Инвестиционная активность предприятий и монетарные методы ее регулирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная активность предприятий и монетарные методы ее регулирования"

Жеребенков Сергей Владимирович

Инвестиционная активность предприятий и монетарные методы её регулирования

08.00.01 - Экономическая теория

Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук

Орёл-2004

Работа выполнена в Орловском государственном техническом университете

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Смирнов Владимир Тимофеевич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Садков Виктор Георгиевич

Защита состоится 30 июня 2004 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 212.182.04 при Орловском государственном техническом университете в аудитории № 212 по адресу: 302020, г. Орёл, Hayгорское шоссе, 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Орловского государственного технического университета.

Автореферат разослан « ^^ » мая 2004 г.

Учёный секретар

Кандидат экономических наук, доцент Рудакова Ольга Викторовна

Ведущая организация Санкт-Петербургский государственный

инженерно-экономический университет

диссертационного совета

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Недостаточные темпы роста производства продолжают оставаться проблемой в российской экономике. Эклектичная политика власти, сохранение ориентации предприятий на централизованное инвестирование, неэффективность старого инструментария территориального управления замедляют темпы экономического роста.

Недостаток собственных средств и низкий уровень бюджетных вложений в реальный сектор экономики требуют активизации процесса привлечения инвестиций из нетрадиционных источников. Попытки применения упрощённой модели монетаризма в условиях переходной экономики России резко сократили объём инвестиций.

Исследование особенностей движения инвестиционных ресурсов, процессов их создания, накопления и концентрации позволяет выявить тенденции движения, факторы, влияющие на эти процессы, наиболее перспективные технологии регулирования рынка инвестиций, повышения эффективности инвестиционных проектов.

Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты теоретико-методологических основ формирования рациональной инвестиционной политики рассмотрены в работах отечественных и зарубежных учёных. А.Б.Идрисов, Д.Норткотт, Л.Мизес, К.Рэдхед, П.Самуэльсон исследовали вопросы повышения экономической эффективности инвестиционных проектов. В.С.Бард, В.Т.Бондарев, С.В.Валдайцев - экономический потенциал предприятий. Н.И.Белоусов, Р.Брейли, В.Н.Лифшиц, Д.СЛьвов, В.Г.Садков, А.А.Фельдман, Е.Ясин - инвестиционный климат. Е.Т.Гайдар М.Фридман - регулирование экономики монетарными методами.

Вместе с тем требуется более глубокая разработка вопросов, раскрывающих сущность и содержание инвестиционной активности предприятий в условиях трансформационной экономики России, её роль и место в стимулировании экономического роста. Монетарная методология и монетарная политика позволяют обеспечить достаточную системность научного исследования и выработать алгоритмы управления инвестиционными процессами на ос-

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ | БИБЛИОТЕКА !

нове учёта особенностей трансформационной экономики России. Возможности и параметры монетарного регулирования инвестиционной активности предприятий определили цель, задачи, объект и предмет исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в разработке теоретических основ использования монетарных принципов и инструментов регулирования инвестиционной активности предприятий.

Для достижения указанной цели потребовалось решить следующие задачи:

- исследовать теоретические и методологические основы содержания категории «инвестиционная активность» и её взаимосвязей с экономическим ростом;

- раскрыть предпосылки формирования инвестиционной активности;.

- предложить монетарные механизмы её реализации;

- определить актуальные проблемы становления системы государственного регулирования экономики и её воздействие на инвестиционную активность предприятий;

- выявить и охарактеризовать условия, факторы и модель инвестиционной активности предприятий;

- раскрыть возможности и ограничения использования монетарных рычагов воздействия на процесс привлечения сбережений населения в качестве важного источника инвестиционных ресурсов;

- выявить особенности и сформулировать предпосылки формирования благоприятного инвестиционного и делового климата на мезоуровне экономики.

Область исследования — п. 1.1. паспорта специальности ВАК (экономические науки) — взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования, ресурсов и институциональных структур в повышении инвестиционной активности предприятий и монетарные методы её регулирования.

Объект исследования - инвестиционные процессы на предприятиях во взаимосвязи с изменениями макроэкономической ситуации в стране и регионах.

Предмет исследования - социально-экономические отношения в процессе экономического регулирования инвестиционных процессов на основе концепции и рычагов монетарной теории.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные положения экономической науки, разработанные отечественными и зарубежными учёными, научная литература по вопросам управления инвестиционными процессами, нормативные и официальные документы органов государственной власти, методические, справочные и статистические материалы.

Теоретической базой исследования послужили труды зарубежных и отечественных учёных, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, ведомственные материалы, а также материалы научно-практических конференций.

Информационную базу диссертационного исследования составили: статистические данные об инвестиционных процессах в России и на предприятиях Орловской области, материалы Министерства экономического развития и торговли России, информация из научной периодической печати и специализированных изданий, разработки института «ВНИИГАЗ»

Научная новизна исследования состоит в разработке теоретико-методических положений и рекомендаций по использованию монетарных методов воздействия на процесс принятия инвестиционных решений для совершенствования государственной политики регулирования инвестиционной активности на микро - и мезоуровнях экономики.

Новизна подтверждается следующими научными результатами, полученными лично автором и выносимыми на защиту:

1. Уточнено содержание категории «инвестиционная активность», как важнейшего направления деловой активности предприятия, выражающего его способность привлекать и эффективно использовать собственные и внешние инвестиционные ресурсы в целях обеспечения устойчивого экономического роста.

2. Раскрыта специфика монетарных методов и принципов стимулирования инвестиционной активности предприятий посредством:

- ограничения жёсткого административного регулирования цен рамками социально значимых товаров и услуг;

- стабилизации инфляции на уровне менее 10%;

- сокращения объёма просроченной задолженности;

- роста доступности инвестиционных кредитов;

- снижения стоимости привлечения дополнительного капитала через развитие финансового рынка.

3. Определены актуальные направления государственной системы регулирования инвестиционных процессов посредством формирования благоприятного инвестиционного климата, адресной поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов, формирования систем комплексного финансирования социально-значимых инвестиционных проектов на основе гарантий бюджета, страхования инвестиционных рисков.

