Моделирование инвестиционной деятельности предприятий в условиях неопределенности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Моделирование инвестиционной деятельности предприятий в условиях неопределенности"

На правах рукописи

Аборин Сергей Леонидович

МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в том числе управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Саратов 2006

Работа выполнена в ГОУ ВПО «Саратовский государственный технический университет»

Научный руководитель: доктор экономических наук

Казакова Нина Васильевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Жиц Григорий Иосифович

кандидат экономических наук, профессор Воробьев Вадим Петрович

Ведущая организация: Самарский государственный аэрокосмический

университет имени академика С.П. Королева

Защита состоится «31» мая 2006 г. в 16.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.242.11 при ГОУ ВПО «Саратовский государственный технический университет» по адресу: 410054, г. Саратов, ул. Политехническая, 77, Саратовский государственный технический университет, корп. 1, ауд. 319.

С диссертацией можно ознакомиться в научно-технической библиотеке ГОУ ВПО «Саратовский государственный технический университет».

Автореферат разослан апреля 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

В.Ю. Тюрина

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

В диссертации предложено решение актуальной научной задачи по разработке теоретически обоснованной и доступной для широкого прикладного использования модели принятия управленческих решений при осуществлении реальных инвестиций на предприятиях различных отраслей экономики в условиях проявления неопределенности инвестиционной деятельности.

Актуальность темы исследования. Эффективная инвестиционная деятельность предприятий и других более сложных экономических систем в значительной мере определяется уровнем инвестиционного менеджмента, в том числе в вопросах оценки состояния и прогнозирования капиталовложений с учетом различных параметров. Это выдвигает проблему изучения и совершенствования управленческих механизмов экономических систем в условиях воздействия конечного множества факторов в ряд приоритетных задач нынешнего этапа преобразований. При этом функционирующие в настоящее время экономические связи характеризуются сохраняющимся высоким уровнем неопределенности, что сдерживает развитие инвестиционных процессов, обостряет накопившиеся противоречия в этой сфере, деформирует их и приводит к усилению роли факторов неопределенности в процессах осуществления инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов. Однако изучение многих аспектов и проблем управления инвестиционной деятельностью предприятий зачастую не связывается с неопределенностью и, соответственно, с различными формами инвестиционного риска как ее проявления, который, в свою очередь, является одной из составляющих частей конечного множества рыночных экономических элементов, объединенных потоками инвестиций и инноваций.

Субъекты инвестиционной деятельности перманентно сталкиваются с незапланированными ситуациями и непредвиденными событиями, при наступлении которых необходимо оперативное принятие адекватных управленческих решений во избежание убытков. Основную роль в решении этой задачи призваны сыграть теоретические и прикладные исследования инвестиционного риска по направлениям изучения способов его выявления, оценки, управления и прогнозирования. При этом инвестиционный риск должен изучаться не сам по себе, а как один из определяющих параметров (наряду с эффективностью, доходностью), как один из элементов, внутренне присущий процессам осуществления инвестиций. Отсутствие глубоких и доступных для широкого практического применения теоретико-прикладных исследований процедур моделирования инвестиционной деятельности предприятий с учетом неопределенности и риска подтверждает актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Изучению теоретических и прикладных аспектов управления инвестиционной деятельностью экономических систем, включающих в том числе предприятия, посвящены работы многих известных зарубежных экономистов, таких как Г. Маркович, Ф. Модильяни, П. Самуэльсон, У. Шарп, Р. Солоу.

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА

С.-Пегер<5\пг ОЭ ?»о£'акт

В отечественной экономической литературе проблемы инвестиционного менеджмента в различных аспектах рассматриваются в трудах таких авторов, как И. Бланк, В. Баландин, В. Вяткин, И. Волков, Д. Ендовицкий, Н. Ермасо-ва, С. Кошечкин, В. Лившиц, В. Павлюченко, А. Плотников, В. Шапиро.

Вопросам моделирования инвестиционных процессов, объединяющих в себе многообразные рыночные элементы - денежные, товарные, информационные потоки, доходность, риск и другие экономические категории, посвящены работы таких отечественных авторов, как Д. Андрианов, Л. Базарова, Т. Барановская, А. Дубов, М. Лесниченко, И. Лукасевич, Г. Полушкина, Е. Хрусталев.

Упоминания неопределенности и экономического риска как неотъемлемых параметров хозяйственной деятельности встречаются уже в работах А. Смита, Д. Рикардо, Р. Котильона. Однако наиболее активно изучение различных аспектов экономических рисков началось в конце XIX - в начале XX века.

В настоящее время исследованию риска, рассмотрению его роли и значения как элемента экономической деятельности посвящено достаточно много работ как зарубежных, так и отечественных исследователей.

Во многих промышленно развитых странах разработаны и действуют стандарты по риск-менеджменту. Западные экономисты, такие как Ю. Бригхем, Л. Гапенски, В.Ковелло, С. Надлер, Д. Тобин, Л. Харрис, Р. Ке-нет довольно всесторонне исследовали проблемы экономических, в том числе инвестиционных рисков. Однако риски исследуются в основном или в исключительно прикладном плане (без глубоких теоретических обоснований), или лишь те формы неопределенности, которые относятся к сфере движения финансовых и товарных потоков, для биржевых и валютных операций. Производственная сфера и сфера реальных инвестиций исследованы мало. Поэтому механический перенос западных методик на отечественную почву не является рациональным.

В отечественной научной литературе в настоящее время отмечается возрастание интереса к исследованию экономического риска в процессах инвестиционной деятельности. Можно отметить работы экономистов Ю. Анискина, В. Баландина, П. Городничева, В. Гранатурова, Н. Ермасовой, А. Камаляна, М. Лапусты, А. Меньшиковой, Ю. Нестерова, Б. Райзберга, А. Первозванского, Т.Первозванской, А. Плотникова, Л. Шаршуковой, Э. Уткина, А. Фомичева, А. Шоломицкого и др. Разработкам основ новой научной и учебной дисциплины рискологии - науки об управлении риском - посвящены работы В. Буянова, К. Кирсанова, Л. Михайлова, Л. Миэринь, О. Яниц-кого.

Учитывая результаты предшествующих работ в сфере инвестиционного менеджмента в условиях неопределенности, целесообразно сделать следующие обобщения. Во-первых, высоко оценивая полученные учеными результаты, необходимо отметить, что исследование вопросов управления инвестиционной деятельностью предприятий на основе комплексной оценки и анализа сущностных характеристик проявления неопределенности с точки зрения ге-

незиса и эволюции этих экономических отношений не нашло достаточного отражения в научной литературе. Во-вторых, налицо недостаточность теоретических обоснований для моделирования инвестиционных процессов с учетом их рисковых, имманентно присущих черт и характеристик. В-третьих, отсутствует доступная для широкого практического применения методика принятия управленческих решений по осуществлению реальных инвестиций во взаимосвязи с вопросами оценки и моделирования динамики развития системы рисковых отношений на различных стадиях инвестирования.

Это предопределило выбор автором темы и основных направлений диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в выявлении и научном анализе диалектических закономерностей процессов осуществления реальных инвестиций в условиях неопределенности и в разработке модели управления инвестиционной деятельностью предприятий с учетом присущих ей рисковых отношений.

В соответствии с целью исследования в работе решаются следующие задачи:

1. Исследовать и проанализировать диалектическое содержание формы проявления неопределенности инвестиционной деятельности.

2. Определить и классифицировать основные формы проявления измеримой неопределенности при осуществлении реальных инвестиций.

3. Выявить и систематизировать факторы воздействия ситуации неопределенности инвестиционной деятельности; проанализировать и показать их место как элементов системы рисковых отношений инвестиционных процессов.

4. Рассмотреть основные содержательные моменты существующих вариантов и способов управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях неопределенности, определить теоретические и методические подходы и сформулировать основные принципы функционирования модели управления инвестиционной деятельностью предприятий с учетом неопределенности.

5. Разработать и формализовать модель принятия решений при реализации реальных инвестиций посредством выявления, оценки и прогнозирования динамики параметров критерия рисковости инвестиционной деятельности.

6. Разработать методику практического использования модели принятия управленческих решений при осуществлении инвестиционной деятельности на предприятиях в условиях неопределенности.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие между субъектами инвестиционной деятельности при осуществлении реальных инвестиций в условиях неопределенности.

Объектом исследования являются экономические системы народного хозяйства на уровне предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность в условиях неопределенности.

Наиболее существенные научные результаты, полученные автором диссертации, и их научная новизна:

1. Дополнены и развиты положения теории управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях неопределенности; раскрыто основное противоречие формы проявления неопределенности инвестиционных процессов, которое выражается как противоречие между частным и общественным интересами субъектов инвестиционной деятельности по поводу получения заданного уровня инвестиционного дохода; при этом показано, что экономическая категория инвестиционный риск, являющаяся ситуативной характеристикой неопределенности, понимается как внутренне присущая процессам инвестиционной деятельности нестабильная динамическая система отношений, возникающих в рамках конечного множества рыночных экономических элементов, объединенных инвестиционными потоками на уровне предприятий.

2. Предложена авторская классификация проявлений неопределенности инвестиционной деятельности, в основе которой лежит процесс кругооборота рисковых отношений, принимающих денежную, производительную и товарную формы в зависимости от фазы развития.

