Формирование коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности"

На правах рукописи

МИХАЙЛОВА ЕЛЕНА СЕРГЕЕВНА

ФОРМИРОВАНИЕ КОРОТКИХ и длинных ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЦИКЛОВ для СБАЛАНСИРОВАННОГО НАКОПЛЕНИЯ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НЕФТЕГАЗОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой сте кандидата экономических наук

Москва 2008

Работа выполнена в ГОУ ДПО «Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГОУ ДПО ГАСИС)»

Научный руководитель

заслуженный деятель науки РФ доктор экономических наук, профессор Егоров Анатолий Юрьевич

Официальные оппоненты

доктор технических наук,

доктор экономических наук, профессор

Тебекин Алексей Васильевич

кандидат экономических наук, доцент Минеева Жанна Петровна

Ведущая организация Уфимский государственный

нефтяной технический университет

Защита состоится «14» марта 2008 г в 14 00 часов на заседании Диссертационного Совета Д 212 043 01 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук при ГОУ ДПО «Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы» (ГОУ ДПО ГАСИС) по адресу 129272, г Москва, ул Трифоновская, д. 57 ауд 201

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке, а с авторефератом на официальном интернет-сайте ГОУ ДПО ГАСИС (^то^авгв ги)

Автореферат разослан «14» февраля 2008 г

Ученый секретарь

Диссертационного совета Д212 043 01 доктор экономических наук, доцент

С А Лочан

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Стратегия развития нефтегазового комплекса, включая нефтехимию, является на сегодняшний день одной из ключевых составляющих в стратегии социально-экономического развития страны и геополитической стратегией России Эта взаимосвязь объективна, поскольку по объемам добычи нефти и природного газа Россия занимает первое место в мире Причем в балансе первичных топливно-энергетических ресурсов (ТЭР) ресурсы нефти составляют 38%, природного газа - 41,4% (суммарно - около 80%) Доля добавленной стоимости отраслей топливно-энергетического комплекса в объеме ВВП в 2006 году составила 30,9%, при этом одним из главных преимуществ России является существенное превышение производства углеводородов над внутреннем спросом Это соотношение, обеспеченное сравнительно благоприятной ресурсной базой, обусловило ведущее место России по экспорту энергоресурсов

Сегодня нефтегазовая отрасль преследует следующие основные цели развития - стабильное, бесперебойное и экономически эффективное удовлетворение внутреннего и внешнего спроса на углеводородное сырье и продукты его переработки, обеспечение энергетической безопасности страны и политических интересов России в мире, формирование устойчивого платёжеспособного спроса на продукцию сопряженных отраслей российской экономики

Вместе с тем, в настоящее время российские предприятия нефтегазового комплекса испытывают острую необходимость в инвестициях на обновление основных фондов и расширение производства, внедрение новых технологий и другие капиталоемкие проекты Основные фонды нефтяной отрасли также в значительной степени изношены, особенно велика степень их износа в нефтепереработке Перспективы оживления деятельности нефтяного комплекса зависят от возможностей отрасли резко повысить уровень инвестиций, который в настоящее время продолжает оставаться недостаточным

Отраслевая специфика нефтегазового комплекса такова, что активы предприятия нефтегазового комплекса (в первую очередь за счет внеоборотных активов) достаточно велики для того, чтобы можно было вести речь о высоком уровне трансформации активов предприятия в оборот средств С точки зрения текущей экономической рентабельности активов предприятия низкий коэффициент трансформации компенсируется высоким уровнем коммерческой маржи, отражающей долю прибыли предприятия нефтегазового комплекса в обороте

В то же время, с точки зрения обновления основных фондов предприятия, создающие ТЭР, вынуждены опираться на длинные инвестиционные циклы Длинные инвестиционные циклы, как правило, сопряжены со сложностями Инвесторам, чтобы избежать вложения средств в предприятия, которые в будущем не смогут выполнять долговые обязательства, необходимы глубокий анализ и оценка инвестиционных рисков Снижение вероятности риска и одновременно получение достаточно высокого дохода могут быть

достигнуты с помощью разработки и практического использования методик формирования сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала и оценки эффективности финансовых вложений, которые позволят принимать взвешенные, научно обоснованные решения

Отмеченные особенности инвестирования в нефтяную отрасль посредством формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтехимической промышленности и отсутствие соответствующей методологии указывают на актуальность диссертационного исследования

Степень научной разработанности темы. Научные аспекты данного исследования формировались на основе изучения, анализа, переосмысления теоретических и методологических разработок отечественных и зарубежных ученых по проблемам управления инвестиционным развитием Исследованию проблем инвестиционного развития посвятили свои работы отечественные и зарубежные ученые-экономисты М Альберт, А Анчишкин, Л Валинурова, Э Гейгер, С Глазьев, В Дик, Г.Дружинин, А Егоров, А Егоршин, А Зверинцев, С Ильенкова, Г Калянов, А.Карминский, Б Касаев, Н Кондратьев, А Костров, Д Львов, М Мескон, Б Мильнер, Н Мончев, Ю Морозов, Б Ойхман, А Петрова, Э Попов, М Портер, И Рудакова, Б Санто, Б Советов, Т Твисс, В Тихомиров, Э Уткин, Р Фатхутдинов, Ф Хедоури и др

Однако проблема разработки инвестиционных технологий, направленных на формирование коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности требует дальнейшего исследования с учетом современных российских и мировых экономических условий

Несмотря на то, что вопросам управления в сфере инвестиций в настоящее время уделяется значительное внимание, ряд методологических и методических аспектов данной проблемы недостаточно проработаны Постоянно меняющиеся условия функционирования предприятий нефтегазового комплекса при ограниченности запасов мировых минеральных энергетических ресурсов определяют потребность в постоянном совершенствовании путей инвестиционного развития и требуют разработки новых методологических подходов

Недостаточная изученность и степень разработанности вопросов рассматриваемых вопросов, с одной стороны, и научно-практическая значимость, с другой стороны, определили выбор темы исследования, объект и предмет исследования, его цель, задачи и круг рассматриваемых вопросов

Цель диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методических рекомендаций по принятию инвестиционных решений при осуществлении инвестиций в основные средства предприятия нефтегазовой промышленности, включающей оценку эффективности инвестиций и параметров инвестиционного риска

Для достижения сформулированной цели в работе решалась следующая

совокупность задач

1 Исследование состояния, тенденций и перспектив развития внутреннего рынка углеводородного сырья и продуктов его переработки

2 Изучение современных особенностей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса

3 Анализ процессов модернизация нефтеперерабатывающей промышленности в России

4 Выделение долгосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли и формирование длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

5 Выделение краткосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли и формирование коротких инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

6 Синтез схем рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

7 Разработка методических основ формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности

8 Формирование инвестиционной политики предприятий нефтегазовой промышленности

Объектом исследования являются предприятия нефтегазовой промышленности как субъекты экономического рынка, создающие и реализующие ТЭР, взаимодействующие с конечным множеством рыночных экономических элементов и социальных субъектов, объединенных потоками инвестиций

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при формировании системы управления инвестициями, направляемыми в предприятия нефтегазовой промышленности, с целью повышения эффективности их деятельности, а также эффективность инвестиций с позиций растущих рыночных потребностей и возможностей методов их рационального осуществления

Гипотеза исследования предполагает, что в условиях жесткой конкурентной борьбы, насыщенности рынка на предприятиях нефтегазовой промышленности повышается потребность в инвестициях, в первую очередь для обновления основных фондов В связи с низким коэффициентом трансформации активов этих предприятий в оборот, период окупаемости инвестиций в основные фонды предприятий нефтегазового комплекса является длительным Рыночная неопределенность осложняет привлечение долгосрочных инвестиций Поэтому для снижения рисков инвестирования и одновременно получение достаточно высокого дохода необходимо использовать благоприятные конъюнктурные условия краткосрочных рыночных циклов и разработать методологию формирования сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала и оценки эффективности финансовых вложений в предприятия нефтегазового комплекса

Методологическую основу исследований составили методологические принципы, теоретические положения и выводы, содержащиеся в фундаментальных и прикладных исследованиях отечественных и зарубежных авторов по проблемам развития инвестиционных процессов, возможностям инвестиционной деятельности на предприятиях различной отраслей промышленности, законодательные акты и нормативные документы РФ и международной практики в области инновационной и инвестиционной деятельности

Исследование осуществлялось с применением системного подхода в рамках диалектико-материалистического метода, историко-логического, структурно-функционального анализа и экономико-математического моделирования

Теоретической основой исследования явились работы теоретиков и практиков в сфере управления инвестиционной деятельностью В процессе диссертационного исследования изучены общая и специальная литература, материалы научных конференций, отечественная и международная практика инвестиционного развития

Методы исследования. Исследование вопросов методологии управления инвестиционной деятельностью на предприятиях нефтегазового комплекса осуществлялось в рамках диалектико-материалистического подхода, с применением структурно-функционального анализа, экономического анализа и экономико-математического моделирования, включая Критерии и методы оценки инвестиционных проектов, формы рейтинговой оценки, доходность и риск в оценке эффективности инвестиций, стратегии управления портфелем, методы финансирования инвестиционных проектов, венчурное финансирование и др

Информационную базу исследований составили аналитические обзоры и данные Росстата, материалы Федерального агентства по энергетике, Депар"! амента топливно-энергетического комплекса Департамента структурной и инвестиционной политики в промышленности и энергетике, Департамента прогнозирования и стратегического планирования Министерства промышленности и энергетики Российской Федерации, Департамента макроэкономического прогнозирования Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, периодические федеральные и региональные издания, ресурсы глобальной сети Интернет, действующие законы и постановления Правительства РФ

Научная новизна исследования заключается в теоретической разработке и обосновании методологии формирования рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазового комплекса, обеспечивающих поддержание инвестиционной привлекательности предприятий, с одной стороны, при своевременном обновлении основных фондов, с другой стороны, с учетом конъюнктурных и долгосрочных колебаний рыночной активности в сфере добычи и переработки углеводородного сырья

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично

автором, и их новизна заключается в следующем.

1 Определены основные тенденции и перспективы развития внутреннего рынка углеводородного сырья и продуктов его переработки, демонстрирующие сильную связанность технологического отставания рынка добычи и переработки сырья с технологическим отставанием рынка сбьтга продуктов его переработки

2 Выявлены современные особенности финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса, заключающиеся в сочетании высокого уровня коммерческой маржи с низким значением коэффициента трансформации активов в оборот, и вынуждающие предприятия нефтегазового комплекса к поиску инвестиций на своевременное обновление основных активов и сбалансированное накопление основного капитала

3 Обоснованы длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазовой промышленности с учетом мировых макроэкономических и государственных тенденций Установлено, что эти циклы по длительности и характеру немонотонности эквивалентны торгово-промышленным циклам по Н Д Кондратьеву (7-11 лет) и могут быть описаны с точностью (99%) с применением модели первых шести гармоник ряда Фурье

4 Сформированы короткие инвестиционные циклы предприятия нефтегазовой промышленности с учетом отраслевых тенденций, формирующих малые циклы экономической активности. Показано, что эти циклы соответствуют коротким циклам хозяйственной конъюнктуры, имеют период 1.5-2 года и могут быть описаны с точностью (99%) с применением модели первых четырех гармоник ряда Фурье.

