Методика мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Методика мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла"

На нравах рукописи

Павлова Ирина Александровна

МЕТОДИКА МОНИТОРИНГА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С УЧЕТОМ ЕГО ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА

Специальность 08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических паук

Иваново - 2008

ООЗ1646ЭЭ

00526325944243

Работа выполнена в ГОУ ВПО «Нижегородский коммерческий институт»

Научный руководитель Доктор экономических наук, профессор

Едронова Валентина Николаевна Официальные оппоненты Докюр экономических наук, профессор

Щуков Валерий Николаевич

Ведущая организация

Кандидат экономических наук, доцент Астраханцева Ирина Александровна

ГОУ ВПО «Волжская государственная академия водного транспорта?)

Защита состоится 15 марта 2008 г в •У часов на заседании Диссертационного совета Д 212 063 04 при Ивановском государственном химико-технологическом университете по адресу 153000, г Иваново, пр Ф Энгельса^ 7, ауд Г101

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ивановского государственного химико-технологического университета по адресу 153000, г Иваново, пр Ф Энгельса, д 7

Автореферат разослан 15 февраля 2008 года

Ученый секретарь диссертационного совета

С Е Дубова

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальное! ь исследования. Достижение орт анизациями финансовой устойчивости является одной из актуальных проблем российской экономики, в которой в 2006 г более 40 % предприягай являлись убыточными

Наиболее распространенной причиной утраш финансовой устойчивости является наличие ошибок в формировании стратегии финансового развития предприятия, обусловленных изменениями множества факторов как внешней, так и внутренней среды

В условиях рыночной экономики число факторов, снижающих финансовую устойчивость предприятия, возрастает, поэтому разработка объективной методики ее мониторинга, позволяющей учитывать наиболее значимые показатели деятельности предприятия, приобретает все большую значимость

Уровень финансовой усюйчивосш предприятия меняется в зависимости от стадии жизненного цикла в отдельные периоды объемы производства и реализации продукции возрастают, в другие - падают Цикличность развития характерна для всех субъектов хозяйствования, следовательно, все они могут временно терять финансовую устойчивость Встает задача разделить временную потерю финансовой устойчивости и действительно негативные тенденции, способные привести к кризису

Таким образом, в настоящее время актуально проведение научных исследований, позволяющих задать методику мониторинга финансовой устойчивости, применимую ко всем стадиям жизненного цикла предприяшя в рыночной среде

Недостаточная разработанность теоретических, методических и практических аспектов мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, их большая практическая значимость обусловили актуальность темы диссертации, определили цель и задачи исследования

Изученность проблемы. Существует значительное число работ, посвященных исследованиям сущности финансовой устойчивости и методам ее мониторинга И Анософфа, Дж К Ван Хориа, Й Ворста, Л А Берн-стайна, Ж Перара, Э Хелфср1а, X Фризевинкеля, АП Байта, ВМ Ро-

дионовой, И А Бланка, В В Бочарова, 10 Л Соколова, О В Ефимовой, В В Ковалева, В Е Леонтьева, В Г Савицкой, Г Б Поляка, В Н Ьдроно-вой, Е С Стояновой, АД Шеремета и др Однако в работах перечисленных авторов поня'ше финансовой устойчивости предприятия рассматривается без учета его жизненного цикла

Вопросы организации мониторинга финансовой устойчивое!и нашли офажение в грудах российских ученых В Б Гиханина, Н Ю Трясциной, Ф И Шамхалова, Э Г Шардумовои и др В то же время перечисленные специалисты предлагают проводи¡ь моншоринг финансовой устойчивости на основе традиционных методов (коэффициеншый анализ и инте1раль-ные показатели вероятности банкротства)

Вопросы исследования жизненною цикла предприятия рассматриваются в работах Б 3 Мильнера, О В I оловкина, Дж К Лафта, А Л Сабинина и др В работах этих специалистов вопросы жизненного цикла предприятия не связаны с ею финансовой устойчивостью

Проблема выбора методики проведения мониторинга финансовой устойчивости предприятия и ее применения к определению стадии развития остается недосшгочно исследованной

Актуачьность проблемы, степень ее научной разработки и пракшче-ской значимости определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования

Целью диссертационного исследования является разработка меюди-ки мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла предприятия, позволяющей определять уровень финансовой устойчивости на определенный момент времени и в динамике за ряд лет, прогнозировать его изменение Для достижения поставленной цели потребовалось решетить следующие задачи

- исследование содержания понятия «финансовая устойчивость» и факторов, на нее влияющих существующих подходов к мониюрингу финансовой устойчивости, а также выявление проблем, возникающих при его проведении,

- разработка схемы мониторинга финансовой устойчивости,

- обоснование 01 раниченности коэффициен шого анализа с позиций разработки методики оценки финансовой устойчивое га с учетом жизненного цикла,

- выделение факторов, влияющих на величину интегрального показателя, характеризующего финансовую усюйчивость с учетом жизненного цикла предприятия,

- разработка методики определения интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненно1 о цикла пред-прия гия на основе выделенных факторов и ее апробация

Объект исследования. Объектом исследования являются предприятия разных отраслей, организационно-правовых форм и масштабов деятельное ш

Предмет исследования. Предметом исследования диссертационной работы является совокупность теоретико-методических и практических вопросов мониторинга финансовой устойчивости предприятия

Теоре!Ической и меюдологической базой диссертационного исследования послужили груды отечественных и зарубежных ученых по теории финансов, финансового менеджмента и теории статистики Использовались системный, функциональный, структурно-элементный, институциональный, уровневый и субъективный подходы При решении поставленных задач применялись общие и специальные научные методы коэффициентный финансовый анализ, мешды расчета интегральных показателей, экономико-математическое моделирование, статистические методы

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные акты, методические издания отечественных и зарубежных авторов, информационные, аналитические, с>ашстические, справочные материалы, финансовые отчеты организаций производственной, торговой, сельскохозяйственных отраслей за несколько ле1, ингернет-ресурсы

Научная новизна диссертационного исследования заключавши в разработке методики мониторинга финансовой устойчивосш предприятия с учетом его жизненного цикла на базе ишегральною показателя, позволяющей определяв финансовую усюйчивость на дату, в динамике и с

прогнозом на следующий период Основные результаты, определяющие научную новизну работы, сосюят в следующем

1 Выявлена ограниченноеп> >реляционных методов мониюриша финансовой устойчивости с позиций учета жизненною цикла предприятия, а также проблемы организации мониторинга,

2 Впервые предложена схема проведения мониторинга финансовой устойчивости предприятия, позволяющая осущес1ВЛя1Ь анализ, контроль и прогнозирование ее уровня на каждой стадии жизненного цикла предприятия,

