Совершенствование кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики"

На правах рукописи

ЗЕМЦОВ Артем Владимирович

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД РАЗВИТИЯ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

08.00.01 - экономическая теория

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

005062287

Москва - 2013

005062287

Диссертация выполнена в Федеральном государственном бюджетном учреждении науки «Институт экономики Российской академии наук»

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор,

Заслуженный деятель науки РФ Конотопов Михаил Васильевич

Официальные оппоненты Марьяновский Валерий Аронович,

доктор экономических наук, НОУ ВПО «Институт международного права и экономики имени А.С.Грибоедова», кафедра экономики, профессор

Чередниченко Лариса Геннадиевна, доктор экономических наук, федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова», заведующая кафедрой экономической теории, профессор

Ведущая организация Частное образовательное учреждение

высшего профессионального образования «Московский банковский институт»

Защита диссертации состоится «29» мая 2013 г. в 15.00 на заседании диссертационного совета Д. 521.005.01 при Институте международного права и экономики имени А.С.Грибоедова по адресу: 111024, г.Москва, шоссе Энтузиастов, д 21, ауд. 501.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института международного права и экономики имени A.C. Грибоедова

Автореферат разослан « » _ 2013 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент ^С- - Е.П. Пилипенко

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

1.1. Актуальность темы исследования.

Проблемы совершенствования кредитно-денежной политики являются достаточно актуальными в любой период развития национальной экономики. От выбора целевых ориентиров и стратегических приоритетов зависит темп экономического развития не только финансового сектора, но и других видов экономической деятельности в любой стране. Здесь важно понимать, что любое решение регулирующих органов в части изменения кредитно-денежной политики будет выгодно одним секторам и невыгодно другим. Именно поэтому приоритеты кредитно-денежной политики должны устанавливаться в соответствии со стратегическими вызовами, стоящими перед экономикой.

В посткризисный период очень важно решить несколько макроэкономических задач: прежде всего, стимулировать потребление, которое даст импульс производству товаров и услуг; также поддержать фондовые рынки для интенсификации перетока финансового капитала; и стимулировать бизнес финансовых услуг для обеспечения страховой защиты производителей в условиях сильной волатильности на товарных рынках. В этих условиях кредитно-денежная политика из инструмента долгосрочного индикативного планирования превращается, пусть и на короткий срок, в инструмент оперативного управления национальной экономикой.

В связи с этим, инструментарий кредитно-денежной политики может существенно трансформироваться под конкретный набор решаемых задач. Это представляет собой достаточно сложную проблему для регулирующих органов, так как кредитно-денежная политика должна быть не только гибкой, но и достаточно устойчивой, чтобы создавать долговременные предпосылки для повышения конкурентоспособности национальной экономики.

С учетом изложенного очень важным становится вопрос о разработке специализированного механизма реализации кредитно-денежной политики в посткризисных условиях. Данный механизм должен органично сочетать в себе свойства целостности, адаптивности, симметричности и мультипликативности. Только наличие подобных свойств позволит регулирующим органам оперативно реагировать на финансовые потрясения при соблюдении необходимого уровня экономической устойчивости страны.

Кредитно-денежная политика, реализуемая в настоящее время в России, к сожалению, не отвечает предъявляемым к ней требованиям. Об этом

неоднократно говорили российские и зарубежные докладчики на всемирном экономическом форуме в Давосе (Швейцария, январь 2013 г.)1.

Все эти задачи самым тесным образом взаимосвязаны с кредитно-денежной политикой, их решение будет обуславливать ее эффективность и, наоборот, успешность этих реформ во многом будет определяться последовательным совершенствованием кредитно-денежной политики.

1.2. Степень изученности проблемы. Изучению проблем денежного обращения и кредитно-денежной политики посвящены многочисленные труды классической школы (А. Смит, У. Петги, Дж. С. Милль, Д. Рикардо, Дж. Фуллартон, А. Маршалл, И. Фишер, А. Пигу и др.), кейнсианства (Дж. М. Кейнс, А. Хансен и др.), неоклассического синтеза (Д. Патинкин, П. Самуэльсон, Дж. Тобин, Дж. Герли, Дж. Денис и др.), монетаризма (М. Фридман, Т. Сарджент, Н. Уоллес, А. Шварц, JI. Андерсен, А. Уолтере, JI. Баррет, JI. Лейдлер, А. Мельцер и др.).

Изучению теоретических и практических вопросов кредитно-денежной политики в условиях современной рыночной экономики посвящены труды таких зарубежных и отечественных авторов как К. Велс, Э. Долан, К. Кемпбелл и Р. Кемпбелл, Р. Барро, К. Веллер, JI. Миллер, Д. Ван-Хуз, Дж. Карлсон, А. Мельтцер, М. Гудфренд, Б. Фридман, Ф. Фарлонг, Дж. Дука, JI. Боул, Д. Лейдлер, К. Гувер, М.В. Конотопов, П.П. Пилипенко, В.А. Александров, С.Д. Ильенкова, С.И. Кабакова, Б.С. Касаев, А.И. Кузнецова, H.A. Лебедев, Ю.В. Лебедев, E.H. Лобачева, И.К. Макарова, В.А. Марьяновский, Э.Ф. Миженская, H.A. Новицкий, Ю.В. Рагулина, Л.М. Смышляева, A.B. Тебекин, Г.О. Халова, Н.Р. Геронина, O.A. Зверев, Е.А. Князев и др.

