Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов"

На правах рукописи

Дзюба Сергей Федорович

«Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов»

Специальность 08.00.05.- экономика и управление народным хозяйст-(управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Нижний Новгород, 2007

003056344

Работа выполнена на кафедре «Экономика и предпринимательство» Нижегородского государственного технического университета (НГТУ)

Научный руководитель:

Официальные оппоненты

Ведущая организация:

заслуженный деятель науки Российской Федерации доктор технических наук, профессор Юрлов Феликс Федорович

доктор экономических наук, профессор Удалов Олег Федорович

кандидат экономических наук Баринов Владимир Васильевич

Московский государственный индустриальный университет

Защита состоится «11» мал 2007 года в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 212.165.11 при Нижегородском государственном техническом универ-

ситете по адресу: 603950, 1258.

г. Нижний Новгород, ГСП - 41, ул. Минина, 24, ауд.

С диссертацией моя государственного техниче Текст автореферата

но ознакомиться в библиотеке Нижегородского ;кого университета.

и объявление о защите диссертации размещены на сайте Нижегородского государственного технического университета 7 апреля 2007 года по адресу: http://www.nntu.ru/RUS/aspir ^о^ог/аугогеГега^езБеП.^ш

Автореферат разослан «10» апреля 2007 года.

Ученый секретарь Диссертационного совета

Корнилов Д.А.

1. Общая характеристика работы.

Актуальность темы исследования. Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительных альтернатив всегда имела большую значимость. Однако она по-разному решается в централизованной и рыночной экономиках. В первом случае выбор наиболее предпочтительных альтернатив осуществляется с государственных позиций. В качестве базового принципа оценки эффективности систем различного назначения при централизованных методах управления экономикой выступает принцип тождества полезного результата, развиваемый в работах ученого экономиста Новожилова В.В. и других авторов. При использовании данного принципа определение эффективности принимаемых решений осуществляется с помощью критерия минимума совокупных общественно необходимых затрат. Необходимым условием применения указанного критерия является обеспечение сопоставимости анализируемых альтернатив по полезному результату. Реализация данного подхода возможна только при условии, что сравниваемые альтернативы являются сопоставимыми по всем основным составляющим полезного результата. На практике данное условие, как правило, не выполняется. Поэтому выбор наиболее эффективных решений по минимуму общественно необходимых затрат существенно усложняется.

При переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость применения иных принципов и методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Это обусловлено использованием различных форм собственности на средства производства. Соответственно, возрастает роль оценки эффективности принимаемых решений с позиций различных хозяйствующих субъектов. Существенно снижается вмешательство государства в вопросы, относящиеся к деятельности предприятий, производственных комплексов, научно-производственных объединений и т.п. Для анализа используются иные принципы и критерии, отличные от тех, которые применяются в централизованной экономике. В качестве основной теории выбора эффективных инвестиционных проектов выступает теория денежных потоков. При использовании этой теории в качестве основных критериев эффективности принимаемых решений выступают критерии чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций.

В настоящее время в качестве нормативного документа, служащего для оценки эффективности инвестиционных проектов находят применение « Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (М.Экономика,2000).Анализ указанных Методических рекомендаций показывает, что их применение для выбора эффективных проектов является недостаточным. В качестве наиболее характерных проблем, которые возникают при использовании данных Рекомендаций можно указать на проблемы, связанные с оценкой эффективности проектов, имеющих общественную значимость. К этим проектам относятся: экологические проекты; проекты, направленные на решение социальных проблем; проекты, связанные с экономической безопасностью предприятий и организаций. Требуется

разработка новых подходов к оценке рассматриваемых проектов, определение возможностей использования принципов и методов, которые находили применение в централизованной экономике и развитие их применительно к новым условиям хозяйствования

В настоящей диссертации для определения эффективности инвестиционных проектов с учетом общественных интересов предлагается использовать подход, который базируется на системном анализе принимаемых решений и учитывает интересы различных заинтересованных сторон. Применительно к рассматриваемым проектам необходимость указанного подхода обусловлена требованием оценки эффективности инвестиционных проектов на разных уровнях управления экономикой: региональном, федеральном и других уровнях. При этом в качестве участников проекта и заинтересованных сторон могут выступать: предприятия, органы власти разных уровней управления, инвесторы и т.п.

При использовании рассматриваемого подхода приходится учитывать противоречия, которые возникают при взаимодействии предприятий и организаций, которые заинтересованы в реализации инвестиционных проектов. Требуется осуществлять выбор эффективных решений на основе тех или иных схем компромисса. В существующей экономической литературе решению рассматриваемой проблемы уделяется явно недостаточное внимание.

При определении эффективности общественно значимых проектов необходим учет социальных, экологических, технологических, инновационных и иных последствий принимаемых решений, учитывающих противоречивые критерии. Возникает необходимость многокритериального выбора инвестицион-

случае применение указанных выше Методических сся научных публикаций становится недостаточным, разработка теории и практических приложений по оценке эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена следующими факторами:

1. Недостаточной разработкой теории и практики оценки эффективности вестиционных проектов;

2. Требованием системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных решений с учетом социальных, экологических, инновационных и иных последствий;

3. Недостатком исследований, посвященных учету интересов различных участников инвестиционных проектов при определении их эффективности.

□ответствии с Паспортом ВАК Экономические науки Экономика и управление народным хозяйством (п.

ных решений. В данном рекомендаций и имеющи: Требуется дальнейшая

Работа выполнена в с специальностей: 08.00.05.

онных проектов и програк

4.21 Критерии и показатели эффективности инвестирования новых инвестици-

¡м).

Степень изученности и научной разработанности проблемы.

Теоретическим и практическим аспектам определения эффективности инвестиционных проектов посвящено значительное количество исследований отечественных и зарубежных авторов. Проблема выбора эффективных инвестиционных решений анализировалась в работах зарубежных авторов: Бирма-

на Г., Коласса Б., Хелферта Э.,Крушевица Л.,Дж. К. Ван Хорна, Сарва Деве-раджа, Раджива Кохли и др.

К отечественным авторам, которые анализировали рассматриваемую проблему, можно отнести: Львова Д.С., Шахназарова А.Г., ,Виленского П.Л, Лиф-шица В.Н., Ковалева В.В., Аньшина В.М., Бочарова В.В., Липсица И.В., Юрлова Ф.Ф. и других авторов.

Решению рассматриваемой проблемы посвящены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (М.Экономика ,2000).

Несмотря на наличие указанных работ в настоящее время имеется необходимость дальнейшего развития Методологии, принципов и методов определения эффективности инвестиций. В качестве наиболее характерных проблем, которые недостаточно рассмотрены в отечественной и зарубежной литературе можно отнести следующие проблемы:

- формирование принципов оценки эффективности общественно значимых инвестиционных проектов; , . ,

- разработка методологии системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных проектов с учетом общественных интересов;

- разработка методов приведения альтернативных инвестиционных решений к сопоставимому виду по совокупности экономических, социальных, экологических и иных показателей;

- разработка теории и инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

При анализе научных работ, посвященных определению эффективности инвестиций, следует выделить работы, относящиеся к централизованной эко-' номике; отечественные работы, относящихся к «рыночному периоду» (включая 1991-2006 годы); зарубежные исследования.

В отечественных исследованиях, относящихся к централизованным методам управления, явно недостаточно рассматривались рыночные подходы к выбору эффективных инвестиционных решений. Однако при этом в качестве главного принципа оценки эффективности инвестиционных проектов выступал принцип народно-хозяйственного подхода к рассматриваемой проблеме. Поэтому при переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость определения возможностей применения данного принципа при оценке проектов, имеющих общественную значимость.

В рыночных условиях в качестве основной теории оценки эффективности инвестиций выступает теория денежных потоков. При этом используются подходы, которые отличаются от тех, которые применяются в централизованной экономике. Основное внимание при этом уделяется определению коммерческой эффективности принимаемых решений. Недостаточно проанализированы вопросы, относящиеся к определению экологических, социальных, технических и иных последствий инвестиций.

Недостаточно рассматривается проблема обеспечения сопоставимости альтернатив при использовании рыночных критериев: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости. Это относится как к указанным выше Методическим рекомендациям, так и к другой

5

научной литературе, поев? щенной оценке эффективности инвестиций. Особенно это относится к проектам, имеющим государственное значение и затрагивающим интересы общества.

