Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью

Пустовалов, Максим Николаевич

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Пустовалов, Максим Николаевич
Место защиты: Москва
Год: 2010
Шифр ВАК РФ: 08.00.05

Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью"

На правах рукописи

Пустовалов Максим Николаевич

ИННОВАЦИОННЫЕ ПОДХОДЫ К СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(управление инновациями)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 0 8НВ7П11

Москва - 2010

4842832

Диссертационная работа выполнена на кафедре управления и экономики в строительстве Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент

Кузнецов Дмитрий Валериевич

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Черняк Виктор Захарович

кандидат экономических наук Балванович Александр Витальевич

Ведущая организация - Государственная академия

профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы

Защита состоится « Л » 2010 года в Р ' часов на

заседании диссертационного советап (^экономическим наукам Д 222.020.01 при Российском научно-техническом центре информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия по адресу: 123995, Москва, К-1, ГСП-5, Гранатный пер., д.4.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Российского научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия по адресу: г. Москва, Нахимовский проспект, д.31, корп.2, с авторефератом диссертации дополнительно - на официальном сайте Российского научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия www.gostinfo.ru.

Автореферат разослан « /Л МЫ 2010 года.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук

А.А. Стреха

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Исследование методического инструментария управления инвестиционной деятельностью в современных условиях приобретает особую актуальность, поскольку именно уровень и результативность капиталовложений, реализуемых в масштабах экономики государства, определяет собой процесс расширенного воспроизводства. Для растущего инвестиционного рынка России сегодня характерны как типичные проблемы, так и специфические особенности, связанные с развитием инвестиционного сектора отечественной экономики. С другой стороны, некоторые сегменты этого рынка находятся в условиях воздействия множества трудно учитываемых внешних и внутренних факторов, обусловливающих наличие неопределенности в осуществлении инвестиционной политики инвесторов. Данные факторы и проблемы напрямую связаны с инвестиционно-строительной деятельностью (далее - ИСД), активно развивающейся на современном этапе хозяйственного развития.

Строительство новых, реконструкция действующих предприятий, возведение жилья, социально-бытовых учреждений, прокладка дорог и других объектов инфраструктуры сопровождается усилением занятости и активности трудоспособного населения. Сегодня модернизация инвестиционно-строительного сектора (далее - ИСС) России в соответствии с новыми условиями хозяйствования является одной из фундаментальных научных проблем и, в то же время, важнейшей практической задачей, поскольку от её решения напрямую зависит эффективность инвестиционно-строительной деятельности и экономический рост в реальном секторе отечественной экономики.

Между тем необходимо принять во внимание, что ИСС является сложной многоуровневой системой, состоящей из взаимосвязанных экономических подсистем, обладающих определенной независимостью в выборе оптимального режима функционирования, что не может не отразиться на развитии всего комплекса. Сложность ИСД обусловлена разнообразием её участников - инвесторов, проектировщиков, строителей и т.д. В этой связи, в отличие от условий централизованного планирования, когда государство было фактически единым заказчиком, исполнителем и инвестором строительства, рыночная экономика характеризуется наличием различных заказчиков, исполнителей, источников и моделей инвестирования, образующих различные организационные формы, разрабатывающие и реализующие широкую гамму инвестиционно-строительных проектов (далее - ИСП). Кроме того, инвестиции в строительный сектор, их результаты и эффективность оказываются чрезвычайно зависимыми от конкретных условий разработки и реализации ИСП. Именно в этих условиях возрастает важность методического инструментария управления инвестиционно-строительной деятельностью для обеспечения общеэкономической и социальной эффективности функционирования строительной отрасли страны.

минимизации риска, как инвестора, так и строителя, что обусловливает целесообразность применения портфельной теории управления инвестициями при выборе инвестиционных проектов. Актуальность темы исследования, кроме того, усиливается необходимостью правильного направления инвестиционного процесса в условиях конкуренции за эффективные инвестиционные инструменты или проекты, поскольку практика свидетельствует, что далеко не все инвестиционные вложения себя оправдывают.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена настоятельной потребностью в поиске инновационных подходов к совершенствованию научно-методического инструментария управления инвестиционно-строительной деятельностью и отсутствием методических и практических рекомендаций по реализации указанной потребности в современных экономических условиях.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретические и методические вопросы управления инвестициями в различных отраслях деятельности посвящены работы отечественных авторов: А.Н. Асаула, Е.Ф. Авдокуши-на, В.М. Альшина, И.Э. Белоусова, В. Беренса, Н. Берзона, B.JI. Бешеновского, В.В. Бурцева, И.И. Веретенникова, H.H. Вознесенской, В.А Горемыкина, М.Ф. Гуренкова, А.Н. Игошина, В.В. Ковалева, Г.А. Креймера, М.И. Ломакина, Я.С. Мелкумова, В.И. Окунева, Ш.В. Сергеева, А. Фоломьева, C.B. Шкодинского; а также зарубежных ученых: В. Беренса, Г. Марковитца, А. Смита, Р.Фолка, Я. Хонко, В. Хойера, У. Шарпа и др.

Оптимизация инвестиционных портфелей и исследование их характеристик является одним из направлений экономической теории - теории портфельных инвестиций, которая представлена работами зарубежных ученых Г. Александера, Г. Бирмана, М. Бромовича, Д. Норкотта, Дж. Бэйли, Л.Дж. Гетмана, М. Джонка, Дж: Ван Хорна, П. Хавренека и др. В отечественной литературе рассматриваемым проблемам посвящены труды: А.Е. Абрамова, М.Ю. Алексеева, Л.Т. Гиляровской, О. А.Кандинской, Ю.Ф. Касимова, В.В. Ковалева, И.П. Липсица, Я.С. Мелкумова, A.B. Мельникова, A.A. Наумова, Л.Н. Слуцкина и других авторов.

Однако, применительно к современным условиям развития строительной отрасли, реорганизации инвестиционных институтов и расширения форм инвестирования, существует настоятельная необходимость дальнейшего исследования систем, этапов и методов управления инвестиционно-строительной деятельностью.

Таким образом; недостаточная теоретическая проработанность и возрастающая значимость проблем, связанных с инвестированием в строительном секторе российской экономики, определили тему диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке научно обоснованных инновационных подходов к комплексной оценке современных особенностей инвестирования в строительную отрасль, обоснованию этапов и систем управления инвестиционно-строительной деятельностью, определению методов оптимального управления инвестициями в строительство.

Для достижения поставленной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

- обобщены современные аспекты управления инвестиционно-строительной деятельностью и особенности инвестиционных процессов в строительстве;

- исследованы организационно-экономические модели управления инвестиционным процессом в России и за рубежом, а также источники и схемы формирования инвестиционной базы строительной отрасли;

- осуществлен сравнительный анализ методов управления и оценки эффективности инвестиций по существующим показателям, выявлены их достоинства и недостатки;

- определены основные этапы и наиболее эффективные системы управления инвестиционно-строительной деятельностью в процессе разработки и реализации инвестиционно-строительных проектов;

- обоснована совокупность показателей, являющихся достаточными для оценки эффективности, как инвесторами, так и заемщиками на рынке инвестиций и метод управления оптимальным инвестиционным процессом в строительстве.

Объектом исследования является инвестиционно-строительный сектор как сложная многоуровневая система, осуществляющий инвестиционно-строительную деятельность в современных рыночных условиях.

Предметом исследования выступает процесс совершенствования разработки и реализации инвестиционно-строительных проектов, на основе развития форм и методов управления инвестиционно-строительной деятельностью.

Целесообразность предлагаемого исследования связана с необходимостью учета множества внешних и внутренних факторов и субъектов влияния на инвестиционно-строительную деятельность. Их наличие является источником неопределенности в процессе принятия решений по выбору и реализации инвестиционно-строительных проектов.

Теоретико-методологической основой диссертационной работы послужили общие положения экономической теории и теории рыночной экономики, а также отечественные и зарубежные исследования, посвященные совершенствованию научно-методического инструментария управления и оценки результативности инвестиционно-строительной деятельности.

В диссертационной работе использованы методы системного и экономико-математического анализа, макро- и микроэкономической динамики, контент-анализа, рейтингового анализа, эконометрические и графоаналитические методы. В работе сочетаются как формальные, так и содержательные подходы к анализу исследуемых процессов.

Информационно-эмпирическую базу диссертации представляют материалы публикаций отечественных и зарубежных учёных и специалистов, отражающие состояние реальных экономических связей и процессов, определяющих функционирование ИСС. Информационной базой исследования также явились нормативные и методические документы Госстроя России, Министерства регионального развития РФ, статистические и аналитические данные Фе-

деральной службы государственной статистики и другие источники, а также личные наблюдения автора.

Научная новизна исследования состоит в решении научной задачи по теоретическому обоснованию и развитию инновационных подходов к совершенствованию управления инвестиционно-строительной деятельностью на основе развития этапов и систем управления ИСД, обоснованию методического инструментария управления оптимальным инвестиционным процессом при выборе и реализации инвестиционно-строительных проектов.

Научная новизна выносимых на защиту положений состоит в том, что диссертантом в ходе исследования:

1. Обоснована целесообразность применения на современном этапе развития инвестиционно-строительного сектора отечественной экономики системы управления инвестиционно-строительной деятельностью «проектирование-строительство», которую следует признать наиболее эффективной вследствие возможности объединения ее наиболее продолжительных этапов, что дает возможность значительно сократить сроки строительства. Применение данной системы управления ИСД позволяет повысить уровень взаимодействия проектировщиков и строителей, сократив количество конфликтных ситуаций, использовать опыт подрядчика в организации строительства, сократить сроки подготовки проектно-сметной документации.

2. На основе анализа зарубежного опыта уточнены этапы осуществления инвестиционно-строительной деятельности. В частности, используемые в рамках традиционного подхода этапы проектирования и подготовки контрактной документации, конкретизированы и расширены до стадий технико-экономического обоснования проекта, его спецификации, разработки технических условий строительства и детального проектирования. Выделение дополнительных этапов ИСД позволяет конкретизировать ее мероприятия и уточнить потребность в работниках различных специальностей и квалификации для реализации проектов,

3. Разработан метод управления оптимальным инвестиционным процессом в строительной отрасли, заключающийся в построении и управлении инвестиционным портфелем строительных проектов. Показано, что оптимальный инвестиционный портфель уменьшает риск инвестора, поскольку использование данного метода позволяет выявить различие между риском отдельно взятого инвестиционно-строительного проекта и риском того же проекта, включенного в портфель проектов. При этом оптимальным является портфель ИСП, который формируется по критерию Максимизации ожидаемого дохода при заданном уровне инвестиционного риска или минимизации инвестиционного риска при заданном уровне ожидаемого дохода.

