Моделирование управления открытым паевым инвестиционным фондом тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Семенов, Алексей Николаевич
- Место защиты
- Москва
- Год
- 1998
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.13
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Семенов, Алексей Николаевич
Введение.
Глава I. Паевые инвестиционные фонды: организация и проблемы управления.
§1.1. Паевые инвестиционные фонды: основные понятия, предпосылки возникновения и преимущества.
§ 1.2. Управляющая компания паевого инвестиционного фонда.
§ 1.3. Методы управления капиталом.
§ 1.4. Словесное описание и структура модели управления фондом.
§ 1.5. Этапы применения модели управления фондом и используемые методы.
Глава II. Реализация модели управления паевыми инвестиционными фондами.
§2.1. Выбор схемы формализации модели.
§ 2.2. Математическая постановка задачи управления паевым инвестиционным фондом. Общая модель.
§ 2.3. Упрощение общей модели управления паевым инвестиционным фондом. Частная модель.
Глава III. Экспериментальное использование разработанной модели.
§ 3.1. Анализ данных ретроспективного периода.
§ 3.2. Пример использования разработанной модели.
§ 3.3. Оценка адекватности разработанной модели.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Моделирование управления открытым паевым инвестиционным фондом"
В настоящее время в России практически отсутствуют так называемые «портфельные» инвестиции в промышленность, что по мнению многих является одной из причин стагнации экономики. Иностранный капитал неохотно идет в нашу страну, поскольку доходность инвестиций не покрывает связанных с ними рисков. В то же время, по оценкам специалистов у населения страны находится огромная сумма — около 30 млрд. долл. В лучшем случае эти деньги лежат в Сберегательном банке РФ, но чаще отложены на «черный день». Необходимо заставить эти деньги работать! Но как преодолеть недоверие населения к финансовым институтам, когда в стране отмечается недостаток надежных и профессионально управляемых инвестиционных продуктов, которые были бы доступны гражданам Российской Федерации?
26 июля 1995 года вышел Указ Президента Российской Федерации «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», который гласит: «Установить, что инвестиционная деятельность в Российской Федерации может осуществляться путем приобретения, в порядке установленном настоящим Указом, физическими и юридическими лицами (далее именуются — инвесторы) инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, являющихся имущественным комплексом без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которых осуществляют управляющие компании паевых инвестиционных фондов (далее именуются — управляющие компании) в целях прироста имущества соответствующих паевых инвестиционных фондов» [40, с. 240]. Таким образом, для вовлечения денег населения в инвестиционную деятельность предлагается использовать институт паевых инвестиционных фондов.
Период, так называемых, «легких» денег миновал, и остро встал вопрос о повышении качества управления, применении новых, научно обоснованных подходов к управлению экономическими системами. Снижение темпов инфляции, прекращение дотационного финансирования, увеличение цен на энергоносители привело к сокращению рентабельности практически всех хозяйствующих субъектов. Для российских предпринимателей, не привыкших и не умеющих считать деньги, это стало серьезным уроком, проверкой на прочность. Именно поэтому любая попытка научного исследования проблем управления экономическими системами и, в частности, паевыми инвестиционными фондами весьма актуальна.
Целью представленной работы является создание математической модели открытого паевого инвестиционного фонда с точки зрения управляющей компании. Данная модель включает в себя общую и частную (упрощенную) модели для планирования управления паевым фондом. Разрабатываемые модели являются нормативными, то есть моделирование ведется с позиции «как должно быть». В соответствии с поставленной целью решаются конкретные задачи: описывается структура и общие принципы деятельности паевого инвестиционного фонда и управляющей компании, рассматриваются цели управления паевыми инвестиционными фондами; затем приводится словесное описание моделируемого объекта, строятся математические модели и оцениваются их параметры, разрабатывается программа, реализующая частную модель управления фондом. На полученной частной модели проводится ряд экспериментов и делаются соответствующие выводы. Таким образом, объектом исследования в данной работе является открытый паевой инвестиционный фонд, осуществляющий вложения в корпоративные ценные бумаги, предметом исследования — вопросы краткосрочного (до года) управления фондом.
К сожалению, проблема управления паевыми инвестиционными фондами, несмотря на актуальность данной темы, мало освещена в литературе, и нам представляются вероятными несколько причин такого положения: во-первых, в нашей стране институт паевых инвестиционных фондов только начинает функционировать (первые ПИФы провели первичное разА. Н. Семёнов. Моделирование управления открытым паевым инвестиционным фондом мещение паев весной 1997 года), поэтому публикаций российских авторов явно недостаточно; во-вторых, разработка моделей, подобных предлагаемой в данной работе, чрезвычайно трудоемка, поэтому разрабатываемые на заказ модели становятся интеллектуальным достоянием конкретных фирм; в-третьих, данная проблема находится на стыке наук: существуют прекрасные работы по математическому программированию, математической статистике, кибернетике, а также работы по финансам и экономике с разных сторон освещающих задачу управления паевыми инвестиционными фондами, но отсутствуют исследования, синтезирующие все эти разработки.