Применение зарубежной литературы не избавляет от необходимости развития теории и практики' зыбора эффективных инвестиционных решений. Это обусловлено особенностями социально-экономического развития нашей страны, ее законодательством, традициями и т.п. Следует отметить, что в зарубежных исследованиях, также как и в отечественных, недостаточно рассмотрены указанные выше проблемы. В первую очередь это относится к проблеме многокритериального выбора инвестиционных проектов. Явно недостаточно рассмотрен вопрос оценки инвестиций с учетом интересов различных участников. Требует развития теория эпределения социально-экономической эффективности инвестиционных прое <тов в рыночных условиях хозяйствования.

С учетом вышеизложенного можно сделать вывод о необходимости разработки методологических аспектов и инструментария оценки эффективности инвестиционных общественно значимых проектов.

Основная цель и задачи научной работы.

Основной целью диссертационной работы является разработка методологических аспектов и инструментария выбора эффективных инвестиционных общественно значимых проектов (далее 0?П).

Для достижения постчвленной цели в диссертации решались следующие задачи.

1. Дать анализ инвестиционной политики России на современном этапе развития страны.

2. Определить содержание ОЗП как средства решения социально-экономических проблем не родного хозяйства.

3. Обосновать необходимость применения многокритериального подхода при оценке эффективности инвестиционных проектов.

4. Предложить классификацию задач определения эффективности инвестиций с учетом интересон заинтересованных сторон.

5. Разработать многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов.

6. Применить получек лении эффективности общ

ные в диссертации научные результаты при опреде-ственно значимых проектов.

Предмет исследования.

Предметом исследования является совокупность теоретических и практических вопросов оценки эффективности инвестиционных решений, имеющих общественную значимость!

Объект исследования.

Объектом исследования являются реальные инвестиционные проекты в области теплоснабжения, имеющие общественную значимость и разрабатываемые хозяйствующими субъектами Р.Ф.

Информационная база исследования.

Информационную базу исследования составили: нормативные, законодательные и программные документы Российской Федерации и Нижегородской

области, Методические источники, отечественная и зарубежная литература, посвященная оценке эффективности инвестиций.

Научная новизна работы.

Основные результаты, составляющие научную новизну работы, заключаются в следующем.

1. Рассмотрены особенности определения эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях хозяйствования. Дан анализ Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Определены основные принципы выбора эффективных инвестиций с помощью указанных Методических рекомендаций и приведен их критический анализ. Проанализированы основные критерии эффективности инвестиционных проектов, базирующиеся на теории денежных потоков: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций. Определены возможности и ограничения при использовании указанных критериев для выбора эффективных инвестиционных решений с учетом общественных интересов.

Приведен анализ проблемы выбора эффективных инвестиционных проектов в зарубежной и отечественной литературе. Показано, что в существующей литературе недостаточно рассмотрены вопросы, относящиеся к оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов заинтересованных сторон. , •

Исходя из указанного анализа, определена необходимость дальнейшей разработки теории многокритериального выбора при определении эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость.

2.0пределены сущность и особенности инвестиционных проектов, имеющих общественную'значимость. Показана роль ОЗП как средства решения социально-экономических проблем в нашей стране. В качестве основных характеристик указанных проектов выступают: принципы, цели проектирования, критерии оценки эффективности принимаемых решений, методы анализа.

Приведен сравнительный анализ подходов к оценке эффективности при централизованном и децентрализованном способах управления социально-экономическими процессами. Определены ограничения, свойственные теории денежных потоков и возможности ее применения дш? оценки социально-экономической эффективности принимаемых решений. Установлена необходимость определения всех заинтересованных сторон и их интересов при выборе эффективных инвестиционных проектов.

3. Показана необходимость комплексного подхода к формулированию и применению принципов оценки эффективности инвестиций. В качестве указанных принципов выступают принципы: доминирования, Парето, формирование комплексных показателей, выделение главного показателя и перевод остальных в разряд ограничений, удовлетворение потребностей. Применение данных принципов в комплексе позволит повысить эффективность и объективность принимаемых инвестиционных решений.

4. Приведена классификация задач оценки эффективности инвестиций с учетом интересов участников проектов и заинтересованных сторон. В качестве указанных задач выступают: однокритериальные и многокритериальные задачи

7

выбора эффективных проектов при решении которых учитываются интересы как разработчиков проектов, так и других сторон, заинтересованных в их реализации. Показатели эффективности могут иметь экономическое, социальное, экологическое и иное содержание. Заинтересованные стороны могут представлять: предприятия-разработчики проектов, инвесторы, органы власти разных уровней управления и т.п.

Дан анализ указанных задач и определены возможности реализации их при выборе инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Приведены примеры решения рассматриваемых задач. Указанная классификация использована при разработке методов определения эффективности инвестиций по совокупности критериев.

5. Разработаны многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев. При использовании указанных процедур на каждом шаге анализа осуществляется разбиение множества альтернатив на два подмножества: подмножество эффективных и подмножество неэффективных проектов. В результате многошагового анализа осуществляется ранжирование сравниваемых альтернатив по совокупности показателей.

6. Разработанные пошаговые процедуры применены при сравнительном анализе эффективности инвестиционных проектов. При этом рассматриваются следующие ситуации:

- оценка эффективности инвестиций при максимизации показателей;

- определение эффективности инвестиций при минимизации показателей;

- оценка эффективности инвестиционных проектов при разнонаправленных показателях.

Применение указанных процедур позволяет осуществлять выбор эффективных проектов по совокупности противоречивых показателей.

7. Полученные в диссертации научные результаты применены при решении инвестиционных проблем, имеющих государственное значение и учитывающих общественные интересы. В качестве объектов анализа рассматривались проекты теплоснабжения города Дубна. При решении указанных проблем использовались методологические аспекты и инструментарий системного многоуровневого анализа. Для выбора наиболее эффективных решений осуществлялся разработанный в диссертации многокритериальный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов.

Практическая значимость исследований

Практическая значимость работы заключается в возможности использования ее результатов при эпределении эффективности инвестиционных проектов промышленными предприятиями, государственными органами разных уровней управления, финансовыми структурами, научно-исследовательскими организациями. Результаты исследований также могут быть использованы в

одавании экономических дисциплин в ВУЗах и при ласти менеджмента.

учебном процессе при прет переподготовке кадров в 0Е1.

2. Основное содержание работы.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложения. Работа содержит 164 страницы основного текста, 32 таблицы, 54 рисунка.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, рассматривается степень изученности проблемы, определяются цель и задачи, выявляются предмет и объект исследования, определяются научная новизна и практическая значимость полученных в диссертации результатов.

Первая глава диссертации посвящена анализу проблем инвестиций в нашей стране.

В первом разделе анализируется инвестиционный потенциал Российской экономики.

Во втором разделе рассматриваются вопросы, относящиеся к государственной инвестиционной политике в сфере привлечения прямых иностранных инвестиций.

В третьем разделе рассмотрены инвестиционные стратегии Российских регионов.

Четвертый раздел посвящен инвестиционной политике Московской области.

Во второй главе диссертации рассматривается проблема определения эффективности инвестиционных ОЗП.

Первый раздел посвящен исследованию общественно значимых проектов

Во втором разделе в качестве базового нормативного документа анализируются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» 2000 года.

В третьем разделе рассматриваются основные критерии эффективности инвестиционных проектов используемые в рыночной экономике. В качестве этих критериев выступают критерии:

- чистой текущей стоимости;

- индекса доходности;

- внутренней нормы доходности;

- срока окупаемости инвестиций.

В четвертом разделе дан анализ проблемы выбора эффективных проектов по совокупности показателей.

В пятом разделе приводится классификация задач оценки эффективности инвестиций.

В шестом разделе описаны принципы многокритериального выбора.

В седьмом разделе излагается метод оценки эффективности и ранжирования проектов по совокупности противоречивых показателей. •

Восьмой раздел посвящен описанию многошаговых процедур оценки эффективности и упорядочения проектов по совокупности показателей.

Третья глава посвящена применению полученных в диссертации результатов при оценке эффективности общественно значимых проектов.

3. Положения, выносимые на защиту.

3.1. Определение сущности общественно значимых проектов.

При оценке обществе? :ной эффективности (данное понятие встречается в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов»- второе издание, взамен «экономической эффективности» -первое издание) находят применение критерии, отражающие эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также для участников осуществления проекта.

Несмотря на то, что в указанных Методических рекомендациях приводится понятие общественной эффективности проблеме оценки инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость, в настоящее время уделяется явно недостаточное внимание. Это относится как к отечественной, так и к зарубежной литературе, посвященной определению эффективности инвестиционных проектов. В то же время атуальность указанной проблемы на данном этапе развития общества являет«; значительной. Это обусловлено возросшими требованиями к социальным последствиям принимаемых инвестиционных решений, а также к экологичес* проектов только с позиций

Оценка только коммерческ многих случаях привести к

им параметрам проектов. Оценка инвестиционных предприятий, разрабатывающих и реализующих те и ли иные проекты, являемся не только недостаточной, но и недопустимой.

