Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла"

КАЛУГИН ИВАН АНДРЕЕВИЧ

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ В РАЗЛИЧНЫХ ФАЗАХ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА

Специальность: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление

инновациями)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

- 8 ДЕК 2011

Санкт-Петербург - 2011

005003866

Работа выполнена на кафедре «Национальная экономика» Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный политехнический университет».

НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ:

ОФИЦИАЛЬНЫЕ ОППОНЕНТЫ:

Заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор Градов Александр Павлович

доктор экономических наук, профессор Козлов Александр Владимирович

кандидат экономических наук Убель Станислав Витольдович

ВЕДУЩАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ Санкт-Петербургский филиал Государственного

университета - Высшей школы экономики

Защита состоится «22» декабря 2011 г. в 14:00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.229.23 при ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный политехнический университет» по адресу: 195251, Санкт-Петербург, ул. Политехническая, д.29, III уч. корпус, ауд. 506

С диссертацией можно ознакомиться в фундаментальной библиотеке ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный политехнический университет»

Автореферат разослан «J?/ » ноября 2011 года

Ученый секретарь

диссертационного совета

доктор экономических наук, профессор

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

А|стуалы10сть темы исследования. Инвестиционная стратегия промышленного предприятия, направленная на его инновационное развитие в различных фазах экономического цикла, должна различаться не только в использовании инвестиционных средств, но и в их привлечении. При достаточной проработанности первого аспекта возникает ситуация, когда предприятие не может привлечь потенциального инвестора и, соответственно, не может реализовать собственную инновационную и инвестиционную стратегию. Это приводит к утрате позиций предприятия на рынке из-за снижения его инновационной активности.

Особенно явно проблема проявляется в фазе рецессии, когда большинство потенциальных инвесторов предприятия меняют критерии оценки его инвестиционной привлекательности. Предприятиям следует переосмыслить собственную инвестиционную стратегию, чтобы она оставалась актуальной в различных фазах экономического цикла и способствовала их инновационному развитию.

Целью диссертации является исследование проблем инвестиционной стратегии промышленного предприятия, направленной на его инновационное развитие в условиях цикличности развития экономики, и разработка методического подхода к формированию стратегии в различных фазах экономического цикла.

В соответствии с данной целью, в диссертационном исследовании были решены следующие задачи:

1. Определение роли и места инвестиционной стратегии в экономической стратегии промышленного предприятия и выявление недостаточно исследованных проблем;

2. Выявление внешних и внутренних факторов, влияющих на формирование инвестиционной стратегии промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла страны и этапах жизненного цикла предприятия;

3. Выявление и классификация потенциальных инвесторов промышленного предприятия, определение предпочтительных условий взаимодействия;

4. Разработка пришитое и методических рекомендаций по формированию инвестиционной стратегии направленной на инновационное развитие в условиях цикличности экономики;

5. Разработка алгоритма формирования предпочтительной инвестиционной стратегии промышленного предприятия, учитывающей фазу экономического цикла страны, этап жизненного цикла предприятия, степень агрессивности предполагаемых инноваций, параметры и критерии выбора инвестора;

6. Апробация разработанного алгоритма на промышленных предприятиях - объектах исследования.

Объектом исследования являются предприятия, формирующие инвестиционную стратегию, направленную на инновационное развитие, и потенциальные инвесторы, функционирующие в сложившейся инвестиционной инфраструктуре.

Предметом исследования является выявление, анализ и разрешение проблем обеспечения инновационного развития предприятий необходимыми инвестициями в условиях цикличности развития экономики.

Степень разработанности проблемы. Анализ результатов исследований проблемы формирования инвестиционной стратегии предприятия показал, что основное внимание зарубежных авторов обращается на проблемы инвестиций с позиций фондового рынка и управления портфелем ценных бумаг (Брейли Р., 2004; Фабоцци Ф., 2000), а российских - на проблемы реальных инвестиций и методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. (Лахметкина Н.И., 2006). Поэтому в диссертации предпринята попытка комплексно исследовать процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия, направленной на его инновационное развитие в условиях цикличности развития экономики.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам инвестиционной и инновационной стратегий предприятия, методам оценки инвестиционной привлекательности, принципам принятия управленческих решений в условиях цикличности экономического развития.

Научные результаты и их новизна.

1. Выявлены предпосылки дестабилизации экономики страны при формировании «финансовых пузырей» в кредитовании реального сектора и на фондовом рынке, в том числе асимметричность рисков заемщика и заимодавца, а также рост числа неквалифицированных инвесторов;

2. Предложена разветвленная схема инвестиционной инфраструктуры промышленного предприятия, отличающаяся конкретизацией влияния каждого элемента этой схемы на инвестиционный процесс;

3. Сформулирована концепция инвестиционной стратегии предприятия, сочетающая в себе активную и пассивную части для достижения целей инновационного развития и отличающаяся дифференциацией инвестиционной стратегии по степени инновационной агрессивности, ориентацией на предпочтительных инвесторов в условиях цикличности экономики, а также согласованием экономических интересов

предприятия и инвесторов;

4. Разработаны методика и инструментарий классификации потенциальных инвесторов, отличающиеся возможностью определить степень соответствия профиля деятельности предприятия экономическим целям инвесторов;