3. Выявлены факторы генезиса (возмущения) инвестиционного риска и факторы его нивелирования (сглаживания), которые совместно с формами проявления инвестиционного риска образуют систему отношений, являющуюся элементом экономической системы инвестиционной деятельности.

4. Сформулированы основные принципы функционирования модели управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях проявления неопределенности: сбалансированности, системности, оптимальности, аддитивности, внутренней самодостаточности, адаптивности и унифицированности.

5. Разработана авторская модель оценки и управления процессами инвестиционной деятельности предприятий при осуществлении реальных инвестиций с учетом фактора неопределенности, суть которой заключается в моделировании оптимальных условий для реализации капиталовложений посредством выявления, оценки и прогнозирования рисковых параметров инвестиционной деятельности.

6. Разработана методика прикладного использования модели принятия управленческих решений на уровне предприятий при осуществлении реальных инвестиций, позволяющая осуществлять менеджмент инвестиционной деятельности с учетом фактора неопределенности.

Положения, выносимые на защиту:

- авторское определение основного противоречия формы проявления неопределенности инвестиционных процессов, которое выражается как противоречие между частным и общественным интересами субъектов инвестиционной деятельности по поводу получения заданного уровня инвестиционного дохода;

- авторская классификация меры неопределенности инвестиционной деятельности, основанная на множественности форм проявления инвестиционного риска как экономической категории;

- система рисковых инвестиционных отношений, объединяющая факторы воздействия и формы проявления ситуации неопределенности инвестиционной деятельности;

- авторская модель принятия управленческих решений при реализации реальных инвестиций с учетом критерия рисковости инвестиционной деятельности.

Методологическая, методическая и информационная базы исследования. Методологической основой исследования является экономическая теория, теория менеджмента с использованием фундаментальных разработок в области инвестиционного и инновационного менеджмента, риск-менеджмента и системного подхода.

Методическая база исследования основана на использовании таких общенаучных методов и приемов, как диалектический метод анализа экономических явлений, научная абстракция, анализ абсолютных и относительных показателей, синтез, группировка; метод парных сравнений и метод экспертных оценок. Важное место в работе занимает использование принципов и подходов балансового метода анализа эмпирических данных.

Информационной базой исследования послужили российские и региональные нормативно-правовые акты в области инвестиционной деятельности предприятий, статистическая, финансово-хозяйственная отчетность предприятий, материалы социологических исследований.

Теоретическая значимость работы заключается в развитии теории инвестиционного менеджмента в условиях неопределенности и в возможности использования полученных результатов для эффективного решения задач по управлению инвестиционной деятельностью на предприятиях различных отраслей экономики страны, а также в работе страховых, инвестиционных компаний и коммерческих банков.

Практическая значимость исследования состоит в том, что разработанная методика моделирования инвестиционной деятельности с учетом неопределенности и риска может быть широко использована в практике работы предприятий реального сектора национальной экономики.

Научные выводы и результаты диссертации могут использоваться в учебных курсах по региональной экономике и инвестициям, в системе подготовки и переподготовки экономических кадров, а также в преподавании курсов: «Инвестиционный менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Микроэкономика», «Основы экономической теории», «Риск-менеджмент», «Риски и кредитование в строительстве».

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения и результаты исследования были представлены и обсуждены на четырех всероссийских и международных научно-практических конференциях (2004, 2005, 2006 гг.).

Алгоритм расчета социального эффекта реальных инвестиций внедрен и используется в практике конкурсного отбора инвестиционных проектов региональной исполнительной власти Саратовской области, начиная с 2000 года. Апробация практического использования элементов модели принятия

управленческих решений по осуществлению реальных инвестиций с учетом критерия рисковости проводилась в период с 1999 по 2003 г. в министерстве экономики Саратовской области при работе с инвестиционными проектами предприятий различных отраслей реального сектора экономики. Кроме того, практическое использование модели баланса риска проведено при расчетах реальных инвестиционных проектов пяти предприятий строительной отрасли Саратовской области в 2005 году, а также в 2006 году в практике работы министерства экономического развития и торговли Саратовской области в вопросах анализа и оценки инвестиционных проектов предприятий при формировании и уточнении региональной инвестиционной программы.

Публикации. Основные научные результаты исследования отражены в 14 публикациях общим объемом 4,58 пл., в том числе в центральных российских экономических журналах «Вестник статистики», «Экономист».

Структура и объём диссертации. Структура работы обусловлена поставленными задачами, целью и логикой исследования. Диссертация изложена на 186 страницах, включает введение, три главы (восемь параграфов), заключение, список использованной литературы и приложения.

Диссертационная работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в том числе управление инновациями и инвестиционной деятельностью), п. 4.15 «Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах».

Во введении обосновываются актуальность темы диссертации, мотивы её выбора, указываются цель и задачи исследования, раскрываются научная новизна работы, её практическая значимость и степень апробации.

В первой главе «Теоретические аспекты осуществления инвестиционной деятельности с учетом фактора неопределенности» рассматриваются различные стороны и черты инвестиционной деятельности в экономических системах в ситуации неопределенности, которые при дальнейшем исследовании в работе используются как теоретическая основа авторской модели принятия управленческих решений с учетом рисковости; показана роль неопределенности и формы ее проявления в развитии инвестиционных процессов на предприятии; раскрыто основное противоречие экономической категории «инвестиционный риск», классифицированы формы его проявления, а также выявлены факторы воздействия в процессе осуществления инвестиционной деятельности на предприятиях.

Во второй главе «Научно-методический инструментарий управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях неопределенности» рассмотрены и проанализированы основные действующие в настоящее время способы управления и методики идентификации и оценки рискового критерия инвестиционной деятельности предприятий; рассмотрены особенности и недостатки существующих алгоритмов м<5делирования рисковых параметров инвестиций; раскрыты и сформулированы основные принципы функциони-

рования авторской модели управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях проявления неопределенности.

В третьей главе «Моделирование принятия решений при осуществлении реальных инвестиций с учетом неопределенности» представлена к рассмотрению авторская модель управления инвестиционной деятельностью предприятий с учетом критерия рисковости; приведен пример прикладного использования авторской модели на предприятии строительной отрасли.

В заключении формулируются выводы и рекомендации проведенного диссертационного исследования.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Актуальная научная задача по разработке прикладной методики моделирования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики в условиях ситуации неопределенности может быть решена только на основе глубокого и всестороннего теоретического исследования процессов осуществления инвестиций с учетом и в условиях воздействия фактора рисковости. Для этого в диссертационной работе прежде всего рассматривается инвестиционная деятельность в реальном секторе экономики во взаимосвязи с неопределенностью ее развития. При этом инвестиционная деятельность позиционируется как слабоструктурированная сложная система, где системообразующими выступают отношения, возникающие в процессе её осуществления для получения прибыли посредством реализации инвестиционных проектов или программ. Состояние неопределенности является неотъемлемой составляющей инвестиционной деятельности. В свою очередь, инвестиционная деятельность как экономический процесс имманентно связана с понятием неопределенности. Это обусловлено стохастическим характером осуществления экономических отношений, значительной ролью в них субъективного фактора, посредством которого, собственно, и реализуются все экономические процессы, а также диалектическим противоречивым взаимодействием экономических интересов субъектов инвестиционной деятельности. В инвестиционной сфере неопределенность процессов проявляется в большей мере, что связано со спецификой инвестиционных отношений, многовариантностью и разнообразием сфер приложения капитала, критериев предпочтительности инвестирования средств, их оценки, анализа и т.д.

В работе проводится различие между неопределенностью и риском. Неопределенность означает недостаток информации о вероятных будущих событиях, риск же означает ситуацию, в которой можно подсчитать примерную вероятность каждого из возможных исходов. В отличие от неопределенности, риск является измеримой величиной, его количественной мерой может служить вероятность отрицательного или положительного исхода. Кроме этого, риск предполагает возможность выбора хозяйствующим субъектом того или иного варианта поведения из нескольких существующих. Если подобный выбор отсутствует, нельзя говорить о риске, поскольку возможен лишь один путь развития событий в каждый момент времени, и вероятность его осуще-

ствления равна 100%. Неопределенность исхода проявляется в некой ситуативной характеристике, формой которой выступает риск. В работе показано, что неопределенность конкретной ситуации может быть обусловлена различными причинами и факторами, но в случае своего проявления в экономических процессах неопределенность принимает форму рисковых отношений. Поэтому для дальнейшего продолжения исследования инвестиционных процессов с учетом фактора неопределенности необходимо рассмотреть риск как экономическую категорию, т.е. исследовать его содержание и рассмотреть стороны составляющего его экономического отношения.

В диссертации показывается, что рисковые инвестиционные отношения имеют объективно-субъективное содержание. Объективность риска как проявления состояния неопределенности связана не только с причинно-обусловленной стохастической характеристикой инвестиционных процессов (как части экономических процессов в целом), но и с наличием ряда факторов, существование которых не зависит от деятельности субъектов инвестиционной сферы - реципиентов инвестиций, инвесторов, инвестиционных посредников и т.д. Неопределенность является имманентной составляющей инвестиционной деятельности, обусловленной дискретностью спроса-предложения на факторы производства, денежные средства, товары, а также многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев выбора форм и направлений инвестирования средств. Во взаимодействии этих факторов находит воплощение объективность существования и функционирования системы рисковых инвестиционных отношений, которые, являясь проявлением неопределенности инвестиционного исхода, выступают неотъемлемой, диалектически обусловленной, основополагающей экономической динамической подсистемой отношений инвестиционной деятельности.

