Финансы в инвестиционном процессе в нефтегазовом комплексе тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Бочкарева, Елизавета Юрьевна

Введение.

Глава 1. Финансово-кредитные рычаги инвестирования.

1.1. Роль финансов в процессе инвестирования.

1.2. Особенности методов инвестирования в отрасли.

Глава 2. Анализ функционирования финансово-кредитных рычагов инвестирования в отрасли.

2.1. Финансово-кредитные показатели использования инвестиций.

- 2.2. Роль ценных бумаг в финансировании инвестиций.

Глава 3. Проблемы формирования и использования инвестиционных ресурсов.

3.1. Пути совершенствования финайсовокредитною механизма инвестирования.

3.2. Оптимизация источников финансирования и кредитования инрестицйонного процесса.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансы в инвестиционном процессе в нефтегазовом комплексе"

Актуальность исследования. В развитии экономики любого государства инвестиции являются одним из главных инструментов решения экономических, социальных и политических задач, стоящих перед обществом.

Экономический кризис, проявляющийся во всех отраслях народного хозяйства России, наиболее существенно затронул инвестиционную сферу. В последние годы резко снизился уровень использования инвестиционных ресурсов. В России, которая имеет крупные финансовые ресурсы и мощный инвестиционный потенциал еще в достаточной степени не сформирован механизм, превращающий свободные денежные средства в работающий капитал.

Мешает наращиванию инвестиционного потенциала отсутствовавшая долгие годы четкая инвестиционная политика как на государственном, так и на региональном уровне. Особенность спроса на инвестиции состоит в том, что, с одной стороны, возникают огромные потребности в ресурсах, а с другой - ограничения реальной возможности быстро их удовлетворить.

Чем быстрее будет осознана необходимость создания программ, стимулирующих долгосрочные капиталовложения в народное хозяйство страны, социальную сферу, тем реальнее стабилизация экономики.

Отсюда основные задачи как общегосударственной, так и региональной инвестиционной политики состоят в изыскании и формировании капитальных вложений, полученных из любых источников финансирования.

Изменение методов управления инвестиционным процессом на фоне сокращения объема централизованно распределяемых инвестиций увеличивает актуальность поиска новых форм и методов финансово-кредитного обеспечения инвестиционного процесса.

Необходимость решения указанных проблем обусловила выбор темы исследования.

Большое внимание в экономической литературе уделено исследованию процесса обновления основного капитала и совершенствования источников финансирования капитальных вложений. Вопросы финансирования инвестиций в качестве составной части финансово-кредитного механизма на уровне отрасли или предприятия рассматриваются в работах М. Атлас, И.Т. Балабанова, В.В. Бочарова, В.В. Болотина, Н. Вардуль, В.Н. Едроновой, Н.М. Зеленковой, И.К. Комарова, Н. Королева, М.Н. Крейниной, Е.А. Мизиковского, М. А. Пессель, Роберт Н. Холт., В.К. Сенчагова, Сет Б. Барнес., П.В. Тальминой, А.О. Шабалина, И.Д. Шер. и других авторов.

В качестве объекта исследования нами выбран нефтегазовый комплекс в силу его стратегического значения для народного хозяйства страны. Другой причиной выбора объекта исследования послужило сложившееся кризисное состояние в отрасли, приведшее к резкому падению добычи нефтяного сырья.

Проблемами нефтегазодобывающих предприятий на современном этапе занимаются иследователи: Н. Антонов, Т. Иванова, А. Климов, A.A. Конопляник, С. Короткая, А. Кузовкин, С. Локоткова, И. Николаев, А. Привалов, Д. Романов, В. Семенович, В. Тюков, A.B. Фомин, А. Шмаров и другие.

Однако вопросы воспроизводства основного капитала предприятий нефтегазового комплекса в этих работах не получили достаточного освещения. Специального исследования роли финансов в инвестиционном процессе в нефтегазовом комплексе на современном этапе до настоящее времени не проводилось.

Большое теоретическое и практическое значение финансовых проблем инвестирования в нефтегазовый комплекс и их недостаточная разработанность определили выбор темы и основные направления исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является научное обоснование предложений и рекомендаций по финансовому обеспечению инвестиционного процесса в нефтегазовом комплексе, разработка методологических основ финансирования и кредитования инвестирования отрасли и определение оптимального размера источников финансирования и кредитования инвестиционного процесса (на конкретном предприятии).

