Особенности развития денежно-кредитной системы в переходной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Особенности развития денежно-кредитной системы в переходной экономике"

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ, НАУКИ И МОЛОДЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКИ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

КЫРГЫЗСКО-РОССИЙСКИЙ СЛАВЯНСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

На правах рукописи УДК 338.2(575.2)(043.3)

Пак Тамара Вячеславовна

ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ (НА МАТЕРИАЛАХ КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКИ)

Специальность 08.00.01. - Экономическая теория

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Бишкек 2006

Диссертационная работа выполнена на кафедре экономической теории Кыргызско-Российского Славянского университета

Научный руководитель:

Доктор экономических наук, профессор В.И. Кумсков

Официальные оппоненты:

Доктор экономических наук, профессор М.Б. Балбаков

Кандидат экономических наук, ст. научные сотрудник М.Д. Лайлиева

Ведущая организация:

Бишкеке кий гуманитарный университет им. К. Карасаева

Защита диссертации состоится «Х^Г / 2006 г. в 12:00 часов

на заседании Диссертационного совета Д 730.00^.01 по защите докторских (кандидатских) диссертаций в зале заседаний Кыргызско-российского Славянского университета по адресу: 720027, г. Бишкек, пр. Чуй, 6.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Кыргызско-Российского Славянского университета.

Автореферат разослан «/ ^ / 2006 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцент ^^^^ / Зиновьева З.И.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. К середине первого десятилетня XXI века большинство стран СНГ на пути перехода к рыночной экономике достигли промежуточного этапа с умеренными или нюкими темпами инфляции и стабильными макроэкономическими параметрами. Например, в Кыргызстане в течение 2001-2005 гг. сохранялись низкие темпы инфляции, в среднем около 4 процентов в год, наблюдалось укрепление обменного курса национальной валюты, относительно стабильные темпы роста ВВП и во многом это заслуга денежно-кредитных властей.

В связи с этим, весьма актуальным является выявление особенностей формирования денежно-кредитной системы в переходной экономике. Ведь для построения относительно дееспособной рыночной денежно-кредитной системы в переходной экономике потребовалось около десяти лет, тогда как эволюция денежно-кредитной системы от разрозненных банков до двухуровневой денежно-кредитной системы в большинстве развитых стран заняла два-три столетия.

Денежно-кредитная система или ее прообраз во все времена являлись неотъемлемой частью любого государства. Однако только в капиталистическом обществе, в котором производство нацелено не на личное потребление, а на получение дохода, повсеместно были востребованы коммерческие банк», объединившиеся в денежно-кредитную систему, отражавшую в себе экономические отношения реальной экономики.

Эффективность денежно-кредитной системы, являющейся неотъемлемой частью национальной экономики, зависит от развития всей экономики. В развитых странах денежно-кредитная система функционирует на финансовых рынках со множеством альтернативных финансовых инструментов в условиях исторически сложившихся имушест-венно-правовых взаимоотношений между участниками финансового рынка, а банковская система является образно говоря сердцем такой экономики, поддерживающим необходимый уровень финансовых ресурсов в ней. В переходной экономике становление денежно-кредитной системы происходит в особых, непредвиденных, во многом неясных условиях. Финансовые рынки слаборазвиты, общегражданская законодательная база не согласована с банковским законодательством, экономическая грамотность населения в рыночных условиях слабая, поэтому после этапа становления банковской системы, денежно-кредитные власти сталкиваются с нечувствительностью экономики к регулирующим действиям центрального банка.

Ситуация осложняется тем, что мировая долларовая система исчерпала потенциал своего развития после завоевания финансовых рынков постсоциалистических государств, и эти не окрепшие государства испытывают спекулятивное давление потоков иностранного капитала на своих слабых финансовых рынках.

Значимость теоретико-методологического осмысления закономерностей формирования денежно-кредитной системы в переходной экономике, а также комплексного всестороннего изучения конкретных особенностей переходной денежно-кредитной системы возрастает в связи с необходимостью выработки практических мер на очередной ступени ее развития в условиях роста кредитования и притока капитала. В переходной экономике с развитым межбанковским и слабым финансовым рынками, центральному банку все сложнее регулировать растущий спрос на деньги, который генерируется со стороны потребителей, благодаря отсутствию привлекательных финансовых активов при растущих доходах населения. Изучение и исследование этих новых процессов и явлений является весьма актуальным, поскольку от степени совершенства денежно-кредитной системы зависит полноценность развития всей рыночной экономики на переходном этапе.

Степень теоретической разработки проблемы. Проблемам формирования и развития переходной экономики уделяется немалое внимание в отечественной, российской и зарубежной экономической литературе. Об этом свидетельствует увеличение за последнее десятилетие статей, монографических работ, диссертаций. Особенности развития денежно-кредитной системы в переходной экономике невозможно рассматривать в отрыве от экономических учений, базировавшихся, прежде всего, на индуктивном методе. Товарно-рыночные отношения, в процессе которых формировалась денежно-кредитная система, сущность и функции денег, отраженные в товарах, факторы, влияющие на стоимость производимых товаров и услуг, разрабатывались в теории стоимости У. Пети, А. Смит, Д. Рикардо. К.Маркс установил, что прямым продолжением развития товара, стоимости и денег явилось возникновение капитала. Р.Гильфердинг в начале XX столетия внес дополнения и изменения в марксову теорию денег, утверждая, что бумажные деньги могут напрямую, независимо от золота, выражать и измерять стоимость всех товарных вещей, отражающейся, как в зеркале, на бумажных знаках. Д.М. Кейнс, Й. Шумпетер, М. Фридмен внесли новые идеи и положения в теорию денежно-кредитных отношений, соответствующие условиям развития рыночной экономики в прошедшем XX столетии.

Отрыв бумажных денег от их золотого содержания в денежно-кредитной сфере, связанный с насыщением товарных рынков, с появле-

нием субъективной категории «цена» товара, отразился в трудах К. Мен-гера, Т. Веблена, Беем-Баверка, где в центр исследования ценности благ ставится анализ потребительского спроса, а не затраты труда или издержки производства. В трудах JI. Вальраса, М. Калецки, Дж.М. Кейнса экономическая наука отразила главную проблему эпохи развитого капитализма, эпохи индустриализации - проблему общего экономического равновесия на товарных и финансовых рынках. Механизм регулирования предложения денег в рыночной экономике в отсутствии жесткой привязки денег к собственной товарной сути на примере развитых стран является предметом исследования в трудах монетаристов М. Фридмена, И. Фишера,

Вопросы формирования и развития современной структуры денежно-кредитной системы анализируются в трудах профессора И, Ори-тани, старшего советника Банка Японии, с помощью методов неоинституциональной экономики 1970-х годов, развившейся благодаря лауреатам Нобелевской премии О, Уиллиямсон, Р. Коас, Д. Норф.

Существует достаточно много работ посвященных практическим аспектам проведения денежно-кредитной политики в переходных экономиках, в которых выводятся ее общие характеристики на основе эмпирических данных. В основном это исследовательские статьи экономистов международных финансовых институтов МВФ, ЕБРР, БМР, центральных банков Японии, Англии, Швейцарии.

Вопросы функционирования денежно-кредитной системы и проблемы развития финансовых рынков освещены в работах российских экономистов Л.И. Абалкина, B.C. Геращенко, М. Делягина, B.C. Захарова, А.Б. Кобякова, М.В. Малютина, С.Р. Моисеева, Я.М. Миркина и др.

