Формирование рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы и России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Гулабян, Роберт Апетович
- Место защиты
- Москва
- Год
- 2000
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.14
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Гулабян, Роберт Апетович
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА I. Рынок ценных бумаг, как составная часть современной экономики.
1.1. Зарождение рынка ценных бумаг.
1.2. Место, функции и значение рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений.
1.3. Глобализация финансовых рынков: реалии и перспективы.
ГЛАВА П. Рынок ценных бумаг стран Центральной и
Восточной Европы.
2.1. Предпосылки возникновения рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой.S
2.2. Рынок ценных бумаг, его институты и регулирование в восточноевропейских странах.
2.3. Перспективы развития фондового рынка в странах Центральной и Восточной Европы.
ГЛАВА Ш. Становление и развитие рынка ценных бумаг в России.
3.1. Рынок ценных бумаг в дореволюционной России.
3.2. Основные этапы формирования и регулирования рынка ценных бумаг современной России.
3.3. Решение вопросов привлечения инвестиционных ресурсов населения на рынок ценных бумаг (Московский опыт).
3.4. Рынок ценных бумаг России: до и после кризиса. Перспективы развития.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы и России"
В настоящее время в России происходят сложные и противоречивые процессы построения современной рыночной экономики, осуществление которых требует от экономической науки проведения новых исследований, всестороннего анализа и выработки практических рекомендаций для успешного завершения реформирования национальной экономики.
Эффективное функционирование современной экономики невозможно без существования развитого и стабильно работающего рынка ценных бумаг, на котором происходит перераспределение свободных финансовых ресурсов от инвесторов к заемщикам. Кроме того, такое перераспределение средств посредством фондового рынка является наилучшим из возможных, так как только рыночное распределение финансовых ресурсов является наиболее эффективным. Острая потребность российской экономики в инвестициях и возможность их получения при помощи эмиссии ценных бумаг и их размещения на фондовом рынке обуславливают необходимость формирования в России современного эффективного рынка ценных бумаг.
В этой связи, определение теоретической базы фондового рынка, его I места в системе рыночных отношений, формулирование основных задач его функционирования и наиболее перспективных направлений последующего развития представляют значительный научный и практический интерес.
На современном этапе в некоторых странах Центральной и Восточной Европы, как и в России, происходят процессы глубоких экономических реформ, а среди вопросов, связанных с трансформацией экономики ключевое место занимает формирование национального рынка ценных бумаг. В связи с этим, важное значение приобретает изучение и анализ международного опыта, а также опыта отдельных стран, сталкивающихся с подобными вопросами.
Среди стран, имеющих общие с российскими условия, черты и закономерности формирования рынка ценных бумаг, наибольший интерес представляет опыт Венгрии, Польши и Чехии, как достигших наибольших успехов в этой области. Изучение и анализ, как положительного, так и отрицательного опыта восточноевропейских стран при разработке и реализации конкретных мер в процессе становления рынка ценных бумаг позволит повысить эффективность и действенность собственных решений, а также избежать некоторых ошибок при формировании национального фондового рынка.
Все вышеизложенное свидетельствует о значимости исследования процессов и явлений, возникающих в процессе реформирования экономики и формирования рынка ценных бумаг, и определяет актуальность темы настоящей работы.
Основной целью данного диссертационного исследования является определение места и роли фондового рынка в системе современных рыночных отношений, выявление особенностей формирования рынка ценных бумаг в странах с вновь формируемой рыночной экономикой, а также обобщение опыта становления рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы.
В соответствии с выдвинутой целью в диссертационной работе поставлены и решаются следующие задачи:
- определить сущность, основные функции и реальное значение рынка ценных бумаг для современной экономики, особенно в свете происходящих процессов глобализации мирового хозяйства;
- исследовать исторический аспект возникновения рынка ценных бумаг и тенденции его последующего развития в странах с развитой рыночной экономикой, в дореволюционной и современной России;
- сопоставить условия, особенности формирования и регулирования фондового рынка в странах Центральной и Восточной Европы (на примере Венгрии, Польши и Чехии) и России;
- выделить основные этапы и тенденции формирования российского рынка ценных бумаг;
- определить перспективные направления дальнейшего развития рынка ценных бумаг стран Центральной и Восточной Европы и России.
Объектом исследования являются рынки ценных бумаг России и стран Центральной и Восточной Европы, а также процесс их формирования и развития.
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе обращения ценных бумаг на фондовом рынке, а также специфические формы их проявления в условиях переходной экономики.
