Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения"

На правах рукописи

Галичкина Марина Александровна

Формирование сбалансированных лизинговых отношении в организации машиностроения

Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

□03465 Ю5

Москва 2009

003465105

Диссертационная работа выполнена на кафедре «Управление организацией в машиностроении» Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Государственный университет управления» (г. Москва).

Научный руководитель: кандидат экономических наук, профессор Тамара Ивановна ЮРЧЕНКО

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Ирина Павловна ДЕЖКИНА

кандидат экономических наук, доцент Наталья Владимировна АНДРЕЕВА

Ведущая организация: Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Московский государственный открытый университет» (МГОУ).

Защита состоится 15 апреля 2009 года в 15.00 часов на заседании Диссертационного совета Д.212.049.09 Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Государственный университет управления» по адресу: 109542, г.Москва, Рязанский пр-т, 99, аудитория БЦ 211.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Государственный университет управления», с авторефератом - на официальном сайте университета: http://www.guu.ru.

Автореферат разослан « » 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Д.212.049.09 кандидат экономических наук, доцент

Н. Ф. Алтухова

I.Общая характеристика диссертации.

Актуальность темы исследования. В современных условиях, характеризующихся все ужесточающейся конкуренцией, перспектива успешного функционирования есть только у тех промышленных организаций, которые сумеют быстро адаптироваться к динамичной внешней среде. Важную роль в этом играет состояние их материально-технической базы, формирующей потенциал организации к адаптации к постоянно изменяющимся условиям рынка, повышение ее конкурентоспособности и сокращение негативного влияния рисков и факторов неопределенности: уровень используемых технологий, прогрессивность оборудования, квалификация кадров и т.д.

Лизинг является той эффективной формой приобретения основных средств и обновления материально-технической базы, которая привлекательна в любых экономических условиях, в том числе и в условиях кризиса, так как несет в себе минимальную вероятность рисков за счет гарантий, участия страховых компаний, многоаспектной проверки и учета интересов всех участников сделки. Лизинг позволяет учесть интересы всех сторон и находить компромисс в наибольшей степени удовлетворяющий всех участников сделки.

Компании стремятся найти способы ведения своей деятельности с наименьшими потерями, наилучшим использованием имеющихся ресурсов и максимальной выгодой для своего бизнеса. Одним из вариантов, позволяющим повысить эффективность использования денежных средств и производственных активов, является лизинг (финансовая аренда), представляющий один из наиболее выгодных способов приобретения оборудования. Лизинг имеет ряд преимуществ перед прямыми кредитами или покупкой оборудования за счет собственных средств, в частности, возможность организации оставить у себя часть наличных свободных средств, возможность выплачивать лизинговые платежи уже в процессе использования оборудования, ускоренная амортизация, уменьшение налога на имущество, возможность уменьшения налогооблагаемой прибыли.

На современном этапе развития лизинга в России формируется большое число альтернативных вариантов альянсов участников лизинговой сделки, что требует серьезного правового и информационного обеспечения, поскольку их недостаточная проработанность обусловливают неопределенность, а значит и риски лизинговых отношений. Возрастающая востребованность лизинга вызывает также необходимость четкого определения функций всех участников лизинговой сделки, возможных вариантов их взаимодействий, а также выявления всего спектра рисков в процессе заключения и исполнения лизингового договора.

Поскольку как правовая база, сами отношения участников лизинговой сделки, так и четкая регламентация их функций в настоящее время находятся в стадии становления, то для снижения неопределенности исходов и снижения рисковости лизинговых сделок необходимо совершенствовать не только правовые основы, нормативные акты, регламентирующие отношения участников лизинговых отношений, но и разработать методические рекомендации и соответствующий инструментарий, которые позволят объективно оценивать эти сделки с позиций их экономической целесообразности, отслеживать их реализацию и осуществлять своевременную корректировку с целью минимизации потерь.

Целью диссертации является разработка теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сделки с учетом неопределенности и факторов риска, что обусловит максимальное снижение возможных потерь.

Достижение поставленной цели предопределило необходимость решения следующих задач:

• Исследование понятий и определений, отражающих лизинговые отношения, для

[ и

1п /

выявления специфических черт этих отношений и установления альтернативных вариантов взаимосвязей участников лизинговых сделок.

• Изучение зарубежного и российского опыта лизинговой деятельности и выявление современных ключевых тенденций развития лизинга для установления первоочередных проблем повышения эффективности лизинговой деятельности.

• Исследование на базе моделирования появления возможных рисков, присущих лизинговым отношениям, для выработки рекомендаций по снижению рисковости лизинговых сделок.

• Систематизация возможных вариантов лизинговых отношений для формирования теоретико-методических положений по диагностированию альтернативных вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска.

• Разработка методических положений по анализу экономической целесообразности лизинговой сделки для ее участников.

Объект исследования - сущность лизинговых отношений между участниками лизинговой сделки с учетом возможных потерь и особенности процесса их формирования.

Предмет исследования - отношения участников лизинговой сделки в условиях существующих экономических рисков.

Методологической основой диссертационной работы послужили научные методы оценки инвестиционного проекта организации, расчета стоимости лизингового договора, моделирование, системный подход.

Информационно-статистической базой диссертационного исследования послужили обзоры лизингового рынка, выполненные российскими и зарубежными изданиями, а также мировая и отечественная практика. Большое внимание уделено изучению теоретических и практических аспектов исследуемой проблемы: проанализированы научная литература, отечественные и зарубежные нормативно-правовые акты, а также информационно-аналитические Web-сайты глобальной сети Internet. В работе использованы труды российских и зарубежных ученых и специалистов В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, М.И. Лещенко, В.Г. Макеевой, И.А. Новиковой, В.Ф. Овчинниковой, М.Н. Симоновой, Gutman Е., Sudhir Р. и др.

Научная новизна диссертационной работы заключается в развитии теоретико-методических положений по моделированию альтернативных вариантов отношений участников лизинговой сделки с учетом их интересов, реальных возможностей и прогнозируемых рисков, что позволяет сформировать сбалансированные лизинговые отношения и обосновать целесообразность заключения лизингового договора.

Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, состоят в следующем:

• уточнены сущность и раскрыто новое содержание понятий, характеризующих лизинговую деятельность, что позволило не только объективно воспринять историю становления и развития лизинга в России, но и раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений, а также четко определить место и роль каждого из участников лизинговой сделки;

• выявлены ключевые тенденции развития лизинга в мире и, в частности, в России и установлены причинно-следственные связи роста спроса на лизинг, особенно со стороны малого и среднего бизнеса, и возрастающей необходимости проведения грамотного риск-менеджмента и секьюритизации портфеля лизинговых компаний, а также все расширяющейся специализации компаний на уникальных услугах;

• предложены классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, позволяющие объективно оценить

моделируемые альтернативные варианты этих отношений с учетом специфики условий конкретного лизингового договора;

• всесторонне исследованы и систематизированы возможные риски для каждого из участников альтернативных лизинговых сделок, что позволяет выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сделки в организации машиностроения и тем самым снизить неопределенность и риски;

• даны рекомендации по выбору варианта сбалансированной лизинговой сделки, базирующейся на разработанных теоретико-методических основ диагностирования вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска, что позволяет выбрать наиболее эффективное взаимодействие всех участников лизинговой сделки, правомерность которых подтверждена апробацией на реальных материалах;

• представлены общая схема и алгоритм соответствующих расчетов, что позволяет предотвратить или максимально снизить возможные потери; разработаны методические положения по оценке экономической целесообразности лизинговой сделки для ее участников, что обеспечивает формирование сбалансированных отношений.

