Лизинг в системе инвестиционных методов финансирования воспроизводства основных фондов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Лизинг в системе инвестиционных методов финансирования воспроизводства основных фондов"

Любофеев Владимир Дмитриевич

ЛИЗИНГ В СИСТЕМЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ВОСПРОИЗВОДСТВА ОСНОВНЫХ ФОНДОВ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Краснодар 2005

Диссертационная работа выполнена на кафедре финансов Института экономики, права и гуманитарных специальностей, г. Краснодар

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

Воронов Александр Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Липчиу Нина Владимировна кандидат экономических наук, доцент Удовик Елена Эдуардовна

Ведущая организация: Кубанский государственный технологический

университет

Защита состоится «25» ноября 2005 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета КМ 521.017.01 при Институте экономики, права и гуманитарных специальностей по адресу: 350018 г. Краснодар, ул. Сормовская, 12/6.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Института экономики, права и гуманитарных специальностей по адресу: 350018 г. Краснодар, ул. Сормовская, 12/6.

Автореферат разослан « $ » ¿M^ffi 2005 г.

Ученый секретарь диссертационного совета Д.Э.Н., профессор <

Берлин С.И.

ШЧ09 3

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В организации управления предприятиями, отраслями, комплексами, экономикой страны одно из центральных мест принадлежит проблеме организации финансирования капитальных вложений Обострение конкурентной борьбы, перспектива вступления России в ВТО требуют незамедлительного обновления и модернизации основных фондов в составе национального богатства страны, что в свою очередь невозможно без увеличения объемов финансирования и реализации современных методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов.

Проблема финансирования воспроизводственных процессов капитальной базы экономики страны приобретает в современных условиях принципиально новый, стратегический статус. Мировое промышленное производство, имея отработанную систему финансового обеспечения воспроизводства основных фондов, характеризуется сегодня быстрым ростом масштабов производства, углублением отраслевой дифференциации и международного разделения труда, развитием процессов специализации и кооперирования, обострением международной конкуренции и резким ростом конкурентоспособности.

Революционное развитие методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов, направленных на воспроизводство основных фондов в мировой и российской экономике, рост масштабов и интенсивности финансовой активности в инвестиционной сфере требуют изучения и освоения международного опыта, выработки и внедрения адекватных современной реальности подходов к решению проблемы дефицита финансовых ресурсов, направляемых на инвестиционные нужды.

Степень изученности проблемы. Научные взгляды на воздействие финансов на воспроизводственные процессы в обществе нашли свое отражение в трудах Э.А Вознесенского, Р. Гильфердинга, Ю.В Кротова, Я.М. Мир-кина, А.Г. Мовсесяна, Б.М. Сабанти, Я.В. Сергиенко, И. Шумпетера и др. Функциональная роль категории финансов в организации движения финансовых ресурсов раскрыта в трудах Ю.Я. Вавалова, Л.И. Гончаренко, Г.И. Иванова, Г.Б. Поляка, В.М. Родионовой, М В. Романовского. Институциональные аспекты организации финансирования воспроизводства основных фондов затронуты в трудах А Н. Асаула, Ю. Винслава, О В. Иншакова, Б.Н. Кузыка, Д.С. Львова, Ю.В. Яковца. Проблемам развития лизинга в Российской Федерации посвящены труды Н И Абалкина, А А Воронова, В.Д. Газ-мана, В.А. Горемыкина, В.М. Джуха, Е.В. Кабатовой, М И. Лещенко, В.Г. Макеевой, Л.Н. Прилуцкого, А.Н. Семина.

Однако до сих пор остаются недостаточно исследованными теоретические и методические проблемы использования лизинга для финансирования воспроизводства основных фондов, проблемы взаимодействия субъектов, занятых организацией финансирований МвесттиЦИ&^НУрЦЙ^ лизинговой дея-

I БИБЛИОТЕКА I

с

<(Ш

тельности. Это обстоятельство предопределило цели и задачи данного диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических основ использования лизинга в системе инвестиционных методов финансирования воспроизводства основных фондов и обосновании эффективного организационно-экономического обеспечения лизинговых операций для роста масштабов их применения в воспроизводственном процессе. Логически вытекающими из поставленной цели задачами диссертационного исследования стали:

— исследование экономического содержания и функций лизинга как формы финансового обеспечения инвестирования;

— уточнение классификации видов лизинга и рассмотрение состава участников лизинга и мотивов их действий;

— критический анализ существующих методик и предложение авторской методики анализа эффективности лизинговой деятельности;

— изучение основных тенденций финансового обеспечения инвестиционного процесса в России и Краснодарском крае;

— исследование динамики, факторов и тенденций развития лизинга в стране и регионах;

— разработка научно обоснованных и практически значимых предложений и рекомендаций по повышению эффективности лизинговой деятельности на всех уровнях народного хозяйства страны.

Объектом исследования явились основные производственные фонды в экономике страны и Краснодарского края.

Предметом исследования выступают экономические отношения в процессе лизинговых операций по поводу обеспечения воспроизводственного процесса основных фондов.

Методологическую основу исследования составили фундаментальные научные концепции, обоснованные в трудах отечественных и зарубежных ученых (концепции денежного потока, стоимости капитала, временной ценности денег и др.). В работе были использованы общенаучные и специальные методы познания: диалектика движения и форм проявления процессов и категорий, системный и комплексный анализ, логические методы, анализ и синтез, статистическая обработка данных и т.д. При систематизации полученных данных, построении схем и таблиц использовались методы сводки, фуппировки, сравнительных оценок, ранжирования, анализ динамических рядов.

Информационно-эмпирическая и нормативная база исследования

сформирована из нормативно-правовых актов по тематике лизинга, данных официальных изданий федерального и региональных статистических органов, опубликованных данных Администрации Краснодарского края, первичной информации ряда предприятий и организаций, монографических трудов отечественных и зарубежных ученых, периодических изданий.

Рабочая гипотеза исследования состоит в возможности существенного повышения эффективности «применения лизинга в воспроизводственном

процессе материально-технической базы экономики страны и регионов за счет улучшения организационно-экономического обеспечения лизинговых операций, совершенствования методического и организационного аспектов применения инструментария лизинга.

Работа выполнена в соответствии с пунктом 1.4 Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования области исследования Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК.

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Лизинг - это особый тип экономических отношений, заключающийся в предоставлении одним участником отношений, лизингодателем, специально приобретенного имущества во владение и пользование в предпринимательских целях другому участнику отношений, лизингополучателю, в обмен на периодические платежи, с возможностью, если это предусмотрено соглашением сторон, выкупа лизингополучателем имущества в конце срока лизинга.

2. Лизинг несет в себе три ключевых принципа банковского кредита -возвратности, срочности и платности - и это определяет сходство его с кредитом с финансовой точки зрения. В то же время между лизингом и банковским кредитом есть ряд очень важных различий. Во-первых, при кредитовании первой проблемой, встающей перед кредитором, является минимизация кредитного риска, а с этих позиций кредитор пытается контролировать целевое использование заемных средств и востребует адекватное кредитное обеспечение. При лизинге финансовые ресурсы уже предоставляются в форме средств производства, а, следовательно, необходимость в контроле целевого использования средств отпадает. Во-вторых, в то время как платежи по банковскому кредиту осуществляются преимущественно и в подавляющем большинстве в денежной форме, лизинговые платежи могут носить как денежный, так и компенсационный (в форме продукции, произведенной на ли-зингуемом оборудовании или оказания встречных услуг) характер. В-третьих, при кредитовании обязательным условием является обеспечение кредита, в большинстве случаев осуществляемое в форме залога принадлежащих заемщику активов, в то же время при лизинге необходимость в обеспечении отпадает, так как право распоряжения предметом лизинга принадлежит лизингодателю до конца срока лизинга, а, следовательно, сам предмет лизинга выступает обеспечением выполнения лизингополучателем своих обязательств.