5. Составлены матрицы возможных вариантов инвестиционной стратегии, направленной на инновационное развитие, отличающиеся увязкой фазы экономической цикла, этапов жизненного цикла предприятия и его принадлежности к стратегически важным отраслям промышленности;

6. Выявлены ключевые факторы анализа для потенциального инвестора при принятии решения об инвестировании, предложена дискретная функция принятия решения об инвестировании, отличающаяся дифференцированным анализом факторов;

7. Предложена схема взаимосвязей значимых для инвестора факторов, отличающаяся возможностью корректировки деятельности предприятия при выявлении несоответствия отдельных ключевых факторов инновационной политике предприятия и требованиям предпочтительного инвестора;

8. Разработан алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности, формализующий соотнесение активной и пассивной частей стратегии и включающий в себя рекомендации по формированию пассивной части инвестиционной стратегии.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования. На основе положений диссертации разработаны методические рекомендации для менеджмента по формированию и реализации инвестиционной стратегии предприятия, направленной на инновационное развитие в различных фазах экономического цикла, включающие набор паттернов и алгоритм формирования инвестиционной стратегии, ориентированной на предпочтительного потенциального инвестора.

Степень достоверности результатов исследования. Достоверность результатов исследования подтверждается глубоким анализом литературных источников, а также анализом значительного массива статистической информации, характеризующей инвестиционные и инновационные процессы в фазе рецессии и подъема.

Апробация результатов исследования. Основные положения теоретической части и практических рекомендаций были представлены автором в публикациях в научных сборниках, входящих в список ВАК, а также в коллективной монографии кафедры национальной экономики СПбГПУ, посвященной управлению конкурентными преимуществами в условиях цикличности развития экономики.

Разработанные в диссертации методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии были экспериментально апробированы на предприятиях -объектах исследования.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 5 печатных листов, в том числе 3,5 печатных листа - в отдельной авторской главе коллективной монографии кафедры национальной экономики СПбГПУ «Цикличность развития экономики и управление конкурентными преимуществами», а также три публикации в изданиях, рекомендованных Перечнем ВАК.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, четырех глав основного текста, заключения, списка использованных источников (85 наименований) и приложений. Основной текст изложен на 176 страницах, содержит 11 таблиц, 39 рисунков.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ 1. Предпосылки дестабилизации экономики страны при формировании «финансовых пузырей» в кредитовании реального сектора и на фондовом рынке

На протяжении второй половины девятнадцатого и всего двадцатого века «финансовые пузыри» являлись «спусковыми крючками» подъема и рецессии в экономике. Надувание различного рода пузырей, а затем их резкое схлопывание знаменовали собой окончание агрегированной фазы подъема и начало фазы рецессии. Предпосылки надувания финансового пузыря в кредитовании в России представлены с использованием гипотезы финансовой нестабильности Мински. (Мтяку Н.Р., 1977).

Отличием условий отечественной экономики от описанных в работе Мински является ускоренная дестабилизация экономического развития за счет ассиметричного снижения рисков заемщика и заимодавца, обусловленного законодательной системой РФ (рис.1).

11 I' 1

Рис. 1. Гипотеза финансовой нестабильности Мински, интерпретированная для условий РФ.

Точка А' (характеризующая фактическую величину производственных мощностей, купленных предприятием и их фактическую стоимость с учетом факта внешних заимствований) смещается не параллельно оси абсцисс, а приближается к ней, что сопровождается не только ростом уровня равновесных инвестиций, но и сокращением их стоимости, то есть - к ускоренному «раскручиванию позитивной спирали» в экономике.

2. Анализ сложившейся инвестиционной инфраструктуры промышленного предприятия и предлагаемый подход к формированию инвестиционной стратегии

предприятия

Сложившаяся инвестиционная инфраструктура включает два не связанных между собой комплекса, обеспечивающих и обслуживающих реализацию инвестиционных процессов в стране. В силу разобщенности элементов и асимметричности информации она не способна обеспечить благоприятные условия для эффективной инвестиционной деятельности, вследствие чего необходимо переориентировать инвестиционную стратегию па взаимодействие с предпочтительным для предприятия инвестором.

В диссертации предлагается комплексный подход к инвестиционной стратегии предприятия, учитывающий в равной мере аспекты привлечения и использования средств в зависимости от текущей фазы экономического цикла страны и этапа жизненного цикла предприятия (рис.2).

Рис.2. Предлагаемый вариант комплексного подхода к инвестиционной стратегии предприятия Основой классификации реальных инвестиций предлагается считать степень агрессивности инноваций, на реализацию которых нацелены рассматриваемые инвестиционные проекты. Она напрямую воздействует на объем и срок требуемых инвестиций, что становится основой для выбора предприятием предпочтительного инвестора.

3. Паттерн инвестора, классификация инвесторов и паттерн предприятия

Для согласования интересов предприятия и инвестора в диссертации предлагается два паттерна, с помощью которых становится возможным определить степень согласованности стратегических целей инвестора и предприятия. Паттерн инвестора позволяет предприятию выбрать предпочтительного для него инвестора на основе сопоставления собственных стратегических целей развития целям инвестора. Паттерн предприятия позволяет инвестору произвести первичную оценку степени предпочтительности предприятия для реализации заявленного им инвестиционного проекта (рис. 3 и рис. 4).