5 Синтезирована схема рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности, обеспечивающая необходимое технико-технологическое обновление основных производственных фондов предприятия и сбалансированное накопление основного капитала Схема предусматривает аккумулирование средств при формировании положительной разности результата наложения короткого инвестиционного цикла на длинный инвестиционный цикл, со своими амплитудами и периодами оборота средств, с линейным трендом развития потребностей в ресурсах и возврата инвестиций при формировании отрицательной разности результата наложения инвестиционных циклов и линейного трена

6 Разработаны методические основы формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для своевременного обновления основных фондов и сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности, предусматривающие комплекс действий, включая обоснование- периодов инвестирования, диапазонов колебания объемов рыночного спроса и предложения относительно трендовой модели, последующей политики привлечения и возврата инвестиций с учетом особенностей текущего этапа больших циклов макроэкономической активности

7 Сформирована инвестиционная стратегия предприятий нефтегазовой промышленности, базирующаяся на выявлении и анализе факторов, влияющих на инвестиционный риск финансирования проектов нефтяных компаний

при использовании различных инструментов инвестирования, расчетах параметров инвестирования, формировании многофакхорной модели, описывающей зависимости вероятности риска и рентабельности от выбранных параметров риска, создание методики поддержки многоэтапной процедуры принятия инвестиционных решений с помощью дерева решений, разработке практических рекомендаций для получения наиболее высокой эффективности от вложений в активы нефтегазовых компаний

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в качестве методологии совершенство-ванта механизмов управления инвестиционной деятельностью предприятий нефтегазового комплекса Российской Федерации формирования рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала

Практическая значимость работы состоит в возможности использования ее положений и выводов при совершенствовании институциональной системы управления инвестиционной деятельностью, в текущей инвестиционной деятельности субъектов предпринимательства нефтегазового комплекса, определении стратегических возможностей повышения эффективности хозяйственной деятельности предприятий, формировании для них инвестиционных комплексов

Содержащиеся в диссертации выводы и рекомендации могут быть использованы при разработке федеральной и региональной инвестиционной политики предприятий нефтегазовой промышленности, производственных целевых программ, выработке стратегических решений развития инвестиционного потенциала нефтегазовой отрасли

Разработанная в результате проведенных исследований методология управления инвестиционной деятельностью предприятий нефтегазового комплекса посредством рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала доведена до конкретных методик и практических рекомендаций по созданию и адекватному использованию инструментов управления инвестициями Разработанная методология позволяет существенно повысить эффективность инновационной деятельности в долгосрочной перспективе развития предприятий нефтегазового комплекса с учетом взаимосвязи различных тенденций и связей факторов конъюнктурного и долгосрочного рыночного характера

Основные результаты работы предлагаются к использованию в учебном процессе при изучении дисциплин «Стратегический менеджмент», «Управленческие решения», «Инвестиционный анализ», «Инвестиции» экономических специальностей ВУЗов

Реализация, апробация и внедренне результатов исследования. Основные теоретические и методологические положения диссертационной работы отражены в 4 научных трудах автора общим объемом 1,68 п л

Представленные результаты исследования методологии формирования

коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности обсуждены и одобрены на Всероссийских и международных научно-практических конференциях и семинарах

Результаты, полученные автором, нашли применение в учебном процессе ГОУ ДПО ГАСИС при чтении лекций, проведении практических занятий по дисциплинам «Инвестиционный менеджмент», «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски» Результаты диссертационных исследований нашли применение при реализации раздела «Модернизация нефтеперерабатывающей промышленности» подпрограммы «Энергоэффективность ТЭК» федеральной целевой программы (ФЦП-) «Энергоэффективная экономика» при конкретизации сроков выполнения программных мероприятий и проектов, уточнении объемов инвестиций

Структура и содержание работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы, состоящую из введения, трех глав, заключения, списка литературы Основная часть диссертации содержит 212 страниц машинописного текста Список использованной литературы содержит 163 наименования

Структура работы приведена ниже

Введение

I Теоретико-методологические основы управления инвестиционным развитием предприятий нефтегазового комплекса

1 1 Исследование состояния, тенденций и лерспекгав развития российского рынка добычи и переработки нефтепродуктов

1 2 Изучение современных особенностей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса

1 3 Анализ процессов модернизация нефтеперерабатывающей промышленности в России и постановка задачи формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятий нефтегазового комплекса

П Формирование коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

2 1 Выделение долгосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли

2 2 Формирование длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

2 3 Формирование коротких инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

III Разработка методических основ формирования рационального сочетания инвестиционных циклов различной длительности для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности

3 1 Анализ вариантов схем сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

3 2 Синтез схем рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

3 3 Разработка методических основ формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности Заключение Список литературы Приложение

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Исследование состояния, тенденций и перспектив развития российского рынка добычи и переработки нефтепродуктов показало, что по объемам добычи нефти и природного газа Россия занимает первое место в мире В балансе первичных ТЭР ресурсы нефти составляют 38%, природного газа - 41,4% (суммарно - около 80%), в структуре внутреннего потребления - 71,9% и в экспорте ТЭР -91,5%

Доля добавленной стоимости отраслей топливно-энергетического ком-пчекса в объеме ВВП в 2005 году составила 30,9%, в том числе нефтяной комплекс - 21,4%, газовый комплекс - 6,6% Доля вклада в ВВП нефтехимического комплекса составила 0,4%

Одним из главных преимуществ России является существенное превышение производства углеводородов над внутреннем спросом, обеспеченное сравнительно благоприятной ресурсной базой, что обусловило ведущее место России по экспорту энергоресурсов

В области добычи нефти наблюдаются следующие тенденции Объем добычи нефти и газового конденсата в Российской Федерации растет достаточно медленно - менее 2,5% в год При общем росте добычи в отрасли ежегодно сокращается добыча нефти нефтяными компаниями сферы малого бизнеса -примерно на 1% в год Основные добывающие компании - ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть», ТНК ВР Холдинг и «Сургутнефтегаз» фактически представляют олигополию, поскольку контролируют примерно 56% отечественного рынка нефтедобычи Ресурсы и производственная база нефтедобывающих организаций позволяют прогнозировать дальнейшее увеличение объема добычи нефти Неработающий фонд скважин в динамике сокращается, но пока еще составляет около 20% эксплуатационного фонда

В области переработка нефти и производство нефтепродуктов в России наблюдаются следующие тенденции В составе нефтеперерабатывающей промышленности действует 27 нефтеперерабатывающих заводов и 6 специализированных заводов по выпуску спец масел, смазок и др Наиболее крупными производителями являются ОАО «ЮКОС» - 18%, ОАО НК «ЛУКОЙЛ» - 15,7%, ТНК ВР Холдинг - 12,1%, ОАО «Башнефтехим» - 11,2% и ОАО «Сибнефть» - 7,4% Фактически эти компании образуют олигополию поскольку контролируют около 65% рынка Среднеотраслевая глубина переработки нефти по нефтеперерабатывающей промышленности составила 71 3% против 85% в странах Западной Европы и 95% в США При этом толь-

ко 7 предприятий достигли уровня глубины переработки нефти, предусмотренного Федеральной целевой программой «Энергоэффективная экономика» на 2002-2005гг и на перспективу до 2010 г, предусмотренную на уровне 75% Это 20% от общего объема компаний При этом уровня глубины переработки нефти стран Западной Европы достигло только одно предприятие («Пермнефтеоргсинтез» - 87,7%), а уровня глубины переработки нефти США - не достигло ни одно предприятие Кроме того, 21 предприятие (или 60%) не достигли уровня глубины переработки нефти в 70%, а 5 предприятий (14,3% от общего их количества) не достигли даже 60% уровня глубины переработки нефти Нельзя не отметить, что 12 предприятий (а это более трети от общего их количества) ухудшили в среднесрочной динамике свои показатели по глубине переработки нефти

В области добычи газа в России наблюдаются след>ющие тенденции ОАО «Газпром» осуществляя более 85% общей добычи, практически является монополистом на отечественном рынке Добыча газа ежегодно растет вместе сростом внутреннего потребления, экспорта и объемов запасов в подземных хранилищах газа Строительство объектов газоснабжения Российской Федерации ежегодно вводит в эксплуатацию до 4% от общей протяженности газораспределительных сетей

В области производства сжиженного углеводородного газа в России наблюдаются следующие тенденции Ежегодный рост объемов производства составляет более 6% Сжиженный газ производится на трех видах предприятий нефтехимических заводах (26%), нефтеперерабатывающих заводах (29%) и газоперерабатывающих заводах (45%) При этом на нефтеперерабатывающих и некоторых нефтехимических предприятиях сжиженный газ является фактически дополнительным продуктом при получении бензинов и прочих продуктов нефтепереработки. На предприятиях газопереработки и частично в нефтехимии производимый сжиженный газ является главным продуктом для реализации и/или последующей переработки Всего в сфере производства и реализации сжиженного углеводородного газа из 16 участников отечественно рынка 5 компаний имеют долю на рынке свыше 80% (группа лиц ОАО "Газпром" и ОАО "АК "Сибур", ОАО "Лукойл", ОАО "Башнефть", ОАО "Сибнефть", ОАО "Татнефть") Фактически они образуют олигополию с ярко выраженным лидером - группой лиц ОАО "Газпром" и ОАО " АК "Сибур" Основными направлениями использования сжиженного газа являются сырье для нефтехимии -47,7%, нужды промышленности и автотранспорта - 20,5%, бытовые нужды населения -16,3% и экспорт -14,2% В настоящее время уровень газификации природным и сжиженным газом по России составляет 74%, в том числе 54,7% -природным газом и 19,3% - сжиженным газом

В нефтехимической промышленности в России наблюдаются следующие тенденции Нефтехимическая промышленность России, являясь составной частью химического комплекса, и производя 28,5% объема его продукции, включает производство синтетических каучуков (35,9%), продуктов основного органического синтеза (21,0%), шинную (20,2%) и резинотехническую промыш-

ленность (18,4%) В структуре промышленности по объему товарной продукции удельный вес химического комплекса составляет около 5,4%, в том числе нефтехимическая промышленность - 1,54% Значительная часть продукции нефтехимической промышленности потребляется внутри химического комплекса (синтетические каучуки, технический углерод, продукты основного органического синтеза - этилен, пропилен, бензол и др ) Являясь крупным поставщиком сырья, полупродуктов, различных материалов и изделий (пластмассы, шины, резинотехнические изделия и т д) почти во все отрасли промышленности, сельского хозяйства, в сферу услуг, оборонный комплекс, нефтехимическая промышленность оказывает существенное влияние на масштабы, направления и эффективность их развития В нефтехимической промышленности функционирует свыше 150 крупных и средних предприятий. Среди них выделяются пять крупнейших производителей (ОАО «АК «Сибур», ОАО «Татнефть», ХК «АМТЕЛ», ЗАО «ЛУКОЙЛ-Нефтехим» и ЗАО ГК «Титан») фактически образующих олигополию

После резкого спада производства продукции химического комплекса в 1990-1998 гт наметился существенный рост отрасли (табл 1) Ежегодный рост производства в отрасли составляет более 5%. Из важнейших видов продукции химического комплекса следует выделить производство полипропилена и шин для легковых автомобилей, которое существенно выросло по сравнению с 1990 г (соответственно в 3,1 и 1,7 раза) Этому способствовали следующие основные факторы- рост спроса на продукцию отрасли, прежде всего внутреннего рынка и благоприятная конъюнктура внешнего рынка В то же время в химическом комплексе темпы падения инвестиций значительно превышали темпы падения объемов производства, что привело к резкому ухудшению состояния промышленно-производственных фондов и усилило отставание страны по своему техническому уровню от развитых стран

Таблица 1

Объемы производства важнейших видов продукции нефтехимической промышленности в России, тыс т

1990 1995 гмоГ 2001 2002 2003 2004 2005

Полиэтилен 767 685 923 951 1021 1038 1069 1047

Полипропилен 97,1 62,2 233 260 269 286 294 301

Полистирол и сополимеры стирола 202 98,6 92,2 106 108 135 165 193

Поливинилхлорид и сополимеры ВХ 490 283 480 487 528 547 564 580

Каучуки синтетические 2100 837 837 919 920 1074 1116 1147

Шины для грузовых автомобилей, автобусов, фоллейбусов, тыс шт 19700 6900 10100 11400 10900 11700 11726 11665

Шины для легковых ав-1 омобилей, тыс шт 15900 10500 17700 19700 22200 24200 25103 27239

Таким образом, были определены основные тенденции и перспективы развитая внутреннего рынка углеводородного сырья и продуктов его переработки требующие первоочередного инвестирования таких направлений как

- освоение новых месторождений добычи углеводородного сырья,

- развитие новых технолошй добычи нефти и газа,

- повышение глубины переработки углеводородного сырья,

- повышение качества переработки нефтепродуктов, сжиженного углеводородного газа, продукции нефтехимического и химического комплексов,

- расширение ассортимента продукции, производимой из углеводородного сырья

При изучении современных особенностей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса были рассмотрены следующие основные аспекты, определяющие перспективы инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса

- изменение рыночных требований к продуктам переработки углеводородного сырья, определяемых рыночной конъюнктурой,

- динамика ценовых характеристик продукции предприятий нефтегазового комплекса и факторы их определяющие,

- современные отраслевые особенности и результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса

Анализ качественных характеристик продуктов переработки углеводородного сырья показал следующее Сложившийся производственный потенциал в целом не обеспечивает необходимые качественные характеристики продуктов переработки углеводородного сырья и их конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынках Указанные проблемы требуют поиска новых путей и механизмов стимулирования инвестиционного развития предприятий нефтегазового комплекса

Исследования динамики ценовых характеристик продукции предприятий нефтегазового комплекса и современные отраслевые особенности и результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса осуществлялось с учетом внешних и внутренних факторов прямого и косвенного воздействия на предприятия нефтегазового комплекса

Цену нефтепродуктов на внутреннем рынке формируют в первую очередь затраты на добычу и транспортировку нефти, переработку, транспортировку нефтепродуктов, оптовую и розничную продажу Опережающие темпы инфляции над ростом цен на нефтепродукты не могли не сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса

Основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса, являющихся ключевыми в области добычи нефти (ОАО «Лукойл»), переработки нефти и производстве нефтепродуктов (ОАО «Сибнефть» - «Газпромнефть»), добычи газа (ОАО «Газпром»), производства сжиженного углеводородного газа и в нефтехимической промышленности (ОАО "АК "Сибур") представлены в табл 2

Таблица 2

Основные результаты финансово-хозяйственной деятельности крупнейших предприятий нефтегазового комплекса (млн руб)

Название Показатель ОАО «Лукойл» ОАО «Сибнефть» - «Газ-промнефть» ОАО «Газпром» ОАО "АК "Сибур"

Активы 1291787 377655 4553244 53286

Внеоборотные активы 838643 122362 3634891 6151

Выручка 1813578 540208 1231262 98672

Прибыль 280574 98037 358144 5646

Коммерческая маржа (КМ) 15,48% 18,15% 29,09% 5,72 %

Коэффициент трансформации (КТ) 1,40 1,43 0,27 1,85

Экон рентабельность активов (ЭРА) 21,67% 25,96% 7,87% 10,59%

В табл 2 также приведены производные показатели, определяющие экономическую рентабельность активов в соответствии с формулой Дюпона

ЭРА — Ю- \ 00% —, (1)

В А 4 '

где ЭРА - экономическая рентабельность активов, Пр - прибыль, В - выручка от продаж, А — величина активов'

Модель Дюпона показывает зависимость доходности активов от рентабельности продаж через коммерческую маржу КМ = ~ 100% и оборачиваемо-

£

сти активов через коэффициент трансформации КТ = — Таким образом, мо-

А

дель позволяет, с одной стороны, провести факторный анализ и оценить какой из показателей (КМ или КТ) сильнее и быстрее оказывает влияние на экономическую рентабельность активов С другой стороны, модель позволяет выбрать политику управления доходностью активов либо за счет повышения рентабельности продаж (КМ), либо за счет увеличения ресурсоотдачи (КТ) Результаты проведенного анализа продемонстрированы на рис 1

Безусловно, наилучшим вариантом для любого предприятия является присутствие во II квадранте схемы ЭРА рис 2, сочетающим высокие значения КМ и КТ Однако соединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, поскольку выручка (оборот) присутствует и в числителе и в знаменателе выражения экономической рентабельности активов (1) Присутствие в IV квадранте схемы ЭРА рис 2, сочетающем низкие значения КМ и КТ, очень опасно для предприятия, поскольку грозит кризисными процессами (движением ЭРА к началу координат) вплоть до необратимых процессов Поэтому предприятию приходится выбирать между I квадрантом (высокий КМ и низкий КТ) и III квадрантом (высокий КТ и низкий КМ)

Проведенные в работе исследования показали, что все рассматривае-

мые предприятия характеризуются низким уровнем (КТ<5) коэффициента трансформации (см. рис.2). Очевидно, что значения КТ рассматриваемых компаний складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, когда активы достаточно велики на фоне выручки за период. Поэтому предприятиям целесообразно ориентироваться на I квадрант (высокий КМ и низкий КТ). Именно в I квадрант по результатам оценки финансово-хозяйственной деятельности за счет высоких значений (КМ>15%) коммерческой маржи и попали три из рассматриваемых компаний (ОАО «Лукойл», ОАО «Сибнефть» - «Г'азпромнефть» и ОАО «Газпром»), Отметим, что компания ОАО «АК «Сибур», которая по результатам производственной деятельности в 2005г. попала в IV квадрант, сочетая низкие значения КМ и КТ, в 2006г. уже продемонстрировала убыточную деятельность, подтверждая приведенные выше рассуждения.

35 30 25 20 15 10 5 О

км,%

30 Газпром

27

2?

21 Газпро мнефть

18 Лукойл

15 I II

12 — — - -

9 IV Ш

6 Сибур

3

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 КТ

Рис.2. Результаты оценки экономической рентабельности активов для ключевых предприятий нефтегазового комплекса.

Таким образом, выявленные современные особенности финансово-

♦ ЭРА,% « КМ,% КТ

Рис.1. Оценка экономической рентабельности предприятий нефтегазового комплекса

хозяйственной а инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса свидетельствуют о том, что свойственный предприятиям нефтегазового комплекса низкий уровень коэффициента трансформации активов в оборот требует решения проблемы инвестирования обновления основных фондов При этом показано, что накопление основного каптала может быть достигнуто путем формирования инвестиционных циклов

Для определения перспективной инвестиционной стратегии предприятий нефтегазового комплекса в работе были проанализированы текущие процессы модернизации нефтеперерабатывающей промышленности России

Анализ процессов модернизация нефтеперерабатывающей промышленности в России показал следующее Объем первичной переработки нефти на предприятиях отрасли в 2005 году увеличился по сравнению с 2004 годом на 11,92%. производство автомобильного бензина - на 9,68%, производство авиационного керосина - на 6,04%, производство топочного мазута - на 8,85% Эти темпы в целом эквивалентны темпам инфляции, сопровождающим российскую экономику В результате неудовлетворительного финансирования строительства из предусмотренных к вводу в 2005 г 13 объектов углубляющих переработку нефти и улучшающих качество нефтепродуктов введено в действие и закончено строительством 9

В связи с невыполнением программы модернизации в полном объеме глубина переработки нефти в 2005 году составила 70,9 % вместо планировавшейся глубины переработки в 72 %

Полученные результаты свидетельствуют о необходимости поиска эффективных путей инвестирования нефтегазовой отрасли с целью обновления основных фондов и сбалансированного накопления основного капитала Для решения этой задачи был предложен алгоритм, формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятий нефтегазовой промышленности представленный на рис 3

Выделение долгосрочных мировых тенденций развития нефтегазовой отрасли ! Формирование длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

Выделение краткосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли

1 г

Формирование коротких инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

Анализ вариантов сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия НГП промышленности

Формирование схемы рационального сочетай предприятия нефтега 1Я коротких и длинных инвестиционных циклов зовой промышленности

Формирование инвестиционной стратегии 'предприятий нефтегазовой промышленности

Рис 3 Алгоритм формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятий нефтегазовой промышленности

Исследования долгосрочных мировых тенденций развития нефтегазовой отрасли показали, что в целом складывающиеся тенденции свидетельствуют о том, что в 2020-е годы велика вероятность наступления мирового экономического кризиса, одной из главных причин которого может стать дефицит энергетического продукта по аналогии с кризисом 1970-х годов То есть мировая мегаэкономика в ближайшее десятилетие достигнет «понижательной» волны экономической активности по Н Д Кондратьеву Эта долгосрочная перспектива, с одной стороны, усложняет проблему инвестирования для нефтегазового комплекса, а, с другой стороны обостряет актуальность инвестиционных процессов, поскольку в условиях энергетического кризиса преимущества государств и нефтегазовых компаний, владеющих передовыми технологиями добычи и переработки углеводородного сырья, будут особенно ощутимы

Исследования по формированию длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности показали, что динамика интерфейсных индикаторов, отражающих связь между отраслевым нефтегазовым и макроэкономическим уровнем социально-экономического развития России в сопоставлении с Энергетической стратегией развития РФ, характеризуется следующим

- запланировано резкое снижение энергоемкости ВВП,

- фактическое снижение доли ТЭК и НТК в суммарных доходах консолидированного бюджета,

- постепенное снижение доли НТК в общем объеме инвестиций - при одновременном увеличении доли инвестиций НТК в ВВП,

- ослабление влияния энергетического фактора на рентабельность неэнергетического сектора экономики,

- рост эффективности экспорта энергоемкой продукции

Результаты моделирования тенденций развития нефтегазового комплекса показали, что при справедливости общих тенденций описания динамики развития отрасли в Энергетической стратегии развития РФ не получила должного учета цикличность отраслевого развития Ретроспективный анализ развития отрасли за последние 16 лет показал, что длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазового комплекса соответствуют средним торгово-промышленным циклам (7-11 лет) по Н Д Кондратьеву и составляют 10 лет Пример полиномиальной циклической модели объемов производства продукции нефтехимической отрасли на примере полиэтилена приведен на рис 4

Цикличность объясняется немонотонным характером изменения объемов производства в масштабах государства и с высокой степенью точности (99%), может быть описано при использовании модели рядов Фурье, содержащих шесть гармоник, включающих синусоидальные и косинусоидальные составляющие с минимальным периодом примерно в 2 месяца (56 дней), отражающие нелинейность событий развития производства (рис 5)

Таким образом, были обоснованы длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазовой промышленности с учетом мировых макроэкономических и государственных тенденций, формирующих средние циклы экономиче-

ской активности. Показано, что длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазового комплекса соответствуют средним торгово-промышленным циклам (7-11 лет) по Н.Д.Кондратьеву и составляют 10 лет.

Рис.4. Полиномиальная модель динамики производства полиэтилена

1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Рис.5. Схемы больших и малых циклов инвестиционной активности на фоне тренда макроэкономического развития нефтегазовой отрасли.

Выделение краткосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли за последние три года показало, что нелинейный и немонотонный цикличный характер развития объемов производства имеет длительность цикла примерно 18 месяцев и с достаточной степенью точности описывается полиномиальной моделью 4-ой степени (рис.б).

Показано, что текущий объем добычи и переработки углеводородного сырья в Российской Федерации позволяет полностью удовлетворять потребности страны в топливе и горюче-смазочных материалах, а также обеспечивает формирование необходимых ресурсов для экспорта нефти и нефтепродуктов за рубеж без ущерба для состояния внутреннего ранка. Однако дальнейший рост объема переработки нефти и производства моторных топлив сдерживается низкой глубиной переработки и ограниченным выходом свет-

яых нефтепродуктов при высокой доле печного топлива (мазута) в структуре производимой НПЗ продукции. В целом по нефтяной отрасли глубина переработки нефти в 2005г. по сравнению с 2004г. выросла всего на 0,3% и со-

Поскольку отставание по этому показателю от ведущих стран мира составляет минимум 15% необходимо вести речь о существенной интенсификации инвестиционной деятельности предприятий нефтегазовой отрасли, в первую очередь, в технологическое переоснащение предприятий. Только в этом случае можно говорить о реализации оптимистического варианта развития, в том числе по вопросам экспорта нефтегазовых ресурсов.

Таким образом, в работе были сформированы короткие инвестиционные циклы предприятия нефтегазовой промышленности длительностью примерно 18 месяцев с учетом отраслевых тенденций, формирующих малые циклы экономической активности.

Общий алгоритм формирования формирование стратегии инвестирования предприятий НТК представлен на рис.7.

Анализ возможных источников формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности показал следующее.

Во-первых, тот факт, что среднегодовые темпы роста объемов добычи превышают среднегодовые темпы роста объемов переработки (по-нефти это соотношение достигает почти 3) свидетельствует о том, что экстенсивная составляющая развития по-прежнему преобладает над интенсивной, а, следовательно, поиск дополнительных инвестиционных ресурсов должен осуществляться по всем направлениям.