Практическая значимость содержащихся в диссертации выводов и рекомендаций связана с разработкой методических положений и практических рекомендации как по выбору вариантов лизинговых отношений (лизинговой сделки) так и по формированию вариантов лизингового договора, учитывающего интересы его участников с учетом фактора риска, а также представлен методический и практический инструментарий заинтересованным сторонам, что позволяет сократить время на обработку материала и заключения лизинговой сделки.

Приведены данные о динамике и структуре рынка лизинга по регионам России, предложен максимально возможный перечень вариантов лизинговых взаимоотношений.

Результаты исследования апробированы и приняты к внедрению в ООО «Стилпро» (г. Москва).

Отдельные положения диссертации докладывались и обсуждались на IX международной научной конференции «Актуальные проблемы управления - 2005» и XII международной научной конференции «Актуальные проблемы управления - 2007».

Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 3 работы, общим объемом 1,4 п. л., в том числе 2 публикации в журнале, рекомендованном ВАК РФ. Работы посвящены проблемам развития рынка лизинговых отношений как одного из видов эффективных путей обновления основных фондов (формирование материально-технической базы).

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, содержащие одиннадцать параграфов, заключения, списка использованной литературы, включающей 74 наименования, в том числе 5 иностранных источников и приложения; включает 19 таблиц, 5 рисунков, 4 схемы.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, сформулированы цель и задачи диссертационной работы, рассматривается методологическая основа исследования, отражена научная новизна, раскрыты практическая и теоретическая значимость работы, а также даны выводы и предложения, выносимые на защиту.

В первой главе диссертационной работы «Исследование теоретических основ лизинговых отношений и практики их реализации» изучены и всесторонне проанализированы понятие «лизинг» и сопутствующие определения, исследован российский и зарубежный опыт лизинговой деятельности, дан обзор рынка лизинговых услуг на современном этапе, выявлены основные тенденции и перспективы развития лизинга в России

и мире, что позволило отметить твердые позиции лизинга в современной экономике.

Во второй главе диссертационной работы «Разработка концепции эффективной лизинговой политики организации» представлены модели взаимоотношений участников лизинговой сделки, рассматриваются лизинговые риски, а также методы управления ими, исследованы альтернативы финансового обеспечения лизинговых сделок.

В третьей главе «Формирование лизинговой политики организации» даны рекомендации по расчету стоимости договора лизинга, сформулированы основы формирования сбалансированной системы отношений участников лизинговой сделки, изложены основные положения по оценке эффективности деятельности субъектов лизинговой сделки с учетом минимизации возможных рисков.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты исследования, приведены конкретные рекомендации по формированию сбалансированной системы отношений между участниками лизинговой сделки.

II. Основное содержание работы.

Основной задачей любой организации является формирование потенциала к адаптации к постоянно изменяющимся условиям рынка, повышение своей конкурентоспособности и сокращение негативного влияния рисков и факторов неопределенности. С этой целью многие из них стремятся найти способы ведения своей деятельности с наименьшими потерями и максимальной выгодой для своего бизнеса. Одним из вариантов, позволяющих повысить эффективность использования денежных средств и производственных активов, является лизинг.

В современной мировой практике существует два вида аренды: оперативная и финансовая. В англо-саксонском праве, как и в отечественном законодательстве, финансовая аренда приравнивается к понятию лизинг.

В процессе исследования установлено, что основным отличием лизинга от оперативной аренды является то, что оборудование, приобретаемое по договору финансовой аренды, как правило, берется на весь срок службы указанного оборудования, либо с уплатой всей стоимости оборудования в течение срока аренды.

Исходя из экономической сути понятия, лизинг в диссертационном исследовании предлагается рассматривать в качестве механизма альтернативного финансирования организации, представляющий собой одну из форм долгосрочного кредитования инвестиционных проектов, так как по окончании договора лизинга лизингополучатель может либо вернуть предмет лизинга, либо пролонгировать соглашение или заключить новое, либо купить предмет лизинга.

При работе над диссертацией выявлено, что лизинг отличает ряд положительных моментов: большая гибкость, менее жесткие требования по обеспечению и гарантиям, более продолжительные сроки финансирования, невысокие бюрократические барьеры, налоговые преимущества, большая поддержка со стороны поставщиков. Как и любая сделка, лизинг, с одной стороны, несет в себе определенную степень риска и неопределенности для всех ее участников, а с другой - является одним из инструментов, позволяющим российским компаниям увеличивать свою производительность через приобретение дополнительных, необходимых активов. По результатам анализа существующих определений лизинга и выявленных сопутствующих определений в диссертационном исследовании автором было предложено следующее, выносимое на защиту: лизинг - инвестирование временно свободных или привлеченных средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с

правом последующего выкупа.

Все сказанное позволило выделить и сформулировать следующие характерные черты лизинга:

• Обязательное участие в сделке как минимум трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя и третьей стороны - производителя или поставщика объекта сделки.

• Регламентация продолжительности периода лизингового соглашения (обычно приравниваемое к сроку службы объекта сделки).

• Осознание продавцом имущества того обстоятельства, что имущество приобретается специально для сдачи в лизинг.

• Приобретенное имущество становится собственностью лизингодателя и остается таковым весь срок договора лизинга.

• Передаваемое в лизинг имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию. Пользователь имущества в случае обнаружения дефектов направляет свои претензии не собственнику, а непосредственно производителю, с которым никакими отношениями не связан.

• Собственник имущества за передачу его во временное пользование получает вознаграждение.

• Пользователь имущества досрочно или после окончания срока договора имеет право на приобретение его в собственность.

Все сказанное не только всесторонне определяет сущность лизинговых отношений, по и позволяет подвести под эти отношения теоретико-методическую базу, что исключает возможные конфликты в лизинговых отношениях, делает их прозрачными и управляемыми. В диссертационной работе проанализированы основные исторические этапы развития лизинга в России: до 90-х годов 20 века, 90-е годы 20 века, период после 1998 года; выявлены их особенности и масштабы использования лизинга. Анализ этих этапов позволил выделить в качестве ключевого период после кризиса 1998 года, когда лизинг стал развиваться значительными темпами, чему способствовали следующие предпосылки:

• общий экономический рост в стране;

• вступила в действие гл.25 НК РФ (регулирующая порядок взимания налога на прибыль организаций, в которой сохранены все существующие преимущества лизинга);

• принята поправка к Закону "О лизинге ", которая привела Закон в соответствие с Конституцией РФ и Гражданским кодексом РФ, в результате чего значительно уменьшились юридические риски, связанные с заключением лизинговых сделок;

• рост объемов банковского кредитования.

Как результат подобных изменений лизинговые компании расширяют свои возможности финансирования лизинговых сделок и налаживают стабильные отношения с поставщиками, что также способствует росту качества и эффективности лизингового рынка в стране.

В диссертационном исследовании представлен анализ текущего развития лизинга в России.

Динамика основных показателей (рисунок I) говорит о том, что за последние три года рынок лизинговых услуг имел положительную тенденцию развития и характеризовался стабильным ростом лизинговых услуг.

Основное оборудование, которое участвует в лизинговых сделках, представлено автотранспортом и производственным оборудованием.

Говоря о положительных моментах лизинга, нельзя забывать о ключевых проблемах

ведения лизинговой деятельности в России:

• отсутствие свободных средств у лизинговых компаний;

• трудности с возвратом оборудования;

• отсутствие у лизингополучателей профессионалов и опыта работа с лизинговыми компаниями;

• неразвитость вторичных рынков;

• несовершенство таможенного законодательства.

2004 2005 2006 X пол. 2007

■ Обьем подученных лизинюиых НЛЩСЖСЙ Обьем фактически профинансированных сделок 0(3ьем заключенных договоров

Рисунок 1. Динамика роста российского рынка лизинга.