4. Предложены направления государственного стимулирования развития инвестиционно-строительной деятельности, предполагающие:

- предоставление налоговых льгот за счет отнесения процентных выплат по банковским кредитам и другим долговым обязательствам к издержкам, связанным с производственной деятельностью предприятий ИСС, что будет ори-

ентировать банковской системы на реальную инвестиционную деятельность, отвечающую приемлемому «среднему» уровню доходности капитала;

- использование механизма страхования некоммерческих рисков, направленного на реализацию ИСП, в финансовых схемах которых предусматриваются значительные объёмы привлеченного капитала, что дает возможность устранять возникающие некоммерческие риски до возникновения убытков;

- осуществление ранжирования ИСП, претендующих на государственную поддержку, через механизм инновационно-технологической экспертизы, направленной на определение их технологического уровня, соответствия инновационной направленности, патентную защиту.

Теоретическая значимость работы. Выполненное диссертационное исследование развивает недостаточно разработанное в теории портфельного инвестирования научное направление - разработку инновационных подходов к совершенствованию методов построения оптимальных инвестиционных портфелей в условиях конкурентных рынков с учетом специфических особенностей инвестиционно-строительной деятельности.

Полученные в диссертационной работе выводы уточняют и дополняют ряд научных положений по совершенствованию форм и методов управления разработкой и реализацией инвестиционно-строительных проектов на основе развития критериев оптимизации инвестиционных портфелей в строительной отрасли, и могут быть использованы для дальнейшего изучения данной проблемы.

Практическая значимость работы. Теоретические выводы, полученные в диссертации применимы для совершенствования этапов и систем управления ИСД, осуществления эффективного портфельного инвестирования на предприятиях строительной отрасли. Полученные результаты предназначены для практической деятельности инвестиционных менеджеров при' формировании оптимальных инвестиционных портфелей и дальнейшему управлению ими с целью получения эффективного и надежного результата в процессе инвестиционно-строительной деятельности. Выдвинутые в работе положения и выводы имеют практическое значение для определения направлений развития инвестиционного процесса в строительной отрасли.

Апробация результатов исследования. Представленные в диссертации теоретические и практические результаты, были получены автором на основе анализа и исследования реальных инвестиционных процессов. Теоретические выводы и практические рекомендации, полученные по результатам исследования, обсуждались в ходе научно-практических конференций, методологических семинаров, проводимых Государственной академией повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России, Академией гражданской защиты МЧС России, Академическим Международным Институтом в 2008-2010 гг.

тельном процессе названного вуза. Метод построения оптимального инвестиционного портфеля, был использован для оценки эффективности реальных инвестиций в ИСП в рамках практической деятельности холдинга ООО «Системные Технологии Инжиниринга».

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 5 научных статей общим объемом 3,5 п.л., одна из которых представлена в печатном издании, рекомендованном ВАК РФ.

Объем и структура диссертационной работы. Структура диссертации обусловлена поставленной целью и задачами, а также логикой исследования. Работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы, в котором 178 источников. Работа изложена на 172 страницах машинописного текста. Иллюстративно-справочный материал представлен 5 рисунками и 22 таблицами.

Оглавление работы: Глава 1. Общая характеристика инвестиционно-строительной деятельности в современных экономических условиях. 1.1. Современные аспекты управления инвестиционно-строительной деятельностью.

1.2. Особенности развития инвестиционного климата и основные типы инвестиций в строительную отрасль. 1.3. Организационно-экономические модели управления инвестиционным процессом в строительной отрасли за рубежом. Глава 2. Научно-методические основы управления и оценки эффективности инвестиционно-строительной деятельности. 2.1. Источники и схемы формирования инвестиционной базы строительной отрасли. 2.2. Сравнительный анализ показателей и методов оценки эффективности инвестиций в строительство.

2.3. Классификация методов оценки эффективности инвестиций и стратегий управления инвестиционно-строительной деятельностью. Глава 3. Направления формирования инновационных подходов к совершенствованию показателей' и методов управления и оценки инвестиционно-строительной деятельности 3.1. Критерии оценки оптимальности инвестиционного процесса, оптимизация инвестиционно-строительных проектов по показателям эффективности. 3.2. Управление оптимальным инвестиционным процессом с учетом сравнения оптимальных и максимальных показателей эффективности инвестиционно-строительной деятельности.

И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, определены цель и задачи исследования, степень разработанности проблемы, новые научные результаты. Представлена теоретическая и методологическая база исследования, охарактеризована теоретическая и практической значимости работы, апробация результатов исследования.

В рамках первого научного результата обоснована целесообразность применения на современном этапе развития инвестиционно-строительного сектора отечественной экономики системы управления инвестиционно-строительной деятельностью «проектирование-строительство», которая определена в качестве наиболее эффективной системы управления вследствие воз-

можности объединения наиболее продолжительных этапов ИСП, что значительно сокращает сроки строительства.

В частности указано, что особенности организации управления инвести-ционн-строительной деятельностью, сложность данного процесса и его отличие от управления в промышленном производстве вытекают из его длительности, большей степени неопределенности в достижении результатов. Специфика управления ИСД обусловлена также межотраслевым (межфирменным) характером этого управления, даже в тех случаях, когда заказчики сами осуществляют функции подрядчика. Например, крупные промышленные фирмы и корпорации, имеющие строительные отделения (в США они реализуют в среднем до 40% общего объёма строительных инвестиций), привлекают к реализации инвестиционных проектов изыскательские, консультационные фирмы, компании по строительному и архитектурному проектированию.

Длительность инвестиционно-строительного процесса и разобщенность отдельных его этапов требуют координированного и чёткого взаимодействия всех его участников, использования механизмов, позволяющих максимально «ужать» сроки. Сокращение продолжительности - важнейший момент в системе управления ИСД. Растягивание временного интервала не только отодвигает компенсацию капиталовложений и получение прибыли, но и повышает риск её снижения. Естественно, заказчик заинтересован в возможно более быстром вводе объектов в эксплуатацию, освоении мощностей, выпуске продукции и получении прибыли. Поэтому используемые в зарубежной практике системы управления подчинены идее ускорения оборота капитала и интенсификации ИСД.

Эти идеи реализуются путём сокращения периода проектирования (включая и период предпроектной подготовки), совмещения во времени проектирование и строительство, организацию бесперебойного Обеспечения объектов строительства всеми необходимыми ресурсами и оборудованием, а также путём рациональной организации строительного производства и обеспечения оперативного контроля соблюдения его сроков.

Далее указано, что в экономически развитых странах при определенных особенностях, характерных для той или иной страны, существует три основных организационных системы управления инвестиционно-строительной дея-тельнстью: традиционная или генподрядная, «проектирование-строительство» и «управление строительством».

Традиционный подход состоит в том, что заказчик поручает архитектурно-проектной фирме подготовку проекта и составление рабочих чертежей и спецификаций. Эта документация составляет основу контракта при сдаче подрядов с торгов. Получивший контракт подрядчик осуществляет строительные работы под контролем архитектора - проектировщика, выступающего в качестве представителя заказчика. Одним из недостатков этого метода является длительный период до начала строительных работ, который требуется на подготовку проектной документации и сдачу подрядов.

Система «проектирование-строительство» объединяет основные стадии строительного процесса и совмещает во времени наиболее продолжительные

этапы ИСД - проектирование и строительство. Это эффективная система, она всё больше находит применение в строительстве промышленных объектов. При такой системе управления основной подрядчик принимает на себя обязанности по выполнению таких работ, как проектирование, управление, строительство, установка оборудования, ввод объекта в эксплуатацию, т.е. те же работы, что и в случае выполнения их по комплексному подряду. Иными словами, в условиях организации управления строительством по системе «проектирование-строительство)) фирма, берущая на себя ответственность за выполнение всего контракта, участвует в нем, начиная с процесса проектирования и заканчивая сдачей объекта заказчику.

Совмещение этапов проектирования и строительства в наиболее простой форме рассматривают как метод установления продуманных отношений между заказчиком, архитектором и подрядчиком для завершения строительства объекта в наиболее сжатые сроки. В системе «проектирование - строительство» конкретная фирма, чаще всего проектно-строительная, действуя как генподрядчик, берет на себя функции проектирования и сооружения объекта и несет полную ответственность перед заказчиком за выполнение проекта в срок, за соблюдение заранее обусловленной стоимости и заданного уровня качества. Если при генподрядной системе реализуется последовательность строительного процесса «проектирование - заключение контракта - строительство», то в системе «проектирование - строительство» осуществляется последовательность - «заключение контракта, проектирование, строительство».

Совмещение процессов проектирования и строительства обладает несомненными преимуществами по сравнению с традиционными методами проектирования и строительства. Применение этого подхода оправдано для практики нашего строительства. Основными преимуществами этой организационной системы перед традиционной системой являются: 1) уменьшается число конфликтных ситуаций между проектировщиками и строителями; 2) повышается уровень взаимодействия между участниками строительства; 3) лучше используются знания и опыт подрядчика в области организации строительства; 4) отпадает необходимость в предоставлении полной проектно-сметной документации, что особенно важно, поскольку это позволяет начинать строительство ещё до того, как подготовлена вся проектно-сметная документация.

Вместе с тем, совмещение проектирования и строительства может приводить к удорожанию работ от 2,5 до 4% за счёт неточностей проекта и его изменений в ходе строительства. Однако это компенсируется снижением себестоимости до 10-12%гза счёт сокращения объёмов проектных работ, общего цикла проектирования и сроков строительства (экономия времени составляет от 12 до 30%).

Одна из разновидностей организационной формы «проектирование-строительство» - контракты на сдачу объекта «под ключ». Отмечаются такие преимущества рассматриваемой контрактной формы, как: фиксированная стоимость проекта, единая ответственность генподрядчика, снижение степени его зависимости от заказчика при реализации контракта. Согласно некоторым оценкам, заключение контрактов на сдачу объектов «под ключ» сокращает по

отдельным объектам продолжительность строительства на 25%, что снижает и стоимость конечной продукции. В последние годы начинают применять двухступенчатую процедуру подготовки контрактов на сдачу объектов «под ключ», при которой условия заказчика анализируются подрядчиком, который, в свою очередь, готовит встречные предложения. Это снижает возможный риск появления ошибок. Обращается внимание на необходимость тщательной и всесторонней оценки всех факторов риска, выявление полного состава необходимого оборудования и определение перечня работ, который можно включать в контракт, имея полную гарантию их выполнения в заданные сроки.

Еще одну систему управления ИСД - систему «управление строительством» начали внедрять в США в конце 60-х - начале 70-х годов XX века. В настоящее время около 40% проектно-строительных работ выполняется с использованием этой системы. Сущность её состоит в том, что управляющая фирма, не ведет сама строительные работы, но осуществляет контроль стоимости, сроков и качества работ, обеспечивая выполнение требований, поставленных заказчиком. При этом фирмы, осуществляющие строительные работы, подчиняются не генеральному подрядчику, как в традиционной фирме, а непосредственно заказчику, представителем которого выступает управляющий строительством.