В качестве ориентира используются Правила и Проспект эмиссии Открытого паевого фонда Акций крупных предприятий Кредит Свисс под управлением ОАО «Паевые фонды Кредит Свисс (Москва) АО» по состоянию на май 1997 года.
В первой главе дается описание паевых фондов, рассматриваются организация и задачи управляющей компании. Затем делается вывод о необходимости разработки модели адаптивного планирования управления, предлагается общая структура модели управления фондом и обзор методов решения.
Вторая глава содержит словесное описание модели, способ формализации, математическую постановку общей и частной задач с расшифровкой экономического смысла математических выражений модели.
В третьей главе анализируются данные ретроспективного периода и эффективность управления различными паевыми инвестиционными фондами, приводится пример использования разработанной модели и, наконец, дается оценка адекватности разработанной модели
Данная работа является развитием дипломной работы «Система поддержки принятия решений по управлению текущими активами банка» в части нормативного описания экономических систем. За время работы над данной темой были сделаны несколько докладов на научных конференциях, тезисы которых опубликованы [1,2,3, 4].
Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Семенов, Алексей Николаевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. ПРЕИМУЩЕСТВА, НЕДОСТАТКИ И ПУТИ РАЗВИТИЯ МОДЕЛИ
Проведенное научное исследование, результатом которого явилась представленная в данной работе модель, содержит в себе комплекс позитивных тенденций:
• построена комплексная математическая модель функционирования открытого паевого инвестиционного фонда — нового для России финансового института, позволяющая осуществлять оптимальное краткосрочное планирование;
• в отличие от моделей статического размещения капитала, представленная модель является динамической, что дает возможность получать решения, удовлетворяющие ограничениям на каждый момент времени;
• разработанная модель общей и частной задачи управления сочетает в себе признаки как эконометрической задачи, так и задачи оптимального управления, что дает возможность рассчитывать оптимальные траектории при постоянной актуализации самонастраивающейся модели;
• в основе общей модели лежит задача нелинейного программирования, и в данной работе приводится алгоритм ее решения, основанный на принципе декомпозиции, что позволяет значительно сократить объем вычислений;
• частная модель дает возможность значительно сократить объем вычислений за счет выдвижения некоторых дополнительных предположений о динамике изменения цены пая фонда, что приводит к смешанной оптимизационно-имитационной модели.
Однако, некоторые проблемы так и остались не решенными:
• не удалось довести до программной реализации и использовать на примере модель общей задачи управления фондом, что привело к невозможности говорить об оптимальности полученного решения (глобальном оптимуме);
• прогнозирование экзогенных переменных осуществлялось посредством статистических методов, хотя общеизвестно, что данные методы плохо применимы в условиях нашей страны, что привело к недостаточно высокому качеству прогнозов.
Таким образом, мы видим несколько путей развития данной модели:
• применение данной модели для оценивания последствий различных сценариев развития событий. Задавая возможные прогнозы динамики цен и анализируя различия в предлагаемых оптимальных стратегиях управления, можно вырабатывать синтетическое решение, удовлетворительное при любом развитии событий;
• применение данной модели в качестве нормативной модели ретроспективного периода. Для этого вместо прогнозов в модель вводят реальные значения экзогенных переменных и получают оптимальную траекторию. Затем полученная оптимальная траектория сопоставляется с реальной и выясняются причины отклонений.
Таким образом, в данной работе рассмотрен новый для России финансовый институт — открытый паевой инвестиционный фонд — как сложная экономическая система, и разработана модель управления данной системой.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Семенов, Алексей Николаевич, Москва
1. Семёнов А. Н. Моделирование оптимальной траектории развития экономической системы. Тезисы к докладу на секции «Информационные системы управления» в рамках научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления 97»
2. Семёнов А. Н. Цели и критерии управления паевым инвестиционным фондом. Тезисы к докладу на секции «Информационные системы управления» в рамках научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления -98»
3. Семёнов А. Н. Принципы моделирования управления паевым фондом. Тезисы к докладу в рамках международной научно-практической конференции «Управление 98» (Управление реструктуризацией экономики)
4. Акулич И. Л. Математическое программирование в примерах и задачах. — М.: Высшая школа, 1986. — 319 с.