Многочисленные исследования зарубежных экономистов, специалистов из международных финансовых институтов, таких как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, посвящены изучению вопросов кредитно-денежной политики в странах с развитой, развивающейся и переходной экономикой (С. Фишер, М. Хан, Г. Мэнкью, Р. Дорнбуш, П. Монтиел, М. Гуйтиан, В. Карбо, Р. Сахаи, К.А. Вег, В. Сундаражан, К. Розенберг и др.).

Сегодня экономисты активно исследуют различные вопросы кредитно-денежной политики и проблемы экономического развития в посткризисный период развития экономики (В. Цветков, О. Намозов, С. Родионов,

1 В частности, это отмечено на выступлениях О. Дерипаска о кредитно-денежной политике ЦБ РФ и Дж. Copeca об инструментах монетарной политики, которые отчасти стабилизировали экономики США и Европейских стран, но не исправили причину кризиса.

Ю. Бабичева, А. Симановский, А. Илларионов, Л. Абалкин, А. Бузгалин, А.Колганов, С.Дзарасов, Ю.Ольсевич, В.Евстигнеев, М.Нурмуратов, Г. Саидова, Р. Каримов, С. Чепель, А. Набиходжаев и др.).

Анализ трудов вышеуказанных авторов показывает, что несмотря на разнообразие их подходов и теоретических разработок, практически отсутствует стройная система научных взглядов на основные общности и различия в теории денежного обращения, денежного рынка и кредитно-денежной политики для условий развитой, развивающейся и переходной экономик. Такое положение может приводить и нередко приводит к копированию менее экономически развитыми странами ортодоксальных западных рецептов кредитно-денежной политики, без учета внутренней специфики и условий страны, в ущерб национальным интересам развития производственного и финансового секторов экономики.

Поэтому представляется крайне важным в посткризисный период развития национальной экономики правильно и рационально согласовывать и увязывать разработку и реализацию кредитно-денежной политики с реальными общеэкономическими процессами и задачами рыночных преобразований.

1.3. Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного исследования является решение научной задачи по разработке направлений совершенствования кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики за счет внедрения механизма регулирования финансового, продуктового и трудового рынков в условиях нестабильности.

В соответствии с указанной целью определены следующие основные задачи исследования:

1. Разработать теоретическую модель функционирования рынка товаров и услуг, финансового рынка, а также рынка труда как основу для реализации кредитно-денежной политики государства.

2. Провести анализ посткризисного состояния национальной экономики как среды реализации кредитно-денежной политики.

3. Разработать рекомендации по использования оперативных инструментов кредитно-денежной политики, учитывающие диспропорции рынков в посткризисный период развития национальной экономики.

4. Обосновать стабилизационный подход в кредитно-денежной политике для решения задач развития национальной экономики;

5. Разработать направления обеспечения стабилизации и создания предпосылок экономического роста национальной экономики в посткризисный период на основе внедрения превентивных инструментов кредитно-денежной политики.

1.4. Объект и предмет исследования.

Объектом исследования являются экономические связи и процессы, возникающие в процессе осуществления кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики, а также опыт и результаты экономической деятельности в рамках кредитно-денежной политики переходных экономик.

Предметом исследования является кредитно-денежная политика, теоретические подходы к функционированию денежного рынка и осуществлению кредитно-денежной политики, а также программы, мероприятия и практические предложения по дальнейшему ее совершенствованию.

1.5 Научная новизна: Решение научной задачи по выработке комплекса мер по обеспечению стабилизации и дальнейшего долгосрочного экономического роста страны на основе механизма кредитно-денежной политики, обеспечивающей сбалансированность финансового, товарного рынков и рынка труда за счет социально-экономических гарантий государства.

1.6 Научные результаты исследования. В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, следует выделить:

1. Разработана теоретическая модель, описывающая способы и критерии реализации кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики на основе анализа функциональных разрывов между потенциальным и фактическими уровнями национального дохода, оцениваемые с использованием параметров совокупного капитала, объемов производства и уровня задействования рабочей силы.

2. На основе анализа посткризисного состояния национальной экономики как среды реализации кредитно-денежной политики выявлены общие и частные закономерности реализации кредитно-денежной политики: сжатие институциональной среды; обесценивание национальной валюты; сокращение налоговой базы; валютный дисбаланс; сокращение накоплений населения.

3. Разработаны направления использования кредитно-денежных инструментов для обеспечения взаимного макроэкономического баланса между финансовым рынком, продуктовым рынком и рынком труда, учитывающие диспропорции развития данных рынков в посткризисный период, позволяющие обеспечить комплекс социально-экономических гарантий государства за счет достижения целей экономической стабильности, поступательного роста спроса и повышения занятости населения.

4. Рассмотрены и дополнены зарубежные теоретические подходы для объяснения закономерностей функционирования денежного рынка в условиях переходного периода развития национальной экономики, показана неэффективность одностороннего применения стабилизационных подходов в кредитно-денежной политике для решения задач нестабильной экономики в посткризисный период развития;

5. Разработаны принципы реализации направлений совершенствования кредитно-денежной политики в посткризисных условиях: принцип активного реформизма государства в кредитно-денежной, валютной и банковской сферах; принцип эффективного и сбалансированного сочетания специальных инструментов кредитования; принцип сбалансированности в кредитно-денежной политике целей стабилизации и либерализации, с одной стороны, и целей развития экономики и финансов, с другой; принцип неразрывного единства сфер обращения и производства; принцип активного, но последовательного и скоординированного углубления либерализации финансовой системы.

