Институт экономического доверия в системе рынка финансовых услуг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Институт экономического доверия в системе рынка финансовых услуг"

7570

На правах рукописи

Рындина Ирина Валерьевна

Институт экономического доверия в системе рынка финансовых услуг

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

О 2 ОНТ2008

Краснодар 2008

003447570

Диссертационная работа выполнена на кафедре экономического анализа, статистики и финансов Кубанского государственного университета

Научный руководитель:

кандидат экономических наук, доцент Желтоносое Владимир Маркович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Семенюта Ольга Гетовна

кандидат экономических наук, Иноземцев Игорь Олегович

Ведущая организация: Кубанский государственный аграрный университет

Защита состоится 23 октября 2008 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.101.05 по экономическим наукам в ГОУ ВПО «Кубанский государственный университет» по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Кубанского государственного университета по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149 (читальный зал).

Автореферат диссертации размещен на официальном сайте ГОУ ВПО «Кубанский государственный университет».

Автореферат разослан « 22 » сентября 2008 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук,

профессор

общая характеристика работы

Актуальность темы диссертационного исследования.

В конце XX века финансовые институты и население прошли противоречивый путь реструктуризации финансовой системы: происходившие в тот период события серьезно подорвали экономическое доверие населения и бизнеса к финансовым рынкам и институтам.

К середине нынешнего десятилетия в России практически только начался процесс институционального оформления рынка финансовых услуг. В стране уже созданы и функционируют основные финансовые институты, а российская финансовая система окончательно перешла на рыночный путь развития. Начавшееся в конце прошлого столетия строительство экономики либерального типа, функционирующей при жестком денежно-кредитном регулировании с центра, завершилось в августе 1998 г. Все это и без того усугубило болезненный переход к финансовой системе, соответствующей характеру современного экономического развития.

Страна столкнулась с проблемой не только строительства новых институциональных основ финансового сектора, а прежде всего с крупнейшей социально-экономической проблемой - созданием нового качества экономического доверия в обществе. Лишь на нынешнем этапе развития финансовый сектор реально взаимодействует с бизнесом, который пытается определить место финансовых структур в своей хозяйственной практике. Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка финансовых услуг, а возможно и главной, является достаточно низкий по сравнению с развитыми финансовыми рынками уровень финансово-экономического доверия.

Нормальное функционирование финансовой сферы общества невозможно без активного вовлечения сбережений самых широких слоев населения в оборот специализированных финансовых учреждений, создания равнодоступных условий для предприятий к источникам финансирования. Это возможно лишь в том случае, если опережающими темпами по сравнению с количественными характеристиками роста финансового рынка будут развиваться отношения финансово-экономического доверия, которыми пронизаны практически все финансовые процессы: кредитование, инвестирование, доверительное управление, секьюритизация активов, страхование жизни и др. В силу недостаточной теоретической изученности и отсутствия прочной методологической базы проблем рынка финансовых услуг, обозначенная научная проблема актуальна, а ее решение практически значимо.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованию институциональных основ формирования финансовых рынков и функционирующих на нем институтов посвящены работы таких авторов как Е. Алифанова, С. Бажанов, И. Ворошилова, Ю. Данилевский, М Делягин, Е. Димова, Л.

л

.5

Долженкова, В. Желтоносое, Л. Зингалес, Т. Иванова, А. Иголкин, О. Инша-ков, Г. Кесельман, Р. Колб, М. Котляров, J1. Красавина, О. Лаврушина, П. Ланского, Ю. Львова, Ж. Матук, И. Мерик, В. Миловидов, Я. Миркин, Д. Михалова, Е. Михаповой, Ф. Мишкин, Д. Мэтьюсон, В. Наливайский, Р. Пи-онтковский, Д. Плисецкий, Е. Попова, Р. Раджан, Дж. Родригес, Б. Рубцов,

A. Суэтин, С. Хисайнов, О. Хмыз, М. Шарапова, Р. Энтов и др., которые способствовали разработке авторской позиции о влиянии глобального финансового капитала на процесс воспроизводства и позволили определить место и роль института доверительного управления в системе рынка финансовых услуг.

Теоретические и методологические аспекты проблемы экономического доверия с разной степенью полноты рассматривались в работах таких отечественных и зарубежных ученых как Э. Баньяско, П. Дасгупта, Х.-У. Дёриг, О. Кузина, А. Ляско, Н. Луманн, Ф. Фукуяма и др.

В процессе разработки авторской концепции формирования и развития финанасово-экономического доверия были использованы результаты исследований X. Дерига, Н. Ивашиненко, Д. Львова, Ф. Махлупа, А. Радыгина, Л. Якупова, обзоры Всемирного банка и др.

В ходе разработки методологии исследования института доверительного управления как неотъемлемого элемента финансово-экономического доверия автор опирался на научные труды ученых в области управления финансовыми активами и ресурсами таких как Дж. Ван Хорн, Д. Игнатьева, Л. Ми-хеева, Дж. Синки мл., Н. Сухарева и др.

Для достижения целей исследования потребовалось обобщение научных взглядов на функциональную роль категорий «финансовое поведение», «сберегательное поведение» в организации движения финансовых ресурсов. Дня этого были изучены точки зрения таких авторов как Г. Беккер, В. Верховин, Е. Бояркина, В. Гуртов, А. Луценко, М. Малышева, В. Радаев, Н. Рудык, что позволило обосновать поведение владельцев финансового капитала на рынке коллективного инвестирования.

Диссертационные исследования, касающиеся отдельных проблем данной темы, проводили экономисты A.A. Бессонова (доверительное управление в системе экономических отношений), Л. В. Гудакова (История становления и развития финансово-кредитных институтов в России (1986-2006 гг.),

B.С.Карпенко (развитие рынка финансовых услуг), Ю.В. Маркина (финансовая либерализация и развивающиеся рынки), М.К. Спружевникова (банковская деятельность на рынке финансовых услуг), Ю.О.Колотов (развитие инфраструктуры рынка финансовых услуг), А.Ю. Шевяков (особенности функционирования и взаимодействия институциональных структур на рынке ценных бумаг России), A.B. Цуриков (анализ влияния институциональных факторов на экономические отношения), С. А. Кращенко (российский фондовый рынок: институциональная трансформация и эффективное регулирование) и др.

Цель исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических направлений развития института экономического доверия как неотъемлемого инфраструктурного элемента рынка финансовых услуг Российской Федерации.

Реализация поставленной в исследовании цели определила постановку и решение следующих взаимосвязанных задач, отражающих логику и концепцию исследования:

1) уточнить характерные черты понятия «институт экономического доверия» как важнейшего элемента функционирования финансовой системы и рынка финансовых услуг, качественные и количественные признаки, принципы и закономерности его развития.

2) исследовать виды, формы, условия существования институтов доверительного управления в системе российского рынка финансовых услуг;

3) выявить специфические особенности влияния институтов финансового рынка на формирование системы экономических ценностей и отношений доверия в обществе.

4) обосновать место и роль института экономического доверия и предложить новые элементы его операционной структуры, способы их внедрения в систему рынка финансовых услуг РФ на примере коллективного инвестирования;

5) предложить методы определения уровня экономического (финансового) доверия, основанные на доступной информации.

Объект исследования - рынок финансовых услуг Российской Федерации как форма объединения и взаимодействия институциональных элементов, обеспечивающих процесс кругооборота финансового капитала.

Предметом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в процессе функционирования института экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выполнено в соответствии с паспортом специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (1.5 институциональные аспекты финансовой системы).

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из обусловленности и взаимосвязи содержания институциональных условий и характера процесса формирования экономического доверия в системе рынка финансовых услуг. На первый план в обеспечении развития финансового сектора как ключевого элемента национальной экономики выходят отношения доверия, выступающие неотъемлемым связующим звеном между субъектами финансового рынка. Перспективы развития российского финансового рынка напрямую зависят от качества оказываемых финансовых услуг, генерируемых финансовыми институтами, и степенью финансово-экономического доверия, присущего этим институтам.

Теоретико-методологической основа диссертационного исследования базируется на положениях и концепциях, представленных в академических трудах ведущих отечественных и зарубежных авторов по вопросам направления развития и формирования структурных элементов финансового рынка.

