Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке"

На правах рукописи

Кравченко Павел Владимирович

ОЦЕНКА ГУДВИЛЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА РЕГИОНАЛЬНОМ РЫНКЕ

Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Новосибирск - 2006

Диссертация выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления — "НИНХ" Федерального агентства по образованию Российской Федерации

Научный руководитель

Официальные оппоненты:

кандидат экономических наук, доцент Новикова Ирина Яковлевна

доктор экономических наук, профессор Руди Людмила Юрьевна

Ведущая организация

кандидат экономических. наук Понуров Святослав Владимирович

Хакасский государственный

университет ям. Н. Ф. Катаиова

Защита состоятся: 08 ноября 2006 года в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 212.169.03 нри Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления — "НИНХ" по адресу: 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56, аудитория 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономика и управления -"НИНХ"

Автореферат разослан б октября 2006 года

Ученый секретарь

диссертационного совета О^^2-^*^/^ Останова ВЛ.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИССЛЕДОВАНИЯ

Актуальность исследования. В настоящее время функционирование, российской экономики и ее дальнейшее развитие сложно представить без профессиональной оценочной деятельности, которая развивается в крупных центрах страны и все дальше проникает в регионы. Основная задача оценщиков заключается в том, чтобы разработать адекватную систему подходов и методов, с помощью которых можно было бы проводить сопоставимую и качественную оценку всех объектов, учитывая при этом особенности отечественной экономики, ориентируясь на накопленный международный опыт, а также на соответствующую теоретическую базу.

Выраженной особенностью российской экономики является ее региональная направленность, существование множества обособленных региональных рынков. В силу автономности территорий, устойчивых рыночных позиций местных производителей, структура регионального рынка какого-либо товара существенно отличается от структуры соответствующего общероссийского рынка. Большинство предприятий, действующих на региональных рынках, как правило, не распространяет свою деятельность за пределы региона. Эти предприятия, занимая существенную долю регионального рынка, успешно конкурируют с крупными производителями из других регионов, создавая в каждом отдельном случае уникальную структуру рынка.

Устойчивое положение предприятий, позволяющее им конкурировать с крупными «общероссийскими» предприятиями на региональном рынке, в первую очередь, объясняется наличием у них такого нематериального актива как гудвилл. Лояльность потребителей, наработанные деловые связи, развитая сбытовая сеть, обуславливают устойчивые позиции таких предприятий на рынке. Поэтому уже сегодня актуальна оценка гудвилла предприятий, действующих на региональных рынках.

В настоящее время все больше проявляется региональная направленность

экспансии крупных «общероссийских» производителей, состоящая в приобретении относительно небольших региональных предприятий, В частности, в 2005 году, только 29 сделок из 239 являлись крупными (сумма сделки более 100 млн. долл. США). При этом, реальная доля сделок слияния-поглощения предприятий, находящихся в Центральном федеральном округе, в 2005 году составила только 20%, в то время как годом ранее, данная доля составляла 32% [публикация на сайте http://www.rbc.ru]. Все это также свидетельствует о перемещении сделок по приобретениям предприятий в регионы страны.

Общероссийские рынок большинства товаров фактически уже поделен, крупные производители интенсивно проникают в решсшы, причем покупка действующего предприятия с уже имеющейся долей рынка, традиционно считается самым эффективным способом выхода на рынок. Чтобы сохранить свой капитал, в случае продажи подобных предприятий, действующих на региональных рынках, собственники должны знать его обоснованную стоимость, в частности учитывающую наличие гудвилла, как актива, во многом обуславливающего занимаемую предприятием долю рынка. Также велика значимость гудвилла, как инструмента, с помощью которого можно существенно повысить стоимость предприятия и тем самым привлечь новые инвестиции.

Очевидно, что уже сегодня для предприятий, действующих на региональных рынках, необходимо оценивать имеющиеся нематериальные активы, и в том числе гудвилл. Если в отношении такой составляющей нематериальных активов, как интеллектуальная собственность, уже разработан достаточный набор методов оценки, то оценка гудвилла пока изучена недостаточно. Используемые в практике профессиональной отечественной оценки методы оценки гудвилла разработаны за рубежом в условиях единого, полиостью прозрачного рынка. Использование этих методов для оценки гудвилла отечественных предприятий, действующих на региональных рынках, способно негативно сказаться на итоговом результат«, вследствие применения

среднерыночных показателей, рассчитанных на основе информации рынка всей страны, к автономным региональным рынкам подчас с уникальной структурой. То есть нарушается основной постулат профессиональной оценки — предприятие должно оцениваться па основе анализа информации о рынке, на котором оно функционирует. Также следует отметить проблематичность определения ставки капитализации для нематериальных активов и гудвилла в частности, вследствие использования на предприятиях различных стандартов бухгалтерского учета, многочисленных отраслевых особенностях финансовой и статистической отчетности. В этой связи очевидна необходимость разработки подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Исходя из актуальности вышеизложенного, была определена тема диссертационного исследования.

Состояние изученности, вопроса. Вопросы оценки стоимости предприятия, нематериальных активов н гудвилла рассматриваются во многих работах отечественных и зарубежных специалистов.

В области оценки стоимости предприятия можно выделить работы СЛ. Валдайцева, В Л. Григорьева, А.Г. Грязновой, НА. Егерева, В.Е. Есипова, Т. Коллера, Т. Коупленда, В.И. Кошкина, И.М. Островкина, ФЛ Риполь-Сарагоси, В А. Сычева, М.А. Федотовой, Дне. Фишмеиа, Ф. Эванса.

Вопросы оценки нематериальных активов и гудвилла освещены в работах Д. Андриссеиа, Г. Даурлиига, Г.М. Десмонда, АЗ. Казина, Р.Э. Келли, АЛ. Козырева, Ф. Котпера, В. Л. Макарова, Ф. Пик слей, Ш. ПраТта, НЛО. Пузынн, А.Г. Савинкова, Р. Тиссена, И, Шера, Э. Шмаленбаха и др.

