Оценка операционной эффективности управления денежными потоками на промышленном предприятии тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка операционной эффективности управления денежными потоками на промышленном предприятии"

На правах рукописи

Гуляев Иван Леонидович

Оценка операционной эффективности управления денежными потоками на промышленном предприятии

Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

г ч ноя 2013

005541051

Екатеринбург - 2013

005541051

Диссертационная работа выполнена в Пермском филиале Федерального государственного бюджетного учреждения науки Института экономики Уральского отделения Российской академии наук

доктор экономических наук, профессор Пыткин Александр Николаевич, директор Пермского филиала Федерального государственного бюджетного учреждения науки Института экономики Уральского отделения Российской академии наук, г. Пермь.

доктор экономических наук, профессор Боткин Игорь Олегович, заведующий сектором Федерального государственного бюджетного учреждения науки Института экономики Уральского отделения Российской академии наук, г. Ижевск.

кандидат экономических наук, доцент Черникова Светлана Александровна, заведующая кафедрой финансов и кредита Автономной некоммерческой организации высшего профессионального образования «Пермский институт экономики и финансов», г. Пермь.

Ведущая организация: Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение высшего профессионального образования «Уфимский государственный университет экономики и сервиса», г. Уфа.

Защита состоится «19» декабря 2013 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета Д. 004.022.02 на базе Федерального государственного бюджетного учреждения науки Института экономики Уральского отделения Российской академии наук по адресу: 620014, г. Екатеринбург, ул. Московская, 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Федерального государственного бюджетного учреждения науки Института экономики Уральского отделения Российской академии наук по адресу: 620014, г. Екатеринбург, ул. Московская, 29.

Автореферат разослан «18» ноября 2013 г.

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

Учёный секретарь

диссертационного совета, У7

доктор экономических наук, доцент хНЭб^}^*^?^Лаврикова Ю.Г.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных рыночных условиях хозяйствования большинство российских промышленных предприятий вынуждено искать пути эффективного управления денежными потоками, генерируемыми в процессе их основной деятельности, определяющие не только эффективность системы финансового менеджмента, но и системы управления предприятием в целом.

Эффективное управление операционными денежными потоками правомерно рассматривать как основной фактор обеспечения финансового равновесия в процессе функционирования, снижения риска неплатежеспособности, ускорения оборачиваемости активов, замедления периода обращения обязательств и повышения рентабельности хозяйственной деятельности промышленного предприятия, а также прогнозирования роста его рыночной стоимости.

Любые сбои в рассматриваемом направлении финансового менеджмента ведут не только к снижению управляемости соответствующими денежными потоками, но и существенно повышают уровень предпринимательского риска, что создает условия неопределенности при принятии управленческих решений, и, соответственно, оказывают отрицательное влияние на «финансовое здоровье» промышленного предприятия.

В практике зарубежных промышленных предприятий затраты на повышение операционной эффективности управления денежными потоками промышленных предприятий достигают 2-5% издержек на ведение бизнеса, в то время как уровень расходов на модернизацию данного механизма отечественных предприятий существенно ниже 1 % в структуре издержек.

При этом до настоящего времени нет единства мнений относительно ряда фундаментальных теоретических и методологических аспектов управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, порождающего на практике целый комплекс проблем.

Актуальность данного исследования определяется, во-первых, настоятельной потребностью оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, во-вторых, необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных механизмов управления денежными потоками по основной деятельности, создающих фундаментальные основы для формирования эффективной системы финансового менеджмента и долгосрочного развития промышленного предприятия.

Эффективное управление денежными потоками, генерируемыми текущей деятельностью промышленного предприятия, становится важным преимуществом в современных конкурентных условиях функционирования и, в конечном итоге, ключевым фактором, создающим условия для роста макроэкономических показателей национальной экономики.

Степень разработанности проблемы исследования. Практическая значимость денежного оборота хозяйствующего субъекта предопределила

выделение данной категории в качестве ключевого объекта управления в структуре финансового менеджмента.

В разработку проблемы управления операционными денежными потоками и оценки его качества весомый вклад внесли многие зарубежные и отечественные ученые-экономисты.

Экономическое содержание и сущность категории «денежный поток», вопросы организации и управления операционными денежными потоками предприятия освещены в научных трудах таких зарубежных экономистов, как Л.А. Бернстайн, М. Бертонеш Ю. Р. Брейли, Бригхэм, Л. Гапенски, Дж. К. Ван Хори, Дж. М. Вахович-мл., М. Мескон, Р. Найт, Ж. Ришар, Д. Стоун, Дж. Г. Сигел, Д. Хан, Э. Хелферт, К. Хитчинг, Дж. Хьюстон, Дж. К. Шим и др.

В отечественной литературе теоретические и практические вопросы организации денежных потоков по текущей деятельности предприятий стали объектом исследования в трудах таких известных ученых-экономистов, как О .В. Алексеева, И.А. Бланк, И.О. Боткин, В.В.Бочаров, В.В. Бурцев, И.Н. Герчикова, Л.Т. Гиляровская, В.Д. Зубарева, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, В.Е. Леонтьев, Л.Н. Павлова, Г.Б. Поляк, В.М. Родионова, М.В. Романовский, Г.В. Савицкая, P.C. Сайфулин, Е.С. Стоянова, Д. А. Татаркин, Т.В. Теплова, С.А. Черникова, А. Д. Шеремет, Е.И. Шохин и др.