Далее в диссертации анализируется и изучается противоречивость отношений инвестиционного риска. Это очень важный момент, начальный логический пункт исследования, ибо от развития противоречивой сущности этой категории в прямой зависимости находится развитие системы отношений инвестиционной деятельности. Именно это исследование выступает базисным пунктом построения модели принятия решений в соответствии с целью диссертационной работы.

Для рассмотрения и анализа противоречивой сущности отношений инвестиционного риска как критерия, с учетом которого реализуется инвестиционная деятельность предприятий, рассматриваются различные срезы реализации этого экономического явления: от конкретного проявления к абстрактному и наоборот. Инвестиционный риск рассматривается одновременно и как экономическое явление, и как элемент экономической системы инвестиционных отношений с позиций анализа процесса движения общественного продукта инвестиционной деятельности предприятий. Выделены две его стороны, находящиеся в единстве и взаимоисключающие друг друга. Это, с одной стороны, направленность на достижение устойчивого и запланированного с той или иной мерой достоверности дохода. С другой стороны - направленность на дисбаланс, возможный нулевой результат или убыток.

Далее показывается, что в процессе реализации отношения инвестиционного риска одновременно и обусловливают, и отрицают себя, что проявляется в виде взаимодействия тенденций к самоукреплению и самоотрицанию процесса движения общественного продукта к намеченной цели. Дальнейшее исследование привело к выводу, что осуществление этих тенденций обусловлено противоречивой сущностью инвестиционного риска более глубокого порядка, а именно противоречивым взаимодействием между общественным и частным интересом субъектов инвестиционной деятельности по поводу получения предполагаемого дохода. Данное противоречие в процессе развития развертывается на поверхности хозяйственно-инвестиционной жизни в систему противоречий движения частей общественного продукта инвестиционной деятельности предприятия.

В диссертации показано, что противоречия инвестиционного риска в силу определенных обстоятельств могут стать источником торможения и стагнации процессов развития экономических систем, перенаправляя их развитие в сторону регресса. В экономической действительности субъективный фактор вплетается, пронизывает отношения противоположностей, их единство и борьбу, и своими действиями может обеспечить своевременное разрешение противоречия, но может и отодвинуть его на более или менее длительный срок и тем самым задержать прогресс системы. В случае, когда противоречие инвестиционного риска не находит (не обеспечивается целенаправленным вмешательством субъективного фактора) адекватной формы своего разрешения, происходят его обострение и деформация, а взаимодействие сторон из контролируемого переходит в неконтролируемое. Это означает, что субъекты инвестиционных отношений не в состоянии положительно воздействовать на процесс движения общественного продукта инвестиционной деятельности, на развитие самого противоречия. Развитие противоречия принимает гипертрофированные формы, приводит к ослаблению внутреннего единства отношений инвестиционного риска, а само противоречие выступает уже как ингибитор прогрессивного развития экономических систем на всех уровнях их функционирования. Для осуществления инвестиционной деятельности необходимо постоянно поддерживать взаимосвязи противоречивых сторон отношений инвестиционного риска в гармоничном, контролируемом состоянии, то есть научиться управлять инвестиционными процессами с учетом их рисковости, что будет в конечном счете реализовано в результате диссертационного исследования.

Далее в работе рассматриваегся, как, разворачиваясь на базе основного противоречия, срезы отношений инвестиционной деятельности и, следовательно, инвестиционного риска проявляют себя в конкретных инвестиционных процессах, принимая различные формы. Их выражения несут в себе все черты, присущие основному рисковому отношению. Противоречия этих процессов есть своеобразное повторение и проявление основного противоречия отношений инвестиционного риска. Поэтому в диссертации делается вывод о том, что в экономической действительности существует не множество инвестиционных рисков, различающихся по видам, типам и т.д., но множество форм проявления инвестиционного риска как экономической категории. Это - следующий важ-

ный пункт исследования, который также является теоретической основой прикладного моделирования в рамках цели диссертационной работы.

Сущность инвестиционного риска находит свое конкретное выражение в зависимости от определенной стадии движения его отношений, соответствующей конкретной фазе экономического движения общественного продукта инвестиционной деятельности. В своем движении общественный продукт инвестиционной деятельности «облачается» в различные формы, которые он то принимает, то сбрасывает при повторении своего кругооборота. Таких форм три: денежная, производительная и товарная. Своеобразие каждой отдельной фазы его круговращения обусловливает определенную форму проявления отношений инвестиционного риска. Следовательно, метаморфозы кругооборота общественного продукта инвестиционной деятельности предопределяют осуществление процесса смены форм проявления рисковых отношений, или, по-другому, обусловливают кругооборот отношений инвестиционного риска. Последний представляет собой одну из форм проявления кругооборота инвестиций, его своеобразное повторение с учетом специфики основного противоречия отношений инвестиционного риска. Инвестиционный риск в каждый данный момент времени находится в той или иной форме кругооборота своих отношений, и не находится в ней. Постоянное возникновение и одновременное разрешение такого противоречия представляет собой основу движения рисковых отношений, а также, по мнению автора, выступает базисом различия форм инвестиционного риска, лежащим в основе его классификации. Выделены денежная, производительная и товарная формы проявления инвестиционного риска. Каждая из них, в свою очередь, развертывается на подсистемы форм, в которых находит свое отражение процесс проявления рисковых инвестиционных отношений. В агрегированном виде все формы проявления риска объединяются в систему - инвестиционный риск в сферах производства и обращения (см. рисунок).

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК

у

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК В СФЕРЕ ОБРАЩЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК В СФЕРЕ ПРОИЗВОДСТВА

ДЕНЕЖНАЯ И ТОВАРНАЯ ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА, в том числе: Риск наличия финансовых средств Риск реализации конечного продукта Риск приобретения факторов производства Риск качества Договорный риск приобретения Договорный риск реализации Риск бизнес-планирования Риск учета движения финансовых и нефинансовых средств ПРОИЗВОДИТЕЛЬНАЯ ФОРМА ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА, в том числе: Технологический риск Технический риск Инновационный риск Риск бизнес-планирования Риск учета движения финансовых и нефинансовых средств

Система форм проявления инвестиционного риска

Различие форм проявления соответствует стадиям движения, кругооборота отношений риска, где своеобразие каждой отдельной формы (подформы) обусловливается ее местом в структуре кругооборота.

При этом обусловленность проявления отношений инвестиционного риска не исчерпывается абстрактным анализом стадий кругооборота инвестиционных рисковых отношений и зависит от множества факторов, которые воздействуют как на формирование (зарождение) рисковых отношений, так и на их осуществление, проявление.

Воздействие ряда факторов на уровень инвестиционного риска, на степень его обострения и, следовательно, увеличения или уменьшения его количественных характеристик осуществляется опосредованно, через влияние на формы его проявления. Это влияние сглаживает рисковые возмущения, нивелирует меру риска, диалектически снимает потенциальные обострения процесса реализации рисковых отношений. Этим факторам дано название "факторы нивелирования".

В то же время в процессе кругооборота рисковых инвестиционных отношений происходит перманентная смена форм проявления риска, одни формы диалектически «снимаются», другие развиваются, дополняются новым, соответствующим измененным условиям содержанием. Происходит постоянный возобновляемый оборот форм проявления риска, сопровождающийся зарождением новых форм и их исчезновением. Это происходит под влиянием группы факторов, которые создают определенные диалектические возмущения в экономических системах, в том числе в инвестиционной системе, в системе инвестиционного риска. Группа этих факторов, функционирующих как относительно самостоятельная экономическая система, как элемент системы инвестиционных отношений, названа «факторами генезиса». Вместе - это «факторы воздействия» в системе отношений инвестиционного риска.

Факторы нивелирования и факторы генезиса совместно с формами проявления инвестиционного риска образуют систему отношений инвестиционного риска. Она, в свою очередь, является элементом системы более высокого порядка - системы отношений инвестиционной деятельности.

Далее, для завершения формулирования теоретических основ построения модели в соответствии с целью работы выделены семь принципов как основополагающих требований, которые аккумулируют в себе основные характерные черты и особенности изучаемого процесса. Это принципы: сбалансированности, системности, оптимальности, аддитивности, внутренней самодостаточности, адаптивности и унифицированности.

Итак, с учетом проведенного теоретического исследования и на основе выделенных основных авторских принципов функционирования модели управления инвестиционной деятельности в экономических системах в диссертации разработан алгоритм принятия управленческих решений с учетом критерия рисковости инвестиций. Эта модель получила рабочее название «баланс инвестиционного риска», которое основано на определенном сходстве с классическим бухгалтерским балансом предприятия (по форме и в отдельных аспектах по содержанию).

Внешне модель принятия решений формализована в виде двухсторонней таблицы с графами для заполнения пользователями этой модели (см. таблицу).

Сбалансированность в модели выражена прежде всего в качественном, содержательном значении взаимосвязей элементов системы моделирования. Сбалансированность представлена с точки зрения стабильности, устойчивости, равновесности, то есть баланса экономической системы при осуществлении инвестиционной деятельности. В основе сбалансированности модели -диалектическое взаимополагание противоположностей процесса реализации рисковых отношений. Сбалансированность достигается взаимным влиянием парных показателей из соответствующих друг другу разделов модели баланса. Соответствие развивается на основе диалектического единства форм проявления риска и факторов воздействия нивелирования в соответствии с их местом в процессе кругооборота инвестиционных отношений.

