Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России"

На правах рукописи

005002739

Сухарев Александр Николаевич

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗЕРВЫ КАК ПОТЕНЦИАЛ МОДЕРНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Специальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

1 7 НОЯ 2011

005002739

На правах рукописи

Сухарев Александр Николаевич

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗЕРВЫ КАК ПОТЕНЦИАЛ МОДЕРНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Специальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Диссертационная работа выполнена в Центре финансовых исследований Учреждения Российской академии наук Институт экономики РАН

Научный консультант: заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук,

профессор Поляк Георгий Борисович

Официальные оппоненты:

заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор

заслуженный экономист РФ, доктор экономических наук, профессор

Мацкуляк Иван Дмитриевич

Мехряков Владимир Дмитриевич

доктор экономических наук, профессор

Пилипенко Ольга Ивановна

Ведущая организация:

Институт проблем рынка РАН

Защита состоится 22 ноября 2011 г. в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 002.009.01 Института экономики РАН по адресу: 117219, г. Москва, Нахимовский проспект, 32.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Института экономики РАН.

Автореферат разослан « £0 » т^Д^ 2011 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

А. Потапов

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы диссертации обусловлена новыми реалиями в области государственных финансов - формированием фондов государственных финансовых резервов (суверенные фонды). Фонды такого рода начали создавать в конце XX столетия в странах-нефтеэкспортерах, экономики которых подвержены циклическим колебаниям вследствие изменения цен на углеводороды. Снижение цен на нефть в странах-нефтеэкспортерах приводит к резкой девальвации национальных валют, снижению доходов в бюджетную систему, снижению ВВП и ухудшению социально-экономического положения населения. В этих условиях и появляется новый механизм распределительных денежных отношений, который должен стабилизировать бюджетные расходы, валютный рынок, национальную денежную систему и производство в условиях колебаний внешнеторговой конъюнктуры.

Проблема исчерпания природных ресурсов привела к необходимости создания фондов будущих поколений, получивших в различных странах разные названия. К настоящему времени фонды государственных финансовых резервов созданы в десятках странах мира, включая Норвегию, Чили, Венесуэлу, Колумбию, Нигерию, Кувейт, Оман, Казахстан и др. В России фонд государственных финансовых резервов с 2004 г. функционировал как Стабилизационный фонд, который в 2008 г. был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (Фонд будущих поколений). Такую трансформацию Стабилизационного фонда РФ можно рассматривать как дальнейшее развитие практики государственного финансового резервирования в России. Россия сегодня не отказывается от Резервного фонда. Несмотря на планируемое расходование части своих средств, Фонд национального благосостояния также продолжит свое существование.

Новейшие реалии в области преодоления кризисных явлений в экономиках стран ЕС потребовали создания в мае 2010 г. европейского стабилизационного фонда - фонда государственных финансовых резервов, призванного повысить устойчивость денежной и финансовой систем стран еврозоны и дальнейшего развития на этой основе экономик этих стран.

Поэтому необходимо исследовать проблемы при формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов для повышения их потенциала в целях модернизационного развития экономики России.

Степень разработанности проблемы. Теоретико-экономические вопросы резервов, как источника финансовых резервов в экономической системе, рассматривали многие ученые-экономисты. К их числу можно отнести А. Смита, Д. Рикардо, Ж.-Б. Сэй, Дж. Ст. Милля, К. Маркса, А. Маршалла, Дж. Хикса и др. А. Смит убедительно доказал важность сбережений в фундаментальном труде «Исследование о природе и причине богатства народов» (1776).

Отметим вклад Дж. Кейнса в теорию государственных финансов. В «Общей теории занятости, процента и денег» (1936) он предложил совершенно по-новому рассматривать государственные финансы в

з

воспроизводственном процессе, где главное значение отводилось бюджетному дефициту, как инструменту расширения государственных расходов и поддержания совокупного спроса, уровня национального производства и занятости.

В современной зарубежной экономической науке разработан механизм образования резервов в свете концепции асимметричности информации и констатации недосбережения как фактора неоптимальности. В работах лауреата Нобелевского премии по экономике 2001 г. Дж. Акерлофа разработана теория излишков.

Финансовый механизм формирования фонда государственных финансовых резервов (так называемого «фонда погашения») исследовали Дж. Лодердейл и Э. Хансен. В России наиболее значительный вклад в исследование фондов государственных финансовых резервов (фондов «бюджетных излишков»), образующихся у государства, внес С. Ю. Витте, который обосновал необходимость их формирования в рамках рациональной финансовой политики государства.

В докладе финансовых экспертов ООН (доклад Стиглица, 2009 г.) определены перспективы реформирования мировой валютно-финансовой системы, которые измененили представления о роли и значении государственных финансовых резервов в будущем мировом экономическом развитии.

Первые теоретические представления о возможности и необходимости формирования стабилизационного фонда, как инструмента реализации антициклической экономической политики, принадлежат Р. Харроду. В работе «К теории экономической динамики: новые выводы экономической теории и их применение в экономической политике» (1956) он раскрыл финансово-экономический механизм функционирования Стабилизационного фонда в рамках экономического цикла.

Зарубежный опыт формирования и использования государственных финансовых резервов анализировали российские ученые Н. М. Антюшина, М.В. Данилина, Ж.М. Елубеева, Б.Х. Краснопольский, A.A. Нурумов, К.У. Пернебаев, К.Н. Пупыкин, С.М. Салимов, A.A. Сахаров, Ю. В: Смирницкая и др.

О социально-экономических последствиях финансовой политики государства по созданию в России суверенных фондов и эффективности управления их средствами исследовали ученые JI.B. Абалкин, С.Ю, Глазьев, P.C. Гринберг, В.В. Ивантер, М.Ю. Копейкин, A.JI. Кудрин, А.Д. Никипелов, М.Г. Носов, В.К. Сенчагов, A.B. Улюкаев и др.

Становление и развитие Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ, Фонда национального благосостояния РФ рассматривали российские ученые С.А. Андрюшин, А.И. Бажан, П.Л. Бородавкин, И.С. Букина, А.П. Вавилов, В.А. Варнавский, А.Л. Ведев, В.А. Гамза, О.Г. Дмитриева, О.И. Дроздов, Е.Ф. Жуков, A.B. Игнатов, С.А. Киммельман, A.A. Козерадский, О.Г. Кудрин, A.M. Курьянов, Е.В. Лебединская, A.A. Лосев, Л.Н. Макаревич, Г.С. Павленко, О.В. Павлкжова, Л.Е. Пайдиев, Б.П. Плышевский, Г.Б. Поляк,

Б.О. Поляков, E.B. Попова, A.JI. Саватюгин, A.A. Сатаров, О.Г. Солнцев, Т.Ш. Тиникашвили и др. Наиболее значимый вклад в изучение необходимости создания Стабилизационного фонда в России внесли А.Б. Золотарева, С.М. Дробышевский, С.Г. Синельников и П.А. Кадочников.

Об аспектах размещения и управления средствами фондов государственных финансовых резервов писали такие ученые, как М,Г. Бароновская, В.П. Бауэр, И.В. Гетьман-Павлова, Ю.М Голанд, П.А. Казакевич, A.M. Косой, М.В. Лепесин, С.А. Марченко, O.JI. Рогова, Н.В. Стариков и др.

Вопросы государственных финансовых резервов в контексте финансовой безопасности государства исследовали В.В. Бурцев, М.А. Безуглова, Е.А. Ермакова, Б.М. Рахаев, О.С. Сухарев и др.

Особо следует отметить вклад Центра финансовых исследований Института экономики РАН (под руководством академика РАЕН В.К. Сенчагова) в исследование экономической безопасности России, включая оценку политики государства, связанной с созданием Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ.

Несмотря на многочисленные исследования и научные публикации, посвященные вопросам формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, существует необходимость углубления теоретико-методологических представлений о роли и месте фондов государственных финансовых резервов в современной финансовой системе, о механизмах их формирования и использования, а также о разработке финансово-экономического механизма, позволяющего использовать средства рассматриваемых фондов на развитие экономики России на основе ее модернизации.

Недостаточная изученность современных проблем формирования и использования фондов государственных финансовых резервов и их влияния на функционирование экономической системы определила выбор темы диссертации, цель, задачи и круг рассматриваемых в ней вопросов.

Цель исследования - расширение теоретических и методологических представлений о формировании и использовании государственных финансовых резервов в целях модернизационного развития экономики России.

В соответствии с поставленной целью определены задачи исследования: дать теоретико-методологическое обоснование формирования государственных финансовых резервов;

- разработать методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов;

обобщить зарубежный опыт функционирования фондов государственных финансовых резервов в целях его использования для совершенствования финансово-экономических механизмов фондов государственных финансов резервов РФ;

- раскрыть опыт формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в России с целью выявления проблем их функционирования и определения путей совершенствования;

- теоретически обосновать финансово-экономические механизмы фондов государственных финансовых резервов России для их использования в целях повышения устойчивости социально-экономического развития России на основе его модернизационного развития;

- предложить концептуальные подходы размещения государственных финансовых резервов, которые позволят повысить эффективность и результативность управления средствами фондов государственных финансовых резервов РФ;

- разработать предложения по повышению эффективности системы управления средствами фондов государственных финансовых сбережений в России, включая размещение их средств на модернизацию российской экономики.

Объект исследования - государственные финансовые резервы Российской Федерации.

Предмет исследования - методология формирования и использования государственных финансовых резервов.

Теоретической основой исследования послужили монографии и научные публикации отечественных и зарубежных ученых-экономистов по теории финансов, антициклической экономической политике, сбалансированности бюджетной системы и суверенным фондам. В диссертации проанализированы положения, разработанные в рамках классической, неоклассической и кейнсианской экономических теорий по вопросам финансовых резервов в экономической системе. При проведении исследования были использованы материалы научных конференций и результаты научных исследований, отраженные в диссертациях.

Методологическую основу исследования составляют формальнологический, диалектический и системный подходы к изучению рассматриваемой темы. В исследовании использовались методы сравнительного и графического анализа, синтеза, аналогии. Анализ статистических данных проведен с помощью метода табличных группировок.

В качестве эмпирической базы послужили федеральные законы Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и др.

Теоретическая значимость исследования заключается в раскрытии механизмов формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, их роли в сбалансированности федерального бюджета, а также в возможности использования полученных выводов в дальнейших работах ученых-экономистов по проблемам бюджетной политики.

Практическая значимость исследования - возможность применения полученных выводов при разработке бюджетной политики страны и проведении стабилизационной финансовой политики федеральных органов исполнительной власти РФ (Министерства экономического развития, Министерства финансов, Центрального банка и пр.). В работе предложены и обоснованы направления использования потенциала фондов государственных резервов в России.

Материалы и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в учебном процессе в вузах экономического профиля в преподавании дисциплин «Финансы» (в разделах «Основы использования финансов в общественном воспроизводстве» и «Финансовая политика») и «Бюджетная система РФ».

Область исследования. Работа выполнена в соответствии с пунктами 1.8. «Методология финансового регулирования воспроизводственных процессов», 2.2. «Финансовое регулирование экономических и социальных процессов», 2.10. «Концепция и системный анализ государственных финансов» и 2.17. «Бюджетно-налоговая политика государства в рыночной экономике» паспорта научной специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».

Научная новизна работы заключается в разработке комплекса теоретических и методологических положений по использованию потенциала государственных финансовых резервов в развитии экономики России.

Научная новизна исследования и личный вклад автора:

1. Методологически разграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов — фондовый и бесфондовый. Определено, что в бесфондовом режиме управления в России величина государственных финансовых резервов существенно превышает их величину в Резервном фонде РФ и Фонде национального благосостояния РФ (п. 1.8).

2. Разработан методологический аппарат исследования государственных сбережений, как основы формирования государственных финансовых резервов. В связи с этим введена система новых понятий: «государственные финансовые сбережения», «государственные финансовые сбережения (финансовые резервы) бюджетной системы», «государственные финансовые сбережения (резервы) федерального бюджета», «государственные финансовые сбережения (резервы) государственных внебюджетных фондов», «субфедеральные государственные финансовые сбережения (резервы)» и «небюджетные государственные финансовые сбережения (резервы)». Это позволило развить теоретические представления о формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов (п. 1.8).

3. Выявлены закономерности формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в мире, которые позволяют уяснить роль фондов государственных финансовых резервов в системе государственных финансов и определить тенденции развития фондов государственных финансовых резервов в России. Фонды государственных финансовых резервов в мире: создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов; в них подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; средства фондов используются с целью аккумулирования и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; размещение средств происходит, главным образом, вне пределов национальной экономики на долгосрочной основе; управление средствами фондов является независимым

от' правительства страны; средства фондов не используются для развития национальной экономики (п. 2.2).

4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты. Эти пошлины должны изменяться автоматически вследствии изменения обменного курса национальной валюты, в целях сохранения уровня таможенно-тарифной защиты национальных товаров на прежнем уровне. Показано, что в рамках стабилизационной политики государственному финансовому резервированию должна подлежать конъюнктурная часть таких пошлин. Разработана методология построения таможенно-тарифного регулирования на основе данных пошлин. Формирование и использование фонда государственных финансовых резервов в рамках таможенно-тарифного регулирования на основе таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, обеспечит государство дополнительным инструментом сбалансированности федерального бюджета и стабилизации национальной экономики (п. 2.2).

5. Выявлены ключевые особенности фондов будущих поколений по сравнению с фондами стабилизационного типа. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений, как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов, что позволяет определить направления развития Фонда национального благосостояния РФ и подобных фондов в других странах мира. Определены источники формирования и направления использования фондов будущих поколений. Дана оценка целесообразности рассмотрения природных ресурсов в недрах как формы представления фонда будущих поколений (п. 2.2).

6. Раскрыто воздействие формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок. В рамках этого обоснована авторская модель «государственные финансовые резервы -фондовый рынок» и теоретически обоснован эффект частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений. Выявленный механизм частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений позволяет учитывать результативность государственной финансовой политики по стабилизации национальной финансовой системы (п. 2.10).

7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы и подходы к размещению средств фондов государственных финансовых резервов. При их размещении необходимо учитывать специфические критерии, вытекающие из того, что фонды являются макроэкономическими институтами. Специфические критерии:

а) критерий противофазности, который подразумевает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться в инструменты (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на углеводороды, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на углеводороды и максимальна при минимуме цен на них);

б) критерий достаточной емкости рынка, означающий, что операции администратора фонда по купле-продаже инструментов не должны оказывать существенного воздействия на цену инструментов. Рынок данных инструментов должен быть емким по отношению к объему вложенных средств

(критерий емкости рынка).

Принципы размещения средств фондов государственных финансовых резервов: преимущественная ориентация н* развитие и модернизацию российской экономики; макроэкономическая сбалансированность; минимизация рисков; максимизация доходности (при заданном уровне риска); диверсификация; требуемая ликвидность; моральная ответственность перед будущими поколениями и ответственность перед природой (п. 2.10).

8. Рассмотрены финансово-экономические последствия альтернативных вариантов использования средств фондов Государственных финансовых резервов (создание специального инвестиционного механизма, кредитование экспорта, рефинансирование коммерческих банков, досрочное погашение государственного долга). Это позволяет оценить результативность и эффективность функционирования данных фондов при реализации различных

вариантов их использования (п. 2.10).

