Оценка бизнес-потенциала инновационных проектов в венчурных компаниях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка бизнес-потенциала инновационных проектов в венчурных компаниях"



ИВАНОВА Ирина Александровна

ОЦЕНКА БИЗНЕС-ПОТЕНЦИАЛА ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЯХ

Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 4 ДПР 2011

Москва - 2011

4843988

Работа выполнена на кафедре инновационного менеджмента Государственного университета управления.

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Ляпина Светлана Юрьевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Жичкин Александр Михайлович

кандидат экономических наук Симонов Вадим Борисович

Ведущая организация: Санкт-Петербургский государственный

политехнический университет

Защита состоится 26 апреля 2011 г. в 11.00 на заседании Диссертационного совета Д 212.049.02 в Государственном университете управления по адресу: 109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета управления, с авторефератом - на сайте ГУУ: http://www.guu.ru.

Автореферат разослан 25 марта 2011 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета Д212.049.02 кандидат экономических наук, доцент

О Н.В. Казанцева

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Задача повышения инновационной активности российской экономики требует расширения инвестиций в инновационные проекты. Мировой опыт свидетельствует, что решение данной задачи напрямую связано с деятельностью венчурных фовдов, аккумулирующих средства инвесторов, и венчурных компаний, управляющих привлеченными средствами путем финансирования инновационных проектов, контроля их использования и необходимого консультирования в области организации и управлению инновационными процессами. Эффективность венчурного финансирования во многом определяется качеством принимаемых инвестиционных решений: адекватностью оценки их инвестиционной привлекательности с учетом специфических особенностей конкретных инновационных проектов. Практические методы обоснования инвестиционных решений в данной области нередко базируются на интуитивном подходе, формальные методики отличаются разнообразием и неоднородностью. Теоретические подходы обоснования решений в области венчурного финансирования получили свое развитие преимущественно за рубежом и не всегда соответствуют особенностям российской экономической практики. Отечественные исследования венчурного предпринимательства до настоящего времени не завершены и продолжают свое формирование. Анализ показал, что зарубежные теоретические и научно-методические разработки в области принятия инвестиционных решений в венчурной индустрии представлены достаточно сложными экономико-математическими моделями и методами, применение которых обусловливает повышение требований к структуре и качеству исходной информации, нередко отсутствующей в российской практике инновационной деятельности. Кроме того, необходимо учитывать принципиальные различия зарубежной и российской практики венчурного предпринимательства. В этих условиях возникает необходимость разработки теоретической модели, способной устойчиво работать на неточных и экспертных (в том числе качественных) данных. Исходя из этого задача разработки научно-методических рекомендаций, позволяющих адекватно оценивать инвестиционную привлекательность инновационных проектов для последующего венчурного финансирования в условиях высокой неопределенности, является актуальной и с теоретической, и с практической точек зрения.

Цель и задачи исследования. Цепь диссертационного исследования состоит в разработке научно обоснованного подхода к комплексной оценке бизнес-потенциала инновационных проектов, применение которой на практике обеспечивает адекватное отражение сильных и слабых сторон проекта и исходя из их анализа повышает эффективность принимаемых инвестиционных решений в венчурных компаниях.

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

- исследовать подходы и выявить основные особенности принятия решений о венчурном финансировании инновационных проектов;

- сформулировать принципы принятия решений о венчурном финансировании инновационных проектов;

- разработать модель комплексной оценки бизнес-потенциала инновационных проектов с учетом экономических и внеэкономических факторов, определяющих результаты реализации проектов;

- обосновать подход к принятию решений о финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциалов в венчурных компаниях;

- сформировать научно-методические рекомендации по проведению оценки бизнес-потенциала инновационных проектов при обосновании решений об их финансировании в венчурных компаниях; а также по организации процесса принятия решений в данной сфере.

Объектом исследования выступают российские венчурные компании в процессе финансирования инновационных проектов.

Предметом исследования является подходы к принятию решений о венчурном финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные актуальным вопросам венчурного финансирования. В диссертационном исследовании использованы научные работы и публикации отечественных и зарубежных специалистов по вопросам организации и управления инновационными процессами В.П. Баранчеева, Л.М. Гохберга, В.Н. Гунина, Т. Давенпорта, К. Кристенсена, Б.Н. Кузыка, С.Ю. Лялиной, Т. Питерса, Т.Г. Философовой, Ю.В. Яковца и др. Исследования в области организации венчурного финансирования, послужившие предпосылкой для разработки теоретических и научно-практических рекомендаций диссертационного исследования, представлены в работах Ю.П. Аммосова, В.М. Аньшина, ВД. Байгрейва, А.В. Бруно, Ф.Н. Веллса, Э. Лебре, Н.И. Зарипова, А.И. Каширина, И.К. Макмилана, ГД Майера, Т.Т. Тьюбе, Д. Холла, К.В. Хофера, Н.М. Якуповой и др.

Кроме этого, источниками информации послужили публикации в периодической печати, а также аналитические исследования российского и зарубежного венчурного бизнеса.

Информационной базой исследования для обоснования и обеспечения достоверности выводов и результатов послужили статистическая отчетность, отчеты аналитических агентств за 2007 -2009 гг., аналитические сборники Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) и Национального содружества бизнес-ангелов.

Научная новизна исследования состоит в разработке теоретических и научно-методических положений по совершенствованию научно-методического подхода к принятию решения о финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала.

Основные научные результаты, обладающие новизной и разработанные автором, состоят в следующем:

- уточнено понятие бизнес-потенциала инновационного проекта как комплексной многофакторной (количественно-качественной) характеристики состояния ключевых компонентов инновационного проекта, позволяющей сформировать многофакторную характеристику возможностей его реализации и выявить «узкие места» в процессе реализации проекта (с. 53 - 55,58 - 62,64 - 65);

- обоснована модель оценки бизнес-потенциала инновационного проекта на основе комплексного рейтинга, учитывающего технологические, рыночные, производственные, финансовые и кадровые компоненты процесса его реализации и построенного на сочетании количественных и качественных методов анализа проектов, что позволяет проводить сравнение различных проектов (относящихся к разным отраслям, находящихся на различных стадиях развития и др.), что позволяет использовать данную модель в качестве универсального инструмента обоснования инвестиционных решений в венчурных компаниях (с. 66 - 71,73 - 79);

- адаптирована морфологическая матрица классификационного описания инновационных проектов для формализации процедуры предварительного отбора инновационных проектов в венчурном бизнесе, позволяющая упростить процедуру первичного анализа проектов и сократить трудоемкость принятия инвестиционных решений в венчурных компаниях (с. 98-101,124-125,128-129,130-131);

- предложены научно-методические рекомендации по оценке бизнес-потенциала инновационного проекта, включающие подходы к определению параметров, установлению критериев, разработке шкал и шаблонов документов, формировании экспертной группы, что обеспечивает повышение качества инвестиционных решений в венчурных компаниях и принятие адекватных мер по снижению рисков финансирования инновационных проектов в венчурном бизнесе (с. 96-99,102 -109);

- сформированы научно-методические рекомендации по оценке и мониторингу бизнес-потенциала инновационных проектов в процессе венчурного финансирования на основе динамики показателей бизнес-потенциала, позволяющие своевременно выявлять риски и принимать адекватные меры по их снижению для венчурных инвесторов (с. 110-113,115-120).

Теоретическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней концептуальные и методические положения и выводы позволяют обосновать и развить существующие научные подходы к обоснованию решений о финансировании инновационных проектов в венчурном бизнесе.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что применение предложенных методических рекомендаций позволяет предприятиям, осуществляющим инновационную деятельность, повысить эффективность инвестиционных решений и обеспечить принятие адекватных мер по снижению рисков финансирования инновационных проектов.

Ключевые положения диссертационного исследования использованы в процессе преподавания дисциплин: «Управление рисками в инновационной деятельности» и «Инновационное предпринимательство» в Государственном университете управления.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования представлялись и обсуждались на Международной научно-практической конференции «Запад -Россия - Восток»: политическое, экономическое, техническое и культурное взаимодействие Запад -Россия - Восток (Тольятти, ПВГУС, 2010), Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления» (ГУУ, 2008 - 2010), и Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» (Москва, ГУУ, 2008).

Разработанные в диссертации методические положения и рекомендации нашли свое применение в ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами», ООО «Инвестиционная группа Белее Капитал». По теме диссертационного исследования опубликовано 11 работ, общим объемом 3,01 п.л. (принадлежит автору 2,5 п.л.), втом числе в изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, писка литературы из 125 наименований, приложений. Диссертация изложена на 135 страницах основного текста, содержит 40 таблиц и 22 рисунка.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цели и задачи исследования, определены предмет и объект исследования, отражены элементы научной новизны и основные результаты исследования, ее практическая значимость.

В первой главе «Исследование подходов к принятию решений о финансировании инновационных проектов в венчурных компаниях» проведен анализ текущего состояния и тенденций финансирования инновационной деятельности в России и определены место и роль венчурного капитала в формировании национальной инновационной системе; исследованы подходы к принятию решений о финансировании инновационных проектов в российских и зарубежных венчурных компаниях; а также обоснованы задачи формирования подхода к формированию системы принятия решений о финансировании инновационных проектов в венчурных компаниях.

Во второй главе «Разработка теоретических положений по формированию подхода к принятию решений о финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала в венчурных компаниях» обоснован концептуальный подход к принятию решений о венчурном финансировании инновационных проектов, разработана теоретическая модель оценки бизнес-потенциала инновационного проекта как объективное основание для принятия решения о его венчурном финансировании; разработана теоретическая модель обоснования решения о финансировании инновационных проектов исходя из оценки уровня их бизнес-потенциала.

В третьей главе «Формирование подхода к принятию решений о финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала в венчурных компаниях» представлены научно-методические рекомендации по оценке бизнес-потенциала инновационных проектов при обосновании решений об их венчурном финансировании; научно-практические рекомендаций по формированию системы принятия решений о венчурном финансировании инновационных проектов; а также приведены результаты апробации моделей в виде анализа адекватности решений о венчурном финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала.

В заключении диссертационного исследования сформулированы основные выводы и обобщены полученные результаты.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено понятие бизнес-потенциала инновационного проекта как комплексной многофакторной (количественно-качественной) характеристики состояния ключевых компонентов инновационного проекта, позволяющей сформировать многофакторную характеристику возможностей его реализации и выявить «узкие места* в процессе реализации проекта.

Венчурный бизнес направляет финансовые средства в высокотехнологичные инновационные проекты. Высокий риск, присущий данным проектам, является, с одной стороны, сдерживающим фактором для финансирования подобных проектов, а, с другой стороны, создает возможность для получения высокой прибыли. Достаточно распространено мнение о том, что подобные решения венчурный управляющий принимает на интуитивном уровне, основываясь исключительно на своем опыте и зна-

ниях тенденции развития той или иной отрасли, интуитивный подход, как правило, является предпосылкой для принятия одного из двух ошибочных решений:

- либо об инвестировании проекта, который впоследствии оказался «провальным»;

- либо об «отсеивании» перспективного проекта, который впоследствии стал успешным.

В практике венчурного финансирования соотношение удачных проектов к неудачным в среднем составляет 1:10. Риск недооценить успешный проект является также достаточно высоким. Так, компания IBM и компания Kodak отвергли предложение Ч. Карлсона приобрести патент на новое копировальное устройство, тогда как компания Rank (впоследствии поглощенная Xerox) успешно профинансировала создание производства множительной техники по этому патенту.

Исходя из анализа подходов к принятию инвестиционных решений было установлено, что адекватным критерием для принятия инвестиционных решений в венчурном бизнесе является бизнес-потенциал инновационного проекта - комплексная многофакгорная (количественно-качественная) характеристика состояния ключевых компонентов инновационного проекта, отражающая степень привлекательности инновационного проекта для его финансирования венчурным фондом. Бизнес-потенциал проекта инновационного проекта служит также основой для рекомендаций по его дальнейшему сопровождению в процессе его реализации (рисунок 1).

В диссертации уточнено, что компонентами бизнес-потенциала для целей обоснования решения о венчурном финансировании инновационных проектов являются:

- технологический потенциал - характеристика состояния технологических решений, основанных на достижениях научно-технического прогресса и ориентированных на производство инновационных продуктов или на производство по инновационным технологиям;

- рыночный потенциал проекта - характеристика возможности реализации инновационной продукции или применения технологии на национальном и мировом рынках с учетом их специфических особенностей продвижения;

- производственный потенциал - характеристика состояния существующей и/или требуемой для организации производства материально-технической базы, необходимой для производства и выпуска инновационной продукции;

- кадровый потенциал - характеристика готовности ключевых участников к реализации инновационного проекта на основе анализа заявленных профессиональных компетенций и индиввдуально-личностных характеристик участников команды инновационного проекта, а также уровень компетентности команды.

- финансовый потенциал - характеристика состояния финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также оценка будущей доходности проекта с учетом текущей потребности в финансовых средствах;

Рисунок 1 - Основные компоненты бизнес-потенциала проекта

Бизнес-потенциал представляет собой векторную характеристику, отражающую способность и возможность реализации бизнес-идеи инновационного проекта в существующих рыночных условиях конкретной командой исполнителей. Благодаря решениям, принятым исходя из состояния бизнес-потенциала, происходит увеличение доли успешных проектов и снижение - неудачных. Вторичная оценка бизнес-потенциала инновационного проекта в процессе его реализации служит основой для мониторинга.