Структурная модель принятия решений по осуществлению реальных инвестиций на предприятиях с учетом критерия рисковости (модель баланса риска)

АКТИВ ПАССИВ

Формы проявления инвестиционного риска Ин тер вал бал лов рис ка, сди ниц Б а л л Ы> е д и н и ц Факторы нивелирования инвестиционного риска Интервал баллов по факторам ниве« лиро-ванкя, единиц Б а л л Ы, е д и н и ц Основная сумма затрат, тыс руб. До-пол-нн-ТБЛЬг* сумма затрат, тыс. руб

2 3 4 5 6 7 8

1. Инвестиционный риск в сфере обращения, в том числе: X 1. Факторы нивелирования инвестиционного риска в сфере обращения, в том числе: X X X

1 I. Риск бизнес-планирования, в том числе: 022 1.1. Факторы нивелирования инвестиционного риска бизнес-планирования, в том числе: 0-84

1 1 1 Риск подготовительного этапа инвестирования, в том числе 0-8 1 1 1. Профессиональный уровень подготовки бизнес-планирования, из них 1111 Обычный специалист 1.1 1 2 Эксперт 0-20 0-15 0-20

Mil Риск оформления разрешительной документации (в т ч вопросы землеотвода) 0-5 1 1 3 Наличие независимого эксперта бизнес-планирования 0-5

1112 Риск лицензирования, сертификации, патентования и пр 0-1 1 1 4. Квалификационный уровень и наличие специалиста-технолога, гл инженера 0-3

1113 Риск проектно-сметных работ 0-1 1 1 5 Квалификационный уровень специалиста проектно-сметного дела 0-3

1114 Риск изыскательских работ 0-1 1 1 6 Наличие мониторинга рынка предполагаемых товаров, услуг 0-3

1 I 2 Риск определения ресурсной части проекта 0-1 1 1 7 Наличие патента, лицензии, сертификата 0-3

1 I 3 Риск учета активов 0-1 1 I 8 Наличие проекта, проектно-сметной документации, экспертизы 0-5

1 1 4 Риск определения этапов календарного плана 0-1 1 1 9 Наличие предварительной разрешительной документации 0-15

и т д по подформам риска и т д по подформам факторов нивелирования

1 1 15 Иные подформы риска бизнес-планирования (при необходимости заполнить) 0-1 1113 Прочие факторы нивелирования инвестиционного риска бизнес-планирования (заполнить при необходимости) 0-1

1.2. Риск наличия и движения финансовых средств 017 1.2. Факторы нивелирования инвестиционного риска наличия и движения финансовых средств 0-56

... ит д. по формам проявления риска обращен. ... и т.д. по факторам нивелирования риска обращения

1 9 Прочие формы инвестиционного риска в сфере обращения 1.9. Прочие факторы нивелирования инвестиционного риска в сфере обращения

2. Инвестиционный риск в сфере производства, в том числе: X 2. Факторы нивелирования инвестиционного риска в сфере производства X

2 1. Инновационный риск, в том числе: 0-5 2.1. Факторы нивелирования инновационного риска, в том числе: 0-26

2 1 1 Риск модернизации 0-1 2.11 Квалификационный уровень специалиста технолога 0-12

2 1 2 Риск технического перевооружения 0-1 2 1 2 Использование специалистов от разработчика инновационного метода (технологии и т п ) 0-6

2 ] 3 Риск инноваций средств производства (в т ч машин, оборудования) 0-1 2 1 3 Использование отечественного и зарубежного опыта 0-4

2 1 4 Риск инновационной технологии 0-1 2 1 4 Повышение квалификации и обучение персонала 0-3

2 1 5 Иные подформы инновационного риска (при необходимости, заполнить) 0-1 2 1 5 Прочие факторы нивелирования инновационного риска(при необходимости заполнить) 0-1

... и т д. до 2.6. Прочие формы инвестиционного риска в сфере производства ...и т.д. до 2.6. Прочие факторы нивелирования инвестиционного риска в сфере производства

3. Сумма баллов X X X X X

4. Объективность балльной оценки (от 1 до 5 баллов) X X X X X

5. Рейтинг инвестиционного риска (стр.4, гр.Э / стр.4, гр.Э + стр.4,гр.6) х100% X X X X X X

6. Предполагаемые затраты по факторам нивелирования (сумма строк по гр.7 и 8 соответственно), тыс. руб. X X X X X

7. Суммарные затраты (сумма стр.6, гр.Л и стр.6, гр.8) тыс.руб. X X X X X X X

8. Предполагаемая величина дохода от реализации проекта (тыс.рублей) X X X X

9. Расчетная величина социальной эффективности инвестиций1 (тыс.рублей) X X X X X X

10. Индекс инвестиционного риска (ИИР), (стр.7 / (стр. 8+стр 9)-стр.7) х 100 X X X X X X

' Показатель, рекомендуемый к расчету в дополнение к величине экономического эффекта. Расчет данного показателя в рамках модели целесообразно проводить по авторской методике.

Модель имеет активную и пассивную части. В активной, левой части модели баланса представлены формы и подформы (образующие систему) проявления инвестиционного риска. Они предопределены функциональной взаимозависимостью факторов генезиса, возмущения. В пассивной - источники (факторы) его минимизации, сглаживания (факторы нивелирования). Отметим, что «пассив» - это не просто «недействующий» риск. Это прежде всего факторы «сдерживания» рискового проявления инвестиционной деятельности. Это источники его, так сказать, «неактивное™», корректировки, ограничения (с точки зрения активности его проявления), то есть в пассиве отражены своеобразные источники, влияющие на снижение активного проявления риска и оптимизирующие его влияние на величину инвестиционного эффекта.

Функционирование модели основано на диалектическом единстве многообразных форм проявления инвестиционного риска и факторов воздействия -генезиса и нивелирования, корректирующих взаимное влияние фактора неопределенности на процесс и результаты инвестиционной деятельности предприятий. Вместе с тем модель проста в использовании и позволяет специалисту практически любого уровня профессиональной подготовки в вопросах инвестиций решать одновременно несколько важных задач в соответствии с функциональным назначением:

- управлять инвестиционной деятельностью предприятий, осуществляющих капиталовложения, через влияние на величину инвестиционного риска выбором определенной комбинации факторов нивелирования с целью оптимизации инвестиционных процессов;

- выявлять и формулировать формы проявления меры неопределенности инвестиционной программы или проекта на конкретной стадии инвестиционного процесса, зарождающиеся под влиянием факторов генезиса;

- учитывать и корректировать набор функционирующих на данной стадии моделирования инвестиционной деятельности форм проявления риска реальных инвестиций, которые перманентно воспроизводятся, зарождаются и исчезают под влиянием (или отсутствием оного) факторов воздействия, в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятий;

- оценивать с помощью количественных эквивалентов величину проявления неопределенное™ инвестиций данного проекта, в часгноста рассчитывать такие показатели, как рейтинг риска инвестиций, а также индекс инвестиционного риска проекта;

- прогнозировать развитие процессов осуществления инвестационной деятельности предприятий на основе моделирования возможных вероятностных проявлений рисковых параметров инвестиционной деятельности текущего и последующих этапов (стадий) инвестационного развития.

Смысл модели баланса риска в следующем: инвестиционный риск, реализуясь (проявляясь) в различных формах и на различных этапах инвестиционного процесса, имеет определенную числовую количественную нагрузку в баллах. Баллы в модели представлены в границах интервалов в активе и в пассиве баланса. Количественные значения интервалов в модели получены с

использованием экспертного метода. В списках экспертов - более 300 предприятий реального сектора экономики Саратовской области, участвующих в областных инвестиционных программах в период с 1999 по 2003 г. На основании матриц смежности и матриц попарных сравнений с помощью электронных таблиц были рассчитаны веса каждого подраздела (как укрупненных показателей) модели баланса, а также выборочно по отдельным статьям модели. На их основе определены градация и балльные интервалы по статьям баланса. На основании предпочтений было произведено ранжирование форм проявления инвестиционного риска.

Сумма балльных значений представляет собой формализованное количественное выражение интегрального проявления инвестиционного риска. Строки в активе - это рисковый критерий в соответствующих формах своего «бытия». В пассиве модели баланса инвестиционного риска - факторы его нивелирования (сглаживания, оптимизации, корректировки). Это своеобразный «источник» осуществления активной части баланса. С их помощью риск левой части таблицы (актив) балансируется. Использование так называемых «факторов нивелирования» - процесс творческий и в достаточной степени субъективный. Однако фиксация определенных факторов сглаживания (нивелирования) риска и присвоение им соответствующих баллов имеют под собой объективную основу. Абсолютно все факторы применимы в прикладном аспекте, их формализация проста, доступна и основывается на опыте специалиста - исполнителя-разработчика данной модели. Достоверность данных в модели в определенной мере обеспечивается оценкой пессимистичности-оптимистичности учета форм рисковых инвестиционных проявлений, а также некоторыми эвристическими процедурами, лежащими в основе функционирования модели (в частности, экспертным методом).