В процессе обоснования теоретических положений диссертационного исследования, выводов и рекомендаций использовался системный подход, реализованный при помощи исторического, логико-гносеологического, субъ-ектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов экономического анализа и синтеза, сравнения и научной абстракции и др. При систематизации полученных данных, построении схем и таблиц использовались методы экономико-статистических группировок, сравнительных и экспертных оценок. Системное применение общенаучных и частных методов исследования позволило избежать фрагментарности исследования и обеспечило достаточный уровень надежности полученных соискателем научных результатов, а также обеспечило их достоверность и обоснованность.

Информационно-эмпирическая и нормативная база исследования

включает в себя данные официальных изданий федеральных и региональных статистических организаций, нормативно-правовые акты органов законодательной и исполнительной власти, отчетные данные аналитических органов, размещенные в сети Интернет, монографические труды отечественных и ряда зарубежных ученых, периодических изданий, материалы научно-практических конференций, обозрения и отчеты деятельности российских и международных финансово-экономических организаций по изучаемой проблеме.

Основные положения диссертации выносимые на защиту:

1. Современный период развития финансового рынка, выступающего организационной формой целенаправленного движения современного финансового капитала в деле обеспечения экономического развития страны, с точки зрения институциональной структуры характеризуется множеством разнородных институциональных подсистем, одной из которых является институт экономического доверия, выступающий как форма проявления системного единства отношений, реализующих экономические интересы субъектов рынка финансовых услуг.

2. Систематизация причин, препятствующих развитию института финансово-экономического доверия в системе рынка финансовых услуг Российской Федерации, позволяет вскрыть суть проблемы асинхронности взаимодействия «производителей и потребителей» финансовых услуг и выявить неравномерность развития финансовых институтов, особенно в части институтов коллективного инвестирования.

3. Насущной проблемой современных финансов становится несогласованность развития финансовых институтов страны в переходном периоде,

что в конечном итоге приводит к устойчивому недоверию населения и бизнеса к институтам, оказывающим финансовые услуги; решение находится в плоскости обоснования доверительных отношений как неотъемлемой компоненты рынка финансовых услуг: предстоит совершенствовать регулирование этого рынка путем исключения противоречий в нормативно-законодательной базе, и теоретического уточнения самой сущности категории финансово-экономического доверия с последующим выявлением и закреплением на практике конкретных ее форм проявления, влияющих на эффективность использования финансовых ресурсов в обществе.

4. Наиболее ярко проявляется общественная значимость доверительных услуг при организации коллективного инвестирования, субъекты которого способны аккумулировать значительные объемы финансовых ресурсов и в тоже время сами нуждаются в посреднике, обладающем такими специфичными свойствами и чертами как устойчивость, надежность, наличие достаточного собственного капитала и, самое главное, доходы которого зависят от прироста чистых активов коллективных инвесторов, а значит, от качества управления доверенными ему финансовыми ресурсами.

5. В стратегическом плане насущной потребностью организации рынка финансовых услуг выступает создание инфраструктурного обеспечения доверительного управления, выравнивание уровня нормативного регулирования доверительных отношений по всему кругу институтов финансовой системы, потому что от развитости финансово-экономического доверия зависит уменьшение объема теневых средств в экономическом обороте, и как следствие появление возможностей включения их в оборот организованных финансовых структур, приток иностранного финансового капитала, выход отечественных финансовых институтов на зарубежные финансовые рынки и, в конечном итоге, равноправное вхождение в процессы глобальной финансиза-ции.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в концептуальном обосновании необходимых качественных преобразований в системе рынка финансовых услуг, основанных на укреплении роли и места института экономического доверия и одной из форм его проявления - доверительного управления.

Наиболее существенные элементы приращения научного знания заключаются в следующем:

- уточнены и дополнены понятийные взаимосвязи между такими экономическими категориями как «финансовый ресурс», «финансовый рынок», «рынок финансовых услуг», «экономическое доверие», «доверительное управление», «институт доверительного управления», «финансовый мост», что позволило методологически обосновать объективную необходимость институционального обеспечения равномерного развития финансовых институтов;

- раскрыта институциональная характеристика экономического доверия, определяющая закономерности и принципы его развития в условиях формирующегося российского рынка финансовых услуг как системоинтегрирую-щего института, характеризующего уровень финансовых взаимоотношений в конкретно-исторических условиях;

- определены особенности становления и функционирования институтов доверительного управления; выявлено содержание противоречий, в т.ч. инфраструктурных, препятствующих широкому применению спектра услуг этих институтов в финансовом секторе, предложены пути их решения в условиях формирования современного рынка финансовых услуг;

- систематизирована и обоснована сущностная сторона финансовой инфраструктуры, позволяющая воспроизводить и реализовывать исходные начала производства финансовых услуг, проведена дифференциация ее элементов по функциональной составляющей;

- обоснован и построен многофакторный индекс доверия, который позволит количественно измерить уровень экономического (финансового) доверия в системе рынка финансовых услуг Российской Федерации и в который вошли такие показатели как объем капитализации рынка, страховых резервов, вложений в негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, средства, находящиеся в индивидуальном доверительном управлении и ряд других.

- оценено функциональное влияние институтов доверительного управления коллективного типа на развитие рынка финансовых услуг, и предложены рекомендации по их развитию, направленные на увеличение надежности их деятельности, эффективное воспроизводство и реализацию финансовых услуг, оптимизацию кругооборота финансовых ресурсов и расширение зоны охвата экономических субъектов, вовлеченных в финансовые отношения.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая значимость работы заключается в уточнении экономической сущности понятий «финансово-экономическое доверие» и «институт доверительного управления» и обосновании их роли в качестве связующего звена между институтами финансового рынка и потребителями его услуг.

Практическая значимость состоит в том, что научные результаты, выводы и рекомендации изложенные в работе, могут быть использованы в деятельности органов управления финансовыми рынками при разработке программ развития финансового сектора и рынка финансовых услуг Российской Федерации, активизации сберегательно-инвестиционных процессов. Содержащиеся в работе выводы могут быть использованы в качестве научно-практической базы при реализации программ повышения финансовой грамотности населения.

Некоторые положения диссертации используются в качестве учебного материала при чтении курсов «Рынок ценных бумаг», «Деньги, кредит, бан-

ки», «Финансы и кредит», «Финансовые рынки», «Инвестиции» и других специальных дисциплин.

Апробация основных положений диссертации. Основные положения и выводы диссертационного исследования прошли апробацию на международных, и всероссийских конференциях: Международная научно-практическая конференция «Инвестиционный потенциал экономического роста в условиях глобализации». - Сочи, 2004; V Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов, докторантов и молодых ученых «Наука XXI». - Майкоп, 2004; Всероссийской научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Перспектива - 2005». - Нальчик. 2005; Международная научно-практическая конференция «Инновационный фактор национальной и региональной конкурентоспособности России». - Сочи, 2006; Международная науч-но-пракгическая конференция «Актуальные проблемы социально-экономического развитая России». - Сочи, 2007; Международная научно-практическая конференция «Современные направления теоретических и прикладных исследований». -Одесса, 2007; «Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации» - Сочи, 2008. Отдельные положения работы были применены при проведении региональных этапов всероссийских олимпиад школьников по экономике и основам потребительских знаний 2005,2006 гг.

По теме диссертации опубликовано 16 работ общим объемом 41,05 пл. (в том числе авторских - 14,5 п.л.).

Структура и объём работы. Диссертация общим объёмом машинописного текста 174 страницы состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Работа содержит 26 таблиц, 19 рисунков. Список использованной литературы включает 206 источников.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определена степень разработанности проблемы, сформулированы цели и задачи исследования, представлены предмет и объект исследования, теоретико-методологическая и информационно-эмпирическая база, представлены защищаемые положения, раскрыта научная новизна.

В первой главе «Институциональные основы развития рынка финансовых услуг» показана сущность, роль и место финансового капитала в системе рынка финансовых услуг, рассмотрены методологические подходы к определению доверительных отношений в' качестве фундамента экономической активности внутри системных процессов финансовой сферы.

В процессе выработки концепции определена понятийная взаимосвязь между экономическими субъектами, образующими рамки единого социально-экономического пространства в условиях наличия доверия как существен-

ного компонента стабильного взаимодействия финансовых институтов и потребителей их услуг.