Несмотря на значительное количество исследований, проведенных в данной области финансового менеджмента, проблема управления операционными денежными потоками предприятия остается в недостаточной мере изученной как с точки зрения теории, так и в части практического применения.

Одним из дискуссионных вопросов и, пожалуй, наиболее важным с точки зрения менеджмента является формирование единой терминологии в области управления операционными денежными потоками, в частности единого определения самого объекта управления - категории «денежный поток» и понятия «операционная эффективность управления денежньми потоками». Также не разработана единая методология управления операционными денежными потоками предприятия. Данные обстоятельства приводят к снижению управляемости денежными потоками промышленного предприятия, генерируемыми в процессе его основной деятельности, контролю над ними, а также создают условия неопределенности при принятии управленческих решений.

Другим «бельш пятном» в данном направлении финансового менеджмента является отсутствие единого подхода к построению эффективного управления операционными денежными потоками промышленных предприятий, а также определению показателей, характеризующих качество этого управления и соответствующих методик его оценки.

Немаловажное значение имеет отсутствие научно обоснованных и практически реализуемых механизмов эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, обеспечивающих достижение ключевых показателей его деятельности (KPI).

Экономическая важность вопросов управления операционными денежными потоками предприятия, актуальность выявленных проблем, научно-практическая значимость исследований и одновременно недостаточная разработанность отдельных положений определили выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Объектом исследования является процесс управления операционными денежными потоками на промышленном предприятии.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие в процессе управления операционными денежными потоками промышленного предприятия.

Цель исследования. Целью диссертационного исследования является развитие теоретико-методологических положений и методического инструментария оценки управления операционными денежными потоками промышленного предприятия.

Для реализации цели исследования был поставлен ряд взаимосвязанных задач:

1. Раскрыть содержание системы управления операционной эффективностью денежных потоков.

2. Разработать методику оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия.

3. Предложить организационно-финансовый механизм эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия.

Теоретической н методологической основой диссертационного исследования стали труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области финансового менеджмента по проблемам управления операционными денежными потоками. Методология исследования базируется на диалекпгческом подходе, на единстве теории и практики. При решении теоретических и прикладных задач использованы общенаучные методы исследования, включая методы логического, сравнительного, системного, статистического и финансового анализа, а также методы синтеза, группировки, экономико-математического моделирования и др.

Информационной базой исследования явились законодательные акты Российской Федерации, нормативно-правовые и статистические материалы и сборники, материалы монографий, научных статей, пособий, тематических периодических изданий, интернет-ресурсов; данные Федеральной службы государственной статистики; данные, полученные автором в процессе исследования.

Научная новизна диссертационной работы состоит в обосновании и развитии теоретико-методических подходов к управлению операционными денежными потоками промышленных предприятий и их адаптации к использованию в финансово-хозяйственной деятельности. В процессе исследования были получены и обоснованы следующие положения, определяющие научную новизну и являющиеся предметом защиты:

1. Впервые раскрыто содержание системы управления операционной эффективностью денежных потоков, под которой понимается взаимосвязь функций, нормативного обеспечения, финансовых инструментов управления распределенными во времени поступлениями и выплатами денежных средств, генерируемых в процессе функционирования промышленного предприятия, обеспечивающих сбалансированность планируемой доходности хозяйственной деятельности, высокой оборачиваемости активов, текущей платежеспособности и периода обращения обязательств (п.п. 3.1 специальности 08.00.10 Паспорта специальностей ВАК РФ «Теория, методология п концептуальные основы финансов хозяйствующих субъектов»),

2. Разработана методика оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, включающая в себя: последовательность действий по оценке операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, базирующуюся на расчете интегрального показателя операционной эффективности управления денежными потоками, критерии оценки результатов и комплекс целевых показателей, позволяющих количественно оценить качество и оперативность управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия. Представленная методика расширяет традиционное использование исключительно экспертных мнений в процессе оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия (п.п. 3.5 специальности 08.00.10 Паспорта специальностей ВАК РФ «Управление финансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформация корпоративного контроля»).

3. Предложен организационно-финансовый механизм эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, включающий в себя: информационное обеспечение экономической деятельности предприятия в режиме on-line, комплекс регламентации и стандартизации, основанный на существующей нормативно-правовой базе, совокупность ключевых бизнес-процессов эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, применение которых обеспечит достижение ключевых показателей деятельности предприятия (п.п. 3.9 специальности 08.00.10 Паспорта специальностей ВАК РФ «Направление регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансов предприятия реального сектора экономики»).

Теоретическая значимость исследования. Диссертационное исследование способствует приращению научного знания в области теории и методологии управления операционной эффективностью денежных потоков промышленного предприятия в современных экономических условиях.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что внедрение полученных результатов в деятельность промышленных предприятий позволит путем проведения ряда последовательных аналитических операций сформировать эффективную систему управления операционными денежными потоками предприятия, способствующую

поддержанию его ликвидности, платежеспособности и достижению финансовой устойчивости.

За основу создания эффективной системы управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия может быть взят предлагаемый механизм, описывающий этапы функционального содержания деятельности по управлению операционными денежными потоками.

Посредством указанного механизма может быть выстроен порядок планирования и контроля за исполнением платежей и поступлений по текущей деятельности, повышено качество планирования операционных денежных потоков, улучшен контроль над оттоками (расходами) денежных средств, обеспечена их сбалансированность и синхронность (снижается риск кассовых разрывов), что позволит эффективно и оперативно контролировать достижение планируемых ключевых показателей деятельности промышленного предприятия.