Для Российского рынка характерна низкая специализация лизинговых компаний, их ограниченность географическими пределами, создание лизинговых компаний при крупных организациях, в первую очередь, для удовлетворения их потребностей.

В качестве основных тенденций, характерных для российской действительности, выносимых на защиту, в диссертационном исследовании были выделены: во-первых, рост спроса на лизинг в целом по экономике и со стороны малого и среднего бизнеса в частности, а, во-вторых, необходимость проведения грамотного риск менеджмента и секьюритизации портфеля лизинговой компании, поскольку работа с мелкими компаниями более рискованная. Что касается мировой практики, то для нее характерны с одной стороны - консолидация компаний, а с другой - специализация на уникальных услугах.

Как показало исследование, в процессе развития кредитных отношений между кредиторами и заемщиками, могут иметь место прецеденты невозврата долгосрочного кредита в полном объеме, в связи с появлением обстоятельств препятствующих использованию приобретенного за счет кредита оборудования. Характерным является рост рисков невозврата (полного или частичного) долгосрочных кредитов. Такое положение вещей способствует обращению к лизингу как одному из способов финансирования инвестиционных проектов, базирующегося на возможности возврата собственнику объекта лизинга в случае неплатежеспособности лизингополучателя.

Лизинговым операциям также присуще риски, при этом все риски лизинговых компаний можно разделить на две группы: общие, с которыми сталкиваются все лизинговые компании (политические, макроэкономические, налоговые, правовые) и специфические риски, связанные с работой конкретной компании или конкретной сделки.

С целью минимизации возможных рисков участники лизинговой сделки стремятся выбрать такой компромиссный вариант лизингового договора, который бы максимально учитывал интересы каждого из участников и обеспечивал сбалансированность их отношений.

В диссертационном исследовании предложен ряд классификаций лизинговых отношений, которые выносятся на защиту в качестве научного результата, что обусловливает вариантность возможных видов заключенных договоров с учетом различных ситуаций. Основные составляющие договора лизинга (элементы лизинговой сделки) характеризуются таблицей 1.

В процессе работы были выявлены и систематизированы основные варианты отношений лизинговых компаний с другими участниками лизинговой сделки и представлены логическими моделями. Некоторые элементы, характеризующие специфику этих отношений, рассмотрены далее.

Таблица 1.

Основные составляющие лизинговых отношений.

Элементы лизинговой сделки (договора) Составляющие элемента лизинговой сделки

Объект лизинга - недвижимое имущество

- движимое имущество

Объем обслуживания лизингового имущества - чистый

- с полным и неполным набором услуг

- комплексный

-генеральный

Продолжительности сделки - финансовый лизинг с нормативным сроком использования объекта

- оперативный лизинг с периодом меньшим нормативного срока использования

Тип лизинговых платежей - денежный

- компенсационный

- смешанный

Способ финансирования - срочный

- возобновляемый

Условия амортизации лизингового имущества - с полной (ускоренной) амортизацией

- с неполной амортизацией

Вид организации лизинговой сделки - прямой

- косвенный

- возвратный

- раздельный

Банки расценивают лизинг как один из видов кредитования, который, в свою очередь, имеет массу преимуществ и позволяет диверсифицировать их деятельность, снизить риски и расширить клиентскую базу; если это иностранный банк, то, как правило, вследствие более низких процентных ставок по договору могут быть рассчитаны более низкие лизинговые платежи. Для лизингополучателя основным преимуществом работы с такого рода компанией является наличие свободных длинных денег у лизингодателя и тем самым возможность его привлечения в сложные и дорогие проекты.

Крупные промышленные группы в свою очередь чаще всего создают лизинговые компании для обеспечения своих собственных нужд, что имеет большое значение для функционирования самой группы, но не ведет к значительному влиянию лизинговой

компании на рынок лизинговых услуг в целом.

Существуют лизинговые компании, созданные при компаниях-поставщиках. Такие компании обычно узко специализированы, и основной их целью является продвижение товара поставщика на рынок. Для лизингополучателя работа с такими компаниями удобна тогда, когда он рассчитывает приобрести оборудование конкретного производителя, но по ряду причин не может это сделать по договору купли-продажи.

Государственные лизинговые компании свою деятельность осуществляют преимущественно не на коммерческой основе, что крайне удобно для лизингополучателя, так как процентные ставки по лизинговым сделкам в данных компаниях значительно ниже, но работают такого рода лизингодатели, как правило, в тех сферах экономики, где обычному лизингополучателю было бы проблематично получить оборудование в лизинг у обычных лизинговых компаний.

Компании, учрежденные физическими лицами. Данные компании отличаются высокой степенью диверсификации по типам оборудования, по отраслям и клиентам, к которым относятся, как правило, организации малого и среднего бизнеса; работают они преимущественно в регионах.

На сегодняшний день большую роль в лизинговых сделках играют страховые компании, и лизингодатели в своем большинстве пытаются наладить с ними взаимовыгодные долгосрочные отношения, которые также порой приводят к всевозможным слияниям, поглощениям, либо наоборот их выделениям.

Материалы исследования послужили базой классификации риски лизинговой компании, что позволило определить и обобщить основные пути противодействию рискам (рисунок 2).

Рисунок 2. Классификация рисков лизинговой компании.

В работе обобщены рисковые ситуации, сопровождающие лизинговые сделки и предложены основные пути защиты от рисков, наиболее часто используемые отечественными лизингодателями, раскрыты их содержание, что обеспечивает эффективное управление рисками:

• использование аванса или залога;

• анализ объекта лизинга на предмет его ликвидности и ценности для лизингополучателя в будущем;

• построение надежных взаимоотношений с поставщиками, как отечественными, так и зарубежными;

• диверсифицированное формирование портфеля сделок, то есть работа с различными отраслями, регионами и т.п.;

• требование лизингодателя, чтобы клиент лизинговой компании вел счета в банке-учредителе этой лизинговой компании;

• осуществление дополнительного наблюдения и контроля над лизингополучателями-клиентами конкретной лизинговой компании со стороны банков-кредиторов;

• использование государственных гарантий;

• страхование лизингового договора (в том числе финансовых рисков на случай неплатежей лизингополучателя);

• заключение дополнительных договоров с третьими лицами, чаще всего с поставщиком, соглашения о последующем выкупе, или о повторной реализации;

• разработка действенной схемы обеспечения лизинговой сделки.

На основе анализа общих рисков были сделаны следующие выводы: несовершенство нормативно правовой базы выражается в таких пробелах законодательства, как, например, непроработанность вопросов выхода отечественных лизингодателей на зарубежные рынки. Существующие противоречия в нормативно-правовых актах разных уровней. Нестабильность правовой базы, в частности, в таможенном, валютном и налоговом законодательстве, которое выражается в принятии положений, ведущих к серьезным издержкам. Такое положение вещей приводит к возникновению судебных споров и наступлению неблагоприятных экономических последствий для участников договора лизинга; несовершенство налоговой системы связывают, как правило, со слишком большими полномочиями налоговых органов, вплоть до ареста счетов и имущества.

Другим немаловажным фактором является уровень инфляции в стране и вытекающий из этого валютный риск, который особенно важен для компаний, сделки которых ведутся в других валютах, что особенно актуально в условиях современного кризиса.

В диссертационном исследовании были проанализированы источники финансирования лизинговой сделки. Основным источником сегодня остаются банковские кредиты. Существует еще ряд трудностей (несовершенство законодательства, отсутствие долгосрочных связей), но основная тенденция говорит о том, что банки все охотней идут на сотрудничество с лизинговыми компаниями, несмотря на существующие риски.