В работе уточняется и дополняется понятийный аппарат, характеризующий составные элементы системы рынка финансовых услуг. На взгляд автора, в качестве финансово-экономического доверия следует понимать количественную динамическую характеристику процессов и явлений, протекающих в результате взаимоотношений различных экономических субъектов, в связи с передачей финансового ресурса в управление, и основанных на выгодности финансового результата взаимодействия и уверенности в добросовестности друг друга.

Всплеск развития взаимных фондов, организующих средства массового инвестора для производства, повлек за собой потребность не только создания, но и укрепления позиций доверительных отношений. Результатом чего явилась высокая концентрация финансовых ресурсов в руках финансовых институтов на правах не только владения, но и доверительного управления. Именно поэтому рынок финансовых услуг взял на себя функции организационно-управленческого плана в движении финансового капитала. Отсюда автором под воспроизводственным процессом понимается финансовое обеспечение, возобновление, поддержание диалектического отрицания, развития тех или иных общественных институтов. Другими словами, в обществе объективно должны существовать и развиваться финансовые институты, обеспечивающие финансовыми ресурсами те или иные общественные отношения: пенсионные, страховые, сберегательные и др. В результате эти отношения находятся в плоскости рынка финансовых услуг и их функциональная составляющая представлена на рис. 1.

В работе отмечается, что наличие фактора доверия в экономической системе является существенным компонентом стабильного взаимодействия финансовых структур и населения. Доверие участников финансового рынка, обеспечивающее нормальное функционирование финансовой сферы, является частным проявлением опыта институционального доверия, накопленного в обществе. Однако финансовая сфера в свою очередь становится полем либо накопления ожиданий стабильности и уверенности в завтрашнем дне, либо напротив, сферой, где идет активное разрушение доверия к институтам и подрыв основ социальных взаимодействий. Доминирующим критерием выбора финансовой услуги стали надежность и доверие.

Краткий обзор теоретических подходов к анализу финансово-экономического доверия показал разнообразие и высокую степень зависимости, используемой исследователями трактовки понятия доверия, от решаемых ими задач. В рамках диссертационного исследования доверие рассматривается как компонент взаимодействия, зависимый от периода и уровня развития финансового рынка и его институтов. Эта зависимость от периода становления финансовой сферы является первой методологической предпосылкой данного исследования.

Рисунок 1 - Воспроизводственная роль рынка финансовых услуг (составлено автором)

Вторая предпосылка - институциональное доверие между участниками финансового рынка к существующим институтам. Финансово-экономическое доверие рассматривается сквозь призму изменений взаимодействия финансовых структур и финансового поведения населения.

Слабость институциональной структуры, с одной стороны, приводит к низкой эффективности правовой защиты финансовых интересов населения и осложняет процесс формирования консолидирующего институционального доверия, а с другой стороны, именно эта слабость способствует ускоренному возникновению экономических отношений. Эффективное функционирование финансовой системы информационного общества возможно только в условиях появления институализированного кумулятивного профиля доверия. То есть потенциальные участники финансовых взаимодействий должны испытывать доверие к целому ряду организаций, институтов, опосредующих финансовое взаимодействие.

В работе приводится дополнение категории «финансовое поведение» такой компонентой как финансово-экономическое доверие, в отсутствие которой остальные составляющие не могут быть реализованы до конца, так как без достижения определенного уровня доверия реализация рыночных операций просто невозможна. По мере расширения использования инновационных финансовых технологий потребность в общественном капитале доверия растет. Финансовые технологии повышенной сложности для своей реализации нуждаются не столько в качественной технической инфраструктуре, сколько в высоком уровне доверия населения к финансовым институтам.

Институциональное доверие формируется в ходе протекания самых различных процессов, не только экономических, но и политических. В последние годы в развитии финансовой сферы России произошли существенные институциональные изменения, носящие при этом двойственную направленность. Отдельно были разработаны стратегии развития банковского сектора и финансового рынка, хотя с научно-практической точки зрения мировой опыт показывает, что банки являются таким же финансовым институтом как и любые другие, оказывающие финансовые услуги разнопланового характера участникам рынка. Позитивно повлияли на рынок усилия регулятора (ФСФР) по повышению устойчивости финансовых посредников, развитию индустрии коллективных инвестиций, созданию правовых основ для выпуска и обращения новых видов ценных бумаг. В результате за последние несколько лет существенно укрепились финансовые организации (профессиональные посредники финансового рынка), расширилась инвестиционная база, особенно за счет привлечения средств населения, выросло разнообразие финансовых инструментов, появились новые сегменты финансового рынка.

Во второй главе «Доверительные отношения в системе рынка финансовых услуг» институт доверительного управления исследуется как подсистема всего рынка финансовых услуг, что позволяет отслеживать наличие отношений данного вида управления во всех сегментах рынка. Контрагенты любой сделки объективно вступают в отношения экономического доверия по поводу оказания той или иной финансовой услуги, оперируя при этом к существующим нормам и правилам финансового права. По

существу эти отношения выстраиваются на материальной основе финансовых отношений, основой которых являются фонды денежных средств и денежные потоки. Поэтому в современной системе финансов интенсивно начали развиваться институты доверительного управления финансовыми ресурсами, которые способны обеспечить непрерывность финансирования современной экономики. При этом доверительные институты конкретно реализуют мобилизующую функцию финансов, суть которой состоит в массовом привлечении средств широкого круга инвесторов и, в конечном итоге, доведении их до реального сектора экономики.

В системе финансового рынка целесообразно вести речь о финансово-экономическом доверии, сущность которого можно рассмотреть сквозь призму взаимодействия финансовых институтов (производителей и поставщиков финансовых услуг) и экономических субъектов (потребителей этих услуг).

В функциональных системах, отношения доверия выступают важной подсистемой обслуживания и бесперебойного функционирования финансового капитала и финансовых услуг (рис. 2).

Рисунок 2 - Экономическое доверие в системе рынка финансовых услуг (составлено автором)

Чем чаще и интенсивнее такой компонент качества финансовой услуги как экономическое доверие взаимодействует с финансовым (ценой услуги), тем прочнее и эффективнее финансовые отношения и больше масса взаимного доверия между участниками финансовых отношений и потребителями финансовых услуг.

В работе выявлены проблемы, препятствующие развитию финансово-экономического доверия в системе рынка финансовых услуг (табл 1).

Таблица 1 - Современные проблемы становления и развития финансово-экономического доверия (составлено автором)_

Тип проблемы Суть проблемы Метод решения

низкий уровень ликвидности и объемов финансового рынка зачастую рынок не способен поглотить имеющиеся на нем финансовые ресурсы, в результате чего они зависают на достаточно длительный срок при наличие на них устойчивого спроса увеличение числа участников рынка, снижение административных барьеров, ликвидация слишком больших разниц в процентных ставках, поддержание стабильного курса национальной валюты и снижение процесса долларизации экономики, а также снижение инфляционных процессов и др

отсутствие безопасных и эффективных «финансовых мостов» между финансовым ресурсом и точкой его потребления существует разнообразные барьеры и нет надежного связующего звена дтя переброски ресурса от точки сбережения к инвестициям развитие эффективной сети финансовых агентов и посредников, деятельность которых бы контролировалась ведущими финансовыми институтами страны в совокупности с регуляторами финансового рынка

недостаток грамотных специалистов малое количество профессионалов с опытом работы и управления, к руководителям предъявляются формальные требования - высшее экономическое или юридическое образование - при этом никакого контроля и гарантий их компетентности создание системы грамотной подготовки кадров, ориентированной на практическую сторону дела, введение четких критериев, предъявляемых к специалистам такого рода, создание эффективно интегрированной в рабочий процесс системы непрерывного повышений квалификации, разработка стандартов лицензирования и аттестации участников рынка

отсутствие видения долгосрочных перспектив рынка самими его участниками большинство финансовых услуг и инструментов рассчитаны максимум на среднесрочных период (1-3 года), а накопительное пенсионное обеспечение и страхование жизни, характеризуются достаточно туманными перспективами продвижение различных финансовых продуктов, в том числе долгосрочных кредитов и депозитов, рент, аннуитетов, договоров клиентского обслуживания, неизменных процентных ставок и т.д

отсутствие эффективных каналов продвижения информации финансового типа отсутствие доступных источников способных доходчиво разъяснить информацию для непрофессионалов повышение повсеместных основ финансовой грамотности, например, введение спецкурса в школьную программу, оповещение заинтересованных лиц о новых финансовых продуктов с помощью массированной рекламы, маркетинговых приемов и т д

слабая степень раскрытия информации финансового и иного характера информация раскрывается строго в пределах установленных законодательством, компании боятся публичности, что затрудняет повышение доверия к ним со стороны инвесторов процесс раскрытия информации следует подкрепить разумными законодательными и фискальными действиями властей

низкое качество работы инфраструктуры плохая обеспеченность средствами связи, низкая пропускная способность линий, слабая степень внедрения 1Т-технологий выделение достаточного количества средств на финансирование развития инфраструктуры, введение новых технологий и замена устаревшего оборудования на новое

Институт финансово-экономического доверительного управления представлен большим набором подвидов, которые можно разбить на две группы узкоспециализированные, регулируемые государством, и общеэкономические виды, функционирующие в рамках интересов между субъектами хозяйствования, основанные на совместном партнерстве, межфирменных гарантиях и поручительстве. Особо ярко он проявляет себя при оказании финансовых услуг и финансовом посредничестве. В России предстоит обеспечить функционирование института доверительного управления (ИДУ). Первые шаги в этом направлении уже сделаны: система страхования вкладов, создание мегарегулятора финансовых рынков и др.