3. Лизинговые отношения являются особым типом арендных отношений Специфика лизинга заключается в том, что он используется прежде всего как форма финансирования инвестиций, использование которой всегда способствует увеличению экономического потенциала как на уровне экономического субъекта, так и на макроуровне. Лизинговые отношения включают в себя черты таких типов экономических отношений, как инвестиционное кредитование, купля-продажа и аренда. Лизингу, как особому типу экономи-

ческих отношений, присущ специфический, свойственный только ему набор функций.

4. Стимулирующая функция лизинга логически вытекает из инвестиционно-финансовой, производственной и сбытовой его функций. Она заключается в том, что посредством лизинга стимулируется увеличение общих масштабов инвестирования в экономике, ускорение процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличение объемов реализации основных средств, что приводит, в свою очередь, к ускорению экономического роста, увеличению темпов научно-технического прогресса, увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, появлению новых рабочих мест и другим положительным экономическим и социальным последствиям. Стимулируя лизинг, государство стимулирует развитие экономики в целом.

5. Лизинговые отношения, являясь особым типом экономических отношений, имеют специфический, присущий только им субъектный состав. В состав участников лизинговой операции при косвенном лизинге входят четыре субъекта: лизингодатель, лизингополучатель, собственник (собственники) финансовых ресурсов и продавец (продавцы) средств производства. Кроме них в лизинговой операции могут принимать участие другие участники, оказывающие различные услуги основным участникам лизинговой операции. К ним можно отнести страховые, консалтинговые, посреднические компании, которые, хотя и не являются обязательными участниками лизинговой операции, делают ее проведение более эффективным. Кроме того, в лизинговой операции принимают участие компании, осуществляющие гарантийное и сервисное обслуживание предметов лизинга. Их мотивом участия в проведении лизинговых операций также как и у продавцов предметов лизинга, может быть стремление к увеличению объемов реализации своей продукции (товаров, работ, услуг), прибыли, увеличение стоимости компании, минимизация предпринимательских рисков.

6. Для анализа лизинговой деятельности целесообразно использовать систему показателей, состоящую из нескольких групп: показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании; показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании; показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей. Использование предлагаемой методики позволяет повысить качество управления лизинговой компании на основании использования в ее управлении современных методов финансово-кредитных расчетов.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании новых теоретических и методических подходов к использованию лизинга для финансирования инвестиций, направленных на обеспечение воспроизводства основных фондов, и практической разработке элементов механизма системного взаимодействия финансовых институтов национального, регионального и корпоративного уровней в программе стимулирования развития лизинга. Наиболее существенные элементы приращения научного знания состоят в следующем:

— уточнены место и роль лизинга в обеспечении мобилизующей и распределительной функции финансов, организации непрерывного обеспечения финансовыми ресурсами инвестиционной сферы предприятий, расширен состав функций лизинга, выделена стимулирующая функция, заключающаяся в увеличении общих масштабов инвестирования в экономике, ускорении процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличении объемов реализации основных средств, что приводит к ускорению экономического роста, увеличению темпов научно-технического прогресса, увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, появлению новых рабочих мест и другим положительным экономическим и социальным последствиям;

— предложена расширенная классификация видов лизинга с использованием признаков: типа предоставляемого в лизинг имущества, состава участников, способа финансирования, отношения к сроку полезного использования имущества, сферы рынка, объема обслуживания, формы лизинговых платежей, условий прекращения договора, состава передаваемого в лизинг имущества, которая способствует повышению обоснованности выбора конкретного вида лизинга для проведения лизинговой операции;

— охарактеризованы качественно новые субъектно-объектные взаимодействия участников лизинговых операций, уточнен их состав путем разделения на основных и комплексирующих, охарактеризованы основные мотивы деятельности, что позволяет более точно определять масштабы и народнохозяйственную эффективность лизинга в системе финансового обеспечения инвестиционных процессов;

— предложена авторская методика оценки эффективности лизинговой деятельности на уровне компании, включающая показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании; показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании; показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей, что позволяет повысить качество управления лизинговой компании на основе использования в ее управлении современных методов финансово-кредитных расчетов;

— определены факторы, снижающие масштабы распространения и эффективность применения лизинга (отсутствие альтернативы бюджетным источникам финансирования лизинговых операций; неэффективная институциональная организация операций; недостаточная обеспеченность обязательств лизингополучателей по лизинговым договорам и недостаточно эффективная система анализа платежеспособности лизингополучателей; использование экономически необоснованных критериев для установления сроков лизинговых договоров и методов расчета общей суммы и периодичности лизинговых платежей; высокая доля лизинговых платежей, вносимых в компенсационной форме; узкое и недостаточно эффективное использование операций оперативного лизинга; усложненная и недостаточно эффективная система государственного стимулирования этих операций);

— обосновано системное взаимодействие финансовых институтов национального, регионального и корпоративного уровней в программе стимулирования развития лизинга, что позволит значительно расширить масштабы

лизинговой деятельности, повысить ее эффективность и обеспечить устойчивость развития инвестиционных процессов в экономике страны и регионов, преодолеть существующий разрыв в функционировании финансово-кредитной системы и потребностями предприятий в финансовых ресурсах для обновления и модернизации основных фондов.

Теоретическая и практическая значимость исследования, его выводов, результатов и предложений состоит в возможности реализации комплекса мероприятий финансово-инвестиционной направленности, ориентированного на расширение сферы применения лизинга и повышения его роли в качестве инструмента обеспечения воспроизводства основных фондов в экономике страны. Рекомендации по формированию инвестиционной инфраструктуры и совершенствованию методического обеспечения деятельности лизинговых компаний носят универсальный характер и могут быть использованы региональными органами власти в качестве теоретического обоснования и программы действий по подготовке институциональной среды в финансовой сфере, необходимой для обеспечения устойчивых темпов развития инвестиционного процесса по воспроизводству основных фондов в экономике страны и регионов.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования прошли апробацию на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях:

По теме диссертации опубликованы 6 печатных работ общим объемом 17,1 п.л. (в т.ч. авторских - 2,9 п.л.).

Структура и объем диссертации. Диссертация общим объемом 181 страница состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Работа содержит 26 таблиц, 21 рисунок, 36 формул, 7 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, приведены теоретико-методологические основы исследования научной проблемы, проанализирована степень ее разработанности, указаны научная новизна и практическая значимость диссертационной работы, а также положения, выносимые на защиту.

В первой главе «Теоретические основы использования лизинга для финансирования воспроизводства основных фондов» исследуются теоретические положения, связанные с возрастанием роли и значения лизинга в системе финансового обеспечения инвестиционных процессов, усилением его влияния на процессы воспроизводства основных фондов. Методология раскрытия научной проблемы направлена на выявление сущностных свойств лизинга как финансовой категории, обобщение и критический анализ различных точек зрения на его сущность и функции, что позволило сформулировать

авторский подход к функциональной роли лизинга в организации обеспечения финансовыми ресурсами инвестиционных процессов.