3 Обоснована ограниченность коэффициентного анализа с позиции мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, исследования устойчивости в динамике и составления прогноза на следующий период,

4 Выявлены на основе применения метода корреляционно-регрессионного анализа абсолютные оценочные показатели для расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости,

5 Предложена методика расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, позволяющая проводить анализ на дату и в динамике за ряд периодов

Теоретическая и практическая значимос!Ь диссеркщионпои работы состоит в возможности применения разработок и выводов при мониторинге финансовой устойчивости предприяшя с учетом его жизненного цикла, оценки уровня финансовой устойчивости, прогнозирования ее изменения и варианюв управленческих решений Результаты исследования могут использоваться в процессе преподавания таких дисциплин, как "Финансовый менеджмент", "Анализ финансовой отчетности", "Финансы организаций"

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы обсуждались и получили одобрение на ежегодной Международной конференции ГОУ ВПО «Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития» (Санкт-Петербург, СЛбГУЭФ, 2008 г), конференциях Нижеюродского государс!венного универешета им НИ Лобачевского и Нижегородского коммерческого институт

Практические рекомендации по расчету интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла предприятия прошли апробацию в таких организациях Нижегородской области, как ОАО "Суроватихинский завод радиоаппаратуры и связи (СЗАС)", ОАО "Мобильные телесистемы-НН (МГС-НН)" Результаты исследования получили положительную оценку при проведении мониторинга уровня финансовой устойчивости и его динамики в следующих нижегородских организациях ООО «Поиск-М», ООО «Арзамасгазцентр», ООО «Синтез РусМиМ»

Публикации. Основные положения диссертации Офажены в 12 научных статьях общим объемом 4,52 п л , в том числе вклад соиска1еля -4,2 п л

Структура и объем диссер!ации. Диссертация состой! из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 205 наименований, и 12 приложений Работа изложена на 168 страницах машинописного текста, содержит 44 рисунка, 12 таблиц

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальное I ь 'емы исследования, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, научпая новизна и практическая значимость полученных резулыашв

В первой главе — "Финансовая устойчивость как объект монию-ринга" - изложены теоретические аспекты мониторинга финансовой устойчивости предприяшя, проведен анализ существующих подходов к решению вопроса, выявлены проблемы, возникающие при мониторинге финансовой устойчивое!и

Во второй главе - "Организация мониторинга с учетом жизненного цикла предприятия" - предложена схема организации мониторинга финансовой устойчивости, изучены подходы к мониторингу финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа, показана 01раничен-ность коэффициентного анализа при мониторинге финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла

В третьей главе - "Проведение мониторинга финансовой усюй-чивости на основе интегрального показателя с учеюм жизненною цик-

ла организации" - на основе корреляционно-регрессионною анализа выявлены абсолютные показатели, комплексно характеризующие финансовую устойчивость, предложена их учетная база, разработана методика расчет интегрального показателя, а также рассмотрена практика применения показателя в ряде организаций разных отраслей и масштабов деяюльпости

В заключении сформулированы основные выводы, предложения и результаты проведенного исследования

3. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1 Выявлена ограниченность традиционных методов мониторинга финансовой устойчивости с позиций учета жизненного цикла предприятия, а также проблемы организации мониторинга.

В литературе существует много подходов к мониторингу финансовой устойчивости предприятия Некоторые авторы определяют финансовую устойчивость с помощью расчета ряда показашлей в рамках анализа финансового сосюяния предприятия, другие для ее оценки используют интегральные показатели

При оценке финансовой устойчивости как части анализа финансового состояния предприятия в работах большинства специалистов, а также в официальных методиках финансовая устойчивосп, часю определяется на основе анализа пассива баланса, а также обеспеченности активов предприятия собственными средствами В лом случае авторы для ее мониторинга предлагают рассчитывать следующие показатели уровни собственного и заемного капитала, соотношение собственного и заемного капитала, обеспеченность активов собственным капиталом, маневренность и др

Понимание финансовой усюйчивости в рамках финансового анализа, на наш взгляд, является не совсем полным, так как он характеризует дея.ельность предприятия только с позиций обеспеченности активов собственным капшалом и не дает оценки общей устойчивости При мониторинге необходимо учитывап,, что финансовая усюйчивосгь является комплексным понятием, на нее влияех огромное количеспю факторов, определяющих выручку, затраты, ресурсы предприятия, прибыль и г д

В рамках исследования шпегралышх показателей мониторинга финансовой устойчивости рассматривались показатели вероятности банкротства, ресурсный, комплексный и «неформальный» подход В резулыаю сделан вывод, чю при их использовании оценку финансовой устойчивости и ее динамики с учеюм жизненного цикла предприятия проводить достаточно сложно Данный подход предполагав! расчет некоторого значения, по которому определять уровень финансовой устойчивости на данный момент времени и производить сравнение с предыдущими значениями этого показателя не имеет смысла

При проведении мониторинга финансовой устойчивости с использованием традиционных методов возникает комплекс проблем В качестве основных проблем обозначены следующие отсутствие схемы мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, недостаточность исходной информации, отсутствие методов, позволяющих анализировать динамику финансовой устойчивости и прогнозировать изменение ее уровня с учетом жизненного цикла

2. Впервые предложена схема проведения мониторинга финансовой устойчивости предприятия, позволяющая осуществлять анализ, контроль и прогнозирование ее уровня на каждой стадии жизненного цикла предприятия

Организация проведения исследования финансовой устойчивости подразумевает создание эффективной схемы ее мониторинга, которая должна включать комплекс мероприятий, дифференцированных по стадиям жизненного цикла предприятия и связанных с определением целей и задач проведения мониторинга, со сбором и подготовкой исходной информации, анализом финансовой устойчивости с использованием различных .методов, осуществлением прогнозирования финансовой устойчивости, а также контролем полученных результатов и их архивированием для дальнейших исследований Непрерывный процесс мониторинга финансовой устойчивости дает возможность разработать меры противодействия внутренним и внешним факторам, способным привести к потере устойчивости

Предложенная автором схема мониторинга финансовой устойчивости включает в себя пя ть э гапов (рис 1)

1 Координация процессов мониторинга финансовой усюйчивосш,

2 Оценка финансовой устойчивости на основе коэффициенте!о анализа,

3 Анализ и прогнозирование финансовой усюйчивости на основе интегрального показателя с учетом жизненного цикла предприятия,

4 Оценка возможности обеспечения прогнозного уровня усюйчивости,

5 Разработка другого прогнозного уровня устойчивости на следующий период

Предложенная схема моншориша финансовой усюйчивосш позволяв! своевременно диагностировать и устраняв негашвные 1еиденции в ее развитии на любой стадии жизненного цикла