5. Алипрантис К., Браун Д., Бёркеншо О. Существование и оптимальность конкурентного равновесия. Пер. с англ. — М.: Мир, 1995. —384 с.
6. Амосов А. А., Дубинский Ю. А., Копченова Н. В. Вычислительные методы для инженеров. — М.: Высшая школа, 1994. — 544 с.
7. Ашманов С. А. Линейное программирование. — М.: Наука, 1981. —340 с.
8. Ащепков Л. Т., Белов Б. И., Булатов В. П. и др. Методы решения задач математического программирования и оптимального управления. — Н.: Наука, 1984. — 233 с.
9. Батков А. М. и др. Методы оптимизации в статистических задачах управления. — М.: Машиностроение, 1974. — 240 с.
10. Березин И. С., Жидков Н. П. Методы вычислений. Том первый. — М., 1959. —464 с.
11. Венецкий И. Г. Вариационные ряды и их характеристики. — М.: Статистика, 1970. — 159 с.
12. Вентцель Е. С., Овчаров Л. А. Теория случайных процессов и ее инженерные приложения. — М.: Наука, 1991. — 384 с.
13. Гафуров С. Богатыри— не мы! (К истории обсуждения методологии прогнозирования фондового рынка: Дж. М. Кейнс). // Рынок ценных бумаг. — № 2 / 1998.
14. Глазачев М., Логинов В. Паевой инвестиционный фонд: а что в портфеле? // Рынок ценных бумаг. — № 5 / 1996.
15. Глущенко В. В. Менеджмент: системные основы. — Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1996. — 216 с.
16. П.Горчаков А. А., Орлова И. В. Компьютерные экономико-математические модели. — М.: Компьютер, ЮНИТИ, 1995. — 136 с.
17. Гренджер К., Хатанака М. Спектральный анализ временных рядов в экономике. Пер. с англ. — М.: Статистика, 1972. — 312 с.
18. Гришанков Д., Локоткова С. Старт из-под налогового пресса. // Эксперт. — № 6/ 1997.
19. Гришанков Д., Шувалова И., Вышков Ф. Сеанс пифоанализа. // Эксперт. — № 7/ 1998.
20. Демидович Б. П., Марон И. А. Основы вычислительной математики.— 3-е изд., испр.— М., Наука, 1966.— 664 с.
21. Дудорин В. И., Алексеев Ю. Н. Системный анализ экономики на ЭВМ.— М.: Финансы и статистика, 1986.— 191 с.
22. Жданова И. Ф., Вартумян Э. Л. Англо-русский экономический словарь. — М.: Русский язык, 1995. — 873 с.
23. Зайцев Д. Организация деятельности управляющей компании паевого фонда. // Рынок ценных бумаг. — № 16 / 1996.
24. Калинина В. Н., Панкин В. Ф. Математическая статистика. — М.: Высшая школа, 1994. — 336 с.
25. Канторович Л. В. и др. Экономика и оптимизация. — М.: Наука, 1990. —248 с.
26. Карманов В. Г. Математическое программирование: учебное пособие.— 3-е изд., перераб. и доп.— М.: Наука, 1986.— 288 с.
27. Кини Р. Л., Райфа X. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения.— М.: Радио и связь, 1981.— 560 с.
28. Колемаев В. А., Староверов О. В., Турундаевский В. Б. Теория вероятностей и математическая статистика. — М.: Высшая школа, 1991,— 400 с.
29. Крайников А. В., Курдиков Б. А., Лебедев А. Н., Недосекин Д. Д., Подобед М. В., Полянская Т. И., Чернявский Е. А. Вероятностные методы в вычислительной технике. — М.: Высшая школа, 1986. — 312 с.
30. Кузнецов А. В., Сакович В. А., Холод Н. И. Высшая математика: математическое программирование. — Мн.: Высшая школа, 1994. — 286 с.
31. Кузнецов А. В., Янчук Л. Ф., Мызгаева С. А., Корзюк А. Ф., Яблонский А. И. Высшая математика: общий курс. — Мн.: Высшая школа, 1993, —349 с.
32. Курс экономической теории. Под ред. Чепурина М. Н., Киселевой Е. А. — Киров: Аса, 1995. — 624 с.
33. Литвак Б. Г. Экспертные оценки и принятие решений. — М.: Патент, 1996.—271 с.
34. Лопатников Л. И. Экономико-математический словарь. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: АВР, 1996. — 704 с.
35. Лукашин Ю. П. Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования. — М.: Статистика, 1979. — 254 с.
36. Лэсдон Л. Оптимизация больших систем. Пер. с англ. — М.: Наука, 1975. —432 с.
