Иностранные инвестиции в механизме становления рыночной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Иностранные инвестиции в механизме становления рыночной экономики"



На правах рукописи

РГЗ ОД

КРАВЦОВ СЕРГЕЙ АЛЕКСЕЕВИЧ Ч

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В МЕХАНИЗМЕ СТАНОВЛЕНИЯ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ

08.00.01. - политическая экономия

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Ростоа-на-Дому 1896

Работа выполнена на кафедре политической экономии и

экономической политики Ростовского Государственного Университет^

Научный руковолитель - доктор экономических наук, профессор О.Ю. Мамедов

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

B.C. Золотарев

кандидат экономических наук, доцент Игнатова С.И.

Ведущая организация - Новочеркасский государственный технический университет

Защита состоится"

/ 1996 г. в ___ на заседании

диссертационного совета Д 063.52.04. по экономическим наукам в Ростовском государственном университете по адресу: 344042, г. Ростов-на-Дону, ул., Пушкинская, 160, ИППК при РГУ, ауд. 42. С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке РГУ по адресу: ул., Пушкинская, 148.

Автореферат разослан ' г.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 344700, г. Ростов-на-Дону, ул., Горького, 88, РГУ, экономический факультет, диссертационный совет, ауд. 309.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, Л.П. Мала

доцент

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Современное состояние российской экономики закономерно обусловлено процессами, происходившими в доперестроечный период, а также ее текущей рыночной трансформацией. Наблюдается изменение основ функционирования отечественной экономики, которое затрагивает прежде всего отношения собственности, организационные формы производства, системы распределения/структуру капитальных потоков.

Приоритетным становится раашрение экономической самостоятельности хозяйствующих субъектов, особенно во внешнеэкономической деятельности, причем темпы развития последней объективно опережают изменение внутренних базисных отношений.

Приобретения российской экономикой "открытого" характера происходит посредством взаимодействия "часгачко-ссвпадающиг экономических систем, где Россия представляет сторону с качественно несбалансированной структурой. Этим порождается проблема определения характера и масштабов заимстооЕСнкя Рсссгей "индивидуальных" признаков рыночных систем через межгосударственные экономические откошзнмя о целом (и инвестиционные, в частности).

Отказ от неэффективной системы хозяйствования и рыночная напрезленность современных реформ ведут к ограничению традиционных источников простого и расикр энного воспроизводства экономики, поиску ельтернзтезнш ксточиихоз развития. В связи с этим актуализируется проблематика межгосударственных инвестиционных потоков, их эконошческой и социально^кзпрсзленности, влияния иностранных икзастиций из становлений российской экономики.

Стратегическая направленность внешнеэкономической политики государства всегда учитывает объективный характер феномена

икостранных инвестиций в национальной экономике, одновременно преследуя текущие локальные цели. Поскольку происходит взаимодействш особенностей российской экономики и общих закономерностей функционирования такого явления, как "иностранные инвестиции" важно добиться органичного взаимодействия несовпадающих экономических интересов, обеспечивающего наиболее эффективное изменение именно российской экономической системы. Содержанием этих процессов являете! ыотивационная среда инвестиционных потоков, потенциальные формы участия внешних инвесторов в российских проектах, взаимодействие инвестиций с другими экономическими блоками. Все вышесказанное определяет актуальность обращения к соответствующей проблематике.

Степень разработанности проблемы. Специфика рассматриваемых проблем требует комплексного подхода к их решению включая уже разработанные направления экономической науки. В связи с этим необходимо выделить исследование сущности рыночных отношений, современные аспекты инвестиционных процессов .проблемы внутренних факторов воспроизводства, накопления, механизмов реализации российских инвестиционных рынков. Наиболее полно представленные вопросы рассматривавются в работах Абалкина Л., Гайдара Е., Шаталина С..Бунина П.,Золотарева В.

Длительная традиция и глубокая разработанность проблематики межгосударственного движения капиталов и принятия инвестиционных решений присутствует в трудах таких западных экономистов, как Д.С.Миль, Е.Хексклер, Б. Охлин, Г.Марковиц, В.Шарп, Д.Линтнер, Я. Моссии. Теоретические основы движений иностранных инвестиций также рассматриваются в контексте работ А.Смита и Д.Рикардо.

Происшедшие в последнее время перемены стимулировали изучение проблем рынка ценных бумаг и сопряженных с ним механизмов рискового

инвестирования, что отражено в работах М.Ю.Алексеева, Ю.Воропаева, Б.И.Алехина. Однако по-прежнему остаются актуальными проблемы комплексной оценки инвестиционных отношений в условиях функционирования переходной экономической системы и степени воздействия на становление рынка.

Соответствующий анализ требует, в частности, совмещения теоретических аспектов исследований российских и зарубежных ученых.

Цель и задачи исследования. Целью диссерации является исследование специфики механизма функционирования иностранных инвестиций в современной российской экономике, характера их воздействия на становление рыночных форм, а также определение особенностей внешних инвестиций применительно к переходному характеру экономических отношений. Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач:

- анализа теоретических основ возникновения и развития межгосударственных экономических отношений;

- определения специфики иностранных инвестиций в системе внешнеэкономических отношений;

- выявления роли иностранных инвестиций в сбалансированности и развитии сегментов национальной экономики;

• анализа мотивационной среды в движении различных форм инвестиционных потоков;

- показа значимости иностранных инвестиций для современной российской экономики;

- использования «формации в виде уровней риска и доходности для оптимизации портфельного инвестирования на рынках России;

- обоснования направлений государственной инвестиционной политики, обеспечивающих эффективное соединение внутренних и внешних источников.