Модель позволяет определить величину показателя «рейтинг инвестиционного риска» (РИР) в процентном отношении для классификации параметра рисковости. РИР показывает долю проявлений инвестиционного риска в системе инвестиционных отношений:

Рб

РИР = —100%.

с

где Рб - величина проявлений инвестиционного риска (сумма строк в баллах по графе 3 актива модели баланса инвестиционного риска);

С - общая сумма элементов системы отношений инвестиционного риска (сумма строк в баллах по графам 3 и 6 модели баланса инвестиционного риска).

В модели также рассчитывается показатель «индекс инвестиционного риска» (ИИР), с помощью которого возможно охарактеризовать устойчивость конкретного процесса инвестиционной деятельности с точки зрения рисковости:

Рд

ИИР = —,

где Рд - величина инвестиционного риска в денежном выражении (сумма строк по графам 6 и 7 пассива баланса инвестиционного риска);

Д - дельта, абсолютная погрешность дохода инвестиций в денежном выражении; дельта - это величина дохода проекта за минусом затрат по факторам нивелирования.

Интервал показателя ИИР - от ноля до единицы. Чем меньше величина ИИР, тем менее рискованной считается данная процедура инвестирования. *

ИИР показывает, какое количество инвестиционного риска приходится на единицу инвестиционного дохода. На основе ИИР (строка 10 модели) рассчитывается показатель устойчивости инвестиций (УИ) для конкретного проекта.

У И = 1-ИИР.

Показатель УИ стремится к единице. Чем больше значение УИ, тем устойчивее инвестиционный проект.

Модель доведена до прикладного использования и апробирована на предприятиях различных отраслей народного хозяйства посредством методики, которая приведена в диссертационной работе в приложении в форме инструкции по применению. Исполнителями-разработчиками модели баланса риска в зависимости от специфики материально-финансового обеспечения и стадии реализации конкретного инвестиционного проекта могут выступать все потенциальные участники инвестиционного процесса - представители предприятий (менеджеры проектов), инвесторы (банки, финансовые структуры, инвестиционные компании и пр.). При этом исполнители-разработчики руководствуются инструкцией по заполнению формы баланса.

По результатам работы сделаны следующие основные выводы. Представленный в диссертационной работе научно-теоретический и практический материал - это научное обоснование алгоритма принятия управленческих решений при осуществлении инвестиционной деятельности предприятий как экономической системы, с учетом влияния фактора неопределенности, объединяющее субъективное и объективное в диалектическом анализе и синтезе экономических инвестиционных отношений реального сектора экономики.

В основе разработанной модели лежит экономическая система, образованная взаимодействием форм проявления ситуативной характеристики неопределенности инвестиций и факторов воздействия (совокупности факторов генезиса и факторов нивелирования). Это динамическая система, лишенная стабильных внутренних параметров - прежде всего за счет перманентного возобновления и ликвидации форм проявления рисковых отношений, а также модификации их качественных и количественных характеристик; система неустойчива, слабоструктурирована и осуществляется для создания благоприятных условий реализации экономической системы отношений инвестиционной деятельности.

Модель базируется на основных принципах и подходах балансового аналитического метода и имеет сходство с классическим бухгалтерским балансом предприятия по форме и, в определенных аспектах, по содержанию.

Комбинирование факторов нивелирования во взаимодействии с формами проявления риска - это по сути процесс принятия управленческих решений по осуществлению инвестиционной деятельности предприятий с учетом критерия рисковости. Прикладной аспект данной модели подтверждается эмпирическими исследованиями реальной инвестиционной деятельности ряда предприятий строительной и других отраслей экономики.

Список публикаций, отряжающих основные научные результаты диссертационной работы

1. Аборин С. Л. К оценке эффективности ВЦКП / С. JI. Аборин // Вестник статистики. - 1986. - № 7. - С.61-63 (0,18 пл.)

2. Аборин С. JI. Моделирование страхования и риска / С. JI. Аборин, И. В. Аборина // Актуальные проблемы экономики переходного периода: межвуз. науч. сб. - Саратов: Изд-во Сарат.ун-та, 1997. - С.9-12 (0,2 пл., 0,1 авт. л.)

3. Аборин С. JI. Экономика и инвестиции / А. А. Степанов, С. Л. Аборин [и др.] // Руководство для инвестора: Научно-аналитический журнал. - №1. -Саратов: Софит, 1997. -100 с. (4,8 п.л., 0,6 автл.)

4. Аборин С. Л.Экономика и инвестиции / С. А. Шувалов, С. Л. Аборин [и др.] // Руководство для инвестора: Научно-аналитический журнал. - №2. -Саратов: Летопись, 1998. - 140 с. (6,4 пл., 0,8 авт.л.)

5. Аборин С. Л.Оценка социальной эффективности инвестиционных программ / С. Л. Аборин, С. А. Шувалов // Экономист. - 1998. - №11. - С. 66-69 (0,3 пл., 0,15 автл.)

6. Аборин С. Л.Потенциал и риск капиталообразуюших инвестиций / С. Л. Аборин // Механизм управления капиталообразующими инвестициями: межвуз. науч. сб. - Саратов: СГТУ, 1999. - С.9-13 (0,15 пл.)

7. Аборин С. Л.Экономика и инвестиции / С. Л. Аборин [и др.] // Руководство для инвестора: Научно-аналитический журнал. - №3. - Саратов: Летопись, 2000. -140 с. (6,4 пл., 0,8 автл.)

8. Аборин С. Л.Снижение риска бюджетного финансирования / С. Л. Аборин, С. А. Шувалов // Экономист. - 2000. - №7. - С.50-53 (0,28 пл., 0,14 автл.)

9. Аборин С. Л. Классификация форм проявления производственного риска / С. Л. Аборин; под ред. В. И. Новичкова, В. И. Новичковой // Аграрная экономика в период модернизации Российского общества: сб. науч. тр. - Саратов: Изд-во С арат, ун-та, 2001. - С. 145-149 (0,54 пл.)

10. Аборин С. Л.Управление инвестиционными рисками в регионе / С. Л. Аборин // Управление рисками бизнеса: сб. материалов II Всерос. науч-но-практ. конф. - Пенза: РИО ПГСХА, 2004. - С. 6-9 (0,3 пл.)

11. Аборин С. Л.Система реализации инвестиционного риска / С. Л. Аборин // Макроэкономические проблемы современного общества (федеральный и региональный аспекты): сб. материалов IV Междунар. науч.-практ. конф. -Пенза: РИО ПГСХА, 2005. -С.15-18 (0,2 пл.)

12. Аборин С. Л.Модель учета, оценки и управления инвестиционным риском / С. Л. Аборин // Макроэкономические проблемы современного общества (федеральный и региональный аспекты): сб. материалов IV Междунар. науч.-практ. конф. - Пенза: РИО ПГСХА, 2005. - С. 12-15 (0,2 пл.)

13. Аборин С. Л. Теоретические аспекты моделирования инвестиционной деятельности предприятий в условиях неопределенности / С. Л. Аборин // Актуальные проблемы АПК: сб. науч. тр. - Саратов: Научная книга, 2006. Вып.З. - С.33-41 (0,47 п.л.)

14. Аборин С. Л. Об экономической системе рисковых отношений инвестиционной деятельности / С. Л. Аборин // Проблемы социально-экономической устойчивости региона: сб. материалов Ш Междунар. науч.-практ. конф. - Пенза: РИО ПГСХА, 2006. - С.7-9 (0,2 пл.)

АБОРИН Сергей Леонидович

МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

Автореферат

Корректор Л.А.Скворцова

Лицензия ИД № 06268 от 14.11.01

Подписано в печать 25.04.06 Бум. тип.

Тираж 100 экз.

Усл. печ.л. 1,0 Заказ 177

Формат 60x84 1/16 Уч.-изд.л. 1,0 Бесплатно

Саратовский государственный технический университет

410054, Саратов, Политехническая ул., 77 Отпечатано в РИЦ СГТУ. 410054, Саратов, Политехническая ул., 77

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Аборин, Сергей Леонидович

Введение.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ С УЧЕТОМ ФАКТОРА

НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ.

1.1 .Роль неопределенности в инвестиционной деятельности предприятий.

1 ^.Классификация форм проявления измеримой неопределенности инвестиционной деятельности.

1.3.Факторы воздействия количественной характеристики неопределенности в системе инвестиционных отношений.

Глава 2. НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ.

2.1.Содержание процесса управления и методические подходы к оценке инвестиционной деятельности с учетом неопределенности.

2.2.0сновные методы моделирования инвестиционной деятельности предприятий в условиях неопределенности.

Глава 3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ С УЧЕТОМ

ФАКТОРА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ.

3.1.Основные предпосылки функционирования модели принятия управленческих решений при осуществлении реальных инвестиций в условиях неопределенности.

3.2.Структура и содержание модели принятия решений в условиях неопределенности.

3.3.Моделирование реальных инвестиций с учетом фактора неопределенности на примере проекта предприятия строительной отрасли.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Моделирование инвестиционной деятельности предприятий в условиях неопределенности"

Актуальность темы исследования. Эффективная инвестиционная деятельность предприятий и других более сложных экономических систем в значительной мере определяется уровнем инвестиционного менеджмента, в том числе в вопросах оценки состояния и прогнозирования капиталовложений с учетом различных параметров. Это выдвигает проблему изучения и совершенствования управленческих механизмов экономических систем в условиях воздействия конечного множества факторов в ряд приоритетных задач нынешнего этапа преобразований.

