Место коммерческого банка в структуре инвестиционного рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Подолянец, Лада Авенировна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1* Анализ российского рынка инвестиций и состава его участников

1.1. Сущность и типы инвестиций

1.2. Инвестиционная ситуация в России

1.3. Российские инвесторы

1Л. Иностранные инвесторы на российском рынке

ГЛАВА 2. Банки как участники рынка инвестиций

2.1. Классификация финансовых посредников на российском рынке инвестиций

2.2. Направления деятельности банков на рынке инвестиций и формы их участия

ГЛАВА 3. Факторы, влияющие на эффективность банковской деятельности на инвестиционном рынке

3.1. Макроэкономическое влияние на эффективность деятельности банков

3 2 Внутрибанковские методы повышения эффективности

Диссертация: введение по экономике, на тему "Место коммерческого банка в структуре инвестиционного рынка"

Финансовый кризис летом 1998 года подтвердил невозможность стабильного развития экономики без реализации промышленной политики, направленной на стимулирование инвестиций реального сектора. В этих кризисных условиях утверждается новая экономическая политика, определяемая предложениями по оптимизации бюджета, изменению налогообложения, разработкой нового тарифообразования, нормализации денежного обращения.

Проблема развития реального сектора является самой актуальной на современном этапе. При социализме вопросам развития промышленности уделялось серьезное внимание» был разработан и успешно действовал как практический механизм, так и его теоретическое обоснование. Проблемам развития реального сектора были посвящены работы В.И.Букато, М.Х.Лапидуса, Н.МЗеленковой и других. Однако, в связи с изменением экономической ситуации социалистический механизм не подходит для реализации современных задач развития реального сектора. В переходной экономике разработкой теоретических и практических подходов к стимулированию инвестиционного процесса занимались ученые и практики таких стран как Польша, Венгрия, Чехословакия и т.д. Известен успешный опыт реализации собственных механизмов активизации инвестиционных процессов Южной Кореи, Тайваня. Широко распространенные сейчас в России работы западных авторов в основном посвящены анализу различных типов инвестиционных проектов, а не механизмам стимулирования инвестиционного рынка. На современном этапе появились работы по исследованию подходов к разработке механизмов стимулирования рынка инвестиций современных российских авторов. Для успешной реализации промышленной политики необходимо иметь конкретный механизм реализации промышленного потенциала. Успешное развитие рынка капитала и подъема инвестиционной активности невозможны без взаимодействия финансового и производственного секторов. Финансовые посредники не могут динамично развиваться обособленно от производства. Финансовое посредничество способствует процессам аккумулирования сбережений и накоплений в экономике, обеспечивает потребителя надлежащим объемом средств. Большинство проблем связано со значительным недостатком источников финансирования. На этом фоне необходимо определить место и роль коммерческих банков, их возможный вклад в инвестиционный процесс. Современный этап развития банковской системы характеризуется адаптацией к изменившимся условиям деятельности, обусловленным ограниченностью высокоприбыльных сфер приложения капитала. Значительное число убыточных предприятий, неплатежи увеличивают кредитный риск и сдерживают вложения банков в реальный сектор. Однако новые условия и ужесточение конкурентности на наиболее доходных рынках предъявляют к банкам все более высокие требования по организации работы и стимулируют банки восстанавливать связи с реальным сектором. Инвестиционное направление деятельности банков является стратегическим. При этом без надежной системы гарантий, юридического обеспечения исполнения условий кредитного договора, адекватных налоговых условий как для кредиторов, так и заемщиков развитого рынка возможных объектов залога активизация кредитования реального сектора экономики может прийти в противоречие с задачей сохранения финансовой устойчивости банков. Несмотря на вышеперечисленные трудности, крупнейшие российские банки могут предложить клиентам новые услуги такие как доверительное управление, инвестиционные операции, посредничество при осуществлении сделок на финансовых рынках. Переход банков к предоставлению новых услуг диктует необходимость новых, адекватных рыночному механизму подходов и форм финансирования своего развития.