эй эффективности указанных проектов может во значительным потерям того или иного содержания для отдельных регионов и всего народного хозяйства страны.

Общественно значимым и обычно считаются крупномасштабные, народно-проекты. Для локальных проектов, направленных й цели, как правило, оценивается коммерческая эффективность. Однако во Ашогих случаях общественную значимость могут иметь не только крупномасштабные проекты, но и проекты, требующие для их

хозяйственные глобальные на достижение определение

реализации относительно оценке эффективности эти? следствия их реализации

небольших капитальных и текущих затрат. При проектов важно учитывать все возможные по-в других областях на региональном уровне и на уровне народного хозяйств^ страны.

Для ОЗП в первую очередь определяется их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проект не может быть рекомендован к реализации, также не может претендовать на государственную поддержку.

Таким образом, в настоящее время имеется актуальная необходимость дальнейшего развития теории и практики определения эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость.

Рассмотрим характеристики ОЗП и дадим краткое сравнение их с характеристиками коммерческих проектов.

1. Цели проектов.

При коммерческом проектировании цели проектов устанавливаются самими предприятиями в лице их владельцев (акционеров). При этом указанные цели устанавливаются исход? из интересов предприятий. Эти цели носят, как

правило, экономический характер. В качестве одной из основных целей фирмы является увеличение ее капитала.

При разработке и реализации ОЗП цели проекта могут иметь не только экономический характер. Большое значение при этом имеет учет социальных, технологических, экологических и иных последствий принимаемых инвестиционных решений. Особо следует отметить проекты, имеющих оборонное назначение. Эти проекты оцениваются путем сопоставления эффективности и затрат. При этом эффективность характеризуется набором показателей, имеющих оборонный характер: дальность действия, способность поражения целей противника, скрытность и др. В условиях все большего ухудшения состояния окружающей среды исключительное значение приобретает экологический фактор. Проекты, направленные на улучшение экологии внешней среды ( почвы, атмосферы, водных бассейнов, лесов и .п.) безусловно имеют общественную значимость. Большое значение в нашей стране в последние годы приобретает прэдолжительность жизни населения, здоровье нации. Проекты, способствующие решению данной проблемы должны иметь финансовую и иную поддержку государственную поддержку.

Особенностью определения целей ОЗП является то, что они имеют во многих случаях противоречивый характер. Например, при повышении технического уровня изделий новой техники возможно ухудшение экологии окружающей среды. Улучшение экономических показателей инвестиционных проектов может привести к негативным социальным последствиям' (ухудшению условий труда, повышению уровня безработицы, ухудшению психологического климата в коллективе и т.п.). Поэтому при наличии противоречивых целей потребуется поиск тех или иных схем компромисса при выборе эффективных решений.

2. Средства достижения целей.

В качестве средств достижения целей коммерческих проектов могут выступать цели, имеющие организационный, управленческий, финансовый, технологический и иной характер. Особенностью этих целей является то, что они контролируются предприятием, реализующим инвестиционный проект. В отличие от коммерческих проектов для проектов, имеющих общественную значимость, средства достижения целей определяются, наряду с предприятиями, государственными органами. Как правило, государство должно проявлять большую заинтересованность в реализации проектов, имеющих общественную значимость. С этой целью могут быть использованы законодательные, нормативные, финансовые и иные средства. Предприятие не имеет возможности использовать указанные средства достижения целей.

3. Критерии эффективности инвестиционных проектов.

Как уже отмечалось, для оценки эффективности инвестиционных проектов используют критерии: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций. Указанные критерии могут быть применены и при выборе эффективных проектов, имеющих общественную значимость. Однако, наряду с этими критериями при оценке общественной эффективности проектов во многих случаях придется дополнительно использовать другие критерии, имеющие технологический, инноваци-

11

онный, социальный и иной характер. Кроме того, возникает необходимость

применения указанных кр

применяемых для определ проектов, следует отнести

итериев на разных уровнях управления экономикой

(областном, региональном, федеральном и т.п.). К особенностям критериев,

;ния общественной эффективности инвестиционных их противоречивый характер. Это означает, что при улучшении тех или иных критериев другие критерии могут ухудшаться. Выбор эффективных решений при этом значительно усложняется. В данном случае потребуется применение многокритериального подхода для оценки эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественное значение.

4. Масштабы решаемых задач.

Коммерческие проею^1 направлены на достижение целей фирмы и носят, как правило, локальный характер. Это конечно не исключает выполнение коммерческих проектов, направленных на решение крупных проблем. Тем не менее, обычно эти проекты носят локальный характер. Общественно значимые проекты имеют народно-хозяйственное значение и, как правило, носят глобальный характер. Для реализации этих проектов и оценки их эффективности находит применение системный подход, базирующийся на теории сложных систем. Указанный подход находит применение при анализе систем различного назначения: организационных, технических, экономических, социальных и др.

5. Участники реализации проектов и определения их эффективности.

В качестве участников коммерческих проектов выступают: поставщики, потребители, инвесторы, акционеры и т.п. Как правило, они представляют ближнее окружение приятия, которое характеризует микросреду фирмы. Участников ОЗП наряду с участниками коммерческих проектов могут представлять: исполнительные органы власти разных уровней, международные организации, законодательные органы, общественные организации и другие заинтересованные стороны. В данном случае потребуется учитывать интересы различных участников проектов и заинтересованных сторон. При этом возможны противоречия следующих видов:

- противоречия между участниками, относящимися к микросреде;

- противоречия между участниками макросреды;

- противоречия между представителями микро и макро сред.

6. Заинтересованные стороны.

При реализации инвестиционных проектов следует учитывать не только участников проектов, но и различные заинтересованные стороны. В реализации коммерческих проектов могут быть заинтересованы: конкуренты, акционеры, налоговые органы и др. В качестве сторон, заинтересованных в выполнении ОЗП, могут выступать: общественные организации, исполнительные органы власти разных уровней, средства массовой информации, законодательные органы и др. Как и у участников проектов у заинтересованных сторон могут быть совпадающие и несовпадающие интересы. Поэтому для выбора наиболее предпочтительных решений потребуется согласование этих интересов. С этой целью необходима разработка и применение тех или иных схем компромисса. •

7. Уровни иерархии при определении эффективности инвестиционных проектов. >,-_>.

В соответствии с системным подходом для выбора эффективных решений потребуется многоуровневый анализ рассматриваемых проектов. В качестве указанных уровней могут выступать следующие уровни: предприятия, района, города, региона, федеральный уровень. Более высокий уровень иерархии , на котором анализируется ОЗП, обусловлен их большей значимостью, по сравнению с коммерческими проектами.

8. Внешняя среда.

Внешняя среда, коммерческого проекта, характеризует его ближнее окружение. Обычно это окружение представляет параметры микросреды. Внешняя среда, относящаяся к ОЗП, представляет дальнее окружение предприятия, выполняющего проект. Она описывается параметрами макросреды.

Важным отличием внешней среды коммерческих и общественно значимых проектов может быть степень неопределенности при выборе эффективных проектов. Указанная неопределенность существенно увеличивается при переходе от анализа микросреды к анализу параметров макросреды. Потребуется применение не только вероятностных моделей, но и моделей учитывающих наличие неуправляемых факторов при определении наиболее предпочтительных проектов. Это приведет к значительному усложнению процесса принятия оптимальных решений. Для устранения указанной трудности может быть использована теория принятия решений в условиях полной неопределенности. При использовании этой теории предполагается,'что вероятностные характеристики анализируемых систем и процессов являются неизвестными.

Таким образом, проведенный анализ позволил сделать следующие важные выводы:

1. В существующей экономической литературе, посвященной оценке эффективности инвестиционных проектов, явно недостаточно разработана проблема определения эффективности общественно значимых проектов.

2. В виду важности указанной проблемы в настоящее время имеется необходимость дальнейшей разработки теории и практики выбора эффективных проектов, имеющих общественную значимость.

3. В качестве основных характеристик ОЗП выступают:

- цели проектов;

- средства достижения целей;

- критерии эффективности проектов;

- участники проектов;

- заинтересованные стороны; ' ' "

- внешнее окружение предприятий, реализующих проект.

4.Для оценки общественной эффективности инвестиционных проектов необходимо использование системного подхода, базирующегося на теории сложных систем. ''

3.2. Классификация задач оценки эффективности общественно значимых проектов.