В настоящее время на смену периода глубокого и длительного спада, который наблюдался в России 1990-е годы, приходит фаза политической стабилизации и намечаются контуры экономического роста, что неизбежно будет сопровождаться восстановлением спроса и соответствующим вовлечением в производство незадействованных мощностей. Повышение темпов развития может и должно происходить, прежде всего, за счет инвестиционной активности. По подсчетам специалистов, дальнейший рост и удвоение ВВП потребует притока значительных объемов инвестиций - не менее 1,11 трлн.долл., в том числе прямых иностранных инвестиций - не менее 170,0 млрд.дол. за 2004-2013 годы. Однако функционирующие экономические связи характеризуются сохраняющимся высоким уровнем неопределенности, что сдерживает развитие инвестиционных процессов, обостряет накопившиеся противоречия в этой сфере, деформирует их. И приводит к еще большему нарастанию и усилению роли рисковых факторов в процессах осуществления инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов. Это объясняется динамичностью изменений и конъюнктуры на инвестиционных рынках, разнообразием форм и направлений инвестирования средств, возникновением современных новационных технологий и т.д. При этом фактор неопределенности является одним из ключевых элементов среди множества рыночных экономических явлений, воздействующих на процессы управления инвестиционными потоками предприятий и одновременно реализующихся внутри этих потоков. Поэтому важным становится не просто рассмотрение состояний неопределенности инвестиционных процессов и способов совершенствования управления ими как относительно самостоятельных экономических категорий, а научный анализ инвестиционной деятельности субъектов на основе и с учетом факторов неопределенности в их диалектической связи и взаимозависимости для принятия обоснованных управленческих решений.

Однако изучение многих аспектов и проблем управления инвестиционной деятельностью предприятий зачастую не связывается с неопределенностью и, соответственно, с различными формами инвестиционного риска, как ее проявления. Хотя уровень инвестиционного менеджмента в вопросах использования методологического и методического инструментария для принятия обоснованных решений находится в линейной зависимости с показателями эффективности и рисковыми параметрами инвестиционной деятельности участников инвестиционных процессов. Субъекты инвестиционной деятельности перманентно сталкиваются с незапланированными ситуациями и непредвиденными событиями, при наступлении которых необходимо оперативное принятие адекватных управленческих решений, во избежание убытков. Основную роль в решении этой задачи призваны сыграть теоретические и прикладные исследования инвестиционного риска по направлениям изучения способов его выявления, прогнозирования, оценки и управления - как одной из составляющих конечного множества рыночных экономических элементов, объединенных потоками инвестиций и инноваций. При этом инвестиционный риск должен изучаться не сам по себе, а с точки зрения одного из определяющих параметров (наряду с эффективностью, доходностью) инвестиционной деятельности предприятий; как один из элементов, внутренне присущий процессам осуществления инвестиций хозяйствующими субъектами.

Смоделировать приемлемое для субъектов инвестиционного процесса соотношение риска и доходности капиталовложений, оптимизировать величину риска в соответствии с задачами инвестиционного проекта или программы важнейший этап для успешной инвестиционной деятельности предприятий. Эффективный инвестиционный менеджмент предприятий в современных условиях невозможен без специальных методов и моделей управления рисковыми параметрами инвестиционной деятельности. Что, в свою очередь, невозможно без анализа содержательных характеристик рисковых отношений инвестиционной деятельности предприятий как экономической категории.

Отсутствие глубоких и доступных для широкого практического применения теоретико-прикладных исследований процедур моделирования инвестиционной деятельности предприятий с учетом неопределенности и риска, подтверждает актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Изучению теоретических и прикладных аспектов управления инвестиционной деятельностью экономических систем народного хозяйства, включающих различные экономические объекты, в том числе предприятия, взаимодействующие со множеством разнообразных экономических явлений и отношений, объединенных инвестиционными потоками, посвящены работы многих известных зарубежных экономистов, таких как Г.Марковиц, Ф.Модильяни, П.Самуэльсон, У.Шарп, Р.Солоу и др. Однако, тематика большинства этих зарубежных работ связана преимущественно с исследованием фондового рынка, что в силу незначительного уровня его развития в нашей стране не позволяет пока с достаточной эффективностью использовать зарубежный опыт инвестиционного менеджмента.

В отечественной экономической литературе проблемы инвестиционного менеджмента в различных аспектах рассматриваются в трудах таких авторов, как И.Бланк, В.Баландин, В.Вяткин, И.Волков, Д.Ендовицкий, Н.Ермасова, С.Кошечкин, В.Лившиц, В.Павлюченко, А.Плотников, В.Шапиро и др. При этом лишь в немногих работах рассматриваются проблемы, связанные с управлением инвестиционной деятельностью предприятий с учетом фактора неопределенности, прогнозированием и оценкой инвестиций в условиях взаимного воздействия процессов инвестиционной деятельности и рисковых параметров.

Различным аспектам моделирования инвестиционных потоков, объединяющих в себе многообразные рыночные элементы - денежные, товарные, информационные потоки, доходность, риск и другие экономические категории, посвящены работы таких отечественных авторов, как Д.Андрианов, Л.Базарова, Т.Барановская, А.Дубов, М.Лесниченко, И.Лукасевич, Г.Полушкина, Е.Хрусталев и др. Однако, в большинстве исследований внимание уделяется моделированию управленческих решений в инвестиционной сфере с применением инструментария, основанного на математической статистике и теории вероятностей, что существенно сужает спектр широкого прикладного использования этих моделей в экономических системах народного хозяйства на уровне предприятий.

Упоминания неопределенности и экономического риска, как неотъемлемых параметров хозяйственной деятельности, встречаются уже в работах А.Смита, Д.Рикардо, Р.Котильона. Однако наиболее активно изучение различных аспектов экономических рисков началось в конце XIX - в начале XX века.

Первым о риске, как необходимом элементе экономических процессов заговорил в 1920-х годах Ф.Найт. Он разграничил понятия риска, как измеримой неопределенности и неопределенности вообще, и считал, что бизнес существует только потому, что есть риск. В финансовой теории Г.Марковиц в 1960-х связал понятия риска и доходности, доказывая, что доходность растет вместе с риском.

В настоящее время исследованию риска, рассмотрению его роли и значения как элемента экономической деятельности посвящено достаточно много работ - как зарубежных, так и отечественных.

Во многих промышленно развитых странах разработаны и действуют стандарты по риск-менеджменту. Западные экономисты, такие как Ю.Бригхем, Л.Гапенски, В.Ковелло, С.Надлер, Д.Тобин, Л.Харрис, Р.Кенет и др. довольно всесторонне исследовали проблемы экономических, в том числе инвестиционных рисков. Однако риски исследуются в основном или в исключительно прикладном плане (без глубоких теоретических обоснований), или лишь те формы неопределенности, которые относятся к сфере движения финансовых и товарных потоков, для биржевых и валютных операций. Производственная сфера и сфера реальных инвестиций исследованы мало. Поэтому механический перенос западных методик на отечественную почву не является рациональным.

В отечественной научной литературе в настоящее время отмечается возрастание интереса к исследованию экономического риска в процессах инвестиционной деятельности. Можно отметить работы таких экономистов как Ю.Анискина, В.Баландина, П.Городничева, В.Гранатурова, Н.Ермасовой, А.Камаляна, М.Лапусты, А Меньшиковой, Ю.Нестерова, Б.Райзберга, А.Первозванского, Т.Первозванской, А.Плотникова, Л.Шаршуковой, Э.Уткина, А.Фомичева, А.Шоломицкого и др. Разработкам основ новой научной и учебной дисциплины - «рискологии», науки об управлении риском - посвящены работы В.Буянова, К.Кирсанова, Л.Михайлова, Л. Миэринь, ОЛницкого.

Учитывая результаты предшествующих работ в сфере инвестиционного менеджмента в условиях неопределенности целесообразно сделать следующие обобщения. Во-первых, высоко оценивая полученные учеными результаты, отметим, что исследование вопросов управления инвестиционной деятельностью предприятий на основе комплексной оценки и анализа сущностных характеристик проявления неопределенности с точки зрения генезиса и эволюции этих экономических отношений, не нашли достаточного отражения в научной литературе. Во-вторых, налицо недостаточность теоретических обоснований для моделирования инвестиционных процессов с учетом их рисковых, имманентно присущих черт и характеристик. В-третьих, подчеркнем отсутствие доступной для широкого практического применения методики принятия управленческих решений по осуществлению реальных инвестиций во взаимосвязи с вопросами оценки и моделирования динамики развития системы рисковых отношений на различных стадиях инвестирования. Это предопределило выбор автором темы и основных направлений диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в выявлении и научном анализе диалектических закономерностей процессов осуществления реальных инвестиций в условиях неопределенности и в разработке модели управления инвестиционной деятельностью предприятий с учетом присущих ей рисковых отношений.