4. Предложены меры по активизации роли банковской системы в финансировании долгосрочных инвестиционных проектов в реальном секторе экономики посредством учреждения целевых инвестиционных банков развития и других инвестиционных институтов, установив для них стимулирующий режим финансирования инвестиций, включая сниженные норму резервирования и учётную ставку Центробанка, льготы по налогам для увеличения доли долгосрочных кредитов на инвестиционные цели.

5. Раскрыты существенные особенности регионального регулирования инвестиционной активности предприятий на основе обобщения опыта регионов-лидеров: Москвы, Московской области, Санкт-Петербурга, Орловской области. Общезначимы для всех регионов:

- создание баз данных о перспективных инвестиционных проектах;

- проведение ярмарок инвестиций;

- законодательное закрепление налоговых льгот для крупных инорегио-нальных и иностранных инвесторов;

- качественное научно-экономическое и маркетинговое обоснование инвестиционных бизнес-проектов;

- подготовка инфраструктуры бизнес-площадок, технопарков, экспертно-консультационных центров для ускорения инвестиционных процессов.

6. Определены монетарные условия и институты трансформации сбережений населения в инвестиции. Участие физических лиц в финансировании коммерческих инвестиционных проектов возможно при строгом соблюдении следующих условий:

- превышение доходности проектов над уровнем инфляции;

- преимущественная выгодность инвестиционных вложений перед рентными вариантами вложений или конвертацией в валюту;

- твердые гарантии возвратности вложений и защита от избыточных рисков;

- расширение практики паевого инвестирования через паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы и товарищества;

7. Обоснованы меры по повышению инвестиционной привлекательности региона, включая:

- привязку уровня стоимости капитала к рентабельности реального сектора рынка;

- расширение за счёт инноваций в производство возможностей внутреннего роста и расширения бизнеса;

- снижение уровня трансакционных издержек при привлечении капитала.

Теоретическое значение исследования заключается в уточнении сущности понятия и определении содержания категории «инвестиционная активность», в возможности использования научных положений и сделанных выводов в качестве теоретической базы при дальнейших исследованиях актуальных направлений оптимизации системы управления инвестиционными процессами, дальнейшей разработки теоретико-методических положений современной экономики России.

Практическая значимость состоит в том, что обоснованные в диссертации монетарные принципы и предлагаемый алгоритм модели управления инвестиционными проектами позволят адаптировать существующую структуру управления инвестиционным рынком к условиям переходной экономики.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены в ходе научно-практических конференций: «Качество жизни населения, деловая активность и конкурентоспособность российских предпри-

ятий» (Орёл 1998 г.), «Социальное предвидение и прогнозирование как феномен социально-исторического творчества: методология, проблемы, поиски» (Белгород 1998 г.), «Качество жизни населения — основа и цель экономической стабилизации и роста». (Орёл 1999 г.), «Стимулирование производства общественной полезности - основа повышения качества жизни» (Новосибирск октября 2000 г.), «Экономический рост в России: перспективы и проблемы» Орёл, ОРАГС, февраль 2004 г.), «Социальное рыночное хозяйство и совершенствование налоговой системы России» (Орёл, апрель 2004 г.).

Основное содержание диссертации отражено в 8 опубликованных работах общим объёмом 4,5 п.л.

Структура и объём диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. Общий объём работы составляет 154 страницы машинописного текста, 4 графика, 3 диаграммы, 7 рисунков и 8 таблиц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснованы актуальность темы диссертации, определены её цель и задачи, объект и предмет исследования, раскрыта научная новизна и основные научные результаты исследования.

В первой главе «Инвестиционная активность предприятий в переходной экономике» рассмотрены теоретические проблемы формирования инвестиционной активности предприятий реального сектора, определяется её роль в финансовой состоятельности предприятия и как следствие её воздействие на состояние экономики.

С точки зрения монетарной теории присущие рынку механизмы способны самостоятельно оптимизировать состояние экономики, приводя её в новое, равновесное состояние, отвечающее сложившимся условиям.

Научные оппоненты монетаризма рекомендуют в кризисных ситуациях, к которым они относят переходное состояние экономики, расширение государственных инвестиций для достижения экономического роста. Рост инфляции при таком подходе весьма вероятен, поскольку наиболее реальным источником финансирования массированных государственных инвестиций в

условиях современной России может выступать только соответствующая по размерам денежная эмиссия.

Результаты такой денежно - кредитной политики государства подробно анализировались в работах учёных, рассматривающих экономику популизма. Вместе с тем нельзя не отметить, что умеренная (до 10%) инфляция не является однозначным злом. Наиболее опасен дисбаланс между денежными агрегатами и потребностью экономики в денежных средствах.

Допустимый размер темпов эмиссии основывается на анализе Кембриджского уравнения:

где: М- денежная масса,

к - часть валового продукта, сохраняющаяся в ликвидной форме, 9 — объём производства, Р - уровень цен.

Особенность современного состояния экономики России заключается в том, что реформы в финансово-денежном секторе происходили опережающими темпами по сравнению с реальным сектором, который значительно меньше затронут реформированием. В реальном секторе экономики так и не был создан класс собственников, готовых к конкурентной деятельности, а воссоздание этого института выступает одним из решающих условий в формировании экономики, действующей по новым правилам.

Ориентированный на максимизацию потока получаемого дохода коммерческий инвестор ставит своей целью:

• получение стабильного высокого дохода;

• защиту капитала от инфляции;

• долгосрочное вложение средств под выгодный процент;

• достижение максимального прироста вложенных средств.

Инвестиционная активность предприятия характеризует способность максимально использовать собственные средства, привлекать необходимые инвестиционные ресурсы из внешних источников, обеспечивать эффективное управление инвестиционными проектами.

Динамично развивающееся предприятие, перед которым стоит стратегическая задача по освоению новых рынков, является активным потребите-

лем как инвестиций экстенсивного типа, так и инвестиций, направленных на расширение сферы деятельности. Текущие инвестиции в основной капитал постоянно изменяют его структуру, делая её более гибкой, что позволяет адаптировать активы предприятия к текущей ситуации, сложившейся в экономике страны в целом и местным условиям в конкретном регионе. Характер источника привлечения и фаза промышленного цикла, в которой согласно общепринятой оценке находится экономика страны, в значительной мере определяет направления инвестирования средств.