Методологическая, теоретическая и эмпирическая база диссертационного исследования.Теоретичесхой основой диссертации 1 явились исследования российских и зарубежных ученых; автор руководствовался принципами системного подхода в единства его субъектно-объектного, историко-генетического и функционально-структурного аспектов; прикладные стороны исследования потребовали использования ряда конкретно-экономических методов в облаете макрозкономического'моделирования, инвестиционного анализа, ■ вероятностного прогнозирования; с целью получения исходного аналитического материала автор обращался к официальные статистическим источникам России, зарубежных государств, фаэтическим материалам монографий и периодической печати, компьютерный багза данных, статистическим отчетам отечественных и зарубежных фиру.

Положения диссертации, выносимые на ззшкту.

- специфика иностранных инвестиций, представляющих собой систему субъектных отношений по поводу движения производственных фзстороз, принадлежащих различных государственным образованиям, заключается в "размытости" и опосредованное™ субъектов эпос отношений, а таа:з ограничении со стороны сущностных признаков системы отношзюй собственности и текущих экономических состояний;

-возникновение инвестиционных потоков между регионами и странами -объективный результат изменения национальных мопшационных систем и межгосударственных отношений; внешней формой условий возникновения иностранных инвестиций выступает требование текущей «долгосрочной сбалансированности торговых (инвестиционных) подсистем;

- я ?латс;лзг..-«с«г5 вило янсстркшче иноют-цип ь«сгут быть пг«АСТг.гпс«!Ы sex ^чрсц п, •ззх-.сгму.а пртао пропорционально ст п"ро:.»СН!ш;< "R" (процзнтны:с ctgbck) и "М/Р" (реальней денежной msccl.-), тежэ ряда постсг»»р:х ссличии;

- яаляясь ушссрсгкьными, существуя а любой незеглкиутой 2!X!!C:?WeCt3:1 СИСТОГГО, инсстрснные кнесстщии, как зх0н0гач8ски:"| фснс^см, гр'.:оСр лг:от адсеатныо формы реализец'/и я уропнн развития только при г1£з:1тлодс?;стп:п1 суОъеетоз рыночной гтономти, обладающих есоттитгпухтг.'.мп пр:;?нзчгг.".к;

-г.спзде!п:о внутренних и гтаижх кнсесторсз подчинено системе у;глпгрсзлы:!-хс готг.:с::>, кпцзгенкгй н;з оптимизацию дейстпий инвестора; гр'лгср'.ия оп~"".'?,г'с!:с7Л1 т.йпг.тсп игтежизпц'ил совокупной полезности от сссх сэдсз его екппгаегг:;

-г-^нггп"? частого п-гЕССпаютнного решения зосиеэт от сравнительного и ютгпехиого и опт ггягэ еггастг.э потешдезлеиых объектов i'ü-ccn'pc^rjr.;:! по ¡грэтерг.та "доход-р^ск";

- кзустсГгйГйл! парег.тер к ниготя ннпсстг.цпснноо качество осего сгжстра »докрссшЛез« ismwoD - результат неразвитости рыночных ферм ¡:cc~:"ci,-c:l сяснстеп; rir/r,"5C!sn:-s !*-nc«K:rai развития рыночных отношений дгг.гг/геп »г^ггнгиерно, из Cuscncü^KOfcoSi-ainm и раггития рыночных злзг'кггео;

- шутргшг/о я пгагш гессотада единый механизм поддеркатя нагякшы'сго госкрокводства пссрздстзом сггкзозггкзшсст, вга^чоагаяшга и ззиекяссост о социально-гконсмичссгих процессах;

-пыбор г.м"зст(г.;::о::::сГ? политики, хгк чести общеэкономической политики, допася учиткзпгъ Бале»я текущих интересов государстпа и пгратапта рзегитнз п-цпонпльной с'оногдичн; последовательность

политики является положительным мотивом, стимулирующим внутренние и внешние инвестиции;

-обособленное рассмотрение мотивов и фгстороз позволяет выделят^ и оптимизировать конечную структуру условий инвестирования; изменение производных мотивов может быть но менее эффестивным, чем реформа базисной мотивационной среды; балансировка обособленных разнонаправленных мотивов позволяет увеличить приток инвестиционных ресурсов в Россию;

-на современном этапе важнейшей социальной функцией иностранных инвестиций является развитое основ рыночной а;соном'ихи; текущая экономическая задача иностранных инвестиций заключается в стабилизация макроэкономических условий, о5еспзчиЕаощ»и относительно устоЛчг.аую среду функционирования национальных субъектов экономики.