В работах указанных авторов нет единого мнения относительно места гудвилла в составе активов, недостаточно полно раскрыта роль данного нематериального актива в деятельности предприятия. Гудвилл и его оценка рассматриваются вне связи со спецификой российской экономики. Эти обстоятельства задают значимость научной проблемы разработки методических подходов к оценке гудвилла, исходя из особенностей функционирования экономики России.

Цель и задача исследования. Цепь диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач:

" провести теоретическое исследование гудвилла, рассмотреть актуальность оценки гудвилла как нематериального актива предприятия для различных цепей; * выявить н проанализировать факторы, оказывающие влияние на оценку гудвилла предприятия на региональном рынке;

■ рассмотреть н систематизировать основные методы оценки гудвилла с □озиоии достижения поставленной в диссертационной работе цели;

■ разработать методический подход к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке;

" предложить н обосновать метод рыночных соотношений для расчета величины гудвилла, основанный Па использовании методологии сравнительного подхода к оценке;

■ произвести оценку гудвилла пивоваренного предприятия ОАО «АЯН», действующего на региональном рынке.

В качестве объекта исследования выступает гудвилл предприятия, действующего на региональном рынке.

Предметом исследования являются методы оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке.

Область исследования. Работа выполнена в соответствии с пунктом 73, «Теоретические и методологические основы оценки рыночной стоимости фирмы» паспорта номенклатуры специальностей ВАК (экономические пауки).

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили: маржинализм — экономическая теория, обосновывающая определение стоимости объекта оценки, исходя из его полезности для собственника, исследования отечественных и зарубежных авторов, посвященные теоретическому исследованию гудвилла и его оценке.

Исследование проводилось в двух направлениях: в движении от общего к частному — дедукция, и от частного к общему — индукция. В качестве общего дедуктивного начала рассмотрены общие подходы к оценке стоимости предприятия. В качестве частого — существующие методы оценки гудвилла предприятия.

В качестве общенаучных методов познания использованы: анализ и синтез, аналогия, абстрагирование, метод моделирования. В качестве частных методов исследования экономики использованы экономико-статистический метод, метод структурно-функционального анализа, метод экспертных оценок. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

■ уточнено понятие гудвилла как нематериального актива, основанного на учете конкурентных преимуществ деятельности предприятия ва рынке;

* обоснованы факторы, определяющие гудвилл предприятия на региональном рынке и позволяющие оценивать и управлять его величиной;

■ разработан методический подход к оценке гудвилла предприятия, включающий:

— использование при расчетах информации рынка, на котором функционирует предприятие;

— расчет величины гудвилла предприятия на основе показателя занимаемой им доля рынка;

* предложен метод рыночных соотношений для расчета величины гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Практическое значение работы можно сформулировать следующим

образом:

■ предложенный методический подход апробирован в ходе оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, -Открытого Акционерного Общества «АЯН»;

* существует возможность использования разработанного методического подхода оценочными организациями, а также самими предприятиями для

оценки гудвилла;

• результаты диссертационного исследования используются для обучения студентов по специальности «Финансы и кредит».

Внедрение результатов исследования. Предложенный методический подход используется предприятиями Хакасии: ОАО «АЯН», ООО «МСТА», ООО «ВСЮ), ООО «Лада-Азия». Внедрение результатов подтверждено соответствующими справками.

Апробация работы и публикации. Результаты диссертационной работы использовались в учебном процессе при проведении лекций н семинаров в НОУ «Хакасский институт бизнеса». Основные положения данной диссертационной работы докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях и методологических семинарах в Новосибирске и Абакане.

По теме диссертации опубликовало 3 научных работы (I в соавторстве), общим объемом 2,7 пл.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и 9 приложений. Список использованной литературы состоит из 148 наименований. Основной текст диссертации содержит 144 страницы, 17 таблиц и 10 рисунков.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА

ЗАЩИТУ

Гудвилл - нематериальный актив, обусловленный наличием конкурентных преимуществ предприятия на рынке Современная профессиональная оценка широко использует такое понятие как «гудвилл» или «гудвилл предприятия». Сегодня гудвилл повсеместно признается компонентом рыночной стоимости предприятия. Значение гудвилла, как нематериального актива, в котором представлена вся иеидентнфшщруемая составляющая стоимости предприятия, задает широкое развитие его теоретического изучения, профессиональной оценки. Однако

множество имеющихся в экономической литературе подходов относительно определения гудвилла, роли гудвилла в деятельности предприятия не отражают всю сущность данного нематериального актива. Причина состоит в том, что подходы к определению гудвилла в бухгалтерском учете а профессиональной оценке существенно различаются между собой.

В бухгалтерском учете [Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» ПБУ 14/2000] гудвилл определяется как надбавка к цене, уплачиваемая покупателем в ожидании будущих экономических выгод, которая определяется как разница между суммой, уплачиваемой продавцу за организацию, и суммой всех активов а обязательств по бухгалтерскому балансу организации на дату ее покупки.

В международных стандартах финансовой отчетности (МСФО 38] гудвиля определяется как превышение затрат но объединению бизнеса над приобретенным интересом покупателя, оцененным в справедливой стоимости идентифицируемых активов и обязательств.

В соответствии со Сводом стандартов оценки 2005 [МР 4 Оценка стоимости нематериальных активов] гудвилл — неосязаемый актив, который возникает благодаря специфическому названию, репутации бизнеса, лояльности клиентов, месторасположению, продуктам и аналогичным факторам, приносящим экономические выгода.

Анализируя приведенные определения можно сделать вывод о том, что гудвилл разделяется на «приобретенный¡> и «присущий». В" определениях из ПБУ 14/2000 и МСФО 3$ рассматривается только «приобретенный» гудвилл, возникновение и учетная оценка которого обусловлены фактом сделки купли-продажи предприятия, в стоимость которого входит его величина.