Актуальность решения перечисленных выше вопросов особенно возрастает в процессе поиска механизмов выхода реального сектора из кризиса, их недостаточная методологическая, теоретическая и практическая проработка определили выбор темы и направление исследования.

ЦЕЛИ И ЗАДА ЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ.

Главной целью диссертационной работы является разработка методологических основ функционирования инвестиционного рынка в России на современном этапе с определением места и роли коммерческих банков, в том числе конкретных механизмов, форм и методов стимулирования инвестиционной активности финансовых посредников. Для достижения этой цели потребовалось обобщение большого количества текущей практической информации, законодательства и нормативных документов, обобщение теоретических материалов как российских, так и зарубежных авторов.

Поставленная цель определила следующий круг задач:

-определение статуса инвестора на российском рынке на основе анализа законодательства;

- выявление наиболее значимых факторов, определяющих инвестиционную ситуацию в России;

- классификация и оценка перспектив развития инвесторов на российском рынке;

-выявление содержания банковских инвестиций и обоснование перспектив развития возможных типов финансовых институтов на рынке инвестиций;

- выявление современного состояния и особенностей развития российских банков и на этой основе определение путей формирования инвестиционной банковской деятельности с обоснованием места и роли коммерческих банков;

- выявление форм и методов инвестирования при их использовании банками для работы с реальным сектором;

- определение направлений снижения рисков, сопровождающих банковскую инвестиционную деятельность;

- выявление факторов, влияющие на увеличение заинтересованности банков в инвестициях,

ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ

Предметом исследования являются экономические отношения участников инвестиционного процесса.

ОБЪЕКТ ИССЛЕДОВАНИЯ

Инвесторы, действующие на российском рынке и крупнейшие коммерческие банки, занимающиеся инвестициями.

МЕТОДОЛОГИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ.

В основе исследования лежит общая теория познания и диалектический метод познания, определяющие изучение экономических явлений в их развитии и взаимосвязи. Автором широко применялись системный подход, сравнительный анализ, обобщение и синтез, линейное программирование и т, д.

В основу теоретических и методологических разработок были положены теоретические и прикладные исследования российских и западных специалистов в области банковского дела, финансов и экономики.

НАУЧНАЯ НОВИЗНА,

В процессе исследования получены следующие наиболее существенные результаты, характеризующие новизну выполненного диссертационного исследования:

- на основе анализа факторов, определяющих инвестиционную ситуацию, выявлены тенденции и противоречия развития инвестиционного рынка ;

-сформулированы основные принципы классификации групп инвесторов, выявлены тенденции и перспективы каждой из групп;

- предложена и теоретически обоснована классификация финансовых посредников на российском рынке инвестиций и выявлены взаимосвязи между ними;

- на основе частотного метода и теоретического исследования инвестиционных процессов в банковской системе создана классификация направлений банковской деятельности на инвестиционном рынке и проанализированы формы участия банков в развитии реального сектора;

- теоретически обосновано место и роль банков, банковских холдингов и ФПГ как основных отечественных инвесторов на современном этапе и доказана необходимость преобразования ФПГ в полноценные банковские холдинги;

- выявлены тенденции и противоречия, связанные с реализацией в российских условиях механизма проектного финансирования;

- дано определение группы банковских инвестиционных продуктов.

В диссертации содержатся также другие новые научные результаты более частного характера, отражающие личный вклад диссертанта в исследование проблемы.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНА ЧИМОСТЬ ПОЛУЧЕННЫХРЕЗУЛЬТА ТОВ.

На основе полученных результатов сформулированы рекомендации по стимулированию различных типов участников инвестиционной деятельности в России. Рекомендации являются базой для решения вопросов разработки стратегий внутреннего и внешнего планирования банковской деятельности в условиях значительных деловых рисков. Предложена модель линейного программирования, позволяющая оптимальным образом распределять объемы активов и пассивов с учетом риска при выполнении заданных условий прибыльности. Инструменты, входящие в группу банковских инвестиционных продуктов, доступные для применения в российской практике, расширят пути реализации инвестиционных проектов.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Подолянец, Лада Авенировна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В 1997 - 1998 годах Россия находится в эпицентре формирования элементов инвестиционного рынка. В соответствии с этой ситуацией на сегодняшний день нет деления на экономические и политические аспекты. Формирование инвестиционного рынка в значительной степени осуществляется административными методами. Кризис выявил недостаточность государственной программы развития экономики. В работе проанализированы факторы, влияющие на экономическую ситуацию в стране.