В процессе исследования были выявлены особенности функционирования ИДУ в системе российского рынка финансовых услуг:

1) экономический интерес деятельности ИДУ по форме - это извлечение прибыли, а по содержанию - осуществление предпринимательской деятельности направленной на приращение финансового капитала;

2) ИДУ - это один из основных производителей финансовой информации на финансовом рынке;

3) ИДУ возник как производная функция сберегательного процесса (сбережения сбережения, поступившие в систему в доверительного управления —* сбережения (актив в управлении) + доход, полученный от управления);

4) ИДУ по своей сути обеспечивает максимальный симбиоз сберегательного и инвестиционного процесса;

5) наибольшее развитие ИДУ как элемент рынка финансовых услуг получил в сфере коллективных инвестиций (ПИФы, НПФ, страховые компании и др.).

В контексте изложенного не вызывает сомнений то, что финансовый рынок носит системный характер, представляя собой с одной стороны, совокупность экономических отношений, возникающих между его участниками по поводу обращения финансовых ресурсов и инструментов на базе финансово-экономического доверия, а с другой стороны являясь специфическим способом организации и взаимодействия его элементов (финансовых институтов, инфраструктуры, финансовых услуг). Такая двойственность обусловлена самой природой понятия «система», которая определяется как совокупность элементов, взаимосвязанных между собой и как совокупность отношений этих элементов. Причем второе определение дается именно с позиции механизма функционирования системы, что невозможно без качественно отлаженной инфраструкту ры.

В качестве инфраструктуры финансового рынка предлагается понимать существование организованных взаимосвязанных систем, которые обслуживают потоки ресурсов, информации и услуг финансового характера, перемещающихся в пределах систем под воздействием таких рыночных стимулов как взаимный поиск друг друга продавцами и покупателями. Дальнейшая дифференциация финансовой инфраструктуры привела к выделению различных составных элементов, сгруппированных по их видам (табл. 2).

Таблица 2 - Инфраструктура финансового рынка (составлено автором)

Классификация по функциональной составляющей Виды инфраструктуры Элементы инфраструктуры

операционная техническая инфраструктура - автоматизированные системы торговли, - программное обеспечение, - средства связи и т д

торговая инфраструктура - биржевые площадки, - торговые системы, - процентные ставки, - валютные курсы и курсы драгметаллов, - финансовые инструменты

посредническая - управляющие компании, - коммерческие банки, - страховые компании, - инвестиционные фонды, - пенсионные фонды - дилеры и брокеры, - медиаторы, - коллекторские агентства, - финансовые консультанты

депозитарно-учетная - депозитарии, - реестродержатели, - расчетно-клиринговые системы

информационная объективная - базы данных, - аналитические обзоры, - биржевые и внебиржевые сводки

субъективная - специализированные средства массовой информации, - аналитические агентства, - оценщики и РИ-менеджеры, - рейтинговые агенства и системы, - консалтинговые фирмы, - мнения и слухи, - интервью и высказывания участников рынка

регулирующая правовая - законы и нормативные акты, - системы защиты прав инвесторов, - инструкции и методики

контрольная - лицензирование участников рынка, - нормативы, - условия выпуска и регистрации ценных бумаг, - аудит, - налоговые проверки, - контроль со стороны собственника, - МСФО

научно-этическая - профессиональная этика и язык, - системы профессионального образования, повышения квалификации и обслуживания, - деятельность саморегулируемых организаций

На каш взгляд, финансовая инфраструктура как неотъемлемое условие оказания качественной финансовой услуги сложилась на базе финансово-кредитных механизмов современного рынка, обеспечивающих финансовыми ресурсами и инструментами реальный сектор экономики. Таким образом, инфраструктура рынка играет ключевую роль в обеспечении устойчивого развития финансового сектора России, выборе направлений его развития и темпов преобразований, а также служит непременным атрибутом формирования доверия к рынку со стороны владельцев финансового ресурса. Так как проникновение глобальных свойств финансового капитала в экономику страны объективно неизбежно, необходимо создание рынка финансовых услуг, имеющего универсальную инфраструктуру. Какой она будет — зависит от глубины осмысления и практики применения финансовых услуг в России, учитывая новую роль финансового капитала и придания доверительным отношениям нового качественного состояния, что позволит ввести в производительный оборот огромные массы денежных ресурсов, находящихся в руках потенциальных инвесторов. Сохранение спокойствия, бесперебойное обслуживание клиентов и удовлетворение всех предъявляемых ими требований -основа доверительных отношений между экономическими субъектами и финансовыми институтами, а значит, залог успешного развития финансового сектора экономики.

В третьей главе «Доверительное управление в системе коллективного инвестирования» классифицируются основные проблемы, тормозящие динамичное развитие институтов доверительного управления в сфере услуг финансового рынка, в т.ч. коллективном инвестировании; рассматриваются причины существования каждого вида данных проблем:

а) во-первых, отсутствие слаженной концепции финансовой сущности институтов доверительного управления;

б) проблема неразвитости инфраструктуры российского финансового рынка;

в) количественный путь развития рынка в ущерб его качественной составляющей;

г) отсутствие или недостаточный уровень развития ликвидных финансовых инструментов, развитого рынка страховых, юридических и информационных услуг;

д) нарастание проблемы эффективности рынка, в том числе ограниченный доступ к информации у субъектов экономических отношений.

В работе развито положение о том, что исторически в России слабо развиты сберегательные мотивации, накопление резервов, являющихся основой коллективного инвестирования. Это вызвано высоким уровнем присущих данному типу инвестирования рисков - системный риск, рыночный риск и риск ликвидности - систему которых целесообразно дополнить такой экономической категорией как риск потери (утраты) доверия инвесторов (табл. 3).

Таблица 3 - Виды рисков коллективного инвестирования и их характеристика

(составлено автором)

Коллективные инвесторы

ГШФы; ОФБУ; НПФ; Страховые компании1

Основные виды риска Основные источники риска Возможные потери Меры направленные на снижение риска

Риск потери доверия - негативная информация в СМИ, - недобросовестное управление, - отсутствие доступной финансовой информации Отток пайщиков и финансовых ресурсов из системы коллективного инвестирования - грамотная работа с СМИ, - создание системы повышения финансовой грамотности, - создание системы персонифицированной ответственности за недобросовестное управление, - ведение категории «квалифицированный инвестор» и т д

Рыночный риск неблагоприятная рыночная конъюнктура Активы, находящиеся в доверительном управлении упадут в цене, и инвестор, на выходе из системы коллективного инвестирования, получит убыток Диверсификация атожений

Риск потери ликвидности Вложение средств в неликвидные активы Реализация актива по цене гораздо ниже рыночной Установление лимитов вложений в неликвидные активы

Системный риск Преднамеренные противоправные или неумелые действия со стороны тех или иных институтов финансового рынка (управляющей компании) многоуровневая защита прав инвесторов, обеспечиваемая регулятивной инфраструктурой, жесткий перекрестный контроль за деятельностью всех институтов, составляющих инфраструктурное обеспечение деятельности коллективных инвесторов, информационная прозрачность для инвесторов

В качестве риска потери (утраты) доверия предлагается понимать нежелание владельцев финансовых ресурсов (активов) отдавать их в качестве объекта управления или инвестиций в систему финансового рынка. Кроме того, одним из признаков данного риска и измерения его уровня можно считать отток/приток средств в системе коллективного инвестирования.