Функции по управлению строительством обычно возлагают на архитектурно-инженерные фирмы, подрядные фирмы или независимые специализированные группы по управлению, имеющие опыт в строительстве. В США эти организации объединены в Ассоциацию по управлению строительством, которая разрабатывает стандарты и принципы деятельности в этой области, типовые контракты, квалификационные требования и т.д. Управляющий строительством выступает как координатор деятельности всех участников строительства, обращая особое внимание на совмещение этапов проектирования и строительства. Заказчик может оставить за собой в полном объёме выполнение функции контроля или возложить ответственность за ее выполнение на управляющего строительством. Для управления ходом выполнения проекта создается проектная группа, которую возглавляет управляющий проектом. Он принимает решения, затрагивающие одновременно обе основные стадии строительного процесса.

Контроль стоимости строительства предусматривает подготовку соответствующего бюджета и обеспечение того, чтобы проектная документация укладывалась в рамки этого бюджета. При этом особое внимание уделяется эффективному использованию выделяемых средств. Управляющий строительством обычно анализирует стоимость работ на стадиях составления сметы, проектирования и подготовки проектной документации. Он наблюдает за проектными работами и консультирует проектировщика по вопросам стоимости. Заявки подрядчиков поступают к управляющему строительством для анализа и предоставления заказчику на утверждение либо непосредственного заключения контракта. В процессе строительных работ управляющий строительством контролирует расходы, осуществляет ежемесячные расчёты с подрядчиками,

оценку вносимых в проект изменений, урегулирование исков и претензий, определение окончательной стоимости строительства.

Второй функцией управления строительством является контроль сроков выполнения работ. В США разработана и применяется автоматизированная система разработки сетевых графиков, которые включают строительные работы и сдачу готовых объектов. Однако до разработки подробных графиков управляющий строительством подготавливает схематический план, в рамках которого эти графики составляются, а также план закупок материалов и оборудования. Поскольку управляющий строительством несет особую ответственность за соблюдение графиков, он следит, чтобы при проектировании соблюдались установленные подрядчиком сроки. В случаях отставания от графика управляющий выясняет причины этого и дает рекомендации по исправлению положения. При этом учитываются последствия изменения проекта в ходе строительства и другие задержки, в график строительства вносятся соответствующие коррективы. Одним из аспектов контроля за сроками работ является составление графиков на основе стоимостного содержания. При таком подходе производится оценка выполняемых работ, а инспекции на местах дают возможность не только контролировать соблюдение сроков, но и определять стоимость выполненных работ для соответствующих расчётов с подрядчиками. На завершающей стадии строительства составляется график сдачи готовых объектов.

Контроль качества предусматривает анализ проектной документации, включая чертежи, спецификации с целью выявления их соответствия нормативам и требованиям. В ходе работ управляющий строительством следит за их выполнением и сигнализирует архитектору, несущему прямую ответственность за качество, о замеченных отклонениях. Он также организует испытания и инспекции.

Таким образом, результат анализа основных систем управления ИСД свидетельствует о том, что в современных условиях развития ИСС система «проектирование-строительство» является наиболее оптимальной, поскольку отвечает основным особенностям реализации инвестиционно-строительных проектов, позволяет в значительной мере сократить сроки строительства. Применение данной системы управления ИСД позволяет повысить уровень взаимодействия проектировщиков и строителей, сократив количество конфликтных ситуаций, использовать опыт подрядчика в организации строительства, сократить сроки подготовки проектно-сметной документации.

В рамках второго научного результата на основе анализа зарубежного опыта уточнены этапы осуществления инвестиционно-строительной деятельности.

В частности отмечается, что инвестиционно-строительные технологии за рубежом хотя и носят общий характер, но имеют и существенные национальные различия. Тем не менее, для развитых стран характерна стройная система государственных и негосударственных гарантий, как для получателя инвестиций, так и для инвестора. Вместе с тем имеются различия в управлении инве-

стиционно-строительной деятельностью в условиях промышленного и жилищного кредитования, так же как и при проектном финансировании.

Как правило, инвестиционно-строительная деятельность, связанная с созданием строительного объекта состоит из четырёх основных этапов - концептуального, проектного, подготовки контрактной документации, осуществления строительства.

На первом этапе формируется представление о будущем объекте, определяется земельный участок, подготавливается предварительное проектное решение здания (сооружения). На втором этапе разрабатывается и утверждается детальный проект возведения объекта, а также подтверждается схема финансирования, оформляется заказчиком и местными властями разрешение на строительство. На третьем этапе подготавливается контрактная документация, определяются генеральный подрядчик и субподрядчики. С этой целью проводятся или торги или переговоры с соответствующими строительными фирмами. На четвёртом этапе осуществляется закупка строительных материалов, изделий и конструкций, наём рабочих, аренда строительной техники и, наконец, собственно строительство, проведение пуско-наладочных работ и приемка готового объекта. В ИСД принимают участие заказчик, владелец земельного участка, финансовые органы, юристы, генподрядчик, субподрядчик и др. Продолжительность отдельных стадий инвестиционного процесса изменяется в широком диапазоне от 0,5 до 10 лет в зависимости от степени сложности объекта и условий его возведения.

Практически во всех развитых странах - Великобритании, США, Франции, Японии и др. управление ИСД представляет собой систему целевого управления, т.е. управления по конечному продукту в строительстве. При реализации особо крупных проектов, например, строительство метрополитена, количество этапов ИСД может быть увеличено. Такое условное выделение дополнительных этапов связано не только с продолжительностью строительства этих объектов 15-20 лет, большой их протяженностью, масштабами производства строительных и монтажных работ, но и необходимостью более тщательно согласовывать действия архитекторов и инженеров, сметчиков и финансовых органов, генподрядчиков и субподрядчиков. Так, в Великобритании с этой целью выделяется шесть этапов, каждый из которых имеет чётко выраженные требования к специалистам - участникам инвестиционно-строительной деятельности.

Первый этап - концептуальное проектирование. На этом этапе приобретают чёткое значение определение конечных целей проекта и выявление путей их достижения. При этом предполагается возможность задания альтернативных наборов целей, при формулировании которых должны учитываться социальные, политические и технические факторы, а также ограничения на технологические и финансовые параметры и ресурсы. Важным требованием при формировании целей проекта является возможность их количественной оценки по объёмам, срокам, размерам прибыли.

Второй этап — технико-экономическое обоснование проекта, в результате реализации которого обычно рассматриваются одна-две альтернативы, раз-

работанные на предыдущем этапе или в результате предварительного исследования, с общей оценкой этих альтернатив по критериям «стоимость» и «прибыль». На этом этапе устанавливаются граничные условия для рассматриваемых вариантов решений, формулируются конкретные цели и ограничения. Каждый из вариантов оценивается не более чем по 5-6 ключевым параметрам. Результатом этого этапа становится отчет с технико-экономическими расчётами, в котором дается обоснование преимуществ одной альтернативы перед Другой.

На третьем этапе (этап спецификации) осуществляется выбор эксплуатационных характеристик будущего строительного объекта. Здесь требуется хорошая согласованность и взаимодействие строителей с проектировщиками в целях максимально возможного сокращения сроков строительства и снижения стоимости. Возможности активного участия строителей в проектировании во многом предопределяются особенностями строительного контракта. Традиционные контракты, основанные на использовании детальных спецификаций и информации о проектных решениях, в меньшей степени способствуют такому участию. Современные контракты, в том числе типа «проектирование - строительство» или «управление строительством», базируются на проектах с меньшей степенью детализации, что увеличивает риск у подрядчика, зато обеспечивает выигрыш во времени.

На четвёртом этапе разрабатываются технические условия строительства. При строительстве объекта «под ключ» этот этап является составной частью контракта, которая находит отражение в соответствующей контрактной документации. В более общем случае этот этап является частью функции, выполняемой генподрядчиком, а в отдельных случаях он может стать предметом самостоятельного субконтракта с проектно-строительной фирмой. Задача этого этапа состоит в формулировании требований к техническим условиям строительства, которые обеспечивают сооружение объекта при относительно низкой стоимости. Обычно технические условия формулируются с использованием информационной базы, имеющей элементную структуру, включающую от 100 до 300 элементов с учётом их взаимосвязи и функциональной зависимости. Технические условия разрабатываются до выполнения основных строительно-монтажных работ, когда ещё возможны изменения в проекте и нет опасности, что эти изменения приведут к резкому удорожанию строительства. Эти условия обычно формулируются в результате процедуры, оптимизирующей критерии стоимости строительства.

Пятый этап - рабочее проектирование (детальное проектирование), которое выполняется инженерно-консультационной фирмой. В настоящее время существует тенденция, в соответствии с которой значительная часть детального проектирования передается предприятиям-поставщикам, что экономит не только время, но и деньги. При этом поставщик приобретает важный опыт работы с детальными чертежами.

Шестой этап - управление ходом выполнения проекта. При наличии детальных чертежей эта задача формально достаточно проста, но требует высокой квалификации и опыта у управляющих проектом.

Таким образом, разделение инвестиционно-строительной деятельности не на 4, а на 6 отдельных этапов позволяет конкретизировать ее мероприятия и уточнить потребность в работниках различной специальности и квалификации: плановиках, инженерах, экономистах, аналитиках в сфере капиталовложений, архитекторах, специалистах в области маркетинга, технологии строительного производства и др.

В рамках третьего научного результата разработан метод управления оптимальным инвестиционным процессом в строительной отрасли, заключающийся в построении и управлении инвестиционным портфелем строительных проектов.

В частности указывается, что при управлении ИСП риски инвестора и риски строителя одновременно свести к минимуму нельзя. Возможно, либо зафиксировать риск строителя и свети к минимуму риск инвестора, либо риск инвестора фиксировать, а риск строителя минимизировать. Выбор лучшей стратегии для инвестора и строителя возможен посредством создания портфеля инвестиционно-строительных проектов.

Как свидетельствует проведенное исследование, эффективный портфель проектов состоит из лучших проектов по вложениям с минимальной изменчивостью доходности. При этом показано, что не существует единственного эффективного портфеля, который был бы эффективнее всех остальных. Целью инвестора является такое вложение денег, которое сохранит свой капитал, а по возможности и наращивает его. Целью строителя является получение прибыли по результатам реализации строительного проекта с характеристиками е„ -эффективность портфеля и сгя = риском портфеля гп и дисперсией до-

ходности портфеля, называемой его вариацией й„ = а2п.

Любой инвестор и строитель заинтересован в уменьшении риска портфеля при поддержании его эффективности на определенном уровне. Задача оптимизации портфеля заключается в том, чтобы определить, какая доля портфеля должна быть отведена для каждой из инвестиций так, чтобы величина ожидаемого дохода и уровня риска оптимально соответствовали целям инвестора или строителя.