По своему содержанию диссертация соответствует п. 1.3. «Макроэкономическая теория: теория экономического роста; теория деловых циклов и кризисов; теория денег; теория инфляции; теория национального счетоводства; теория управления экономическими системами. Экономические аспекты научно-технического прогресса и его влияние на макроэкономические процессы» паспорта специальности 08.00.01 - экономическая теория.

1.7. Теоретическая и методологическая база, методы исследования и используемые материалы. Теоретической базой и методологической основой исследования являются принципы рыночных реформ в странах с переходной экономикой, теоретические модели функционирования денежного рынка, методы разработки и осуществления кредитно-денежной политики, методы финансового программирования при прогнозе параметров кредитно-денежной политики, программные подходы и приоритеты развития национальной экономики в посткризисный период ее развития.

Методика исследования базируется на применении ряда методов, таких как: исторический, абстрактно-логический, графический, экономико-статистический, эконометрический, сравнительный и прогнозный.

При проведении расчетов и получении научных выводов диссертации использовались соответствующие законодательные и нормативно-правовые документы Российской Федерации и стран постсоветского пространства, материалы Федеральной службы статистики, Центрального банка РФ с показателями эффективности кредитно-денежной политики, доклады международных финансовых институтов, официальные источники статистической и аналитической информации государственных экономических ведомств стран с переходной экономикой и экономикой в посткризисный период.

1.8. Теоретическая значимость исследования. Предлагаемые в диссертации теоретические и прикладные подходы могут послужить основой для дальнейшего развития теории кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики, а также в качестве материалов для использования в учебном процессе в высших учебных заведениях и академиях по соответствующим специальностям.

1.9. Практическая значимость исследования. Результаты исследования могут быть использованы руководством стран в посткризисный период при решении задач кредитно-денежной политики, а также в государственных финансово-кредитных органах в качестве определенной теоретической и методологической базы, методического инструментария в процессе:

- разработки мероприятий, направлений и прогнозов кредитно-денежной и макроэкономической политики страны в посткризисный период;

- подготовки основных направлений социально-экономического развития страны;

- разработки программных подходов и мероприятий по дальнейшему реформированию и либерализации банковского и финансового сектора стран постсоветского пространства, поэтапной либерализации валютного рынка.

1.10. Апробация и реализация результатов исследования. Выводы и результаты диссертационного исследования получили свое отражение в:

- оперативных и аналитических отчетах и докладах соискателя, а также в материалах ежегодных научных конференций, в частности: «Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика» (г. Москва, Институт экономики РАН, 14 ноября 2012 г.).

- результаты и основные положения диссертации обсуждались на лекциях и семинарах в Институте экономики РАН.

1.11. Публикации. Результаты исследования опубликованы в 8 научных работах общим объемом 2,9 п.л., из которых 3 работы опубликованы в журналах, рекомендованных ВАК РФ (1,15 п.л.).

1.12. Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, состоящей из 127 источников. Диссертация изложена на 141 странице, имеет 6 таблиц, 10 рисунков.

Структура работы

Введение

Глава 1. Особенности кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

1.1 Теоретические основы кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

1.2 Анализ теорий денежного рынка и кредитно-денежной политики

1.3 Анализ посткризисных состояний национальной экономики как среда реализации кредитно-денежной политики

Глава 2. Инструменты кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

2.1 Механизм кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

2.2 Особенности государственного регулирования экономики в посткризисный период ее развития

2.3 Модель поддержки механизма кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

Глава 3. Прикладные рекомендации по внедрению инструментов кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

3.1 Рекомендации по разработке и внедрению операционных инструментов кредитно-денежной политики в переходный период развития национальной экономики

3.2 Международный опыт кредитно-денежной политики в посткризисный период развития экономики

Заключение Список литературы

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

По результатам выполненного исследования на защиту выносятся следующие научные результаты:

2.1. В рамках первого научного результата разработана теоретическая модель поддержки механизма кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики основанная на теоретическом обосновании функционирования рынка товаров и услуг, финансового рынка, а также рынка труда.

В диссертации проводится исследование теоретических основ денежного рынка и кредитно-денежной политики, характерных для посткризисного периода национальной экономики. Такой анализ осуществляется на базе наработанных классических, кейнсианских и посткейнсианских моделей денежного рынка, описывающих его функционирование в увязке с товарным, финансовым рынками и рынком труда2.

По нашему мнению, в посткризисный период развития национальной экономики рынок товаров, рабочей силы и денег функционируют не так, как они функционируют в моделях, предполагающих наличие устойчивости развития национальной экономики.

Функционирование рынка товаров и услуг в посткризисный период характеризуется Уравнениями 1-2. Хотя данные уравнения формально одинаковы с уравнениями кейнсианской модели, важно различать системную причину отставания фактического уровня дохода Ур от потенциального уровня УР .

1) У = Г(КЛ, И) Фундаментальный принцип, верный для условий устойчивой экономики, остается верным и для посткризисного периода: уровень реального объема национального продукта при данных запасах капитала Кл и данном технико-технологическом уровне производительных сил определяется уровнем занятости рабочей силы N

2) Г= УР(ЫР) <УР(М*) В силу системных шоков спроса и предложения фактический уровень национального продукта Yf в посткризисный период меньше потенциального уровня национального продукта УР, возможного при уровне полной занятости рабочей силы Аг*.