Во-вторых, часть прибыли фирмы может быть направлена на инвестирование капитальных вложений. По общеэкономическому предназначению она

— главный источник расширенного воспроизводства Использование прибыла в данном качестве обеспечивает связь финансирования капитальных вложений с конечным результатом хозяйственной деятельности С учетом цикличного характера изменения объемов добычи и переработки нефти и газа следует учесть, что в обиасгях локальных максимумов выручки во времени будет существенно увеличиваться и прибыль за счет растворения условно постоянных затрат в увеличенном объеме производства Таким образом, можно ориентироваться на инвестиционные максимумы использования прибыли

Рис 7 Формирование стратегии инвестирования предприятий НТК

В-третьих, в качестве фактора, увеличивающего объем прибыли как источника финансирования капитальных вложений российских фирм, является инвестиционный налоговый кредит Он предоставляет организации возможность в течение определенного срока (до 5 лет, то есть до половины длинного цикла) и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей их поэтапной уплатой и начисленных процентов Учитывая формирование периодических максимумов выручки и прибыли можно планировать соответствующие выплаты в районах ожидаемых максимумов выручки и прибыли

В-четвертых, из доходов организации еще одним источником инвестирования по-прежнему следует рассматривать амортизационные отчисления Несмотря на то, что в сложившейся практике предприятия направляют на инвестиции менее половины амортизационных отчислений, следует признать, что для решения многих вопросов при дальновидной политике руководства компаний амортизационные отчисления могут служить достаточно надежным источником инвестирования

В-пятых, учитывая долгосрочную динамику роста спроса на продукцию нефтегазового комплекса (большие (до 50 лет) циклы экономической активности) следует считать, что ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке,

можно рассматривать как важный источник инвестирования По срокам займа и возврата средств этих инвестиций следует ориентироваться соответственно на минимумы и максимумы циклов экономического развития предприятий НТК

В-шестых, несмотря на общую тенденцию сокращения доли бюджетных инвестиций в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в Российской Федерации, прямые бюджетные ассигнования на капитальные вложения по прежнему следует рассматривать как один из возможных источников долгосрочного инвестирования, в том числе осуществляемых в соответствии с Перечнем строек и объектов производственного и непроизводственного назначения (нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения), утверждаемом исполнительной властью на федеральном или региональном уровнях

Проведенные исследования синтеза схем рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности позволило дать обобщенную оценку существующих моделей рациональной структуры капитала компаний (традиционной, Миллера-Модильяни, компромиссной, сигнальной Росса, сигнальной Майерса-Майлуфа, сигнальной Уэлша) и описать рекомендаций по их использованию для сбалансированного накопления основного капитала предприятий нефтегазового комплекса

Применительно к предприятиям нефтегазового комплекса указанные модели нуждаются в уточнении с учетом оценок факторов, влияющих на решения о структуре капитала, представленных в табл 3

Таблица 3

Оценка факторов, влияющих на решения о структуре капитала при инвестировании для предприятий нефтегазового комплекса

№ Фактор Оценка

! Характер спроса (И выл\тааемую продукцию Спрос высокий, постоянно растущий

2 Стабильность получения реализационного дохода Наложение на трендовый рост длинных (10 лет) и коротких (1,5 года) циклов вариации дохода

3 Структура активов Основная доля - высоколиквидные активы

4 Структура затрат Высокая доля постоянных затрат

5 Асимметричность информации Незначительная асимметрия

6 Рентабельность деятельности Высокая

7 Ставки налогов Слабо регулируемы

8 Величина капитала корпорации Большая

9 Доля государственной собственности Во многих случаях присутствует

10 Агентские конфликты и степень защищенности руководства Степень защищенности руководства, как правило, высока, но агентские конфликты присутствуют

Рассмотренные модели в целом содержат ряд характерных черт Во-первых, речь идет о симметрии либо асимметрии информации о перспективах компании у ее владельцев (собственников), с одной стороны, и у потенциальных инвесторов на рынке, с другой стороны, демонстрируемых соответственно статическими, либо динамическими моделями

Во-вторых, рассматривается либо позитивный, либо негативный сценарий развития компании, при этом предполагается монотонность динамики развития компании

В-третьих, предполагается манипуляция потенциальными инвесторами в зависимости от исходных позиций (недооцененности либо переоцененности) и устремлений компании на рынке через отклонения от максимизации оценки капитала

В-четвертых, предполагается определяющая зависимость принятия решения об уровне заемных инвестиций от того насколько сильно или слабо вознаграждение наемных топ-менеджеров компании связано с результатами ее экономической деятельности в процессе инвестирования

Исходя из проведенных исследований, следует признать, что одной из ключевых составляющих асимметрии при привлечении инвестиций предприятиями нефтегазового комплекса является информация о цикличном характере вариации доходов компании При этом в условиях развития нефтегазовой отрасли в отечественной экономике возможности манипулирования потенциальными инвесторами НТК весьма ограничены В то же время при привлечении инвестиций предприятиям НТК следует привлекать краткосрочные и долгосрочные инвестиции во временные отрезки минимумов получения доходов Возврат привлекаемых инвестиций должен быть сориентирован на временные области максимумов получения доходов по коротким и длинным циклам соответственно Такой подход обеспечит максимум стабильности роста капитала компании

Таким образом, в работе была синтезирована схема рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности, обеспечивающая необходимое технико-технологическое обновление основных производственных фондов предприятия и сбалансированное накопление основного капитала

При разработке методических основ формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности были получены следующие результаты

Проведено моделирование динамики рентабельности предприятия нефтяной отрасли при привлечении в качестве инвестиций заемных средств под проценты на долгосрочный полупериод в различных точках цикла

Пример различия в получении операционной прибыли для компании нефтяной отрасли при привлечении в качестве инвестиций заемных средств под проценты на долгосрочный полупериод (5 лет) экономического цикла развития В первом случае инвестиции привлекаются (в размере 1/3 от ожидаемой прибыли) в точке максимума цикла получения дохода (вариант Б), а во втором случае — в точке минимума получения дохода с возвратом в точке максимума (вариант В)

Динамика исходной рентабельности нефтяной компании (вариант А) на примере компании «Лукойл» за 2001-2007гг приведена на рис 8

Сравнительная характеристика значений рентабельности продаж для моделей А, Б и В приведена в табл 4

Таблица 4

Сравнительная характеристика значений рентабельности продаж для моделей А (без дополнительного инвестирования), Б (с дополнительным инвестированием в точке максимума цикла доходов) и В (с дополнительным инвестированием в точке минимума цикла доходов)

Параметр Модель А Модель Б Модель В Модель Б/А Модель В/А

Рентабельность 17,69% 18,35% 19,53% 1,037 1,104

Среднеквадратическое отклонение рентабельности 2,55% 3,87% 2,07% 1,518 0,812

Коэфф-т вариации рентабельности 14,41% 21,09% 10,60% 1,464 0,736

Полученные результаты позволяют сделать следующие выводы Во-первых, один и тот же объем дополнительного инвестирования увеличивает рентабельность в случае привлечения средств в точке максимума цикла доходов с возвратом в точке минимума на 3,7%, д. в случае привлечения средств в точке максимума цикла доходов с возвратом в точке максимума на 10,4%

Во-вторых, привлечение дополнительных инвестиций увеличивает вариацию значений рентабельности Но если в случае привлечения средств в точке максимума цикла доходов амплитуда колебаний (нестабильности) рентабельности по гармоникам полиномиальной модели возрастает более, чем в 3,1 раза, то случае привлечения средств в точке минимума цикла доходов с возвратом в точке максимума цикла доходов амплитуда колебаний (нестабильности) рентабельности по гармоникам полиномиальной модели возрастает не более, чем на 23%

В-третьих, показано, что за счет правильного учета цикличного характера изменения доходов в нефтегазовой отрасли коэффициент вариации рентабельности может быть сокращен по сравнению со случаем отсутствия дополнительных инвестиций более чем на 25%, что способствует сбалансированному накоплению основного капитала В то же время отсутствие учета циклических особенностей за счет привлечения дополнительных возвратных инвестиций коэффициент вариации рентабельности может возрасти по сравнению со случаем отсутствия дополнительных инвестиций более чем на 46%

На основе проведенных исследований сформированы методические основы формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности в виде этапов На первом этапе уточняется общий экономический потенциал предприятий нефтегазового комплекса На втором этапе оценивается экономическая рентабельность активов предприятия, и уточняются возможности регулирования коммерческой маржи и коэффициента трансформации предприятия нефтегазового комплекса На третьем этапе выявляются закономерности изменения доходов предприятий нефтегазового комплекса на

малых, средних и больших циклах экономической активности и производится позиционирование текущего положения предприятий относительно максимумов и минимумов этих циклов. На четвертом этапе выявляются инструменты измерения цикличных характеристик выручки, прибыли и других показателей предприятий нефтегазового комплекса. На пятом этапе определяются объемы необходимых инвестиций, источники, порядок и сроки их привлечения для сбалансированного накопления основного капитала. На шестом определяются уровень эффективности использования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления, основного капитала предприятия нефтегазового комплекса. На седьмом этапе реализуется процесс совершенствования коротких и длинных инвестиционных циклов при сбалансированном накоплении основного капитала.

I ..... ; * _ ..... Л

Рис.8. Динамика рентаоельности продаж при инвестировании в точке минимума

12 3 4 5 6 7

Таким образом, разработанная методология формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала позволила сформировать инвестиционную стратегию предприятий нефтегазовой промышленности, базирующаяся: на выявлении и анализе факторов, влияющих на инвестиционный риск финансирования проектов нефтяных компаний при использовании различных инструментов инвестирования; расчетах параметров инвестирования; формировании многофакгорной модели, описывающей зависимости вероятности риска и рентабельности от выбранных параметров риска; создание методики поддержки многоэтапной процедуры принятия инвестиционных решений с помощью дерева решений; разработке практических рекомендаций для получения наиболее высокой эффективности от вложений в активы нефтегазовых компаний.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ ПО РАБОТЕ

1. Исследования состояния, тенденций и перспектив развития российского рынка добычи и переработки нефтепродуктов показали, что по объемам добычи нефти и природного газа Россия занимает первое место в мире. Од-

ним из главных преимуществ России в конкурентной мировой борьбе является существенное превышение производства углеводородов над внутренним спросом, что обусловило ведущее место России по экспорту энергоресурсов При этом доля добавленной стоимости отраслей топливно-энергетического комплекса в объеме ВВП составляет более 30% То есть ТЭК является определяющей отраслью для экономики РФ, что накладывает на процессы ее развития, в том числе инвестиционного большую ответственность

2 Исследование качественных характеристик продуктов переработки углеводородного сырья показывает, что сложившийся в российской нефтегазовой промышленности производственный потенциал не обеспечивает их конкурентоспособность не только на внешнем, но и на внутреннем рынке, что требует решения проблемы инвестирования средств для обеспечения качественного скачка продуктов переработки углеводородного сырья

Анализ текущих процессов модернизации нефтеперерабатывающей промышленности в России показал, что их темпы в целом эквивалентны темпам инфляции, сопровождающим российскую экономику Полученные результаты также подтверждают необходимость поиска эффективных путей инвестирования нефтегазовой отрасли с целью обновления основных фондов и сбалансированного накопления основного капитала

3 Изучение результатов и особенностей финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса показало, что свойственный этим предприятиям низкий уровень коэффициента трансформации активов в оборот требует решения проблемы обновления основных фондов и накопления основного капитала путем формирования инвестиционных циклов с использованием высоких значений коммерческой маржи

4 Исследование долгосрочных тенденций развития мирового рынка нефти и газа свидетельствуют о том, что в 2020-е годы велика вероятность наступления мирового экономического кризиса, одной из главных причин которого может стать дефицит энергетического продукта по аналогии с кризисом 1970-х годов Эта долгосрочная перспектива, с одной стороны, усложняет проблему инвестирования для нефтегазового комплекса, а, с другой стороны обостряет актуальность инвестиционных процессов, поскольку в условиях энергетического кризиса преимущества государств и нефтегазовых компаний, владеющих передовыми технологиями добычи и переработки углеводородного сырья, будут особенно ощутимы