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

- рассмотреть источники финансирования инвестиций;

- выявить особенности методов инвестирования в отрасль;

- отразить значение инвестиций в обновлении основного капитала;

- проанализировать финансово-кредитные показатели использования инвестиций в отрасли;

- определить место и роль ценных бумаг в финансировании инвестиций;

- определить формы поддержки отрасли со стороны государственных институтов в вопросах инвестиций, налоговой и кредитной политики;

- сформулировать и обосновать пути совершенствования финансово-кредитного механизма инвестирования;

- разработать экономико-математическую модель зависимости рентабельности инвестиций от коэффициента самофинансирования с целью оптимизации источников финансирования и кредитования инвестиционного процесса.

Объект исследования и информационная база диссертации. Объектом в диссертационном исследовании являются экономические отношения, складывающиеся в процессе финансового обеспечения инвестиционного процесса в нефтегазовом комплексе.

Научный анализ проведен на основе годовых отчетов АО "Сургутнефтегаз" и других предприятий нефтегазового комплекса Тюменской области, материалов статистических управлений, специальной научной литературы, публикаций периодической печати.

Методология исследования. Теоретические и методологические основы диссертационного исследования основываются на общенаучных методах (статистических, методах объяснений, количественного и качественного изучения реальности).

В процессе исследования автором были изучены основные идеи и концепции экономического развития народного хозяйства России, закрепленные в решениях государственных законодательных органов и органов управления; проанализированы и использованы нормативные документы, материалы научных конференций, работы отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой теме.

В заключении исследования автором проведено математическое моделирование с использованием программных средств и применены научные методы статистической обработки данных с применением ЭВМ.

Научная новизна диссертации состоит в разработке проблем финансового обеспечения инвестиционного процесса в нефтегазовом комплексе. В ходе исследования сформулированы новые положения и рекомендации, наиболее существенные из которых следующие:

- рассмотрены проблемы формирования источников инвестиций и функционирования связанных с ними финансово-кредитных учреждений в условиях развития рыночных отношений;

- выявлены особенности методов инвестирования в отрасли;

- определена позиция по вопросу привлечения иностранных инвестиций в отрасль;

- обоснована целесообразность введения в практику производных ценных бумаг (варрантов) как источника привлечения дополнительных инвестиций;

- предложены методологические основы финансирования и кредитования инвестирования отрасли;

- обоснована важность и определены конкретные направления развития налоговых, кредитных, ценовых, амортизационных и других рычагов стимулирования финансирования инвестиционного процесса (совершенствования финансово-кредитного механизма инвестирования);

- разработана и апробирована методика расчета оптимального объема источников финансирования и кредитования инвестиционного процесса.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке и обосновании предложений по совершенствованию финансово-кредитного механизма инвестирования.

Разработанные автором методологические основы финансирования и кредитования инвестиций, а также методика расчета оптимального объема источников финансирования и кредитования инвестиционного процесса при применении на практике позволяют проводить эффективную инвестиционную политику с наименьшими затратами.

Апробация работы и использование ее результатов. По теме исследования опубликовано 6 работ общим объемом 1,2 пл. Основные положения и результаты работы докладывались автором на научных конференциях молодых ученых "Реформы в России и проблемы управления" г. Москва (1994, 1995 гг.).

Рекомендации по совершенствованию источников инвестиций и предложения по повышению эффективности инвестиционного процесса, разработанные автором, одобрены и приняты к использованию АО "Сургутнефтегаз" (г. Сургут), что подтверждено соответствующим актом.

Структура и объем работы. Цели и задачи исследования обусловили следующую структуру работы: диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Работа изложена на 179 листах машинописного текста, содержит 15 рисунков, 19 таблиц и 16 приложений. Список литературы включает 187 наименований.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Бочкарева, Елизавета Юрьевна

Заключение

Проведенное исследование позволяет сформулировать ряд выводов.

В результате экономического кризиса, проявляющегося во всех отраслях народного хозяйства России, наиболее существенно затронута инвестиционная сфера. В последние несколько лет отмечается резкое снижение уровня использования инвестиционных ресурсов в стране. Одной из причин снижения уровня использования инвестиционных ресурсов является сокращение источников финансирования капитальных вложений.