2 См.например: Л.Харрис. Денежная теория. М.: Мысль. 1989. стр. 289-290.

10

Функционирование финансового рынка в посткризисный период развития национальной экономики можно описать Уравнениями 3-4:

5 1 ¡4-Бр 1 т т+ В посткризисный период развития национальной экономики нарушается дисбаланс сбережений населения и предприятий: сбережения населения в ценных бумагах (5®) и в депозитах (Я7/) резко падают, при этом сбережения в валюте заметно растут, а сбережения предприятий в валюте^, инвестициях (5^) и на счетах (5^) падают, при этом наблюдается сильный рост сбережений вложенных в сырье ($£).

4 )! = !(¥) В посткризисный период развития национальной экономики роль процентной ставки в воздействии на экономику еще более снижается: инвестиции 1 становятся более нечувствительными к изменению номинальной процентной ставки г и зависят (как и сбережения в кейнсианской макроэкономике 5) главным образом от уровня реального дохода V

Как известно, в кейнсианской модели рынка роль процентной ставки уже была снижена относительно ее роли в классической модели: с одной стороны, процентная ставка исключалась как определяющий фактор сбережений, уступив место доходу 5 = 5 (У), с другой стороны, процентная ставка оставалась важным фактором в определении уровня инвестиций (как в системе классической макроэкономики) / = / (г). Последнее и поддерживало кейнсианскую практику снижения посредством экспансионистской кредитно-денежной политики процентной ставки для стимулирования инвестиций и, в конечном итоге, дохода.

Для модели финансового рынка нестабильной экономики мы предполагаем, что процентная ставка г больше не служит действенным фактором, активно воздействующим на инвестиции I, равно как и на сбережения Я. В диссертации допускается, что сбережения и инвестиции в посткризисный период развития национальной экономики определяются главным образом уровнем фактического дохода К/г.

Снижение роли процентной ставки на финансовом рынке приводит к выводу, что ее возможное снижение через мягкую кредитно-денежную политику не обусловит роста инвестиций в реальном секторе. Такое положение объясняется тем, что спрос предприятий на инвестиции является значительным (в высокой степени эластичным) по практическому любому уровню процентной ставки в условиях, когда устойчивая инфляция обуславливает отрицательные или слишком низкие положительные реальные ставки ссудного процента.

Кроме того, важно подчеркнуть низкую роль не только процентной ставки на финансовом рынке, но и слабую роль самого механизма финансового рынка по следующим причинам:

- спрос на инвестиции / сильно ограничивается факторами товарного рынка, когда зачастую имеют место невысокие размеры ожидаемых доходов и рыночной стоимости предприятий относительно размеров инвестиционных потребностей, слабый потребительский спрос;

- предложение сбережений Я на финансовом рынке в условиях невысоких доходов в посткризисный период развития национальной экономики и негативных процентных ставок существенно ограничено, что соответственно уменьшает размеры депозитной базы или ссудного капитала банковских и кредитных институтов.

Таким образом, возникает характерная для посткризисного периода развития национальной экономики сложная экономическая ситуация: при необходимости глубокой системной перестройки производственной сферы, требующей значительных инвестиционных ресурсов, процентная ставка и финансовый рынок в целом оказываются недостаточно действенными в смягчении спада инвестиций или обеспечении их роста, достаточного для решения инвестиционных задач развития национальной экономики.

Более того, снижается значение возможного действенного воздействия кредитно-денежной политики на процентную ставку при таких вышеуказанных обстоятельствах.

Функционирование рынка труда. В диссертации показывается, что в процессе выполнения антикризисных мер национальная экономика претерпевает структурные изменения, и, соответственно, рынок труда испытывает в отдельных сегментах структурный дефицит рабочей силы, а в отдельных - структурный избыток рабочей силы. Это определяет структурный характер безработицы в посткризисный период в отличие от

циклической безработицы в кейнсианской макроэкономике. Особенности функционирования рынка труда выражены в Уравнениях 5-6.

В условиях поступательного развития национальной экономики фактическая занятость рабочей силы зависит от объемов создания новых рабочих мест, который может быть создан при достаточном объеме инвестиций предприятия в развитие и достаточного количества средств на фондовом рынке.

Ь)ИР=(К\\) В посткризисный период развития национальной экономики фактическая занятость рабочей силы обусловлена запасами капитала КЛ и объемом инвестиций I.

Такое положение определяет недостаточность использования методов макроэкономического стимулирования спроса (в том числе на основе кредитно-денежной политики) для успешного и быстрого преодоления структурной безработицы.

2.2. В рамках второго научного результата проведен анализ посткризисных состояний национальной экономики как среда реализации кредитно-денежной политики.

Проведенный в рамках диссертационного исследования анализ кризисных состояний экономики России в последнее десятилетие позволил выявить особенности зависимости национальной экономики в посткризисный период от масштабов кризиса. Также удалось установить, что в посткризисный период национальная экономика испытывает серьезные потрясения, связанные с необходимостью вложения крупных инвестиций в развитие одновременно с затратами на стабилизационные мероприятия. При этом объем свободных денежных средств ограничен ввиду проводимых в период кризиса антикризисных мер, а снижение объемов производства не позволяет наращивать денежную массу, в том числе из-за снижения налоговых поступлений (Рис.1). Об этом говорит и индекс производства в % к предыдущему году: в 2008 г. он составил 104,2, в 2009 г. - 91,4; в 2010 г. -105,8; а в 2011 г. - 105,5).

