Формирование комплексного портфеля инвестиционных предложений электроэнергетической компании тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Романовский, Сергей Петрович

ВВЕДЕНИЕ

1. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ И ПЕРСПЕКТИВ , РАЗВИТИЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

1.1 Характеристика электроэнергетики Российской Федерации, состояния и перспектив ее развития

1.2 Мировой опыт и основные направления реформирования региональных электроэнергетических компаний

1.3 Проблемы привлечения инвестиций, формирования комплексного портфеля инвестиционных предложений электроэнергетических компаний России

1.4 Выводы

2. МЕТОДИКА ФОРМИРОВАНИЯ И ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОСНОВАНИЯ КОМПЛЕКСНОГО ПОРТФЕЛЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ

2.1. Критерии оценки и методики определения эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике

2.2. Подходы к оценке эффективности реструктуризации электроэнергетических компаний

2.3. Анализ и выбор методов формирования и обоснования эффективности комплексного инвестиционного портфеля электроэнергетических компаний

2.4 Методы и информационные технологии управления инвестиционными проектами энергетических компаний

2.5 Выводы

3. ПРАКТИКА ФОРМИРОВАНИЯ КОМПЛЕКСНОГО ПОРТФЕЛЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРЕДЛОЖЕНИЙ ОАО «Мосэнерго»

3.1 Формирование перечня проектов комплексного портфеля инвестиционных предложений

3.2 Расчеты и ранжирование по эффективности проектов комплексного портфеля инвестиционных предложений

3.3 Рекомендации и предложения по реализации портфеля инвестиционной деятельности ОАО «Мосэнерго»

3.4 Выводы

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование комплексного портфеля инвестиционных предложений электроэнергетической компании"

Единая энергетическая система России - это РАО «ЕЭС России», концерн «Росэнергоатом» и 72 региональных энергетических систем (компаний АО-энерго). Единая энергетическая система России - это электроэнергетическая система с иерархической электросетевой структурой на напряжениях 220 - 330 - 500 - 750 - 1150 кВ, работающая во взаимосвязанном технологическом режиме. Создание и развитие этой сложнейшей системы и входящих в нее генерирующих мощностей органически вытекает из размещения производительных сил страны и расположением крупных баз топливно-энергетических ресурсов.

Разработанная Энергетическая стратегия России на период до 2020 г. исходит из необходимости гарантированного удовлетворения перспективного роста спроса на электроэнергию. Потенциал мощностей российской электроэнергетики предстоит увеличить в 1,5 раза, с тем, чтобы довести установленную мощность электрических станций до 325 млн. кВт. Предполагается сооружение и ввод в действие более 30 тыс. км ЛЭП напряжением 330 кВ и более, с целью расширения сферы действия ЕЭС России, увеличения пропускной способности межсистемных связей, повышения эффективности и надежности систем. Все это должно быть сделано в условиях, когда из-за высокого износа оборудования и исчерпания рабочего ресурса в ближайшие годы необходимо вывести из эксплуатации и качественно модернизировать не менее 65-70 млн. кВт действующих ныне мощностей.

Такие масштабы ввода новых и модернизации действующих генерирующих мощностей и соответствующего электросетевого строительства требуют привлечения особо крупных инвестиций, что в условиях экономической нестабильности и перехода к новым методам хозяйствования в экономике в целом приобретает немыслимую сложность.

Пройденный российской экономикой путь к рыночным методам хозяйствования, к сожалению, не привел к повышению эффективности энергетического производства, а сложившийся рынок энергии и мощности, взаимоотношения между его субъектами остаются весьма несовершенными и неэффективными. Налицо необходимость дальнейшего реформирования структур и механизмов деятельности электроэнергетической отрасли, поиска и максимального введения в действие конкурентных рыночных инструментов, создания условий для независимых производителей энергии и обеспечения им свободного доступа к транспортной инфраструктуре при непременном сохранении системного единства электроэнергетики, обеспечении надежности функционирования и управляемости Единой энергетической системы России.