Также в указанных определениях величина гудвилла не связывается с деятельностью предприятия на рынке. В определении, приведенном в ПБУ 14/2000, величина гудвилла определяется только ожидаемыми экономическими выгодами, причем покупатель предприятия очевидным образом может не связывать для себя ожидаемые экономические выгоды с текущим положением

предприятия на рынке. В определении из МСФО 38 величина гудвилла обусловлена сугубо результатами сделки, причем не учитывается, что многие сделки купли-продажи предприятий не имеют рыночного характера в связи с отсутствием публичной оферты.

В определении Свода стандартов оценки рассматривается «присущий» гудвилл. Гудвилл связывается с деятельностью предприятия, указано, что он обусловлен наличием конкурентных преимуществ, приносящих экономические выгоды; которые представлены, как правило, избыточной прибылью получаемой предприятием.

Только приобретенный гудвилл предприятия могут ставить на баланс и проводить амортизацию его стоимости. Внутренне созданный или присущий гудвилл не рассматривается как актив с соответствующей его постановкой на баланс предприятия. Таким образом, сегодня гудвилл в основном рассматривается через призму сделок купли-продажи предприятий, то есть при движении капитала без связи со спецификой деятельности предприятия, результатами его работы на рынке.

По мнению автора диссертационной работы, оценка гудвилла должна основываться на предположении наличия величины гудвилла в составе активов предприятия. То есть оцениваться должен не только приобретенный, но в присущий гудвилл, обусловленный деятельностью. предприятия на рынке. Оценка гудвилла должна основываться на анализе деятельности предприятия, конкурентных преимуществ его деятельности на рынке.

Бели величина «приобретенного» гудвилла определяется как разница между ценой купли-продажи предприятия и стоимостью его чистых активов, то величина «присущего» гудвилла может оцениваться с помощью методов, которые основываются, как правило, на сравнении показателей деятельности предприятия о подобными показателями непосредственных конкурентов.

На основании проведенного анализа сформулировано собственное определение гудвилла.

Гудвилл — это нематериальный актив, обусловленный . наличием конкурентных преимуществ (факторов деятельности предприятия), позволяющих предприятию получать избыточные прибыли относительно других участников рынка.

По мнению автора диссертационной работы, оценка гудвилла, как актива, обусловленного деятельностью предприятия на рынке, должна отражать всю специфику деятельности предприятия и основываться на тех преимуществах, которые приносит предприятию обладание данным нематериальным активом. Факторы, оказывающие влияние на оценку гудвилла предприятия на . региональном рынке В диссертационном исследовании выделены следующие факторы, отражающие наличие гудвилла предприятия;

■ деловая репутация предприятия как юридического лица;

■ рыночная репутация—репутация предприятия на рынке;

■ обученный и опытный персонал предприятия — кадровый потенциал;

■ навыки маркетинга и сбыта;

■ отлаженная и эффективно функционирующая система управления;

■ устойчивая клиентская база;

■ выгодное месторасположение предприятия.

Усилиями менеджмента на предприятии создается ряд обозначенных факторов, которые задают преимущества деятельности предприятия перед конкурентами. Используя эти факторы, предприятие достигает показатели деятельности, превышающие показатели конкурентов, получая тем самым избыточную прибыль, наличием которой в классическом понимании определяется величина гудвилла. Данные показатели и должны стать основой для расчета величины гудвилла.

Перечисленные выше факторы (их наличие и эффективность использования), обуславливают положение, занимаемое предприятием на рынке. В ходе анализа предприятий, действующих на региональных рынках и производящих потребительские товары, выявлено, что основным показателем,

отражающим положение подобных предприятий на рынке; является занимаемая ими доля рынка. Данный показатель позволяет рассчитать величину гудвилла предприятия.

Использование при расчете величины гудвилла предприятия показателя занимаемой им доли рынка, позволяет:

* избежать при расчетах негативного влияния особенностей финансовой отчетности предприятия и среднерыночных показателей;

■ использовать при расчетах информацию рынка, иа котором функционирует предприятие;

■ рассчитать величину гудвилла на основе преимуществ, которые приносит предприятию обладание данным нематериальным активом.

По мнению автора, используя показатель занимаемой доли рынка, можно оцепить гудвилл предприятий со следующими ограничивающими условиями их деятельности:

■ рынок, на котором действует предприятие, должен бьгть конкурентным, необходимо наличие информации об объеме продаж каждого производителя и минимальная финансовая информация;

■ требуется, чтобы продукция предприятия, гудвилл которого оценивается, имела такое свойство, как массовость. Каждая единица продукции не должна иметь какие-либо уникальные черты, каждый факт реализации должен быть типичен. с

Анализ факторов, отражающих наличие гудвилла, вместе с выводом о том, что для корректной оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, следует использовать показатель занимаемой доли рынка, создал основу для разработки соответствующего методического подхода к оценке гудвилла.

Методический подход к оценке гудвилла предприятия, действующего на

региональном рынке В диссертационной работе были проанализированы существующие методы оценки гудвилла с целью их непользования для оценки тудвилла

предприятия, действующего на региональном рынке. Выявлено, что ни один из методов не позволяет использовать показатель занимаемой предприятием доле рынка и оценивать гудвилл на основе анализа информации о рынке, на котором действует исследуемое предприятие. Исходя из этого, автором был разработан методический подход, который позволяет:

— оценить гудвилл предприятия на основе результатов его деятельности, представленных занимаемой долей рынка; <

- использовать при расчетах информацию рынка, на котором непосредственно действует исследуемое предприятие.

Схема предложенного методического подхода представлена на рис. 1. Рассмотрим основные этапы предложенного методического подхода. В ходе первого этапа определяется конкурентная позиция исследуемого предприятия путем сравнения показателей его деятельности на рынке с показателями непосредственных конкурентов. Также 'в ходе этого этапа

определяются границы рынка продукции предприятия,' тип конкуренции на

[

рынке. Предприятие анализируется на предмет наличия факторов, отражающих гудвилл, специфики их проявления в деятельности предприятия.