60000 50000 40000 30000 20000 10000 0

Период кризиса Посткризисный период Период развития

—. --55798.7

^ 41276.8 38807.2 —-- 46321,8

♦

20011,9

■ 12869 _12975,9

7948,9 Ш6288,3 "7662,9 9719,6

2008 2009 2010 1 2011

ВВП (млрд. руб.)

Динамика поступления налогов, сборов и иных обязательных платежей (млрд. руб.) Денежная масса (М2), млрд. руб.

Рисунок 1 - Финансовые показатели национальной экономики России3

Как показано в диссертации, традиционные инструментарий и методы кредитно-денежной политики, не могут быть с адекватной эффективностью применимы для условий посткризисного состояния национальной экономики. Существенное отставание в посткризисный период развития национальной экономики по уровню институционального и структурного развития объектов кредитно-денежной политики — финансового, товарного и трудового рынков - ограничивают и препятствуют эффективности мероприятий кредитно-денежной политики. Таким образом, возникает концептуальное противоречие между традиционными методами кредитно-денежной политики и системно несбалансированной экономикой в посткризисный период (таблица 1).

Таблица 1

Структура кредитно-денежной политики в различные периоды развития национальной экономики4

Экономика Административно-хозяйственная Переходная Рыночная

Поступательный покализованность и зависимость большинства производственных отраслей от внешних связей, отраслевая структура экономики реформирование законодательной базы; создание финансовой инфраструктуры и развитие финансового рынка Ускорение процессов либерализации финансовых институтов и финансовых рынков, валютного и внешнеторгового режима

3 Разработано автором по данным Федеральной службы статистики, ФНС России

4 Разработано автором

Кризисный правила организации и управления производством; отстающие от мировых стандартов уровень технического и технологического развитая производительных сил. Жесткий контроль валютного курса, повышение учетной ставки, ужесточение банковского надзора Стабилизационные методы кредитно-денежной политики

Посткризисная отсутствие экспорто-ориентированной и конкурентоспособной промышленной базы учет внутреннего содержания и уровня институциональной и структурной базы национального рынка, в том числе: развитых институтов банковской системы и фондового рынка Совершенствование техники применения инструментов макроэкономической и финансовой стабилизации

Таким образом, каждый из этапов развития национальной экономики имеет различные особенности. По нашему мнению, особенностями кредитно-денежной политики в посткризисный период являются:

1 . Сжатие институциональной среды - в результате увеличения числа банкротств и корпоративных реструктуризацией сокращается количество участников рынков, а между оставшимися хозяйствующими субъектами снижается количество и качество финансово-экономических отношений. В подтверждение вышесказанному в диссертации выявлено, что в период кризиса 2008 г. начался рост просроченной задолженности по кредитам и стагнация банковского кредитования реального сектора и населения. В результате усиливавшегося недоверия банков друг к другу резко снизились объемы операций межбанковского кредитования. В это время Банк России основные усилия направил на предотвращение массового банкротства российских банков, однако остановить снижение количества кредитных организаций не удалось.

2. Обесценивание национальной валюты - возникающее снижение покупательской способности населении при незначительном росте заработных плат.

3. Сокращение налоговой базы - характерное для кризисных состояний национальной экономики, когда наблюдается увеличение числа банкротств хозяйствующих субъектов, а также повышение числа компаний, ушедших в теневую экономику.

4. Валютный дисбаланс — возникает за счет бегства сбережений из национальной валюты в валюту других стран.

5. Сокращение накоплений населения (приобретения золота, недвижимости) - приводит к дисбалансу потребительского рынка.

23. В рамках третьего научного результата разработаны направления использования кредитно-денежной политики, учитывающий особенности функционирования национальной экономики в посгкризисный период.

В диссертации рассматриваются направления использования кредитно-денежных инструментов для обеспечения взаимного макроэкономического баланса между финансовым рынком, продуктовым рынком и рынком труда, учитывающие диспропорции развития данных рынков в посткризисный период (Рис. 2). При разработке инструментария и методов кредитно-денежной политики необходимо учитывать качественное содержание финансового рынка, рынка труда и рынка продукции, работ и услуг, которые выступают проводниками не только прямых сигналов кредитно-денежной политики (от ее операционных и промежуточных целей к целям финансовой стабильности, экономического роста и повышения занятости населения, что позволяет обеспечить социально-экономическую гарантию государства), но и обратных (от качественного состояния финансовой системы, производственного сектора и структурной безработицы к задачам кредитно-денежной политики - соблюдению баланса потребления и накопления, создания рабочих мест и повышению доходов населения).

Рисунок 2 - Направления использования операционных инструментов кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики

В результате анализа опыта развития национальной экономики в части кредитно-денежной политики развитых стран в посткризисный период выявлено, что неразвитая институциональная структура и диспропорции функционирования на финансовом, товарном и валютном рынках не позволяли последним выступать в качестве надежных проводников прямых и обратных сигналов в механизме кредитно-денежной политики.