Одним из источников финансирования лизингополучателя, как было установлено в процессе исследования, является непосредственно поставщик оборудования. И хотя на данный момент взаимоотношения между лизинговыми компаниями и поставщиками оборудования находятся на стадии становления, для качественной и эффективной работы лизингодателя принципиальное значение приобретает наличие долгосрочных отношений с поставщиком, что обеспечивает многочисленные дополнительные преимущества: товарный кредит, гарантии обратного выкупа, предоставление дополнительных сервисных услуг, маркетинговая поддержка, скидки при закупке партии оборудования и т.д.

К другим менее значимым источникам были отнесены некоммерческие кредиты и государственную поддержку, данные виды финансирования носят исключительно индивидуальный характер и на рынке встречаются редко, как правило, под определенные сделки, поэтому на них нет необходимости заострять внимание.

В диссертационном исследовании сформулированы факторы, формирующие результат и определяющие успех, на которые рекомендуется обращать особое внимание при анализе эффективности лизинговой сделки как инвестиционного проекта, полученные положения выносятся на защиту в качестве научного результата:

• эффект от сделки должен быть положительным (при сравнении альтернативных вариантов сделок предпочтение следует отдавать вариантам с наибольшим значением эффекта);

• учет фактора времени;

• учет только предстоящих затрат и поступлений;

• сравнение вариантов оценки "лизинговая сделка" и "без лизинговой сделки";

• учет всех наиболее существенных последствий сделки;

• учет наличия разных участников сделки, несовпадения их интересов и различных оценок;

• многоэтапность оценки;

• учет влияния на эффективность сделки потребности в оборотном капитале;

• учет влияния инфляции и возможности использования нескольких валют, что особенно значимо в условиях кризиса, который имеет место в настоящее время;

• учет в количественных оценках влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих сделку.

В качестве наиболее важной составляющей лизинговой сделки, определяющей ее коммерческую эффективность для участников сделки, в диссертационной работе предлагается рассматривать стоимость договора, которая включает следующие параметры:

• стоимость оборудования;

• норму амортизации или срок полной амортизации оборудования;

• срок договора о лизинге;

• ставку за используемый кредит;

• ставку комиссионного вознаграждения;

• ставку налога на добавленную стоимость;

• стоимость дополнительных услуг.

С началом применения лизинга в России отечественным участникам лизинговой сделки потребовалась надежная методика оценки лизинговых проектов.

Для всех ее участников, а в особенности для лизингополучателя, важна оптимальная стоимость сделки и соотношение цены договора и качества предоставляемых услуг, а для остальных участников - и с уровнем всех возможных рисков.

Анализ рисков на стадии функционирования проекта включает в себя финансовые и экономические риски, характерные, как правило, для всех участников сделки, в то время как имеющие место на этой же стадии технологические и экологические риски, скорее всего, следует оценивать, имея в виду только лизингополучателя.

Лизинговый бизнес России характеризуется своей спецификой, поэтому процесс формирования рисков и проблемы управления ими в российской практике требуют особого подхода. Многие проблемы, связанные с рисками инвестирования в реальные активы вообще к посредством лизинга, в частности, кажутся отечественным специалистам-практикам практически неразрешимыми, отчасти поэтому лизинг в России развивается медленно.

Основными путями защиты от рисков, применяемыми отечественными лизингодателями, являются следующие: использование аванса или залога, требование лизингодателя о ведении счета клиентом в банке-учредителе этой лизинговой компании, осуществление дополнительного наблюдения и контроля со стороны банков-кредиторов над потенциальными лизингополучателями, использование государственных гарантий, страхование лизингового договора (в том числе финансовых рисков на случай неплатежей лизингополучателя); разработка действенной схемы обеспечения лизинговой сделки; заключение дополнительных договоров с третьими лицами (чаще всего с поставщиком), соглашения о последующем выкупе или о повторной реализации.

Сформулированные научные выводы исследования лизинговых рисков выносятся на защиту в качестве научного результата, позволяющего выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сделки с целью сокращения негативных последствий от возможных неопределенностей в процессе выполнения условий договора.

Оценка потенциального лизингополучателя является одним из этапов принятия решения о реализации лизинговой сделки. Процесс оценки включает две основные составляющие: анализ финансового состояния лизингополучателя, реализующего проект (анализ прошлого), и оценку эффективности проекта (анализ будущего).

В зависимости от объёма финансирования проекта и других характеристик лизинговая компания требует от потенциального лизингополучателя либо детально разработанный бизнес-план проекта, доказывающий эффективность проекта, либо ограничивается лишь требованием предоставить необходимые исходные данные проекта. Но и в том, и в другом случае лизинговая компания вынуждена проводить анализ лизингополучателя самостоятельно, используя предоставленные клиентом данные лишь для сравнения.

Анализ финансового состояния потенциального лизингополучателя подразумевает оценку того, как он работал до момента обращения в лизинговую компанию. При финансовом анализе оценивается: прибыльность деятельности организации, ликвидность, финансовая устойчивость, эффективность управления оборотными средствами и т.д. При этом все показатели должны исследоваться в динамике для того, чтобы увидеть тенденции изменения финансового положения организации. Анализ финансового состояния организации нельзя ограничить только расчётом стандартных коэффициентов, необходима интерпретация полученных показателей, выяснение причин их изменения.

Кроме рассмотренного направления анализа, рекомендуется осуществлять оценку текущей деятельности организации, которая позволяет своевременно выявить негативные тенденции, сложившиеся в деятельности организации, служит информационной базой для верификации исходных данных проекта, а также может являться основой для построения прогнозных денежных потоков.

Исследование показало также, что нельзя недооценивать и значение анализа прошлого положения клиента. Существование проекта напрямую зависит от устойчивости финансового положения лизингополучателя, особенно если договор является неотъемлемой частью деятельности компании и не может существовать- обособленно. Результаты финансового анализа могут служить основой для оценки достоверности исходных данных, заложенных при построении прогнозируемых денежных потоков, например, сравнение существующих объёмов реализации, уровня переменных и постоянных затрат, условий взаимоотношений с поставщиками и покупателями (периодичность поставки материалов на склад и их оплаты, периодичность отгрузки и оплаты готовой продукции покупателями и т.д.) с запланированными в договоре аналогичными данными. Существенные расхождения между сложившимися в настоящее время результатами деятельности и запланированными проектными данными требуют объяснения и подтверждения лизингополучателем. Обоснованием может стать предоставление контрактов на поставку материалов и сбыт продукции, маркетинговые исследования и т.д.

Были выявлены ситуации, когда оценка текущей деятельности организации -потенциального лизингополучателя не требуется. В качестве примера можно привести следующие случаи: под реализацию договора создается новая независимая компания, сумма инвестиций и планируемые обороты по договору значительно превосходят существующие активы и обороты организации. Однако в данном случае риски договора по определению не могут быть обеспечены существующими активами организации и, скорее всего, потребуются иные формы гарантий выполнения лизингополучателем своих обязательств - поручительства, банковские гарантии и др., т.е. необходимость финансового анализа лизингополучателя заменится необходимостью анализа самого договора лизинга.

Из вышесказанного следует, что любой организации-участнице лизинговой сделки необходимо прежде проанализировать все возможные варианты заключаемой сделки с точки

зрения возможных эффектов и рисков каждого из них. По результатам этого анализа можно будет принять обоснованное решение о целесообразности заключения лизингового договора с тем составом участников, который был выбран в процессе мониторинга с учетом заинтересованности каждого из них.

В работе выделены этапы заключения лизинговой сделки: подготовка и обоснование, юридическое оформление и исполнение; предложены схемы получения положительного эффекта для каждого из участников лизинговой сделки; разработаны формы оценки возможных рисков для конкретной сделки, представленные в виде матриц, позволяющих оценить вероятность наступления рисковой ситуации в зависимости от выбранной схемы взаимоотношений и определить необходимые ликвидные гарантии. Матрица оценки положительных эффектов при выборе конкретной сделки иллюстрирована таблицей 2.