Второй этап. На данном этапе выявляются ключевые показатели, характеризующие долю рынка, занимаемую предприятием, так как в зависимости от специфики деятельности предприятия, типа отрасли и прочих факторов такие показатели очевидным образом различаются. •

В целях нашего исследования для расчета ! величины гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, выбраны следующие показатели, отражающие занимаемую долю рынка: !

■ объем продаж продукта на единицу активов;

■ объем продаж продукта на душу населения в регионе.

Исходя из определенных показателей, путем сравнения их значений на предприятии с соответствующими среднерыночными : значениями, можно провести оценку гудвилла предприятия.

.-ч

1, Анализ рынка, на которой

девствует предприятие. Определение границ рынка, конкурентов предприятия

--

2. Выявление ключевых показателей, отражающих долю рынка, занимаемую предприятием

-1-

3. Расчет величины гудвжлла

предприятия методом рыночных

соотношений

1

4. Определение стоимости

предприятия с учетом величины

гудвилла

1

5. Разработка системы

мероприятий, направленных на

повышение гудвилла и

стоимости предприятия

✓

Рисунок 1 — Блок-схема методического подхода к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке

Третий этап. В ходе данного этапа с использованием метода рыночных соотношений рассчитывается величина гудвилла исследуемого предприятия на основе выявленных на предыдущем этапе показателей.

При расчете величины гудвилла могут быть определены дополнительные показатели, более полно отражающие долю рынка, занимаемую предприятием, и также способные стать основой расчета величины исследуемого нематериального актива.

Четвертый этап. На данном этапе с использованием имущественного подхода к оценке бизнеса (метода накопления активов) рассчитывается стоимость предприятия, включающая величину гудвилла. Определение соотношения стоимости активов п величины гудвилла предприятия, расчет общей стоимости предприятия придадут любому отчету об оценке стоимости бизнеса (предприятия) законченный вид. Наличие данного этапа зависит от объема информации, доступной оценщику.

Пятый этап. Разработка системы мероприятий, направленных на повышение величины гудвилла предприятия. Логичным завершением методического подхода является построение системы мониторинга эффективности принятия финансовых решений на основе оценки гудвилла. Такая система позволит руководству предприятия контролировать величину этого нематериального актива. Для разработки системы действенных мероприятий следует проанализировать рынок, рассмотреть предложенные показатели непосредственно с позиции оценки их роли в повышении величины гудвилла исследуемого предприятия. Итогом пятого этапа должна стать четкая система рекомендаций, привязанная к выявленным показателям, отражающим величину гудвилла.

Таким образом, сущность методического подхода состоит в оценке Гудвилла, всходя из текущей деятельности предприятия на рынке. Оценка гудвилла на основе использования информации рынка, на котором функционирует предприятие, позволяет оценщику оперировать проверенной информацией; использование показателя доли рынка, занимаемой предприятием, позволяет эффективно сопоставить деятельность предприятия с деятельностью конкурентов; определение более детальных показателей, отражающих занимаемую долю рынка, позволяет учесть специфику деятельности предприятия.

Метод рыночных соотношений для расчета величины гудвилла

предприятия, действующего на региональном рынке Чтобы определить величину гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, с использованием показателей, отражающих занимаемую долю рынка, разработан метод рыночных соотношение, алгоритм которого отраженна рис.2.

3. Определение избыточных заачений показателей, отражающих величину гудвняиа предприятия - сравнение показателей деятельности всследуемого предприятия со среднерыночными показателями, рассчитанными на предыдущем этапе

5. Определение итоговой величины гудвилла путем взвешивания расчетных величин гудвшша, определенных на предыдущем этапе

Рисунок 2 — Блок-схема алгоритма метода рыночных соотношений

Метод рыночных соотношений представляет собой развитие сравнительного подхода к оценке гудвилла. Основа метода - это сравнение

результатов деятельности предприятия с результатами деятельности конкурентов на региональном' рынке. Однако, в отличие от методов сравнительного подхода, в предложенном нами методе сравниваются показатели, отражающие эффективность деятельности предприятия аа рынке, а не просто результаты сделок купли-продажи предприятий.

Рассмотрим содержание основных шагов алгоритма метода рыночных соотношений.

1. Построение первичной таблицы на основании анализа рынка осуществляется с использованием показателей, определенных на втором этапе методического подхода. В ней систематизируется вся информация, необходимая для дальнейших расчетов;

2. Нахождение первичных сравнительных значений выделенных показателей. По мнению автора диссертационного исследования необходимо сравнивать показатели деятельности предприятия, гудвилл которого оценивается, с соответствующими показателями предприятий-конкурентов, поэтому определяются среднерыночные значения показателей, отражающих занимаемую предприятием долю рынка;

3. Определение избыточных значений показателей, отражающих занимаемую предприятием долю рынка. На данном этапе происходит сравнение показателей деятельности предприятия, отражающих занимаемую долю рынка, с соответствующими среднерыночными показателями, определенными на предыдущем этапе; *

4. Расчет величины гудвилла предприятия по каждому показателю, отражающему долю рынка. Чтобы получить итоговую величину гудвилла, минуя этап капитализации (в работе не используется показатель избыточной прибыли), необходимо соотнести полученные на предыдущем этапе избыточные значения показателей с общей величиной активов всех предприятий, действующих на региональном рынке, с величиной активов исследуемого предприятия, тем самым непосредственно определив величину гудвилла;

5. Определение итоговой величины гудвилла путей взвешивания расчетных величии гудвилла, полученных с использованием показателей, отражающих занимаемую долю рынка. На данном этапе происходит придание полученным на четвертом этапе результатам разных или одинаковых весов в зависимости от степени достоверности используемой информации, мнения оценщика о степени отражения определенным показателем, используемым в расчетах, величины гудвилла предприятия. Апробация метода рыночных соотношений осуществлена путем расчета величины гудвилла пивоваренного предприятия ОАО «АЛИ», расположенного в г. Абакане. Республики Хакасия.