В диссертационной работе выделяется ряд характерных для посткризисного периода национальной экономики проблем взаимодействия кредитно-денежной политики с финансовым, товарным рынками и рынком труда, в том числе5:

- в условиях недостаточной развитости банковской системы и фондового рынка одностороннее антиинфляционное ужесточение кредитно-денежной политики приводит к подавлению функционирования товарного и финансового рынков, формированию и воспроизводству неплатежей в расчетах;

- отсутствие в посткризисный период развития национальной экономики развитого фондового рынка и широкой интегрированности финансового и товарного рынков в мировую экономику ограничивает круг внешних источников финансирования предприятий реального сектора и, следовательно, повышает негативные издержки жесткой кредитно-денежной политики в сфере производства;

- наличие глубоких и взаимозависимых институциональных и структурных диспропорций на финансовых, товарных рынках обуславливает недостаточность традиционного использования в разработке и реализации кредитно-денежной политики лишь стандартных целевых индикаторов цен, обменного курса и процентных ставок. Также необходимо учитывать уровень безработицы и доходов населения;

- достижение макроэкономическими мерами стабильности цен, процентных ставок и обменного курса, повышение финансовой дисциплины вследствие финансовой и валютной стабилизации не обязательно обеспечивает саморегулирующийся и автоматический процесс быстрого оздоровления и эффективного функционирования предприятий реального сектора на микроуровне экономики;

5 Адаптировано автором на основе: Намозов О.Ш. Монетарная полигика в переходной экономике: концептуальные подходы и программные направления (на примере Республики Узбекистан). - дисс. докт. экон.наук: 08.00.07. - Ташкент, 2001.

17

- на финансовом рынке крайне дестабилизирует эффективность мер кредитно-денежной политики циклическая асимметрия6, когда ужесточение кредитно-денежной политики в условиях еще слабой банковской системы приводит к асимметричному поведению процентных ставок (завышению кредитных и занижению депозитных), что способствует сегментации финансового рынка, дестабилизирует его рыночные функции, усугубляет диспропорции между товарным и финансовым рынками.

- характерный для посткризисного состояния национальной экономики невысокий уровень доходов сдерживает быстрое развитие финансовых инструментов (акций, облигаций, депозитов) и рост объемов ссудного капитала на финансовом рынке, что в свою очередь ограничивает действенность кредитно-денежной политики через ее непосредственный объект - финансовый рынок.

К основным диспропорциям национальной экономики в посткризисный период, по нашему мнению, относятся нарушения следующих пропорций:

1) денежная масса и нефинансовые рынки;

2) накопления - потребление;

3) необходимые и имеющиеся средства государства;

4) объемы финансовых и нефинансовых рынков.

Вследствие этих диспропорций, серьезно ограничивается эффективность и действенность традиционных методов кредитно-денежной политики, а применение стабилизационных и антикризисных концепций кредитно-денежной политики не обеспечивает получения ожидаемых результатов, что обуславливает актуальность поиска оптимальных путей адаптации методов и объектов кредитно-денежной политики.

В диссертации предлагаются практические пути разрешения методологических диспропорций национальной экономики в посткризисный период. При этом противоречие между методом и объектом кредитно-денежной политики может эффективно разрешиться, во-первых, путем совершенствования метода кредитно-денежной политики с учетом закономерностей и потребностей нестабильной экономики и, во-вторых, путем реформирования и развития объекта ее воздействия.

6 Проблема, дестабилизирующая механизм кредитно-денежной политике в силу неадекватного поведения коммерческих банков, нефинансовых институтов и населения в ответ на целенаправленные меры кредитно-денежной политики.

18

2.4. В рамках четвертого научного результата выявлена ограниченность традиционных теорий денежного рынка и кредитно-денежной политики в условиях нестабильности национальной экономики в посткризисный период.

Фундаментом кредитно-денежной политики большинства развитых западных стран является классическая количественная теория денег, возникшая в конце XIX - начале XX веков в результате работ И.Фишера и экономистов кембриджской школы.

Классическая теория денежного рынка и кредитно-денежной политики утверждает концепцию нейтральности денег по отношению к динамике реальных объемов сбережений, инвестиций и дохода (¡) и, соответственно, потребность в кредитно-денежной политике как в чисто стабилизационном инструменте сдерживания роста цен при инфляции и поддержании цен при дефляции (и). Такая интерпретация роли денег и кредитно-денежной политики в экономике обосновывается положениями о:

а) функционировании рыночного механизма в точке полной занятости, когда фактический уровень национального производства УР практически совпадает с его потенциальным уровнем УР (УР = УР) так, что увеличение совокупного спроса вследствие увеличения предложения денег будет увеличивать только уровень цен;

б) самодостаточности и независимости от кредитно-денежной политики центрального банка механизма финансового рынка, где предложение сбережений 5 и спрос на инвестиции / задают оптимальную равновесную процентную ставку г;

в) стабильности спроса на деньги МИ при предпосылке о постоянстве скорости обращения денег V.

Все данные исходные положения, а следовательно и стабилизационная концепция кредитно-денежной политики не получили своего подтверждения в процессе преодоления кризиса.

Кейнсианская теория денежного рынка и кредитно-денежной политики утверждает важную роль денег в воздействии на экономику (¡) и, соответственно, регулятивную концепцию кредитно-денежной политики в управлении экономическими процессами реального сектора экономики7 (и), что обосновывается положениями о:

7 См.например: В.М.Усоскин. Денежный мир Милтона Фридмана. М.: Мысль,

стр.62.