Исследование инвестиционных процессов и стратегий управления инвестициями свидетельствует о том, что при построении портфеля ИСП и определении общего риска портфеля должны рассматриваться ковариации в каждой паре потенциальных для портфеля проектов. По общему свойству задач условной оптимизации следует, что с расширением выбора проектов шансы.на более высокий уровень ожидаемой полезности увеличиваются. При этом диверсификация портфеля может почти полностью устранить влияние на риск всего портфеля индивидуального риска отдельного проекта, но она не в силах устранить рыночный риск всего портфеля. Таким образом, поиск оптимального по критерию полезности портфеля можно свести к двум этапам: вначале необходимо найти множество эффективных портфелей, а затем из этого множества отобрать портфель с максимальным уровнем полезности.

При реализации ИСП общая потребность в источниках финансирования и, в частности, потребность в заемных источниках финансирования определяется

на основании потоков денежных средств, включающих доходы, текущие и инвестиционные затраты. Сумма необходимого заемного капитала определяется на основании потоков проекта: объем заемных источников финансирования должен быть таковым, чтобы обеспечить неотрицательных остаток свободных денежных средств в каждом интервале планирования. Это же правило необходимо соблюдать при построении графика возврата заемных средств: сумма погашения заемных средств должна быть таковой, чтобы обеспечить неотрицательный остаток свободных денежных средств в каждом интервале планирования. В случае использования заемных средств банковский кредит возвращается равномерными частями, начиная со 2 квартала действия проекта. Возврат процентов производится в течение всего срока действия договоров.

Для оценки результата реализации проекта определяется чистая текущая стоимость и рентабельность инвестиций. При расчете чистой текущей стоимости проекта с использование заемных средств ставка сравнения принята на основании уровня инфляции и составляет 10%. При расчете чистой текущей стоимости проекта с использование собственных средств ставка сравнения принята на основании уровня инфляции, стоимости строительных материалов и рабочей силы, земельного участка и составляет 20%.

Расчет чистой текущей стоимости инвестиционного проекта и рентабельности инвестиций, в случае если инвестиционный проект финансируется за счет заемных средств представлен в таблице 1.

Таблица 1 - Чистая текущая стоимость ИСП и рентабельность инвестиций при финансировании за счет заемных средств

Наименование Значения показателен в конкретный временной интервал

1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 5 кв. б кв. 7кв. 8 кв. 9 кв. Юкв. 11 кв. 12 кв.

Доходы 220 220 220 220 220 220 220 220 220 220 220

Банковский кредит 160

Текущие затраты 170 170 170 170 170 170 170 170 170 170 170

Инвестиционные затраты 160

проценты по кредиту, 16% 6,31 5,74 5,16 4,59 4,02 3,44 2,87 2,30 1,72 1,15 0,57 0,57

выплата основной суммы долга 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15

Чистый поток денежных средств -6.31 29,72 30,29 30,86 31,44 32,01 32,59 33,16 33,73 34,31 34,88 34,88

Ставка дисконта, 10% 1,00 0,98 0,95 0,93 0,91 0,89 0,86 0,84 0,82 0,80 0,78 0,76

Дисконтированный чистый поток денежных средств -6,31 29,00 28,85 28,69 28,52 28,34 28,15 27,96 27,76 27,55 27,34 26,68

№>У 302,54

Р1 1,89

Расчет чистой текущей стоимости ИСП и рентабельности инвестиций, в случае если инвестиционный проект финансируется за счет собственных средств, представлен в таблице 2.

Таблица 2 - Чистая текущая стоимость И СП и рентабельность инвестиций при финансировании за счет собственных средств

Наименование Значения показателей в конкретный временной интервал

1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 5 кв. 6 кв. 7кв. 8 кв. 9 кв. Юкв. 11 кв. 12 кв.

Доходы 220 220 220 220 220 220 220 220 220 220 220

Банковский кредит 160

Текущие затраты 170 170 170 170 170 170 170 170 170 170 170

Инвестиционные затраты 160

Чистый поток денежных средств 0,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00 50,00

Ставка дисконта, 10% 1,00 0,95 0,91 0,87 0,82 0,79 0,75 0,71 0,68 0,65 0,62 0,59

Дисконтированный чистый поток денежных средств 0,00 47,65 45,41 43,28 41,24 39,30 37,46 35,70 34,02 32,42 30,90 29,44

416,82

Р1 2,61

Положительная величина чистой текущей стоимости подтверждает целесообразность вложения средств в проекты, причем доходность проекта, реализуемого за счет собственных средств, выше доходности проекта реализуемого за счет заемных средств.

Инвестиционные проекты обеспечивают приемлемый уровень доходности по отношению к желаемому. Под оптимальным портфелем инвестиционных проектов рассматривается инвестиционный портфель с характеристиками, соответствующими выбранному критерию оптимальности.

В качестве критериев оптимальности инвестиционных проектов в строительстве, рекомендуется принимать дисконтируемые показатели эффективности, что объясняется специфической длительностью реализации инвестиционных проектов. Среди дисконтируемых показателей эффективности наиболее целесообразно применять показатели рентабельности инвестиций и чистой текущей стоимости проекта.

При выборе величины нормы дисконта необходимо руководствоваться ожидаемым уровнем доходности стороны, принимающей решение о реализации проекта. Наиболее адекватны в качестве ставки сравнения фактическая рентабельность, уровень доходности капитала, доходность альтернативных проектов.

При сравнении инвестиционных проектов, реализуемых за счет собственных средств, и инвестиционных проектов, осуществляемых за счет заемных средств, выявлено, что доходность первых выше. Инвестиционные проекты, принимаемые по критериям оптимальности, характеризуется положительным остатком свободных денежных средств. При этом заложенный в инвестиционном проекте уровень доходов и затрат должен обеспечивать эффективность и финансовую состоятельность.

В исследовании указывается, что для выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов необходимо знать предпочтения инвесторов. Поэтому портфельная теория предлагает разумные допущения относительно предпоч-

тений между риском и доходом. Предполагается, что при прочих равных условиях инвесторы предпочитают максимальный доход минимальному; меньший риск предпочитают большему, т.е. стремятся минимизировать риск. Сочетание этих допущений позволяет сформулировать два правила поведения на рынке:

- портфель с наименьшим среднеквадратическим отклонением дохода следует выбирать из двух наборов ИСП с одинаковым ожидаемым доходом;

- портфель с максимальной нормой доходности должен быть выбран из двух портфелей ИСП, связанных с одинаковым риском.

Очевидно, что, как инвесторы, так и строители расположены к эффективным инвестиционным проектам. При этом задача управления инвестиционным проектом заключается в том, чтобы либо максимизировать ожидаемую доходность для данной степени риска, либо минимизировать риск для данного уровня ожидаемой доходности. Если при отборе ИСП ставиться цель максимизации доходности, то отбираются инвестиционные проекты, имеющие максимум чистого дисконтированного дохода и рентабельности инвестиций. Однако необходимо принимать во внимание, что при увеличении чистого дисконтированного дохода увеличивается и риск.

Таким образом, по результатам анализа управления оптимальным инвестиционным процессом сделаны следующие выводы:

1.При реализации инвестиционных проектов, реализуемых посредством заемных средств, риск ограничивается риском не возврата банковского кредита. При использовании собственных инвестиционных ресурсов воздействуют риски, обусловленные изменением темпа инфляции, стоимости строительных материалов, рабочей силы, земельного участка. Риски реализации инвестиционного проекта, финансируемого за счет собственных источников, превышают риски при реализации проекта за счет заемных средств.

2.Управление оптимальным инвестиционным процессом' предполагает, что в проекте используются как собственные, так и заемные средства. Предпочтительный инвестиционный проект удовлетворяет интересы участников инвестиционного процесса.

3. Рискованная стоимость отражает максимально возможные убытки от изменения стоимости реальных активов, которые могут произойти за данный период времени с заданной вероятностью его появления.

Далее проведено сравнение оптимальных и максимальных показателей эффективности ИСП. При этом был сделан вывод, что, как правило, инвестор, владеющий портфелем инвестиционных проектов, заинтересован в его средней доходности. Однако оценка доходности отдельный инвестиционных проектов также представляет интерес. Ситуации становится более сложной, если инвестор управляет портфелем с большим количеством входящих в него проектов. В таком случае финансовые вычисления усложняются. Если инвестор формирует оптимальный портфель из наиболее доходных инвестиционных проектов, то риск портфеля существенно увеличивается. Вариация доходности наблюдается не только в пространстве, но и в динамике, т.е. тенденции доходности двух случайно выбранных из портфеля проектов не обязательно идентичны. Более того, они могут быть разнонаправленными. Используя разнонаправлен-

ность тенденций доходности, можно оптимизировать портфель ИСП за счет снижения риска при стабильной доходности.

В рамках четвертого научного результата диссертационного исследования предложены направления государственного стимулирования развития инвестиционно-строительной деятельности.

Отмечено, что в современных условиях для стимулирования ИСД было бы целесообразно таким образом изменить нормы налогового законодательства, чтобы строительные компании имели право вычитать из своего облагаемого дохода сумму процентов, выплаченных по займам, привлеченным для финансирования своей инвестиционной деятельности. Предоставление данной налоговой льготы обусловлено отнесением процентных выплат по банковским кредитам и разного вида долговым обязательствам к издержкам, связанным с производственной деятельностью предприятий. Такой подход широко используется в развитых странах. В то же время при преимущественном использовании средств акционеров в европейских странах собственный капитал компаний облагается корпорационным налогом, который являлся существенным финансовым обременением.

Тем не менее, как свидетельствует проведенное исследование, данную меру целесообразно использовать и в российской практике. Дело в том, что обусловленное налоговой системой «удорожание» собственного капитала ведет к тому, что строительные предприятия склонны использовать привлечённые кредитные финансовые ресурсы, как альтернативное средство финансирования, что стимулирует компании к расширению источников и, в конечном счёте, к увеличению объёмов инвестирования. Предполагается, что использование в российской практике подобного подхода в налоговом стимулировании инвестиционно-строительнойй деятельности, наряду с другими специальными мерами, может сыграть положительную роль в ориентации банковской системы на реальную инвестиционную деятельность, отвечающую приемлемому «среднему» уровню доходности капитала. В независимости от процесса снижения процентной ставки при финансировании Центральным банком и соответствующим снижением ставки коммерческими банками, механизм возмещения «самым надёжным» инвестором - государством в лице федерального бюджета играет стимулирующую роль для активизации инвестиционной деятельности, как заёмщиков кредитных ресурсов, так и кредитодателей - коммерческих кредитных организаций. Продолжающийся процесс формирования российской банковской системы, характеризующийся углублением ориентации на реальный сектор экономики, показывает своевременность и актуальность применения данной формы государственной поддержки, как стимулирующей и в том числе процесс развития банковской системы.

