портфель проектов является объективным результатом процесса стратегического планирования, при этом совокупности стратегических целей организации соответствует портфель проектов (рис.1):

Рис. I. Стратегические цели организации и портфель проектов

Каждый проект, входящий в состав портфеля, является объектом управления и обладает рядом характеристик, уточнение и формализация которых представлена в работе. Совокупность проектов организации, или портфель проектов, также является объектом управления и обладает такими параметрами, как доходность, риск, время реализации, требуемые ресурсы и т.д. При этом реализация каждого проекта влияет на ход реализации других проектов, входящих в портфель, и тем самым оказывает влияние на параметры всего портфеля проектов.

Учитывая безусловную значимость характеристик каждого из проектов, входящих в состав портфеля, отметим, что стратегическая конкурентоспособность и развитие организации зависит от характеристик всего портфеля проектов.

При этом целесообразно применение основных подходов современной теории портфельных инвестиций к области управления портфелем проектов, поскольку классическая задача названной теории - задача формирования эффективных портфелей ценных бумаг - может быть представлена как частный случай задачи формирования портфелей проектов.

Переломным моментом развития теории портфельных инвестиций был выход в 1952 году статьи Г. Марковича, посвященной диверсификации рисков, в которой была поставлена и решена вышеназванная задача. Основные постулаты статьи изменили принципиальную концепцию инвестиций в ценные бумаги. Вместо того, чтобы анализировать доходность каждой ценной бумаги, торгуемой на рынке, и вкладывать в «лучшие из них» (обладающие

наибольшей доходностью), новый подход предполагал анализ соотношения «риск — доходность» каждого актива, определение характера взаимовлияния активов в портфеле. Целесообразность принятия решений определяется здесь на основе характеристик всей совокупности ценных бумаг в портфеле. При этом предполагается анализ не только общей доходности портфеля ценных бумаг, но и риска, которым обладает тот или иной портфель при заданном уровне доходности. Применение на практике этих подходов позволило значительно снизить риски при инвестициях в ценные бумаги за счет эффекта диверсификации.

Из теории и практики управления известна необходимость диверсификации бизнеса; уже более полувека диверсификация считается основой финансовой стабильности предприятий. Когда речь идет о диверсификации бизнеса, чаще всего упоминается понятие риска. Понятие риска является основополагающим в экономике и бизнесе. При управлении проектами анализ риска играет важнейшую роль, так как проект - это всегда создание чего-либо нового, уникального, зачастую еще и прибыльного, а прибыль всегда связана с риском. Анализ соотношения «риск - доходность» в явной или неявной форме присутствует при принятии любого управленческого решения. Правильная оценка риска позволяет предотвращать негативные проблемные ситуации, либо разрабатывать результативные методы реакции на них.

Отметим, что инвестиции в портфель ценных бумаг можно рассматривать как частный случай портфеля проектов. Инвестиция в ценную бумагу - это временное и уникальное мероприятие (следовательно, подходящее под определение проекта). Поэтому при должной модификации применение основных подходов и концепций современной теории портфельных инвестиций к новой области - а именно области управления портфелем проектов, позволит разработать экономико-математические методы, применение которых, как и в случае с ценными бумагами, будет способствовать снижению рисков и диверсификации бизнеса организаций.

Перечисленные выше факторы обуславливают целесообразность обобщения классической задачи Марковяца и ее применения в сфере реальной экономики. Для этого требуется разработка экономико-математических методов формирования эффективных портфелей проектов.

Еще один аспект управления портфелем проектов является важным с точки зрения обеспечения стратегической конкурентоспособности организаций. Целесообразность применения методов управления портфелем проектов во многом обуславливается тем, что состояние рыночной конъюнктуры практически во всех отраслях экономики сегодня в

России вынуждает организации все более активно реализовывать различные проекты, как непосредственно связанные с основными, зарабатывающими процессами организации (разработка новой услуги, проведение рекламной кампании), так н проекты вспомогательные (внедрение информационных систем, реорганизация н т.д.). Во многом это связано с тем, что ситуация, когда превалирующим фактором, определяющим конкурентоспособность организации, был ценовой фактор, существенно изменилась. Сегодня конкурентоспособность организаций, работающих как в сфере производства, так и в сфере услуг, помимо ценового фактора (который, безусловно, продолжает играть важную роль) обеспечивается способностью организации соответствовать постоянно изменяющимся требованиям потребителей. Сфера производства и сфера услуг становятся все более персонифицированными, ориентированными на удовлетворение требований потребителей, а значит на качество. Это обуславливает необходимость проведения в организациях различных преобразований: внедрения инноваций, совершенствования существующих и разработки новых продуктов и услуг, оптимизации систем управления и многих других. Таким образом, реализация портфеля проектов является необходимым условием для обеспечения устойчивого развития организаций и роста экономики страны.

Технологические усовершенствования, внедрение инноваций, совершенствование существующих и разработка новых продуктов и услуг являются важнейшей составляющей в развитии экономики. При этом важно учитывать, что технологическое усовершенствование является продуктом, который испытывает в рыночной среде серьезные проблемы, поскольку технология представляет собой общественный товар, который сложно произвести, но относительно легко воспроизвести. Этот факт во многом изменил природу конкурентных преимуществ. Сейчас конкурентные преимущества, полученные при помощи технологических инноваций, носят временный характер - рано или поздно инновационная технология организации будет использована конкурентами. Поэтому конкурентные преимущества сегодня носят временный характер, и стратегическая конкурентоспособность организаций зависит от того, насколько эффективно и системно организации внедряют инновационные решения, то есть реализуют различные проекты (внедрение инновационного решения, безусловно, является проектом).

Этот факт безусловно способствует ужесточению конкуренции на рынках и обуславливает взаимосвязь между получением организаций долгосрочных конкурентных преимуществ и эффективностью реализации портфелей проектов.

Методы управления портфелем проектов, основанные на базовых положениях современной теории портфельных инвестиций, являются эффективным инструментом

достижения стратегических целей организации. Их использование предполагает анализ соотношения риска и доходности портфеля проектов, что обеспечивает формирование сбалансированного портфеля проектов в условиях ограниченности ресурсов. При этом применение предлагаемых в работе методов позволит представителям бизнес-сообщества систематически учитывать фактор усиления тенденций клиентоориентированности бизнеса и фактор временного характера конкурентных преимуществ, которые необходимо учитывать для обеспечения устойчивого развития бизнеса.

2. Уточнены н формализованы основные отличия между инвестициями в портфель проектов и портфель ценных бумаг, формализованы основные характеристики проекта* позволяющие сопоставить проекту вектор характеристик. Разработан метод определения привлекательности проекта на основе функции полезности, что позволяет учитывать привлекательность проектов, экономическая целесообразность которых не может быть подсчитана в явном виде.

Как отмечалось выше, применение основных подходов современной теории портфельных инвестиций к области управления портфелями проектов позволит повысить обоснованность управленческих решений и эффективность формируемых портфелей проектов. При этом существуют значительные отличия между портфелями ценных бумаг и портфелями проектов. Эти различия не позволяют сформулировать задачу современной теории портфельных инвестиций применительно к проектам в классической постановке и должны быть учтены при разработке методов управления портфелем проектов.

Основные отличия портфеля проектов и портфеля ценных бумаг представлены в следующей таблице:

Таблица I

Отличия инвестиций в проекты от инвестиций в ценные бумаги

: Свойство; Портфель ценных бумаг ; Портфель проектов

Цель формировании портфеля Получение максимальной прибыли Реализация стратегии организации

Характеристики эффективного портфеля Максимальная доходность при заданном уровне риска или минимальный риск при заданной доходности. Помимо классического варианта «риск-доходность», возможен поиск оптимальных соотношений других характеристик портфеля проектов.

Продолжение Таблица 1

Отличия инвестиций в проекты от инвестиций в ценные бумаги

Харакгераствкк объектов портфеля Доходность, риск, корреляция с другими активами. Характеристики объектов формализованы (доходность -случайная величина) Значительно больше характеристик, таких как, например минимальные требуемые инвестиции, время реализации, требуемые человеческие ресурсы и т.д. Характеристики проектов не формализованы.

Требуемые ресурсы для формировании портфеля Финансовые, возможно использование привлекаемых ресурсов Финансовые и человеческие. Человеческие ресурсы могут быть уникальными, и в случае их нехватки не могут быть моментально восполнены.

Время реализации портфеля Может быть определено инвестором, так как инвестор, чаще всего, работает на ликвидном рынке. Время реализации портфеля проектов определяется спецификой и жизненным циклом проектов, входящих в состав портфеля. Инвестор имеет ограниченное влияние на время реализации портфеля проектов.