Критерием, определяющим правильность или ошибочность принятия и реализации решений о целесообразности проведения инвестиционных вложений, выступает последующее изменение под влиянием потока доходов от проекта общего состояния финансов предприятия.

Монетарные рычаги воздействия на экономическую ситуацию оказывают своё воздействие на перечисленные факторы рыночного риска путём создания макроэкономических условий для общего роста экономики и сглаживания последствий скачков, вызываемых кратковременными случайными колебаниями.

К экономическим условиям и факторам кредитно-денежной политики, стимулирующим инвестиционную активность предприятий, относятся:

- ограничение жёсткого административного регулирования цен, не позволяющего адекватно и своевременно изменять цены на отпускаемую продукцию в соответствии с ростом себестоимости;

- низкие, стабильные темпы инфляции;

- сокращение объёма просроченной задолженности;

- стоимость банковского кредита на уровне рентабельности оборотного капитала предприятий;

- низкая стоимость привлечения дополнительного капитала.

Достижение состояния экономики, способствующего стабильному

росту, осуществляется через устранение основных препятствий на пути развития частной инициативы. Оздоровление денежного обращения, оправданный объём применения мер государственного регулирования формируют макроэкономическую ситуацию, в которой каждый субъект рынка заинтересован в расширении эффективного производства, развитии и внедрении но-

вых технологий, что усилит рост потока доходов и, как следствие, - повышение собственного благосостояния.

К особенностям региона относится то, что применительно к его экономике термин «экономическое развитие» имеет более широкий смысл, чем «экономический рост». Инвестиционный климат региона формируется как совокупная оценка всего комплекса экономических, природных, исторических и культурных условий, характерных для данного региона. Таким образом эти условия объективно предопределяют силу притяжения вложений или их отторжения предприятиями региона.

Непредвзятый подход к решению задачи сравнения условий регионов требует проведения комплексного анализа большого количества параметров, имеющих различные системы оценки. Такое сравнение, как по отдельным параметрам, так и после их группировки не имеет однозначного решения, поскольку выведение итогового показателя осложняется невозможностью представления большинства факторов в числовом выражении и субъективностью трактовки их значимости для формирования итогового показателя в зависимости от личных предпочтений инвестора.

На данном этапе для воздействия на экономику региона следует использовать наименее инерционные и наиболее пригодные для использования показатели её состояния.

Несомненно, большое значение на инвестиционную привлекательность региона оказывает такой фактор, как личность руководителя администрации, его профессионализм, проводимая экономическая политика, а также господствующий в регионе деловой климат.

Таким образом, задача стимулирования притока инвестиций в регион разбивается на два этапа:

1. создание благоприятных экономических условий для инвестиций в реальный сектор;

2. привлечение дополнительного количества инвестиционных ресурсов из-за пределов региона на основе гарантий долговременного характера, политики стимулирования инвестиций.

В результате проведённого анализа показано, что по мере адаптации управленческого персонала к работе в условиях рынка и роста его экономи-

ческой подготовленности, возрастает значимость монетарных механизмов реализации инвестиционной политики. Это влияние оказывается через финансовое обеспечение инвестиционных программ предприятия.

Во второй главе «Анализ источников и направлений повышения инвестиционной активности предприятий» анализируются масштабы и причины недостаточной инвестиционной активности предприятий реального сектора и источники привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов.

Реформирование экономики сопровождалось глубоким инвестиционным кризисом. Масштабы кризиса иллюстрирует график (рис. 1).

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1996 1999 2000 2001 2002

—»—Динамика инвестиций в основной капитал ( в сопоставимых ценах) • Динамика ВВП (в сопоствимых ценах)

Рис.1. Динамика ВВП и инвестиций в основной капитал ( в сопоставимых ценах); %, 1990=100%

Снижение темпов инфляции сопровождается переходом от спада к оживлению деловой активности и росту инвестиций. Возрастает доля привлечённых средств с 46,8% в 1998 г. до 52% в 2002 г. При этом механизмы регулирования денежных потоков внутри источника привлечения имеют большие различия, что предполагает использование разных методов стимулирования привлечения средств.

В ситуации жёсткого ограничения ресурсов для роста производства в

100

95

О

России требуется увеличение в первую очередь размера экономически обоснованных инвестиций. Источники привлечения инвестиционных ресурсов определяются моделью стимулирования экономического роста.

В рамках модели «потребительско — ориентированного роста» имеется ряд узких мест и уязвимых сторон. В частности, модель не включает в себя внутренне источники первоначального финансирования общего роста инвестиций, необходимые для выхода из кризиса. Из-за практической невозможности радикальной перестройки производства возникает ориентация на сохранение сложившейся структуры производителей, что стимулирует как инфляцию издержек, так и инфляцию спроса.

Рамки применения модели стимулирования экономики через рост внутреннего потребления исключают проведение эффективных антиинфляционных мер, поскольку они сведут к минимуму основные механизмы роста в сфере денежного обращения: повышение оплаты труда, поддержание низкого валютного курса, расширение денежного предложения в первую очередь через рост объёма наличных денег и денежного агрегата М1.

В рамках стимулирования экономики региона с сохранением ориентации на рыночное развитие более предпочтительным в долгосрочном плане выступает механизм, основанный на воздействии монетарных инструментов. Сбалансированная бюджетная политика в сочетании со стимулирующей налоговой политикой создаёт условия для роста деловой активности конкурентоспособных производств и как следствие — возрастает их инвестиционная активность. Данный механизм реализован в модели «экспортно - ориентированного роста». Важной частью этой модели является встроенный в неё механизм контроля темпов инфляции всех видов (Рис. 2).

