Инвестиционное проектирование нефтегазодобычи на труднодоступных месторождениях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционное проектирование нефтегазодобычи на труднодоступных месторождениях"

На правах рукописи

ЛУНЕВ Александр Николаевич

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ НЕФТЕГАЗОДОБЫЧИ НА ТРУДНОДОСТУПНЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЯХ

Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2004

Работа выполнена в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС).

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор Тихомиров Н.П..

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Екатеринославский Ю.Ю. кандидат экономических наук, доцент, заслуженный экономист РФ Котова А.А.

Ведущая организация: Институт международных

экономических и политических исследований РАН

Защита состоится «30» апреля 2004 г. в 14-00 на заседании диссертационного совета Д 212.043.01 по присуждению ученой степени доктора экономических наук в Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС) по адресу: 129272, Москва, ул. Трифоновская, д.57, ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГАСИС.

Автореферат разослан марта 2004 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета К.Э.Н., доцент

С. А. Лочан

1. Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Сохраняющаяся значимость нефтегазовой отрасли в укреплении экономического потенциала РФ в условиях сокращения мировых и отечественных запасов нефти и газа предопределяет необходимость повышения эффективности инвестиционных проектов по освоению новых месторождений этих видов топлива, как правило, не отличающихся значительными запасами и к тому же расположенных в труднодоступных и сложных для эксплуатации регионах страны. Проблемы разработки и обоснования таких проектов в значительной степени осложняются существованием не только традиционных для инвестиционной деятельности рисков колебаний курсов валют, инфляции, снижения спроса и падения цен на сырье, возможной смены правительственного курса, введения новых налогов, замораживания счетов и т.п., но также и рисков неверной оценки запасов сырья, их неполного извлечения из недр, транспортировки нанесения ущербов окружающей среде вследствие техногенных аварий и природных катастроф и меняющихся условий недропользования в РФ.

В такой ситуации особое значение приобретают разработки подходов и методов управления инвестиционными проектами по освоению нефтегазовых месторождений, способствующих снижению до минимума возможных потерь и издержек у отечественных и иностранных инвесторов. Подобные исследования, хотя и базируются на общих методологических подходах, но по-своему уникальны, поскольку каждое их них предполагает выявление специфических для рассматриваемого проекта условий его реализации, оценку характеристик соответствующих рисков, выявление комплекса также специфических мер, способных уменьшить возможные потери и повысить эффективность и привлекательность проекта для потенциальных инвесторов.

В этой связи совершенствование и разработка подходов и методов управления инвестиционными проектами по освоению новых нефтегазовых месторождений в РФ, характеризующихся высокими уровнями рисков из-за

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ ^

• оэ УО»*^хг

сложных и плохо определенных условий их реализации, представляется весьма актуальным направлением экономического исследования.

Состояние разработки проблемы. В научной литературе можно встретить достаточно большое количество публикаций (как зарубежных, так и российских авторов), в которых рассматриваются различные аспекты решения проблем управления инвестиционными проектами в разных отраслях промышленности и на разных предприятиях с учетом рисков их реализации. Основы подходов к их решению были разработаны еще в 30-е годы американскими экономистами А. Маршалом, А. Пигу, Э. Хансеном, которые отмечали, что кроме размера ожидаемой прибыли привлекательность инвестиций определяется и характером колебаний ее уровня.

Отметим также работы венгерских экономистов Т. Бачкаи и Д. Мессен, которые связывали уровень риска инвестиционных проектов с возможными потерями части ожидаемой прибыли или даже вложенных средств. Среди зарубежных ученых, освещавших различные аспекты данной проблематики, также следует выделить И. Ансоффа, М. Бермана, Дж. Кейнса, Д. Красовско-го, С. Кузнеца, А. Кульмана, Г. Мейера, М. Мескона, М. Портера, А. Смита, П. Фишера, В. Хофмана.

Инвестиционная тематика и особенно вопросы управления инвестиционными проектами в условиях рисков в России стали активно разрабатываться относительно недавно - в последние 15 лет. Вместе с тем острота "инвестиционной" проблемы для постсоветского экономического пространства, специфика инвестиционных рисков на нем привлекли внимание значительного числа российских ученых и специалистов. Среди них можно выделить А. Абрамова, А. Альгина, А. Андреева, В. Андрианова, В. Аньшина, В. Барда, А. Бачурина, В. Беренса, Ю. Блеха, О. Виханского, М. Газеева, А. Гапо-ненко, М Грачеву, Ю. Екатеринославского, А. Идрисова, В. Катасонова, М. Коломина, В. Лившица, И. Липсица, Н. Маренкова, Д. Морозова, С. Пахомо-ва, А. Смирнова, В. Шапиро, Б. Шихаревича и других.

Проблематика инвестиционного проектирования в добывающих отраслях и, в частности, по освоению месторождений нефти и газа рассматривалась в работах А.Андреева, И. Дунаева, А. Маловецкого, И. Сапрыкина, А. Стругова.

Однако влияние специфических особенностей условий добычи нефти и газа на новых труднодоступных месторождениях, существование рисков инвестиционной деятельности, обусловленных неопределенностью запасов сырья, сложностью их транспортировки, неопределенностью экономических, финансовых и социально-политических условий реализации проектов и ряд других факторов, влияющих на эффективность проектов, предопределяет необходимость дальнейшего расширения и углубления научных исследований в этой области.

Цель данного исследования состоит в формировании и обосновании методологических подходов к управлению инвестиционными проектами по освоению новых месторождений нефти и газа в труднодоступных регионах РФ с учетом рисков, вызванных сложными и неопределенными условиями их реализации.

Для достижения поставленной цели предполагается решение следующих задач:

- оценить значимость и выявить специфические особенности инвестиционной деятельности в нефтегазодобывающей отрасли РФ на современном этапе;

- выявить роль фактора риска в привлечении прямых инвестиций в высокозатратные проекты освоения новых нефтегазовых месторождений;

- уточнить классификацию рисков инвестиционных проектов по освоению труднодоступных нефтегазовых месторождений, обосновать состав их показателей и разработать методические рекомендации по оценке их уровня;

- разработать методологические подходы и методические рекомендации по управлению инвестиционными проектами по освоению труднодоступных нефтегазовых месторождений в условиях существования характерных для них рисков и неопределенностей в исходной информации;

- обосновать критерии, методы оценки и подходы к повышению экономической обоснованности инвестиционных проектов по освоению труднодоступных нефтегазовых месторождений;

- разработать экономическое обоснование рационального варианта инвестиционного проекта по освоению месторождений Большехетской впадины в Ямало-Ненецком автономном округе с учетом рисков и неопределенно -стей в условиях его реализации.

Объектом исследования являются параметры и характеристики инвестиционных проектов по освоению новых нефтегазовых месторождений и условий их реализации.

Предмет исследования - методы управления инвестиционными проектами в условиях существования рисков экономических потерь для его участников вследствие проявления возможных неблагоприятных событий различной природы и неопределенностей в исходной информации.