Проведенное исследование позволило сформулировать следующие выводы:

— лизинг - это особый тип экономических отношений, заключающийся в предоставлении одним участником отношений, лизингодателем, специально приобретенного имущества во владение и пользование в предпринимательских целях другому участнику отношений, лизингополучателю, в обмен на периодические платежи, с возможностью, если это предусмотрено соглашением сторон, выкупа лизингополучателем имущества в конце срока лизинга (рисунок 1);

Рисунок 1 - Принципиальная схема лизинговой операции (косвенный лизинг)

— лизинг несет в себе три ключевых принципа кредитных отношений -возвратности, срочности и платности - и это определяет сходство его с банковским кредитом с финансовой точки зрения. В то же время между лизингом и банковским кредитом есть ряд очень важных различий. Во-первых, при кредитовании первой проблемой, встающей перед кредитором, является минимизация кредитного риска, а с этих позиций кредитор пытается контролировать целевое использование заемных средств и востребует адекватное кредитное обеспечение. При лизинге финансовые ресурсы уже предоставляются в форме средств производства, а, следовательно, необходимость в контроле целевого использования средств отпадает. Во-вторых, в то время как платежи по банковскому кредиту осуществляются преимущественно в денежной форме, лизинговые платежи могут носить как денежный, так и компенсационный (в форме продукции, произведенной на лизингуемом оборудовании или оказания встречных услуг) характер. В-третьих, при банковском кредитовании обязательным условием является обеспечение кредита, в большинстве случаев осуществляемое в форме залога принадлежащих заемщику активов, в то же время при лизинге необходимость в обеспечении отпадает, так

как право распоряжения предметом лизинга принадлежит лизингодателю до конца срока лизинга, а, следовательно, сам предмет лизинга выступает обеспечением выполнения лизингополучателем своих обязательств;

— общепризнанным является выделение трех функций лизинга, финансовой, производственной и сбытовой. Нам представляется, что у лизинга есть еще одна, четвертая, функция,- стимулирующая. Стимулирующая функция лизинга логически вытекает из инвестиционно-финансовой, производственной и сбытовой его функций. Она заключается в том, что посредством лизинга стимулируется увеличение общих масштабов инвестирования в экономике, ускорение процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличение объемов реализации основных средств, что приводит, в свою очередь, к ускорению экономического роста, увеличению темпов научно-технического прогресса, увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, появлению новых рабочих мест и многим другим экономическим и социальным последствиям. Стимулируя лизинг, государство стимулирует развитие экономики в целом;

— лизинговые отношения, являясь особым типом экономических отношений, имеют специфический, присущий только им субъектный состав (рисунок 2);

— в состав участников лизинговой операции входят основные и ком-плексирующие субъекты. К основным относятся четыре субъекта, без участия которых она просто не состоится: лизингодатель, лизингополучатель, собственник (собственники) финансовых ресурсов и продавец (продавцы) средств производства. Кроме них в лизинговой операции могут принимать участие другие участники, оказывающие различные услуги основным участникам лизинговой операции - комплексирующие субъекты. К ним можно отнести страховые, консалтинговые, посреднические компании, которые, хотя и не являются обязательными участниками лизинговой операции, делают ее проведение более эффективным. Кроме того, в лизинговой операции принимают участие компании, осуществляющие гарантийное и сервисное обслуживание предметов лизинга;

— существующие на сегодняшний день методики анализа эффективности лизинга подходят только для отдельных лизинговых проектов, но не позволяют сделать адекватные выводы об эффективности лизинговой деятельности в целом. А это, в свою очередь, диктует необходимость разработки новых методических подходов к анализу, которые позволят решить эту задачу. Для анализа лизинговой деятельности мы предлагаем использовать систему показателей, состоящую из нескольких групп: показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании; показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании; показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей. Использование предлагаемой нами методики позволяет повысить качество управления лизинговой компании на основании использования в ее управлении современных методов финансово-кредитных расчетов.

^ Лизингодатель

УЧАСТНИКИ ЛИЗИНГОВОЙ ОПЕРАЦИИ

Лизингополучатель

Собственник (собственники) финансовых ресурсов

Продавец (продавцы) средств производства

Основные субъекты лизинга Комплексирующие субъекты лизинга

Участники, оказывающие различные услуги основным участникам лизинговой операции

Рисунок 2 - Классификация участников лизинговой операции

Для анализа лизинговой деятельности мы предлагаем использовать систему показателей, состоящую из нескольких групп:

1. Показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании. Показатель чистого моментального эффекта использования инвестиционного фонда может быть рассчитан по следующей формуле:

Р = 1В,-(1 + г,)'

п п В и С

,=1 к.,(1 + гк) к-|(1 + Гк)

(1)

где Р - чистый моментальный эффект использования инвестиционного фонда; В, - доходы лизинговой компании в ! - м периоде; С, - издержки лизинговой компании в 1* - м периоде; I - порядковый номер периода до даты анализа, в котором имели место денежные потоки по одному или нескольким исполняемым на дату анализа лизинговым договорам; ш - число периодов до даты анализа, в которых имели место денежные потоки по одному или нескольким исполняемым на дату анализа лизинговым договорам; г, - процентная ставка для наращения денежных потоков, имевших место в I - м периоде к дате анализа; Вк - доходы лизинговой компании в к - м периоде; Ск издержки лизинговой компании в к - м периоде; к - порядковый номер периода после даты анализа, в котором имели место денежные потоки по одному или нескольким исполняемым на дату анализа лизинговым договорам; п - число периодов после даты анализа, в которых имели место денежные потоки по одному или нескольким исполняемым на дату анализа лизинговым догово-

рам; гк - процентная ставка для дисконтирования денежных потоков, имевших место в к - м периоде к дате анализа.

Для оценки изменения эффективности лизинговых операций, входящих в инвестиционный фонд, в дополнение к этому показателю мы предлагаем применять еще один - моментальный индекс рентабельности инвестиций'

1в1.(1 + г,г + * в;

|-1 к* ( 1 + Гк )

ш л С

Р1= ; (2)

где Р1 - моментальный индекс рентабельности инвестиций.

2. Показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании:

- коэффициент текущей стоимости обслуживания инвестиционного фонда лизинговой компании;

- доля основных доходов в текущих доходах лизинговой компании;

- рентабельность дополнительных услуг лизинговой компании.

Коэффициент текущей стоимости обслуживания инвестиционного

фонда лизинговой компании мы предлагаем рассчитывать по следующей формуле:

£ь

к5= I , (3)

где К, - коэффициент текущей стоимости обслуживания инвестиционного фонда лизинговой компании; Сь - основные текущие издержки лизинговой компании; I - текущая величина инвестиционного фонда лизинговой компании.

Показатель доли основных текущих доходов в текущих доходах лизинговой компании мы предлагаем рассчитывать следующим образом:

Ёь

с!=В', (4)

где (3 - доля основных текущих доходов в текущих доходах лизинговой компании; Вь - сумма основных текущих доходов лизинговой компании; В, -общая сумма текущих доходов лизинговой компании.

Показатель рентабельности дополнительных услуг лизинговой компании мы предлагаем исчислять следующим образом:

А.

1Ро=С»100%, (5)

Где 1Р„ - рентабельность дополнительных услуг лизинговой компании; Р0 -прибыль от оказания дополнительных услуг лизингополучателям; С0 - издержки на оказание дополнительных услуг лизингополучателям.

3. Показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей:

- коэффициент полноты внесения лизинговых платежей;

- коэффициент средней ликвидности поступивших платежей. Коэффициент полноты внесения лизинговых платежей рассчитывается следующим образом:

JL

Kf= Вр , (6)

где Кг - коэффициент полноты внесения лизинговых платежей; Вг - объем фактически поступивших лизинговых платежей; Вр - планируемый объем лизинговых платежей исходя из графиков платежей и выставленных счетов на оплату не учтенных в графиках платежей дополнительных услуг.

Коэффициент средней ликвидности поступивших лизинговых платежей можно рассчитать по следующей формуле:

Kal=lL,-d„ (7)

где Ка| - коэффициент средней ликвидности; L, - ликвидность i-го вида поступивших лизинговых платежей; d, - доля i-ro вида поступивших лизинговых платежей в общем объеме.

В формуле (7) ликвидность i-ro вида лизингового платежа может быть рассчитана по следующей формуле:

вй-с,

(8)

L. = "

Вя

где Ь, - ликвидность ¡-го вида лизинговых платежей; ВГ| - стоимостная оценка ¡-го вида лизинговых платежей; СГ| - издержки, связанные с реализацией 1-го вида лизинговых платежей.

Во второй главе «Динамика, факторы и тенденции развития лизинга в России и Краснодарском крае» рассматриваются вопросы состояния основных фондов в составе национального богатства страны, динамика воспроизводственных процессов и особенности финансового обеспечения инвестиций в основные фонды в России и Краснодарском крае, исследуются процессы становления и развития рынка лизинговых услуг в стране и регионе.