Ереймшшилиш

¡иршш

шиеаироипи

Мамим шиюч/роапи

иное) повашю

Через лыотыя посдабгащ Через пршш итесгоров. «V

ОрвяпаАдцарвл [шщва домдаосп.

у

у' Нащииую

Через Елохешнащня/ ЕШКТШ оргажшу.й Д' Ехвынн средствам

Рис.3. Паттерн потенциального инвестора

Потенциальные инвесторы были объединены в три группы: стратегические, тактические и случайные. Основой для классификации послужили требования, предъявляемые к объекту инвестирования и предпочтительные сроки взаимодействия с предприятием.

Форма собственности Частное «. тредтриятие Частное тредтриятие с ИЙОБфЭТНЫН гапиталой^ Частное тредтриятие с государственным участием Государственное тредгриятие

Размер тредтриятия Микро-бизнес Малый бизнес Среднийбцзй?с Крупный бизнес

У

Срокработы Менее 1гсда МенееЗлет •¿¡¿енееЮлет Свыше 10 лет

Результаты деятельности ЧП<0,ЧА<0 ЧП<0,ЧА>0 ЧП>0,ЧА<0

_________

Прозрачность бизнеса Менее30% Менее 70%- —Бопёе70% 100%

У

Потребители гродугции Частныелица ЛЛ&пкие фЗДф&ЯГИЯ Крупные тредгриятия Экспорт

Степень инновационное™ инвестиционной стратег» Отсутствует Приростная стратегия Улучшающая стратегия Прорывная стратегия

Рис.4. Паттерн предприятия

4. Матрицы возможных вариантов инвестииионной стратегии предприятия

Для выбора предпочтительных вариантов вложения средств предложены матрицы активной и пассивной частей инвестиционной стратегии, позволяющие руководству предприятия оценить весь комплекс направлений инвестиционной стратегии, направленной на инновационное развитие в различных фазах экономического цикла (рис. 5), а также учесть зависимость этой стратегии от принадлежности предприятия к стратегически важным для государства отраслям (рис. 6). Особое значение для выбора инвестиционной стратегии предприятия имеют параметры инноваций, на которые существует спрос в той или иной фазе экономического цикла. Если для потребителя инноваций первостепенным является возможность удовлетворять новые потребности, то для предприятия - изготовителя новой продукции (процесса), которое формирует свою инвестиционную стратегию, в первую очередь важна степень агрессивности этих инноваций, то есть степень необходимого изменения своего стратегического потенциала, и как следствие - величина инвестиций и надежность привлекаемого инвестора. Таким образом, инвестиционная стратегия также как и инновации может быть «приростной», «усовершенствованной» или «прорывной».

Фаза экономического цикла

Подъем Рецессия

Фаза жизненного цикла предприятия Детство Приростная инвестиционная стратегия Улучшающая инвестиционная стратегия (новые характеристики продукции) Прорывная инвестиционная стратегия (новая продукция) Улучшающая инвестиционная стратегия (сокращение характеристик продукции)

Юность Приростная инвестиционная стратегия Улучшающая инвестиционная стратегия Прорывная инвестиционная стратегия (новый технологический уклад) Улучшающая инвестиционная стратегия (сокращение характеристик продукции)

Зрелость Приростная инвестиционная стратегия Улучшающая инвестиционная стратегия Прорывная инвестиционная стратегия (новый технологический уклад) Агрессивный инвестиционный портфель Улучшающая инвестиционная стратегия (сокращение характеристик продукции) Консервативный инвестиционный портфель

Старость Улучшающая инвестиционная стратегия Агрессивный инвестиционный портфель Консервативный инвестиционный портфель

Рис.5. Матрица активной части инвестиционной стратегии

Принадлежность предприятия к стратегически важным отраслям

Принадлежит Не принадлежит

Внутренние источники

Детство финансирования; Внутренние источники

Привлечение «стратегических инвесторов». финансирования.

Внутренние источники Внутренние источники

В финансирования; финансирования;

р к Юность Привлечение «стратегических Привлечение «тактических

а с инвесторов»; инвесторов»;

У а. с Мезонинное кредитование. Мезонинное кредитование.

в Внутренние источники

3 финансирования; Внутренние источники

и 9 ^ Зрелость Привлечение «тактических инвесторов»; финансирования; Привлечение «тактических

Привлечение «стратегических инвесторов».

Я {Л «в е инвесторов».

Внутренние источники финансирования;

Старость Привлечение «тактических инвесторов»; Привлечение «стратегических инвесторов». Внутренние источники финансирования;

Рис. 6. Матрица зависимости инвестиционной стратегии от принадлежности предприятия к стратегически важньш отраслям

5. Принятие инвестором решения об инвестировании на основании анализа ключевых

факторов

На основе анализа массива заявок на финансирование инвестиционных проектов в диссертации выявлены ключевые факторы, влияющие на решение инвестора об удовлетворении этих заявок. Выявленные ключевые факторы можно условно разделить на приоритетные (требующие строгого соответствия требованиям инвестора) и значимые, по которым допустимы отклонения от требуемых значений. Предложена математическая интерпретация принятия решения об удовлетворении заявки на инвестирование или отказе от инвестирования, представленная на схеме (рис. 7):

Ключевые «Ьактоиы

Приоритетные *■

Значимые

Пусть - ьтый приоритетный ключевой фактор, тогда аП - требования, выдвигаемые инвестором к значению ¡-того приоритетного ключевого фактора

0) - .¡-тын значимый ключевой фактор, тогда ЬО] -множество предпочтительных для инвестора значений ]-того значимого ключевого фактора

па И=1

п, С] = I

И! = О

Нот 01 =0

Степень риска, приемлемую для инвестора, мы предлагаем считать константой, которая влияет на области допустимых значений значимых ключевых факторов. Они устанавливаются каждым инвестором отдельно в зависимости от анализа текущей ситуации и профиля деятельности инвестируемого предприятия.