Значительный вклад в теоретическую разработку вопросов денежно-кредитной и финансовой системы в Кыргызстане внесли отечественные ученые: В.И. Кумсков, М.Т. Койчуева, Т. К. Койчуев, Д.Ч. Бек-тенова и др.

Тем не менее, проблемы становления и эффективного функционирования денежно-кредитной системы, выбора оптимальной схемы денежно-кредитной политики в переходной экономике на современном этапе остаются предметом научного внимания и интереса. Имеющаяся обширная эмпирическая и статистическая база по денежно-кредитной системе в переходной экономике, накопленная благодаря современным технологиям, требует более углубленного теоретико-методологического исследования, и это определило цели и задачи данной работы.

Цели и задачи работы. Целью является исследование условий и особенностей формирования денежно-кредитной системы и механизма ее

функционирования в переходной экономике, выявление текущих проблем и способов их решения, анализ возможных направлений развития.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи: о дать анализ основных исторических типов денежно-кредитных систем;

о обосновать закономерность появления двухуровневой денежно-кредитной системы;

о исследовать последовательность и цели создаваемых элементов денежно-кредитной системы в переходной экономике;

о исследовать особенности денежно-кредитной системы в переходной экономике;

о дать анализ влияния долларизации экономики на функционирование денежно-кредитной системы;

о исследовать роль центрального банка в развитии финансового рынка и определить ведущие приоритеты развития;

Объектами исследования являются процессы становления и развития денежно-кредитных отношений в рыночной экономике на переходном этапе.

Предметом исследования являются особые экономические отношения формирования денежно-кредитной системы в переходной экономике.

Теоретическая и методологическая основа диссертационной работы опирается на теоретические и методологические подходы и установки, выработанные мировой экономической наукой, на труды отечественных и зарубежных исследователей по проблемам и вопросам, относящимся к теме диссертации.

Эмпирической основой исследования послужили статистическая база денежно-кредитного сектора Кыргызской Республики, данные бюллетеня Национального банка, статистические сборники International Financial Statistics, материалы международной научной экономической литературы, периодической печати, веб-сайтов центральных банков, международных финансовых институтов, а также авторские аналитические разработки. В работе применялись методы дедукции, статистического, исторического и логического анализа и синтеза на основе системного и комплексного подходов к предмету и объектам данной диссертации.

Научная новизна работы заключается в раскрытии закономерностей развития двухуровневой денежно-кредитной системы, в выявлении особенностей развития импортированной денежно-кредитной системы в переходной экономике, в обосновании использования соответствующих инструментов и ориентиров денежно-кредитной политики на разных

этапах развития, а также в определении направлений дальнейшего развития денежно-кредитной системы.

В ходе диссертационного исследования получены следующие результаты, имеющие элементы научной новизны:

„ о дано обоснование закономерности и особенностей развития двухуровневой денежно-кредитной системы в переходной экономике;

о выявлены истоки и принципы оптимальной схемы денежно-кредитной политики в зависимости от этапов развития переходной экономики;

о определены сущность и содержание рекомендуемых структурных мероприятий денежно-кредитной политики в переходной экономике в условиях притока иностранной валюты на слабые финансовые рынки;

о показано влияние долларизации на развитие переходной экономики;

о обоснованы направления и способы совершенствования переходной денежно-кредитной системы.

Теоретическая значимость работы состоит в теоретическом обосновании исторических типов денежно-кредитных систем, их концептуальных основ и принципов, приведших к созданию двухуровневой денежно-кредотной системы, закономерного характера проблем, вытекающих из внедрения этой импортированной системы в особые условия переходной экономики.

Практическая значимость исследования определяется возможностью применения его результатов при разработке стратегии и тактики денежно-кредитной политики для стран с переходной экономикой. Материалы данного исследования использовались и могут быть использованы в дальнейшем для подготовки аналитических отчетов и при разработке основных направлений денежно-кредитной политики в среднесрочном периоде, в частности в переходной экономике Кыргызской Республики.

Разделы исследования могут быть использованы в качестве учебного пособия для студентов экономических факультетов при изучении экономической теории, а также для чтения специального курса по денежно-кредитной системе переходного периода.

Апробация исследования. Отдельные положения диссертационной работы использовались при подготовке тезисов доклада НБКР на международном семинаре парламентариев в мае 2006 года, представлены в качестве рекомендаций Комитету по денежно-кредитному регулированию НБКР в июне 2006 г., докладывались на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава Кыргызско-

Российского Славянского университета, Кыргызского Национального университета, на семинарах в Банковском-учебном центре при НБКР в 2003, 2004, 2005 гг. Материалы диссертации нашли отражение при подготовке квартальных Отчетов по денежно-кредитной политике в 20042005 гг.

Структура диссертационной работы: Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложения, библиографии основной использованной литературы. По теме диссертации опубликованы б работ общим объемом 7,2 п л.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ:

Во введении обоснована актуальность исследуемой темы, показана степень изученности проблемы, сформулированы цели и задачи диссертационной работы, определены объект и предмет исследования, его методологическая, теоретическая и эмпирическая база, обозначены теоретическая и практическая значимость положений и выводов диссертации.

В первой главе рассмотрена эволюция развития денежно-кредитной системы в рыночной экономике, от разрозненных коммерческих банков к системе коммерческих банков и далее к двухуровневой системе коммерческих банков во главе с центральным банком, а также механизм функционирования денежно-кредитных отношений.

Денежно-кредитные отношения при товарообмене существовали в примитивной форме задолго до появления формальных финансовых институтов в эпоху раннего капитализма. Однако только в капиталистическом обществе рыночная экономика с развитыми товарными рынками, рынками трудовых ресурсов, денежно-кредитными и финансовыми рынками, порожденными разделением труда, погоней за прибылью, востребовала создания сначала отдельных финансовых институтов {коммерческих банков) для хранения денег и проведения расчетных операций при товарных сделках. Затем объединила отдельные коммерческие банки в единую денежно-кредитную систему для мобилизации избыточных доходов населения, финансирования растущих производственных потребностей капиталистических монополий, то есть для создания и регулирования денежно-кредитных потоков в реальной экономике. В эпоху раннего капитализма денежно-кредитная система вслед за реальной экономикой отражала происходящие в ней процессы, в индустриальном обществе в ней сформировался особый вид капитала — финансовый капитал, который стал необходимым условием развития экономики.

В дальнейшем, денежно-кредитная система, благодаря мобильности финансового капитала, заняла ведущее положение в формировании экономических процессов постиндустриального общества. Таким образом, денежно-кредитная система, представляющая собой систему коммерческих банков и финансово-кредитных учреждений вместе с денежно-кредитным и финансовым рынками, сформировалась под воздействием рыночных механизмов капиталистического общества, получила свое развитие и стала неотъемлемой частью экономики индустриального общества, стала определяющим фактором развития экономики постиндустриального общества.