В данном разделе приводится классификация задач оценки эффективности инвестиционных ОЗП. Указанная классификация включает следующие задачи:

- одноуровневые однокритериальные задачи; " ""

13

- одноуровневые многокритериальные задачи;

- многоуровневые однокритериальные задачи;

- многоуровневые многокритериальные задачи.

При анализе первого типа задач рассматриваются следующие ситуации:

1. Оценка эффективности единственного ОЗП;

2. Сравнительная оценка эффективности нескольких проектов.

Показано, что применительно к проектам, имеющим общественную значимость, применение данного типа задач имеет существенные ограничения. С этой целью имеется необходимость использования многокритериального подхода для выбора предпочтительных решений.

Анализ многоуровневых многокритериальных задач является наиболее сложным и включает рассмотренные ранее задачи. При их решении возникают следующие проблемы:

- определение противоречий между показателями, относящимися к тому, или иному уровню анализа;

-выявление противоречий между показателями, относящимися к разным уровням анализа;

- поиск компромиссных решений при оценке инвестиционных ОЗП на каждом уровне;

- определение компромиссных решений при многоуровневом анализе с учетом противоречий межу показателями, относящимися к разным уровням анализа.

Участниками проектов и заинтересованных сторон выступают:

- поставщики;

- потребители;

- инвесторы;

- разного рода посредники;

- конкуренты;

- деловые партнеры.

На макроуровне указанных участников и заинтересованных сторон могут представлять:

- административные органы разных уровней управления (федеральные, региональные и т.п.); '

- международные организации;

- широкая общественность и т.п.

Каждый из участников характеризуется набором целей и критериев эффективности принимаемых решений. В общем случае цели участников являются не совпадающими. Поэтому необходимо согласование указанных целей и критериев, с учетом их потребностей. В качестве средства указанного согласования выступает инструментарий приведения альтернатив к сопоставимому ВИДУ-

Следует особо подчеркнуть необходимость развития теории и практики обеспечения сопоставимости инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. В данном случае требование народно-хозяйственного подхода к решению рассматриваемой проблемы не теряет своего значения, а наоборот, важность его возрастает. Однако в отличии от подхода, используемого в цен-

14

трализованной экономике , при переходе к рыночным методам хозяйствования, требуется обеспечивать сопоставимость альтернатив на разных уровнях управления. При централизованной экономике данная проблема рассматривалась в основном на государственном уровне. При этом явно недостаточно учитывались интересы хозяйствующих субъектов при выборе эффективных направлений инвестирования.

При реализации принципа удовлетворения потребностей возникает необходимость решения следующих задач:

1. Выявление группы участников инвестиционного проекта;

2. Определение интересов и целей каждого из участников;

3. Выявление сторон, заинтересованных в разработке и реализации проекта

4. Формирование критериев выбора эффективных инвестиционных решений каждым из участников и заинтересованных сторон;

5. Выбор эффективных решений участниками проекта и заинтересованными сторонами с помощью сформированных критериев;

6.Согласование решений, принимаемых участниками проекта и заинтересованными сторонами. Необходимость согласования указанных решений обусловлена наличием противоречий между интересами участников и заинтересованных сторон.

3.3. Многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов.

Многошаговые процедуры оценки эффективности и упорядочения инвестиционных проектов по совокупности показателей.

В настоящем разделе предлагается метод выбора эффективных инвестиционных проектов, базирующихся на многошаговых процедурах, позволяющий упорядочить (ранжировать) указанные проекты по набору показателей. Сущность метода заключается в следующем:

1. На первом шаге анализа множество оцениваемых проектов разбивается на два подмножества: подмножество эффективных проектов 8Э| и подмножество неэффективных проектов Бю). Подмножество эффективных проектов доминирует (превосходит) подмножество неэффективных инвестиционных решений. Проекты, принадлежащие эффективному подмножеству, являются- несравнимыми, так как характеризуются противоречивыми показателями. Например, один-проект может превосходить другой по одному показателю, но уступать ему по другому показателю.

2. На втором шаге производится сравнение проектов, принадлежащих неэффективному множеству, полученному на первом шаге, т.е. множеству 8нз1- В результате указанного сравнения множество БЮ1 разбивается на два подмножества: подмножество эффективных проектов и подмножество неэффективных инвестиционных решений 8„л. Как и в предыдущем случае, подмножество эффективных альтернатив доминирует (превосходит) подмножество неэффективных проектов. I * .

3. Для п-го шага анализа процедура определения эффективного и неэффективного множеств проектов выполняется аналогично описанным выше. На этом

15

шаге определяется подмножество эффективных инвестиционных решений 8ЭП и Бнэ,,. Здесь эффективное подмножество альтернатив доминирует неэффективное подмножество проектов.

4. После выполнения указанной многошаговой процедуры осуществляется ранжирование (упорядочение) эффективных подмножеств инвестиционных проектов, образованных на каждом шаге анализа. В результате проведенного ранжирования обеспечивается выполнение условия:

8Э1 >8,2 >............Ээп

где > знак предпочтения.

3.4. Ранжирование инвестиционных проектов.

Оценка эффективности и ранжирование инвестиционных проектов при максимизации показателей.

В настоящем разделе производится сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов и их ранжирование по показателям К1 и К2. В данном случае предполагается, что указанные показатели максимизируются. На рис.1, представлена рассматриваемая ситуация, когда сравнению подлежат 10 инвестиционных проектов.

К2

Рис.1 Максимнмция показателей

Алгоритм выбора эффективного решения заключается в следующем.

1. Определяется вариант, имеющий максимальное значение показателя К1. Таким вариантом является проект Б 9.

2. Определяется вариант, имеющий максимальное значение показателя К2. Этот вариант представляет проект Б 10.

3. Проекты Б 9 и Б 10, попавшие в область, ограниченную прямыми, являются граничными точками и включаются в множество эффективных решений на первом шаге анализа. Проекты, не попавшие в выделенную область (прямоугольник), являются не эффективными и на данном этапе исключаются из рассмотрения. Эффективное множество проектов {89,810} доминирует (превосходит) остальные проекты. Алгоритм выделения эффективного множества на втором и последнем этапах аналогичен первому. Во втором случае множество проектов включает проекты Б 4 и Б 8 и на последнем это будут Б 1 и Б 3. В итоге получили 8 9, Б 10> Б 4, Б 8 > ...8 1,8 2,-

К1

Во многих ситуациях имеют место задачи ранжирования инвестиционных проектов при условии минимизации экономических и иных показателей этих проектов, а также ранжирование проектов и определение эффективных альтернатив при разнонаправленных показателях. Принципиально методика ранжирования при этом остается той же, что и в случаи максимизации показателей.

3.5. Применение полученных результатов в диссертации.

Главной целью практической части работы явилось исследование существующих способов оценки инвестиционных проектов и разработка методики оценки их экономической эффективности с учетом экологической составляющей, бюджетных и других критериев. Это позволило формализовать процесс отбора рассматриваемых проектов и в терминах проектного анализа перейти от учета узко финансовых коммерческих интересов к общеэкономическим интересам муниципального образования.

В представленной диссертации на примере реального Проекта «Городское теплоснабжение» продемонстрирован многокритериальный подход к оценке эффективности ОЗП, а также произведена сравнительная оценка составляющих компонентов Проекта (подпроектов) с учетом вышеизложенной методики.

Проект состоит из трех компонентов, объединенных в единую технологическую систему теплоснабжения города:

I компонент - замена теплосетей;

II компонент - оснащение зданий индивидуальными тепловыми пунктами;

III компонент - модернизация котельных.

Каждый компонент, являясь частью общего Проекта, может рассматриваться как самостоятельный подпроект с позиции оценки общественной эффективности.

Наряду с оценкой подпроектов с помощью дисконтированных критериев эффективности проведена экологическая оценка по оригинальной методике, основанной на принципах Киотского Протокола, а также дан анализ бюджетной эффективности, предложены другие критерии, максимально приближающие задачу к реальной жизни.

Целесообразность проведения указанного анализа обусловлена следующими причинами:

1. Необходимостью определения вклада каждого подпроекта в общую эффективность проекта;

2. Оценка экологических последствий функционирования каждого из анализируемых компонентов;

3. Оценка бюджетной эффективности каждого подпроекта.

4. Определение приоритетов при ранжировании рассматриваемых компонентов по совокупности показателей;

5. Определение социальной значимости каждого компонента;

6. Решением организационно-экономических проблем при реформировании каждого компонента систем теплоснабжения;

7. Определение направлений повышения эффективности функционирования каждого компонента;

8. Необходимостью реструктуризации систем теплоснабжения.

17

9. Распределение инвестиционных ресурсов среди подпроектов с учетом многокритериальной оценки их эффективности.