В части использования механизма страхования некоммерческих рисков в исследовании предлагается его ориентация на реализацию инвестиционно-строительных проектов, в финансовых схемах которых предусматриваются значительные объёмы привлеченного капитала. До настоящего времени, как пример использования этого механизма, существовали лишь отдельные меры по обеспечению гарантий частным иностранным инвесторам от некоммерче-

ских рисков. Они реализовывались в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 5 июля 2001 г. №500 «О предоставлении Российской Федерацией гарантий от некоммерческих рисков иностранным кредиторам инвестиционных проектов в лесной и угольной промышленности Российской Федерации», и были нацелены на привлечение частных иностранных инвестиций в приоритетные проекты и сектора российской экономики. Следовательно, указанное направление будет использовано при реализации тех инвестиционных проектов, по которым государственная поддержка необходима в виде страхования некоммерческих рисков. Важной особенностью в данном случае в рамках совместной гарантии Правительства РФ и Всемирного банка является то, что она дает инвесторам возможность не только получать компенсацию потерь, вызванных некоммерческими рисками, но и эффективно предотвращать такие потери. Система мониторинга проектов, раннее предупреждение рисков, активный диалог инвесторов с Правительством РФ дают возможность устранять риски до возникновения убытков, что является важнейшим направлением рационализации расходования бюджетных средств на цели инвестиционной деятельности и стимулирование инвестиционно-строительного сектора.

Кроме того, перспективным направлением стимулирования инвестиционно-строительной деятельности и оптимизации бюджетных расходов по капитальным вложениям, является необходимость ранжирования инвестиционно-строительных проектов, претендующих на государственную поддержку, через механизм экспертизы соответствия инновационной направленности ИСП, позволяющей более полно оценить конкурентоспособность их конечного результата и расширить горизонт оценки. В первую очередь экспертиза подразумевается в отношении инвестиций, выполняемых в рамках федеральных адресных целевых программ и инвестиционно-строительных проектов, полностью или частично финансируемых за счёт федерального бюджета. В рамках инновационно-технологической экспертизы представляется целесообразным осуществление оценки технологического уровня инвестиционных проектов. Помимо этого, инновационно-технологическая экспертиза должна включать патентные исследования, призванные обеспечить, с одной стороны, патентную защиту производимых в ходе реализации проектов товаров и услуг, а с другой - гарантию их патентной чистоты.

Принятие данных решений, кардинально отличающихся от существующей сегодня практики стимулирования ИСД в рамках механизма реализации государственных капитальных вложений, может существенно повысить их эффективность и определит позиции государства и его роль в развитии отечественного инвестиционно-строительного сектора.

В заключении излагаются основные выводы, полученные в процессе подготовки и написания диссертационного исследования, а также даны практические рекомендации по совершенствованию управления инвестиционно-строительной деятельностью на основе развития методических и практических рекомендаций, направленных на повышение эффективности разработки и реализации инвестиционно-строительных проектов с учетом тенденций и особен-

ностей развития инвестиционно-строительного сектора России в современных экономических условиях.

III. СПИСОК ТРУДОВ СОИСКАТЕЛЯ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Пустовалов М.Н. Основные этапы и системы управления инвестиционно-строительной деятельностью за рубежом. // Транспортное дело России. -2010. -№8.-0,6 п.л.

Основные вопросы диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях:

2. Пустовалов М.Н. Современные подходы к классификации объектов недвижимости для целей оценки их стоимости // В сборнике научных трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №5. - М.: ГАС и ЖКК, 2008. - 0,7 пл.

3. Пустовалов М.Н. Перспективные методы экономической оценки объектов недвижимости // В сборнике научных трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №6. - М.: ГАС и ЖКК, 2009. - 0,8 пл.

4. Пустовалов М.Н. Комплексная методика оценки различных типов объектов недвижимости жилищно-гражданского назначения. // В сборнике докладов участников межвузовской научно-практической конференции Государственной академии строительства и ЖКК России «Современные проблемы экономики и управления», 11-12 ноября 2009 года. - М., 2009. - 0,6 п.л.

5. Пустовалов М.Н. Корпоративное управление как фактор привлечения и защиты капиталовложений. // В сборнике научных трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №7. - М.: ГАС и ЖКК, 2010. - 0,8 пл.

Подписано в печать 17.11.2010 г. Формат бумаги 60х84'/16, печ. л,-1,1 Тираж 60 Заказ97

Типография Государственной академии строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 129329, г. Москва, Игарский проезд, д.2

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Пустовалов, Максим Николаевич

Введение.

Глава 1. Общая характеристика инвестиционно-строительной деятельности в современных экономических условиях.

1.1. Современные аспекты управления инвестиционно-строительной деятельностью.

1.2. Особенности развития инвестиционного климата и основные типы инвестиций в строительную отрасль.

1.3. Организационно-экономические модели управления инвестиционным процессом в строительной отрасли за рубежом.

Глава 2. Научно-методические основы управления и оценки эффективности инвестиционно-строительной деятельности.

2.1. Источники и схемы формирования инвестиционной базы строительной отрасли.

2.2. Сравнительный анализ показателей и методов оценки эффективности инвестиций в строительство.

2.3. Классификация методов оценки эффективности инвестиций и стратегий управления инвестиционно-строительной деятельностью.

Глава 3. Направления формирования инновационных подходов к совершенствованию показателей и методов управления и оценки инвестиционно-строительной деятельности.

31. Критерии оценки оптимальности инвестиционного процесса, оптимизация инвестиционно-строительных проектов по показателям эффективности.

3.2. Управление оптимальным инвестиционным процессом с учетом сравнения оптимальных и максимальных показателей эффективности инвестиционно-строительной деятельности .л.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью"

Актуальность темы исследования. Исследование методического инструментария управления инвестиционной деятельностью в современных условиях приобретает особую актуальность, поскольку именно уровень и результативность капиталовложений, реализуемых в масштабах экономики государства, определяет собой процесс расширенного воспроизводства. Для растущего инвестиционного рынка России сегодня характерны как типичные проблемы, так и специфические особенности, связанные с развитием инвестиционного сектора отечественной экономики. С другой стороны, некоторые сегменты этого рынка находятся в условиях воздействия множества трудно учитываемых внешних и внутренних факторов, обусловливающих наличие неопределенности в осуществлении инвестиционной политики инвесторов. Данные факторы и проблемы напрямую связаны с инвестиционно-строительной деятельностью (далее — ИСД), активно развивающейся на современном этапе хозяйственного развития.

Строительство новых, реконструкция действующих цредприятий, возведение жилья, социально-бытовых учреждений, прокладка дорог и других объектов инфраструктуры сопровождается усилением занятости и активности трудоспособного населения. Сегодня модернизация инвестиционно-строительного сектора (далее - ИСС) России в соответствии с новыми условиями хозяйствования является одной из фундаментальных научных проблем и, в то же время, важнейшей практической задачей, поскольку от её решения напрямую зависит эффективность инвестиционно-строительной деятельности и экономический рост в реальном секторе отечественной экономики.

Между тем необходимо принять во внимание, что ИСС является сложной многоуровневой системой, состоящей из взаимосвязанных экономических подсистем, обладающих определенной независимостью в выборе оптимального режима функционирования, что не может не отразиться на развитии- всего комплекса. Сложность ИСД обусловлена разнообразием её участников — инвесторов, проектировщиков, строителей и т.д. В этой связи, в отличие от условий, централизованного планирования, когда государство было фактически единым заказчиком, исполнителем и инвестором строительства, рыночная экономика характеризуется наличием различных заказчиков, исполнителей, источников и моделей инвестирования, образующих различные организационные формы, разрабатывающие и реализующие широкую гамму инвестиционно-строительных проектов (далее — ИСП). Кроме того, инвестиции в строительный сектор, их результаты и эффективность оказываются чрезвычайно зависимыми от конкретных условий разработки и реализации ИСП. Именно в этих условиях возрастает важность методического инструментария управления инвестиционно-строительной деятельностью для обеспечения общеэкономической и социальной эффективности функционирования строительной отрасли страны.

При этом необходимо учитывать, что проблема повышения эффективности инвестиционной деятельности в строительной отрасли, успешной реализации ИСП, напрямую связана с исследованием задачи максимизации дохода и минимизации риска, как инвестора, так и строителя, что обусловливает целесообразность применения портфельной теории управления инвестициями при выборе инвестиционных проектов. Актуальность темы исследования, кроме того, усиливается необходимостью правильного направления инвестиционного процесса в условиях конкуренции за эффективные инвестиционные инструменты или проекты, поскольку практика свидетельствует, что далеко не все инвестиционные вложения себя оправдывают.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретические и методические вопросы управления инвестициями в различных отраслях деятельности посвящены работы отечественных авторов: А.Н. Асаула, Е.Ф. Ав-докушина, В.М. Алынина, И.Э. Белоусова, В. Беренса, Н. Берзона, B.JI. Бе-шеновского, В.В. Бурцева, И.И. Веретенникова, H.H. Вознесенской, В.А Го-ремыкина, М.Ф. Гуренкова, А.Н. Игошина, В.В. Ковалева, Г.А. Креймера, М.И. Ломакина, Я.С. Мелкумова, В.И. Окунева, Ш.В. Сергеева, А. Фоломье-ва, C.B. Шкодинского; а также зарубежных ученых: В. Беренса, Г. Марко-витца, А. Смита, Р.Фолка, Я. Хонко, В. Хойера, У. Шарпа и др.

Оптимизация инвестиционных портфелей и исследование их характеристик является одним из направлений экономической теории - теории портфельных инвестиций, которая представлена работами зарубежных ученых Г. Александера, Г. Бирмана, М. Бромовича, Д. Норкотта, Дж. Бэйли, Л.Дж. Гитмана, М. Джонка, Дж. Ван Хорна, П. Хавренека и др. В отечественной литературе рассматриваемым проблемам посвящены труды: А.Е. Абрамова, М.Ю. Алексеева, Л.Т. Гиляровской, О. А.Кандинской, Ю.Ф. Касимова, В.В. Ковалева, И.П. Липсица, Я.С. Мелкумова, A.B. Мельникова, A.A. Наумова, Л.Н. Слуцкина и других авторов.

Таким образом, недостаточная теоретическая проработанность и возрастающая значимость проблем, связанных с инвестированием в строительном секторе российской экономики, определили тему диссертационного исследования, его цель и задачи.

Для достижения поставленной цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

Научная новизна выносимых на защиту положений состоит в том, что диссертантом в ходе исследования: ч

2. На основе анализа зарубежного опыта уточнены этапы осуществления инвестиционно-строительной деятельности. В частности, используемые в рамках традиционного подхода этапы проектирования и подготовки контрактной документации, конкретизированы и расширены до стадий технико-экономического обоснования проекта, его спецификации, разработки технических условий строительства и детального проектирования. Выделение дополнительных этапов ИСД позволяет конкретизировать ее мероприятия и уточнить потребность в работниках различной специальности и квалификации для их осуществления.

3. Разработан метод управления оптимальным инвестиционным процессом в строительной отрасли, заключающийся в построении и управлении инвестиционным портфелем строительных проектов. Показано, что оптимальный инвестиционный портфель уменьшает риск инвестора, поскольку использование данного метода позволяет выявить различие между риском отдельно взятого инвестиционно-строительного проекта и риском того же проекта, включенного в портфель ИСП. При этом оптимальным является портфель инвестиционных проектов, который формируется по критерию максимизации ожидаемого дохода при заданном уровне инвестиционного риска или минимизации инвестиционного риска при заданном уровне ожидаемого дохода.