37. Математическая теория планирования эксперимента. Под ред. Ермакова С. М. — М.: Наука, 1983. — 392 с.
38. Методы оптимизации в экономико-математическом моделировании. — М.: Наука, 1991. — 448 с.
39. Миловидов В. Д. Паевые инвестиционные фонды. — М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996. — 416 с.
40. Миловидов В. Д. Паевые инвестиционные фонды: за годом рождения — год развития. // Рынок ценных бумаг. — № 2 / 1998.
41. Михеев Ю. Управление процессом обновления портфеля ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг. — № 3 / 1996.
42. О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. Пер. с англ. — М.: Дело Лтд, 1995. — 208 с.
43. Одинцов Б. Е. Проектирование экономических экспертных систем. — М.: Компьютер, ЮНИТИ, 1996. — 166 с.
44. Основы автоматического управления. Под ред. Пугачева В. С.1. М.: Наука, 1974. — 720 с.
45. Очков В. Ф. Mathcad PLUS 6.0 для студентов и инженеров. — М.: КомпьютерПресс, 1996. — 238 с.
46. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск.— М.: Инфра-М, 1994.— 192 с.
47. Пиуновский А. Б. Оптимальное управление случайными последовательностями в задачах с ограничениями. — М.: РФФИ, 1996. —304 с.
48. Прикладные нечеткие системы. Под ред. Тэрано Т., Асаи К., Су-гэно М. Пер. с япон. — М.: Мир, 1993. — 368 с.
49. Расцвет паевых фондов в Америке. // Рынок ценных бумаг. — № 16/ 1996.
50. Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка. // Рынок ценных бумаг. — №2/ 1998.
51. Семь нот менеджмента. Под ред. Красновой В., Привалова А. — 2-е изд., доп. — М.: Журнал Эксперт, 1997. — 176 с.
52. Статистика: национальные счета, показатели и методы анализа. Под ред. Теслюка И. Е. — Мн.: БГЭУ, 1995. — 376 с.
53. Схрейвер А. Теория линейного и целочисленного программирования. В 2-х томах. Том первый. Пер. с англ. — М.: Мир, 1991.364 с.
54. Схрейвер А. Теория линейного и целочисленного программирования. В 2-х томах. Том второй. Пер. с англ. — М.: Мир, 1991.342 с.
55. Taxa X. Введение в исследование операций. В 2-х книгах. Книга первая. Пер. с англ. — М.: Мир, 1985. — 479 с.
56. Taxa X. Введение в исследование операций. В 2-х книгах. Книга вторая. Пер. с англ. — М.: Мир, 1985. — 496 с.
57. Статистические методы для ЭВМ. Под ред. Энслейна К., Рэл-стоуна Э., Уилфа Г. С. Пер. с англ. — М.: Наука, 1986. — 464 с.
58. Теория автоматического управления. В 2-х частях. Часть первая. Под ред. Воронова А. А. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Высшая школа, 1986. — 367 с.
59. Теория автоматического управления. В 2-х частях. Часть вторая. Под ред. Воронова А. А. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Высшая школа, 1986. — 504 с.
60. Тюрин Ю. Н., Макаров А. А. Анализ данных на компьютере. — М.: Инфра-М, Финансы и статистика, 1995. — 384 с.
61. Филд А., Харрисон П. Функциональное программирование. Пер. с англ. — М.: Мир, 1993. — 637 с.
62. Хохлюк В. И. Параллельные алгоритмы целочисленной оптимизации. — М.: Радио и связь, 1987. — 224 с.
63. Черненький В. М. Имитационное моделирование. — М.: Высшая школа, 1990. — 112 с.
64. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: Дело Лтд, 1995. — 320 с.
65. Эконометрическое моделирование. — Н.: Наука, 1979. — 183 с.
66. Экономико-математические методы в зарубежной статистике. Под ред. Рябушкина Т. В. — М.: Статистика, 1974. — 311 с.
67. Экономико-математические методы в управлении народным хозяйством. Тематический сборник научных трудов. Под ред. Ду-дорина В. И. —М., 1991. — 157 с.
68. Эрлих А. Прогнозы цен: технический анализ, или история повторяется. // Банковские технологии. — Февраль март 1996.
