Финансовое обеспечение инвестиционных проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Ирвин, Виктор Борисович

Введение.

Глава I. Финансовый аспект развития инвестиционного рынка

России.

§1. Состояние и перспективы российского инвестиционного рынка.

§2. Финансовые проблемы развития регионального рынка инвестиционных проектов.

Глава II. Финансирование инвестиционных проектов.

§1. Инвестиционные потребности проектов и источники их финансирования.

§2. Совершенствование форм и методов государственной поддержки реализации инвестиционных проектов.

§3. Финансирование инвестиционных проектов на условиях соглашения о разделе продукции.

Глава III. Перспективы финансового обеспечения инвестиционных проектов заемными и привлеченными средствами.

§ 1. Кредитование инвестиционных проектов.

§2. Инвестиционные аспекты финансового лизинга.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовое обеспечение инвестиционных проектов"

Стратегия развития экономики Российской Федерации до 2010 года и связанный с ним план действий Правительства РФ в области социальной политики и модернизации экономики на 2000-2001 годы предусматривают кардинальные преобразования по созданию в стране благоприятного инвестиционного климата как одного из условий стабильного развития экономики.

Инвестиционная деятельность предприятий адекватно отреагировала на сохраняющуюся сегодня в целом позитивную экономическую конъюнктуру. В первом полугодии текущего года динамика роста объемов инвестиций в реальный сектор хозяйствования имела устойчивый характер. Объем инвестиций в целом по стране составил с начала года 378,7 млрд. рублей и увеличился по сравнению с тем же периодом прошлого года на 14,3 процентов. Темпы роста инвестиций в основной капитал предприятий превышали темпы роста ВВП, что способствовало увеличению их доли в ВВП. В первом квартале текущего года она возросла до 11,7% против 11,4% за тот же период прошлого года, а во втором квартале - соответственно до 13,7% против 12,2% прошлого года.1 Согласно правительственным прогнозам, прямые инвестиции до конца текущего года составят 4,5 - 5 млрд. долларов. В будущем году - 6 млрд. долларов, а к 2003 году возрастут до 7 млрд. долларов.2

Следует, однако, учитывать, что за годы экономического кризиса произошло двукратное падение объемов ВВП в связи с свертыванием производственной деятельности многих предприятий. Подрыв их финансовой базы резко уменьшил инвестиционный потенциал экономики страны и большинства ее регионов. Достаточно сказать, что по удельному весу инвестиций в основной капитал страна еще не достигла 1996 года, когда эта доля составляла 17,5 процентов, против 15,9 в 2000 году.

В современных экономических условиях для успешного выполнения Плана действий Правительства РФ в области социальной политики и модер

1 «Экономика и жизнь» №31 август 2000 г.

2 «Компания». Деловой еженедельник №42, от 13 ноября 2000 г. низации экономики на 2000-2001 годы поиск дефицитных финансовых ресурсов для инвестиций в реальный сектор экономики, и научное обоснование возможностей реального поступления финансовых средств делают проблему финансового обеспечения инвестиционных проектов актуальной для научного исследования и хозяйственной практики.

Проблемы финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий всегда вызывают повышенный интерес у экономистов. Однако многие важные проблемы инвестиционной деятельности, особенно в современных экономических условиях, остаются недостаточно освещенными и требуют научного подхода к их решению.

Особенностью данного диссертационного исследования является то, что в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения финансовых ресурсов в реальные активы предприятий используется инвестиционный проект, составленный с учетом совокупности региональных, отраслевых, банковских интересов всех его участников. При всех прочих благоприятных характеристиках инвестиционного проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит возмещение вложенных средств и получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для предприятия уровня. Важно также иметь окупаемость инвестиций в приемлемые сроки.

Определение реальности достижения именно таких результатов реализации инвестиционного проекта является ключевой проблемой целесообразности финансового обеспечения любого проекта вложения финансовых средств в инвестиции предприятия. Очень часто именно целенаправленность и эффективность вложения финансовых средств определяют не только инвестиционную политику предприятия, но и всю стратегию его социально-экономического развития.

Научное состояние выбранной темы исследования характеризуется наличием фундаментальных работ по исследованию экономических проблем инвестиций. Монографические работы Л.И. Абалкина, А.Г. Аганбегяна, А.Н.

Анчишкина, Д.С. Львова, B.C. Немчинова, Н.Я. Петракова, С.А. Ситаряна, С.Г. Струмилина, Т.С. Хачатурова и многих других экономистов явились теоретической и методологической базой диссертационного исследования.

Особенности финансового обеспечения инвестиционных проектов в реформирующейся России с учетом экономических интересов всех участников инвестиционного процесса имеют новый аспект исследования по данной методике.