Научная новизна диссбптпционного иг.спздапгтш ззшочазтея о следующих положениях, обоснованных в работе:

- воздействие иностранных инвестиций на экономическую систему России характеризуется приоритетно социальными функциями влияния, кэ обеспечивает стоимостного роста национальной экономики в переходный период;

- раскрыта специфика инвестиционного климата в контексте переходного характера российской экономики (ннзхий уровень внутренних накоплений, изменение структуры источникоа ьноестиций, инфляционный фон); определены объективные причины слабой инвестиционной актианости(отсутствие внутренних источников, высокий риск) и возможная динамика процессов о условиях замедленных темпов развития рыночных структур;

-9- обоснованы баг,исныо.пр:1нцгпы межгосударственных капитальных дгя-кенкй, учитывающие мкогофакторные модели поседения инсесгорсз в условиях вероятностной определенности;

- предложена теоретическая модель псзеденил иностранных инвестиций и российской экономите;

- р-эализоззко сочетание конкретно-экономических методов анализа с ?.;скрЭ5конси!:чош1М прогнозированием при определении характера яоздгйствчл иностранных икэестицгй на рыночные механизмы;

- псхзпп д[1лл":ст:1чес1Л1й х~р.т<тер взаимодейтвия "стабильных" и "нестабильных" счонсммче-лкх систем, обзслсчкоркпцпй уаксимизяцчю функции попезкосгги отдзльиж участников га счет изменения качественного потенциала зконзгжчссксй среды. ■

Тйорг-пугсостп. ?: пряетччйскяя значимость работы определяется "•яуяпы 'ослъ'.о псоттпс: :чь:х г лдлч и достигну! ым уровнем ргерэСптачнести прг0ло.»«птют1, применением лекальных моделей а гттгзоистико п^здкния иидисидурльных инвестор?!?; выпялена поспечзюсть со:-.я?!;'.!л рггоналылге и фодсргл^ны-< инвестиционных программ, у'П1Т!.-!сспоип!х ¡знутронний и гкешчий :.гот!:зоционны11 потенциал

с.«стем: р.-.Сота содержит характеристики объективных сгпг.я;г-!С! п (в^ггп'дг^с. а рсн-енил, гаторыз необходимо учитшг*!» пр» еняяизеконкретны::гнс-сспа'иггпныхпроектов и яндг;:1. дуальных ант/.зоз.

Положения .'подходы и :.'птер!?гл лиссортп'/щ р.'огуг Сыть испольгоссчы з ■'ипл'.п'; сСЬгсЗл-лтных сОъектсз икрестирагзян'/л на предмет их прхсгс/пгглънсстп и фор;,'::рсгат::1 из них Индостана шых портфелей с рчдгпнь'г.'и хгрг:яср:«ли:г:?/к, а тсгскя разработке ипрзподпплнии кзрмзт-'.ансго г/р-л "О;:оког.п;чос!*.гй теория", спецчурсов "Финансозый :лсчсд::;мст*, родные экономические отношения".

Лпробгичя ^sPoTbi. Попокенча дксгсртацаи Сылл иглшсм-.! о докладах на научно-теоретических конферамцккх (r.Pc)cr.OD-H¿-fls:¡y, РГУ, РГЭА, 1934,1993 гг.). Отдаленью полонены;; дисс^рта^'.хмсло 1;сгк>дсеснж} би»н: догоочеш с курс'Реформы в Восточной Еарог.с" дя,: содзнги Ишнойского у.изорситоте США. 0,-u! (Чрадстзл«,.»- ч^зга иоследсаатальсшл работы iíj прк&№шгс1;:>мз.этп рсжглзг.з длз

инсесгораа, прзщджэй cs¿¿*¿íc»o о факультете,V, назагиного ywsuipcmciic.

L? цели:», noicwo диссгртгц«?; ¡него исглодо^ан'.«! c<oü;¡;:,:q^:d 4 печатных работы.

СОД£Г У.Ш ШЕ И СТРУЮУРА P.'SOTti

Д»;ссир1эдюнн0д и.хлгдо.^^ coc.c^r IÍD Д«>'>; rius,

t-Kjiic,4£.OU4.1X Lü-wCTL г^рзграфгл, s; f.oncr.aV-^^

Л1!гсраг/ры.

L';.- ' г;г.:c^r^u^ZiL, -¡i^z-nsi-c^z.?. а npa.cri.чсска:; ^.¡:.ч.5л,ости тс,:.:. ; .^¿хрт^д.июге .слрцддо&этся i.; í:r;:c¡;v::iiTC¡; ¿¡

я cui'.o CCHOLU p^G^n:, й. Я

ú"ic4-Cfiií.u:iO¿i i- ¿¿.¡j¿~c«;.;j.'.c, Jíí:,:«'j СЯ L^:,-;:

c.¡;í7u.~r.p) ora\ j Kav^ru;:.;.:

спрсдсл.лъ ^p^riw^ с»:5те. ел Ù условии; л su; oíjjíw.ÍC:; Í::::;..¿:.:

iic.i^yna.ja.iLiX ¡.;QC.V-«ÚÚ.K

к;и:гстац«й, кстИмидоиксЛ cuerei&i.

Теорзтическкс основы межгосударственной торговли, движения капиталов и других форм международных экономических отношений, среди которых можно выделить принципы абсолютных и относительных преимуществ, были заложены представителями классической политической экономии Л.Смитом и Д.Рикардо. Положение о вывозе капитала получило разпитие в марксистской экономической теории. В разных формах эти принципы и положения продолжают использоваться и развиваться в современных отечественных и зарубежных экономических исследованиях.