Проведенное исследование позволило получить следующие результаты:

— в реальном исчислении за период 1995-2003 гг. основные фонды в экономике страны выросли на 1,9%, в том числе в секторе производства товаров - сократились на 6%, в секторе производства услуг - выросли на 9,4%. В секторе производства товаров только в промышленности за анализируемый период удалось хоть как-то остановить процесс выбытия капитальной базы, в трех остальных отраслях этот процесс шел катастрофичными темпами: в сельском хозяйстве стоимость основных фондов в реальном исчислении в 2003 г. по сравнению с 1994 г. сократилась на 24,3%, в лесном хозяйстве - на 17,6%, в строительстве - на 11%. Этот процесс явно нуждается в коррекции, поскольку высокие темпы развития капитальной базы в отраслях ус-

луг обеспечиваются именно устойчивостью функционирования сектора производства товаров;

— динамика коэффициента обновления (ввода в действие) основных фондов, наоборот, демонстрировала стойкую регрессию' с 10,2% в 1970 г. и 5,8% в 1990 г. до 1,9% в 2003 г (хотя за период 1997-2003 гг этот показатель вырос почти вдвое - с 1,1 до 1,9%). Такой уровень этого показателя явно недостаточен для модернизации капитальной базы страны, которая в значительной мере устарела морально. Видимо, остро необходим пересмотр традиционных методов финансирования капитальных вложений (в особенности амортизационных отчислений), а также применение новых, высокоэффективных методов обновления основных фондов в условиях дефицита собственных источников финансирования - прежде всего лизинга;

— в 2004 г. объем заключенных договоров на российском рынке лизинговых услуг вырос более чем в 1,5 раза, составив, по предварительным данным, 5,5 миллиардов долларов. Главным стимулирующим фактором развития лизинговой индустрии стала политика государства, в первую очередь, налоговые преференции предприятиям, пользующимся этим инвестиционным инструментом;

— удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций в основные производственные фонды в 2004 г. составил более 6%, а в машины и оборудование - более 12% Такие темпы роста обусловлены наметившейся тенденцией к экономической стабилизации в России, благоприятными для бизнеса изменениями в законодательстве, регулирующем лизинг. Важную роль играет улучшение финансового состояния многих российских предприятий, остро нуждающихся в обновлении основных фондов;

— среди факторов, сдерживающих развитие лизинга, руководители крупнейших лизинговых компаний в 2005 г. отмечали последствия летнего банковского кризиса 2004 г., ставшие причиной дефицита финансирования, недоразвитость банковского сектора, отсутствие долгосрочной ликвидности (год и более) на рынке. В то же время крупнейшие лизинговые компании не испытывали дефицита финансирования, это касалось и лизинговых компаний - дочерних структур банков, и независимых игроков. В самом выгодном положении находились компании, среди учредителей которых есть банки с иностранным капиталом или западные инвестиционные фонды, которые могли предоставить лизинговым компаниям более дешевые по сравнению со стоимостью денег российских банков ресурсы;

— лизинг является одной из самых эффективных форм инвестирования в основные фонды сельского хозяйства Краснодарского края и, в частности, в машинно-тракторный парк АПК Краснодарского края (рисунок 3 и рисунок 4), однако его развитие сдерживается следующими моментами: практически полное отсутствие каких либо иных источников финансирования лизинговых операций, кроме бюджетных; неэффективная институциональная организация лизинговых операций; недостаточная обеспеченность обязательств лизингополучателей по лизинговым договорам и недостаточно эффективная система анализа платежеспособности лизингополучателей; использование

экономически необоснованных критериев для установления сроков лизинговых договоров и методов расчета общей суммы и периодичности лизинговых платежей; очень высокая доля лизинговых платежей, вносимых в компенсационной форме; крайне узкое и недостаточно эффективное использование операций оперативного лизинга; излишне усложненная и недостаточно эффективная система государственного стимулирования этих операций.

Рисунок 3 - Организационно-финансовая схема проведения лизинга машинно-тракторного парка АПК Краснодарского края с использованием финансирования из федерального ли-

зинговою фонда

Страховая компания

Бюджет

Краснодарского края

2 3

Поставщик сельскохозяйственной техники

Л

Уполномоченный лизингодатель

О

10

Л-Л

№

8 9

Лизингополучатели

Департамент по финансам, бюджету и контролю Краснодарского края

Управление по взаимодействию со структурами финансового рынка Краснодарского края

Департамент сельского хозяйства и продовольствия Краснодарского края

Департамент промышленности Краснодарского края

Рисунок 4 - Организационно-финансовая схема проведения лизинга машинно-тракторного парка АПК Краснодарского края с использованием финансирования из бюджета Краснодарского края

В третьей главе «Пути повышения эффективности лизинга в воспроизводственном процессе основных фондов» предложен комплекс практических рекомендаций по совершенствованию лизинговой деятельности на уровне экономики страны и региона, представлена авторская методика совершенствования управления финансовой составляющей инвестиционного процесса в рамках специализированной лизинговой компании (рисунок 5).

Рисунок 5 - Граф целей «Повышение эффективности применения лизинга в воспроизводственном процессе за счет организационно-экономических мероприятий»

На основании проведенного исследования были сформулированы следующие предложения:

— на национальном уровне фундаментом популяризации лизинга и расширения масштабов и сфер его применения должна, по нашему мнению, стать национальная программа «Лизинг», основными направлениями которой должны стать: обобщение опыта и специфики применения лизинга в зарубежных странах, мониторинг, анализ и оценка лизинговой активности в Российской Федерации, научные исследования перспектив повышения эффективности лизинга в инвестиционном процессе; повышение квалификации выпускников вузов специальности «Финансы и кредит»; повышение квалификации финансовых работников администраций субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, финансовых компаний, банков, предприятий в части использования лизинга в инвестиционном процессе путем прохождения обязательных семинаров-тренингов; упрощение и оптимизация нормативно-правового обеспечения лизинговых операций: федеральные, региональные и местные законы, постановления, указы и инструкции, налогообложение, арбитраж; привлечение в страну крупнейших лизинговых компаний в мире, непрерывная работа по созданию условий для внедрения лизинга, создание совместных предприятий лизинговой направленности, особый порядок их функционирования; информационная поддержка; консультационные услуги; государственные гарантии лизинговых сделок, особенно крупных; активизация международной активности в сфере лизинга; реклама и продвижение лизинга как перспективного инвестиционного продукта;

— на региональном уровне основным направлением организации финансирования воспроизводственного процесса основных производственных фондов, позволяющим резко повысить конкурентоспособность региона в привлечении инвестиций, является создание и обеспечение функционирования финансовой инфраструктуры. Ее основой должна стать финансовая компания с полным или частичным государственным капиталом, в функции которой будет входить информационное обеспечение инвестиционных процессов; инвентаризация, оценка существующих инвестиционных ресурсов и выбор вариантов финансирования, разработка и экспертиза инвестиционных проектов; проведение организационных мероприятий инвестиционной активности (форумов, выставок, деловых переговоров); обеспечение безопасности инвестиционного процесса; организация взаимодействия инвесторов с объектами инвестиций, органами власти, банками, страховыми организациями.

Предлагаемые мероприятия позволят организовать на системной и комплексной основе финансирование процессов воспроизводства основных фондов в экономике страны и региона, расширить сферы применения лизинга и повысить его роль и эффективность в ходе воспроизводственных процессов, будут способствовать росту благосостояния всей российской нации.

В заключении сформулированы основные выводы, результаты и предложения диссертационного исследования.

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы:

1. Любофеев В.Д. Лизинг в современной экономической системе. Тезисы Всероссийской научно-практической конференции «Транзитивная экономика на постсоветском пространстве: опыт, проблемы, перспективы». Краснодар, 2002. 0,1 пл.

2. Любофеев В.Д. Системный анализ лизинга как инструмента финансирования инвестиций хозяйствующего субъекта в основные средства. Тезисы 6-й международной научно-практической конференции «Системный анализ в проектировании и управлении». Санкт-Петербург. Издательство СПбГПУ, 2002.0,1 пл.

3. Воронов A.A., Любофеев В.Д., Рубанов С.Ю. Проблемы повышения промышленной конкурентоспособности в Краснодарском крае. Краснодар.