Объективные процессы развития общества привели к разделению функций коммерческих банков и вызвали рождение нового института центральных банков. Вначале коммерческие банки, занимаясь предоставлением финансовых услуг (расчетные операции, эмиссия банкнот, кредитование) за счет собственных средств, получали доход для личного потребления и этот вид услуг, по сути, мало чем отличался от других услуг реальной экономики эпохи раннего капитализма.: Когда мобилизация денежных средств ради создания кредитных ресурсов в индустриальном обществе стала основной целью коммерческих банков, а кредитование - главной функцией и основным содержанием их деятельности, тогда возникла необходимость в унификации банкнот в обращении, в регулировании количества эмитируемых бумажных денег уже не обеспеченных золотом. Так же как в реальной рыночной экономике объективные процессы развития капиталистического общества привели к созданию капиталистических монополий, имеющих внутреннюю иерархическую структуру, так и в денежно-кредитной сфере с возникновением финансового капитала коммерческими банками были востребованы услуги независимого финансового органа в связи с возросшими транзак-циоиными издержками. Эти услуги: банк банков, кредитор последней инстанции, эмитент национальной валюты, организатор эффективной платежной системы, — являются частью из полного перечня стандартных функций центрального банка, которые стали объективными причинами для создания института центральных банков уже в XV 1-ХVIII вв., ставшим во главе двухуровневой денежно-кредитной системы. А в конце XX века в странах, осуществлявших переход от административно-хозяйственной к рыночной экономике, политические предпосылки сыграли важную роль в выборе института Центральных банков, а вместе с ним и в выборе наиболее оптимальной двухуровневой денежно-кредитной системы. Стремление обрести государственную независимость наряду с необходимостью финансировать дефицит государственного бюджета послужили веским поводом для введения национальной

валюты, которая наряду с гербом и флагом отождествлялась с символами национальной независимости.

На начальном этапе перехода к рынку в силу разрыва политических и хозяйственно-экономических связей, новые государства находятся в некоторой изоляции от мировых рынках, поэтому модель малой закрытой экономики наиболее точно отражает происходящие в них экономические процессы. В основе механизма функционирования денежно-кредитных отношений в такой экономике лежит регулирование денежных потоков со стороны центрального банка, главным образом, через предоставление кредитов - кредитный канал передачи денежно-кредитной политики, и через регулирование процентной ставки - процентный канал передачи денежно-кредитной политики. На этапе построения денежного рынка и банковской системы наполнение экономики в переходном периоде деньгами национальной валюты в большей степени идет через кредитный канал с применением монетаристской денежно-кредитной политики. По мере углубления денежного рынка и укрепления банковской системы для поступательного развития экономики переходного периода необходима государственная, стимулирующая внутреннее производство политика, то есть кейнсианский подход. Растущие экономики становятся привлекательными для иностранных инвестиций, экономические отношения уже регулируются в соответствии с моделью малой открытой экономики, а денежно-кредитная политика осуществляет свое регулирование в большей мере через процентный канал. Однако, в связи с запаздыванием в своем развитии финансовых рынков от денежных, наступает период, когда в банковской системе накапливаются избыточные резервы, что приводит к снижению эффективности как кредитного, так и процентного канала передачи денежно-кредитной политики. Эта проблема, с которой сталкиваются все страны с переходной экономикой, и которой не избежала и Кыргызская Республика.

Формирование денежно-кредитной системы и ее роль в развитии рыночных экономических отношений в Кыргызской Республике рассмотрены во второй главе данной работы.

Последовательность этапов построения денежно-кредитной системы в странах с переходной экономикой отличается от истории её развития, благодаря импорту ее институциональной инфраструктуры. Одним из первых созданных элементов денежно-кредитной системы в переходной экономике был центральный банк и система коммерческих банков, которые оперировали на межбанковском денежно-кредитном рынке, основной задачей которого было наполнение экономики деньгами национальной валюты. Параллельно, для осуществления внешнетор-

говых операций был создан валютный межбанковский рынок, для удовлетворения потребностей экономики в иностранной валюте. Первичный рынок государственных ценных бумаг является не менее важным элементом денежно-кредитной системы, несмотря на отсутствие явного спроса со стороны экономических агентов, так как он способствует более эффективной процентной денежно-кредитной политике. Набор инструментов денежно-кредитной политики, операционные процедуры, свод нормативно-регулятивных актов, в целом, являются очень схожими для развитых и развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой.

Регулирование денежно-кредитных потоков в экономике осуществляется посредством установления центральным банком конечной и промежуточных целей. На практике сложилось, что наиболее разумной конечной целью для денежно-кредитных властей является поддержание стабильности цен. Промежуточные цели устанавливаются для мониторинга достижения конечной цели и по своей сути могут носить количественный или качественный характер. В качестве количественных промежуточных целей могут выступать денежная база, некоторые из денежных агрегатов или обменный курс. К качественным промежуточным целям относятся процентные ставки денежного рынка. Промежуточные цели тесно связаны с принятой денежно-кредитной схемой, объединяющей в себе инструменты денежно-кредитного регулирования и режим обменного курса. В развивающихся и развитых странах денежно-кредитные схемы отличаются, главным образом, принятой системой валютного курса, техникой применяемых директивных инструментов денежно-кредитной политики, тогда как косвенные инструменты денежно-кредитной политики в переходной и развитой экономиках отличаются результатами их воздействия, а не своим содержанием.

В Кыргызской Республике была принята схема с косвенными инструментами денежно-кредитной политики и управляемым плавающим обменным курсом и сразу был введен либеральный валютный режим. В странах - основных торговых партнерах России и Казахстане ограничения по валютным операциям снимались постепенно и некоторые существуют до настоящего времени. Создание равных прав и обязанностей для участников рынка изначально было приоритетной задачей, и в этом направлении Национальный банк Кыргызской Республики не делал исключений для отраслевых банков «старой системы», а создавал единую банковскую законодательную базу, которую до настоящего времени последовательно совершенствует с целью гармонизации с общегражданским законодательством. Эти особенности денежно-кредитной системы Кыргызстана, наряду с 3-4-летним периодом макроэкономической ста-

бильности способствовали привлечению иностранных инвестиций в первую очередь в банковский сектор, капитальная база которого значительно возросла за последние несколько лет.

Страновые особенности развития денежно-кредитной системы в переходной экономике все сильнее проявляются по мере развития денежно-кредитного рынка и отставания в развитии финансового рынка. В странах центральной Европы и Балтии, где импортированной инфраструктуре двухуровневой денежно-кредитной системы соответствовала более близкая правовая общегражданская база, исторически сложившаяся экономическая грамотность и культура населения, процесс ее «вживления» прошел гораздо быстрее, чем в остальных странах СНГ. Уже к концу 1990-х годов XX столетия эти страны столкнулись с проблемами, характерными для следующего этапа развития переходной экономики: с постоянной избыточной ликвидностью в банковском секторе, с нечувствительностью финансовых рынков к денежно-кредитной политике центрального банка, с неуправляемой возрастающей степенью долларизации. В некоторых европейских странах (Болгария, Хорватия, Македония, Эстония, Литва, Латвия) решение этих проблем выразилось в смене валютного режима от управляемого плавания к валютному правлению. Отдельные страны (Польша, Чехия), полностью сменили денежно-кредитную схему, предварительно применив структурную операцию: количественные промежуточные цели заменили на качественные процентные промежуточные цели, то есть перешли к инфляционному тарге-тированию; а валютный режим управляемого плавания на свободное плавание, то есть обменный курс в этих странах стал формироваться исключительно рынком, без вмешательства центрального банка.