Д.Рикардо развил положение об абсолютных преимуществах, показав , что взаимная межгосударственная торгозля будет иметь место , даже если одна из стран имеет абсолютные преимущества перед другой страной по всем видам товаров. В дальнейшем положение о монофакторе производства, определяющем издержки производства (.рудозатраты), было расширено целым рядом ыногофакторных и комплексных теорий. Например, теория факторного вклада Е.Хексклера и Б. Охлина объясняют динамику и направления продуктопотоков вкладом каждого производственного фактора о производительность и зависимость решения от пофакторной привлекательности. Различия в пофакторной производительности различных производств формируют объективную основу учета и эксплуатации сравнительных пофакторных преимуществ перемещением различных факторов производства между экономическими субъектами. Иностранные инвестиция рассматриваются важным фактором с потенциалом самостоятельных преимуществ.

Развивая данное положение, эклектичная теория предполагает рассмотрение проблематики иностранных инвестиций через изучение механизма взаимодествия и индивидуальные признаки трех злементоз: собственности, географического размещения факторов и преимущетсв интернационализации. Каждый из элементов определяет часть внутренних

причин для перемещения производственных факторов, а система эгйх элементов создает комплекс условий как дополняющих(стимулирующих) друг друга, так и нейтрализующих противоположные тенденции. В связи с „ этим возможна другая постановка проблемы межгосударственных экономических отношений: внутринациональная деятельность фирмы сталкивается с определенным дисбалансом факторов производства, что снижает комплексную эффективность. Поэтому обращение к внешним рынкам - это поиск факторов, способных восстановить баланс производства. Западная научная мысль на ориентирована на подробное рассмотрение отдельных элементов системы, что ограничиваэт результаты анализа.

Если рассматривать иностранные инвестиции в качестве честного инвестиционного решения самостоятельного экономического субъекта, то можно предположить, что включение внешних активов в объектный рынок возможного инвестирования позволяет расширить н&бор неверно оцененных активов и добиться более высоких величин прибыли за счет диверсификационных методов. Это позволяет математмчшм точно объяснить поведение инвесторов на основе критерия "риск-доход" о рамках теорий САРМ, APT, ОРТ.' Важность данных исследований для объяснения поведения иностранных инвестиций заключается в возможности предельно точного объяснения поведения инвестиционных потохоз (¡а основа универсальных условий и мотивов. Взаимодополняющее непротиворечивее единство названных теорий достаточно полно описывает поведение экономической категории "иностранные инвестиции*.

Определение иностранных инвестиций как частной фориы проявления общеинвестиционного процесса позволяет привлекать последний в качестве самостоятельного объекта исследования, определяющего основные признаки иностранных инвестиций. В связи с. этим возникает возможность

рсссмотренил места инвестиций о макроэкономических моделях и характера их зависимости от других экономических процесссов и переменных.

Урозень и состояние инвестиций в экономике определяются в результате взаимодействия нескольких факторов: инвестиционного спроса, предложения сбережений, предложения инвестиционных товаров. Система денных факторов обеспечивает совокупный "выход'инзестиций в результате сЗалскскразаннсго решэния функциональными участниками проблемы: Кпк'ой оптимальный (для всех) объем сбережений найдет свое ин?есп:цкскноо подтсергздение в ферме рэального капитала?

Для решгмил постяппснной задачи межно воспользоваться рядом локряьньк моделей, емзатьтаюирж вез стороны гкономической системы и обеслс;чк«глэц,ж нямболос полный снализ инвестиционных процессов. К их числу еле дуст отнести производственную функцию, модель равновесия ссго'упного тсг*;рнсго рынка, коделъ рын:,'а рабочей силы, модель Хикса (13-Ш). Чо.сп!ь:з извлечения !*з дпш:ых моделей позволяют прогнозировать сладуи?ло зегкеггести - уселичкгле правительственных расходов, кзсбгспотскиыхиалолос!:!?.^ пзступлснияык(б!оджогиый дефицит), создают среду для роста торгсгого дефмц'.гга и ,как следствие , необходимости екгипззе фшчюсзьк егглггмге! для баланскропгпия платежного баланса сгрям. Одним из закономерных езризнтез реакции "а данную ситуацию > вгчистся гогнлтепежэ шггорнэдшалысых финансовых потоков а чпетней !? гссудорстпгтйй формах.

Мнпэзп'цкс'й 1Ы5 потели игсккэ рассматривать в качестве буферного ' кэзанизча передач:» «пфозусномтсея« колебание (инфляцию, прэцгшшх стпсс, денежного предложения) на экономику з целом. Чузстгятрпъиость «гзлэгых ннегстициЯ и состояния торгового баланса к этим кспсбгнкяг. с5еслзч1?™г'эт абсолютное и относительное значение как снутр-зкюй, ТСС 11 внешних инг естициЗ, необходимых для

сбалансированности экономики, определяет масштаб их влияния на уровень 8НП.

Условия возникновения и существования иностранных инвестиций - это по своей сути среда, б которой формируется объективная потребность в иностранных инвестициях. В этом смысле можно счиать их наиболее крупными макроэкономическими платформами на которых создаются иностранные инзестицип как явление. К числу наг,более важных условий необходимо отнести систему отношений собственности, механизм хозяйствования, глобализацию экономических процессов как систему внешних услозий, абсолютные размеры и динамику экономической системы.