Финансирование банковским сектором инвестиционных проектов реального сектора экономики в условиях переходной экономики России в значительной мере определялось особым характером связей предприятий и организаций финансового сектора, эффективность которого превышает эффективность производственного капитала. Снижение доходности и сокращение возможностей проведения спекулятивных операций стимулируют банки к финансированию реального сектора экономики.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

Техническая модернизация производств

Стимулирование конкурентоспособных производств

Стимулирование инвестиций в производство

3 X X я з я I

§1 1 = <и Ь а 4» т а к X 5 я

X и и к У я « к а. С И 4> СО еа Я

Стимулирование экспорта

Стабильный валютный курс рубля

3 « 3

X а

N - а

2 Й

* £ о И а I

э о 1 С 5 2 5ю

* ю и

Снижение «избыточных» затрат

Налоги не более 35% от совокупного объёма выручки

Социальные расходы не превышающие 26 % фонда заработной платы

Обоснованные цены на товары и услуги естественных монополий

ч 2 | 2 51

я

Рис 2. Структурные связи модели «экспорте - ориентированного роста»

Наиболее перспективной формой инвестиций финансового сектора является лизинг. Анализ мирового опыта показывает, что эта форма инве-

стиций в последние годы стала существенным фактором стабилизации и развития экономики, поскольку является обоюдовыгодной и способствует снижению оценки инвестором риска, облегчая контроль за целевым использованием вложений.

Стимулирование банков к участию в финансировании долгосрочных инвестиционных проектов может осуществляться государством через:

- регулирование норм резервирования в зависимости от направленности вложения активов банка;

- снижение учётной ставки для инвестиционных банков;

- налоговое стимулирование увеличения доли долгосрочных и инвестиционных банковских кредитов;

- участие в учреждении целевых инвестиционных банков развития и других инвестиционных институтов государства и регионов.

Практически не используемым на протяжении реформ источником финансирования инвестиционных вложений выступают свободные средства рыночных агентов, не трансформированные в форму банковских вложений.

Мотивы принятия инвестиционных решений для большинства субъектов рынка носят разнообразный характер и по своему характеру делятся на объективные и субъективные. Объективные мотивы определяются поступающей информацией, Такими мотивами для собственника средств выступают следующие факторы:

- доходность инвестиций,

- банковский процент,

- уровень дохода в текущем периоде,

- уровень потребления в текущем периоде.

Субъективные мотивы возникают на основе прогноза развития ситуации,. сделанного самим субъектом на базе доступной ему информации. К субъективным мотивам принятия решений об инвестировании относятся:

- оценка положения и перспектив экономики страны и региона,

- предусматриваемые расходы в будущих периодах,

- ожидаемый уровень дохода в будущих периодах,

- оценка качества и надёжности менеджмента на предприятии,

- личные мотивы.

Хранение денежных сбережений в налично-денежной форме, основанное на предпочтении ликвидности, означает их своеобразную экономическую аннигиляцию. Сбережения в денежной форме - прямая, невосполнимая потеря соответствующей части национального дохода. Для устранения разбалансированности экономики необходимо:

1) увеличить долю безналичных расчётов;

2) трансформировать сбережения в банковские вклады и в инвестиции.

Меры, стимулирующие трансформацию сбережений населения в инвестиционные ресурсы, должны включать:

- развитие структуры инвестиционных компаний финансового сектора рынка,

- стимулирование долговременных сбережений населения,

- снижение инфляционных ожиданий населения.

Динамика структуры сбережений населения по Орловской области, характеризуется опережающим ростом вложений в иностранную валюту по сравнению с вложениями в кредитные организации и ценные бумаги. Общая сумма вложений населения региона из рублёвых и валютных счетов, по данным Сбербанка за май 2003 г., увеличилась на 16,6 млн. рублей. На 1 июня 2003 г. она составила 315,1 млн. рублей. В то же время только за пять месяцев 2003 г. на приобретение валюты населением Орловской области потрачено 602,5 млн. рублей или 4,9 % от общего объёма денежных доходов.

Таким образом анализ источников финансирования инвестиционной активности предприятий показывает, что для роста объёма инвестиций необходимо более активно использовать монетарные механизмы регулирования экономики.

В третьей главе «Повышение эффективности использования монетарных методов управления инвестиционной активностью» раскрываются особенности политики по формированию инвестиционного климата, анализируется опыт формирования инвестиционного климата в регионах-лидерах, а также предлагаются меры по совершенствованию практики управления инвестиционными проектами на предприятиях.

Доля региона в общем объёме привлечения инвестиций по стране, наряду со склонностью к сбережению и с долей инвестиций в общем объёме

внутрирегиональных сбережений, должна рассматриваться в качестве итогового обобщающего показателя правильности выбора и эффективности воплощения в реальность выбранной руководством региона политики в области стимулирования притока инвестиций.

В условиях нестабильности монетарных параметров, таких как: темпы инфляции, кредитный процент, налоговые ставки и, как следствие этого, затруднённости формирования рационально обоснованных стратегических программ развития, приоритетным направлением инвестиционного менеджмента выступает решение текущих целей краткосрочного порядка. Такая ситуация характерна для большинства предприятий Орловской области, что подтверждает факт нахождения экономики региона в состоянии, определяемом, как инвестиционная ловушка низкого уровня. Оживление деловой активности и инвестиционный спрос, сформированные за счёт роста производства под воздействием эскалации импортозамещения, к началу 2003 г. исчерпали себя.

Монетарные методы стимулирования долгосрочного экономического роста направлены на оздоровление денежного обращения. Исходя из опыта развитых стран необходимо ограничить макроэкономические показатели следующими предельными значениями:

• Уровень инфляции не более 6 % в год;

• Уровень процентной ставки долгосрочного кредита неболее 10-16%;

• Уровень бюджетного дефицита не более 3% от ВНГГ,

• Уровень общественного (государственного) долга 60 % от ВНП.