5 Результаты моделирования тенденций развития нефтегазового комплекса показали, что при справедливости общих тенденций описания динамики развития отрасли в Энергетической стратегии развития РФ не получила должного учета цикличность отраслевого развития Анализ развития отрасли за последние 16 лет показал, что длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазового комплекса соответствуют средним торгово-промышленным циклам (7-11 лет) по Н Д Кондратьеву и составляют 10 лет Цикличный характер изменения объемов производства углеводородного сырья в масштабах государства приводит к цикличному изменению прибыли и

выручки, а значит, к неравномерным возможностям предприятий нефтегазового комплекса возврата инвестиционных ресурсов

6 Исследования краткосрочной динамики объемов производства и переработки продукции нефтегазовой отрасли за последние три года показали, что нелинейный и немонотонный цикличный характер развития объемов производства имеет длительность цикла примерно 18 месяцев Этот факт также свидетельствует о существовании различий в эффективности краткосрочных инвестиций в зависимости от соотношения моментов их получения и возврата во времени с минимумами и максимумами циклов объемов производства и переработки продукции нефтегазовой отрасли

7 Комплексное исследование проблемы инвестиционной деятельности предприятий нефтегазовой отрасли показало, что ее необходимо решать не только с учетом общих тенденций монотонного роста объемов инвестирования, но и с учетом длинных и коротких циклов инвестиционного развития отрасли

8 Анализ возможных источников формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности показал, что в качестве основных источников следует рассматривать прибыль предприятий ВТК, инвестиционный налоговый кредит, амортизационные отчисления, ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке, прямые бюджетные ассигнования. При этом привлечение ресурсов целесообразно осуществлять в точках минимумов отраслевых циклов, а возврат - в точках максимумов Такой подход обеспечит максимум стабильности роста капитала компании

9 Моделирование динамики рентабельности предприятия нефтяной отрасли при привлечении инвестиционных средств на долгосрочный период в точке минимума получения дохода предприятия с возвратом в точке максимума показало, что за счет правильного учета цикличности процессов можно добиться прироста рентабельности почти в 3 раза и сократить нестабильность рентабельности более чем на 25%

10 На основе проведенных исследований разработаны методические основы формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности, включающие оценку общего экономического потенциала предприятий нефтегазового комплекса, оценку экономическая рентабельность активов предприятия и возможностей регулирования коммерческой маржи и коэффициента трансформации предприятия нефтегазового комплекса, выявление закономерностей изменения доходов предприятий нефтегазового комплекса на малых, средних и больших циклах экономической активности, позиционирование текущего положения предприятий относительно максимумов и минимумов этих циклов, выявление инструментов измерения цикличных характеристик выручки, прибыли и других показателей предприятий нефтегазового комплекса, определение объемов необходимых инвестиций, источников, порядка и сроков их привлечения, определение уровня эффективности использования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного

накопления основного капитала предприятия нефтегазового комплекса, совершенствование коротких и длинных инвестиционных циклов при сбалансированном накоплении основного капитала

11 Разработанная методология формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала позволила сформировать инвестиционную стратегию предприятий нефтегазовой промышленности

СПИСОК ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

1 Михайлова ЕС Методические основы формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности Н Транспортное дело России, №12 - М 2006 - 0,4 п л

2 Михайлова Е С Постановка задачи формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятий нефтегазового комплекса П Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия экономика и государство» - М 2005, 0,3 п л

3 Михайлова Е С Анализ вариантов схем сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности // Сб научн трудов «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью» Выпуск 6 -М ГАСИС, 2006, 0,63 п л

4 Егоров А Ю, Михайлова Е С Синтез схем рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности // Сб научн трудов «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью» Выпуск 7 - М ГАСИС, 2007, 0,7 п.л (0,35 п л -лично автор)

Подписано в печать 11 10 2007 Сдано в производство 12 07 2007 Формат бумаги 60x90/16 Усп печ л 1,0 Тираж 100 экз Заказ № ДС- 05/08

Издательство ГАСИС, Москва, ул Трифоновская, 57

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Михайлова, Елена Сергеевна

Введение

I. Теоретико-методологические основы управления инвестиционным развитием предприятий нефтегазового комплекса

1.1. Исследование состояния, тенденций и перспектив развития российского рынка добычи и переработки нефтепродуктов

1.2. Изучение современных особенностей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса >

1.3. Анализ процессов модернизация нефтеперерабатывающей промышленности в России и постановка задачи формирования коротких И'длинных инвестиционных циклов предприятий нефтегазового комплекса,

Выводы по главе

II. Формирование коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

2.1. Выделение долгосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли^

2.2. Формирование длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности*

2.3. Формирование коротких инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности 92"

Выводы по.главе

III. Разработка методических основ формирования рационального сочетания инвестиционных циклов различной длительности для сбалансированного накопления основного капитала» предприятия нефтегазовой промышленности

3.1. Анализ источников формирования коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

3.2. Синтез схем рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности

3.3. Разработка методических основ формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для^ сбалансированного накопления' основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности

Выводы по главе

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности"

Актуальность исследования. Стратегия развития нефтегазового комплекса, включая нефтехимию, является на сегодняшний день одной из ключевых составляющих в стратегии социально-экономического развития страны и геополитической стратегией России. Эта взаимосвязь объективна, поскольку по объемам добычи нефти и природного газа Россия занимает первое место в мире. Причем в балансе первичных топливно-энергетических ресурсов (ТЭР) I ресурсы нефти составляют 38%, природного газа - 41,4% (суммарно - около 80%). Доля добавленной стоимости отраслей топливно-энергетического комплекса в объеме ВВП в 2006 году составила 30,9%, при этом одним из,главных преимуществ России является существенное превышение производства углеводородов над внутреннем спросом. Это соотношение, обеспеченное сравнительно благоприятной ресурсной базой, обусловило ведущее место России по ■ экспорту энергоресурсов.

Сегодня нефтегазовая отрасль преследует следующие основные цели развития - стабильное, бесперебойное и экономически эффективное удовлетворение внутреннего и внешнего спроса на углеводородное сырье и продукты его переработки, обеспечение энергетической безопасности страны,и политических интересов России в мире, формирование устойчивого платёжеспособного спроса на продукцию сопряженных отраслей российской экономики.

Вместе с тем, в настоящее время российские предприятия нефтегазового комплекса испытывают острую необходимость в инвестициях на обновление основных фондов и расширение производства, внедрение новых технологий и другие капиталоемкие проекты. Основные фонды-нефтяной отрасли также в значительной степени изношены, особенно велика степень их износа в.нефтепереработке. Перспективы оживления деятельности нефтяного комплекса зависят от возможностей отрасли резко повысить уровень инвестиций, который в настоящее время продолжает оставаться недостаточным.

Отраслевая специфика нефтегазового комплекса такова, что активы предприятия нефтегазового комплекса (в первую очередь за счет внеоборотных активов) достаточно велики для того, чтобы можно было вести речь о высоком уровне трансформации активов предприятия в оборот средств. С точки зрения текущей экономической рентабельности активов предприятия низкий коэффициент трансформации компенсируется высоким уровнем коммерческой маржи, отражающей долю прибыли предприятия* нефтегазового комплекса в обороте. В то же время, с точки зрения обновления.основных фондов предприятия, создающие ТЭР, вынуждены опираться на длинные инвестиционные циклы. Длинные инвестиционные циклы, как правило, сопряжены со сложностями. Инвесторам, чтобы избежать вложения средств в предприятия, которые в будущем не смогут выполнять долговые обязательства, необходимы глубокий анализ и оценка инвестиционных рисков. Снижение вероятности риска и одновременно получение достаточно высокого дохода могут быть достигнуты с помощью разработки и практического использования, методик формирования сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала и оценки эффективности финансовых вложений, которые позволят принимать взвешенные, научно обоснованные решения. Отмеченные особенности инвестирования в нефтяную отрасль посредством формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтехимической промышленности и отсутствие соответствующей методологии указывают на актуальность диссертационного исследования.

Степень научной разработанности'темы. Научные аспекты данного исследования формировались на основе изучения, анализа, переосмысления теоретических и методологических разработок отечественных и зарубежных ученых по проблемам управления- инвестиционным развитием. Исследованию проблем инвестиционного развития посвятили свои работы отечественные и зарубежные ученые-экономисты: М.Альберт, А.Анчишкин, Л.Валинурова, Э.Гейгер, С.Глазьев, В'.Дик, Г.Дружинин, А.Егоров, А.Егоршин, А.Зверинцев, С.Ильенкова, Г.Калянов, А.Карминский, Б.Касаев, Н.Кондратьев, А.Костров, Д.Львов, М.Мескон, Б.Мильнер, Н.Мончев, Ю.Морозов, Е.Ойхман,

A.Петрова, Э.Попов, М.Портер, И.Рудакова, Б.Санто, Б.Советов, Т.Твисс,

B.Тихомиров, Э.Уткин, Р.Фатхутдинов, Ф.Хедоури и др.

Однако проблема разработки инвестиционных технологий, направленных на формирование коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности требует дальнейшего исследования с учетом современных российских и мировых экономических условий. i

Несмотря на то, что вопросам управления в сфере инвестиций в настоящее время, уделяется значительное внимание, ряд методологических и методических аспектов данной проблемы недостаточно проработаны. Постоянно меняющиеся условия функционирования предприятий нефтегазового комплекса при ограниченности запасов мировых минеральных энергетических ресурсов определяют потребность в постоянном совершенствовании путей инвестиционного развития и требуют разработки новых методологических подходов.

Недостаточная изученность и степень разработанности вопросов рассматриваемых вопросов; с одной стороны, и научно-практическая значимость, с другой стороны, определили выбор темы исследования, объект и. предмет исследования, его цель, задачи и круг рассматриваемых вопросов.

Цель диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методологии поддержки.принятия инвестиционных решений при осуществлении финансовых вложению в ч основные, средства предприятия нефтегазовой промышленности, включающей- оценку эффективности данных вложений и параметров инвестиционного риска.

Для достижения сформулированной цели в работе решалась следующая, совокупность задач:

1. Исследование состояния, тенденций и перспектив развития внутреннего рынка углеводородного сырья и продуктов его переработки.

2. Изучение современных особенностей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса.

3. Анализ процессов модернизация нефтеперерабатывающей промышленности в России.

4. Выделение долгосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли.

5. Формирование длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности.

6. Выделение краткосрочных тенденций развития нефтегазовой отрасли.

7. Формирование коротких инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности.

8. Синтез схем рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности.

9. Разработка методических основ формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности

10. Формирование инвестиционной политики предприятий нефтегазовой промышленности.

Объектом исследования являются предприятия нефтегазовой промышленности как субъекты экономического рынка, создающие и реализующие ТЭР, взаимодействующие с конечным множеством рыночных экономических элементов и социальных субъектов, объединенных потоками инвестиций.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при формировании системы управления инвестициями, направляемыми в предприятия нефтегазовой промышленности, с целью повышения эффективности их деятельности, а также эффективность инвестиций с позиций растущих рыночных потребностей и возможностей методов их рационального осуществления.

Гипотеза исследования предполагает, что в условиях жесткой конкурентной борьбы, насыщенности рынка на предприятиях нефтегазовой промышленности повышается потребность в инвестициях, в первую очередь для обновления основных фондов. В связи с низким коэффициентом трансформации активов этих предприятий в оборот период окупаемости инвестиций в основные фонды предприятий нефтегазового комплекса является длительным. Рыночная неопределенность осложняет привлечение долгосрочных инвестиций. Поэтому для снижения рисков инвестирования и одновременно получение достаточно высокого дохода необходимо использовать благоприятные конъюнктурные условия краткосрочных рыночных циклов и разработать методологию формирования сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала и оценки эффективности инвестиционных вложений в предприятия нефтегазового комплекса.

Методологическую основу исследований составили методологические принципы, теоретические положения и выводы, содержащиеся в фундаментальных и прикладных исследованиях отечественных и зарубежных авторов по проблемам развития инвестиционных процессов, возможностям инвестиционной деятельности на предприятиях различной отраслей промышленности, законодательные акты и нормативные документы РФ и международной практики в области инновационно-инвестиционной деятельности.