3. Обоснована ограниченность коэффициентного анализа с позиций мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного иикла, исследования устойчивости в динамике и составления прогноза па следующий период

В процессе сравнения методик мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа были рассмофены подходы различных авторов к этому вопросу, а 1акже официальные меюдики

По результатам исследования фадиционных подходов для оценки финансовой устойчивости предприятия с учеюм его жизненного цикла бычи оюбраны коэффициенты текущей ликвидности, платежеспособности по текущим обязательс!вам, автономии, обеспеченноеш активов собственными средствами, оборачиваемости активов, рентабельности всех активов и продаж Сделан вывод, что другие коэффициенты можно не рассматривать, так как они повторяют тенденцию изменения выбранных ноказа!елей

На основе выбранных показателей проведен мониторинг финансовой устойчивости крупных российских компаний, таких как ОАО РАО "ЕЭС России", ОАО "Лукойл", ОАО "Газпром", ОАО "Роснефть", ОАО "Аэрофлот, ОАО "МТС", а !акже ряда организаций Нижегородской обласщ различных видов деятельности и размеров ОАО "Суроватихинский завод радиоаппара!уры и связи (СЗАС)", ОАО "Нижегородпромвеишляция", ОАО "Волжский подводник", ОАО Агронлемконезавод "Псревозский",

ОЛО Птицефабрика "Ворсменская", ОАО "Сишез", ОАО "Пижетрод-сельхозтсхника", ОАО "Волжский ювелир"

Результатом явились показатели финансовой усюйчивосш исследуемых предприятий за ряд лет, пример кошрых но открытому акционерному обществу «Аэрофлот» приведен в тбл 1

Таблица 1

Показатели финансовой устойчивости ОАО "Аэрофлот" за 1999-2006 и

на основе коэффициент нот о анализа

Годы Коэффициент текущей ликвидности Степень платежеспособное I и по текущим обязательствам 1 Коэффициент 1 автономии Коэффициент обеспеченное™ активов собственными средствами Коэффициент ' оборачиваемости, активов | 1 Коэффициент 1 рентабельности ! активов 1 Коэффициент рентабельности продаж

1999 1,181 5,297 0,245 0,153 1,465 0,14 0,095

2000 1,386 3,509 0,413 0,278 1,71 0,178 0,104

2001 2,231 2,479 0 527 0,552 1,628 0,189 0,116

2002 1.765 2,064 0,439 0,433 2,263 0,48' 0,212

2003 1,819 1,967 0,534 0,45 2,211 0,47 0,212

2004 2,52 1,66 0,672 0,603 1 997 0 36 0,18

2005 3,032 1,591 0,633 0,67 1,919 0,278 0,145

2006 3,221 1,391 0,728 0,69 1,942 0,374 0,193

В результате проведенных исследований сделан вывод о том, что коэффициентный анализ является ограниченным с позиций мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла При коэффициентном анализе фактическое значение финансовых показаючей сравнивается с некоторым рекомендуемым интервалом их значений В то же время предприятие может не попасть в интервал не вследствие нестабильной работы, а по причине нахождения на определенной стадии жизненного цикла При этом, как правило, для исследования используется выборка исходных данных за короший период времени, а продолжи юль-ность деятельности предприятия составляет несколько десятков лст

Коэффициентным анализ финансовой устойчивости не даст возможность прогнозировать ее изменение В данном случае можно протпозировать изменение отдельных показателей, характоризующих финансовую ус-

тойчивость Общии протоз получить нельзя, тк как все показа!ели с разных сюрон описывают финансовую усюйчивость предприяшя По оюи же причине коэффициеншый анализ не подходит для определения общей теьденции изменения финансовой >сюйчивости

При использовании коэффициентного анализа для мониторинга финансовой устойчивости говорить о негативных ленденциях в развитии предприяшя можно, если несколько лег подряд показатели имею! новюряющую-ся тенденцию

4 Выявлены на основе применения метода корреляиионпо-регрессионного анализа абсолютные оценочные показатели для расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости.

В литературе высказывается мнение о юм, что при определении интегральных показателей финансовой усюйчивосги необходимо использовать абсолютные показатели деятельности организации объем производства и реализации продукции, затраты, прибыль, активы и г д

С целью выявления абсолютных оценочных показателей для расчет интегрального показателя в диссер!ационном исследовании были сформулированы основные принципы, коюрые необходимо учишвап, при формировании системы факторов

- ограниченность числа показателей в факюрной модели,

- небольшое число факюров должно компенсироваться их мною-функциональностыо,

- динамизм, который позволит оценить ситуацию в динамике,

- показатели должны сигнализировать о возникновении критических ситуаций,

- сопоставимость факторов по временному периоду, размерноеш и I д

Обосновано что при разрабо!ке интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учешм жизненною цикла предприятия необходимо учитывав следующие условия

1 /{остаточность исходной информации,

2 Многоасиекгнос1ь изучения финансовой устойчивости, го есть ее связи со всеми показателями деятельности организации,

3 Учс! взаимосвязи показа юлей между собой при изучении ком-

плексных поняшй и формировании ингетральных показателей можно пренебречь лишь некоторыми факторами, оказывающими слабое влияние на изучаемый показатель в сложившихся условиях В то же время следует учишвать, что при других начальных условиях те же факторы могу1 оказывать сильное влияние,

4 Для коррекшою расчета интет рально! о показателя мониторинга финансовой устойчивости в набор факторов не должны включаться показа! ели, оказывающие на нее отрицательное влияние

Для выявления факторов, оказывающих непосредственное влияние на финансовую устойчивость, в диссертационном исследовании проведен ре1рессионный анализ зависимостей оборотных и внеоборошых активов от собственного и заемною капитала, выручки и затрат 01 внеоборотных и оборотных активов, прибыли от выручки и зафат, собственного капшала от чистой прибыли

В результате проведенного корреляционно-регрессионного анализа системы факторов, характеризующих финансовую устойчивость, были включены следующие показатели внеоборотные активы, оборошые акш-вы, собственный капитал, выручка и прибыль, то есп, предложена пяги-факторпая модель зависимости финансовой устойчивости

Прочие показатели, используемые в коэффициентном анализе, как показало исследование, незначительно влияют на финансовую усгойчи-восп> либо учшываклея через выбранные факторы

Учетная база выбранных факторов за ряд периодов представлена в форме матрицы значений, в которой по горизонтали располагаю 1ся выбранные факторы, а по вертикали - количество лет в исследуемом периоде В результате передвижения по ячейкам матрицы можно получи п, значение любого фактора в заданный период времени

5 Предложена методика расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, позволяющая проводить анализ на дату и в динамике за ряд периодов