Ключевые положения диссертационной работы могут быть использованы научно-исследовательскими организациями при разработке теоретико-методологических подходов к оценке операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, учреждениями высшего профессионального образования при подготовке, переподготовке и повышении квалификации руководителей и специалистов промышленных предприятий по учебным курсам «Экономика организаций», «Корпоративные финансы», «Финансовый менеджмент».

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались на ежегодной всероссийской научно-практической конференции с международным участием «Актуальные проблемы экономики и управления в современном обществе» (Пермь, 2011), международной научно-практической конференции «Экономика, социология, философия, политика, право: направления развития, совершенствования, созидания» (Саратов, 2013), XXX международной научно-практической конференции «Экономика и современный менеджмент: теория и практика» (Новосибирск, 2013).

Результаты диссертационного исследования приняты к внедрению на промышленном предприятии Республики Казахстан АО «Онтустик Мунайгаз» и отечественном предприятии ООО «Гофротрейд-Плюс».

Теоретические и методологические результаты исследования использованы в научных разработках Пермского филиала Института экономики УрО РАН и выполнены в соответствии с Программой исследований РАН «Теория и методология управления предприятием, отраслью в конкурентной среде» ГР №> 01201053271.

Теоретическими, методическими и прикладными результатами исследования пользуются при чтении курса лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент» в специализированных программах повышения квалификации работников промышленных предприятий в НОУ ДПО

«Пермский академический учебный центр». Практические результаты исследования, их применение подтверждены актами о внедрении.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 12 печатных работ общим объемом 9,7 п.л. (авторский вклад 9,6 п.л.), в том числе в 3 рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАК для опубликования результатов диссертационной работы.

Структура и объем диссертации. В соответствии с целями и задачами исследования, диссертация состоит из введения, трех глав, заключения (142 страниц основного текста, 26 таблиц, 19 рисунков), библиографического списка литературы, 1 приложения.

Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы, определена цель и задачи, сформулирована научная новизна и практическая значимость научных результатов проведенного исследования.

В первой главе диссертации «Теоретические основы управления финансовой деятельностью промышленного предприятия» рассмотрена сущность управления операционными денежными потоками в структуре финансового менеджмента промышленного предприятия, систематизированы подходы к определению эффективности управления денежными потоками, а также раскрыто содержание системы управления операционной эффективностью денежных потоков. Представлены методологические основы управления операционными денежными потоками промышленного предприятия. Предложен концептуальный подход к формированию операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия.

Во второй главе диссертации «Методический инструментарий оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия» определен комплекс последовательно повторяющихся этапов, описывающий ключевые компоненты эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, проанализированы основные подходы к оценке операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия. Разработана методика оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, позволяющая количественно оценить качество данного управления.

В третьей главе диссертации «Организационно-финансовый механизм управления операционными денежными потоками промышленного предприятия» проведена оценка управления операционными денежными потоками современных промышленных предприятий, описан механизм управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия, создающий фундаментальную основу для достижения ключевых показателей его деятельности (КР1). Рассмотрены основные направления совершенствования управления денежными потоками, генерируемыми в процессе основной деятельности промышленного предприятия.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты проведенного исследования.

II. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Впервые раскрыто содержание системы управления операционной эффективностью денежных потоков, под которой понимается взаимосвязь функций, нормативного обеспечения, финансовых инструментов управления распределенными во времени поступлениями н выплатами денежных средств, генерируемых в процессе функционирования промышленного предприятия, обеспечивающих сбалансированность планируемой доходности хозяйственной деятельности, высокой оборачиваемости активов, текущей платежеспособности и периода обращения обязательств.

Проведенный в первой главе диссертационного исследования анализ отечественной и зарубежной экономической литературы позволил автору сделать вывод о многоаспектности экономической категории «денежный поток» и практической значимости денежного оборота хозяйствующего субъекта в качестве важного объекта управления в структуре финансового менеджмента.

При этом управление денежными потоками является одним из наиболее значимых направлений финансового менеджмента хозяйствующего субъекта, тесно связанное с другими системами управления, поэтому его можно рассматривать как отдельную функциональную подсистему финансового менеджмента предприятия.

Современные исследователи объединяются во мнении относительно видения сущности финансового менеджмента как процесса управления финансами организации с конкретизацией цели управления, адекватной соответствующему этапу развития рыночных отношений, однако при этом практически отсутствуют попытки формулировки понятия «управление денежными потоками».

Между тем, определение данной составляющей заслуживает специального обсуждения, так как от этого будут зависеть решение многих теоретических и методологических вопросов.

В диссертации управление денежными потоками промышленного предприятия предлагается рассматривать как функциональную подсистему финансового менеджмента, представляющую собой управление распределенными по временным интервалам поступлениями и выплатами денежных средств, генерируемых в процессе его финансово-хозяйственной деятельности, для достижения поставленной цели.

Задачи экономической оценки результатов рассматриваемой управленческой деятельности имеют непреходящую актуальность, вследствие чего необходимым становится проецирование на управление денежными потоками промышленных предприятий одной из фундаментальных категорий -эффективности, которая в современных условиях хозяйствования не только не утратила своей значимости, напротив, приобретает все больший вес.

Автор в исследовании выделяет 3 вида эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия:

- операционная эффективность управления денежными потоками промышленного предприятия;

- инвестиционная эффективность управления денежными потоками промышленного предприятия;

финансовая эффективность управления денежными потоками промышленного предприятия.

