Формирование и эффективное использование оборотного капитала промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование и эффективное использование оборотного капитала промышленных предприятий"

КУЧЕРОВ АЛЕКСЕЙ ВИКТОРОВИЧ

ФОРМИРОВАНИЕ И ЭФФЕКТИВНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

□ОЗОВ5281

Саранск 2007

003065281

Работа выполнена в государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Мордовский государственный университет им Н П Огарева»

Научный руководитель - доктор экономических наук профессор

Артемьева Светлана Степановна

Официальные оппоненты - доктор экономических наук профессор

Яруллин Рауль Рафаэлович

- кандидат экономических наук доцент Балтии Виктор Эдуардович

Ведущая организация - Пензенский государственный университет

Защита состоится « »

2007 года в Ц_ часов на заседании

регионального диссертационного совета ДМ 220 05105 при ФГОУ ВПО «Оренбургский государственный аграрный университет» по адресу 460795, г Оренбург, ул Челюскинцев, 18, конференц-зал административного корпуса

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГОУ ВПО «Оренбургский государственный аграрный университет»

Автореферат разослан

Ученый секретарь диссертационного совета

Левин В С

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования Проблемы эффективного использования оборотного капитала экономических субъектов привлекают все большее внимание представителей отечественной финансовой науки Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием разнообразных форм собственности и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий Конечный результат деятельности экономических субъектов всегда сводится к получению прибыли и повышению финансовой устойчивости, что во многом зависит от объема и структуры капитала, авансированного в финансово-хозяйственную деятельность предприятий

Особую актуальность приобретает определение оптимального объема и структуры оборотного капитала для предприятий промышленности, поскольку именно в этой области экономики оборотный капитал проходит все стадии производственно-коммерческого цикла и отличается длительностью периода обращения Результаты научных исследований свидетельствуют о том, что недостаток оборотного капитала влечет за собой нарушение производственно-коммерческого цикла, потерю ликвидности и низкий уровень прибыли, а излишек - нерациональные размеры и структуру его финансирования Однако, большинство разработок в области управления оборотным капиталом не предлагают комплексных методик, направленных на выявление и устранение проблемных участков в этой области исследований Таким образом, требуется уточнение методов и инструментов в рамках создания механизмов формирования и эффективного использования оборотного капитала экономических субъектов промышленности

Актуальность и недостаточная проработанность отдельных положений современной теории финансов применительно к проблемам эффективного использования оборотного капитала на предприятиях в модифицирующейся экономике определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования Состояние изученности проблемы. Актуальные вопросы, связанные с исследованием различных аспектов функционирования оборотного капитала нашли свое отражение в трудах как отечественных, так и зарубежных ученых

Значительный вклад в разработку категории оборотного капитала и факторов, определяющих эффективность его функционирования внесли основоположники экономической теории - Ф Бастиа, Дж Кларк, К Маркс, Д Риккардо, Ж Б Сей, А Смитидр

Среди отечественных авторов, проводивших исследование по данному направлению, следует назвать И А Бланка, В В Бочарова, А М Ковалеву, Н С Лисициана, Д С Молякова, Л Н Павлову, Р С Сайфулина, Е С Стоянову, А Д Шеремета и др

Различным аспектам управления элементами оборотного капитала посвящены научные работы А В Бандурина, С И Басалая, В В Бочарова, Д Бука-на, Э Кинисберга, Е М Сорокиной, Н Д Фасоляка, А В Чиненова и др

Вопросы финансирования оборотного капитала и его влияния на финансовую устойчивость экономических субъектов рассматриваются в работах таких российских ученых, как Н В Наумовой, Г. Б Поляка, В И Терехина, В В Хохлова, С Н Цыганкова и др

Эти исследования, несомненно, имеют огромное теоретическое и практическое значение, но в них недостаточно четко отработан понятийный аппарат оборотного капитала с точки зрения характера авансированной стоимости, не алгоритмизирован процесс принятия решений по управлению оборотным капиталом в целом, а проблемы управления оборотным капиталом на современных промышленных предприятиях до сих пор мало исследованы

В большинстве современных разработок в области управления оборотным капиталом отмечается отсутствие универсальных методик по выбору и обоснованию источников его формирования Кроме того, управление оборотным капиталом требует применения современных информационных технологий, чему на сегодняшний день уделено недостаточно внимания Эти обстоятельства дают основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной, как с теоретической, так и практической точек зрения

Объектом исследования является оборотный капитал промышленных предприятий

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования оборотного капитала промышленных предприятий

Целью диссертационного исследования является разработка комплекса теоретических и методических рекомендаций, а также практических мероприятий по формированию и эффективному использованию оборотного капитала промышленных предприятий Для достижения поставленной цели в диссертации предусмотрено решение следующих задач

- исследовать сущность понятия «оборотный капитал» применительно к специфике деятельности промышленных предприятий,

- выявить основные проблемы и факторы, влияющие на процессы образования и использования оборотного капитала в рамках экономических субъектов,

- систематизировать совокупность источников формирования оборотного капитала промышленных предприятий,

- оценить влияние оборотного капитала промышленных предприятий на уровень их финансовой устойчивости,

- предложить рекомендации по выбору и экономическому обоснованию источников формирования оборотного капитала хозяйствующих субъектов,

- разработать комплекс мероприятий по повышению эффективности использования оборотного капитала промышленных предприятий

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента, финансов предприятий, экономической теории, а также законодательные и нормативные акты федеральных, региональных и местных органов

власти, материалы международных, всероссийских и региональных научных конференций

Информационную базу исследования составили публикации Федеральной службы государственной статистики России и ее территориального отделения по Республике Мордовия, отчетные данные промышленных предприятий Республики Мордовия, материалы периодической печати

В ходе исследования применялись методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования, методы финансово-экономического анализа и экспертных оценок, методы математической статистики

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке теоретических и методических рекомендаций, а также практических предложений по совершенствованию механизмов формирования и использования оборотного капитала с целью повышения эффективности функционирования промышленных предприятий Конкретные результаты, определяющие новизну проведенного исследования, состоят в следующем

- систематизированы факторы, влияющие на процессы образования и использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов общеэкономические федеральные (инвестиционный климат страны, уровень инфляции в стране, государственная налоговая политика, уровень расчетно-платежной дисциплины в стране), общеэкономические региональные (экономический потенциал региона, состояние и динамика показателей развития региона), отраслевые общие (уровень конкуренции в отрасли, величина спроса на отраслевую продукцию), отраслевые частные (технико-экономические особенности отрасли, условия работы с контрагентами), внутрифирменные организационные (используемые формы управления персоналом, качество работы менеджеров и персонала предприятия), внутрифирменные производственно-маркетинговые (формы организации производства, внедрение в производственный процесс новых технологий, стадия развития хозяйствующего субъекта), а также конъюнктурный временной (сезонные колебания спроса) и конъюнктурный барьерный (изменение спроса на продукцию из-за искусственного воздействия) (С 14-23),

- ранжированы источники формирования оборотного капитала по показателям эластичности с учетом ряда потенциальных ограничений в их использовании (направления использования средств, возможность получения, доступность источника с учетом фактора времени, уровень обеспечения, возможность изменения объема финансирования), что позволяет формировать эффективную финансовую стратегию развития хозяйствующего субъекта (С 39-49),