В диссертационном исследовании предложено проводшь расче! интегрального показателя для мониторита финансовой устойчивосш с учетом жизненного цикла с использоьаиием матомашческого поняшя дивер-

гснции, хо ес!Ь расхождения векюрною поля Набор выбранных абсолнм-ных оценочных показателей, расположенных в мшрице, рассмафиваегся как пятимерное пространство Изменение парамехров с течением времени характеризует траекторию движения сисхемы в данном пятимерном про-сфанстве, то есть траекторию изменения финансовой устойчивосш При эюм в пространстве фаекюрии могут быть фех типов

1 шп - расходящиеся,

2 тип — предельный цикл,

3 тип - сходящиеся

Расходящаяся траекюрия соогвехсшус! финансовой усюйчивосш предприяшя, сходящаяся - неустойчивости, предельный цикл - фаекюрии безубыточности

Для определения уровня финансовой устойчивости предприяшя Эр) и построения траектории его изменения используется формула

где Ж, - усредненные весовые коэффициенты по всем факторам, г - порядковый номер весового коэффициента, п - общее количество весовых коэффициентов, I - количесхво временных периодов В диссертационном исследовании мониторинг финансовой усхойчи-вости на основе интегрального показателя проводился на примере данных предприятий разных отраслей и масппабов деяюльпосш, в частности для акционерного общества "Аэрофлох" График изменения уровххя финансовой устойчивости для ОАО "Аэрофлох" во времени предсхавлен на рис 2

0(0 = "

(1)

ю;

оор

О

о

5

10

По[ишд | |>

Рис 2 Траектория изменения уровней финансовой устойчивости ОАО "Аэрофлот" в период с 1999 по 2006 г с прогнозом на 2007 х

Как видно из рис 2, траекюрия изменения выбранных ноказаюлей для ОАО "Аэрофлот" расходящаяся, чю говори о финансовой устойчивости деятельносш предприятия, и равна 5,63 в восьмом периоде При подстановке следующего периода в формулу (1) уровень финансовой усюи-чивости для ОАО "Аэрофлот" увеличится до 9,09 при условии сохранения наметившихся тенденций

Использование полученною интегральною показателя позволяе! анализировать уровень финансовой усюйчивости предприяшя, ею динамику, сосхавлягь прогноз на следующий период, а ¡акже определяв С1а-дию жизненного цикла развития организации Каждой сшдии жизненною цикла соответствует один из трех перечисленных выше шпов траекюрии изменения параметров финансовой устойчивости (рис 3)

✓ 'соответст/ет ^ ^ типу , " - тректорил х -

3 1 П з

_ Б Б г Д время

Рис 3 Изменение прибыли за жизненный цикл предприятия 1, 2, 3 - типы траекторий изменения интегрального показателя финансовой устойчивости

В частности, для рассматриваемого акционерного общества "Аэрофлот фаекюрия изменения уровней финансовой усюйчивости выглядит как расходящаяся согласно рис 3, чю соответствует стадии роста

В диссертационном исследовании разработанный интегральный показатель применялся для мониторинга финансовой усюйчивости двух десятков предприятий Сопоствлепие результаюв мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа и разработанного интегрального показателя проводилось па примере четырех предприятий разных отраслей и масштабов деятельности (табл 2)

1аблица2

Общая харак!ерисгика рассматриваемых предприяшй

Название Вид деятельности Стадия развития по коэффициентному анализу Размер организации

ОАО РАО 'ЕЭС России" Выработка, передача и распределение электроэнергии Развивающееся предприятие Крупная российское предприятие

ОАО" СЗАС" Производство Рассматривав гея дело о банкротстве предпрюп ия Крупное пред-прияше Нижегородской области

ОАО "Волжский подводник" Строительство На стадии спада Крупное пред-прия гие Нижегородской области

ОАО "Нижегород-сельхоз техника" Торговая организация На стадии зрелости Малое предприятие Нижегородской области

Анализ показал, что преимуществами разрабоханного интегрального показателя также являются универсальность (возможность применения разработанного показателя для мониторипта финансовой устойчивости предприятий разных отраслей и масштабов деятельности), отсутствие необходимости задания нормашвното значения, 1ак как для каждого предприятия оптимальный уровень финансовой устойчивое! и свой, наглядное ib оценки изменения финансовой устойчивосш предприятия и ее уровня, отсутствие дополни тельных расчетов на эшне подготовки исходной информации, возможность исследования зависимостей изменения выбранных факторов

4. СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК

1 Павлова И А Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости организации с учетом жизненного цикла на основе интегрального показа юля /И А Павлова//Финансы и кредит -2007 -№23 -С 71-75 (0,8 и л)

Прочие публикации

2 Павлова И Л Проблемы прогнозирования финансового сосюя-ния организации /' И А Павлова // Сборник научных статей аспирантов и соискателей НКИ - И Новгород ПКИ, 2005 -№12 С 215-217 (0,2 п л )

3 Павлова И А Методика соствлеиия прогнозною баланса / И А Павлова // Сборник научных статей аспирашоя и соискашлеи НКИ -Н Новгород НКИ, 2006 -№13 - С 157-159 (0,2 и л )

4 Павлова И А Сравпшелышй анализ подходов к оценке финансового состояния организации /ПА Павлова // Сборник научных ста i ей аспирантов и соиска1слей НКИ - II Новгород НКИ, 2006 - № 14 -С 143-148 (0,38 п л )

5 Павлова И А Оценка усюйчивости экономической сиоемы / И А Павлова // Вестник НКИ - Н Новгород НКИ, 2006 - № 11 -С 121-125 (0,3 пл)

6 Павлова И А Сравнительная харакюриешка меюдик анализа финансового состояния / И А Павлова // Сборник научных ста!ей аспиратов и соискателей НКИ - Н Повюрод НКИ, 2007 - № 15 - С 122-127 (0,38 п л)

7 Павлова И А Классификация меюдик анализа финансовою состояния организации / И А Павлова // Вссишк НКИ - Н Новгород НКИ, 2007 -№12 -С 159-163 (0,3 п л)

8 Павлова И А Формирование сисгемы показателей, характеризующих устойчивость орхапизации/ И А Павлова, А А Штанюк // Весшик НКИ - Н Новгород НКИ, 2007 - № 12 - С 163-169 (0,44 п л , вклад автора - 0 28 п л )

9 Павлова И А Ор1анизация сташстического исследования динамики финансовой устойчивости / И А Павлова // Сборник научных ciaieñ аспирантов и соискателей НКИ - Н Новгород НКИ, 2007 - № 16 - С 117-122 (0,38 п л )