Взаимозависимость объектов, входящих в состав портфеля Определяется корреляцией случайных величин, характеризующих стоимость активов. Определяется рисками взаимной реализации проектов. При этом возможна ситуация, когда доход одного проекта используется в качестве инвестиций в другой проект, входящий в состав портфеля.

Историческая япформацая о характеристиках составляющих портфелей Статистическая информация о доходности актива Информация по аналогичным проектам

Тем не менее, представленные в таблице отличия не мешают применить основные

подходы и постулаты теории портфельных инвестиций при формировании портфеля проектов. При этом необходимо учитывать, что для построения экономико-математической модели формирования эффективного портфеля проектов необходима более четкая формализация характеристик проекта и портфеля проектов.

На основании результатов анализа современной методологии управления проектами, теории управления рисками, финансового анализа, современной теории портфельных

инвестиций были выделены следующие характеристики проекта, позволяющие представить проекта как вектор характеристик и, тем самым формализовать проект как объект, входящий в состав портфеЛя. Пусть р1 - проект, реализуемый в рамках организации и, соответственно, входящий в портфель проектов. Тогда для каждого проекта Р целесообразно использовать следующие характеристики, представленные в Таблице 2:

Таблица 2

Формализация основных характеристик проекта

Характеристика Описание

Минимальные требуемые инвестиции в проект ТУ, - минимальные требуемые инвестиции в /-й проект.

2. Чистый приведенный доход или Net Present Value (NFV). МРУ, - ожидаемый чистый приведенный доход от 1-го проекта. Очевидно, что чистый приведенный доход является случайной величиной, поскольку зависит от рисковых событий. В качестве базового значения ИРУ рассматривается предполагаемое (ожидаемое) МРУ, полученное из расчета благоприятного развития проекта, то есть без учета последствий возможных рисковых событий.

3. Ресурсоем кость проекта Зачастую организации не могут реализовывать проекты по причине нехватки человеческих ресурсов заданного уровня компетентности, что и обуславливает введение характеристики НК,, или ресурсоемкости » — го проекта

4. Время реализации проекта 7) - показывает ожидаемое время реализации / - го проекта.

5. «Обязательность» проекта Обязательными называются проекты, необходимость включения в портфель которых обусловлена законодательными и нормативными требованиями, или требованиями регулирующих органов (если ОЫ, = 1, проект должен быть включен в портфель проектов, если ОЫ, = 0, включение проекта не является обязательным)

б. Индекс соответствия стратегическим целям организации Аг, - индекс соответствия стратегическим целям организации. Соответствие стратегическим целям организации является одним из критических факторов успеха проекта (измеряется в баллах, от 0 до 10).

7. Риск проекта Риск проекта — это случайная величина £/(о?), описывающая влияние возможных рисковых событий на результат проекта, подробное описание приведено далее (измеряется в баллах, от ОдоЮ).

Продолжение Таблица 2

Формализация основных характеристик проекта

i Взаимозависимость проектов 1тф} — {/пД,) - вектор влияния ; - го проекта на j — ый проект.

Д. Индекс «Развитие персонал*» ЯгА Показатель учитывает, насколько привлекательна реалюация проекта в компании с точки зрения повышения компетентности персонала (измеряется в баллах, от 0 до 10).

It. Индекс улучшения качества биэнес-ироцессов в организации Bpi В настоящее время реализуется множество проектов, направленных на улучшение бизнес-процессов компании; результат таких проектов непросто выразить в финансовых показателях, и влияние проектов на внутренние бизнес-процессы компании целесообразно учитывать в отдельном показателе (измеряется в баллах, от 0 до 10).

11. Индекс улучшения имидж« организации 1т, Этот показатель позволяет учитывать влияние проекта на имидж организации (измеряется в баллах, от 0 до 10).

Подробное описание формализации риска проекта и учета взаимовлияния в проектах приведено далее.

Таким образом, проект Р, может быть определен как вектор значений: Р, = NPV,,HR, ,T,tU,(су), {/л/Г,),ОЫ,,Str,,Hrdt,imt,Bpit).

Несомненно, что в качестве базовых показателей для определения привлекательности проекта можно использовать NPV, ROI и другие, которые отражают экономическую эффективность проекта В то же время необходимо отметить, что проектная деятельность значительно шире, чем деятельность инвестиционная, и хотя дня некоторых проектов показатель NPV может являться достаточным для принятия решения о проекте, можно заключить, что нецелесообразно принимать решения о проекте только на основе показателя NPV или ROI. У некоторых проектов NPV посчитать практически невозможно, например, у проектов внедрения информационных систем. С другой стороны, проект может быть экономически привлекателен, но при этом не соответствовать стратегическим целям организации. Поэтому принятие решения о проекте только на основе анализа показателя NPV может не быть взвешенным.

Для принялся эффективных решений о проекте целесообразно использовать более общий показатель, являющийся мерой привлекательности проекта - полезность проекта Y(P). Полезность может учитывать аспекты проектов, которые невозможно измерить при

помощи финансовых показателей, и которые, несомненно, влияют на формирование портфеля проектов.

Можно выделить основные факторы, определяющие полезность проекта в независимости от типа организации, в которой они реализуются:

1. Финансовый результат - измеряется при помощи показателя МРУ;

2. Развитие персонала - измеряется при помощи индекса развития персонала НК.с1 {в баллах от 0 до 10);

3. Улучшение имиджа организации - измеряется при помощи индекса 1т (в баллах от 0 до 10);

4. Улучшение качества бизнес-процессов и, как следствие, улучшение качества услуг ВР1 измеряется в баллах от 0 до 10.

Функция полезности может быть представлена следующим образом: У(Р)=Р(ЫРУ,НК(1,1т,ВР1)

и измеряется з условных единицах (которые иногда называют «ютилами»). Ее применение позволяет определение привлекательность проектов, экономическая целесообразность которых не может быть представлена в явном виде.

3. Предложена экономико-математическая модель и осиовавные ва ней методы агрегирования частных рисков проекта и определении совокупного риска проекта. В основе методов лежит представление частных рисков проектов как случайных величин, что позволяло применить математический аппарат теории вероятностей для анализа ■ агрегировании рисков проекта и разработать новый метод расчета совокупного риска проекта и портфели проектов. Разработан экономико-математический метод учета взаимовлияния проектов, входящих в состав портфели, посредством построения матрицы рисков взаимной реализации проектов.

Для того чтобы применить основные подходы современной теории портфельных инвестиций к области управления проектами, требуется формализация риска проекта

Риски проекта характеризуются, в том числе, величиной ущерба, который наносит проекту реализация того или иного рискового события: величину ущерба от наступления события со можно задать в виде доли 1/(а>) от расчетного (без учета рисков) значения

ЫРУ , Влияние рисков предполагаем мультипликативным, т.е. при реализации риска СО и

при отсутствии прочих рисковых событий вместо расчетного значения ЫРУ инвестор

получает (1 - U(ú)))-NPV . Например, если риск О) соответствует повышению ставки

по необходимым для реализации проекта кредитам и приводит к 30% потерям от приведенного дохода, то C/(üí)= 0.3 и 1 - í/(tí>) =0.7, Допустимы и отрицательные

значения величины 1 - U{(o), они соответствуют рискам, которые приводят к потерям при реализации проекта.

Таким образом, риск проекта будем трактовать как случайную величину, заданную на пространстве элементарных рисковых событий Л и характеризующую влияние рискового события на результат проекта. Случайная величина в простейшем случае определяется вероятностью Р(си) наступления рискового события и значением V{ú>) соответствующего ущерба. Если реализуются одновременно два и более рисковых события, то величина совокупного ущерба зависит от характера взаимовлияния рисков.

В работе рассмотрены следующие варианты названного взаимовлияния. Обозначим через й)у рисковое событие, состоящее в том, что реализуются одновременно события a}¡ и

1. Риски ú)¿ и COj будем называть аддитивными, если

Типичный пример такой ситуации доставляют риски сбоя в поставках оборудования, материалов или услуг, приводящие к необходимости менять контрагентов-поставщиков, следствием чего является повышение цены на необходимый для реализации проекта товар. Сбой в поставках от двух поставщиков одновременно приводит к ущербу, равному сумме ущербов от каждого из двух рисковых событий.

2. Будем говорить, что риски a>¡ и COj взаимно усиливают друг друга, если t/(íy,y) = a(í/(ü)/) + t/(ft)y)) а >1, и взаимно ослабляют, если а< 1.

Большая часть рисков принадлежит именно к указанной группе. Реализация двух и более разнородных рисковых событий может привести к гораздо большему ущербу, чем сумма ущербов от отдельных рисковых событий, вплоть до приостановки проекта

3. Если при наступлении двух событий и 0)j результат от события Щ делает бессмысленным учет события (Oj, то риск (О^ назовем поглощающим по отношению к соj, в этом случае U (й)д ) = U(о,-) = шах ), U (У»у)}.