- разработана методика анализа влияния оборотного капитала на финансовую устойчивость предприятий, основанная на системе рейтинговой оценки платежеспособности, которая позволяет более дифференцированно анализировать финансовое состояние экономических субъектов по сравнению с методикой расчета общего интегрального показателя (С 99-110),

- предложен методический подход к построению оптимальной структуры источников формирования оборотного капитала промышленных предприятий, дающий возможность выявить внутренние резервы образования оборотного ка-

питала посредством применения механизмов налоговой оптимизации (С 112123, 185-186)

- модернизирован механизм управления материальными запасами промышленных предприятий на основе использования новых технологий управления управление материальными запасами заказчиков со стороны поставщика и управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика в целях эффективной организации информационного обеспечения процесса кооперации между производителем продукции и его контрагентами (С 123-134, 185),

- разработан порядок прогнозирования денежных потоков промышленных предприятий, включающий комплекс мероприятий на каждом его этапе и дающий возможность сбалансировать все виды поступления и расходования денежных средств (С 140-149)

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что основные теоретические положения и выводы работы доведены до уровня конкретных предложений, которые могут использоваться в деятельности предприятий промышленности строительных материалов Республики Мордовия в целях увеличения эффективности использования оборотного капитала Предложенные рекомендации могут быть использованы другими промышленными предприятиями при разработке стратегий своего развития

Результаты проведенного комплексного исследования методических аспектов формирования и использования оборотного капитала могут быть использованы в учебном процессе при преподавании курсов «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», «Финансовый анализ», «Финансовый и инвестиционный анализ»

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования докладывались автором на 8-й и 10-й научных конференциях молодых ученых МГУ им Н П Огарева (г Саранск, 2003, 2005 гг), Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы качественного экономического роста» (г Саранск, 2005 г), 5-й Всероссийской научно-практической конференции "Экономика и бизнес позиция молодых ученых" (г. Барнаул, 2006 г ), Всероссийской научно-технической конференции «Реформирование экономики, социальной сферы и образования России направления, проблемы, перспективы» (г Пенза, 2006 г )

Публикации. По результатам исследований опубликовано 10 работ (в том числе 1 статья, изданная в журнале, рекомендованным ВАК РФ) общим объемом 2,0 п л, из них 1,9 написано лично автором

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, содержит 187 страниц машинописного текста, 21 таблицу, 20 рисунков, 16 приложений Библиографический список включает 152 источника

б

2. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

2.1 Факторы, влияющие на процессы образования и использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов. Для детального раскрытия сущности оборотного капитала, необходимо выделять факторы, влияющие на процессы его образования и использования в рамках экономических субъектов В основу классификации факторов были положены следующие признаки общеэкономический, отраслевой, внутрифирменный, временной (таблица 1)

Влияние общеэкономических факторов обусловлено макроэкономической ситуацией в стране в целом, а также социально-экономической обстановкой в регионе, в котором функционирует хозяйствующий субъект Исходя из таких посылок их можно разделить на федеральные (инвестиционный климат страны, уровень инфляции в стране, государственная налоговая политика, уровень расчетно-платежной дисциплины в стране) и региональные (экономический потенциал региона, состояние и динамика показателей развития региона)

Отраслевые факторы воздействия на оборотный капитал определяются экономическими и техническими особенностями развития отрасли, в которой функционирует предприятие Общие отраслевые факторы (уровень конкуренции в отрасли, величина спроса на отраслевую продукцию) оказывают примерно равное воздействие на оборотный капитал во всех отраслях, тогда как частные (технико-экономические особенности отрасли, условия работы с контрагентами) варьируют степень своего влияния от вида отрасли

Влияние внутрифирменных факторов вызвано организационно-техническими процессами, протекающими внутри хозяйствующего субъекта Среди них можно выделить организационные, определяемые работой менеджмента предприятия, и производственно-маркетинговые, обусловленные особенностями производственного процесса и маркетинговой политики К первым относятся используемые формы управления персоналом, качество работы менеджеров и персонала предприятия, ко вторым - формы организации производства, внедрение в производственный процесс новых технологий, стадия развития хозяйствующего субъекта

Конъюнктурные факторы оказывают свое влияние благодаря воздействию на потребительский рынок естественных и искусственных сил, изменяющих спрос на производимую продукцию К ним относятся временной (сезонные колебания спроса) и барьерный (изменение спроса на продукцию из-за искусственного воздействия)

Таблица 1 - Классификация факторов, влияющих на процессы образования и использования оборотного капитала экономических субъектов_

Классификационный признак Группы факторов Виды факторов

1 Общеэкономический 1 1 Федеральные 1 2 Региональные 1 1 Инвестиционный климат страны 1 1 2 Уровень инфляции в стране 113 Государственная налоговая политика 114 Уровень расчетно-платежной дисциплины в стране 12 1 Экономический потенциал региона 12 2 Состояние и динамика показателей развития региона

2 Отраслевой 2 1 Общие 2 2 Частные 2 1 ¡Уровень конкуренции в отрасли 2 2 2 Величина спроса на отраслевую продукцию 2 2 1 Технико-экономические особенности отрасли 2 2 2 Условия работы с контрагентами

3 Внутрифирменный 3 1 Организационные 3 2 Производственно-маркетинговые 3 1 1 Используемые формы управления персоналом 3 12 Качество работы менеджеров и персонала предприятия 3 2 1 Формы организации производства 3 2 2 Внедрение в производственный процесс новых технологий 3 2 3 Стадия развития хозяйствующего субъекта

4 Конъюнктурный 4 1 Временной 4 2 Барьерный 411 Сезонные колебания спроса 4 2 1 Изменение спроса на продукцию из-за искусственного воздействия

Выявление данных факторов и оценка их влияния на оборотный капитал хозяйствующих субъектов позволит своевременно задействовать скрытые резервы в процессе его формирования и принять более эффективные меры по его использованию

2.2 Источники формирования оборотного капитала. Предприятие должно выбрать источники формирования оборотного капитала с учетом ряда потенциальных ограничений в их использовании Для этого можно использовать метод качественного исследования возможных источников формирования Сущность данного метода заключается в ранжировании возможных источников формирования по показателям эластичности В ходе оценки таких параметров,

как направления использования средств, возможность получения, доступность источника с учетом фактора времени, уровень обеспечения, возможность изменения объема финансирования, определяется комплексный показатель эластичности

Для оценки источников формирования оборотного капитала по предложенным параметрам можно использовать следующие бальные оценки с присвоением таких значений, как 1 — низкая эластичность, 2 - удовлетворительная эластичность, 3 - хорошая эластичность, 4 - высокая эластичность Распределение балльных оценок представлено в таблице 2 Таблица 2 - Параметры для определения комплексного показателя