В соответствии с целью исследования в работе решаются следующие задачи:

1. Исследовать и проанализировать диалектическое содержание формы проявления неопределенности инвестиционной деятельности;

2. Определить и классифицировать основные формы проявления измеримой неопределенности при осуществлении реальных инвестиций;

3. Выявить и систематизировать факторы воздействия ситуации неопределенности инвестиционной деятельности; проанализировать и показать их место как элементов системы рисковых отношений инвестиционных процессов;

4. Рассмотреть основные содержательные моменты существующих вариантов и способов управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях неопределенности, определить теоретические и методические подходы и сформулировать основные принципы функционирования модели управления инвестиционной деятельностью предприятий с учетом неопределенности;

5. Разработать и формализовать модель принятия решений при реализации реальных инвестиций посредством выявления, оценки и прогнозирования динамики параметров критерия рисковости инвестиционной деятельности.

6. Разработать методику практического использования модели принятия управленческих решений при осуществлении инвестиционной деятельности на предприятиях в условиях неопределенности.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие между субъектами инвестиционной деятельности при осуществлении реальных инвестиций в условиях неопределенности.

Объектом исследования являются экономические системы народного хозяйства на уровне предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность в условиях неопределенности.

Научная новизна работы заключается в следующем:

1. Дополнены и развиты положения теории управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях неопределенности; раскрыто основное противоречие формы проявления неопределенности инвестиционных процессов, которое выражается как противоречие между частным и общественным интересами субъектов инвестиционной деятельности по поводу получения заданного уровня инвестиционного дохода; при этом показано, что экономическая категория инвестиционный риск, являющаяся ситуативной характеристикой неопределенности, понимается как внутренне присущая процессам инвестиционной деятельности нестабильная динамическая система отношений, возникающих в рамках конечного множества рыночных экономических элементов, объединенных инвестиционными потоками на уровне предприятий.

2. Предложена авторская классификация проявлений неопределенности инвестиционной деятельности, в основе которой лежит процесс кругооборота рисковых отношений, принимающих денежную, производительную и товарную формы в зависимости от фазы развития;

3. Выявлены факторы генезиса (возмущения) инвестиционного риска и факторы его нивелирования (сглаживания), которые совместно с формами проявления инвестиционного риска образуют систему отношений, являющуюся элементом экономической системы инвестиционной деятельности;

4. Сформулированы основные принципы функционирования модели управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях проявления неопределенности: сбалансированности, системности, оптимальности, аддитивности, внутренней самодостаточности, адаптивности и унифицированности;

5. Разработана авторская модель оценки и управления процессами инвестиционной деятельности предприятий при осуществлении реальных инвестиций с учетом фактора неопределенности, суть которой заключается в моделировании оптимальных условий для реализации капиталовложений посредством выявления, оценки и прогнозирования рисковых параметров инвестиционной деятельности;

6. Разработана методика прикладного использования модели принятия управленческих решений на уровне предприятий при осуществлении реальных инвестиций, позволяющая осуществлять менеджмент инвестиционной деятельности с учетом фактора неопределенности.

Методологическая, методическая и информационная базы исследования. Методологической основой исследования является экономическая теория, теория менеджмента с использованием фундаментальных разработок в области инвестиционного и инновационного менеджмента, риск-менеджмента и системного подхода.

Методическая база исследования основана на использовании таких общенаучных методов и приемов, как диалектический метод анализа экономических явлений, научная абстракция, анализ абсолютных и относительных показателей, синтез, группировка; метод парных сравнений и метод экспертных оценок. Важное место в работе занимает использование принципов и подходов балансового метода анализа эмпирических данных.

Информационной базой исследования послужили российские и региональные нормативно-правовые акты в области инвестиционной деятельности предприятий, статистическая, финансово-хозяйственная отчетность предприятий, материалы социологических исследований.

Теоретическая значимость работы заключается в развитии теории инвестиционного менеджмента в условиях неопределенности и в возможности использования полученных результатов для эффективного решения задач по управлению инвестиционной деятельностью на предприятиях различных отраслей экономики страны, а также в работе страховых, инвестиционных компаний и коммерческих банков.

Практическая значимость исследования состоит в том, что разработанная методика моделирования инвестиционной деятельности с учетом неопределенности и риска может быть широко использована в практике работы предприятий реального сектора национальной экономики. Научные выводы и результаты диссертации могут использоваться в учебных курсах по региональной экономике и инвестациям, в системе подготовки и переподготовки экономических кадров, а также в преподавании курсов: «Инвестиционный менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Микроэкономика», «Основы экономической теории», «Риск-менеджмент», «Риски и кредитование в строительстве».

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения и результаты исследования были представлены и обсуждены на четырех всероссийских и международных научно-практических конференциях (2004, 2005, 2006 гг.) и в четырнадцати публикациях общим объемом 4,58 п.л., в том числе в центральных российских экономических журналах «Вестник статистики», «Экономист».

Алгоритм расчета социального эффекта реальных инвестиций внедрен и используется в практике конкурсного отбора инвестиционных проектов региональной исполнительной власти Саратовской области начиная с 2000 года.

Апробация практического использования элементов модели принятия решений по осуществлению реальных инвестиций с учетом критерия рисковости (модели баланса риска) проводилась в период с 1999 г. по 2003 г. в министерстве экономики Саратовской области при работе с инвестиционными проектами предприятий различных отраслей реального сектора экономики. Кроме того, практическое использование модели баланса риска проведено при расчетах реальных инвестиционных проектов пяти предприятий строительной отрасли Саратовской области в 2005 году, а также в 2006 году в практике работы министерства экономического развития и торговли Саратовской области в вопросах анализа и оценки инвестиционных проектов предприятий при формировании и уточнении региональной инвестиционной программы.

Структура диссертации. Структура работы обусловлена поставленными задачами, целью и логикой исследования. Диссертация изложена на 186 страницах, включает введение, три главы (восемь параграфов), заключение, список использованной литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Аборин, Сергей Леонидович

Заключение

В диссертации предложено решение актуальной научной задачи по разработке теоретически обоснованной и доступной для широкого прикладного использования модели принятия управленческих решений при осуществлении реальных инвестиций на предприятиях различных отраслей экономики в условиях проявления неопределенности инвестиционной деятельности.

Для этого в диссертационной работе был проведен анализ базисных для данного исследования понятий «инвестиционная деятельность», «неопределенность», «риск», показана их взаимосвязь и взаимообусловленность. Фактор неопределенности инвестиционной деятельности предприятий и ее ситуативная характеристика в форме инвестиционного риска рассматриваются как отношения, возникающей в рамках конечного множества рыночных экономических элементов, объединенных потоками инвестиций; как один из параметров и критериев в процессе принятия упарвленческих решений при осуществлении капиталовложений.

Инвестиционная деятельность как экономический процесс неразрывно связана с понятием неопределенности в различных формах ее проявления, в том числе в форме инвестиционного риска. В свою очередь, состояние неопределенности является внутренней составляющей инвестиционной деятельности, обусловленной дискретностью спроса-предложения на факторы производства, конъюнктурой инвестиционного рынка, многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев выбора форм и направлений инвестирования средств. Это обусловлено стохастическим характером осуществления экономических отношений. Во взаимодействии этих факторов находит воплощение объективность существования и функционирования системы рисковых инвестиционных отношений, которые, являясь проявлением неопределенности инвестиционного исхода, выступают неотъемлемой составляющей частью инвестиционной деятельности.

В диссертационной работе инвестиционная деятельность предприятий и процессы принятия управленческих решений при осуществлении реальных инвестиций были исследованы во взаимодействии и взаимосвязи с процессами развития рисковых отношений инвестиций. То есть, по сути, исследована инвестиционная деятельность экономических систем на уровне предприятий как объекта управления с учетом критерия рисковости инвестиций. При этом ситуативная характеристика неопределенности инвестиций была изучена как экономическое явление с позиций анализа процесса движения общественного продукта инвестиционной деятельности на предприятии, выделены две его стороны, находящиеся в единстве и взаимоисключающие друг друга. Это, с одной стороны, направленность на достижение устойчивого и запланированного с той или иной мерой достоверности дохода. С другой стороны - направленность на дисбаланс, возможный нулевой результат или убыток. При последующем анализе было выяснено, что в процессе реализации отношения инвестиционного риска одновременно и обусловливают, и отрицают себя, что проявляется в виде взаимодействия тенденций к самоукреплению и самоотрицанию процесса движения общественного продукта к намеченной цели. Дальнейшее исследование привело к выводу, что осуществление этих тенденций обусловлено противоречивой сущностью инвестиционного риска более глубокого порядка, а именно, противоречивым взаимодействием между общественным и частным интересом субъектов инвестиционной деятельности по поводу получения предполагаемого дохода. Данное противоречие в процессе развития развертывается на поверхности хозяйственной жизни в систему противоречий движения частей общественного продукта. Все это позволило уточнить формулировку инвестиционного риска, определив его как экономическую категорию, выражающую отношения субъектов инвестиционной деятельности по поводу степени достижения заданного результата инвестиционной деятельности в условиях функционирования нестабильной динамической экономической системы.

Выявлена обусловленность многообразия форм проявления рисковых инвестиционных отношений от процесса развертывания основного противоречия и кругооборота отношений инвестиционного риска. Это предопределило особенности научного анализа, классификации и систематизации многообразных форм проявления меры неопределенности инвестиционной деятельности. В основу классификации инвестиционного риска предложено положить различие форм его кругооборота, где выделяются соответственно денежная, производительная и товарная формы проявления и развития рисковых инвестиционных отношений. Рассмотрены подформы каждой из выделенных форм проявления рисковых отношений и интегрированы в систему, объединяющую инвестиционный риск в сферах производства и обращения. Это позволило сделать вывод о взаимообусловленности всех форм проявления глубинного противоречия, лежащего в основе инвестиционного риска как экономической категории. Объединенные общим движением (кругооборотом) и процессами воспроизводства, все формы инвестиционного риска взаимосвязаны и взаимопредполагают друг друга.