Теоретической и методологической основой исследования послужили работы зарубежных и отечественных авторов по общим и конкретным вопросам, исследуемым в данной диссертации. При анализе, выводах и обобщениях автором использованы работы таких отечественных экономистов как Абалкин Л.И., Алексеев М.Ю., Алехин Б.И., Антонов И.Н., Астахов В.П., Бороздин П.Ю., Гаврилов В.В., Долгов С.И., Железова В.Ф., Жуков Е.Ф., Колесников В.И., Кулаков М.В., Кулигин НИ., Мещеров А.В., Миркин Я.М., Михайлова Б.В., Наливайский В.Ю., Осьмова М.Н., Петраков Б.Е., Рубцов Б.Б., Сизов Ю.С., Торкановский B.C., Фаминский И.П., Фельдман А.А., Черников Г.П., Шуркалин А.К. и др., а также таких зарубежных исследователей как Бальцерович Л., Виксель К. Кейнс Дж. М., Клаус В., Колодко Г., Корнай Я., Марковиц Г., Массе П., Нути М., Роде Э., Солоу Р., Тьюлз Р., Файлер Р., Фридмен М., Ханоусек Я. и др.
Эмпирической базой исследования послужили Законы РФ, Указы Президента РФ, Постановления Правительства РФ, нормативные документы и справочные материалы ФКЦБ, ЦБ РФ, Министерства финансов РФ, статистические данные Госкомстата РФ, а также нормативные акты и статистические данные официальных органов стран Центральной и Восточной Европы, статистическая информация МВФ, Мирового банка, ЮНКТАД, Евростат, а также данные и аналитические обзоры отечественных и международных финансовых институтов, агентств и компаний.
Научная новизна результатов, полученных в исследовании, обуславливается тем, что в ходе его проведения: выявлена определенная схожесть возникающих проблем и способов их разрешения при образовании рынков ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой, в дореволюционной и современной России; определены место, функции и значение рынка ценных бумаг в современной системе рыночных отношений, а также его роль в процессе перераспределения инвестиционных ресурсов в экономике; рассмотрены основные тенденции, лежащие в основе процесса глобализации мирового фондового рынка, дано определение этого процесса, а также выделены некоторые положительные и отрицательные последствия дальнейшего развития этого явления; определены направления последующего развития фондового рынка в условиях глобализации мировой экономики; на основе сопоставительного анализа выявлены базовые условия возникновения, характерные особенности становления и регулирования рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы (на примере Венгрии, Польши и Чехии) и России, а также показаны особенности моделей массовой приватизации в этих странах, способствовавшие формированию и последующему развитию фондового рынка;
- определены наиболее приоритетные направления дальнейшего становления и эффективного функционирования рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы;
- автором выделены этапы формирования рынка ценных бумаг в России, его регулирование, состояние российского фондового рынка в периоды до и после финансового кризиса 1998 года;
- на основе изучения позитивного опыта реализации Комплексной программы деятельности московского правительства на фондовом рынке предложены меры по более активному привлечению свободных финансовых ресурсов населения на рынок ценных бумаг;
- определены перспективные направления последующего развития рынка ценных бумаг в России на основе окончательного выбора модели его организации и постепенного вхождения российского фондового рынка в мировую финансовую систему.
Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что сопоставительно-обобщающие исследования формирования рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы и России могут быть использованы при разработке эффективной модели формирования фондового рынка в странах, осуществляющих рыночные преобразования. Также данная работа может быть использована при изучении развития экономических преобразований в Венгрии, Польши и Чехии, в особенности опыта преобразования государственной собственности и становления рынка ценных бумаг.
Кроме того, материалы диссертации могут быть использованы при преподавании различных направлений экономической науки, в частности по таким темам как «Мировая экономика и международные экономические отношения», «Экономика зарубежных стран», «Проблемы и особенности процессов перехода к рыночной экономике», «Рынок ценных бумаг» и др.
Данное диссертационное исследование прошло апробацию на заседании кафедры «Экономики зарубежных стран и внешнеэкономических связей» экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова, материалы исследования нашли отражение в публикациях автора.
По своей структуре диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии. Работа иллюстрирована 5-ю схемами, 10-ю таблицами, 3-мя графиками и 4-мя диаграммами.
Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Гулабян, Роберт Апетович
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
В условиях реформирования российской экономики одной из первоочередных задач является формирование и динамичное развитие эффективного рынка ценных бумаг, что связано с тем важным положением, которое занимает фондовый рынок в вопросах привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики и в процессе функционирования всего хозяйственного механизма современной социально-ориентированной рыночной экономики.
В связи с этим, как нам представляется, проведенное исследование процессов становления и развития рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы и России представляет существенный научно-практический интерес. Результаты данного диссертационного исследования позволяют нам сформулировать некоторые основные выводы и практические рекомендации.
1. Реформируемая экономика России остро нуждается в инвестиционных ресурсах, а в условиях отсутствия у предприятий собственных финансовых средств, недостаточности государственного финансирования и невозможности получения кредитных ресурсов в банковской системе именно национальный эффективно работающий и стабильный рынок ценных бумаг мог бы стать искомым источником столь необходимых инвестиционных ресурсов для модернизации и расширения наиболее эффективных отраслей общественного воспроизводства.