1 В области страхования жизни

Устранение такого вида риска может быть решено как массовым путем (создание саморегуляторов рынка и надлежащей инфраструктуры), так и действиями со стороны одного отдельно взятого коллективного инвестора, направленными на активизацию и реализацию институционального потенциала рынка финансовых услуг и его составляющей - института экономического доверия.

С учетом вышеизложенного были выделены основные функции рынка доверительного управления в системе коллективного инвестирования:

- во-первых, интеграционная функция, обеспечивающая увязку всех сфер доверительного управления (управление инвестиционными компаниями и фондами, управление средствами пенсионных фондов, управление имуществом, имущественными правами и т.д.);

- во-вторых, комплексообразующая, обеспечивающая превращение разрозненных институтов доверительного управления в интегрированную систему и достижение высокой степени связей между видами этих институтов;

- в-третьих, функция, связанная с поддержанием в работоспособном состоянии всех инфраструктурных элементов;

- в-четвертых, стабилизационная функция как достижение устойчивых показателей функционирования системы доверительного управления (прироста активов, находящихся в управлении, разнообразия услуг доверительного управления и т.д.) на основе оптимизации движения финансового ресурса;

- в-пятых, социальная функция, связанная с возможностями индивида реализовать при помощи доверительного управления свои финансовые возможности при допустимом уровне риска и приемлемой доходности.

В работе предложен подход к подсчету количественной составляющей экономического доверия в системе рынка финансовых услуг (интегральный индекс финансового доверия 2) а именно: сформирован набор показателей, характеризующих количественные стороны деятельности рынка финансовых услуг.

Расчет индекса проводился по следующей формуле:

I = й), • —+ 6)2 • — +...+ сок (1)

'о 'о 'о

Где I - индекс финансового доверия; \у - удельный вес показателя входящего в индекс; 1 - величина показателя за соответствующий период.

Результаты расчета в относительных величинах представлены в табл. 4, в ней же отражены показатели, входящие в индекс и наиболее полно раскрывающие, на наш взгляд, картину, сложившуюся на рынке финансовых услуг -

" См формулу 1

уровень финансового доверия за 2000-2007 гг. вырос более чем в 6,5 раз. Вес каждого показателя установлен при помощи метода экспертных оценок.

Таблица 4 -Индекс финансового доверия, % (рассчитано автором)

Показатель Веса 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Депозиты физ-лиц 0,12 100 96,6 130,4 161,6 191,1 194,3 203,1 284,6

Паи ПИФов 0,13 100 62,7 100,3 115,0 605,3 689,3 1094,5 1321.4

Депозиты банков 0,05 100 47,9 34,1 34,8 47,30 44,5 38,3 37,1

Депозиты организаций 0,03 100 114,8 121,1 110,6 99,9 140,7 175,2 187,9

Кредиты физли-цам 0,07 100 108,6 171,9 196,6 306,7 497,0 693,2 874,6

Кредиты предприятиям 0,09 100 121,9 149,5 153,3 158,8 170,1 156,9 184,2

Кредиты банкам 0,02 100 78,2 72,7 90,5 61,7 75,1 85,3 84,3

Средства в НПФ 0,095 100 182,2 269,4 411,3 596,7 674,3 899,1 1012,4

Средства в ИДУ 0,12 100 101,3 166,2 203,8 298,3 301,1 481,6 634,1

Вложения в ОФБУ 0,1 100 112,0 106,0 145,6 184,6 289,3 364,1 458,7

Объем страховых резервов 0,03 100 104,1 115,2 147,0 197,3 231,3 269,7 365,1

Капитализация рынка 0,145 100 181,3 301,4 453,9 698,2 714,3 817,3 913,5

ИТОГО индекс доверия 1,00 100 115,8 164,3 217,1 362,1 410,6 544,4 654,5

Представляется, что полученные результаты исследования и предложенные рекомендации по совершенствованию отдельных моментов функционирования рынка финансовых услуг и институтов доверительного управления позволят качественно повысить уровень финансово-экономического доверия в Российской Федерации.

Заключение диссертационной работы содержит основные теоретические и практические выводы, полученные автором в результате проведенного исследования.

Основные положения диссертации опубликованы в работах:

а) Статья в научном издании, рекомендованном ВАК РФ для опубликования результатов научных исследований:

1. Желтоносое В М., Рындина И.В Экономическое доверие в системе рынка

финансовых услуг. // Финансы и кредит. - М.: Изд-во «Финансы и кредит». 2007. № 34. - 1,0 п.л. (авт. 0,5).

б) публикации в других научных изданиях:

2. Рындина И.В. Доверительное управление инвестиционными ресурсами //

Материалы Международной научно-практической конференции «Инвестиционный потенциал экономического роста в условиях глобализации». -Сочи, 2004.-0,1 пл.

3. Рындина И.В. Банковский сектор в современной экономике // Материалы V

Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов, докторантов и молодых ученых «Наука XXI». - Майкоп, 2004. - 0,1 пл.

4. Рындина И.В. Доверительные отношения в системе финансов // Материалы

Всероссийской научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Перспектива - 2005». - Нальчик, 2005. — 0,2 пл.

5. Рындина И.В. Доверительные отношения как элемент конкурентной стратегии

национальной финансовой сферы // Материалы Международной научно-практической конференции «Инновационный фактор национальной и региональной конкурентоспособности России». - Сочи, 2006 - 0,1 пл.

6. Желтоносов В.М., Рындина И.В. Рынок ценных бумаг: практикум. - Крас-

нодар, 2006.7,2 п.л. (авт. 3,6 ).

7. Бикмашев Г.А., Калайдин E.H., Мартыненко П.Г., Рындина И.В., Шишкин

H.A.,Сборник материалов II и III этапов всероссийской олимпиады школьников. Экономика. - Краснодар, 2006. - 6,75 пл. (авт.1,35).

8. Желтоносов В.М., Пучкина Е.С., Рындина И.В. Финансы: учебно-

методический комплекс. - Краснодар, 2007. -11,2 пл. (авт. 3,7).

9. Рындина И.В. Информационные финансовые технологии как механизм фор-

мирования финансово-экономического потенциала территориальных финансовых институтов. // Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Современные направления теоретических и прикладных исследований». - Одесса, 2007.0,15 пл.

10. Рындина И.В. Доверительное управление как вид финансовых услуг. // Материалы Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы социально-экономического развития России». - Краснодар, 2007.-0,1 пл.

11. Желтоносов В.М., Пучкина Е.С., Рындина И.В. Рынок ценных бумаг. Учебно-методический комплекс. - Краснодар, 2007. - 13,4 п л.

12. Рындина И.В. Сущность института экономического доверия. // Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Современные проблемы и пути их решения». - Одесса, 2007. 0,1 п.л.

13. Желтоносов В.М., Пучкина Е.С., Рындина И.В. Финансы: учебно-методический комплекс. 2-е изд. доп.- Краснодар, 2008. - 12,3 п.л. (авт. 4,1).

14. Рындина И.В. Развитие института экономического доверия в системе финансового рынка Российской Федерации // Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Современные направления теоретических и прикладных исследований 2008». Одесса, 2008.0,2 пл.

15. Рындина И.В Роль финансового капитала в системе рынка финансовых услуг // Материалы Международной научно-практической конференции «Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации».-Краснодар, 2008.-0,1 пл.

16. Рындина И.В., Нгуен Ч.Т. Рынки ценных бумаг в переходной экономике. // Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Перспективные инновации в науке, образовании, производстве и транспорте - 2008». Одесса, 2008. 0,2 п.л.

Рындина Ирина Валерьевна

Институт экономического доверия в системе рынка финансовых услуг

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано в печать 15 09 08г Формат А-5 Бумага 80 г/м Печать трафаретная Услпечл 6 Тираж 100 экз Зак 106

Отпечатано с оригинал-макета заказчика в минитипографии «Манускрипт» г Краснодар, тел (861)266-43-97

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Рындина, Ирина Валерьевна

Введение.