а) возможности частного случая, когда рыночная экономика функционирует ниже уровня полной занятости, УР > что делает целесообразным разумное вмешательство государства для поддержания совокупного спроса, в том числе инструментами кредитно-денежной политики;

б) ограниченности и зависимости от кредитно-денежной политики центрального банка механизма финансового рынка и процентной ставки на нем в обеспечении сбалансированности предложения сбережений £ и спроса на инвестиции /;

Однако, и кейнсианские теоретические положения о последствиях воздействия изменений денежного предложения на инвестиции и доход также не находят адекватного отражения в посткризисный период развития национальной экономики.

Анализ показывает, что как стабилизационные, так и регулятивные концепции кредитно-денежной политики, основанные на монетаристском управлении денежным спросом или кейнсианском стимулировании совокупного спроса на рынке, не являются достаточными в посткризисный период развития национальной экономики. Одностороннее их применение в условиях институциональных и структурных диспропорций на финансовом, товарном и валютном рынках ведет на практике к стагнации производства, сохранению и усугублению указанных диспропорций, росту несбалансированности между финансовым и реальным секторами экономики.

В посткризисный период национальная экономика в отличие от моделей классической и кейнсианской экономики представляет собой экономику системно и продолжительно перестраивающуюся и трансформирующуюся, а не самонастраивающуюся (как в классической модели рынка) и не просто корректируемую через управление спросом со стороны государства (как в кейнсианской модели).

Так, например, несмотря на специфические особенности экономического кризиса, поразившего советскую экономику в начале последнего десятилетия XX века, в первые годы экономических реформ в государствах СНГ была популярна жесткая финансовая политика как единственное средство стабилизации постсоветской экономики8.

8 CM.HanpHMep: Peter Bofinger, Macroeconomic Transformation in Eastern Europe: The Role of Monetary Policy Reconsidered / Macroeconomic Problems of Transformation by Hansjorg Herr,1994. pp. 81-83.

2.5. В рамках пятого научного результата разработаны направления обеспечения стабилизации и создания предпосылок экономического роста национальной экономики в посткризисный период на основе внедрения превентивных инструментов кредитно-денежной политики.

Кредитно-денежная политика в посткризисный период развития национальной экономики в посткризисный период должна быть направлена на обеспечение макроэкономической стабилизации и создания предпосылок экономического роста в условиях глубокого дефицита внутренних сбережений из-за проведенных в период кризиса антикризисных мер, ограничивавших решение важнейших инвестиционных задач.

Сущность модели кредитно-денежной политики заключается в обеспечении динамичного и ускоренного продвижения национальной экономики к эффективному макроэкономическому равновесию путем использования превентивных инструменов с целью последовательного увеличения уровня внутренних сбережений (¡), повышения эффективности их рыночного распределения в инвестиции (и), снижения относительных масштабов и повышения качества государственных инвестиций (Ш).

В посткризисный период крайне высокую актуальность приобретает формирование качественно новой кредитно-денежной политики, основными характерными чертами которой являются следующие:

- принцип активного реформизма государства в кредитно-денежной, валютной и банковской сферах, реализующегося посредством масштабной программы реструктуризации и институционального развития финансового рынка, взвешенного дерегулирования деятельности банковских и финансовых институтов, активного взаимодействия с коммерческими банками в налаживании эффективных инструментов и каналов финансового рынка;

- принцип эффективного и сбалансированного сочетания специальных инструментов кредитования для реализации приоритетных задач экономического развития (ориентированных на рост инвестиций и структурные преобразования) и традиционных (стабилизационных, антиинфляционных) рыночных инструментов кредитно-денежного и валютного регулирования;

- принцип сбалансированности в кредитно-денежной политике целей стабилизации и либерализации, с одной стороны, и целей развития экономики и финансов, с другой стороны. Данный принцип предполагает не

просто содействие процессам общеэкономической стабилизации и либерализации банковской и финансовой системы, а целенаправленную ориентацию кредитно-денежной политики и деятельности банковской системы на решение задач развития финансовых институтов, финансовых рынков и экономики в целом, последовательного продвижения рыночного механизма к уровню эффективного макроэкономического равновесия. Данный принцип утверждает необходимость развития финансового сектора в соответствии с актуальными задачами развития реального сектора экономики, а также важность создания, укрепления и углубления устойчивых связей между ними;

- принцип неразрывного единства сфер обращения и производства. Концепция кредитно-денежной политики должна исходить из неразрывного единства сферы обращения капитала и сферы реального производства. Цели, задачи и методы кредитно-денежной политики в конечном итоге должны содействовать оздоровлению сферы материального производства, которое испытывает сегодня наиболее тяжелые издержки посткризисного периода;

- принцип активного, но последовательного и скоординированного углубления либерализации финансовой системы. Либерализация финансовой системы выступает важнейшей предпосылкой и условием реализации реформистской концепции кредитно-денежной политики. Исследования и опыт показывают, что разумная и своевременная либерализация экономики и финансовой системы выступает одним их ключевых факторов экономического роста, повышения уровня дохода на душу населения9. Отсрочивание фундаментальных и половинчатость осуществляемых реформ по либерализации деятельности предприятий финансового и реального сектора может привести к усугублению диспропорций в экономике, сокращению темпов экономического роста, потере конкурентоспособности на внешнем рынке.