10 Павлова И А Пракшка применения схашсшческого шпираль-ного показахеля / И А Павлова, А А Шшшок // Весшик НКИ - Н Новгород НКИ, 2007 - № 13 (0,38 п л , вклад автора - 0,22 п л )

11 Павлова И А Проблемы мониторинга финансовой усюйчивосш организации/ И А Павлова // Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики Материалы 3-й международной научной конференции 28-29 января 2008 i Сборник докладов Том 2 / Под ред д-ра экой наук, проф ВЕ Леонтьева, д-ра окон наук, проф Н П Радковской - СПб Изд-во СПбГУЭФ, 2008 (0,2 п л )

12 Павлова И А Ограниченность применения существующих методик к мониторингу финансовой устойчивости ор1анизации с учетом ее жизненного цикла / И А Павлова // Дайджест-финансы - 2008 — № 1 -С 51 - 54 (0,56 п л )

Подписано в печать 11 02 2008 г Гарнитура Times New Roman Бумага Data Copy Уел -печ л 1,0 Тираж 120 экз Заказ № 4066

Типография Нижегородского коммерческого института, 603950, г Нижний Новгород, пр Ленина, 25 а

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Павлова, Ирина Александровна

Введение.

1. Финансовая устойчивость как объект мониторинга.

1.1. Содержание финансовой устойчивости.

1.2. Сущность и проблемы мониторинга финансовой устойчивости.

1. 3. Анализ существующих подходов к мониторингу финансовой устойчивости организации.

2. Организация мониторинга с учетом жизненного цикла предприятия.

2.1. Схема мониторинга финансовой устойчивости предприятия.

2.2. Ограниченность методик мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа.

2.3. Методика мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации на основе коэффициентного анализа.

3. Проведение мониторинга финансовой устойчивости на основе интегрального показателя с учетом жизненного цикла организации.

3.1. Формирование системы показателей для расчета интегрального показателя.

3.2. Методика расчета интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации.

3.3. Практика применения интегрального показателя при мониторинге финансовой устойчивости.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методика мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла"

Актуальность исследования. Достижение организациями финансовой устойчивости является одной из актуальных проблем российской экономики, в которой в 2006 г. более 40 % предприятий являлись убыточными.

Наиболее распространенной причиной утраты финансовой устойчивости является наличие ошибок в формировании стратегии финансового развития предприятия, обусловленных изменениями множества факторов как внешней, так и внутренней среды.

В условиях рыночной экономики число факторов, снижающих финансовую устойчивость предприятия, возрастает, поэтому разработка объективной методики ее мониторинга, позволяющей учитывать наиболее значимые показатели деятельности предприятия, приобретает все большую значимость.

Уровень финансовой устойчивости организации меняется в зависимости о г стадии жизненного цикла предприятия: в отдельные периоды обьсмы производства и реализации продукции возрастают, в другие падают. Цикличность развития характерна для всех субъектов хозяйствования, следовательно, все они могут временно терять финансовую устойчивость. Встает задача разделить временную потерю финансовой устойчивости и действительно негативные тенденции, способные привести к кризису.

Таким образом, в настоящее время актуально проведение научных исследований, позволяющих задать методику мониторинга финансовой устойчивости, применимую ко всем стадиям жизненного цикла предприятия в рыночной среде.

Недостаточная разработанность теоретических, методических и практических аспектов мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, их большая практическая значимость обусловили актуальность темы диссертации, определили цель и задачи исследования.

Изученность проблемы. Существует значительное число работ, посвященных исследованиям сущности финансовой устойчивости и методам ее мониторинга: И. Анософфа, Ван Хорна Дж. К., Й. Ворста, Л.А. Бернстайна, Ж. Перара, Э. Хелферта, X. Фризевинкеля, А.П. Вайта, В.М. Родионовой, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Ю.А. Соколова, О.В. Ефимовой, В.В. Ковалева, В.Е. Леонтьева, В.Г. Савицкой, Г.Б. Поляка, В.Н. Едроновой, Е.С. Стояновой,

А.Д. Шеремета и др. Однако в работах перечисленных авторов понятие финансовой устойчивости предприятия рассматривается без учета его жизненного цикла.

Вопросы предприятия мониторинга финансовой устойчивости нашли отражение в трудах российских ученых В.Б. Тиханина, Н.Ю. Трясциной, f

Ф.И. Шамхалова, Э.Г. Шардумовой и др. В то же время перечисленные специалисты предлагают проводить мониторинг финансовой устойчивости на основе традиционных методов (коэффициентный анализ и интегральные показатели вероятности банкротства).

Вопросы исследования жизненного цикла предприятия рассматриваются в работах Б.З. Мильнера, О.В. Головкина, Дж. К. Лафта, А.Л. Сабинина и др. В работах этих специалистов вопросы жизненного цикла предприятия не связаны с ее финансовой устойчивостью.

Проблема выбора методики проведения мониторинга финансовой устойчивости предприятия и ее применения к определению стадии развития организации остается недостаточно исследованной.

Актуальность проблемы, степень ее научной разработки и практической значимости определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка методики мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла предприятия, позволяющей определять уровень финансовой устойчивости на определенный момент времени и в динамике за ряд лет, прогнозировать его изменение. Для достижения поставленной цели потребовалось решетить следующие задачи:

- исследование содержания понятия «финансовая устойчивость» и факторов, на нее влияющих, существующих подходов к мониторингу финансовой устойчивости, а также выявление проблем, возникающих при его проведении;

- разработка схемы мониторинга финансовой устойчивости;

- обоснование ограниченности коэффициентного анализа с позиций разработки методики оценки финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла;

- выделение факторов, влияющих на величину интегрального показателя, характеризующего финансовую устойчивость с учетом жизненного цикла предприятия;

- разработка методики определения интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла предприятия на основе выделенных факторов и ее апробация.

Объект исследования. Объектом исследования являются предприятия разных отраслей, организационно-правовых форм и масштабов деятельности.

Предмет исследования. Предметом исследования диссертационной работы является совокупность теоретико-методических и практических вопросов мониторинга финансовой устойчивости организации.

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по теории финансов, финансового менеджмента и теории статистики. Использовались системный, функциональный, структурно-элементный, институциональный, уровневый и субъективный подходы. При решении поставленных задач применялись общие и специальные научные методы: коэффициентный финансовый анализ, методы расчета интегральных показателей, экономико-математическое моделирование, статистические методы.