Теоретической и методологической основой исследования являются научные разработки зарубежных и отечественных специалистов по проблемам управления инвестициями и анализа рисков инвестиционных проектов. В ходе работы над диссертацией автор использовал информацию, отражающую содержание законов, законодательных и нормативных актов Российской Федерации, регулирующих инвестиционные процессы, в том числе и в сфере добычи сырья. Особое внимание в работе уделялось материалам, характеризующим особенности разработки инвестиционных проектов по освоению нефтегазовых месторождений в ЯНАО.

Фактографическая база исследования основывается на статистических материалах, отражающих инвестиционные процессы в РФ, в том числе и в

нефтегазодобывающей промышленности, на результатах исследований по проблемам инвестирования, проводимых в Государственной академии специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС), а также на данных, собранных диссертантом в процессе его работы над инвестиционным проектом по освоению месторождений Большехетской впадины ЯНАО.

В ходе выполнения исследования использовались методы структурно-функционального анализа, экономического анализа, теории сетей, обработки экспертной информации, теории вероятности и статистики.

Научная новизна исследования состоит в совершенствовании и разработке методологических подходов к управлению высокозатратными инвестиционными проектами по освоению новых месторождений нефти и газа в РФ с учетом рисков, вызванных сложными условиями их реализации.

Наиболее существенные результаты исследования, полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

- на основе анализа запасов нефти и газа в мире и РФ, тенденций их добычи выявлены перспективы привлечения инвестиций в нефтегазодобывающую отрасль РФ и оценен потенциал их источников;

- определены возможности увеличения прямых иностранных инвестиций в освоение месторождений по добыче нефти и газа в РФ на основе установления взаимовыгодных соглашений по разделу прибыли с учетом существующих инвестиционных рисков;

- предложена классификация рисков инвестиционных проектов по освоению месторождений по добыче нефти и газа и обоснована система показателей для оценки их уровней;

- сформированы методические рекомендации по разработке и управлению инвестиционными проектами по освоению месторождений нефти и газа в труднодоступных регионах РФ с учетом специфики существующих рисков;

- обоснованы критерии и методы выбора рациональной системы мер по снижению рисков инвестиционных проектов по освоению месторождений нефти и газа и разработаны методические рекомендации по оценке их экономической эффективности;

- произведена оценка политических, коммерческих, экономических и других рисков инвестиционного проекта по освоению месторождений нефти и газа Большехетской впадины ЯНАО;

- разработано экономическое обоснование рационального варианта инвестиционного проекта по освоению месторождений нефти и газа Больше-хетской впадины в ЯНАО.

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в том, что полученные в нем результаты вносят определенный вклад в совершенствование подходов к повышению эффективности высокозатратных проектов по добыче нефти и газа, а выводы, предложения и методические рекомендации по разработке и управлению такими проектами с учетом существующих рисков их реализации и неопредленностей в исходной информации могут быть использованы нефтегазодобывающими компаниями при организации инвестиционной деятельности на новых месторождениях нефти и газа, особенно в труднодоступных районах, а также региональными и государственными органами при формировании условий по привлечению инвестиций в нефтегазовую отрасль РФ.

Апробация и внедрение результатов выполненного исследования. Основные теоретические и методологические положения диссертационной работы были доложены, обсуждены и одобрены на заседаниях кафедры управления инновациями и инвестиционной деятельностью ГАСИС, на международной научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство» (г. Москва, 14-15 октября 2003 г.).

Основные результаты диссертационного исследования внедрены ООО «Находканефтегаз» при разработке и реализации инвестиционного проекта по добыче нефти и газа на месторождении Большехетской впадины в ЯНАО.

Отдельные результаты диссертационного исследования использованы при чтении лекций и проведении практических занятий в Государственной академии профессиональной подготовки и повышения квалификации руководящих работников (ГАСИС).

Публикации. Основное содержание диссертационной работы отражено в 5-ти авторских публикациях общим объемом 3,2 п.л.

Структура диссертации. Введение

Глава I. Теоретико-методологические проблемы разработки инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

1.1. Ресурсный потенциал и инвестиционные процессы в нефтегазовой отрасли РФ

1.2. Риски инвестиционных проектов в нефтегазовой промышленности

1.3. Методологические подходы к обоснованию и разработке инвестиционных проектов по добыче нефти и газа

Глава II. Управление рисками инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

2.1. Риски инвестиционных проектов как объект управления

2.2. Стратегии минимизации издержек управления рисками

2.3. Критерии и методы определения рациональных издержек управления

рисками инвестиционного проекта Глава III. Экономическое обоснование инвестиционного проекта по освоению месторождений Болшехетской впадины в ЯНАО с учетом рисков

3.1. Оценка эффективности базовых вариантов инвестиционного проекта и их рисков

3.2. Возможности повышения эффективности инвестиционного проекта

на основе снижения рисков 3.3. Сопоставительный анализ эффективности вариантов инвестиционного

проекта с учетом мер по снижению рисков Заключение Литература

Текст работы изложен на 171 стр. и содержит 4 рисунка и 24 таблицы. Список литературы включает 138 источников, в т. ч. 29 - на английском языке.

II. Основное содержание работы

В ходе диссертационного исследования были получены следующие результаты и обоснованы вытекающие из них выводы:

1. Нефтегазодобывающая промышленность еще долгие годы будет оставаться ведущей отраслью экономики России, от эффективности развития которой прямо зависит возможность реализации стратегии ускоренного развития обрабатывающих отраслей промышленности и, в первую очередь, машиностроения и на основе этого вывода страны из положения сырьевого придатка мировой экономики и превращения ее в экономически сбалансированную державу. Такая роль нефтегазодобывающей промышленности в России обусловлена ее ведущими позициями в мире по запасам нефти и газа и объемам их добычи. По существующим оценкам на ее территории сосредоточено 42% мировых прогнозируемых и 32% разведанных запасов природного газа, 12% прогнозируемых и 5% разведанных запасов нефти. Обеспеченность природного газа составляет около 80 лет, нефти - около 50 лет.

Россия является вторым (после Саудовской Аравии) экспортером нефти и занимает ведущие в мире позиции по экспорту газа (в основном в Европу). Значимость нефтегазодобывающей промышленности в экономике РФ значительно выросла с 1999 г. в период высоких цен на нефть. Дополнительные доходы от экспорта нефти и газа позволяют стране расплачиваться по

ю

своим внешним обязательствам, расширять инвестиции в другие отрасли народного хозяйства.

Проведенный в работе анализ мировых запасов нефти и газа, их размещения по регионам, тенденций потребления и цен на эти виды ресурсов позволяет сделать вывод, что нефтегазодобывающая отрасль РФ может оставаться фундаментом социально-экономического развития страны еще в течение 30-50 лет. Этот вывод, в первую очередь, базируется на прогнозах роста потребностей в нефти быстроразвивающихся стран Юго-Восточной Азии и Китая, и газа - стран Европы.