Для промышленных предприятий операционная эффективность управления денежными потоками является ключевой, поскольку любое предприятие рассматриваемой сферы производит какую-либо продукцию, и (или) выполняет работы, и (или) оказывает различные услуги, вследствие чего первоочередное значение приобретают денежные потоки, генерируемые его основной деятельностью.

В контексте диссертационного исследования применительно к рассматриваемому направлению менеджмента под функциями подразумевается непрерывно функционирующая совокупность взаимосвязанных, циклично повторяющихся основных функций управления:

1) Планирование и прогнозирование движения операционных денежных потоков промышленного предприятия. При реализации данной функции происходит планирование и прогнозирование движения денежных потоков по текущей деятельности предприятия путем составления финансового плана движения денежных средств промышленного предприятия, включающего все платежи и поступления, а также предусматривающего достижение ключевых показателей деятельности (КР1) по рассматриваемому направлению функционир ов ания.

2) Учет и мониторинг движения операционных денежных потоков промышленного предприятия. Применение указанной функции обеспечивает эффективный учет и контроль за движением денежных потоков по текущей деятельности, предполагающий наблюдение за ходом реализации финансовых планов, учет и проверку исполнения управленческих решений в области операционных денежных потоков, а также контроль за достижением запланированных КР1 промышленного предприятия.

3) Анализ движения операционных денежных потоков промышленного предприятия. В ходе реализации представленного блока проводится анализ динамики объема и структуры рассматриваемых денежных потоков, равномерности их распределения и синхронности формирования, а также анализ отклонений фактических данных от плановых («факт-план» анализ) в рассматриваемом периоде и оценка возникающих отклонений, причин их возникновения. При этом анализ отчетных данных о движении денежных потоков по основной деятельности предприятия, являясь ключевым элементом управленческого процесса, предоставляет первичную информацию, служащую отправной точкой к принятию оперативных управленческих воздействий.

4) Регулирование движения операционных денежных потоков промышленного предприятия. Выделение данного блока в процедуре

управления денежными потоками, генерируемыми текущей деятельностью, крайне важно, так как в процессе его реализации обеспечивается разработка мероприятий по достижению оптимальности формирования и распределения денежных средств по основным направлениям хозяйственной деятельности предприятия, оперативных воздействий по нормализации их движения с целью достижения запланированных КР1 промышленного предприятия.

5) Стимулирование и мотивация персонала промышленного предприятия. В соответствии с указанной функцией предполагается внедрение системы мотивации персонала, ориентированной на достижение КР1 и эффективную реализацию функций управления денежными потоками по основной деятельности предприятия. При этом необходима комплексная оценка операционной эффективности управления денежными потоками, которая выражается конкретным показателем, включенным в КР1 промышленного предприятия.

Нормативное обеспечение процесса управления операционными денежными потоками промышленного предприятия состоит из системы государственных и муниципальных нормативно-правовых актов, внутрифирменных документов промышленного предприятия (устава, внутренних распоряжений, приказов и положений, иных утвержденных внутренних документов предприятия).

Среди финансовых инструментов управления операционными денежными потоками промышленного предприятия автором работы выделены механизм ценообразования, формы расчетов с экономическими агентами, инструменты управления дебиторской и кредиторской задолженностью, выбранный режим налогообложения, критерии отбора инвестиций, способы формирования и использования активов, инструменты хеджирования, способствующие устранению неопределенности ожидаемых денежных потоков по текущей деятельности, применяемые страховые продукты, способы финансирования (в т.ч. кредитование) текущей деятельности и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации управления денежными потоками по основной деятельности конкретного предприятия.

Современные условия конкуренции и нестабильности предопределяют необходимость внедрения бюджетирования, с помощью которого осуществляется эффективная реализация рассмотренных функций, инструментов управления денежными потоками по основной деятельности при соответствующем нормативном обеспечении данного процесса управления, обеспечивающего точной, полной и своевременной информацией топ-менеджмент промышленного предприятия.

Объединение функций, нормативного обеспечения и финансовых инструментов в рассматриваемом аспекте заключается в достижении сбалансированности следующих составляющих (определяющих операционную эффективность управления денежными потоками промышленного предприятия):

- доходность хозяйственной деятельности;

- оборачиваемость активов;

- период обращения обязательств;

- текущая платежеспособность.

Исследование содержания системы управления операционной эффективностью денежных потоков позволяет разработать методический инструментарий оценки эффективности управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия.

2. Разработана методика оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, включающая в себя: последовательность действий по оценке операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, базирующуюся на расчете интегрального показателя операционной эффективности управления денежными потоками, критерии оценки результатов и комплекс целевых показателей, позволяющих количественно оценить качество и оперативность управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия. Представленная методика расширяет традиционное использование исключительно экспертных мнений в процессе оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия.

Во второй главе диссертации представлена авторская методика оценки эффективности функционирования системы управления операционными денежными потоками, в основе которой заложена последовательность действий по расчету интегрального показателя операционной эффективности управления денежными потоками, позволяющая количественно оценить качество управления денежными потоками, генерируемыми текущей деятельностью промышленного предприятия.

Важным элементом указанной оценки является порядок ее проведения. В диссертации был разработан алгоритм оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, включающий

три последовательных этапа:

1. Подготовительный этап. В рамках первого этапа осуществляются

указанные ниже действия:

1.1 Выбор обобщающего показателя оценки операционной эффективности управления денежными потоками.