В переходной экономике Кыргызской Республики после становления и утепления банковского сектора и внутреннего межбанковского рынка основным направлением денежно-кредитной политики стало развитие и углубление финансовых рынков для повышения эффективности ее инструментов и достижения конечной цели. На этапе построения банковской системы, сохранившей свою целостность при импорте её институциональной инфраструктуры, центральный банк в полной мере реализует свой административный ресурс, использует преимущества иерархической структуры первого ровня денежно-кредитной системы. На этапе построения инфраструктуры финансового рынка, отношения его участников складываются уже на рыночной основе и требуют согласования со всем экономическим сообществом. Именно поэтому развитие банковской системы в переходной экономике идет опережающими темпами над развитием финансовых рынков, на котором участниками выступают с одной стороны экономические агенты и население, а с другой

стороны - банковское сообщество и финансовые институты. Поскольку денежно-кредитная система является важной, но лишь частью экономической системы государства, имея своей целью показатель всей экономики — стабильность цен, естественно вытекающим направлением дальнейшего ее развития являются структурные реформы, направленные на гармонизацию банковского законодательства с общегражданским, развитие инфраструктуры платежной системы, развитие микрофинансовых институтов для обеспечения беднейших слоев населения в отдаленных районах кредитными средствами, повышение доверия к банковской системе путем ряда мероприятий, направленных на снижение рисков как для вкладчиков, так и для кредиторов.

Проблемы и перспективы развития денежно-кредитной системы рассмотрены в 3-ей главе диссертации.

Одной из особенностей экономики стран, находящихся в переходном периоде является «долларизация», то есть параллельное использование в экономических отношениях наряду с национальными деньгами стабильной иностранной валюты. Долларизация включает в себя и процесс замещения валют, когда иностранную валюту используют для осуществления платежей, и замещение активов, когда иностранная валюта становится в первую очередь средством сбережения. При этом термин «долларизация» является нарицательным, и не обязательно свидетельствует о том, что иностранной валютой является исключительно американский доллар - но любая иностранная «твердая валюта», не подверженная девальвации (немецкая марка, евро, японская Йена). Поскольку деньги как средство обращения, как средство платежа опосредуют бесчисленные акты обмена товаров на товары и таким образом обеспечивают их непрерывное производство, распределение и потребление, то «доллар» стал своего рода товарным обеспечением импортируемых, не произведенных национальной экономикой продуктов. То есть долларизация реальной экономики отражает товарное обеспечение национальной валюты в денежно-кредитной системе.

Долларизация активов является следствием как экономической, так и политической зависимости существующего в стране режима от международных финансовых институтов. Недостаток платежных средств, недоверие к «своей» валюте, которая слишком быстро теряла свою покупательную способность по сравнению с иностранной валютой в связи с ее необеспеченностью товарной массой и нестабильной политической обстановкой, привели к использованию «твердой» валюты или к частичной долларизации активов в Кыргызской республике. Процесс долларизации начинается с замещения иностранной валютой такой функции денег, как сохранение стоимости или средство сбережения. В

начале переходного периода, отсутствовали организованные рынки капитала, поэтому иностранная валюта была чуть ли не единственным инструментом сохранения стоимости. Так например, частные липа использовали да и сейчас еще используют иностранную валюту при покупке квартир, автомашин, изделий из драгоценных металлов и в этом случае долларизация носит форму замещения активов. По мнению автора долларизация в форме замещения активов существовала в Кыргызской республики вплоть до начала XXI столетия несмотря на период макроэкономической стабильности в 2001-2004 гт, так как долларизация в переходных экономиках является весьма инерционным явлением. Однако макроэкономическая стабильность все-таки оказала влияние на долларизацию экономики. Иностранная валюта стала шире использоваться не как средство сбережения, а как средство платежа не только крупными производителями для пополнения свих оборотных средств, но и средними и мелкими предпринимателями, частными лицами при совершении торговых сделок. Такая долларизация уже носит форму замещения валют и связана с внешнеторговыми операциями, то есть с платежным балансом и имеет место, по мнению автора, в настоящее время.

Бороться с негативным влиянием долларизации можно прежде всего путем подъема национальной экономики, наполнения внутреннего рынка конкурентоспособными товарами отечественного производства и это одна из приоритетных задач Правительства стран с переходной экономикой. Денежно-кредитная система может внести свой вклад в борьбу с высоким уровнем долларизации с помощью поддержания высоких ставок доходности в национальной валюте, предсказуемости обменного курса и стабильности (и совсем необязательно снижением темпов) темпов инфляции. Предсказуемость обменного курса и стабильность инфляции могут предполагать взаимоисключающие цели. Например, если под предсказуемостью обменного курса понимать его стабильность и поддерживать стабильный обменный курс, то вполне вероятным результатом может стать увеличение инфляции, в результате бурного роста денег в обращении, за счет внешнего притока иностранной валюты. Поэтому наилучшим способом борьбы с высокой степенью долларизации экономики является развитие финансовых рынков и дальнейший переход денежно-кредитной политики на прямое таргетирование инфляции. Возможные колебания обменного курса в этом случае могут и не иметь отрицательных последствий для показателя относительной доходности активов и, соответственно, уровня долларизации, если финансовые рынки развиты и процентные ставки реагируют на курсовую динамику и ее ожидания. То есть первостепенная задача на данном этапе — это разви-

тпе финансовых рынков, чтобы трансмиссионный процентный канал передачи денежно-кредитной политики заработал эффективно.

С точки зрения общего эволюционного движения, развитие финансового рынка становится непременным условием дальнейшего эффективного развития всей денежно-кредитной системы, так как финансовый рынок перераспределяет ресурсы, мобилизованные на денежном рынке, и направляет их в реальный сектор. Именно финансовый рынок, образно говоря, является кровеносной системой экономики. Банковский сектор бывает достаточно консервативным к своим заемщикам в силу строгих регулятивных мер, и новые проекты или более слабые в финансовом плане предприятия могут заимствовать в основном на финансовом внебиржевом рынке через выпуск своих корпоративных ценных бумаг. Среди экономистов есть мнение, что рынок ценных бумаг является предтечей финансового рынка. В переходных экономиках развитие рынка ценных бумаг начинается с рынка государственных ценных бумаг, который является частью денежно-кредитного рынка в силу его высокой ликвидности, обеспеченной гарантией Правительства. Первичный рынок государственных ценных бумаг, являясь сегментом денежного рынка, повсеместно развит в переходных экономиках, в отличие от вторичного рынка государственных ценных бумаг. Мотивации для развития рынка ценных бумаг бывают общими и специфичными. На этапе становления денежно-кредитной системы развитие рынка государственных ценных бумаг движется специфичными причинами, к которым относятся: финансирование дефицита бюджета, секьюритизация долга Правительства, стерилизация большого притока капитала. Так например, в Кыргызской республике на конец 2005 года первичный рынок ПСВ обеспечивал финансирование бюджета в среднем на 1,1 млрд. сомов. Казначейские обязательства Министерства финансов были выпущены для реструктуризации целенаправленных займов Правительства и государственных предприятий, методом так называемой «секьюритизации» долга, в основном в первые годы независимости Кыргызской Республики.

Существует несколько общих причин для развития рынка обязательств. Наиболее фундаментальная причина — сделать финансовый рынок более укомплектованным для генерирования рыночных процентных ставок, которые отражают подходящую стоимость на активы в соответствии со срочностью, Это очень важно для реализации эффективных инвестиционных проектов и для предпринимателей при принятии финансовых решений. Вторая основная причина для развития рынка обязательств — это стремление избежать концентрации посредничества лишь на банках. Так как банки являются сильно регулируемыми, это может сделать экономику более уязвимой к кризисам. Третья основная

причина для развития рынка обязательств это то, что такие рынки могут помочь эффективному проведению денежно-кредитной политики. Хорошо функционирующий первичный рынок ценных бумаг, входящий в денежный рынок, является необходимым условием для гладкой передачи политики, так как денежно-кредитная политика все больше реализуется через косвенные инструменты. Вдобавок, цены на долгосрочном рынке обязательств дают ценную информацию об ожиданиях желаемого макроэкономического развития и о реакции рынка на проводимую денежно-кредитную политику.