В работе детально исследуется ситуация, определяемая следующим предположением.

Предположение 1. В рамках группы зависимых рисков вероятность реализации трех и более рисковых событий пренебрежимо мала и может полагаться равной нулю.

Рассмотрим теперь произвольное возможное (в рамках Предположения 1) элементарное событие со*. Как говорилось ранее в работе, любому проекту сопоставлен набор рисковых событий <у, ,... .

Среди указанных рисков выделим независимые, т.е. те, реализация которых не зависит от того, осуществятся другие возможные рисковые события или нет. В реальных ситуациях к таким рискам можно отнести «внешние» по отношению к содержанию проекта риски: риск изменения процентных ставок, риск неблагоприятных погодных условий и др. Не ограничивая общности, полагаем, что эти риски имеют номера 1, ... , К|. Зависимые между собой риски объединим в группы таким образом, что риски иэ различных групп можно считать независимыми.

Не ограничивая общности, будем предполагать, что такая группа зависимых между собой рисков лишь одна. Приводимые ниже построения легко переносятся на случай двух и более указанных групп.

Суммируя сказанное, имеем Kt независимых рисковых событий щ ,colt и группу

,о}к зависимых между собой рисков. Предположим, что в группе зависимых рисков реализуется лишь один риск а>„ (п>К1). Вероятность такого события обозначим Р„. В этом случае вероятность события Р(<у*) определяется равенством

К& ) = Пщ)•...• P(coKt)• Ря

Множество элементарных событий описанного вида обозначим символом Л *.

В случае, когда элементарное событие а»** таково, что во второй группе рисков реализуется два зависимых рисковых события а>к и <у„, ( k, m > К1), имеем

Р{оГ) = Р(а>х)-Р{о>г)-... • P(t»Kt )-РКп (1)

Для множества таких событий примем обозначение • П**.

По построению имеем:

иЯ

В ходе исследования была определена случайная величина, описывающая влияние возможных рисковых событий на результат проекта, которая и трактуется как совокупный риск проекта, что позволило проводить сравнительный анализ проектов по критерию риска.

Взаимовлияние проектов А и В может быть определено через изменение совокупных рисков проектов при их одновременной реализации. Если совокупные риски остаются неизменными - проекты независимы, если совокупные риски проектов либо уменьшаются, либо увеличиваются — проекты взаимозависимы. Для того, чтобы формализовать взаимозависимость проектов, входящих в портфель, необходимо определить матрицу рисков взаимной реализации проектов.

Риск взаимной реализации проектов / и ] рщ определяется экспертным путем и представляет собой величину, принимающую значение на отрезке [-1 ;1]. При этом, если р# = 0, проекты являются независимыми, если р9 -1, проекты, как правило, являются

взаимоисключающими, если р¥ =-1 - взаимодополняющими. Очевидно, что ру-

представляет собой аналог коэффициента корреляции. Определение матрицы рисков взаимовлияния проектов является необходимым для построения адекватной модели формирования эффективных портфелей проектов, поскольку взаимное влияние проектов, включаемых в портфель, должно учитываться при определении риска портфеля проектов.

Матрица р^ задается экспертным путем, что делает возможным определение значений ковариации, и, следовательно, определение риска портфеля проектов.

4. На основе современной теорнн портфельных инвестиций предложено понятие «эффективный портфель проектов», разработан метод формировании эффективных портфелей проектов, в основе которого лежит экономико-математическая модель формировании названных портфелей. Предложен в апробирован алгоритм формировании эффективного портфели проектов, применение которого позволяет повысить эффективность управления финансовыми и инвестиционными компаниями.

Портфель проектов — совокупность разнообразных проектов, выполняемых в интересах одной или нескольких организаций (компаний) н, как правило, имеющих общие ограничения по ресурсам. Все проекты в рамках одной организации могут быть рассмотрены как портфель проектов.

Пусть портфель составлен из Ь проектов с номерами, образующими множество

.....и.}-

Если МРУ, - расчетное значение чистого приведенного дохода ¡-го проекта, а £/,(&>)-коэффициент совокупного риска, то приведенный доход портфеля проектов является случайной величиной и определяется как сумма:

ЫРУр = £ (3)

Здесь через а снова обозначено случайное событие, которое характеризует риски всех проектов портфеля одновременно. Полное вероятностное описание такой случайной величины достаточно громоздко ввиду большого числа возможных вариантов сочетаний различных комбинаций рисков.

В то же время, для расчета математического ожидания Е[МРУр] и среднего квадратичного отклонения о\№РУе\ этого и не требуется.

Достаточно определить вероятности совместного осуществления рисковых событий из различных проектов и а}т> где индексы / и) обозначают номера проектов, а к и т -номера рисков в соответствующих проектах. Символ со заменен на а чтобы подчеркнуть, что в число рассматриваемых рисков здесь включены и составные риски, объединяющие два простых, исходных риска. Эти вероятности обозначим символами Р^т.

Заметим, что определение указанных вероятностей упрощается ввиду большего количества независимых (специфических .для отдельных проектов) рисков, а также одних и тех же, присущих всем проекта одновременно.

В соответствии со свойствами математического ожидания имеем1

Е[№Уг]=,*Ги1(а')иРУ1 = (4)

Величина Е[ЫРУр\, определяемая соотношением (9), трактуется как ожидаемый приведенный доход портфеля проектов.

Риск портфеля проектов, согласно подходу теории портфельных инвестиций, будем трактовать как среднеквадратическое отклонение приведенного дохода портфеля проектов.

' Если в качестве характеристики экономической привлекательности проекта взят показатель «полезность проекта», доход и риск портфеля проектов определяются аналогичным образом, что и в случае С №У.

Для определения величины <г[№Ур] обозначим символом вектор-столбец, компонентами которого являются значения МРК,,где i = il1.„tiLt(ieJ).

Коэффициенты ковариации соответствующих случайных величин определяются равенствами (itJeJ):

Для определения риска портфеля проектов с зависимыми проектами вспомним, что

соу (цсар.уд«») ^——— ( ^

Р*

Очевидно, что тогда риск портфеля проекта может быть представлен как

о-1 = £ МРУ^РУ, соу(С/,(а'), и/ (л')) (6)

С учетом введенных обозначений имеем

ог[№Ур (7)

где через У| обозначена матрица ковариацнй для набора случайных величин ил(ак) с номерами к е J, отвечающими выбранному портфелю проектов, где сг, = сг(С/Да')).

Развивая подход Марковича, эффективным портфелем проектов будем называть такой портфель Р* : ...¡ь*}, для которого не существует допустимого портфеля Р :

..... ¡м} со свойствами:

Е^ Е[ЫРУ^ (8)

<*1ЯРУг}£ <Г1№>Уг.1 (9)

где по крайней мере одно из неравенств - строгое.

Последнее определение выражает свойство неулучшаемости эффективного портфеля.

Рассмотрим постановку задачи формирования эффективного портфеля проектов в простейшем случае, когда критерием эффективности проекта является показатель ЫРУ и для всех проектов построены вероятностные пространства рисковых событий. Как отмечалось выше, не все проекты могут быть объективно оценены с помощью показателя МРУ, в общем случае целесообразно использовать полезность проекта как основной показатель, при помощи которого можно оценить привлекательность проекта

Предположим, что у организации определены:

1. Стратегические цели, которые можно представить в виде вектора 5*= {5,,5j,...,5n}, где St -i-я стратегическая цель организации.

2. Бюджет В, который организация имеет возможность инвестировать в проекты, и также

3. Показатель HR - общий объем человеческих ресурсов (измеряемый в человеко-часах на момент формирования портфеля проектов)2,

4. Риски, которые могут повлиять на организацию.

Предположим, что задано множество Р рассматриваемых проектов. Для каждого проекта, согласно характеристикам, определенным в первом разделе, заданы следующие показатели:

1. Расчетное значение NPV;

2. Совокупный риск проекта U(a>).

3. Индекс соответствия стратегическим целям Sin;

4. Минимальные требуемые инвестиции ÍVt\

5. Требования по количеству человеческих ресурсов HRí,

6. Обязательность проекта - вектор, состоящий из нолей и единиц ОЫ ~

{1.....0....JJ, где 1к означает, что к~й проект должен быть обязательно включен в

портфель, Oj-j проект не является обязательным.

7. Построено вероятностное пространство рисковых событий портфеля проектов.

Постановка задачи может быть сформулирована следующим образом: на основе исходных данных сформировать эффективный портфель проектов, то есть портфель, в максимальной степени соответствующий стратегическим целям организации и обладающий свойствами неухудшаемости по характеристикам «полезность» и «риск».