2002. 16,2 пл., в т.ч. авторских 2 пл.

4. Любофеев В.Д. Лизинг как форма инвестирования в реальный сектор экономики. Тезисы 23 Всероссийской научной конференции по экономике «Глобализация и проблемы экономического развития России». Краснодар,

2003. 0,1 пл.

5. Любофеев В.Д. Основные методы государственного стимулирования лизинга машинно-тракторного парка АПК в Краснодарском крае. Наука Кубани. 2003. №1.0,5 пл.

6. Любофеев В.Д. Проблемы использования оперативного лизинга как формы инновационного инвестирования в России. Тезисы Международной научно-практической конференции «Инвестиционный потенциал экономического роста». Краснодар, 2005.0,1 пл.

И2и 154

РНБ Русский фонд

2006-4 18871

Любофеев Владимир Дмитриевич

ЛИЗИНГ В СИСТЕМЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ВОСПРОИЗВОДСТВА ОСНОВНЫХ ФОНДОВ

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано в печать 14.10.2005. Формат 60x84 Бумага ЗуейСору. Печать трафаретная. Усл.-печ.л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № 5169.

Тираж изготовлен в типографии ООО «Просвещение-Юг» с оригинал-макета заказчика г. Краснодар, ул. Селезнева, 2. Тел./факс: 239-68-31.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Любофеев, Владимир Дмитриевич

Введение.

1. Теоретические основы использования лизинга для финансирования воспроизводства основных фондов

1.1. Экономическое содержание и функции лизинга как формы финансового обеспечения инвестиций.

1.2. Классификация видов лизинга. Состав участников лизинговых операций и мотивы их участия.

1.3. Совершенствование методических подходов к оценке эффективности применения лизинга в инвестиционном процессе (в работе лизинговой компании).

2. Динамика, факторы и тенденции развития лизинга в России и Краснодарском крае

2.1. Характеристика основных фондов в составе национального богатства России.

2.2.Финансовое обеспечение воспроизводственного процесса основных фондов в экономике России и Краснодарского края.

2.3. Тенденции развития лизинга как современного метода финансирования воспроизводства основных фондов в экономике России и Краснодарского края.

3. Пути повышения эффективности лизинга в воспроизводственном процессе основных фондов

3.1. Направления повышения эффективности использования лизинга в национальной экономике России.

3.2. Лизинговые компании в составе финансовой инфраструктуры, обеспечивающей воспроизводственный процесс в регионе.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Лизинг в системе инвестиционных методов финансирования воспроизводства основных фондов"

Актуальность темы исследования. В организации управления предприятиями, отраслями, комплексами, экономикой страны одно из центральных мест принадлежит проблеме организации финансирования капитальных вложений. Обострение конкурентной борьбы, перспектива вступления России в ВТО требуют незамедлительного обновления и модернизации основных фондов в составе национального богатства страны, что в свою очередь невозможно без увеличения объемов финансирования и реализации современных методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов.

Проблема финансирования воспроизводственных процессов капитальной базы экономики страны приобретает в современных условиях принципиально новый, стратегический статус. Мировое промышленное производство, имея отработанную систему финансового обеспечения воспроизводства основных фондов, характеризуется сегодня быстрым ростом масштабов производства, углублением отраслевой дифференциации и международного разделения труда, развитием процессов специализации и кооперирования, обострением международной конкуренции и резким ростом конкурентоспособности.

Революционное развитие методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов, направленных на воспроизводство основных фондов в мировой и российской экономике, рост масштабов и интенсивности финансовой активности в инвестиционной сфере требуют изучения и освоения международного опыта, выработки и внедрения адекватных современной реальности подходов к решению проблемы дефицита финансовых ресурсов, направляемых на инвестиционные нужды.

Степень изученности проблемы. Научные взгляды на воздействие финансов на воспроизводственные процессы в обществе нашли свое отражение в трудах Э.А. Вознесенского, Р. Гильфердинга, Ю.В. Кротова, Я.М. Миркина, А.Г. Мовсесяна, Б.М. Сабанти, Я.В. Сергиенко, Й. Шумпетера и др. Функциональная роль категории финансов в организации движения финансовых ресурсов раскрыта в трудах Ю.Я. Вавалова, Л.И. Гончаренко, Г.И. Иванова, Г.Б. Поляка, В.М. Родионовой, М.В. Романовского. Институциональные аспекты организации финансирования воспроизводства основных фондов затронуты в трудах А.Н. Асаула, Ю. Винслава, О.В. Иншакова, Б.Н. Кузыка, Д.С. Львова, Ю.В. Яковца. Проблемам развития лизинга в Российской Федерации посвящены труды Н.И. Абалкина, А.А. Воронова, В.Д. Газ-мана, В.А. Горемыкина, В.М. Джуха, Е.В. Кабатовой, М.И. Лещенко, В.Г. Макеевой, Л.Н. Прилуцкого, А.Н. Семина.

Однако до сих пор остаются недостаточно исследованными теоретические и методические проблемы использования лизинга для финансирования воспроизводства основных фондов, проблемы взаимодействия субъектов, занятых организацией финансирования инвестиций в процессе лизинговой деятельности. Это обстоятельство предопределило цели и задачи данного диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических основ использования лизинга в системе инвестиционных методов финансирования воспроизводства основных фондов и обосновании эффективного организационно-экономического обеспечения лизинговых операций для роста масштабов их применения в воспроизводственном процессе. Логически вытекающими из поставленной цели задачами диссертационного исследования стали: исследование экономического содержания и функций лизинга как формы финансового обеспечения инвестирования; предложение классификации видов лизинга и рассмотрение состава участников лизинга и мотивов их действий; критический анализ существующих методик и предложение авторской методики анализа эффективности лизинговой деятельности; изучение основных тенденций финансового обеспечения инвестиционного процесса в России и Краснодарском крае; исследование динамики, факторов и тенденций развития лизинга в стране и регионах; разработка научно обоснованных и практически значимых предложений и рекомендаций по повышению эффективности лизинговой деятельности на всех уровнях народного хозяйства страны.

Объектом исследования явились основные производственные фонды в экономике страны и Краснодарского края.

Предметом исследования выступают экономические отношения в процессе лизинговых операций по поводу обеспечения воспроизводственного процесса основных фондов.

Методологическую основу исследования составили фундаментальные научные концепции, обоснованные в трудах отечественных и зарубежных ученых (концепции денежного потока, стоимости капитала, временной ценности денег и др.). В работе были использованы общенаучные и специальные методы познания: диалектика движения и форм проявления процессов и категорий, системный и комплексный анализ, логические методы, анализ и синтез, статистическая обработка данных и т.д. При систематизации полученных данных, построении схем и таблиц использовались методы сводки, группировки, сравнительных оценок, ранжирования, анализ динамических рядов.

Информационно-эмпирическая и нормативная база исследования сформирована из нормативно-правовых актов по тематике лизинга, данных официальных изданий федерального и региональных статистических органов, опубликованных данных Администрации Краснодарского края, первичной информации ряда предприятий и организаций, монографических трудов отечественных и зарубежных ученых, периодических изданий.

Рабочая гипотеза исследования состоит в возможности существенного повышения эффективности применения лизинга в воспроизводственном процессе материально-технической базы экономики страны и регионов за счет улучшения организационно-экономического обеспечения лизинговых, операций, совершенствования методического и организационного аспектов применения инструментария лизинга.

Работа выполнена в соответствии с пунктом 1.4 Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования области исследования Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК.

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Лизинг - это особый тип экономических отношений, заключающийся в предоставлении одним участником отношений, лизингодателем, специально приобретенного имущества во владение и пользование в предпринимательских целях другому участнику отношений, лизингополучателю, в обмен на цериодические платежи, с возможностью, если это предусмотрено соглашением сторон, выкупа лизингополучателем имущества в конце срока лизинга.