В диссертационном исследовании была сформирована и апробирована следующая процедурность определения цены договора для лизингополучателя и доли выгоды для каждого из участников (рисунок 3).

„ _*_

6. Расчет выгодной цены договора лизинга.

7. Анализ возможных рисков.

Рисунок 3. Этапы определения цены договора лизинга.

При определении состава участников лизинговой сделки учитывались возможные альянсы, рассмотренные в диссертации. В диссертационном исследовании промоделированы альтернативные варианты возможных взаимосвязей, сведенные в общую таблицу, на основании которой выбраны наиболее характерные варианты. Работа с представленной схемой позволяет сформировать различные варианты взаимоотношений участников лизинговой сделки. Полученные выводы выносятся на защиту в качестве научных результатов, позволяющие сформировать сбалансированные лизинговые отношения между участниками лизинговой сделки и обосновать целесообразность заключения лизингового договора.

Так в одном случае все участники сделки могут выступать в качестве самостоятельно действующих лиц - вариант 1. При этом их взаимоотношения, могут быть схематично представлены следующим образом: Вариант 1.

Лизингополучатель * Лизингодатель —► Производитель

Банк

Страховщик

Таблица 2.

Матрица оценки возможных положительные эффектов для лизингополучателя_

Возможные эффекты на различных этапах заключения сделки Варианты альянсов лизингодателем

Лизинг одатель Произво днтель Лизингод атель -произвол итель Лизингод атель-банк Лнзингодате ль - банк - страховщик Лизингод атель -страхов шик Банк -лизингодатель производитель Банк» лизингодатель -производитель -страховшик

I 2 3 4 5 6 7 8 9

1) Компания, желающая арендовать оборудование, выбирает производителя, который уже имеет в своем составе подразделение-лизингодателя с учетом количества, цены, сроков изготовления и поставки. +(*) +

2) Лизингодатель предлагает лизингополучателю свой список поставщиков, с которыми он работает.

2) Производитель предлагает лизингополучателю свой список компаний - лизингодателей, с которыми они могут работать.

3) Лизингополучатель (потребитель) заключает с лизингодателем (лизинговой компанией) лизинговый договор.

4) Лизинговая компания получает кредит от своего банка (при нехватке ДС) на покупку оборудования, как правило, по льготным процентам, что уменьшает платеж лизингополучателя. Ответственность за погашение кредита перекладывается на лизингополучателя. + + +

5) Лизингодатель оплачивает стоимость оборудования поставщику и становится владельцем этого оборудования.

6) Лизингодатель либо лизингополучатель осуществляет страхование этого оборудования в страховой компании, которая рекомендована банком, либо является его дочкой. + + +

7) Лизингодатель договаривается с поставщиком о поставке этого оборудования лизингополучателю (этот процесс занимает гораздо меньше времени чем в остальных случаях). + + +

8) Лизингодатель погашает основную стоимость кредита и проценты по нему своему банку. + + + +

9) В случае необходимости лизингополучатель также обращается в банк за заемными средствами на первоначальный платеж лизингополучателю (возможно в банк лизингодателя и по упрощенной системе, так как лизингодатель его уже проверил). + + + +

Итого положительных эффектов 0 0 2 3 4 5 6

(*) "+" - наличие положительного эффекта для участника лизинговой (возможна количественная оценка).

В других случаях возможны тесные деловые отношения участников сделки, которые формально выражаются в их объединении, что приводит к тому, что они выступают в качестве одного участника сделки. Примерами таких взаимодействий (альянсов) может быть связка лизингодатель - производитель, лизингодатель - банк и др. Взаимосвязь участников лизинговой сделки в графическом виде может быть интерпретирована следующим образом (варианты 2 и 3), при этом объединение участников сделки выделено прямоугольником.

Вариант 2.

- лизингодатель и производитель - входят в состав одной Группы компаний.

Лизингополучатель-►Лизингодатель - Производитель

Банк Страховщик Вариант 3.

- лизингодатель и банк - входят в состав одной Группы компаний.

—»Производитель

Лизингополучатель-

Лизингодатель I

Банк

Страховщик

Сравнение представленных вариантов взаимосвязей участников лизинговой сделки позволяет выявить специфику формирования цены объекта лизинга, поскольку каждый из участников, заинтересованный в лизинговой сделке, может претендовать на различную степень участия в распределении выгоды от ее реализации.

Взаимосвязь всех участников лизинговой сделки (в любых альянсах), а также учет заинтересованности в результатах ее исхода позволяет установить наиболее чувствительные точки к формированию цены объекта лизинга. Владея такой информацией, а также учитывая возможные и допустимые границы колебания выгоды каждого их участников лизинговой сделки, можно не только выбирать наилучший исход такой сделки, но и наилучшее соотношение выгод ее участников.

В диссертационном исследовании вопросу моделирования цены объекта лизинга для лизингополучателя с учетом выгод всех участников сделки уделено особое внимание. В общем виде цена объекта лизинга для лизингополучателя логично должна включать цену производителя объекта лизинга плюс плата за предоставленную возможность рассрочки платежа плюс доход страховой компании и проценты банка за предоставленный кредит.

При моделировании цены объекта лизинга были также рассмотрены и расходы связанные с получением дохода каждого из участников лизинговой сделки.

Доход лизингодателя, как следует из диссертационного исследования, характеризуется следующими элементами:

- комиссионное вознаграждение лизингодателя - Д;

- накопленные амортизационные отчисления - Ка;

- срок договора о лизинге -1;

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами на протяжении всего периода возврата кредита - К%;

- налог на имущество за весь период сделки - Ни;

- стоимость дополнительных услуг - Пр. Доход производителя характеризуется:

- стоимость объекта лизинга - К0. Доход банка характеризуется:

- комиссионное вознаграждение банка в виде % по кредиту - Б. Доход страховой компании характеризуется:

- комиссионное вознаграждение страховой компании - С.

Расходы лизингополучателя, как показали проведенные исследования, включают:

- суммарные лизинговые платежи за весь срок лизингового договора - ЛП;

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами на протяжении всего периода возврата кредита - К%;

- затраты по выкупу имущества по окончании лизинговой сделки - За Поскольку эти элементы могут относиться как к лизингополучателю и

лизингодателю, то правомерно было их объединить и отнести к прочим (таблица 3).

Таблица 3.

Укрупненная группировка элементов доходов и расходов участников лизинговой

сделки

Наименование коэффициента Обозначение коэффициента Значение коэффициента для сделки Компенсация затрат

Лизингодатель

- комиссионное вознаграждение лизингодателя Д 1

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами к% 2 Банк

- прочие услуги п 3 Производитель

Производитель

- стоимость объекта лизинга Ко 1

Страховая компания

- комиссионное вознаграждение страховой компании С 1

Лизингополучатель

- суммарные лизинговые платежи за весь срок лизингового договора ЛП 1

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами к% 2 Банк

- затраты по выкупу имущества по окончании лизинговой сделки Зв 3

- прочие услуги п 4

Из таблицы 3 можно представить следующую формулу сбалансированных лизинговых отношений:

Д+ К%+ П+ Ко+ С = ЛП+ К%+ П+ Зв Тогда процесс определения сбалансированной суммы договора (удовлетворяющий интересам всех его участников) можно иллюстрировать следующим образом (таблицы 4,5).

Таблица 4.

Коэффициенты Пограничные значения

Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3

тш | тах тш | тах тш ^ тах

Доход лизингодателя и прочих участников сделки

Д 17% 22% 15% 21% 15% 21%

К% 17% 22% 17% 22% 15% 20%

п 39 тыс. долл. 39 тыс. долл. 36 тыс. долл. 39 тыс. долл. 39 тыс. долл. 39 тыс. долл.