В первую очередь необходимо определить подмножество Рр возможных портфелей проектов. Как говорилось выше, портфель проектов будем ассоциировать с вектором J, состоящим из нолей и единиц (размерность вектора соответствует количеству проектов в множестве рассматриваемых проектов), где единица на /-том месте означает, что /-Й проект включается в портфель, ноль на j-ом месте означает, что j-й проект не включается в портфель.

1 Предположим, что человеческие ресурсы однородны. В более общем случае необходимо разделять на классы

в соответствии с компетентностью специалистов.

Предположение 2. Множество возможных портфелей проектов Рр конечно и ограничено бюджетом организации и возможностью выделить на проект персонал требуемой компетентности.

Таким образом, множество возможных портфелей проектов Рр обладает следующими свойствами:

^¡Г.йВ

йЯЯ

РраР

(Ю)

Предположение 3. Обязательные проекты по умолчанию считаются включенными в портфель.

Таким образом, эффективный портфель проектов выбирается из конечно числа портфелей Л, и может быть определен методом перебора.

Утверждение 1. Эффективный портфель проектов в максимально возможной степени соответствует стратегическим целям организации.

Из множества возможных проектов Рр необходимо выявить портфели, имеющие наибольшее значение индекса соответствия стратегическим целям.

Множество таких портфелей обозначим Р3. Множество Р, обладает следующими

свойствами:

£ як

р СР

* г * р

еР,)> « Рг)

(И)

Далее для каждого портфеля из множества портфеля из множества Р1 определяем значения 1ЯР V и риска портфеля V(ю).

Таким образом, получаем множество Р*=&к) эффективных портфелей, которые обладают следующими свойствами:

■ Р* с Р,

Предложенная модель и алгоритм формирования эффективных портфелей проектов были опробованы в нескольких инвестиционных и финансовых институтах. Рассмотрим пример апробации алгоритма в «Банк24.ру» (ОАО), проведенной в мае 2006 года. Множество рассматриваемых проектов и их характеристики приведены ниже в таблице:

Таблица 4

Множество рассматриваемых проектов.

№ Название проекта 1 W HR Sir HRd NPV Im Bpi ОЫ г у

1 Внедрение СМИБ ISO 27001:2005 600 А 8 10 -- 9 10 0 9 29

2 «Лизинг» 50 В 7 6 200 5 5 0 12 18

3 «Факторинг» 50 В 7 8 100 7 7 0 12 23

4 Открытие доп. офиса С 6 3 100 7 6 0 12 17

5 Внедрение системы корпоративного управления 600 D 10 9 — to 5 0 12 24

б Внедрение системы бюджетирования 400 D 10 9 — 0 7 0 12 16

Для определения совокупного риска каждого из проекта строится соответствующая функция распределения.

Далее, исходя из ограничений по ресурсам, было определено множество возможных портфелей проектов:

Таблица 5

Множество возможных портфелей проектов

№ Состав портфеля проектов Бюджет портфеля Индекс соответствия стратегическим целям

1 {1.1.1,1,1,0} 1 700 38

2 {1.1.1,1,0,1} 1 400 38

3 {1,1.1,0,1,1} 1 500 42

4 {1,0,0,1,1,1} I 800 34

5 {0,1,1,1,1,1} 1 600 40

7 {1.1,0,0,1,1} 1400 35

14 {1,0,1,0,1,1} 1 400 35

В рассматриваемом примере матрица рд (матрица рисков взаимной реализации) выглядит следующим образом:

'О 0 0 0 0,1 О,Г

О 0 0,2 0 0 0

О 0,2 0 -0,1 О О

Рщ~ О О -0,1 ООО

0,1 0 0 0 0 0,1

,0,1 О О О 0,1 О;

Таким образом, были получены характеристики каждого из портфелей рассматриваемого множества:

Таблица б

Характеристики множества возможных портфелей проектов

№ Состав портфеля проектов Ожидаемая полезность портфеля Риск портфеля

1 {1.1,1,1,1.0} 93,39 9,17

2 {М,1,1.0,П 86,23 8,76

3 {1,1,1.0,1,1} 92,56 9,89

4 {1,0,0,1,1,1} 73,28 8,32

Продолжение Таблица б

Характеристики множества возможных портфелей проектов

5 {0,1,1,1,1,1} 86,37 8,59

7 {1,1,0,0,1,1} 71,86 8,78

14 {1,0,1,0,1,1} 63,99 8,78

Множество эффективных портфелей может быть представлено следующим образом:

100

65 ' v-, =v v v *:. ': - V..'

8 b.s 9 10

Рис.2. Множество эффективных портфелей проектов

Таким образом, при заданных ограничениях по бюджету и по использованию человеческих ресурсов эффективными являются следующие портфели проектов:

1. № 1 - {1,1,1,1,1,0}*,

2. №4 - ОАО, 1,1,1};

3. №5 - {0,1,1,1,1,1}.

Тот факт, что портфель №1 является эффективным, во многом может быть объяснен тем, что в него не входит проект № 1. Этот проект обладает наименьшим значением полезности при значительном риске. Именно поэтому, в условиях заданных ограничений, исключение этого проекта и сделало портфель эффективным. Портфель проектов №4 не содержит два проекта, взаимная реализация которых увеличивает риски каждого из них, следовательно, увеличивает риски портфеля проектов. Исключение проекта внедрения системы менеджмента информационной безопасности в портфеле №5 объясняется тем, что этот проект имеет наибольший риск.

Таким образом, предлагаемые методы управления портфелем проектов позволяют учитывать соотношение «риск-доходность» при формировании портфелей проектов, что

необходимо для принятия эффективных управленческих решений. Применение предлагаемых методов может способствовать обеспечению стратегической конкурентоспособности и развитию российских предприятий.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Ходоровский М.Я. Никонов В.О. Управление рисками портфеля проектов // Вестник УГТУ-УПИ, серия «Экономика и управление», 2006, №7, С. 23-33. (0,8 пл., в т.ч. авторские - 0,6 пл.)

2. Дьяконов Б.П. Никонов В.О. Интеграция системы управления проектами в систему менеджмента компании: общие подходы к построению интегрированной системы менеджмента // Управление проектами. 2005. № 2(2). (1,1 пл., в т.ч. авторские - 0,9 п.л.)

3. Никонов В.О. Управление рисками портфелей проектов // Сб. докл. конф. «Информационно-математические технологии в экономике, технике и образовании», 2005. С. 87-93 (0,4 пл.)

4. Никонов В.О. Управление проектами и теория Марковича // Управление проектами; сб. тр. науч.-практ. конф. Екатеринбург: УГТУ, 2004. С. 55-60. (0,4 п.л/)

5. Никонов В.О. Управление риском портфеля проектов // Юбилейный сб. тр. каф. Анализа систем и принятия решений. Екатеринбург, 2004. С.54-65 (0,6 п.л.)

6. Никонов В.О. Портфель инвестиционных проектов: управление риском // Новые тенденции в экономике и управлении организацией: сб. науч. тр. третьей Всерос. науч.-практ. конф., Екатеринбург. Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2004. С.147-150. (0,4 пл.)

7. Никонов В.О. Сертификация банков по стандартам ИСО 9000 - выход региональной банковской системы на международный уровень // Региональный банковский сектор в условиях интеграции России в мировое экономическое сообщество : сб. докл. VIII науч.-практ, конф., Екатеринбург. Екатеринбург: Полиграфист, 2003. С. 5-8. (0,3 п.л.)

Формат 60x84 1/16 Подписано в печать17.10.06 Усл.печл. 1,4

Бумага писчая Тираж 120 экз Заказ № 240

Отпечатано в типографии Института экономики УрО РАН 620014, г. Екатеринбург, ул. Московская, 29

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Никонов, Валентин Олегович

Введение.

Методологические основы управления портфелем проектов.

1.1 Основные положения современной методологии управления проектами.

1.1.1 Краткий обзор современной теории управления проектами.

1.1.2 Основные понятия, связанные с управлением программами и портфелями проектов

1.2 Обоснование целесообразности применения методов управления портфелем проектов в современных российских условиях.

1.2.1 Анализ российского и мирового опыта применения методологии управления проектами.

1.2.2 Основные предпосылки развития методологии управления проектами в России

1.2.3 Управление портфелем проектов как инструмент стратегического планирования.

1.3 Обзор современных моделей формирования портфелей проектов.

1.3.1 Классификация моделей формирования портфелей проектов.

1.3.2 Однокритериальные задачи формирования портфеля проектов.

1.3.3 Многокритериальные модели формирования портфелей проектов.

2 Экономико-математические методы и модель формирования эффективных портфелей проектов.

2.1 Математическая формализация основных характеристик эффективных портфелей проектов.

2.1.1 Целесообразность применение подходов теории портфельных инвестиций к портфелям проектов.

2.1.2 Формализация основных характеристик проекта.