69. Динамика основных показателей
70. Динамика показателей торгов акциями некоторых эмитентов в РТС
71. Цены даны в рублях, количество — в тыс. штук, оборот — в тыс. руб.1. Неделя Наи
72. Газпром" "ЕЭС России" "Иркутскэнерго"
73. ЛУКойл" "Мосэнерго" "Норильский никель" "Ростелеком"
74. Динамика показателей деятельности паевых инвестиционных фондов1. Неделя Наименование п
75. Фонд акций крупных предприятий "Кредит Свисс"" "Петр Столыпин" "Добрыня Никитич" "Фонд корпоративных бумаг" "Долгосрочные взаимные инвестиции" "Фонд кр инвест
76. Динамика цепных относительных недельных приростов цен акций, %-- Неделя Цепные относительные недельные приросты показателей, % Цепные относительные недельные приросты цен акций по эмитентам, %
77. Всего 2,95 9,21 152,43 -7,78 -25,58 58,74 -6,14 14,73 -12,45
78. Среднее значение 0,10 0,29 3,13 -0,27 -0,98 1,55 -0,21 0,46 -0,44
79. Стандарт, отклонение 0,06 2,33 8,55 8,99 6,72 8,62 6,61 11,99 8,62
80. Коэф. вариации 0,59 7,93 2,73 33,34 6,86 5,56 31,33 26,11 19,48о
81. Неделя Цепные относительные недельные приросты показателей, % Цепные относительные н&депьные приросты цен пагв по фондам, %
82. Всего 2,95 9,21 2,29 -4.2S -10,40 -21,09 -25,71 2,33 4,41 0,78 2,75 1,92 10,55
83. Среднее значение 0,10 0,29 0,08 -0,15 -0,37 -0,79 -0,99 0,08 0,14 0,22 0,09 0,06 0,33
84. Стандарт отклонение 0,06 2,33 6,00 3,93 5.41 6,33 6.88 0,80 0,87 1,11 1,04 1,32 0,98
85. Ко эф вариации 0,59 7,93 79,44 27,35 14,S0 8,04 6,98 10,40 6,05 5,09 11,45 20,75 2,92
86. Динамика базисных относительных недельных приростов цен акций и ПИФов, инвестирующих в акции, %
87. Неделя Базисные относительные недельные приросты показателей, % Базисные относительные приросты цен акций по эмитентам, % Базисные относительные приросты цен паев по фондам, %
88. Прогнозирование динамики цены акций "Газпром"
89. Коэффициент Тейла 1 о"1.'. 0,2781 0,3165ы
90. Оценка различных моделей трендов
91. Наименование модели 5Е Р ОР1. Количество наблюдений 23
92. Линейная функция 0,8273 0,8336 110,1416 23
93. Логарифмическая функция 1- 0,7495 1,0038 68,8178 23го порядка 1. Гипербола 1-го порядка0,65991,169544,63411. Полином 2-го порядка0,96350,3918290,2950
94. Логарифмическая функция 2-го порядка0,96230,3983280,56271. Гипербола 2-го порядка0,93790,5109166,20231. Полином 3-го порядка0,96560,3892196,5478
95. Логарифмическая функция 3-го порядка0,96450,3864199,1876
96. Модифицированная экспонента0,06391,94041,57081. Количество наблюдений 20
97. Линейная функция 0,9133 0,6070 189,5989 18
98. Логарифмическая функция 1- 0,8769 0,7233 128,2194 18го порядка
99. Гипербола 1-го порядка 0,8303 0,8492 88,0722 18
100. Полином 2-го порядка 0,9572 0,4388 190,1125 17
101. Логарифмическая функция 2- 0,9616 0,4155 212,9896 17го порядка
102. Гипербола 2-го горядна ': '-ш, ^. 0,3836 0лС43 ■Ч-.V:, • 17
103. Полином 3-го порядка 0,9635 0,4178 140,7642 16
104. Логарифмическая функция 3- 0,9636 0,4171 141,2415 16го порядка
105. Гипербола 3-го порядка 0,9630 0,4079 221,3855 17
106. Модифицированная 0,1304 1,9224 2,6982 18экспонента 1. Количество наблюдений -15
107. Линейная функция 0,9468 0,4430 231,4477 13
108. Логарифмическая функция 1- 0,9408 0,4673 206,7226 13го порядка
109. Гипербола 1-го порядка 0,9300 0,5082 172,7639 13
110. Полином 2-го порядгэ :: . ^ " 0.9479 0.4385 233,^63 !3
111. Логарифмическая функция 2- 0,9443 0,4532 110,3014 13го порядка
112. Гипербола 2-го порядка 0,9462 0,4637 105,5691 12
113. Полином 3-го порядка 0,9468 0,4433 115,5783 13
114. Логарифмическая функция 3- 0,9464 0,4446 114,8587 13го порядка
115. Гипербола 3-го порядка 0,9520 0,4574 72,7583 11
116. Модифицированная 0,3638 1,5322 7,4338 13экспонента £