Должны быть найдены эффективные подходы к формированию и регулированию государством тарифов на энергию, выгодных не только потребителям, но и обеспечивающих производителям энергии возможности нормальных воспроизводственных процессов для надежного и бесперебойного энергоснабжения всей страны. В решении всех этих проблем главная роль отводится прежде всего региональным энергетическим компаниям, АО-энерго, являющимся и сегодня главными действующими лицами и игроками на рынке энергии и мощности.

Важное значение для сохранения или для создания конкурентных преимуществ региональных энергетических компаний в условиях реформирования ЕЭС России имеет проблема инвестиций в развитие основных фондов и наращивание производственного потенциала компаний с учетом особенностей их структуры и состояния бизнеса, доли рынка и его характеристик, перспектив топливообеспечения и т.д. Особенно это актуально в условиях разделения сфер бизнеса в электроэнергетике и выделения конкурентных сфер деятельности, прежде всего генерации электрической энергии, для региональных энергокомпаний со значительной степенью вертикальной интеграции в их производстве и значительной доле в общем объеме производства выработки тепловой энергии, рынок которой, будучи тесно привязанным к местным (региональным) потребителям накладывает свои специфические требования и в целом на весь бизнес компании.

Одной из таких достаточно специфических региональных энергокомпаний является ОАО «Мосэнерго», являющееся не только крупнейшей энергетической компанией, но и в целом в экономике всей России.

ОАО «Мосэнерго» обеспечивает электрической и тепловой энергией потребителей г. Москвы и Московской области. Обслуживаемая территория составляет 47 тыс. кв. км с населением 16 млн. человек или 10,3 % населения Российской Федерации. Доля РАО «ЕЭС России» в уставном капитале ОАО «Мосэнерго» составляет 50,87 %; другим крупнейшим акционером ОАО «Мосэнерго» является Правительство Москвы в лице Департамента государственного и муниципального имущества г. Москвы; его доля в уставном капитале компании составляет 2,95 %.

Основной бизнес компании имеет достаточно высокий уровень вертикальной интеграции, поскольку ОАО «Мосэнерго» фактически является монополистом по производству электрической энергии в Московском регионе и поставляет 77 % тепла, потребляемого в Москве. К настоящему времени ОАО «Мосэнерго» вырабатывает около 8 % электроэнергии и 6 % тепловой энергии от общероссийского объема.

Московская энергосистема представляет собой сложный технологический комплекс, состоящий из электростанций, линий электропередачи, трансформаторных подстанций, тепловых сетей и насосных станций, объединенных для параллельной работы, связанных общностью режима работы, имеющих общий резерв мощности и централизованное оперативно-диспетчерское управление.

Общая установленная электрическая мощность ОАО «Мосэнерго» составляет 15,1 тыс. МВт, установленная тепловая мощность - 34,5 тыс. Гкал/ч, протяженность высоковольтных линий электропередачи 110-500 кВ - 19,6 тыс. км, распределительных сетей 0,4-10 кВ - 56,9 тыс. км, кабельных сетей 53,5 тыс. км. Протяженность тепловых магистралей составляет 2373,2 км, в том числе водяных - 2335,8 км и паровых 37,4 км.

Генерацию энергии и мощности в системе обеспечивают 21 электростанция, большинство из которых вырабатывают одновременно электрическую и тепловую энергию. На тепловых электростанциях ОАО «Мосэнерго» установлено 128 турбин, в том числе 108 теплофикационных, 12 конденсационных, 6 газотурбинных и 2 детандер-генераторных агрегата. Мощности по комбинированному производству электрической и тепловой энергии составляют 68 % всех генерирующих мощностей.

Устойчивый рост энергопотребления в Московском регионе, начавшийся с 1997 г., стабилизация и рост промышленного производства, увеличение энерговооруженности бытового сектора, развитие сферы услуг и торговли в 2000-2001 гг. позволяют прогнозировать прирост потребления на 2,8 % и в 2002 г. Поэтому главная стратегическая цель ОАО «Мосэнерго» состоит в обеспечении опережающего наращивания производства энергии для стабильного и бесперебойного снабжения потребителей электроэнергией и теплом.