Актуальность обозначенных выше проблем, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов финансирования инвестиционных проектов в современных сложных для финансирования инвестиционной деятельности предприятий условиях, а также необходимость теоретического их исследования и обобщения практики обусловили выбор темы диссертации, цель и задачи исследования.

Цель диссертационной работы состоит в обосновании научных подходов к решению проблем финансового обеспечения инвестиционных проектов предприятий с учетом интересов всех участников инвестиционного процесса. Выводы и предложения направлены на решение проблем финансового обеспечения инвестиционных проектов предприятий применительно к инвестиционным условиям типичного для России региона с неблагоприятным инвестиционным климатом.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих основных задач исследования:

• выявить роль инвестиционных проектов в развитии современного российского инвестиционного рынка;

• определить круг проблем финансирования и кредитования инвестиционных проектов предприятий применительно к инвестиционным условиям конкретного, типичного региона страны;

• разработать классификацию инвестиций относительно цели финансового обеспечения инвестиционных проектов;

• на основе литературных источников, а также анализа фактического материала наметить основные направления оценки инвестиционного потенциала регионов;

• разработать методику определения инвестиционных льгот, основанную на классификации инвестиций;

• предложить схему использования синдицированных кредитов для финансового обеспечения крупных инвестиционных проектов, реализуемых в условиях пониженного инвестиционного потенциала и умеренного риска;

• разработать положение о порядке проведения конкурсов инвестиционных проектов на право получения предприятиями кредитных ресурсов и поручительств, применительно к дотационным регионам России.

Предметом исследования выступают финансовые отношения в процессе инвестирования финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Объектом исследования является практика финансового обеспечения инвестиционных проектов предприятий в условиях неблагоприятного инвестиционного климата в России.

Новизна исследования заключается в том, что оно дает реальное представление о целях, на которые предприятия могут расходовать свои инвестиционные ресурсы. Исследование учитывает специфику отраслевой и региональной принадлежности инвестиционных объектов, состав и структуру источников финансирования.

Новым в исследовании реальных инвестиций является введение такого ее классификационного признака, как региональная принадлежность. Региональная принадлежность инвестиций в нашей стране, имеющей большую территорию и разный уровень экономического развития регионов весьма существенно влияет на условия инвестирования, связанные с инвестиционным потенциалом и уровнем риска.

Сравнительно новым классификационным признакам в предлагаемой классификации инвестиций стали организационные формы инвестиционной деятельности и социальная значимость инвестиционных проектов.

Диссертационное исследование выполнено на фактическом материале по 28 инвестиционным проектам предприятий Республики Бурятии. В процессе анализа использованы данные об инвестиционном климате регионов России, маркетинговые исследования и отчет Фонда реализации федеральной программы социально-экономического развития Республики Бурятия, отчеты об исполнении бюджета, статистические показатели экономического и социального развития данного региона. Привлечены также данные программы «Социально-экономическое развитие Республики Бурятия (19962005 годы)» с общим объемом финансирования на 2001 год в 46,6 млн. руб.3

Логика исследования определила структуру работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Ирвин, Виктор Борисович

Заключение

Изучение возможностей финансового обеспечения инвестиционных проектов путем анализа литературных источников и обобщения практического опыта инвестиционной деятельности предприятий с учетом финансовых интересов региональных органов государственной власти и управления, позволило сформулировать следующие основные выводы и предложения.

1. Теоретические основы финансового обеспечения инвестиционных проектов обосновываются наличием соответствующей функции финансов предприятий как экономической категории. Анализ дискуссионных вопросов о функциях финансов предприятий позволил автору диссертации сделать вывод о том, что финансовое обеспечение инвестиционной деятельности предприятий, в том числе в форме инвестиционных проектов, органически присуще финансам как экономической категории при выполнении обеспечивающей функции.

2. Термин «Инвестиции» имеет несколько значений. На основе анализа финансового аспекта инвестиционного рынка и инвестиционной деятельности предприятий в диссертации дается новое понятие экономического содержания данного термина.

Под инвестициями понимаются совокупность затрат, осуществляемых путем своевременного финансирования объектов на основе организации финансовых потоков денежных средств с целью получения прибыли и социального эффекта.

3. Более подробно экономическую природу инвестиций проясняет их классификация.

Анализ классификационных признаков, представленных в научной литературе, позволил предложить новую классификацию инвестиций, исходя из цели диссертационного исследования, учитывающую адекватный цели исследования финансовый аспект. Новым в предлагаемой классификации является введение такого ее классификационного признака, как региональная принадлежность. Сравнительно новым классификационным признакам в предлагаемой классификации инвестиций стали организационные формы инвестиционной деятельности и социальная значимость инвестиционных проектов.