эластичности

Параметр Составляющие параметра Баллы

1 2 3

Направления использования а) производственные материалы 1 -а

средств б) готовая продукция 2 - а + б

в) дебиторская задолженность 3 -а+б+в

г) денежные и приравненные к ним 4-а+б+в+г

средства

Возможность получения а) минимальная 1- а

б) удовлетворительная 2-6

в) существенная 3- в

г) максимальная 4-г

Доступность источника с а) источник практически недоступен 1- а

учетом фактора времени

б) источник имеет среднее время 2-6

доступа

в) источник имеет малое время доступа 3- в

г) источник всегда доступен 4-г

а) требуется обеспечение, 1-а

Уровень обеспечения превышающее объем финансирования

б)требуется обеспечение, равное 2-6

объему финансирования

в) требуется небольшое обеспечение 3- в

г) обеспечение не требуется 4-г

Возможность изменения а) объем финансирования не 1-а

объема финансирования изменяется или модифицируется со

значительными затруднениями

б) требуются средние усилия по изме- 2-6

нению объема финансирования

в) объем финансирования может быть 3- в

изменен с небольшими усилиями

г) объем финансирования изменяется в 4-г

соответствии с потребностями

заемщика

Используя данные таблицы 2 и ключевые характеристики источников формирования оборотного капитала, типичные для современной российской экономики, получаем суммарные оценки эластичности (таблица 3)

Таблица 3- Распределение оценок эластичности

Источники финансирования оборотного капитала Баллы Общий балл эластичности

Направления использования средств Возможность получения Доступность источника с учетом фактора времени Уровень обеспечения Возможность изменения объема финансирования

Собственные и приравненные к ним средства 4 2 4 2 1 13

Банковское финансирование 4 2 3 1 1 11

Кредиторская задолженность 4 4 4 2 3 17

Эмиссия акций 4 1 1 1 1 8

Эмиссия облигаций 4 1 2 1 1 9

Государствен -ные кредиты 4 1 2 1 1 9

Наиболее эластичным источником формирования оборотного капитала в существующей экономической обстановке можно считать кредиторскую задолженность Это обусловлено тем, что во-первых, для предприятия ее возникновение является «экономией» денежных средств, которые определенное время могут быть использованы на любые цели При этом ряд видов кредиторской задолженности позволяет использовать хозяйствующему субъекту одну сумму дважды Во-вторых, потенциал образования кредиторской задолженности у хозяйствующих субъектов достаточно высок Появление определенной ее части обусловлено естественными процессами, протекающими в экономике - временные задержки в расчетных системах, реализация маркетинговых целей контрагентами и т д Другая ее часть формируется благодаря решению руководства самого хозяйствующего субъекта (задолженность по оплате труда, перед бюджетом и т п) Кроме того, для образования установленной суммы данного источника не требуется много времени и определенная ее часть (задолженность по оплате труда и перед бюджетом) не требует обеспечения

Более низкие оценки получили собственные и приравненные к ним средства (13 баллов), банковское финансирование (11 баллов), эмиссия облигаций и государственные кредиты - по 9 баллов Наименьшую же оценку эластичности имеет эмиссия акций - 8 баллов В современных экономических условиях этот источник формирования оборотного капитала имеет существенные ограниче-

ния для хозяйствующих субъектов по возможности получения доступности с учетом фактора времени, а также требует высокий уровень обеспечения и имеет ограниченный потенциал изменения объема привлекаемых средств

2.3 Методика анализа влияния оборотного капитала на финансовую устойчивость предприятий. Для повышения точности анализа влияния степени эффективности управления оборотным капиталом промышленных предприятий на их финансовую устойчивость в диссертации была проведена комплексная диагностика финансовой устойчивости на основе рейтинговой оценки платежеспособности экономического субъекта, которая позволяет более дифференцированно анализировать финансовую устойчивость по сравнению с методикой расчета общего интегрального показателя

Для рейтинговой оценки финансовой устойчивости необходимо использовать коэффициенты (таблица 4), которым при соблюдении критериального уровня присваиваются соответствующие значения в баллах

Отбор показателей осуществляется исходя из следующих принципов 1 Соответствия общим критериям выбора, то есть они достаточно информативны для определения уровня финансовой устойчивости

2 Все показатели имеют положительную направленность и нормативный уровень значений, а также рассчитываются на основе публичной бухгалтерской отчетности, что соответствует принципам построения рейтинговой оценки Таблица 4 - Совокупность показателей рейтинговой оценки финансовой

устойчивости экономических субъектов

Название показателя Критериальный уровень показателя Вклад в рейтинговую оценку (в баллах) при соблюдении критериального уровня

1 2 3

Коэффициент независимости1 0,4 1

Соотношение заемных и собственных средств2 0,65 1

Коэффициент покрытия 1 1

Промежуточный коэффициент ликвидности 0,6 1

Коэффициент абсолютной ликвидности 0,1 1

Рентабельность продаж 0,09 1

Рентабельность активов3 0,06 1

1 Коэффициент независимости = собственные средства / общая величина источников

средств предприятия

2 Соотношение заемных и собственных средств = Долгосрочные и краткосрочные заемные средства / собственные средства

3 Рентабельности активов = чистая прибыль/стоимость имущества

Алгоритм определения рейтинга исследуемого экономического субъекта основывается на системе оценки признаков объекта заданной мере исходя из критериев оценки Признаками исследуемого объекта - предприятия, выступают отобранные для оценки финансовой устойчивости показатели, а мерой служит критериальный уровень каждого показателя Результатом сравнения является определенный показатель соответствия (А), показывающий степень соответствия признака исследуемого объекта критериальному уровню

Если исследуемый признак соответствует критериальному уровню или превышает его, то показатель соответствия равен единице Если же такое условие не выполняется, то А определяется по формуле нечеткого равенства

Л = Нл(2_£^) для В<Вп, » (1)

в.

где К=1,44 - коэффициент, определяющий интервал А (от 0 до 1), Вп - оптимальное значение (критериальный уровень), В - признак объекта

Для коэффициента соотношения заемных и собственных средств при расчете рейтинговых значений будет применяться формула аппроксимации показателей, находящихся в определенном диапазоне В1-В2

— для В<Вп В„

В (2)

— для В>Вп у В

о для В<В 1 и В>В2

А =

В итоге после подстановки значений в формулу, будут получены числовые оценки в интервале от 0 до 1, где пограничные значения соответствуют

0 — объекту, признак которого не удовлетворяет предъявленному критерию (критериям),

1 - объекту, признак которого полностью удовлетворяет критерию (критериям)

Промежуточные значения показателя соответствия в интервале указывают на частичное выполнение предъявленных требований Значения показателя А, полученные посредством формулы, автоматически трансформируются в набранные баллы для рейтинговой оценки Для финансовых коэффициентов, имеющих отрицательную величину, значение получаемого балла составит О

Полученная таким образом оценка будет гораздо более полно учитывать степень влияния изучаемых показателей на финансовую устойчивость хозяйствующих субъектов, так как при таком подходе расчета рейтинговых баллов используется в полной мере весь диапазон значений исследуемых признаков

По результатам проведенного исследования наиболее высокие средние оценки за период с 2000 по 2006 гг получило ОАО «Лато» и ОАО «ЖБК-1» -5,07 и 4,56 баллов соответственно из 7 максимально возможных Далее следуют ОАО «Мордовцемент» - 4,36 балла и ОАО «Кирпич силикатный» - 3,24 В итоге, условно устойчивым могут считаться предприятия ОАО «Лато» и ОАО

«ЖБК-1» Остальные имеют высокий уровень возникновения банкротства и требуют принятия немедленных мер по стабилизации финансового положения