- предоставление налоговых льгот за счет отнесения^ процентных выплат по банковским кредитам и другим долговым обязательствам к издержкам, связанным с производственной деятельностью предприятий ИСС, что будет ориентировать банковской системы на реальную инвестиционную деятельность, отвечающую приемлемому «среднему» уровню доходности капитала;

- использование механизма страхования некоммерческих рисков, направленного на реализацию инвестиционно-строительных проектов, в финансовых схемах которых предусматриваются значительные объёмы привлеченного капитала, что дает возможность устранять возникающие некоммерческие риски до возникновения убытков;

- осуществление ранжирования инвестиционно-строительных проектов, претендующих на государственную поддержку, через механизм инновационно-технологической экспертизы, направленной на определение их технологического уровня, соответствия инновационной направленности, па' и тентную защиту.

Полученные в диссертационной работе выводы уточняют и дополняют ряд научных положений по совершенствованию форм и методов управления с разработкой и реализацией инвестиционно-строительных проектов на основе развития критериев оптимизации инвестиционных портфелей в строительной отрасли, и могут быть использованы для дальнейшего изучения данной проблемы.

Практическая значимость работы. Теоретические выводы, полученные в диссертации применимы для совершенствования этапов и систем управления ИСД, осуществления эффективного портфельного инвестирования на предприятиях строительной отрасли. Полученные результаты предназначены для практической деятельности инвестиционных менеджеров при формировании оптимальных инвестиционных портфелей и дальнейшему управлению ими с целью получения эффективного и надежного результата в процессе инвестиционно-строительной деятельности. Выдвинутые в работе положения и выводы имеют практическое значение для определения направлений развития инвестиционного процесса в строительной отрасли.

Положения диссертационного исследования получили апробацию в ходе учебных занятий в Государственной академии строительства и ЖКК России. Некоторые теоретические выводы и практические рекомендации диссертации содержатся в учебных программах и курсах лекций, используемых в образовательном процессе названного вуза. Метод построения оптимального инвестиционного портфеля, был использован для оценки эффективности реальных инвестиций в инвестиционно-строительные проекты в рамках практической деятельности холдинга ООО «Системные Технологии Инжиниринга».

Структура диссертационной работы. Структура диссертации обусловлена поставленной целью и задачами, а также логикой исследования. Работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы, в котором

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Пустовалов, Максим Николаевич

Выводы по результатам анализа управления оптимальным инвестиционным процессом следующие:

2.Управление оптимальным инвестиционным процессом предполагает, что в проекте используются как собственные, так и заемные средства. Предпочтительный инвестиционный проект удовлетворяет интересы участников инвестиционного процесса.

Как правило, инвестор, владеющий портфелем инвестиционных проектов, заинтересован в его средней доходности. Однако оценка доходности отдельный инвестиционных проектов также представляет интерес. Ситуации становится более сложной, если инвестор управляет портфелем с большим количеством входящих в него проектов [103]. В таком случае финансовые вычисления усложняются. Если инвестор формирует оптимальный портфель и из наиболее доходных инвестиционных проектов, то риск портфеля существенно увеличивается. Вариация доходности наблюдается не только в пространстве, но и в динамике, т.е. тенденции доходности двух случайно выбранных из портфеля проектов не обязательно идентичны. Более того, они могут быть разнонаправленными. Используя разнонаправленность тенденций доходности, возможно оптимизировать портфель инвестиционных проектов за счет снижения риска при стабильной доходности.

Для выбора оптимального инвестиционного портфеля необходимо знать предпочтения инвесторов. Поэтому портфельная теория предлагает разумные допущения между риском и доходом, которые уже затрагивались выше:

1) при прочих равных условиях инвесторы предпочитают максимальный доход минимальному доходу;

2) меньший риск предпочитают большему, т.е. инвесторы стремятся минимизировать риск.

Сочетание этих двух допущений позволяет сформулировать два правила поведения:

1) портфель с наименьшим среднеквадратическим отклонением дохода следует выбирать из двух наборов инвестиционных проектов с одинаковым ожидаемым доходом;

2) портфель с максимальной нормой доходности должен быть выбран их двух портфелей инвестиционных проектов, связанных с инвестиционным риском.

Далее рассмотрим портфель по инвестиционным проектам А, В и С, оценивая риск, а также оптимальность портфеля, состоящего из 50% одного актива и 50% из другого актива (табл.20).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование свидетельствует о том, что к настоящему времени в РФ не создана целостная система управления и оценки инвестиционно-строительной деятельностью. Существующая система управления характеризуется ведомственной разобщенностью главных участников процесса создания основных фондов, не нацелена на конечные результаты, отличается многоуровневоствю и излишней централизацией. В результате инвестиционно-строительный цикл оказывается разорванным на отдельные звенья, между которыми происходят наибольшие потери времени и средств, страдает качество строительной продукции.

Технический уровень большинства российских предприятий строительной отрасли РФ не соответствует современным требованиям. Вместе с тем состояние материальной базы строительной отрасли ухудшается. Степень износа и удельный вес машин с истекшим сроком службы в общем количестве машин постоянно увеличиваются. Сложившаяся в советский период школа массового промышленного строительства не сохранилась. В результате сейчас в стране нет компаний, способных предложить комплексные услуги по строительству металлургических и химических предприятий, более или менее развиты лишь направления монтажа электро- и механического оборудования.

Объёмы вводимых в последние годы мощностей за счёт строительства и реконструкции ещё значительно (в 1,5-2 раза) отстают от 1990 г., при этом по большинству видов экономической деятельности не наблюдается положительная динамика строительства ввода новых мощностей. В области промышленного и инфраструктурного строительства РФ при наличии устойчивого роста кумулятивных объёмов работ в денежном исчислении, существует целый ряд негативных процессов, без устранения которых дальнейший количественный и, особенно - качественный рост строительства и введения новых мощностей, может встретить серьёзные трудности. Ситуация со строительством и введением объектов соцкульбыта и учебных заведений также не обнаруживает устойчивых позитивных тенденций. Спад в этом направлении строительства чрезвычайно затянулся по сравнению со многими другими видами экономической деятельности. После 2000 г. показатели жилищного строительства в России имеют устойчивый рост. При этом растёт и строительство жилья за счёт населения, а после 2004 г. наметился рост доли квартир, построенных жилищно-строительными кооперативами.

Ипотечное жилищное кредитование как финансовый механизм необходимо рассматривать в симбиозе с решением проблем, связанных с созданием объектов жилой недвижимости и строительной отрасли. Без объединения механизмов инвестирования в жилищное строительство и ипотечного кредитования сложно рассчитывать на достижение сбалансированности спроса и предложения на рынке жилья. Комплексная реализация государством целого ряда нормативно-правовых, организационных и финансовых мер позволит решить проблему формирования рынка доступного и комфортного жилья для граждан России, что и обеспечит переход к устойчивому функционированию и развитию жилищной сферы.

Рынок в сфере ИСД РФ в настоящее время неэффективен и находится в зачаточном состоянии. Основные причины этого положения состоят в отсутствии:

• платёжеспособного (инвестиционного) спроса у хозяйствующих субъектов и населения и реальной конкурентной среды;

• эластичной увязки цен спроса и предложения на строительную продукцию;

• ряда законов в области инвестиционной деятельности и капитального строительства, в частности о собственности на землю, ипотеке, инвестиционно-страховых фондах и компаниях, государственных гарантиях сохранения сбережений юридических лиц и населения, направляемых в строительство и т.п.;

• государственной политики в области ИСД. s

Без регулирующего и целенаправленного вмешательства государства в сферу инвестиционно-строительной деятельности вряд ли можно решить такие острейшие проблемы экономики, как ее стабилизация и подъём, повышение эффективности общественного производства. В частности, для устранения негативных тенденций в ИСС необходимо создание системы государственного регулирования ИСД и обязательное оформление государственных заказов на строительство (в частности, в федеральной инвестиционной программе) через инвестиционные торги.

Характер функционирования ИСС и строительного рынка экономически развитых стран определяется конкурентно-контрактным подходом, обеспечивающим в условиях рыночной экономики наибольшую эффективность строительного производства. Конъюнктура рынка строительства складывается под воздействием целого ряда факторов, основным из которых является цикличность развития рыночного воспроизводства. Кроме того, на спрос воздействуют факторы нециклического характера. Среди них как постоянно действующие (демографические изменения; политика, проводимая государством; научно-технический прогресс; сезонность и прочее), так и действующие эпизодически (стихийные бедствия, войны, забастовки и др.). В зависимости от конкретных инвестиционных задач за рубежом применяются разнообразные формы организации. В том случае, когда важен, прежде всего, фактор времени (производственное строительство), используется проектно-строительный тип организации с совмещением отдельных этапов инвестиционного цикла. Удовлетворение специфических запросов потребителя, соответствие повышенным эстетическим и другим социальным стандартам (жильё, объекты социальной инфраструктуры) находят наиболее полное воплощение в рамках традиционных форм организации. Сочетание качественных и временных параметров достигается при использовании различных форм управления строительством или управления контрактом.

Перестройка хозяйственного механизма в ИСС России пока не коснулась сферы проектирования. Средние сроки проектирования промышленных объектов, не превышающие за рубежом 1 года, растягиваются до 3-5 лет (из которых до 60% уходит на рассмотрение, согласование, утверждение). Это ведет к моральному старению технико-технологических решений еще до начала строительства. При этом рост сметной стоимости, не обусловленный ростом мощностей, свидетельствует о низком качестве проектов, недостаточной обоснованности и сильном влиянии внеэкономических факторов при принятии инвестиционных и проектных решений.

Сравнение экономических показателей развития сферы проектирования в РФ и США показывает, что при реализации примерно равных объёмов капитальных вложений в странах РФ занято вдвое больше проектантов, чем в США, а в крупных проектных организациях (с численностью занятых 100 и более человек) в 10 раз больше. Однако основное различие между российскими схемами проектного финансирования и моделями, применяемыми на Западе, заключается в том, что в России проектное финансирование рассматривается только как один из видов кредитования, в то время как за рубежом оно предполагает еще и участие банка в капитале финансируемой организации.

Строительные компании России при привлечении финансовых ресури сов для реализации инвестиционно-строительных проектов постоянно сталкиваются с недоверием банков; с проблемой несоответствия строительной документации требованиям кредиторов; громоздкими обеспечительными схемами и серьезными ограничениями на привлечение средств. Заметное влияние на темпы строительства оказывает износ существующих коммунальных и инженерных сетей и недостаток средств для инженерного обустройства площадок. При этом в качестве первоочередных задач особое внимание должно быть уделено:

• сокращению сроков прохождения разрешительной документации и упрощению процедуры получения: разрешений и согласований на строительство;

• установлению четких правил землепользования и застройки;

• обеспечению подготовки инженерно-коммунальной инфраструктуры;

• созданию конкурентных условий для жилищного строительства в целях предотвращения роста цен на рынке жилья и обеспечению условий, как для реальной загрузки существующих мощностей крупных строительных компаний, так и для создания новых производственных мощностей;

• приобретению новых технологий и возведению новых заводов в строительной отрасли.