2. Однако сохранение высокой значимости нефтегазодобывающей промышленности в экономике России в настоящее время связывается с возможностью привлечения дополнительных инвестиций буквально по всем направлениям их вложения в отрасль: разведка, добыча и транспортировка сырья, развитие инфраструктуры месторождений. В работе, в частности, отмечено, что из-за недостаточных инвестиций в геологоразведку за последние годы списано 1,5 млрд. тонн запасов нефти как некондиционные. Особенно значительных капитальных вложений требуют проекты освоения месторождений нефти и газа в пределах континентального шельфа России, а также в труднодоступных районах Крайнего Севера и Восточной Сибири, Эвенкии, Иркутской области и Красноярском крае. Неосвоенность этих регионов обусловливает необходимость развития в них соответствующей инфраструктуры и транспортных систем, в значительной мере ориентированных на доставку сырья на Азиатские рынки.

В целом по отрасли, по имеющимся оценкам, инвестиции могут обеспечить в ближайшие десятилетия увеличение экспорта российской нефти на 50-80 мли.т нефти в год. Проблема с инвестициями в отрасли обостряется из-за значительного износа основных фондов, который в ее ведущих компаниях в начале XXI века составляет 60-70%, в целом по отрасли - 55%, по нефтегазопроводам - 63%. Лишь 14% машин и оборудования отрасли соответствуют

мировым стандартам. В итоге только на техническое перевооружение и модернизацию производства нефтегазовой отрасли требуется 17-20 млрд. $ в год.

3. В работе произведен анализ потенциала основных внутренних и внешних источников прямых инвестиций в нефтегазодобычу в РФ. Его результаты показали, что реальные вложения в эту отрасль в ближайшие годы могут быть увеличены за счет средств бюджетов различных уровней, собственных средств предприятий и средств иностранных инвесторов. Заметим, что из-за нехватки средств в бюджетах их удельный вес в прямых инвестициях в нефтегазодобычу в последние годы составляет порядка 2-4% от их общего уровня. Однако государство расширяет свое участие в этой сфере, беря на себя инвестиционные риски, предоставляя гарантии возврата кредитов, налоговые льготы и т.п.

Собственные средства нефтегазодобывающих компаний в общем объеме прямых инвестиций в последние годы составляют в среднем по отрасли -60%, в том числе по краткосрочным вложениям - до 80%. Около 25% прямых инвестиций в отрасль обеспечивают иностранные инвесторы.

Возможности привлечения дополнительных собственных средств предприятий в нефтегазодобычу относительного незначительны и они, в основном, связываются с льготным натогообложением. Заметим, что в настоящее время доля налогов в стоимости добычи сырой нефти составляет примерно 30-35%, а в цене ее реализации 50%.

Вследствие этого прирост инвестиций в отрасль в настоящее время возможен за счет привлечения в основном иностранныго капитала.

4. В работе проанализированы возможные формы привлечения иностранного капитала в нефтегазодобычу - прямое инвестирование и кредитование. Отмечено, что прямые инвестиции имеют определенные преимущества для отрасли в связи с тем, что они, как правило, связаны с внедрением новых передовых технологий, выходом на новые рынки сбыта. Среди возмож-

ных форм их организации (лицензионных и соглашения о разделе продукции - СРП) в РФ наибольшие перспективы имеют именно СРП, на основе которых уже в ближайшие годы предполагается привлечь в отрасль до 85 млрд.$.

В работе рассмотрены особенности СРП по ряду крупномасштабных проектов по добыче нефти в РФ с объемами прямых инвестиций на общую сумму в 28 млрд. $ и сделан вывод, что расширение практики этой формы привлечения прямых инвестиций сдерживает существующая система квот: на условиях СРП может быть разработано только 30% запасов сырья, использоваться не менее 70% отечественного оборудования и не менее 80% местного персонала и т.п.

Отмечено, что инвестиционное кредитование нефтегазодобычи может быть реализовано в виде банковских кредитов, лизинговых займов, ипотечных кредитов. В РФ особенно активно привлекает кредиты в качестве инвестиционных ресурсов Газпром. Однако в целом в нефтегазобывающей отрасли распространение этой формы инвестирования сдерживается из-за высокой стоимости проектов, недостаточной проработанности правового обеспечения и гарантий возврата средств. В этих условиях перспективными формами кредитования представляются синдицированные кредиты и облигационные займы, позволяющие привлечь значительные средства банковских групп. В России доля синдицированных кредитов к 2003 г. возросла до 60% в общем объеме кредитования нефтегазодобычи..

5. В работе обосновывается, что расширение инвстиций в нефтегазодобычу в России тесно связано с формированием благоприятного инвестиционного климата. Одним из важнейших условий его улучшения является снижение трансакционных издержек инвесторов, в том числе и путем снижения рисков потери части вложенных средств или недополучения прибыли вследствие возможного проявления неблагоприятных событий различной природы в политической, социальной, экономической, природной, техногенной сферах.

6. В работе рассмотрены основные проблемы оценки уровня риска инвестиционного проекта в сфере нефтегазодобычи и предложены методологические подходы к их решению. В частности, в целях избежания двойного счета при оценке уровня риска проекта предлагается его систематизация, в основу которой положен принцип разделения риска на относительно независимые составляющие (риск технической реализации и коммерческий риск проекта). Каждая из них, в свою очередь, может быть определена через соответствующую систему причинно-следственных отношений между событиями, инициирующими потери.

Такая систематизация, по мнению автора, позволяет идентифицировать и однозначно определить уровень риска проекта по цепи: «причина (вероятность ее появления) следствие (размер потерь) уровень риска», даже когда события, вызывающие потери, характеризуются определенной взаимозависимостью.

7. В работе достаточно подробно детализированы составляющие рисков инвестиционных проектов в нефтегазодобывающей отрасли на различных стадиях их реализации (прединвестиционной, геологоразведки, инвестиционной, эксплуатационной и коммерческой) с целью выбора и обоснования рационального состава мер по их снижению. С точки зрения характера мер составляющие обобщенного риска проекта разделены на внутренние и внешние. Внутренние - могут быть ослаблены за счет мер, принимаемых в рамках проектной деятельности, внешние - за счет мер приспособления к условиям реализации проекта.

В работе проведен анализ некоторых внутренних и внешних рисков инвестиционных проектов по нефтегазодобыче в труднодоступных регионах РФ. При этом выявлены тенденции снижения ряда внешних рисков (политических, социальных, экономических) вследствие повышения политической стабильности, укрепления законодательной базы и прав собственников, снижения налогов, социальной напряженности и уровня безработицы, роста

уровня жизни в регионах и т.п. В то же время отмечено, что возрастают внутренние риски таких проектов: неправильной оценки запасов (как правило, при освоении небогатых месторождений), экологических нарушений (вследствие стремления компаний сократить свои издержки в сфере охраны природной среды), техногенных аварий (из-за усложнения условий эксплуатации месторождений и их инфраструктуры, удлинения маршрутов доставки сырья и т.п.).

На риски инвестиционных проектов по добыче нефти и газа в РФ негативное влияние оказывают и неопределенности в оценках цен на добываемое сырье в ближайшей перспективе (например, в связи с неясностью последствий конфликта в Ираке), нестабильность валюты США и Европейского Союза, угрозы террористических актов.