На этапе выхода экономики региона из состояния стагфляции критерием разграничения приоритетов должен выступать такой показатель, как «самоокупаемость», или получение прибыли. Сокращение в регионе количества предприятий, требующих бюджетных дотаций, позволяет снизить налоговую нагрузку и следовательно за счёт роста объёма прибыли после выплат всех обязательств и за вычетом дебиторской задолженности- повысить объём собственных источников финансирования инвестиций. Использование источников финансирования инвестиций и их потенциал для предприятий Орловской области представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Использование источников инвестиций по Орловской области

Инвестировано в основной га-питал млн РУб В% к итогу Объем Финансового ресурса млн PV6 Степень использования Ресурса % Инвестиционный потенциал млн. РУб

Собственные средства 1960,1 51,7 14182,1 13,82 12222,0

втч прибыль 1176,7 31,0 11946,6 9,85 10769,9

Амортизация 651,8 17,2 2235,6 29,16 1583,7

Привлеченные средства 1812,0 48,3 X X X

втч кредиты банков 105,3 2,8 419,54 25,10 314,2

Средства других организаций 368,5 9,7 X X X

Бюджетные средства 510,5 13,5 1001,9 50,95 491,4

Прочие средства 777,6 20,5 4021,49 19,34 3243,9

втч эмиссия акций 0,0 0,0 X X X

ИТОГО 3791,1 16403,1

При этом, аналогичные расчёты по отдельным субъектам рынка в 2002 г. показывают, что крупные предприятия Орловской области, такие как ОАО «Орловский сталепрокатный завод и ОАО «Орёлэнерго», характеризует использование для инвестирования в основной капитал только собственных средств. В первую очередь реинвестируются накопления из фонда амортизационных отчислений, что является следствием малой рентабельности капитала или отсутствием прибыли по результатам истёкшего года..

Для оптимизации структуры имеющихся в фирме активов и производств применение расчёта внутренней нормы доходности (IRR) и чистого дисконтированного дохода (NPV) целесообразно распространить на каждое из направлений деятельности в качестве отдельного инвестиционного проекта. Данная процедура позволяет выявить неэффективные направления производства внутри предприятия, служит основой для принятия решений по оптимизации структуры и содействует снижению уровня затрат. Помимо оздоровления финансового положения предприятия проведение данного комплекса мероприятий определяет инвестиционную привлекательность, поскольку рентабельность активов свидетельствует об уровне менеджмента. Не менее важна конкурентоспособность выпускаемой продукции на задействованных производственных мощностях, что подчёркивает необходимость внедрения и тиражирования инноваций.

С целью выявления роли инвестиций в обеспечении финансовой ус-

тойчивости предприятия предлагается схема движения финансовых потоков, представленная на рисунке 3.

- финансовые потоки предприятия

- управляющие воздействия

Рис. 3. Схема финансовых потоков предприятия.

Исходя из предлагаемой схемы предельный обоснованный размер инвестиций ограничивается следующим равенством:

(2)

где: 1ц - общий объём средств, инвестированных в течении периода;

М^- доход от реализации продукции в течении периода;

Ш - доход от внешних вложений, относящийся к данному периоду;

СЯ{ - расходы на приобретение ресурсов для планируемого на следующий период производства;

Т| - объём налоговых выплат в данном периоде;

- нераспределённый остаток средств (изменение баланса счётов);

СВ| — баланс кредитов, полученных предприятием от банка;

Г|-процент по кредитам.

Анализ полученной формулы позволяет выделить факторы, влияющие на объём инвестиций. Высокий объём продаж и высокая кредитоспособность предприятия, выражающаяся в возможности получения большого объёма займов, увеличивают объём инвестиционных ресурсов предприятия и, наоборот, рост расходов на приобретение ресурсов, как следствие повышения их стоимости, повышение ставок налогов, а также необходимость выплаты высоких дивидендов и повышение ставки банковского процента снижают инвестиционную активность.

В современных условиях основным фактором риска выступает высокий объём дебиторской задолженности, в том числе просроченной. Снижение этого показателя имеет высокую значимость, поскольку значение мультипликатора бюджетных неплатежей оценивается на уровне 6,0 - 7,0.

Решение задачи максимализации дохода предприятия и повышение эффективности механизма управления инвестиционными проектами с применением монетарного инструментария требует от менеджеров фирм в первую очередь:

- снизить объём краткосрочных обязательств, ухудшающих платёжеспособность и нарушающих финансовую устойчивость за счёт доведения до оптимального уровня объёмов собственных и долгосрочных источников финансирования;

- ужесточения дисциплины расчётов;

- оптимизации кредитного портфеля с целью снижения объема дебиторской и кредиторской задолженности;

- активизации маркетинговых исследований;

- отбора наиболее приоритетных для долгосрочного улучшения экономического состояния предприятия направлений;

- повышения инвестиционной привлекательности предприятия и отюора для реализации с привлечением средств внешних инвесторов только проектов, реально соответствующих критериям доходности;

- формирования структуры управления с позиций эффективного руководства отдельными проектами и предприятием в целом.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Выполненные в диссертации исследования динамики деловой и инвестиционной активности за последние 10 лет позволили разработать научно-обоснованные рекомендации по применению монетарных принципов и инструментов государственной политики регулирования инвестиций на микро- и мезоуровнях экономики:

1. В результате проведённого анализа было доказано существенное влияние на экономическую целесообразность инвестиционных решений монетарных принципов и инструментов макроэкономической политики государства. В этой связи обоснована необходимость перехода к преимущественному использованию монетарных рычагов регулирования инвестиционной активности предприятий при сокращении административного регулирования, как более соответствующих современному состоянию и перспективам развития экономики России.

2. Ограниченность бюджетных инвестиций и собственных инвестиционных ресурсов предприятий, не соответствующая потребности в них экономики России, должна преодолеваться за счёт сокращения разрыва между валовым объёмом сбережений и суммарными инвестициями через систему экономических стимулов.

3. С учётом специфики монетарных принципов и методов стимулиро-

вания инвестиционной активности на мезоуровне целесообразно для обеспечения устойчивого экономического роста сочетать либеральную политику ценообразования с контролем уровня инфляции путём оправданного регулирования цен естественных монополий.

4. Совершенствование государственной системы регулирования инвестиционных процессов и формирования благоприятного инвестиционного климата должно включать в себя программу по информационному обеспечению потенциальных инвесторов, законодательную защиту прав собственности и развитие инвестиционной инфраструктуры.

5. Повышение инвестиционной привлекательности предприятия необходимо реализовать через повышение качества менеджмента, включая качественное научно-экономическое и маркетинговое обоснование инвестиционных проектов. Необходимо увязывать уровень рентабельности и стоимость финансового капитала с превышением доходности реализуемых проектов над уровнем инфляции и расширением бизнеса не только за счёт экстенсивных источников, но и через внедрение инноваций.

