Оценка эффективности инвестиций на этапе формирования концепции и разработки проекта тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Новицкий, Сергей Николаевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ НЕФТЕГАЗОВОЙ отрасли.:.

1.1. Теоретические основы обоснования инвестиционных решений и необходимость их комплексной оценки на этапе формирования концепции и разработки проекта.

1.2. Методология принятия альтернативных управленческих решений по оценке и анализу эффективности вложений инвестиций.

1.3. Методы анализа инвестиционных рисков.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕТОДОВ ЭФФЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ ОБНОВЛЕНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ НЕФТЕГАЗОВОГО КОМПЛЕКСА.

2.1. Методы структурирования и диагностики при проведении анализа и оценки инвестиционных проектов.

2.2. Система критериев оценки и выбора инвестиционных предложений на этапе формирования концепции и разработки проекта.

2.3. Принципы многокритериального выбора для обоснования эффективных вложений в проекты обновления капитала предприятий нефтегазового комплекса.

2.4. Совершенствование схемы технико-экономических расчетов при подготовке технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта.

ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ПО КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЛОЖЕНИЙ В ПРОЕКТЫ СТРОИТЕЛЬСТВА И МОДЕРНИЗАЦИИ ПОДЗЕМНЫХ ХРАНИЛИЩ

ГАЗА(ПХГ).

3.1. Особенности прединвестиционного анализа при проектировании и строительстве хранилищ газа.

3.2. Методические положения по экспертизе эффективности вложений в строительство и модернизацию ПХГ.

3.3. Этапы внедрения подготовленных рекомендаций в практику разработки проектов строительства ПХГ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка эффективности инвестиций на этапе формирования концепции и разработки проекта"

Основой нормального функционирования экономики является инвестиционная деятельность, направленная, как на повышение эффективности существующей инфраструктуры, так и на ее постоянное воспроизводство и обновление.

Последние годы одной из основных проблем предприятий практически всех отраслей промышленности было хроническое недоинвестирование всех его составляющих: основного производственного оборудования, производственной инфраструктуры, научно-технической подсистемы, а так же оборотного капитала. Результатом явилось не только низкая эффективность использования основных фондов в силу их критического физического и морального износа, но и то, что многие промышленные предприятия стали потенциальными источниками техногенных катастроф.

Огромное значение имеют инвестиции при реализации проектов в топливно-энергетическом комплексе, которые направляются, как на повышение эффективности существующей инфраструктуры, так и на ее постоянное воспроизводство и обновление и являются основой нормального функционирования всего топливно-энергетического комплекса страны.

По оценкам экспертов, лишь для простого восстановления основного капитала топливно-энергетического комплекса в ближайшие пять лет потребуется 25-40 млрд. долл.

Успешное функционирование любого экономического субъекта предполагает периодическое осуществление инвестиций. При этом, в условиях ограниченности ресурсов одним из актуальных становится вопрос об их наиболее рациональном использовании, то есть о выборе наилучшего варианта инвестирования.

Анализ теоретических источников и конкретных проектов показывает, что несмотря на многочисленность проблем и задач в инвестиционном цикле, основное значение имеет этап формирования концепции и разработки проекта.

Именно на данном этапе ставится задана — уменьшить потери ограниченных ресурсов, использовать выделенные ресурсы с максимальной эффективностью. Таким образом, все сводится не только к "оценке" проекта, но и к проведению анализа, фиксирующему масштабы затрат, отдачу этих затрат и времени, необходимому для полного цикла инвестиционного проекта, проведению финансово-экономического анализа - поиска и выявления оптимальных для данного проекта затрат, максимальной прибыли при минимальных сроках. В то же время решение этих задач не может вступать в противоречие с качеством проекта и идти в ущерб его социальным характеристикам.

Таким образом, для руководителя, отвечающего за подготовку и реализацию инвестиционного проекта, принятие или выбор решения является одной из основных функций, а владение методами принятия инвестиционных решений определяют его компетентность и эффективность.