Глава 1. Институциональные основы развития рынка финансовых услуг

1.1 Теоретические основы становления и функционирования рынка финансовых услуг.

1.2 Доверительные отношения в системе рынка финансовых услуг.

1.3 Государственное регулирование рынка финансовых услуг.

Глава 2. Институт доверительного управления в России и направления его развития

2.1 Сущность и виды экономического доверия.

2.2 Институты доверительного управления и их роль в финансовой системе РФ.

2.3 Система управления деятельностью институтов доверительного управления.

Глава 3. Доверительное управление в системе коллективного и нвестирования

3.1 Коллективное инвестирование на рынке финансовых услуг.

3.2 Организационно-управленческие основы взаимодействия институтов доверительного управления с коллективными инвесторами.

3.3 Основные направления развития рынка доверительных услуг.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Институт экономического доверия в системе рынка финансовых услуг"

В конце XX века финансовые институты и население прошли противоречивый путь реструктуризации финансовой системы: происходившие в тот период события серьезно подорвали экономическое доверие населения и бизнеса к финансовым рынкам и институтам.

К середине нынешнего десятилетия в России практически только начался процесс институционального оформления рынка финансовых услуг. В стране уже созданы и функционируют основные финансовые институты, а российская финансовая система окончательно перешла па рыночный путь развития. Начавшееся в конце прошлого столетия строительство экономики либерального типа, функционирующей при жестком денежно-кредитном регулировании с центра, завершилось в августе 1998 г. Все это и без того усугубило болезненный переход к финансовой системе, соответствующей характеру современного экономического развития.

Происходящие преобразования экономических взаимосвязей побуждают экономическую науку исследовать новые черты категории рынка, применительно к конкретно историческим условиям России. Без изучения нового качества этих взаимосвязей, познания их экономической природы невозможно оценить и спрогнозировать развитие социально-экономических процессов в стране.

Страна столкнулась с проблемой не только строительства новых институциональных основ финансового сектора, а прежде всего с крупнейшей социально-экономической проблемой — созданием нового качества экономического доверия в обществе. Лишь на нынешнем этапе развития финансовый сектор реально взаимодействует с бизнесом, который пытается определить место финансовых структур в своей хозяйственной практике. Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка финансовых услуг, а, возможно, и главной, является достаточно низкий по сравнению с развитыми финансовыми рынками уровень финансово-экономического доверия.

Нормальное функционирование финансовой сферы общества невозможно без активного вовлечения сбережений самых широких слоев населения в оборот специализированных финансовых учреждений, создания равнодоступных условий для предприятий к источникам финансирования. Это возможно лишь в том случае, если опережающими темпами по сравнению с количественными характеристиками роста финансового рынка будут развиваться отношения финансово-экономического доверия, которыми пронизаны практически все финансовые процессы: кредитование, инвестирование, доверительное управление, секьюритизация активов, страхование жизни и др. В силу недостаточной теоретической изученности и отсутствия прочной методологической базы развития рынка финансовых услуг, обозначенная научная проблема актуальна, а ее решение практически значимо.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованию институциональных основ формирования финансовых рынков и функционирующих на нем институтов посвящены работы таких авторов как Е. Алифанова, С. Бажанов, И. Ворошилова, ГО. Данилевский, М. Делягин, Е. Димова, Л. Долженкова, В. Желтоносов, Л. Зингалес, Т. Иванова, А.

Иголкин, О. Иншаков, Г. Кесельман, Р. Колб, М. Котляров, JT. Красавина, О. Лаврушина, П. Ланского, Ю. Львова, Ж. Мату к, И. Мерик, В. Миловидов, Я. Миркин, Д. Михалова, Е. Михаловой, Ф. Мишкин, Д. Мэтьюсон, В. Наливайский, Р. Пионтковский, Д. Плисецкий, Е. Попова, Р. Раджан, Дж. Родригес, Б. Рубцов, А. Суэтин, С. Хисайнов, О. Хмыз, М. Шарапова, Р. Энтов и др., которые способствовали разработке авторской позиции о влиянии глобального финансового капитала на процесс воспроизводства и позволили определить место и роль института доверительного управления в системе рынка финансовых услуг.

I I 1

Теоретические и методологические аспекты проблемы экономического доверия с разной степенью полноты рассматривались в работах таких отечественных и зарубежных ученых как Э. Баньяско, П. Дасгупта, Х.-У. Дёриг, О. Кузина, А. Ляско, Н. Луманн, Ф. Фукуяма и др.

В процессе разработки авторской концепции формирования и развития финанасово-экономичсского доверия были использованы результаты исследований X. Дерига, Н. Ивашиненко, Д. Львова, Ф. Махлупа, А. Радыгина, Л. Якупова, обзоры Всемирного банка и др.

В ходе разработки методологии исследования института доверительного управления как неотъемлемого элемента финансово-экономического доверия автор опирался на научные труды в области управления финансовыми активами и ресурсами таких ученых как Дж. Ван Хорн, Д. Игнатьева, Л. Михеева, Дж. Синки мл., Н. Сухарева и др.

Для достижения целей исследования потребовалось обобщение научных взглядов на функциональную роль категорий «финансовое поведение», «сберегательное поведение» в организации движения финансовых ресурсов. Для этого были изучены точки зрения таких авторов как Г. Беккер, В. Верховин, Е. Бояркина, В. Гуртов, А. Луценко, М. Малышева, В. Радаев, Н. Рудык, что позволило обосновать поведение владельцев финансового капитала па рынке коллективного инвестирования.

Диссертационные исследования, касающиеся отдельных проблем данной темы, проводили экономисты А.А. Бессонова (доверительное управление в системе экономических отношений), Л. В. Рудакова (История становления и развития финансово-кредитных институтов в России (1986-2006 гг.), В.С.Карпенко (развитие рынка финансовых услуг), Ю.В. Маркина (финансовая либерализация и развивающиеся рынки), М.К. Спружевникова (банковская деятельность на рынке финансовых услуг), Ю.О.Колотов (развитие инфраструктуры рынка финансовых услуг), А.Ю. Шевяков (особенности функционирования и взаимодействия институциональных структур на рынке ценных бумаг России), А.В. Цуриков (анализ влияния институциональных факторов на экономические отношения), С.А. Кращенко (российский фондовый рынок: институциональная трансформация и эффективное регулирование) и др.

Цель исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических направлений развития института экономического доверия как неотъемлемого инфраструктурного элемента рынка финансовых услуг Российской Федерации.

Реализация поставленной в исследовании цели определила постановку и решение следующих взаимосвязанных задач, отражающих логику и концепцию исследования:

1) уточнить характерные черты понятия «институт экономического доверия» как важнейшего элемента функционирования финансовой системы и рынка финансовых услуг, качественные и количественные признаки, принципы и закономерности его развития;

2) исследовать виды, формы, условия существования институтов доверительного управления в системе российского рынка финансовых услуг;

3) выявить специфические особенности влияния институтов финансового рынка на формирование системы экономических ценностей и отношений доверия в обществе;

4) обосновать место и роль института экономического доверия и предложить новые элементы его операционной структуры, способы их внедрения в систему рынка финансовых услуг РФ на примере коллективного инвестирования;

5) предложить методы определения уровня экономического (финансового) доверия, основанные на доступной информации.

Объект исследования - рынок финансовых услуг Российской Федерации как форма объединения и взаимодействия институциональных элементов, обеспечивающих процесс кругооборота финансового капитала.

Предметом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в процессе функционирования института экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выполнено в соответствии с паспортом специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит (1.5 институциональные аспекты финансовой системы).

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из обусловленности и взаимосвязи содержания институциональных условий и характера процесса формирования экономического доверия в системе рынка финансовых услуг. На первый план в обеспечении развития финансового сектора как ключевого элемента национальной экономики выходят отношения доверия, выступающие неотъемлемым связующим звеном между субъектами финансового рынка. Перспективы развития российского финансового рынка напрямую зависят от качества оказываемых финансовых услуг, генерируемых финансовыми институтами, и степени финансово-экономического доверия, им присущего.

Теоретико-методологической основа диссертационного исследования базируется па положениях и концепциях, представленных в академических трудах ведущих отечественных и зарубежных авторов по вопросам направления развития и формирования структурных элементов финансового рынка.