9. Разработаны предложения, направленные на осуществление стратегического развития фондов государственных финансовых резервов России, включающих разработку экономического и бюджетно-финансового механизма, позволяющего размещать государственные финансовые резервы РФ в рамках национальной экономики; новой методики расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию, что позволяет в наиболее полной степени использовать потенциал государственных финансовых резервов как инструмента снижения цикличности российской экономики; повышение степени прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ; перевод бесфондовых государственных финансовых сбережений в фондовый режим их формирования, использования и управления; использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела «государственные финансовые резервы», что позволит оценить объем валовых и чистых государственных финансовых резервов, а также усилить контроль над государственной собственностью; использование Фонда национального благосостояния РФ на демографические

инвестиции (п. 2.17).

Апробация работы. Основные положения и результаты:

- нашли отражение в изданных монографиях (Государственные сбережения: теория и практика. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Золото: экономические и финансовые идеи теоретического анализа. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Резервный фонд РФ: эволюция и современность. Тверь: Твер гос ун-т 2010; Фонд национального благосостояния: теория, мировая практика и опыт России. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010; Сбережения и финансовая политика государства. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010);

¡ - опубликованы в периодических научных изданиях («Финансы», «Финансы и кредит», «Финансовая аналитика: проблемы и решения», «Финансовая экономика», «Финансовый бизнес», «Экономические науки», «Экономический анализ: теория и практика», «Проблемы экономики», «Проблемы современной экономики: Евразийский международный экономический журнал», «Вопросы экономических наук», «Региональная экономика: теория и практика», «Российское предпринимательство», «Актуальные проблемы современной науки: Информационно-аналитический журнал», «Научная жизнь», «Научное обозрение», «Вестник развития науки и образования», «Управленческое консультирование», Вестник ИНЖЕКОН, Вестник Тверского государственного университета (серии «Экономика», «Экономика и управление» и «Право»), в сборниках научных трудов Тверского государственного университета, Филиала Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери, Тверского филиала Московского университета экономики, статистики и информатики, в совместном сборнике Финансовой академии при Правительстве РФ и Тверского института экономики и менеджмента;

- докладывались на Межрегиональных конференциях «Факторы развития экономики России» (Тверь, 2008; 2009); Международной конференции «Макро- и микроэкономика: теория и практика» (Караганда, Казахстан, 2 сентября, 2009); Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период» (г. Казань, Татарстан, 18 сентября 2009 г.); Международной конференции «Экономические и экологические проблемы в меняющемся мире» (Омск, 2009); Международной научной конференции «Россия: ключевые проблемы и решения» (Москва, ИНИОН РАН, 17-18 декабря 2009 г.); Всероссийской научной конференции «Россия в мире: гуманитарное, политическое и экономическое измерение» (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.);

- использованы при формировании проектов бюджета города Твери на 2009 и 2010 гг. с целью обеспечения его сбалансированности. В рамках этого, были реализованы следующие рекомендации: ориентация в процессе формирования доходной части бюджета на умеренно-консервативные сценарии; формирование в конце финансового года переходящих остатков денежных средств на счете бюджета; использование финансовых резервов в форме временно нераспределенных средств в расходной части бюджета;

- внедрены в учебный процесс при разработке лекций по дисциплинам: «Финансы» (в разделе «Финансовая политика») и «Государственные и муниципальные финансы» (в разделе «Профицит и дефицит государственного и муниципального бюджета. Государственный и муниципальный долг») в филиале Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери; по дисциплине «Бюджетная система Российской Федерации» (в разделах «Сбалансированность бюджетов», «Стабилизационный фонд РФ», «Резервный фонд РФ и Фонд национального благосостояния РФ») в Тверском филиале Московского государственного университета экономики, статистики и

информатики; «Экономическая безопасность» (раздел «Финансовая безопасность государства») и «Налоги и таможенные платежи» (раздел «Вывозные и ввозные таможенные пошлины») в ГОУ ВПО «Тверской государственный университет»; «Бюджетная система Российской Федерации» (в разделе «Сбалансированность бюджетов») в НОУ ВПО «Тверской институт экономики и менеджмента»;

- обсуждались на заседаниях кафедр «Финансы, бюджет и страхование» и «Налоги и налогообложение» Всероссийского заочного финансово-экономического института (г. Москва) и на ученом совете Центра финансовых исследований Института экономики РАН.

Публикации. Основные положения и результаты исследования, изложенные в диссертации, нашли отражение в 78 опубликованных научных работах общим объемом 100,0 печатных листов авторского текста, в том числе в 5 монографиях (57,25 п.л.) и 35 научных статьях в журналах, входящих в перечень ВАК Министерства образования и науки РФ (22,8 п.л.).

Струюура и объем диссертации. Диссертационная работа изложена на 380 страницах машинописного текста и состоит из введения, пяти глав, заключения, глоссария и библиографического списка, состоящего из 367 использованных источников. Работа включает 5 рисунков, 25 таблиц и 54 формулы.

Логика диссертационной работы обусловлена поставленной целью и задачами и определяет следующую структуру работы:

Введение

Глава 1. Теоретические и методологические основания исследования опыта формирования государственных финансовых резервов

1.1. Теоретические основы формирования государственных финансовых резервов

1.2. Государственные финансовые резервы в системе финансового регулирования экономики

1.3. Методологические аспекты формирования государственных финансовых резервов

1.4. Фондовый и бесфондовый режимы формирования и использования государственных финансовых резервов

Выводы по первой главе

Глава 2. Критериальный анализ зарубежного и российского опыта формирования и использования фондов государственных финансовых резервов

2.1. Мировая практика формирования и использования фондов государственных финансовых резервов

2.2. Стабилизационный фонд РФ: опыт формирования государственных финансовых резервов в 2004-2007 гг. в России

2.3. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ как новый этап в развитии государственного финансового резервирования в России

Выводы по второй главе

Глава 3. Финансовые механизмы формирования и использования фондов государственных финансовых резервов

3.1. Фонд стабилизационного типа как механизм обеспечения финансовой безопасности государства

3.2. Фонд будущих поколений как механизм межпоколенческого перераспределения доходов

3.3. Моделирование воздействия формирования и использования государственных финансовых резервов на фондовый рынок

Выводы по третьей главе

Глава 4. Размещение государственных финансовых резервов как потенциала обеспечения безопасности экономики (финансовый аспект)

4.1. Теоретические подходы к размещению государственных финансовых резервов

4.2. Влияние валютной политики на объем и доходность фондов государственных финансовых резервов

4.3. Инвестиционная стратегия, направления и механизмы размещения государственных финансовых резервов

Выводы по четвертой главе

Глава 5. Стратегические направления развития фондов государственных финансовых резервов

5.1. Развитие финансово-бюджетного механизма фондов государственных финансовых резервов

5.2. Государственные финансовые резервы в контексте будущего мирового экономического развития

Выводы по пятой главе

Заключение

Глоссарий

Библиографический список

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В рамках достижения поставленной цели работы были получены следующие основные результаты, характеризующие научную новизну и личный вклад автора в проведенное исследование.

1. Методологически разграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов -фондовый и бесфондовый.

Автором методологически раграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов -фондовый и бесфондовый.

1. Фондовый - на основе создания специального фонда государственных финансовых резервов и определения на законодательном уровне алгоритма его формирования и использовавния. В этом случае устанавливается цель создания фонда государственных финансовых резервов: сбалансирование федерального бюджета, стабилизация национальной экономики, обеспечение будущих поколений источниками дохода при исчерпании месторождений природных ресурсов и т.п. Созданный фонд государственных финансовых резервов выступает предметом финансово-бюджетного планирования и прогнозирования, а его механизм функционирования увязывается с состоянием федерального бюджета. В мировой практике фонды государственных финансовых резервов вне зависимости от их конкретного названия в разных странах получили обобщенное название «суверенные фонды благосостояния» (sovereign wealth fund).

2. Бесфондовый - без создания специального фонда государственных финансовых резервов. В этом случае государственные финансовые резервы не имеют явно выраженной формы. При данном режиме использования они не подлежат обособленному учету и хранению, а государство, как правило, не учитывает общий объем таких резервов. При этом отсутствует механизм управления и оценки эффективности государственных финансовых резервов, а сами резервы не рассматриваются как инструмент макроэкономического регулирования и сбалансирования бюджета.

В современной России объем государственных финансовых резервов существенно превышает объем средств, находящихся в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния. В собственности Российской Федерации находятся 57,52% акций Сберегательного банка РФ (собственник ЦБ РФ), 77,5% акций ВТБ, 50,002% акций РАО «Газпром» и т.д. Только рыночная цена пакета акций Российской Федерации в РАО «Газпром» до начала мирового финансового кризиса составляла 3,5-4 трлн руб.! Всего на 1 января 2008 г. в ее собственности находились акции 3674 акционерных обществ .

В отличие от другого государственного имущества - земли, зданий, сооружений, дорог, мостов, учреждений, государственных унитарных предприятий, запасов продукции, находящихся в государственном резерве и являющихся по своей экономической сущности объектами государственного накопления, - акции представляют собой форму реализации государственного финансового резервирования. Акции - финансовые инструменты, поэтому их можно и необходимо рассматривать как форму финансовых резервов, а не накопления.

Данное имущество (за некоторым исключением) находится под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом, а его общая стоимостная оценка никогда не публиковалась. По оценке автора, рыночная стоимость акций, находящихся в

1 Прогнозный план (программа) приватизации федерального имущества на 2009 г. и основные направления приватизации федерального имущества на 2010 и 2011 годы : утв. Распоряжением Правительства РФ от 1 сентября 2003 г. № 1272-р. // Российская газета. - 2008. -№ 193 (4750).

собственности РФ на 1 сентября 2008 г.:, составляла 12-15 трлн руб. (500-600 млрд долл. США), а по официальным данным Министерства финансов РФ на эту же дату объем средств в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния - 4289,13 млрд руб. (174,52 млрд долл. США). Это означает, что в России в бесфондовом режиме управления находится объем государственных финансовых резервов больший, чем в специально созданных фондах. На долю первых приходятся 3/4 от объема совокупных резервов Российской Федерации, а на долю вторых - только 1/4. Иными словами, в бесфондовой форме управления объем государственных финансовых резервов в России в 3 раза больше объема государственных финансовых резервов, находящихся в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния.

Акции компаний, принадлежащие Российской Федерации и находящиеся под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом, не рассматриваются официальной статистикой в качестве элемента государственных финансовых резервов. Соответственно не производится расчет их величины, а операции с ними широко не освещаются в средствах массовой информации. Это привело к отсутствию со стороны общества контроля данного элемента государственных финансовых резервов.

2. Разработан методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов.

Методологический аппарат государственных финансовых резервов должен строиться на основе методологии государственных сбережений. Это обусловлено тем, что государственные финансовые резервы по своей сущности являются государственными сбережениями.

Государственные сбережения как экономическая категория, в настоящее время, используется в рамках национального счетоводства за рубежом, а также в макроэкономических моделях и тождествах и до сих пор не получила распространения в финансовой литературе. Отсутствие данной экономической категории в финансовой литературе объясняется не распространенностью практики государственного сбережения.

Основой разработки данного методологического аппарата являются методологические построения экономической теории. В экономической теории и в международном стандарте национальных счетов совокупные сбережения (S) принято делить на три составляющие: частные (Sp), государственные (Sg) и остального мира (Sr), то есть сбережения иностранных экономических субъектов3. В свою очередь, частные сбережения могут делиться на личные сбережения (сбережения домашних хозяйств) и корпоративные сбережения (сбережения фирм).

2 До начала мирового финансового кризиса, который стал развиваться с обвала котировок акций на Нью-йоркской фондовой бирже 15 сентября 2008 г.

3 См.: Абель, Э. Макроэкономика / Э. Абель, Б. Бернанке. - М.; Спб.: Питер, 2008. - С. 68-70; Основы национального счетоводства (международный стандарт) / под ред. Ю. Н. Иванова. - М. : ИНФРА-М. -(сер. «Учебники МГУ»), - С. 83-84 и др.

Таким образом, совокупные национальные сбережения в терминах запаса формализовано можно представить следующим образом:

S = Sp + Sg+Sr.

В терминах потока совокупное национальное сбережение можно представить как:

St = Stp + Stg + Str,

где St, Stp, Stg и Str - текущие совокупные национальные, частные, государственные сбережения и сбережения иностранных экономических субъектов.

В международном стандарте системы национальных счетов (NIPA) до 1996г. государственные сбережения определялись как чистый государственный доход за вычетом государственных закупок товаров и услуг4. Формализовано это можно представить следующим образом:

Sgt = (Т - TR - INT) - G, где Sgt - текущие государственные сбережения за период времени t, Т - налоги, TR - трансферты, INT - процентные выплаты по государственному долгу, G -государственные закупки.

С 1996 г. была изменена методология расчета величины государственных сбережений. Государственные закупки были разделены на две составляющие: удовлетворение текущих потребностей (государственное потребление) и государственные инвестиции. В российской практике, в бюджетном законодательстве до 2008 г., использовалось близкое к этому деление расходов на текущие и капитальные.

В новой системе национальных счетов государственные сбережения представляют собой чистый государственный доход за вычетом государственного потребления. Таким образом, по новой методологии величина государственных сбережений будет больше на величину государственных инвестиций.

Формализовано расчет величины текущих государственных сбережений можно представить следующим образом:

Sgt = (Т - TR — INT) - Ge. Здесь Ge - государственные закупки для удовлетворения текущих потребностей (государственное потребление).

Для расчета государственных сбережений на практике необходимо учитывать, что доходы государственного бюджета образуются не только за счет налогов (Т), но и неналоговых доходов (NT). Поэтому, применительно к финансовым исследованиям, величину текущих государственных сбережений следует рассчитывать следующим образом:

Sgt = (Т + NT- TR- INT) - Ge.

В современной макроэкономике принято тождество, в соответствии с которым государственные сбережения равны бюджетному профициту. Иными словами, если разность (Т - TR - INT) - Ge является положительный, то государственный бюджет следует считать профицитным (бюджетный излишек)

4 Абель, Э. Макроэкономика. - С. 69.

и, значит, государственные сбережения равны величине профицита. Если разница будет отрицательной, возникнет бюджетный дефицит.

В современной западной экономической литературе существует смешение функций правительства и центрального банка при рассмотрении вопроса об использовании профицита бюджета (государственных сбережений). Так, например, Кзмпбелл Р. Макконнелл и Стенли JI. Брю в теоретических построениях исходят, что правительство может использовать бюджетный излишек двояко: либо на погашение государственного долга за счет выкупа долговых обязательств, либо на изъятие денег из обращения .

Однако, на практике правительства не могут использовать бюджетные излишки на изъятие денег из обращения, так как, во-первых, во многих странах центральные банки, как правило, отделены от правительств (США, Англия, Германия, Россия и др.) и призваны выполнять различные экономические задачи и, во-вторых, величина денежной массы должна отражать потребность в ней (спрос на деньги) со стороны национальной экономики и зарубежных экономических субъектов, а не ставиться в зависимость от бюджетных дефицитов и профицитов.

Одним из методологических пробелов в абстрактных теоретико-экономических конструкциях применительно к государственным сбережениям является отсутствие возможности направления бюджетных излишков на использование их в будущем, то есть накопления и аккумулирования текущих государственных сбережений в специальных фондах. Потребность практики приводит к необходимости использования бюджетных излишков не на погашение государственного долга, а на формирование государственных финансовых резервов.