Инвестиционные решения отличаются от большинства управленческих решений своей уникальностью, сложностью, долей риска, стратегической направленностью. Использование количественных методов и моделей, таких как: линейное и динамическое программирование, сетевое планирование, статистическое и имитационное моделирование, в сипу большого удельного веса трудноформализуемой качественной информации в значительной степени затруднено. Соответственно, для обоснования и подготовки подобных решений необходимо использовать методы, позволяющие оперировать качественной информацией при формализации и оценке исходных данных вариантов проектов, а так же позволяющие осуществлять сравнение и выбор наиболее предпочтительных вариантов. К таким методам относятся методы, разработанные в рамках теории и практики принятия решений, а так же методы когнитивного моделирования, методологическая и практическая сторона использования которых для обоснования инвестиционных проектов разработана в настоящее время достаточно слабо.

Из всего вышеизложенного следует, что тема исследования, связанная с проблемой анализа и оценки инвестиционных проектов на этапе формирования концепции и разработки проекта, является достаточно актуальной.

Исследованию сущности проблем принятия инвестиционных решений и управления инвестиционным процессом посвящено достаточно большое количество работ зарубежных и отечественных авторов. Так, в работах У.ФШарпа [100], Г.Дж. Александера [100], Д.В. Бейли [100], Р.Брейли [11], С.Майерса [11], Г. Бирмана [9], В. Беренса [16], Г.Марковица [105], Д. Гарне-ра [36], М.Л. Разу [79, 81, 92], А.Г. Поршнева [64], Ю.В.Якутина [64], А.В.Воронцовского [18], В.В.Ковалева [51, 53], Идрисова А.Б. [41],

A.В.Попова [7, 75], В.З.Черняка [98] и др., подробно рассмотрены основные проблемы, связанные с управлением инвестиционными проектами и методами используемыми для их анализа и оценки.

При этом наиболее разработанными являются вопросы экономической и финансовой оценки инвестиционных проектов, которые традиционно решаются на этапе инвестиционного проектирования, связанного с подготовкой технико-экономического обоснования проекта.

Задачам, решаемым на этапе формирования концепции и разработки проекта, а так же используемым на данном этапе методам, в отечественных и зарубежных источниках посвящено гораздо меньше внимания.

Вопросам практики обоснования инвестиционных проектов в топливно-энергетическом комплексе, в частности, по проектированию и строительству газохранилищ, так же посвящено большое количество работ, как зарубежных, так и отечественных ученых, таких как: Б.А. Картозия [47], В.Б. Со-хранского [47], М.К. Тегоюва [47], А.Г.Позднякова [74], В.А. Грохотова [28],

B.А. Казаряна [46], Л.Н. Кислер [28], Акоповой Г.С. [1], Бузинова С.Н. [11, 12], Гусейнова К.Б. [29], Парфенова В.И. [12], Бутковского Ю.М. [14], Деди-кова Е.В. [30], и др.

Что касается методов, позволяющих решать проблему оценки инвестиционных проектов на этапе концепции и разработки, комплексно, то есть, как с позиции коммерческой целесообразности, так и бюджетной и народнохозяйственной эффективности, а так же экологической безопасности, то вопросы данной области являются наименее разработанными. Это так же подтверждает необходимость совершенствования методов обоснования проектов при проведении прединвестиционных исследований и подчёркивает актуальность темы.

Цели и задачи исследования. Целью диссертации является разработка методов обоснования и определения эффективности инвестиций на этапе формирования концепции и разработки инвестиционных проектов дня предприятий газовой отрасли и в частности для одного из основных элементов единой системы газоснабжения — подземных хранилищ газа.

Для достижения поставленной цели решены следующие основные задачи: исследование особенностей оценки эффективности инвестиционных проектов в газовой промышленности; проведение анализа методов оценки инвестиционных проектов; изучение подходов к структуризации проблем, связанных с управлением инвестиционными проектами в газовой отрасли; разработка системы критериев оценки и выбора вариантов инвестиционных проектов в газовой отрасли; разработка методики оценки инвестиционных проектов на основе качественных показателей и учета косвенных отраслевых результатов.'

При этом получены следующие основные результаты: выявлены особенности обоснования инвестиционных решений в газовой отрасли; показана необходимость оценки инвестиционных проектов в газовой промышленности по нефинансовым критериям с учетом косвенных отраслевых результатов реализации проекта; обосновано применение когнитивного моделирования в качестве метода предварительного отбора вариантов инвестиционных проектов; уточнена система критериев технико-экономического обоснования инвестиционных проектов на этапе формирования концепции и разработки проектов;

• разработан и апробирован порядок многокритериального выбора для обоснования эффективности вложении в проекты обновления капитала предприятий газовой отрасли.