2. Обоснована модель оценки бизнес-потенциала инновационного проекта на основе комплексного рейтинга, учитывающего технологические, рыночные, производственные, финансовые и кадровые компоненты процесса его реализации и построенного на сочетании количественных и качественных методов анализа проектов, что позволяет проводить сравнение различных проектов (относящихся к разным отраслям, находящихся на различных стадиях развития и др.), что позволяет использовать данную модель в качестве универсального инструмента обоснования инвестиционных решений в венчурных компаниях

Проведенное в диссертационном исследовании сравнение отечественного и зарубежного опыта оценки и отбора инновационных проектов показало, что данный процесс имеет черты, характерные для отечественных венчурных фондов, к основным среди которых следует отнести использование в качестве основных критериев оценки финансовых показателей и явно недостаточное внимание к другим, не менее важным критериям: таким, как качество команды проекта, рыночные возможности, суть инновационной идеи, риски проекта и др. Проведенный анализ в области принятия решений о финансировании инновационных проектов показал наличие преимущественно интуитивного подхода к оценке и выборе проектов для финансирования.

В связи с недостаточно высоким уровнем надежности проектов, финансируемых на ранней стадии, возникает необходимость уделять внимание не только финансовым, но и другом компонентам, которые не всегда могут оцениваться количественно. Таким образом, необходимо руководствоваться комплексным подходом к оценке проекта по нескольким ключевым параметрам, учитывать не только финансовую сторону проекта (экономические факторы), но и внеэкономические факторы, использовать при оценке как количественные, так и качественные показатели.

Описание этапов проведения оценки инновационного бизнес-потенциала приведено на рисунке 2.

1 этап. Распределение показателей одного из компонента бизнес-потенциала инновационного проекта на количественные и качественные.

2 и 3 этапы. Количественная и качественная оценка показателей одного из компонентов бизнес-потенциала инновационного проекта.

Как показывает мировая практика принятия инвестиционных решений, для целей унификации количественных и качественных показателей целесхюбразно использовать рейтинговые оценки. Качественные показатели оцениваются экспертным методом. Для этого венчурный специалист разрабатывает шкалы для измерения показателей, после чего экспертами производится оценка показателей, чьи значения определяют инвестиционную привлекательность оцениваемого компонента бизнес-потенциала инновационного проекта. Поскольку одним из критериев выбора методов обоснования инвестиционных решений в венчурной компании являются простота и прозрачность, можно остановиться на одном из наиболее распространенных буквенных подходах к унификации оценок, присваиваемых на основе следующих измерителей (оценок):

Количественные показатели

1 этап

Распределение показателей на количественные и качественные по одному из компонентов бизнес-потенциала

Качественные показатели

2 Этап Количественная оценка показателей одного из компонента бизнес-потенциала

Сбор исходных данных

Формальная количественная оценка

Экспертное определение количественных значений

Расчет критических значений

Трансформация количественных в рейтинговые качественные оценки

3 Этап Качественная оценка показателей одного из компонента бизнес-потенциала

Организация экспертизы

Качественная

оценка инвестиционной привлекательности

4 этап 5 этап

Агрегирование Формирование

показателей кластеров

(оценка инновационных

рейтинга) проектов

Рисунок 2 - Этапы проведения оценки инновационных проектов

А - безусловно положительная оценка;

В - скорее положительная, чем отрицательная;

С - скорее отрицательная, чем положительная;

D - безусловно отрицательная оценка.

В соответствии с данной шкалой производится конвертация качественных показателей.

Непосредственно модель оценки бизнес-потенциала инновационного проекта представлена на рисунке 3.

Необходимость трансформации результатов количественных оценок инновационного проекта в унифицированную оценку связана с наличием разных измерителей количественных оценок (единица измерения, размерность и др.). Для этого используется следующая процедура. Пусть:

i - полученное в результате непосредственной оценки значение /-го показателя, характеризующего состояние m-го параметра /с-й компоненты бизнес-потенциала. t может быть количественным или качественным.

¡); R (Х„ ¡)] - диапазон критических значений количественного показателя Х%, ¡.

S(Xm ¡) и R(Xm i) - минимальное (лимитирующее) и максимальное (целевое) критическое значение показателя, соответственно;

( - унифицированное значение показателя.

Критический уровень значения определяется также либо исходя из нормативов, либо из предпочтений венчурного инвестора исходя из минимально допустимых значений показателей для финансирования инновационного проекта.

Согласно данным правилам каждая полученная количественная оценка унифицируется с помощью рейтинга:

Если Х^ j > ]), то j = А.

Если X*, i < ,), то Х^ j = D.

ЕспиХ* i е ; К(}4,)[,ТоХ^ = В.

Ес™Х£( е [5(xB; fi(x4+5(4,)[,T0XL- = с.

Таким образом, в результате унификации оценки преобразовались в однородные рейтинговые значения, что обеспечивает возможность сравнения показателей компонентов бизнес-потенциалов, а также разных инновационных проектов между собой.

4 этап. Агрегирование результатов оценки качественных и количественных показателей.

Для оценки отдельных компонентов бизнес-потенциала инновационного проекта может использоваться достаточно большое количество показателей, в связи с этим полученные результаты оценок необходимо агрегировать с тем, чтобы получить унифицированную (сопоставимую, однозначно интерпретируемую) оценку состояния компонента бизнес-потенциала.

Обработка результатов оценки показателей осуществляются по статистическим правилам нахождения наиболее распространенного (наиболее часто встречающегося) значения, или моды.

Проект 1 Проект 2 Проект 3 Проект п

_4_*__*_i_

Технологическ ий потенциал (ТП)

Рыночный потенциал

(РП)

*

Производствен ный потенциал (ПП)

Финансовый потенциал

_(ФП)

Кадровый потенциал

(КП)

Оценка показателей с помощью экспертно-анапитических и расчетно-аналитических

методов

Унификация оценок

Количественные показатели - в зависимости от шкал присваиваются оценки (А, В, С, О) Качественные показатели - в зависимости от процедуры унификации присваиваются

оценки

Агрегирование оценок до уровня общего рейтинга (до компонента)

гз о 3 ? э 9 □ о

05 Ь 2 0)

0> о> н а

Э э э и

го -»

-I—

Технологическ ий потенциал

(ТП)

Рыночный потенциал

(РП)

Производствен ный потенциал

(ПП)

Финансовый потенциал

(ФП)

Кадровый потенциал (КП)

л

тп

Проект 1

Проект 21 ^

Проект п

Проект 3| ^

Л

-И7

Проект 1

Ч А

Проект 21 Ц В

Проект 3

Проект п| ^ С !

ш

Проект 1

Ц А

Проект 2| ^ В

Проект 3

I-

1роект| с :;

Л

ФП

Проект 2

Проект 3

А

Проект 1| Я^ В Проектп] ^ С

л

лп

Проект 2

4 А

Проект 1| Ц В

Проект 3

Проект п] ^ С

J

Проект 1 АААВВ Проект 2 ВВВАА Проект 3 САААА Проект N АСССС

Выбор проектов для финансирования

Рисунок 3 - Принципиальная модель оценки бизнес-потенциала инновационных проектов

Р.£ = moda {Xjj, ¡}- мода, наиболее часто встречающаяся рейтинговая оценка среди унифицированных значений показателей, характеризующих состояние параметра компонента бизнес-потенциала инновационного проекта.