2. В настоящее время происходит глобализация мировых финансовых рынков, которая обусловлена необходимостью более эффективного перераспределения ресурсов на планетарном уровне. Странам с развивающимися фондовыми рынками глобализация предоставляет возможность мобилизации на международных рынках более значительных объемов, столь необходимых им, инвестиционных ресурсов.
Активная интеграция России в глобальную финансовую систему позволит привлечь дополнительные ресурсы для финансирования инвестиций, развить национальные финансовые рынки и их институты, повысить качество управления и эффективность функционирования всей экономики в целом. Таким образом, выгоды от всеобщей глобализации мирового хозяйства могут оказаться для России весьма значительными, при условии сохранения политико-экономической стабильности и осуществления разумной, сбалансированной экономической стратегии развития.
3. Как показал обобщающий анализ, в процессе формирования и последующего развития рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой (Англии, Франции, Германии, США и др.) и в дореволюционной России выявился ряд общих проблем, характерных и для современного российского фондового рынка. В частности, слишком высокая эмиссионная активность государства, возникновение финансовых пирамид, чрезмерное присутствие на фондовом рынке спекулятивного капитала и т.п. Еще на примере этих стран можно сделать вывод о тесной взаимосвязи рынка ценных бумаг с развитием экономической и политической системы государства, а также о том, что дальнейшее развитие фондового рынка требует скорейшего перехода от устаревших отношений в экономике к более прогрессивным.
Особый интерес представляют меры протекционистского характера по поддержанию российского рынка ценных бумаг введенные в конце XIX века и способствовавшие существенному укреплению национального рынка ценных бумаг (к началу первой мировой войны по объему биржевого оборота российский рынок ценных бумаг занимал 5-е место в мире). Очевидно, что опыт функционирования и регулирования фондового рынка дореволюционной России и других стран должен быть учтен и использован при формировании современного российского рынка ценных бумаг.
4. Анализ опыта осуществления экономических преобразований в странах Центральной и Восточной Европы (на примере Венгрии, Польши и Чехии) позволяет сделать вывод о том, что формирование эффективного финансового рынка, и в частности, рынка ценных бумаг, способствует ускорению достижения таких важных макроэкономических целей, стоящих перед всеми пост социалистическими странами, как снижение уровня инфляции, рост национального производства, стимулирование инвестиционной активности, повышение занятости и, в конечном итоге, повышение уровня жизни населения.
В Венгрии, Польше и Чехии существенное влияние на формирование рыт» ценных бумаг оказала приватизация государственного имущества, а также различные способы ее осуществления. Так, в частности, в Венгрии и отчасти в Польше, избравших избирательный подход к осуществлению приватизации уровень капитализации относительно ВВП оказался небольшим, а ликвидность относительно капитализации более высокой, что способствовало в последующем более динамичному развитию фондовых рынков этих стран. А в Чехии, осуществлявшей массовую приватизацию, напротив, капитализация рынка относительно ВВП оказалась высокой, а ликвидность относительно капитализации низкой, что во многом обусловило последующие невысокие темпы развития национального рынка ценных бумаг.
Мировой финансовый кризис также отразился на рынках ценных бумаг стран Центральной и Восточной Европы. Вместе с тем, сужение фондовых рынков этих стран было не столь катастрофическим как в России, что свидетельствует о более высоком уровне защиты и приспособляемости рынка ценных бумаг этих стран.
5. Исследование основных этапов развития современного российского рынка ценных бумаг, а также его регулирования показывает несовершенство системы управления и регулирования фондовым рынком России, которое выражается в существовании множества регулирующих органов, часто с дублирующими функциями, что находит свое отражение в принятии несогласованных, а иногда и противоречащих друг другу решений. В этой связи все более необходимой становится выработка новой комплексной государственной программы по развитию рынка ценных бумаг в России, которая учитывала бы все конструктивные предложения и рекомендации как органов, ответственных за регулирование фондового рынка, так и профессиональных участников рынка, а также последние теоретические разработки в этой области. В подобной программе должна содержаться окончательная модель организации фондового рынка России, должны быть отражены основные перспективные направления развития российского рынка ценных бумаг, а также определены конкретные институты, ответственные за ее исполнение. Как нам представляется, некоторые положения данного диссертационного исследования могут представлять определенный интерес при выработке такой программы.
В настоящее время российский рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как высокодоходный, а также чрезвычайно неустойчивый и спекулятивный, что свидетельствует о его неэффективности и невозможности исполнения им одной из своих основных функции — привлечение инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики.