4. В России наиболее известна рейтинговая оценка инвестиционного климата регионов с точки зрения стратегического инвестора, которая проводится регулярно журналом «Эксперт». Все российские регионы, учитываемые рейтингом, рассматриваются по двум направлениям: потенциал и риск.

Анализ рейтингов показывает, что в целом большинство российских регионов имеют неудовлетворительный инвестиционный климат и большие проблемы в привлечении финансовых ресурсов для инвестиционной деятельности в условиях значительного риска.

5. Большая значимость рейтингов инвестиционного климата для предприятий, регионов и государства требует того, чтобы их определением занимались не определенные журналы или какая-либо консалтинговая фирма. В условиях острого дефицита финансовых ресурсов это должно быть составной частью государственной инвестиционной политики.

По нашему мнению, целесообразно создание национальной системы мониторинга инвестиционного климата в регионах России. Предметом системы мониторинга должны стать инвестиционные условия капитальных вложений в экономику страны. Практически возникает актуальная проблема

• построения многоуровневой системы национального мониторинга: страна -регион - предприятия, осуществляющие инвестиционную деятельность или реализующие инвестиционные проекты на территории нашей страны.

6. Оценка инвестиционного климата региона путем сравнительного анализа инвестиционных рейтингов во многом субъективна. Для обоснования привлекательности инвестиционных проектов в конкретном регионе требуется много дополнительной информации.

Анализ состояния данной проблемы по публикациям в специальной

1 литературе, а также исследование фактического материала такого типичного для Росси региона как Республика Бурятия показал, что детальную оценку инвестиционного потенциала следует проводить в следующих направлениях:

• географическое и природно-климатическое положение региона;

• сырьевая база и перспективы ее освоения и развития;

• текущее состояние инвестиционной деятельности в регионе;

• инвестиционная политика администрации региона;

• оценка инвестиционных рисков;

• меры по реализации резервов улучшения инвестиционного климата.

7. Анализ инвестиционных потребностей реализации проектов и источников их финансирования показал, что с учетом всех республиканских источников и успешного осуществления намеченных Правительством Бурятской Республики мероприятий, инвестиционный потенциал исследуемого в диссертации региона составит 14 687 млн. руб. При этом объем инвестиций в текущем году за счет республиканских источников финансирования не превысит 2854,6 млн. руб., или 19,5% совокупного инвестиционного потенциала Бурятии.

Для обеспечения поставленной задачи стабильного роста экономики Бурятской Республики существующих инвестиционных финансовых ресурсов, даже с учетом успешного выявления потенциальных резервов, явно недостаточно. Необходим поиск новых форм привлечения заемных финансовых ресурсов и разработка способов их эффективного использования.

8. Стремление привлечь как можно большее дешевых финансовых ресурсов для инвестиций в России не всегда оправдано. Количество должно перейти в качество. Когда привлечение иностранного капитала не будет сопровождаться потерей хозяйственной самостоятельности российских предприятий.

Положительным примером, как показано в диссертации, привлечения иностранного капитала в реальный сектор России можно считать деятельность Европейского банка реконструкции и развития. Его деятельность связана с проблемами создания благоприятного инвестиционного климата в регионах нашей страны.

Диссертант приходит к выводу, что даже в настоящее время, когда для проведения рекомендуемой ЕБРР финансовой политики в Республике Бурятия нет достаточных финансовых ресурсов, правовая и административная под держка венчурных фондов ЕБРР будет способствовать созданию привлекательного для инвесторов инвестиционного климата.

9. Ситуация с привлечением инвестиций в Бурятии может коренным образом улучшиться, если будет принят Федеральный закон РФ «Об особых экономических зонах Байкало-Амурской железнодорожной магистрали, проект которого находится на рассмотрении Президента РФ.

Исследование данной проблемы показало, что применительно к такой зоне в Бурятии иностранные инвесторы могут осуществлять инвестиции по следующим основным направлениям, в частности путем:

• создания организаций и их филиалов или долевого участия в организациях, создаваемых совместно российскими юридическими лицами и гражданами Российской Федерации;

• приобретение ценных бумаг и иного имущества российских организаций;

• предоставление кредитов, финансовой помощи участникам особых экономических зон Байкало-Амурской железнодорожной магистрали;

• приобретение прав пользования земельными участками;

• приобретения прав пользования участками недр.

10. Объем и срок действия предоставляемых бурятским предприятиям льгот по инвестиционной деятельности законодательно не закреплен. Нет методических материалов для решения этой важной для инвестиционной деятельности проблемы.