2.4 Методический подход к построению оптимальной структуры источников формирования оборотного капитала промышленных предприятий. В условиях особого хозяйственного поведения экономических субъектов, обусловленного совокупностью неблагоприятных факторов, необходимо выделить такой ориентир в управлении оборотным капиталом, как «способность к финансированию», то есть возможность и готовность предприятия нести издержки по финансированию оборотного капитала

В диссертационной работе разработана экономико-математическая модель процесса управления формированием оборотного капитала промышленных предприятий, позволяющая повысить эффективность функционирования предприятий посредством оптимизации состава и объема источников финансирования оборотного капитала Модель представляет собой блок-схему с делением, произведенным на основе критерия оптимальности (рисунок 1) В соответствии с разработанной моделью изначально предполагается два варианта управления 1) при оптимальной структуре источников финансирования - поддержание оптимальности, 2) при неоптимальной структуре источников финансирования - их реструктуризация

Математический аппарат данной модели предполагает определение оптимальности структуры источников финансирования посредством сопоставления эффективности инвестиций в оборотный капитал и связанных с этим процессом затрат В качестве показателя эффективности инвестирования в оборотный капитал предполагается использование экономической рентабельности активов Она определяется как отношение чистой прибыли, увеличенной на сумму причитающихся по заемным средствам процентов, к валюте баланса, уменьшенной на сумму кредиторской задолженности

Рисунок 1 - Модель процесса управления формированием источников

финансирования оборотного капитала

Для расчета цены заемного источника финансирования (Цист) оборотного капитала следует применять следующую формулу

Цист = —х (1 - СТнп) (3)

»

где СВ - сумма выплат по используемым в анализируемом периоде заемным источникам,

ЗИ - суммы используемых в анализируемом периоде заемных источников, СТн п - ставка налога на прибыль, доли единицы

Целесообразным будет является привлечение тех источников, которые удовлетворяют следующему условию Цист< Лз,

где Яэ - экономическая рентабельность активов

Проводя анализ оптимальности структуры источников инвестирования в оборотный капитал крайне важно учитывать оценку их влияния на финансовую устойчивость экономического субъекта В целях учета данного влияния в рамках разработанной модели предлагается методика оценки структуры финансирования предприятия после реализации инвестиционного плана

Полученная структура должна иметь безопасные с точки зрения финансовой устойчивости пропорции между входящими в ее состав источниками Для определения «безопасных» пропорций следует использовать критические (максимально допустимые) значения определенных коэффициентов оценки финансового состояния В качестве таких критериев целесообразно использовать общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности) и коэффициент соотношения заемных и собственных средств, так как другие показатели находятся в прямой или обратной зависимости от них

Для определения максимально возможной с точки зрения финансовой устойчивости величины краткосрочных источников инвестирования оборотного капитала (КЗС) может использоваться следующая формула

кзс = мпз+дс-дз (4)

2

где МПЗ - величина материально-производственных запасов,

ДС - денежные средства

ДЗ - дебиторская задолженность

Данное уравнение показывает, что в оборотном капитале максимально допустимая с точки зрения финансовой устойчивости величина краткосрочных источников инвестирования после их привлечения не должна превышать одной второй от величины запасов плюс денежные средства минус дебиторская задолженность

Внедрение в практическую деятельность предприятий промышленности предложенной модели по выбору и экономическому обоснованию целесообразности привлечения источников реального финансирования оборотного капитала будет способствовать повышению их эффективности и финансовой устойчивости, а также позволит избежать негативного влияния привлекаемых источников на финансовые результаты деятельности экономических субъектов

2.5 Механизмы управления материальными запасами промышленных предприятий. Для любого экономического субъекта, занимающегося производственно-коммерческого деятельностью, товарно-материальные запасы имеют одно из первостепенных значений Поэтому важно эффективно управлять данным компонентом оборотного капитала Для решения этой задачи предлагается использовать следующие технологии оперативного управления материальными запасами, в основе которых лежит эффективная организация информационного обеспечения данного процесса

1 Управление материальными запасами заказчиков со стороны поставщика Данный способ позволяет заказчикам обходиться без заказов Вместо этого управляющая компания самостоятельно прогнозирует спрос на свою продукцию и активно пополняет ее запасы у покупателя Заказчик и поставщик совместно используют оперативную информацию о состоянии производственных процессов и складских запасов по интересующей продукции

Эта система управления материальными запасами позволяет обоим партнерам добиться значительной экономии средств, повысить уровень обслуживания и предоставляет предприятию-поставщику точные данные о потреблении ее продуктов, что немаловажно для планирования производственного процесса Кроме этого, данная методика дает возможность снизить объем материальных запасов на складах, а также уменьшить или исключить совсем количество выпускаемой продукции, не пользующейся спросом

2 Управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика В данном случае обе стороны процесса создают единый информационный канал, через который предприятие-покупатель предоставляет точную информацию поставщику о своей потребности в определенном материальном ресурсе на конкретный период времени

Благодаря этому, предприятие-поставщик может точно определить уровень данного вида запасов на своих складах В свою очередь предприятие-покупатель получает возможность автоматически получать требуемые ресурсы, не тратя средства на оформление заказов Кроме того, данная система позволяет минимизировать число поставщиков и на этой основе получить определенные преимущества

Введение данных направлений оперативного управления материальными запасами возможно на предприятиях любого типа производства и масштаба экономической деятельности Но наибольшую эффективность они способны принести в рамках системы МЯР-2, используемой на крупных предприятиях Использование предложенных методик избавляет систему МЯР-2 от главного недостатка - невозможности учитывать ограничения ресурсов экономического субъекта

В диссертационной работе предложена концептуальная схема наиболее эффективного управления материальными запасами исследуемых экономических субъектов в рамках квазихолдинговой технологии функционирования строительного комплекса Республики Мордовия

В экономическом пространстве Республики Мордовия существует сеть самостоятельных в правовом, но зависимых в экономическом отношении пред-

приятий, которые на основе общих целей поставляют на рынок определенные товары Для повышения эффективности функционирования таких хозяйствующих субъектов создается общая управленческая структура - квазихолдинг В отличие от интегрированных предприятий (например, холдинга), в данном варианте кооперации экономических субъектов отношения организуются на федералистских принципах Это значит, что вместо жесткой иерархии функционируют информационные системы для решения информационных проблем, а также доверие между партнерами для решения организационно-интеграционных вопросов Такой подход обладает тем преимуществом, что ситуативно в единое целое могут быть сведены различные компетенции для достижения рыночной цели без создания интегрированного предприятия, которое слишком медленно реагировало бы на изменения внешней среды

В квазихолдинге координация приобретает высокую степень важности На уровне общих хозяйственных отношений она служит для согласования деятельности, направленной на распознавание новых рыночных шансов и ресурсных комбинаций На этом макроуровне при отборе партнеров и разделении труда в качестве координационного механизма будут наблюдаться иерархические отношения На уровне кооперации, то есть во время производства товаров, производственные процессы и уровень разделения труда создают обстановку, позволяющую участникам объединения работать в условиях самоорганизации

Одним из главных способов коммуникации в описываемом квазихолдинге должна стать технология управления материальными запасами на основе методов «управление материальными запасами заказчиков со стороны поставщика» и «управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика » В результате, ОАО «Мордовцемент» в рамках своей МЛР-2 системы организует управление запасами цемента на складах ОАО «ЖБК-1» и ОАО «Лато» по принципу «Управление материальными запасами заказчиков со стороны поставщика» Параллельно данному процессу формируется схема «Управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика» для поставщиков наиболее важных материалов Строительное объединение создает линию управления запасами по принципу «Управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика» Информационное обеспечение, координацию взаимосвязей между предприятиями, урегулирование спорных вопросов будет обеспечивать брокер квазихолдинга, наделенный соответствующими полномочиями