Положение на российском фондовом рынке особенно ухудшилось после финансового кризиса и оттока с рынка иностранного капитала. Поэтому в настоящее время наилучшим выходом является активное развитие внутреннего рынка капиталов с обязательным привлечением сбережений населения. Как показывает опыт реализации Комплексной государственной программы московского правительства по развитию фондового рынка для решения проблемы привлечения сбережений населения необходимо создание максимально выгодных нормативно-правовых и инфраструктурных условий инвестирования. В связи с этим, как нам представляется, позитивный опыт, накопленный в Москве следует распространить на фондовый рынок всей России, в особенности это касается формирования сети фондовых центров и дальнейшего развития законодательной базы рынка ценных бумаг.
Несмотря на то, что российский фондовый рынок находится в стадии становления и институционального оформления уже сейчас перед ним встают проблемы выхода на мировые финансовые рынки. Первым шагом в этом направлении может стать активизация интеграционных процессов и создание на взаимовыгодной основе единого рынка ценных бумаг на всем постсоциалистическом пространстве, с участием государств Центральной и Восточной Европы и стран бывшего СССР.
В настоящее время стало очевидным, что неолиберальный подход (удачно используемый в некоторых странах Латинской Америки, Центральной и Восточной Европы) к регулированию российской экономики оказался несостоятельным, так как в России, в отличие от восточноевропейских стран, при осуществлении реформ придерживались принципа самоустранения государства и минимизации его функции при переходе к рыночным отношениям. В то же время, в странах Центральной и Восточной Европы при формальном следовании курсу либеральной теории фактически применялся рационально-прагматический принцип реформирования экономики в целом, и в частности, приватизации и формирования рынка ценных бумаг, при самом активном участии государственных органов власти.
Таким образом, по нашему мнению, при последующем реформировании российской экономики в целом и становлении рынка ценных бумаг в частности, необходимо активнее использовать позитивный практический опыт как стран с развитой экономикой, так и стран
Центральной и Восточной Европы, достигших определенных успехов в реформировании национальных экономик, при этом учитывая российские реалии и особенности развития.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Гулабян, Роберт Апетович, Москва
1. Абалкин Л.И. Выбор за Россией. - М.: РАН, Ин-т экономики, 1998 г. -212 с.
2. Абалкин ЛИ. Зигзаги судьбы: разочарования и надежды. М.: РАН, Ин-т экономики, 1996 г. - 289 с.
3. Абалкин Л.И. Коммерческие банки на фондовом рынке. М.: Ин-т экономики, 1995 г.
4. Абланская JI.B., Бабешко JI.O. Основы финансового анализа рынка ценных бумаг. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1999 г. -12,6 усл.пл.
5. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992 г.-348 с.
6. Алексеев А.В., Шуркалин А.К. СЭВ: экономическое сотрудничество. -М.: Знание, 1988 г. 64 с.
7. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Типология операций с ценными бумагами. М.: Перспектива, 1992 г. - 208 с.
8. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. -М.: Финансы и статистика, 1991 г. -158 с.
9. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. М.: Юридическая литература, 1998 г. -160 с.
10. Ю.Асаенок В.П. и др. Проблемы маркетинга и логистики на рынке ценных бумаг. Саратов: Саратовский гос. технический университет, 1999 г. -9,1 усл.пл.
11. Астахов В.П. Ценные бумаги. М: ПРИОР, 1998 г. - 289 с.
12. Афонин С.Н. Рьшок ценных бумаг. М.: Аудитор, 1997 г. -138 с.
13. Бабиков В.Г. Ценные бумаги: прикладные методы прогнозирования. -М.: Московский физико-технологический институт, 1999 г. 7,0 усл.п.л.
14. Н.Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы. М.: Финансы: ЮНИТИ, 1999 г. - 43,0 усл.п.л.
15. Базовый курс по рынку ценных бумаг в вопросах и ответах. М.: Изд-во ИАУЦ НАУФОР, 1999 г.-240 с.
16. Балабанов А.И., Балабанов И.Т. Финансы: финансовые ресурсы и капитал, ценные бумаги, финансовый механизм, финансовый план. -СПб.: Питер, 2000 г. 192 с.
17. Бальцерович Л., Гелб А. Макроэкономическая политика при переходе к рынку //МЭМО. -1995. №3
18. Бальцерович Л. Социализм, капитализм, трансформация: очерки на рубеже эпох. М.: Наука: УААО, 1999 г. - 350 с.
19. Банковская энциклопедия. Т.2 Биржа / под ред.Л.Н.Яснопольского. -Киев: Брокгауз и Ефрон, 1917 г.
20. Баранова Н.Б., Бремкина И.А. Инвестиционный процесс в России. -Пенза: Изд-во ПГАСА, 1999 г. 3,02 усл.п.л.
21. Бахматов С.А. Выпуск ценных бумаг эмитентами и их обращение в РФ. СПб.: Изд-во СПб-го университета экономики и финансов, 1998 г. -32 с.
22. Беяых Л.П. Основы финансового рынка: 13 тем. М.: Финансы: ЮНИТИ, 1999 г. -12,18 усл.п.л.
23. Берд Б. и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: Деловой экспресс, 1997 г.