В работе рассмотрена экономическая система, образованная взаимодействием форм проявления ситуативной характеристики неопределенности инвестиций и факторов воздействия (совокупностью факторов генезиса и факторов нивелирования). Исследовано, что применительно к системе инвестиционного риска мы имеем дело с динамической системой, лишенной стабильных внутренних параметров - прежде всего за счет перманентного возобновления и ликвидации, «снятия» форм проявления рисковых отношений, а также модификации их качественных и количественных характеристик. Эта система крайне неустойчива, слабоструктурирована и существует для создания более благоприятного внешнего окружения системы - т.е. для системы отношений инвестиционной деятельности.

Элементы этой системы более динамичны, чем сама система, и имеют тенденцию к доминированию над целостным образованием. Относительная разнородность системы проявляется в различной степени динамической активности ее элементов: факторы воздействия доминантны по отношению к формам проявления инвестиционного риска. Элементы, образованные факторами воздействия, более продуктивны. Они, осуществляясь, образуют новые связи и взаимозависимости. Единственным способом сохранения системы (сохранения ее устойчивого динамического развития) являются быстрые, перманентные, адекватные фазам развития системы изменения ее важных параметров, как качественных, так и количественных.

Изучение и решение этой проблемы имеет научно-теоретическое, и практическое значение, в частности, в вопросах организации процессов управления инвестиционной деятельностью предприятий с учетом неопределенности и критерия рисковости, его количественной оценки, управления и прогнозирования во взаимосвязи с инвестиционными потоками в экономических системах на уровнях хозяйствующих субъектов.

В работе рассмотрено содержание процессов управления и методические подходы оценки инвестиционной деятельности на предприятии с учетом фактора неопределенности, показано, что к настоящему времени разработано и апробировано множество способов управления инвестиционной деятельностью и методик идентификации и оценки инвестиционного риска, каждая из которых имеет свои достоинства и недостатки и может применяться в определенных случаях. Среди них есть как качественные, так и количественные методики, использующие серьезный математический аппарат. Но зачастую субъекты инвестиционной деятельности нуждаются в достаточно простой прикладной методике или модели, позволяющей без применения сложных программных продуктов и математического инструментария сопровождать и моделировать процесс развития инвестиционной деятельности на предприятии с помощью учета и оценки рисковых критериев. В работе дана оценка используемым в настоящее время методам моделирования инвестиционной деятельности, в том числе имитационному моделированию. Показывается, что наряду с несомненными достоинствами имитационного метода управления и прогнозирования инвестиционными потоками (например, возможностью учета максимально возможного числа факторов внешней среды для поддержки принятия управленческих решений), существуют определенные недостатки, например такие, как: трудность понимания и восприятия менеджерами имитационных моделей, учитывающих большое число внешних и внутренних факторов, вследствие их математической сложности и объемности; относительная неточность и излишнюю оптимальность полученных результатов, по сравнению с другими методами численного анализа и т.д.

Показано, что менеджмент инвестиционной деятельности предприятий, основанный на моделировании и комбинировании многообразных элементов нестабильной динамической системы инвестиционных процессов с учетом фактора неопределенности, представляет собой алгоритм принятия управленческих решений на основе и с учетом рисковости.

В работе представлена разработанная модель управления инвестиционными процессами в условиях проявления и развития рисковых инвестиционных отношений в экономических системах. Для этого рассмотрены основные теоретико-методические предпосылки и научные принципы функционирования модели, в основе которой лежит балансовый метод исследования экономических явлений и процессов. Объясняется, как на основе комбинирования определенными показателями возможно управлять инвестиционной деятельностью предприятий, оптимизируя воздействие рискового критерия на конечные цели деятельности субъектов инвестиционного рынка. Также в работе предложен алгоритм расчета величины социального эффекта при осуществлении инвестиционных программ и проектов (как на уровне субъектов инвестиционной деятельности, так и в народнохозяйственном масштабе), на основе которого определяется показатель социальной эффективности, используемый в системе показателей рассматриваемой модели.

В основе разработанной модели лежит указанная выше экономическая система, образованная взаимодействием форм проявления ситуативной характеристики неопределенности инвестиций и факторов воздействия (совокупностью факторов генезиса и факторов нивелирования)

Определено, что действие модели принятия управленческих решений с критерием рисковости при осуществлении инвестиционной деятельности предприятий в условиях неопределенности основывается на следующих семи принципах:

1. Принцип сбалансированности. Под «сбалансированностью инвестиционного риска» мы, в данном случае, понимаем наличие так называемого «парного фактора» корректировки, нивелирования конкретной формы (подформы) проявления инвестиционного риска;

2. Принцип системности. Формы и подформы проявления инвестиционного риска организованы в саморазвивающуюся динамическую систему, которая функционирует, взаимообусловливается, разветвляется. И в то же время система форм проявления инвестиционного риска находится в системном, диалектическом взаимодействии и единстве с другой системой, образованной совокупностью экономических отношений по определенному «сопровождению» риска инвестиций, по корректировке количественных характеристик проявления степени реализации рисковых отношений;

3. Принцип оптимальности, оптимального сочетания степени (величины) риска с величиной экономического результата инвестиций;

4. Принцип аддитивности, который проявляется в интегральном учете совокупности бальных оценок форм проявления инвестиционного риска и факторов нивелирования;

5. Принцип внутренней самодостаточности. Влияние внешних факторов воздействия на проявление инвестиционного риска подразумевается, но непосредственно в модели может не учитываться, или учитываться не полностью;

6. Принцип адаптивности. Определяет диалектику взаимного влияния и воздействия системы отношений инвестиционного риска и среды ее осуществления;

7. Принцип унифицированности, выраженный в том, что модель баланса инвестиционного риска предоставляет потенциальному пользователю широкий спектр выбора показателей и способов их группировки. А также универсальность модели выражается в возможности ее практически неограниченного использования на всех стадиях динамики и развития инвестиционного проекта - от идеи до конечного воплощения (до эксплуатационной фазы, вплоть до инвестиционного предела). Это, помимо прочего, способствует более гибкой системе управления рисковыми отношениями, адекватной практическим потребностям субъектов инвестиционной деятельности.

С учетом проведенного теоретического исследования и на основе выделенных основных принципов функционирования модели в диссертации разработан алгоритм принятия управленческих решений с учетом критерия рисковости инвестиций. Эта модель получила условное рабочее название «баланс инвестиционного риска», которое основано на определенном сходстве с классическим бухгалтерским балансом предприятия (по форме, и, в отдельных аспектах, по содержанию). Внешне модель принятия решений формализована в виде двухсторонней таблицы с графами для заполнения пользователями этой модели.

Исследована структура модели, изучены и определены взаимосвязи и взаимообусловленности ее элементов; раскрываются содержательные моменты статей модели баланса и количественные характеристики показателей. Функционирование модели основано на диалектическом единстве многообразных форм проявления инвестиционного риска и факторов воздействия - генезиса и нивелирования, корректирующих взаимное влияние фактора неопределенности на процесс и результаты инвестиционной деятельности предприятий. Вместе с тем, модель проста в использовании и позволяет специалисту практически любого уровня профессиональной подготовки в вопросах инвестиций решать одновременно несколько важных, а именно: управлять инвестиционной деятельностью предприятий, осуществляющих капиталовложения, через влияние на величину инвестиционного риска выбором определенной комбинации факторов нивелирования с целью оптимизации инвестиционных процессов; выявлять и формулировать формы проявления меры неопределенности инвестиционной программы или проекта на конкретной стадии инвестиционного процесса, зарождающиеся под влиянием факторов генезиса; учитывать и корректировать набор функционирующих на данной стадии моделирования инвестиционной деятельности форм проявления риска реальных инвестиций, которые перманентно воспроизводятся, зарождаются и исчезают под влиянием (или отсутствием оного) факторов воздействия, в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятий; оценивать с помощью количественных эквивалентов величину проявления неопределенности инвестиций данного проекта. В частности, рассчитывать такие показатели, как рейтинг риска инвестиций, а также индекс инвестиционного риска проекта; прогнозировать развитие процессов осуществления инвестиционной деятельности предприятий на основе моделирования возможных вероятностных проявлений рисковых параметров инвестиционной деятельности текущего и последующих этапов (стадий) инвестиционного развития.

Модель доведена до прикладного использования и апробирована на предприятиях различных отраслей народного хозяйства посредством методики, которая приведена в диссертационной работе в приложении в форме инструкции по применению. Отдельным разделом диссертационной работы представлен эмпирический материал на основе прикладного использования модели баланса риска реальных инвестиций на примере инвестиционного проекта строительства жилого дома предприятием строительной отрасли.

Представленный в диссертационной работе научно-теоретический и практический материал - это научное обоснование алгоритма принятия управленческих решений при осуществлении инвестиционной деятельности предприятий как экономической системы, с учетом влияния фактора неопределенности, объединяющий субъективное и объективное в диалектическом анализе и синтезе экономических инвестиционных отношений реального сектора экономики.