Открытое акционерное общество «АЯН» было организовано в 1994 г. на базе государственного предприятия «Пивоваренный завод Абаканский». ОАО «АЯН» - предприятие с частной формой собственности, которое относится к пивоваренной отрасли пищевой промышленности и специализируется на выпуске пива. Рынком для продукции предприятия является республика Хакасия, с использованием данных которого проведены все расчеты.

Предприятие характеризуется достижением стабильных финансовых результатов, начиная с 1995 г. Чистая прибыль в 2005 г. составила 79950 тыс. руб. По сравнению с 2004 г. рост прибыли предприятия составил 5%, а по сравнению с 2003 г. — 32%. Предприятие проявляет инвестиционную активность, за период 2003-2005 г.г. стоимость основных производственных фондов ОАО «АЯН» увеличилась на 23%.

В табл. 1 приведены исходные данные для расчета величины гудвилла с помощью показателей, отражающих долю рынка, занимаемую предприятием. Как следует из табл. 1, доля ОАО «АЯН» в объеме продаж пива в Хакасии составляет 48,7%, ОАО «ПИКРА» — 40%, остальные 11,3% рынка пива Хакасии приходятся на ведущих российских производителей. Доля активов ОАО «АЯН», взвешенных с учетом объема продаж в регионе, в общей величине активов составляет 36,6%.

Таблица 1 - Исходные данные для расчета величины гудвилла ОАО «АЯН»

(2004 г.)

№ п/п Участники рынка Хакасии Активы. взвешенные о учетом обмм» Продаж в региона Совокупные активы Обгем продаж продукта s регионе Совокупный объем продаж Объем продаж продукта па оддопека

таг, руб. тыс. руб. тыс. л. тыс. п. л.

2 3 4 5 б

1 ОАО «АЯН» 473337,00 473337,00 16231,90 ' 16231,90 30,01

2 ОАО «ПИЗСРА» 486214, 81 2105379,00 13484,00 58387,63 24,И

3 ОАО «Sun Inierbiew» 44213,54 17276000,00 1762,80 688796,53 3,26

4 ООО «SAB» 3119,16 5560000,00 153,00 272727Д7 0,21

S ОАО «БАЛТИКА» 52373,33 10549100,00 541,00 212266,76 1,00

б ООО «Heineken Russie» 209112,15 12260516,00 1034.40 60648,21 1.91

7 ОАО «Солоио» -Кршныа Восток» 11009.95 6384447.00 68,18 39537,36 0,13

8 ЗАО «Очаково» 15270,44 8855020,00 60,00 34792,79 0,11

9 Итого 1294630^37 73463899,00 33335,28 1383388,45 61,63

Региональные рывки, как правило, не являются полностью изолированными. Наряду с предприятиями, которые расположены непосредственно в данном регионе, на рынке присутствуют производителя ю соседних регионов, крупные производители, рынком для продукции которых является территория всей страны. Следовательно, прямое сопоставление величины активов предприятия, гудвилл которого оценивается, с совокупной величиной активов прочих предприятий, действующих на региональном рывке некорректно. Поэтому активы производителей, расположенных в других регионах, должны быть уменьшены, исходя из объема их продаж на региональном рынке. Доя этого следует сопоставить величину активов предприятия, его совокупный объем продаж и объем продаж в регионе.

Указанное сопоставление можно представить следующей формулой:

АС/АС,=0/0Р)где:

АС — активы предприятия;

АС» — активы предприятия, взвешенные с учетом выручки в регионе (искомая величина);

(2 - объем продаж предприятия в натуральном выражении;

Ор — объем продаж предприятия в натуральном выражении в регионе.

Рассчитаем величину гудвилла ОАО «АЯН», с использованием данных табл. I, Результат расчетов приведен в табл.2.

Стоимость ОАО «АЯН» с использованием метода накопления активов можно определить по следующей формуле:

N

С= —О -К^, где:,

(-1

и

"^УАг —стоимость активов предприятия;

(-1

О — величина обязательств предприятия;

О1^ — величина гудвилла предприятия.

Стоимость ОАО «АЯН», определенная с использованием метода накопления активов, составляет:

С = 473337 т.р. - 41999 т.р. + 157551,23 т.р. = 588889,23 тыс. руб.

Доля гудвилла в структуре стоимости ОАО «АЯН» составляет 26,8%. Столь высокая (по российским меркам) доля данного нематериального актива обусловлена высокой долей рынка, занимаемой предприятием, которая в свою очередь является следствием продолжительной работы предприятия на рынке, лояльности населения, высокого качества продукции. На балансе предприятия отсутствуют идентифицируемые нематериальные активы (в 2005 г. на балансе отражены только нематериальные активы на сумму 174 т.р., представленные произведениями искусства), поэтому стоимость всех неоцененных нематериальных активов также включается в полученную величину гудвилла.

Таблица 2 - Расчет величины гудвилла ОАО «АЯН»

Показатель объема продаж продукта на единицу активов Показатель объема продал продукта на дупгу населения в регионе

Объем совокупных продаж продукта па единицу среднерыночных активов равен: 2,57 я. на 100 рублей активов Первичное сравнительное значение -среднерыночный объем продаж продукта на душу населения в регионе составляет 61,63 к.

Избыточное значение показателя исследуемого предприятия определяем сравнением показателя объема продаж продукта на единицу активов исследуемого предприятия с подобным среднерыд очным показателем, расе читав выи на предыдущем этапе. 0,36 л. на 100 руб. активов или 4070,7 тыс. л. на весь объем актинов В качестве избыточного значения определяем пеличииу среднерыночных йнл'Инов, необходимую для удержания показателя объема продаж на душу населения ОАО «АЯН». Сопоставляем: ■ сововуиную величину активов предпрвягай-участников рынка региона (п. 2.9. табл. 1); ■ показатель совокупного объема продаж продукта на душу населения в регионе (п. 6,9. табл. 1): ■ показатель продаж продукта на дущу щгивов у исследуемого предприятия (п. 6.1. габл. 1). 630414,69 тыс. руб.—требуемая величина среднерыночных активов, необходимая для удержания показателя продаж ОАО «АЯН» в 30,01 л.