^ = С, = 1 31.] Л П, С} <1

1=1

1=1

Рис. 7. Принятие решения об инвестировании на основании анализа ключевых факторов

6. Схема взаимосвязи значимых для инвестора факторов

Для корректировки предприятием параметров текущей деятельности при выявлении несоответствия значения ключевых параметров требованиям инвестора в диссертации предложены две схемы значимых для инвестора факторов, влияющих на анализируемые ключевые факторы. Представлена схема укрупненных блоков значимых для инвестора факторов (рис. 8), в которой анализируется степень возможного воздействия на них предприятия. Также представлена подробная схема всех 70-и факторов, влияющих на принятие инвестором решения об инвестировании (рис. 9). В случае отрицательного решения инвестора инвестировать тот или иной инновационный проект предприятие получает возможность с помощью этой схемы выявить причины отрицательного решения инвестора, исследуя комплекс обратных связей, и принять решение об усилении инвестиционной привлекательности предприятия в целом, либо привлекательности того или иного конкретного инновационного проекта, являющегося объектом инвестирования.

•Экономическая ситуация

Невоздействуемые «состоит«отрасли

•Инвестиционная инфраструктура „ гРеоутацншшый профиль

Воздеиствуемые на «фп««.™»« •„.,. стратегическом

V О О В И Р »Степень агресщв*шсти инноваций

* " • Конкурентоеп особн ость предо рнятая

♦Аффилированностъ с инвертором

♦Финансовое состояние инвестора

ВоздеЙСТвуемые на •Стратегические цели инвестора

♦Открытость предприятия

тактическом УрОВНе.Иикстационный проект

Рис. 8. Схема классификации укрупненных блоков значимых для инвестора факторов по степени воздействия на них предприятия

Чист_Диск__Дох

Внутр_Норм_Приб

X

Инд_Рент

Дисконт_Срок_Окуп

К

Точка_Безуб

Ур_Дох

Р6ор_Кред_Зад |

Прав_Норм_Соотв

Решение об инвестировании

Страт Цел ДС Соотв

Афф_Инв

]

Плат _Дисц_Пр_Со6

Срок_Раб_Пред

Срок_Пред

__^ Г к 1

I Рес Кол ~П '] Плат_Дисц_7ек_Со6 И Плат Дисц_Тек .Пред 1 ♦ >| °6ор-С°6

Тред Ь £

„----] Связ_Пред

Приб^Пред

| ИздПред |----------

.....Г

ггт:

Ур_Огкр_Т1ред

Кред_Рейт_Пред

Выр_Пред

И

Обор_Зай_Кап

Обор_Деб_Зад

Цен_Рес_Сокр

Пот_Сокр_Изд

Цен_Рес_Рост

Сокр^ЗСР

^Рес | | ^

Н.

ис

Спрос [_л Цен Прод Рост

Рост_СЗХ

А

Сокр_СЗХ

Цен_Прод_Сокр

ЖЦП_Рожд

ЖЦП_Рост

ЖЦП_Зрел

ЖЦП_Стар

Сокр_Рын_Рес

Иов Рын Сбыт

5

ьС

Кред_Рейт__Инв

Альтерн__Кол

Альте рн_Дох

ЖЦО_Под

ЖЦО_Стаг

—С

3аим_0тр

Инфл_Потр

Инфл_Г1ра

-Г

Со к р_Ры н__Сб ыт

»1 Кред_Рейт

Ноа Тоа Зам

7. Алгоритм формирования инвестиционной стратегии промышленного предприятия

Алгоритм формирования инвестиционной стратегии промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла (рис.10) основывается на базовых принципах, изложенных в диссертации, таких как выбор предпочтительного инвестора исходя из степени агрессивности инноваций, реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия и согласование интересов инвестора и предприятия. Алгоритм включает в себя разработанный инструментарий для реализации предложенного подхода к формированию инвестиционной стратегии, ориентированной на инновационное развитие предприятия:

Рис. 10. Разработанный алгоритм формирования инвестиционной стратегии

- 15-

8. Результаты апробации положений диссертационного исследования на промышленных предприятиях

Для доказательства практической приемлемости изложенного в диссертации подхода к формированию инвестиционной стратегии была проанализирована деятельность двух промышленных предприятий Санкт-Петербурга. Одно из них формировало собственную инвестиционную стратегию по традиционной схеме, другое - с учетом разработанных в диссертации положений.