Существенное влияние на инвестиционную активность оказывают факторы, формирующие экономическую инфраструктуру. К ним относится прежде всего высокий процент банковских учетных ставок как главного эмиссионного банка, так и коммерческих банков, который не стимулирует использование долгосрочного кредитования в отраслях, в частности нефтегазодобывающей промышленности.

Государственная налоговая политика не способствует активизации инвестиционной деятельности» так как является мощным фактором, отрицательно влияющим на инвестиционный климат. Огромное количество неплатежей в народном хозяйстве не дает возможности предприятиям инвестировать эти средства в развитие производства.

Для подъема промышленного производства и инвестиционной активности со стороны государства необходимо решение следующих задач: совершенствование методов государственного регулирования экономики; создание благоприятного инвестиционного климата; дальнейшая разработка гибкой законодательной базы; поджржание стабильности политического режима.

С помощью отрегулированной системы налогов, норм ускоренной амортизации и ее индексации, обоснованной учетной ставки банковского процента, а также бюджетных субсидий некоторым отраслям народного хозяйства государство может воздействовать на инвестиционный процесс.

С переходом к регулируемым государством рыночным отношениям происходят изменения и в структуре источников финансирования капитальных вложений. Все более развивается метод самофинансирования инвестиционных затрат. Причем, его отличительной чертой является увеличение доли собственных источников (прибыли и амортизационных отчислений) в финансировании инвестиционных программ предприятий, что не исключает дополнения кредитными и привлеченными источниками.

Процесс акционирования и приватизации, как один из методов инвестирования имеет важное значение для повышения эффективности функционирования нефтегазового комплекса России.

Несмотря на процесс обесценивания инфляцией накоплений населения и предприятий, в стране имеются крупные капиталы, созданные предпринимателями. Проблема заключается в том, чтобы улучшить общий инвестиционный климат и создать условия (соответствующую законодательную базу) для того, чтобы этот российский капитал не утекал за границу, а реинвестировался в экономику страны.

Долгосрочные сбережения населения являются источником финансовых ресурсов на рынках капитала, то есть долгосрочных активов. От того, насколько велика пропорция именно инвестиционных сбережений будут зависеть объемы будущих инвестиций. Необходимо привлечение этих средств в инвестиционную сферу, расширяя сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных и пенсионных фондов, банков, страховых компаний и т^д*

В результа!»^р|||||ьзования ценных бумаг расширяются возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для целей инвестирования. Одной из мер по защите личных сбережений граждан от инфляции и одновременно как источник капиталовложений может рассматриваться продажа акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фондов.

Ценные бумаги, выпускаемые специально для населения, на удобных для него условиях должны стать важным средством мобилизации средств для финансирования инвестиций. При проведении умелой целенаправленной политики стимулирования инвестиций сбережения населения могут стать серьезной альтернативой государственным капитальным вложениям.

Ограниченность бюджетных ресурсов создает предпосылки перехода от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию, основанному для обеспечения гарантий на системе залога имущества.

Чем шире становится процесс инвестирования, тем большую роль в управлении капиталом играют коммерческие учреждения, такие как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и паевые фонды. Функцией этих финансово-кредитных институтов является не только наиболее целесообразное и эффективное распределение имеющихся денежных средств посредством многостороннего информирования предполагаемых инвесторов и страхования непредвиденных рисков, но и создание условий для увеличения деловой активности и покупательского спроса за счет развития системы безналичных расчетов. Необходимо, и это понятно, в нашей стране строить полноценный институт финансовых посредников. Сейчас можно говорить только о его зарождении.

На наш взгляд, рано говорить о сформированном полноценном рынке ценных бумаг в Россщ в силу того, что он является результатом далеко еще не совершенного <|рваррого, кредитного и денежного рынков. Здесь существует несколько сегментов, развивающихся обособленно: банковские акции, акции приватизированных предприятий, бумаги акционерных обществ. Среди причин: неразвитость фондовой инфраструктуры, различия в статусе и интересах эмитентов, инвестиционные качества самих бумаг.

В результате анализа состояния основных производственных фондов и финансово-кредитных показателей использования уже произведенных в отрасль инвестиций (на базе 15 нефтегазодобывающих предприятий Тюменской области) выявлены недостаток долгосрочных инвестиций и намечающаяся тенденция некоторого роста привлеченных средств.

Среди нефтегазодобывающих предприятий Тюменской области на данный момент обозначился ряд лидеров, обладающих мощной структурой. В перспективе возможен вариант слияния менее крупных предприятий и создания на их базе новых структур.