Реализация данной схемы позволит значительно повысить эффективность управления материальными запасами экономических субъектов, уровень рентабельности хозяйственной деятельности и степени финансовой устойчивости

2.6 Порядок прогнозирования денежных потоков промышленных предприятий. Денежные средства, как составная часть оборотного капитала, являются ограниченным ресурсом, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их движением, который способствовал бы обеспечению хозяйственных процессов необходимым уровнем денежных потоков и поддержанию оптимального остатка денежных средств путем регулирования сбалансированности их поступления и расходования

Управление потоками денежных средств на предприятии в современных условиях - многофакторный процесс С одной стороны на него влияют внешние факторы, конъюнктура товарного и финансового рынка, налоги, а также действующие условия кредитования, с другой стороны - внутренние факторы жизненный цикл предприятия, продолжительность операционного цикла, направления инвестиционных программ, финансовый менталитет владельца и менеджеров предприятия

Схема предлагаемого порядка прогнозирования денежных потоков предприятия, исходя из возможных к осуществлению мероприятий и событий, представлена на рисунке 2

Рисунок 2- Схема порядка прогнозирования денежных потоков

Как видно из схемы, исходным моментом прогнозирования денежных потоков предприятия, исходя из возможных к осуществлению мероприятий и событий, является установление взаимосвязи между показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, факторами, под действием которых формируются эти показатели, и мероприятиями или событиями (хозяйственными операциями)

К таким мероприятиям, способным существенно повлиять на размер общего денежного потока относятся

- изменение объема производства, рационализация ассортимента продукции,

- использование частичной предоплаты и разработка системы скидок для покупателей,

- реструктуризация дебиторской задолженности,

- изменение объемов внешних источников финансирования,

- дополнительная эмиссия акций и облигаций,

- применение вексельных расчетов и взаимозачетов,

- создание внутренней системы налогового планирования,

- сокращение затрат,

- применение отсрочек платежей по обязательствам

Следующим этапом оценки влияния на денежные потоки предприятия возможных мероприятий и событий должно быть математическое описание взаимосвязи между показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, и факторами, действие которых вызывается теми или иными мероприятиями или событиями

В диссертации предложено математическое описание взаимосвязи между показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, и факторами, оказывающими влияние на них

ОДк= ОДн+ Впи—Внд-Д3д+ Ап+Цф+ Кп+Пфп- От- Вр+КЗн- ^ -ПН-Лв-Ф-Ду-Пу-Пв где, ОДк - конечный остаток денежных средств, ОДн - начальный остаток денежных средств,

Впи - начисленная выручка от продажи продукции, имущества, работ, услуг,

Внд - выручка, полученная от исполнения обязательств не денежными средствами,

ДЗд - изменение дебиторской задолженности в части доходов, Ап - авансы полученные, Цф - целевое финансирование, Кп - полученные кредиты и займы,

Пфп - прочие финансовые поступления, в том числе и полученные дивиденды, и проценты по финансовым вложениям, От - оплата поставщикам и подрядчикам, Вр - выплаты работникам, ПН - перечисление налогов,

КЗн - кредиторская задолженность по начисленным налогам, Ав - выданные авансы, Ф - финансовые вложения,

Ду - уплаченные дивиденды, проценты по ценным бумагам, Пу - уплаченные проценты по полученным кредитам и займам, Пв - прочие выплаты

Эта формула позволит анализировать как фактические значения представленных обобщающих и факторных показателей, так и прогнозируемые их величины, а также сравнивать их между собой В зависимости от целей анализа и при наличии соответствующей информации слагаемые могут быть представлены или более детально, или более укрупнено

3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Проведенное исследование характеристик оборотного капитала экономических субъектов, и факторов, которые оказывают разнообразное влияние на него, позволило расширить понятие сущности оборотного капитала промышленного предприятия, главной отличительной особенностью которого стало наличие зависимости его величины и состояния от формы организации производства, конкурентоспособности предприятия на рынке, эффективности управленческих процессов, а также макроэкономических параметров

С целью определения наиболее оптимального состава источников формирования оборотного капитала в работе была произведена их оценка по показателям эластичности с учетом ряда возможных ограничений, таких как, направления использования средств, возможность получения, доступность источника с учетом фактора времени, уровень обеспечения, возможность изменения объема финансирования Определяемый комплексный показатель эластичности имеет количественное измерение в баллах Чем выше сумма набранных баллов, тем эластичнее источник, и, соответственно, более привлекателен для привлечения Установлено, что наиболее эластичным источником формирования оборотного капитала в существующей экономической обстановке для большинства предприятий можно считать кредиторскую задолженность

Разработаны критерии оценки влияния степени эффективности управления оборотным капиталом промышленных предприятий на их финансовую устойчивость Применение их в методике рейтинговой оценки позволяет более дифференцированно анализировать финансовую устойчивость хозяйствующих субъектов

В рамках работы выделены и исследованы главные проблемы, сдерживающие развитие промышленных предприятий

- рост затрат на производство продукции, обусловленный несоответствием цен спроса завышенным ценам предложения продукции естественных монополий, приводящий к удержанию хозяйствующими субъектами уровня тарифных издержек в ценах производимых благ,

- слабо дифференцированная фискальная нагрузка от получаемых хозяйственных результатов приводит к изъятию неадекватных объемов финансовых ресурсов, из-за чего значительно замедляется процесс воспроизводства и возрастает роль кредиторской задолженности в структуре источников финансирования оборотного капитала,

- достижение хозяйствующими субъектами предела производственных возможностей, заложенных еще в социалистический период и, как следствие, возникновение необходимости перехода на новый уровень технологий производства и управления, которая оказалось невозможна в результате недоступности инвестиционных ресурсов

Как следствие, наличие низкого уровня рентабельности хозяйственной деятельности, что не позволяет предприятиям накопить достаточный объем собственного оборотного капитала, а также привлекать в полной мере заемные

ресурсы, в результате чего постоянно присутствует недостаток собственных и заемных источников формирования производственных запасов практически у всех исследуемых экономических субъектов

Для разрешения сложившейся ситуации и повышения эффективности управления оборотным капиталом экономических субъектов разработаны

- модель процесса управления формированием источников финансирования оборотного капитала В ней для учета влияния заемных источников на финансовую устойчивость необходимо оценить, какой будет структура финансирования предприятия после реализации инвестиционного проекта Полученная структура должна иметь безопасные, с точки зрения финансовой устойчивости, пропорции между входящими в ее состав источниками,

- комплексная методика управления материальными запасами экономических субъектов,

- детализированная технология управления дебиторской задолженностью на основе формализованного подхода к работе с каждым клиентом, оптимизированного организационного процесса,

- поэтапная схема порядка прогнозирования денежных потоков предприятия В рамках данной схемы разработано математическое описание взаимосвязи между показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия

4. ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях

1 Кучеров А В Выявление внутренних резервов финансирования оборотного капитала промышленных предприятий региона // Регионология - 2007 -№ 4 - С 65-71 (0,38 п л)