Результаты апробации показали, что активная часть инвестиционной стратегии Предприятия 1 в фазе роста была основана на экспансии на рынке путем слияния и поглощения действующих компаний, то есть представляла собой приростную инвестиционную стратегию, не требующую изменений стратегического потенциала предприятия (СПП), поскольку товарная стратегия предприятия не была ориентирована на инновации, в результате чего была утрачена конкурентоспособность продукции, снизился спрос на нее, сократилась выручка. Предприятие 2 ориентировалось на модернизацию собственного производства, реализовывало энергосберегающие программы, позволяющие ему повысить эффективность производства интенсивными методами, то есть придерживалось улучшающей инвестиционной стратегии, требующей внесения изменений некоторых элементов СПП. О результатах принятых Предприятием 1 и Предприятием 2 стратегических решений можно судить по тому факту, что свою инвестиционную стратегию Предприятие 1 ориентировало на поддержание общей инвестиционной привлекательности без учета степени инновационности собственной деятельности. Предприятие 2 сосредоточило свое внимание на выборе предпочтительных инвесторов для реализации собственной инновационной политики. Кроме того, Предприятие 1 выбирало инвестора, исходя из параметров текущей деятельности, то есть вместо согласования собственных интересов с интересами инвестора было вынуждено следовать жестким требованиям этого инвестора в фазе рецессии. Это привело Предприятие 1 на грань банкротства.

Реализация предложенного в диссертации алгоритма фактически была осуществлена на Предприятии 2, в то время как Предприятие 1 не использовало его для принятия решения об инвестиционной стратегии. Основным отличием инвестиционной стратегии Предприятия 2, позволившим ему избежать существенного ухудшения финансового состояния в фазе рецессии, является рекомендованный в диссертации подход к согласованию интересов предприятия и инвестора. Прозрачность и финансовая устойчивость деятельности позволяют ему выбирать предпочтительного инвестора, согласовывать собственные интересы с его экономическими интересами и совместно решать возникающие проблемы и поставленные задачи.

9. Основные выводы и результаты диссертационного исследования

1) Инвестиционная стратегия, направленная на инновационное развитие, должна рассматриваться как неотъемлемая составляющая экономической стратегии предприятия, обеспечивающая реализацию этой стратегии на долгосрочном периоде целями и средствами;

2) Содержанием инвестиционной стратегии предприятия является не только поиск вариантов инвестирования, но и методов привлечения инвестиционных ресурсов для достижения целей инновационной политики предприятия в условиях цикличности развития экономики;

3) Основными проблемами, возникающими в процессе формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности экономики, являются проблемы привлечения инвестиционных ресурсов, а также выбора предпочтительных инвесторов для реализации инновационных проектов в разных фазах экономического цикла;

4) В условиях негативного влияния сложившейся инвестиционной инфраструктуры на реализацию инвестиционных процессов, в диссертации предложено переориентировать инвестиционную стратегию предприятия на конкретных инвесторов, долгосрочные взаимоотношения с которыми наиболее перспективны для предприятия;

5) Выбор предпочтительного инвестора основывается на согласовании его экономических интересов и целей инновационной политики предприятия, выраженными в предполагаемой к реализации инвестиционной стратегии;

6) Выявленные ключевые и значимые для инвестора факторы, на основании которых принимается решение об инвестировании, включены в схему причинно-следственных связей, позволяющую анализировать обратные связи и определять причины несоответствия заявки на инвестирование инновационного проекта предприятия экономическим интересам инвестора и при необходимости корректировать параметры деятельности предприятия;

7) Разработанный алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности, структурирует предложенный в диссертации подход к формированию инвестиционной стратегии, обеспечивающей достижение стратегических целей инновационной политики;

8) Апробация основных положений диссертации на промышленных предприятиях Санкт-Петербурга подтвердила практическую приемлемость разработанной в диссертации концепции формирования инвестиционной стратегии предприятия.

-17-

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ

РАБОТАХ:

1. Калугин И.А. Выбор промышленным предприятием предпочтительного инвестора в различных фазах экономического цикла // Научно-технические ведомости СПбГПУ. - 2011. - №3(116). - СПб: Изд-во Политехнического ун-та, 2011.-С.125-129.

2. Калугин И.А. Развитие «позитивной спирали» в кредитовании в России // Научно-технические ведомости СПбГПУ. - 2011. - №1(114). - СПб: Изд-во Политехнического ун-та, 2011. - С.196-199.

3. Калугин И.А. Инвестиционная стратегия предприятия в условиях цикличности развития экономики // Научно-технические ведомости СПбГПУ. - 2010. -№6(112). - СПб.: Изд-во Политехиического ун-та, 2010. - С.162-165.

4. Калугин И. А. Глава 14. Инвестиционная стратегия предприятия в фазах рецессии и роста экономического цикла// Цикличность развития экономики и управление конкурентными преимуществами / Под ред. А. П. Градова. - СПб: Изд-во: Полторак, 2011.-С.822-882.

5. Калугин И. А. Обеспечение устойчивости предприятия в разных фазах экономического цикла // Сборник научных трудов по материалам межвузовской научно-практической конференции. - СПб: Изд-во Политехнического университета, 2010.-С. 104-109.

6. Калугин И.А. Инвестиционная инфраструктура промышленных предприятий в России в условиях экономического кризиса // Экономические реформы в России. -СПб: Изд-во Политехнического ун-та, 2009. - С.136-143.

Подписано в печать 17.11.2011. Формат 60x84/16. Печать цифровая. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 100. Заказ 8366Ь.