2.1.3 Функция полезности проекта и портфеля проектов.

2.1.4 Формализация характеристик эффективных портфелей проектов.

2.2 Экономико-математические методы управления рисками проектов.

2.2.1 Теоретические основы управления рисками.

2.2.2 Процесс управления рисками проекта.

2.2.3 Существующая классификация рисков проектов.

2.2.4 Классификация рисков проекта по характеру их взаимовлияния.

2.2.5 Формализация риска проекта. Методы расчета частного и совокупного рисков проекта.

2.3 Экономико-математическая модель формирования эффективного портфеля проектов.

2.3.1 Риск и доход портфеля проектов. Модель формирования эффективных портфелей проектов.

2.3.2 Постановка и решение задачи формирования эффективного портфеля проектов

3 Алгоритм формирования эффективных портфелей проектов на основе предложенной экономико-математической модели и его апробация.

3.1 Порядок определения исходных данных для формирования эффективных портфелей проектов.

3.1.1 Определение стратегических целей, бюджета, свободных человеческих ресурсов для реализации портфеля проектов.

3.1.2 Определение множества рассматриваемых проектов.

3.2 Реализация алгоритма формирования эффективного портфеля проектов.

3.2.1 Определение расчетного значения полезности проектов.

3.2.2 Определение совокупного риска проектов.

3.2.3 Определение множества возможных портфелей проектов.

3.3 Формирование эффективного портфеля проектов.

3.3.1 Определение полезностей и рисков портфелей проектов из множества возможных портфелей.

3.3.2 Построение множества эффективных портфелей проектов и его анализ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономико-математические методы управления портфелем проектов организации"

Актуальность темы исследования. Тенденции развития российской экономики обуславливают необходимость реализации проектов на различных уровнях. Такие факторы, как ужесточение конкуренции на рынках, усиление тенденций клиентоориентированности бизнеса, вынуждают организации реализовывать различные проекты.

Управление проектами сегодня - признанная во всем мире профессиональная деятельность и один из важнейших механизмов управления, широко используемый в развитых странах. Передовые технологии управления проектами приобретают все большую значимость и применяются в ведущих российских корпорациях и в государственном управлении (особо здесь необходимо отметить реализацию национальных проектов).

Методология управления проектом предоставляет организациям инструментарий, достаточный для управления отдельно взятым проектом. Управление же портфелем проектов подразумевает как проведение анализа всех проектов организации по отдельности, так и проведение анализа характеристик всей совокупности проектов, реализуемых в организации, что позволяет учитывать риски совместной реализации проектов и формировать сбалансированные портфели. Последнее необходимо для формирования эффективного механизма реализации стратегических целей организации.

Методы управления портфелем проектов на сегодняшний день требуют дальнейшей проработки: не в полной мере формализованы основные характеристики портфелей, такие как риск, доходность, не определены методы анализа взаимовлияния проектов, входящих в состав портфеля, недостаточно разработаны методы, позволяющие учитывать соотношение риска и доходности портфелей проектов при принятии решений об их формировании.

Современная теория портфельных инвестиций отражена в работах многих российских и зарубежных ученых, среди которых следует выделить Г. Марковица, Дж. Тобина, У. Шарпа, Р. Мертона, И. Фишера, С. Росса, Э. Элтона, М. Грубера, В.Н. Ширяева, А. А. Первозванского.

Различные аспекты методологии управления проектами нашли отражение в трудах В.И. Воропаева, А.А. Андреева, В.В. Позднякова, В.Р. Дорожина, Д. Голенко-Гинзбурга, В.Н. Буркова, M.JL Разу, Р. Брейли, С. Майерса, Р. Арчибальда, X. Леви, М. Сарната, У. Шарпа, М. Шепарда и многих других. Изучению вопросов, связанных с особенностями инвестиционных проектов и программ, посвящены работы А.И. Татаркина, В.В. Добродея, А.Ю. Казака, М.Б. Петрова и многих других российских и зарубежных ученых.

Задачи формирования портфелей проектов также представлены в экономической литературе. Здесь необходимо выделить работы российских и зарубежных ученых В.Н. Буркова, О.Ф. Квона, Б.П. Титаренко, А.А. Матвеева, Д.А. Новикова, Р.С. Каплана, Д.П. Нортона, 3. Радулеску, Р. Брейли, С. Майерса и других. Необходимо отметить, что модели и подходы, предлагаемые перечисленными выше авторами, могут быть дополнены и расширены с целью разработки методов и соответствующего инструментария, применение которого позволит организациям формировать портфели проектов таким образом, чтобы их реализация обеспечивала достижение стратегических целей с минимальным риском при заданном уровне доходности. Актуальность и недостаточная проработанность методов формирования эффективных портфелей проектов, предполагающих применение подходов теории портфельных инвестиций и элементов теории управления рисками, послужили основанием для проведения диссертационного исследования.

Предметом исследования являются процессы стратегического планирования и формирования портфелей проектов.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью настоящего исследования является разработка экономико-математической модели и основанных на ней методов управления портфелем проектов, необходимого для эффективной реализации стратегических целей организации при заданных ограничениях по ресурсам с минимально возможным риском.

Для достижения поставленной цели требуется решение следующих задач:

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили работы российских и зарубежных ученых по теории портфельных инвестиций, методологии управления проектами, теории управления рисками, теории вероятностей и математической статистике, стратегическому менеджменту, финансовому анализу.

Научная новизна. В диссертационном исследовании представлены следующие результаты, содержащие элементы научной новизны:

3. Предложена экономико-математическая модель и основанные на ней методы агрегирования частных рисков проекта и определения совокупного риска проекта. В основе методов лежит представление частных рисков проектов как случайных величин, что позволило применить математический аппарат теории вероятностей для анализа и агрегирования рисков проекта и разработать новый метод расчета совокупного риска проекта и портфеля проектов. Разработан экономико-математический метод учета взаимовлияния проектов, входящих в состав портфеля, посредством построения матрицы рисков взаимной реализации проектов (п. 1.4 паспорта специальности 08.00.13 ВАК РФ).

Апробация работы осуществлялась в процессе обсуждения ее результатов на научно-практических конференциях, проводимых Главным Управлением Банка России по Свердловской области: «Концепция развития банковской системы Урала» (г. Екатеринбург, 2000 г.), «Банки третьего тысячелетия» (г. Екатеринбург, 2002 г.), на международной конференции «Управление проектами» (г. Екатеринбург, 2003 год), на научно-практической конференции "Информационно-математические технологии в экономике, технике и образовании ", посвященной 85-летию УГТУ-УПИ (г. Екатеринбург, 2005), на научных семинарах кафедры «Банковское дело» и «Анализ систем и принятия решений» УГТУ-УПИ.

Отдельные положения диссертации излагались автором при проведении лекций и семинаров со студентами УГТУ-УПИ в рамках курсов «Сетевая экономика», «Управление проектами», «Математические методы финансового анализа», читавшихся на факультете информационно-математических технологий и экономического моделирования УГТУ-УПИ. Практическое внедрение результатов диссертационного исследования проведено в инвестиционных компаниях, кредитных организациях и промышленных предприятиях города Екатеринбурга. Рекомендации и выводы диссертации использовались при формировании портфеля проектов «Банк24.ру» (ОАО), ООО «Управляющая компания «Кронверк», ООО «Универсальная инвестиционная компания Партнер». Практические результаты автора исследования подтверждены соответствующими документами.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в семи публикациях общим объемом 4 печатных листа (из которых 3,6 п.л. - авторские), в том числе одна статья в реферируемом журнале.

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Никонов, Валентин Олегович

Выводы:

• Целесообразность применения методов управления портфелем проектов обуславливается обуславливается такими факторами, как: о усиление тенденций клиентооринтированности бизнеса, о интеграция российских предприятий в мировое бизнес-сообщество; о временным характером конкурентных преимуществ.

• Использование методологии управления проектами и управления портфелем проектов может служить эффективным инструментом реализации стратегии организации, поскольку проекты объективно присутствуют в любой организации. Более того, портфель проектов является объективным результатом стратегического планирования

• Современные методологии стратегического планирования не затрагивают практических аспектов реализации стратегии, и управление проектами целесообразно интегрировать с системами стратегического планирования;

• Системы управления, определенные в международных стандартах и принятые международным бизнес-сообществом, предполагают управление портфелем проектов.