Предметом исследования в диссертации являются методы управления процессами инвестирования в проекта строительства и модернизации на предприятиях топливно-энергетического комплекса.

Объектом исследования являются предприятия, входящие в систему газоснабжения и в частности подземные хранилища газа (11X1).

Теоретической и методологической основой исследования является системный подход к анализу процессов управления инвестиционными проектами. Разработка конкретных методов осуществлялась на основе методологии теории принятия решений, системного анализа и традиционной методики оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Научная новизна полученных результатов состоит в разработке методов обоснования и определения эффективности инвестиций на этапе формирования и разработки инвестиционных проектов на основе комплексной оценки нефинансовых критериев и коммерческой эффективности проекта, а также учета косвенных отраслевых результатов реализации проекта, в частности:

• выявлены особенности оценки эффективности инвестиционных проектов в газовой промышленности;

• определены методы обоснования выбора вариантов инвестиционных проектов в газовой отрасли;

• разработана система критериев оценки и выбора инвестиционных проектов на этапе формирования и разработки проектов;

• предложена методика применения когнитивного моделирования в качестве предварительного метода отбора вариантов инвестиционных проектов;

• разработана методика оценки инвестиционных проектов на основе качественных показателей и учета косвенных отраслевых результатов.

Информационная база исследования. Информационной базой исследований послужили данные научно-исследовательских подразделений РАО

Газпром", ВНИИгаза, данные отчетности отдельных предприятий газотранспортной системы, в частности Мострансгаза, материалы конференций и совещаний, результаты интервьюирования и анкетирования специалистов газотранспортных предприятий.

Методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования является системный подход к анализу процессов управления инвестиционными проектами. Разработка конкретных методов осуществлялась на основе методологии теории принятия решений, системного анализа и традиционной методики оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Практическая значимость. Практическая значимость настоящей работы состоит в том, что большая часть разработанных методов доведена до уровня методик, адаптированных для условий инвестирования предприятий газоснабжения.

С практической точки зрения предложенные в работе методики дают возможность оценить целесообразность инвестирования на предприятиях ТЭК.

1т

На защиту выносятся: методика оценки инвестиционных проектов на этапе формирования концепции проекта, а так же методы оценки инвестиционных проектов применительно к предприятиям газоснабжения.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, изложена на 165 страницах машинописного текста, включает 22 таблицы, 17 рисунков, перечня использованной литературы из 105 наименований и 2-х Приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Новицкий, Сергей Николаевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По результатам исследования могут быть сделаны следующие выводы и рекомендации.

1. Последние годы одной из основных проблем топливно-энергетического комплекса было хроническое недоинвестирование всех его составляющих: основного оборудования, производственной инфраструктуры, трубопроводной системы. Результатом явилось не только низкая эффективность использования основных фондов в силу их критического физического и морального износа, но и то, что многие предприятия стали повышенным источником техногенных катастроф.

2. С улучшением ситуации с финансами и увеличением средств направляемых на инвестиции, актуальность приобрели проблемы выбора наиболее перспективных и эффективных проектов, с учетом различных факторов, таких как: стратегичиские приоритеты развития отрасли, состояние рынка энергоностителей, технологические особенности проекта, экономическая целесообразность, цели акционеров, интересы менеджмента, влияние местных администраций и др.

3. Каждый проект независимо от его сложности и объема работ является объектом управления в течение всего жизненною цикла.

Жизненный цикл принято делить на три временных составляющих или фазы инвестиционного проекта (прединвестиционную, инвестиционную и фазу эксплуатации проекта), каждая из которых включает ряд стадий, разделяемых на этапы. Четкую границу между фазами, стадиями и этапами провести достаточно сложно.

Анализ теоретических источников и конкретных проектов показывает, что, несмотря на многочисленность задач в инвестиционном цикле, основное значение имеет фаза формирования конценции и разработки проекта или прединвестиционная фаза.

Именно на данной фазе решаются основные задачи, связанные с переводом качественного описания замысла инвестиционного проекта в количественную форму, а так осуществляется согласование целей проекта с используемыми ресурсами, оптимизируется временные рамки реализации проекта.