Происходят изменения в организационных формах, когда государственные предприятия по добыче, транспортировке нефти, ее переработке и нефтепродуктообеспечению преобразуются в акционерные общества открытого типа (нефтяные компании), большим преимуществом которых является возможность перераспределения финансовых ресурсов внутри компании с целью решения первоочередных вопросов.

При анализе производственных показателей АО "Сургутнефтегаз" выявлена тенденция к сокращению объемов добычи нефти и газового конденсата, характерная для всех ведущих российских компаний.

Недостаточный объем капиталовложений и сокращение бюджетных инвестиций может повлечь за собой более значительное сокращение добычи нефти и газового конденсата. Отсюда, возникает необходимость предприятиям нефтегазового комплекса самостоятельно изыскивать дополнительные источники инвестиций.

Финансовая оценка производственного потециала показала, что АО "Сургутнефтегаз" необходимо привлечение долгосрочных кредитов и займов, более я^^даюе обновление основных средств.

Увеличение затрат на разведочное бурение (что является актуальным в целях прогнозирования предстоящих объемов добычи нефти и газа) не позволяет предприятию увеличивать непосредственно добычу эксплуатационное бурение) из-за ряда причин, основной из которых является недостаток средств.

Одним из направлений использования инвестиционного комплекса России является привлечение иностранного капитала в приоритетные отрасли экономики, связанные с добычей ресурсов недр. Форма привлечения может быть различна: частные и прямые портфельные инвестиции, кредиты и займы.

По причине того, что Россия обладает крупными неразведанными ресурсами нефти, объем которых кратно превышает запасы, сотрудничество с иностранными фирмами в нефтегазодобывающей отрасли приобретает все большие масштабы.

В Тюменской области предпочтение при выборе источников капитальных вложений отдается, в основном, внешним, и прежде всего иностранным. Несмотря на это, крупномасштабных инвестиционных проектов западного капитала в Тюменский регион не отмечается.

Для притока иностранного капитала необходимы благоприятный экономический климат, гибкое законодательство, стабильность политического режима, экономическая и политическая заинтересованность власти в иностранных средствах.

В настоящее время привлеченные средства составляют незначительный процент от всех средств, использованных на финансирование инвестиций и финансовых вложений. Так, АО "Сургутнефтегаз" имеет высокий уровень самофинансирования (96.16%). Важно отметить то обстоятельство, что если удельный вес собственных источников досяЦ^ет р0% и более от общего объема финансирования инвестиционных затрат?, то в странах с развитой рыночной экономикой такой уровень самофинансирования считается (^лсоким.

В результате исследования выявлено недостаточно эффективное использование основных производственных фондов АО "Сургутнефтегаз" и отсутствие признаков его повышения за анализируемый период.

Рентабельность инвестиций остается на низком уровне. Поэтому, при условии привлечения дополнительных инвестиций предприятию необходимо повысить эффективность использования собственных средств.

Государственная поддержка инвестиционных программ раньше выражалась в предоставлении кредитов из бюджетных средств, а также в прямом участии государства в проекте. В настоящее время разрабатывается программа стимулирования отечественных и иностранных инвесторов в экономику России под государственные гарантии и страхование.

Вложения государства ограничиваются определенным количеством региональных программ, в которые включены находящиеся в кризисе приоритетные отрасли народного хозяйства страны (в частности, топливно-энергетический комплекс).

Сокращение бюджетных инвестиций, несмотря на периодически выделяемые для поддержания отрасли бюджетные средства, приводит к снижению ввода в действие основных фондов и соответственно к росту незавершенного стороительства.

Для стабильной работы всего нефтегазового комплекса России необходимо совершенствование финансово-кредитного механизма инвестирования. Эта проблема не может быть решена только на уровне предприятия, но требует активных действий со стороны государства. Отсюда, ключевые задачи как общегосударственной, так и региональной инвестиционной политики - изыскание и формирование капитальных вложений, полученных из любых источников финансирования.

На основе сформулированных выводов разработаны конкретные предложииж| ■■Йкраццзации финансового обеспечения инвестиционного процесса: ^ "

1. В целях улучшения продвижения <Ъкций нефтегазодобывающих предприятий на фондовый рынок необходимо упорядочение системы ведения реестров акционеров.