Статьи и материалы конференций

1 Кучеров А В Метод бальной оценки платежеспособности предприятия // Материалы 8-ой научной конференции молодых ученых МГУ им Н П Огарева В 3-х частях Часть 1 Гумм науки Саранск Изд-во Мордов ун-та, 2003 -С 94-96 (0,15 п л)

2 Кучеров А В Роль оборотного капитала в обеспечении финансовыми средствами предприятия // Российская экономика потенциал для развития (Межвузовский сборник научных трудов) - Вып IV- Саранск Ковылк тип, 2005 - С 75-78 (0,21 п л )

3 Кучеров А В Основные источники финансирования оборотного капитала предприятия // Межвузовский сборник научных трудов «Экономическое развитие современной России» - Вып IV- Саранск Ковылк. тип, 2005 - С 128132 (0,24 п л)

4 Кучеров А В Оценка и прогнозирование-Денежных потоков // Материалы 10-ой научной конференции молодых ученых МРУ им Н. П. Огарева В 2-х частях Часть 1 Гумм науки Саранск Изд-во Мордов ун-та, 2005 - С 70-72 (0,18п л)

5 Кучеров А В Особенности нормирования оборотного капитала экономических субъектов // Межвузовский сборник научных трудов «Экономика России управление макро- и микропроцессами» - Вып IV- Саранск Ковылк тип , 2005 - С 131-135 (0,24 п л )

6 Кучеров А В Совершенствование управления материальными запасами промышленных предприятий // Актуальные проблемы качественного экономического роста материалы Всероссийской науч -практ конф (г Саранск, 20-21 октября 2005 г ) в 2 т Т 2 Активизация деятельности хозяйствующих субъектов / МГУ им H П Огарева - Саранск Тип «Красный Октябрь», 2005 - С 44-47 (0,15 п л )

7 Кучеров А В , Артемьева С С Механизм выбора оптимального источника финансирования оборотного капитала промышленных предприятий // Межвузовский сборник научных трудов «Экономика и управление в поисках нового» Вып IV- Саранск Ковылк тип, 2006 С 92-96 (0,2 п л , в том числе лично автора - 0,1 п л )

8 Кучеров А В Модели управления оборотным капиталом в дебиторской задолженности промышленного предприятия // Сборник статей Всероссийской научно-технической конференции «Реформирование экономики, социальной сферы и образования России направления, проблемы, перспективы» - Пенза, 2006-С 95-97 (0,15 п л)

9 Кучеров А В Построение эффективной модели управления оборотным капиталом промышленных предприятий // Экономика и бизнес позиция молодых ученых материалы конференции студентов и аспирантов - Вып 5 В 3 ч / Алт гос ун-т -42- Барнаул Изд-во Алт ун-та, 2006 -С - 83-86 (0,18 п л )

Подписано в печать 22 08 07 Объем 1,25 п л Тираж 100 экз Заказ № 1464 Типография Издательства Мордовского университета 430000, г Саранск, ул Советская, 24

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Кучеров, Алексей Викторович

Введение

1. Теоретические аспекты формирования и использования оборотного капитала

1.1 Экономическая сущность и значение оборотного капитала хозяйствующих субъектов

1.2 Источники формирования оборотного капитала, их классификация

1.3 Проблемы эффективного использования оборотного капитала предприятий в современной экономике

2. Эффективность использования оборотного капитала и ее влияние на финансовую устойчивость промышленных предприятий

2.1 Исследование эффективности использования оборотного капитала промышленных предприятий

2.2 Оценка влияния оборотного капитала на финансовую устойчивость хозяйствующих субъектов

2.3 Комплексная диагностика финансовой устойчивости промышленных предприятий

3. Совершенствование механизмов формирования и использования оборотного капитала промышленных предприятий

3.1 Экономическое обоснование выбора источников формирования оборотного капитала хозяйствующих субъектов

3.2 Оптимизация управления материальными запасами промышленных предприятий

3.3 Совершенствование управления дебиторской задолженностью и денежными средствами промышленных предприятий

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и эффективное использование оборотного капитала промышленных предприятий"

Актуальность темы исследования. Проблемы эффективного использования оборотного капитала экономических субъектов привлекают все большее внимание представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Конечный результат деятельности экономических субъектов всегда сводится к получению прибыли и повышению финансовой устойчивости, что во многом зависит от объема и структуры капитала, авансированного в финансово-хозяйственную деятельность предприятий.

Особую актуальность приобретает определение оптимального объема и структуры оборотного капитала для предприятий промышленности, поскольку именно в этой области экономики оборотный капитал проходит все стадии производственно-коммерческого цикла и отличается длительностью периода обращения. Результаты научных исследований свидетельствуют о том, что недостаток оборотного капитала влечет за собой нарушение производственно-коммерческого цикла, потерю ликвидности и низкий уровень прибыли, а излишек - нерациональные размеры и структуру его финансирования. Однако большинство разработок в области управления оборотным капиталом не предлагают комплексных методик, направленных на выявление и устранение проблемных участков в этой области исследований. Таким образом, требуется уточнение методов и инструментов в рамках создания механизмов формирования и эффективного использования оборотного капитала экономических субъектов промышленности.

Актуальность и недостаточная проработанность отдельных положений современной теории финансов применительно к проблемам эффективного использования оборотного капитала на предприятиях в модифицирующейся экономике определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Состояние изученности проблемы. Актуальные вопросы, связанные с исследованием различных аспектов функционирования оборотного капитала нашли свое отражение в трудах как отечественных, так и зарубежных ученых.

Значительный вклад в разработку категории оборотного капитала и факторов, определяющих эффективность его функционирования внесли основоположники экономической теории - Ф. Бастиа, Дж. Кларк, К. Маркс, Д. Риккардо, Ж. Б. Сей, А. Смит и др.

Среди отечественных авторов, проводивших исследование по данному направлению, следует назвать И. А. Бланка, В. В. Бочарова, А. М. Ковалеву, Н. С. Лисициана, Д. С. Молякова, JL Н. Павлову, Р.С. Сайфулина, Е. С. Стоянову, А. Д. Шеремета и др.

Различным аспектам управления элементами оборотного капитала посвящены научные работы А. В. Бандурина, С. И. Басалая, В. В. Бочарова, Д. Букана, Э. Кинисберга, Е. М. Сорокиной, Н. Д. Фасоляка, А. В. Чиненова и др.

Вопросы финансирования оборотного капитала и его влияния на финансовую устойчивость экономических субъектов рассматриваются в работах таких российских ученых, как Н. В. Наумовой, Г. Б. Поляка, В. И. Терехина, В. В. Хохлова, С. Н. Цыганкова и др.

Эти исследования, несомненно, имеют огромное теоретическое и практическое значение, но в них недостаточно четко отработан понятийный аппарат оборотного капитала с точки зрения характера авансированной стоимости, не алгоритмизирован процесс принятия решений по управлению оборотным капиталом в целом, а проблемы управления оборотным капиталом на современных промышленных предприятиях до сих пор мало исследованы.

В большинстве современных разработок в области управления оборотным капиталом отмечается отсутствие универсальных методик по выбору и обоснованию источников его формирования. Кроме того, управление оборотным капиталом требует применения современных информационных технологий, чему на сегодняшний день уделено недостаточно внимания. Эти обстоятельства дают основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной, как с теоретической, так и практической точек зрения.