Первым значительным фактором можно считать действия государства по стимулированию инвестиций. Государственное регулирование предполагает меры по стимулированию как государственных, так и иных инвестиций. В результате анализа отмечена непоследовательная государственная политика регулирования и стимулирования подъема инвестиционной активности, формирование которой ведется крайне медленно в результате ошибочного решения о чрезвычайно широкой и поспешной либерализации экономики. Вторым фактором является влияние денежной политики, при которой в результате сжатия денежной массы ускорился спад производства в связи с отсутствием жизненно необходимых средств для развития производства. Сдерживающее влияние связано с не принятым до сих пор Налоговым кодексом, чрезвычайно длительной и дорогостоящей судебной системой в сфере арбитража и механизма банкротств. Третьим фактором является влияние внешнеэкономической деятельности. Общая валютная и таможенная политика способствует снижению инвестиционного потенциала. У нас отменены экспортные квоты и экспортные пошлины, мало ограничен импорт. Россия не применяет антидемпинговые и компенсационные пошлины, отсутствует субсидирование экспорта, не используются нетарифные ограничения внешней торговли, такие как сертифицирование, лицензирование, технические стандарты для сокращения доступа тех или иных товаров на свой рынок. Кроме этого в настоящее время имеет место неблагоприятная мировая конъюнктура для российского экспорта и возросшая зависимость от международных финансовых рынков, а таким образом и кризисов. Четвертым важным аспектом, оказывающим влияние на развитие инвестиционного рынка, является проблема технической структуры российской экономики. В Среднесрочной программе получил развитие еще один важный фактор -влияние естественных монополий, Это связано с существующим до сих пор естественным монополизмом в системообразующих отраслях, провоцирующим произвольную тарифную политику, ограничения на которую появились только в 1997 году.

В работе исследованы основные группы инвесторов, оказывающих влияние на активизацию инвестиционного процесса в России. Все множество крупнейших групп участников инвестиционного процесса по страновому признаку делится на иностранных и российских. Российских инвесторов по источникам средств можно разделить на государство, частного инвестора (собственные, заемные средства), смешанного инвестора (государственные, частные средства). Государственные инвестиции имеют значительную тенденцию к снижению, то есть на современном этапе значение государства как инвестора постоянно снижается и будет снижаться в дальнейшем. В перспективе роль государства должна заключаться в регулировании, контролировании и гарантировании. Частный инвестор может быть финансовым посредником или предприятием. Однако, инвестиции отечественных предприятий не получили пока значительного развития. Среди же финансовых посредников развитие получили НПФ, ПИФы, инвестиционные компании. Отличительной особенностью НПФ и ПИФов является инициирование их деятельности государством с целью создания системы отечественных коллективных инвесторов. Так как НПФ не вправе заниматься коммерческой деятельностью, их работа на рынке жестко регламентирована и мало дифференцирована, то такое положение снижает эффективность работы и не способствует росту доходности. В результате неудачной организационной структуры НПФ плохо управляемы, используются в значительной степени для текущих нужд и уклонения от налогов, в силу законодательных ограничений не могут влиять на предприятия, пакетами которых обладают. Важнейшим же положительным результатом следует считать создание основы отечественных коллективных инвесторов, средства которых могут быть использованы для активизации инвестиционного процесса в России, По темпам роста НПФ являются самым быстрорастущим финансовым инструментом, при этом наблюдается значительная концентрация активов, перекрывающая недостатки организации. ПИФы же при схожей организации имеют некоторые отличия. Так как подавляющее большинство ПИФов создано при участии иностранных компаний, то имела место значительная утечка инсайдерской информации, при этом облегчен доступ на российские рынки и снижено налогообложение. Таким образом необходимо ограничение иностранных управляющих компаний в системе ПИФов.