Основные положения диссертационного исследования изложены в следующих публикациях:

1. Жеребенков СВ. Источники и направления повышения инвестиционной активности предприятий: Монография - Орёл: ОрёлГТУ, 2004.- 44 с. (3,0 п.л.)

2. Жеребенков СВ. Монетарные принципы и методы региональной инвестиционной политики.// Труды 2-й межвузовской научной конференции 14-16 апреля 1998 г. «Качество жизни населения, деловая активность и конкурентоспособность российских предприятий». - Орёл: ОрёлГТУ, 1998.-С.135-138. (0,2 п.л.)

3. Жеребенков СВ. Прогнозирование инвестиционной активности промышленных предприятий Орловской области на основе применения монетарных методов.// Материалы Межрегиональной научно-практической конференции 8-10 октября 1998 г. «Социальное предвидение и прогно-

зирование как феномен социально-исторического творчества: методология, проблемы, поиски». - Белгород: Издательство БГУ, 1998. С.73-75. (0,2 п.л.)

4. Жеребенков СВ. Трагедия монетаризма в России.// Труды международной научной конференции 23-24 сентября 1999 г. «Качество жизни населения — основа и цель экономической стабилизации и роста». — Орёл: ОрёлГТУ, 1999. С.60-62. (0,2 п.л.)

5. Жеребенков С.В. Привлечение инвестиций от домохозяйств в промышленные объекты газоснабжения.// Материалы российской научно-практической конференции 26-27 октября 2000 г. «Стимулирование производства общественной полезности - основа повышения качества жизни».-Новосибирск: НГАЭиУ, 2000. С.89-90. (0,2 п.л.)

6. Жеребенков СВ. Совершенствование практики финансирования инвестиций в развитие системы газоснабжения Орловской области.// Материалы Международной научно-практической конференции 27-29 марта 2000 г. «Экономико-правовые проблемы повышения эффективности функционирования организаций и предприятий». — Орёл:ОрёлГТУ, 2001.С.85-89.

7. Жеребенков СВ. Социально-ориентированные инвестиционные проекты и опыт комплексирования источников инвестиций.// Материалы всероссийской научной конференции февраль 2004 г. «Экономический рост в России: перспективы и проблемы». - Орёл: ОРАГС, 2004 г. С (0,2 п.л.)

8. Жеребенков СВ. Бюджетные инвестиции, как гарантии инвестиционных проектов.// Материалы всероссийской научной конференции «Социальное рыночное хозяйство и совершенствование налоговой системы» апрель 2004 г. - Орёл: ОрёлГТУ, 2004.

№12 4 9 0

Орловский государственный технический университет Лицензия ИД № 00670 от 5.01.2000 г.

Подписано к печати 20.05.2004 г. Формат 60 х 84 1/16 Печать офсетная. Уч.-изд. л. 1,1. Усл.печ.л.1,0. Тираж 100 экз.

Заказ№_

Отпечатано с готового оригинал-макета на полиграфической базе ОрёлГТУ 302020, г.Орёл, Наугорское шоссе, 29

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Жеребенков, Сергей Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ В

Ч ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1. Применение монетарной теории в ходе проведения рыночных реформ в России.

1.2. Экономические условия и факторы повышения инвестиционной активности предприятий.

1.3. Характеристика и оценка регионального инвестиционного климата и пути его улучшения.

• 2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ И НАПРАВЛЕНИЙ ПОВЫШЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Анализ и оценка уровня инвестиционной активности предприятий и источники финансирования инвестиций.

2.2. Оценка практики и условий привлечения банковских инвестиционных кредитов в реальный сектор экономики.

2.3. Монетарные методы и механизм привлечения свободных средств населения для финансирования инвестиционных щ проектов.

3. ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

МОНЕТАРНЫХ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТЬЮ.

3.1. Монетарные методы улучшения инвестиционного климата и повышения инвестиционной привлекательности региона.

3.2. Экономико-математическая модель взаимного влияния инвестиционной активности и финансовой устойчивости предприятий.

3.3. Использование монетарных инструментов в совершенствовании практики управления инвестиционными проектами.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная активность предприятий и монетарные методы ее регулирования"

Актуальность темы исследования. Недостаточные темпы роста производства продолжают оставаться проблемой в российской экономике. Эклектичная политика власти, сохранение ориентации предприятий на централизованное инвестирование, неэффективность старого инструментария территориального управления замедляют темпы экономического роста.

При этом ограниченные средства подавляющего числа предприятий региона не соответствуют масштабам задачи технического перевооружения производства и обновления номенклатуры продукции. Меры воздействия со стороны, как федеральных, так и региональных органов власти, (льготные кредиты, субсидии, пошлины на импортируемые товары и прочие меры защиты от внешней конкуренции) сохраняют сложившуюся структуру производителей, не способствуя развитию эффективных предприятий в условиях открытости внутрирегионального рынка. Очевидно, что отсутствие масштабных инвестиций консервирует технологическое отставание обрабатывающих предприятий.

Недостаток собственных средств и низкий уровень бюджетных вложений в реальный сектор экономики требует активизации процесса привлечения инвестиций из нетрадиционных источников. Попытки применения упрощённой модели монетаризма в механизмах привлечения в условиях переходной экономики резко сократили объём вложений.

Дифференциация регионов в уровнях освоения и развития производственной, непроизводственной и инфраструктурных сфер, различия природных, трудовых и прочих ресурсов определяют необходимость переноса центра формирования инвестиционной политики в регионы.

С целью рассмотрения особенностей движения инвестиционных ресурсов, процесса их создания, накопления и концентрации необходим анализ самого процесса аккумуляции, требуется выявить тенденции движения, факторы, влияющие на эти процессы и наиболее перспективные технологии регулирования рынка инвестиций региона. Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты теоретико-методологических основ формирования рациональной инвестиционной политики рассмотрены в работах отечественных и зарубежных учёных. А.Б.Идрисов, Д.Норткотт, Л.Мизес, К.Рэдхед, П.Самуэльсон исследовали вопросы повышения экономической эффективности инвестиционных проектов. В.С.Бард, В.Т.Бондарев, С.В.Валдайцев - экономический потенциал предприятий. Н.И.Белоусов, Р.Брейли, В.Н.Лифшиц, Д.С.Львов, В.Г.Садков, А.А.Фельдман, Е.Ясин - инвестиционный климат. Е.Т.Гайдар М.Фридман - регулирование экономики монетарными методами.