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые-и законодательные акты; методические издания отечественных и зарубежных: авторов; информационные, аналитические, статистические, справочные материалы; финансовые отчеты организаций производственной, торговой, сельскохозяйственных отраслей за несколько лет; интернет-ресурсы.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методики мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла на базе интегрального показателя, позволяющей определять финансовую устойчивость на дату, в динамике и с прогнозом на следующий период. Основные результаты, определяющие научную новизну работы, состоят в следующем:

1. Выявлена ограниченность традиционных методов мониторинга финансовой устойчивости с позиций учета жизненного цикла предприятия, а также проблемы организации мониторинга;

2. Впервые предложена схема проведения мониторинга финансовой устойчивости предприятия, позволяющая осуществлять анализ, контроль и прогнозирование ее уровня на каждой стадии жизненного цикла предприятия;

3. Обоснована ограниченность коэффициентного анализа с позиций мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, исследования устойчивости в динамике и составления прогноза на следующий период;

4. Выявлены на основе применения метода корреляционно-регрессионного анализа абсолютные оценочные показатели для расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости;

5. Предложена методика расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости предприятия с учетом его жизненного цикла, позволяющая проводить анализ на дату и в динамике за ряд периодов.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы состоит в возможности применения разработок и выводов при мопито ринге финансовой устойчивости предприятия с учетом ее жизненного цикла, оценки уровня финансовой устойчивости, прогнозирования ее изменения и вариантов управленческих решений. Результаты исследования могут использоваться в процессе преподавания таких дисциплин, как "Финансовый менеджмент", "Анализ финансовой отчетности", "Финансы организаций.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы обсуждались и получили одобрение на ежегодной Международной конференции ГОУ ВПО «Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития» (Санкт-Петербург, СПбГУЭФ, 2008 г.), конференциях Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского и Нижегородского коммерческого института.

Практические рекомендации по расчету интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла предприятия прошли апробацию в таких организациях Нижегородской области, как ОАО "Суроватихинский завод радиоаппаратуры и связи (СЗАС)", ОАО "Мобильные телесистемы-НН (МТС-НН)". Результаты исследования получили положительную оценку при проведении мониторинга уровня финансовой устойчивости и его динамики в следующих нижегородских организациях: ООО «Поиск-М», ООО «Арзамасгазцентр», ООО «Синтез РусМиМ».

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 12 научных статьях общим объемом 4,52 п.л., в том числе вклад соискателя - 4,2 п.л. Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения,

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Павлова, Ирина Александровна

Результаты исследования финансовой устойчивости на основании интегрального показателя сопоставляются с результатами, полученными на основе коэффициентного анализа для определения точности расчета ее уровня.

Далее на основании интегрального показателя производят прогнозирование изменения финансовой устойчивости на следующий период. После составления прогноза переходят к блоку «Оценка возможности обеспечения уровня устойчивости».

Этап 4. Оценка возможности обеспечения уровня устойчивости. Если тенденция изменения уровня устойчивости положительная, то менеджерам необходимо установить факторы, в наибольшей степени повлиявшие на нее. Это даст им возможность оцепить, возможно ли их увеличение для достижения прогнозного уровня. При этом организация оценивает резервы финансово-хозяйственной деятельности. Если тенденция отрицательная, то определятся возможность улучшения показателей деятельности. Если показатели не удается увеличить до необходимого уровня, то можно определить граничные значения их увеличения и перейти в блок 5 для определения нового уровня финансовой устойчивости.

Если в течение прогнозного периода факторам удается достигнуть заданного уровня устойчивости, то блоку, координирующему процесс обеспечения устойчивости, возвращается ее прогнозный уровень и рекомендации по управлению влияющими факторами.

Этап 5. Разработка другого прогнозного уровня устойчивости. На данном этапе определяются реальные границы влияющих факторов, а также разрабатываются предложения по поддержанию нового уровня финансовой устойчивости. В итоге контролирующему блоку передается новый уровень устойчивости и программа по его обеспечению.

По завершении мониторинга уровня устойчивости и разработки управляющих воздействий результаты оценок начального и финального уровня устойчивости, выбранные мероприятия по повышению ее уровня, а также исходные данные и другая используемая информация передаются руководству организации и в архив для использования при новых циклах мониторинга. При этом протоколы прошлых периодов не уничтожаются и не корректируются, так как содержат важную информацию для сопоставления и оценки динамики изменения уровня устойчивости.

В условиях рыночной экономики число и разнообразие факторов, ослабляющих финансовую устойчивость организации, возрастают, поэтому мониторинг финансовой устойчивости приобретает все большую роль. Схема проведения мониторинга финансовой устойчивости включает в себя комплекс мероприятий, цель которых — определение и устранение негативных влияний внутренних показателей деятельности организации и воздействий окружающей среды на устойчивость развития.

2.2. Ограниченность методик мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа

Согласно рис. 2.1 мониторинг финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа деятельности организации является начальным этапом определения ее уровня. Различия в подходах и методиках коэффициентного анализа, а также в целях его проведения влияют на точность мониторинга финансовой устойчивости, поэтому необходимо уделить особое внимание их классификации.

Первые попытки коэффициентного анализа финансовой устойчивости были сделаны в начале XX в., но до настоящего времени единой методики не существует. В современной литературе существует множество методик и подходов к его проведению.

Под методикой понимается совокупность методов изучения чего-либо, а также практического выполнения чего-либо [117].

К методикам финансового анализа можно отнести только официальные рекомендации его проведения. Это связано с тем, что все официальные методики разрабатываются в связи с появлением изменений в законодательстве по поводу диагностики банкротства или с изменениями в ведении бухгалтерского учета. Большинство же специалистов в данной области в своих работах дают различные подходы к финансовому анализу. Поэтому подходить к вопросам классификации методик финансового анализа и их сравнения можно с двух сторон. Во-первых, это рассмотрение особенностей подходов у большинства специалистов, а во-вторых, оценка официальных методик и их сравнёние.

Авторами основных подходов коэффициентного анализа финансовой устойчивости являются Ковалев В.В., Селезнева Н.Н., Ефимова О.В., Шеремет А.Д., Бердникова Т. Б., Никифорова А. А. и ряд других [80, 162, 61, 188, 23, 50].

Причиной разногласий у авторов является тот факт, что они выделяют различные критерии оценки финансовой устойчивости и систему показателей для ее проведения. По одним критериям делается оценка содержания, структуры имущества и их влияния на способность организации финансировать свою деятельность [63]. По другим критериям оценивается способность организации расплачиваться по своим текущим обязательствам [110]. По третьим оценивается вероятность банкротства, то есть финансовая устойчивость организации [26, 85, 116]. Подходы к мониторингу у различных специалистов в общем похожи между собой, так что провести их классификацию практически невозможно.

В литературе все показатели финансовой деятельности организации делятся на несколько основных групп (рис. 2.3). Большинство авторов, занимающихся проблемами анализа, предлагают рассчитывать одни и те же показатели, но при этом не ориентируют анализ по целям и задачам его проведения, а также в зависимости от информационной базы, имеющейся в распоряжении аналитика.