136

Кроме этого по планируемым результатам своей деятельности ПИФы близки к венчурным фондам, однако имеют значительно меньшую диверсификацию и неконкурентны по доходности. В результате ПИФы не имеют достаточных возможностей для того, чтобы стать в ближайшей перспективе крупным отечественным инвестором. Третьей крупнейшей группой на российском рынке инвестиций является группа смешанных инвестором. Источники средств этих инвесторов формируются из государственных, частных средств и используют заемные средства. Регламентируются пакетом госдокументов по стимулированию инвестиционной активности и используют средства бюджета развития. Иностранных инвесторов с точки зрения оценки влияния на экономику России можно разделить на 3 основных группы по мере убывания. К первой относятся крупнейшие международные агентства - ЕБРР, группа Мирового банка и т.д. Так как МБРР больше ориентирован на макроэкономическое влияние и работает под гарантии, при этом большинство средств МБРР предусматривает оказание техпомощи, то необходимо отметить большую успешность на нашем рынке со стороны ЕБРР. Анализ деятельности показал следующие положительные моменты: Предоставление инвестиций в различные отрасли экономики на льготных для наших банков и их клиентов условиях; В отличие от МБРР, ЕБРР предоставляет не только кредитные линии, но и специалистов, что также положительно влияет на обучение наших банкиров и предпринимателей, приучая их к общеевропейским стандартам работы. Многовариантность работы ЕБРР, которая включает и разные типы кредитования (малый и микробизнес, крупные кредиты), создание совместных фондов, Создание фондов со 100 процентным капиталом ЕБРР, совместные проекты с МБРР, совместные предприятия с российскими производствами. Такая диверсификация деятельности обеспечивает учет особенностей в различных сферах экономики» Деятельность ЕБРР стимулирует расширение открытости российского рынка, через информационные сети, предоставление консультаций по различным аспектам бизнеса, В отличие от многих иностранных инвесторов, средства вкладываются не только в сырьевые отрасли, Получение денег ЕБРР многократно повышает устойчивость этих банков к кризисным ситуациям. Вторыми по значению для российской экономики среди иностранных инвесторов являются "стратегические инвесторы". В подавляющем большинстве это крупные и крупнейшие компании, занимающиеся конкретным видом деятельности. Их основная цель-захват доли рынка, продвижение своей продукции путем приобретения российских предприятий своей отрасли, модернизация этих предприятий. В основном они рассчитывают на долгосрочные инвестиции. Подводя итоги проведенного анализа можно отметить, что, несмотря на снижение политической нестабильности, для успешных стратегических иностранных вложений все равно остается множество проблем. К ним следует отнести следующие: противоречивое налоговое законодательство для российских хозяйствующих субъектов с одной стороны, и лишение многих льгот для предприятий с иностранным капиталом с другой стороны. Однако следует отметить, что в тех областях, где разумно подходят к инвестициям более благоприятная обстановка; таможенное законодательство, предоставляющее льготы лишь для очень крупных иностранных инвесторов, которые находятся в абсолютном меньшинстве; недостаточность развития в России СЭЗ, так как в условиях отсутствия долгосрочной государственной политики развития экономики, остается решать только тактические задачи по развитию отдельных отраслей при использовании частных средств. На этом этапе самой серьезной проблемой является отсутствие источников финансирования. СЭЗ выполняют именно эту роль - привлечение инвестиций; существует значительная потребность в модернизации и реконструкции крупнейших системообразующих предприятий России, что требует вложений в десятки млн. долларов на одного заемщика, а такими крупными суммами иностранные инвесторы пока не рискуют, хотя начали предприниматься шаги в направлении разделения рисков, но этот процесс только начинается; для рассмотрения и принятия серьезных инвестиционных проектов необходимым является оценка финансовых рисков и тесно с этим связанных маркетинговых исследований, что требует накопленной и проанализированной информации о регионах и отраслях. У нас этой информации недостаточно, во-первых, из-за малого времени проведения реформ, и во- вторых из -за боязни многих предприятий предоставлять достоверную информацию. К третьей группе иностранных инвесторов можно отнести " финансовых " инвесторов. Вложения в российскую экономику отличаются как большей доходностью, так и большим риском, а этот тип инвесторов представляет собой слой консервативных вкладчиков, для которых надежность сохранения вложений значительно выше, чем желание получить максимальную прибыль при высоких рисках. Однако некоторые представители этой группы при поддержке своих государств или ЕБРР уже начинают работать в СПб - главным образом это венчурные фонды. Для полноценной работы этих инвесторов необходимым является развитие инфраструктуры фондового рынка, для того чтобы иметь возможность продать свои пакеты акций через некоторое время после работы с конкретным предприятием, особенно малого и среднего бизнеса.