Выявление критических показателей производится экспертно, в соответствии с целями и интересами венчурных предпринимателей. При обработке мнений экспертов оценивается степень их согласованности с тем, чтобы обеспечить адекватность и объективность оценки. Для этого среди всехпока-зателей, определяющих параметры компонентов бизнес-потенциала, устанавливаются те, чьи значения не должны быть ниже определенного уровня, например, В. Критические показатели обозначаются ÍI^ ¡. При наличии таких показателей параметр компонента инновационного потенциала оценивается по алгоритму:

Если 52 m ¡ принимает недопустимое значение, то р£ = XI ^ ¡.

Если XI го ¡ находится в допустимом диапазоне значений, то P¡¡¡ = jnoda{Xj5,¡}, при этом

В случае если несколько различных унифицированных значений показателей встречаются одинаково часто, то = min [modafX^, ¡}j.

Аналогичная процедура производится с целью агрегирования полученных результатов оценки параметров до уровня компонента бизнес-потенциала инновационного проекта (таблица 1). Таблица 1 - Пример присваивания рейтинга инвестиционной привлекательности

на основе оценок компонент бизнес-потенциала инновационных проектов

Технологиче- Рыночный Производственный потенциал Финансовый Кадровый Бизнес-потенциал проекта

ский потенциал потенциал потенциал потенциал

Проект 1 А А А В В АААВВ

Проект 2 В В В А А ВВВАА

Проект 3 С А А А А САААА

Проект п А С С С С АСССС

5 этап. Формирование кластеров инновационных проектов.

Кластер инновационного проекта определяется по одинаковому сочетанию оценок компонентов бизнес-потенциала (включая одинаковую их последовательность). Решение о финансировании проекта принимается с учетом стратегического видения венчурного управляющего в отношении факторов инвестиционной привлекательности инновационного проекта. В таблице 2 приведен пример рекомендаций по финансированию инновационных проектов с комбинацией рейтингов компонентов бизнес-потенциала на уровнях А и В.

Таблица 2 - Пример рекомендаций по финансированию _1_инновационных проектов по кластерам_

Комбинации Рекомендации Ограничения

5 А Проекты с данным рейтингом требуют преимущественно организации мониторинга хода реализации по критическим параметрам проектов без дополнительных организационных решений и действий со стороны венчурного бизнеса Ограничения отсутствуют

4А+1В Проекты с данным рейтингом требуют решений, связанных с усилением недостаточно развитого компо- Если технологический потенциал проекта оценива-

Таблица 2 - Пример рекомендаций по финансированию _1_инновационных проектов по кластерам_

Комбинации Рекомендации Ограничения

нента бизнес-потенциала (как правило, однократные организационные решения) и организации мониторинга хода реализации по критическим параметрам проектов ется на уровне В, это не требует дополнительных организационных решений

ЗА+2В Проекты с данным рейтингом требуют не только усиления недостаточно развитых компонентов бизнес-потенциала (как правило, однократные организационные решения), но и включения представителя венчурного инвестора в совет директоров предприятия. Мониторинг хода реализации проекта проводится по полному перечню параметров бизнес-потенциала

2А+ЗВ

1А+4В Проекты с данным рейтингом требуют разработки комплексной программы по управлению рисками их реализации, введению группы специалистов и консультантов от венчурного инвестора в органы управления инновационным предприятием. Мониторинг хода реализации проекта проводится по полному перечню параметров бизнес-потенциала

5В

В большинстве случаев ограничения по финансированию задаются конкретным венчурным фондом исходя из инвестиционной политики и стратегии развития. Основным преимуществом предлагаемой методики оценки инновационных проектов является то, что полученные рейтинговые оценки компонентов бизнес-потенциала инновационных проектов является не скалярная, а векторная величина. В связи с этим венчурный управляющий или любой специалист венчурного фонда может достаточно быстро развернуть оценку и выявить причины низких рейтинговых значений.

Помимо этого полученная рейтинговая оценка компонентов бизнес-потенциала инновационных проектов позволяет выявить сильные и слабые стороны проекта на стадии принятия решения о финансировании, а также разработать механизмы снижения рисков, выявление реперных точек проекта и последующего мониторинга его реализации.

3. Адаптирована морфологическая матрица классификационного описания инновационных проектов для формализации процедуры предварительного отбора инновационных проектов в венчурном бизнесе, позволяющая упростить процедуру первичного анализа проектов и сократить трудоемкость принятия инвестиционных решений в венчурных компаниях.

Анализ деятельности российских и зарубежных венчурных фондов свидетельствует о том, что венчурные управляющие придают важное значение прединвестиционному анализу проекта. При этом механизм отбора проектов, а также инструменты, используемые для подобного анализа, во многом определяют успешность функционирования инновационного бизнеса.

На этапе предварительного анализа проекта проводится формальная процедура, которая позволяет исключить из рассмотрения проекты, не удовлетворяющие общим формальным критериям венчурного фонда. В таблице 3 приведен пример адаптированной морфологической таблицы классификационного описания инновационных проектов, с помощью которой проводится формальная экспертиза.

Таблица 3 - Морфологическая таблица классификационного описания

Признак Значения признака

Вид нововведения Новый продукт Новая технология (метод) . Ноеаяуспуга

Тип новизны инновации Радикальные (пионерные, базовые) Ординарные (изобретения, новые разработки) Усовершенствующие (модернизация) Микроинноеации Псевдоинновации

Тип сегмента В2В В2С ■ : B2G

Территориальный масштаб распространения Региональный Федеральный Федеральный и страны ближнего зарубежья Мировой

Отрасль Производство, с/х, транспорт, связь и др. Информационные и телекоммуникационные технологии • Биотехнологии

Отраслевая привлекательность Сильная Средняя Слабая.

Стадия проекта Посевная (Seed) Стартап (Startup) Ранний рост (Early Stage) Расширение деятельности . (Expansion) Создание финансового имиджа (Bridge Ft- . nancing) Выход из бизнеса (Exit)

Источник инновации Потребность рынка ; Потребность производства Новые научные и технологи: ческие знания , .

Наличие предьщущего инвестора Частный инвестор _ Частно-Государствен- ^ ньииюестср ^^ Нет инвестора

ifc о. о

Окончательная

экспертиза инвестиционной привлекательност проекта

Критерии, удовлетворяющие требованиям венчурного фонда Критерии, не удовлетворяющие требованиям венчурный фонд

Применение адаптированной морфологической таблицы классификационного описания инновационных проектов способствует снижению трудоемкости экспертов и венчурных специалистов, осуществляющих анализ на этапе первичного отбора инновационных проектов за счет отсеивания проектов, заведомо не удовлетворяющих формальным критериям венчурного фонда.