Причины развития первичного рынка ценных бумаг относятся к специфическим. Что касается вторичного рынка ценных бумаг, то причины для его развития являются общими для всех экономик:

о сделать финансовый рынок более укомплектованным для генерирования рыночных процентных ставок;

о диверсифицировать финансовое посредничество, уводя его частично из банковской системы, которая является слишком регулируемой;

о обеспечить эффективное регулирование денежно-кредитной политики через процентный трансмиссионный канал, и через обратную связь, проявляющуюся на рынке долгосрочных обязательств.

Центральные банки оказывают косвенное влияние на финансовые рынки, и поэтому основная задача для них это стимулировать развитие рыночных механизмов, обеспечивать техническую поддержку, регулировать ликвидность рынка долговых обязательств путем создания более ясного ориентира по кривой доходности, и для этого в некоторых случаях напрямую вступать на финансовый рынок в качестве покупателя. В свою очередь развитие финансовых рынков влечет за собой развитие рынка капитала, однако для переходной экономики это вопрос будущего, и неясно сколь скоро оно настанет.

К перспективам дальнейшего развития денежно-кредитной системы относятся развитие институтов для независимой оценки финансового состояния предприятий - независимых кредитно-рейтинговых агентств, которые различаются целями и задачами, организационно-правовой формой, способами сбора данных, широтой и качеством данных. Центральному банку необходимо иметь обратную связь от финансового рынка в ответ на проводимую им денежно-кредитную политику. При этом, учитывая временной лаг в имеющихся официальных статистических данных ИСК, налоговых органов, центральный банк вынужден создавать свою базу данных о финансовом состоянии производителей товаров и услуг, чтобы оперативно оценивать спрос на деньги. Исторически, наиболее эффективный результат может быть достигнут, если мониторинг предприятий осуществляет непосредственно Централь-

ный банк, как Банк Германии и Банк Франции. Однако транзакционная стоимость создания такого типа системы мониторинга предприятий в развивающихся экономиках очень высока. На не развитых финансовых рынках оппортунизм и рациональность фирм гораздо выше, чем в развитых экономиках. Поэтому принцип добровольного участия в системе мониторинга предприятий, существующий во Франции не эффективен. Законодательное закрепление функции сбора информации за Национальным банком, как в Банке Германии, не имеет под собой почвы, так как принятие векселей предприятий для рефинансирования, слишком рискованная операция как минимум по двум очевидным причинам:

о во-первых, производственный сектор экономики Кыргызской Республики долгое время находился в стагнации, и получить репрезентативную выборку по отраслям производства для оценки кредитоспособности отдельного предприятия очень сложно;

о во-вторых, в связи с отсутствием рынка корпоративных бумаг, определить рыночную ставку рефинансирования для векселей предприятий на внутреннем рынке затруднительно.

Особенностью ситуации в Кыргызской Республике является, что институциональное развитие системы мониторинга предприятий идет параллельно с институциональным развитием финансовых рынков. То есть в Европейских странах — в Германии, Франции, Италии, исторически развитие ремесел, производства, породили рынки товаров и услуг и вслед за ними финансовые рынки, которыми была востребована оценка кредитоспособности фирм, являющаяся фундаментом системы мониторинга предприятий. Эти системы мониторинга предприятий были эффективны, так как в ней были заинтересованы все ее участники:

о центральный банк имел вектор присутствия в реальном секторе экономики для оценки проводимой денежно-кредитной политики;

о коммерческие банки получали оценку кредитоспособности потенциальных заемщиков, благодаря которой снижались риски и стоимость кредитных ресурсов;

о предприятия получали возможность рефинансирования напрямую в центральном банке, по наименьшим ставкам финансового рынка, приближенным к ставкам денежного рынка.

В молодой развивающейся переходной экономике Кыргызской Республики такая модель развития не сформировалась исторически, но благодаря преимуществам глобализации, все ее элементы, минуя длительные стадии формирования и развития, внедряются при технической поддержке международных институтов в форме Кредитного Бюро. Насколько приживется данная модель, получат ли развитие финансовые

рынки и предприятия всех отраслей экономики Кыргызской Республики вопрос времени.

Одновременно, в связи с дестабилизацией мировой финансовой системы, все острее встают вопросы регулирования и надзора при проведении международных транзакций, и одним из решений все чаще обсуждается вопрос о введении региональных валют на едином экономическом пространстве. Первыми успешно решили данный вопрос развитые экономики Европы, когда после трехлетней подготовительной работы в 2002 году ввели Евро. При этом следует отметить, что Европейский Центральный банк с центральными банками стран европейского Союза соответствует типу Б денежно-кредитной системы, с иерархической структурой, но со своими особенностями, которые в данной работе не рассматриваются. Среди экономистов стран Юго-Восточной Азии, России периодически поднимается вопрос о введении единой валюты на базе валют: йена-рубль-юань. Частичным решением вопроса конвертируемости валют было решение Банка Китая и Центробанка России принимать российский рубль и китайский юань к оплате в банках приграничных районов. Вопрос создания системы межгосударственных расчетов решается Межгосударственным банком на пространстве СНГ. То есть идет спиралевидны Я процесс региональной интеграции, который на следующем витке потребует глобальную интеграцию и глобальный центральный банк.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1) Пак Т.В, «Формирование денежно-кредитной системы в переходной экономике. Вестник КРСУ, том б, Хаб. - Бишкек, 2006. (0,5 пл.)

2) Пак Т.В. «Особенности денежно-кредитной системы в переходной экономике». Вопросы экономических наук № б. — М.: — ООО «Компания Спутник +» - 2006. (0,6 пл.)

3) М. Braun, М. Rueda Maurer, Т. Pak, N. Tynaev. Banking sector reform and interest rates in low-income transition economy. Case of Kyr-gyzstan. JEL: G21,016, P34. Swiss National Bank. 2006. (3,6 пл.)

4) Пак ТВ. Роль центрального банка в развитии рынка ГЦБ / сборник статей «Актуальные проблемы развития экономики Кыргызстана на современном этапе». — Бишкек, 2005. (1 пл.)

5) Пак Т.В. Эволюция института центральных банков ( сборник статей «Актуальные проблемы развития экономики Кыргызстана на современном этапе». — Бишкек, 2005. (1 пл.)

6) Пак Т.В. Долларизация экономики переходного периода / материалы республиканской научно-практической конференции «Экономика и государственность». Кыргызский Национальный университет. -Бишкек, 2003. (0,5 пл.)

Подписано в печать 14,11.2006, Формат 60*84 '/щ Офсетная печать. Объем 1,0 п.л. Тираж 100 экз. Заказ 337.

Отпечатано в типографии КРСУ 720000, г. Бишкек, ул. Шолохова, 68

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Пак, Тамара Вячеславовна

Введение

1. Закономерности развития денежно-кредитной системы в рыночной экономике

1.1. Денежно-кредитная система как одна из важных основ рыночной экономики

1.2. Закономерность создания двухуровневой денежно-кредитной системы

1.3. Механизм функционирования денежно-кредитных отношений

2. Формирование денежно-кредитной системы и се роль в развитии рыночных экономических отношений

2.1. Последовательность и цели создаваемых элементов денежно-кредитной системы

2.2. Особенности процессов развития денежно-кредитной системы в переходной экономике

2.3. Направления денежно-кредитной политики в реализации переходных рыночных отношений

3. Проблемы денежно-кредитной системы и направления ее развития.