Вместе с тем реализация мероприятий, предусмотренных в концепции государственной политики, не обеспечила ожидаемого роста инвестиций. Это следствие не только неустойчивого состояния экономики, но и недостаточной научной проработки вопроса косвенного, монетарного регулирования инвестиционных процессов, в частности, на региональном уровне. Требуют более глубокой разработки вопросы, раскрывающие сущность и содержание инвестиционной активности в условиях переходной, трансформационной экономики, её роль и место в стимулировании экономического роста. Монетарный аспект представляется перспективным для комплексного научного исследования и выработки алгоритма модели управления инвестиционными процессами на основе учёта особенностей региона.

Возможности и параметры монетарного регулирования инвестиционной активности предприятий определили цель, задачи, объект и предмет исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в разработке теоретических основ использования монетарных принципов и инструментов регулирования инвестиционной активности предприятий.

Для достижения поставленной цели решены следующие задачи:

- исследовать теоретические и методологические основы содержания категории «инвестиционная активность» и её взаимосвязей с экономическим ростом;

- раскрыть предпосылки формирования инвестиционной активности; предложить монетарные механизмы её реализации;

- определить актуальные проблемы становления государственной системы регулирования экономики и её воздействие на инвестиционную активность предприятий;

- выявить и охарактеризовать условия, факторы и модель инвестиционной активности предприятий;

- раскрыть возможности и ограничения использования монетарных рычагов воздействия на процесс привлечения сбережений населения в качестве важного источника инвестиционных ресурсов; выявить особенности и сформулировать предпосылки формирования благоприятного инвестиционного и делового климата на мезо-уровне экономики.

Область исследования - п. 1.1. паспорта специальностей ВАК (экономические науки) - взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования, ресурсов и институциональных структур в повышении инвестиционной активности предприятий и монетарные методы её регулирования.

Объект исследования - инвестиционные процессы на предприятиях во взаимосвязи с изменениями макроэкономической ситуации в стране и регионах.

Предмет исследования - социально-экономические отношения в процессе экономического регулирования инвестиционных процессов на основе концепции и рычагов монетарной теории.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные положения экономической науки, разработанные отечественными и зарубежными учёными, научная литература по вопросам управления инвестиционными процессами, нормативные и официальные документы органов государственной власти, методические, справочные и статистические материалы.

Теоретической базой исследования послужили труды зарубежных и отечественных учёных, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, ведомственные материалы, а также материалы научно-практических конференций.

Эмпирической базой послужили: статистические данные по России и Орловской области, материалы Министерства экономического развития и торговли России, информация из периодической печати и специализированных изданий научной экономической литературы, разработки института «ВНИИГАЗ»

Научная новизна исследования состоит в разработке теоретико-методических положений и рекомендаций по использованию монетарных методов воздействия на процесс принятия инвестиционных решений для совершенствования государственной политики регулирования инвестиционной активности на микро- и мезоуровнях.

Новизна подтверждается следующими научными результатами, полученными лично автором и выносимыми на защиту: 1. Уточнено содержание категории «инвестиционная активность», как важнейшего направления деловой активности предприятия, выражающего его способность привлекать и эффективно использовать собственные и внешние инвестиционные ресурсы в целях обеспечения устойчивого экономического роста.

2. Раскрыта специфика монетарных принципов и методов стимулирования инвестиционной активности предприятий посредством:

- ограничения жёсткого административного регулирования цен рамками социально значимых товаров и услуг;

- стабилизации инфляции на уровне менее 10%;

- сокращения объёма просроченной задолженности;

- роста доступности инвестиционного кредита;

- снижения стоимости привлечения дополнительного капитала через развитие финансового рынка.

3. Определены актуальные направления государственной системы регулирования инвестиционных процессов посредством формирования благоприятного инвестиционного климата, адресной поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов, формирования систем комплексного финансирования социально-значимых инвестиционных проектов на основе гарантий бюджета, страхования инвестиционных рисков.

4. Предложены меры по активизации роли банковской системы в финансировании долгосрочных инвестиционных проектов в реальном секторе экономики посредством учреждения целевых инвестиционных банков развития и других инвестиционных институтов, установив для них стимулирующий режим финансирования инвестиций, включая сниженные норму резервирования и учётную ставку Центробанка, льготы по налогам для увеличения доли долгосрочных кредитов на инвестиционные цели.

5. Раскрыты существенные особенности регионального регулирования инвестиционной активности предприятий на основе обобщения опыта регионов-лидеров: Москвы, Московской области, Санкт-Петербурга, Орловской области. Общезначимы для всех регионов:

- создание баз данных инвестиционных проектов;

- проведение ярмарок инвестиций;

- законодательное закрепление налоговых льгот для крупных иноре-гиональных и иностранных инвесторов;

- качественное научно-экономическое и маркетинговое обоснование инвестиционных бизнес-проектов;

- подготовка инфраструктуры бизнес-площадок, технопарков, экс-пертно-консультационных центров для ускорения инвестиционных процессов.

6. Определены монетарные условия и институты трансформации сбережений населения в инвестиции. Участие физических лиц в финансировании коммерческих инвестиционных проектов возможно при строгом соблюдении следующих условий:

- превышение доходности проектов над уровнем инфляции;

- значительной выгодности инвестиционных вложений перед рентными вариантами вложений или конвертацией в валюту;

- гарантии возвратности вложений и защита от избыточных рисков;

- расширение практики паевого инвестирования через паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы и товарищества.

7. Обоснованы меры по повышению инвестиционной привлекательности региона, включая:

- привязку уровня стоимости капитала к рентабельности реального сектора рынка;

- расширение за счёт инноваций в производство возможностей внутреннего роста и расширения бизнеса;

- снижение уровня трансакционных издержек при привлечении капитала.

Теоретическое значение исследования заключается в уточнении сущности понятия и определении содержания категории «инвестиционная активность», в возможности использования научных положений и сделанных выводов в качестве теоретической базы при дальнейших исследованиях актуальных направлений оптимизации системы регионального управления, дальнейшей разработки теоретико-методических положений современной экономики России.