История свидетельствует,что при ьзпмодействии разных систем собственности финансовые потоки направлены преимущественно в цектрализозанную экономику. Зто объясняется неэффективным использованием имеющихся финансовых ресурсов, повышенным спросом на ии:< и искусственным сдерживанием импорта. Финансовые потоки выполняют функцию регулятора платежного баланса во взаимоотношениях между странами. Зто и послужило формальной основой для развития иностранных инвестиций как самостоятельного экономического явлений, с результате чего вношниа фииаисозые поток» становятся важным элементом экономики. С выходом процессов национального развития за рамки только собственной зкономиш углубляется развитие ?.1о;;:дународното разделения труда, инвестиции перемещаются б сферы наиболее выгодные для частного интереса, оказывая обратное воздействие нь торговые отношения и экономику а целом. С ьтом контексте иностранные инзестицип можно считать одной из фор:.; проявления или направлением глобализация.

Соединенные вместе , поллтичос;-ио , лсгитагнг-нь1а и Здоноанчаскмо условия создают мндпзидуалоную совокупность элементов, задающих поведение всех экономических субъектоз и процессов. Это та среда,

которой дано стимулировать или отвергать инвестиционные процессы. Определить степень совместимости среды и иностранных инвестиций может лишь комплексное рассмотрение элементов системы, в то время как изолированный анализ отдельных элементов не в состоянии дать правильный отпет на этот вопрос. На этапе принятия решения наззанные услопия движения капиталов между странами преходят момент субъеоткзной трансформации в частные факторы. Это выглядит как конкретизация глобального фактора (условия) в форме его частных прсиззодных, п:ле:аших ту же основу , но затрагивающих различные оттенки или сторсны базисного элемента, и носящих форму мотиза. Следует отметить .что мотивация есть отражение частных экономических кнтерессз при их взаимодействии, п условиях конкретной соцнально-зконог/пчесхой среды. Оптимальность поведения экономических субъектоа должна подчиняться принципу реализации частных ','отиссз .

Мотавпционная система ио:кот быть рассмотрена кгк система метазоцнгннъгд сЬп'-стсро::, определяющих поведений спроса и предложения . К их числу следует отнести базисные сксночичзские переменные рынка: уровни занятости, урегни процентных ставок (доходноетей), ожидания, состояние фискальных систем. Все названные подсистемы можно рассматривать кэх комплексы по принятию частного оптимизационного решения, в ходе которого учитывзтел взачкодсйспг'.з , пзаимоалнинке отдельных мотивов при подчинении отдельных моги воз принципу рационального поседения экономического субъекта.

Применительно к специфике иностранных инвестиций задачз ептк: тялького инвестирования мо;;:ет быть представлена следующим с^рпзом: пгиок субксрмзлных по доходности объектов инвестирования на г.'.?::тдународних рынках и, оптимизация инвестиционного процессэ через глобальную диеврсчфкхсцто. Различные урозни экономического раззптия

отдельных стран создают специфический по эффект!',еиссти и риску внутренний рынок. Сравнение относительных национальных преимуществ позволяет выбрать оптимальный инвестиционный портфель, учитызая в первую очередь, состояние национальных рисков. Характеристика! макроэкономического состояния страны можно с некоторой услоаностыо ' отнести к систематическим рискаы, гюдч£р!&юасщ1М сбъсетисиый харасгер своего происхождения и малодопустиыые к диоерсиф^исация. Вяоиссн;» »л средств в конкретный проект (а;сгиз) затрагивает индизидуальнао особенности инвестиций, что позволяет в полной ыаро ксполъзозать с и год и диварсификационных мероприятий. При^лтао икзосткциониого ргшн::я направлено на выгоды,'относящиеся к области честных праастных р:;скои.

Мотивация итогового решения базируется, в перау.э очередь, на оценочных значениях национальных инзссткциокньо; прэсстос, кбо ски отражают наиболее доступный о оцашеа уросень риса. Висидо» по отношению к данному проекту инвестор вшузэдгн формировать субординированную систему риском» оцежи, что значительно успскняот итоговое рошзние. Отношения иксестсразакия носят, ks;î г.иа;;ц;уг.;, двусторонний харзстер, учщывея иотсещщо со стороны илБсггарующ^го субъекта и со стороны субъекта, прж,ша;9щгго>аодстдо{. Этот мотиаационный кокпит» неразрьшзн, нэ долускаат сомбстоятельнов рассмотрение отдельных сторон единства.

В тех случаях, когда схоношиа только стрэкится к cceçuy »¿'.'»болгз развитому состоянию, пери:: прибыли слухат н::.£олсо канкраткой формой выражения цели инвестирования. Ка настоящий ыо^игг фсктор прибыли стимулирует лишь краткосрочная колебал;;« кизестецнГ! in lia выр&чсагт стратегической устреыяонноста дс!».ете;:.'| субъектов. Падение нормы прибыли на отдельных этапах сущ2<льо;&к::л проекта может но выражать снижения ¿ффектизност иноеетецш, a слукет

успсгасм для ее роста на одном из следующих этапов. Более комплексно проблема воплощается о задача максимизации потребления или стоимости лриобретекнных аеттаоп с учетом динамики их изменения в обозримых временных рамках. Межнациональные инвестиции следует рассматривать кск результат критического вменения спроса и предложения, при которых обеспечиваются минимальные средние издержки на производство продукции и мпхеимизирузтея совокупное потребление инвестора.