По мнению автора, формализованно использование текущих государственных финансовых сбережений (резервов) можно представить следующим образом:

Sgt = - (ДВ + AFR).

Здесь ДВ - изменение суммы выпущенных облигаций и привлеченных кредитов, займов; AFR - изменение величины государственных финансовых сбережений (резервов).

По бюджетному законодательству РФ профициты бюджетов бюджетной системы определяются в виде превышения доходов над расходами соответствующего бюджета, а в состав расходов входят как текущие, так и капитальные расходы. По методологии бюджетного законодательства РФ профициты бюджетов бюджетной системы РФ не соответствуют методологии международного стандарта системы национальных счетов, в соответствии с которым профициты бюджетов должны быть больше на величину капитальных расходов. Соответственно величина текущих государственных сбережений по отдельным бюджетам бюджетной системы РФ будет больше на величину капитальных расходов.

5 Макконнелл, К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: е 2 т, / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. Таллинн, 1993.-Т. 2.-С. 250.

Таким образом, профициты бюджетов бюджетной системы РФ имеют чисто финансовый характер и представляют собой текущие государственные финансовые сбережения (резервы) соответствующих бюджетов, а текущие нефинансовые сбережения равны величине капитальных расходов.

С 2008 г. в России была изменена методология формирования и использования средств федерального бюджета, которая предусматривает разделение доходов федерального бюджета на нефтегазовые и ненефтегазовые, введение понятия нефтегазового трансферта и создания Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. В соответствии с новыми бюджетными реалиями должна быть уточнена методология государственных сбережений (финансовых резервов) федерального бюджета.

3. Выявлены закономерности формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в мире.

Фонды государственных финансовых резервов созданы в десятках стран мира, включая Австралию, Азербайджан, Бразилию, Венесуэлу, Казахстан, Канаду, Катар, Колумбию, Кувейт, Нигерию, Норвегию, Оман, Россию, США, Чили и т.д.

В диссертации, в рамках анализа практики создания фондов государственных финансовых резервов в мире, сделаны выводы: во-первых, фонды государственных финансовых резервов создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов (нефть, природный газ, медь, фосфаты); во-вторых, в фонды подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; в-третьих, фонды используются с целью аккумуляции и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; в-четвертых, размещение средств происходит, главным образом, вне пределов национальной экономики на долгосрочной основе в акции и облигации, а также в объекты недвижимости по высоко диверсифицированной стратегии; в-пятых, управление средствами фондов является независимым от правительства страны и может осуществляться центральными банками, специально создаваемыми компаниями, а также с привлечением частных управляющих компаний; в-шестых, средства фондов не используются для развития национальной экономики, ее модернизационного развития.

4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты.

Повышение устойчивости социально-экономического развития в условиях цикличности национальной экономики может быть реализовано на основе создания фонда стабилизационного типа формируемого на основе изменения ставок таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты.

Идея таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, предполагает переход с постоянных таможенных пошлин на переменные.

Это означает, что таможенные пошлины должны автоматически изменяться вследствие изменения реального обменного курса национальной валюты. Периодичность изменения пошлин при этом может быть поставлена в зависимость от степени изменения реального обменного курса национальной валюты.

При переходе на таможенно-тарифное регулирование с использованием механизма таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, государство должно изымать конъюнктурные доходы бюджетной системы частично посредством вывозных таможенных пошлин на нефть сырую и газ природный и частично - посредством ввозных таможенных пошлин на все импортируемые в страну товары. При этом, суммарный объем конъюнктурных доходов, в целом, должен быть равен объему соответствующих доходов в условиях обычной системы таможенно-тарифного регулирования и политики денежных властей на поддержание стабильности национальной валюты.

Учитывая то, что таможенные пошлины, привязанные к курсу национальной валюты, в период благоприятной внешнеторговой конъюнктуры содержат конъюнктурные доходы, в общем объеме поступлений средств в федеральный бюджет от них необходимо выделять две части: базисную и конъюнктурную. Базисные доходы следует направлять на финансирование расходов текущего бюджетного года, а конъюнктурные - в государственный фонд резервов.

Преимущество таможенно-тарифного регулирования при стабилизации экономики на основе использования таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, в том, что изменение ситуации на валютном рынке (вследствие действия различных факторов: рост цен на важнейшие предметы экспорта страны, массированный приток или отток иностранного капитала и т.д.) не будет дестабилизировать экономику России.

В условиях таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, изменение курса национальной валюты не стало бы оказывать влияние на объемы экспорта и импорта товаров и не приводило бы к изменениям в реально-воспроизводственных процессах. При этом удалось бы устранить основной недостаток краткосрочных и среднесрочных колебаний валютных курсов - их дестабилизирующее влияние на реальный сектор экономики. Реальный сектор должен постоянно приспосабливаться под колебания валютных курсов, что связано с возникновением адаптационных издержек -потери в ВВП из-за невозможности быстрого «переключения» экономических ресурсов из производства одних товаров на производство других товаров.

Таким образом, таможенные пошлины, привязанные к обменному курсу национальной валюты, будут иметь для всего реального сектора страны защитную функцию, сохраняя при этом также защитную функцию и для отдельных товарных рынков, то есть повысится эффективность системы таможенно-тарифного регулирования.

В целях расчета реального обменного курса национальной валюты, по мнению автора, целесообразно использовать специально введенную расчетную денежную единицу (РДЕ), которая должна представлять периодически (раз в

несколько лет) изменяемый портфель валют в соответствии со структурой и направлениями торговых потоков страны. Портфель валют в наибольшей степени позволит учитывать изменения в реальном обменном курсе национальной валюты. Чем больше часть внешнеторгового оборота приходится на какую-либо страну, тем большая доля ее валюты должна входить в портфель РДЕ. Товарное обесценивание РДЕ (инфляция РДЕ) необходимо рассчитывать по формуле средневзвешенной, то есть пропорционально обесцениванию каждой из валют, входящих в портфель РДЕ.

Основной трудностью в реализации системы таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, является торгово-политический фактор - сложность изменения наднациональной системы договорных связей между государствами по вопросам таможенно-тарифного регулирования, так как это затрагивает интересы отдельных стран и требует, как показывает практика в данной сфере, длительных многосторонних переговоров, которые не всегда завершаются успехом. Некоторые государства могут быть вообще не заинтересованы в использовании на практике предлагаемой автором системы таможенно-тарифного регулирования, так как они заинтересованы в использовании валютного демпинга в качестве средства повышения конкурентоспособности национальных товаров.

5. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов.

Фонд будущих поколений представляет собой финансово-экономический механизм аккумулирования и межпоколенческого перераспределения доходов. Практика создания данных фондов в мире показывает, что они формируются для обеспечения в будущем доходов бюджету после исчерпания запасов полезных ископаемых или прогнозируемом росте бюджетных расходов. Вместе с тем, создание фондов будущих поколений можно рассматривать и с других позиций - как проявление долговой экономики, которая в будущем не способна обеспечить прежний уровень бюджетных расходов в связи с отказом от политики модернизации экономики, повышения ее инновационного потенциала и тем самым отказа от развития национального производства.

Фонд будущих поколений может формироваться за счет внутренних доходов национальной экономики и за счет внешних - конъюнктурных -доходов бюджетной системы, полученных от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. На практике подобные фонды формируются преимущественно за счет внешних доходов, что позволяет стабилизировать национальную экономику из-за изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры.

Примером формирования фонда за счет внутренних доходов может быть изъятие в него части налоговых доходов на финансирование пенсий в будущем - формирование пенсионных накоплений. Пенсионные накопления представляют собой резервы государства для обеспечения выплаты пенсий в будущем и в этом смысле аналогичны механизму фонда будущих поколений.

Фонд будущих поколений может брать на себя функции по финансовому

обеспечению выплаты пенсий в будущем.

Формирование фонда за счет конъюнктурных доходов вызвано изменяющейся внешнеэкономической конъюнктурой, приводящей к резким колебаниям экспортной выручки страны, и доходов бюджетной системы, преимущественно федерального бюджета. При этом необходимость создания фонда обусловлена, прежде всего, не решением проблем финансового обеспечения каких-либо расходов в будущем, а решением

проблем сбалансированности национальной экономики в настоящем. Процесс формирования фонда за счет внешних доходов не является равномерным, поступления происходят в годы благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, и чем более она благоприятна, тем больше средств подлежат зачислению в фонд. При формировании фонда за счет внутренних доходов поток поступлений в фонд является сглаженным и не столь волатильным.

Особенность фонда будущих поколений в том, что государство с его помощью может:

- сохранять и инвестировать часть государственных финансовых резервов;

- увязывать доходы и расходы в долгосрочной и сверхдолгосрочнои перспективе;

- решать комплексные социально-экономические задачи, основанные на

учете взаимосвязи между настоящим и будущим;

- обеспечить стабильность бюджетных доходов после после физического

исчерпания природных ресурсов.

Автором рассмотен вопрос об экономической целесообразности консервации объектов природных ресурсов и использования их как способа

представления фонда будущих поколений.

Природные ресурсы можно рассматривать в качестве своеобразного фонда будущих поколений, однако при этом необходимо учитывать следующее.

1. Будущее неопределенно, существует вероятность того, что с течением времени на мировом рынке снизится спрос на нефть вследствие появления новых технологий и товаров-заменителей.

2. Природные ресурсы в недрах являются еще не добытыми и не находятся в непосредственном распоряжении общества. Их добыча требует

затрат труда и капитала.

3. Отказ от разработки природных ресурсов в настоящее время означает отказ страны от развития национальной экономики. Кроме того, сам процесс добычи природных ископаемых способствует активизации хозяйственной активности в стране и росту ВВП. Нефтедобыча выступает источником расширительного воспроизводственного импульса.

4. Консервация запасов природных ресурсов приводит к отказу от получения со стороны государства инвестиционного дохода от капитализации средств фонда. Такая капитализация может быть существенной и превышать первичные доходы фонда, полученные от продажи нефти, в десятки и более раз

в реальном выражении, а также превышать доход, который можно было бы получить от возможного удорожания природных ресурсов в будущем (в долгосрочном и сверхдолгосрочном периоде). Иными словами, долгосрочные и сверхдолгосрочные среднегодовые темпы повышения цены природных ресурсов являются меньше средней доходности от инвестирования средств фонда. Поэтому для страны может быть целесообразна не консервация природных ресурсов в недрах с целью добычи и реализации в будущем по более высоким ценам, а их разработка и добыча в настоящем, и капитализация

полученного дохода от этого.

5. Происходит отказ от возможности использовать средства фонда на неотложные нужды для общества и государства. Примером могут быть выплаты США со стороны правительства Кувейта из средств соответствующего фонда за проведение операции «Буря в пустыни» и освобождение страны

от захвата со стороны Ирака.

6. По оптимистическому сценарию развития общества благосостояние общества в будущем должно быть выше. Поэтому нет необходимости прибегать к избыточному резервированию нефти в недрах в настоящем как средству сохранения стоимости. В настоящем эксплуатация природных ресурсов обеспечивает более высокую долю в доходах общества, а в будущем она будет не столь значительной. Следовательно, в настоящем полезность добытых природных месторождений будет больше, чем полезность ее в будущем - экономически развитом обществе.

Вместе с тем, отмеченные доводы о необходимости эксплуатации природных ресурсов в настоящем не означают возможности консервации части природных ресурсов в целях сохранения природных богатств для будущих поколений в их не только стоимостной, но и в натурально-физической форме.

Консервацию природных ресурсов можно рассматривать в качестве одного из способов «инвестирования» средств Фонда будущих поколений в его общем сбалансированном портфеле. В этом случае, законсервированные объекты должны быть оценены, а данная оценка должна быть отражена в общем учете средств Фонда будущих поколений.

Фонд будущих поколений нельзя рассматривать в отрыве от других специфических финансовых резервов - пенсионных накоплений. Между ними существует общая система взаимосвязи и взаимозависимости.

В России Фонд национального благосостояния в сущностном плане представляет собой фонд будущих поколений, а его финансово-экономический механизм требует совершенствования с целью его использования на модернизационное развитие национальной экономики и повышение благосостояния населения.

6. Раскрыто воздействие формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок.

Вне зависимости от каналов размещения государственных финансовых резервов в национальной экономике, капитализация фондового рынка будет расти, вызывая повышение уровня инвестиционной активности и ускоряя темпы роста экономики.

Государство, обладая значительными объемами свободных денежных средств, аккумулированных в специально созданных фондах, может оказывать преднамеренное воздействие на фондовый рынок, покупая, либо продавая на. нем акции. Тем самым, государственные финансовые резервы при таком механизме их размещения обеспечат, во-первых, стабилизацию национальной финансовой системы и, во-вторых, получение дохода (в ряде случаев высокого) от купли-продажи акций: они будут покупаться при низкой цене, а продаваться - при высокой.

В индустриально развитых странах государственные финансовые резервы могут привести к возникновению эффекта замещения частных сбережений государственными финансовыми сбережениями. В качестве примера можно привести США, где рост фондового рынка привел к сокращению доли личных сбережений в располагаемом доходе домашних хозяйств, упавшей с 13% (в 1975 г.) до 0,1 % (в конце 1990-х гг.)6.

Формализованно эффект замещения частных сбережений можно представить следующим образом:

формирование государственных финансовых резервов (финансовых сбережений) —♦ рост фондового рынка увеличение благосостояния населения —> снижение стимулов к осуществлению текущих сбережений —> снижение доли частных сбережений в ВВП.

Эффект замещения не является полным. Это означает, что 1 руб. государственных финансовых резервов приводит к замещению менее 1 руб. частных сбережений. Неполнота замещения обеспечивает увеличение валового объема внутренних сбережений при политике государственного финансового резервирования. Эффект замещения частных сбережений может возникнуть в условиях развития в стране фондового рынка. Это характерно только для индустриально развитых стран, имеющих высокий среднедушевой ВВП, где основная масса сбережений домашних хозяйств инвестирована в акции. А в развивающихся странах, особенно в наиболее бедных, политика формирования государственных финансовых резервов может приводить к возникновению диаметрально противоположного эффекта. В соответствии с ним первичные государственные финансовые резервы, трансформируясь в инвестиции, могут увеличивать национальный продукт и душевой реальный доход. Получая более высокие доходы, население будет сберегать его большую часть. При этом может возникнуть процесс самовозрастания валовых сбережений.

6 Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма / Дж. Сорос. - М.: ИНФРЛ-М, 1999,- С. 143.

7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы и подходы к размещению средств фондов государственных финансовых резервов.

По мнению автора, основными принципами размещения государственных финансовых резервов должны быть:

/. Принцип преимущественной ориентации на развитие и модернизацию российской экономики. Данный принцип предполагает направление государственных финансовых резервов на обеспечение развития отечественного производства, реализацию развития российской экономики на основе инноваций и тем самым повышения благосостояния населения.

2. Принцип макроэкономической сбалансированности состоит в необходимости учета состояния рынка товаров и услуг, а также денежного и валютного рынков страны. Большие объемы государственных финансовых резервов, аккумулированных в фондах, могут оказывать неблагоприятное воздействие на состояние данных рынков.

3. Принцип минимизации рисков определяет необходимость высокой сохранности государственных финансовых резервов от потери вследствие экономических, финансовых, политических и иных причин. Он предполагает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться в высоконадежные инвестиционные инструменты.