• Учитывая безусловную значимость характеристик каждого из проектов, входящих в состав портфеля, отметим, что стратегическая конкурентоспособность и развитие организации зависит от характеристик всего портфеля проектов, что обуславливает необходимость разработки эффективных методов управления портфелями проектов. к

Ч) г

1.3 Обзор современных моделей формирования портфелей проектов

1.3.1 Классификация моделей формирования портфелей проектов

Существующие модели формирования портфелей проектов могут быть разделены на два больших класса: однокритериальные модели и многокритериальные задачи. Однокритериальные модели принятия решений об отборе проектов в портфель по учету неизвестных факторов можно подразделить на детерминированные, стохастические и модели с элементами неопределенности [26]. Существующие модели формирования портфеля, реализуемые в условиях определенности, а также в зависимости от вида целевой функции и ограничений можно разделить на четыре вида:

1. Линейные;

2. Нелинейные;

3. Динамические;

4. Графические.

В [28] приведена следующая классификация моделей (Рис. 1.3.1):

Детерминированные модели

Линейные модели

Нелинейные модели t-—

Динамические модели распредления

Графические модели

Математические модели формирования портфеля проектов ю

Модели стохастического программирования

Модели принятия решений в условиях Модели' 6азиРУ*ся элементах теории игр неопределенности r к б(Имитационные модели

Рис. 1.3.1 Классификации моделей формирования портфелей проектов

При наличии достаточной определенности исходных данных, решения о формировании портфеля принимаются в следующей последовательности:

1. Определяется критерий, по которому будет осуществляться отбор проектов в портфель;

2. Вычисляются оценки проектов, выбранных на этапе анализа эффективности по выбранному критерию;

3. Варианте наилучшим значением рекомендуется к включению в портфель.

Наибольшим разнообразием отличается группа линейных моделей. В линейных моделях целевая функция и ограничения линейны но управляемым переменным. На сегодняшний день наиболее известны следующие линейные модели [ 1411 о Задача о ранце; о Статическая модель Дина; о Одноступенчатая модель Альбаха; о Многоступенчатая модель Хакса и Вайнпартнера; о Модель с несколькими производственными ступенями -расширенная модель Ферстнера-Хенна; о Модель с возможностями выбора установок и дезинвестиций Якоба.

Авторами нелинейных моделей являются Бумба, Ментцен-Шольц, Якоб, Дихл, Петере и др.

Графические модели представлены различными модификациями сетевых моделей.

1.3.2 Однокритериальные задачи формирования портфеля проектов

Основным преимуществом однокритериальных задач формирования портфеля проектов является их простота. В то же время, однокритериальные задачи не отражают многоцелевой сущности проектов и портфелей проектов [25].

В основе моделей формирования портфеля могут лежать: о оценки экспертов; о экономические показатели; о объем распределения капиталовложений.

Первые два типа моделей были разработка и используются главным образом руководителями практиками для решения задачи установления приоритетов проектов, когда как модели распределения капиталовложений являются прерогативой исследователей систем и используются для решения задачи оптимального распределения средств [16].

1.3.2.1 Модели, основанные на экспертных оценках

Если проекты имеют в основном исследовательский характер, как, например, проекты фундаментальных научных исследований, то, как правило, руководитель проекта располагает только качественной информацией и управляющие переменные имеют большую степень неопределенности. В этом случае предлагаемые проекты часто принимаются или отвергаются на основании мнений, высказанных несколькими учеными или другими компетентными лицами, работающими в рассматриваемой области. Перечень некоторых часто используемых критериев, а также показатели их эффективности для гипотетического проекта приведены в таблице 1.З.1.:

Заключение

Конкурентоспсобоность российских предприятий, а значит и уровень развития российской экономики во многом зависят от того, насколько эффективно реализуются проекты, направленные на достижение тактических и стратегических целей организаций. Методология управления проектами активно развивалась в России на протяжении последних десятилетий, во многих отраслях экономики предприятия используют проектноориентированный подход к управлению бизнесом. Проекты реализуются также и на государственном уровне, при этом важность и актуальность, к примеру, национальных проектов, на сегодняшний день очевидна - от того, насколько успешно будут реализованы эти проекты, напрямую зависит уровень социально-экономического развития страны.

Очевидно, что в современных условиях повышаются требования и к самому инструментарию управления проектами: наличие методологии, описывающей управление отдельно взятым проектом, перестает быть достаточным условием его успешной реализации. Необходимо учитывать, что чаще всего проекты реализуются не по отдельности, а в рамках портфелей проектов.

В российских условиях актуальность задач, связанных с управлением портфелем проектов определяют такие факторы как интеграция российского бизнеса в мировое экономическое сообщество, ужесточение конкуренции на рынках, усиление тенденций клиентоориентированности бизнеса, необходимость применения эффективных инструментов реализации стратегических целей.

Применение предложенной в работе экономико-математической модели формирования эффективных портфелей проектов, а также инструментария, разработанного на основе модели, как раз позволит организациям обеспечить достижение стратегических целей с минимальным риском, посредством реализации портфеля проектов.

При построении модели были использованы принципиальные подходы теории портфельных инвестиций, поскольку каждая инвестиция в ценные бумаги может рассматриваться как проект, соответственно портфель ценных бумаг может трактоваться как частный случай портфеля проектов. Поэтому применение модели подразумевает, что, как и в случаях построения портфелей ценных бумаг, решение об инициации того или иного проекта может быть принято только после анализа как самого проекта, так оценки его влияния на другие проекты и на портфель проектов организации.

В работе проведен сравнительный анализ инвестиций в ценные бумаги и инвестиций в проекты, и сделан вывод, что теория портфельных инвестиций и основополагающая модель теории (модель Г. Марковица) должна быть модифицирована и расширена, и только после может быть применена к общему случаю - инвестиций в портфели проектов.

Инвестиции в проекты - это деятельность более сложно формализуемая, нежели инвестиции в ценные бумаги, поскольку проект как объект управления обладает большим числом характеристик, чем ценная бумага. К примеру, в работе обосновывается, что для каждого проекта должны быть определены параметры «минимальные требуемые инвестиции» и «требуемые человеческие ресурсы» и многие другие, которые не учитываются в моделях теории портфельных инвестиций.

С целью разработки модели и алгоритма формирования эффективных портфелей, в работе были выделены и формализованы основные характеристики проекта, что позволило представить проект в виде вектора значений его характеристик. Вектор значений характеристик проекта содержит такие параметры как чистый приведенный доход проекта, риск проекта, ресурсоемкость проекта, минимальные требуемые инвестиции, индекс соответствия стратегическим целям организации и другие.

Формализация характеристик проекта сделала возможным определение понятия «эффективный портфель проектов». Эффективный портфель проектов трактуется как портфель, одновременно неулучшаемый по характеристикам чистого приведенного дохода и риска, что полностью соответствует подходам классической теории портфельных инвестиций.

Проведенный анализ существующих моделей формирования портфелей проектов, как однокритериальных, так и многокритериальных, показал, что большая часть из них не учитывает влияние рисков на проекты, а также взаимовлияние проектов. На самом же деле, очевидно, что управление рисками в проектной деятельности, то есть деятельности уникальной и ограниченной во времени, является необходимым условием для успешной реализации проектов. Возможной причиной того, в рассматриваемых моделях не предусматривался учет рисков проектов, являлось отсутствие алгоритма определения совокупного риска проекта.

В работе риск проекта был строго определен и формализован как случайная величина «совокупный риск проекта», построенная на множестве рисковых событий проекта, и агрегирующая влияние всех рисков на проект. Такое определение риска проектов позволило формализовать и взаимовлияние проектов, реализуемых в рамках портфеля, построить матрицу рисков взаимной реализации проектов. Проекты могут быть независимыми, взаимодополняющими, взаимоисключающими, что, безусловно, должно было быть учтено для построения эффективных портфелей.

Формализация основных характеристик проекта - чистого приведенного дохода и риска, а также определение подходов к учету взаимовлияния рисков проектов обеспечила возможность применения к портфелям проектов основной модели теории портфельных инвестиций - модели Г. Марковича.

В то же время, названная модель была значительно модифицирована. В качестве исходных данных для формирования эффективных портфелей проектов были приняты следующие: бюджет на проектную деятельность, ограничения по свободным человеческим ресурсам, а также стратегические цели организации. Исходя из заданных ограничений, а также из характеристик каждого из проектов, в предлагаемой модели определяется множество рассматриваемых портфелей проектов (то есть портфелей, удовлетворяющих заданным ограничениям).

Затем отбираются портфели, в максимальной степени соответствующие стратегическим целям организации. После этого, для каждого из проектов, входящих в портфели из полученного множества, проводится оценка совокупного риска проекта и проводится учет взаимовлияния проектов. Далее, на основе полученных данных, для каждого портфеля определяются значения чистого приведенного дохода и риска, и из полученных портфелей выбираются оптимальные по Парето в координатах «чистый приведенный доход - риск». Эти портфели и составляют множество эффективных портфелей.

Поскольку для некоторых проектов невозможно определить значение чистого приведенного дохода, в работе также определяется более широкий показатель «полезность проекта». В работе перечислены основные факторы, которые определяют полезность проектов, например, такие как индекс улучшения бизнес-процессов от реализации проекта, индекс улучшения имиджа организации, индекс развития персонала при реализации проекта и другие.