В то же время, международная практика показывает, что либерализация финансовой системы при форсировании и недостаточной скоординированное™ с другими реформами может привести к нежелательным последствиям в форме необеспеченного роста кредитной и денежной массы, удорожания условий кредитования реального сектора экономики, банкротства банковских и финансовых институтов, резкого снижения конкурентоспособности внутренних товаропроизводителей, оттока

9 См. например: Oleh Havrylyshyn and Thomas Wolf. Determinants of Growth in Transition Countries Oleh Havrylyshyn and Thomas Wolf. F&D, June 1999, №2, pp.23-24.

22

капитала из страны. Поэтому, при разработке основ концепции и программных направлений кредитно-денежной политики для посткризисного периода национальной экономики, нами изучались опыт и полезные уроки из практики кредитно-денежной политики России, стран постсоветского пространства, Европейских стран и либерализации финансовой системы в странах с успешно развивающейся рыночной экономикой, например США и Германия.

Целью кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики должно стать проведение последовательных реформ в сфере денежного обращения и банковской системы, обеспечивающих создание развитой, конкурентоспособной и стабильной финансово-кредитной среды, благоприятствующей развитию процессов инвестирования и экономического роста, эффективной интеграции банковской и финансовой системы в международный финансовый рынок, укреплению конкурентоспособности отечественной экономики, качественно новому применению инструментов управления инфляцией.

На наш взгляд, набор задач кредитно-денежной политики в посткризисный период должен отвечать ряду следующих требований:

- задачи должны охватывать соответствующие ключевые финансово-экономические качественные и количественные показатели денежного обращения, деятельности коммерческих банков, небанковских финансовых учреждений, предприятий реального сектора;

задачи должны характеризовать потребности национальной экономики в макроэкономической и финансовой стабилизации после кризиса, стабилизации финансов предприятий и населения;

- задачи в равной степени должны выражать необходимость эффективного содействия процессам экономического роста на микро- и макроуровнях.

Исходя из таких требований определены следующие основные задачи кредитно-денежной политики:

- совершенствование прогнозов и программ роста кредитно-денежных показателей в тесной увязке с макроэкономическими прогнозами показателей валового национального продукта и инфляции, государственного бюджета и платежного баланса;

- эффективное регулирование и взаимодействие центрального банка с финансовыми посредниками, коммерческими банками и небанковскими

кредитными учреждениями, обеспечивающее стабильность и устойчивость банковской и финансовой системы;

- обеспечение и поддержание оптимального механизма продвижения государственных финансовых и кредитных средств, направленное на недопущение нецелевых утечек государственных денежных средств;

достижение эффективной взаимосогласованности и сбалансированности товаропроводящих и денежно-проводящих каналов, обеспечивающих неинфляционный механизм функционирования национальной экономики в посткризисный период, преодоление структурного дефицита денег в отраслях экономики;

- ускоренная и поэтапная ликвидация практики квазифискального кредитования центральным банком и банковской системой государственных предприятий;

- создание эффективных механизмов кредитования приоритетных отраслей и секторов государства, включая развитие малого и среднего бизнеса, сельскохозяйственного производства, новых высокотехнологичных и перспективных производств и отраслей;

Специальные инструменты должны способствовать не только решению проблем кредитования предприятий реального сектора экономики, но, что очень важно, формированию и укреплению устойчивого и эффективного кредито-проводящего механизма от сберегателей к посредникам (банкам и кредитным институтам) и от последних до производственного сферы.

III. ПУБЛИКАЦИИ

а) публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных ВАК Минобрнауки России:

1.3емцов A.B. Особенности монетарной политики в переходной экономике [Текст] // Инновации и инвестиции - 2012. — №6. — 0,45 пл.

2. Земцов A.B. Анализ посткризисных состояний национальной экономики как среды реализации кредитно-денежной политики [Текст] // Транспортное дело России - 2012. - №6. - 0,4 п.л.

3. Земцов A.B. Механизм кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики [Текст] // Интеграл - 2012. - №6. - 0,3 п.л.

б) другие публикации:

4. Земцов A.B. Структура кредитно-денежной политики в различные периоды развития национальной экономики [Текст] // Научный Вестник МГИИТ, 2012. - №5. - 0,35 пл.

5. Земцов A.B. Особенности посткризисного периода национальной экономики [Текст] / Научный Вестник МГИИТ, 2012.-№6.-0,35 пл.

6. Земцов A.B. Развитие национальной экономики в посткризисный период на основе внедрения превентивных инструментов кредитно-денежной политики [Текст] // Сборник научных трудов «Экономика России: вызовы, проблемы, решения». - М.: ИНИОН РАН, 2011 г. -0,35 пл.

7. Земцов A.B. Теоретическая модель поддержки механизма кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики [Текст] // Сборник научных трудов «Российская экономика: тенденции и перспективы. Выпуск 23». - М.: ООО «Технологии стратегического менеджмента», 2012 г. - 0,4 пл.

8. Земцов A.B. Совершенствование кредитно-денежной политики в посткризисный период развития национальной экономики: проблемы, направления, инструменты [Текст] // Сб. научных статей и материалов научно-практической конференции «Актуальные проблемы развития экономических систем: теория и практика» (г. Москва, Институт экономики РАН, 14 ноября 2012 г.). - 0,3 п.л.

Подписано в печать: 17.04.2013 Тираж: 70 экз. Заказ №967 Объем: 1,0 усл.п.л. Отпечатано в типографии «Реглет» г. Москва, Ленинградский проспект д.74 (495)790-47-77 www.reglet.ru