4. Принцип максимизации доходности предполагает выбор направлений инвестирования государственных финансовых резервов с максимально высокой доходностью при заданном уровне риска. Как известно, существует фундаментальная закономерность между доходностью и риском. В соответствии с ней, чем выше доходность, тем выше риск. Действие данной закономерности ориентирует на поиск оптимального инвестиционного портфеля для государственных финансовых резервов, который включал бы в себя наиболее приемлемое соотношение между доходностью и риском.

5. Принцип диверсификации вытекает из принципа минимизации рисков и предполагает использование диверсификации в качестве основного способа снижения рисков при инвестировании государственных финансовых резервов. Диверсификация («взвешенная стратегия») приводит к снижению рисков при инвестировании средств и повышает степень их сохранности.

6. Принцип требуемой ликвидности означает, что государственные финансовые резервы должны инвестироваться на срок, обеспечивающий возможность их использования в случае возникновения такой необходимости

со стороны государства.

7. Принцип моральной ответственности перед будущими поколениями и ответственности перед природой ориентирует государство на учет интересов будущего. Государство, как инвестор, отличается от частных лиц преследованием в качестве цели инвестирования не только максимизации доходности, но и достижения общественных интересов. Принцип моральной ответственности накладывает на государство обязанность изменять мир к лучшему посредством осуществления соответствующих инвестиционных решений. Несмотря на то, что внешне принцип моральной ответственности не

представляется как бы экономическим, по сути, он является глубинным экономическим принципом, базирующийся на учете фундаментальных основ существования человеческой цивилизации и общества.

К инвестиционному портфелю государственных финансовых резервов помимо стандартных требований для любого инвестиционного портфеля необходимо предъявлять специфические требования, обусловленные макроэкономическим характером государственных финансовых резервов. По мнению автора, основными критериями, предъявляемыми к инструментам, в которые целесообразно вкладывать государственные финансовые резервы, должны быть критерии противофазности и достаточной емкости рынка.

Критерий противофазности подразумевает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться в инструменты (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на углеводороды, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на углеводороды и максимальна при минимуме цен на них). Учитывая, что Резервный фонд РФ пополняется при высоких ценах на углеводороды, а его средства расходуются при низких, инструменты, удовлетворяющие данному принципу, будут приобретаться по низким ценам, а реализовываться по высоким в ходе цикличности цен на них.

Критерий достаточной емкости рынка означает, что операции администратора фонда государственных финансовых резервов по купле-продаже инструментов не должны оказывать существенного воздействия на цену инструментов. То есть, рынок данных инструментов должен быть емким по отношению к объему вложенных средств (критерий емкости рынка). В противном случае, размещение средств в такие инструменты будет приводить к росту их цен, а при продаже - к снижению. В итоге, инструменты будут приобретаться по высоким ценам, а реализовываться по низким, что не только не обеспечит приемлемую доходность от вложения средств фонда, но и может привести к возникновению убытка от операций с такими активами.

В диссертации дана оценка и опеределены преимущества и недостатки размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета Российской Федерации в акции, облигации, золото и недвижимость.

8. Рассмотрены финансово-экономические последствия альтернативных вариантов использования средств фонда государственных финансовых резервов.

Рассмотрены основные возможные направления и механизмы (варианты) использования государственных финансовых резервов: посредством формирования механизма инвестиционного фонда, кредитования экспорта, рефинансирования банковской системы, расходования средств на досрочное

погашение государственного долга.

Первый вариант - создание специального механизма инвестирования средств в российскую экономику с целью ее модернизации (за счет создания или расширения возможностей существующего Инвестиционного фонда РФ). Механизм использования средств такого фонда заключается в размещении государственных финансовых резервов для финансирования российских

компаний ненефтегазового сектора с целью диверсификации экономики и ускорения темпов социально-экономического развития страны. Автором выделены две группы недостатков такого механизма: микроэкономические и макроэкономические. Микроэкономические недостатки: снижение ликвидности средств из-за инвестирования их на более длительную перспективу; более низкая ожидаемая эффективность государственного инвестирования; наличие более высоких инвестиционных рисков при трансформации государственных финансовых резервов в частные инвестиции. Макроэкономические недостатки: нарушение макроэкономического равновесия в национальной экономике; увеличение цикличности национальной экономики вследствие наличия больших колебаний денежно-кредитных и валютных показателей.

Второй вариант — кредитование экспорта (как механизм реализации продукции инновагрюнных отраслей). Государственные финансовые резервы могут вкладываться в экспортный банк в следующих формах: в уставный капитал - в части формирования уставного капитала банка со стороны Российской Федерации; путем предоставления целевых займов и кредитов экспортерам.

Объемы использования государственных финансовых резервов для экспортного кредитования должны определяться объемами данных резервов и экономически целесообразной структурой вложения их средств, а также потребностью в таких кредитах. Основным направлением деятельности банка должно быть экспортное кредитование. Банк должен предоставлять кредиты: российским компаниям-производителям для реализации высокотехнологичной продукции за рубеж; российским лизинговым компаниям, участвующим в экспортном лизинге российских товаров несырьевого сектора экономики; зарубежным компаниям-покупателям российских товаров несырьевого сектора экономики.

Экономические последствия экспортного кредитования: ускорение развития несырьевого (преимущественно инновационного) сектора российской экономики; развитие экспорта несырьевых товаров; номинирование средств государственных финансовых резервов в иностранной валюте, что позволит государству получить их больший рублевый эквивалент в период необходимости расходования государственных финансовых резервов (в период низких цен на нефть и ослабления курса российского рубля); получение более высокой доходности от вложения средств в экспортные кредиты по сравнению с доходностью государственных и корпоративных облигаций. Однако, при этом следует учитывать наличие и более высокого риска, связанного с возможностью неплатежеспособности должника или его отказа от исполнения своих обязательств.

Третий вариант — рефинансирование национальных коммерческих банков. Данный вариант предполагает предоставление средств фондов государственных финансовых резервов национальной экономики с использованием системы рефинансирования - кредитования коммерческих банков Центральным банком.

Преимущества размещения средств государственных финансовых резервов посредством рефинансирования коммерческих банков:

1. Размещение средств в рамках национальной экономики приводит к увеличению ее инвестиционных ресурсов, которые могут быть направлены на модернизационное развитие экономики.

2. Реализация эффективного механизма трансформации государственных финансовых резервов в частные инвестиции.

3. Наличие высокого и эффективного контроля со стороны государства в лице Центрального банка за сохранностью государственных финансовых резервов.

4. Развитие банковской системы, системы банковского рефинансирования, кредита и финансовых рынков в стране.

Четвертый вариант — досрочное погашение государственного долга. Досрочное погашение государственного долга приводит к снижению бюджетных расходов в будущем за счет снижения выплат по обслуживанию государственного долга, ' способствуя в будущем ликвидации бюджетных дефицитов.

Досрочное погашение государственного долга способствует в будущем развитию национальной экономики, так как государство не будет вынуждено прибегать к заимствованиям и участвовать в конкурсах за привлечение заемного капитала, повышая процентные ставки и вытесняя частные инвестиции. Досрочное погашение государственного долга, увеличивая долгосрочные темпы роста национальной экономики, увеличивает также будущие бюджетные доходы, а в еще большей степени - дисконтированные бюджетные доходы из-за снижения номинальной и реальной ставок дисконтирования.

9. Разработаны предложения, направленные на осуществление стратегического развития фондов государственных финансовых резервов России.

Первое направление - разработка финансово-экономического механизма, позволяющего размещать государственные финансовые резервы РФ в целях модернизации экономики.

Федеральный бюджет должен быть сбалансирован на основе реализации концепции бюджета стабильных доходов, которые складываются из доходов от ненефтегазового сектора экономики и базового уровня нефтегазовых доходов, соответствующих минимальным доходам федерального бюджета от нефтегазового комплекса (при наихудшем сценарии цены на нефть). Бюджетные расходы должны быть привязаны к величине стабильных доходов федерального бюджета. Однако, в рамках отдельных лет, они могут не совпадать, обеспечения формирование бюджета либо с дефицитом, либо с профицитом. Их величина должна быть прописана в бюджетном законодательстве, и иметь ограничения (не только для дефицита, но и для профицита), привязанного к ВВП.

Доходы от нефтегазового комплекса в размере, превышающем рассчитанный базовый уровень целесообразно использовать в целях модернизации и инновационного развития экономики России с формированием действенных и эффективных институтов трансформации финансовых резервов в инвестиции. Важным условием функционирования такого механизма является обеспечение сис темы должного внешнего равновесия российской экономики -равновесия на товарном, денежном и валютном рынках. Внешнее равновесие будет выражаться в поддержании стабильности цен (в реальной действительности это выражается в недопущении ускорения инфляции, поддержании ее на низком уровне) и сбалансированности платежного баланса.

Реализация предлагаемого финансово-бюджетного механизма не требует от государства циклического балансирования федерального бюджета, так как неснижаемые бюджетные расходы будут покрываться стабильными источниками дохода, которые будут увеличиваться за счет роста ВВП, а сам рост не будет дестабилизирован вследствие падения цен на нефть на мировом рынке. В предлагаемом автором варианте финансово-бюджетного механизма рост экономического потенциала страны и ВВП будет обеспечивать рост стабильных доходов федерального бюджета.

Формализованно авторскую модель инновационного развития российской экономики на основе использования конъюнктурных доходов можно представить следующим образом:

1) уравнение федерального бюджета: Д„„г + ДбНГ + Д*2= Р;

2) уравнение торгового баланса: И = Ио + ДК1,

где Д„нг - ненефтегазовые доходы федерального бюджета; Д6нг - базовые (минимально прогнозируемые) нефтегазовые доходы федерального бюджета; ДК1 - конъюнктурные доходы, необходимые для использования в режиме финансовых резервов в целях достижения требуемого внешнего равновесия национальной экономики; Дк2 - конъюнктурные доходы, которые государство может расходовать в текущем финансовом году; Р - расходы федерального бюджета; И - стоимостная величина импорта с учетом направления государственных финансовых резервов на приобретение импортных инвестиционных товаров (за год); Ио - стоимостная величина импорта без использования государственных финансовых резервов на приобретение импортных инвестиционных товаров (за год).

В диссертации показаны механизмы трансформации государственных финансовых резервов в инвестиции на модернизацию российской экономики, среди которых приобретение Российской Федерацией крупных пакетов акций (выпускаемых при эмиссии) российских компаний и коммерческих банков; приобретение облигаций российских компаний и коммерческих банков при их первичном размещении; предоставление ЦБ РФ целевых кредитов за счет размещенных в нем государственных финансовых резервов коммерческим банкам; кредитование экспорта коммерческими банками за счет средств, полученных от ЦБ РФ; вложение государственных финансовых резервов в создание новых российских компаний и коммерческих банков с целью их продажи в будущем (государственное грюндерство). Одним из направлений

размещения средств фондов государственных резервов в России может быть направление их в крупнейшие национальные компании (ОАО «Газпром», ОАО «Роснефть», государственную корпорацию «Росатом» и др.).

Второе направление - переход на новую методику расчетов налоговых доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию. Она позволяла бы осуществлять Р "¡ее полное резервирование доходов в период высоких цен на нефть на мировых рынках.

Новая методика должна предусматривать зачисление в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ не части нефтегазовых доходов федерального бюджета, а циклические доходы бюджетной системы, что обеспечит более полное сглаживание бюджетных и монетарных показателей.

В рамках этого обоснована необходимость привязки значения нефтегазового трансферта к темпам экономического роста.

Третье направление - повышение прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. В настоящее время Мининстерство финансов РФ на официальном сайте размещает информацию о движении средств фондов на счетах, открытых Федеральным казначейством в ЦБ РФ в различных валютах, величине фондов в пересчете на российские рубли и доллары США на первое число каждого месяца.

В целях повышения прозрачности по формированию и размещению средств фондов необходимо:

1. Размещать информацию о величине и движении средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния не на первое число каждого месяца, а на каждый календарный (рабочий) день, что позволит получать своевременную информацию о состоянии фондов и осуществлении за ними контроля со стороны общества.

2. Размещать информацию о движении и остатках средств счета нефтегазовых доходов федерального бюджета в течение бюджетного года.

3. Изменить методику учета формирования и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. В настоящее время движение средств по счетам фондов не показывает главного экономического смысла операций - происходит размещение или расходование средств. Так, например, списание средств может носить как безвозвратный характер (случай расходования), так и характер размещения средств. Размещение средств не приводит к уменьшению величины фонда, а расходование - снижает ее.

Повышение степени прозрачности методики формирования и использования средств по каждому из фондов должно предусматривать идентификацию операций списания (расходование или размещение средств), отражение в величине фондов накопленных курсовых разниц (они могут быть и отрицательными), полученных от переоценки средств в иностранной валюте.

Четвертое направление - разработка и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела «государственные финансовые резервы». Это позволит оценить объем

государственных финансовых резервов, а также усилить контроль государственной собственностью.

Пятое направление - перевод безфондовых государственных финансовых резервов в фондовый режим их формирования, использования и управления. В состав Фонда национального благосостояния РФ целесообразно передать пакеты акций компагам, находящихся под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Это позволит повысить прозрачность управления всеми государственными резервами в России, а не только теми, что аккумулированы в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния РФ, что, в свою очередь, будет способствовать борьбе с коррупцией в сфере государственного управления.

При переходе на фондовый способ управления государственными финансовыми резервами в составе Фонда национального благосостояния РФ следует выделить нефтегазовые финансовые резервы, представляющие собой часть полученной и присвоенной Российской Федерацией природной ренты от добычи нефти и природного газа, и ненефтегазовые финансовые резервы, полученные при передачи акций, ранее принадлежавших Российской Федерации и находившихся в бесфондовом режиме управления. Такое выделение средств необходимо в целях реализации эффективной политики по управлению и расходованию средств Фонда национального благосостояния РФ. В целях управления им целесообразно в нем выделить стратегический и оперативный портфели. Стратегический портфель должны представлять вложения в акции с целью контроля над компаниями и проведения государственной экономической политики.

Шестое направление - использование средств Фонда национального благосостояния РФ на финансовое обеспечение демографических инвестиций. Социальная эффективность демографических инвестиций связана с тем, что с их помощью государство решает две взаимосвязанные проблемы: увеличение рождаемости и финансовое обеспечение пенсий. Тем самым, с помощью одного инструмента государство достигает две цели. Такое направление расходования средств Фонда национального благосостояния по отношению к финансовому обеспечению будущих пенсий имеет большую экономическую эффективность, так как каждый рубль демографических инвестиций может принести несколько рублей от увеличения потока доходов в пенсионную систему страны вследствии увеличения численности занятых (с учетом дисконтирования).

Седьмое направление - повышение правового статуса в регулировании формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. Необходимо принять федеральный закон, регулирующий и детализирующий формирование, размещение, использование и управление средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. В настоящее время многочисленный круг важнейших вопросов, отнесенных к ведению фондов, решается на уровне отдельных постановлений Правительства РФ и приказов Минфина. Федеральный закон является документом более высокого правового статуса и позволит отразить в

одном документе совокупность положений в области функционирования фондов.