Рис. 2.3. Основные группы финансовых коэффициен юв

В первую группу относятся показатели ликвидности и платежеспособности (Приложение 2). Многие экономисты неверно оценивают платежеспособность по коэффициентам ликвидности. Под ликвидностью понимается способность активов превращаться в денежные средства, которые затем используются для погашения обязательств. Прогноз коэффициентов ликвидности, рассчитанных по ожидаемым (планируемым) показателям баланса, показывает, как за счет тех или иных активов организация может расплатиться по своим обязательствам. Банки оценивают предприятия на кредитоспособность, которая отражает способность предприятия своевременно погашать кредиты, взятые в банке. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать свои обязательства. Разделение понятий ликвидности и платежеспособности связано с законом о банкротстве 2002 года. По данному закону организация признается неплатежеспособной, если имеет просроченную кредиторскую задолженность свыше трех месяцев, а размер этой задолженности превышает 100 тыс. руб. у юридических лиц и 10 тыс. руб. у физических.

Как указывалось в главе 1, финансовая устойчивость организации характеризуется скорее полной оценкой финансового состояния, так как предполагает стабильность и сбалансированность денежных потоков, а также обеспечение постоянного воспроизводства основных производственных, сбытовых и расчетных функций. Те же показатели, которые предлагают рассчитывать разные авторы в данной группе, характеризуют скорее кредитную историю организации. Вторая группа коэффициентов при коэффициентном анализе финансовой устойчивости включает в себя оценку кредитоспособности организации, которая содержит показатели, характеризующие структуру и величину активов, капитала и обязательств организации. Методику анализа кредитоспособности можно разделить на три этапа:

• определение показателей, характеризующих структуру капитала;

• определение показателей, характеризующих обеспеченность активов организации собственными средствами;

• на основе показателей кредитоспособности определение типа финансовой устойчивости организации.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе рассматривается проблема мониторинга финансовой устойчивости организации. В настоящее время существует много подходов к мониторингу финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа, но при оценке уровня общей устойчивости и определении стадии жизненного цикла они не дают точного результата. Поэтому в диссертационной работе предлагается интегральный показатель для мониторинга финансовой устойчивости организации с учетом жизненного цикла организации.

Целью данной работы являлась разработка методики мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации, позволяющей определять уровень финансовой устойчивости на определенный момент времени и в динамике за ряд лет, прогнозировать его изменение, а также учитывать стадию жизненного цикла организации.

В первой главе диссертационного исследования были рассмотрены понятие финансовой устойчивости организации, роль ее оценки в процессе работы организации, факторы, влияющие на ее достижение, определена сущность мониторинга и проблемы, связанные с его проведением, проведен обзор существующих подходов к мониторингу финансовой устойчивости.

Реальность показала, что с каждым годом увеличивается количество организаций, которые приходят к банкротству, а следовательно, теряют свою финансовую устойчивость. В 2006 г. 60848 организаций пришло к банкротству, и большинству из них была назначена процедура конкурсного производства, что означает прекращение их существования.

Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности, на нее влияет огромное многообразие факторов, она является частью общей устойчивости организации и обеспечивается за счет постоянного превышения доходов над расходами. Мониторинг финансовой устойчивости осуществляется с помощью интегрального показателя, который характеризует способность организации возвращаться или переходить в новое равновесное состояние, из которого она была выведена возмущающим воздействием. Для определения статической (моментной) характеристики финансовой устойчивости может использоваться коэффициентный анализ.

Под мониторингом понимается процесс исследования финансовой устойчивости, включающий в себя этапы сбора информации, анализа, прогнозирования и контроля. При проведении каждого этапа возникают проблемы, связанные с количеством и качеством исходной информации, выбором метода проведения анализа и прогнозирования, организацией контроля полученных результатов, а также механизмом проведения мониторинга.

В литературе существует много подходов к мониторингу финансовой устойчивости и ее динамики. Некоторые авторы проводят мониторинг финансовой устойчивости в рамках коэффициентного анализа финансового состояния организации. Другие подходят к оценке финансовой устойчивости в рамках диагностики банкротства. Оба подхода к мониторингу финансовой устойчивости и ее динамики являются ограниченными и имеют ряд недостатков.

Анализ приведенных методик позволяет сделать вывод, что ни одна из них не позволяет проводить мониторинг финансовой устойчивости в соответствии со следующими принципами:

1. Обобщенности. Охватывать все показатели деятельности организации, но не содержать избыточности факторов.

2. Информативности. Не основываться только на анализе финансового состояния и сигнализировать о возникновении критических ситуаций.

3. Динамизма. Позволять оценивать динамику финансовой устойчивости и прогнозировать изменение ее уровня без сложных дополнительных расчетов.

4. Определенности. Иметь четкий критерий (шкалу) оценки, по которому можно было бы оценивать уровень финансовой устойчивости организации.

5. Цикличности. Учитывать жизненный цикл развития организации, чтобы не принять перманентно неустойчивое состояние за потерю устойчивости.

Во второй главе диссертационной работы была предложена схема организации мониторинга финансовой устойчивости, которая включает в себя пять этапов:

1. Координация процессов обеспечения финансовой устойчивости;

2. Оценка финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа;

3. Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости на основе интегрального показателя;

4. Оценка возможности обеспечения уровня устойчивости;

5. Разработка нового уровня устойчивости - период.

Механизм организации мониторинга финансовой устойчивости вклю- . чает в себя определение роли оценки финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа, проведение классификации видов финансового ана- • лиза, сравнение методик мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа и составление методики его проведения с учетом . жизненного цикла организации.

Мониторинг финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа является статической (моментной) характеристикой изменения финансовой устойчивости организации. Виды анализа финансового состояния были классифицированы по следующим признакам:

• по времени проведения анализа;

• по целям проведения анализа;

• по доступности информации;

• по используемым методам анализа;

• по полноте изучения аспектов финансовой деятельности;

• по организационно-правовой форме организации;

• по пользователям информации;

• по отраслевой принадлежности организации;

• по этапам жизненного цикла.организации.

В процессе сравнения методик мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа были рассмотрены подходы различных авторов к. этому вопросу, а также официальные методики. В результате исследования был сделан вывод, что единой универсальной методики не существует. Набор показателей мониторинга финансовой устойчивости должен формироваться из целей и задач его проведения согласно предложенной классификации видов анализа.