Автором проанализировано место коммерческого банка на инвестиционном рынке. Крупнейшим финансовым посредником на российском рынке является коммерческий банк. Особенности банка по сравнению с другими участниками инвестиционного процесса определяются: особым местом банка в общей структуре инвесторов. По источникам банк имеет и использует смешанный капитал, является при этом частным предприятием и находится под жестким регулированием ЦБ; на банк так или иначе завязаны все участники рынка инвестиций. Банк, в отличие от остальных является универсальной организацией, которая может предоставлять максимальное количество и обеспечить наилучшее качество услуг в инвестиционной сфере; банк лучше остальных информирован о ситуации на рынке, он реально владеет информацией по управлению финансовыми потоками своих клиентов, он в состоянии контролировать и даже регулировать деятельность своих клиентов, банк может оказывать консультационные услуги высокого качества; к банку, в силу его универсальности и контролируемости со стороны государства, обращается значительно большее количество клиентов, различного финансового состояния, задач и возможностей, чем в любую другую финансовую организацию.

Итак, при существующей в настоящее время в России тесной связи рынка инвестиций и фондового рынка банк оказывается вне конкуренции, так как: это крупнейший внутренний посредник на рынке особенно иностранных инвестиций; это крупнейший внутренний оператор фондового рынка; это организация, владеющая значительной частью инфраструктуры фондового рынка, т. к. банк осуществляет расчетное и депозитарное обслуживание, являясь учредителем РДО, клиринговых палат, бирж и т. д.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что банк является информационным процессором на рынке инвестиций, и именно эта его способность делает его деятельность универсальной, а присутствие необходимым и в значительной степени устойчивым на рынке инвестиций. В работе проанализировано место универсального банка среди банковских финансовых посредников и отмечено лидирующее положение коммерческого банка. Все множество обстоятельств, мешающих инвестиционной банковской активности делится на 2 части: объективные - именно в силу специфики банков как посредников и субъективные - связанные с общеэкономическими проблемами. В работе отмечены обстоятельства, препятствующие инвестиционным банковским вложениям. Анализ же основных направлений инвестиционной деятельности, нуждающихся в развитии, показал, что инвестиции необходимы государству, а потери в процессе инвестиционной деятельности максимально несет банк. В соответствии с целями банковской деятельности сложилась следующая структура направлений на инвестиционном рынке: участие в инвестициях (в форме эккаутинга, брокерства, доверительных операций), потребление инвестиций, инвестиции (в форме долевого участия, создания дочерних структур, участия в ФПГ). Важным для экономики является развитие системы ОФБУ, т.к. при рациональной организации и, таким образом меньшей рискованности вложений и большей диверсификации, а соответственно большей доходности, ОФБУ имеют перспективу роста и включают в себя банковские функции мобилизации денежных доходов и сбережений и превращения их в капитал, концентрацию и накопление капитала. При исследовании форм инвестирования было выявлено: основное влияние в настоящий момент имеют ФПГ с банковским ядром. Такое положение вещей сложилось в результате чрезвычайно быстрой деформации экономики. В результате, кроме как банкирам, некому было решать проблемы отраслей промышленности и предприятий. В результате значительные объемы мощностей были сохранены. Однако, как показал опыт существования ФПГ с 1993 года, такая структура несет в себе потенциальные риски, связанные с: "При современной олигополистической структуре рынок из саморегулирующейся системы, функционирующей на благо всех, превратился в вотчину мощных ФПГ" (по Кейнсу), решающих свои задачи только в своих целях, даже если они противоречат региональным и государственным интересам; В российских монопольных условиях возможное крушение банка -ядра ФПГ тянет за собой крушение завязанных на него отраслей. Последние решения, позволившие кредитным организациям участвовать в нескольких ФПГ, способствуют увеличению этого риска, так как на одну кредитную организацию завязано значительное количество отраслей; Последние два года развитие ФПГ осуществлялось в значительной степени за счет непрозрачной консолидированной отчетности, позволяющей банкам передавать пакеты ценных бумаг в дочерние структуры, не создавая резервы под обесценение ценных бумаг и не показывая реально существующую избыточную ликвидность, присущую в последние два года крупнейшим банкам. Однако, последние решения ЦБ РФ позволяют в значительной степени усилить контроль за средствами крупнейших ФПГ; За весь период существования ФПГ не достигнут сколько-нибудь значимый положительный эффект от их деятельности, не смотря на льготный режим работы. Место ФПГ в перспективе могут занять банковские холдинги как структуры, лишенные значительных недостатков, присущих ФПГ. Однако законодательство в отношении банковских холдингов не разработано пока вообще* Среди же ФПГ в перспективе останутся только крупнейшие компании, конкурирующие на международном уровне.