На основе модели в работе предложен алгоритм формирования эффективных портфелей проектов, а также описаны результаты его апробации.

На основании полученных результатов сделаны следующие выводы:

1. Реализация портфелей проектов может служить эффективным инструментом достижения стратегических целей организации. Применение этого инструмента способствует повышению эффективности работы российских предприятий и росту их конкурентоспособности.

2. При формировании портфелей проектов целесообразно использовать основные подходы теории портфельных инвестиций, с тем, чтобы обеспечить, что реализуемые в организации портфели проектов эффективны, то есть, оптимальны по Парето в координатах «чистый приведенный доход» и «риск».

3. Анализ рисков необходим для эффективного управления портфелем проектов. Риск проекта может быть представлен как случайная величина, построенная на множестве элементарных рисковых событий проекта, и агрегирующая их влияние на проект. Математическое ожидание названной случайной величины и среднеквадратическое отклонение характеризуют риск проекта.

4. При формировании портфеля проектов необходимо учитывать взаимовлияние проектов. Взаимовлияние проектов может быть выражено в виде изменений совокупного риска одного проекта при добавлении другого проекта в портфель. Взаимовлияние проектов может быть учтено в матрице рисков взаимной реализации проектов.

5. Поскольку для некоторых проектов определение экономической привлекательности в явном виде не представляется возможным (таких показателей как чистый приведенный доход), целесообразно использовать более широкий показатель «полезность проекта». Подходы к определению полезности проекта представлены в работе.

6. Анализ результатов, полученных при апробации модели формирования эффективных портфелей проектов, показал, что при корректных экспертных оценках показателей проектов, предлагаемая модель адекватна, соответственно может служить одним из инструментов повышения эффективности управления российскими предприятиями.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Никонов, Валентин Олегович, Екатеринбург

1. Ансоф И. Стратегическое управление / ИАнсоф. М.: Экономика, 1989. 519 с.

2. Аоки М. Введение в методы оптимизации : пер. с англ. / М.Аоки. М.: Наука, 1977. 344 с.

3. Балдин К. В. -менеджмент : учеб. пособие / К. В. Балдин. М.: ГАРДАРИКИ, 2005. 285 с.

4. Бурков В.Н. Механизмы функционирования организационных систем / В.Н.Бурков, В.В.Кондратьев. М.: Наука, 1981. 384 с.

5. Бурков В.Н. Модели и методы мультипроектного управления / В.Н.Бурков, О.Ф.Квон, Л.А.Цитович. М.: ИПУ РАН, 1998. 62 с.

6. Бурков В.Н. Модели и методы управления организационными системами / В.Н.Бурков, В.А.Ириков. М.: Наука, 1994. 270 с.

7. Виленский П.Л. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта / П.Л.Виленский, С.А.Смоляк. М.: Информэлектро, 1996. 68 с.

8. Виханский О.С. Стратегическое управление / О.С.Виханский. М.: МГУ, 1995.252 с.

9. Внедрение интегрированных систем менеджмента в сервисных компаниях: докл. на рабочей сессии ЕЭК ООН. Режим доступа: http://www.unece.org

10. Ю.Воропаев В.И. Управление проектами в России: Основные понятия. История. Достижения. Перспективы / В.И.Воропаев. М.: «Алане», 1995. 225 с.

11. Вульф К. Краткосрочное инвестирование / К.Вульф. М. : Альпина, 1997. 146 с.

12. Гончаренко Л. П. Риск-менеджмент : учеб. пособие / Л. П. Гончаренко, С. А. Филин. М.: КноРус, 2006. 216 с.

13. Друкер П.Ф. Задачи менеджмента в XXI веке / П.Ф.Друкер. М.: Вильяме, 2002. 88 с.

14. Дьяконов Б.П. Интеграция системы управления проектами в систему менеджмента компании: общие подходы к построению интегрированной системы менеджмента / Б.П.Дьяконов, В.О.Никонов // Управление проектами. 2005. № 2(2).

15. Интриллигатор М. Математические методы оптимизации экономическая теория / М.Интриллигатор. М.: Прогресс, 1975. 606 с.

16. Исследование операций: обзор: в 2-х т. М.: Мир, 1981. Т.1. 712 е.; Т.2. - 677 с.

17. Каплан Р.С. Организация, ориентированная на стратегию / Р.С.Каплан, Д.П.Нортон. М.: Олимп-Бизнес, 2004. 416 с.

18. Каплан Р.С. Сбалансированная система показателей / Р.С.Каплан, Д.П.Нортон. М. : Олимп-Бизнес, 2003. 320 с.

19. Карпиков Е.И. Основны постулаты классической теории портфельных инвестиций / Е.И.Карпиков, А.А.Федоров // Информ,- аналит. бюлл. «Консультации на фондовом рынке». 1999. №2.

20. Кендалл И. Современные методы управления портфелями проектов и офис управления проектами : максимизация ROI / И.Кендалл, К.Роллинз. М.: ПМСОФТ,2004. 576 с.

21. Кини P.JI. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения / Р.Л.Кини, Х.Райфа. М.: Радио и связь, 1981. 560 с.

22. Кобелев Н.Б. Основы имитационного моделирования сложных экономических систем / Н.Б.Кобелев. М.: Дело, 2003. 336 с.

23. Количественные методы финансового анализа : пер. с англ. / под ред. С.Дж. Брауна, М.П. Крицмена. М.: Инфра-М, 1996. 336 с.

24. Маккарти М.П. Риск : управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров / М.П.Маккарти, Т.Флинн. М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. 234 с.

25. Матвеев А.А. Модели и методы оперативного управления портфелем проектов / А.А.Матвеев, Д.А.Новиков // Тр. междунар. конф. «Современные сложные системы управления». Тула, 2005. С. 128 135.

26. Матвеев А.А. Модели и методы распределения ресурса при управлении портфелями проектов / А.А.Матвеев // Управление большими системами : сб. тр. М.: ИПУ РАН, 2005. Вып. 10. С. 98 106.

27. Матвеев А.А. Модели и методы управления портфелями проектов / А.А.Матвеев, Д.А.Новиков, А.В.Цветков. М. : ПМСОФТ, 2005. 206 с.

28. Матвеев А.А. Модели и методы формирования портфеля проектов / А.А.Матвеев, Д.А.Новиков // Информационная экономика : сб. тр. М.: МГУ, 2005. С. 138- 149.

29. Математические основы управления проектами / ред. В.Н.Бурков. М : Высш. шк.,2005. 423 с.

30. Модели и методы распределения ресурсов в управлении проектами / С.А.Баркалов, И.В.Буркова, В.Н.Колпачев, А.М.Потапенко. М. : ИПУ РАН, 2004. 85 с.

31. Никонов В.О. Управление рисками портфелей проектов // Сб. докл. конф. «Информационно-математические технологии в экономике, технике и образовании», 2005. С.

32. Никонов В.О. Управление проектами и теория Марковича / В.О.Никонов // Управление проектами: сб. тр. науч.-практ. конф. Екатеринбург : УГТУ, 2004. С

33. Никонов В.О. Управление риском портфеля проектов / В.О.Никонов // Юбилейный сб. тр. каф. Анализа систем и принятия решений. Екатеринбург, 2004. С.54-65.

34. Никонов В.О. Портфель инвестиционных проектов: управление риском // Новые тенденции в экономике и управлении организацией: сб. науч. тр. третьей Всерос.науч.-практ. конф., Екатеринбург. Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2004. С.147-150.

35. Оптимальное распределение средств между инвестиционными проектами / Г.А.Белянкин, А.А.Борисов, А.А.Васин, В.В.Морозов // Пробл. мат. физики. М. : Диалог МГУ, 1998. С. 45-54.

36. ПИСЬМО ЦБ РФ от 23062004 N 70-Т (2) О типичных банковских рисках.

37. Попов Е.В. Теория анализа рынка / Е.В.Попов, А.И.Татаркин. Екатеринубрг : Институт экономики УрО РАН, 2000.

38. Самуэльсон П.Э. Экономика: пер. с англ. / П.Э.Самуэльсон, В.Д.Нордхаус. 16-е изд. М.: «Вильяме», 2003. 688 с.

39. Системы менеджмента качества. Требования: Междунар. стандарт ISO 9001:2000. Режим доступа:http://www.iso.org/iso/en/CombinedQueryResult.CombinedQueryResult?queryString=IS 0+9001%ЗА2000

40. Товб А.С. Управление проектами: стандарты, методы, опыт / А.С.Товб, Г.Л.Ципес. 2-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 240 с.

41. Управление программами и проектами / под ред. М.Л.Разу. М.: Инфра-М, 1999. 392 с.