■ Циклическое развитие мирового хозяйства, локальные ! и мировые экономические и финансовые кризисы приводят к необходимости выработки эффективной государственной финансовой политики, связанной с поддержанием и ускорением темпов мирового экономического развития. Этот процесс должен сопровождаться отходом от догматических схем управления социально-экономическими процессами и переходом на качественно новый подход при формировании экономической и финансовой политики государства. Для многих экономистов и политиков все очевиднее становится неприемлемость «накачивания» совокупного спроса, используя старый, но «надежный» инструмент - государственный долг. Такая политика внутренне чревата риском финансовой, а затем и экономической дестабилизации национальных экономик и в целом мировой экономики. Устойчивость мирового экономического развития может быть реализована на основе перехода с политики государственного долга на политику формирования государственных финансовых резервов.

В заключении диссертации излагаются обобщенные выводы результатов проведенного исследования.

Основные положения, содержащиеся в диссертации, изложены автором в следующих публикациях:

Монографии

1. Сухарев, А. Н. Государственные сбережения: теория и практика / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. - 444 с. - (ISBN 978-5-7609-05345). - 27,75 п.л.

2. Сухарев, А. Н. Золото: экономические и финансовые идеи теоретического анализа / А.Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. - 126 с. -(ISBN 978-5-7609-0530-7). - 7,75 п.

3. Сухарев, А. Н. Резервный фонд РФ: эволюция и современность / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010. - 128 с. - (ISBN 978-5-7609-05888). - 8,0 п.

4. Сухарев, А. Н. Фонд национального благосостояния: теория, мировая практика и опыт России / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010. - 108 с. - (ISBN 978-5-7609-0589-5). - 6,75 п.

5. Сухарев, А. Н. Сбережения и финансовая политика современного государства / А. Н. Сухарева. - Тверь : Твер. гос. ун-т, 2010. - 112 с. -(ISBN 978-5-7609-0639-7). - 7,0 п.

Статьи в ведущих научных изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации для публикации основных результатов диссертации

6. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения и международные резервные активы: экономическая сущность, взаимосвязь и различие 1 А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 4. - 0,4 пл.

7. Сухарев, А.Н. Стабилизация национальной экономики с использованием антициклического таможенно-тарифного регулирования / А.Н. Сухарев // Вестник ИНЖЕКОН. - Сер. «Экономика». - 2009. - № 5(32). -0,85 п.л.

8. Сухарев, А.Н. Фонд будущих поколений: теоретические представления / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 5. -0,45 п.л.

9. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения в макроэкономических моделях экономического роста / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. -№7.-0,45 пл.

10. Сухарев, А.Н. Математическая интерпретация государственных сбережений в национальной экономике / А.Н. Сухарев // Экономические науки.

-2009. -№9.-0,4 пл.

11. Сухарев, А.Н, К вопросу о действительных масштабах государственного сбережения в России / А.Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. - № 10-2 (октябрь). - 0,2 п.л.

12. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния: финансовая конструкция и итоги функционирования / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2009. - № 40 (376) (октябрь). - 1,0 п.л.

13. Сухарев, А.Н. Стерилизация денежной массы: механизм и инструменты / А. Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. -

№ 11-1 (ноябрь). - 0,3 п.л.

14. Сухарев, А.Н. Политика государственного сбережения: от настоящего к будущему / А. Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. -

№ 12-1 (декабрь). - 0,2 п.л.

15. Сухарев, А.Н. О государственных сбережениях федерального бюджета / А. Н. Сухарев // Финансы. - 2009. - № 11 (ноябрь). - 0,5 п.л.

16. Сухарев, А.Н. От политики государственного долга к политике государственного сбережения / А.Н. Сухарев // Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. -

2009. - № 4 (декабрь). - 0,95 пл.

17. Сухарев, А.Н. Влияние валютной политики на объем и доходность фонда государственных сбережений / А.Н. Сухарев // Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. -

2010. -№ 1 (январь). - 0,75 пл.

18. Сухарев, А.Н. Направления размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. -№ 3 (387) (январь). - 1,0 п.л.

19. Сухарев, А.Н. Фонд национального благосостояния: опыт 2008 - 2009 гг. и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 10 (394) (март). - 0,8 п.л.

20. Сухарев, А.Н. Резервный фонд Российской Федерации: опыт 2008 -2009 гг. и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 14 (398) (апрель). - 0,55 п.л.

21. Сухарев, А.Н. Природная рента как инструмент стабилизации российской экономики / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 15 (399) (апрель). - 0,63 п.л.

22. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд РФ: Опыт государственного сбережения и стабилизации экономики в 2004-2007 гг. / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 16 (400) (апрель). - 0,95 п.л.

23. Сухарев, А.Н. Меновая стоимость золота: парадоксы исторических закономерностей / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 4 (28) (апрель). - 0,75 п.л.

24. Сухарев, А.Н. Суверенные фонды благосостояния: международный и российский опыт / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 17 (401) (май).-0,7 пл.

25. Сухарев, А.Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 18 (402) (май). - 0,56 п.л.

26. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: международный финансово-экономический аспект / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010 . - № 20(404) (май). -0,85 п.л.

27. Сухарев, А.Н. Моделирование влияния формирования и использования суверенных фондов на национальную экономику / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 21 (405) (июнь). - 1 п.л.

28. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения: методологический аспект / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 23(407) (июнь). - 0,55 п. л.

29. Сухарев, А.Н. Фискально-бюджетная и денежно-кредитная политика в контексте антициклического регулирования национальной экономики / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 7(31) (июль). - 0,7 п.л.

30. Сухарев, А.Н. Стабилизационный финансовый механизм современных государств: теория, практика и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 11 (35) (сентябрь). -0,7 п.л.

31. Сухарев, А.Н. Суверенные фонды благосостояния: опыт создания и пути развития / А.Н. Сухарев // Финансовая экономика. - 2010. - № 3. - 1 п.л.

32. Сухарев, А.Н. Величина и структура сбережений в экономике: эволюция и современность / А. Н. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - № 29 (194) (сентябрь). - 0,55 п.л.

33. Сухарев, А.Н. Региональные и муниципальные финансовые сбережения: теория и практика / А.Н. Сухарев // Региональная экономика: теория и практика. - 2010. - № 37 (172) (октябрь). - 0,45 п.л.

34. Сухарев, А.Н. Финансовая устойчивость и платежеспособность государства / А.Н. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. - 2010.

-№31 (196) (октябрь).-0,8 п.л.

35. Сухарев, А.Н. Региональные стабилизационные фонды в России / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 40(424) (октябрь). - 0,7 п.л.

36. Сухарев, А.Н. Управление средствами суверенных фондов России в первом полугодии 2010 г. / А.Н. Сухарев II Финансы и кредит. - 2010. - № 44

(428) (ноябрь). - 0,45 п.л.

37. Сухарев, А.Н. Финансовые сбережения федерального бюджета РФ: объем, структура, размещение / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. -№ 18 (42) (декабрь). - 0,85 п.л.

38. Сухарев, А.Н. Механизм влияния цены золота" на современную экономическую систему / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2011. - № 21 (453). - 0,5 п.л.

39. Сухарев, А.Н. Механизм образования прибыли центральных банков / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2011. - 23 (455). - 0,6 п.л.

40. Сухарев, А.Н. Проблемы государственных сбережений в России / А.Н. Сухарев // Финансовый бизнес. - 2011. - № 2. - 0,67 п.л.

Прочие публикации

41. Сухарев, А.Н. Золотовалютные резервы в системе трансформации сбережений в инвестиции / А.Н. Сухарев, A.A. Осипов И Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. В.М. Ходачека, A.A. Осипова, А.Н. Сухарева. - Тверь: ТФ СЗАГС, 2005. - 0,28 п. л. / 0,14 а.л.

42. Сухарев, А.Н. Модели валютного курса для экономики России /

A.Н. Сухарев И Рыночные преобразования в переходной экономике: сб. науч. тр. / Под ред. В. А. Петрищева. - Тверь: ТвГУ, 2005. - 0,4 п.л.

43. Сухарев, А.Н. Источники финансирования воспроизводства российской экономики / А.Н. Сухарев, A.A. Осипов // Рыночные преобразования в переходной экономике: сб. науч. тр. / под ред.

B.А. Петрищева. - Тверь: ТвГУ, 2005. - 1,0 п. л. I 0,5 а.л.

44. Сухарев, А.Н. Механизм принудительных сбережений К. Викселля и экономический рост / А.Н. Сухарев II Управленческое консультирование. -

2005.-№3.-0,7 пл.

45. Сухарев, А.Н. Механизм формирования стоимости золота / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Экономика». -2005. -№ 10 (16).- 1,0 п.л.

46. Сухарев, А.Н. Золото в системе экономического равновесия / А.Н. Сухарев // Актуальные проблемы региональной экономики: сб. науч. тр. -Тверь: РЭА им. Г.В. Плеханова, Финансовая академия при Правительстве РФ, Тверской государственный университет, ТИЭМ, 2006. - Вы. 5. - 0,87 п.л.

47. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: теория и практика / А.Н. Сухарев, Г.Я. Толкаченко // Актуальные проблемы региональной экономики: сб. науч. тр. - Тверь: РЭА им. Г.В. Плеханова, Финансовая академия при Правительстве РФ, Тверской государственный университет, ТИЭМ, 2006. - Вып. 5. - 0,56 п. л. / 0,28 а.л.

48. Сухарев, А.Н. Природа прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Право». - 2006. -№ 9 (26). - 0,75 п.л.

49. Сухарев, А.Н. Золото как особый товар / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Экономика». - 2006. - №10 (27).-0,75 п.л.

50. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд РФ и экономическая безопасность страны / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Право». - 2007. - № 30 (58). - 0,75 п.л.

51. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд как инструмент экономической политики государства / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Право». - 2007. - № 4 (32). - 0,70 п.л.

52. Сухарев, А.Н. Экономическая сущность прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового рынка России: сбор. науч. тр. - Тверь: ТФ МЭСИ, 2007. - 0,6 п.л.

53. Сухарев, А.Н. Сущность и механизм стабилизационного фонда / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. -Сер. «Экономика». - 2008. - № 32 (63). - 0,75 п.л.

54. Сухарев, А.Н. Механизм формирования Стабилизационного фонда Российской Федерации / А.Н. Сухарев // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. А. А. Осипова. - Тверь : ТФ СЗАГС, 2007. -Вып. 3.-0,8 п.л.

55. Сухарев, А.Н. Финансово-экономические основы размещения средств Стабилизационного фонда РФ / А.Н. Сухарев, Г. Л. Толкаченко // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. А. А. Осипова. -Тверь : ТФ СЗАГС, 2007. - Вып. 3. - 0,9 п.л. / 0,45 а.л.

56. Сухарев, А.Н. Теоретические основы создания Стабилизационного фонда РФ / А.Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: ТвГУ, 2007. - 0,56 п.л.

57. Сухарев, А.Н. Инвестиционный портфель Стабилизационного фонда РФ: теоретические основы / А.Н. Сухарев, Г. Л. Толкаченко // Проблемы и перспективы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: ТвГУ, 2007. -0,78 п.л. / 0,39 а.л.

58. Сухарев, А.Н. Теоретико-экономический аспект прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Научная жизнь. - 2008. - № 2. - 0,8 п.л.

59. Сухарев, А.Н. Теоретические подходы к размещению средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / А.Н. Сухарев // Вестник развития науки и образования. - 2008. -№ 2.-1,0 п.л.

60. Сухарев, А.Н. Методология ненефтегазового федерального бюджета России / А.Н. Сухарев // Факторы развития экономики России : материалы межрегиональной научно-практической конференции, 22-23 апреля 2008 г. -Тверь: ТвГУ, 2008.-0,2 п.л.

61. Сухарев, А.Н. Опыт создания и механизм функционирования за рубежом сберегательных фондов / А.Н. Сухарев // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр / под ред. A.A. Осипов. - М.: ТФ СЗАГС, 2008. - 0,32 п.л.

62. Сухарев, А.Н. Антициклическое таможенно-тарифное регулирование: идея и механизм реализации / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Право». - 2008. - № 10 (70). - 0,6 пл.

63. Сухарев, А.Н. Эволюция таможенного тарифа России и его влияние на развитие внешней торговли / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. «Право». - 2008. - № 30. (90). - 0,35 пл.

64. Сухарев, А.Н. Роль бюджетного механизма в снижении процикличности российской экономики / А.Н. Сухарев // Сб. материалов научной конференции «День науки на экономическом факультете». - Тверь:

ТвГУ, 2008.- 0,4 п.л.

65. Сухарев, А.Н. Формирование государственных сбережений при различных вариантах внешнего равновесия национальной экономики / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. -Сер. «Экономика и управление». - 2009. - № 4. - 0,85 п.л.

66. Сухарев, А.Н. Политика режима курса национальной валюты в контексте государственных сбережений конъюнктурных доходов экономики / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. -Сер. «Право». - 2009. - № 1. - 0,6 п.л.

67. Сухарев, А.Н. Золотовалютные резервы и государственные сбережения: сущность, взаимосвязь и различие / А.Н. Сухарев // Факторы развития экономики России : сборник материалов межрегиональной научно-практической конференции, 28-29 апреля 2009 г. - Тверь: ТвГУ, 2009. -0,25 п.л.

68. Сухарев, А.Н. Роль и место Резервного фонда и Фонда будущих поколений в финансовой системе / А.Н. Сухарев // Вопросы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: НОУ ТИЭМ, 2009. - 0,7 п.л.

69. Сухарев, А.Н. Конъюнктурные доходы экономики как форма проявления природной ренты / А.Н. Сухарев // Научное обозрение. - 2009. -№ 4 (сентябрь). - 0,35 п.л.

70. Сухарев, А.Н. Влияние государственных сбережений на фондовый рынок / А.Н. Сухарев // Сборник материалов Международной научной конференции «Макро- и микроэкономика: теория и практика» (Караганда, Казахстан, 2 сентября 2009 г.). - Караганда, 2009. - 0,2 п.л.

71. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния как новые бюджетные реалии / А.Н. Сухарев // Сб. докладов Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период» (г. Казань, Татарстан, 18 сентября 2009 г.). - Казань, 2009. - 0,25 п.л.

72. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения как финансовая категория / А.Н. Сухарев // Актуальные проблемы современной науки. - 2010. - № 1 (январь). - 0,25 п.л.

73. Сухарев, А.Н. Проблемы оптимальной величины государственного сбережения / А.Н. Сухарев // Вопросы экономических наук. - 2009. - № 6 (декабрь). - 0,25 пл.

74. Сухарев, А.Н. Альтернативы финансовой политики: государственный долг или государственные сбережения? / А.Н. Сухарев // Проблемы экономики. - 2009. - № 6 (декабрь). - 0,25 п.л.

75. Сухарев, А.Н. Стратегия инвестирования государственных сбережений / А.Н. Сухарев // Материалы Международной конференции «Экономические и экологические проблемы в меняющемся мире» (Омск, 12-13 ноября 2009 г.) : коллективная монография // Приложение к журналу «Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал». - 2009. - № 4. - 0,85 п.л.

76. Сухарев, А.Н. Финансовые резервы федерального бюджета как инструмент стабилизации социально-экономического развития страны: Опыт России и мира / А.Н. Сухарев // Материалы X Международной научной конференции «Россия: ключевые проблемы и решения» (Москва, 17-18 декабря 2009 г.). - М.: ИНИОН РАН, 2010 г. - 0,7 п.л.

77. Сухарев, А.Н. Финансово-экономический механизм Фонда национального благосостояния / А.Н. Сухарев // Сборник материалов Международной научно-практической конференции «Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества» (Саратов, 18 декабря 2009 г.). - Саратов, 2009. - 0,3 пл.