В работе приводятся оценки экономического ущерба, который имеет место вследствие проявления рассмотренных событий в РФ, в целом, и в ХМАО, в частности. При этом отмечено, что возможности его снижения на основе внедрения соответствующих мер, как правило, связаны с необходимостью вложения дополнительных инвестиций в управление рисками проекта.

8. В работе предложены методические рекомендации по организации разработки высокозатратного проекта и управлению ходом его реализации в условиях существования рисков с учетом особенностей инвестиционной деятельности, среди которых выделены: временная растянутость, ее комбинированный характер, множественность и интернациональный состав участников, субъективность оценок рисков и т.п.

Отмечено, что оценка эффективности проекта затруднена из-за «размытости» условий его реализации, т.е. из-за нечеткости определения оценок затрат и результатов. Эти обстоятельства предопределяют необходимость внесения ряда модификаций в общепринятые критерии эффективности про-

екта. В частности основной показатель эффективности проекта ^РУ) в такой ситуации предложено определить на основе следующей формулы:

где Т - срок реализации проекта, ЩТ) - ожидаемая величина дохода от его реализации (без учета фактора риска); 2(Т) - издержки реализации проекта (без учета фактора риска); Я(Т) - суммарные издержки, связанные с риском реализации проекта (рисковые потери + издержки управления). Все характеристики определяются с учетом дисконтирования.

Поскольку величина Я(Т) является случайной, то и значение критерия ЫРУ - случайно и в такой ситуации при его оценке необходимо также учитывать и отношение участников проекта к риску. В частности, определение ЫРУ как математического ожидания целесообразно, когда участники нейтральны по отношению к уровню риска проекта. В противном случае, обычно за его значение принимается квантиль распределения ЫРУ, смещенный в ту или иную сторону от математического ожидания. В работе предложено при выборе стратегии управления проектом также использовать коэффициент риска, рассчитываемый по следующей формуле:

Например, значение КЯ в интервале от 0 до 0,2 соответствует зоне пре-небрежимого риска (стратегия поглощения), от 0,2 до 0,5 - приемлемого (страхование), от 0,5 до 1 - критического (предотвращение и контролирование), свыше 1 - недопустимого (избежания) и т.п.

9. В работе подробно проанализированы особенности возможных мер по снижению проектных рисков в сфере нефтегазодобычи. Например, выделены меры по упразднению риска, основанные: на проведении дополнительной разведки запасов сырья, в том числе и связанные с изменением технологий разведки (геологоразведка + аэрокосмическая разведка); на изменении технологии добычи нефти и газа с учетом разведанных объемов за-

1б

пасов, геофизических свойств недр, физико-химических запасов сырья и т.п.; на изменении маршрутов доставки нефти и газа, в том числе и по причинам изменения региональных потребностей в этих видах сырья в мире, угроз террористических актов; на изменении технологий доставки сырья; на повышении надежности оборудования, формировании рациональных систем расселения и размещения производства с целью снижения экологических и техногенных рисков.

Среди мер по поглощению риска рассмотрены системы его распределения между участниками инвестиционного проекта. Отмечено, например, что риски неправильной оценки запасов сырья и коммерческие риски проекта целесообразно распределять между инвесторами пропорционально доле ожидаемой прибыли; политические и социальные риски - возлагать на государство и администрацию региона, в особых случаях - на компанию-устроителя проекта.

В качестве инструментов поглощения рисков инвестиционного проекта выделены: гарантии компаний по инвестиционным займам; «проектные» государственные гарантии, обеспеченные соответствующей долей нефтегазодобычи; залоговые гарантии на основе Государственного нефтяного резерва и некоторые другие.

10. В работе отмечено, что при выборе рационального состава мер по управлению проектными рисками целесообразно использовать критерий минимума связанных с таким управлением издержек. Их уровень определяется как сумма убытков, которые инвесторы могут понести в результате наступления того или иного неблагоприятного события, и затрат, которые они предприняли в целях снижения их величины. Структура издержек приведена на рис. 1.

Существование обратной связи между «рисковыми» убытками ^ и затратами ZR на мероприятия по их снижению позволяет теоретически опреде-

лить оптимальный набор мер по снижению риска проекта как результат решения следующей оптимизационной задачи:

с учетом обратнопропорциональной зависимости убытков от размера затрат и при наличии возможных ограничений на размер затрат.

Однако на практике задача оптимизации из-за наличия неопределенностей в условиях реализации проекта сводится к задаче поиска рационального решения.

11. В работе информация об условиях реализации проекта по степени неопределенности разделена на две категории. В первую включена информация, неопределенность которой может быть выражена вероятностными распределениями. Обычно она имеет место при определении цен на материалы, сырье, курсов валют и ущербов от аварий, природных катастроф и т.п. Ко второй группе отнесена информация, неопределенность которой выражается субъективными вероятностями, интервальными законами распределений (распределения ущербов от политических, социальных событий и т.п.).

Рациональный состав мер должен гарантировать получение допустимого уровня прибыльности проекта с приемлемым уровнем надежности (доверительной вероятности). На практике при определении таких мер должны приниматься во внимание не только степень неопределенности в исходных данных» но и отношение инвесторов к риску, соотношение между оценками прибыльности проекта и уровнем его риска, возможности корректировки проекта при изменении условий его реализации и т.п. В диссертации рассмотрены подходы и методы решения такой задачи при неопределенностях, заданных вероятностными распределениями прибыли и ущерба, интервалами их существования, с использованием оценок критического объема добываемого сырья, критериев Лапласа, Вальда, Сэвиджа, Гурвица, учитывающих

тт К(Т>ик(7,Т)+2к(Т) гк(Т)<2к*(Т),

(3)

(4)

различную степень отношения к риску инвесторов. С учетом результатов этих разработок была предложена общая процедура формирования наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта, состоящая из девяти этапов.

12. Результаты и рекомендации, полученные на этапе теоретико-методологического обоснования инвестиционных разработок нефтегазодобывающих месторождений, были использованы для обоснования инвестиционного проекта по освоению нефтегазового месторождения Большехстской впадины в ЯНАО. Его особенностями являются:

1. Месторождение расположено в труднодоступном регионе с плохими природноклиматическими условиями и неразвитой инфраструктурой.

2. Месторождение по запасам нефти и газа относительно небогатое. Максимальный объем годовой добычи природного газа, по предварительным оценкам, составлял 14,9 млрд. м\ нестабильного конденсата - 2,2 млн.т (в пересчете на стабильный конденсат 1,36 млн.т), нефти - до 3,2 млн.т.

3. Месторождение расположено недалеко от уже функционирующей в ЯНАО трубопроводной системы.

В работе была проведена оценка эффективности трех базовых вариантов освоения рассматриваемого месторождения, отличающихся видами добываемого сырья, схемами его транспортировки с учетом усредненных для ЯНАО рисков. В их состав были включены риски недооценки запасов сырья, роста стоимости эксплуатационных расходов, социально-политические и экономические риски региона и некоторые другие.