24. Берзон Н.И. и др. Ценные бумаги. М.: Государственный университет высшей школы экономики, 1998 г. - 254 с.
25. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Б.и., 1994 г. -170 с.
26. Буренин А.Н. Контракты с опционами на акции. М.: Руссико, 1992 г. -53 с.
27. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: ИНФРА-М, 1996 г. - 366 с.
28. Бутрин А.Г. Рынок ценных бумаг. Челябинск: Изд-во ЮурГУ, 1998 г. - 3,02 усл.пл.
29. Бычков А.П. Мировой рынок ценных: институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998 г. - 163 с.
30. Введенский О.К. Фондовый рынок в России. Структура, проблемы, перспективы. СПб.: СПб-ий торгово-экономический институт, 1997 г. -13 с.
31. Воронова Н.С. Акционерные общества на рынке ценных бумаг. СПб.: Изд-во СПб-го университета экономики и финансов, 1997 г. -131 с.
32. Воронова Н.С. Корпоративные ценные бумаги. СПб.: Изд-во СПб-го университета экономики и финансов, 1997 г. - 37 с.
33. Вострокнутова А.И. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты. СПб.: Изд-во СПб-го гос. университета экономики и финансов, 1999 г. - 7,4 п. л.
34. Гаврилов В.В. Рьшок ценных бумаг вопросы теории и практики. -Воронеж: Изд-во Воронежского университета, 1995 г. - 108 с.
35. Галанов В.А. и др. Биржевое дело. М.: Финансы и статистика, 1999 г.- 24,7 усл.п.л.
36. Галанов В.А. и др. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1999 г. - 28,6 усл.пл.
37. Галкин В.В., Шанидзе Н.П. Основы организации бизнеса и рынка ценных бумаг. Воронеж: Центрально - черноземное книжное изд-во, 1997 г.-130 с.
38. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С. и др. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: Экономика, 1999 г. - 222 с.
39. Глинкина С.П. Социально-экономические проблемы развития стран Центральной и Восточной Европы. в сб. Россия - Восточная Европа: вместе или рядом, Институт актуальных международных проблем дипломатической академии МИД РФ, М., 1995 г. - С. 6-35
40. Глобализация финансовых рынков: движущие силы и последствия: Международный банковский конгресс, Санкт-Петербург 2-6 июня 1998 г. СПб.: Норинт, 1998 г. -11 с.
41. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход. Железнодорожный: ТОО НПЦ «Крылья», 1999 г. - 216 с.
42. Долгов СЛ. Глобализация экономики: новое слово или новое явление.- М.: Экономика, 1998 г. 213 с.
43. Дефосе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. М.: Церих-ПЭЛ, 1995 г.-106 с.
44. Едронова В.И. Операции и участники рынка ценных бумаг. -Н.Новгород, 1998 г. 258 с.
45. Брмакович В. Модели массовой приватизации / Пер. с польского Сининциной И. Варшава: Центр социально-экономических исследований, 1997 г. - 34 с.
46. Железова В.Ф. Американские банки «дома» и за границей. М.: Политиздат, 1983 г. - 126 с.
47. Инзарцев А.В., Ихсанова Т.П. Современный российский рынок ценных бумаг. Комсомольск-на-Амуре: Комсомольск-на-Амуре государственный технический университет, 1998 г. -110 с.
48. Иохина И.В. Организация фондового рынка. М.: Изд-во МГУК, 1999 г. - 64 с.
49. Кейнс Д.М. Избранные произведения: перевод с английского. М.: Экономика, 1999 г.
50. Кейнс Д.М. Общая теория занятости, процента и денег. Петрозаводск: Петроком, 1993 г. - 306 с.
51. Кизилова Н.М. Теоретические основы исследования иностранных инвестиций. Самара: Изд-во Сам-го обл. ин-та повышения квалификации и переподготовки раб-в образования, 1998 г. - 54 с.
52. Килячков А.А., Чалдаева JI.A. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М.: Бек, 1997 г. - 769 с.
53. Клаус В. Создание стабильных денег. в сб. денежная реформа в посткоммунистических странах. - М.: Catallaxy, 1995 г. - С.29-35
54. Колесников В.И. Экономическая природа и виды ценных бумаг. -СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского Университета экономики и финансов, 1997 г. 91 с.
55. Козловская Э.А. и др. Финансовый рынок ценных бумаг в России. -СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1996 г. 30 с.
56. Колодко Г., Нути М. Польская альтернатива: старые мифы, реальные факты и новая стратегия. М.: РАН, Институт международных экономических и политических исследований, 1997 г. - 84 с.
57. Константинов Ю.А., Ильинский А.И. Финансовый кризис: причины и преодоление. М.: Финстатинформ, 1999 г. - 10,0 усл.п.л.
58. Корнай Я. Дефицит: перевод с венгерского. М.: Наука, 1990 г. - 607 с.