78. Сухарев, А.Н. Пути и направления развития суверенных фондов России // Материалы Всероссийской научной конференции «Россия в мире: гуманитарное, политическое и экономическое измерение» (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.) / А. Н. Сухарев. - М.: ИНИОН РАН, 2010 г. - 0,4 пл.

Подписано в печать 12.10.2011 Заказ 418 Тираж 120 экз. Объем 2,0 пл. Отпечатано в ТвГУ

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Сухарев, Александр Николаевич

Введение.Л

Глава 1. Теоретические и методологические основания исследования опыта формирования государственных финансовых резервов.

1.1. • Теоретические основы формирования государственных' финансовых резервов.:.:.

• 1.2. Государственные финансовые резервы в системе финансового, регулирования экономики..;.. .;.

1.3. Методологические аспекты .формирования государственных финансовых резервов.

1.4. Фондовый и бесфондовый режимы формирования и использования государственных финансовых резервов.:.

Выводы по первой главе.'.

Глава 2. Критериальный анализ зарубежного и российского опыта формирования и использования фондов государственных финансовых резервов.

2.1. Мировая практика формирования и использования1 фондов; государственных финансовых резервов.

2.2. Стабилизационный фонд РФ: опыт формирования государственных финансовых резервов в 2004—2007 гг. в России:.

2.3. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ как новый этап в развитии государственного финансового резервирования в;: РОССИИ.;.:.134'

Выводы по второй главе. —.

Глава 3. Финансовые механизмы формирования и использования^ фондов государственных финансовых резервов.

3.1. Фонд стабилизационного типа как механизм обеспечения финансовой безопасности государства.

3.2. Фонд будущих поколений как механизм межпоколенческого перераспределения доходов.

3.3. Моделирование воздействия формирования и использования государственных финансовых резервов на фондовый рынок.

Выводы по третьей главе.

Глава 4. Размещение государственных финансовых резервов как потенциала обеспечения безопасности экономики (финансовый аспект).

4.1. Теоретические подходы к размещению государственных финансовых резервов.

4.2. Влияние валютной политики на объем и доходность фондов государственных финансовых резервов.

4.3. Инвестиционная стратегия, направления и механизмы размещения государственных финансовых резервов.

Выводы по четвертой главе.

Глава 5. Стратегические направления развития фондов государственных финансовых резервов.

5.1. Развитие финансово-бюджетного механизма фондов государственных финансовых резервов.

5.2. Государственные финансовые резервы в контексте будущего мирового экономического развития.

Выводы по пятой главе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России"

Актуальность темы диссертации обусловлена новыми реалиями в> области государственных финансов - формированием фондов^ государственных финансовых резервов (суверенные фонды). Фонды такого? рода начали создавать в конце XX столетия в странах-нефтеэкспортерах,, экономики которых подвержены циклическим колебаниям вследствие изменения цен на углеводороды. Снижение цен: на нефть' в странах-нефтеэкспортерах приводит к резкой девальвации национальных валют, снижению доходов в бюджетную систему, снижению ВВП? и ухудшению социально-экономического положения населения. В этих условиях и появляется новый механизм распределительных денежных отношений; который должен стабилизировать бюджетные расходы, валютный; рынок; национальную денежную систему и производство в условиях колебаний внешнеторговой конъюнктуры.

Проблема исчерпания природных ресурсов* привела к необходимости^ создания! фондов будущих поколений, получивших в различных странах': разные названия. К настоящему времени фонды, государственных-финансовых резервов созданы в десятках странах мира, включая Норвегию;. Чили, Венесуэлу, Колумбию, Нигерию, Кувейт, Оман, Казахстан и др: В: России фонд государственных финансовых резервов с 2004 г. функционировал как Стабилизационный фонд, который в 2008 г. был разделен на Резервный фонд и Фонд, национального благосостояния (Фонд будущих поколений). Такую трансформацию Стабилизационного фонда РФ> можно рассматривать, как дальнейшее: развитие практики государственного финансового резервирования в России. Россия сегодня не отказывается от.' Резервного фонда. Несмотря- на планируемое расходование части своих средств, Фонд, национального благосостояния также продолжит свое': существование.

Новейшие реалии в области преодоления кризисных явлений: в экономиках стран ЕС потребовали создания в мае 2010 г. европейского стабилизационного фонда - фонда государственных финансовых резервов, призванного повысить устойчивость денежной и финансовой систем стран еврозоны и дальнейшего развития на этой основе экономик этих стран.

Поэтому необходимо исследовать проблемы, при формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов для-повышения их потенциала в целях модернизационного развития экономики России.

Степень разработанности проблемы. Теоретико-экономические вопросы резервов, как источника финансовых резервов в экономической системе, рассматривали многие ученые-экономисты. К их числу можно? отнести А. Смита, Д. Рикардо, Ж.-Б. Сэй, Дж. Ст. Милля-, К. Маркса; А. Маршалла, Дж. Хикса и др. А. Смит убедительно доказал важность сбережений в фундаментальном труде «Исследование о природе и причине богатства народов» (1116).

Отметим вклад Дж. Кейнса1 в теорию государственных финансов. В «Общей теории занятости, процента и денег» (1936) он предложил совершенно по-новому рассматривать государственные финансы в воспроизводственном процессе, где главное значение отводилось, бюджетному дефициту, как инструменту расширения государственных расходов' и поддержания совокупного спроса, уровня национального производства-и занятости.

В современной зарубежной экономической науке разработан механизм образования резервов в свете концепции асимметричности информации и> констатации недосбережения как фактора неоптимальности. В работах лауреата Нобелевского премии по экономике 2001 г. Дж. Акерлофа разработана теория излишков. г3

Финансовый механизм формирования фонда государственных финансовых резервов (так называемого «фонда погашения») исследовали Дж. Лодердейл и Э. Хансен. В России наиболее значительный вклад в исследование фондов государственных финансовых резервов (фондов.

A.A. Козерадский, О.Г. Кудрин, A.M. Курьянов, E.B. Лебединская, A.A. Лосев, Л.Н. Макаревич, Г.С. Павленко, О.В. Павлюкова, Л.Е. Пайдиев, Б.П. Плышевский, Г.Б. Поляк, Б.О. Поляков, Е.В. Попова, А.Л. Саватюгин,

A.A. Сатаров, О.Г. Солнцев, Т.Ш. Тиникашвили и др. Наиболее значимый вклад в изучение необходимости создания Стабилизационного фонда в России внесли А.Б. Золотарева, С.М. Дробышевский, С.Г. Синельников и, П.А. Кадочников.

Об аспектах размещения и управления средствами фондов* государственных финансовых резервов писали такие ученые, как М.Г. Бароновская, В.П. Бауэр, И.В. Гетьман-Павлова, Ю.М. Голанд, П.А. Казакевич, A.M. Косой, М.В. Лепесин, С.А. Марченко, О.Л. Рогова,, Н.В. Стариков и др.

Вопросы государственных финансовых резервов в контексте финансовой безопасности государства исследовали B.fB. Бурцев, М.А. Безуглова, Е.А. Ермакова, Б.М1. Рахаев, О.С. Сухарев и др.

Особо следует отметить вклад Центра финансовых исследований Института экономики РАН (под руководством академика РАЕН

B.К. Сенчагова) в исследование экономической безопасности России, включая оценку политики государства, связанной с созданием Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ.

Несмотря на многочисленные исследования и научные публикации; посвященные вопросам формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, существует необходимость, углубления теоретико-методологических представлений о роли и месте фондов государственных финансовых резервов в современной финансовой системе, о механизмах их формирования и использования, а также о разработке финансово-экономического механизма, позволяющего использовать средства рассматриваемых фондов на развитие экономики России на основе ее модернизации.

Недостаточная изученность современных проблем формирования и использования фондов государственных финансовых резервов и их влияния на функционирование экономической системы определила выбор темы диссертации, цель, задачи и круг рассматриваемых в ней вопросов.

Цель исследования — расширение теоретических и методологических представлений о формировании и использовании государственных финансовых резервов в целях модернизационного развития экономик» России.

В соответствии с поставленной целью определены задачи-, исследования: дать теоретико-методологическое обоснование формирования государственных финансовых резервов;

- разработать методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов; обобщить зарубежный опыт функционирования фондов-государственных финансовых резервов в целях его использования для совершенствования финансово-экономических механизмов фондов государственных финансов резервов РФ; раскрыть опыт формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в России с целью выявления проблем их функционирования и определения путей совершенствования;

- теоретически обосновать финансово-экономические механизмьг фондов государственных финансовых резервов России для их использования в целях повышения устойчивости социально-экономического развития России на основе его модернизационного развития;

- предложить концептуальные подходы размещения государственных финансовых резервов, которые позволят повысить эффективность и результативность управления средствами фондов государственных финансовых резервов РФ;

- разработать предложения по повышению эффективности системы: управления средствами фондов государственных финансовых сбережений: в России, включая размещение их средств на модернизацию российской;

ЭКОНОМИКИ.

Объект исследования - государственные1 финансовые резервы; Российской Федерации.

Предмет исследованияметодология формирования ишспользования? государственных финансовых резервов.'

Теоретической; основой исследования послужили монографии и научные публикации отечественных и зарубежных ученых-экономистов по-теории финансов, антициклической: экономической» политике,1;, сбалансированности бюджетной системы и* суверенным ' фондам: ' В диссертации^ проанализированы положения, разработанные: в рамках-классической, неоклассической и кейнсианской экономических теориш по» вопросам финансовых резервов в экономической системе. При проведении; исследования были использованы материалы научных; конференций! , и результаты научных исследований, отраженные в диссертациях.

Методологическую основу исследования составляют формально-; логический- диалектический и системный- подходы к" изучению рассматриваемой темы. В исследовании использовались, методы сравнительного и графического анализа^ синтеза, аналогии;: Анализ-статистических данных проведен с помощью метода табличных группировок.

В качестве эмпирической базы послужили федеральные; законы. Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной;: статистики РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и др.

Теоретическая значимость исследования заключается в раскрытии? механизмов формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, их роли в сбалансированности федеральной^ бюджета,, а также в возможности использования полученных выводов в дальнейших работах ученых-экономистов по проблемам бюджетной политики.

Практическая значимость исследования — возможность применения полученных выводов при разработке бюджетной политики страны и; г проведении стабилизационной финансовой политики; федеральных: органов?, исполнительной власти РФ (Министерства экономического развития, Министерства финансов; Центрального банка и пр.);.В^рабЬте предложенькиг; обоснованы;. направления/ использования потенциала^ ; фондов!; государственных резервов в России. . ;

Материалы и выводы, содержащиеся1 в диссертации,5 могут быть; использованы в учебном процессе в. вузах экономического профиля: В: преподавании дисциплин; «Финансы» (в разделах «Основы использования! финансов, в общественном воспроизводстве» и «Финансовая политика») и «Бюджетная система РФ».

Область,исследования; Работа выполнена в соответствии с пунктами 1.8. «Методология финансового регулирования: воспроизводственных? процессов», 2.2. «Финансовое; регулирование экономических й социальных! процессов», 2.10. «Концепциям и системный анализ государственных; финансов» и 2.17. «Бюджетно-налоговая политика государства в рыночной» экономике» паспорта научной специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и?кредит».

Научная новизна работы заключается в разработке комплекса, теоретических и методологических положений по использованию, потенциала государственных финансовых резервов в; развитии; экономики России. 1 >

Научная новизна исследования и личный вклад автора: 1. Методологически разграничены, два. основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов • -фондовый и бесфондовый. Определено; что в бесфондовом режиме управления в России величина государственных финансовых резервов. существенно превышает их величину в Резервном фонде РФ и Фонде национального благосостояния РФ (п. 1.8).

2. Разработан методологический аппарат исследования государственных сбережений, как основы формирования государственных финансовых резервов. В связи с этим введена система новых понятий:' «государственные финансовые сбережения», «государственные финансовые сбережения-(финансовые резервы) бюджетной системы», «государственные: финансовые сбережения (резервы) федерального" бюджета»;, «государственные финансовые сбережения (резервы) государственных* внебюджетных фондов», «субфедеральные государственные финансовые сбережения (резервы)» и «небюджетные государственные финансовые-сбережения (резервы)». Это позволило развить теоретические представления/ о формировании и использовании фондов, государственных финансовых резервов (п. 1.8).

3. Выявлены закономерности формирования и использования фондов! государственных финансовых резервов в мире, которые позволяют уяснить, роль фондов государственных финансовых резервов в системе государственных финансов и определить тенденции развития фондов! государственных финансовых резервов в России. Фонды государственных финансовых резервов в мире: создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов; в них подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; средства^ фондов используются с целью аккумулирования и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; размещение средств происходит, главным образом, вне пределов, национальной экономики на долгосрочной основе; управление средствами^ фондов является независимым от правительства страны; средства фондов не используются для развития национальной экономики (п. 2.2).

4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты. Эти пошлины должны изменяться автоматически вследствие изменения обменного курса национальной валюты, в целях сохранения уровня таможенно-тарифной защиты» национальных товаров на прежнем уровне. Показано, что в рамках стабилизационной политики государственному финансовому резервированию должна подлежать конъюнктурная часть таких пошлин. Разработана методология построения таможенно-тарифного« регулирования^ на основе данных пошлин. Формирование и использование фонда государственных финансовых резервов в рамках таможенно-тарифного^ регулирования на основе таможенных пошлин, привязанных* к курсу' национальной валюты, обеспечит государство дополнительным инструментом сбалансированности федерального бюджета и стабилизации1 национальной экономики (п. 2.2).

5. Выявлены ключевые особенности фондов будущих поколений1 по сравнению с фондами стабилизационного типа. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений, как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов, что позволяет определить направления развития; Фонда национального благосостояния РФ и подобных фондов в других странах мира. Определены источники формирования и направления использования фондов будущих поколений. Дана оценка целесообразности/ рассмотрения природных ресурсов в недрах как формы,представления фонда будущих поколений (п. 2.2).

6. Раскрыто воздействие формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок. В' рамках этого^ обоснована авторская модель «государственные финансовые резервы — фондовый рынок» и теоретически обоснован эффект частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений. Выявленный механизм частичного замещения государственными« финансовыми резервами частных сбережений позволяет учитывать результативность государственной финансовой политики по стабилизации-национальной финансовой системы (п. 2.10).

7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы; и подходы к размещению средств фондов государственных: финансовых; резервов. При их размещении необходимо учитывать, специфические критерии, вытекающие из того, что фонды являются макроэкономическими1 институтами. Специфические критерии: " . ; ; а) критерий противофазности, который подразумевает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться ^ в инструменты , (активы), цена которых колеблется вместе1 с ценой на углеводороды, но5 в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен- на: углеводороды и максимальна*пршминимуме цен на них);. . ' : ' б) критерий достаточной емкости, рынка, означающий,' что операции администратора фонда по купле-продаже инструментов не должны оказывать, существенного воздействия на цену инструментов. Рынок данных инструментов должен быть емким по отношению» к; объему вложенных, средств (критерий емкости рынка). •

Принципы размещения средств фондов- государственных финансовых резервов: преимущественная» ориентация на развитие и модернизацию российской экономики; макроэкономическая; сбалансированность; минимизация рисков; максимизация доходности (при. заданном^,уровне' риска); диверсификация; требуемая ликвидность; моральная ответственность перед будущими поколениями и ответственность перед природой^п. 2.1 ОХ

8. Рассмотрены финансово-экономические' последствия?' альтернативных вариантов использования средств фондов государственных финансовых резервов (создание специального инвестиционного механизма,-кредитование экспорта, рефинансирование коммерческих банков, досрочное: погашение государственного долга). Это позволяет; оценить, результативность и эффективность функционирования, данных фондов при; реализации различных вариантов их использования (п. 2.10).