Первый вариант освоения месторождения предусматривал добычу только газа и газоконденсатных смесей, во втором и третьем вариантах предполагались добыча и нефти. Варианты различались также маршрутами доставки сырья: на Заполярное месторождение, в район п. Дудинка, в Ям-бургское месторождение. Структура реализации сырья предпалагала продажу 70% природного газа и газоконденсата, - на внутреннем рынке; 30% - на

Суммарные издержки управления рисками инвестиционного проекта

Убытки от неблагоприятных событий

Убытки срыва проекта (прекращение проекта из-за переоценки запасов нефти и газа, политических событий, ухудшения конъюнктуры, невыполнения обязательств его участниками, аварий и катастроф, социальных по-трясений и т.п.)

Убытки удорожания проекта (повышение стоимости проекта и недополучение прибыли из-за переоценки запасов сырья, удорожания его добычи, доставки, колебаний курсов валют, аварий и катастроф, компенсации из послед-ствий и т.п.)

I

Затраты, обусловленные стремлени-ем снизить размер убытков

Коммерческие убытки (снижение цен на добываемое сырье, рост цен на услуги, связанные с его доставкой и реализацией, удорожание кредитов и т.п.

Затраты по снижению ве-рятности и силы события (удорожание предпроект-ных исследований, повышение квалификации персонала, надежности оборудования, безопасности маршрутов доставки сырья и т.п.)_

Затраты с целью защиты проекта (страхование резервирование стредств, увеличение числа участников, создание систем защиты персонала, населения и техники от аварий, пожаров, землетрясений и т.п.

Затраты по ликвидации последствий события (очистка территории, выплаты компенсаций, изменение состава участников проекта перераспределение обязанностей, рисков и прибыли между участниками и т.п.)

Рис. 1. Структура издержек управления рисками инвестиционного проекта

внешнем рынке; 100% - деэтанизированного конденсата и нефтеконденсат-ной смеси - на внешнем рынке, при соответствующих этим рынкам промысловых ценах.

Предварительные расчеты показали, что освоение только газовых и га-зоконденсатных месторождений потребует 73,3-75,9 млрд.руб., а комплексное освоение с добычей нефти - 111,1 - 114,6 млрд.руб. При этом эксплуатационные расходы весь период составят 308 и 404 млрд. руб. соответственно.

В расчетах эффективности были учтены следующие риски:

1. Риски повышения стоимости эксплуатации расходов -5% от уровня «безрисковых» расходов по проекту;

2. Экономические и политические риски были учтены в норме дисконта (-0,1);

3. Риски инфляции компенсировались рисками роста цен на сырье.

4. Риски неточной оценки запасов.

Полученные оценки показателей эффективности свидетельствуют, что ни один из рассмотренных базовых вариантов освоения месторождения не может устроить инвесторов. По всем из них NPV выражается отрицательной величиной, соотношение «выгоды-затраты» меньше единицы. При этом, варианты, предполагающие добычу нефти, оказываются менее эффективными из-за высоких затрат на ее транспортировку и более высоких расходов по эксплуатации месторождений и транспортной сети.

В работе были рассмотрены возможности повышения эффективности проекта, связанные с: а) уточнением запасов сырья; б) расширением состава участников проекта; в) оптимизацией систем доставки сырья; г) регулированием (повышением) внутренних цен на сырье (газ).

Проведенная доразведка запасов показала возможности дополнительной добычи газа категории С2 и С3 (до 18,7 млрд.м3 в год, а в 10-ней перспективе - до 30 млрд.м3), стабильного конденсата - до 17,4 млн.т.

Кооперация с местными органами власти при строительстве автодороги и развитии межпромыслового транспорта с расчетами добываемыми сырьем позволяет снизить затраты на развитие инфраструктуры примерно на 30%. Это обусловлено тем, что в составе этих затрат 56% занимают расходы на строительство автодорог, в том числе - внутрипромысловых - 31%, объекты внешнего промыслового транспорта - 48%.

Оптимизация систем доставки сырья связывается с использованием резервов пропускной способности уже действующих магистральных трубопроводов в ЯНАО и выбором оптимальных транспортных маршрутов подключения к ним месторождений Большехетской впадины. При решении этой задачи учитывалась необходимость строительства дополнительных компрессорных станций, риски экологических нарушений при прокладке новых участков трубопроводов и другие факторы.

С учетом этих изменений в вариантах инвестиционного проекта по освоению месторождений нефти и газа Большехетской впадины планируемые капитальные затраты на его комплексное освоение (с добычей нефти) были уменьшены до 87,3-91,7 млрд.руб. (в зависимости от варианта). При этом эксплуатационные расходы определены в пределах 398-400 млрд. руб. за весь период эксплуатации месторождений.

Однако рассмотренные меры все же оказываются недостаточными для существенного повышения эффективности рассматриваемого проекта. Расчеты, проведенные по методу «кост-плюс», показали, что разработка данного проекта становится целесообразной, если средняя промысловая цена на газ возрастает с 343,8 руб./1000м3 до 484 руб./1000м3. Прогнозные исследования цен на газ на внутреннем и внешнем рынках показали обоснованность такого допущения. При этом норма доходности наиболее рационального второго варианта реализации проекта с транспортом газа через Заполярное месторождение, а нефтеконденсатной смеси - на Дудинку, возрастает до ~ 11,5%, а срок его окупаемости снижается до 8 лет.

Дальнейшее повышение эффективности проекта может быть достигнуто за счет использования льгот по налогообложению.

В заключении диссертации систематизированы основные результаты исследования и вытекающие из них выводы.

Публикации по теме диссертации.

1. Лунев А.Н. Особенности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли Российской Федерации // Экономика природопользования, ВИНИТИ РАН, 2003, №4.-1,0 п.л.

2. Лунев А.Н. Риски инвестиционных проектов в нефтегазовой промышленности // Экономика природопользования, ВИНИТИ РАН, 2003, № 6.

- 0,6 п.л.

3. Лунев А.Н. Стратегии минимизации издержек управления рисками.

- Сб.: «Современная Россия: экономика и государство», материалы Всероссийской научно-практической конференции, 14-15 окт. 2003 г., ч. 1, М.: ГА-СИС.-0,3п.л.

4. Лунев А.Н., Цыбулевский A.M. Особенности выбора методов управления рисками инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли. -Сб.: «Современная Россия: экономика и государство», материалы Всероссийской научно-практической конференции 14-15 окт. 2003 г., ч. 1, М.: ГА-СИС. - 0,3 п.л. (авторский вклад - 0,15 пл.).

5. Лунев А.Н., Насибулин Д.А. Управление рисками инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли // Экономика природопользования, ВИНИТИ РАН, 2004, № 2.-1,0 п.л. (авторский вклад - 0,5 п.л.).

Подписано в печать 12.03 2004. Сдано в производство 15.03.2004.

Формат бумаги 60x90/16. Усл. печ. л. 1,0.

Тираж 100 экз. Заказ №

Издательство ГАСИС, Москва, ул. Трифоновская, 57.