Отпечатано с готового оригинал-макета, предоставленного автором, в типографии Издательства Политехнического университета. 195251, Санкт-Петербург, Политехническая ул., 29. Тел.:(812)550-40-14 Тел./факс: (812) 297-57-76

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Калугин, Иван Андреевич

Введение.

Глава 1. Цикличность развития экономики.

1.1. Формирование теории экономических циклов.

1.2. Классификация теорий цикличности.

1.3. Принципы антициклического регулирования экономики.

1.4. Анализ рецессии 2008 - 2010 годов в отечественной экономике.

1.5. Взаимодействие «позитивной» и «негативной» спирали в цикличности развития экономики.

1.6. Цикличность развития предприятия.

Выводы по Главе 1.

Глава 2. Инвестиционная стратегия.

2.1. Эволюция понятия инвестиции.

2.2. Классификация и структура инвестиций.

2.3. Инвестиционная деятельность.

2.4. Роль инвестиционной стратегии в экономической стратегии предприятия.

2.5. Формирование инвестиционной стратегии предприятия.

2.5.1. Формирование пассивной части инвестиционной стратегии.

2.5.2. Формирование активной части инвестиционной стратегии.

2.5.3. Связь инвестиционной стратегии с инновационной активностью предприятия.

2.6. Эффективность инвестиционной стратегии.

Выводы по Главе 2.

Глава 3. Формирование инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности.

3.1. Воздействие цикличности на инвестиционную деятельность предприятия.

3.2. Влияние инвестиционной инфраструктуры на инвестиционную деятельность предприятия.

3.3. Классификация потенциальных инвесторов для предприятия.

3.4. Сегментация предприятий в условиях нестабильности внешней среды.

3.5. Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в условиях цикличности.

3.6. Схема факторов, влияющих на принятие инвестором решения об инвестировании.

3.7. Алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Выводы по Главе 3:.

Глава 4. Апробация изложенных в работе положений.

4.1. Сравнительный анализ инвестиционной стратегии предприятий.

4.2. Инвестиционный паспорт.

Выводы по результатам апробации:.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла"

Актуальность темы исследования. Инвестиционная стратегия промышленного предприятия, направленная на его инновационное развитие в различных фазах экономического цикла, должна различаться не только в использовании инвестиционных средств, но и в их привлечении. При достаточной проработанности первого аспекта возникает ситуация, когда предприятие не может привлечь потенциального инвестора и, соответственно, не может реализовать собственную инновационную и инвестиционную стратегию. Это приводит к утрате позиций предприятия на рынке из-за снижения его инновационной активности.

Особенно явно проблема проявляется в фазе рецессии, когда большинство потенциальных инвесторов предприятия ужесточают критерии оценки его инвестиционной привлекательности. Предприятиям следует переосмыслить собственную инвестиционную стратегию, чтобы она оставалась актуальной в различных фазах экономического цикла и способствовала их инновационному развитию.

Целью диссертации является исследование проблем инвестиционной стратегии промышленного предприятия, направленной на его инновационное развитие в условиях цикличности развития экономики, и разработка методического подхода к формированию стратегии в различных фазах экономического цикла.

В соответствии с данной целью, в диссертационном исследовании были решены следующие задачи:

1) Определение роли и места инвестиционной стратегии в экономической стратегии промышленного предприятия и выявление недостаточно исследованных проблем;

2) Выявление внешних и внутренних факторов, влияющих на формирование инвестиционной стратегии промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла страны и этапах жизненного цикла предприятия;

3) Выявление и классификация потенциальных инвесторов промышленного предприятия, определение предпочтительных условий взаимодействия;

4) Разработка принципов и методических рекомендаций по формированию инвестиционной стратегии направленной на инновационное развитие в условиях цикличности экономики;

5) Разработка алгоритма формирования предпочтительной инвестиционной стратегии промышленного предприятия, учитывающей фазу экономического цикла страны,' этап жизненного цикла предприятия, степень агрессивности предполагаемых инноваций, параметры и критерии выбора инвестора;

6) Апробация разработанного алгоритма на промышленных предприятиях -объектах исследования.

Объектом исследования являются предприятия, формирующие инвестиционную стратегию, направленную на инновационное развитие, и потенциальные инвесторы, функционирующие в сложившейся инвестиционной инфраструктуре.

Предметом исследования является выявление, анализ и разрешение проблем обеспечения инновационного развития предприятий необходимыми инвестициями в условиях цикличности развития экономики.

Степень разработанности проблемы. Анализ результатов исследований проблемы формирования инвестиционной стратегии предприятия показал, что основное внимание зарубежных авторов обращается на проблемы инвестиций с позиций фондового рынка и управления портфелем ценных бумаг (Брейли Р., 2004; Фабоцци Ф., 2000), а российских - на проблемы реальных инвестиций и методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. (Лахметкина Н.И., 2006). Поэтому в диссертации предпринята попытка комплексно исследовать процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия, направленной на его инновационное развитие в условиях цикличности развития экономики.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам инвестиционной и инновационной стратегий предприятия, методам оценки инвестиционной привлекательности, принципам принятия управленческих решений в условиях цикличности экономического развития.

Научные результаты и их новизна.