9. Разработаны предложения, направленные на осуществление стратегического развития фондов государственных финансовых резервов; России, включающих разработку экономического и бюджетно-финансового механизма, позволяющего размещать государственные финансовые: резервы! РФ в рамках национальной экономики; новой методики расчетов доходов; федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому/ резервированию; что- позволяет в наиболее полной степени-; использовать»; потенциал государственных финансовых резервов как-инструмента; снижения? цикличности; российской экономики; повышение' степени прозрачности в; сфере формирования и; использования'; средств Резервного фонда и Фонда; национального благосостояния РФ; перевод бесфондовых государственных? финансовых сбережений в фондовый; режим их формирования;; использования и управления; использование имущественного баланса? государственного сектора с выделением; в нем раздела;, «государственные' финансовые резервы», что! позволит оценить объем валовых и; чистых государственных финансовых резервов; а также усилить контроль, наді государственной собственностью; использование фонда национального благосостояния РФ на демографические инвестиции (п. 2.17).

Апробация работы. Основные: положения и результаты: ■ :

- нашли отражение в изданных монографиях (Государственные сбережения: теория« и практика. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Золото: экономические и финансовые: идеи теоретического: анализа. Тверь:: Твер: гос. ун-т, 2009; Резервный фонд РФ: эволюция и современность.Тверь;: Твер. гос. ун-т, 2010; Фонд национального: благосостояния:: теория; мировая-практика и опыт России: Тверь: Твер. гос. уи-т, 2010; Сбережения й финансовая политика государства. Тверь: Твер. гос: ун-т, 2010);

- опубликованы в периодических научных изданиях («Финансы», «Финансы и кредит», «Финансовая аналитика: проблемы и решения», «Финансовая экономика», «Финансовый бизнес», «Экономические науки»;. «Экономический анализ: теория и практика», «Проблемы, экономики»;

Проблемы современной экономики: Евразийский международный экономический журнал», «Вопросы экономических наук», «Региональная экономика: теория и практика», «Российское предпринимательство»'. «Актуальные проблемы современной науки: Информационно-аналитический? журнал», «Научная жизнь», «Научное обозрение», «Вестник развития- науки: и образования», «Управленческое консультирование», Вестник ИШКЕКОИ; Вестник Тверского государственного университета (серии «Экономика»,-. «Экономика, и управление» и «Право»),, в сборниках; научных, трудовг Тверского государственного университета, Филиала . (Еёверо-Западнои? академии государственной службы, в г. Твери; Тверского филиала-; •Московского университета экономики,, статистики и информатики, в. совместном сборнике Финансовой академии при: Правительстве РФ и Тверского института экономики и менеджмента; .

- докладывались на Межрегиональных конференциях- «Факторы-' развития1 экономики; России» (Тверь, 2008; 2009);, Международной? конференции «Макро- и микроэкономика:, теория и практика» (Караганда, Казахстан, 2 сентября, 2009); Всероссийской научно-практической: конференции «Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период» (г. Казань, Татарстан, 18^ сентября. 2009 г.); Международной конференции «Экономические и экологические проблемы» в меняющемся? мире» (Омск, . 2009); Международной научной конференции «Россия: ключевые проблемы, и., решения» (Москва, ИНИОН РАН, 17-18 декабря 2009 г.); Всероссийской; , научной конференции «Россия» в мире: гуманитарное,, политическое; и экономическое измерение» (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.); . . •

- использованы при формировании проектов; бюджета горюда Твери; на: 2009 и 2010 гг. с целью обеспечения его сбалансированности.В?рамках этого; были реализованы следующие рекомендации: ориентация в процессе • формирования доходной части бюджета на умеренно-консервативные; сценарии; формирование в конце финансового года переходящих остатков!; денежных средств на счете бюджета; использование финансовых резервов в форме временно нераспределенных средств в расходной части бюджета;

- внедрены в учебный процесс при разработке лекций по дисциплинам: «Финансы» (в разделе «Финансовая политика») и «Государственные и> муниципальные финансы» (в разделе «Профицит и дефицит государственного и муниципального бюджета. Государственный и муниципальный долг») в филиале Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери; по дисциплине «Бюджетная система Российской Федерации» (в разделах «Сбалансированность бюджетов»,, «Стабилизационный фонд РФ», «Резервный фонд РФ"и Фонд национального' благосостояния РФ») в Тверском филиале Московского государственного1 университета экономики, статистики и информатики; «Экономическая безопасность» (раздел «Финансовая безопасность государства») и «Налоги и таможенные платежи» (раздел «Вывозные и ввозные таможенные пошлины»), в ГОУ ВПО «Тверской государственный университет»; «Бюджетная система' Российской Федерации» (в разделе «Сбалансированность бюджетов») в НОУ ВПО «Тверской институт экономики и менеджмента»; обсуждались на заседаниях кафедр «Финансы, бюджет и страхование» и «Налоги и налогообложение» Всероссийского заочного финансово-экономического института (г. Москва) и на ученом совете Центра финансовых исследований Института экономики РАН:

Публикации. Основные положения и результаты исследования; изложенные в диссертации, нашли отражение в 78 опубликованных научных работах общим объемом 100,0 печатных листов авторского текста, в том числе в 5 монографиях (57,25 п.л.) и 35 научных статьях в журналах, входящих в перечень ВАК Министерства образования и науки РФ (22,8 п.л.).

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа изложена на 380 страницах машинописного текста и состоит из введения, пяти глав, заключения, глоссария и библиографического списка, состоящего из 367

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Сухарев, Александр Николаевич

Выводы по пятой главе '

1. Направления развития потенциала фондов государственных, финансовых резервов в России как источника развития и модернизации экономики, страны и повышения ее экономической безопасности: а), направление средств фондов на развитие экономики России; б) переход на качественно новую методику расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию. Эта методика позволяла бы осуществлять более полное резервирование доходов в период высоких цен на нефть на мировых рынках; в) повышение прозрачности в. сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; г) отказ от бесфондового формирования и<

378 См.: Данилина, М. В. Суверенные фонды благосостояния - крупные институциональные инвесторы / М. Данилина // Национальные интересы, приоритеты и безопасность. - 2011. - № 16. - С. 58-74.

379 См Айегспз^- сценарии будущего мира // Экономические стратегии. - 2009. - № 1. - С. 34-37.

380 См.: Варламов, А. Геополитический фонд будущих поколений / А. Варламов // Нефть России. - 2007. — № 11.-С. 54-57. использования государственных финансовых резервов; д) разработка и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела «государственные финансовые резервы», что позволит оценить объем валовых и чистых государственных финансовых сбережений, а также усилить контроля над государственной собственностью; е) использование средств Фонда национального благосостояния на финансовое обеспечение демографической политики, направленной на повышение рождаемости (демографические инвестиции); ж) повышение' правового статуса регулирования формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

2. Повышение устойчивости мирового экономического развития объективно обусловливает: а) совершенствование системы зачисления доходов в стабилизационные фонды в странах-нефтеэкспортерах за счет более ПОЛНОГО зачисления В НИХ циклических ДОХОДОВ ДЛЯ снижения общей! цикличности их экономик; б) создание в индустриально развитых странах стабилизационных фондов для снижения общей цикличности их экономик; в) создание в индустриально развитых странах фондов будущих поколений с целью решения проблемы финансового обеспечения выплаты пенсий в' долгосрочной перспективе в связи с общем постарением населения; г) создание фондов государственных финансовых резервов в экономически слаборазвитых странах как источника для финансирования расширенного воспроизводства и повышения капиталовооруженности труда; д) создание фондов государственных финансовых резервов в странах, экономики и финансовые системы которых сильно зависят от иностранного капитала.

В заключение диссертационного исследования можно ^сделать следующие основные выводы:

1. В науке о финансах государственные финансовые резервы .не получили глубокого и всестороннего изучения из-за нераспространения; практики их образования: Перед практикой и теорией возникла; необходимость углубленного рассмотрения; государственных резервов;'как;; экономической категории. '

Политика:государственных финансовых резервов со времени мирового экономического кризиса 1929-1933* гг. в; экономической! науке стала рассматриваться: как «неразумная»; на практике стало отдаваться! предпочтение финансовой политике бюджетного дефицита и образования! государственного; долга как инструменту расширения совокупного спроса, и., достижения полного объема производства ш полной! /занятостш! В современном: мире; угроза финансовой- и экономической; нестабильности? связана главным; образом не с недостаточностью совокупного; спроса;, а с неустойчивостью' национальных; финансовых систем- и мировой финансовой системы в целом.: Постоянное превышение расходов' над доходами является? . одной из , причин финансовой нестабильности . государств; сопровождающейся социально-экономическими . кризисами:. Политика« , формирования государственных финансовых резервов не получила'широкого?, распространения вследствие незаинтересованности; правительств снижать! государственные расходы в:целях поддержания сбалансированного'бюджета-(из-за ограниченного периода нахождения его у власти); : вследствие1; , недовольства данной политикой населения; а также необходимости? поддержания бюджетных расходов и совокупного спроса. ■" '

Международные резервы (золотовалютные резервы) нельзя»: отождествлять: с государственными финансовыми резервами, так как они*» представляют собой часть активов Центрального банка и имеют сущностньїег. отличия от государственных финансовых резервов (по механизму образования, целевому назначению и др.).

Позитивные стороны политики государственного финансового резервирования: увеличение объема предлагаемых на рынке инвестиционных ресурсов; снижение нормы процента и увеличение за счет этого инвестиционной активности; упрочение национальной финансовой системы из-за снижения общих финансовых рисков, и в частности риска неустойчивости национальной финансовой системы вследствие бюджетных дефицитов и лавинообразного роста государственного долга; стабилизация, национальной экономики; увеличение долгосрочных темпов роста« экономики (при условии инвестирования государственных финансовых резервов в рамках национальной экономики). Отрицательные стороны государственных финансовых резервов: они снижают текущее потребление, откладывая его на будущее, а размещение государственных финансовых резервов вне пределов российской экономики приводит к деформации банковской системы страны и не позволяет использовать национальные финансовые ресурсы для модернизации экономики, ее инновационного» развития'и повышения научного потенциала.

Формирование государственных финансовых резервов в России, а также в других странах мира обусловлено главным образом* нё достижением целей развития национальной экономики и модернизации' промышленности за счет получения нового источника финансирования; а-обеспечением устойчивости ее основных макроэкономических показателей (сбалансированности федерального бюджета и платежного баланса). Сегодня главной проблемой в реализации эффективной политики государственных финансовых резервов является поиск путей направления данных финансовых ресурсов на развитие национальной экономики и модернизацию промышленности с одновременным обеспечением сбалансированности основных макроэкономических показателей экономики России.

2. В современной науке о финансах не существует четкого и однозначного разделения понятий «государственные сбережения» и «государственные накопления». Сущность экономической категории «государственные финансовые резервы» соответствует сущности понятия «государственные сбережения». Государственные сбережения могут принимать многообразные формы (сбережения федерального (центрального) бюджета, внебюджетных фондов, государственных организаций! и пр.); Развитие теории и практики требует введения1, в научный оборот системы, I следующих взаимосвязанных понятий: «государственные* финансовые, резервы бюджетной* системы», «небюджетные государственные финансовые резервы», «государственные финансовые резервы федерального бюджета», «государственные финансовые резервы внебюджетных фондов», «субфедеральные государственные финансовые резервы».

Можно выделить два основных режима формированиями использования! государственных финансовых резервов: бесфондовый и фондовый. При? бесфондовом режиме не происходит создание специального фонда государственных финансовых резервов, а государственные финансовые резервы не имеют явно выраженной формы и не подлежат обособленному учету. В" условиях создания фонда государственных финансовых резервов происходит законодательное определение алгоритма его формирования, расходования и управления.

3. Мировая практика конца XX - начала XXI в. показывает, что, широкое распространение получило создание национальных (суверенных)? фондов государственных финансовых резервов. Анализ таких фондов, за рубежом показывает: а) данные фонды создаются в странах, экономики^ которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов' (нефть, природный газ, медь, фосфаты); б) в фонды подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; в) фонды используются с целью, аккумулирования и перераспределения богатства в пользу будущих поколений и/или в целях стабилизации национальных экономик; г) размещение средств фондов происходит главным образом вне пределов национальной экономики на долгосрочной основе в акции и облигации, а также в объекты недвижимости по высоко диверсифицированной стратегии; д) управление средствами фондов является, как правило, независимым от правительства страны и может осуществляться* центральными банками, специально создаваемыми компаниями, а также с привлечением частных управляющих компаний; е) средства фондов не используется для развития национальной экономики, ее модернизационного, развития.

4. Создание Стабилизационного фонда РФ было связано не столько с необходимостью решения проблемы долгосрочного сбалансирования федерального бюджета, сколько с необходимостью решения текущих проблем в сфере кредитно-денежного регулирования. Стабилизационный фонд в России позволил решить проблему стерилизации, иностранной' валюты и денежной массы в целях сдерживания инфляции, а также позволил не допустить быстрого укрепления рубля и подорвать конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей. Вместе С тем;' потенциал Стабилизационного фонда РФ был использован не полностью, что выразилось в повышении темпов роста инфляции в период его функционирования и не использование возможностей использования средств фонда в целях развития экономики России.

Средства Стабилизационного фонда РФ находились под управлением Центрального банка РФ, первоначально были номинированы в рублях и были в составе золотовалютных резервов (международных резервных' активов). В условиях укрепления курса рубля данное размещение средств оказывало неблагоприятное воздействие на счет прибылей и убытков ЦБ, а полученный инвестиционный доход от размещения золотовалютных резервов не покрывал разницу от их переоценки вследствие укрепления рубля. Одновременно отсутствие инвестиционного дохода в Стабилизационном фонде вызвало острую критику в адрес Правительства

РФ. В целях преодоления обозначенных негативных последствий Правительство РФ стало средства фонда размещать в ЦБ в иностранной валюте, которые затем инвестировались в ценные бумаги иностранных эмитентов.

Новая система бюджетного планирования, которая стала реализовываться в России с 2008 г., предусматривает разделение доходов федерального бюджета на нефтегазовые и ненефтегазовые. Нефтегазовые доходы подлежат обособленному учету на счете Федерального * казначейства и направляются после финансирования нефтегазового трансферта в, Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ. Резервный фонд РФ имеет фиксированный объем; равный 10% от прогнозируемого ВВП на планируемый год, и при- падении цены на нефть способен обеспечивать» выпадающие доходы не менее чем за три года, в течение которых государство может эффективно изменить налоговую и бюджетную политику.

Механизмы Резервного фонда и Фонда национального благосостояния' в отличие от Стабилизационного фонда РФ обеспечивают более полное изъятие конъюнктурных доходов федерального бюджета и уровень, государственного финансового резерва. Фонд национального благосостояния можно рассматривать как «резерв» Резервного фонда.

Резервный фонд и Фонд национального благосостояния созданы для решения проблемы повышения устойчивости социально-экономического развития в России, а их финансово-экономический механизм не ориентирован на модернизационное развитие страны. В связи с этим следует разработать финансово-экономический механизм, который позволял^' бы, решать одновременно две задачи: стабилизация национальной экономики: и ее модернизационное развитие.