При оценке эффективности Проекта с учетом экологического фактора в представленной диссертации продемонстрирована возможность, во-первых, формализации экологических показателей и перехода от традиционного натурального, физического их выражения к стоимостному, денежному, а во-вторых, включения экологических показателей в критерии оценки инвестиционных проектов. Предложенная автором в настоящей работе методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом экологических факторов позволит усовершенствовать процесс сравнения и отбора проектов для их финансирования, а официальное принятие методики позволит сделать этот процесс независимым и объективным. Объектом исследования послужило множество инвестиционных проектов (в данном случаи подпроектов), а также множество видов экономического ущерба от экологических нарушений.

В диссертационной работе впервые сделана попытка объединить финансовую и экологическую оценки проектов. С этой целью автором разработана классификация проектов с точки зрения их экологического воздействия на окружающую природную среду, а также разработана система экологически отрегулированных показателей эффективности инвестиционных проектов с учетом международного сотрудничества в рамках Киотского Протокола.

Для проекта реконструкции систем теплоснабжения в России предполагается, что реализация проекта окажет позитивное экологическое влияние (путем снижения атмосферных выбросов). Потребление природного газа и мазута котельными будет снижено, т.к. проект снижает потери при производстве тепла, распределении и потреблении. Предлагаемый проект приведет к абсолютному снижению потребления топлива и снижению потерь воды в городской системе теплоснабжения. Согласно предварительным расчетам, результатом проекта снижение атмосферных выбросов будет на следующем уровне: Снижение атмосферных выбросов подпроектов.

Предприятия Характер выбросов Всего выбросов Снижение выбросов в результате реализации

Комп I Комп. II Комп.Ш всего

ПТО ГХ, «Энерготензор» Тонн/год N0, 150.0 13.0 11.0 3.0 27.0

Тонн/год СО 311.0 27.0 23.0 6.0 56.0

^ Тонн/год со2 112.7 9.6 8.4 20 20.0

ОГЭ ОИЯИ N0, 96.7 0.0 3.1 00 3.1

СО 94.5 0.0 3.1 0.0 3.4

со2 195 6 0.0 6.4 0.0 6.4

Всего " N0, 246.7 13.0 14.1 3.0 30.1

со 405.5 27.0 26.1 6.0 59.1

со2 308.3 9.6 14.8 2.0 26.4

I 960.5 74.4 82.5 16.5 115.6

На основании приведенных данных и с учетом реальной стоимости квот на атмосферные выбросы. На международном рынке стран - участниц Киот-

ского Протокола (=60 $ за тонну) можно подсчитать стоимостной эффект по каждому подпроекту в год на текущий момент.

По компоненту I он составит ¡11.6 т. руб., по компоненту II -123.75 т. руб., по компоненту Ш - 24.75 г. руб.

Показатели снижения атмосферных выбросов дают возможность составить экологический рейтинг подпроектов для их сравнения между собой в соответствии с принципом многокритериального выбора.

Показатели бюджетной эффективности в диссертации рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств в бюджете муниципального образования. Изменения поступлений доходов в бюджет муниципального образования от реализации проекта в рассматриваемом случае касаются налога на прибыль, налога на доходы физических лиц, налога на имущество организаций, дохода от сдачи в аренду муниципального имущества, доходов от перечисления части прибыли муниципальными образованиями, платежей за загрязнение окружающей среды.

В нашей ситуации тарифы на услуги, производимые инвестируемыми предприятиями, являются регулируемыми. Поэтому прибыль не является производной эффективной работы предприятия и соответственно проект не повлияет на изменение поступлений в бюджет в виде налога на прибыль. Поскольку подрядные организации являются в основном иногородними, то налог на доходы физических лиц для сравнения эффективности подпроектов ничтожен. Таким образом, изменятся только налог на имущество инвестируемых предприятий и платежи за загрязнение окружающей среды. С учетом вышеизложенного проведены расчеты и анализ эффективности Проекта и подпроектов:

- с коммерческой точки зрения

- с коммерческой точки зрения с учетом экологического фактора

- бюджетной эффективности с учетом экологического фактора

- с учетом всех критериев в совокупности. Результаты приведены на диаграммах.

Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР по показателю Чистая текущая стоимость

i

п Подпроегг I

• Подпроскт I!

Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР к по показателю Внутренняя норма доходности {IRR)

or

О Лодпроект I я ГЬдпроект II

□ Под проект III

□ ПРОЕКТ

Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР по показателю Индекс доходности (PI)

¿щ "Л- /-"-. V."..:.

«г- N-^VO

коммерческая Коииср-кская эф- бюджетная Эффект шесть

эффективность еУ» эффективность "pM'trJ"" u"№

TOM экологии ^^ критеркальяоя

□ ГЬдпроектI ■ Подпроекг II о Подпроекг III р ГГОКТ

200%

150%

100%

0%

коммерческая Коммерческая :: бюджетная Эффективность ' '""Г'- эффективность

Эффективность проекта по многокритериальной

■ Лад1Ч>о*.т11 □ Пещгфмат Щ О ПРОЕКТ

Сравнительная оценка эффективности Проекта МБРР по показателю Срок окупаемости (РР)

Приведенный анализ показывает, что в нашем случае, несомненно, наибольшую экономическую эффективность имеет подпроект II. Вместе с тем бюджетная эффективность выше у подпроекта I. Сравнение подпроектов I и III не дает однозначного ответа по их ранжированию, поскольку по разным критериям они получают различные оценки их экономической эффективности. Необходимо также учитывать, что с точки зрения заинтересованного лица, например жителей города, наиболее важными с точки зрения надежности работы системы Теплоснабжения и ее безаварийности ив лютея компоненты Ш и I. Тем не менее, поскольку все подироекты удовлетворяют требованиям инвестора по экономической эффективности, было принято решение о комплексной реализации Проекта.

Следуя методологии, рассмотренной в диссертации было бы целесообразным в дальнейшем привлечение дополнительных критериев для ранжирования всех подпроектов и учета их при распределении ограниченных инвестиционных ресурсов. Кроме вышеназванных и рассмотренных критериев для более полной и обоснованной многокритериальной оценки эффективности подпроектов и с учетом общественной значимости реализуемого Проекта «Городское теплоснабжение» необходимо было бы учесть следующие критерии:

- безопасность и надежность работы системы теплоснабжения в целом на селитебной территории муниципального образования;

- возможность проведения реконструкции и капитального ремонта объектов с учетом сезонного характера работы предприятий;

- статистика имеющихся аварийных ситуаций на каждом компоненте проекта;

- износ муниципального имущества;

- социальная значимость надежности работы системы теплоснабжения с учетом особенности каждого подпроекта;

- влияние реализации каждого подпроекта на качество представляемых услуг потребителю;

- создание системы контроля и учета потребляемых энергоресурсов и услуг;

- создание условий для экономии энергоресурсов и услуг;

Таким образом, применение рассмотренных критериев в общем случае привело бы к окончательному ранжированию подпроектов.

При необходимости в дальнейшем может быть использован метод экспертных оценок. При этом возрастает субъективизм в принятии эффективных решений.

На основании предложенных методов и пркнципа многокритериальной оценки ОЗП и применение их при анализе реального Проекта Международного Банка Реконструкции и Развития «Городское теплоснабжение» в г. Дубна Московской области автор диссертации делает следующие выводы:

1. оценка эффективности ОЗП должна базироваться на совокупности критериев, имеющих экономическое, социальное, техническое и экологическое содержание. Учет многих параметров приближает постановку задачи к реальной жизни. Вместе с тем по сравнению с од-нокритериальным выбором такая процедура является более сложной.

2. В общем случае указанные критерии носят противоречивый характер, т.е. при улучшении какого-либо из них другие критерии могут ухудшаться. Наличие противоречивых критериев существенно усложняет процесс определения эффективности анализируемых проектов. Для выбора решений с использованием множества противоречивых критериев необходимо использовать теорию многокритериальной оптимизации.

3. В разработке и реализации ОЗП, как правило, принимают участие несколько заинтересованных сторон, интересы которых не являются тождественными. Поэтому требуется поиск взаимно приемлемых вариантов, основанных на схемах компромисса. Прежде всего, следует достигать согласия на базе частных эффективных решений.

4. На практике возможны ситуации, когда одних эффективных альтернатив недостаточно для принятия индивидуального или компромиссного решения. В таких ситуациях требуется расширить состав приемлемых вариантов за счет альтернатив, имеющих несколько меньшую эффективность. Для этого, как правило, не требуется ранжировать все исходное множество в полном объеме, поскольку достаточное количество альтернатив удается сформировать на стадии определения высших рангов. В тоже время следует учитывать, что такие решения не обладают максимально возможной эффективностью.