Объектом исследования является оборотный капитал промышленных предприятий.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования оборотного капитала промышленных предприятий.

Целью диссертационного исследования является разработка комплекса теоретических и методических рекомендаций, а также практических мероприятий по формированию и эффективному использованию оборотного капитала промышленных предприятий. Для достижения поставленной цели в диссертации предусмотрено решение следующих задач:

- исследовать сущность понятия «оборотный капитал» применительно к специфике деятельности промышленных предприятий;

- выявить основные проблемы и факторы, влияющие на процессы образования и использования оборотного капитала в рамках экономических субъектов; систематизировать совокупность источников формирования оборотного капитала промышленных предприятий;

- оценить влияние оборотного капитала промышленных предприятий на уровень их финансовой устойчивости;

- предложить рекомендации по выбору и экономическому обоснованию источников формирования оборотного капитала хозяйствующих субъектов;

- разработать комплекс мероприятий по повышению эффективности использования оборотного капитала промышленных предприятий.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента, финансов предприятий, экономической теории, а также законодательные и нормативные акты федеральных, региональных и местных органов власти, материалы международных, всероссийских и региональных научных конференций.

Информационную базу исследования составили публикации Федеральной службы государственной статистики России и ее территориального отделения по Республике Мордовия, отчетные данные промышленных предприятий Республики Мордовия, материалы периодической печати.

В ходе исследования применялись методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования, методы финансово-экономического анализа и экспертных оценок, методы математической статистики.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке теоретических и методических рекомендаций, а также практических предложений по совершенствованию механизмов формирования и использования оборотного капитала с целью повышения эффективности функционирования промышленных предприятий. Конкретные результаты, определяющие новизну проведенного исследования, состоят в следующем:

- систематизированы факторы, влияющие на процессы образования и использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов: общеэкономические федеральные (инвестиционный климат страны, уровень инфляции в стране, государственная налоговая политика, уровень расчетно-платежной дисциплины в стране); общеэкономические региональные (экономический потенциал региона, состояние и динамика показателей развития региона); отраслевые общие (уровень конкуренции в отрасли, величина спроса на отраслевую продукцию); отраслевые частные (технико-экономические особенности отрасли, условия работы с контрагентами); внутрифирменные организационные (используемые формы управления персоналом, качество работы менеджеров и персонала предприятия); внутрифирменные производственно-маркетинговые (формы организации производства, внедрение в производственный процесс новых технологий, стадия развития хозяйствующего субъекта), а также конъюнктурный временной (сезонные колебания спроса) и конъюнктурный барьерный (изменение спроса на продукцию из-за искусственного воздействия) (С. 1423);

- ранжированы источники формирования оборотного капитала по показателям эластичности с учетом ряда потенциальных ограничений в их использовании (направления использования средств, возможность получения, доступность источника с учетом фактора времени, уровень обеспечения, возможность изменения объема финансирования), что позволяет формировать эффективную финансовую стратегию развития хозяйствующего субъекта (С. 39-49);

- разработана методика анализа влияния оборотного капитала на финансовую устойчивость предприятий, основанная на системе рейтинговой оценки платежеспособности, которая позволяет более дифференцированно анализировать финансовое состояние экономических субъектов по сравнению с методикой расчета общего интегрального показателя (С. 99-ПО);

- предложен методический подход к построению оптимальной структуры источников формирования оборотного капитала промышленных предприятий, дающий возможность выявить внутренние резервы образования оборотного капитала посредством применения механизмов налоговой оптимизации (С. 112-123; 185-186).

- модернизирован механизм управления материальными запасами промышленных предприятий на основе использования новых технологий управления; управление материальными запасами заказчиков со стороны поставщика и управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика в целях эффективной организации информационного обеспечения процесса кооперации между производителем продукции и его контрагентами (С. 123-134; 187); разработан порядок прогнозирования денежных потоков промышленных предприятий, включающий комплекс мероприятий на каждом его этапе и дающий возможность сбалансировать все виды поступления и расходования денежных средств (С. 140-149).

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что основные теоретические положения и выводы работы доведены до уровня конкретных предложений, которые могут использоваться в деятельности предприятий промышленности строительных материалов Республики Мордовия в целях увеличения эффективности использования оборотного капитала. Предложенные рекомендации могут быть использованы другими промышленными предприятиями при разработке стратегий своего развития.

Результаты проведенного комплексного исследования методических аспектов формирования и использования оборотного капитала могут быть использованы в учебном процессе при преподавании курсов «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», «Финансовый анализ», «Финансовый и инвестиционный анализ».

Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования докладывались автором на: 8-й и 10-й научных конференциях молодых ученых МГУ им. Н. П. Огарева (г. Саранск, 2003, 2005 гг.), Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы качественного экономического роста» (г. Саранск, 2005 г.), 5-й Всероссийской научно-практической конференции "Экономика и бизнес: позиция молодых ученых" (г. Барнаул, 2006 г.), Всероссийской научно-технической конференции «Реформирование экономики, социальной сферы и образования России: направления, проблемы, перспективы» (г. Пенза, 2006 г.).

Публикации. По результатам исследований опубликовано 10 работ (в том числе 1 статья, изданная в журнале, рекомендованным ВАК РФ) общим объемом 2,0 п.л., из них 1,9 написано лично автором.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, содержит 187 страниц машинописного текста, 21 таблицу, 20 рисунков, 16 приложений. Библиографический список включает 152 источника.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кучеров, Алексей Викторович

Результаты исследования влияния факторов на прибыль от продаж позволяют сделать следующие выводы - за весь период основным результирующим фактором изменения показателя (как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения) являлась рентабельность продаж. Колебания данного параметра за рассматриваемый период связаны с изменением величины производственных издержек предприятий. Их наращивание в 2000-2002 году приводило к постоянному снижению рентабельности продаж, и рост прибыли от реализации был обеспечен лишь экстенсивным ростом объема оборотного капитала.

2003 год (для ОАО «Лато» и «Мордовцемент» и 2002 год) отмечен кратковременным увеличением рентабельности продаж. В этот период в экономике страны наблюдалось снижение роста заработной платы, что, естественно, послужило фактором уменьшения себестоимости продукции. Кроме того, с 2002 года вступили в действие новые правила бухгалтерского учета расходов предприятий, введенные Новым Планом счетов и 25 главой Налогового кодекса «Налог на прибыль), согласно которым, отдельные расходы были выведены из состава производственных. В результате влияния данных факторов производственная себестоимость сократилась (приложение Д), что привело к относительному увеличению рентабельностей продаж и оборотного капитала.

Подобная ситуация наблюдалась в течение 2005 и 2006 годов. Снижение базовой ставки единого социального налога с 35,6 до 26% позволило несколько замедлить темпы роста производственной себестоимости, подняв, тем самым, общую отдачу оборотного капитала.

Окончательную, общую оценку экономической эффективности использования оборотного капитала можно получить, определив интегральный показатель его использования. Для расчета будет использована формула определения данного показателя, предложенная М. И. Бакановым [11]. Она имеет следующий вид:

J = JOokxRo6 ^ где У - интегральный показатель использования оборотных средств.