Ко 130 тыс.долл. 130 тыс.долл. 120 тыс.долл. 130 тыс.долл. 130 тыс.долл. 130 тыс.долл.

С 10% 10% 5% 10% 10% 10%

Расход лизингополучателя

ЛП 110 тыс. долл. 110 тыс. долл. 100 тыс. долл. 110 тыс. долл. 110 тыс. долл. 110 тыс. долл.

К% 17% 22% 17% 22% 15% 20%

Зв 57 тыс. долл. 57 тыс. долл. 50 тыс. долл. 57 тыс. долл. 57 тыс. долл. 57 тыс. долл.

П 39 тыс. долл. 39 тыс. долл. 36 тыс. долл. 39 тыс. долл. 39 тыс. долл. 39 тыс. долл.

Таблица 5.

Расчет выгодной цены договора лизинга_

Коэффициенты Вариант 2

ПИП Абсолютные значения, долл.

Доход лизингодателя и прочих участников сделки

д 15% 36.000

к% 17% 16.000

П 36 ТЫС. ДОЛЛ. 36.000

Ко 120 тыс.долл. 120.000

С 5% 9.000

Итого 217.000

Расход лизингополучателя

ЛП 70 тыс. долл. 100.000

К% 17% 16.000

Зв 36 тыс. долл. 65.000

П 36 тыс. долл. 36.000

Итого 217.000

Риски лизингодателя оценивались экспертно на основании рыночной ситуации и существующего опыта и представлены в таблице 6.

Таблица 6.

Матрица оценки влияния возможных рисков на условия конкретной сделки для лизингодателя_

Риски Вид оборуд ования Предельные значения показателен лизинговой сделки Залог, поручительст ва Способы снижения рисков, комментарии

Сроки поставки оборудова ния,дней Сумма договора, долл. Сумма аванса, долл. Процент ная ставка, % Комиссии, пени, неустойки, долл. Сроки погашения, дней Частота проиентн ых выплат

от до от до от до от до от до от до от до

] Политическая ситуация (в стране и регионе) 5 10 Государственн ые и иные гарантии.

2 Нормативно-правовая база 2% 5%

3 Валютные риски 15 36 % 4 12 Хеджирование крупных сделок

4 Процентный риск 15 % 22 % 4 12 Включить в договор условия изменения процентной ставки.

5 Форс-мажорные обстоятельства 120 тыс 130 тыс Страхование предмета лизинговой сделки, но важно не ошибиться с выбором страховой компании

6 Утрата ликвидационной стоимости объекта лизинга 20 % 35 Государственн ые и иные гарантии. Заключить договор залога или обеспечения сделки. Договоренность с поставщиками оборудования о покупке со скидкой в случае его возврата или с лизингополучателем о выкупе оборудования.

7 Утрата платежеспособное ти лизингополучателя 20 % 45 >20%, либо само оборудование Оговорить максимально удобный для всех график платежей.

8 Риск невозврата предмета лизинга 120 тыс 130 тыс 20 % 45 % Страхование предмета лизинговой сделки, но важно не ошибиться с выбором страховой компании.

9 Риск утраты предметы лизинга 120 тыс 130 тыс 20 % 45 % Страхование предмета лизинговой сделки, но важно не ошибиться с выбором страховой компании, выгодно чтобы это делал лизингополучатель.

III. Выводы. •

Основные выводы и результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

1. Хотя лизинг уже имеет твердые позиции, однако существует ряд моментов, которым должно уделяться особое внимание. К ним можно отнести актуализацию теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сделки с учетом неопределенности и факторов риска, особенно в современных нестабильных экономических условий, что обусловит максимальное снижение возможных потерь.

2. Одной из основных особенностей лизингового рынка в России является распределение лизингового бизнеса между сегментами. Следует отметить, что почти половину лизингового рынка в России составляют компании, работающие с такими объектами лизинга как железнодорожная техника, грузовой автотранспорт, авиатехника, производственные машины и оборудование. Поскольку это дорогостоящие объекты, то подтверждается то положение, что лизинг выполняет свою функцию механизма альтернативного финансирования организаций.

3. Были исследованы возможные варианты лизинговых взаимоотношений, что позволило выявить положительные эффекты (элементы привлекательности) каждого из вариантов. Все варианты были классифицированы и интегрированы в схемы альтернативных альянсов, послужившие базой для моделирования вариантов альтернативных лизинговых сделок.

4. Сформулирована основа сбалансированности лизинговых отношений, построенная на интеграции общественной и коммерческой эффективности всех участников лизинговой сделки, то есть обеспеченности заинтересованности каждого из них через финансовую реализуемость и ликвидные гарантии.

5. На основе анализа возможных рисков, сопутствующих лизинговой сделке, были определены области возможных рисков и представлена матрица, позволяющая выбрать обоснованный вариант лизингового договора для каждого из участников лизинговой сделки в зависимости от объекта и принятой схемы лизинга.

6. Разработанные методические положения позволяют оценить целесообразность заключения лизингового договора на основе определения наиболее приемлемого варианта отношений участников лизинговой сделки, исходя из их интересов, реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков.

7. Поставленная в диссертационном исследовании цель достигнута, сформулированные задачи решены.

IV. Список работ, опубликованных по теме диссертации.

Галичкина М.А. (тезисы) Развитие лизинговых услуг в России // Сборник «Актуальные проблемы управления - 2007». Материалы международной научно-практической конференции, Вып.З - М.: ГУУ, 2007- с. 14-17,0.22 п.л.

Галичкина М.А. (статья) Развитие лизинговых отношений как один из эффективных путей обновления основных фондов // Вестник университета (ГУУ), №12 (50) - М.: ГУУ, 2008-0.6 п.л.

Галичкина М.А. (статья) Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения // Вестник университета (ГУУ), №16 (26) - М.: ГУУ, 2008 - 0.6 п.л.

Подп. в печ. 04.03.2009. Формат 60x90/16. Объем 1,0 п.л.

Бумага офисная. Печать цифровая.

Тираж 50 экз. Заказ № 97

ГОУВПО «Государственный университет управления» Издательский дом ГОУВПО «ГУУ»

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (495) 371-95-10, e-mail: diric@guu.ru

www.guu.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Галичкина, Марина Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ИССЛЕДОВАНИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИХ ОСНОВ ЛИЗИНГОВЫХ ОТНОШЕНИЙ И ПРАКТИКИ ИХ РЕАЛИЗАЦИИ.

§ 1.1. Анализ понятийного аппарата, регламентирующего лизинговые отношения.

§ 1.2. Исследование российского и зарубежного опыта лизинговой деятельности.

§ 1.3. Обзор рынка лизинговых услуг в России.

§ 1.4. Перспективы развития лизинга в России и его новые тенденции.

ВЫВОДЫ.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА КОНЦЕПЦИИ ЭФФЕКТИВНОЙ ЛИЗИНГОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ.

§ 2.1. Теоретико-методические основы разработки эффективной лизинговой политики с учетом видов и форм лизинга.

§ 2.2. Моделирование альтернативных вариантов сбалансированных отношений лизинговых компаний с лизингополучателями.

§ 2.3. Формирование возможных вариантов лизинговых рисков и методов управления ими.

§2.4. Исследование альтернатив финансового обеспечения сбалансированных лизинговых сделок.

ВЫВОДЫ.

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ЛИЗИНГОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ.

§ 3.1. Классификация элементов договоров лизинга.

§ 3.2. Основные положения по оценке эффективности деятельности участников лизинговой сделки.