Однако отсутствие государственного инвестирования в объекты энергетики и недостаточность собственных средств, поступающих лишь от амортизационных отчислений и прибыли, приводит к тому, что темпы реконструкции и обновления фондов компании начинают отставать от темпов их старения. При этом постоянно нарастает потребность во вводе нового оборудования для производства электроэнергии, предназначенного как для покрытия ожидаемого роста электрической нагрузки в регионе, так и для замены устаревающего оборудования.

Поэтому целью настоящей диссертационной работы является разработка методики формирования и обоснования эффективности комплексного портфеля инвестиционных предложений региональных энергетических компаний, обеспечивающего привлечение необходимых инвестиционных ресурсов и конкурентные преимущества компании на рынках энергии и мощности.

Для достижения этой цели в работе поставлены следующие основные задачи:

• провести анализ состояния и выявить перспективные направления развития ЕЭС России и основные проблемы деятельности региональных энергетических компаний;

• установить специфические особенности состояния и перспективы развития бизнеса региональных энергетических компаний в условиях реструктуризации ЕЭС России и формирования конкурентных сфер их деятельности;

• провести анализ и обосновать основные стратегии обеспечения конкурентных преимуществ региональных энергетических компаний в условиях разделения сфер их деятельности и формирования конкурентных отношений на рынке энергии и мощности;

• выполнить анализ и осуществить выбор рациональных методов и процедур оценки эффективности и обоснования инвестиционных

• проектов электроэнергетической компании, обеспечивающих наибольшую объективность и прозрачность расчетов, а также привлекательность инвестиций в развитие региональных энергетических компаний;

• установить основные подходы к оценке эффективности реструктуризации энергетических компаний в условиях

9 реформирования ЕЭС России;

• разработать комплекс инвестиционных предложений вертикально интегрированной энергетической компании, обеспечивающих сохранение и наращивание конкурентных преимуществ компании на формирующемся конкурентном рынке;

• провести анализ современных компьютерных управленческих и информационных технологий и дать рекомендации по автоматизированному управлению инвестиционной деятельностью энергетических компаний;

• провести расчеты показателей коммерческо-финансовой эффективности комплексного портфеля инвестиционной деятельности региональной электроэнергетической компании;

• выполнить ранжирование по эффективности инвестиционных предложений комплексного инвестиционного портфеля электроэнергетической компании;

• разработать и обосновать предложения и рекомендации по эффективной реализации портфеля инвестиционных предложений электроэнергетической компании.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке обобщенной методики оценки финансово-коммерческой эффективности и обоснования комплексного портфеля инвестиционных предложений электроэнергетической компании, учитывающей различие механизмов и специфику формирования денежных потоков проектов технического перевооружения, реконструкции и нового строительства энергетических объектов и включающей предварительную оптимизацию сценарного развития конкурентного рынка энергии и мощности, детальный финансово-коммерческий анализ приоритетных инвестиционных проектов, выявление и ранжирование по показателям эффективности и предпочтительности механизмов финансирования групп проектов.

Практическое значение диссертационной работы заключается в формировании на основе разработанной методики комплексного портфеля инвестиционных предложений крупнейшей региональной энергетической компании - ОАО «Мосэнерго» в условиях формирующегося конкурентного рынка энергии и мощности, в разработке рекомендаций по наиболее эффективному осуществлению инвестиций в обеспечение конкурентных преимуществ компании.

Апробация и внедрение. Основные результаты работы использованы при подготовке комплексного презентационного доклада по инвестиционным предложениям ОАО «Мосэнерго», направленного ряду отечественных и иностранных финансовых и коммерческих структур, с целью привлечения инвестиций для обеспечения развития компании. Основные результаты, выводы и рекомендации выполненного исследования неоднократно рассматривались, обсуждались и одобрены НТС РАО «ЕЭС России» («Секция экономики в энергетике»), на НТС ОАО «Мосэнерго» и на заседании кафедры Менеджмента в международном топливно-энергетическом бизнесе Института управления в энергетике Государственного Университета Управления.