Вшочаясь □ инвестиционную национальную систему, иностранные кнвесгсздги реализуют доходный потенциал экономики и усиливают гпсбзл'.1Т2ц?,:о сконог/лмеесте процессов. Возникающая зависимость от внешних фасторсэ при этой становится либо стабилизирующим либо раскачивающим фактором национального развития. В первом случае сснассй паляется глобальная стабильность, со втором - ^щая неустойчивость мировой экономики.

Многообразие используемых в мировой и национальной практиках форм внешнего инвестирования задается сложностью функционирующей сдаюгличэсхй системы, икогоОраскои субъестсз ехснсгдмеских отношений и еозгложностями лекальных процессов между ними. В рамках наиболее ебщгй клЕССяфикгцга мшою выделить внешних частных инвесторов, . отдельные иностранные государства, в качестве самостоятельных субъектов, национальных участников всех форм собственности и оргагшационно-превовых форм, национальное государсшо, а также межгосударственные учреждения. Применительно к каждому государственному образованию формируется индивидуальный набор ергакизгционно-правешх форм иностранных инвестиций, учитывающий интересы и ограничения хозяйствования представленных субъектов. Цели, преследуемые названными участниками при возникновении м-зжнщиональных инвестиционных потеков, условно можно разделить на

дза взаимосвязанных направления: политические и экономические. В рамках экономических задач инвестирования объекты инвестирования используются в качестве пофакторного критерия классификации: инвестирование в реальный капитал соответствующей сферы функционирования, фиктивный капитал и трудовые ресурсы.

Портфельные и прямые инвестиции рассматриваются как выражение степени реализации частных интересов и собственности. Первые ,как правило, направлены на реализацию диверсификационных задач в рамках инвестирования в фиктивный капитал, в то время как последние требуют достаточного контроля для управления объектом собственности.

Социально-экономически инвестиционные отношения выражают возможность взаимодествия различных типов и форм собственности при сохранении принципа экономической эффективности. Проблематика социального эффекта представляется неоднозначной, ибо в зависимости от масштабов инвестиционных процессов возможно негативное или позитивное воздействие на социальную структуру общества.

Во второй глапе "Иностранные инвестиции как фактор формирования рыночного хозяйства" моделируется поведение иностранных инвестиций в современной экономической системе России. Достижения полных результатов можно добиться соотнося масштабы преобразований, размеры и качество затрагиваемых в ходе перестройки объектов с продолжительностью реформ. Российская экономика в этом контексте на способна на быстрое изменение основ , что позволяет предположить длительное существование переходного периода и соответствующей специфики хоязяйственного механизма. В этих условиях наблюдается весьма важный с теоретических позиций механизм взаимодействия несхожих экономических систем , базирующихся на разных типах собственности, но обеспечивающий относительно эффективное

паро??с?и4знио фгктороз производства. Эта происходит о результата аггяпюдсстскп честных пнтерссоз учзстикоз инвестиционного процесса , грк котором каждый, независимо от декларированных це^ой , стремится ссздпшть фсхтсры про:1згодстсз квкЗолвэ зфсктивным образом. Но в сг":этс.<оа г;"о:;о:.;н;.:з, пземотрл на положительные результаты сзтр7,г,!!:г-!5стг:1, 070 нз взлэ к прок:г<иорени'о новых отношений сгОстеоюжста, I создало уелгенй длп ряззития этой группы отношений , УС7Я и фгж'.рсязяо некоторый бсзрискозый уровень инвестиций.

п:;р/ед тря«$гри:*даи в окоиомшез России - зто этап поиска "'лзпт.'-'сго •«лгшпез стонэнических систем и мохшчигэ на пути дш&'содм ¡;ь"|Оч'нсГ! с::с!'омл:'с. Того Огг.снса, который обсслочит максимальный т"т/;г:.:1 урсг':)'.з р^угъптсп в условияхотсутствия стабильности. К <гец\ф':"? следует относить унжгльноо состоя!»'.-з

у-.'-."--"'' отдели'их скономмчеатх субъектов м сбъйчтоп

, а суи;3'Лйу;ои;:й системы отношений.

ппа.р перу-'одчего по,".;ху1.з гродстгвляет соединяю

гр^т.т.^гс*!^' 'X, но елзизчте.! о(5и:егше.:иоГ» ичалуг".

Ч';сгь пр'ДГ!»"Лт:г"» гр ?дс:лгасг получить м^терчальные п .... $.1.Ср.г Т!'": осме*?, п «я»др дета^н"!, льготны.;

¡^ЛС^ЧХ с ГОГИ" И Других Г'СрМЛГ, П 10 про МП I,-:':;: ДО] и!

РГ«ГС»>Детг?<Я!-.1Э СТру'СгуоН ¡:ОПОЛЬ:ГГСТ ПрИ!Пи:я»,! р~.;и«».;ого

Д"";гот. •:,<? г.^.щпуотся слсгсг.-.я распределения, ¡-"сп'онрпся гдогтгг-члгшгче ггропессек От ггдпег •♦от«,ячцио1,»«з , я« на -фф^.-п-лность рла-яэшя среден», о

доступкс?мей огргкччеш-юго ишнезффггптяиж)

"г,сг/п"! коС;-г стлч 'г.зть пгтегяртяьчей соЗстат'чсстп не ссстег.лс.с> рх С,IX пор. О П?рт/10 &Ч;.р-2ДЬ, 3(0 30"П:|. 1СРТС СЛСДСГЕИЗ. из системы

производства выпадет валсный для России фактор, обсспачкзсющпй развитие частной собственности.