59. Корнаи Я. Макростабилизация в Венгрии: политэкономический взгляд. //МЭМО, 1999 г., №3
60. Корнай Я. Путь к свободной экономике: страстное слово в защиту экономических преобразований: перевод с английского. М.: Экономика, 1990 г. - 147 с.
61. Кулаков М.В. «Зеленая» революция и голод в Латинской Америке. -М.: Изд-во Московского университета, 1984 г. 173 с.бЗ.Кулигин П.И. Критерии эффективности предприятий: из опыта стран СЭВ. М.: Наука, 1986 г. -172 с.
62. Кулигин П.И. Рынок государственных долговых обязательств. Опыт Венгрии, Польши, Чехии // Вестник научной информации / Институт международных экономических и политических исследований РАН. -М., 1995.-№9.-С. 101-122
63. Литвиненко JI.T. и др. Рынок государственных облигаций. М.: Финстатинформ, 1997 г. -108 с.
64. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: ИИД «Филинъ»Д998 г. - 232 с.
65. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М: Статистика, 1971 г.
66. Меныпиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика, 1998 г. 350 с.
67. Мещеров А.В. Рынок ценных бумаг. Самара: Самарская экономическая академия, 1995 г. - 28 с.
68. Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг. М.: Логос, 1999 г.-200 с.
69. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995 г.-550 с.
70. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. Ленинград: Изд-во Ленинградского финансово-экономического института, 1991 г. - 120 с.
71. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в РФ (опыт и проблемы становления). СПб.: Изд-во СПб-го университета экономики и финансов, 1992 г. -176 с.
72. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи: правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М.: Статут, 1998 г. -176 с.
73. Мусатов В.Т. Международная миграция фиктивного капитала. М.: Международные отношения, 1983 г. - 207 с.
74. Мусатов В.Т. США: биржа и экономика. М.: Наука, 1985 г. - 224 с.
75. Наливайский В.Ю. и др. Фондовый рынок и движение капитала. -Ростов н/Д: ТОО «Батайское полиграфическое объединение», 1999 г. -116 с.
76. Новиков А.В. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: характер и функции. Новосибирск: Новосибирская государственная академия экономики и управления, 1999 г. -147 с.
77. Новиков А.В. Региональный фондовый рынок: оценка потенциала. -Новосибирск: Новосибирская государственная академия экономики и управления, 1999 г. 7,5 усл.п.л.
78. Отчет о деятельности саморегулируемой организации Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) за 1998-1999 гг. -М.: 1999 г.-40 с.
79. Павлов С.В. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1989 г. -126 с.
80. Павлова Л.Н. Операции с корпоративными ценными бумагами. М.: Изд-во ЗАО «Бухгалтерский бюллетень», 1997 г. - 400 с.
81. Парахин С.А. Основы организации рынка ценных бумаг. Иркутск: Изд-во ИГЕ А, 1999 г. - 3,6 усл.п.л.
82. Петраков НЛ. Русская рулетка: экономический эксперимент ценою 150 млн. жизней. М.: Экономика, 1998 г. - 285 с.
83. Петров В.С. Депозитарий на рынке ценных бумаг: зарубежный и российский опыт, практические рекомендации и методики, материалы для сдачи специализированного экзамена. М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999 г. - 416 с.
84. Попова Е. Роль и значение коммерческих банков в становлении рынка ценных бумаг и экономическом развитии России (ист. аспект). -Препринт СПб.: Изд-во СПб-го университета экономики и финансов, 2000 г. - 39 с.
85. Проблемы адаптации внешнеэкономических связей России к условиям открытой экономики / Под ред. Осьмовой М.Н. М.: Экономический ф-т МГУ им. М.В. Ломоносова, 1997 г.
86. Профессор Эри. Фондовый рынок, основные понятия. М.: Белые альвы, 1998 г. - 56 с.
87. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1986 г. - 341 с.
88. Родионова JI.H. Системные концепции теории финансового рынка. -Уфа: Фонд содействия развитию научных исследований, 1996 г. 56 с.
89. Россия в системе международных валютно-финансовых отношений. -СПб.: Изд-во СПб-го государственного университета экономики и финансов, 1999 г. 7,8 усл.п.л.
90. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996 г. - 295 с.
91. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. / Под ред. Клещева Н.Т. М.: Экономика, 1997 г. - 559 с.
92. Сапир Е.В. Рынок ценных бумаг: инфраструктура, инструменты. -Ярославль: Ярославский гуманитарный университет, 1999 г. 63 с.
93. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. М.: ИНФРА-М, 1997 г. - 325 с.
94. Сизов Ю.С. Рынок корпоративных ценных бумаг: теория, опыт, перспективы. М.: Наука, 1999 г. - 254 с.
95. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного рынка ценных бумаг в России. М.: Планета 2000,1999 г. - 280 с.