Исследование осуществлялось с применением системного подхода в рамках диалектико-материалистического метода, историко-логического, структурно-функционального анализа и экономико-математического моделирования.

Теоретической основой исследования явились работы- теоретиков и практиков в сфере управления инвестиционной деятельностью. В процессе диссертационного исследования изучены общая и специальная литература, материалы научных конференций, отечественная и международная практика инвестиционного развития.

Методы исследования. Исследование вопросов методологии управления инвестиционной деятельностью на предприятиях нефтегазового комплекса осуществлялось в рамках диалектико-материалистического подхода, с применением структурно-функционального анализа, экономического анализа и экономико-математического моделирования, включая: Критерии и методы оценки инвестиционных проектов, формы рейтинговой оценки, доходность и риск в оценке эффективности инвестиций, стратегии управления портфелем, методы финансирования инвестиционных проектов, венчурное финансирование и др.

Информационную базу исследований составили аналитические обзоры и данные Росстата, материалы Федерального агентства по энергетике, Департамента топливно-энергетического комплекса. Департамента структурной и инвестиционной политики в промышленности и энергетике, Департамента прогнозирования и стратегического планирования Министерства промышленности и энергетики Российской Федерации, Департамента макроэкономического прогнозирования Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, периодические федеральные и региональные издания, ресурсы глобальной сети Интернет, действующие законы и постановления Правительства РФ.

Научная новизна исследования заключается в теоретической разработке и обосновании методологии формирования рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазового комплекса, обеспечивающих поддержание инвестиционной привлекательности предприятий, с одной стороны, при своевременном обновлении основных фондов, с другой стороны, с учетом конъюнктурных и долгосрочных колебаний рыночной активности в сфере добычи и переработки углеводородного сырья.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором, и их новизна заключается в следующем.

1. Определены основные тенденций и перспективы развития внутреннего рынка углеводородного сырья и продуктов его переработки, демонстрирующие сильную связанность технологического отставания рынка добычи и переработки сырья с технологическим отставанием рынка сбыта продуктов его переработки.

2. Выявлены современные особенности финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса. Они заключаются в сочетании высокого уровня коммерческой маржи с низким значением коэффициента трансформации активов в оборот, и вынуждают, таким образом, предприятия нефтегазового комплекса к поиску инвестиций на своевременное обновление основных активов и сбалансированное накопление основного капитала.

3. Обоснованы длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазовой промышленности с учетом мировых макроэкономических и государственных тенденций. Установлено, что эти циклы по длительности и характеру немонотонности эквивалентны торгово-промышленным циклам по Н.Д.Кондратьеву (7-11 лет) и могут быть описаны с точностью (99%) с применением модели первых шести гармоник ряда Фурье.

4. Сформированы короткие инвестиционные циклы предприятия нефтегазовой промышленности с учетом отраслевых тенденций, формирующих малые циклы экономической активности. Показано, что эти циклы соответствуют коротким циклам хозяйственной конъюнктуры, имеют период 1,5-2 года и могут быть описаны с точностью (99%) с применением модели первых четырех гармоник ряда Фурье.

5. Синтезирована схема рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности, обеспечивающая необходимое технико-технологическое обновление основных производственных фондов предприятия и сбалансированное накопление основного капитала. Схема предусматривает аккумулирование средств при формировании положительной разности результата наложения короткого инвестиционного цикла на длинный инвестиционный цикл, со своими амплитудами и периодами оборота средств, с линейным трендом развития потребностей в ресурсах и возврата инвестиций при формировании отрицательной разности результата наложения инвестиционных циклов и линейного трена.

6. Разработаны методические основы формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для своевременного обновления основных фондов и сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности, предусматривающие комплекс действий, включая: обоснование: периодов инвестирования; диапазонов колебания объемов > рыночного спроса и предложения относительно трендовой модели; последующей политики привлечения и возврата инвестиций с учетом особенностей текущего этапа больших циклов макроэкономической активности.

7. Сформирована инвестиционная стратегия предприятий нефтегазовой промышленности, базирующаяся: на выявлении и анализе факторов, влияющих на инвестиционный риск финансирования проектов! нефтяных компаний при использовании различных инструментов инвестирования; расчетах параметров инвестирования; формировании многофакторной модели, описывающей зависимости вероятности риска и рентабельности от выбранных параметров риска; создание методики поддержки многоэтапной процедуры принятия-инвестиционных решений с помощью дерева решений; разработке практических рекомендаций для получения наиболее высокой эффективности от вложений в активы нефтегазовых компаний.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в качестве методологии совершенствования механизмов управления инвестиционной деятельностью предприятий нефтегазового комплекса Российской Федерации формирования рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала.

Практическая значимость работы состоит в возможности использования ее положений и выводов при совершенствовании институциональной системы управления инвестиционной деятельностью, в текущей инвестиционной деятельности субъектов предпринимательства нефтегазового комплекса, определении стратегических возможностей повышения эффективности хозяйственной деятельности предприятий, формировании для них инвестиционных комплексов.

Содержащиеся в диссертации выводы и рекомендации могут быть использованы при разработке федеральной и региональной инвестиционной политики предприятий нефтегазовой промышленности, производственных целевых программ, выработке стратегических решений развития инвестиционного потенциала нефтегазовой отрасли.

Разработанная в результате проведенных исследований методология управления инвестиционной деятельностью предприятий нефтегазового комплекса посредством рационального сочетания- коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала доведена до конкретных методик и практических рекомендаций по созданию и адекватному использованию инструментов управления инвестициями. Разработанная-методология позволяет существенно повысить эффективность инновационной деятельности в долгосрочной перспективе развития предприятий нефтегазового комплекса с учетом взаимосвязи различных тенденций и связей факторов конъюнктурного и долгосрочного рыночного характера.

Основные результаты работы предлагаются к использованию в учебном процессе при изучении дисциплин «Стратегический менеджмент», «Управленческие решения», «Инвестиционный анализ», «Инвестиции» экономических специальностей ВУЗов.

Реализация, апробация и внедрение результатов исследования. Основные теоретические и методологические положения диссертационной работы отражены в четырех опубликованных научных трудах автора общим объемом 1,68 п.л.

Представленные результаты исследования методологии формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности, обсуждены и одобрены на научно-практических конференциях и семинарах.

Результаты, полученные автором, нашли применение в учебном процессе ГОУ ДПО ГАСИС при чтении лекций, проведении практических занятий по дисциплинам «Инвестиционный менеджмент», «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски». Результаты диссертационных исследований нашли применение при реализации раздела «Модернизация нефтеперерабатывающей промышленности» подпрограммы «Энергоэффективность ТЭК» федеральной целевой программы (ФЦП) «Энергоэффективная экономика» при конкретизации сроков выполнения программных мероприятий и проектов, уточнении объёмов инвестиций.

Структура и содержание работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы, состоящую из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Михайлова, Елена Сергеевна

Основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса, являющихся ключевыми в области добычи нефти (ОАО «Лукойл»), переработки нефти и производстве нефтепродуктов (ОАО7 «Сибнефть» - «Газпромнефть»), добычи газа (ОАО «Газпром»), производства сжиженного углеводородного газа и в нефтехимической промышленности (ОАО "АК "Сибур") показали, что все рассматриваемые предприятия характеризуются низким уровнем (КТ<5) коэффициента трансформации. Очевидно, что значения КТ рассматриваемых компаний складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, когда- активы достаточно велики на фоне выручки за период. Поэтому предприятиям целесообразно ориентироваться на I квадрант (высокий КМ и низкий КТ).

Таким образом, свойственный предприятиям нефтегазового комплекса низкий уровень коэффициента трансформации активов в оборот требует решения проблемы обновления основных фондов и накопления основного каптала путем формирования инвестиционных циклов, с использованием высоких значений коммерческой маржи.

3. Анализ процессов модернизация нефтеперерабатывающей промышленности в России показал, что объем первичной переработки нефти на предприятиях отрасли в 2005 году увеличился по сравнению с 2004 годом на 11,92%; производство автомобильного бензина - на 9,68%; производство авиационного керосина - на 6,04%; производство топочного мазута — на 8,85%. Эти темпы в целом эквивалентны, темпам инфляции, сопровождающим российскую экономику.

В результате неудовлетворительного финансирования строительства из предусмотренных к вводу в 2005 г. 13 объектов углубляющих переработку нефти и улучшающих качество нефтепродуктов введено в действие и закончено строительством 9.

В'связи с невыполнением программы модернизации в полном объеме глубина переработки нефти в 2005 году составила 70,9 % вместо планировавшейся глубины переработки в 72 %.

Полученные результаты свидетельствуют о необходимости поиска эффективных путей инвестирования нефтегазовой-отрасли с целью обновления основных фондов и сбалансированного накопления основного капитала.

4. Складывающиеся долгосрочные тенденции развития» мирового рынка нефти и газа свидетельствуют о том, что в 2020-е годы велика вероятность наступления мирового экономического кризиса, одной» из главных причин-которого может стать дефицит энергетического продукта по аналогии с кризисом 1970-х годов. То есть .мировая мега экономика в ближайшее десятилетие достигнет «понижательной» волны экономической активности по Н.Д.Кондратьеву. Эта долгосрочная перспектива, с одной стороны, усложняет проблему инвестирования для нефтегазового комплекса, а, с другой стороны обостряет актуальность инвестиционных процессов, поскольку в условиях энергетического кризиса преимущества государств и нефтегазовых компаний, владеющих передовыми технологиями добычи и переработки углеводородного сырья, будут особенно ощутимы.

5. Динамика интерфейсных индикаторов, отражающих связь между отраслевым нефтегазовым и макроэкономическим уровнем социально-экономического развития России в сопоставлении с Энергетической стратегией развития РФ, характеризуется следующим.

Во-первых, это резкое снижение энергоемкости ВВП. Причем намечаемые темпы снижения несколько выше, чем в Энергетической стратегии России (на 6-9%). И это - несмотря на более низкие темпы роста цен на-газ и электроэнергию в рассматриваемом периоде по сравнению* с предусмотренными в Энергостратегии.

Во-вторых, это снижение доли ТЭК и НТК в суммарных доходах консолидированного бюджета, намечаемое также более высокими темпами, чем: в Энергетической'стратегии России. Это связано с тем; что< Энергетической стратегией предполагались более низкие темпы роста неэнергетического сектора экономики.

В-третьих, это постепенное снижение доли НТК в общем объеме инвестиций - при одновременном увеличении доли инвестиций НТК в ВВП. В целом, намечается более резкий, чем1 в Энергетической^ стратегии темтроста инвестиций в НТК.

В-четвертых, это ослабление влияния энергетического фактора на рентабельность неэнергетического сектора экономики. Доля затрат на ТЭР'в'себестоимости продукции неэнергетического сектора экономию! снижается в рассматриваемом периоде (в Энергетической стратегии намечался* некотог рый рост - к 2010 г. примерно на 10%): Это связано» с тем, что» в сценариях приняты более низкие темпы роста цен на энергоносители, чем'предусматривалось в Энергостратегии. При этом возрастает эффективность экспорта энергоемкой продукции, что содействует увеличению объемов ее экспорта.

6. Результаты моделирования тенденций развития нефтегазового комплекса показали, что при справедливости общих тенденций описания динамики развития отрасли в Энергетической стратегии развития; РФ не получила должного учета цикличность отраслевого развития/ Ретроспективный анализ развития отрасли за последние 16 лет показал, что длинные инвестиционные циклы предприятий нефтегазового комплекса соответствуют средним торгово-промышленным циклам (7-11 лет) по Hi Д.Кондратьеву и составляют 10 лет. Это объясняется немонотонным характером изменения* объемов-производства в масштабах государства и с высокой степенью точности (99%), может быть описано при использовании модели рядов Фурье, содержащих шесть гармоник, включающих синусоидальные и косинусоидальные составляющие с минимальным периодом примерно в 2 месяца (56 дней), отражающие нелинейность событий развития! производства1.

7. Исследования краткосрочной динамики объемов производства и переработки продукции нефтегазовой отрасли за последние три года показали, что нелинейный и немонотонный цикличный характер развития объемов производства имеет длительность цикла примерно 18 месяцев и с достаточной степенью точности описывается полиномиальной моделью 4-ой степени.