Публикации. Основные положения, выводы и рекомендации диссертации опубликованы в 6 -и публикациях общим объемом 53 печатных листа, из которых лично автору принадлежит 3,5 печатных листа.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы (83 наименований) и приложений. Основная часть работы изложена на 210 страницах машинописного текста, включает 10 таблиц и 13 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Романовский, Сергей Петрович

3.4. Выводы

1. Крупнейшей энергетической компанией России является ОАО «Мосэнерго», производящее примерно 8 % электрической и 6 % тепловой энергии России. В состав ОАО «Мосэнерго» входят 20 тепловых электростанций и Загорская гидроаккумулирующая электростанция. Большинство электростанций ОАО «Мосэнерго» (примерно 68% всех мощностей) обеспечивают комбинированную выработку тепла и электроэнергии. ОАО «Мосэнерго» обеспечивает практически полностью электроснабжение потребителей Московского региона и на 80% теплоснабжение потребителей Москвы и прилегающих территорий. Установленная электрическая мощность составляет 15100 МВт, а установленная тепловая мощность является крупнейшей России и составляет 34 950 Гкал.ч.

2. Портфель инвестиционных предложений ОАО «Мосэнерго» предопределен темпами развития экономики Московского региона существенно превышающими средние по России, а также ростом электропотребления экономикой России от 2 до 3,5% в год при росте потребления в Московском регионе от 2,5 до 5 % в год и включает все основные генерирующие источники и мощности компании.

3. Инвестиционные потребности ОАО «Мосэнерго» для поддержания существующих мощностей и строительства новых оцениваются в 400-500 млн. долларов США в год, в том числе за счет привлеченных и заемных средств - 200-300 млн. долларов США в год.

4. Проекты инвестиционного портфеля ОАО «Мосэнерго», проранжированные по уровням значений внутренней нормы доходности (ВНД), полученных в двухстадийных расчетах по различным сценариям позволило группировать все проекты следующим образом:

I группа - высокоэффективные проекты, у которых при выполнении условий сценария 1 ВНД > 25%. В эту группу можно включить 8 инвестиционных проектов. Это в основном проекты технического перевооружения ТЭЦ. У всех высокоэффективных проектов тариф на электроэнергию, обеспечивающий ВНД на уровне 20%, получился ниже тарифа продаж ФОРЭМ;

II группа - эффективные проекты, которые не вошли в группу 1 и при реализации сценария 1 (тариф продаж ФОРЭМ в ОЭС Центра на начало II квартала 2001г. - 35,6 коп/кВт.ч) имеют ВНД >15% и, следовательно, ЧДД > 0, а при выполнении условий сценария 2 ( региональный тариф на электроэнергию в размере 63 коп/кВт.ч) имеют ВНД выше 20%. В эту группу можно включить 11 инвестиционных проектов. Для этих проектов тариф на электроэнергию при ВНД = 20% получился ниже среднего тарифа ОАО «Мосэнерго». Эффективность этих проектов может также повыситься при условии привлечения для финансирования заемного капитала;

III группа - проекты, эффективность которых может оказаться недостаточно привлекательной для инвесторов, у которых при условиях сценария 1 ВНД < 12% и ЧДД < 0, а при сценарии 2 - ВНД находится в пределах 15-17%. В эту группу можно включить 6 инвестиционных проектов. Тариф на электроэнергию, обеспечивающий ВНД на уровне 20% у этой группы проектов превышает действующий тариф продажи ФОРЭМ в 2 - 2,3 раза и тариф ОАО «Мосэнерго» в 1,1 - 1,25 раза. Для повышения эффективности этой группы проектов, кроме отмеченных выше условий, улучшающих реализацию проектов, можно рассмотреть мероприятия, снижающие капитальные и эксплуатационные затраты и улучшающие экономические показатели;

IV группа - неэффективные проекты, у которых ВНД < 12 в двух сценариях. В эту группу входят 4 проекта. Тариф на электроэнергию, обеспечивающий ВНД на уровне 20% у этой группы проектов значительно превышает действующий тариф продажи ФОРЭМ и тариф ОАО «Мосэнерго».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выполненная диссертационная работа в целом позволяет сделать следующие основные выводы и рекомендации:

1. Основным направлением реформирования отношений в электроэнергетике является выделение потенциально конкурентоспособных сфер электроэнергетического бизнеса и создание благоприятных условий для опережающего развития независимых производителей энергоресурсов и привлечения значительных инвестиционных ресурсов в обеспечение надежного функционирования ЕЭС России и ее развитие.