2. Лизинг несет в себе три ключевых принципа банковского кредита -возвратности, срочности и платности - и это определяет сходство его с кредитом с финансовой точки зрения. В то же время между лизингом и банковским кредитом есть ряд очень важных различий. Во-первых, при кредитовании первой проблемой, встающей перед кредитором, является минимизация кредитного риска, а с этих позиций кредитор пытается контролировать целевое использование заемных средств и востребует адекватное кредитное обеспечение. При лизинге финансовые ресурсы уже предоставляются в форме средств производства, а, следовательно, необходимость в контроле целевого использования средств отпадает. Во-вторых, в то время как платежи по банковскому кредиту осуществляются преимущественно и в подавляющем большинстве в денежной форме, лизинговые платежи могут носить как денежный, так и компенсационный (в форме продукции, произведенной на ли-зингуемом оборудовании или оказания встречных услуг) характер. Втретьих, при кредитовании обязательным условием является обеспечение кредита, в большинстве случаев осуществляемое в форме залога принадлежащих заемщику активов, в то же время при лизинге необходимость в обеспечении отпадает, так как право распоряжения предметом лизинга принадлежит лизингодателю до конца срока лизинга, а, следовательно, сам предмет лизинга выступает обеспечением выполнения лизингополучателем своих обязательств.

3. Лизинговые отношения являются особым типом арендных отношений. Специфика лизинга заключается в том, что он используется прежде всего как форма финансирования инвестиций, использование которой всегда способствует увеличению экономического потенциала как на уровне экономического субъекта, так и на макроуровне. Лизинговые отношения включают в себя черты таких типов экономических отношений, как инвестиционное кредитование, купля-продажа и аренда. Лизингу, как особому типу экономических отношений, присущ специфический, свойственный только ему набор функций.

4. Стимулирующая функция лизинга логически вытекает из инвестиционно-финансовой, производственной и сбытовой его функций. Она заключается в том, что посредством лизинга стимулируется увеличение общих масштабов инвестирования в экономике, ускорение процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличение объемов реализации основных средств, что приводит, в свою очередь, к ускорению экономического роста, увеличению темпов научно-технического прогресса, увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, появлению новых рабочих мест и другим положительным экономическим и социальным последствиям. Стимулируя лизинг, государство стимулирует развитие экономики в целом.

5. Лизинговые отношения, являясь особым типом экономических отношений, имеют специфический, присущий только им субъектный состав. В состав участников лизинговой операции при косвенном лизинге входят четыре субъекта: лизингодатель, лизингополучатель, собственник (собственники) финансовых ресурсов и продавец (продавцы) средств производства. Кроме них в лизинговой операции могут принимать участие другие участники, оказывающие различные услуги основным участникам лизинговой операции. К ним можно отнести страховые, консалтинговые, посреднические компании, которые, хотя и не являются обязательными участниками лизинговой операции, делают ее проведение более эффективным. Кроме того, в лизинговой операции принимают участие компании, осуществляющие гарантийное и сервисное обслуживание предметов лизинга. Их мотивом участия в проведении лизинговых операций также как и у продавцов предметов лизинга, может быть стремление к увеличению объемов реализации своей продукции (товаров, работ, услуг), прибыли, увеличению стоимости компании, минимизации предпринимательских рисков.

6. Для анализа лизинговой деятельности целесообразно использовать систему показателей, состоящую из нескольких групп; показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании; показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании; показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей. Использование предлагаемой методики позволяет повысить качество управления лизинговой компании на основании использования в ее управлении современных методов финансово-кредитных расчетов.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании новых теоретических и методических подходов к использованию лизинга для финансирования инвестиций, направленных на обеспечение воспроизводства основных фондов, и практической разработке элементов механизма системного взаимодействия финансовых институтов национального, регионального и корпоративного уровней в программе стимулирования развития лизинга. Наиболее существенные элементы приращения научного знания состоят в следующем: уточнены место и роль лизинга в обеспечении мобилизующей и распределительной функции финансов, организации непрерывного обеспечения финансовыми ресурсами инвестиционной сферы предприятий, расширен состав функций лизинга, выделена стимулирующая функция, заключающаяся в увеличении общих масштабов инвестирования в экономике, ускорении процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличении объемов реализации основных средств, что приводит к ускорению экономического роста, увеличению темпов научно-технического прогресса, увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, появлению новых рабочих мест и другим положительным экономическим и социальным последствиям; предложена расширенная классификация видов лизинга с использованием признаков: типа предоставляемого в лизинг имущества, состава участников, способа финансирования, отношения к сроку полезного использования имущества, сферы рынка, объема обслуживания, формы лизинговых платежей, условий прекращения договора, состава передаваемого в лизинг имущества, которая способствует повышению обоснованности выбора конкретного вида лизинга для проведения лизинговой операции; охарактеризованы качественно новые субъектно-объектные взаимодействия участников лизинговых операций, уточнен их состав путем разделения на основных и комплексирующих, охарактеризованы основные мотивы деятельности, что позволяет более точно определять масштабы и народнохозяйственную эффективность лизинга в системе финансового обеспечения инвестиционных процессов; предложена авторская методика оценки эффективности лизинговой деятельности на уровне компании, включающая показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании; показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании; показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей, что позволяет повысить качество управления лизинговой компании на основе использования в ее управлении современных методов финансово-кредитных расчетов; определены факторы, снижающие масштабы распространения и эффективность применения лизинга (отсутствие альтернативы бюджетным источникам финансирования лизинговых операций; неэффективная институциональная организация операций; недостаточная обеспеченность обязательств лизингополучателей по лизинговым договорам и недостаточно эффективная система анализа платежеспособности лизингополучателей; использование экономически необоснованных критериев для установления сроков лизинговых договоров и методов расчета общей суммы и периодичности лизинговых платежей; высокая доля лизинговых платежей, вносимых в компенсационной форме; узкое и недостаточно эффективное использование операций оперативного лизинга; усложненная и недостаточно эффективная система государственного стимулирования этих операций); обосновано системное взаимодействие финансовых институтов национального, регионального и корпоративного уровней в программе стимулирования развития лизинга, что позволит значительно расширить масштабы лизинговой деятельности повысить ее эффективность и обеспечить устойчивость развития инвестиционных процессов в экономике страны и регионов, преодолеть существующий разрыв в функционировании финансово-кредитной системы и потребностями предприятий в финансовых ресурсах для обновления и модернизации основных фондов.

Теоретическая и практическая значимость исследования, его выводов, результатов и предложений состоит в возможности реализации комплекса мероприятий финансово-инвестиционной направленности, ориентированного на расширение сферы применения лизинга и повышение его роли в качестве инструмента обеспечения воспроизводства основных фондов в экономике страны. Рекомендации по формированию инвестиционной инфраструктуры и совершенствованию методического обеспечения деятельности лизинговых компаний носят универсальный характер и могут быть использованы региональными органами власти в качестве теоретического обоснования и программы действий по подготовке институциональной среды в финансовой сфере, необходимой для обеспечения устойчивых темпов развития инвестиционного процесса по воспроизводству основных фондов в экономике страны и регионов.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования прошли апробацию на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях.

По теме диссертации опубликованы 6 печатных работ общим объемом 17,1 п.л. (в т.ч. авторских - 2,9 пл.).