Определяем величину гудвгоша по данному показателю. Сопоставляем: ■ совокупную величину активов предприятий-участников рынка региона [п. 2.9. табл. 1); * показатель совокупного объема продаж 1родукга в регионе (п. 4.9. табл. 1); ■ избыточное значение показателя объема продаж исследуемого предприятия, зпределенвое на предыдущем этапе. Получаем величину гудвилла ОАО «АЯН», равную 158094,763 тыс, руб. Определяем величину гудвилла по данному показателю. Из полученной на предыдущем этапе величины среднерыночных активов вычитаем величину активов ОАО «АЯН» (п. 2.1. табл. 1). Величина гудвилла ОАО «АЯН» составляет 157077,69 тыс. руб.

Итоговая величина гудвилла ОАО есАЯН», полученная путем придания расчетным значениям гудвилла одни адовых весов, составляет: (158094,763 +157007,69)*0,5-157551.23 тыс. руб.

На основании результатов, полученных с использованием предложенного методического подхода возможно построение рада рекомендаций дня собственников и менеджеров исследуемого предприятия, направленных на повышение величины его гудвилла н соответственно стоимости предприятия. В{ диссертационной работе предложен ряд

рекомендаций, обосновывающих повышение предприятием показателей, которые отражают величину его гудвилла.

Очевидным преимуществом, как предложенного методического подхода, так и метода рыночных соотношений, является их гибкость, способность адаптации к условиям оценки гудвилла предприятий различных секторов экономика, что явным образом повышает их научную ценность. Использование показателя занимаемой доли рынка, отражающего величину гудвилла, позволяет достоверно определить рыночную позицию предприятия, сравнить его с конкурентами.

Положения и результаты диссертационного исследования кашли отражение а основных публикациях:

1. Новикова И. Я. Кравченко П. В. Подход к оценке гудвилла регионального промышленного предприятия// Аваль, — 2004. - №2. - 0,4 пл. (0,3 авт. пл.)

2. Кравченко П. В. Цели оценки гудвилла региональных пивоваренных предприятий в России// Аваль. - 2005. — №1. - 0,7 пл.

3. Кравченко П. В. Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке: Препринт. - Новосибирск: НГУЭУ. - 2005. - 1,6 пл.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Кравченко, Павел Владимирович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы оценки гудвилла предприятия.

§1.1. Гудвилл как нематериальный актив предприятия и объект оценки.1.

§ 1.2. Цели оценки нематериальных активов предприятия.

§ 1.3. Факторы, оказывающие влияние на оценку гудвилла предприятия на региональном рынке.

Глава 2. Методические аспекты оценки гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. f.

§ 2.1. Сравнительная характеристика подходов и методов оценки гудвилла.

§ 2.2. Методический подход к оценке гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке.

§ 2.3. Алгоритм метода рыночных соотношений для расчета величины гудвилла предприятия.

Глава 3. Оценка гудвилла пивоваренного предприятия ОАО «АЯН».

§3.1. Характеристика пивоваренного предприятия ОАО «АЯН».

§ 3.2. Расчет величины гудвилла ОАО «АЯН».

§ 3.3. Рекомендации по повышению величины гудвилла ОАО

АЯН».

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка гудвилла предприятия на региональном рынке"