5. Важной теоретической и практической проблемой оценки эффективности инвестиций в ОЗП является учет общественных интересов при определении наиболее предпочтительных решений.

6. В качестве наиболее характерных задач выбора эффективных инвестиционных решений с учетом интересов заинтересованных сторон могут выступать задачи оценки эффективности проекта с участием

инвесторов, органов власти, разных уровней, зарубежных участников и т.п.

7. Предложенные в диссертации многошаговые процедуры позволяют определять эффективные решения с лозиции каждого участника.

Изложенный в данной диссертации материал может представлять интерес для широкого круга читателей, занимающихся решением проблем, связанных с оценкой эффективности общественно значимых проектов. К ним можно отнести государственных и муниципальных служащих, руководителей хозяйствующих субъектов, разработчиков инвестиционных проектов, специалистов в области стратегического планирования и управления, научных работников, занимающихся проблемами многокритериального выбора решений в экономике, аспирантов и студентов экономических специальностей высших учебных заведений.

Список работ, опубликованных по теме диссертации.

Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях.

1. Дзюба С.Ф. Общественно значимый инвестиционный проект как средство решения социально-экономических проблем. Москва: Геоинфоматика, 2006, № 4,0,25 п.л.

2. Дзюба С.Ф. Многошаговые процессы оценки эффективности инвестиционных проектов. Вестник Нижегородского университета им.Н.И.Лобачевского. Серия «Экономика и финансы». Выпуск 2 (9). -Нижний Новгород: Издательство ННГУ, 2007, 0,2 п.л.

Статьи, опубликованные в сборниках научных работ и периодической печати.

3. Дзюба С.Ф. Почему мы занимаемся энергосбережением сообща?. Москва: журнал «Город», 1998, июль-сентябрь, 0,1 п.л.

4. Дзюба С.Ф. Долги могут стать инвестициями. Москва: Научно-техническая газета «Энергопрогресс», 2001,0,25 п.л.

5. Дзюба С.Ф., Любавин В.И. Найти точки соприкосновения. Москва: Журнал руководителя и главного бухгалтера ЖКХ, 2002, № 1, 0,1/0,05 п.л.

6. Дзюба С.Ф. Определение принципов многокритериального выбора при оценке эффективности общественно значимых инвестиционных проектов. Москва: Сборник трудов Государственного университета «Дубна», 2004, 0,25 п.л.

Статьи и материалы конференций.

7. Дзюба С.Ф. Баша С.Г. Дубна как пример применения инновационных методов решения экологических проблем малого города. V Общенациональный Экологический Форум России. Дубна, 2003, 0,25/0,2 п.л.

8. Дзюба С.Ф. Применение метода ранжирования при оценке общественно значимых проектов. Всероссийская конференция «Особенности роста и развития региональных социально-экономических систем». Пенза, 2007, 0,2 п.л.

Подписано в печать 06.04.07. Формат 60 х 84 '/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Уч.-изд. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ 283.

Нижегородский государственный технический университет. Типография НГТУ. 603950, Нижний Новгород, ул. Минина, 24.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Дзюба, Сергей Федорович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Инвестиционная политика на современном этапе.

1.1. Инвестиционный потенциал Российской экономики.

1.2. Государственная инвестиционная политика России в сфере привлечения прямых иностранных инвестиций.

1.3. Инвестиционные стратегии Российских регионов.

1.4. Инвестиционная политика Московской области.

Глава 2. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом их общественной значимости.

2.1. Общественно значимый проект как средство решения социально-экономических проблем народного хозяйства.

2.2. Анализ «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов».

2.3. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов, базирующихся на теории денежных потоков.

2.4. Анализ проблемы выбора эффективных инвестиционных проектов по совокупности показателей в зарубежной и отечественной литературе.

2.5. Классификация задач оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов участников и других заинтересованных сторон.

2.6. Принципы многокритериального выбора при определении эффективности инвестиционных проектов.

2.7. Оценка эффективности и ранжирование инвестиционных проектов.

2.8. Многошаговые процедуры оценки эффективности и упорядочения инвестиционных проектов по совокупности показателей

Глава 3. Оценка эффективности инвестиционного проекта Международного Банка реконструкции и развития «Городское теплоснабжение»

3.1. Технико-экономическое описание Проекта.

3.2. Анализ коммерческой эффективности подпроектов.

3.3. Оценка коммерческой эффективности подпроектов с учетом экологического фактора.

3.4. Бюджетная эффективность подпроектов.

3.5. Сравнительная оценка эффективности подпроектов и Проекта «Городское теплоснабжение» с учетом нескольких критериев.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Определение эффективности инвестиционных общественно значимых проектов"

Актуальность темы исследования.

Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительных альтернатив всегда имела большую значимость. Однако она по разному решается в централизованной и рыночной экономиках. Во многом это обусловлено различиями в формах собственности, относящихся к тому или иному виду экономики. В централизованной экономике основным типом формы собственности является государственная собственность. Поэтому при оценке эффективности тех или иных решений выбор наиболее предпочтительных альтернатив осуществляется с государственных позиций. При этом считается, что государственный подход обеспечивает учет народнохозяйственных интересов при разработке и реализации инвестиционных решений.

Базируясь на этом, формулируются принципы и методы определения эффективности инвестиционных проектов при решении различных социально-экономических проблем. В качестве базового принципа оценки эффективности систем различного назначения при централизованных методах управления экономикой выступает принцип тождества полезного результата, развиваемый в работах ученого экономиста Новожилова В.В. и других авторов. При использовании данного принципа определение эффективности принимаемых решений осуществляется с помощью критерия минимума совокупных общественно необходимых затрат. Необходимым условием применения указанного критерия является обеспечение сопоставимости анализируемых альтернатив по полезному результату. При этом не требуется измерение различных составляющих полезного результата. Однако необходимо, чтобы сравниваемые варианты (альтернативы) обеспечивали тождественный результат того или иного вида.

При реализации указанного подхода к оценке эффективности систем различного назначения осуществляется сравнительная оценка эффективности принимаемых решений. Реализация данного подхода возможна только при условии, что сравниваемые альтернативы являются сопоставимыми по всем основным составляющим полезного результата. На практике данное условие, как правило, не выполняется. Поэтому выбор наиболее эффективных решений по минимуму общественно необходимых затрат существенно усложняется.

При переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость применения иных принципов и методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Это обусловлено использованием различных форм собственности на средства производства. Большое значение приобретает частная форма собственности. Соответственно, возрастает роль оценки эффективности принимаемых решений с позиций различных хозяйствующих субъектов. При этом существенно снижается вмешательство государства в вопросы, относящиеся к деятельности предприятий, производственных комплексов, научно-производственных объединений и т.п. Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется преимущественно исходя из коммерческих интересов указанных субъектов хозяйствования. Для этого используются иные принципы и критерии, отличные от тех, которые применяются в централизованной экономике. Многие из теоретических положений, на которых базировались оценки инвестиций при централизованных методах управления экономикой, становятся не востребованными. По новому решаются вопросы теории и практики определения эффективности инвестиционных решений. В качестве основной теории выбора эффективных инвестиционных проектов выступает теория денежных потоков. При использовании этой теории в качестве основных критериев эффективности принимаемых решений выступают критерии чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций.

В настоящее время в качестве нормативного документа, служащего для оценки эффективности инвестиционных проектов находят применение «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (М.Экономика,2000).Анализ указанных Методических рекомендаций показывает, что их применение для выбора эффективных проектов является недостаточным. В качестве наиболее характерных проблем, которые возникают при использовании данных Рекомендаций можно указать на проблемы, связанные с оценкой эффективности проектов, имеющих общественную значимость. К этим проектам относятся: экологические проекты, проекты, направленные на решение социальных проблем, проекты, связанные с экономической безопасностью предприятий и организаций. При оценке эффективности общественно значимых проектов требуется учет интересов не только коммерческих организаций, разрабатывающих тот или иной проект, но и общественные интересы. Требуется разработка новых подходов к оценке рассматриваемых проектов, определение возможностей использования принципов и методов, которые находили применение в централизованной экономике и развитие их применительно к новым условиям хозяйствования.

В настоящей диссертации для определения эффективности инвестиционных проектов с учетом общественных интересов предлагается использовать подход, который базируется на системном анализе принимаемых решений и учитывает интересы различных заинтересованных сторон. Применительно к рассматриваемым проектам необходимость указанного подхода обусловлена требованием оценки эффективности инвестиционных проектов на разных уровнях управления экономикой: региональном, федеральном и других уровнях. При этом в качестве участников проекта и заинтересованных сторон могут выступать: предприятия, органы власти разных уровней управления, инвесторы и т.п.