3.1. Воздействие долларизации на развитие экономики страны

3.2. Диверсификация рынка государственных ценных бумаг - шаг к углублению финансового рынка

3.3. Перспективы институционального развития денежно-кредитной системы

Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности развития денежно-кредитной системы в переходной экономике"

Актуальность темы. К середине первого десятилетия XXI века большинство стран СНГ на пути перехода к рыночной экономике достигли промежуточного этапа с умеренными или низкими темпами инфляции и стабильными макроэкономическими параметрами. Например, в Кыргызстане в течение 2001-2005 гг. сохранялись низкие темпы инфляции, в среднем около 4 процентов в год, наблюдалось укрепление обменного курса национальной валюты, относительно стабильные темпы роста ВВП и во многом это заслуга денежно-кредитных властей.

В связи с этим, весьма актуальным является выявление особенностей формирования денежно-кредитной системы в переходной экономике. Ведь для построения относительно дееспособной рыночной денежно-кредитной системы в переходной экономике потребовалось около десяти лет, тогда как эволюция денежно-кредитной системы от разрозненных банков до двухуровневой денежно-кредитной системы в большинстве развитых стран заняла два-три столетия.

Денежно-кредитная система или ее прообраз во все времена являлись неотъемлемой частью любого государства. Однако только в капиталистическом обществе, в котором производство нацелено не на личное потребление, а на получение дохода, повсеместно были востребованы коммерческие банки, объединившиеся в денежно-кредитную систему, отражавшую в себе экономические отношения реальной экономики.

Эффективность денежно-кредитной системы, являющейся неотъемлемой частью национальной экономики, зависит от развития всей экономики. В развитых странах денежно-кредитная система функционирует на финансовых рынках со множеством альтернативных финансовых инструментов в условиях исторически сложившихся имущественно-правовых взаимоотношений между участниками финансового рынка. А банковская система является, образно говоря, сердцем такой экономики, которое поддерживает необходимый уровень финансовых ресурсов в ней. В переходной экономике становление денежно-кредитной системы происходит в особых, непредвиденных, во многом неясных условиях. Финансовые рынки слаборазвиты, общегражданская законодательная база не согласована с новым банковским законодательством, экономическая грамотность населения в рыночных условиях слабая, поэтому после этапа становления банковской системы, денежно-кредитные власти сталкиваются с нечувствительностью экономики к регулирующим действиям центрального банка.

Ситуация осложняется тем, что мировая долларовая система исчерпала потенциал своего развития после завоевания финансовых рынков постсоциалистических государств, и эти не окрепшие государства испытывают спекулятивное давление потоков иностранного капитала на своих слабых финансовых рынках.

Значимость теоретико-методологического осмысления закономерностей формирования денежно-кредитной системы в переходной экономике, а также комплексного всестороннего изучения конкретных особенностей переходной денежно-кредитной системы возрастает в связи с необходимостью выработки практических мер на очередной ступени ее развития в условиях роста кредитования и притока капитала. В переходной экономике с развитым межбанковским и слабым финансовым рынками, центральному банку все сложнее регулировать растущий спрос на деньги, который генерируется со стороны потребителей, благодаря отсутствию привлекательных финансовых активов при растущих доходах населения. Изучение и исследование этих но. вых процессов и явлений является весьма актуальным, поскольку от степени совершенства денежно-кредитной системы зависит полноценность развития всей рыночной экономики на переходном этапе.

Степень теоретической разработки проблемы. Проблемам формирования и развития переходной экономики уделяется немалое внимание в отечественной, российской и зарубежной экономической литературе. Об этом свидетельствует увеличение за последнее десятилетие статей, монографических работ, диссертаций. Особенности развития денежно-кредитной системы в переходной экономике невозможно рассматривать в отрыве от экономических учений, базировавшихся, прежде всего, на индуктивном методе. Товарно-рыночные отношения, в процессе которых формировалась денежно-кредитная система, сущность и функции денег, отраженные в товарах, факторы, влияющие на стоимость производимых товаров и услуг, разрабатывались в теории стоимости У.Пети, А.Смит, Д.Рикардо. К.Маркс установил, что прямым продолжением развития товара, стоимости и денег явилось возникновение капитала. Р.Гильфердинг в начале XX столетия внес дополнения и изменения в марксову теорию денег, утверждая, что бумажные деньги могут напрямую, независимо от золота, выражать и измерять стоимость всех товарных вещей, отражающейся, как в зеркале, на бумажных знаках. Д.М. Кейнс, Й.Шумпетер, М.Фридмен внесли новые идеи и положения в теорию денежно-кредитных отношений, соответствующие условиям развития рыночной экономики в прошедшем XX столетии.

Отрыв бумажных денег от их золотого содержания в денежно-кредитной сфере, связанный с насыщением товарных рынков, с появлением субъективной категории «цена» товара, отразился в трудах К. Менгера, Т.Веблена, Беем-Баверка, где в центр исследования ценности благ ставится анализ потребительского спроса, а не затраты труда или издержки производства. В трудах JI. Вальраса, М.Калецки, Дж.М.Кейнса экономическая наука отразила главную проблему эпохи развитого капитализма, эпохи индустриализации - проблему общего экономического равновесия на товарных и финансовых рынках. Механизм регулирования предложения денег в рыночной экономике в отсутствии жесткой привязки денег к собственной товарной сути на примере развитых стран является предметом исследования в трудах монетаристов М.Фридмена, И Фишера.

Вопросы формирования и развития современной структуры денежно-кредитной системы анализируются в трудах профессора Й.Оритани, старшего советника Банка Японии, с помощью методов неоинституциональной экономики 1970-х годов, развившейся благодаря лауреатам Нобелевской премии О. Уиллиямсон, Р. Коас, Д. Норф.

Существует достаточно много работ посвященных практическим аспектам проведения денежно-кредитной политики в переходных экономиках, в которых выводятся ее общие характеристики на основе эмпирических данных. В основном это исследовательские статьи экономистов международных финансовых институтов МВФ, ЕБРР, БМР, центральных банков Японии, Англии, Швейцарии.

Вопросы функционирования денежно-кредитной системы и проблемы развития финансовых рынков освещены в работах российских экономистов Л.И. Абалкина, B.C. Геращенко, М. Делягина, B.C. Захарова, А.Б. Кобякова, М.В. Малютина, С.Р. Моисеева, Я.М. Миркина и др.

Значительный вклад в теоретическую разработку вопросов денежно-кредитной и финансовой системы в Кыргызстане внесли отечественные ученые: В.И. Кумсков, Т.К. Койчуев, М.Т. Койчуева, Д.Ч. Бектенова и др.

Тем не менее, проблемы становления и эффективного функционирования денежно-кредитной системы, выбора оптимальной схемы денежно-кредитной политики в переходной экономике на современном этапе остаются предметом научного внимания и интереса. Имеющаяся обширная эмпирическая и статистическая база по денежно-кредитной системе в переходной экономике, накопленная благодаря современным технологиям, требует более углубленного теоретико-методологического исследования, и это определило цели и задачи данной работы.

Цели и задачи работы. Целью является исследование условий и особенностей формирования денежно-кредитной системы и механизма ее функционирования в переходной экономике, выявление текущих проблем и способов их решения, анализ возможных направлений развития.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи: о дать анализ основных исторических типов денежно-кредитных систем; о обосновать закономерность появления двухуровневой денежно-кредитной системы; о исследовать последовательность и цели создаваемых элементов денежно-кредитной системы в переходной экономике; о исследовать особенности денежно-кредитной системы в переходной экономике; о дать анализ влияния долларизации экономики на функционирование денежно-кредитной системы; о исследовать роль центрального банка в развитии финансового рынка и определить ведущие приоритеты развития;

Объектами исследования являются процессы становления и развития денежно-кредитных отношений в рыночной экономике на переходном этапе.