Для решения названной актуальной проблемы диссертант предлагает Методику определения инвестиционных льгот, основанную на разработанной диссертантом классификации инвестиций, предоставляемых при финансировании инвестиционных проектов. Методика основана на рейтинговых оценках. Она определяет порядок поддержки инвестиционной деятельности в форме временного освобождения предприятий от уплаты налогов, платежей и сборов в чисти зачисляемой в региональный бюджет Республики Бурятия, а также установленным им режима наибольшего благоприятствования. Классификация инвестиций и определение размера льгот производится по пяти наиболее значимым для принятия инвестиционных решений признакам.

11. Рациональное использование и активное освоение минерально-сырьевой базы России, в том числе в рамках соглашений о разделе продукции, в настоящее время стало приоритетной государственной политикой создания в стране благоприятного инвестиционного климата.

Анализ законодательства и практики реализации договоров о совместном разделе продукции позволил выдвинуть предложения по совершенствованию законодательства о СРП.

В целях поддержки отечественных инвесторов и создания благоприятных условий заключения соглашений по разделу продукции диссертантом предлагается законодательно ограничить продажу более 50% обыкновенных акций иностранным инвесторам, а также установить норму представительства иностранного капитала в советах директоров отечественных предприятий.

12. В целом рациональное использование и активное освоение минерально-сырьевой базы в рамках соглашения о разделе продукции должно стать приоритетной задачей финансирования инвестиционных проектов предприятий Республики Бурятия. В Бурятии нет своей нефти. Но из более чем 500 разведанных на ее территории месторождений полезных ископаемых по крайней мере 20-30 инвестиционных проектов готовы и имеют все необходимые условия для их реализации с привлечением финансовых ресурсов в рамках СРП.

13. Для определения перспектив кредитования инвестиционных проектов российских предприятий в диссертации был приведен анализ доли иностранного капитала в совокупном капитале российских банков и тенденции усиления их влияния на развитие экономики. Анализ показал, что масштабы иностранного участия в российском банковском капитале пока не принимают угрожающей формы.

До тех пор, пока в России не появятся фундаментальные предпосылки для развития промышленности и предпринимательства, которые могли бы гарантировать иностранному капиталу прибыль, трудно ожидать появления у нас каких-либо серьезных инвестиций в банковский сектор со стороны крупнейших банковских корпораций мира. Вместе с тем, законодательное упорядочение установления квот участия иностранного капитала в российских банках своевременно и необходимо.

14. Рассмотрение перспектив использования российскими банками при кредитовании приоритетных инвестиционных проектов синдицированных кредитов показало их большую эффективность.

Основная идея и схема использования синдицированных кредитов для финансирования крупных инвестиционных проектов, по мнению автора диссертации, вполне подходит для российских условий, когда отечественные банки каждый в отдельности не имеют возможности для кредитования в полном объеме проекта. С целью стимулирования инициативы банков по организации синдицированных кредитов Центральному Банку Российский Федерации целесообразно было бы иметь нормативно-правовые акты, позволяющие предоставлять таким банкам льготы.

В условиях острого дефицита долгосрочных кредитов финансовое обеспечение инвестиционных проектов должно осуществляться в порядке проведения конкурсов на право получения кредитных ресурсов.

Диссертантом разработано Положение о порядке проведения конкурсов инвестиционных проектов на право получения кредитных ресурсов и поручительств применительно к исследуемому региону - Республике Бурятия.

Основными критериями отбора при кредитовании инвестиционных проектов, по нашему мнению, целесообразно взять те критерии, которые были обоснованы и рекомендованы автором диссертации в Методике определения сроков действия инвестиционных льгот.

Кроме того, Положение предусматривает еще один критерий. Предпочтение при выборе инвестиционных проектов следует отдавать тем проектам, по которым в источниках финансирования предусмотрена наибольшая доля синдицированного кредита.

15. В диссертации на основе изучения развития законодательства и практики работы лизинговых компаний делается вывод о большом спросе российских предприятий на лизинговые услуги. Что позволяет прогнозировать быстрый рост объема лизинговых операций. Этот вывод, по нашему мнению, справедлив и для предприятий Бурятии, испытывающих острый дефицит финансовых ресурсов для реализации своих инвестиционных проектов.

В диссертации сформулированы рекомендации бурятским предприятиям для анализа тех экономических ситуаций, при которых им целесообразно обращаться к финансовому лизингу.

16. Анализ фактических материалов показал, что создание региональной лизинговой компании в условиях острого дефицита финансовых ресурсов в дотационном регионе пока нецелесообразно.

Предприятия Бурятии вполне могут обращаться за лизинговыми услугами в уже действующие в России лизинговые компании. У них имеется большой выбор.

17. Бурятские предприятия, осуществляющие инвестиционные проекты, остро нуждаются в методической поддержке при выборе и обосновании целесообразности привлечения инвестиций на условиях финансового лизинга.

В диссертации рекомендуется типовой план-график проведения всех необходимых работ по совершению лизинговой сделки.