При использовании рассматриваемого подхода приходится учитывать противоречия, которые возникают при взаимодействии предприятий и организаций, которые заинтересованы в реализации инвестиционных проектов. Требуется осуществлять выбор эффективных решений на основе тех или иных схем компромисса. В существующей экономической литературе решению рассматриваемой проблемы уделяется явно недостаточное внимание.

При определении эффективности общественно значимых проектов необходим учет социальных, экологических, технологических, инновационных и иных последствий принимаемых решений. Оценка проектов только по экономическим показателям является недостаточной. Требуется определение эффективности проектов по совокупности противоречивых критериев.

Возникает необходимость многокритериального выбора инвестиционных решений. В данном случае применение указанных выше Методических рекомендаций и имеющихся научных публикаций становится недостаточным. Требуется дальнейшая разработка теории и практических приложений по оценке эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена следующими факторами:

1 .Недостаточной разработкой теории и практики оценки эффективности общественно значимых инвестиционных проектов;

2.Требованием системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных решений с учетом социальных, экологических, инновационных и иных последствий;

4.Недостатком исследований, посвященных учету интересов различных участников инвестиционных проектов при определении их эффективности.

Степень изученности и научной разработанности проблемы

Теоретическим и практическим аспектам определения эффективности инвестиционных проектов посвящено значительное количество исследований отечественных и зарубежных авторов. Проблема выбора эффективных инвестиционных решений анализировалась в работах зарубежных авторов: Бирмана Г., Коласса Б., Хелферта Э.,Крушевица Л.,Дж.К. Ван Хорна, Сарва Девераджа, Раджива Кохли и др.

К отечественным авторам, которые анализировали рассматриваемую проблему, можно отнести: Львова Д.С., Шахназарова А.Г., ,Виленского П.Л, Лифшица В.Л., Ковалева В.В., Аньшина В.М., Бочарова В.В., Липсица И.В., Юрлова Ф.Ф. и других авторов.

Решению рассматриваемой проблемы посвящены « Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования».

Несмотря на наличие указанных работ в настоящее время имеется необходимость дальнейшего развития Методологии, принципов и методов определения эффективности инвестиций. В качестве наиболее характерных проблем, которые недостаточно рассмотрены в отечественной и зарубежной литературе можно отнести следующие проблемы:

- формирование принципов оценки эффективности общественно- значимых инвестиционных проектов;

- разработка методологии системного многоуровневого подхода к выбору эффективных инвестиционных проектов с учетом общественных интересов;

- разработка методов приведения альтернативных инвестиционных решений к сопоставимому виду по совокупности экономических, социальных, экологических и иных показателей;

- разработка теории и инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов различных участников.

При анализе научных работ, посвященных определению эффективности инвестиций следует выделить работы, относящиеся к централизованной экономике; отечественные работы, относящимся к «рыночному периоду» (включая 1991-2006 годы); и зарубежные исследования. Необходимость этого обусловлена тем, что на каждом этапе развития экономики по разному решались рассматриваемые инвестиционные проблемы.

В отечественных исследованиях, относящихся к централизованным методам управления явно недостаточно рассматривались рыночные подходы к выбору эффективных инвестиционных решений. Однако при этом в качестве главного принципа оценки эффективности инвестиционных проектов выступал принцип народно-хозяйственного подхода к рассматриваемой проблеме. Поэтому при переходе к рыночным методам хозяйствования возникает необходимость определения возможностей применения данного принципа при оценке проектов, имеющих общественную значимость.

В рыночных условиях в качестве основной теории оценки эффективности инвестиций выступает теория денежных потоков. При этом используются подходы, которые отличаются от тех, которые применяются в централизованной экономике. Основное внимание при этом уделяется определению коммерческой эффективности принимаемых решений. Явно недостаточно анализируются проблемы, связанные с определением эффективности проектов, имеющих общественную значимость. При этом учитываются, как правило, только экономические последствия реализации разрабатываемых проектов. Недостаточно проанализированы вопросы, относящиеся к определению экологических, социальных, технических и иных последствий инвестиций.

Актуальным становится вопрос оценки эффективности инноваций, связанный с особыми трудностями. Проблема обеспечения сопоставимости альтернатив при использовании рыночных критериев: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности и срока окупаемости, рассматривается явно недостаточно. Это относится как к указанным выше Методическим рекомендациям, так и к другой научной литературе, посвященной оценке эффективности инвестиций. В то же время при использовании теории денежных потоков актуальность данной проблемы не уменьшается, а наоборот возрастает. Особенно это относится к проектам, имеющим государственное значение и затрагивающим интересы общества.

Применение зарубежной литературы не избавляет от необходимости развития теории и практики выбора эффективных инвестиционных решений. Это обусловлено особенностями социально-экономического развития нашей страны, ее законодательством, традициями и т.п. Следует отметить, что в зарубежных исследованиях, также как и в отечественных, недостаточно рассмотрены указанные выше проблемы. В первую очередь это относится к проблеме многокритериального выбора инвестиционных проектов. Явно недостаточно рассмотрен вопрос оценки инвестиций с учетом интересов различных участников. Требует развития теория определения социально-экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях хозяйствования.

С учетом вышеизложенного можно сделать вывод о необходимости разработки методологических аспектов и инструментария оценки эффективности инвестиционных общественно значимых проектов.

Основная цель и задачи научной работы

Основной целью диссертационной работы является разработка методологических аспектов и инструментария выбора эффективных инвестиционных общественно значимых проектов.

Для достижения поставленной цели в диссертации решались следующие задачи.

1. Сделать обзор инвестиционной политики России на современном этапе развития страны.

2.0пределить содержание общественно значимого проекта как средства решения социально-экономических проблем народного хозяйства.

З.Обосновать необходимость применения многокритериального подхода при оценке эффективности инвестиционных проектов.

4.Предложить классификацию задач определения эффективности инвестиций с учетом интересов заинтересованных сторон.

5.Разработать многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов.

6.Применить полученные в диссертации научные результаты при определении эффективности общественно значимых проектов.

Предмет исследования.

Предметом исследования является совокупность теоретических и практических вопросов оценки эффективности инвестиционных решений, имеющих общественную значимость.

Объект исследования.

Объектом исследования являются реальные инвестиционные проекты в области теплоснабжения, имеющие общественную значимость и разрабатываемые хозяйствующими субьектами Р.Ф.

Информационная база исследования.

Информационную базу исследования составили: нормативные, законодательные и программные документы Российской Федерации и Нижегородской области, Методические источники, отечественная и зарубежная литература, посвященная оценке эффективности инвестиций.

Научная новизна работы.

Основные результаты, составляющие научную новизну работы, заключаются в следующем.

1. Рассмотрены особенности определения эффективности инвестиционных проектов в рыночных условиях хозяйствования. Дан анализ Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Определены основные принципы выбора эффективных инвестиций с помощью указанных Методических рекомендаций и приведен их критический анализ. Проанализированы основные критерии эффективности инвестиционных проектов, базирующиеся на теории денежных потоков: чистой текущей стоимости, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости инвестиций. Определены возможности и ограничения при использовании указанных критериев для выбора эффективных инвестиционных решений с учетом общественных интересов.

Приведен анализ проблемы выбора эффективных инвестиционных проектов в зарубежной и отечественной литературе. Показано, что в существующей литературе недостаточно рассмотрены вопросы, относящиеся к оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов заинтересованных сторон.

Исходя из указанного анализа, определена необходимость дальнейшей разработки теории многокритериального выбора при определении эффективности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость.

2.0пределены сущность и особенности инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Показана роль общественно-значимых проектов как средства решения социально-экономических проблем в нашей стране. В качестве основных характеристик указанных проектов выступают: принципы, цели проектирования, критерии оценки эффективности принимаемых решений, методы анализа. Определено, что данные характеристики инвестиционных проектов по-разному определяются в централизованной и рыночной экономиках.

Приведен сравнительный анализ подходов к оценке эффективности при централизованном и децентрализованном способах управления социально-экономическими процессами. Определены ограничения, свойственные теории денежных потоков и возможности ее применения для оценки социально-экономической эффективности принимаемых решений. Установлена необходимость определения всех заинтересованных сторон и их интересов при выборе эффективных инвестиционных проектов.

3.Показана необходимость комплексного подхода к формулированию и применению принципов оценки эффективности инвестиций. В качестве указанных принципов выступают принципы: доминирования, Парето, формирование комплексных показателей, выделение главного показателя и перевод остальных в разряд ограничений, удовлетворение потребностей. Применение данных принципов в комплексе позволит повысить эффективность и обьективность принимаемых инвестиционных решений.