Величина интегрального показателя за исследуемый период для анализируемых предприятий приведена в таблице 2.7. Чем выше его значение, тем эффективнее использовались средства, авансированные в оборотный капитал в определенном периоде.

Заключение

Проведенное в ходе диссертационной работы комплексное исследование проблем, свойственных современному механизму формирования и использования оборотного капитала предприятий позволило сделать следующие выводы и рекомендации.

1. Оборотный капитал играет существенную роль в экономике страны и хозяйственной деятельности экономических субъектов. Его значение в современной экономике отражают выполняемые им функции:

- производственная, позволяющая обеспечить непрерывный процесс производства в экономике;

- платежно-расчетная, обеспечивающая платежно-расчетное обслуживание кругооборота материальных ценностей на стадиях приобретения, производства и реализации материальных благ.

2. Оборотный капитал хозяйствующего субъекта является сложной и многоаспектной категорией. На процессы его образования и использования оказывают влияние множество факторов. В диссертационной работе данные факторы были классифицированы по следующим признакам: общеэкономический, отраслевой, внутрифирменный, временной. Анализ их влияния позволит своевременно выявить скрытые резервы в процессе формирования оборотного капитала, принимать более эффективные меры по его использованию.

3. Основной проблемой последних лет в области реального финансирования оборотного капитала, является дефицит инвестиционных ресурсов. Поэтому выявление всевозможных источников финансирования оборотного капитала, их классификация, носит не только теоретический интерес, но и имеет практическую значимость.

К числу основных источников финансирования оборотного капитала экономических субъектов можно отнести:

- нераспределенную прибыль;

- внутрихозяйственные резервы;

- кредитные ресурсы банковской системы и специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов;

- средства, полученные от государства на безвозмездной и возмездной основах;

- средства, полученные в виде кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов;

- средства, полученные от эмиссии ценных бумаг (для организаций потребительской кооперации, средства, полученные от размещения паев);

- кредиторская задолженность.

В соответствии с предложенной в работе классификацией, источники формирования оборотного капитала можно сгруппировать по следующим признакам: по отношениям собственности; по видам собственности; по степени генерации риска.

4. С целью определения наиболее оптимального состава источников формирования оборотного капитала в работе была произведена их оценка по показателям эластичности с учетом ряда возможных ограничений, таких как, направления использования средств, возможность получения, доступность источника с учетом фактора времени, уровень обеспечения, возможность изменения объема финансирования. Определяемый комплексный показатель эластичности имеет количественное измерение в баллах. Чем выше сумма набранных баллов, тем эластичнее источник, и, соответственно, более привлекателен для привлечения. В итоге, было установлено, что наиболее эластичным источником формирования оборотного капитала в существующей экономической обстановке для большинства предприятий можно считать кредиторскую задолженность.

5. Управление оборотным капиталом с целью достижения устойчивого финансового положения хозяйствующих субъектов должно быть направлено на оптимизацию объема и структуры оборотного капитала с одной стороны и построение действенной и рациональной модели его финансирования с другой стороны. Каждое управленческое решение, связанное с определением объема составляющих оборотного капитала, то есть производственных запасов, дебиторской задолженности и денежных средств должно рассматриваться как с позиции прибыльности данного вида активов, так и с позиции общей оптимальной структуры оборотного капитала. Модель формирования оборотного капитала должна позволять находить оптимальное сочетание между собственными и заемными источниками инвестирования.

6. Исследование эффективности использования оборотного капитала и его влияния на финансовую устойчивость промышленных предприятий отрасли производства строительных материалов Республики Мордовия выявило отсутствие эффективной политики использования оборотного капитала, преобладание затратного характера применения средств, инвестированных в данный вид активов, и как следствие, отсутствие устойчивой положительной динамики развития изучаемых предприятий. Анализируемые хозяйствующие субъекты финансируют свою производственно-сбытовую деятельность в первую очередь за счет кредиторской задолженности перед поставщиками. Практически у всех рассматриваемых экономических субъектов наблюдается превышение размера кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам над дебиторской задолженностью, причем у некоторых предприятий превышение составляет значительную величину, представляющую реальную угрозу полной утраты финансовой устойчивости.

7. Для повышения точности анализа влияния оборотного капитала промышленных предприятий на их финансовую устойчивость в работе была проведена рейтинговая оценки платежеспособности экономических субъектов. По результатам проведенной оценки наиболее высокие оценки получили ОАО «Лато» и ОАО «ЖБК-1» - 5,07 и 4,56 баллов соответственно из 7 максимально возможных. Далее следуют ОАО «Мордовцемент» - 4,36 балла и ОАО «Кирпич силикатный» - 3,24. В итоге, условно устойчивым могут считаться предприятия ОАО «Лато» и ОАО «ЖБК-1». Остальные имеют высокий уровень возникновения банкротства и требуют принятия немедленных мер по стабилизации финансового положения.

8. В условиях особого хозяйственного поведения экономических субъектов, обусловленного совокупностью неблагоприятных факторов, необходимо выделить особо такой ориентир в управлении оборотным капиталом, как «способность к финансированию», то есть возможность и готовность предприятия нести издержки по финансированию оборотного капитала. В диссертационной работе разработана экономико-математическая модель процесса управления финансирования оборотного капитала промышленных предприятий, позволяющая повысить эффективность функционирования предприятий посредством оптимизации состава и объема источников финансирования оборотного капитала.

9. Хозяйствующие субъекты на современном этапе развития испытывают нехватку собственных средств финансирования производственной деятельности и являются малопривлекательными объектами банковского кредитования. В связи с этим одной из основополагающих целей проектирования финансовой стратегии предприятия становится поиск и активизация внутренних резервов финансирования. Одним из главных источников выявления таких резервов является налоговая оптимизация предприятия, так как налоговые платежи составляют значительную долю в финансовых потоках хозяйствующих субъектов. В работе предложены рекомендации по выявлению внутренних резервов образования оборотного капитала посредством применения механизмов налоговой оптимизации на промышленном предприятии.

10. Для любого экономического субъекта, занимающегося производственно-коммерческого деятельностью, товарно-материальные запасы имеют одно из первостепенных значений. Для решения данной задачи в работе предложена модернизация механизма управления материальными запасами промышленных предприятий на основе использования новых технологий управления: управление материальными запасами заказчиков со стороны поставщика и управление материальными запасами поставщиков со стороны заказчика.

11. Современный этап экономического развития страны характеризуется замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях, поэтому важной задачей любого хозяйствующего субъекта является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга. Для успешного управления просроченной дебиторской задолженностью необходимо регламентировать этот процесс внутренними документами и создать для персонала предприятия условия, позволяющие следовать данному регламенту. В диссертации разработана внутрифирменная регламентированная система управления просроченной дебиторской задолженности экономического субъекта.

12. Денежные средства, как составная часть оборотного капитала, являются ограниченным ресурсом, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их движением, который способствовал бы обеспечению хозяйственных процессов необходимым уровнем денежных потоков и поддержанию оптимального остатка денежных средств путем регулирования сбалансированности их поступления и расходования. Разработанный в диссертации порядок прогнозирования денежных потоков промышленных предприятий состоит из комплекса мероприятий по установлению взаимосвязи между основными показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, и факторами, под действием которых они формируются; построением математического описания такой взаимосвязи; проведением экспериментов с математической моделью и выбор прогнозных ориентиров.