1.2 Определение частных показателей, оказывающих влияние на обобщающий показатель оценки операционной эффективности управления денежными потоками.

1.3 Сбор необходимой информации.

2. Аналитический этап. В ходе второго этапа производятся

следующие процедуры:

2.1 Проведение корреляционного анализа с целью выявления степени влияния частных показателей (1.2) на обобщающий показатель оценки операционной эффективности управления денежными потоками (1.1).

2.2 Расчет коэффициентов частных показателей, определяющих обобщающий показатель (посредством регрессионного анализа).

3. Результирующий этап. В процессе третьего этапа реализуются ниже перечисленные составляющие:

3.1 Построение модели, отражающей взаимосвязь частных показателей и интегрального показателя оценки операционной эффективности управления денежными потоками, ими определяемого.

3.2 Выбор весов для каждого частного показателя, оказывающего влияние на интегральный показатель операционной эффективности управления денежными потоками.

3.3 Расчет интегрального показателя оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия и интерпретация результатов.

Центральным компонентом предлагаемой методики является выбор обобщающего показателя оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, расчет которого имеет ряд трудностей, опосредованных применением оценок влияния каждого фактора на итоговый результат.

Предложенная авторская методика оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия позволяет исключить экспертные оценки в результате проведения расчетов, основанных на доступной информации о его деятельности.

В рамках диссертационного исследования в качестве обобщающего показателя эффективности управления операционными денежными потоками промышленного предприятия предлагается использовать показатель рентабельности чистого денежного потока, равный отношению чистого денежного потока по основной деятельности к совокупному капиталу промышленного предприятия.

В свою очередь обобщающий показатель эффективности управления операционными денежными потоками промышленного предприятия определяется следующим комплексом частных показателей, наиболее полно отражающими качество управления рассматриваемыми денежными потоками:

1. Коэффициент рентабельности продаж (Р„). Рентабельность является относительным показателем экономической эффективности функционирования промышленного предприятия, отражая степень оптимальности использования имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта ресурсов. При этом рентабельность продаж, представляющая собой долю чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, в совокупности денежного эквивалента реализованной продукции, оказанных услуг и выполненных работ за определённый период и являющаяся факторной средой формирования чистого денежного потока предприятия, характеризует операционную эффективность предприятия. Данный показатель является одной из основных характеристик, определяющих не только эффективность управления операционными денежными потоками, но и качество всей системы финансового менеджмента промышленного предприятия.

2. Коэффициент оборачиваемости активов (Коб11). Представленный показатель, равный отношению выручки от продаж к средней стоимости активов, характеризует эффективность использования активов с точки зрения

объёма продаж. При избыточных капиталовложениях в активы сокращается свободный денежный поток и, как следствие, рыночная капитализация промышленного предприятия, при этом результатом недостатка инвестиций в активы является снижение объёмов продаж, что также уменьшает чистый денежный поток по текущей деятельности и рыночную стоимость хозяйствующего субъекта, поэтому определение оптимального объема вложений в активы, нацеленного на генерирование максимального положительного объема поступлений денежных средств является важной задачей системы управления операционными денежными потоками.

3. Период обращения кредиторской (По6кз). Период обращения кредиторской задолженности (представляющий собой отношение кредиторской задолженности и частного выручки от реализации и продолжительности рассматриваемого периода в днях), являющийся составной частью финансового цикла (при этом остальная часть финансового цикла находит свое отражение через показатель оборачиваемости активов), и его динамика свидетельствуют об эффективности применения промышленным предприятием «системы ускорения — замедления платежного оборота» («system leads and legs»), предусматривающей разработку организационных мероприятий, нацеленных на ускорение поступлений денежных средств и замедление их выплат по основной деятельности и предопределяющей операционную эффективность управления денежными потоками предприятия.

4. Коэффициент текущей платежеспособности (KmrLn). Коэффициент текущей платежеспособности (рассчитываемый как отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности) характеризует способность промышленного предприятия выполнять текущие обязательства перед экономическими агентами за счет оборотных активов, поэтому он служит важной составляющей системы управления операционными денежными потоками, характеризуя эффективность её организации.

По нашему мнению, именно данные показатели в наибольшей степени влияют на указанный обобщающий показатель операционной эффективности управления денежными потоками предприятия, при этом они могут быть рассчитаны на основе форм №1 и №2 бухгалтерской отчетности. Также данные показатели выбраны по принципу отсутствия мультиколлинеарности между собой в теоретическом аспекте.

В общем случае влияние этих показателей на эффективность управления рассматриваемыми денежными потоками достаточно многообразное, поэтому для определения интегральной оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия посредством корреляционного анализа тестируется гипотеза взаимосвязи рассматриваемых составляющих, далее решается регрессионная задача для установления зависимости между ними.

В диссертации при вычислении показателя интегральной эффективности управления операционными денежными потоками промышленного предприятия обоснована необходимость применения взвешенного суммирования (аддитивной формы функции, описывающей зависимость интегрального показателя и рассмотренных выше частных показателей)

соответствующих показателей воздействия на операционную эффективность управления денежными потоками, при этом автором при проведении указанного суммирования предлагается рассматривать не значение каждого показателя, а отношение его значения к нормативному (в случае наличия такого) или к максимальному (в случае отсутствия норматива) за исследуемые предыдущие отчетные периоды. На наш взгляд, именно отношение к максимальному (или нормативному) значению по каждому показателю наиболее полно и точно отражает эффективность исследуемого управления, подчеркивая при этом динамический аспект проводимой оценки.