Структура и объем диссертации. Диссертация общим объемом 181 страница состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Работа содержит 26 таблиц, 21 рисунок, 36 формул, 7 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Любофеев, Владимир Дмитриевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволило сформулировать следующие выводы: лизинг - это особый тип экономических отношений, заключающийся в предоставлении одним участником отношений, лизингодателем, специально приобретенного имущества во владение и пользование в предпринимательских целях другому участнику отношений, лизингополучателю, в обмен на периодические платежи, с возможностью, если это предусмотрено соглашением сторон, выкупа лизингополучателем имущества в конце срока лизинга; лизинг несет в себе три ключевых принципа кредитных отношений — возвратности, срочности и платности - и это определяет сходство его с банковским кредитом с финансовой точки зрения. В то же время между лизингом и банковским кредитом есть ряд очень важных различий. Во-первых, при кредитовании первой проблемой, встающей перед кредитором, является минимизация кредитного риска, а с этих позиций кредитор пытается контролировать целевое использование заемных средств и востребует адекватное кредитное обеспечение. При лизинге финансовые ресурсы уже предоставляются в форме средств производства, а, следовательно, необходимость в контроле целевого использования средств отпадает. Во-вторых, в то время как платежи по банковскому кредиту осуществляются преимущественно в денежной форме, лизинговые платежи могут носить как денежный, так и компенсационный (в форме продукции, произведенной на лизингуемом оборудовании или оказания встречных услуг) характер. В-третьих, при банковском кредитовании обязательным условием является обеспечение кредита, в большинстве случаев осуществляемое в форме залога принадлежащих заемщику активов, в то же время при лизинге необходимость в обеспечении отпадает, так как право распоряжения предметом лизинга принадлежит лизингодателю до конца срока лизинга, а, следовательно, сам предмет лизинга выступает обеспечением выполнения лизингополучателем своих обязательств; лизинговые отношения имеют некоторые общие черты с отношениями купли-продажи, хотя их экономическая сущность существенно различается. В то время, как предметом сделки купли-продажи является право собственности в целом, при лизинговой сделке предметом продажи со стороны лизингодателя и предметом покупки со стороны лизингополучателя в первую очередь является не само право собственности на предмет лизинга, а только его важнейшая с экономической точки зрения часть - право эксплуатировать средства производства и извлекать из этого доход. И именно доход, полученный от эксплуатации предмета лизинга, лизингополучатель частично отдает лизингодателю в качестве платы за использование имущества; лизинговые отношения являются особым типом арендных отношений. Специфика лизинга заключается в том, что он используется прежде всего как форма финансирования инвестиций, использование которой всегда способствует увеличению экономического потенциала как на уровне экономического субъекта, так и на макроуровне. Лизинговые отношения включают в себя черты таких типов экономических отношений, как инвестиционное кредитование, купля-продажа и аренда. Лизингу, как особому типу экономических отношений, присущ специфический, свойственный только ему набор функций; общепризнанным является выделение трех функций лизинга, финансовой, производственной и сбытовой. Нам представляется, что у лизинга есть еще одна, четвертая, функция,- стимулирующая. Стимулирующая функция лизинга логически вытекает из инвестиционно-финансовой, производственной и сбытовой его функций. Она заключается в том, что посредством лизинга стимулируется увеличение общих масштабов инвестирования в экономике, ускорение процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличение объемов реализации основных средств, что приводит, в свою очередь, к ускорению экономического роста, увеличению темпов научно-технического прогресса, увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, появлению новых рабочих мест и многим другим экономическим и социальным последствиям. Стимулируя лизинг, государство стимулирует развитие экономики в целом; лизинговые отношения, являясь особым типом экономических отношений, имеют специфический, присущий только им субъектный состав. Мы считаем, что в основу укрупненной классификации субъектов лизинга должно лечь четкое определение понятий «лизинговая сделка» и «лизинговая операция»; понятие «лизинговая сделка» охватывает собой лишь собственно лизинговые отношения, складывающиеся между лизингодателем и лизингополучателем. Понятие «лизинговая операция», включает в себя весь комплекс экономических отношений, складывающихся между ее участниками, начинающийся формированием лизингодателем фонда финансовых ресурсов, инвестированием их в средства производства и предоставлением этих средств производства во владение и пользование лизингополучателю и заканчивающийся получением лизингодателем от лизингополучателя последнего лизингового платежа и передачей лизингополучателю полного права собственности на предмет лизинга или продажей лизингодателем предмета лизинга на вторичном рынке. в состав участников лизинговой операции входят основные и ком-плексирующие субъекты. К основным относятся четыре субъекта, без участия которых она просто не состоится: лизингодатель, лизингополучатель, собственник (собственники) финансовых ресурсов и продавец (продавцы) средств производства. Кроме них в лизинговой операции могут принимать участие другие участники, оказывающие различные услуги основным участникам лизинговой операции - комплексирующие субъекты. К ним можно отнести страховые, консалтинговые, посреднические компании, которые, хотя и не являются обязательными участниками лизинговой операции, делают ее проведение более эффективным. Кроме того, в лизинговой операции принимают участие компании, осуществляющие гарантийное и сервисное обслуживание предметов лизинга; существующие на сегодняшний день методики анализа эффективности лизинга подходят только для отдельных лизинговых проектов, но не позволяют сделать адекватные выводы об эффективности лизинговой деятельности в целом. А это, в свою очередь, диктует необходимость разработки новых методических подходов к анализу, которые позволят решить эту задачу. Для анализа лизинговой деятельности мы предлагаем использовать систему показателей, состоящую из нескольких групп: показатели качества инвестиционного фонда лизинговой компании; показатели текущей эффективности деятельности лизинговой компании; показатели своевременности и качества внесения лизинговых платежей. Использование предлагаемой нами методики позволяет повысить качество управления лизинговой компании на основании использования в ее управлении современных методов финансово-кредитных расчетов.