На научно-методическом, нормативно-методическом и практическом уровнях разработка официальных методических рекомендаций по оценке и отбору инвестиционно-строительных проектов не связывает решение с их помощью тех или иных проблем хозяйствующих субъектов. Такая постановка лишает строительные организации стимула организовывать режим контроля издержек, разрабатывать меры по сокращению затрат и проводить разумную инновационную политику.

Государственная концепция инвестиционного проекта и практическая ИСД базируются на реализации тех или иных возможностей мобилизации и распределения финансовых ресурсов, но не на системном подходе к инвестиционному решению социально-экономических проблем того или иного уровня и не предусматривают снижения издержек строительства и повышения эффективности ИСД в целом.

Все сказанное выше обусловливает необходимость разработки и научного обоснования методических рекомендаций, связанных с оценкой эффективности ИСД и реализации инвестиционно-строительных проектов. В этой связи в исследовании выработан новый подход к методике оценки эффективности инвестиций в строительство, позволивший сосредоточиться на следующих выводах:

1. Длительность реализации инвестиционных проектов в строительстве обусловливает необходимость использования дисконтируемых показателей эффективности, таких как: рентабельность инвестиций, чистая текущая стоимость проекта.

2. При сравнении инвестиционно-строительных проектов, реализуемых за счет собственных средств, и проектов, осуществляемых за счет заемных средств, выявлено, что доходность первых выше.

3. При оптимизации портфелей инвестиционных проектов, реализуемых за счет заемных средств, рекомендуется использовать Ьимплексный метод. Для оптимизации портфелей инвестиционных проектов, планируемых к внедрению за счет собственных средств, рекомендуется использовать динамическое программирование.

4. Риски реализации инвестиционного проекта финансируемого за счет собственных источников превышают риски при реализации проекта, реализуемого за счет заемных средств. Управление оптимальным инвестиционным процессом предполагает, что в проекте должны использоваться как собственные, так и заемные средства. При этом подтверждается различие между риском отдельно взятого инвестиционного проекта и риско'м того же проекта, включенного в портфель проектов.

5. Выбор лучшей стратегии для инвестора и строителя возможен на основе создания портфеля проектов. Эффективный портфель проектов состоит из лучших проектов по вложениям с минимальной изменчивостью доходности. При этом оптимальным считают портфель проектов, в котором максимизируется ожидаемый доход от реальных активов для данного уровня риска или минимизируется риск для данного уровня дохода.

6. При управлении инвестиционным проектом риски инвестора и строителя свести к минимуму нельзя. Возможно, либо зафиксировать риск строителя и свети к минимуму риск инвестора, либо риск инвестора фиксировать, а риск строителя минимизировать. Используя разнонаправленность тенденций доходности, возможно, оптимизировать портфель инвестиционных проектов за счет снижения риска при стабильной доходности.

160

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Пустовалов, Максим Николаевич, Москва

1. Абрамов Е.А. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

2. Абрамсон Ю.Л., Рыскулов Д.М. Опыт американского домостроения и перспектива его использования в регионах России //Национальные проекты. 2006. - №2.

3. Абчук В.А. Риски в бизнесе, менеджменте и маркетинге- СПб: Изд-во Михайлова В.А., 2006.

4. Аныпин В., Дагаев А. Инновационный менеджмент. М.: Дело, 2003.

5. Амалиев Т. Проблемы и пути адаптации строительных организаций России к новым рыночным условиям //Инвестиции в России. -http ://www. shop. ivrv.ru/ index.php?productID=350.

6. Анисимов С., Анисимова Е. Управление проектами. Российский опыт. М: Вектор, 2006.

7. Ардзинов В.Д. Ценообразование и составление смет в строительстве. СПб: Питер, 2007.

8. Артеменков И.Л. Проблемы определения ставки дисконтирования для оценки объектов недвижимости в условиях России. // Вопросы оценки. -2000. №2.

9. Асаул А.Н. Феномен инвестиционно-строительного комплекса или сохраняется ли строительный комплекс страны в рыночной экономике. -http://www.aup. ru/books/m65/lit.htm.

10. Асаул А.Н. Феномен строительного комплекса в современных экономических условиях. http://www.fmansy.ru/publ/mix/001.htm.

11. Асаул А.Н., Грахов В.П. Маркетинг-менеджмент в строительстве. -М.: Изд-во Гуманистика, 2006.

12. Арсеньев В. Руководство по российскому рынку капитала. М.: Альпина Паблишер, 2001.

13. Ашкинази В.М. Инвестиционные стратегии на рынке ценных бумаг. М.: Маркет ДС Корпорейшн, 2004.

14. Афанасьев В.Н., Юзбашев М.М. Анализ временных рядов и прогнозирование: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2001.

15. БазЭл создает единый строительный сектор. http://www.epcm.ru/news/news 529.Ыт1?шс1=529.

16. Белоусова О. Государственные инвестиционные программы: методология оценки, экспертиза, аудит эффективности //Проблемы теории и практики управления. 2007. - №5.

17. Бенджамин Грэхем, Джейсон Цвейг. Разумный инвестор. М.: Издательский дом «Вильяме», 2007.

18. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. -М.: Вита-Пресс, 2002.

19. Бернстайн П. Против богов: укрощение риска / Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2006.

20. Бернстайн У. Как построить свой портфель, чтобы максимизировать прибыль и минимизировать риск. Разумное распределение активов. -М.: Лори, 2004.

21. Бирман Г., Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: Финансы и статистика, 2001.

22. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев: Ника-Центр, 2006.

23. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы. М: Дело, 2004.

24. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. СПб: Питер, 2005.

25. Бочаров В.В. Финансовый инжиниринг. СПб: Питер, 2005.

26. Бузова И., Маховикова Г. Коммерческая оценка инвестиций СПб: Питер, 2004.

27. Булгаков С. Направления и задачи инвестиционно-строительной деятельности в период до 2020 года // Строительные материалы, оборудование, технологии XXI века. 2002. - №4.

28. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М., Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2002.

29. Бусыгин A.B. Эффективный менеджмент. М.: Финпресс, 2000.W

30. Бучаев Я.Г. Системное моделирование фондового рынка: проблемы и методы. М.: Эдиториал УРСС, 2003.

31. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2004.

32. Васина A.A. Финансовая диагностика и оценка проектов. СПб, Питер, 2004.

33. Веблен Торстейн. Теория делового предприятия М.: Дело, 2007.

34. Великовский Д. и др. Что делать // Русский репортёр. 2008. - №1.

35. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективностиUинвестиционных проектов: теория и практика. — М.: Дело, 2002.

36. Виханский О.С. Менеджмент: Учебник. М.: Экономистъ, 2008.

37. Воликова И.В. Перспективы кредитования проектов долевого строительства жилья // ЭКО. 2007. - №11.

38. Волков А. С. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем. М.: Вершина, 2006.

39. Волков И.М., Грачёва М.В. Проектный анализ: Продвинутый курс. М.: ИНФРА-М, 2010.

40. Воробьев С.Н., Балдин К.В. Управление рисками в предпринимаLтельстве. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006.

41. Воронцовский A.B. Управление рисками. — СПб: СПбГУП, 2004.

42. Воронин А. Фундаментальные недостатки // Эксперт. 2007. - №36.

43. Воронцов Г.И. Инвестиционные процессы в строительном комплексе. / Строительная газета. 2006. - 26 мая (№21).

44. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля. М.: Альпи-на бизнес букс, 2005.Ц

45. Гинзбург А.И., Михейко M.B. Рынки валют и ценных бумаг. СПб: Питер, 2004.

46. Гинзбург А.И. Прикладной экономический анализ. СПб: Питер, ,2005.

47. Глэдстоун Д. Инвестирование капитала. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006.

48. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы, измерения, пути снижения: Учебное пособие. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002.

49. Громов A.C. Методология VAR, подбор оптимального параметра сглаживания// Вестник Международного университета природы, общества и человека. «Дубна». 2001. — №2(5).

50. Гришаев В.П. Строительный комплекс как инструмент координации промышленного развития страны. http://www.raexpert.ru/conference/2000-2004/building/grishaev.html.

51. Гукова A.B. Инвестиционный капитал предприятия. М.: КНОРУС, 2006.

52. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые инвестиции в России. СПб: Питер, 2003.

53. Гуслистый А. Управление инвестициями. М.: Интернет-трейдинг, 2005.

54. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

55. Данилова Т.Н. Стратегия инвестирования институциональный подход //Финансы и кредит. - 2004. - №9.

56. Девелопмент и инвестиции http://www.dvoretsky.ru/modules/myarticles/ article.php?storyid=58.

57. Дерябина Я. Системный анализ государственного управления инвестиционной сферой // Инвестиции в России. 2003. - №7.

58. Дубененцкий Я.Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы //Проблемы прогнозирования. 2006. v- №5. - С.3-8.

59. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент. Саратов: Поволжская академия государственной службы им. П.А. Столыпина, 2003.

60. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. -М.: ИНФРА-М, 2006.

61. Жуков А. Объем ввода в эксплуатацию нового жилья в России к 2010 г. http://realty.newsru.com/article/27Dec2007/zhilye.

62. Закарян И. Особенности национальных спекуляций или как играть на российских биржах. М.: Интернет-трейдинг, 2005.

63. Зайцев М.Г. Методы оптимизации управления для менеджеров: Компьютерно ориентированный подход - М.: Дело, 2007.

64. Заренков В.А., Панибратов А.Ю. Современные конструктивные решения, технологии и методы управления в строительстве (отечественный и зарубежный опыт). М., СПб: Стройиздат СПб, 2000.

65. Заренков В.А. Проблемы развития строительных компаний в условиях российской экономики. СПб: Стройиздат СПб, 2003.

66. Зарубежный опыт ипотечного жилищного кредитования и его использование в России. http://www.first-realty.com.ua/art/17/980.html.

67. Инвестиции в недвижимость,- строительство, , девелопмент. -http ://www.ferrostroy.ru/news/?id=3 5.

68. Интриллегейтор М. Математические методы оптимизации и экономическая теория. М.: Прогресс, 1975.

69. Каминский А. Методы измерения рыночного риска на примере новых европейских рынков акций. // Управление финансовыми рисками. -2005. № 2.

70. Кандинская О. «Инструменты управления активами» как особый вид производных контрактов. // Управление корпоративными финансами.2005.-№2.

71. Карахотин С.Н. Оптимизация государственных инвестиций новые решения и подходы // Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. -2003.-№1-2.