Hi - 7 17 9

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Лунев, Александр Николаевич

Введение

Глава I. Теоретико-методологические проблемы разработки инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

1.1. Ресурсный потенциал и инвестиционные процессы в нефтегазовой отрасли РФ

1.2. Риски инвестиционных проектов в нефтегазовой промышленности

1.3. Методологические подходы к разработке и обоснованию инвестиционных проектов по добыче нефти и газа

Глава И. Управление рисками инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

2.1. Риски инвестиционных проектов как объект управления

2.2. Стратегии минимизации издержек управления рисками

2.3. Критерии и методы определения рациональных издержек управления рисками инвестиционного проекта

Глава III. Экономическое обоснование инвестиционного проекта по освоению месторождений Болшехетской впадины ЯНАО с учетом рисков

3.1. Оценка эффективности базовых вариантов инвестиционного проекта и их рисков

3.2. Возможности повышения эффективности инвестиционного проекта на основе снижения рисков

3.3. Сопоставительный анализ эффективности вариантов инвестиционного проекта с учетом мер по снижению рисков

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционное проектирование нефтегазодобычи на труднодоступных месторождениях"

Актуальность темы исследования. Сохраняющаяся значимость нефтегазовой отрасли в укреплении экономического потенциала РФ в условиях сокращения мировых и отечественных запасов нефти и газа предопределяют необходимость повышения эффективности инвестиционных проектов по освоению новых месторождений этих видов топлива, как правило, не отличающихся значительными запасами и к тому же расположенных в труднодоступных и сложных для эксплуатации регионах страны. Проблемы разработки и обоснования таких проектов в значительной степени осложняются существованием не только традиционных для инвестиционной деятельности рисков, колебаний курсов валют, инфляции, снижения спроса и падения цен на сырье, возможной смены правительственного курса, введения новых налогов, замораживания счетов и т.п., но также и рисков неверной оценки запасов сырья, их неполного извлечения из недр, транспортировки нанесения ущербов окружающей среде вследствие техногенных аварий и природных катастроф и меняющихся условий недропользования в РФ.

В такой ситуации особое значение приобретают разработки и совершенствования подходов и методов управления инвестиционными проектами по освоению нефтегазовых месторождений, способствующих снижению до минимума возможных потерь и издержек у отечественных и иностранных инвесторов. Подобные исследования, хотя и базируются на общих методологических подходах, но по-своему уникальны, поскольку каждое их них предполагает выявление специфических для рассматриваемого проекта условий его реализации, оценку характеристик соответствующих рисков, выявление комплекса также специфических мер, способных уменьшить потери и повысить эффективность и привлекательность проекта для потенциальных инвесторов.

В этой связи совершенствование и разработка подходов и методов управления инвестиционными проектами по освоению новых нефтегазовых месторождений в РФ, характеризующихся высокими уровнями рисков из-за сложных и плохо определенных условий их реализации, представляется весьма актуальным направлением экономического исследования.

Состояние разработки проблемы. В научной литературе можно встретить достаточно большое количество публикаций (как зарубежных, так и российских авторов), в которых рассматриваются различные аспекты решения проблем, связанных с управлением инвестиционными проектами в разных отраслях промышленности и на разных предприятиях с учетом рисков их реализации. Основы подходов к их решению были разработаны еще в 30-е годы американскими экономистами А. Маршалом, А. Пигу, Э. Хансеном, которые отмечали, что кроме размера ожидаемой прибыли привлекательность инвестиций определяется и характером колебаний ее уровня и «побуждение делать инвестиции появляется тогда, когда стоимость капитальных благ превысит издержки от них».

Определенный вклад в развитие теории управления инвестициями в условиях рисков внесли венгерские экономисты Т. Бачкаи и Д. Мессен, которые связывали уровень риска с возможными потерями части ожидаемой прибыли или даже вложенных средств. Среди зарубежных ученых, освещавших различные аспекты данной проблематики, также следует выделить И. Ансоффа, М. Бермана, Дж. Кейнса, Д. Красовского, С. Кузнеца, А. Кульмана, Г. Мейера, М. Мескона, М. Портера, А. Смита, П. Фишера, В. Хофмана.

Инвестиционная тематика и особенно вопросы управления инвестиционными проектами в условиях рисков в экономических публикациях в России стали активно разрабатываться относительно недавно - в последние 15 лет. Вместе с тем острота "инвестиционной" проблемы для постсоветского экономического пространства, специфика инвестиционных рисков на нем привлекли внимание значительного числа российских ученых и специалистов. Среди них можно выделить А. Абрамова, А. Альгина, А. Андреева, В. Андрианова, В. Аныиина, В. Барда, А. Бачурина, В. Беренса, Ю. Блеха, О. Вихранского, М. Газеева, А. Гапоненко, М. Грачеву, Ю. Екатеринославского, А. Идрисова, В. Катасонова, М. Коломина, В. Лившица, И. Липсица, Н. Маренкова, Д. Морозова, С. Пахомова, А. Смирнова, В. Шапиро, Б. Шихаревича и других.

Проблематика инвестиционного проектирования в добывающих отраслях и, в частности, по освоению месторождений нефти и газа рассматривалась в работах А.Андреева, И. Дунаева, А. Маловецкого, И. Сапрыкина, А. Стругова.

Однако специфические особенности условий добычи нефти и газа на новых труднодоступных месторождениях, существование рисков инвестиционной деятельности, связанных с неопределенностью запасов сырья, сложностью их транспортировки, а также неопределенностью внешних экономических, финансовых и социально-политических условий их реализации и связанных с ними рисков и ряд других факторов предопределяет необходимость дальнейшего расширения и углубления научных исследований в этой области.

Цель данного исследования состоит в формировании и обосновании методологических подходов к управлению инвестиционными проектами по освоению новых месторождений нефти и газа, расположенных в труднодоступных для их освоения регионах РФ с учетом рисков и неопределенностей, имеющих место при их реализации.

Для достижения поставленной цели предполагается решение следующих задач:

- оценить значимость и выявить специфические особенности инвестиционной деятельности в нефтегазодобывающей отрасли РФ на современном этапе;

- выявить роль фактора риска в привлечении прямых инвестиций в высокозатратные проекты освоения новых нефтегазовых месторождений в РФ;

- уточнить классификацию рисков инвестиционных проектов по освоению труднодоступных нефтегазовых месторождений, обосновать характеризующий их состав показателей, и разработать методические рекомендации по их оценке; разработать методологические подходы и методические рекомендации по управлению инвестиционными проектами по освоению труднодоступных нефтегазовых месторождений в условиях существования характерных для них рисков и неопределенностей;

- обосновать критерии, методы оценки и подходы к повышению экономической обоснованности инвестиционных проектов по освоению труднодоступных нефтегазовых месторождений;

- разработать экономическое обоснование рационального варианта инвестиционного проекта по освоению месторождений Большехетской впадины в Ямало-Ненецком автономном округе с учетом рисков и неопределенностей в условиях его реализации.

Объектом исследования являются параметры и характеристики инвестиционных проектов по освоению новых нефтегазовых месторождений и условий их реализации.