Таким образом, при полном соответствии значений финансовых показателей нормативным или максимальным уровням, их сумма будет равна единице, следовательно, значения интегрального показателя операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия исчисляются относительно единицы (0<К<1). Необходимо отметить, что возможны частные случаи, при которых значения данного интегрального показателя будут отрицательны (к примеру, в случае убыточности основной деятельности промышленного предприятия), а также будут превышать единицу (в случае превышения максимальных и (или) нормативных значений предлагаемых частных показателей в рассматриваемом отчетном периоде).

В диссертационном исследовании указана нецелесообразность использования мультипликативной формы функции, описывающей зависимость интегрального показателя и представленных частных показателей, поскольку она преобразуется в аддитивную путем логарифмирования, а при проведении численных экспериментов у отдельных групп показателей могут появиться отрицательные значения, что не позволит использовать мультипликативную форму, так как невозможно провести логарифмирование отрицательного числа, следовательно, в рамках исследуемой проблемы возможно применение лишь аддитивной формы функции.

Диссертантом при интерпретации полученных значений интегрального показателя оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия предлагается использовать шкалу его значений в соответствии с обоснованным интервалом (от 0 до 1), в соответствии с которой эффективным исследуемое управление является тогда, когда его интегральный показатель оценки операционной эффективности управления денежными потоками принимает значения не менее 0,8.

Стоит отметить, что предлагаемая методика универсальна, то есть может быть применена практически на любом промышленном предприятии, поскольку, во-первых, любое предприятие рассматриваемой сферы производит какую-либо продукцию, оказывает услуги и (или) выполняет различные работы, вследствие чего ключевыми в рамках рассматриваемого вопроса становятся операционные денежные потоками. Во-вторых, данная методика актуальна для любых промышленных предприятий вне зависимости от отрасли, так как качество управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия оценивается на основе динамики частных

показателей этого же предприятия, которые в конечном итоге определяют интегральный показатель.

Для апробирования предлагаемой методики на основании квартальных финансовых отчетов за 2010-2012 гг. (данные за три года с разбивкой по кварталам) промышленных предприятий Пермского края ООО «Прорыв», ЗАО «Импульс», ОАО «Реактив», ООО «Техсинтез» были проведены расчеты корреляционной зависимости и коэффициентов интегрального показателя (методом регрессионного анализа) на 01.01.2013 для каждого из рассматриваемых предприятий (представлены в Приложении 1 диссертации).

На основе полученных коэффициентов построим модель расчета интегрального показателя, позволяющего оценить эффективность управления операционными денежными потоками на представленных промышленных предприятиях (таблица 1).

Таблица 1 - Модель интегрального показателя оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленных предприятий Пермского края

Наименование промышленного предприятия Алгоритм расчета интегрального показателя Значение интегрального показателя

ООО «Прорыв» К = 0,675 - 0,06РП + 0,169Ко6а + 0,005ПОЙИ - 0,33 8 Кт„, 0,577

ЗАО «Импульс» К = 0,636 + 0,037РП + 0,625Ко6а + 0,01Пс,5к, - 0,261К,ПЛ 0,801

ОАО «Реактив» К = 0,96 - 0,091РП - 0,345Ко6а + 0,0031^., - 0,382КТПЛ 0,423

ООО «Техсинтез» К = 0,464 + 0,034РП + 0,687Ко6а + 0,003 II+ 0,17210™ 0,987

Величину интегрального показателя (таблица 1 столбец 3) определяли на базе его коэффициентов, полученных в ходе указанного регрессионного анализа, путем суммирования всех составляющих модели (таблица 1 столбец 2). При этом, как указывалось ранее, использовались не значения каждого из показателей, а отношения значений каждого показателя на указанную отчетную дату к максимальному в представленном временном интервале.

Полученные в таблице 1 значения указывают на эффективное управление операционными денежными потоками на предприятиях ЗАО «Импульс» и ООО «Техсинтез» (0,801 и 0,987 соответственно) и на неэффективное управление у другой пары рассматриваемых предприятий.

В соответствии с предлагаемой методикой для оценки операционной эффективности управления денежными потоками промышленных предприятий Пермского края помимо выше рассмотренных хозяйствующих субъектов были проведены расчеты интегрального показателя (на основе квартальных финансовых отчетов за 2010-2012 гг.) ещё тридцати трех предприятий, в соответствии с полученными данными установлено, что около 62,16%

промышленных предприятий Пермского края имеют эффективную систему управления операционными денежными потоками, остальные требуют разработки мероприятий, нацеленных на повышение качества функционирования указанной системы.

Представленное в диссертации исследование содержания системы управления операционной эффективностью денежных потоков и разработанный методический инструментарий оценки эффективности управления денежными потоками по текущей деятельности промышленного предприятия дают возможность обосновать механизм эффективного управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия.

3. Предложен организационно-финансовый механизм

эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, включающий в себя: информационное обеспечение экономической деятельности предприятия в режиме on-line, комплекс регламентации и стандартизации, основанный на существующей нормативно-правовой базе, совокупность ключевых бизнес-процессов эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, применение которых обеспечит достижение ключевых показателей деятельности предприятия.

Предлагаемый автором в третьей главе диссертации механизм имеет своей целью обеспечение эффективности управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, участниками указанного механизма являются бюджетный комитет, финансовая служба, руководители (уполномоченные представители) центров финансовой ответственности предприятия.