1) Выявлены предпосылки дестабилизации экономики страны при формировании «финансовых пузырей» в кредитовании реального сектора и на фондовом рынке, в том числе асимметричность рисков заемщика и заимодавца, а также рост числа неквалифицированных инвесторов;

2) Предложена разветвленная схема инвестиционной инфраструктуры промышленного предприятия, отличающаяся конкретизацией влияния каждого элемента этой схемы на инвестиционный процесс;

3) Сформулирована концепция инвестиционной стратегии предприятия, сочетающая в себе активную и пассивную части для достижения целей инновационного развития и отличающаяся дифференциацией инвестиционной стратегии по степени инновационной агрессивности, ориентацией на предпочтительных инвесторов в условиях цикличности экономики, а также согласованием экономических интересов предприятия и инвесторов;

4) Разработаны методика и инструментарий классификации потенциальных инвесторов, отличающиеся возможностью определить степень соответствия профиля деятельности предприятия экономическим целям инвесторов;

5) Составлены матрицы возможных вариантов инвестиционной стратегии, направленной на инновационное развитие, отличающиеся увязкой фазы экономической цикла, этапов жизненного цикла предприятия и его принадлежности к стратегически важным отраслям промышленности;

6) Выявлены ключевые факторы анализа для потенциального инвестора при принятии решения об инвестировании, предложена дискретная функция принятия решения об инвестировании, отличающаяся дифференцированным анализом факторов;

7) Предложена схема взаимосвязей значимых для инвестора факторов, отличающаяся возможностью корректировки деятельности предприятия при выявлении несоответствия отдельных ключевых факторов инновационной политике предприятия и требованиям предпочтительного инвестора;

8) Разработан алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности, формализующий соотнесение активной и пассивной частей стратегии и включающий в себя рекомендации по формированию пассивной части инвестиционной стратегии.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования. На основе положений диссертации разработаны методические рекомендации для менеджмента по формированию и реализации инвестиционной стратегии предприятия, направленной на инновационное развитие в различных фазах экономического цикла, включающие набор паттернов и алгоритм формирования инвестиционной стратегии, ориентированной на предпочтительного потенциального инвестора.

Степень достоверности результатов исследования. Достоверность результатов исследования подтверждается глубоким анализом литературных источников, а также анализом значительного массива статистической информации, характеризующей инвестиционные и инновационные процессы в фазе рецессии и подъема.

Апробация результатов исследования. Основные положения теоретической части и практических рекомендаций были представлены автором в публикациях в научных сборниках, входящих в список ВАК, а также в коллективной монографии кафедры национальной экономики СПбГПУ, посвященной управлению конкурентными преимуществами в условиях цикличности развития экономики.

Разработанные в диссертации методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии были экспериментально апробированы на предприятиях - объектах исследования.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 5 печатных листов, в том числе 3,5 печатных листа - в отдельной авторской главе коллективной монографии кафедры национальной экономики СПбГПУ «Цикличность развития экономики и управление конкурентными преимуществами», а также три публикации в изданиях, рекомендованных Перечнем ВАК.

Структура диссертации.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, обозначаются поставленные цели и задачи, предмет и объект исследования, оценивается степень разработанности проблемы, определяется теоретическая и методологическая основа исследования, обозначаются научные результаты и их новизна, практическая значимость, достоверность и апробация результатов диссертационного исследования, приводится объем публикаций по теме диссертации, указывается структура диссертации и определяются основные положения, выносимые на защиту.

В первой главе диссертации анализируются исторические аспекты формирования теории цикличности в экономике; приводится классификация и характеристика теорий цикличности; исследуется структура экономического цикла; анализируются причины, течение и последствия рецессии 2008 - 2010 годов в отечественной экономике для промышленных предприятий; анализируются предпосылки раскручивания нового витка «позитивной» спирали по мере выхода экономики из фазы рецессии и выявляется его воздействие на инвестиционную стратегию предприятия; исследуются проблемы цикличности в развитии самого предприятия и их воздействие на его стратегические цели.

Во второй главе анализируются исторические аспекты формирования инвестиционной теории; рассматривается существующая в литературе классификация инвестиций; исследуются аспекты инвестиционной деятельности предприятия; анализируется роль инвестиционной стратегии предприятия и её взаимосвязь с другими видами стратегий; выявляются и анализируются пассивная и активная части инвестиционной стратегии, разрабатывается классификация инвестиционной стратегии по степени агрессивности инноваций, реализацию которых она обеспечивает; исследуются существующие методы оценки эффективности инвестиционной стратегии предприятия; анализируется связь эффективности инвестиционной стратегии предприятия с её инновационной активностью.

В третьей главе анализируется воздействие цикличности на инвестиционную деятельность предприятия; критически анализируется инвестиционная инфраструктура промышленного предприятия и выявляются параметры этой инфраструктуры, негативно влияющие на инвестиционные процессы в экономике; выдвигается и обосновывается гипотеза о необходимости дифференциации инвестиционной стратегии по степени её инновационной агрессивности и переориентации с инвестиционной инфраструктуры на выбор предпочтительного инвестора; для реализации этой гипотезы формируется паттерн инвестора, позволяющий предприятию осуществлять выбор предпочтительного инвестора согласно собственным стратегическим целям; предлагается новая классификация потенциальных инвесторов для предприятия; анализируется процесс принятия решения об инвестировании; выявляются ключевые факторы, оказывающие определяющее воздействие на это решение; формируется схема взаимосвязи факторов, значимых для инвестора для возможности корректировки деятельности предприятия в целях обеспечения инвестиционной привлекательности для предпочтительного инвестора и формулируется алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия.