4. Анализ методов, применяемых в рамках теории принятия решений, позволил выделить три группы методов, которые могут быть эффективно использованы в инвестиционном проектировании на стадии предварительного анализа проекта.

К первой из них относятя методы структурирования проблем, ко второй - методы многокритериального выбора, к третьей - методы моделирования, основанные на использовании компьютерных пакетов программ.

5. Проведенный в работе анализ позволил выявить особенности инвестиционных проектов, связанных со строительством и модернизацией подземных газовых хранилищ (ПХГ).

Необходимость строительства и модернизации ПХГ' в России обусловлена высокой сезонной неравномерностью газопотребления, а гак же большой удаленностью потребителей газа от источников его добычи и сложными климатическими и географическими условиями прохождения трасс магистральных газопроводов. При таких условиях подземное хранение газа является, по существу, единственным экономически оправданным способом покрытия сезонных пиков газопотребления и компенсации возможных недопоставок газа при аварийных ситуациях.

6. В самом общем случае экономическая эффективность подземных хранилищ определяется путем сопоставления затрат на их создание с затратами на разработку дополнительных мощностей в газоснабжающей системе.

С другой стороны, необходимо учесть эффективность осуществления основных функций ПХГ, таких как: обеспечение надежности газоснабжения в системе газоснабжения и создание долгосрочных запасов газа на непредвиденные ситуации, что количественно учесть достаточно сложно.

7. Проведенный в работе анализ особенностей инвестиционных проектов ПХГ показал, что основными параметрами, которые должны учитываться при проектировании ПХГ являются: объем ПХГ, производительность ПХГ при заборе и отборе газа и уровень издержек обслуживания ПХГ, которые в свою очередь тесным образом связаны с другими технологическими параметрами, такими как: (рафик закачки и отбора газа, соотношения объемов буферного и активного газа, число и конструкция скважин, максимальное и минимальное давление газа, мощности КС, мощности очистных сооружений.

Важными параметрами являются так же прогнозные объемы потребления газа и их дневная й сезонная неравномерность, которые являются параметрами внешней среды, и могут быть определены на основе статистических данных с огфеделенной долей вероятности.

7. Анализ практики инвестиционного проектирования ПХГ показал так же, что если инвестиционным проектом предусматривается создание новой газотранспортной системы, то ключевую роль в обосновании инвестиционного проекта играют результаты экспертной оценки возможной неравномерности потребления газа В случае, если хранилище создается в условиях существующей газотранспортной системы, в качестве основы для выбора варианта могут быть использованы более точные количественные методы, основанные на конкретном опыте эксплуатации существующей системы снабжения газа и статистических данных газопотребления.

8. Так как задачам инвестиционного проектирования присущи такие особенности, как: уникальность, отсутствие стандартной схемы решения проблемы, неопределенность, необходимость учета большого числа факторов, каторые находятся в сложных мультипликативных взаимосвязях для предварительного обоснования идеи проекта строительства ПХГ предложено использовать методологию "когнитивного моделирования", основу которого составляет качественное описание проблемы с помощью когнитивной карты.

С использованием данной методологии можно не только наглядно представить, но и в некоторых случаях и количественно оценить сложные взаимосвязи и взаимовлияние факторов, определяющих сущность инвестиционного проекта.

9. В диссертационной работе предложена когнитивная модель для проблемы обоснования инвестиционного проекта строительства или модернизации ПХГ, на которой показаны факторы, их взаимосвязи, а так же количественная оценка силы взаимовлияний. Факторы, представленные в данной когнитивной карте, были отобраны на основе интервьюирования ведущих специалистов "Мострансгаза" и РАО "Газпром", а сила их взаимосвязи определялась на основе усреднения экспертных оценок.

10. Эксперименты с построенной когнитивной картой с использованием компьютерной программы "КОМПАС" показали, что, оптимум между условиями внешней среды, показателями инвестш (ионной привлекательности, критерия ми надежности газоснабжения и технико-экономическими показателями ПХГ найти достаточно сложно.

Однако, использовав подход на основе построения когнитивной карты, инвестор может отсеять малопривлекательные проекты и сосредоточить свое внимание на нескольких проектах или нескольких вариантах одного проекта, а так же построить возможные сценарии их реализации и предварительно оценить степень влияния внешней среды на эффективность проекта.