Принятие решения об инвестировании в инновационные проекты в венчурных компаниях осуществляется на нескольких уровнях системы управления, при этом с

ч

О X S

Рисунок 4 - «Воронка» инновационных проектов

прохождением каждого уровня принятия инвестиционных решений количество проектов сокращается.

Статистика показывает, что количество рассматриваемых проектов на финальной стадии достигает не более 5% от всего количества поданных заявок (рисунок 4), а практика венчурного финансирования свидетельствует о том, что из 10 профинансированных проектов только 1 оказывается успешным.

4. Предложены научно-методические рекомендации по оценке бизнес-потенциала инновационного проекта, включающие подходы к определению параметров, установлению критериев, разработке шкал и шаблонов документов, формировании экспертной группы, что обеспечивает повышение качества инвестиционных решений в венчурных компаниях и принятие адекватных мер по снижению рисков финансирования инновационных проектов в венчурном бизнесе.

Методика оценки бизнес-потенциала инновационных проектов предназначена для формирования инвестиционно-привлекательного портфеля инновационных проектов для дальнейшей реализации при участии венчурного бизнеса.

Оценка бизнес-потенциала инновационных проектов производится в следующих целях:

- для повышения надежности финансирования проектов и снижения неопределенности результатов инвестиционной деятельности;

- для увеличения доходности вложенных в проекты финансовых средств;

- для разработки стратегии участия венчурного предпринимателя в реализации инновационных проектов;

- для сокращения репутационных рисков венчурного предпринимателя.

Задачами оценки бизнес-потенциала инновационных проектов являются:

- отсев неперспективных и инвестиционно-непривлекательных инновационных проектов;

- выбор проектов с приемлемым состоянием бизнес-потенциала;

- выявление резервов роста инновационной привлекательности инновационных проектов для определения подходов к ее повышению, узких мест инновационных проектов и возможностей их минимизации;

- повышение объективности, достоверности и адекватности принимаемых решений о финансировании инновационных проектов.

Результатом оценки инновационного проекта является решение о его финансировании либо об отказе от дальнейшего рассмотрения или прекращение его финансирования. Данное решение принимается исходя из результатов многокритериальной оценки, позволяющей отнести конкретный инновационный проект к определенной группе (кластеру) инвестиционной привлекательности.

При проведении оценки бизнес-потенциала инновационных проектов необходимо следовать следующим принципам, выработанным в процессе апробации методики:

- комплексность сочетания объективных данных и мнений (суждений) экспертов, объективных и экспертных данных, количественных и качественных показателей;

- применение для унификации и агрегирования показателей правил логического сложения и умножения, а не усреднения и интегрирования;

- актуальность предоставленной информации;

Критерии венчурного фонда

_*_

Резюме инновационны) проектов

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА

Отобрать инновационные проекты по формальным признакам соответствующим критериям инвестиционной привлекательности венчурного фонда

I

Специалисты аналитической службы

Требования к экспертам Методика оценки инновационных проектов

Заключение о соответствии инновационного проекта формальным требованиям венчурного фоцда

Бизнес-план

Требования к экспертам

Регламент по постинвестиционном у контролю

ДЕТАЛЬНАЯ ЭКСПЕРТИЗА ПРОЕКТА

Обеспечить

принятие адекватного решения

Протокол об одобрении финансировани я проекта на основе оценки его бизнес-потенциала

Реперные точки проекта

Специалисты аналитической службы Специалисты организации инвестиционной деятельности Внешние эксперты

РЕАЛИЗАЦИЯ ПРОЕКТА

Сократить риски в реализуемых проектах

Инвестиционная декларация венчурного фонда

Предложения по_ приобретению доли

Специалисты организации инвестиционной деятельности Руководитель службы обеспечения решения о венчурном финансировании Внешние эксперты

Финансовые показатели

проекта

|_,

ВЫХОД из ПРОЕКТА

Продать свою долю в проекте по максимально высокой цене

Договор

по продаже доли

Специалисты организации инвестиционной деятельности Руководитель службы обеспечения решения о венчурном финансировании Внешние консультанты

Рисунок 5 - Процесс отбора инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала

- компетентность привлекаемых экспертов;

- сопоставимость и инвариантность оценки;

- учет отраслевой и региональной специфики инновационного проекта;

- дифференциация критериев по стадиям жизненного цикла проекта.

Процесс отбора проектов для финансирования в венчурных компаниях на основе оценки их бизнес потенциала состоит из нескольких этапов, последовательность которых представлена на рисунке 5.0н представлен в стандарте /ОЕЯ), позволяющем наиболее полно и точно отразить структуру инвестиционного процесса, информационные потоки и ресурсы, привлекаемые на каждом из этапов.

Как отмечено ранее на первом этапе осуществляется отбор проектов по формальным критериям венчурного фонда. На этапе детальной экспертизы производится оценка бизнес-потенциала инновационного проекта, разрабатываются критерии и шкалы для оценки, задаются критически важные значения и принимается решение о финансировании проекта или об отказе от дальнейшего рассмотрения. Процедура оценки на примере кадрового потенциала приведена на рисунке 6.

ФОРМАЛИЗАЦИЯ ПРОЦЕДУРЫ и 5.1 РАЗРАБОТКА ТРЕБОВАНИЙ К ОЦЕНКЕ КАДРОВОГО ПОТЕНЦИАЛА

Организовать процедуру для обеспечения адекватной оценки кадрового потенциала

2.2.5.1.1 ОПРЕДЕЛИТЬ ПАРАМЕТРЫ 2.2.5.1.2 ОПРЕДЕЛИТЬ КРИТЕРИИ 22.5.1.3 РАЗРАБОТКА ШКАЛЫ 2.2.5.1.4 РАЗРАБОТКА ШАБЛОНОВ 2-2.5.1.5 ФОРМИРОВАНИЕ ЭКСПЕРТНОЙ ГРУППЫ

Обеспечить адекватность оценки Задать правила присвоения рейтинга венчурного Фонда Дифференцировать инновационные проекты Унифицировать формы для оценки кадрового потенциала Получить адекватное экспертное заключение

, , , ОРГАНИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ КАДРОВОГО _ПОТЕНЦИАЛА_

Обеспечить экспертов методическими указаниями для проведения оценки кадрового потенциала

Рисунок 6 - Процедура оценки кадрового потенциала инновационного

проекта

Выбор параметров и показателей, по которым производится оценка компонентов бизнес-потенциала инновационных проектов, осуществляется из базы данных венчурного фонда в зависимости от содержательной сущности инновационного проекта, жизненного цикла рассматриваемых инновационных проектов и других характеристик.

Пополнение базы данных показателями является динамичным процессом. По мере поступления и рассмотрения новых инновационных проектов в венчурном фонде, база данных показателей должна расширяться, развивается система показателей и критериев оценки и, соответственно, повышается надежность ее результатов.