Проведенное исследование позволило получить следующие результаты: основные фонды представляют собой крупнейший структурный элемент национального богатства России. На протяжении анализируемого периода их доля в национальном богатстве страны изменялась скачкообразно, достигнув своего пика в 1995 г. (88%, а в сумме с незавершенным строительством - 95%), в последующих годах плавно сократившись (до 72% в 2004 г.); стоимость основных фондов в экономике страны в действующих ценах за период 1990-2004 гг. выросла в 17597,71 раза, причем этот рост был вызван исключительно инфляционным фактором. Прирост стоимости основных фондов в экономике страны и в ее секторах наблюдался в 1990-1992 гг. (это был инерционный процесс, явившийся следствием функционирования советской экономической системы), с 1993 г. и по настоящее время наблюдается устойчивое снижение стоимости основных фондов экономике, на начало 2004 г. оно составило 0,8%) по сравнению с 1989 г.; регионами-лидерами по стоимости основных фондов в 2003 г. были Тюменская область, г. Москва, Московская область, Свердловская область, г. Санкт-Петербург, Самарская область, Республика Татарстан, Челябинская область, Пермская область. Краснодарский край в этом рейтинге занимал в 2003 г. 9-е место, в экономике края на 1.01.2004 г. было 758 617 млн.р. основных фондов. За период 1999-2003 г. прирост стоимости основных фондов в экономике страны в реальном исчислении составил 23%. Добившись прироста стоимости основных фондов в 2000 г. в 48% по сравнению с 1999 г., в дальнейшем Краснодарский край не сумел удержать столь высокие темпы прироста капитальной базы, и за период 1999-2003 гг. отставал по этому показателю от общероссийского уровня (14% против 23%); в реальном исчислении за период 1995-2003 гг. основные фонды в экономике страны выросли на 1,9%, в том числе в секторе производства товаров - сократились на 6%, в секторс производства услуг - выросли на 9,4%. В секторе производства товаров только в промышленности за анализируемый период удалось хоть как-то остановить процесс выбытия капитальной базы, в трех остальных отраслях этот процесс шел катастрофичными темпами: в сельском хозяйстве стоимость основных фондов в реальном исчислении в 2003 г. по сравнению с 1994 г. сократилась на 24,3%, в лесном хозяйстве - на 17,6%, в строительстве - на 11%. Этот процесс явно нуждается в коррекции, поскольку высокие темпы развития капитальной базы в отраслях услуг обеспечиваются именно устойчивостью функционирования сектора производства товаров; динамика коэффициента обновления (ввода в действие) основных фондов, наоборот, демонстрировала стойкую регрессию: с 10,2% в 1970 г. и 5,8% в 1990 г. до 1,9% в 2003 г. (хотя за период 1997-2003 гг. этот показатель вырос почти вдвое - с 1,1 до 1,9%). Такой уровень этого показателя явно недостаточен для модернизации капитальной базы страны, которая в значительной мере устарела морально. Видимо, остро необходимо применение новых, высокоэффективных методов обновления основных фондов в условиях дефицита собственных источников финансирования - прежде всего лизинга; динамика инвестиционного процесса в Российской Федерации и Краснодарском крае характеризовалась следующими особенностями: на протяжении 1999-2003 гг. наблюдался устойчивый рост объемов инвестиций. Вместе с тем, в 2003 г. объем инвестиций в основной капитал, равный показателю 1994 г., так и не был достигнут. Опережающими темпами осуществлялись инвестиции в основной капитал в отраслях, оказывающих услуги: в 2003 г. 96,6% объема инвестиций 1994 г. против 91,3% аналогичного показателя в отраслях производства товаров; в 2003 г. Краснодарский край занимал 5-е место по размеру инвестиций в основной капитал в Российской Федерации, сумев привлечь 3% общего объема инвестиций в национальном масштабе и пропустив вперед г. Москву (12%), Тюменскую область (16%) в том числе Ханты-Мансийский АО (8%) и Ямало-Ненецкий АО (8%), Санкт-Петербург (4%); в 2003 г. рост инвестиций в российскую экономику составил 112,5%, Краснодарский край закончил 2003 г. с отрицательным приростом инвестиций в 17,9%. По отношению в 1994 г. лидером по темпам роста инвестиций являлись г. Санкт-Петербург и Ямало-Ненецкий АО — соответственно 229,9% и 229,1%, Краснодарский край занимал по этому показателю 3-е место в РФ (196,2%); в Краснодарском крае крайне малы были объемы иностранных инвестиций: в 2003 г. на регион пришлось лишь 1,1% от всего их объема в то время как в г. Москве этот показатель составил 46,8%; в 2004 г. объем заключенных договоров на российском рынке лизинговых услуг вырос более чем в 1,5 раза, составив, по предварительным данным, 5,5 миллиардов долларов. Главным стимулирующим фактором развития лизинговой индустрии стала политика государства, в первую очередь, налоговые преференции предприятиям, пользующимся этим инвестиционным инструментом; среди факторов, сдерживающих развитие лизинга, руководители крупнейших лизинговых компаний в 2005 г. отмечали последствия летнего банковского кризиса 2004 г., ставшие причиной дефицита финансирования, недоразвитость банковского сектора, отсутствие долгосрочной ликвидности (год и более) на рынке. В то же время крупнейшие лизинговые компании не испытывали дефицита финансирования, это касалось и лизинговых компаний - дочерних структур банков, и независимых игроков. В самом выгодном положении находились компании, среди учредителей которых есть банки с иностранным капиталом или западные инвестиционные фонды, которые могли предоставить лизинговым компаниям более дешевые по сравнению со стоимостью денег российских банков ресурсы; лизинговые компании Москвы доминировали практически во всех регионах кроме Северо-запада и Санкт-Петербурга с Ленинградской областью, где достойную конкуренцию им составляли местные компании. Очевидно, что главным фактором роста стоимости договоров лизинга конкретной компании являлась ее обеспеченность ресурсами, а это в свою очередь прямо зависело от степени приближенности компании к финансовому центру страны и проходящим через него финансовым потокам. для большинства крупных лизинговых компаний в последнее время приоритетом стало региональное развитие. Бизнес столичных компаний в большем объеме представлен за пределами Москвы. При этом в регионах местные лизинговые компании значительно уступают по объему сделок московским конкурентам. Тем самым лизинговые компании решают еще и задачу перемещения инвестиционного капитала из столицы в регионы; общей тенденцией лизингового рынка России является универсализация лизинговых компаний, которые активно осваивают все новые сегменты лизингового рынка. Нижним порогом лизинговой сделки сегодня выступает сумма 50-70 тыс. долларов, типичный клиент лизинговой компании - предприятия с численностью персонала 20-50 чел., средней выручкой 4,5-5 млн.р. в год., хотя лизинговые компании предпочитают работать со средним бизнесом (оборотом до 1 млрд.р. в год). на рынке лизинговых услуг спрос превышает предложение, что прямо сказывается на доходности (марже) лизингодателя. Жесткой конкуренции пока на рынке нет, этому препятствуют слабая устойчивость банковской системы, закрытость для лизинговых компаний рынков капитала. основным источником финансирования лизинговых сделок остается банковский кредит, хотя лизинговые компании предпринимают попытки выхода на фондовый рынок с помощью облигаций. Вместе с тем, облигации остаются краткосрочным инструментом финансирования, а сроки лизинга заключаются на период до 5 лет, что ограничивает возможности лизинговых компаний в использовании облигаций. удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций в основные производственные фонды в 2004 г. составил более 6%, а в машины и оборудование - более 12%. Такие темпы роста обусловлены наметившейся тенденцией к экономической стабилизации в России, благоприятными для бизнеса изменениями в законодательстве, регулирующем лизинг. Важную роль играет с улучшение финансового состояния многих российских предприятий, остро нуждающихся в обновлении основных фондов; лизинг является одной из самых эффективных форм инвестирования в основные фонды сельского хозяйства Краснодарского края и, в частности, в машинно-тракторный парк АПК Краснодарского края, однако его развитие сдерживается следующими моментами: практически полное отсутствие каких либо иных источников финансирования лизинговых операций, кроме бюджетных; неэффективная институциональная организация лизинговых операций; недостаточная обеспеченность обязательств лизингополучателей по лизинговым договорам и недостаточно эффективная система анализа плаф тежеспособности лизингополучателей; использование экономически необоснованных критериев для установления сроков лизинговых договоров и методов расчета общей суммы и периодичности лизинговых платежей; очень высокая доля лизинговых платежей, вносимых в компенсационной форме; крайне узкое и недостаточно эффективное использование операций оперативного лизинга; излишне усложненная и недостаточно эффективная система государственного стимулирования этих операций.

На основании проведенного исследования были сформулированы следующие предложения: на национальном уровне фундаментом популяризации лизинга и расширения масштабов и сфер его применения должна, по нашему мнению, стать национальная программа «Лизинг», основными направлениями которой должны стать: обобщение опыта и специфики применения лизинга в зарубежных странах, мониторинг, анализ и оценка лизинговой активности в Российской Федерации, научные исследования перспектив повышения эффективности лизинга в инвестиционном процессе; повышение квалификации выпускников вузов специальности «Финансы и кредит; повышение квалификации финансовых работников администраций субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, финансовых компаний, банков, предприятий в части использования лизинга в инвестиционном процессе путем прохождения обязательных семинаров-тренингов; упрощение и оптимизация нормативно-правового обеспечения лизинговых операций: федеральные, региональные и местные законы, постановления, указы и инструкции, налогообложение, арбитраж; привлечение в страну крупнейших лизинговых компаний в мире, непрерывная работа по созданию условий для внедрения лизинга, создание совместных предприятий лизинговой направленности, особый порядок их функционирования; информационная поддержка; консультационные услуги; государственные гарантии лизинговых сделок, особенно крупных; активизация международной активности в сфере лизинга; реклама и продвижение лизинга как перспективного инвестиционного продукта; на региональном уровне основным направлением организации финансирования воспроизводственного процесса основных производственных фондов, позволяющем резко повысить конкурентоспособность региона в привлечении инвестиций, является создание и обеспечение функционирования финансовой инфрастуктуры. Ее основой должна стать финансовая компания с полным или частичным государственным капиталом, в функции которой будет входить информационное обеспечение инвестиционных процессов; инвентаризация, оценка существующих инвестиционных ресурсов и выбор вариантов финансирования, разработка и экспертиза инвестиционных проектов; проведение организационных мероприятий инвестиционной активности (форумов, выставок, деловых переговоров); обеспечение безопасности инвестиционного процесса; организация взаимодействия инвесторов с объектами инвестиций, органами власти, банками, страховыми организациями.

Предлагаемые мероприятия позволят организовать на системной и комплексной основе финансирование процессов воспроизводства основных фондов в экономике страны и региона, расширить сферы применения лизинга и повысить его роль и эффективность в ходе воспроизводственных процессов, будут способствовать росту благосостояния всей российской нации.