В диссертационной работе целью исследования является мониторинг финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации. В ходе исследований характеристик стадий жизненного цикла организаций было установлено, что на каждой стадии меняется значимость различных групп показателей финансового состояния и характер их поведения. С учетом этих особенностей была предложена методика мониторинга финансовой устойчивости, которая основывается на Правилах проведения; финансового анализа для арбитражных управляющих, за исключением тех показателей, которые касаются только организаций-банкротов. Для анализа финансовой устойчивости на разных стадиях жизненного цикла нужно анализировать все группы показателей, но избегать повторяющихся. Предложенная методика включает в себя следующие показатели:

• коэффициент текущей ликвидности;

• степень платежеспособности по текущим обязательствам;

• коэффициент автономии;

• коэффициент обеспеченности активов собственными средствами;

• коэффициент оборачиваемости активов;

• рентабельность всех активов;

• рентабельность продаж.

В результате расчета предложенных показателей для нескольких организаций разных отраслей и масштабов деятельности было выявлено, что на основании коэффициентного анализа финансовой устойчивости стадию развития организации определить трудно. При этом в данном случае оценка изменения финансовой устойчивости идет по каждому показателю в отдельности и не отражает общую тенденцию изменения финансовой устойчивости. Прогноз уровня финансовой устойчивости в основном строится на основе трендового анализа, с помощью которого можно предсказать изменение отдельных показателей финансовой устойчивости, но его общий прогноз сделать трудно. Поэтому проведение мониторинга в рамках коэффициентного анализа финансовой устойчивости не имеет большого практического смысла, что и показывает мониторинг, проведенный в параграфе 2.3.

В процессе рассмотрения формул расчета предложенных показателей было выявлено, что все они оперируют всего девятью показателями деятельности организации: собственный капитал, долгосрочный и краткосрочный заемный капитал, оборотные и внеоборотные активы, валюта баланса, выручка, затраты и прибыль. Часть из этих показателей можно выразить через другие, и в результате в факторной системе останется только шесть показателей. Вопрос о том, какие именно показатели оставить в факторной системе расчета интегрального показателя для анализа и прогнозирования финансовой устойчивости, рассматривается в следующей главе диссертационной работы.

В третьей главе работы формируется факторная система для расчета интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации, формируется учетная база для его расчета, разрабатывается методика расчета, а также рассматривается практика применения полученного интегрального показателя к мониторингу финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации.

В факторную систему включаются абсолютные показатели деятельности организации, при этом соблюдаются следующие принципы ее формирования:

• ограниченность числа показателей в факторной модели;

• многофункциональность факторов должна компенсировать их небольшое число;

• динамизм, который позволит оценить ситуацию в движении;

• предупредительность, так как показатели должны сигнализировать о возникновении критических ситуаций;

• сопоставимость факторов.

При разработке интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла организации необходимо учитывать следующие условия:

• Недостаточность исходной информации.

• Необходимость полноты изучения финансовой устойчивости.

• Учет взаимосвязанности показателей между собой.

• Одинаковая направленность действия на финансовую устойчивость.

В результате проведенного корреляционно-регрессионного анализа в факторную систему, характеризующую финансовую устойчивость, были включены следующие показатели: внеоборотные активы, оборотные активы, собственный капитал, выручка и прибыль. При этом учетная база представляет собой матрицу значений выбранных факторов за ряд периодов. Исходной информацией для формирования матрицы служит первичная документация.

Методика расчета интегрального показателя мониторинга финансовой устойчивости основывается на четырех этапах:

1. Проведение мониторинга финансовой устойчивости на основе коэффициентного анализа с учетом жизненного цикла организации.

2. Формирование факторной системы и учетной базы для расчета интегрального показателя.

3. Расчет интегрального показателя при мониторинге финансовой устойчивости организации.

4. Измерение уровня финансовой устойчивости организации и оценка его соответствия жизненному циклу организации на основе интегрального показателя.

Расчет интегрального показателя для мониторинга финансовой устойчивости основывается на математическом понятии дивергенции, то есть расхождении векторного поля. Набор выбранных показателей рассматривался как многомерное пространство. Изменение параметров с течением времени характеризует траекторию движения системы в данном пятимерном пространстве, то есть траекторию изменения финансовой устойчивости. Если предположить, что система эргодическая, то есть в процессе эволюции траектории изменения параметров могут заполнять все пространство, тогда в каждой точке траектории вычисляется ее производная по времени (аналог темпа роста), следовательно, имеем векторное пространство. При этом в пространстве траектории могут быть трех типов:

- расходящиеся;

- предельного цикла (траектория безубыточности);

- сходящиеся.

Расходящаяся траектория соответствует финансовой устойчивости организации, сходящаяся - неустойчивости. Использование полученного интегрального показателя позволяет анализировать уровень финансовой устойчивости организации, осуществлять прогнозирование уровня, так как, расчет показателя идет на основании полинома, а также определять стадию жизненного цикла организации. Каждой стадии жизненного цикла соответствует один из трех перечисленных выше типов траектории изменения параметров финансовой устойчивости.

При мониторинге финансовой устойчивости ОАО "Аэрофлот" было выявлено, что данная организация имеет расходящуюся траекторию изменения выбранных параметров, что говорит о ее финансовой устойчивости и соответствует стадии роста.

Исследования финансовой устойчивости на основе разработанного показателя производились для таких крупных российских компаний, как ОАО РАО "ЕЭС России", ОАО "Лукойл", ОАО "Газпром", ОАО "Роснефть", ОАО "МТС", а также ряда организаций Нижегородской области различных видов деятельности и размеров: ОАО "Суроватихинский завод радиоаппаратуры и связи (СЗАС)", ОАО "Нижегородпромвентиляция", ОАО "Волжский подводник", ОАО Агроплемконезавод "Перевозский", ОАО Птицефабрика "Ворсменская", ОАО "Синтез", ОАО "Нижегородсельхозтехника", ОАО "Волжский ювелир". Было отмечено, что предложенный интегральный показатель более точно характеризует изменение и уровень финансовой устойчивости и позволяет определить стадию развития организации, чем коэффициентный анализ. При этом он позволяет определить комплексный прогноз уровня финансовой устойчивости организации. Его достоинством также является отсутствие строго нормативного значения, что позволяет определить для каждой организации свой нормальный уровень устойчивости, который учитывает условия ее функционирования.

Достоинствами разработанного интегрального показателя также являются: быстрота и наглядность получения оценки финансовой устойчивости организации и ее уровня; отсутствие дополнительных расчетов по подготовке исходной информации; возможность исследовать зависимость изменения ' выбранных факторов друг от друга и планировать деятельность организации.

Применение интегрального показателя позволяет менеджерам организации быстро и качественно провести мониторинг финансовой устойчивости, определить ее уровень, составить прогноз его изменения, определить стадию жизненного цикла организации, а также эффективно и точно принимать управленческие решения.

149