8. Текущий объем добычи и переработки углеводородного сырья в Российской Федерации позволяет полностью удовлетворять потребности страны в топливе и горюче-смазочных материалах,. а также-обеспечивает формирование необходимых ресурсов для экспорта нефти и нефтепродуктов? за рубеж без ущерба для состояния внутреннего ранка. Однако дальнейший рост объема переработки нефти и производства моторных топлив* сдерживается низкой глубиной переработки и ограниченным выходом светлых нефтепродуктов при высокой доле печного топлива (мазута) в структуре производимой. НПЗ продукции. В целом по нефтяной отрасли глубина переработки нефти в 2005г. по сравнению с 2004г. выросла всего на 0,3% и составила 70,9%.

Поскольку отставание по этому показателю от ведущих стран мира составляет минимум 15% необходимо вести речь о существенной интенсификации инвестиционной деятельности предприятий нефтегазовой отрасли, в первую очередь, в технологическое переоснащение предприятий. Только в этом случае можно говорить о реализации оптимистического варианта развития, в том числе по вопросам экспорта нефтегазовых ресурсов.

9. Проблему интенсификации инвестиционной деятельности предприятий нефтегазовой отрасли необходимо решать не только с учетом общих тенденций социально-экономического развития РФ, рассматриваемых в Энергетической стратегии развития как монотонный рост объемов, а и с учетом длинных (10 лет) и коротких (18 месяцев) циклов инвестиционного развития, накладываемых на формируемую общую «понижательную» волну социально-экономического развития с ожидаемым минимумом в 2020-е годы.

10. Анализ возможных источников формирования!коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности показывает следующее.

Во-первых, тот факт, что среднегодовые темпы роста объемов добычи превышают среднегодовые темпы роста объемов переработки (по нефти это соотношение достигает почти 3) свидетельствует о том, что экстенсивная составляющая развития по-прежнему преобладает над интенсивной, а, следовательно, поиск дополнительных инвестиционных ресурсов должен осуществляться по всем направлениям.

Во-вторых, часть прибыли фирмы может быть направлена на инвестирование капитальных вложений. По общеэкономическому предназначению она — главный источник расширенного воспроизводства. Использование прибыли в данном качестве обеспечивает связь финансирования капитальных вложений с конечным результатом хозяйственной деятельности. С учетом цикличного характера изменения объемов добычи и\ переработки нефти и газа следует учесть, что в областях локальных максимумов выручки во времени будет существенно увеличиваться и прибыль за счет растворения условно постоянных затрат в увеличенном объеме производства. Таким образом, можно ориентироваться на инвестиционные максимумы использования прибыли.

В-третьих, в качестве фактора, увеличивающего объем прибыли как источника финансирования капитальных вложений российских фирм, является инвестиционный налоговый кредит. Он предоставляет организации возможность в течение определенного срока (до 5 лет, то есть до половины длинного цикла) и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей их поэтапной уплатой и начисленных процентов. Учитывая формирование периодических максимумов выручки и прибыли можно планировать соответствующие выплаты в районах ожидаемых максимумов выручки и прибыли.

В-четвертых, из доходов организации еще одним источником инвестирования по-прежнему следует рассматривать амортизационные отчисления. Несмотря на то, что в сложившейся практике предприятия направляют на инвестиции менее половины амортизационных отчислений, следует признать, что для решения многих вопросов при дальновидной политике-руководства компаний амортизационные отчисления могут служить достаточно надежным источником инвестирования; в том числе:

- в рамках коротких циклов развития предприятий НТК - при приобретении инструментов приспособлений;

- в пределах двух коротких циклов - бурильные установки, машины и оборудование;

- в пределах трех коротких циклов или половины длинного инвестиционного цикла - компьютерная техника, конвейеры, машины и погрузочно-разгрузочное оборудование;

- в пределах длинного цикла - станки и автомобили грузоподъемностью до 15 тонн;

- в пределах полутора длинных циклов - нефтяные скважины, автомобили грузоподъемностью свыше 15 т, самолеты, вертолеты и др.;

- в пределах двух длинных циклов - краны стационарные, тепловозы и др.;

- в пределах трех длинных циклов - магистральные газо- и нефтепроводы, промышленные электровозы, взлетно-посадочные полосы, очистные сооружения, эскалаторы.

В-пятых, учитывая долгосрочную динамику роста спроса на продукцию» нефтегазового комплекса (большие (до 50 лет) циклы экономической активности) следует считать, что ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке (включая: кредиты банков и иных финансовых учреждений; кредиты бюджетов. всех уровней; облигационные займы; средства, получаемые от продажи акций и т.д.), можно рассматривать как важный источник инвестирования. По срокам займа и возврата средств этих инвестиций следует ориентироваться соответственно на минимумы и максимумы циклов экономического развития предприятий НТК.

В-шестых, несмотря на общую тенденцию сокращения доли бюджетных инвестиций в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в Российской Федерации, прямые бюджетные ассигнования на капитальные вложения по прежнему следует рассматривать • как один' из возможных источников долгосрочного инвестирования, в том. числе осуществляемых в соответствии с Перечнем строек и объектов производственного>и непроизводственного назначения (нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения), утверждаемом исполнительной властью на федеральном или региональном уровнях.

11. Проведенные исследования синтеза схем-рационального сочетания коротких и длинных инвестиционных циклов предприятия нефтегазовой промышленности позволило дать обобщенную оценку существующих моделей рациональной структуры капитала компаний и описать рекомендаций по их использованию для сбалансированного накопления-основного капитала предприятий нефтегазового комплекса.

Рассмотренные модели в целом содержат ряд характерных черт.

Во-первых, речь идет о симметрии либо асимметрии информации о перспективах компании у ее владельцев (собственников), с одной стороны, и у потенциальных инвесторов на рынке, с другой стороны, демонстрируемых соответственно статическими, либо динамическими моделями.

Во-вторых, рассматривается либо позитивный, либо негативный сценарий развития компании, при этом предполагается монотонность динамики* развития компании.

В-третьих, предполагается манипуляция потенциальными инвесторами в зависимости от исходных позиций (недооцененности либо • переоцененно-сти) и устремлений компании на рынке через отклонения, от максимизации-оценки капитала.

В-четвертых, предполагается определяющая зависимость принятия решения об уровне заемных инвестиций от того насколько сильно, или< слабо* вознаграждение наемных топ-менеджеров компании связано, с результатами ее экономической деятельности в процессе инвестирования.

Исходя из проведенных исследований, следует признать, что одной-из ключевых составляющих асимметрии при4 привлечении, инвестиций предприятиями нефтегазового комплекса является информация о цикличном» характере вариации доходов компании. При этом в условиях развития нефтегазовой отрасли вютечественной*экономике возможности манипулирования! потенциальными инвесторами НТК весьма ограничены. В то же время при привлечении инвестиций предприятиям НТК следует привлекать краткосрочные и долгосрочные инвестиции во временные отрезки-минимумов получения доходов. Возврат привлекаемых инвестиций должен быть сориентирован* на временные области максимумов получения доходов по коротким и длинным циклам соответственно. Такой подход обеспечит максимум! стабильности роста капитала компании.

12. Моделирование динамики рентабельности предприятия - нефтяной* отрасли при привлечении в качестве инвестиций заемных средств под проценты на долгосрочный полупериод (5 лет) в точке максимума цикла получения дохода и в точке минимума получения дохода с возвратом в точке максимума показало следующее.

Во-первых, один и тот же объем дополнительного инвестирования увеличивает рентабельность в случае привлечения, средств в точке максимума цикла доходов с возвратом в точке минимума на 3,7%, а в случае привлечения средств в точке максимума цикла доходов с возвратом в точке максимума на 10,4%.

Во-вторых, привлечение дополнительных инвестиций увеличивает вариацию значений рентабельности. Но. если в случае привлечения средств' в-точке максимума цикла доходов амплитуда колебаний (нестабильности)фен-табельности по гармоникам полиномиальной модели возрастает более, чем в 3,1 раза, то случае привлечения средств в точке минимума цикла доходов с возвратом в точке максимума цикла доходов амплитуда колебаний (нестабильности)' рентабельности по • гармоникам полиномиальной- модели возрастает не более, чем на 23%.

В-третьих, показано, что за счет правильного учета цикличного характера изменения-доходов в нефтегазовой отрасли коэффициент вариации-рентабельности может быть сокращен1 по* сравнению со1 случаем» отсутствия дополнительных инвестиций» более чем на* 25%, что способствует сбалансированному накоплению' основного капитала. В1 то же время отсутствие учета циклических особенностей за счет при влечения «дополнительных возвратных инвестиций коэффициент вариации рентабельности может возрасти по сравнению со случаем отсутствия дополнительных инвестиций более чем на 46%.

На основе проведенных исследований сформированы методические основы формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия-нефтегазовой» промышленности в виде этапов.

На первом этапе уточняется общий экономический потенциал предприятий нефтегазового комплекса.

На втором этапе оценивается экономическая, рентабельность активов предприятия, и уточняются возможности регулирования коммерческой маржи и коэффициента трансформации предприятия нефтегазового'комплекса.

На третьем этапе выявляются закономерности изменения доходов предприятий нефтегазового комплекса на малых, средних и больших циклах экономической активности и производится позиционирование текущего положения предприятий относительно максимумов и минимумов этих циклов.

На четвертом этапе выявляются инструменты измерения цикличных характеристик выручки, прибыли и других показателей предприятий нефтегазового комплекса.

На пятом этапе определяются объемы необходимых инвестиций, источники, порядок и сроки их привлечения для сбалансированного накопления основного капитала.

На шестом этапе определяются уровень эффективности использования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазового комплекса.

На седьмом этапе реализуется процесс совершенствования коротких и длинных инвестиционных циклов при сбалансированном накоплении основного капитала.

Таким образом, разработанная методология формирования коротких и длинных инвестиционных циклов для сбалансированного накопления основного капитала предприятия нефтегазовой промышленности позволила предложить рекомендации по эффективному формированию и использованию инвестиционного потенциала предприятий в зависимости от поставленных целей, задач и реализуемых стратегий.

Заключение

1. Исследования состояния, тенденций и перспектив развития российского рынка добычи и переработки нефтепродуктов показали следующее.

По объемам добычи нефти и природного газа Россия занимает первое место в мире. В балансе первичных ТЭР ресурсы нефти составляют 38%, природного газа - 41,4% (суммарно - около 80%), в структуре внутреннего потребления - 71,9% и в экспорте ТЭР -91,5%.

Доля добавленной стоимости отраслей топливно-энергетического комплекса в объеме ВВП в 2005 году составила 30;9%, в том числе: нефтяной комплекс - 21,4%, газовый комплекс - 6,6%. Доля вклада в ВВП нефтехимического комплекса составила 0,4%.

Одним из главных преимуществ России является существенное превышение производства углеводородов над внутренним спросом, обеспеченное сравнительно благоприятной ресурсной базой, что обусловило ведущее место России по экспорту энергоресурсов.

В области добычи нефти наблюдаются'следующие тенденции. Объем добычи нефти и газового конденсата в Российской Федерации растет достаточно медленно - менее 2,5% в год. При общем росте добычи в отрасли ежегодно сокращается добыча нефти нефтяными компаниями сферы малого бизнеса - примерно на 1% в год. Основные добывающие компании - ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть», ТНК BP Холдинг и «Сургутнефтегаз» фактически представляют олигополию, поскольку контролируют примерно 56% отечественного рынка нефтедобычи. Ресурсы и производственная, база нефтедобывающих организаций позволяют прогнозировать дальнейшее увеличение объема добычи нефти. Неработающий фонд скважин в динамике сокращается, но пока еще составляет около 20% эксплуатационного фонда.