Предмет исследования - методы управления инвестиционными проектами в условиях существования рисков экономических потерь для его участников вследствие проявления возможных неблагоприятных событий различной природы и неопределенностей в исходной информации.

Теоретической и методологической основой исследования являются научные разработки зарубежных и отечественных специалистов по проблемам управления инвестициями и анализа рисков инвестиционных проектов. В ходе работы над диссертацией автор использовал информацию, отражающую содержание законов, законодательных и нормативных актов Российской Федерации, регулирующих инвестиционные процессы, в том числе и в сфере добычи сырья. Особое внимание в работе уделялось материалам, характеризующим особенности разработки инвестиционного проекта по освоению нефтегазовых месторождений в ЯНАО.

Фактографическая база исследования основывается на статистических материалах, отражающих инвестиционные процессы в РФ, в том числе и в нефтегазодобывающей промышленности, на результатах исследований по проблемам инвестирования, проводимых в Государственной академии специалистов инвестиционной сферы (ГАСИС), а также на данных, собранных диссертантом в процессе его работы над инвестиционным проектом по освоению месторождений Болыпехетской впадины ЯНАО.

В ходе выполнения исследования использовались методы структурно-функционального анализа, экономического анализа, теории сетей, обработки экспертной информации, теории вероятности и статистики.

Научная новизна исследования состоит в совершенствовании и разработке методологических подходов к управлению высокозатратными инвестиционными проектами по освоению новых месторождений нефти и газа в РФ с учетом рисков, вызванных сложными условиями их реализации.

Наиболее существенные результаты исследования, полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

- на основе анализа запасов нефти и газа в мире и РФ, тенденций их добычи выявлены перспективы привлечения инвестиций в нефтегазодобывающую отрасль экономики РФ и оценены их источники;

- определены возможности увеличения прямых иностранных инвестиций в освоение месторождений по добыче нефти и газа в РФ на основе установления взаимовыгодных соглашений по разделу прибыли с учетом существующих инвестиционных рисков;

- предложена классификация рисков инвестиционных проектов по освоению месторождений по добыче нефти и газа и обоснована система показателей для оценки их уровней;

- сформированы методические рекомендации по разработке и управлению инвестиционными проектами по освоению месторождений нефти и газа в труднодоступных регионах РФ с учетом специфики существующих рисков;

- обоснованы критерии качества инвестиционных проектов по освоению месторождений нефти и газа и разработаны методические рекомендации по оценке их экономической эффективности с учетом специфических рисков их реализации;

- произведена оценка политических, коммерческих и экономических рисков инвестиционного проекта по освоению месторождений нефти и газа Большехетской впадины ЯНАО;

- с использованием результатов теоретических исследований разработано экономическое обоснование рационального варианта инвестиционного проекта по освоению месторождений нефти и газа Большехетской впадины ЯНАО.

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в том, что полученные в нем результаты вносят определенный вклад в совершенствование подходов к повышению эффективности высокозатратных проектов по добыче нефти и газа, а выводы, предложения и методические рекомендации по разработке и управлению такими проектами с учетом существующих рисков их реализации и неопредленностей в исходной информации могут быть использованы нефтегазодобывающими компаниями при организации инвестиционной деятельности на новых месторождениях нефти и газа, особенно в труднодоступных районах, а также региональными и государственными органами при формировании условий по привлечению инвестиций в нефтегазовую отрасль РФ.

Апробация и внедрение результатов выполненного исследования. Основные теоретические и методологические положения диссертационной работы были доложены, обсуждены и одобрены на заседаниях кафедры ГАСИС, на международной научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство» (г. Москва, 14-15 октября 2003 г.).

Основные результаты диссертационного исследования внедрены при разработке и реализации инвестиционного проекта по добыче нефти и газа на месторождении Болынехетской впадины в ЯНАО.

Отдельные результаты диссертационного исследования использованы при чтении лекций и проведении практических занятий в Государственной академии профессиональной подготовки и повышения квалификации руководящих работников.

Публикации. Основное содержание диссертационной работы отражено в 5-ти авторских публикациях общим объемом 3,2 п.л.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Лунев, Александр Николаевич

Заключение

В работе получены следующие результаты.

1. На основе анализа мировых и отечественных запасов нефти и газа, тенденций потребления этих видов сырья в различных регионах мира выявлена значимость нефтегазодобывающей отрасли в обеспечении устойчивых темпов роста экономики РФ.

2. На основе анализа затрат на освоение нефтегазовых месторождений и технического оснащения нефтегазодобывающих предприятий вскрыта необходимость наращивания прямых инвестиций с целью увеличения добычи нефти и газа в РФ, в том числе и за счет освоения их новых и низкоэффективных месторождений в труднодоступных регионах страны с неразвитой инфраструктурой. Классифицированы направления вложения инвестиций в освоение новых месторождений.

3. Классифицированы внутренние и внешние источники инвестиций в нефтегазодобывающую отрасль РФ и на основе оценок их резервов обоснована необходимость привлечения в эту отрасль иностранного капитала.

4. Определены размеры потребностей нефтегазодобывающей отрасли РФ в прямых иностранных инвестициях и проанализированы возможные формы привлечения иностранного капитала в эту отрасль. Показана целесообразность его привлечения на основе соглашений о разделе продукции, в виде синдицированных кредитов и облигационных займов. Приведены примеры участия иностранных компаний и корпораций в проектах по освоению нефтегазовых месторождений на территории РФ, начиная с 1996 г. с использованием этих форм прямого инвестирования и определены причины, сдерживающие их распространение при освоении новых месторождений нефти и газа в РФ.

5. Выявлена зависимость факторов риска в увеличении трансакционных издержек иностранных инвесторов и, тем самым, в сокращении побудительных мотивов к наращиванию объемов прямых иностранных инвестиций в нефтегазодобычу в РФ.

6. Проанализированы основные подходы к оценке риска инвестиционного проекта и структурированы его риски по ряду признаков, включая: фазу, этапы проектного цикла, тип события, степень управляемости риском и т.п. Определены взаимосвязи между различными составляющими риска инвестиционного проекта для целей формирования единого показателя, характеризующего его совокупный риск - единичный риск.

7. Проанализированы возможные подходы к разработке инвестиционного проекта с учетом риска его реализации. На основе полученных результатов сформированы уточненные показатели эффективности проекта с минимальными издержками управления риском. Конкретизирована процедура обоснования наиболее эффективного варианта проекта с учетом уточненных показателей его эффективности.

8. Определены специфические особенности рисков инвестиционных проектов по освоению нефтегазовых месторождений в труднодоступных регионах РФ и систематизированы методы управления этими рисками.

9. Систематизированы издержки управления рисками инвестиционных проектов по освоению нефтегазовых месторождений и определен базовый принцип формирования эффективных стратегий управления такими рисками с учетом неопределенностей условий реализации проектов разной степени. Обоснованы рекомендации по использованию различных критериев эффективности при обосновании рациональной системы мер по снижению издержек управления рисками инвестиционного проекта.