Актуальность исследования. В настоящее время функционированиероссийской экономики и ее дальнейшее развитие сложно нредставить безпрофессиональной оценочной деятельности, которая развивается в крупныхцентрах страны и все дальше проникает в регионы. Основная задачаоценщиков заключается в том, чтобы разработать адекватную системуподходов и методов, с помощью которых можно было бы проводитьсопоставимую и качественную оценку всех объектов, учитывая при этомособенности отечественной экономики, ориентируясь на накопленныймеждународный опыт, а также на соответствующую теоретическую базу.Выраженной особенностью российской экономики является еерегиональная направленность, существование множества обособленныхрегиональных рынков. В силу автономности территорий, устойчивыхрыночных позиций местных производителей, структура регионального рынкакакого-либо товара существенно отличается от структуры соответствующегообщероссийского рынка. Большинство предприятий, действующих нарегиональных рынках, как правило, не распространяет свою деятельность запределы региона. Эти предприятия, занимая существенную долюрегионального рынка, успешно конкурируют с крупными производителямииз других регионов, создавая в каждом отдельном случае уникальнуюструктуру рынка.Устойчивое положение предприятий, позволяющее им конкурировать скрупными «общероссийскими» предприятиями на региональном рынке, впервую очередь, объясняется наличием у них такого нематериального активакак гудвилл. Лояльность потребителей, наработанные деловые связи,развитая сбытовая сеть, обуславливают устойчивые позиции такихпредприятий на рынке. Поэтому уже сегодня актуальна оценка гудвиллапредприятий, действующих на региональных рынках.В настоящее время все больше проявляется региональная4направленность экснансии крупных «общероссийских» производителей,состоящая в приобретении относительно небольщих региональныхпредприятий. В частности, в 2005 году, только 29 сделок из 239 являлиськрупными (сумма сделки более 100 млн. долл. США). При этом, реальнаядоля сделок слияния-поглощения предприятий, находящихся в Центральномфедеральном округе, в 2005 году составила только 20%, в то время как годомранее, данная доля составляла 32% [публикация на сайте http://www.rbc.ru].Все это также свидетельствует о перемещении сделок по приобретениямпредприятий в региопы страны.Общероссийский рынок большинства товаров фактически уже поделен,крупные производители интенсивно проникают в регионы, причем покупкадействующего предприятия с уже имеющейся долей рынка, традиционносчитается самым эффективным способом выхода на рынок. Чтобы в случаепродажи подобных предприятий, действующих на региональных рынках,сохранить свой капитал, собственники должны знать его обоснованнуюстоимость, в частности учитывающую наличие гудвилла, как актива, вомногом обуславливающего занимаемую предприятием долю рынка. Такжевелика значимость гудвилла, как инструмента, с помощью которого можносущественно повысить стоимость предприятия, тем самым привлечь новыеинвестиции.Очевидно, что уже сегодня предприятия, действующие нарегиональных рынках, должны оценивать имеющиеся нематериальныеактивы, и в том числе гудвилл. Если в отношении такой составляющейнематериальных активов, как интеллектуальная собственность, ужеразработан достаточный набор методов оценки, то оценка гудвилла покаизучена недостаточно. Используемые в практике профессиональнойотечественной оценки методы оценки гудвилла разработаны за рубежом вусловиях единого, нолностью прозрачного рынка. Использование этихметодов для оценки гудвилла отечественных предприятий, действующих на5региональных рынках, снособно негативно сказаться на итоговом результате,вследствие применения среднерыночных показателей, рассчитанных наоснове информации рынка всей страны, к автономным региональным рынкамподчас с уникальной структурой. То есть нарушается основной постулатпрофессиональной оценки - предприятие должно оцениваться на основеанализа информации о рынке, на котором оно функционирует. Также следуетотметить проблематичность определения ставки капитализации длянематериальных активов и гудвилла в частности, вследствие использованияна предприятиях различных стандартов бухгалтерского учета,многочисленных отраслевых особенностях финансовой и статистическойотчетности.В этой связи очевидна необходимость разработки подхода к оценкегудвилла предприятия, действующего на региональном рынке.Исходя из актуальности вышеизложенного, была определена темадиссертационного исследования.Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследованиязаключается в разработке методического нодхода к оценке гудвилланредприятия, действующего на региональном рынке. Реализацияноставленной цели потребовала решения следующих задач:• провести теоретическое исследование гудвилла, рассмотретьактуальность оценки гудвилла как нематериального активапредприятия для различных целей;• выявить и проанализировать факторы, оказывающие влияние наоценку гудвилла предприятия на региональном рынке;• рассмотреть и систематизировать основные методы оценки гудвилла спозиции достижения поставленной в диссертационной работе цели;• разработать методический подход к оценке гудвилла предприятия,действующего на региональном рынке;• предложить и обосновать метод рыночных соотношений для расчета6величины гудвилла, основанный на иснользовании методологиисравнительного нодхода к оценке;• нроизвести оценку гудвилла иивоваренного нреднриятия ОАО «АЯН»,действующего на региональном рынке.В качестве объекта исследования выстунает гудвилл нреднриятия,действующего на региональном рынке.Предметом исследования являются методы оценки гудвилланредприятия, действующего на региональном рынке.Область исследования. Работа выполнена в соответствии с нунктом7.3. «Теоретические и методологические основы оценки рыночной стоимостифирмы» наснорта номенклатуры снециальностей ВАК (экономическиенауки).Теоретической и методологической основой диссертационногоисследования иослужили: маржинализм - экономическая теория,обосновывающая онределение стоимости объекта оценки, исходя из егонолезности для собственника, исследования отечественных и зарубежныхавторов, носвященные нроблемам теоретического исследования гудвилла иего оценки.Исследование нроводилось в двух нанравлениях: в движении от общегок частному - дедукция, и от частного к общему - индукция. В качествеобщего дедуктивного начала рассмотрены общие нодходы к оценкестоимости нреднриятия. В качестве частного - существующие методыоценки гудвилла иреднриятия.В качестве общенаучных методов нознания иснользованы: анализ исинтез, аналогия, абстрагирование, метод моделирования. В качествечастных методов исследования экономики иснользованы экономикостатистический метод, метод структурно-функционального анализа, методэкспертных оценок.7Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:• уточнено понятие гудвилла как нематериального актива, основанногона учете конкурентных преимуществ деятельности предприятия нарынке;• обоснованы факторы, определяющие гудвилл нредприятия нарегиональном рынке и позволяющие оценивать и управлять еговеличиной;• разработан методический подход к оценке гудвилла предприятия,включающий:- использование при расчетах информации рынка, на которомфункционирует нредприятие;- расчет величины гудвилла предприятия на основе показателязанимаемой доли рынка.• нредложен метод рыночных соотношений для расчета величиныгудвилла предприятия, действующего на региональном рынке.Практическое значение работы можно сформулировать следующимобразом:• предложенный методический подход апробирован в ходе оценкигудвилла нредприятия, действующего на региональном рынке, Открытого Акционерного Общества «АЯН»;• существует возможность использования разработанного методическогоподхода оценочными организациями, а также самими нредприятиямидля оценки гудвилла;• результаты диссертационного исследования используются вобразовательном нроцессе но специальности «Финансы и кредит».Диссертационная работа базируется на трудах отечественных изарубежных ученых, исследующих общие вопросы оценки и оценкугудвилла, в частности:8e области oifewm стоимости предприятия - работы СВ. Валдайцева,В.В. Григорьева, А.Г. Грязновой, И.А. Егерева, В.Е. Есинова, Т. Коллера,Т. Коуиленда, В.И. Кошкина, И.М. Островкина, Ф.П. Риноль-Сарагоси,В.А. Сычева, М.А. Федотовой, Дж. Фишмена, Ф. Эванса.в области оъ^енки гудвилла и репутационного менеджмента - работыД. Андриссена, Г. Даурлинга, Г.М. Десмонда, А.В. Казина, Р.Э. Келли,А.Н. Козырева, Ф. Котлера, В.Л. Макарова, Ф. Пикслей, Ш. Пратта, Н.Ю. Пузыни, А.Г. Санникова, Р. Тиссена, И. Шера, Э. Шмаленбаха и др.Информационной основой диссертационной работы нослужилиследующие данные: информация Федеральной службы государственнойстатистики, отчеты пивоваренных предприятий России, информация поисследованию рынка маркетинговым отделом ОАО «АЯН», многочисленныепубликации в прессе, данные но исследованию рынка различнымиаудиторскими и консалтинговыми компаниями.Внедрение результатов исследования. Нредложенный методическийподход используется в деятельности нредприятий Хакасии: ОАО «АЯН»,0 0 0 «МСТА», 0 0 0 «век», 0 0 0 «Лада-Азия». Внедрение результатовподтверждено соответствующими справками.Апробация работы и публикации. Результаты диссертационнойработы иснользовались в учебном процессе при проведении лекций исеминаров в НОУ «Хакасский институт бизнеса». Основные положенияданной диссертационной работы докладывались и обсуждались на научнопрактических конференциях и методологических семинарах в Новосибирскеи Абакане.Автором опубликованы 3 научные работы (1 в соавторстве) общимобъемом 2,7 н.л..Структура диссертации отражена в содержании работы и состоит изтрех глав, введения и заключения, сниска использованной литературы иприложений. Работа содержит 144 страницы текста (без нриложений).9Список использованной литературы состоит из 148 наименований. В работеприсутствуют 17 таблиц, 10 рисунков и 9 нриложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кравченко, Павел Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проведенного диссертационного исследования были получены следующие методические выводы.