96. Симонова М.Н. Ценные бумаги: операции с ценными бумагами. Бухгалтерский учет. М.: ИИД «Филинъ», 1997 г. -144 с.
97. Смирнов А.В. Операции на рынке ценных бумаг: основы протфельного инвестирования. М.: Изд-во Национального института бизнеса, 2000 г. -177 с.
98. Смирнов В.В. Рынок ценных бумаг. Калининград: Изд-во Балтийского института экономики и финансов, 1999 г. - 316 с.
99. Смитиенко Б.Н. Проблемы развития транснациональной хозяйственной деятельности предприятий России на экономическом пространстве СНГ, Центральной и Восточной Европы. М.: Российская экономическая академия, 1996 г. - 59 с.
100. Сумароков В.Н. Государственные финансы в современной экономике. М.: ИНИОН РАН, 1998 г. -19,53 усл.пл.
101. Сурков А.Н., Городний В.И. Основы правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ. М.: Изд-во Московского государственного университета коммерции, 1998 г. - 4,25 усл.п.л.
102. Сычев В.А., Сычев ИВ. Технологический анализ валютного и фондового рынка. Ростов н/Д: Изд-во РГЭА, 1999 г. - 6,5 п.л.
103. Таранков В.И. Ценные бумаги государства российского. М.: Тольятти, 1992 г. - 648 с.
104. Терещенко О.В. и др. Рынок ценных бумаг. Новосибирск: Новосибирский гос. технический университет, 1999 г. - 54 с.
105. Торкановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. СПб.: АО «Комплект», 1994 г. - 422 с.
106. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994 г. -191 с.
107. Ревинский И.А. Международная экономика и мировые рынки. -Новосибирск: Новосибирский гос. педагогический университет, 1998 г. -348 с.
108. Ростовский Я. Макроэкономическая нестабильность в посткоммунистических странах Центральной и Восточной Европы. -М.: Ad Marginen, 1997 г. 453 с.
109. Фаминский И.П., Шагалов Г.Л. Регулирование внешнеэкономических связей. М., 1997 г.
110. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. М.: Инфра-М, 1995 г.-240 с.
111. Фельдман А.А., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. -М.: Аналитика-пресс, 1997 г. -176 с.
112. Филатов А.А. Фондовый рынок: цели и стратегии инвестора. М.: НАУЦ НАУФОР, 1999 г. - 95 с.
113. Фридмен М. Если бы деньги заговорили: перевод с английского. -М.: Дело, 1999 г. -156 с.
114. Фридмен М. Количественная теория денег: перевод с английского. -М.: Эльф-пресс, 1996 г. -131 с.
115. Ценные бумаги. / Под ред. Колесникова В.И., Торкановского B.C. и др. М.: Финансы и статистика, Д998 г. - 416 с.
116. Чернова Т.А., Савруков Н.Т. Рынок ценных бумаг. СПб.: Политехника, 1999 г. - 102 с.
117. Чикишева Н.М. Применение теории инвестиционного портфеля и анализ рынка ценных бумаг в российской практике. СПб.: Изд-во СПб-го гос. университета экономики и финансов, 1999 г. - 15,25 усл.пл.
118. Шихвердиев А.П. Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности его субъектов. М.: Экономика, 1999 г. - 319 с.
119. Шуркалин А.К. Проблемы стимулирования внешнеэкономических связей стран СЭВ. М.: МГУ им. М.В.Ломоносова, экономический ф-т, 1990 г.-143 с.
120. Экономические реформы в России и Венгрии: опыт сравнительного исследования. / отв. ред. Казанцев С.В. Новосибирск: 1996 г. - 129 с.
121. Энджел Л., Бойд Б. Как покупать акции: пер. с англ. М.: Бизнес информ, 1998 г. - 333 с.
122. Яськова НЛО. Зарубежная практика привлечения инвестиций. -Дубна: Ассоциация финансово-промышленных групп, 1998 г. -15 с.
123. Яськова Н.Ю. Практика привлечения иностранных инвестиций в Россию. Дубна: Ассоциация финансово-промышленных групп, 1998 г. -48 с.
124. Abel R., Silkos P., Szekely I. Money and finance in the transition to a market economy. Cheltenham Northampton: Elgar, 1998 - 211 p.
125. Act on securities and the stock exchange / Ed. board: Gado O. (president) et al. Budapest: Min. Of finance, 1990. -115 p.
126. Banking international capital flows and growth in Europe: Financial markets, savings a monetary integration in a world with uncertain convergence / Ed. by P.J. Welfens, H.C. Wolf. Berlin: Springer, 1997. -458 p.