1KB процессе исследования была построена системы критериев оценки и сравнения инвестиционных проектов строительства ПХГ.

За основу была приняты система критериев, включающая в себя следующие обобщенные группы критериев:

- критерии надежности газоснабжения

- технико-экономические критерии

- экологические критерии

- критерии экономической эффективности инвестиций

- отраслевые (рыночные) критерии

• критерии, характеризующие предприятие «

- критерии, характеризующие финансирование проекта

- критерии, характеризующий риск проекта

- критерии внешней среды

12. Проведенный в работе анализ, а так же обобщение результатов ннтервьнрования специалистов "Мострансгаза" и РАО "Газпром" позволили сформулировать частные критерии в рамках каждой из групп критериев. На основе обработки результатов экспертных опросов, в которых принимали участие эксперты из числа ведущих специалистов ОАО "Мострансгаз" и ВНИИГАЗ, были определены весовые значения отдельных критериев.

13. Как показал анализ практики инвестиционного проектирования применительно к проектам ПХГ, расчет основных показателей должен включать в себя учет косвенных финансовых результатов, а так же отраслевой эффективности. Это связано с тем, что, во-первых, ПХГ, как хозяйствующий субъект обычно входит в состав более крупной организации (холдинга), во-вторых, создание ПХГ повышает надежность снабжения газом целого региона.

Соответственно, традиционная методика должна включать такие моменты, как:

- учет косвенных отраслевых финансовых результатов проекта;

- в составе затрат предприятий-участников не должны учитываться отчисления и дивиденды, выплачиваемые ими в отраслевые фонды или холдингу;

- не должны учитыватся взаиморасчеты между входящими в отрасль предприятиями-участниками;

- не должны учитываться проценты за кредит., предоставляемый отраслевыми фондами или холдингом предприятиям ~ участникам проекта.

14. Важной задачей при проведении предварительного анализа инвестиционных проектов является обеспечение согласования результатов, полученных на основе проведения качественного анализа проектов по системе критериев и результатов, полученных при проведении расчетов количественных критериев экономической эффективности проекта. Для решения подобных задач, когда необходимо осуществлять выбор или ранжирования как по количественным, так и качественным критериям целесообразно использовать методы многокритериального выбора, в частности метод ЭЛЕКТРА, основанном на процедуре приведения всех критериев к единой шкале и последуюем попарном сравнении всех вариантов по всем критериям и расчете меры превосходства на основе индексов согласия и несогласия.

15. Реализация метода ЭЛЕКТРА была апробирована при выборе варианта проекта модернизации Увязовского ПХГ. При эгом, исходная система критериев включала в себя как количественные критерии, такие как: чистая текущая стоимость NPV, срок окупаемости Ток, внутренняя норма рентабельности 1RR, приведенные затраты ПрЗ, гак и качественные критерии, такие, как: воздействие проекта на экологию; соответствие стратегии развития ЕСГ; надежность обеспечение сезонной потребности в газе.

16. Предлагаемая методика осуществления инвестиционного анализа в части определения и выбора наилучшего варианта инвестиционного проекта на этапе предварительного анализа, должна включать в себя последовательность выполнения отдельных составляющих расчетно-аналип 1ческих блоков, основными из которых являются:

- блок предварительного анализа идеи инвестиционного проекта с использованием техники построения когнитивной карты; блок предварительной подготовки данных, включающий определение потенциального набора вариантов инвестиционного проекта и схемы его реализации, формулирование критериев и ограничений, а также приведение исходных данных к требуемому виду;

- блок проведения экспертного оценивания качественных критериев инвестиционного проекта по разработанной системе критериев и выбора наиболее приемлемых на основе агрегированного критерия;

- блок расчета технико-экономических показателей проекта с целью определения финансовой состоятельности инвестиционного проекта и определения его экономической целесообразности;

- блок расчета критериальных количественных показателей эффективности инвестиций (NPV, IRR, Ток, ПрЗ) по вариантам инвестиционного проекта и анализа их на ограничения.

- блок многокритериального ранжирования и выбора по количественным и качественным критериям (метод ЭЛЕКТРА);

- блок дополнительных видов анализа (анализ результатов на чувствительность по ставке дисконтирования и по другим параметрам) и принятия окончательного решения.