42. Управление проектами: Основы профессиональных знаний: Национальные требования к компетентности специалистов / под редакцией В.И. Воропаева. М. : Бизнес-Сервис, 2001 325 с.

43. Управление проектами : справ, пособие / под ред. И.И.Мазура, В.Д.Шапиро. М.: Высш. шк., 2001.875 с.

44. Фишберн П. Теория полезности для принятия решений / П.Фишберн. М. : Наука, 1978. 352 с.

45. Ходоровский М.Я. Управление рисками портфеля проектов / М.Я.Ходоровский, В.О.Никонов // Вестник УГТУ

46. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. М: ИД «Дашков и К», 2205. 880 с.

47. Шарп У. Инвестиции: пер. с англ. / У.Шарп, Г.Александер, Дж.Бэйли. М.: И.:ИНФРА, 1997. XII, 1024 с.

48. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А.А. Лобанова, А.В. Чугунова. 2-е изд., испр. и доп. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 878 с.

49. A Guide to the Project Management Body of Knowledge. Third Edition. ANSI/PMI 99001-2004.

50. Ansoff H.I. Evaluation of Applied Research in Business Firm / H.I.Ansoff // Technical Planning on Corporate Level. Cambridge : Harvard Univ. Press, 1962.

51. Baker N.R. R&D Project Selection Models: An Assessment / N.R.Baker// IEEE Trans.Engineering Management. 1974. EM-21, № 4. C. 165-171.

52. Baker N.R. Recent Advances in R&D Benefit Measurement and Project Selection Methods / N.R.Baker, J. Freeland // Management Science. 1975. 21, № 10. C.1164-1175.

53. Body of Knowledge: Version 3 : Revised March, 1996. UK : АРМ Assoc. Project Managers. Buckinghamshire : High Wycombe.

54. Brealey R.A. Principles of Corporate Finance / R.A.Brealey, S.C.Myers. New York etc.: McGraw-Hill, 2001.

55. Cooper R.G. Portfolio Management for New Products / R.G.Cooper, Scott J. Edgert, Elko J. Kleinschmidt. Cambridge, MA, 2001.

56. Crouhy M. Risk Management / M. Crouhy, D. Galai, R. Mark, new York : McGraw Hill, 2001.718 c.

57. Dean B.V. Scoring and Profitability Models for Evaluating and Selecting Engineering Projects / B.V.Dean, M.J.Nishry // Operation Res. 1965. 13, No. 4. C.13-21.

58. Deming W. Edwards. The New Economics : for industry, government, education / W. Edwards Deming. Cambridge : MIT Press, 1994.

59. Elton E.J. Modern Portfolio Theory and Investment decisions / E.J.Elton, M.J.Gruber // Amer. Econ. Rev. 1970. № 60.

60. Fisher I. The Nature of Capital and Income /1. Fisher. New York : Macmillan, 1906.

61. Fleming Q.W. Earned value Project Management / Q.W.Fleming, J.M.Hoppelman. New York : PMI, 1996. 141 c.

62. Ghasemzadeh F. A zero-one model for project portfolio selection and scheduling / F.Ghasemzadeh, N.P. Archer, P. Iyogun // J. Operational Research Soc. 1999. 50. № 7. C. 745-755.

63. Ghasemzadeh F. Project portfolio selection through decision support / F.Ghasemzadeh, N.P. Archer //Decision Support Systems. 2000. 29. C. 73-88.

64. Hakkanson N. Optimal investment and consumption strategies under risk for a class of utility functions / N.Hakkanson // Econometrica. 1970. 38. C. 29-55

65. Hart A. Evaluation of Research and Development Projects / A.Hart // Chem and Ind. 1965. No. 13. C. 549-554.

66. Holton Glyn A. Defining Risk / Glyn A. Holton // Financial Analisys J. 2004. Vol. 60, N 6. C.19-25.

67. ICB-IPMA Competence Baseline : Version 2.0 / IPMA Editorial Committee: G.Caupin, H.Knopfel, P.Morris, E.Motzel, O.Pannenbacker. Bremen : Eigenverlag, 1999.

68. International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards : A Revised Framework / Basel Committee on Banking Supervision, updated vers. November 2005.

69. Ishikura M. QATARGAS LNG Project / M.Ishikura, Y.Kikkawa // Manageing the Complexities of a Remote Location and Modern Technology GASTECH 98: 18-the Intern. LNG/LPG Conf. & Exhibition, Dubai, 1998.

70. Jorion P. Value at Risk : The New Benchmark for Managing Financial Risk / P.Jorion. 2nd ed. New York : McGraw Hill, 2000. 544 c.

71. Kahneman D. Predicting Utility // Insights in Decision Making : A Tribute to Hillel J. Einhorn / D.Kahneman, J.Snell. Chicago: Univ. Chicago Press, 1990. C. 295-310.

72. Kliem R.L. Project management practitioner's book / R.L.Kliem, I.S.Ludin. New York : Amer. Manag. Assoc., 1998. 223 c.

73. Knowledge Products and Outreach Division. Managing the Implementation of Development Projects : Resource Kit on CD-ROM for Instructors and Practioners / World Bank Institute. Washington, USA : The World Bank, 2002.

74. Levy H., Sarnat M. Capital Investment and financial decisions / H. Levy, M. Sarnat. 5th ed. Englewood Cliffs, NJ : Prentice-Hall, 1994.

75. Lientz B.P. Project management for the 21-st century / B.P.Lientz, K.P. Rea. San Diego : Acad. Press, 1998.448 c.

76. Markowitz H. Foundations of portfolio theory / H.Markowitz // J. Finance. 1991. 46.

77. Markowitz H. Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets / H.Markowitz. Oxford : Blackwell, 1987.

78. Markowitz H. Portfolio selection / H.Markowitz // J. Finance. 1952. Vol.7. C.77-91.

79. Markowitz H. Portfolio Selection : Efficient Diversification of Investments / H.Markowitz. New York : Wiley, 1959.

80. Merton R.C. An analytical derivation of the efficient portfolio frontier / R.C.Merton // J. Finance. Quant. Anal. 1972. 7.

81. Merton R.C. Lifetime portfolio selection under uncertainty : The continuous time case / R.C.Merton // Rev. Econ. Stat. 1969. 51.

82. Merton R.C. Optimum consumption and portfolio rules in a continuous time model / R.C.Merton // J. Econ. Theory. 1971. 3.

83. Moulin H. On strategy-proofness and single-peakedness / H.Moulin // Public Choice. 1980. Vol. 35. C. 437-455.

84. Operational Risk : Consultative Document / Basel Committee on Banking Supervision. 2001. C. 1-14. Режим доступа: http://www.bis.org/publ/bcbsca07.pdf

85. Organizational Project Management Maturity Model: (OPM3). New York : Project Management Institute, 2003. 62 с. Режим доступа:http://www.pmi.org/prod/groups/public/documents/info/ppglobalassem02.pdf

86. Pennypacker J.S. The principles of project management / J.S. Pennypacker. New York : PMI, 1997. 232 c.

87. Phillips J.J. The project management scorecards / J.J.Phillips, T.W.Bothell, G.L.Snead. Amsterdam : Elseiver, 2003. 353 c.

88. Project Portfolio Management Process Pacific Edge white paper.

89. Quality Management Guidelines to Quality in Project Management (12/97): Intern. Standard. ISO 10006. - Geneva : Intern. Organization for Standardization.

90. Radulescu Z. Project Portfolio Selection Models and Decision Support / Z.Radulescu, M.Radulescu. Режим доступа: http://www.ici.ro

91. Rampersad K.H. Total performance scorecard / K.H.Rampersad. Amsterdam : Elseiver, 2003.330 c.

92. Russell D.Archibald. Managing High-Technology Programs and Projects / D.A.Russell. New York : Willey, 2003.

93. Russell D.Archibald. Managing Project Portfolios, Programs And Multiple Projects / D. Archibald Russel. Режим доступа:http://www.kk.cctv.pl/modules.php?name=Downloads&dop=viewdownload&cid=24

94. Stigler G. The development of utility theory. I / G.Stigler // J. Political Economy. 1950. 58. C. 307-327.

95. Tobin J. Liquidity preference as behavior towards risk / J.Tobin // Rev. Economic Stud. 1958.

96. Villers R. Research and Development: Planning and Control / R.Villers. New York : Financial Executives Res. Inst., 1964.

97. Von Neumann J. Theory of Games and Economic Behavior / J.Von Neumann, O. Margenstern ; 2nd ed. Princeton : Univ. Press, 1947.

98. Watters L.D. Research and Development Project selection : Interdependence and Multiperiod Probabilistic Budeet Constraints : Ph. D. Dissertation / L.D.Watters. Temple: Arizona State Univ., 1967.