Условием формирования эффективного механизма управления операционными денежными потоками промышленного предприятия является наличие в его структуре следующих элементов:

- информационное обеспечение, представляющее собой совокупность данных бухгалтерского, налогового и управленческого учета, иной внутрифирменной информации. В диссертации акцентировано внимание на необходимости наличия возможности получения данной информации внутренними пользователями в режиме реального времени (on-line).

- комплекс регламентации и стандартизации, основой которого является существующая нормативно-правовая база (действующее законодательство) и внутрифирменные нормативные акта промышленного предприятия.

- совокупность компонентов эффективного управления операционными денежными промышленного предприятия, включающая:

- определение ключевых показателей деятельности (KPI), служащих критерием эффективности управления денежными потоками по основной деятельности промышленного предприятия;

- наличие эффективной структуры данных, позволяющей осуществлять планирование хозяйственной деятельности по рассматриваемому направлению

и обеспечивающей платформу для оперативного принятия управленческих решений (функция планирования движения операционных денежных потоков);

- наличие всеобъемлющего, оперативного и достоверного учета и контроля исследуемых составляющих, определяющих конкретные направления задач управления (функция учета движения операционных денежных потоков);

- анализ возникающих в процессе реализации финансовых планов отклонений и выявление причин, их обуславливающих (функция анализа движения операционных денежных потоков);

- принятие управленческих решений с целью регулирования движения операционных денежных потоков, выражающееся в корректировке финансовых бюджетов, разработки комплекса оперативных мероприятий по оптимизации денежных потоков по текущей деятельности в связи с изменением факторов, воздействующих на них, обеспечивающих достижение КР1 (функция регулирования движения операционных денежных потоков);

- внедрение системы мотивации персонала, ориентированной на достижение КР1 (интегральный показатель и иные показатели исходя из специфики конкретного предприятия) и эффективную реализацию вышеописанных функций управления операционными денежными потоками.

В диссертационном исследовании обоснована необходимость применения информационных технологий, обеспечивающих доступность необходимых данных, точность расчетов и планов, оперативность подготовки отчетности и передачи информации, позволяющих достичь эффективного взаимодействия центров финансовой ответственности промышленного предприятия.

Таким образом, эффективное управление операционными денежными потоками промышленных предприятий должно осуществляться в соответствии со следующими принципами: комплексность финансового управления, непрерывность финансового планирования (а также его вариативность), учета и контроля, анализа и регулирования, корреляция достижения запланированных результатов и системы мотивации, унификация и единство используемых форм документации, взаимосвязь и взаимозависимость функциональных подсистем организации.

Структурированный эффективный механизм управления операционными денежными потоками промышленного предприятия представлен на рисунке 1.

Основным преимуществом предлагаемого механизма управления операционными денежными потоками промышленного предприятия, по сравнению с существующими, является то, что он позволяет не только управлять ликвидностью и платежеспособностью предприятия, но и ориентироваться на достижение его финансовой устойчивости в перспективном периоде, поскольку предполагает нацеленность на результат (на достижение ключевых показателей деятельности), создавая, таким образом, фундаментальную основу для стратегического развития предприятия и роста его рыночной стоимости.

Правовая конструкция и информационное обеспечение механизма

- Нормативно-правовые акты государственных и муниципальных институтов, внутрифирменные нормативные I акты промышленного предприятия; |

- Данные бухгалтерского, налогового и управленческого учета, иная внутрифирменная информация. I ----------------------------------------------------------------------------------'

Рисунок 1 - Механизм эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия

В соответствии со схемой реализации представленного механизма выделяется следующая совокупность бизнес-процессов эффективного управления операционными денежными потоками промышленного предприятия:

- Планирование движения операционных денежных потоков. В ходе данного этапа производится прогнозирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов, результатом которого является бюджет движения денежных средств промышленного предприятия, утвержденный приказом Генерального менеджера, включающий все платежи и поступления по текущей деятельности в планируемом периоде (заявленные центрами финансовой ответственности и прошедшие проверку на предмет обоснованности). При этом итоговый бюджет движения денежных средств (БДДС) должен обеспечивать достижение заявленных ключевых показателей эффективности деятельности предприятия (KPI), служащих критерием эффективности функционирования механизма управления операционными денежными потоками.

- Учет и контроль движения операционных денежных потоков. В ходе данного этапа организуется процесс учета и контроля исполнения бюджета движения денежных средств, предполагающий в том числе организацию процесса учета движения денежных потоков по операционной деятельности, а также контроля поступлений и платежей по рассматриваемой деятельности в рамках утвержденного БДДС, итогом которого является отчет о движении денежных средств (ОДДС).

- Анализ движения операционных денежных потоков. В ходе представленного этапа производится «факт-план» анализ движения денежных средств по текущей деятельности предприятия, выявляются причины отклонений фактических данных от плановых, итогом является аналитический отчет о «факт-план» отклонениях (ОДДС от БДДС) с обоснованием.

- Регулирование движения операционных денежных потоков. В процессе данного этапа осуществляется принятие управленческих решений с целью регулирования движения денежных потоков по основной деятельности промышленного предприятия, выражающееся в корректировке финансовых бюджетов, разработке комплекса оперативных мероприятий по оптимизации операционных денежных потоков в связи с изменением факторов, воздействующих на них, обеспечивающих достижение KPI.