В четвертой главе материалы, изложенные в диссертации, подтверждаются проведенными исследованиями инвестиционной стратегии промышленных предприятий; результаты исследования экстраполируются в разработанной форме «Инвестиционного паспорта» для малых и средних промышленных предприятий, не обладающих кадровым потенциалом для формирования инвестиционной стратегии, направленной на их инновационное развитие.

В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации из диссертационного исследования.

На защиту выносятся следующие основные положения:

1) В условиях цикличности развития экономики необходим новый подход к формированию и реализации инвестиционной стратегии, основанный на соотнесении её активной и пассивной частей, которые ранее рассматривались отдельно друг от друга.

2) Дифференцированная по степени инновационной агрессивности и воздействию на стратегический потенциал предприятия активная часть инвестиционной стратегии требует различных объемов и сроков инвестиций, что оказывает существенное влияние на выбор предпочтительных инвесторов для предприятия.

3) Сложившаяся инвестиционная инфраструктура не способна обеспечить условия для эффективной инвестиционной деятельности, вследствие чего предлагается переориентировать инвестиционную стратегию предприятия на выбор и взаимодействие с предпочтительными инвесторами.

4) Для эффективного взаимодействия инвесторами важно понимать требования, предъявляемые к деятельности предприятия и иметь возможность корректировать при необходимости деятельность предприятия при выявлении несоответствия отдельных параметров деятельности требованиям предпочтительных инвесторов.

5) Основой инвестиционной привлекательности предприятия в условиях цикличности развития экономики является надежность инвестиций и финансовая устойчивость предприятия, обеспечить которую может сбалансированное развитие, препятствующее раскручиванию «позитивной» спирали в экономике страны.

6) Разработанный в диссертации алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия, основанный на положениях данного исследования, позволяет предприятиям привлекать инвестиции для реализации инновационной стратегии развития вне зависимости от фазы экономического цикла, что подтверждается апробацией в реальных условиях.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Калугин, Иван Андреевич

Выводы по результатам апробации:

1) В результате проведенного исследования можно сделать вывод о том, что ориентация инвестиционной стратегии предприятия на инвестиционную инфраструктуру в условиях нестабильности внешней среды приводит к потере финансовой устойчивости предприятия на фазе подъема экономики ввиду ускоренного раскручивания «позитивной» спирали и катастрофически сказывается на его финансовых результатах в фазе рецессии, ввиду ограничения доступа к заемным средствам;

2) Следуя предложенному в работе подходу к формированию инвестиционной стратегии, Предприятие 2 выбрало предпочтительного инвестора заранее, в фазе подъема экономики, и соотнесло собственные цели инновационного развития с экономическими интересами инвестора;

3) Улучшающая инвестиционная стратегия, выбранная Предприятием 2, способствовала сохранению конкурентоспособности в фазе рецессии, в то время как приростная инвестиционная стратегия, выбранная Предприятием 1, привела к дестабилизации финансового положения из-за роста объемов инвестиций;

4) Апробация результатов исследования была проведена также на малых и средних предприятиях. Несмотря на отсутствие долгосрочной инвестиционной стратегии, используя тезис об ориентации на предпочтительного инвестора и предложенную форму инвестиционного паспорта, ряд предприятий смог привлечь заемные средства для реорганизации деятельности в новых условиях.

Заключение

Результаты диссертационного исследования позволяют сделать следующие выводы:

1) Инвестиционная стратегия, направленная на инновационное развитие, должна рассматриваться как неотъемлемая составляющая экономической стратегии предприятия, обеспечивающая реализацию этой стратегии на долгосрочном периоде целями и средствами;

2) Содержанием инвестиционной стратегии предприятия является не только поиск вариантов инвестирования, но и методов привлечения инвестиционных ресурсов для достижения целей инновационной политики предприятия в условиях цикличности развития экономики;

3) Основными проблемами, возникающими в процессе формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности экономики, являются проблемы привлечения инвестиционных ресурсов, а также выбора предпочтительных инвесторов для реализации инновационных проектов в разных фазах экономического цикла;

4) В условиях негативного влияния сложившейся инвестиционной инфраструктуры на реализацию инвестиционных процессов, в диссертации предложено переориентировать инвестиционную стратегию предприятия на конкретных инвесторов, долгосрочные взаимоотношения с которыми наиболее перспективны для предприятия;

5) Выбор предпочтительного инвестора основывается на согласовании его экономических интересов и целей инновационной политики предприятия, выраженными в предполагаемой к реализации инвестиционной стратегии;

6) Выявленные ключевые и значимые для инвестора факторы, на основании которых принимается решение об инвестировании, включены в схему причинно-следственных связей, позволяющую анализировать обратные связи и определять причины несоответствия заявки на инвестирование инновационного проекта предприятия экономическим интересам инвестора и при необходимости корректировать параметры деятельности предприятия;

7) Разработанный алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности, структурирует предложенный в диссертации подход к формированию инвестиционной стратегии, обеспечивающей достижение стратегических целей инновационной политики;

8) Апробация основных положений диссертации на промышленных предприятиях Санкт-Петербурга подтвердила практическую приемлемость разработанной в диссертации концепции формирования инвестиционной стратегии предприятия.