Практическая значимость состоит в том, что разработанная в диссертации методика и предлагаемый алгоритм модели управления инвестиционными проектами позволят адаптировать существующую структуру управления региональным инвестиционным рынком в масштабах области к условиям переходной экономики.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены в ходе научно-практических конференций: «Качество жизни населения, деловая активность и конкурентоспособность российских предприятий» (Орёл 1998 г.), «Социальное предвидение и прогнозирование как феномен социально-исторического творчества: методология, проблемы, поиски» (Белгород 1998 г.), «Качество жизни населения - основа и цель экономической стабилизации и роста». (Орёл 1999 г.), «Стимулирование производства общественной полезности - основа повышения качества жизни» (Новосибирск октября 2000 г.), «Экономический рост в России: перспективы и проблемы» Орёл, ОРАГС, февраль 2004 г.), «Социальное рыночное хозяйство и совершенствование налоговой системы России» (Орёл, апрель 2004 г.).

Основное содержание диссертации отражено в 8 опубликованных работах общим объёмом 4,5 п.л.

Структура и объём диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. Общий объём работы составляет 154 страницы машинописного текста, 4 графика, 3 диаграммы, 8 рисунков и 8 таблиц, и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Жеребенков, Сергей Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

С развитием рыночной экономики в России возрастает необходимость выбора адекватных новым условиям средств и методов работы. Полная экономическая самостоятельность промышленных предприятий делает экономический аспект инвестиций актуальным для каждого предприятия независимо от формы собственности.

Вместе с ростом в экономике Орловской области возросла инвестиционная активность предприятий региона. Основными причинами этого выступают: улучшение макроэкономических показателей, оживление деловой активности в целом по России и произведённые в регионе реальные институциональные изменения, существенно повысившие привлекательность проектов для инвесторов, что выражается в росте притока трансрегиональных инвестиций. Вместе с тем присутствует тенденция замедления темпов роста, носящего преимущественно компенсационный характер.

Основной причиной этого выступает недостаточный уровень экономической эффективности долгосрочных вложений в производство. На текущий момент проблема повышения эффективности инвестиций активно обсуждается, как экономистами - теоретиками, так и практиками. Вышло из печати достаточное количество научных публикаций, содержащих обобщённые рекомендации по управлению эффективностью финансов фирмы в переходной экономике. Однако направленность этих наработок помимо общего характера имеет максимальную направленность на предприятия непроизводственной сферы и преимущественно - для банковского сектора.

Необходимо преодолеть характерное для большинства руководителей предприятий Орловской области отношение к инвестиционному менеджменту, как к вспомогательному инструменту. Он производится нерегулярно и бессистемно, в разрозненных подразделениях и звеньях. Зачастую отсутствует взаимодействие между экономистами и производственниками.

Выполненные в диссертации исследования динамики деловой и инвестиционной активности за последние 10 лет позволили разработать научно-обоснованные рекомендации по применению монетарных принципов и инструментов государственной политики регулирования инвестиций на микро- и мезоуровнях экономики:

1. В результате проведённого анализа нами было доказано существенное влияние на экономическую целесообразность инвестиционных решений монетарных принципов и инструментов макроэкономической политики государства, таких как уровень инфляции, темпы роста объёма денежной массы и их соответствие потребностям экономики, размер ставки по кредиту.

В этой связи в работе обоснована необходимость перехода к преимущественному использованию монетарных рычагов регулирования инвестиционной активности предприятий при ограничении административного регулирования преимущественно рамками производства социально-значимых товаров и услуг, как более соответствующих современному состоянию и перспективам развития экономики России.

2. Ограниченность бюджетных инвестиций и собственных инвестиционных ресурсов предприятий, не соответствующая растущей потребности в них экономики области и России в целом, должна преодолеваться за счёт сокращения разрыва между валовым объёмом сбережений всех субъектов экономики и суммарными инвестициями через систему экономических стимулов.

В работе сбережения, не используемые на цели инвестирования рассматриваются как источник подавленной инфляции в связи с чем предложены меры по стимулированию привлечения средств банков в виде долгосрочных инвестиционных кредитов, а также исследованы условия трансформации сбережений населения, в том числе конвертированные в иностранную валюту, в инвестиционные ресурсы.

3. С учётом специфики монетарных принципов и методов стимулирования инвестиционной активности на мезоуровне целесообразно для обеспечения устойчивого экономического роста сочетать либеральную политику ценообразования с контролем уровня инфляции путём оправданного регулирования цен естественных монополий.

Следует отметить, что директивное установление цены производится, как правило, на основе затрат и следовательно стимулирует предприятие к повышению издержек. Сокращение объёма цен, устанавливаемых затратным методом стимулирует производителя к внедрению ресурсосберегающих технологий.

4. Совершенствование государственной системы регулирования инвестиционных процессов и формирования благоприятного инвестиционного климата должно включать в себя программу по информационному обеспечению потенциальных инвесторов, законодательную защиту прав собственности и развитие инвестиционной инфраструктуры.

Наиболее значимым выступает вопрос гарантий целевого использования средств инвесторов и гарантий возвратности вложений.

5. Повышение инвестиционной привлекательности предприятия необходимо реализовать через повышение качества менеджмента, включая качественное научно-экономическое и маркетинговое обоснование инвестиционных проектов. Необходимо увязывать уровень рентабельности и стоимость финансового капитала с превышением доходности реализуемых проектов над уровнем инфляции и расширением бизнеса не только за счёт экстенсивных источников, но и через внедрение инноваций.

В работе предлагается также алгоритм эффективного управления инвестиционными проектами, который предусматривает анализ монетарной политики в блоке анализа благоприятности экономической ситуации, как существенный компонент формирования стратегии развития предприятия. Применение данного алгоритма рассматривается в работе прежде всего как средство совершенствования существующих систем управления предприятием в направлении развития системы инвестиционного менеджмента.

Внедрение предлагаемых рекомендаций, вытекающих из результатов исследования будет способствовать повышению инвестиционной активности предприятий и их финансовой состоятельности, что позволит решить задачу обеспечения устойчивого роста экономики России.