§ 3.3. Формирование сбалансированных лизинговых отношений как основы эффективной лизинговой политики организации с учетом рисков.

ВЫВОДЫ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование сбалансированных лизинговых отношений в организации машиностроения"

В современных условиях, характеризующихся все ужесточающейся конкуренцией, перспектива успешного функционирования есть только у тех промышленных организаций, которые сумеют быстро адаптироваться к динамичной внешней среде.Важную роль в этом играет состояние их материально-технической базы, формирующей потенциал организации к адаптации к постоянно изменяющимся условиям рынка, повышение ее конкурентоспособности и сокращение негативного влияния рисков и факторов неопределенности: уровень используемых технологий, прогрессивность оборудования, квалификация кадров и т.д.Лизинг является той эффективной формой приобретения основных средств и обновления материально-технической базы, которая привлекательна в любых экономических условиях, в том числе и в условиях кризиса, так как несет в себе минимальную вероятность рисков за счет гарантий, участия страховых компаний, многоаспектной проверки и учета интересов всех участников сделки. Лизинг позволяет учесть интересы всех сторон и находить компромисс в наибольшей степени удовлетворяющий всех участников сделки.Компании стремятся найти способы ведения своей деятельности с наименьшими потерями, наилучшим использованием имеющихся ресурсов и максимальной выгодой для своего бизнеса. Одним из вариантов, позволяющим повысить эффективность использования денежных средств и производственных активов, является лизинг (финансовая аренда), представляющий один из наиболее выгодных способов приобретения оборудования. Лизинг имеет ряд преимуществ перед прямыми кредитами или покупкой оборудования за счет собственных средств, в частности, возможность организации оставить у себя часть наличных свободных средств, возможность выплачивать лизинговые платежи уже в процессе использования оборудования, ускоренная амортизация, уменьшение налога на имущество, возможность уменьшения налогооблагаемой прибыли.На современном этапе развития лизинга в России формируется большое число альтернативных вариантов альянсов участников лизинговой сделки, что требует серьезного правового и информационного обеспечения, поскольку их недостаточная про-работанность обусловливают неопределенность, а значит и риски лизинговых отношений. Возрастающая востребованность лизинга вызывает также необходимость четкого определения функций всех участников лизинговой сделки, возможных вариантов их взаимодействий, а также выявления всего спектра рисков в процессе заключения и исполнения лизингового договора.Поскольку как правовая база, сами отношения участников лизинговой сделки, так и четкая регламентация их функций в настоящее время находятся в стадии становления, то для снижения неопределенности исходов и снижения рисковости лизинговых сделок необходимо совершенствовать не только правовые основы, нормативные акты, регламентирующие отношения участников лизинговых отношений, но и разработать методические рекомендации и соответствующий инструментарий, которые позволят объективно оценивать эти сделки с позиций их экономической целесообразности, отслеживать их реализацию и осуществлять своевременную корректировку с целью минимизации потерь.Целью диссертации является - разработка теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сделки с учетом неопределенности и факторов риска, что обусловит максимальное снижение возможных потерь.Достижение поставленной цели предопределило необходимость решения следующих задач: 1. Изучить понятия и определения, отражающие лизинговые отношения, для выявления специфических черт этих отношений и установления альтернативных вариантов взаимосвязей участников лизинговых сделок.2. Исследовать зарубежный и российский опыт лизинговой деятельности и выявить современные ключевые тенденции развития лизинга для установления первоочередных проблем повышения его эффективности.3. Исследовать возможные риски, присущие лизинговым отношениям, для выработки рекомендаций по снижению рисковости лизинговых сделок.4. Сгруппировать возможные варианты лизинговых отношений для формирования теоретико-методических основ диагностирования альтернативных вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска и обеспечения сбалансированности этих отношений.5. Разработать методические положения по анализу экономической целесообразности лизинговой сделки для ее участников.Предмет исследования — отношения участников лизинговой сделки в условиях существующих экономических рисков.Объект исследования - сущность лизинговых отношений между участниками лизинговой сделки с учетом возможных потерь и особенности процесса их формирования.Теоретической базой диссертационного исследования послужили обзоры лизингового рынка, выполненные российскими и зарубежными информационно-аналитическими изданиями. Большое внимание уделено изучению теоретических и практических аспектов исследуемой проблемы: проанализированы научная литература, отечественные и зарубежные нормативно-правовые акты.Методологической основой диссертационной работы послужили научные методы оценки инвестиционного проекта организации, расчета стоимости лизингового договора, моделирование, системный подход, функциональный и системный анализ, метод экспертных оценок. Непосредственно теории и практике лизинга посвящены работы Д.Р. Вахитова, В.Д. Газмана, В.М. Джухи, М.И. Лсщенко, X. Шпитлера и других авторов.Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, состоят в следующем: • определены сущность и раскрыты новые содержания понятий, характеризующие лизинговую деятельность, что позволило не только объективно воспринять историю становления и развития лизинга в России, но и четко определить место и роль каждого из участников лизинговой сделки, а также раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений; • выявлены ключевые тенденции развития лизинга в мире и в частности в России и установлены причинно-следственные связи роста спроса на лизинг особенно со стороны малого и среднего бизнеса и возрастающей необходимости проведения грамотного риск-менеджмента и секыоритизации портфеля лизинговых компаний, а также все расширяющейся специализации компаний на уникальных услугах; • предложены классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, что позволяет грамотно моделировать альтернативные варианты лизинговых отношений, ориентированные на конкретные условия лизингового договора; • рассмотрены и систематизированы возможные риски для каждого из участников альтернативных лизинговых сделок, что позволяет выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сделки в организации машиностроения и тем самым снизить неопределенность и риски; • даны рекомендации и представлен алгоритм расчетов по выбору варианта сбалансированной лизинговой сделки, базирующегося на предложенной систематизации рисков лизинговых сделок и наиболее эффективном взаимодействии всех участников лизинговой сделки, что позволяет предотвратить или максимально снизить возможные потери; • разработаны методические положения по оценке целесообразности заключения лизингового договора на основе определения и выбора наиболее приемлемого варианта отношений участников лизинговой сделки, исходя из их реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков.Практическая значимость содержащихся в диссертации выводов и рекомендаций связана с разработкой положений и практических рекомендации как по выбору вариантов лизинговых отношений (лизинговой сделки) так и по формированию вариантов лизингового договора, учитывающего интересы его участников с учетом фактора риска, а также представлен методический и практический инструментарий заинтересо-ванным сторонам, что позволяет сократить время на обработку материала и заключение лизинговой сделки.Приведены данные о динамике и структуре рынка лизинга по регионам России, предложен максимально-возможный перечень вариантов лизинговых взаимоотношений.По результатам исследования опубликованы 3 работы, в том числе 2 статьи в журнале «Вестник университета», рекомендованном ВАК РФ. Основные положения, выносимые на защиту.1. Схема альтернативных вариантов лизинговых отношений между участниками лизинговой сделки.2. Комплексный подход к оценке и управлению рисками лизинговых компаний.3. Критерии оценки оптимальности лизинговой сделки для ее участников в зависимости от сочетания различных факторов и рисков, обеспечивающие формирование сбалансированных лизинговых отношений.4. Методические рекомендации по управлению формированием оптимальной лизинговой политики.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Галичкина, Марина Александровна

Выводы

1. Изучены и систематизированы возможные договоры, заключаемые при лизинговых сделках; предложена модель расчета стоимости договора лизинга, которая включает величину причитающихся лизингодателю амортизационных отчислений, плату за используемые кредитные ресурсы, размер комиссионных выплат (интерес Лизингодателя), платежи за i - й вид услуги (дополнительные расходы Лизингодателя), величину налога на добавленную стоимость.