Параметры и конкретные показатели, необходимые для оценки инновационного проекта, должны быть распределены по компонентам его бизнес-потенциала. После выбора показателей необходимо определить их критические значения. Критические значения определяются исходя из объективных и субъективных факторов. Под объективными факторами подразумевается различные методические рекомендации, нормативы, стандарты, утвервдаемые на уровне предприятий отрасли и государства, а также требования фонда. Параллельно с выбором показателей для проведения оценки компонентов

бизнес-потенциала инновационного проекта и определением критических значений осуществляется разработка шкалы измерения. Задача разработки шкалы обусловлена необходимостью дифференциации инновационных проектов для оценки определенного компонента бизнес-потенциала. Размерность шкалы определяется исходя из необходимого уровня точности и дифференциации оцениваемых объектов и рассчитывается путем деления всей совокупности рассматриваемых инновационных проектов на количество проектов, планируемых для финансирования.

Разработкой показателей и шкал по каждому компоненту бизнес-потенциала и организацией проведения экспертизы занимается сотрудник венчурного фонда - специалист по организации инвестирования. Он обеспечивает поиск, подбор профессиональных экспертов, определение формата проведения и результатов экспертизы.

Непосредственно оценка компонентов инновационного проекта проводится экспертной группой. При формировании экспертной группы специалисты по организации инвестирования выбирают отраслевых экспертов из общей базы данных, удовлетворяющих определенным требованиям. После проведения оценки специалист по организации инвестирования исходя из полученных результатов формирует обобщенное мнение и обеспечивает принятие решение о финансировании, либо отказ от финансирования рассмотренных проектов.

В процессе реализации инновационного проекта осуществляется мониторинг и анализ эффективности предпринятых мер по повышению инвестиционной привлекательности проекта.

На выходе из проекта специалисты венчурного фонда занимаются поиском покупателей для продажи своей доли в проинвестированном предприятии, в этом спучае оценка бизнес-потенциала позволяет адекватно определить стоимость бизнеса.

5. Сформированы научно-методические рекомендации по оценке и мониторингу бизнес-потенциала инновационных проектов в процессе венчурного финансирования на основе динамики показателей бизнес-потенциала, позволяющие своевременно выявлять риски и принимать адекватные меры по их снижению для венчурных инвесторов.

В оценке инновационных проектов принимают участие специалисты венчурного фонда. Для отбора и оценки инновационных проектов автор выделил следующих субъектов организационного обеспечения данного процесса: руководители венчурного бизнеса (РВБ), руководители подразделений (РП), специалисты (С), привлеченные внешние эксперты (ВЭ) и разработал матрицу распределения ответственности между основными группами участников на различных фазах отбора инновационных проектов. Фрагмент матрицы распределения ответственности представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Матрица распределения ответственности в процессе отбора инновационных проектов (фрагмент)

Наименование этапа Перечень основных задач этапа отбора инновационных проектов Основные участники этапа отбора инновационных проектов

РВБ РП с ВЭ

Детальная экспертиза проекта Сбор расширенной информации по инновационному проекту К У, С У, и

Определение и анализ компонентов бизнес-потенциала инновационного проекта К У, С У

Определение параметров и показателей для оценки компонентов инновационных проектов К У, С У

Таблица 4 - Матрица распределения ответственности в процессе отбора инновационных проектов (фрагмент)

Наименование этапа Перечень основных задач этапа отбора инновационных проектов Основные участники этапа отбора инновационных проектов

РВБ РП с ВЭ

Разработка шкал для измерения показателей Р К, С У

Формирование экспертной группы для оценки инновационного проекта Р С, О У, п

Формирование анкет для оценки инновационных проектов Р с У У

Оценка инновационных проектов Р к У У

Обозначения:

Р - принятие решений, утверждение решение С - согласование на стадии подготовки

П - подготовка решений решения

У - участие в подготовке решений К - контроль

Для того чтобы облегчить процедуру обработки результатов, а также для того, чтобы венчурные специалисты и управляющие директора имели возможность детализировать полученную рейтинговую оценку необходимо использовать специальное программное обеспечение. Общие требования к программному обеспечению были доработаны и адаптированы к решаемым задачам:

- Загрузка, преобразование и извлечение показателей для оценки инновационных проектов: должны быть предусмотрены механизмы обработки данных, наличие механизмов проверки правильности агрегирования показателей в параметры, а параметры в компоненты бизнес-потенциалов, отсутствия дублирования показателей.

- Формирование стандартной отчетности: возможности генерации отчетов по определенным шаблонам, возможность сохранения любых отчетов, включая отчеты, формируемые в режиме реального времени, экспорта отчетов в различные форматы, печати отчета, включая отчеты, формируемые в режиме реального времени, самостоятельной настройки шаблонов для отчетов и т.д.

- Детализа^и (drill-down) полученных рейтинговых оценок, возможность спускаться на любой уровень детализации от общей рейтинговой оценки до конечного показателя любого компонента бизнес-потенциала.

Разработанная в диссертации методика была апробирована в управляющей компании ЗАО «8ТБ Капитал Управление Активами» ДУ ЗПИФ «ВТБ Фонд венчурный» с помощью ретроспективного анализа, результаты которого представлены в таблице 5.

Таблица 5 - Результаты апробации методики оценки бизнес-потенциала

инновационных проектов (по данным компании ЗАО «ВТБ Управление активами» ЗПИФ «ВТБ Фонд венчурный»)

Принятое решение в ЗАО «ВТБ» Рекомендации по уровню бизнес-потенциала Число проектов Результат реализации проекта

Выделить средства для финансирования Выделить средства для финансирования 8 Проекты оказались эффективными

Выделить средства для финансирования Отклонить проекты 2 Проекты провалились

Отклонить проекты Отклонить проекты 24 Проекты провалились

Отклонить проекты Выделить средства для финансирования 6 Проекты оказались эффективными (были поддержаны другими фондами)

Таким образом, анализ показал адекватность и эффективность предлагаемого подхода к обоснованию инвестиционных решений в венчурных компаниях на основе анализа бизнес-потенциала Публикации автора по теме диссертационного исследования

1. Иванова И.А., Ляпина С.Ю., Теоретическая модель оценки бизнес-потенциапа инновационного проекта для обоснования решения о венчурном финансировании II Интеллект. Инновации. Инвестиции, N82,2011 - 0,47 пл. (лично автору 0,22 пл.) - список ВАК.

2. Маркетинговые факторы формирования потенциала венчурного бизнеса II Маркетинг, N82,2010

- 0,77 п.л. - список ВАК.

3. Иванова ИА., Ляпина С.Ю., Отбор инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала II Сб. «Политическое, экономическое, техническое и культурное взаимодействие Запад

- Россия - Восток: Материалы 4-й Мехздународной научно-практической конференции». - Тольятти, ПВГУС, 2010.-0,6 пл.

4. Иванова И.А. Венчурное финансирование в России как фактор инновационного развития II Сб. «Актуальные проблемы управления - 2010: Материалы Всероссийской научно-практической конференции», вып.2. - М.: ГУУ, 2010. - 0,23 пл.