4.Приведена классификация задач оценки эффективности инвестиций с учетом интересов участников проектов и заинтересованных сторон. В качестве указанных задач выступают: однокритериальные и многокритериальные задачи выбора эффективных проектов, при решении которых учитываются интересы, как разработчиков проектов, так и других сторон, заинтересованных в их реализации. Показатели эффективности могут иметь экономическое, социальное, экологическое и иное содержание. Заинтересованные стороны могут представлять : предприятия - разработчики проектов, инвесторы, органы власти разных уровней управления и т.п.

Дан анализ указанных задач и определены возможности реализации их при выборе инвестиционных проектов, имеющих общественную значимость. Приведены примеры решения рассматриваемых задач. Указанная классификация использована при разработке методов определения эффективности инвестиций по совокупности критериев.

5.Разработаны многошаговые процедуры оценки эффективности инвестиционных проектов по совокупности критериев. При использовании указанных процедур на каждом шаге анализа осуществляется разбиение множества альтернатив на два подмножества: подмножество эффективных и подмножество неэффективных проектов. В результате многошагового анализа осуществляется ранжирование сравниваемых альтернатив по совокупности показателей.

6. Разработанные пошаговые процедуры применены при сравнительном анализе эффективности инвестиционных проектов. При этом рассматриваются следующие ситуации:

- оценка эффективности инвестиций при максимизации показателей;

- определение эффективности инвестиций при минимизации показателей;

- оценка эффективности инвестиционных проектов при разнонаправленных показателях.

Применение указанных процедур позволяет осуществлять выбор эффективных проектов по совокупности противоречивых показателей.

7.Полученные в диссертации научные результаты применены при решении инвестиционных проблем, имеющих государственное значение и учитывающих общественные интересы. В качестве объектов анализа рассматривались проекты теплоснабжения города Дубна. При решении указанных проблем использовались методологические аспекты и инструментарий системного многоуровневого анализа. Для выбора наиболее эффективных решений осуществлялся разработанный в диссертации многокритериальный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов.

Практическая значимость исследований

Практическая значимость работы заключается в возможности использования ее результатов при определении эффективности общественно-значимых инвестиционных проектов промышленными предприятиями, государственными органами разных уровней управления, финансовыми структурами, научно-исследовательскими организациями. Результаты исследований также могут быть использованы в учебном процессе при преподавании экономических дисциплин в ВУЗах и при переподготовке кадров в области менеджмента.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Дзюба, Сергей Федорович

Заключение.

Оценке эффективности и выбору оптимальных решений в экономике придавалось исключительное значение на всех этапах развития общества. Проблема является актуальной для всех стран и важность ее возрастает по мере развития научно-технического прогресса в связи с существенным ростом затрат, необходимых для реализации сложных проектов в тех или иных областях деятельности, и ограниченностью ресурсов. Очевидно, что при решении указанной проблемы требуется учитывать специфику различных типов экономик. Однако следует иметь в виду общие закономерности развития и использовать их при разработке новых теорий и практических приложений.

В качестве ключевых моментов, которые имеют существенное значение в процессе принятия решений, следует отметить многокритериальность выбора и необходимость учета интересов различных участников проектов. Особенно это важно при реализации общественно-значимых проектов, которые в обязательном порядке должны учитывать экономические, социальные и др. факторы.

Учет многих параметров приближает постановку задачи к реальной жизни. В тоже время определение эффективности анализируемых систем по совокупности показателей существенно усложняет выбор наиболее предпочтительных альтернатив. Как правило, показатели эффективности являются противоречивыми, т.е. при улучшении какого-либо показателя другие показатели ухудшаются. При этом выбор единственного оптимального решения часто становятся невозможным. Однако из этого не следует, что от принципа многокритериального выбора следует отказаться. Так при анализе технических систем различного назначения подобных рассмотренной системе городского теплоснабжения рассматриваются преимущественно технические показатели: надежность, пропускная способность, уровень автоматизации, и др. Часто данные показатели оптимизируются в отрыве от экономических показателей. Отсутствует технико-экономический анализ и оценка эффективности проектов по совокупности технических и экономических показателей. Естественно, что такой подход является ограниченным и может привести в ряде случаев к значительным потерям. Однако рекомендации по оценке эффективности проектов по совокупности противоречивых показателей в большинстве случаев отсутствуют. Поэтому требуется дальнейшее развитие теории и практики определения эффективности общественно-значимых проектов на основе многокритериального выбора.

Автор отмечает наиболее характерные задачи, для решения которых требуется применение многокритериального подхода:

-оценка эффективности инвестиционных проектов по набору экономических показателей;

-определения экономического состояния хозяйствующих субъектов;

-оценка эффективности общественно-значимых проектов по совокупности экономических, социальных и экологических показателей;

-выбор оптимальных решений при стратегическом планировании и управлении на основе портфельного анализа; -принятие решений при социально-экономическом прогнозировании на разных уровнях управления экономикой (федеральном, региональном, муниципальном);

Таким образом, в настоящие время имеется необходимость дальнейшего развития теории и практических приложений многокритериальной оценки эффективности и выбора оптимальных решений в экономике.

Другим не менее важным аспектом является проблема оценки эффективности систем с учетом интересов различных участников проектов и заинтересованных сторон. Особое значение данная проблема приобретает при переходе от чрезмерно централизованной экономики к рыночным методам хозяйствования. Это обусловлено значительным повышением самостоятельности хозяйствующих субъектов и реализацией различных форм собственности, включая частную.

В решении многих социально-экономических задач, как правило, участвуют несколько непосредственных исполнителей и заинтересованных сторон. В качестве участников проектов, программ и других мероприятий могут выступать: акционеры, инвесторы, кредиторы, поставщики, потребители и т.д. Заинтересованные стороны могут представлять: государственные органы исполнительной власти, налоговые органы, общественные организации и т.п. Интересы как участников, так и заинтересованных сторон в общем случаи не совпадают, а в ряде случаев являются противоположными. Выбор оптимальных решений при этом существенно усложняется. Возникает проблема удовлетворения потребности каждого участника и каждой заинтересованной стороны. Для согласования интересов необходим поиск тех или иных схем компромисса.

В дессертации предпринята попытка изложения современных подходов к многокритериальному выбору решений в экономике. При этом значительной степени используется идеи, изложенные в работах заслуженного деятеля науки Российской Федерации, доктора технических наук, профессора Ф.Ф. Юрлова и доктора экономических наук, профессора А.Ф. Плехановой.

На основании предложенных методов и принципа многокритериальной оценки общественно-значимых проектов и применение их при анализе реального Проекта Международного Банка Реконструкции и Развития «Городское теплоснабжение» в г.Дубна Московской области автор диссертации делает следующие выводы:

1. оценка эффективности общественно-значимых проектов должна базироваться на совокупности критериев, имеющих экономическое, социальное, техническое и экологическое содержание. Учет многих параметров приближает постановку задачи к реальной жизни. Вместе с тем по сравнению с однокритериальным выбором такая процедура является более сложной.

2. В общем случае указанные критерии носят противоречивый характер, т.е. при улучшении какого-либо из них другие критерии могут ухудшаться. Наличие противоречивых критериев существенно усложняет процесс определения эффективности анализируемых проектов. Для выбора решений с использованием множества противоречивых критериев необходимо использовать теорию многокритериальной оптимизации.

3. В разработке и реализации общественно-значимых проектов, как правило, принимают участие несколько заинтересованных сторон, интересы которых не являются тождественными. Поэтому требуется поиск взаимно приемлемых вариантов, основанных на схемах компромисса. Прежде всего, следует достигать согласия на базе частных эффективных решений.

4. На практике возможны ситуации, когда одних эффективных альтернатив недостаточно для принятия индивидуального или компромиссного решения. В таких ситуациях требуется расширить состав приемлемых вариантов за счет альтернатив, имеющих несколько меньшую эффективность. Для этого, как правило, не требуется ранжировать все исходное множество в полном объеме, поскольку достаточное количество альтернатив удается сформировать на стадии определения высших рангов. В тоже время следует учитывать, что такие решения не обладают максимально возможной эффективностью.

Изложенный в данной диссертации материал может представлять интерес для широкого круга читателей, занимающихся решением проблем, связанных с оценкой эффективности общественно-значимых проектов. К ним можно отнести государственных и муниципальных служащих, руководителей хозяйствующих субъектов, разработчиков инвестиционных проектов, специалистов в области стратегического планирования и управления, научных работников, занимающихся проблемами многокритериального выбора решений в экономике, аспирантов и студентов экономических специальностей высших учебных заведений.