2. Сформирован набор элементов и даны рекомендации по определению величины лизингового платежа как функции стоимости договора лизинга.

3. Сформулированы на основе моделирования альтернативных подходов положения и рекомендации по оценке эффективности деятельности участников лизинговой сделки; предложены расчеты, позволяющие использовать наработки диссертационного исследования практически для любого потенциально возможного варианта лизинговых отношений.

4. Предложена опросная форма оценки возможных рисков лизинговой сделки. Проведенное исследование было положено в основу определения методических положений по оценке целесообразности заключения лизингового договора на основе определения и выбора наиболее приемлемого варианта сбалансированных отношений между участниками лизинговой сделки, исходя из их реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков.

5. Проанализированы возможные риски в зависимости от альтернативных взаимоотношений участников лизинговой сделки, что позволило разработать алгоритм расчетов по выбору варианта лизинговой сделки, позволяющего предотвратить или минимизировать возможные потери.

6. Представлены схемы возможных вариантов лизинговых взаимоотношений и перечень вероятных эффектов для участников лизинговой сделки в зависимости от выбранного альтернативного варианта, что позволяет принимать обоснованное решение о целесообразности заключения сбалансированного лизингового договора с тем составом участников, который был выбран в процессе мониторинга.

Заключение

В диссертационном исследовании была поставлена цель: разработка теоретических положений и практических рекомендаций по выработке альтернативных вариантов лизинговых сделок и выбору наиболее приемлемого из них, базирующегося на оптимальном взаимодействии всех участников сделки с учетом неопределенности и факторов риска, что обусловит максимальное снижение возможных потерь. Поставленная цель была успешно достигнута в процессе решения следующих задач:

• Исследование понятий и определений, относящихся к области лизинговых отношений.

• Изучение зарубежного и российского опыта лизинговой деятельности и выявление современных ключевых тенденций развития лизинга.

• Исследование на базе моделирования появления возможных рисков, присущих лизинговым отношениям.

• Систематизация возможных вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска.

• Разработка методических положений по анализу экономической целесообразности лизинговой сделки для ее участников.

По результатам анализа существующих определений лизинга и выявленных сопутствующих определений в диссертационном исследовании автором было предложено следующее: лизинг - инвестирование временно свободных или привлеченных средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с правом последующего выкупа. Это определение выносится на защиту в качестве научного результата.

В диссертационной работе проанализированы основные исторические этапы развития лизинга в России: до 90-х годов 20 века, 90-е годы 20 века, период после 1998 года; выявлены их особенности и масштабы использования лизинга. Анализ этих этапов позволил выделить в качестве ключевого период после кризиса 1998 года, когда лизинг стал развиваться значительными темпами.

В качестве основных тенденций, характерных для российской действительности, в диссертационном исследовании были выделены: во-первых, рост спроса на лизинг в целом по экономике и со стороны малого и среднего бизнеса в частности, а, во-вторых, необходимость проведения грамотного риск менеджмента и секьюритизации портфеля лизинговой компании, поскольку работа с мелкими компаниями более рискованная. Что касается мировой практики, то для нее характерны с одной стороны -консолидация компаний, а с другой - специализация на уникальных услугах. Сформулированные предложения об основных тенденциях в области лизинговой деятельности в РФ выносятся на защиту в качестве научного результата.

Для системного решения задач исследования были установлены причинно-следственные связи между развитием лизинга и возрастающей неопределенностью ведение бизнеса в современных условиях, что позволило систематизировать способы проведения грамотного риск-менеджмента.

Предложенные в диссертационном исследовании классификационные признаки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок позволяют объективно оценивать моделируемые альтернативные варианты этих отношений с учетом различных ситуаций, формирующихся рисков и специфики условий конкретного лизингового договора.

Предложены и конструктивно проработаны классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, на основании которых построены альтернативные модели сбалансированных лизинговых отношений участников лизинговой сделки с учетом особенностей ведения бизнеса в России; предложен способ минимизации рисков на базе комплексного подхода к процессу заключения договора лизинга и оптимизации способов взаимодействия участников лизинговой сделки. Представлены методические положения по оценке целесообразности заключения лизингового договора на основе определения и выбора наиболее приемлемого варианта отношений участников лизинговой сделки, исходя из их реальных возможностей и с учетом прогнозируемых рисков. Сформулированные положения позволили разработать теоретико-методические основы диагностирования вариантов лизинговых отношений с учетом факторов рисков, что позволило в третьей главе провести качественный и количественный анализ влияния существующих видов взаимодействий между участниками лизинговой сделки, а также выявить возможные неопределенности и риски, которые могут возникнуть в процессе заключения и исполнения лизингового договора, и оценить эффективность деятельности всех участников в целом и каждого в отдельности.

Достоверность и обоснованность результатов диссертационной работы базируется на разработанных теоретических положениях и созданной на их основе концепции эффективной лизинговой политики. Решение ряда новых задач, поставленных в работе, стало возможным благодаря уже существующим наработкам в этой области, проведенным аналитическим исследованиям, а также теоретическим положениям и экспериментальной проверке выполненных разработок; так представленная методика расчета стоимости договора лизинга согласуется с практикой ее использования в настоящее время.

В ходе исследования получены следующие новые научные результаты:

1.уточнены сущность и раскрыто новое содержание понятий, характеризующих лизинговую деятельность, что позволило не только объективно воспринять историю становления и развития лизинга в России, но и раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений, а также четко определить место и роль каждого из участников лизинговой сделки;

2.выявлены ключевые тенденции развития лизинга в мире и, в частности, в России и установлены причинно-следственные связи роста спроса на лизинг, особенно со стороны малого и среднего бизнеса, и возрастающей необходимости проведения грамотного риск-менеджмента и секыоритизации портфеля лизинговых компаний, а также все расширяющейся специализации компаний на уникальных услугах;

3.предложены классификационные признаки группировки лизинговых отношений, участников и объектов лизинговых сделок, позволяющие объективно оценить моделируемые альтернативные варианты этих отношений с учетом специфики условий конкретного лизингового договора;

4.всесторонне исследованы и систематизированы возможные риски для каждого из участников альтернативных лизинговых сделок, что позволяет выбрать наиболее приемлемую схему сбалансированных отношений участников лизинговой сделки в организации машиностроения и тем самым снизить неопределенность и риски;

5.даны рекомендации по выбору варианта сбалансированной лизинговой сделки, базирующейся на разработанных теоретико-методических основах диагностирования вариантов лизинговых отношений с учетом фактора риска, что позволяет выбрать наиболее эффективное взаимодействие всех участников лизинговой сделки, правомерность которых подтверждена апробацией на реальных материалах;

6. пред став лены общая схема и алгоритм соответствующих расчетов, что позволяет предотвратить или максимально снизить возможные потери; разработаны методические положения по оценке экономической целесообразности лизинговой сделки для ее участников, что обеспечивает формирование сбалансированных отношений.

Практическая и научная полезность результатов диссертационной работы обусловлена следующим. Разработанные в диссертационной работе новые положения по-формированию эффективной лизинговой политики организации позволяют оптимизировать взаимодействие всех участников лизинговой сделки, снизить возможные потери от существующих рисков, а также на практике существенно сократить время принятия решения по заключаемым лизинговым договорам на базе предложенных в диссертации рабочих схем, таблиц анализа деятельности участников сделки, матрицы моделирования рисков и т.п. Представляется, что некоторые изложенные в диссертации теоретические положения являются определенным вкладом в общую теорию лизинга.

Результаты исследований лизинговых отношений в России, приведенные в работе, представляют также практический интерес для компаний впервые сталкивающихся в своей практике с такого рода бизнесом.

Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на IX международной научной конференции «Актуальные проблемы управления - 2005».