Финансовый кризис 2008-2009 гг. показал на практике целесообразность созданного механизма государственного финансового резерва в России. Государственные финансовые резервы были использованы двояко: во-первых, в целях поддержания расходов федерального бюджета средства Резервного фонда) и, во-вторых, в целях недопущения резкой и разрушительной для экономики девальвации рубля, обеспечения устойчивости банковской системы и поддержания фондового рынка посредством приобретения акций национальных компаний« (Фонд национального благосостояния РФ).

5. Фонды государственных финансовых резервов вне зависимости от их конкретных названий можно разделить на два^ основных типа:-стабилизационные фонды и фонды будущих поколений. Стабилизационный^ фонд выступает преимущественно! инструментом- антициклического^ регулирования экономики и может создаваться для сглаживания колебаний? бюджетных, денежных, валютных и реально-воспроизводственных показателей национальной экономики, подверженной циклическим! колебаниям. Стабилизационный фонд выполняет двоякую роль одновременного обеспечения доходов бюджету в будущем (в.краткосрочной? и среднесрочной перспективе) и сглаживания циклического развития* национальной экономики. Наиболее эффективным является создание стабилизационных фондов в странах, экономики которых подвержены внешним шокам из-за изменения цен на их главные экспортные товары (нефть, газ, медь и т.д.).

Стабилизационный фонд обеспечивает выравнивание доходов и< расходов'федерального (центрального) бюджета — уравновешивание'доходов' и расходов в рамках цикла конъюнктуры на сырьевые ресурсы и цен на них. Стабилизационный фонд может выполнять такие функции: обеспечение стабильности доходов и расходов федерального или центрального бюджета (бюджетной системы); повышение устойчивости национальной финансовой системы и национальной экономики; защита национальной экономики от внешних и внутренних шоков; стерилизация денежной массы-и др. Механизм, стабилизационного фонда позволяет синхронизировать денежно-кредитную политику с бюджетной политикой государства в достижении и поддержании-устойчивости макроэкономических показателей. Существующая конструкция стабилизационного фонда не позволяет размещать его средства в рамках национальной экономики, что снижает роль фонда как источника средств финансового обеспечения развития национальной экономики.

Несмотря на внешнюю простоту функционирования стабилизационного фонда, его реальное функционирование таковым не является. Это связано с тем, что накопление и расходование средств фонда оказывают существенное воздействие на национальную экономику, при этом* необходимо, учитывать макроэкономические взаимосвязи, систему внутреннего и внешнего равновесия страны.

Особенности фонда будущих поколений состоят в том, что государство' с его помощью может сохранять и инвестировать государственные0 финансовые резервы; увязывать ряд доходы и расходы в долгосрочной и сверхдолгосрочной перспективе; решать комплексные социально-экономические задачи, основанные на взаимосвязи настоящего и будущего; обеспечить стабильность бюджетных доходов после физического исчерпания природных ресурсов; сглаживать доходы бюджета. Фонд будущих поколений-отражает долговой характер экономики.

6. Принципами размещения средств государственных финансовых резервов должны быть: преимущественная ориентация на размещение-средств в национальной экономике; макроэкономическая сбалансированность; минимизация рисков; диверсификация; требуемая ликвидность, максимизация доходности; моральная ответственность перед будущими поколениями и перед природой. При управлении средствами государственных финансовых резервов необходимо учитывать критерии противофазности и емкости рынка. В соответствии с критерием противофазности применительно к странам-экспортерам нефти государственные финансовые резервы должны вкладываться в инструменты^ (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на нефть, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на нефть и максимальна при минимуме цен на нефть). Критерий емкости рынка основан на макровеличине государственных финансовых резервов, которые могут при их размещении на рынке и изъятии из него оказывать негативное влияние как на отдельные инвестиционные рынки, так и на национальную экономическую систему в целом. Наиболее приемлемые вариантьъ возможных направлений и размещений государственных финансовых резервов: вложение средств в национальную экономику через специально-созданный государством механизм инвестиционного фонда; кредитование экспорта; рефинансирование национальных коммерческих банков; досрочное' погашение государственного долга.

7. Направления развития потенциала фондов государственных1 финансовых резервов в России как источника развития и модернизации экономики страны и повышения ее экономической безопасности являются: а) направление средств фондов на модернизационное развитие экономики^ России как центральное направления повышение эффективности и результативности их использования; б) переход на4 качественно новую методику расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию. Эта методика позволяла'бы, осуществлять более полное резервирование доходов в период высоких цен, на нефть на мировых рынках; в) повышение прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; г) отказ от бесфондового формирования и использования государственных финансовых резервов; д) разработка' и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела «государственные финансовые резервы», что, позволит оценить, объем валового и чистого государственного финансового резерва, а также усилить контроль над государственной собственностью; е) использование средств Фонда национального благосостояния на» финансовое обеспечение демографической политики, направленной на повышение рождаемости (демографические инвестиции); ж) повышение правового статуса регулирования формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Повышение устойчивости мирового экономического развития объективно обусловливает: а) совершенствование системы зачисления доходов в стабилизационные фонды в странах-нефтеэкспортерах за счет более полного зачисления в них циклических доходов для снижения общей цикличности их экономик; б) создание в индустриально развитых странах стабилизационных фондов для снижения общей цикличности их экономик; в) создание в индустриально развитых странах фондов будущих поколений с целью решения проблемы финансового обеспечения выплаты пенсий в долгосрочной перспективе в связи с общем постарением населения; г) создание фондов государственных финансовых резервов в экономически слаборазвитых странах как источника для финансирования расширенного воспроизводства и повышения капиталовооруженности труда; д) создание фондов государственных финансовых резервов в странах, экономики и финансовые системы которых сильно зависят от иностранного капитала.

ГЛОССАРИЙ

Бюджетные государственные финансовые сбережения (резервы) — государственные финансовые резервы бюджетов бюджетной системы.

Бюджетный излишек — превышение доходов над расходами бюджета (профицит).

Валовые государственные финансовые сбережения (резервы)> — сумма государственных финансовых резервов всех бюджетов бюджетной системы.

Гипотеза, Барро-Рикардоу — предположение о том, что финансирование государственных расходов за счет долга эквивалентно, их финансированию за счет налогов, но получаемых в будущем. Применительно к государственным" финансовым резервым данную гипотезу можно переформулировать следующим образом: формирование государственных финансовых резервов эквивалентно снижению ¿(недопущению роста) налогов в будущем.

Государственные нефинансовые сбережения — бюджетные излишки (профициты бюджета), направленные на финансирование государственных инвестиций.

Государственные сбережения (в международном стандарте системы национальных счетов) - чистый государственный доход за вычетом' государственного потребления.

Государственные финансовые сбережения (резервы)^— бюджетные, излишки (профициты бюджета), не направленные на финансирование государственных инвестиций, а размещаемые государством в форме финансовых активов (депозиты, облигации, акции и пр.).

Золотовалютные резервы — см: меэюдународныерезервы.

Концепция постоянного дохода Фридмана - концепция, в соответствии с которой предполагается, что индивид потребляет постоянную долю дисконтированной стоимости потока своих доходов, сохраняя неизменной стоимость активов. Концепция может быть применена к разработке финансового механизма формирования и использования фондов государственных финансовых резервов.

Конъюнктурные доходы бюджетной системы — сверхдоходы, получаемые бюджетной системой от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на основные товары экспорта страны и поступающие в форме налогов и иных платежей (таможенных пошлин и т.п.).

Международные резервы (ранее — золотовалютные резервы) — совокупность ликвидных средств в иностранной валюте и золото, I принадлежащих центральному банку. Международные резервы создаются, в» целях поддержания бесперебойности международной торговли ш трансграничного перемещения капитала, а также поддержания стабильности* курса национальной валюты. Международные резервы страны' не следует отождествлять с государственными резервами.

Модель Бруно-Фишера - теоретическая модель, рассматривающая влияние эмиссионного и смешанного финансирования дефицита государственного бюджета на уровень инфляции в зависимости* от характера поведения экономических агентов. Модель может быть применена к I условиям формирования и расходования средств фондов государственных финансовых резервов с дополнительным введением в модель эффекта храповика (допущения о том, что цены могут только расти и не могут снижаться).

Модель АБ-АБ (модель совокупный спрос — совокупное предложение) - макроэкономическая модель, рассматривающая макроэкономическое равновесие в условиях изменяющихся цен и национального объема производства в краткосрочном и долгосрочном! периодах. Модель является основой современной макроэкономики и может быть использована при анализе влияния формирования, размещения* и расходования фондов государственных финансовых резервов как макровеличин в национальной экономике.

Модель жизненного цикла Модильяни - теоретическая модель, основанная на предположении о том, что потребление индивидов в каждом периоде времени зависит от дохода, который ожидается в течение всей , жизни, а не от дохода в текущем периоде. По условиям модели индивиды планируют свое потребление и сбережение на длительный период времени с целью распределить свое потребление с наилучшим для них способом, для чего используются резервы или долг. Модель может быть применена ) к разработке финансового механизма формирования и расходования фондов; государственных финансовых резервов.

Модель Саржента-Уоллеса - теоретическая модель, в соответствие-с которой финансирование бюджетного дефицита должно производиться» либо при помощи денежной эмиссии, либо за счет роста' заемного финансирования и роста государственного долга. Модель может быть применена к оценке влияния государственных финансовых резервов на экономическую систему, в соответствии с чем бюджетный профицит следует рассматривать как средство либо уменьшения денежной массы, либо погашения государственного долга и роста величины средств в фонде государственных финансовых резервов.

Накопление- - часть национального дохода, используемая на пополнение производственных и непроизводственных фондов.

Накопленные государственные финансовые сбережения (резервы)^ государственные финансовые резервы на определенный момент.

Национальное богатство - совокупность природных ресурсов, созданных средств производства, материальных благ, ценностей, которыми располагает страна.

Небюджетные государственные финансовые сбережения (резервы).

- государственные финансовые резервы, образующиеся вне бюджетной, системы (например, резервы в рамках государственных корпораций, унитарных предприятий и пр.).

Ненефтегазовые доходы федерального бюджета - доходы федерального бюджета за вычетом нефтегазовых доходов (см. нефтегазовые доходы федерального бюдэюета).

Ненефтегазовый дефицит федерального бюджета - разница между объемом доходов федерального' бюджета без учета нефтегазовых доходов федерального бюджета и доходов от управления, средствами Резервного, фонда и Фонда национального благосостояния г и общим- объемом расходов; федерального бюджета в соответствующем финансовом году (Бюджетный* кодекс'РФ, ст. 96.7).

Нефтегазовые доходы федерального бюджета — часть доходов^ федерального бюджета РФ, которые подлежат обособленному учету И' используются для финансового обеспечения нефтегазового трансферта, формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния., К нефтегазовым доходам федерального бюджета относятся*1 доходы федерального бюджета от уплаты налога на добычу полезных1 ископаемых* в« виде углеводородного' сырья (нефть, газ горючий природный из всех видов месторождений углеводородного сырья, газовый конденсат из всех видов месторождений углеводородного сырья), вывозных таможенных пошлин на нефть сырую, вывозных таможенных пошлин на газ природный и вывозных таможенных пошлин на товары, выработанные из нефти (Бюджетный кодека РФ, ст. 96.6).

Нефтегазовый трансферт - часть средств федерального бюджета, используемых для финансирования ненефтегазового дефицита федерального' бюджета за счет нефтегазовых доходов федерального бюджета и средств Резервного фонда (Бюджетный кодекс РФ, ст. 96.8). 1

Принудительные сбережения — искусственное ограничение расходов, как правило, проводимое государством в целях увеличения объема национальных резервов. Механизмами принудительных резервов могут являться: образование пенсионных накоплений; профицит государственного федерального, центрального) бюджета; принудительная подписка на облигации государственных займов и т.д.

Природная рента — превышение доходов от эксплуатации; месторождений' природных ресурсов над величиной экономических?; издержек, включающих нормальную прибыль на вложенный капитал. Природная рента является одним из главных источников государственных финансовых резервов в современной экономике. ■ ; : ;

Резервный фонд Российской- Федерации: .— часть средств: федерального бюджета; подлежащих обособленному учету и управлению в; целях осуществления нефтегазового трансферта в случае недостаточности-нефтегазовых доходов для финансового обеспечения-указанного трансферта.

Предельный размер Резервного фонда предусмотрен бюджетным ' • ' « законодательством на уровне 10% от прогнозируемого ВВП: Резервный фонд: выполняет основные функции стабилизационного фонда (Бюджетный кодекс;: РФ, ст. 96.9).

Резервы - часть доходов; не использованная в определенный; период' времени на текущее потребление. Они распадаются: на три части:: личные:; резервы, резервы корпораций и государственные резервы.

Стабилизационный фонд - фонд государственных • финансовых: резервов; создаваемый с целыо< стабилизации национальной .экономики, в. рамках циклических колебаний деловой- активности или ; цен на основньте; экспортные товары, страны. ' -:;;,.'.• Стабилизационный фонд Российской Федерации —представляет? собой часть средств, федерального; бюджета^ образующуюся» за- счет-превышения цены на нефть, выше базовой1 цены» на нее;.: подлежащая« обособленному учету, управлению и использованию, в целях; обеспечениям сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Базовая цена бюджетным законодательством вначале была; установлена 20, а затем 27 долл. за баррель. Стабилизационный фонд РФ; существовал в 2004-2008 гг. , : :

Стерилизация денежной массы — абсорбирование, изъятие части« денег из экономики, проводимое Центральным банком в целях, недопущения-роста темпов инфляции.

Структурный дефицит — разность между текущими, государственными доходами государственного (федерального, центрального) бюджета, которые поступили бы в него в условиях полной занятости» при существующей системе налогообложениям I

Суверенные фонды — фонды денежных средств; в. которых' аккумулируются преимущественно профициты .центрального (федерального)', бюджета странь1. Большинство суверенных • фондов ' по своей' сущности' являются-фондами государственных финансовых резервов.

Текущие государственные финансовые сбережения (резервы)^ — государственные финансовые резервы за определенный промежуток времени/ (чаще - год).

Фонд, будущих поколений - фонд государственных финансовых: резервов, создаваемый с целью обеспечения- будущих поколений потоком^ доходов и выполняющий функцию выравнивая доходов между поколениями;*

Фонд национального благосостояния Российской Федерации, — часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и1 управлению, в целях обеспечения софинансирования добровольных, пенсионных накоплений граждан РФ, а также , • обеспечения, сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда' РФ! В Фонд национального благосостояния подлежат зачислению нефтегазовые доходы федерального бюджета после обеспечения нефтегазового трансферта на каждый текущий год и достижения Резервным фондом предельного, размера, равного 10% от прогнозируемого ВВП (Бюджетный кодекс РФ, ст. 96.10):

Фонды государственных финансовых резервов — фонды, аккумулирующие государственные финансовые резервы.

Циклические доходы бюджетной системы — более высокие доходы, которые получает бюджетная система в период высоких темпов роста национальной экономики, превышающих средний уровень ее роста за среднесрочный или долгосрочный период.

Циклический дефицит - разность между фактическим и структурным дефицитом.

Чистые государственные финансовые сбережения (резервы) валовые государственные финансовые резервы за минусом суммы бюджетных дефицитов (государственного долга) бюджетов бюджетной системы.