10. Обоснован рациональный вариант разработки инвестиционного проекта по освоению нефтегазовых месторождений Болыыехетской впадины ЯНАО. В рамках этого этапа использования были: проведена систематизация различных вариантов освоения проекта, различающихся по объемам, структуре и месторасположению добываемых видов сырья, маршрутам его доставки, инфраструктуре месторождений, составу участников проекта и т.п. оценены риски, характерные для различных вариантов реализации инвестиционного проекта; с учетом возможности реализации мер по снижению рисков, повышению эффективности различных вариантов проекта и затратам на их проведение определен наиболее эффективный вариант по освоению нефтегазового месторождения Болыпехетской впадины ЯНАО.

Из полученных в диссертационного исследовании результатов вытекают следующие выводы.

1. Ограниченность ресурсов нефти и в определенной степени газа в мире, значительные объемы газа в недрах РФ, увеличивающиеся объемы потребления этих видов сырья в мировом экономическом сообществе и, в особенности, в бурно развивающемся южно-азиатском регионе обусловливают сохранение на мировых рынках высоких цен на нефть и газ и целесообразность увеличения их добычи в РФ. Приток финансовых ресурсов, вырученных от реализации нефти и газа на внешних рынках, является важным фактором обеспечения и ускорения структурной перестройки экономики страны и повышения объемов производства и жизненного уровня населения в условиях рынка.

2. Вместе с тем, возможности увеличения нефте и газодобычи в РФ связаны в основном с освоением новых месторождений, как правило, находящихся в труднодоступных регионах со сложными, условиями жизнедеятельности. Затрудняют освоение этих месторождений и недостаточная материальная база предприятий нефтегазодобывающей отрасли, изношенность основных фондов. Все это вызывает необходимость привлечения в отрасль прямых инвестиций.

3. Однако инвестиционные ресурсы внутри страны в настоящее время достаточно ограничены (бюджеты всех уровней, банковские ресурсы, собственные средства компаний, средства населения и т.п.) В этих условиях увеличение нефтегазодобычи может быть достигнуто за счет привлечения средств иностранных инвесторов, что может быть реализовано на основе формирования в РФ благоприятного инвестиционного климата.

4. Формирование благоприятного инвестиционного климата в стране связывается с формированием стабильных и «справедливых» условий по распределению прибыли между инвесторами, что может быть обеспечено в нефтегазодобывающей отрасли на основе расширения практики использования соглашений о разделе продукции, новых форм кредитования, какими являются синдицированные кредиты и облигационные займы. К таким условиям относятся и снижение рисков недополучения части ожидаемой прибыли или даже потери вложенных средств инвесторами, вследствие проявления различного рода неблагоприятных событий внутренней или внешней природы в ходе реализации проекта. Формирование благоприятного инвестиционного климата в стране в целом и в нефтегазодобывающей отрасли, в частности, и снижение рисков инвестиционных проектов по добыче нефти и газа позволит уменьшить трансакционные издержки инвесторов и тем самым активизировать побудительные мотивы к привлечению прямых инвестиций в эту отрасль.

5. В этой связи особую значимость приобретают вопросы определения понятия риска инвестиционного проекта, оценки его уровня и формирования комплекса мер, направленных на снижение рисков. В работе показано, что проектные риски имеют специфические черты, отличающие их от рисков других видов деятельности и в этой связи наиболее обоснованным представляется их определение как «единичных рисков», характеризующих среднеожидаемое уменьшение прибыльности проекта вследствие наступления неблагоприятных событий различной природы. Это позволяет при оценке риска учесть влияние на его уровень различных событий с учетом взаимосвязей между ними. В целом, единичный риск проекта может быть разделен на две непересекающиеся составляющие: риска разработки проекта и коммерческий риск.

Первый из них определяет возможные убытки инвесторов, связанные с удорожанием проекта, а второй - недополученную прибыль из-за ухудшения условий реализации продукции. Каждый из выделенных видов риска, в свою очередь, может быть структуризован в зависимости от характера события, обусловливающего появление потерь у инвесторов.

6. Представленная в работе структуризация риска инвестиционного проекта позволяет однозначно подойти к выбору рационального набора мер по его снижению. Процедура формирования таких мер должна рассматриваться как необходимый этап общей процедуры разработки инвестиционного проекта. При этом в работе обосновывается целесообразность выбора в качестве критерия эффективности мер по управлению рисками минимума суммарной величины издержек, связанных с таким управлением, а также показано, что при таком критерии обеспечивается максимальная эффективность инвестиционного проекта, оцениваемая по традиционно используемым показателям типа NPV, IRR и другим.

7. На практике при выборе метода оценки характеристик эффективности инвестиционного проекта и мер по снижению его риска должна приниматься во внимание степень неопределенности исходной информации.

В работе отмечено, что, как правило, инвестиционные проекты по освоению нефтегазовых месторождений в труднодоступных районах характеризуются повышенными степенями неопределенности исходной информации об условиях их реализации. Особенно это относится к точности оценок запасов сырья, неопределенной в оценке стоимости его транспортировки, затрат на инфраструктуру, цены реализации на внешнем и внутреннем рынках, возможным ущербам окружающей среде и т.п. Все это обусловливает возрастание уровня единичного риска инвестиционного проекта и требует использования соответствующих имеющейся степени неопределенности подходов к выбору рационального варианта проекта. В работе обоснована целесообразность применения для выбора рационального варианта проекта ряда специфических показателей и критериев (например, показателя критического объема добычи сырья, критерия Сэвиджа и т.п.).

8. Характерный для инвестиционных проектов по освоению нефтегазовых месторождений набор методов управления рисками, как правило, связан с уточнением запасов сырья (снижение рисков геологоразведки), изменением технологий добычи сырья (риски недоизвлечения сырья), изменением маршрутов доставки нефти и газа (снижаются экологические, техногенные и политические риски, мониторингом технологии добычи и доставки сырья и рыночной ситуации (снижаются техногенные и экономические, рыночные риски), формированием рациональной системы расселения (снижает риски удорожания проекта и техногенные и экологические риски), расширением состава участников проекта и т.п.

9. Риски освоения месторождений Большехетской впадины в ЯНАО в значительной степени оказались связаны с недостаточностью запасов сырья, что делает этот проект нерентабельным при существующих внутренних ценах, особенно, на газ в условиях существования значительных рисков удорожания проекта.

В работе с использованием разработанных автором подходов к управлению инвестиционными проектами и их рисками показано, что эффективность данного проекта может быть значительно повышена за счет: а) более полного извлечения из недр нефти и газа, в основном, второй и третьей категорий; б) расширения площади месторождения и формирования единой транспортной системы доставки сырья с подключением ее к участкам уже действующей транспортной системы и повышения уровня ее загрузки; в) передачи части работ по формированию инфраструктуры месторождения региональным органам управления с их оплатой добываемым сырьем; г) на основе регулирования ценообразования на внутреннем рынке газа; д) путем использования льгот по налогообложению и ставок платы за использование земли и ряда других мер.

Использование этих мер позволяет повысить эффективность проекта с 2-4% до 20-30%, срок окупаемости снизить с 36 лет до 10.