В области переработка нефти и производство нефтепродуктов в России наблюдаются следующие тенденции. В составе нефтеперерабатывающей промышленности действует 27 нефтеперерабатывающих заводов и 6 специализированных заводов по выпуску спец. масел, смазок и др. Наиболее крупными производителями являются: ОАО «ЮКОС» - 18%, ОАО РЖ «ЛУКОЙЛ» - 15,7%, ТНК BP Холдинг - 12,1%, ОАО «Башнефтехим» - 11,2% и ОАО «Сибнефть» - 7,4%. Фактически эти компании образуют олигополию, поскольку контролируют около 65% рынка. Среднеотраслевая глубина переработки нефти по нефтеперерабатывающей промышленности составила 71,3% против 85% в странах Западной Европы и 95% в США. При этом только 7 предприятий достигли уровня глубины переработки нефти, предусмотренного Федеральной целевой программой «Энергоэффективная экономика» на 2002-2005г.г. и на перспективу до 2010 г., предусмотренную* на уровне 75%. Это 20% от общего объема компаний. При этом уровня глубины переработки нефти стран Западной Европы достигло только одно предприятие («Пермнефтеоргсинтез» - 87,7%), а уровня глубины переработки нефти США - не достигло ни одно предприятие. Кроме того, 21 предприятие (или 60%) не достигли уровня глубины переработка нефти в 70%, а.5 предприятий (14,3% от общего их количества)^не достигли даже,60% уровня*глубины переработки нефти. Нельзя не оъметить, что 12 предприятий (а это более трети от общего их количества) ухудшили в среднесрочной динамике свои показатели по глубине переработки нефти.

В области добычи газа в России наблюдаются следующие тенденции. ОАО «Газпром» осуществляя более 85% общей добычи, практически является монополистом на отечественном рынке. Добыча газа ежегодно» растет вместе сростом внутреннего потребления, экспорта и объемов запасов.в подземных хранилищах газа. Строительство объектов газоснабжения Российской Федерации ежегодно вводит в эксплуатацию до 4% от общей протяженности газораспределительных сетей.

В области производство сжиженного углеводородного газа в России наблюдаются следующие тенденции. Ежегодный рост объемов производства составляет более 6%. Сжиженный газ производится на трех видах предприятий: нефтехимических заводах (26%), нефтеперерабатывающих заводах (29%) и газоперерабатывающих заводах (45%). На нефтеперерабатывающих и некоторых нефтехимических предприятиях сжиженный газ является фактически дополнительным продуктом при получении бензинов и прочих продуктов нефтепереработки. На предприятиях газопереработки и частично в нефтехимии производимый сжиженный газ является главным продуктом для реализации и/или последующей переработки. Всего в сфере производства и реализации сжиженного углеводородного газа из 16 участников отечественно рынка 5 компаний имеют долю на рынке свыше 80% (группа лиц ОАО "Газпром" и ОАО "АК "Сибур", ОАО "Лукойл", ОАО "Башнефть", ОАО "Сибнефть", ОАО "Татнефть"). Фактически они образуют олигополию с ярко выраженным лидером - группой лиц ОАО "Газпром" и ОАО "АК "Сибур". Основными направлениями использования сжиженного1 газа являются: сырье для нефтехимии - 47,7%, нужды промышленности и автотранспорта - 20,5%, бытовые нужды населения - 16,3% и экспорт - 14,2%. В настоящее время уровень газификации природным и сжиженным газом1 по России составляет 74%, в том числе 54,7% - природным газом и 19,3% - сжиженным газом.

В нефтехимической промышленности в России наблюдаются следующие тенденции. Нефтехимическая промышленность России, являясь составной частью химического комплекса, и производя 28,5% объема его продукции, включает производство синтетических каучуков (35,9%), продуктов основного органического синтеза (21,0%), шинную (20,2%) и резинотехническую промышленность (18,4%). В структуре промышленности по объему товарной продукции удельный вес химического комплекса составляет около 5,4%, в том числе нефтехимическая* промышленность - 1,54%. Значительная часть продукции нефтехимической, промышленности потребляется внутри химического комплекса (синтетические каучуки, технический углерод, продукты основного органического синтеза - этилен, пропилен, бензол и др.). Являясь крупным поставщиком сырья, полупродуктов, различных материалов и изделий (пластмассы, шины, резинотехнические изделия и т.д.) почти во все отрасли промышленности, сельского хозяйства, в сферу услуг, оборонный комплекс, нефтехимическая промышленность оказывает существенное влияние на масштабы, направления и эффективность их развития^ В'нефтехимической промышленности функционирует свыше 150 крупных и средних предприятий. Среди них выделяются пять крупнейших производителей (ОАО «АК«Сибур», ОАО «Татнефть», ХК «АМТЕЛ», ЗАО «ЛУКОЙЛ-Нефтехим» и ЗАО ГК «Титан») фактически образующих олигополию: После резкого спада производства продукции химического- комплекса в 1990-1998' гг. наметился существенный рост отрасли. Ежегодный рост производства в отрасли составляет более 5%. Из важнейших видов продукции химического комплекса следует выделить производство полипропилена и шин для легковых автомобилей, которое существенно выросло по сравнению с 1990 г. (соответственно в. 3,1 и 1,7 раза): Этому способствовали: следующие-основные: факторы: рост спроса на продукцию отрасли, прежде всего внутреннего рынка и благоприятная конъюнктура внешнего* рынка: В химическом: комплексе темпы падения; инвестиций- значительно? превышали' темпы- падения-объемов; производства, , что привело к резкому ухудшению» состояния? про-мышленно-производственных фондов и усилило отставание страны но своему техническому уровню от развитых стран.

2. Изучение современных особенностей финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий' нефтегазового комплекса показало^ что; основные аспекты, определяющие перспективы инвестиционной деятельности предприятий нефтегазового комплекса:

- изменение рыночных требований к продуктам переработки углеводородного сырья; определяемых рыночной конъюнктурой;:

- динамика ценовых характеристик продукции: предприятишнефтегазо-вого комплекса и факторы их определяющие;

- современные отраслевые особенности и- результаты, финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса.

Сложившийся в российской нефтегазовой промышленности производственный потенциал в целом не обеспечивает необходимые качественные характеристики продуктов переработки углеводородного сырья и их конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынках.

Качество, производимых в России, моторных топлив. отражает низкое техническое состояние автомобильного парка в стране. Доля производства автобензина А-76 (А-80) в последние годы сократилась, но составляет более 40% от общего объема производства автобензина. Существенно увеличилась доля автобензина АИ-92 с 33,5% в 2000г. до 45,6% в 2005г. Общий, объем производства автобензина этой марки превысил объем производства автобензина А-76(А-80). Более, чем в 2,5 раза увеличилось, производство автобензинов АИ-95 и выше и составило 3-8- млн. т в. год, или 12% от общего объема производства автобензина.

Борьба с загрязнением атмосферы от выхлопных газов автотранспорта оказывает существенное влияние на качественные характеристики автобензинов и технологию их производства.

Для* обеспечения* качества автобензина; соответствующего требованит ям Евро>3 и Евро 4 необходимо: удаление серы из бензинов/каталитического и термического крекингов, удаление из компонентов автобензина ароматических углеводородов, и, в первую очередь, бензола-, повышение дорожного октанового числа (среднее значение между октановыми числами по моторному и исследовательскому методу),до 90 пунктов.

За рассматриваемый период 2000-2005г.г. производство сернистых, дизельных топлив сократилось более чем в 2 раза, или с 16,8% до'5,6% в общем объеме производства. Значительно выросло производство4 низкосернистых дизельных топлив - до 0,05% масс. С 3,2 млн. т. до 10,6-млн. т., а доля-их производства в 2005г. составила 18,5%.

Выработка зимних сортов дизельного топлива по-прежнему недопустимо мала. При потребности Российской Федерации в них — 30% от общего потребления, производство зимних сортов дизельного топлива сократилось и составило около 10% от общего объема производства дизтоплива.

Дальнейшее повышение качества дизельных топлив, увеличение.производства зимних сортов сдерживает отсутствие экономической1 заинтересованности производителей. Увеличение затрат на производство топлив с улучшенными характеристиками не компенсируется-дополнительной выручкой.

Цену нефтепродуктов на внутреннем рынке формируют затраты по всему циклу от момента добычи до залива топлива в бак.

В! первую очередь, это затраты на добычу и транспортировку нефти, переработку, транспортировку нефтепродуктов, оптовую и розничную продажу.

Во-вторых, это налоги, которые составляют более половины стоимости ГСМ*. Основных налогов всего четыре: налог на добычу полезных ископаемых, налог на прибыль, НДС и самая большая составляющая - акциз.

Динамика цен на добычу нефти показывает, что если себестоимость добычи нефти по данным Росстата в целом с 2002 г. по 2005 г. без учета НДПИвыросла за этот период на 28,8%, то сам НДПИ вырос в 2Г,9 раза.

Рост себестоимости добычи^ нефти объясняется ростом затрат: так за> последние 3 года стоимость электроэнергии, отпущенной промышленным? потребителям, увеличилась на 36%, теплоэнергии - на 47,2% , газа*- в 1,9 раза, продукции металлургической промышленности - в 1,9 раза. А также ростом налоговой нагрузки, особенно1за счет резкого роста налога^на добычу полезных ископаемых вследствие роста мировых цен на нефть, т.к. формула расчета НДПИ привязана к мировой цене нефти. На сегодняшний день НДПИ в.себестоимости добычи нефти составляет 66,2%.

Если рассматривать данные о себестоимости добычи нефти вюсновных странах-производителях, то Россия'находится где-то посередине: Саудовская Аравия - 3,0 $/барр., США (Мексиканский залив) - 14,5 $/барр., Россия - 5,4 $/барр. (без НДПИ).

Ценовая динамика в сегменте переработка нефти формировалась под влиянием следующих условий. Российская нефтепереработка представлена сегодня крупными НПЗ; большая часть которых входит в структуру вертикально интегрированных компаний, где организация товарно-финансовых потоков осуществляется внутри компаний. Поэтому основная^ часть нефти, поступающая на НПЗ, перерабатывается по давальческой схеме. Вследствие этого наблюдается широкий диапазон цен на внутреннем рынке (разброс более 8 раз).

Ценовая динамика в области транспортировка нефти и нефтепродуктов сформировалась под влиянием следующих факторов.

Из-за ежегодных инфляционных темпов развития российской экономики за период с 2002 года по 2005 год услуги и тарифы транспорта выросли на 45,5%-61,4%.

В'силу вертикальной интеграции предприятий отрасли В'< структуре затрат нефтеперерабатывающих заводов доля затрат на транспортировку нефти составляет порядка 2%. То есть эти затраты не оказывают существенного влияния на ценообразование. В то же время в масштабах РФ транспортная составляющая в цене нефтепродуктов колеблется- от 8% дог 26%. Причины такой разницы обусловлены территориальным размещением нефтеперерабатывающей отрасли. Из 7 федеральных округов четыре являются^дефицитными. Поэтому большая часть субъектов федерации этих округов < вынуждены» завозить топливо и нести дополнительные транспортные расходы.

Рассматривая рынок оптовых продаж, следует подчеркнуть, что хотя формально степень монополизации региональных рынков отвечает законодательным ограничениям, фактически же внутренний рынок поделен между 6-ю нефтяными компаниями. Сложившийся*за последнее десятилетие территориальный принцип развития рынка нефтепродуктов фактически привел к возникновению монополий в большинстве регионов страны.

На рынке розничных продаж продукции предприятий нефтегазового комплекса, с одной стороны, присутствуют те же факторы, что и в оптовой торговле. С другой стороны, следует отметить неэластичность розничного рынка светлых нефтепродуктов, на котором в основном, формируется! повышательная ценовая тенденция, и на котором вертикально интегрированные компании занимают всего 30-40% от общего рынка. Остальную часть рынка занимают независимые трейдеры, единственной мотивацией которых является повышение размера прибыли.

При современных мировых тенденциях и выработанной налоговой политике в российском нефтяном секторе рост цен на нефтепродукты на внутреннем рынке является закономерным.

Также следует учесть, что нефтяники не могут не следовать за мировой конъюнктурой и не считаться с понижением рентабельности своей работы на внутреннем рынке. Если реально цены производителей на бензин автомобильный снизились на 2,6%, на дизельное топливо выросли на 8,6%, а розничные цены на бензин автомобильный выросли на 4,5%, на дизельное топливо - на 12,1 %.

В настоящее время федеральные органы исполнительной власти продолжают реализацию комплекса мероприятий, направленных на стабилизацию цен на внутреннем рынке нефтепродуктов.

Опережающие темпы инфляции над ростом цен на нефтепродукты не могли не сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятий нефтегазового комплекса.