В процессе обоснования теоретических положений диссертационного исследования, выводов и рекомендаций использовался системный подход, реализованный при помощи исторического, логико-гносеологического, субъектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов экономического анализа и синтеза, сравнения, научной абстракции и др. При систематизации полученных данных, построении схем и таблиц использовались методы экономико-статистических группировок, сравнительных и экспертных оценок.

Системное применение общенаучных и частных методов исследования позволило избежать фрагментарности исследования и обеспечило достаточный уровень надежности полученных соискателем научных результатов, их достоверность и обоснованность.

Информационно-эмпирическая и нормативная база исследования включает в себя данные официальных изданий федеральных и региональных статистических организаций, нормативно-правовые акты органов законодательной и исполнительной власти, отчетные данные аналитических органов, размещенные в сети Интернет, монографические труды отечественных и ряда зарубежных ученых, данные периодических изданий, материалы научно-практических конференций, обозрения и отчеты деятельности российских и международных финансово-экономических организаций по изучаемой проблеме.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Современный период развития финансового рынка, выступающего организационной формой целенаправленного движения современного финансового капитала в деле обеспечения экономического развития страны, с точки зрения институциональной структуры характеризуется множеством разнородных институциональных подсистем, одной из которых является институт экономического доверия, как форма проявления системного единства отношений, реализующих экономические интересы субъектов рынка финансовых услуг.

2. Систематизация причин, препятствующих развитию института финансово-экономического доверия в системе рынка финансовых услуг Российской Федерации, позволяет вскрыть суть проблемы асинхронности взаимодействия «производителей и потребителей» финансовых услуг и выявить неравномерность развития финансовых институтов, особенно в части институтов коллективного инвестирования.

3. Насущной проблемой современных финансов становится несогласованность развития финансовых институтов страны в переходном периоде, что в конечном итоге приводит к устойчивому недоверию населения и бизнеса к институтам, оказывающим финансовые услуги; решение находится в плоскости обоснования доверительных отношений как неотъемлемого компонента рынка финансовых услуг: предстоит совершенствовать регулирование этого рынка путем исключения противоречий в нормативно-законодательной базе и теоретического уточнения самой сущности категории финансово-экономического доверия с последующим выявлением и закреплением па практике конкретных ее форм проявления, влияющих на эффективность использования финансовых ресурсов в обществе.

4. Наиболее ярко проявляется общественная значимость доверительных услуг при организации коллективного инвестирования, субъекты которого способны аккумулировать значительные объемы финансовых ресурсов, и в тоже время сами нуждаются в посреднике, обладающем такими специфичными свойствами и чертами как устойчивость, надежность, наличие достаточного собственного капитала и, самое главное, доходы которого зависят от прироста чистых активов коллективных инвесторов, а значит от качества управления доверенными ему финансовыми ресурсами.

5. В стратегическом плане насущной потребностью организации рынка финансовых услуг выступает создание инфраструктурного обеспечения доверительного управления, выравнивание уровня нормативного регулирования доверительных отношений по всему кругу институтов финансовой системы, потому что от развитости финансово-экономического доверия зависит уменьшение объема теневых средств в экономическом обороте, и, как следствие, появление возможностей включения их в оборот организованных финансовых структур, приток иностранного финансового капитала, выход отечественных финансовых институтов на зарубежные финансовые рынки и, в конечном итоге, равноправное вхождение в процессы глобальной финансизации.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в концептуальном обосновании необходимых качественных преобразований в системе рынка финансовых услуг, основанных на укреплении роли и места института экономического доверия и одной из форм его проявления -доверительного управления.

Наиболее существенные элементы приращения научного знания заключаются в следующем:

- уточнены и дополнены понятийные взаимосвязи между такими экономическими категориями как «финансовый ресурс», «финансовый рынок», «рынок финансовых услуг», «экономическое доверие», «доверительное управление», «институт доверительного управления», «финансовый мост», что позволило методологически обосновать объективную необходимость институционального обеспечения равномерного развития финансовых институтов;

- раскрыта институциональная характеристика экономического доверия, определяющая закономерности и принципы его развития в условиях формирующегося российского рынка финансовых услуг как системоинтегрирующего института, характеризующего уровень финансовых взаимоотношений в конкретно-исторических условиях;

- определены особенности становления и функционирования институтов доверительного управления; выявлено содержание противоречий, в т.ч. инфраструктурных, препятствующих широкому применению спектра услуг этих институтов в финансовом секторе; предложены пути их решения в условиях формирования современного рынка финансовых услуг;

- систематизирована и обоснована сущностная сторона финансовой инфраструктуры, позволяющая воспроизводить и реализовывать исходные начала производства финансовых услуг, проведена дифференциация ее элементов по функциональной составляющей;

- обоснован и построен многофакторный индекс доверия, который позволит количественно измерить уровень экономического (финансового) доверия в системе рынка финансовых услуг Российской Федерации и в который вошли такие показатели как объем капитализации рынка, страховых резервов, вложений в негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, средства, находящиеся в индивидуальном доверительном управлении и ряд других; оценено функциональное влияние институтов доверительного управления коллективного типа на развитие рынка финансовых услуг, и предложены рекомендации по их развитию, направленные на увеличение надежности их деятельности, эффективное воспроизводство и реализацию финансовых услуг, оптимизацию кругооборота финансовых ресурсов и расширение зоны охвата экономических субъектов, вовлеченных в финансовые отношения.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая значимость работы заключается в уточнении экономической сущности понятий «финансово-экономическое доверие» и «институт доверительного управления» и обосновании их роли в качестве связующего звена между институтами финансового рынка и потребителями его услуг.

Практическая значимость состоит в том, что научные результаты, выводы и рекомендации, изложенные в работе, могут быть использованы в деятельности органов управления финансовыми рынками при разработке программ развития финансового сектора и рынка финансовых услуг Российской Федерации, активизации сберегательно-инвестиционных процессов. Содержащиеся в работе выводы будут полезны в качестве научно-практической базы при реализации программ повышения финансовой грамотности населения.

Некоторые положения диссертации используются в качестве учебного материала при чтении курсов «Рынок ценных бумаг», «Деньги, кредит, банки», «Финансы и кредит», «Финансовые рынки», «Инвестиции» и других специальных дисциплин.

Апробация основных положений диссертации. Основные положения и выводы диссертационного исследования прошли апробацию на международных и всероссийских конференциях: Международная научно-практическая конференция «Инвестиционный потенциал экономического роста в условиях глобализации». - Сочи, 2004; V Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов, докторантов и молодых ученых «Наука XXI». - Майкоп, 2004; Всероссийской научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Перспектива - 2005». — Нальчик, 2005; Международная научно-практическая конференция «Инновационный фактор национальной и региональной конкурентоспособности России». - Сочи, 2006; Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы социально-экономического развития России». — Сочи, 2007; Международная научно-практическая конференция «Современные направления теоретических и прикладных исследований». — Одесса, 2007; «Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации» - Сочи, 2008. Отдельные положения работы были применены при проведении региональных этапов всероссийских олимпиад школьников по экономике и основам потребительских знаний 2005, 2006 гг.

По теме диссертации опубликовано 16 работ общим объемом 41,05 п.л. (в том числе авторских — 14,5 п.л.).

Структура и объём работы. Диссертация общим объёмом машинописного текста 174 страницы состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Работа содержит 26 таблиц, 19 рисунков. Список использованной литературы включает 206 источников.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Рындина, Ирина Валерьевна

Заключение

Перспективы развития российского финансового рынка напрямую зависят от качественных показателей финансовых услуг, генерируемых финансовыми институтами, и степенью финансово-экономического доверия, присущего этим услугам и институтам со стороны экономических субъектов. Оказание адекватных, разнообразных и универсальных финансовых услуг, соответствующих текущим потребностям рынка на современном этапе его развития, приведет к повышению роли финансового рынка в механизме трансформации финансовых ресурсов в инвестиционный сектор экономики. В тоже время значительное отставание в развитии российского финансового рынка по таким показателям как качество, разнообразие, надежность финансовых услуг, доступность их для клиентов и т.д. негативно сказывается на уровне финансово-экономического доверия и как следствие на инвестиционных >•> процессах, транзакционных издержках и экономическом росте.