2. Для привлечения средств в нефтяную компанию "Сургутнефтегаз", на наш взгляд, реально было бы использовать выпуск облигаций со сроком погашения через 2 года. Причем, погашение займа могло бы по желанию владельца облигации осуществляться либо денежными средствами, либо другими ценными бумагами (например, акциями), либо товарным векселем (дающим право покупки определенного количества бензина со скидкой). Для упрощения процедуры хождения векселя было бы целесообразно заключить соглашение между нефтяными компаниями о возможности реализации этого проекта. Доход по облигациям можно установить в размере 10 % годовых (исчисляется на основе номинальной стоимости облигаций, выраженной в долларах США) в валюте. Для компании такой способ привлечения заемных средств мог бы стать выгоднее, чем кредит в коммерческом банке.

3. Интересным шагом для АО "Сургутнефтегаз" может стать выпуск варрантов-производных (от акций) ценных бумаг, дающих право на покупку акций эмитента в течение определенного периода по заранее установленной цене.

4. Для повышения эффективности производства было бы целесообразно рассмотреть возможность более широкого использования лизинга как капиталосберегающего способа финансирования развития производства. Для предприятий отрасли предлагается использовать на практике лизинг с компенсационным платежом, где в качестве платежа выступают поставки нефти и газа, добытые на арендуемом оборудовании.

5. Для более быстрого и успешного внедрения лизинга необходимо обеспече^|у^^10||ка^[ей потенциальных арендаторов для возможности выбора из предлагаемых вариантов - лучших. Это требует широкого доступа к рекламным проспектам и каталогам зарубежных фирм-изготовителей техники и оборудования, условиям лизингового договора, налаживанию организации сервиса.

6. Для поддержания нефтегазового комплекса целесообразно использовать не прямое бюджетное безвозвратное инвестирование, а смешанное возвратное финансирование в сочетании с целевыми льготами (возможно и ограниченными во времени).

7. Деятельность всей банковской системы должна быть приведена в соответствие с целями инвестиционного процесса. Предлагается повышать заинтересованность коммерческих банков размещать свои средства в долгосрочные активы установлением льготы по налогу на прибыль, полученную банком от финансирования капитальных вложений; исключать из суммы, подлежащей резервированию средства, инвестируемые банком в проекты, финансируемые по государственным программам; уменьшать величину, подлежащую перечислению в резерв на сумму, равную 4-6 % от обема выданного банком долгосрочного кредита.

8. Для осуществления воспроизводственного процесса необходима ежеквартальная индексация величины амортизационного фонда с введением ускоренной амортизации на производственные фонды.

9. В работе обосновывается целесооразность замены существующей множественности платежей за ресурсы единым налогом на землю и в целом за использование природных ресурсов.

10. В целях стимулирования инвестиционного процесса в налоговой политике предложено отказаться от авансовых платежей в бюджет налога на прибыль предприятий промышленности и перейти к уплате его с фактически полученных предприятием доходов; снизить ставки НДС в условиях низкой инфляции.

11. Необходимо ши^р применять практику проведения среди отечественных и зарубежье^ ]$нвесторов тендеров, аукционов на право разработки наиболее перфективных нефтегазоносных участков на взаимовыгодной основе.

12. При внешней привлекательности зарубежных инвестиций упор должен делаться как на поиск, так и на формирование собственной производственной базы на региональном уровне. Проведение собственной экономической политики местными властями в целях стимулирования привлечения инвестиций должно быть основано на создании конкурентных условий.

13. Кроме целей вовлечения в хозяйственный оборот местных ресурсов и создания новых рабочих мест региональный интерес связан с развитием инфраструктуры. Одним из аспектов этого направления является еще не созданная система информационного сопровождения инвестиционного процесса.

14. В целях аккумулирования инвестиционных ресурсов для развития и структурной перестройки Тюменской области предлагается в первую очередь произвести детальную инвентаризацию наличных и потенциальных инвестиционных ресурсов.

15. Необходимо более широкое привлечение для целей инвестирования средств внебюджетных, инвестиционных фондов, общественных организаций и населения.

16. В ходе работы сформулированы методологические основы финансирования и кредитования предприятий, рассмотренные с учетом приемлемых для российских предприятий источников финансирования и кредитования инвестиций и существующей системы налогообложения;

17. Разработана и апробирована методика оптимизации источников финансирования и кредитования инвестиционного процесса. Методика основана на проведении статистической обработки данных с использованием методов корреляционного и регрессионного анализа.