1. выявлена сущность гудвилла, как важнейшего нематериального актива, показана его роль в общей структуре стоимости предприятия. Рассмотрены нематериальные активы как объект оценки в современной экономике России. Проведен сравнительный анализ законодательства и стандартов оценки в отношении учета и оценки нематериальных активов, выявлено место гудвилла в их составе. Изучена роль нематериальных активов в деятельности предприятия, сделан вывод о значимости нематериальных активов в достижении предприятием высоких рыночных позиций; Также произведен подробный анализ законодательства касательно учета и оценки гудвилла, определена актуальность оценки гудвилла в современной экономике России. Рассмотрены и проанализированы определения гудвилла нескольких отечественных и зарубежных авторов. На основании их анализа и поставленной в диссертационной работе цели оценки гудвилла, автором диссертации приведено собственное определение гудвилла. В целом, создана почва для дальнейших исследований по данной теме, результатом которых будет являться разбиение всех активов предприятия по группам доходов, генерируемых ими. Также предложен набор факторов, отражающих наличие гудвилла на предприятии, детально проанализирована сущность возникновения гудвилла на предприятии;

2. в отношении предприятия, действующего на региональном рынке, рассмотрены цели оценки гудвилла, проанализирована специфика деятельности подобных предприятий на рынке, особенности конкуренции на региональном рынке. Выявлена региональная направленность отечественной экономики - российский рынок большинства потребительских товаров представляет собой множество отдельных рынков, имеющих уникальную структуру. Тем самым обоснована необходимость учета регионального аспекта при оценке, Доказано, что доля рынка может являться показателем, с помощью которого можно произвести расчет величины гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке. Также рассмотрена непосредственно актуальность оценки гудвилла предприятий, действующих на региональных рынках;

3. рассмотрены и систематизированы все имеющиеся методы оценки гудвилла, базирующиеся на имеющихся подходах к оценке: доходном и сравнительном. Проведен их анализ применимо поставленной цели. Выявлено фактическое отсутствие метода «достаточного» для оценки гудвилла предприятий, действующих на региональных рынках, тем самым обоснована необходимость разработки нового метода, который бы учитывал все особенности деятельности исследуемого предприятия, был более адаптирован к особенностям функционирования отечественной экономики;

4. предложен методический подход к оценке гудвилла предприятий, действующих на региональных рынках. Предложенный автором подход позволяет избежать негативного влияния используемой в процессе оценки финансовой отчетности и разработанных на ее основе среднерыночных показателей, так как в целом основывается непосредственно на рыночной, конкурентной ситуации. В отношении гудвилла предприятия, действующего на региональном рынке, выделены и приведены более детальные показатели, отражающие долю рынка предприятия на региональном рынке и способные стать основой его оценки. Сущность разработанного методического подхода заключается в рассмотрении гудвилла как качественного нематериального актива, задающего определенные условия своей оценки;

5. как основной элемент предложенного методического подхода был разработан метод рыночных соотношений, учитывающий основные положения и принципы оценки гудвилла, приведенные автором. Метод рыночных соотношений позволяет одновременно учитывать действительное положение дел на предприятии, конкурентную, внешнюю среду, очевидным образом задающую, наравне с положением дел на самом предприятии, величину его гудвилла. Предложенный метод рыночных соотношений применим к предприятиям с обозначенными в параграфе 2.2. ограничительными условиями, со сходными условиями функционирования рынка, например, к предприятиям пищевой промышленности, к предприятиям, продукция которых имеет свойство массовости и однородности. Разумеется, как и было указано выше, предложенный метод все-таки необходимо модифицировать, исходя из каждого конкретного случая оценки.

Основными прикладными выводами исследования являются следующие.

1. произведен расчет величины гудвилла ОАО «АЯН» с использованием метода рыночных соотношений, получена общая стоимость предприятия путем сложения величины гудвилла и стоимости чистых активов предприятия. Тем самым создана основа будущей модели постоянного мониторинга рыночной стоимости предприятия;

2. на основании проведенных расчетов и анализа рынка, на котором действует ОАО «АЯН», была разработана система общих, первичных рекомендаций для повышения величины гудвилла исследуемого предприятия. Автор не претендует на полноту приведенных рекомендаций, своей целью он ставил лишь показать основные направления возможной работы предприятия по «оптимизации» величины своего гудвилла. Основой деятельности предприятия по повышению величины гудвилла должны стать выявленные показатели; в случае с рассматриваемыми предприятиями, действующими на региональных рынках, это доля рынка, занимаемая с учетом стоимости активов, и рентабельность активов. Данные рекомендации в текущий момент доведены до руководства ОАО «АЯН» и признаны перспективными направлениями вложения средств. Таким образом, еще раз подтверждается эффективность «стоимостной политики» и ее сопоставимость с общепринятыми мерами по укреплению позиций предприятия на рынке. Внедрение метода рыночных соотношений в практику ОАО «АЯН», а также прочих предприятий позволит им в дальнейшем эффективно управлять и распоряжаться своей стоимостью.