Предметом исследования являются особые экономические отношения формирования денежно-кредитной системы в переходной экономике.

Теоретическая и методологическая основа диссертационной работы опирается на теоретические и методологические подходы и установки, выработанные мировой экономической наукой, на труды отечественных и зарубежных исследователей по проблемам и вопросам, относящимся к теме диссертации.

Эмпирической основой исследования послужили статистическая база денежно-кредитного сектора Кыргызской Республики, данные бюллетеня Национального банка, статистические сборники International Financial Statistics, материалы международной научной экономической литературы, периодической печати, веб-сайтов центральных банков, международных финансовых институтов, а также авторские аналитические разработки. В работе применялись методы дедукции, статистического, исторического и логического анализа и синтеза на основе системного и комплексного подходов к предмету и объектам данной диссертации.

Научная новизна работы заключается в раскрытии закономерностей развития денежно-кредитной системы, в выявлении особенностей развития импортированной двухуровневой денежно-кредитной системы в переходной экономике, в обосновании использования соответствующих инструментов и ориентиров денежно-кредитной политики на этапах построения денежного рынка, а также направлений дальнейшего развития денежно-кредитной системы.

В ходе диссертационного исследования получены и выносятся на защиту следующие результаты, имеющие элементы научной новизны: о дано обоснование закономерности и особенностей развития двухуровневой денежно-кредитной системы в переходной экономике; о выявлены истоки и принципы оптимальной схемы денежно-кредитной политики в зависимости от этапов развития переходной экономики; о определены сущность и содержание рекомендуемых структурных мероприятий денежно-кредитной политики в переходной экономике в условиях притока иностранной валюты; о показано влияние долларизации на развитие переходной экономики, предложены меры по устранению ее негативных последствий; о обоснованы направления и способы совершенствования переходной денежно-кредитной системы.

Теоретическая значимость работы состоит в теоретическом обосновании исторических типов денежно-кредитных систем, их концептуальных основ и принципов, приведших к созданию двухуровневой денежно-кредитной системы, закономерного характера внедрения этой системы в особых условиях переходной экономики.

Практическая значимость исследования определяется возможностью применения его результатов при разработке стратегии и тактики денежно-кредитной политики для стран с переходной экономикой. Материалы данного исследования использовались и могут быть использованы в дальнейшем для подготовки аналитических отчетов и при разработке основных направлений денежно-кредитной политики в среднесрочном периоде, в частности в переходной экономике Кыргызской Республики.

Разделы исследования могут быть использованы в качестве учебного пособия для студентов экономических факультетов при изучении экономической теории, а также для чтения специального курса по денежно-кредитной системе переходного периода.

Апробация исследования. Отдельные положения диссертационной работы использовались при подготовке тезисов доклада НБКР на международном семинаре парламентариев в мае 2006 года, представлены в качестве рекомендаций Комитету по денежно-кредитному регулированию НБКР в июне 2006 г., докладывались на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава Кыргызско-Российского Славянского Университета, Кыргызского Национального Университета, на семинарах в Банковском-учебном центре при НБКР в 2003, 2004, 2005 гг.

Материалы диссертации нашли отражение в публикациях статей «Долларизация экономики переходного периода», «Роль центрального банка в развитии рынка ГЦБ», «Эволюция института центральных банков», «Banking sector reform and interest rates in low-income transition economy. Case of Kyrgyzstan», «Формирование денежно-кредитной системы в переходной экономике», «Особенности денежно-кредитной системы в переходной экономике».

Структура диссертационной работы: Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложения, библиографии основной использованной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Пак, Тамара Вячеславовна

Заключение

Денежно-кредитная система или ее прообраз во все времена являлись неотъемлемой частью любого государства. Однако только в капиталистическом обществе, в котором производство нацелено не на личное потребление, а на получение дохода от прибавочного продукта, повсеместно были востребованы коммерческие банки, объединившиеся в денежно-кредитную систему, отражавшую в себе экономические отношения реальной экономики.

Так же как в реальной экономике растущая конкуренция на товарных рынках, погоня за прибылью, растущие производственные и информационные издержки товаропроизводителей привели к созданию акционерных обществ, монополистических корпораций, так и в отраженной денежно-кредитной сфере, как минимум две причины: растущие транзакционные издержки коммерческих банков при проведении межбанковских операций, присущий участникам свободного рынка оппортунизм, - явились объективной причиной создания института центральных банков, которые появились в наиболее развитых странах повсеместно уже в индустриальном обществе.

В странах перешедших в 90-х годах XX века от иерархической к рыночной экономике выбор двухуровневой денежно-кредитной системы был продиктован как объективными факторами, так и политическим мотивом. В условиях отсутствия альтернативной валюты вместо советского рубля, принятие наиболее оптимальной двухуровневой денежно-кредитной системы во главе с центральным банком существовавшей на тот момент, явилось объективной причиной такого выбора. Помимо возможности получения дохода от сеньоража, несомненным преимуществом такой денежно-кредитной системы является то, что национальная валюта, являясь символом и средством национального самоопределения подобно флагу, языку, гимну и гербу, позволяет осознать свою индивидуальность и групповую общность. На начальном этапе развитие денежно-кредитной системы в переходных экономиках, несмотря на большую степень неопределенности в экономических процессах после распада социалистической системы хозяйствования, имело следующие общие процессы и элементы: импорт двухуровневой денежно-кредитной системы; введение национальной валюты; вступление в члены МВФ; долларизация экономики;

Быстрому становлению денежно-кредитной системы в переходных экономиках способствовали: импорт институциональной инфраструктуры денежно-кредитной системы; большая степень регулируемости банковской системы, имеющей внутреннюю иерархическую структуру; импорт в целом и адаптация нормативно-правовой базы, техническая оснащенность и высокая квалификация персонала благодаря технической помощи международных институтов.

Однако, эффективность денежно-кредитной системы, являющейся неотъемлемой частью национальной экономики, зависит от развития всей экономики. Развитие денежных рынков, на котором оперируют коммерческие банки, идет опережающими темпами в силу их большей однородности и внутренней иерархической структуре денежно-кредитной системы. В связи с этим риски на этом рынке практически отсутствуют, а транзакционные издержки минимальны. Финансовые рынки являются связующим звеном между реальным сектором экономики и денежно-кредитной системой.

На финансовых рынках денежно-кредитная система работает уже исключительно по рыночным законам, любые структурные изменения требуют согласования со всеми слоями общества. Кроме того, общегражданская законодательная база не согласована с банковским законодательством, экономическая грамотность населения еще слабая, объем и перечень финансовых активов минимален. Слабость финансовых рынков обусловливает высокие риски кредитования, которые ложатся бременем на стоимость кредитных ресурсов. Это объясняет высокие процентные ставки, короткие сроки кредитования, высокую сегментацию кредитного рынка в переходных экономиках. С другой стороны, имеющаяся избыточная ликвидность и высокие риски кредитования снижают потребность коммерческих банков в денежно-финансовых ресурсах. Поэтому процентные ставки по депозитам снижаются, а следовательно снижается склонность к сбережению у населения. Поэтому после этапа становления банковской системы характерной особенностью денежно-кредитной системы в переходной экономике является: рост избыточной ликвидности у коммерческих банков при недостатке ресурсов в экономике; развитый первичный и слаборазвитый вторичный рынок государственных ценных бумаг; снижение процентных ставок на денежном рынке; сохранение высокого спрэда процентных ставок по депозитно-кредитным операциям коммерческих банков;

В середине 1990-х годов, в качестве одного из решений из создавшейся ситуации, часть европейских стран изменили форму денежно-кредитного правления, привязав свои национальные валюты к твердым валютам развитых стран, так называемое валютное правление (Currency Board). Остальные страны СНГ, сохранившие свою денежно-кредитную независимость, переживают сложный период дальнейшего развития, который не имеет себе исторических аналогов.