5. Иванова И.А. Актуальные проблемы оценки инновационных проектов для привлечения венчурного финансирования II Сб. «Актуальные проблемы управления - 2009: Материалы 14-й Всероссийской научно-практической конференции», вып.З. - М.: ГУУ, 2009. -0,17 п.л.

6. Иванова И.А. Венчурное финансирование как инструмент развития инновационной деятельности II Сб. «Реформы в России и проблемы управления - 2009: Материалы 24-й Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов», вып. 1. - М.: ГУУ, 2009. - 0,06 п.л.

7. Иванова И. А. Особенности инновационно-стратегического развития предприятий в условиях современной российской экономики II Сб. «Реформы в России и проблемы управления - 2008: Материалы 23-й Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов», вып. 1, - М.: ГУУ, 2008.-0,17 пл.

8. Иванова И. А. Анализ конкурентоспособности отраслей российской промышленности II Сб. «Актуальные проблемы управления - 2008: Материалы 13-й Всероссийской научно-практической конференции», вып.З. - М.: ГУУ, 2008. - 0,24 п.л.

9. Иванова И.А. Проблемы внедрения инновационных технологий на предприятии II Сб. «Проблемы управления - 2008: Материалы 16-го Всероссийского студенческого семинара», вып.1. - М.: ГУУ, 2008.-0,08 пл.

10. Иванова И.А. Перспективы развития венчурного бизнеса в России II Сб. «Реформы в России и проблемы управления - 2005: Материалы 20-й Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов», вып. 1. - М.: ГУУ, 2005. - с. 28 - 30.

11. Иванова И.А. Проблемы продвижения инновационных продуктов II Сб. «Проблемы управления: Тезисы докладов 13-го Всероссийского студенческого семинара», вып.1. - М.: ГУУ, 2005. - 0,08 пл.

ГОУВПО «Государственный университет управления» Издательский дом ГОУВПО «ГУУ»

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (495) 371-95-10, e-mail: diric@guu.ru

www.guu.ru

Подп. впеч. 25.03.2011.

Бумага офисная. _Тираж 50 экз.

Формат 60x90/16. Объем 1,0 п.л. Печать цифровая.

Заказ № 168

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Иванова, Ирина Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

1 ИССЛЕДОВАНИЕ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ОБОСНОВАНИЯ РЕШЕНИЙ ОБ ИХ ФИНАНСИРОВАНИИ В ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЯХ.

1.1 Анализ текущего состояния и тенденций финансирования инновационной деятельности в России и выявление места и роли венчурного капитала.

1.2 Исследование подходов к оценке инновационных проектов для обоснования решений об их венчурном финансировании. в России и за рубежом.

1.3 Обоснование задач формирования подхода к оценке. инновационных проектов для обоснования решений об их венчурном финансировании.

Выводы по главе 1.

2 РАЗРАБОТКА ТЕОРЕТИЧЕСКИХ ПОЛОЖЕНИЙ ПО ФОРМИРОВАНИЮ ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ БИЗНЕС-ПОТЕНЦИАЛА ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ОБОСНОВАНИЯ РЕШЕНИЙ ОБ ИХ ФИНАНСИРОВАНИИ В ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЯХ.

2.1 Обоснование концептуального подхода к оценке бизнес-потенциала инновационного проекта для обоснования решений об их венчурном финансировании.

2.2 Разработка теоретической модели оценки бизнес-потенциала инновационного проекта.

2.3 Разработка подхода к обоснованию решения о венчурном финансировании инновационных проектов.

Выводы по главе 2.

3 ФОРМИРОВАНИЕ ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ БИЗНЕС-ПОТЕНЦИАЛА ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ОБОСНОВАНИЯ РЕШЕНИЙ ОБ ИХ ФИНАНСИРОВАНИИ В ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЯХ.

3.1 разработка теоретических и методических рекомендаций по оценке бизнес-потенциала инновационных проектов при обосновании решений об их венчурном финансировании.

3.2 Обоснование научно-методических рекомендаций по организации проведения оценки бизнес-потенциала инновационных проектов для принятия решений об их венчурном финансировании.

3.3. Анализ адекватности решений о венчурном финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала.

Выводы по главе 3.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка бизнес-потенциала инновационных проектов в венчурных компаниях"

Актуальность исследования. Задача повышения инновационной активности российской экономики требует расширения инвестиций в инновационные проекты. Мировой опыт свидетельствует, что решение данной задачи напрямую связано с развитием венчурного финансирования, обеспечиваемого деятельностью венчурных фондов, где аккумулируются средства венчурных инвесторов, и венчурных компаний, которые управляют привлеченными средствами, вкладывая их в инновационные проекты, контролируя их использование и предоставляя в случае необходимости консультации по организации и управлению инновационными процессами.

Эффективность венчурного финансирования во многом определяется качеством принимаемых инвестиционных решений: адекватностью оценки их инвестиционной привлекательности с учетом специфических особенностей конкретных инновационных проектов. Практические методы принятия инвестиционных решений в данной области нередко базируются на интуитивных подходах, отличающихся разнообразием и неоднородностью. Теории обоснования решений о венчурном финансировании получили свое развитие за рубежом в условиях, существенно отличающихся от российской экономической практики, а отечественные исследования венчурного предпринимательства еще продолжают свое формирование. Анализ показал, что зарубежные теоретические и научно-методические разработки в области принятия инвестиционных решений в венчурной индустрии представлены достаточно сложными экономико-математическими моделями и методами, применение которых обусловливает повышение требований к структуре и качеству исходной информации, нередко отсутствующей в российской практике инновационной деятельности. Кроме того, необходимо учитывать принципиальные различия зарубежной и российской практики венчурного предпринимательства.

Несмотря на существующие теоретические и научно-методические разработки в области принятия инвестиционных решений в российской венчурной индустрии более широко представлен интуитивный подход, что связано с высокой сложностью предлагаемых моделей и методов и их высокой требовательностью к качеству исходной информации, либо с принципиальным отличием зарубежной и российской практики инновационной деятельности. В этих условиях возникает необходимость в разработке теоретической модели, способной устойчиво работать на приблизительных и экспертных (в том числе качественных) данных. Исходя из этого задача разработки научно-методических рекомендаций, позволяющих адекватно оценивать инвестиционную привлекательность инновационных проектов для последующего венчурного финансирования в условиях высокой неопределенности, является актуальной и с теоретической, и с практической точек зрения.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и методических положений и научно обоснованных рекомендаций по оценке бизнес-потенциала инновационных проектов в венчурных компаниях, применение которых на практике обеспечивает адекватное отражение сильных и слабых сторон проекта и исходя из их анализа повышает эффективность принимаемых инвестиционных решений в венчурных компаниях.