Можно о;кидать, что период функционирования смешанных моханпа^о:; , нрелятстоующ/И из-за противоречивых основ нормальному

функционированию окономичзской системы будет длительным. Однако в' настоящее время определено направленна шещгния мохздизмог., что создает, хотя еще и неустойчивые, условия притока s;iüllh;íx г.н20С"П'.ц;;й.

В своей основе приватизация состоялась, но остается спорный солрос с

заэершони« процессов качественной трансформации суч/ъектоп собственности. Не сформировался до настоящ-згоБрамин«рыке;:труда,что сзпзано с ухудшение:.!' разновесных езшчин а результате кжгнзш структуры спроса (предложения) при общем ухудшгжя «зчс-стаа трудозач ресурсоа. Цекойо;! и качоггЕ,г,;|<-;ый ypc-зь:^ фактсроз перестал rapa зтир0-ап>»|0ь5л'0д«А;ый уронен с&исрхих nps я;/.ущ_'ста для нгционал-н;.« к воинах к&ЗАорад что комплексную проглгодстегыг/ю пр^^екик^-зегш.

Чсстьь:а ¡х с£,vp;.¿yсвободно ríw¿J«üüOD

6rjis;ic;¡poj&ft.a рззакз-.отсп и предг.гпутгкм s^.i-ílstlcunq

икр:.<огь:о структура чсу ÍQi'-íoziízz:;::^ большинство

из них но соог£~.тстйу:эт ¿сдачам и фу»|Д4;а;л з.

0днс_;рз:,:с?;!.э иэхма кзЗлгодать о

g"ího;uj;¡h;¡ c.;ctü:,'.u торговли , г.?й&оа>сод!.ир.:е ьел¿,налоги. Это суэдгягельсто/ит о цуссксй сгьпсн:-! H'v-p¿.uíiO./.-jpa:¡c.Ti¡ в/;иг:;е;ыл субъектной сред::.;. Л!;*.лзг;;;Нск; проц-ссь; харше-рны для одшззд-гсекш: cüt>c:~ca . Можно сделать сыюд, что систс^а России и иепх«

лидирует по иродиа;Сг:ш к ри; .очной экономно , сперожач другие

сферы зконск:ю1, в тем число и реальное прэилодето. Крзглс ух:о назвашых прич;ш сазкноо значений vxoor тот фа;;г, что с отше- стлрртж

сфгр много зл'".".:1;ты финансовой системы создавались ззнсвэ, без перестройки суи5сстсв"зут.1х ?леханкз».хв. В этом смысле велико значение финансовых рынков в качестве генератора рыночных отношений для преобразозенип псей экономической системы. Иностранные инвестиции иг.';более сильно представлены именно на рынке ценных бумаг в форме прг/.'ых и портфельных инвестиций, что существенно усилило процессы развития деннсго рынка Закладывается весьма серьезный потенциал создейстскя на процессы формирования общенациональных рыночных «ехакизмсп.

На фендопегз рынке таюко расширилось многообразие потенциальных сбъестоп для гнсгсшрсзсния, однако одновременно сократилась сффекгшюсть производственных активов, что в излом отражает ухудшзнкв внутреннего иивесткцксннсго климата. Параллельно происходит сокрзи^низ абсолютного инвестиционного потенциала страны, что трсЗуот снсргданых мор ради поддержания простого соспрсиззодства

Имострлмныэ инвестиции можно рассматривать двуедино: как пассивный злег.тая, объстггпно сосбходимий для текущего комплекса ссгдегльно-экономичоазк условий, а такжз как активный элемент, пгпрпзленный на преобразование политических, социальных и гксномичэских о стаз России.

К числу исиболеэ выразительных проявлений влияния иностранных инсостецкй мояко отнести направлонность государственной федеральной и региональной полититки, состояние дифференциации и уровня жизни нгселэкия. Мы склоняемся к преимущественно положительным, хотя и неоднородным последствиям этого влияния. При более внимательном рассмотрении экономических последствий иностранных инвестиций следует отметать следующие моменты:

макрозконэмическая ситуация , состояние торгового и плате;.того балансов Роса;« г.о объемам и структура ведут к перспективе продолжающегося оттока капиталов из страны. Это сЗъясняотся стабильным положительным сальдом торгового баланса страны а последнее годы. Дополняемый несбапансирозанныш государстссны.уя расходами, платежный баланс требует адекватного опока ерздети. Фактически увеличение внешней задолженности государства за счот онзшних займоа,усил;:БСТ потенциал "убегающих* денег;

макроэкономическая раз.човсснап модель предполагает некоторый мультипликационный аффект в зависимости от п£Я',;ч.:н предельного потребления и предельных ставок налогез, которые для России достаточно велики. Как следствие, прирост внутренних 1'Л2ссп:ц!:й ыйпогффапгсел для увеличения ВНЛ. С учетом вигшиезконауическаП откриггегтл сгрсзы можно предположить также низкий, точнее, только ког-ШЕСирующзд гффегет внеш! ¡их инвестиций на ВНП;