В русле практической работы на рынке инвестиций для банка автором исследовано влияние внешних и внутренних факторов, превращающих банк в мобильный, оперативно реагирующий на изменения ситуации элемент экономики. В работе проанализированы проблемы адаптации механизма проектного финансирования в российских условиях. В работе исследованы вопросы, решение которых необходимо для улучшения стратегического банковского планирования. К внутрибанковским методам повышения эффективности относятся вопросы стратегического планирования, при этом планы банка должны соответствовать положениям инструкции №1. При создании модели линейного программирования на основании этой инструкции с целью оптимизации распределения объемов активов и пассивов с учетом риска при выполнении заданных условий прибыльности и ликвидности. В полученной укрупненной модели основной акцент делается на долгосрочные кредиты и долевое участие. В результате были получены результаты: данные системы нормативов невзаимосвязаны, то есть эти лимиты определить заранее нельзя, можно дополнять математическими методами только полученные на практике данные, что снижает как доходность, так и надежность; неточно указанные ограничения сверху и снизу сводят к абсурду норматив долгосрочных кредитов, т.к. он может быть равен 24 размерам капитала, а активов больше чем 20 размеров капитала быть не может; так как только 25 % капитала могут быть использованы банком для вложений в другие предприятия, создаются механизмы обхода этих ограничений - это касается как создания инвестиционных и других дочерних компаний при банках; так как не существует возможности точного планирования основных направлений деятельности банка, то снижается точность и эффективность использования гэпа, что естественным образом приводит к потере части возможного дохода. Если бы нормативы имели более четко сформулированные взаимосвязи, то руководство могло бы распределять лимиты средств в соответствии с риском, доходностью и диверсификацией. Распределять привлеченные и размещенные средства по срокам и объемам, и соответственно получать дополнительную прибыль, не увеличивая риск. В противном случае у нас к большому количеству внешних и внутренних рисков для банка, добавляются риски, спровоцированные ЦБР. Следует также отметить, что после введения нормативов по валютным и другим рискам, возможности планирования своей деятельности уменьшатся.

Однако, при всех проблемах в 1998 году появились прецеденты перехода от покупки собственности банками к ее освоению, примером такого рода может быть по [27,0.16] заявление руководства ОНЭКСИМбанка о начале активной работы на приобретенных предприятиях. Такое положение вещей подчеркивает возрастающую актуальность данного исследования.