Экономическим эффектом от внедрения данного механизма будет являться возможность выполнения заявленных ключевых показателей эффективности деятельности промышленного предприятия, выражающихся в том числе в повышении объемов и рентабельности операционных денежных потоков, ускорении их оборачиваемости (а, соответственно, снижению продолжительности финансового цикла), достижении ликвидности, платежеспособности, а также финансовой устойчивости, повышении лояльности персонала и максимизации рыночной стоимости предприятия.

Увеличивающийся интерес хозяйствующих субъектов к IPO, являющегося, по мнению некоторых исследователей, вершиной эволюции хозяйствующего субъекта и переход некоторых отечественных предприятий на

стандарты международной финансовой отчетности в ещё большей степени обуславливает необходимость совершенствования системы управления операционными денежными потоками промышленных предприятий.

Указанные тенденции обязывают промышленные предприятия «наводить порядок» в системе всех бизнес-процессов, особенно в управлении операционными денежными потоками.

Внедрение рассмотренного механизма при использовании современных информационных систем обеспечит достижение ключевых показателей деятельности (КРТ). При этом появится возможность предоставления информации о движении денежных потоков, генерируемых основной деятельностью предприятия, в on-line режиме на текущую дату и нарастающим итогом с начала отчетного периода, создающая отправную точку для формирования операционной эффективности управления денежными потоками промышленного предприятия, способствующей поддержанию финансового равновесия в процессе его функционирования.

Таким образом, проведенное соискателем в диссертационной работе исследование показало, что применение теоретических и методических авторских разработок способно оказать положительное влияние на совершенствование и развитие деятельности отечественных промышленных предприятий и обеспечить стабилизацию их финансового состояния.

В заключении диссертации содержатся выводы, обобщающие результаты проведенного исследования, а также авторские предложения, направленные на повышение операционной эффективности управления денежными потоками промышленных предприятий.

III. НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

1. Гуляев И.Л. Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий // Корпоративные финансы. - 2012. - №3 (23). - С. 55-60 (0,4 пл.).

2. Гуляев И.Л. Внедрение алгоритма исполнения бюджета - условие эффективного управления денежным оборотом предприятия // Международный бухгалтерский учет. - 2012. - №40 (238). - С. 58-62 (0,4 п.л.).

3.Гуляев И.Л. Хеджирование финансовых рисков при управлении промышленным предприятием // Российское предпринимательство. - 2012. -№22 (220). - С. 78-82. (0,4 п.л.).

Статьи в научных сборниках, а также материалы докладов и выступлений, опубликованных по итогам международных, всероссийских научно-практических конференций:

4. Гуляев И.Л. Управление денежными потоками // Проблемы комплексной реализации градостроительной деятельности, требований земельного, лесного и водного законодательства в территориальном

планировании. Сборник научных трудов. Выпуск IX. - Пермь : Издательство ООО «Полиграф Сити», 2010. - С. 210-215 (0,4 пл.).

5. Гуляев И.Л. Теоретические основы управления денежными потоками промышленного предприятия. - Препринт. - Пермь : Издательство ООО «Полиграф Сити», 2010. - 38 с. (2,4 пл.).

6. Гуляев И.Л. Традиционные направления совершенствования системы управления денежными потоками // Промышленность и сельское хозяйство региона в условиях выхода из кризиса. Сборник научных трудов. Выпуск X. -Пермь : Издательство ООО «Полиграф Сити», 2011. - С. 260-265 (0,3 пл.).

7. Гуляев И.Л. Особенности организации и управления денежными потоками промышленного предприятия. — Препринт. - Пермь : Издательство ООО «Полиграф Сити», 2011. - 34 с, (2,1 пл.).

8. Сверкальцев Д.Ю., Гуляев И.Л. Анализ движения денежных средств -инструмент эффективного управления денежными потоками // Промышленность и сельское хозяйство региона в условиях выхода из кризиса. Сборник научных трудов. Выпуск X. — Пермь : Издательство ООО «Полиграф Сити», 2011. - С. 328-332 (0,3 пл., в т.ч. авт. вклад 0,15 пл.).

9. Гуляев И.Л. Финансовое планирование в системе управления денежными потоками // Актуальные проблемы экономики и управления в современном обществе: ежегодная всероссийская научно-практическая конференция с международным участием: сборник статей. - Пермь : AHO ВПО «Пермский институт экономики и финансов», 2011. - С. 85-87 (0,25 пл.).

10. Гуляев И.Л. Организационно-экономический механизм управления денежными потоками промышленного предприятия. - Препринт. - Пермь : Издательство ООО «Полиграф Сити», 2013. - 34 с. (2,1 пл.).

11. Гуляев И.Л. Методологические основы управления операционными денежными потоками промышленного предприятия // Экономика, социология, философия, политика, право: направления развития, совершенствования, созидания: Материалы международной научно-практической конференции: сборник статей. - Саратов : ИЦ «Наука», 2013. - С. 7-10 (0,25 пл.).

12. Гуляев И.Л. Влияние факторов внешней и внутренней среды на управление операционными денежными потоками промышленных предприятий // Экономика и современный менеджмент: теория и практика: сборник статей по материалам XXX международной научно-практической конференции. - Новосибирск : «СибАК», 2013. - С. 145-151 (0,25 пл.).

Подписано в печать 12.11.2013 г. Формат 60x90 1/16. Печл. 1,35 Тираж 100 экз. Заказ № 453

ООО «Полиграф Ситит», 614000, г. Пермь, ул. Ленина, 66, оф.222