динамика валезых инвестиций малочуссте:пгсльна к изиононияи о уровнях конкурентных фактороц производства, что пзгзоляот Прсдпзлесаггь стабильность инвестиций при ¡х.-; негативных тек 15 пезглуаных капоОск^ос заработной платы и цзн на техногенные ф^.тсры. Лгзпзгичой с;гтоши;г характерно для цел на финансогыо расурсы. Прс;кгодстЕ2;;ний инвестиции, особенно внгшнгго происхоздснпл г.ра'лгг-1Сйа1 из рсструют на колзбгчия о сложнашихся урезнлх цен ил флитогд.? прсглаодстаа. Единственное важное требование отпоаггсл с «заовиизд стротспмашж тенденций экономических колебаний;

модель равновесного состояния национальной акэноиод! Хихсэ (!3-1-М) фактически но предполагает рассмотрения иностранных ннссстиций иг внешних независимых преданных Инвестиционныэ потоки исскно рассматривать в качестве буферного механизма передачи экономических

колебаний (инфляции, процентных ставок, денежного предложения) на экономику в целом. Чувствительность валовых инвестиций и состояния торгового баланса к этим колебаниям обеспечивает абсолютное и относительное значение как внутренних, так и внешних инвестиций для сбалансированности экономики и масштаб их влияния на уровень ВНП;

фактическое отсутствие ряда фундаментальных условий рынка сгргимчйзаэт применяемость фондовых теорий для анализа краткосрочных колебаний иностранных инвестиций, но на отвергает их принципиальных поло?кзн*лй. Высокий риск большинства активов требует, соответственно, высокого реального урозня доходности в величинах, предписываемых теорией рискового инвестирования (САРМ) или теорией арбитража (APT). В ycncmtnx стабильного роста курса доллара относительно рубля такая соз?ло5ккостъ существовала относительно ряда нефтяных компаний и гссударетсе'йшх ценлых бум гг. Поэтому наблюдался устойчивый рост оборотов зпк.аттоа за счэт портфельных инвестиций внешних 1Ш22СТ0!5СЗ.

В бягакайшзй перспз:сгкзэ ожидается ухудшение состояния на рынке государственных бумаг и, при отсутствии соответствующих спекулятивных альтерната, анеишэ капиталы могут раскачивать прочие финансовые рыккя или сообща уйти с российских рынков. Последние действия о > меньшей степени доступны для внутреннего инвестора, что приведет(уже лрязодит) к некоторому Оживлению долгосрочных производственных инвестиций,

В связи с вышеолредеЛенными признаками иностранных инвестиций как самостоятельного экономического явления, а также функциональной нагрузки в ¡рамках социально-экономической системы следует предположить возможность и необходимость определения основ отношения к иностранным

инвестициям со стороны государственных структур и отдельных экономических субъектов.

Экономическая политика по отношению к иностранным инвестициям должна формироваться исходя из безусловной возможности их активного участия во внутригосударственных экономических процессах. '

Существующие условия их вхождения в российские структуры не позволяют рассчитывать на существенное экономическое влияние. Эффект присутствия может лишь стимулировать создание и развитие базисных элементов рыночной экономики. Однако переход к активной политике привлечения иностранных инвестиций способен дать более существенные результаты. Наиважнейшей задачей, которую иностранные инвестиции продолжают решать, является стабилизация экономических показателей, особенно в рамках финансозой системы. Одновременно продолжается обмен социально-экономическим опытом и привыкание внутренних субъектов к условиям хозяйствования развитого рыночного механизма.

С учетом неоднозначного субъективного отношения к иностранным инвестициям следует выделить несколько этапов в применении иностранных инвестиций, реализующих частные задачи экономики. Текущее состояние определяется положительными, вынужденными и негативными признаками, связанными с привлечением к инвестированию преимущественно государственных субъектов.

Ограничив сферы функционирования (кроме структур, обеспечивающих национальную безопасность), государство в состоянии обеспечить максимальную эффективность иностранных инвестиций для ВНП страны.

Для обеспечения взаимодействия противоречивых интересов внутренних и внешних инвесторов необходимо определить приоритеты развития, максимальное равноправие участников, их програмную структуру, реализовывать принципы активного применения финансово-экономических

рычагов. В этой ситуации у федеральных и местных государственных структур, а также частных, появляются общие и специфические методы воздействия на экономическую среду, определяемые располагаемыми ресурсами. Политика привлечения иностранных инвестиций должна быть оирентирована на создание общих условий хозяйствования, а не создание локальных тепличных условий. Это является дополнительным эффектом воздействия иностранных инвестиций на формирование рыночной экономики.

В заключении диссертационного исследования формулируются основные выводы и результаты работы.

По теме диссертации соискателем опубликованы следующие работы:

1. Иностранные инвестиции в механизме формирования рыночной экономики,- Ростов-на-Дону: РГЭА, 1995.-1 п.л.

2. Введение в Российский фондовый рынок.- Ростов-на-Дону: РГЭА, 1995,- 9 п.л. (в соавт.)

3. Глобализация производственных факторов в условиях интернационализации производства.Материалы научной сессии.- Ростов-на-Дону, РГЭА, 1996.-0.2 п.л. (в соавт.).

Подписано к печати 27.05. У6 г. Формат 60x64/16 Бумага тип №2.Объем 1,0 усл.п.л. Заказ 32.1краж 100.

Ростовский ЦН1И