72. Карманова И. Организация и управление инвестиционным процессом: зарубежный опыт // Строительство и реконструкция. 2000. - №1-2.

73. Карманова И. Строительство в развитых странах: прогноз на 20012015 гг. // Строительство и реконструкция. 2001. - №6.

74. Касимов Ю.Ф. Введение в теорию оптимального портфеля ценных бумаг. М.: «Анкил», 2005.

75. Клиланд Д., Кинг У. Системный анализ и целевое управление. М.: Сов. радио, 1974.

76. Кобелев Н.Б. Основы имитационного моделирования сложных экономических систем М.: Дело, 2003.

77. Козак Д. О нормативных актах, регулирующих сферу строительства. http://newsm.com/finance/18apr2008/kozak.html.

78. Корабельникова С. С. Формирование механизма управления рисками организаций строительного комплекса. http://www.risk-manage.ru/research/ building/.

79. Костюченко В.В., Кудинов Д.О. Организация, планирование и управление в строительстве. Ростов-на-Дону: Феникс, 2006.

80. Котлов А. Формирование российского рынка ипотечных ценных бумаг //Рынок ценных бумаг. 2006. (Ноябрь).

81. Кравченко H.A. Инвестиционный анализ М.: Дело, 2007.

82. Красс М.С. Математика в экономике. Математические методы и модели. — М.: Финансы и статистика, 2007.

83. Конюховский П.В. Математические методы исследования операций в экономике. СПб: Питер, 2000.

84. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2003.

85. Крюков C.B. Методы и модели оценки и выбора инвестиционных проектов. Ростов-на-Дону: Ростовский государственный экономический университет, 2001.

86. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М: ИНФРА-М, 2006.

87. Левин Ю.А. Дифференциация жилой недвижимости в городах США // Экономика строительства. 2002. - № 11.

88. Лернер М. Закрытые паевые инвестиционные фонды // TopManager. http://top-manager.ru/?a=l&id=679.

89. Маккартни М.П., Флинн Т.П. Риск: управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров. М., Альпина Бизнес Букс, 2005.

90. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учебное пособие. — М.: Дело, 2003.

91. Мазин Е. Чем больше становится ПИФов, тем меньше они зарабатывают / Газета.-2007. №20. ,

92. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами. М: Омега-Л, 2004.

93. Максимов С. Девелопмент (развитие недвижимости) организация, управление, финансирование. - СПб: Изд. дом «Питер», 2005.

94. Маслов А.Ю. Актуальные проблемы развития массового жилищного строительства в России //Проблемы прогнозирования. 2007. - №3.

95. Менеджмент в строительстве: Учебник. / Под ред. И.С. Степанова. -М.: Юрайт-Издат, 2005.

96. Методика определения стоимости строительной продукции на территории Российской Федерации МДС 81.35 — 2004. - Госстрой России, 2004.

97. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000.

98. Мильнер Б.З. Теория организации. М.: ИНФРА - М, 2007.

99. Минкин K.P. О возможности расширения инвестиционной базы строительного комплекса. http://www.raexpert.ru/conference/2000-2004/building/ minkin.html.

100. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина, 2002.

101. Михеев В.Н. Живой менеджмент проектов. М.: ЭКСМО, 2007.

102. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: Учебное пособие. / Под ред. Б.А. Лагоши. М.: Финансы и статистика, 2001.

103. Москвин В. А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М: Финансы и статистика, 2004.

104. Мурашов Р. Необходимые условия для управления проектами в строительстве. http://www.ssst.ru/modules.php?name=Articles&pa= showarticle &-articlesid=5 0.

105. Найман Э.Л. Малая Энциклопедия Трейдера: Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2005.

106. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003.

107. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. М., ЮНИТИ, 2001.

108. Ньюэл М. Управление проектами. Руководство по подготовке к сдаче сертификационного экзамена. М: КУДИЦ - Образ, 2006.

109. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3, (с изменениями и дополнениями от 2 января 2000 г. №22- ФЗ).

110. Об инвестиционных фондах. Федеральный закон № 156-ФЗ.

111. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ.

112. Об участии в долевом строительстве. Федеральный закон №2141. ФЗ.

113. Орехов H.A., Лёвин А.Г., Горбунов Е.А. Математические методы и модели в экономике: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

114. Осипович А. Рискованный бизнес.— М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

115. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. СПб: Питер, 2006.

116. Павленко С. Проектное финансирование: рецепт привлечения крупных инвестиций. http://www.ippnou.ru/article.php?idarticle=000691.

117. Пащенко Ф.Ф. Введение в состоятельные методы моделирования. -М.: Финансы и статистика, 2007.

118. Пикфорд, Джеймс. Управление рисками. /Пер. с англ. О.Н. Матвеевой. М.: ООО «Вершина», 2004.

119. Петере Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка: Пер. с 'англ. М.: Мир, 2000.

120. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб: Питер, 2002.

121. Пономарев В. Н. Формирование инвестиционных механизмов в жилищном строительстве — важнейшее условие развития рынка доступного жилья. http://www.i-stroy.ni/docu/ipoteka/Fonnirovanieinvestitsiomiyih mehanizmovv zhili/3141 .html.

122. Проектное управление в российском строительстве //Инвестиции в строительство. 2006. - №2 - http://www.i-v-s.ru/rl 1/7/.

123. Проектное финансирование: инвестиции под идею. http://www.kanzas.ua/ go/ru/article.html.

124. Проектное финансирование: настоящее и будущее. http://www.bishelp.ru/ gdedengi/detail.php?ID=53148.

125. Рахман И.А. Зарубежный опыт регулирования инвестиционно-строительной деятельности //Экономика строительства. 2001. - № 6.

126. Рахман И.А. Инвестиционно-строительная деятельность: зарубежный опыт // Строительный бизнес. 2002. - № 2.

127. Романова М.В. Управление проектами. М: Форум, ИНФРА-М, 2007.

128. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 2009.

129. Российская экономика в 2008 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 28) М.: ИЭПП, 2009.

130. Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов-М.: Дело, 2005.

131. Рычков В.В. Теория и практика работы на российском рынке акций. Самоучитель игры на бирже. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005.

132. Салин В.Н., Добашина И.В. Биржевая статистика: Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 2003.

133. Сатклифф, Майл. Эффективная финансовая деятельность./ Пер. с англ. Д.А. Куликова. М.: Вершина, 2007.

134. Сигал И.М. Привлечение инвестиций в строительный комплекс и развитие эффективных финансовых механизмов обеспечивающих формирование доступного рынка жилья // Проблемы современной экономики. 2007. - №2.

135. Сидельникова Е. Современное состояние строительного комплекса РФ / Всероссийский строительный альманах. http://www.stral.ru/opinions/ p32607.html.

136. Симонов Д. Все в строй // Финанс. 2007. - №7.

137. Скулимовский М.М. Сокращение сроков реализации инвестиционно-строительных проектов: Новые подходы // Экономика строительства. -2002. №5.

138. Соколов П.А. Инвестиционно-строительная деятельность заказчиков-застройщиков. -М.: Изд. «АиН», 2006.

139. Солабуто Н. Секреты инвестирования. СПб: Питер, 2007.

140. Состояние строительного комплекса: перспективы и основные направления развития. http://www.gosstroy.gov.ru/strpol10.htm.

141. Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент М.: Финансы и статистика, 2005.

142. Ступин И. Коллективизация инвестиций //Эксперт. 2003. - №40.

143. Ступин И. Трещины и сколы панельного домостроения. //Эксперт. -2007.-№38.

144. Сугак М. Банковское финансирование недвижимости: основные форматы и условия кредитования //Commercial Property. 2007. - №4.

145. Твардовский В.В., Паршиков C.B. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

146. Твид JI. Психология финансов. М.: ИК Аналитика, 2002.

147. Терещенко Е. Проектное финансирование: инвестиции под идею. /Каталог DOM.COM сентябрь 2007. http://www.kanzas.ua/go/ru/article-investments-page.html.

148. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. — СПб: Питер, 2004.

149. Тихомиров Н.П., Дорохина Е.Ю. Эконометрика: Учебник. М.: Экзамен, 2003.

150. Товб A.C., Ципес Г.Л. Управление проектами: стандарты, методы, опыт. М: Олимп-Бизнес, 2005.

151. Толстухин М. Использование кондуитов при секъюритизации финансовых активов //Рынок ценных бумаг. 2007. (Январь).

152. Томпсон А. Стратегический менеджмент. Пер. с, англ. М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2007.

153. Травин В.В. Индивидуальные ресурсы управления- М.: Дело, 2004.

154. Тэпман Л.Н. Риски в экономике. Учебное пособие для вузов. — М., ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

155. Тюрин Ю.Н., Макаров A.A. Анализ данных на компьютере / Под ред. В.Э.Фигурнова. М.: ИНФРА-М, 2003.

156. Фабоцци Ф. Дж. Управление инвестициями. Пер. с англ. Москва, ИНФРА-М, 2003.

157. Фатхутдинов P.A. Инновационный менеджмент: Учеб. для вузов. -СПб, 2007.

158. Федеральная целевая программа «Жилище» на 2002 2010 годы (второй этап). - http://faip.vpk.ru/cgi-bin/uis/faip.cgi/Gl/ol/2008?br=29.

159. Финансирование строительства через международные Мастер-Фидер Фонды недвижимости. http://www.finic.ru/services/investconsulting/ stroitelstvo /?print=l.

160. Фондовый рынок. Курс для начинающих (Серия «Reuters для финансистов»): Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2002.

161. Фролькис В.А. Введение в теорию и методы оптимизации для экономистов. СПб: Питер, 2002.

162. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е/Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. — СПб: Питер, 2005.

163. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. — СПб: Питер, 2004.

164. Черняк В.З. Экономика и управление на предприятии (строительство). М.: КНОРУС, 2007.

165. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 2002.

166. Шапиро В.Д., Мазур И. И. Управление инвестиционно-строительными проектами: международный подход. — М: Авваллон, 2004.

167. Шапиро В. Д. и др. Управление проектами. СПб: ДваТри, 2007.

168. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Д. В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2005.

169. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006.

170. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. -М.: Дашков и К, 2006.

171. Шебаршина E.H. Организационные формы содержания, ремонта и модернизации жилых зданий в Германии //Жилищно-коммунальное хозяйстцво. 2002. - № 8.

172. Шехова А. Дом на паях // Финанс. 2006. - №20.

173. Щербинин А.Г. Зарубежный опыт привлечения инвестиций в строительство жилья // Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. 2003. - №2.

174. Щетинин Я.В, Савинченко В.Е. Доступность жилья в Российской Федерации как основной фактор спроса на банковские ипотечные кредиты // Банковское кредитование. 2006. - №3.

175. Янковский К. Инвестиции СПб: Питер, 2006.

Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью"

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Пустовалов, Максим Николаевич

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инновационные подходы к совершенствованию методов управления инвестиционно-строительной деятельностью"

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Пустовалов, Максим Николаевич, Москва

Похожие диссертации

Каталог диссертаций