127. Carner C. Czech Republic: model goes astray // Euromoney. L., 1997 -N335
128. Chadha В., Coricelli F. Fiscal contains and the speed of transition // J. of development economies. Amstedam etc., 1997. - Vol. 52, N 1
129. Cities of finance / Ed. by DiedeliksH., Reeder D. Amsterdam: North Holland, 1996-320 p.
130. Cihak M., Janacek K. Stock-market volatility and real processes in the Chech economy // Eastern Europ. Economics. Armonk (N.Y.), 1997. - Vol. 35, N3.-P. 6-34
131. Dmochowski A. Foreign direct investment in Poland, the Chech Republik and Hungary // J. of East and West studies. Seoul, 1996. - Vol. 25, N1, P. 63-77
132. Developing country stock markets, Eastern Europe discussed at EEA meeting // IMF survey. Wash., 1992. - Vol. 21, N 20. - P. 322-324.
133. EBRD: at last, the equity markets boom // Euromoney. L., 1996. - Apr. -P. 61-128
134. Evans G. "Half this job is marketing" // Euromoney. L., 1995. - Apr. -P. 106-107
135. Fignting corporate flab: a survey of capital markets // Business Centr. Europe. Vienna, 1997. - Vol. 5, N 40. - P. 42-57
136. Filer R.K., Hanousek J. The extent of efficiency in Central European equity markets. Prague, 1996. - 21 p.
137. Friendly invaders: a survey of foreign investment // Business Central Europe. Vienna, 1998. - Vol. 6, N51. - P. 41-54
138. Gordon В., Rittenberg L. The Warsaw stock exchange: a test of market efficiency // Comparative econ. Studies. Tempe, 1995. - Vol. 37, N 2. - P. 1-27
139. Hanousek J., Filer R.K. The ralationsphip between economic factors and equity markets in Central Europe. Prague: CERGE-EI, 1997. -16 p.
140. Hungary: a hunger for capital // Euromoney. L., 1993. - March. - P. 131-144
141. Managing capital flows in emerging market economies // IMF survey. -Wash., 1995. Vol. 24, N 23. - P. 381-384
142. Marcincin A., Shemetilo D. Performance of the shares in the investment funds portfolios and their strategy. Prague, 1995. -16 p.
143. Maickowitz H.M. Portfolio selection: efficient diversification of investment/ N.Y.: John Wiley, 1959
144. Nemecek L. Liquiditi and information-based trading on the order driven capital market: the case of the Prague stock exchange. Prague: CERGE-EI, 1997.-21 p.
145. Palda K. Czech privatization and corporate governance // Commun. a post-communism studies. Los-Angeles, 1997. - Vol. 30, N1. - P. 83-93
146. Pietizak E. The development of the capital market in the process of transformation of Poland's economy into a market system: the period of 1989-1992 (June). Gdansk, 1992. - 33 p.
147. Poland // Business Centr. Europe. Vienna, 1995. - Vol. 3, N 18. - P. 3143
148. Privatisation in Visegrad countries: old principles and new methods. Proc. Of the Intern, cont / Ed. by Szanyi M. Budapest: Instr. for world economics, 1994. - 258 p.
149. Ramsaran R.F. An introduction to international money and finance. -Houndmills etc.: Macmillan press, 1998 258 p.
150. Schmieding H. Transforming the financial system in Eastern Europe's emerging market economies: a proposal for clean balance sheets a. an institutional transfer. Kiel: Kiel inst of world economics, 1991. - 40 p.
151. Shasha D., Jakubiak D. Is this your stall? // Banker. L., 1994. - Vol. 144, N815.-P. 13-15
152. Surges in capital flows into Eastern Europe, 1990-1996 // Econ. bull. For Europe. Ehnsford,1997. - Vol. 49. - P. 99-147
153. Taylor C.R. Capital market development in the emerging markets: time to teach an old dog some new tricks // Amer. j. of comparative law. Berkeley, 1997. - Vol. 45, N 1. - P. 71-107
154. World development indicators / World bank. Wash., 1998 - 258 p.
155. Faminski I. Przyciaganie kapitalu zagranicznego do Rosji. W-wa: Uniw. warszawski, 1996 - 20 s.
156. Kondrasiuk S., Pokarowski M. Organizacja gieldowej formy obrotu popierami wartosciowymi // Przeglad organizacji. W-wa, 1993. - N 9. - S. 25-28.
157. Pogorzelski W. Ranking spolek gieldowych wedlug dynamiki rozwoju // Wiadom. Statyst. W-wa, 1995. - R.40, N 1. - S. 18-23
158. Socha J. Zrozumiec gielde. W-wa: Olympus, 1992. -173 s.
159. Zawila-Niedzwiecki J. Prognoza rozwoju lynku papierow wartosciowych // Przeglad organizacji. W-wa, 1996. - N 2. - S. 22-26
160. Zawila-Niedzwiecki J. Systematyca form nadzoru rynku papierow wartosciowych // Przeglad organizacji. W-wa, 1997. - N 4. - S. 15-16
161. Heckel M. Dramatischer Wandel // Wirtschaftswoche. Dusseldorf, 1997. -N46.-S. 230-236