Свойственный российской финансовой системе низкий уровень доверия со стороны общества к финансовому сектору может привести в дальнейшей перспективе к потере рынка национальных финансовых институтов. Уже сейчас, несмотря на его рост значительная часть институтов, работающих на российском страховом, банковском, аудиторском и др. видах финансовых рынках принадлежит иностранному капиталу и в дальнейшем эта доля будет только расти.

Изменения, происходящие в системе рынка финансовых услуг, будут требовать непрерывной корректировки парадигмы исследования расширения рамок исследуемой системы). Фактически мы сталкиваемся с ситуацией, когда накопленные факты уже "не помещаются" в прежнюю парадигму исследования и как следствие новые факты практически постоянно корректируют наши представления о финансовой системе и о ее будущем развитии.

В выполненном исследовании прослеживаются не только общие методологические проблемы влияния финансового капитала на рынок финансовых услуг, но и практика взаимодействия финансовой системы с финансово-экономическими формами организации и управления уровнем развития института доверительного управления в экономике. Для этого в диссертационной работе на основе логико-гносеологического подхода анализируется «поведение» финансовой системы и ее субъектов в зависимости от степени их готовности принять условия реализации экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

В теоретическом плане работа представляет собой разработку цепочки взаимопереходов понятий, характеризующих современные финансы и объясняющих возросшую роль института экономического доверия в общей финансизации социально-экономического развития страны. Данное положение проиллюстрировано автором в структурно-логических схемах и моделях, статистических обобщениях взаимодействия экономического доверия с элементами рынка финансовых услуг. При этом методологически обосновано положение о том, что финансовая безопасность страны во многом зависит от степени доверия проявляемого к ее финансовым институтам и инфраструктуре, а также от простоты и удобства к доступу, обращению, сохранению и приращению финансового ресурса при помощи института доверительного управления.

В теоретической части работы финансовый рынок рассматривается с позиции его фундаментальной функции - активного участия в финансировании воспроизводственных процессов общественного развития, путем аккумулирования и перераспределения финансового ресурса. Для этого необходимо завершить институциональное закрепление развития институтов финансового рынка. При этом следует начинать с поиска точек соприкосновения финансового ресурса, обретающего форму финансового капитала, с инфраструктурными элементами российской финансовой системы, выявления характера их взаимосвязей, особенно в системе доверительного управления.

Низкий уровень финансово-экономического доверия в системе мировых и национальных рынков, безусловно, приводит к удорожанию финансового ■ ресурса, удлинению его оборачиваемости на пути от поставщика к потребителю, а возможно и к его полной потере.

Все это свидетельствует о необходимости принятия ряда неотложных и давно назревших мер, направленных на повышение уровня финансово-экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

Результаты диссертационного исследования могут быть представлены следующим образом:

1) Проведена системная характеристика российского рынка финансовых услуг, позволившая определить сущность и место финансово-экономического доверия в его функционировании И' выявить базирующиеся на его основе взаимосвязи между экономическими субъектами;

2) Исследована сущность инфраструктуры финансового рынка, определены ее виды, причины, сдерживающие её развитие на основе причинно-следственного анализа и уровневого подхода;

3) Дана характеристика сформировавшихся в процессе развития российского.финансового рынка институтов доверительного типа на примере коллективных инвесторов на основе сравнительного анализа и выявлена степень их влияния на уровень финансово-экономического доверия в системе финансовых отношений; . . 1 ,

4) Проанализирована организационно-управленческая структура доверительного управления с целью обоснования его потенциальных возможностей по, привлечению финансового ресурса в систему общественного воспроизводства;

5) Рассмотрены системообразующие элементы финансового рынка, оказывающие прямое и косвенное влияние на финансово-экономическое доверие; . , : '' ' • '

6) Выявлены основные проблемы функционирования институтов коллективного инвестирования (негосударственных пенсионных, фондов и , паевых инвестиционных) на основе анализа современных показателей их развития;

7) Дополнен и проведен подсчет индекса доверия к российскому финансовому рынку и исследованы возможности применения зарубежного опыта его расчета в российской практике;

8) Обоснованы направления стратегии развития рынка доверительных услуг в рамках тенденций развития национального финансового рынка.

Высокие затраты, связанные с формированием системы финансово-экономического доверия в системе российского рынка финансовых услуг, подразумевают невозможность его проведения отдельными группами или организациями без вовлечения в этот процесс широких масс. Финансово-экономическое доверие обретает смысл только в том случае, если его поддерживает большинство участников рынка, и оно выражает их общие потребности.

Для эффективного поступательного развития института экономического доверия наряду с определенным благоприятным сочетанием конъюнктурных факторов, фундаментальным изменением макроэкономической и политической направляющей экономического развития необходимы согласованные усилия участников рынка и регулирующих органов в рамках его развития.

Процесс развития экономического доверия и выстроенных на его основе отношений и выработка концепции по его развитию далеки от завершения, более того лишь в последнее время стало уделяться внимание факторам, обязательным для формирования и поддержания его в общественном самосознании на должном уровне — принята концепция развития финансового рынка, формируется соответствующая законодательная база, ставится вопрос о повышении уровня финансовой и юридической грамотности населения и т.д. Таким образом, дальнейшее развитие института экономического доверия в России невозможно без целенаправленного воздействия на совершенствование инфраструктуры финансового рынка, правовой базы, переосмысления финансовых взаимоотношений и формирования степени ответственности за принятые решения.

В связи с этим необходимы совместные усилия государственных органов, регулирующих российский рынок финансовых услуг и финансовых институтов, направленные на реализацию единой комплексной программы развития финансового рынка и впутрирыночного института экономического доверия. Определенную роль в подготовке и реализации этого процесса должны сыграть коллективные инвесторы, аккумулирующие на сегодняшний день значительные массы финансовых ресурсов мирового финансового рынка и принцип деятельности которых основывается на операциях доверительного управления. Опыт развития этих институтов в российской практике демонстрирует, что система их взаимодействия с инвесторами еще недостаточно институциализироваиа и потенциал в сфере доверительного управления финансовыми ресурсами не реализовывается в полной мере.

В условиях затяжного кризиса доверия необходима единая и четкая государственная политика в области межинституционального взаимодействия, направленная на реализацию принципов сотрудничества участников рынка друг с другом на базе финансово-экономического доверия.

Современные тенденции в развитии мирового рынка финансовых услуг во многом будут определять направления развития российского финансового рынка. Однако не менее существенную роль будут играть и внутренние условия, в том числе неразвитость ряда финансовых институтов, непрозрачность работы многих из них, несовершенство законодательной базы, прямые правовые препятствия для развития рынка, низкий уровень инвестиций, избыточная ликвидность в совокупности с инфляционными ожиданиями и незначительное число потребителей финансовых услуг. Поэтому необходимо создать условия для опережающего развития института экономического доверия по отношению к национальному рынку финансовых услуг, чтобы избежать его экстенсивного, количественного роста и защитить интересы российских финансовых институтов.

Институт экономического доверия формируется в результате длительной эволюции тех или иных финансовых институтов, а уровень доверия служит фундаментальным залогом стабильности финансовой системы. Недостаток доверия может быть лишь смягчен, но не компенсирован государственным вмешательством в хозяйственную жизнь, и что в обществах с низким уровнем доверия государственная регламентация способна поддерживать хозяйственную эффективность, но не в состоянии привести к позитивным переменам в экономическом целом.

Следовательно, развитие и совершенствование института экономического доверия системе рынка финансовых услуг в сфере интенсивных и качественных его преобразований является одной из первоочередных задач стоящих перед российской финансовой системой.

Поэтому необходимо сформировать целостный и эффективно работающий механизм, направленный на укрепление роли института экономического доверия в деятельности финансовых институтов на российском рынке финансовых услуг. Дальнейшее осуществление реформ, направленных на достижение инновационного прорыва в экономике невозможно без связанного с экономической системой в целом и ее отдельными частями эффективного финансового рынка, операции которого направлены на достижение балансирования между спросом и предложением на финансовые ресурсы для целей расширенного воспроизводства.

Итогом работы является комплексное рассмотрение института экономического доверия с позиции системного подхода, анализ процесса его становления в условиях видоизменяющегося российского финансового рынка, а также предложенные направления стратегии и тактики его развития, реализация которых способна дать реальный импульсный толчок для поступательного развития и эффективного функционирования национального рынка финансовых услуг, будет способствовать притоку финансовых ресурсов в систему коллективного инвестирования и экономическому процветанию страны в целом.