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

- исследовать подходы и выявить основные особенности оценки инновационных проектов в венчурных компаниях для обоснования решений об их венчурном финансировании;

- сформулировать принципы оценки бизнес-потенциала инновационных проектов для дальнейшего принятия решения об их венчурном финансировании;

- разработать модель комплексной оценки бизнес-потенциала инновационных проектов с учетом экономических и внеэкономических факторов, определяющих результаты реализации проектов;

- обосновать подход к принятию решений о финансировании инновационных проектов на основе оценки их бизнес-потенциала в венчурных компаниях;

- сформировать научно-методические рекомендации по проведению оценки бизнес-потенциала инновационных проектов при обосновании решений об их финансировании в венчурных компаниях.

Объектом исследования выступают российские венчурные компании, осуществляющие оценку и выбор инновационных проектов для дальнейшего финансирования.

Предметом исследования являются методы оценки инновационных проектов на основе их бизнес-потенциала для обоснования решений об их финансировании в венчурных компаниях.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные актуальным вопросам венчурного финансирования. В диссертационном исследовании использованы научные работы и публикации отечественных и зарубежных специалистов по вопросам организации и управления инновационными процессами В.П. Баранчеева, Л.М. Гохберга, В.Н. Гунина, Т. Давенпорта, К. Кристенсена, Б.Н. Кузыка, С.Ю. Ляпиной, Т. Питерса, Т.Г. Философовой, Ю.В. Яковца и др. Исследования в области организации венчурного финансирования, послужившие предпо4 сылкой для разработки теоретических и научно-практических рекомендаций диссертационного исследования, представлены в работах Ю.П. Аммосова, В.М. Аныпина, В.Д. Байгрейва, A.B. Бруно, Ф.Н. Веллса, Э. Лебре, Н.И. Зарипова, А.И. Каширина, И.К. Макмилана, Г.Д. Майера, Т.Т. Тьюбе, Д. Холла, К.В'. Хофера, Н.М. Якуповой и др.

Кроме этого, источниками информации послужили публикации в периодической печати, а также аналитические исследования российского и зарубежного венчурного бизнеса.

Информационной базой исследования для обоснования и обеспечения достоверности выводов и результатов послужили статистическая отчетность, отчеты аналитических агентств за 2007 - 2009 гг., аналитические сборники Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) и Национального содружества бизнес-ангелов.

Научная новизна исследования состоит в развитии теоретических и научно-методических положений в области оценки бизнес-потенциала инновационных проектов для их дальнейшего финансирования в венчурных компаниях.

Основные научные результаты, обладающие новизной и разработанные автором, состоят в следующем:

- уточнено понятие бизнес-потенциала инновационного проекта как комплексной многофакторной (количественно-качественной) характеристики состояния ключевых компонентов инновационного проекта, позволяющей сформировать мно-гофаьсгорную характеристику возможностей его реализации и выявить «узкие места» в процессе реализации проекта t

- обоснована модель оценки бизнес-потенциала инновационного проекта на основе комплексного рейтинга, учитывающего технологические, рыночные, производственные, финансовые и кадровые компоненты процесса его реализации* и построенного на сочетании количественных и качественных методов анализа проектов, что позволяет проводить сравнение различных проектов (относящихся к разным отраслям, находящихся на различных стадиях развития и др.), что позволяет использовать данную модель в качестве универсального инструмента обоснования инвестиционных решений в венчурных компаниях;

- адаптирована морфологическая матрица классификационного описания инновационных проектов для формализации процедуры предварительного отбора инновационных проектов в венчурном бизнесе, позволяющая упростить процедуру первичного анализа проектов и сократить трудоемкость принятия инвестиционных решений в венчурных компаниях;

- предложены научно-методические рекомендации по оценке бизнес-потенциала инновационного проекта, включающие подходы к определению параметров, установлению критериев, разработке шкал и шаблонов документов, формировании экспертной группы, что обеспечивает повышение качества инвестиционных решений в венчурных компаниях и принятие адекватных мер по снижению рисков финансирования инновационных проектов в венчурном бизнесе;

I — сформированы научно-методические рекомендации по мониторингу бизнес-потенциала инновационных проектов в процессе венчурного финансирования на основе динамики показателей бизнес-потенциала, позволяющие своевременно выявлять риски и принимать адекватные меры по их снижению для венчурных инвесторов.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней концептуальные и методические положения и выводы позволяют обосновать и развить существующие научные подходы к оценке бизнес-потенциала инновационных проектов для обоснования решений об их финансировании в венчурных компаниях.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в разработке научно обоснованных рекомендаций по оценке бизнес-потенциала инновационных проектов, применение которых позволяет венчурным компаниям повысить эффективность инвестиционных решений и обеспечить принятие адекватных мер по снижению рисков финансирования инновационных проектов.

Ключевые положения диссертационного исследования- использованы в процессе преподавания дисциплин: «Управление рисками в инновационной деятельности» и «Инновационное предпринимательство» в Государственном университете управления.

Апробация, результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования представлялись и обсуждались на Международной научно-практической конференции «Запад - Россия - Восток»: политическое, экономическое, техническое и культурное взаимодействие Запад — Россия - Восток (Тольятти, ПВГУС, 2010), Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления» (ГУУ, 2008 - 2010), и Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» (Москва, ГУУ, 2008).

Разработанные в диссертации методические положения и рекомендации нашли свое применение в ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами», Инвестиционной компании «В елее Капитал». По теме диссертационного исследования опубликовано 11 работ, общим объемом 3,01 п.л. (принадлежит автору 2,5 п.л.), в том числе в издании, рекомендованных ВАК РФ.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Иванова, Ирина Александровна

Выводы по главе 3

1. Для повышения обоснованности принимаемых инвестиционных решений о финансировании инновационных проектов в соответствии с предложенными научно-методическими положениями необходимо разработать организационное обеспечение процесса принятия инвестиционных решений в венчурной индустрии: матрицу распределения ответственности на этапе отбора и оценки инновационных проектов, адаптированную морфологическую таблицу классификационного описания инновационных проектов для снижения трудоемкости работы экспертов и венчурных специалистов, осуществляющих анализ на этапе первичного отбора инновационных проектов за счет отсеивания проектов заведомо не удовлетворяющих формальным критериям венчурного фонда и пр.

2. Для решения задач управления инвестициями в венчурной индустрии необходимо привлекать внешних консультантов, поскольку процесс принятия инвестиционных решений связан со сложностью задач по управления, недостатком квалификации в технологических и производственных областях, необходимость в независимой экспертизе и пр.

3. Для повышения качества принимаемых решений при оценке бизнес-потенциала инновационных проектов рекомендуется использовать информационную систему поддержки принятия решений о венчурном финансировании.

4. В процессе апробации диссертационных разработок на примере ЗАО «ВТБ Капитал Управление активами» получены следующие результаты: прошла практическую апробацию разработанная автором методика по оценке бизнес-потенциала инновационных проектов. В результате чего, используя ретроспективный анализ, была подтверждена достоверность и адекватность принятых решений о финансировании инновационных проектов на основе оценки бизнес-потенциала инновационных проектов.