Одной из особенностей экономики стран, находящихся в переходном периоде является «долларизация», то есть параллельное использование в экономических отношениях наряду с национальными деньгами стабильной иностранной валюты. Долларизация реальной экономики отражает товарное обеспечение национальной валюты за счет импорта в денежно-кредитной системе. В целом, долларизация является показателем слабости переходной экономики. Чтобы устранить негативное влияние долларизации, необходимо обеспечить подъем и развитие отечественной экономики, расширение производства конкурентоспособных отечественных товаров. Во многом это задача Правительства. Со стороны денежно-кредитной системы бороться с негативным влиянием долларизации возможно с помощью таких рычагов, как поддержание высоких ставок доходности в национальной валюте, предсказуемость обменного курса и стабильностью (и совсем необязательно снижением темпов) темпов инфляции. Для этого первостепенная задачей на данном этапе является развитие финансовых рынков, чтобы трансмиссионный процентный канал передачи денежно-кредитной политики заработал эффективно.

Ситуация осложняется тем, что мировая долларовая система исчерпала потенциал своего развития после завоевания финансовых рынков постсоциалистических государств, и эти не окрепшие государства испытывают спекулятивное давление потоков иностранного капитала на своих слабых финансовых рынках. Согласно экономической теории, малая открытая экономика Кыргызстана принимает мировые цены, как экзогенные переменные, никоим образом не влияя на них. Однако в связи с нестабильностью ведущих мировых валют, начиная с XXI века, с огромной величиной внешнего долга, увеличивающимся потоком иностранных инвестиций, активизацией внешнеэкономической деятельности, в которую вовлекаются все большее число кыргызстанцев, внешний сектор является все более и более волатильной составляющей экономики республики. Обмен товарами и услугами все в большей мере осуществляется вне рамок отдельной национальной экономики и требует соответственного отражения в денежно-кредитной сфере. В перспективе, в рамках глобализации существование самостоятельных валютных систем малых стран весьма проблематично. Введение одной из национальных валют в качестве региональной может стать дополнительным фактором соперничества. Поэтому необходимо рассмотреть вариант перехода на одну из мировых валют.

Доллар, рубль, юань, йена имеют один общий недостаток - они являются национальными валютами. Евро, как изначально наднациональная валюта, имеет на наш взгляд преимущество. «.Страны региона интегрированы в европейские структуры (ОБСЕ, ТАСИС, EuroAid, ЕБРР) и введение евро будет приемлемой акцией. Можно ожидать, что большая часть постсоциалистических стран Европы, особенно те, которые находились в сфере влияния дойчмарки, также перейдут на евро. Евро укрепляет конкуренцию по отношению к доллару, поскольку эта валюта намного лучше подкреплена товарной массой. Транспортный коридор «Европа-Азия» приведет на всем его протяжении к усилению позиций евро и юаня. Надо думать о переходе на евро. Таким образом исторический шанс Кыргызстана не столько в «реальном секторе экономики», сколько в так называемом «невидимом экспорте» услуг.»54

Малые размеры страны являются преимуществом для создания региональной банковской системы и импульсом для этого, как правило, является укрепление национальной валюты. Учитывая географическое положение Кыргызстана, который находится в центре территории, включающей западную часть Китая, Казахстан, Узбекистан, Таджикистан и другие страны СНГ, а также изобилие молодых, способных кадров, в качестве промышленного ядра необходимо развивать непроизводственные отрасли промышленности, такие как распределение, товарооборот, финансы, консалтинг, маркетинг, информационный бизнес, компьютерные программы и т.д.55

С точки зрения развития денежно-кредитной системы Кыргызстана, особенно интересен аспект развития финансового маркетинга, консалтинга, перераспределения информационных и финансовых потоков. То есть расши

54 Естественные основания модели развития Кыргызстана; «завтра» делается «сегодня»; Карл фон Клаузевиц; Общественный рейтинг №38 (210), 7 октября 2004 г.

55 Кацухико Такехара (советник Президента КР). Круглый стол в Японском центре. Ноябрь 2001 г. рение спектра финансово-информационных услуг, которые может предоставлять денежно-кредитная система Кыргызстана, благодаря своему географическому положению в регионе.

Хорошие телекоммуникации являются жизненно важными для любой страны, поэтому необходимо поставить перед собой цель стать центром развития информационных технологий. «У Кыргызстана есть интеллектуальный потенциал в данной области, благодаря высокому уровню образования, особенно в области математики»56.

К моменту завершения данной работы на наш взгляд рекомендации советников из Польши, Японии частично упущены в пользу Алматы, которая становится центром финансового консалтинга, маркетинга, а учитывая большую долю казахского капитала в банковской системе Кыргызстана, и возможным центром распределения финансовых потоков в регионе. Малая открытая экономика Кыргызстана подвержена влиянию изменений в конъюнктуре мировых рынков почти мгновенно, однако в силу ее малых размеров, она быстрее восстанавливается и эволюционные процессы, как правило, стартуют раньше. Задача властей и всего сообщества Кыргызстана консолидироваться и направить свои усилия на продолжение и успешное завершение начатых преобразований.

56 Ослунд А., Кыргызская Республика на пути к более высокому уровню роста / - Бишкек, 2001, С. 25 такие как распределение, товарооборот, финансы, консалтинг, маркетинг, информационный бизнес, компьютерные программы и т.д.55

С точки зрения развития денежно-кредитной системы Кыргызстана, особенно интересен аспект развития финансового маркетинга, консалтинга, перераспределения информационных и финансовых потоков. То есть расширение спектра финансово-информационных услуг, которые может предоставлять денежно-кредитная система Кыргызстана, благодаря своему географическому положению в регионе.

Хорошие телекоммуникации являются жизненно важными для любой страны, поэтому необходимо поставить перед собой цель стать центром развития информационных технологий. «У Кыргызстана есть интеллектуальный потенциал в данной области, благодаря высокому уровню образования, особенно в области математики»56.

К моменту завершения данной работы на наш взгляд рекомендации советников из Польши, Японии частично упущены в пользу Алматы, которая становится центром финансового консалтинга, маркетинга, а учитывая большую долю казахского капитала в банковской системе Кыргызстана, и возможным центром распределения финансовых потоков в регионе. Малая открытая экономика Кыргызстана подвержена влиянию изменений в конъюнктуре мировых рынков почти мгновенно, однако в силу ее малых размеров, она быстрее восстанавливается и эволюционные процессы, как правило, стартуют раньше. Задача властей и всего сообщества Кыргызстана консолидироваться и направить свои усилия на продолжение и успешное завершение начатых преобразований.

55 Кацухико Такехара (советник Президента КР). Круглый стол в Японском центре. Ноябрь 2001 г.

560слунд А., Кыргызская Республика на пути к более высокому уровню роста/ - Бишкек, 2001, С. 25