2. Эффективность функционирования и развития региональной энергетической компании в общем случае обеспечивается достижением приемлемых текущих финансовых результатов и стратегических целей, направленных на долговременный рост ее рыночной позиции путем формирования и осуществления эффективной инвестиционной политики. Основным условием для достижения, сохранения и развития конкурентных преимуществ региональной энергетической компании является соблюдение требований долгосрочной концепции развития компании, среднесрочной стратегии и текущей инвестиционной программы, базирующихся на совокупности бизнес-планов и инвестиционных проектов, требующих непрерывного анализа, управления и уточнений вследствие непрерывно изменяющихся внешних и внутренних условий ведения энергетического бизнеса, а также поиска и наиболее рационального использования различных источников и механизмов финансирования инвестиционной деятельности.

3. Важнейшей особенностью оценки эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике выступает необходимость выполнения расчетов в виде многовариантных итерационных процедур, предусматривающих не только определение общепринятых в мировой практике показателей эффективности инвестиционных проектов таких, как чистый дисконтированный довод, внутренняя норма доходности, индекс доходности и сроки окупаемости инвестиций, но и соответствующую их стыковку с жесткими ограничениями тарифов на энергию в переходный период развития экономики России, с целью обеспечения условий окупаемости инвестиций и создания привлекательных условий для инвестирования энергетических проектов.

4. Оценка финансово-коммерческой эффективности составляющих комплексного инвестиционного портфеля электроэнергетической компании может производиться двумя основными способами: путем прямого счета, когда при заданных ценах (тарифах) на выпускаемую продукцию, объемах продаж и условиях финансирования определяются критерии эффективности инвестиционных проектов, которые сопоставляются затем с известными пороговыми значениями, характеризующими граничный уровень эффективности проектов, и с помощью обратного расчета, когда при заданных уровнях критериев эффективности и условиях финансирования проектов определяются значения ценового (тарифного) потока, обеспечивающего выполнение заданных значений критериев эффективности, с последующим их сопоставлением с существующими и прогнозируемыми на перспективу тарифами рынка продаж.

5. Основным принципом, предопределяющим структуру комплексного инвестиционного портфеля электроэнергетической компании, является увязка баланса электрической мощности и ее необходимого роста исходя из намечаемых темпов экономического развития и роста энергопотребления в регионе, состояния износа основных фондов генерирующих объектов компании, динамики и структуры капитальных вложений в генерирующие мощности. При этом ранжирование проектов инвестиционного портфеля по эффективности производится по расчетным уровням внутренней нормы доходности проектов, определяемых на основе многовариантных расчетов и сценариев, включающих в качестве исходных параметров действующие и прогнозируемые тарифы на электроэнергию, структуру и механизмы финансирования проектов, а также механизмы и специфику формирования денежных потоков проектов технического перевооружения, реконструкции и нового строительства генерирующих мощностей электроэнергетической компании.

6. Осуществление эффективной инвестиционной политики в электроэнергетических компаниях с позиций современного стратегического управления предполагает не только тщательное планирование и обоснование инвестиционного портфеля, но и непрерывное управление его реализацией с фактически непрерывной итерацией всех финансовоэкономических расчетов и обоснований бизнес-планов конкретных инвестиционных проектов, выполненных ранее на стадии формирования инвестиционного портфеля. Решение этой управленческой задачи должно осуществляться путем адекватной интеграции расчетно-аналитических методов и программных комплексов финансового анализа и управленческих программных продуктов, реализующих методы календарно-сетевого планирования инвестиционных проектов и методы автоматизированного формирования, анализа и представления оперативной информации о ходе и качестве осуществления составляющих инвестиционного портфеля компании.

7. Для управления проектами наиболее универсальными и широко применяемыми в настоящее время являются программные продукты типа МРС (Management Planning and Control) фирмы Comshare Inc., (США) и Microsoft Project 2000, допускающие как автономное использование, так и ту или иную степень интеграции в рамках всей корпоративной информационно-управляющей системы компании.